Gracias, Guillermo. En este momento, llevaremos a cabo una sesión de preguntas y respuestas. Como recordatorio, para hacer una pregunta, deberá pulsar *11 en su teléfono y esperar a que se anuncie su nombre. Para retirar su pregunta, por favor pulse 11 de nuevo. Nuestra primera pregunta la hace John McNulty, de BMO Capital Markets. John, adelante, por favor.

Gracias, John, por la pregunta. Permítanme recapitular primero, solo para recordarles a todos lo que toda esta inflación significa para Ashland. Como saben, ya no somos una empresa petroquímica. Después de vender nuestro negocio de adhesivos, tenemos una menor exposición a los petroquímicos y a las materias primas de alta energía que requieren mucha energía para su producción. Por lo tanto, no somos inmunes. Tenemos cierto impacto que debemos captar, pero, ya saben, es mucho menor. Así que no esperen los movimientos de precios que ven en las empresas de materias primas.

Nuestra intención es recuperar la inflación y mantener los márgenes. Somos una empresa especializada en aditivos. Nuestro enfoque es la fijación de precios basada en el valor a través de los productos y de la tecnología; así es como crecemos. No aprovechamos estos momentos para ampliar los márgenes, simplemente queremos asegurarnos de mantenerlos. Esa es, en esencia, nuestra base.

El equipo ha trabajado muy bien. Hemos absorbido toda la inflación, tanto de materias primas como de fletes, y todos los precios que hemos implementado. Obviamente, existe un efecto de traspaso. Creo que el próximo trimestre veremos mayores beneficios en términos de la tasa de incremento de precios frente a la inflación que ya hemos visto. Pero, básicamente, estamos cubriendo todo lo que nos ha afectado, y verán cómo se refleja eso en el próximo trimestre.

Después de eso, ya saben, veremos cómo evolucionan los mercados. Mike, en 2022, creo que nuestro enfoque ha sido actuar con rapidez para maximizar o minimizar el impacto y maximizar los beneficios para nosotros, y el equipo lo ha logrado. Por eso, nos sentimos muy seguros en este momento. Pero William, ¿quieres añadir algo más?

Sí. Solo un par de detalles más. Gracias por la pregunta, John. El hito importante para nosotros este trimestre es que pasamos de una caída del 2% interanual en el Q2 a un aumento del 1% en el Q3.

Prevemos que eso continúe. Siguiendo el punto de Guillermo, habrá una mejora secuencial en el Q4 a medida que el pricing se materialice por completo. En términos de orden de magnitud, esperaría que fuera casi tan grande como la mejora secuencial que acabamos de ver en el Q3.

Y creo que, ya saben, en general, si observamos las acciones de fijación de precios previas para la tasa de ejecución al cierre del año, estarán en línea con lo que Guillermo mencionó en la última llamada de resultados, de un 3 a un 8. Será aproximadamente así, dependiendo de la región y de la línea de productos, por supuesto, pero estamos siguiendo el punto medio para la empresa en su conjunto.

Solo un punto más, John, que quiero mencionar en las observaciones preparadas; Jim hizo un comentario y lo digo solo para que no se pierda en la traducción. En cuanto a personal care, de hecho, aplicaron cambios en los precios para recuperar el coste de las materias primas. Todo eso ya se ha completado.

Creo que, ya sabe, el equipo ha hecho mucho en términos de globalización a medida que regionalizamos nuestro negocio, nuestra infraestructura y fabricación. Estamos cambiando nuestra estructura de costes, lo cual nos ha permitido hacer muchas cosas. Estamos ganando mucha cuota de mercado.

Pero Jim, ¿podría comentar solo para aclarar si conoce, el precio, "precio más bajo"? ¿Es realmente un precio más bajo en una parte de su negocio? Así que, si pudiera comentar sobre eso.

Sí. Gracias, Guillermo. Gracias, John. Pues bien, John, como mencionó William, estamos viendo una mejora y un aumento de precios de forma secuencial. Tomamos medidas. Trabajamos en ello en marzo, cuando comenzó el conflicto. Empezamos a comunicarnos con los clientes. Las acciones que hemos tomado son aumentos de precios en lugar de recargos. Por lo tanto, hubo un impacto que se reflejó en el tercer trimestre, pero tomamos las medidas necesarias para cubrir la inflación de costes en la mayor parte de la cartera.

Como hemos dicho, específicamente en la protección microbiana, acabamos de poner en marcha nuestra planta en Europa, que es ahora el último paso para globalizar el negocio. Ahora disponemos de activos en todas las regiones para proporcionar suministro regional, y eso ha reducido considerablemente nuestra estructura de costes. Además, ha permitido las ganancias de cuota de mercado. Por lo tanto, esto supone una combinación de factores cuando se observa el impacto en el precio global.

Así que creo que, en general, y diferenciando el impacto de la optimización de la red, si analizamos los vientos en contra que hemos tenido, hay dos tipos diferentes de cosas. Lo que ocurrió en Calvert City al principio, el fallo del equipo y el clima fueron el mayor impacto. Eso es lo que yo pondría a un lado.

Si analizamos realmente la optimización de la red, lo que ha funcionado bien y cuáles son algunas de las brechas que estamos abordando ahora, en general, ha funcionado muy bien. Si observan nuestra red BPD, estamos reduciendo costes. Hemos simplificado los activos. Estamos obteniendo una productividad mucho mejor. Creo que todavía estamos en una etapa inicial. Estamos realizando cierta optimización de costes, pero el trabajo real de productividad está en marcha. Por lo tanto, seguimos viendo la oportunidad de mejorar aún más en esas áreas. La consolidación de todas las plantas pequeñas está terminada. Básicamente, simplemente hemos trasladado las unidades de producción a nuestros centros más grandes para poder aprovechar nuestra estructura de costes global. Todo eso está ahí.

Específicamente sobre HEC, quiero decir, son dos historias. Eliminamos una planta. Así que, ya saben, 25 o 30 millones han desaparecido. Esos costes se han ido. Creo que la forma en que se refleja se debe a dos cuestiones. Parte del beneficio que estamos obteniendo ya no es una mejora adicional. Hemos utilizado eso para abastecer nuestras plantas en China. Como saben, durante este periodo en el que ejecutamos la estrategia, el mercado en China decayó, por lo que hemos reequilibrado la red. De modo que ahora exportamos desde China. Por lo tanto, el beneficio que están viendo es en términos de márgenes sostenidos y mejora. No fue un viento en contra para nosotros.

En cuanto al resto de los aspectos que deberían ser más positivos, creo que realmente se trata de una cuestión de tiempos. Realizamos un cambio en la producción hacia una combinación de productos diferente que trasladamos a Hopewell. No es simplemente, ya sabe, encenderlo y empezar a producir; es una tecnología de procesos distinta. Hemos detenido la planta. No estábamos obteniendo los ritmos de producción que deseábamos. Realizamos un mantenimiento integral (turnaround), como mencionó Dago. Ese mantenimiento ha sido exitoso. Hemos instalado nuevos equipos y controles de procesos para poder impulsar esa productividad. Acaba de ponerse en marcha y está funcionando bien. Creo que el producto —los ritmos de producción de lo que estamos fabricando— aún no están donde queremos que estén, y en eso estamos trabajando para aumentar la capacidad. El beneficio de esto tardará uno o dos trimestres. No ocurrirá simplemente cuando alcancemos el rendimiento con el recap y todo lo demás; se verá reflejado en la cuenta de pérdidas y ganancias (P&L) con el tiempo. Pero ese es el mayor problema que tenemos.

Si hago un balance del año, entre Calvert y weather hay 200 puntos básicos de margen en total. El año debería haber sido 200 puntos básicos superior en términos de EBITDA y márgenes de EBITDA, y ese es el objetivo que queremos alcanzar el próximo año para asegurarnos de estar en una buena posición. Genial. Muchas gracias por la explicación.

Muchas gracias. Por favor, aguarden a la siguiente llamada. Nuestro próximo interlocutor es David Begleiter de Deutsche Bank. Adelante, tiene la línea abierta.

Permítanme hacer un comentario también. Pediré a William que comente sobre cada uno de ellos. Creo que si observan los ingresos y el EBITDA, solo a un nivel general, yo diría que, en cuanto a los ingresos, nos sentimos muy bien. Quiero decir, en primer lugar, los mercados están mejorando. Los mercados principales se han comportado con resiliencia y lo han hecho desde hace tiempo. Nuestras áreas de personal care y Life Sciences, específicamente pharma, están funcionando bien. Nuestra estrategia de Globalize and Innovate va bien. Estamos obteniendo todos los incrementos de precios por encima de la inflación que queríamos conseguir. Por lo tanto, en el lado de los ingresos, los equipos están enfocados y las relaciones con los clientes son excelentes. Y, ya saben, incluso en tiempos de incertidumbre, estamos rindiendo bien en el terreno. Con confianza. Así que, por mi parte, personalmente, nos sentimos muy, muy bien con el lado de los ingresos.

Creo que, en lo que respecta al EBITDA, se trata realmente del rendimiento operativo. Como saben, comunicamos en la última llamada que estábamos teniendo problemas. Por mi parte, creo que voy a ser más cauteloso en cuanto a cuánto queremos prometer en términos de la tasa de mejora, primero, porque tenemos que impulsar esa mejora a lo largo de un periodo de tiempo y, segundo, el flow through no es sencillo, como hemos comentado antes. Por lo tanto, queremos asegurarnos de ser un poco más cautelosos en ese aspecto. Pero, William, ¿quieres hacer algún comentario?

Sí, así es. Por lo tanto, no los hemos movido intencionadamente al punto medio de la guía de EBITDA. Y solo para darles algunas de las piezas que justifican nuestra confianza: primero, para alcanzar el punto medio del EBITDA, necesitaremos un resultado más sólido en el rango de ventas, que es donde se sitúa realmente nuestro modelado interno hoy en día. Hay varias razones por las que hemos sido constructivos. En primer lugar, junio tuvo un cierre fuerte. Además, la formación de pedidos de julio y agosto es alentadora. Como escucharon por parte del equipo, el tercer trimestre estuvo impulsado por el volumen, y esperaría que el cuarto trimestre sea una entrega más equilibrada, tanto en volumen como en algunas de las acciones de precios de las que acabamos de hablar.

Por lo tanto, si lo desglosamos por unidad de negocio, en Life Sciences esperaría estabilidad trimestre a trimestre en términos de ventas y beneficios, lo que significa, por cierto, otro trimestre sólido y resiliente. En Personal Care, seguimos viendo un impulso generalizado tanto en la mezcla de ventas como en la mejora de los márgenes. Diría que, en general, y como escucharon en nuestros comentarios preparados, somos un poco más cautelosamente optimistas en cuanto a los aditivos, pero nos alienta la ejecución comercial del equipo.

Y ampliando el punto de Guillermo, yo diría que somos, una vez más, cautelosamente optimistas en cuanto a la fabricación. Es, sin duda, un área de enfoque clave para nosotros. Representa una oportunidad real de mejora y prevemos progresos graduales en el Q4. Entonces, ¿qué está impulsando la mejora del margen hacia el Q4? Es la realización de precios. Es el impulso continuo en el volumen de ventas con una mezcla saludable, globalize e innovate siguen siendo activos con un rendimiento superior para nosotros en lo que va del año y, finalmente, una mejora gradual en el lado de las operaciones.

Muy útil.

Sí. Creo que hablaremos y actualizaremos. Como hemos hecho en el pasado, queremos ser transparentes sobre el progreso que estamos logrando. Específicamente en Globalize. Hemos realizado muchas inversiones. Solo unas pocas han entrado en funcionamiento. Por lo tanto, queremos seguir destacando nuestro rendimiento, solo para ustedes, pero internamente también supone mucha más presión con una mayor visibilidad sobre lo que queremos hacer. Así que eso va bien.

En cuanto a la innovación, vamos a presentar una actualización en septiembre. Creo que el mayor reto que estamos afrontando en cada una de las unidades de negocio —creo que Dago lo mencionó en sus comentarios— es que estamos ganando mucha más tracción, no solo en las nuevas plataformas tecnológicas, sino en los propios negocios. Ya saben, una vez que te centras en la innovación, el enfoque de todo el mundo cambia. Hay mucho más trabajo incluso en la innovación principal, creando cosas nuevas que estamos haciendo con nuevas celulosas y todo eso, modificándolas en los diferentes negocios. Así que hay mucho más movimiento. Por tanto, es probable que nos expandamos con el tiempo, aunque quizás no todavía en septiembre.

No se trata solo de nuevas plataformas tecnológicas; se trata de innovaciones escalables donde realmente vemos una oportunidad para impulsar el crecimiento, ampliar los márgenes y, lo más importante, lograr la diferenciación. Creo que este es uno de los retos que enfrenta nuestra industria, debido a la hipercompetitividad y la comoditización, entre otras cosas. Creo que impulsar esto va a ser un área crítica.

Así que en septiembre les daremos un poco más de detalle sobre cuáles son las tecnologías clave que son más escalables, cuáles son los mercados a los que nos dirigimos y el dimensionamiento de esos mercados, el potencial y, por supuesto, los compromisos; será un rango. Queremos asegurarnos de mostrar la trayectoria que estamos siguiendo, pero todas estas serán escalables. Y, una vez más, lo que me entusiasma es que se trata de una cartera. No es un solo proyecto en el que estemos apostándolo todo. Es una serie de proyectos emocionantes que tienen un potencial de crecimiento significativo para una empresa de nuestro tamaño. Gracias.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta nos la hace Reed Halbert de Wolfe Research. Adelante, por favor. Tiene la línea abierta.

Bruce, gracias por la pregunta. Solo un breve comentario y luego le pediré a Alessandra que comente. Pero no, el impulso en life science y específicamente en pharma no se debe, ya sabes, a la innovación en sí, sino a la Ejecución, que ha sido una parte muy importante. Ya sabes, ajustar nuestra estructura de costes y mejorar nuestra competitividad. En nuestros negocios principales es un área de enfoque fundamental.

Así que eso nos da la confianza de que, ya sabe, es el negocio principal. La demanda crece o se estabiliza, y nos va a ir bien. Obviamente, además de eso, están todas las nuevas innovaciones que el equipo está desarrollando. Pero Alessandra, ¿querrías comentar algo al respecto?

Sí. Definitivamente. Entonces, Chris, solo un comentario general con el objetivo de crecer a un dígito medio en life science. Y eso es lo que esperamos para 2026. Así es como deberíamos ver eso a lo largo de los trimestres.

Como mencionó Guillermo respecto a las dosis sólidas orales, vimos una estabilización en BDP. Eso es positivo. También observamos el impulso de nuestras estrategias de innovación global. Todo va muy bien con los inyectables, los polímeros biorreabsorbibles, los azúcares y los celulósicos.

También estamos entusiasmados con los lanzamientos en otras áreas, como el TVO en el cuidado de cultivos, y estamos viendo una adopción por parte de los clientes y comentarios positivos. Aún no hay ingresos para 2026, pero eso demuestra el impulso para seguir adelante.

Siendo específicos sobre su pregunta acerca de GLP-1. Ashland se está beneficiando y se beneficiará materialmente del crecimiento que estamos viendo en los fármacos GLP-1; esperamos ver un crecimiento continuo en el futuro, tanto a través de los productos químicos que se utilizan en el API, producción, como de los excipientes que se utilizan en los sólidos orales.

Así que verán que en las próximas semanas lanzaremos un potenciador de permeación y ya estamos percibiendo el impulso previo al lanzamiento. Se trata de un lanzamiento que tendrá lugar en el mes de agosto. Pero, en general, vemos el impulso de globalizar, innovar y, por supuesto, en un mercado estable.

Alessandra, ¿podrías comentar algo sobre los potenciadores de permeación? ¿Qué significan para los inversores que quizá no estén tan familiarizados con el término?

Sí. Básicamente, con los biológicos, ayuda con la absorción de los biológicos en un formato oral. Así que, básicamente, eso es lo que lanzaremos en el mes de agosto. Y como mencioné, ya tenemos un buen impulso con las ventas previas al lanzamiento.

Hola, Christopher. Gracias por la llamada. A ver, creo que si te alejas un poco y miras el año, en el Q1 destacamos que hubo algunas interrupciones específicas de clientes que ocurrieron principalmente en North America. Ajustando por esas en el Q1, tuvimos un crecimiento de un solo dígito bajo. En el Q2, un crecimiento de un solo dígito medio. Este trimestre, de nuevo, un crecimiento de un solo dígito medio. Todo impulsado principalmente, pero solo por volumen.

Y, al mirar hacia el próximo trimestre, prevemos situarnos en el mismo rango de crecimiento de una cifra media. Por lo tanto, para el año completo, prevemos alcanzar un crecimiento de una cifra media en comparación con el año anterior.

Y creo que hemos construido ese impulso, ¿verdad? Si miran los biofunctional actives, en el Q3, logramos casi un 30% de crecimiento en biofunctional actives. Hemos sido muy optimistas con la tecnología. Tenemos una gran tecnología. ¿Qué tenemos que hacer? Tenemos que formar el equipo. Tenemos que construir el pipeline. Interactuar con los clientes y luego convertir ese pipeline. Y eso es exactamente lo que está ocurriendo. Y ese modelo se está trasladando a todas las líneas de negocio. Gran tecnología. Formamos el equipo. Interactuamos con los clientes. Construimos el pipeline. Y ahora estamos empezando a ver el beneficio de ello. Y existe ese tiempo de espera para construir el pipeline, que hicimos el año pasado. Y este año es realmente, realmente convertir ese pipeline, y se está reflejando en el crecimiento del volumen.

Y creo que la parte realmente emocionante es que es de base amplia. Es decir, si miran los activos biofuncionales, tenemos un crecimiento del 30% en el trimestre. Estamos alineados con las tendencias de los exosomas y el PDRN, pero además estamos marcando las tendencias. Estamos desarrollando un nuevo ingrediente en activos biofuncionales; compartiremos un poco más al respecto, ya que todavía estamos registrando la propiedad intelectual. Pero este va a ser realmente el próximo éxito de ventas en este segmento.

El crecimiento de la protección microbiana ha sido de dos dígitos en base a volumen en todas las regiones. Nuestras inversiones ya están implementadas para globalizar ese negocio y regionalizar nuestra huella de suministro. Estamos ganando cuota de mercado.

y luego, en nuestra división de care ingredients, nos está yendo muy bien con nuestros guars, con nuestros cellulosics y con nuestro BPD. Así que es algo realmente generalizado y esperamos seguir manteniendo este impulso de cara al próximo año. Muchas gracias.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta es de John Roberts, de Mizuho Securities. Adelante, tiene la palabra.

John, gracias por la pregunta. Obviamente, ese es el tema principal que todo el mundo está planteando. Mira, antes que nada, nuestro equipo está centrado en impulsar la ejecución de nuestra estrategia. Creo que lo que queda claro en todas las comunicaciones, tanto las nuestras como la carta a nivel de Ancora, e incluso en nuestras conversaciones con muchos otros inversores, es que esta es una cartera muy valiosa. Tenemos cimientos sólidos que impulsarán nuestra creación de valor futura y, francamente, esa es la prioridad número uno. Todo el mundo está de acuerdo en que hay que ejecutar e impulsar el rendimiento, y eso es lo que va a generar el máximo valor y alternativas.

Saben, sobre cuál es nuestra estrategia, nuestro consejo, para que quede claro, ya tenemos un consejo muy bueno. Hemos estado renovando el consejo durante muchos años. Contamos con expertos de cada negocio en el que participamos. El consejo revisa regularmente toda nuestra estrategia. Saben, no nos hemos despertado ahora porque, ya saben, tengamos un activista o cualquier inversor. Hemos estado realizando gran parte de nuestro trabajo, y he tenido estas conversaciones con todos ustedes. En cuanto a nuestras visiones sobre el mercado, sobre la industria, los cambios industriales que están ocurriendo y las oportunidades que pueden presentarse en los próximos años. Así que nada de eso ha cambiado.

Creo que lo que ha cambiado es que hemos contratado a Ancora. De hecho, tuvimos una discusión muy constructiva. Ellos fueron constructivos. Nosotros fuimos constructivos. Creo que todo el mundo entiende los negocios y los problemas. Han propuesto a 2 directores muy sólidos. Eso puede aportar valor a nuestro negocio. Tienen experiencia relevante en lo que estamos haciendo. Por lo tanto, lo vimos como una gran oportunidad para reforzar el consejo. Tendremos nuevas perspectivas que se incorporarán a nuestro trabajo estratégico. El comité se verá reforzado ahora con otras nuevas perspectivas.

Y les voy a decir que vamos a dejar que hagan el trabajo que han estado haciendo y que continúen haciéndolo. No vamos a especular sobre lo que quieran hacer o no. Creo que es su trabajo hacer recomendaciones a la junta completa sobre cómo va a ser ese proceso. Pero la prioridad número uno en la que todos estamos de acuerdo es ejecutar, impulsar el rendimiento y, ya saben, crear la opcionalidad de valor, ya sea orgánico o inorgánico; queremos asegurarnos de tener todas las opciones. Esto no es algo en lo que quieras verte forzado a hacer una sola cosa. Queremos asegurarnos de tener opciones para crear valor en múltiples direcciones con nuestros accionistas.

William, quieres-- sí. No, John. Esto es algo de lo que hablamos precisamente en esta fecha el año pasado. Así que, solo como recordatorio, es un incentivo en torno a la producción nacional en algunos sectores clave, uno de los cuales es el de las baterías. Mejora nuestra posición de costes. Ayuda a que los productores nacionales sean más competitivos. El concepto en sí se introdujo hace un par de años, pero los requisitos de elegibilidad se definieron más claramente en el Q3 del año pasado.

Y, por lo tanto, al observar el año tras año, representa un viento en contra de unos 3 millones de dólares para el negocio de Intermediates, pero en términos secuenciales, se mantiene estable. Esto es algo que prevemos que continuará teniendo y para lo cual seremos elegibles al menos hasta 2029, y a partir de ahí comenzará a eliminarse gradualmente. Genial. Gracias.

Nuestra siguiente pregunta nos la hace Joshua Spector de UBS. Adelante, por favor. Tiene la línea abierta.

Creo que empezaremos a ver el impacto, ya sabe, en lo que yo diría, hablemos por trimestres. Deberíamos empezar a verlo probablemente en el segundo... empezando en el segundo trimestre. Creo que este cuarto trimestre e incluso el primer trimestre, por la forma en que funciona el recap, habrá un poco de ruido. Por eso estamos siendo un poco más cautos, y no se trata solo de lo que hacemos, sino de cómo se refleja en el P and L. Hoy. Pero después de eso, creo que deberíamos empezar a ver ese impacto reflejado.

Ahora bien, hay partes que, por ejemplo, como lo de Calvert, ya saben, los tiempos de inactividad y todo eso. Eso lo verán más rápido porque ya estamos en funcionamiento. Así que, de esos 40 millones, algunas partes tardarán un poco más. Otras partes llegarán, pero empezarán a ver algunos de los beneficios.

Nuestro mayor problema en el que nos estamos centrando ahora mismo es que Hopewell logre la productividad, y se trata específicamente de los kilos por hora de una parte determinada de nuestra línea de productos. Queremos asegurarnos de que estamos obteniendo, ya sabe, el rendimiento adecuado y la estructura de costes correcta a medida que avanzamos. De acuerdo. Gracias.

Un comentario rápido. Dago, quizás puedas comentar tú. La buena noticia es que, por lo que ocurrió en 2024, los mercados se han estabilizado. Es decir, no están en su nivel más alto, diría yo, pero al menos están estables.

Estamos empezando a ver ganancias en las acciones, y Doug comentará al respecto. Por lo tanto, hay muchas acciones ahora que podemos empezar a recuperar ese impulso.

Pero Dago, ¿por qué no vas región por región y simplemente nos das una visión de lo que está ocurriendo?

Claro. Sí, bueno. Si voy región por región porque, por supuesto, los revestimientos arquitectónicos son un mercado muy regional. Quiero decir, lo que se ve en el mercado de China sigue siendo bastante estable. De hecho, yo diría que está disminuyendo en el sector de la nueva construcción. Dicho esto, en otras aplicaciones industriales como la electrónica, nos está yendo bastante bien. Pero, en realidad, la clave del éxito en lo que respecta a China es la ejecución del equipo. Hemos sido capaces de convertir realmente en dólares la innovación regional que estamos realizando en la zona. Así que eso está impulsado realmente por el equipo.

Europa está estancada. No hay señales de recuperación. Esto se debe a Alemania y a Francia. Pero, de nuevo, aquí hemos sido muy disciplinados, especialmente en lo que respecta a la cuota de mercado y a la ejecución.

La otra gran región para nosotros, por supuesto, es North America, y North America sigue siendo la gran incógnita. La nueva construcción sigue siendo bastante lenta. Pero sabemos que hay una demanda contenida. Por lo tanto, dependerá de los tipos de interés. Así que, por supuesto, lo primero es que dependerá de la confianza del consumidor para que podamos determinar cuándo veremos ese punto de inflexión.

La buena noticia respecto a todas las regiones es que la innovación está avanzando. Eso es una parte fundamental del crecimiento que estamos viendo ahora. La disciplina comercial es alta, por lo que estamos siendo muy cuidadosos con la forma en que fijamos los precios de nuestros productos. Estamos optimizando la fijación de precios de nuestros productos. Y, por otro lado, la ejecución del pipeline es crítica para que podamos superar al mercado. Así que, en términos generales, así es como nos encontramos.

Diría que los mercados están estables. El segmento de Architectural coatings no tiene nada relevante que informar. Performance specialty está funcionando mejor de lo esperado. Gracias.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta nos la hace Jeffrey Zekauskas de JPMorgan.

Hola, Jeffrey. Buenos días. Es una buena pregunta. De hecho, se basa en lo que Guillermo mencionó sobre ese comentario de los 200 puntos básicos. Así que yo lo anclaría en unos 80 millones de dólares de reducción de inventario si señalas cuánto de eso está relacionado con la absorción, impactando el EBITDA; probablemente sean entre 30 y 35 millones. Por lo tanto, realmente, al mirar hacia el próximo año, esta es la perspectiva más clara que tenemos sobre la recuperación del margen: producir según la demanda. Y quiero decir, está relacionado con cómo lo planteó Guillermo, pero es muy similar. Así que tienes razón. Reforzó el balance, fue una reducción de inventario significativa.

No prevemos oscilaciones significativas de inventario a nivel de Ashland en el futuro. Por supuesto, como saben, los detalles importan. Por lo tanto, por línea de productos, podríamos tener algunas áreas que reconstruir y otras en las que tengamos inventario por encima del objetivo. Pero, en general, las grandes fluctuaciones de inventario son lo que ha ocurrido en lo que va del año. A partir de aquí, esperaría que se mantuviera estable.

Y, Jeffrey, quiero decir, esta es un área de disciplina que realmente estamos cambiando, y conoces el historial y cómo se comportó el inventario. No queremos impulsar el rendimiento acumulando inventario. Por lo tanto, vamos a ser mucho más disciplinados en la producción a medida que aumente la demanda. Creo que existe un potencial de crecimiento para nosotros dado que lo hemos reducido. Pero simplemente no vamos a empezar a producir de forma artificial para generar absorción. Vamos a equilibrar nuestras acciones basándonos en perspectivas informadas sobre la demanda.

La reestructuración que realizamos fue en Hopewell. Cerramos durante un periodo de tiempo porque hicimos inversiones en equipos para ayudar con algunos de los problemas de proceso que estábamos teniendo. La planta ya está operativa y produciendo, y ahora estamos monitorizando las tasas de producción a medida que aumentan.

Miren, no voy a especular sobre esto, pero acabamos de nombrar a 2 nuevos directores. Tenemos que incorporarlos. Hay mucho trabajo por delante para, ya saben, ponerlos al día.

El consejo de administración lleva mucho tiempo trabajando en nuestra estrategia. Por tanto, no vamos a detenernos en este momento. Se trata realmente de ponerlos al día y dejar que hagan su trabajo.

Pero no voy a especular sobre, ya sabe, qué tan rápido será o eso depende de ellos. Y cuáles serán sus opiniones, cuáles serán sus recomendaciones para la junta. Muy bien. Gracias.

Gracias. Nuestra próxima intervención es de Laurence Alexander con Jeffries. Adelante, por favor. Su línea está abierta.

Creo que es una excelente pregunta. No voy a adelantar nada de nuestro evento del 17 de septiembre. Así que, si todos quieren escuchar la respuesta completa, ese es el evento en el que deberían participar. Pero, ya saben, nos sentimos muy entusiasmados. Personalmente, me siento mucho más seguro. He estado viajando para visitar a nuestros principales clientes por todo el mundo y estamos teniendo acceso a mucha más gente: perfiles tecnológicos, de marketing... Todo el nivel de compromiso ha cambiado.

Porque ahora hemos validado, creo yo, la tecnología. El problema ahora es si podemos obtener el producto o la formulación adecuada que ellos quieran lanzar. ¿Y podemos integrarnos en sus planes de reformulación cada vez que lancen sus grandes marcas, ya sea en personal care, ya sea en coatings? O incluso en algunas de las de life science. Por lo tanto, el feedback ha sido muy positivo.

Puedo decir que el sustituto del silicone en el cuidado personal está resultando muy prometedor. El hecho de que ahora se esté expandiendo a la nueva fécula de almidón multifuncional modificada es sumamente emocionante. El trabajo que estamos realizando y los comentarios que estamos recibiendo son muy sólidos y van más allá. Nos estábamos centrando en el sustituto del carbono, como los espesantes a base de acrílicos de microplásticos y todo eso. Pero ahora, con el aspecto de la formulación, hay muchos otros beneficios que generan entusiasmo. Así que, en cuanto a la piel, no es solo para el cabello, sino que ahora también está en la piel. Estamos viendo que ambos mercados están avanzando muy bien.

El super wetter está entrando ahora en muchos mercados diferentes. Sabéis, una zona en la que no pensábamos movernos tan rápido era el cuidado personal y, de hecho, ahora hemos encontrado un hueco en el sector del cuidado étnico. Para aplicaciones que permitan humedecer y acondicionar el cabello mucho más rápido. Creo que, como mencionó Alessandra en el TVO para ag, lo tenemos en los recubrimientos de las semillas. Ahora están trabajando en los dispersantes de aceite. Eso también es muy, muy emocionante. El super wetter está funcionando bien allí.

Hablo en nombre personal y con cierta subjetividad. Estoy realmente entusiasmado con el trabajo que está realizando coatings. Eso tiene más que ver con mi trayectoria previa. La tecnología de espaciadores de TiO2 en la que estamos trabajando está siendo muy bien recibida por los clientes. Aún no hemos enviado muestras de ese producto porque estábamos recopilando toda la propiedad intelectual. Ese proceso está en marcha, pero diré que es, quiero decir, extremadamente emocionante.

Esos son solo algunos de los ejemplos que mencioné; estamos hablando de un potencial de mercado muy grande, y ese será el tema de la reunión. Los silicones en el cuidado personal son un mercado de 800 millones de dólares. Hay muchísimas oportunidades. No se trata de 34 millones; tenemos que apuntar a grandes oportunidades. Si miran la reología, ya saben, la química de tipo acrílico, las químicas sintéticas, la capacidad de reemplazar eso masivamente... quiero decir, eso es un negocio de 4.500 millones de dólares que estamos captando. El reemplazo de TiO2, si podemos conseguir entre un 10% y un 20% de eficiencia en TiO2, pueden hacer las cuentas de cuánto TiO2 se utiliza, ya saben, en diferentes tipos de pinturas y arquitectónicas. Así como el Ag, que también es un mercado muy, muy grande.

Así que el problema aquí es la escala. Y lo que añadiría que me entusiasma es que, para el mundo exterior, hemos estado hablando de las nuevas plataformas tecnológicas. En el futuro, nos oirán hablar de plataformas tecnológicas porque ahora hay muchas otras cosas en las que estamos entrando en nuestra tecnología antigua y vemos oportunidades para ir también a por lo escalable, especialmente en el área de los celulósicos, creo que cambiará las reglas del juego en los próximos años. ¿Cómo avanzamos hacia cosas nuevas que podamos aportar a la tecnología? No ha habido mucha innovación en ese espacio durante mucho tiempo, y estoy muy entusiasmado con eso. Gracias.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta es de Stephen Haines, de Morgan Stanley. Puede continuar. Su línea ya está abierta.

Oh, lo siento. ¿Quiere comentar algo? Sí. Pues, hasta cierto punto, desde el segundo trimestre... Y pero como mencioné, si observa los trimestres dos, tres y cuatro, nuestro objetivo es un crecimiento de un solo dígito medio, y eso es lo que esperamos considerando el año y esos trimestres.

Eso es, y estamos hablando de los fundamentos, ¿verdad? El mercado es estable. Estamos viendo un gran impulso con GlobalEye. Innovate, con el crecimiento en las carteras de inyectables y celulósicos. Definitivamente, los fundamentos subyacentes están ahí.

Y el patrón de pedidos no fue material.

Gracias. Nuestra próxima intervención es de Abigail Eberts con Wells Fargo. Adelante, tiene la línea abierta.

En cuanto a la nutrición, estamos hablando de los proyectos que tenemos y del trabajo con los clientes en nuevas aplicaciones, centrándonos también en mejorar nuestra mezcla. Más bien, hacia una mezcla mejorada.

Y luego están llegando nuevas adjudicaciones, pero son inferiores a lo que habíamos previsto. Por lo tanto, vemos que el impulso de las nuevas solicitudes está llegando más lentamente de lo que anticipamos.

Y, básicamente, como hemos estado hablando de la nutrición en el pasado, ¿verdad?, desde las aplicaciones no cárnicas, este es un mercado que no se ha materializado, ¿no? El crecimiento aún no está ahí. Por lo tanto, nos centramos definitivamente en otras aplicaciones con nuestra cartera de nutrición. Estamos viendo que, simplemente, los vientos son menores de lo que anticipamos.

Pero específicamente en el tercer trimestre, observando solo la división de nutrition, los ingresos se mantuvieron estables. No hubo una caída. De acuerdo. Gracias.

Nuestra última pregunta del día es de Mike Harrison, de Seaport Research Partners. Adelante, por favor. Su línea ya está abierta.

Creo que hemos realizado muchas de las grandes inversiones. Si lo miran, y si voy por unidad de negocio, en el caso de la protección microbiana, ahora tenemos, como dijo Jim, todas las regiones de Brasil, Norteamérica, Europa y Asia; tenemos suministro local. Y eso cambia las cosas. No es solo el hecho de que estemos integrados hacia atrás, sino que también hemos obtenido una mejor estructura de costes en algunos de los activos clave de cara al futuro. Por lo tanto, esto nos sitúa en una posición mucho más competitiva y nos permite formular localmente utilizando materias primas locales. Así que hay muchos beneficios en ello.

Biofunctionals, ahora tenemos en Europa, tenemos capacidades que vamos a sumar, ya saben, en Brasil tenemos capacidades. Y en China, creo que en los EE. UU., esa sería una que queremos traer a producción aquí también. Para que podamos trabajar y estar más cerca de nuestros clientes. No son grandes inversiones, pero traeremos esa capacidad en el momento adecuado.

Creo que en el sector de los recubrimientos de tabletas, como mencionó Alessandra en sus comentarios, India es un mercado muy importante para nosotros. Por eso debemos tener la nueva planta. Ya han realizado el acto de colocación de la primera piedra, así que a mediados del próximo año deberíamos estar en producción. Los clientes están muy entusiasmados con, ya sabe, algunos de los productos que hemos estado introduciendo y, bueno, pero hay que estar presente localmente para poder competir realmente en esa zona.

Y yo diría que ya hemos realizado la mayor parte de las inversiones en el área de inyectables. Creo que, ya sabe, en Irlanda, la inversión que realizamos fue excesiva para que pudiéramos seguir produciendo muestras, pero ahora ya estamos obteniendo nuestras primeras ventas comerciales y estas han empezado a aumentar. Por lo tanto, estamos bien posicionados allí. Y en cuanto a los excipientes de alta pureza para inyectables, azúcares y otros productos como el ciclodextrina, realizamos la inversión aquí en The US, en Columbus, Ohio, y estamos aumentando la producción allí. Así que estamos en una buena posición. Es decir, a medida que crezcamos, podríamos establecer otra región en el futuro, pero eso sería a más largo plazo.

Así que yo diría que los biofuncionales y los recubrimientos de tabletas serían las áreas en las que vería algunas inversiones. Con suerte, creo que el problema va a estar con la llegada de nuevas tecnologías. Creo que esa es la que probablemente consideraremos para invertir en la globalización de esas líneas de productos a medida que se comercialicen. Vale. Gracias.

Con esto concluye la sesión de preguntas y respuestas. Ahora me gustaría devolver la palabra a Guillermo para sus comentarios finales. ¿Guillermo?

Gracias a todos por su participación y por sus preguntas. Esperamos poder ponernos en contacto con todos ustedes a lo largo de las próximas semanas.

Y lo más importante, espero poder ponerles al día el 17 de septiembre en el webinar sobre innovación, donde detallaremos los avances que hemos logrado en esas nuevas tecnologías. Así que espero verles en un futuro cercano. Gracias.

Gracias por su participación en la conferencia de hoy. Con esto damos por concluido el programa. Ya pueden desconectarse.