Damas y caballeros, vamos a comenzar ahora la sesión de preguntas y respuestas. Para hacer una pregunta, por favor marque 1 en el teclado de su teléfono. Si su pregunta ya ha sido respondida y desea retirar su registro, vuelva a marcar 1.

Para dar cabida a todos los participantes, les solicitamos que se limiten a una sola pregunta y que vuelvan a la cola si tienen preguntas adicionales. Por favor, aguarden mientras recopilamos la lista de preguntas y respuestas.

Su primera pregunta proviene de la línea de Ghansham Panjabi con Baird. Su línea está abierta. Por favor, proceda con su pregunta.

Gracias, Ghansham. Sí, nuestra previsión ha sido siempre que seguiríamos viendo cómo nuestro crecimiento se acelera en la segunda mitad del año.

Y luego, cuando analizo los segmentos individuales, en apparel y general retail, seguimos esperando un crecimiento sólido a medida que avanzamos en la segunda mitad del año, debido en gran medida al despliegue de los nuevos programas que estamos llevando a cabo, así como al continuo fortalecimiento de la ejecución en algunos de los aspectos de general retail.

En logística, específicamente, ya saben, esperamos que continúe este desafío en cuota de mercado y volumen en comparación con 2025, cuando crecimos tanto en cuota como en volumen durante ese periodo. Prevemos que esta situación persista durante lo que queda de año, mientras seguimos ampliando proyectos piloto con nuestros clientes actuales y con algunos clientes nuevos en la cartera de logística.

Y en el sector de alimentación, prevemos una contribución mucho más significativa de los programas de alimentación a medida que avancemos por la segunda mitad del año, debido principalmente al despliegue de minoristas de gran envergadura del que hemos hablado durante un tiempo, así como a una mayor actividad en los programas de nuevos clientes en general que estamos observando en el sector alimentario, Ghansham. Panjabi.

Su próxima pregunta proviene de la línea de George Staphos con Bank of America. Por favor, proceda con su pregunta.

Sí. Gracias, George. Así que en el Q1, hablamos de un crecimiento de alrededor de un punto debido a la acumulación de inventario de los clientes. Creo que mencioné anteriormente que estimamos que la mitad de nuestro crecimiento orgánico en el Q2 estaría relacionado con la acumulación de inventario. Por lo tanto, en total, estamos hablando de un crecimiento cercano a cinco puntos en el primer semestre, o bien un crecimiento neto de aproximadamente el 2,5% para la mitad del año. Como dijimos, esperaríamos ver que eso se refleje en el segundo semestre. Así que creo que verían ese cambio del primer semestre al segundo semestre.

Al mismo tiempo, desde una perspectiva de crecimiento orgánico, esto se verá compensado en gran medida durante el segundo semestre por el hecho de que tendremos una mayor actividad de precios. En comparación con el año anterior, donde todavía teníamos una deflación en el primer trimestre heredada del año pasado, tendremos un mayor impacto de precios interanual en el segundo semestre.

Creo que, en relación con su punto, estamos observando eso más en Europa y Asia. Es ahí donde estamos viendo también más presiones inflacionarias. Además de una mayor preocupación de los clientes, creo yo, sobre la seguridad del suministro. Y a medida que avanzamos en el segundo trimestre, seguimos viendo ese aumento de la inflación en la parte media del trimestre; obviamente, desde entonces ha sido bastante inestable. Por lo tanto, los clientes siguen percibiendo un entorno bastante incierto. Y creo que eso es lo que provocó gran parte de la acumulación de existencias que continuó durante todo el segundo trimestre.

Su próxima pregunta proviene de la línea de John McNulty con BMO Capital Markets. Por favor, proceda con su pregunta.

Sí. Gracias, John, por la pregunta. Si analizamos el segundo trimestre desde la perspectiva de precio/coste, y hablaré de forma secuencial, observamos una inflación de un dígito alto de Q1 a Q2 y tuvimos un aumento de precios de un dígito medio de Q1 a Q2. Para ayudar a mitigar eso, además de, obviamente, que nuestros equipos de ingeniería de materiales y de compras continúan trabajando para mitigarlo también. Por lo tanto, creo que mitigamos gran parte de eso en el segundo trimestre desde una perspectiva secuencial.

Cuando analizamos el paso del Q2 al Q3, prevemos una inflación secuencial de un solo dígito bajo, en gran medida como un efecto residual de lo que vimos durante el segundo trimestre. Sin embargo, debo decir que sigue siendo un entorno bastante incierto. Como mencioné hace un momento, hemos visto que el petróleo ha subido y bajado considerablemente en las últimas semanas. Pero, en este momento, nuestra expectativa es una inflación secuencial de un solo dígito bajo y también un precio secuencial de un solo dígito bajo del Q2 al Q3.

Si paso a su segunda pregunta sobre los márgenes de las soluciones, creo que, en general, existen un par de factores clave. Ese equipo ha seguido impulsando una productividad bastante significativa año tras año. Ciertamente, eso está beneficiando nuestros márgenes en esa área. Al mismo tiempo, hay un buen repunte en el volumen. Nuestro negocio de apparel está creciendo entre un dígito bajo y alto en el trimestre, a medida que superamos algunas de las implicaciones arancelarias del Q2 del año pasado, con un crecimiento sólido en nuestra plataforma Embelex, esa categoría de alto valor que también mencionamos anteriormente.

En general, hemos tenido tanto un sólido crecimiento en el volumen de prendas como una mejora en la productividad en toda la empresa; además, hemos tenido un par de beneficios puntuales de carácter extraordinario durante el trimestre, pero los resultados subyacentes siguen siendo sólidos. Es posible que observen una ligera moderación en ese margen en el Q3. No obstante, seguimos previendo que el segundo semestre supere al del año anterior.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Jeff Zekauskas con JPMorgan. Por favor, proceda con su pregunta.

Gracias, Jeff Zekauskas. Permítame ocuparme de la primera y Gregory puede tomar la segunda. Gracias. Seguimos teniendo una convicción muy sólida en el crecimiento del segmento de alimentos a medida que avanzamos en los próximos años. Esto se debe a que vemos que el retorno de la inversión a nivel minorista ha sido tan sólido en todos los pilotos que hemos realizado y en algunos de los despliegues que llevan en marcha desde hace tiempo.

Creo que la forma en que lo describiría, Jeff Zekauskas, es que el enfoque inicial ha estado realmente centrado en la panadería. Es más sencillo de implementar. Pero estamos, como saben, trabajando ahora con las proteínas, lo cual ha sido técnicamente más difícil de ejecutar, pero donde hemos aplicado nuestra innovación y donde creo que seguimos manteniendo nuestra ventaja. Y más allá de las proteínas, es decir, la siguiente categoría, realmente en la periferia de la tienda, estarán los productos perecederos; es decir, los productos perecederos de mayor duración. Y creo que estos seguirán el mismo camino.

Ciertamente, creo que también hay dos factores que están influyendo a nivel temático. Uno es que, a un nivel agregado, el sector minorista está reconociendo que cuanto mayor sea la urgencia con la que digitalicen sus tiendas en general para impulsar una plataforma digital hacia sus establecimientos, más probabilidades tendrán de lograr las eficiencias y la conexión con el consumidor que realmente desean. Y, claramente, tecnologías como IL desempeñan un papel muy significativo en la consecución de ese retorno de inversión, tanto en términos de productividad laboral como de expansión del margen bruto y aumento de las ventas.

Hemos observado esto de manera constante, particularmente en los alimentos perecederos. Por lo tanto, creo que lo único más que añadiría desde nuestra perspectiva es que es un área en la que vamos a seguir invirtiendo; la escala de nuestros clientes que están ahora en fase piloto ha seguido expandiéndose. Nuestra cartera de proyectos se ha ampliado en ese sentido. Incluye a varios minoristas de EE. UU. y minoristas europeos. Y también algunas áreas muy específicas donde, por ejemplo, se están realizando entregas DSD en ciertas categorías también. Por lo tanto, tenemos una gran convicción en ello y lo veo como una oportunidad de crecimiento a largo plazo dentro de nuestra cartera más amplia de categorías de alto valor en general.

Sí. Y Jeff, respecto a tu segunda pregunta, creo que hay dos áreas de costes de personal en las que estamos viendo un viento en contra interanual. Una es la inflación salarial interanual normal que vemos en toda la empresa. Y eso son niveles más normales de lo que hemos visto en el pasado reciente.

Creo que el otro factor, el que realmente es mayor este año desde una perspectiva interanual, es la compensación variable. El año pasado, claramente, nos quedamos por debajo de nuestros objetivos, por lo que los pagos de compensación variable estuvieron muy por debajo de los niveles previstos. Este año, estamos en vías de cumplir nuestros objetivos, o incluso superarlos dependiendo del negocio. Por lo tanto, se trata de un viento en contra relativamente considerable en cuanto a la compensación variable.

Cuando analizo la fórmula del crecimiento de los beneficios en términos generales, año tras año, desde una perspectiva de orden de magnitud, nuestra productividad está compensando, en gran medida, la inflación salarial y la compensación por incentivos. Así que esa es, aproximadamente, la magnitud de esos vientos en contra frente a nuestra productividad.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Joshua David Spector con UBS. Por favor, proceda con su pregunta.

Sí. Así que creo, Josh, que cuando comparas el primer semestre con el segundo, el crecimiento orgánico del primer semestre es de alrededor del 4,5% sobre la base del primer semestre completo. Con un par de puntos de eso, estimaríamos por el inventario, como hemos comentado aquí. Y tuvimos, como dije antes, una pequeña baja en los precios, particularmente en el primer trimestre, a medida que empezamos a superar parte de esa deflación del año anterior.

En cuanto al crecimiento del volumen y del mix en el primer semestre del año, se situó en ese rango de entre un dígito bajo y medio. Creo que el segundo semestre es algo similar desde la perspectiva de volumen/mix, pero tenemos el impacto del desinventario, que supone un viento en contra en la segunda mitad. Esto se ve compensado en gran medida por el hecho de que, en cuanto a los precios, ya no estamos comparando con la deflación del año anterior. Por lo tanto, las acciones de precios que estamos tomando son positivas interanuales en el segundo semestre.

Por lo tanto, considero que las tendencias de volumen/mix subyacentes son relativamente similares, de bajas a medias de un solo dígito en el primer y segundo semestre. También hay una pequeña diferencia de precios entre ambos semestres que está influyendo en ello, además del impacto del inventario.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Matthew Burke Roberts con Raymond James. Por favor, proceda con su pregunta.

Sí. Permítame terminar donde usted lo hizo, en la última parte de su pregunta, y abordaré el resto. Sí. Creo que ciertamente hay un interés mucho más acelerado por parte de los clientes. Ellos pueden ver claramente el beneficio, los rendimientos que obtienen. Como dije sobre la productividad laboral, la expansión del margen bruto y también el aumento de las ventas.

Específicamente en lo que respecta a Kroger, el despliegue continúa según lo previsto. Y en el segundo semestre del año, lo único que es diferente es aquello que dijimos que estaríamos trabajando con ellos, lo cual estamos haciendo, que es realmente el pilotaje de las proteínas. Y a medida que esto avance con éxito en el segundo semestre del año, buscaríamos implementarlo a medida que entremos en el inicio del próximo año.

En cuanto a Walmart, bueno, creo que mi observación sobre ese cliente sigue siendo que están realmente comprometidos con la tecnología. Se puede ver cómo la despliegan en todas sus tiendas. Tanto en el área de mercancía general como en la de ropa, y cada vez más ahora en la zona de... perdón, en el área de alimentación también. Y siguen viendo el retorno de inversión de la tecnología tanto en esas áreas como en alimentación, normalmente con despliegues a gran escala.

Los plazos pueden variar ligeramente, pero nuestras previsiones actuales para el despliegue comercial con este cliente indican que comenzará en el segundo semestre de 2026, y estamos trabajando muy estrechamente con ellos en los hitos clave de implementación para garantizar un despliegue exitoso.

En lo que respecta a los demás clientes, sí, los proyectos piloto se están acelerando. No voy a entrar en detalles sobre cuáles son esos clientes específicos, pero prevemos que, en gran medida, estos se manifestarán a partir de 2027. Es entonces cuando se vería el beneficio de que esos pilotos positivos se conviertan en implementaciones y despliegues más amplios.

Su próxima pregunta proviene de la línea de John con Jefferies. Por favor, proceda con su pregunta.

Sí. Gracias por la pregunta, John. En cuanto al inventario, como dijimos en el primer trimestre, tuvimos un impacto de unos 0,05 dólares por acción en las ganancias que estimamos a partir del inventario que comenzó, en realidad, a mediados de marzo en el primer trimestre. Vimos que esto continuó, como comentamos el trimestre pasado, durante abril. En aquel momento, pensamos que se revertiría más adelante en el trimestre. Pero seguimos viendo más incertidumbre a medida que avanzamos en el trimestre y la inflación continúa aumentando en la parte media del mismo. Vimos que el inventario continuó, en realidad, no solo durante abril, sino también durante mayo.

Y varía un poco según la región, pero en Europa y Asia, donde hemos visto la mayor parte del impacto por la acumulación de existencias, vimos que parte de ello continuó a principios de junio, pero en gran medida junio empezó a normalizarse en cuanto al impacto en el volumen. Y esperamos que gran parte de eso se materialice en el tercer trimestre, y ya hemos empezado a ver indicios de ello también en las primeras semanas de julio. Por tanto, creo que nuestra expectativa es que esto continúe a medida que avancemos en el resto de este trimestre.

Nada de eso se refleja en la división de solutions. Lo que estamos viendo es realmente un fenómeno del Materials Group. Realmente no hemos visto ese impacto en el inventario en la parte de solutions o de Intelligent Labels del negocio.

A partir del viento en contra secuencial, básicamente, el beneficio de aproximadamente 0,25 $ que obtuvimos por el aumento de inventario de nuestros clientes en el Q2, nuestras previsiones asumen que habrá un viento en contra de aproximadamente 0,25 $ en el tercer trimestre. Por lo tanto, ese es el viento en contra secuencial de 0,50 $ entre el Q2 y el Q3 que tendremos desde una perspectiva de beneficios. Y, de nuevo, esa es una estimación basada en lo que estamos viendo ahora mismo. Como dije, con el inicio de la desacumulación de existencias, obviamente veremos cómo evoluciona la situación a medida que avance el trimestre. Pero ahora mismo, esa es nuestra estimación del impacto que tendría el Q3.

John, permítame reiterar que, particularmente en el sector de prendas de vestir y el comercio minorista general, no hubo ningún impacto por el abastecimiento o la creación de inventario del que habló Gregory. La mayor parte de ese crecimiento fue impulsado realmente por el lanzamiento de nuevos programas que hemos tenido y de los que hemos hablado en el pasado. Algunos de ellos están dando resultados a medida que avanzamos del segundo trimestre hacia el tercero y el cuarto trimestre también.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Mike Roxland con Truist Securities. Por favor, proceda con su pregunta.

Sí. Gracias, Mike. Quiero decir, hemos visto que el ciclo pasa por esto en lo que respecta a los volúmenes de CPG. Tienes razón. Los volúmenes de CPG, creo, han estado relativamente estancados en gran medida durante los últimos dos años. Ligeramente a la baja. Pero, digamos que vimos algunas señales alentadoras en el primer trimestre en ciertos segmentos del volumen de CPG. Home and Personal Care ciertamente creció un poco. Pero creo que, en parte, el impacto continuo de la inflación sin duda ha hecho que las empresas de CPG analicen cómo equilibran la actividad promocional para el volumen en relación con los precios y el impacto resultante para el consumidor. Y no vemos necesariamente que esto cambie fundamentalmente a medida que avanzamos en el resto de este año, dado el entorno de incertidumbre que observamos.

Diría que nuestra mejor medida de referencia es que normalmente observamos tanto el PIB como las ventas minoristas. Ventas minoristas. Creo que hemos proporcionado algunos detalles en los materiales. Ya saben, el PIB ha bajado ligeramente a nivel mundial, según varía por región. Las ventas minoristas en su conjunto muestran un crecimiento de alrededor del 1% en este momento a nivel general. Y si tienen en cuenta que nuestro negocio está impulsado en gran medida por productos de consumo básico en nuestra línea de marca propia, sumando también algunos elementos de logística. Por lo tanto, no vemos fundamentalmente un gran cambio en nuestros volúmenes, los volúmenes de la marca propia. Gregory habló de un crecimiento de volumen de un solo dígito bajo a medida que avanzamos en el resto del año. No anticipamos que sea muy diferente a eso.

Lo único más que añadiría es que seguimos ganando cuota de mercado en este negocio, específicamente en nuestro negocio de etiquetas base en general. Y, como saben, hemos hecho un esfuerzo significativo para asegurar que, al pensar en cómo atendemos a nuestros clientes, el enfoque en lo que requiere la excelencia en el servicio y la diferenciación esté empezando a generar beneficios. Además, hemos invertido mucho más —y me han oído hablar de esto— en nuestra innovación para asegurar que sigamos garantizando la diferenciación en el futuro. Por ejemplo, gran parte del trabajo que hemos visto en torno al crecimiento del negocio de etiquetas base proviene principalmente de productos filmic. Solemos tener una ventaja competitiva en nuestros productos filmic. También estamos viendo un gran impacto derivado de la sostenibilidad y la reciclabilidad. Y algunas de nuestras innovaciones, como AD CleanGlass y AD CleanFiber, están empezando a tener una gran acogida entre los clientes. Por lo tanto, la combinación de estos factores nos ayuda a impulsar mayores ganancias de cuota, lo cual considero que es muy sólido.

Y luego hay un elemento secundario que, Mike, suele ocurrir en periodos de mayor incertidumbre: cuando hay tiempos de incertidumbre en esas zonas, particularmente en Europa y Asia, se tiende a buscar a los líderes del mercado en el sector de surety. Ciertamente, nosotros también nos beneficiamos un poco de ese impacto.

Su siguiente pregunta proviene de la línea de Anthony Pettinari, de Citi. Puede proceder con su pregunta.

Sí. Gracias, Anthony. Así que creo que, obviamente, hay muchos factores a tener en cuenta a la hora de pensar en nuestras previsiones. Creo que el primero para nosotros es que nuestro negocio ha funcionado muy bien. Nuestros equipos han hecho un trabajo excelente gestionando lo que ha sido un entorno bastante incierto, logrando un sólido crecimiento de la facturación, una fuerte productividad y, en general, aumentando el ritmo de nuestro crecimiento subyacente de beneficios. Por lo tanto, nos sentimos seguros y satisfechos con el trabajo que nuestros equipos están realizando en ese sentido.

Y en segundo lugar, como mencionó Deon anteriormente, tenemos un poco más de incertidumbre, como hemos comentado aquí, en cuanto a los plazos de la desacumulación de existencias (destocking) dada la continua incertidumbre en Oriente Medio y cómo se reflejará esto en el trimestre, y si veremos una mayor o menor desacumulación entre el Q3 y el Q4. Por ello, creemos que es preferible para nosotros ofrecer una previsión para el año completo en esta etapa.

Nuestra intención no es ir alternando entre diferentes horizontes de previsión. No obstante, en el futuro, ya saben, nosotros —obviamente no estamos hablando de la previsión para 2027 aquí—, pero nuestra intención sería mantener un solo enfoque a medida que avancemos.

Nuestra última pregunta nos la hace George Staphos, de Bank of America. Por favor, proceda con su pregunta.

Gracias, George. Gracias, George. Como has dicho, tuvimos un impacto de unos 0,30 $ en el primer semestre. Eso es lo que estimamos que fue el impacto del almacenamiento en nuestros clientes.

Y, ya sabe, estamos haciendo nuestro mejor esfuerzo para intentar triangular cómo creemos que se distribuirá eso entre el Q3 y el Q4. Nuestra visión actual es que unos $0.25 aproximadamente se reflejen en el tercer trimestre, y nos quedaría un pequeño remanente del resto en el cuarto trimestre.

Nuevamente, es un poco difícil de determinar, especialmente dado cuánto de ese inventario se acumuló en Europa, donde hemos visto la mayor parte de la inflación y sus efectos allí. Especialmente con el periodo de vacaciones que comienza en agosto. Así que veremos cómo se asienta eso. Pero esa es nuestra hipótesis más optimista o nuestra mejor estimación en este momento sobre lo que estamos viendo hasta ahora en julio. Cómo creemos que evolucionará y lo que estamos escuchando de nuestros clientes durante el resto del trimestre.

Sí. Y, George, respecto a tu pregunta, ¿es la IA un acelerador para IL? Sí. Creo que lo es. Absolutamente. Y tal vez simplemente te dé un poco de contexto: sigo pensando que la mayor tendencia secular que veremos en los próximos cinco años aproximadamente es la digitalización continua de industrias y sectores.

Y si lo analizamos desde la perspectiva de la integridad de la información, cada vez que un artículo se etiqueta en origen y se dispone de datos sobre cómo se fabricó, qué recorrido ha seguido en la cadena de suministro hasta llegar al comercio minorista, cómo se utiliza en el punto de venta y, finalmente, cómo llega al consumidor final en términos de uso y eliminación, se están generando significativamente más datos a nivel de artículo que nunca en la historia.

Ahora bien, creo que la IA va a ser un facilitador para analizar y extraer mucho más sentido e inferencias de esos datos. Ese es el verdadero beneficio que aporta. Por lo tanto, en cierto modo, si lo piensas, si la IA te ayuda a comprender mejor los datos, por ejemplo, a nivel minorista, ahora tienes mucha más capacidad para tomar decisiones más precisas sobre lo que quieres hacer con los artículos, lo que te permite ampliar tu ROI basándote en el trabajo que has realizado utilizando IL, lo cual, a su vez, crea un efecto volante para una mayor adopción de IL. Esa es la hipótesis que tengo y creo que estamos empezando a ver cómo se materializa.

Si retrocedemos un poco para ver el panorama general de la IA en Avery Dennison, creo que ya lo he mencionado en el pasado, George, que estamos viendo que es tanto un motor de eficiencia interna y productividad, como un impulsor para ayudarnos a acelerar los resultados de innovación más rápidamente y, además, para ayudarnos a resolver los problemas de los clientes con el fin de acelerar nuestro crecimiento orgánico.

Hemos invertido y estamos invirtiendo en ello. Contamos con un Chief Digital Officer que hemos incorporado y tenemos equipos dedicados específicamente para asegurar que las grandes apuestas que estamos realizando se traduzcan, en última instancia, en impulsar nuestro algoritmo de crecimiento o en mejorar nuestra rentabilidad.

Señor Gilchrist, no hay más preguntas por el momento. Le devuelvo la palabra para sus comentarios finales.

Gracias, Ellen. En nombre de todos en Avery Dennison, quiero agradecerles a todos por unirse a la llamada de hoy y por su continuo interés en nuestra empresa. Como siempre, estaremos encantados de responder a cualquier pregunta de seguimiento que puedan tener. Gracias de nuevo, y con esto concluye la conferencia telefónica de hoy.

Damas y caballeros, con esto concluye la conferencia telefónica de hoy. Les agradecemos su participación y les solicitamos que, por favor, finalicen la llamada.