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ASSA ABLOY AB (publ) (ASSAB SS)
Industrial · Suecia
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Earnings Call Transcript
Q2 2026 — ASSA ABLOY AB (publ)
2026-07-17
Industrial
Presentación
Björn TibellResponsable de Relación Con Inversores
Buenos días a todos y bienvenidos a la presentación del informe del segundo trimestre de 2026 de ASSA ABLOY. Mi nombre es Björn Tibell. Soy el Director de Relaciones con Inversores y me acompañan aquí en el estudio el CEO de ASSA ABLOY, Nico Delvaux, y nuestro CFO, Erik Pieder.
Hemos reservado aproximadamente una hora para esta llamada y comenzaremos con un resumen de los resultados antes de abrir el turno de preguntas. Dicho esto, le cedo la palabra, Nico.
Nico DelvauxConsejero Delegado
Gracias, Björn, y también buenos días por mi parte. En cuanto a nuestros resultados del Q2, podemos informar de cifras sólidas para el Q2, en las que hemos observado una aceleración del crecimiento de las ventas orgánicas, con un crecimiento orgánico del 4%, con un fuerte crecimiento de las ventas en EMEA, un buen crecimiento de las ventas en Americas, Global Technologies y Entrance Systems, y una caída en APAC relacionada con las condiciones del mercado en Greater China. Asimismo, hemos tenido un buen crecimiento complementario a través de adquisiciones de un neto del +2%.
Y después, una ejecución operativa muy sólida con un EBIT récord y un margen EBIT récord del 17%, con un excelente apalancamiento operativo del 51%. Asimismo, una buena gestión del balance con una mejora muy fuerte del flujo de caja, con un flujo de caja un 16% superior y una conversión de caja del 106% en el trimestre.
Y continuamos con nuestra transición de lo mecánico a lo electromecánico. Nuestros productos electromecánicos tuvieron un crecimiento orgánico de ventas del 8% en las divisiones regionales. Además, completamos cinco adquisiciones durante el trimestre.
Si analizamos las cifras, las ventas fueron de casi SEK 39.5 billion, un 3% más. Como mencioné, hubo un crecimiento orgánico del 4%, un crecimiento neto del 2% mediante adquisiciones y, por último, un efecto de divisas negativo del -3%. Un margen EBITDA récord muy sólido del 18.1%, un aumento de 90 puntos básicos. El margen EBIT fue del 17%, aunque tuvimos algunos elementos extraordinarios en el trimestre. Erik volverá a entrar en los detalles. Si se ajusta por ello, el margen EBIT fue del 16.5%, por lo que sigue siendo un récord para el Q2. Y luego el EBIT se situó en SEK 6.7 billion, un 9% más. Y el EPS en SEK 3.98, un 12% más, también un récord.
Si analizamos un poco las diferentes regiones, empezando por North America, hemos tenido un +4%, donde las condiciones del mercado se han mantenido muy similares a los trimestres anteriores; en lo que respecta a Opening Solutions, en Americas las condiciones del mercado han sido sólidas. Por otro lado, en el sector residencial, vemos que las condiciones siguen siendo más desafiantes, especialmente en el segmento de obra nueva, donde el mercado de nueva construcción continúa mostrando una tendencia negativa, mientras que la parte de R&R se mantiene quizás plana o quizás con un ligero crecimiento. Asimismo, el vertical de logística es importante en North America para Entrance Systems, donde también hemos observado un desarrollo del mercado más plano.
Si nos dirigimos a LATAM, las condiciones del mercado son buenas, yo diría, a pesar de algunas situaciones políticas desafiantes en algunos de los mercados. Un +2% para nosotros, donde hemos visto, para la división Opening Solutions Americas, un crecimiento positivo en todos los diferentes países de LATAM.
Nuevamente, si pasamos a Europa, hemos tenido un sólido +4%, donde hemos observado condiciones de mercado muy similares a las de trimestres anteriores y, diría yo, muy parecidas a las de North America. Todo lo que es no residencial está muy fuerte. El sector residencial en Europa también sigue siendo más complejo. Quizás un poco mejor que en North America, pero definitivamente en el segmento de obra nueva tampoco hay mejoría, aunque tal vez haya una ligera mejora en el segmento de R&R. En Europa, el vertical de logística, que es muy importante para Entrance Systems, sigue mostrando una evolución de mercado negativa.
África, -12%. Como pueden ver, África es una parte muy pequeña de nuestro negocio. Todo está relacionado con proyectos, y se trata de una cuestión de tiempos en torno a esos proyectos para HID, por lo que no es nada significativo.
Si bajamos a Oceania, vemos un sólido +5%, donde hemos observado un desarrollo muy fuerte tanto en nuestros mercados principales de Australia como en los de Nueva Zelanda.
En Asia, -2%. Creo que deberíamos hacer una distinción entre la Gran China y Corea del Sur, por un lado, y el resto, por otro. El resto ha mostrado resultados muy buenos con condiciones de mercado favorables y también un fuerte desarrollo positivo para nosotros. Por el contrario, en el lado negativo, Corea del Sur ha sido más difícil. Para que se hagan una idea, en el sector residencial, la finalización de viviendas en la Corea del Sur continental bajó un 50% en comparación con hace un año. Las condiciones del mercado son muy duras. La Gran China sigue siendo también muy difícil, con el mercado cayendo a doble dígito y nuestros resultados también cayendo fuertemente a doble dígito.
Algunos aspectos destacados de todo el mundo. Estamos muy entusiasmados con el lanzamiento de nuestra nueva gama de candados para el mercado de Norteamérica bajo la marca Weiser en Canadá y la marca Kwikset en los EE. UU. Se trata de una gama de candados nueva, muy completa y exhaustiva. Una nueva alianza para Yale: esa colaboración con Lodgify para integrar cerraduras inteligentes en toda Europa con esta plataforma líder en alquileres vacacionales. Como aficionado al fútbol, también es una aplicación muy interesante. Proporcionamos soluciones de acceso para varios estadios para la Copa del Mundo en los EE. UU. y en Canadá.
Si observan las cifras, verán una aceleración de nuestro crecimiento orgánico, como ya he mencionado, complementada con un buen crecimiento a través de adquisiciones. Nuestras ventas han subido un 49% si se comparan con 2021. Nuestro margen operativo, en su tendencia móvil de 12 meses, se encuentra ahora en la mitad del rango que nos hemos fijado, y se está desplazando hacia la parte superior de dicho rango. Con un 16,5% en la tendencia móvil de 12 meses, el EBITDA se sitúa en un 17,6%, en un nivel muy alto. Una mejor línea de ingresos y un mejor margen han permitido, por tanto, también una aceleración de nuestro beneficio operativo hasta alcanzar un nivel récord, un 76% por encima de 2021.
En cuanto a las adquisiciones, seguimos muy activos en este ámbito. Hemos completado cinco adquisiciones en el trimestre y ocho en lo que va de año. Estas representan unas ventas anualizadas de alrededor de SEK 2.5 billion. También completamos nuestra adquisición número 400 en el Q2. Se trató de la adquisición de Rollerdoor, un fabricante de puertas seccionales en Portugal, lo que refuerza nuestra posición en el sur de Europa en el segmento de puertas seccionales. Tuvieron unas ventas de alrededor de SEK 640 million el año pasado. Otro hito de adquisición es Sentinel Dock & Door. Estamos muy entusiasmados con esta adquisición. Es una empresa de servicios de muelles y puertas comerciales con sede en Canadá, que refuerza nuestra presencia en el canal directo, incluyendo nuestro negocio de servicios en Canadá. Tuvieron ventas cercanas a SEK 1 billion el año pasado.
Si analizamos en detalle las diferentes divisiones, empezando por EMEIA, observamos un desempeño muy sólido de EMEIA con un crecimiento orgánico del +5%, con un crecimiento de ventas muy fuerte en Central Europe y en Middle East, India, and Africa, un fuerte crecimiento de ventas en los Nordics, un crecimiento leve en South Europe y un desarrollo estable en U.K. and Ireland.
Un excelente apalancamiento operativo de 270 puntos básicos, lo que nos otorga un margen EBIT del 16,5%. Se puede observar el efecto de FX y M&A. En general, seguimos viendo la tendencia positiva en EMEIA. Ya son tres o cuatro trimestres consecutivos en los que observamos una aceleración de ese crecimiento orgánico y, por tanto, también una mejora de márgenes muy sólida.
Asimismo, Americas continúa su exitosa trayectoria. Registraron un crecimiento de ventas orgánicas del 4%, con un fuerte crecimiento de las ventas en el segmento no residencial de North America y en Latin America, así como un ligero crecimiento de las ventas en el segmento residencial de North America, diría yo a pesar de las condiciones de mercado tan difíciles. Un buen margen EBIT del 18.7%, con un excelente apalancamiento operativo. Aquí también se pueden observar los efectos de FX y M&A.
Pasamos a Opening Solutions APAC, con una caída orgánica de las ventas del 4%, con un buen crecimiento de las ventas en la subdivisión de Pacífico y Asia Oriental, y una caída significativa de las ventas en la subdivisión de Gran China y el Sudeste Asiático. Como mencioné anteriormente, esto se debe a la Gran China, donde hemos visto un crecimiento negativo de doble dígito más elevado. Por otro lado, en el Sudeste Asiático, hemos visto un muy buen crecimiento positivo de doble dígito. Un margen EBIT del 9,2% con un apalancamiento operativo estable a pesar del crecimiento negativo de las ventas orgánicas, lo que supone una buena gestión de costes. También tenemos aquí los efectos de FX y M&A.
Si pasamos a la división Global Technologies, empezando por Global Technologies con un crecimiento de ventas orgánicas del +4%, con un fuerte crecimiento de ventas en Global Solutions y un buen crecimiento de ventas en HID, y un sólido margen EBIT del 19,7% con un excelente apalancamiento operativo. Aquí, hubo una dilución de FX más importante de 60 puntos básicos. Eso se debe al dólar y la SEK, y los 20 puntos básicos se deben a M&A.
Por último, pero no menos importante, Entrance Systems con lo que yo diría que es un muy buen crecimiento de ventas orgánicas del 4%, a pesar de las difíciles condiciones de mercado también en el vertical de logística. Tuvimos un fuerte crecimiento de ventas en Perimeter Security y en pedestrian, un buen crecimiento de ventas en industrial, un pequeño crecimiento de ventas en doors and automation, y también un buen crecimiento de ventas en service. Asimismo, esta división también registró un buen margen EBIT del 16.7%, con un excelente apalancamiento operativo, 60 puntos básicos por encima. La dilución por FX y M&A fue de 20 puntos básicos en ambos casos. Con esto, cedo la palabra a Erik, nuestro CFO, para que nos dé más detalles sobre las cifras financieras.
Erik PiederDirector Financiero
Gracias, Nico, y muy buenos días también por mi parte. Como se ha mencionado anteriormente, las ventas en el trimestre aumentaron un 3%, de las cuales el crecimiento orgánico fue del 4%. El neto derivado de adquisiciones fue del 2% y, por otro lado, tenemos un efecto de divisas negativo del 3%, pero es mucho menor, como recordarán del Q1, cuando fue del -10%. Ahora, si analizamos el Q3, estimamos hoy que se va a mantener estable. No obstante, tendrá un ligero impacto dilusivo negativo en el margen. El EBIT, de casi SEK 6.7 billion, ha subido un 9%. El EBIT se sitúa en el 17%, un aumento de 80 puntos básicos. Sin embargo, Nico ya ha mencionado que tenemos algunos elementos extraordinarios. Si se excluyeran, sería del 16.5%.
Dicho de forma aproximada, los tres factores que tenemos son: primero, las reversiones de earnouts; segundo, la ganancia por desinversión dentro de Global Tech; y tercero, también tenemos algo de reembolsos por aranceles. El beneficio antes de impuestos, el beneficio neto y el EPS han subido un 12%. Como se mencionó anteriormente, tuvimos un flujo de caja muy sólido de SEK 6.3 billion. Ha aumentado un 6% frente al mismo periodo del año pasado. La rentabilidad del capital empleado (ROCE) mejoró en 40 puntos básicos, y el valor añadido operativo aumentó un 5%, situándose por primera vez por encima de los SEK 11 billion. Si analizamos el puente de valoración, si observamos la parte orgánica y las ventas en ese segmento, aproximadamente el 2% del 4% corresponde a precio y, en consecuencia, cerca del 2% es volumen. El flujo orgánico (organic flow-through) es sólido, situándose en el 51%.
Sin embargo, como se mencionó anteriormente, si excluyéramos los elementos extraordinarios de la columna de crecimiento orgánico, el resultado se situaría en el 38%. En cuanto a divisas, debido a la debilidad del dólar estadounidense, hubo un impacto del -3% en la parte superior del estado de resultados (top line), lo que supone un impacto negativo de 30 puntos básicos en el beneficio neto (bottom line). En las adquisiciones, el impacto fue del 2% en la parte superior. En el beneficio neto, por supuesto, tenemos la ganancia por desinversión. La ganancia por desinversión fue de aproximadamente SEK 50 millones. Si excluimos eso y analizamos el resto de las adquisiciones, se puede observar que, obviamente, el margen es un poco más bajo, lo cual se ve afectado por los costes de integración que hemos tenido debido a las adquisiciones recientes. Pasando al desglose de costes de material directo, es 30 puntos básicos mejor que el año pasado.
Tenemos un ligero mix positivo, que se ve compensado por una reclasificación de una partida de costes que impactó negativamente. Si tomamos, por ejemplo, el precio real del material directo frente al coste, ese impacto es de 40 puntos básicos para el trimestre. El coste de conversión se mantiene estable respecto al año pasado, por lo que las presiones inflacionistas se han neutralizado gracias a las mejoras de eficiencia. Como ejemplo, hemos tenido ahorros en MFP en el trimestre de unos SEK 130 millones. Los SG&A son 70 puntos básicos mejores que en el mismo periodo del año pasado, y ahí se puede ver que nuestro buen control de costes ha logrado que esa cifra sea positiva. El flujo de caja operativo, como se mencionó anteriormente, ha sido muy fuerte en el trimestre. La conversión de caja se sitúa en el 106%.
Esto se debe a que tenemos unos beneficios sólidos, así como a que hemos sido capaces de seguir realizando un trabajo muy bueno en lo que respecta a la gestión del capital circulante. Si observamos el apalancamiento, la relación deuda neta sobre fondos propios se sitúa en el 61%, y la deuda neta sobre EBITDA está en el 2,2%. Si recuerdan el Q1, era del 2,1%. Durante el trimestre, a pesar de haber tenido un flujo de caja operativo muy fuerte, por supuesto hemos pagado la mitad del dividendo y también hemos estado muy activos en la línea de adquisiciones. Si comparamos nuestra deuda neta de hace un año con la de hoy, hemos bajado unos SEK 2.5 billion. Podemos seguir viendo que nuestra buena generación de caja también nos permite que nuestra estrategia de adquisiciones sea viable de cara al futuro. Por último, pero no menos importante, ya he mencionado la cifra anteriormente, el beneficio por acción subió un 12%. Con esto, le cedo la palabra a Nico para sus comentarios finales.
Nico DelvauxConsejero Delegado
Gracias, Erik. Un buen segundo trimestre para ASSA ABLOY. Diría que con un crecimiento acelerado de las ventas, a pesar de las difíciles condiciones del mercado. Un buen desarrollo de las ventas orgánicas del +4%, complementado con adquisiciones de crecimiento del 2% neto. Una ejecución operativa muy sólida con un EBIT récord y un margen EBIT récord con un excelente apalancamiento operativo del 51%.
Buena gestión del capital de trabajo con una mejora muy sólida del flujo de caja, un 16% al alza, y una conversión de efectivo del 106%. Bien, está claro que seguimos operando en entornos operativos inciertos y de cambios rápidos. Hemos demostrado en el pasado que nuestra organización descentralizada y empoderada está preparada para hacer frente a esas condiciones cambiantes del mercado, y así será también de ahora en adelante. Cualesquiera que sean las condiciones del mercado que se nos presenten, confiamos en que podremos seguir ofreciendo buenos resultados. Con esto, le cedo la palabra a Björn para la sesión de preguntas y respuestas.
Björn TibellResponsable de Relación Con Inversores
Gracias, Nico. Sí, esto significa que es momento de abrir la sesión de preguntas. Me gustaría recordarles que, por favor, se limiten a una pregunta por persona y a una pregunta de seguimiento, ya que hay más personas en espera para preguntar; así, espero que la mayoría de ustedes tenga la oportunidad de participar.
Operador, esto significa que estamos listos para comenzar la sesión de preguntas y respuestas. Por favor, proceda.
Preguntas y Respuestas
Operator
Gracias. Señoras y señores, daremos comienzo ahora a la sesión de preguntas y respuestas. Quien desee realizar una pregunta puede pulsar la tecla estrella y el uno en su teléfono. Escuchará un tono que confirmará que ha entrado en la cola de espera. Si desea salir de la cola de preguntas, puede pulsar la tecla estrella y el dos. Se ruega a los participantes que realicen preguntas por teléfono que desactiven el modo de altavoz mientras preguntan. Quien tenga alguna pregunta puede pulsar la tecla estrella y el uno en este momento.
La primera pregunta de hoy es de Daniela Costa, de Goldman Sachs. Por favor, proceda.
Ines LefrancAnalistaGoldman Sachs
Hola, habla Ines Lefranc con Daniela Costa. Solo quería hacerle una pregunta rápida para ver si podría darnos más detalles sobre cómo ha arrancado el Q3 hasta ahora, y también si tiene algún comentario sobre la evolución de los precios que espera para el 2H. Muchas gracias.
Nico DelvauxConsejero Delegado
No entendí lo primero.
Erik PiederDirector Financiero
Inicio del tercer trimestre.
Nico DelvauxConsejero Delegado
T3. De acuerdo. Sí.
Erik PiederDirector Financiero
Entrada y salida.
Nico DelvauxConsejero Delegado
Sí, como mencionamos, el segundo trimestre comenzó a un nivel similar al primer trimestre durante las dos primeras semanas. Hemos visto una caída hacia finales de abril, y mayo también fue más débil. Tuvimos un junio muy fuerte. Bien, junio tuvo un día y medio laborable más, pero incluso si corregimos por los días laborables, junio fue mucho más fuerte que los dos primeros meses.
Respecto a julio, es un poco difícil determinar su situación, ya que julio y agosto son meses de vacaciones y el tercer trimestre normalmente se consolida en septiembre, no en julio ni en agosto. Se podría decir que julio comenzó en un nivel similar al de junio.
Erik PiederDirector Financiero
Precios.
Nico DelvauxConsejero Delegado
Precios. Al principio, dijimos que deberíamos calcular algo así como un 1,5% para el año. Posteriormente, en una llamada anterior, revisamos esa cifra al alza hasta algo cercano al 2%, quizás algo por encima del 2%. Creo que sigue siendo una buena cifra para el año completo.
Habéis visto lo que anunciamos como aumentos de precios para el primer y segundo trimestre. Si es un sólido 2% para todo el año, eso significa que también en la segunda mitad del ejercicio deberíais esperar algo cercano a ese 2%.
Ines LefrancAnalistaGoldman Sachs
Muchas gracias.
Operator
La siguiente pregunta es de Vivek Midha, de Citi. Adelante, por favor.
Vivek MidhaAnalistaCiti
Muchas gracias a todos. Buenos días. Espero que me escuchen bien. Mi pregunta principal se refiere a Entrance, centrándome en el negocio Industrial. Este fue más lento en el primer trimestre. Ahora habéis dicho que ha mostrado un buen crecimiento orgánico. Me preguntaba si podríais darnos más detalles sobre cómo visteis esa evolución a lo largo del trimestre por regiones y demás. Gracias.
Nico DelvauxConsejero Delegado
Sí. El segmento Industrial es el que está más expuesto al vertical de logística. Como he mencionado, en cuanto al vertical de logística, creo que las condiciones del mercado aún no son buenas. En Norteamérica, creo que las condiciones del mercado son algo estancadas, por así decirlo. En cambio, si observamos Europa y los proyectos de mayor envergadura, creo que el mercado sigue a la baja. No nos están ayudando especialmente las condiciones del mercado.
Se debió más a que todavía teníamos algunos proyectos en curso que facturamos durante el trimestre. También tuvimos un mejor desempeño en el área de servicios durante el trimestre. Asimismo, los proyectos más pequeños y aquellos no relacionados directamente con el vertical de grandes almacenes tuvieron un mejor desempeño en el trimestre. Eso explica el crecimiento del segmento Industrial.
Vivek MidhaAnalistaCiti
Gracias. Mi pregunta de seguimiento es que, a menos que se me haya pasado, no creo que haya comentado cómo evolucionó su actividad de especificación durante el trimestre. Me preguntaba si podría darnos más detalles al respecto. Gracias.
Nico DelvauxConsejero Delegado
Sí. El valor de la especificación aumentó en un dígito alto a nivel de grupo. Diría que la tendencia es similar en las diferentes divisiones geográficas. Si se analiza el acumulado del año en las tres divisiones geográficas, la actividad de especificación ha subido en un dígito alto o en un dígito doble bajo para las respectivas divisiones.
Vivek MidhaAnalistaCiti
Está claro. Muchas gracias.
Operator
La siguiente pregunta es de Andre Kukhnin, de UBS. Adelante, por favor.
Andre KukhninAnalistaUBS
Sí, buenos días. Muchas gracias por aceptar mi pregunta. ¿Puedo empezar con una pregunta de seguimiento sobre los precios? Ha sugerido algo cercano al +2% para la segunda mitad del año. ¿Implementaron aumentos de precios durante el Q2?
Nico DelvauxConsejero Delegado
Sí. Sí, así fue. Al menos al principio del Q2, los materiales básicos siguieron subiendo. Por supuesto, todavía tenemos todos los aranceles. También tenemos una inflación logística importante. Así lo hicimos.
Lo que no deben olvidar, por supuesto, es que deben comparar con el año pasado. En el Q2, empezamos a ver cierta compensación por los aranceles, y eso entró en pleno efecto en el Q3 del año pasado. El Q3, desde ese aspecto, es, se podría decir, la comparación más grande o la más desafiante con el año pasado.
Andre KukhninAnalistaUBS
De acuerdo. Eso incrementa el +2%. Genial. ¿Podría preguntar qué tendencias estáis observando en los mercados residenciales de las Américas o de los U.S.?
Especialmente, creo que mencionó anteriormente que empezaban a surgir algunos signos de vida en el sector de R&R, donde la gente comenzó a considerar que no se moverán pronto con los tipos de interés actuales y, por tanto, empezaron a retomar quizás un poco más la actividad de renovación en las viviendas existentes. ¿Es algo que se está consolidando como una tendencia o fue solo un hecho puntual?
Nico DelvauxConsejero Delegado
Sí, tuvimos un pequeño crecimiento positivo de un solo dígito bajo en nuestro negocio residencial en North America en el Q2. Creo que, si primero observamos la construcción de viviendas unifamiliares, no vemos una mejora. De hecho, vemos que el mercado sigue cayendo; no esperamos que el mercado se recupere este año. Con suerte, eso será algo para el próximo año. Se observa algo más de actividad en el sector multifamily; el multifamily es, obviamente, una parte mucho más pequeña del negocio que las viviendas unifamiliares.
En cuanto al sector de R&R, si se puede creer en los economistas que pronostican el futuro, ellos creen que R&R podría crecer un par de puntos porcentuales en la segunda mitad del año. Si eso es cierto, sería, por supuesto, una buena noticia para nosotros, ya que estamos más expuestos a R&R que a la obra nueva.
Está claro que los tipos de interés se mantienen muy altos. Se encuentran en ese nivel del 6.5%, y los tipos de interés no nos ayudarán. Vendrán más dificultades por parte de las personas que empiezan a realizar reformas en sus casas, porque en cierto momento, si tu casa envejece, llega el momento de reformarla. Quizás la gente empiece a pensar: "Oye, vamos a reformar la casa. Si no tengo que venderla en uno o dos años, tendré un mejor valor de reventa para mi vivienda". No vemos realmente una mejora significativa del mercado.
Eso es quizás un poco diferente en Europa, donde creemos que la parte de R&R se encuentra en un estado algo mejor que en los EE. UU.
Andre KukhninAnalistaUBS
Muy útil. Muchas gracias, Nico.
Operator
La siguiente pregunta es de Aron Ceccarelli, de Bank of America. Adelante, por favor.
Aron CeccarelliAnalistaBank of America
Hola. Buenos días. Gracias por aceptar mi pregunta. La primera es sobre el crecimiento orgánico. Ha sido positivo ver que los volúmenes se están recuperando, con un aumento del 2% en el trimestre. ¿Podría hablar un poco sobre su nivel de confianza? ¿Qué confianza tienen en que los volúmenes sigan creciendo, quizás en la segunda mitad del año? Gracias.
Nico DelvauxConsejero Delegado
Quizá deberíamos comentar las diferentes divisiones. Si tomamos las divisiones geográficas, como mencioné anteriormente, seguimos viendo un impulso muy bueno en el sector no residencial, en el sector comercial, donde hemos tenido un crecimiento de un dígito alto en nuestras diferentes divisiones, y confiamos en que eso continúe. Tenemos nuestro indicador spec. También hay algunos indicadores externos que creemos que deberían continuar.
Luego, como dije, en la división residencial, aunque las condiciones del mercado siguen siendo difíciles en los EE. UU. y siguen siendo, hasta cierto punto, también difíciles en Europa, la comparativa, por supuesto, se vuelve más sencilla. Al menos en la parte de R&R en Europa, somos un poco más optimistas.
Creo que también deberíamos ver una mayor aceleración del crecimiento orgánico en la división Global Tech, donde en el Q2 hemos observado, al igual que en el Q1, que las inversiones industriales relacionadas con CapEx no críticas se están retrasando un poco. La gente mantiene una actitud de cautela, de esperar a ver qué pasa. Por supuesto, se va construyendo una cartera de proyectos y, en un momento dado, esa cartera empieza a ponerse en marcha, y confiamos en que eso ocurra en la segunda mitad del año.
También tuvimos un negocio de hostelería algo más bajo en el Q2, lo cual es simplemente un problema de temporalidad. También en ese sector deberíamos ver una aceleración ahora en la segunda mitad del año.
El crecimiento no vendrá de Greater China. Eso seguirá siendo un reto en la segunda mitad del año. Ya he comentado las difíciles condiciones del mercado en el vertical de almacenes.
Aron CeccarelliAnalistaBank of America
Gracias. Mi pregunta de seguimiento sería sobre los 50 puntos básicos de la partida extraordinaria en el EBIT. ¿Podría desglosar el impacto derivado del reembolso de los aranceles?
Nico DelvauxConsejero Delegado
Como mencionó Erik, tuvimos tres partidas, y la mayor fue un earn-out—
Erik PiederDirector Financiero
Reversión.
Nico DelvauxConsejero Delegado
Una reversión, lo siento. El segundo elemento de mayor importancia fue una plusvalía por una pequeña desinversión que realizamos en Global Tech. Los aranceles fueron el menor de los tres. Estuvo en el rango de los millones de un solo dígito.
Aron CeccarelliAnalistaBank of America
Muchas gracias.
Operator
La siguiente pregunta es de Alexander Virgo, de Evercore ISI. Adelante, por favor. Sr. Virgo, su línea está abierta.
Alexander VirgoAnalistaEvercore ISI
Sí. Buenos días, señores. Muchas gracias. Me gustaría que hablaran un poco sobre los márgenes de EMEIA. Un 16.5% es una cifra excelente después de tanto tiempo. Es evidente que están obteniendo beneficios reales de MFP. Los márgenes operativos fueron, ¿qué?, cercanos al 70%. Una vez más, es muy alentador verlo.
Me preguntaba si podría hablarnos un poco sobre nuestra situación estructural actual. ¿Podemos considerar esto como algo sostenible y, a medida que el mercado se recupere —pero recupere de verdad—, es posible que esos márgenes puedan seguir aumentando en algún momento?
Como seguimiento, me preguntaba si podría simplemente verificar cómo se distribuyeron esas ganancias por divisiones y asegurarme de que no estemos viendo nada en esos márgenes en EMEIA en particular que pudiera haber sido respaldado por el earn-out o la desinversión. Gracias.
Nico DelvauxConsejero Delegado
Sí, es correcto que los efectos de partidas extraordinarias se han producido principalmente en Global Tech y en EMEIA. Si se ajustan los efectos de dichas partidas extraordinarias en EMEIA, nuestro margen EBIT fue—
Erik PiederDirector Financiero
15% fijo.
Nico DelvauxConsejero Delegado
Un 15% fijo. Tuvimos un apalancamiento de volumen sobre el crecimiento orgánico del 5% de—
Erik PiederDirector Financiero
38%.
Nico DelvauxConsejero Delegado
38%. Creo que el subyacente sigue mostrando un desempeño muy sólido y una mejora muy significativa en comparación con el mismo trimestre del año anterior.
Lo que siempre hemos dicho es que EMEIA, con el tiempo, debería alcanzar ese nivel de EBIT del 16%. Hemos dicho que tenían que ocurrir dos cosas. Teníamos que tener una SEK más fuerte, porque han tenido mucha dilución por la SEK en los últimos años. Obviamente, ese problema está resuelto porque la SEK se ha fortalecido desde hace unos nueve meses aproximadamente.
Hemos dicho que necesitan algún tipo de crecimiento de volumen orgánico para obtener esa eficiencia de apalancamiento de volumen. Habéis visto que, desde hace unos tres trimestres, EMEIA ha acelerado y continúa acelerando ese crecimiento de volumen orgánico. Eso ha vuelto a ocurrir en este trimestre. Como podéis ver, se obtiene un muy buen apalancamiento de volumen y, por tanto, una muy buena expansión de los márgenes.
Confiamos en que esto continuará en los próximos trimestres y en que seguirán su trayectoria ascendente de margen EBIT con confianza.
Alexander VirgoAnalistaEvercore ISI
De acuerdo, perfecto. Gracias.
Operator
La siguiente pregunta es de Gael de-Bray, de Deutsche Bank. Adelante, por favor.
Gael de-BrayAnalistaDeutsche Bank
Sí. Hola, buenos días a todos. La primera pregunta que tengo es, y perdón por insistir en este punto, pero es solo una aclaración sobre los elementos extraordinarios una vez más. Dijo que debería rondar los SEK 100 millones para la división EMEIA por la reversión de la provisión del earn-out. He oído que son SEK 50 millones por la ganancia de la desinversión dentro de Global Tech, lo que deja unos SEK 50 millones para los reembolsos de aranceles, ¿correcto? Mencionó que se trataba de una cifra de un solo dígito, solo estoy intentando cuadrar todas estas cifras. Esa es la primera pregunta.
Nico DelvauxConsejero Delegado
En total, son unos SEK 200 millones en conceptos extraordinarios. También tuvimos una reversión de un earn-out en Global Tech. Eso es lo que falta en su cálculo.
Erik PiederDirector Financiero
Tal vez si lo repaso. Gael, tienes toda la razón en lo que respecta a los SEK 100 millones en EMEIA. Pasas de, como dije antes, un 16,5% de EBIT a un 15%. Pasas de un apalancamiento orgánico de más del 50% a un 38%.
El otro ámbito donde tendréis un impacto es en Global Tech, donde tenéis dos impactos. Uno es la plusvalía por desinversión de. Empecemos primero con las cifras. Si observáis su EBIT, si lo miráis sin nada, el margen es del 17,9%, un 18% plano. Ya sabéis lo del 15% al 50%, perdón, eso va a la plusvalía por desinversión. También tenéis reversiones de earn-out dentro de Global Tech. Allí, si observáis, su flujo operativo finaliza en el 32%.
Lo que significa que has... vale, Nico siempre redondea un poco. Si quieres tener la cifra real, en realidad es SEK 70 millones lo que deberías incluir ahí. Si sumas todo esto, estamos en torno a SEK 220 millones. Esos fueron esos efectos. Además, como se mencionó anteriormente, los aranceles son marginales en lo que respecta a esto.
Gael de-BrayAnalistaDeutsche Bank
De acuerdo, entendido. ¿Cuáles son las dos unidades de negocio relacionadas con las reversiones de los pagos contingentes (earn-outs)?
Erik PiederDirector Financiero
¿Se refiere a las empresas?
Gael de-BrayAnalistaDeutsche Bank
Sí.
Erik PiederDirector Financiero
Uno—
Nico DelvauxConsejero Delegado
Uno estaba en EMEIA, en el U.K., y el otro estaba en Global Solutions.
Erik PiederDirector Financiero
Países Bajos.
Nico DelvauxConsejero Delegado
En los Países Bajos.
Gael de-BrayAnalistaDeutsche Bank
De acuerdo. Muy bien. Intentaré averiguarlo. La segunda pregunta que tengo es sobre el desempeño del margen subyacente. Obviamente, la ejecución subyacente ha vuelto a ser muy sólida, pero con factores impulsores distintos esta vez; quizás, en comparación con el Q1, se ha debido claramente menos a los materiales directos y más a la eficiencia de los SG&A. ¿Estamos ante el inicio de una nueva, digamos, tendencia de márgenes a partir de ahora? Y, especialmente, ¿siguen esperando que el efecto precio-coste sea positivo en los próximos trimestres?
Nico DelvauxConsejero Delegado
Diría que, tal como mencionó Erik, tuvimos una ganancia neta de precio-coste de 40 puntos básicos. Creo que sigue siendo significativa; simplemente es 10 puntos básicos menos que en el Q1. Confiamos en que seguiremos teniendo una buena ganancia de precio-coste también en el Q3. Veremos en el Q4 y en el Q1 del próximo año cómo evolucionan los precios de las materias primas y qué hacemos con la política de precios. Deberíamos seguir beneficiándonos de la relación precio frente a coste. No debemos olvidar que ese 2% de precio, por supuesto, tiene un efecto positivo en todas las líneas de la cuenta de resultados.
También es cierto que, si tomamos como ejemplo el segmento residencial en North America, hemos ajustado aún más nuestra estructura de costes ante la realidad de una cifra de ventas más baja, además de todas estas medidas de eficiencia de costes en el día a día. Nuestras iniciativas de optimización en nuestras operaciones, lo que considero que también es fruto de una buena negociación con los proveedores y, como mencionó Erik, nuestros programas MFP que siguen dando resultados. Todo ello en conjunto nos proporciona las buenas ganancias de eficiencia que habéis podido observar en las otras líneas.
Gael de-BrayAnalistaDeutsche Bank
Muy bien, perfecto. Muchas gracias.
Operator
La siguiente pregunta es de Delphine Brault, de ODDO BHF. Adelante, por favor.
Delphine BraultAnalistaODDO BHF
Sí, buenos días. Gracias por aceptar mis preguntas. Ha mencionado cierta presión en Europa, en Global Tech, en los negocios relacionados con proyectos. ¿Podría ser un poco más específico y darnos más detalles sobre cómo prevé la evolución de este segmento durante el resto del año? Me refiero al segmento de negocio relacionado con proyectos.
Nico DelvauxConsejero Delegado
Creo que deberíais hacer una distinción entre los proyectos que son realmente críticos para el negocio. Proyectos que los clientes tienen que realizar sí o sí, o de lo contrario dejarían de operar o no tendrían una solución. Por otro lado, tenéis otros proyectos en los que compran nuestros productos para obtener ganancias de eficiencia o para lograr mejoras en la forma en que ejecutan sus procesos.
Se trata de esa segunda parte de proyectos que no son realmente muy urgentes ni críticos para el negocio, donde vemos que tal vez la gente a veces duda y dice: "Esperemos un trimestre. Veamos cómo evolucionan las cosas o cómo son nuestros resultados antes de tomar esa decisión". Ahí hemos visto una acumulación de proyectos en el pipeline en los que estamos esperando a que la gente tome esa decisión.
En última instancia, la gente tendrá que tomar esa decisión, por supuesto. Tenemos confianza, y hemos visto que al final del Q2 esos proyectos empiezan a ponerse en marcha de nuevo, y confiamos en que esto continúe ahora en la segunda mitad del año. También hemos visto algo de esto en Entrance Systems. Lo hemos visto principalmente en Global Tech.
Delphine BraultAnalistaODDO BHF
Gracias. Ha destacado 900 objetivos potenciales en su pipeline. ¿Cuáles son las principales regiones y segmentos en los que se está centrando?
Nico DelvauxConsejero Delegado
Sí, nuestro objetivo es acercarnos incluso a los 1,000 porque cada vez que se realiza una adquisición, esa adquisición también trae consigo nuevas ideas para comprar otras empresas. Diría que es algo muy generalizado y no tenemos una opinión concreta sobre qué división o qué geografía.
Si es un buen proyecto, lo llevamos a cabo por orden de llegada, en el sentido de que para aquellas adquisiciones en ese rango de 30 millones, 40 millones o 50 millones de EUR, no estamos limitados por nuestro balance. Si podemos hacer cinco, hacemos cinco. Si podemos hacer 10, hacemos 10. Lo que ocurre es que estamos hablando con muchos de ellos; por supuesto, para concluir, ambas partes tienen que estar de acuerdo y, cuando eso suceda, realizaremos las adquisiciones.
Solo hay un lugar donde hemos dicho que, por el momento, no realizaríamos adquisiciones, y es en la Gran China, donde queremos ver una mayor estabilización del mercado y también una estabilización de nuestro negocio antes de llevar a cabo cualquier adquisición.
Delphine BraultAnalistaODDO BHF
Gracias, Nico.
Operator
La siguiente pregunta es de James Moore, de Rothschild & Co Redburn. Adelante, por favor.
James MooreAnalistaRedburn
Buenos días a todos. Nico, Erik, gracias por vuestro tiempo. ¿Podría preguntar sobre la velocidad de EMAG frente a MAG, ya sea a nivel global o por regiones, con o sin GT?
Además, si es posible, en qué punto se encuentran respecto al ratio de innovación y cuál es su visión al respecto,
en tercer lugar, en qué medida la velocidad de la demanda recurrente se situó en el trimestre, tanto en software como en servicios, si fuera posible.
Nico DelvauxConsejero Delegado
Como mencionamos, nuestro crecimiento de EMAG en las divisiones geográficas ha sido del 8% en el trimestre. Cuando digo que tuvimos un crecimiento de un solo dígito alto en la parte comercial, se debe, por supuesto, ante todo a ese cambio de lo mecánico a lo electromecánico y digital. Seguimos viendo esa tendencia en las divisiones geográficas y también en Global Tech.
A medida que nuestra base instalada de productos electromecánicos sigue aumentando, también seguimos viendo más oportunidades de ingresos recurrentes, en primer lugar, de nuevo en la división Global Tech, pero también en las divisiones geográficas. Nuestros ingresos recurrentes también volvieron a subir a doble dígito este trimestre y, hoy en día, representan más del 6% de los ingresos totales. Si observáis los últimos tres o cinco años, la parte de ingresos recurrentes, esa solución, ha sido, se podría decir, el producto u oferta de mayor crecimiento en nuestra cartera. La tercera pregunta era?
Erik PiederDirector Financiero
Ingresos recurrentes.
James MooreAnalistaRedburn
Ratio de innovación.
Erik PiederDirector Financiero
Ratio de innovación.
Björn TibellResponsable de Relación Con Inversores
Innovación e ingresos recurrentes.
Nico DelvauxConsejero Delegado
Sí, si observan los productos que hemos desarrollado durante los últimos tres años, ¿qué porcentaje de los ingresos aportan? Ese es uno de los KPI que seguimos. Es aproximadamente un 25%. Uno de cada cuatro dólares o euros que ingresamos proviene de un producto desarrollado en los últimos tres años. Estamos bastante contentos con ello. Obviamente, queremos seguir mejorando esa cifra.
Como saben, hemos invertido mucho en I+D. Diría que no solo en la parte electromecánica y en toda la transición hacia las credenciales móviles, sino que también hemos reforzado nuestras actividades en la parte mecánica, incluyendo también el segmento de mayor valor en la parte mecánica.
Si tomamos como buen ejemplo el segmento Residential North America, creo que si analizamos los últimos seis o nueve meses en HHI, hemos desarrollado o lanzado más productos de los que HHI lanzó en los tres años anteriores a nuestra adquisición. Ese es un ejemplo muy bueno y claro de la aceleración de las actividades de I+D.
Creo que también lo indicamos en los comentarios: desde que empecé en 2018, hemos lanzado más de 4,000 nuevos productos o familias de productos, y también hemos solicitado más de 2,000 patentes. Creo que eso demuestra un poco nuestra capacidad de I+D, y vemos la I+D realmente como una forma de diferenciarnos en el mercado.
James MooreAnalistaRedburn
Muchas gracias.
Björn TibellResponsable de Relación Con Inversores
Me han informado de que solo queda una pregunta en la cola, así que, si tienen más preguntas de seguimiento, sigan las instrucciones de nuestro operador y probablemente tendremos tiempo para responderlas.
Operator
Sí. Como recordatorio, si desea realizar una pregunta, puede pulsar la tecla estrella y el uno. La siguiente pregunta es de Phil Buller, de JP Morgan. Adelante, por favor.
Philip BullerAnalistaJP Morgan
Hola. Buenos días. Tengo dos preguntas. En primer lugar, respecto a las subidas de precios que habéis estado implementando, ¿habéis detectado algún signo de compras anticipadas en algún lugar?
La segunda pregunta es sobre el margen de Global Tech. Obviamente, la relación precio-coste se ha gestionado muy bien en el segundo trimestre. ¿Hay algo que destacar en cuanto a la temporalidad de los costes o posibles vientos en contra en el segundo semestre? Me refiero a los precios de la memoria u otros temas inflacionarios a los que puedan estar expuestos y que podrían requerir nuevos aumentos de precios en Global Tech durante el segundo semestre, por favor. Gracias.
Nico DelvauxConsejero Delegado
¿La primera pregunta fue de nuevo sobre?
Erik PiederDirector Financiero
Aumento de precios previo a la compra.
Nico DelvauxConsejero Delegado
No es que realicemos todas las subidas de precios de todo el grupo, digamos, el primero de abril. Siempre se hacen de forma escalonada; tampoco es como ocurría, quizás antes del COVID, que hacíamos una sola subida de precios al año y ya está. Ahora tenemos subidas de precios mucho más regulares, están mucho más secuenciadas.
Sí, por supuesto, siempre habrá cierta anticipación de compra cuando aumentamos el precio de una familia de productos específica. Creo que, en una visión más amplia, no es algo que realmente marque la diferencia, ya que hemos realizado muchos aumentos de precios a lo largo del tiempo. Además, el año pasado también tuvimos aumentos de precios y también hubo anticipación de compra. No creo que sea algo significativo de lo que debamos hablar.
En lo que respecta a Global Tech, siempre hemos dicho que nuestro objetivo es, primero, lograr un crecimiento orgánico superior a la ambición del grupo, en el rango de un dígito alto. Segundo, que queremos lograrlo con un margen EBIT dentro del rango del 17%-18%. Creo que estamos cumpliendo con esa ambición; creo que esas son las cifras que también deberían tener en cuenta de cara al futuro.
Philip BullerAnalistaJP Morgan
Muchas gracias.
Operator
La siguiente pregunta es de Aron Ceccarelli, de Bank of America. Adelante, por favor.
Aron CeccarelliAnalistaBank of America
Hola. Gracias por atender mi pregunta de seguimiento. Se trata del flujo de caja. Veo que Americas y Global Tech fueron los más destacados en términos de flujo de caja, mientras que he observado que Entrance Systems fue algo débil, principalmente debido al capital circulante. ¿Hubo algún elemento, quizás un aumento de las cuentas a cobrar, que impulsara el crecimiento orgánico que vimos en Entrance Systems?
Erik PiederDirector Financiero
No, es una suposición razonable. En cuanto a Entrance Systems, también se debe a que compramos un edificio en Monroe, North Carolina, lo cual tiene un impacto negativo. Si se excluyera ese factor, seguirían teniendo un buen flujo de caja.
Global Tech y Americas presentan buenos resultados. También tienen una buena, digamos, gestión del capital circulante, y esto simplemente continúa. No es nada extraño. Como dije, con la excepción de Entrance Systems, donde se produjo la adquisición de un edificio.
Aron CeccarelliAnalistaBank of America
¿El edificio se contabiliza en CapEx o en el capital circulante?
Erik PiederDirector Financiero
Se trata de CapEx.
Nico DelvauxConsejero Delegado
Sí.
Aron CeccarelliAnalistaBank of America
CapEx, de acuerdo. Gracias.
Operator
La siguiente pregunta es de James Moore, de Rothschild & Co Redburn. Adelante, por favor.
James MooreAnalistaRedburn
Bien, gracias por la pregunta de seguimiento. Nico, solo quería profundizar un poco en Entrance Systems y GT. En cuanto a Entrance Systems, obviamente han tenido algunos desafíos tras el gran mercado logístico de la etapa post-COVID de quedarse en casa y el crecimiento se ha ralentizado. En la parte industrial del negocio, ¿en qué punto creen que estamos dentro del ciclo? ¿Creen que hemos encontrado un nivel de estabilización? ¿Cómo creen que podría evolucionar a partir de ahora y qué impacto creen que tendrá en la tasa de crecimiento general de Entrance Systems en los próximos dos años?
Sobre Global Tech, mencionó un desempeño muy sólido de Global Solutions, pero también un desempeño sólido en HID. Dada nuestra situación actual en los ciclos tecnológicos, ¿cree que la velocidad de HID se ha visto obstaculizada recientemente por algún tema interno? ¿Prevé que esto cambie en el futuro y en qué punto cree que se encuentra el ciclo de crecimiento plurianual de HID?
Nico DelvauxConsejero Delegado
Si empiezo quizás con Global Tech, HID y Global Solutions. Cuando hablaba de las inversiones de CapEx menos críticas o no críticas en Europa que se han pospuesto un poco. Ahí es realmente donde se ve en HID. También dije que confío en que eso mejorará en la segunda mitad del año, por lo que creo que deberíamos ver una mejora en esa parte de HID. No creo que esté vinculado a problemas internos en HID. Como saben, hemos desinvertido en nuestro negocio de pasaportes, pero eso fue ya el año pasado. Creo que si observan nuestro negocio principal, tienen una organización y un rendimiento estables. Se trata más bien de estas decisiones relacionadas con el CapEx o el CapEx no crítico en Europa que se han pospuesto.
Si analizamos Global Solutions, han tenido un fuerte crecimiento a pesar de un sector hospitality más débil durante el trimestre. Como mencioné, la debilidad de hospitality es simplemente una cuestión de temporalidad. En cuanto a hospitality, tenemos una mejor visibilidad sobre los proyectos; lo que ocurre es que algunos de ellos no se materializaron en el Q2 y llegarán más adelante. Creo que esto tampoco será un problema de cara al futuro. Se trata más bien de un efecto puntual que hemos visto en el Q2.
Erik PiederDirector Financiero
Entrance industrial.
Nico DelvauxConsejero Delegado
Entrada en el sector industrial. Nuestra vertical de logística representa alrededor del 15% de Entrance Systems. El segmento industrial supone aproximadamente el 40% de Entrance Systems, y la mayor parte de dicho segmento es carga; se puede calcular que existe una exposición muy alta de la vertical de logística dentro del segmento industrial.
De cara al futuro, me resulta difícil determinar en qué punto del ciclo nos encontramos. Lo que sí puedo decir es que el desarrollo del mercado en North America está estancado. No creemos que vaya a empeorar. Cuándo empezará a mejorar, realmente no lo sabemos.
Un hecho en Europa es que, si observamos los proyectos de mayor envergadura de, digamos, Amazon o el tipo de Walmart, o las grandes empresas que llevan a cabo esos grandes proyectos logísticos en Europa, ese mercado sigue cayendo a un dígito hoy en día. No creo que vaya a empeorar, pero ¿cuándo vamos a ver una mejora? La respuesta sincera es que no lo sabemos.
James MooreAnalistaRedburn
De acuerdo, gracias.
Björn TibellResponsable de Relación Con Inversores
Creo que no quedan más preguntas, lo que significa que ha llegado el momento de dar por concluida esta conferencia. Si surge alguna pregunta de seguimiento más adelante, no duden en ponerse en contacto con nosotros en Investor Relations.
Con esto, supongo que solo nos queda a nosotros tres desearles un maravilloso día y un excelente verano, y esperamos volver a hablar con ustedes después del descanso. Gracias.
Nico DelvauxConsejero Delegado
Gracias.
Erik PiederDirector Financiero
Muchas gracias.
Datos elaborados por La Dama del Dividendo a partir de múltiples fuentes financieras.