Buenos días y bienvenidos a la conferencia telefónica de resultados del tercer trimestre del año fiscal 2026 de Analog Devices. La misma se está transmitiendo mediante webcast de audio a través de teléfono y por la web. Me gustaría presentar ahora a su anfitrión para la llamada de hoy, el Sr. Jeff Ambrosi, de Investor Relations. Señor, tiene la palabra.

Gracias, Danny, y buenos días a todos. Gracias por unirse a nuestra conferencia telefónica sobre los resultados del tercer trimestre del año fiscal 26. Me acompañan hoy el CEO y Presidente de ADI, Vincent T. Roche, y el CFO de ADI, Richard Puccio. Para quienes se hayan perdido el comunicado, pueden encontrarlo en investor.analog.com, junto con los cuadros financieros relacionados.

La información que estamos a punto de analizar incluye declaraciones prospectivas que están sujetas a ciertos riesgos e incertidumbres, tal como se describe detalladamente en nuestro comunicado de resultados, informes periódicos y otros materiales presentados ante la SEC. Los resultados reales podrían diferir materialmente de la información prospectiva, ya que estas declaraciones reflejan únicamente nuestras expectativas a la fecha de esta llamada. No asumimos obligación alguna de actualizar estas declaraciones, excepto cuando la ley así lo exija.

Las referencias al margen bruto, los gastos operativos y no operativos, el margen operativo, el tipo impositivo, el beneficio por acción y el flujo de caja libre en nuestros comentarios de hoy se basarán en criterios no GAAP, los cuales excluyen partidas extraordinarias. Al comparar nuestros resultados con nuestro rendimiento histórico, también se excluyen las partidas extraordinarias de los periodos anteriores. Las conciliaciones de estas medidas no GAAP con sus medidas GAAP más directamente comparables, así como información adicional sobre nuestras medidas no GAAP, se incluyen en el comunicado de resultados de hoy. Las referencias al beneficio por acción se basan en una base totalmente diluida. Con esto, cedo la palabra al CEO y presidente de ADI, Vincent T. Roche.

Gracias, Jeff, y muy buenos días a todos. Bien, como habéis visto, los ingresos, el margen y las ganancias del tercer trimestre superaron todas nuestras previsiones con un crecimiento en todos nuestros mercados finales. Liderados por los sectores de centros de datos e industrial, nos han impulsado hacia el primer trimestre de $4 billion en la historia de ADI. La demanda de nuestras soluciones sigue creciendo, respaldada por un sólido gasto en IA y defensa, el impulso cíclico y el crecimiento secular subyacente del contenido en nuestros diversos mercados finales.

A través de una I+D dirigida, seguimos ampliando los límites del rendimiento tecnológico y acelerando el ritmo con el que ofrecemos soluciones más integrales a los problemas más difíciles de nuestros clientes. Al mismo tiempo, las inversiones en nuestra red de fabricación híbrida nos han permitido aumentar la agilidad y la capacidad de respuesta de nuestra cadena de suministro, capturando de forma constante un crecimiento superior al estacional durante más de 2 años.

Para el resto de mis comentarios, hoy me centraré en cómo estamos ayudando a los clientes a satisfacer una demanda sin precedentes y aún en aceleración de infraestructura de IA y sistemas energéticos. El hecho de que la capacidad de los centros de datos se mida ahora en gigawatts en lugar de flops y tops subraya uno de los desafíos más definitorios de la era de la IA. La disponibilidad de energía se ha convertido en la principal limitación para el progreso de la IA. Sin embargo, resolver este desafío requiere algo más que simplemente añadir más energía; exige un enfoque a nivel de sistema de la red al chip. Esto abarca tanto la mejora de la disponibilidad y el suministro de energía como la extracción de la máxima potencia de cómputo de cada watt suministrado.

Ahora permítanme explicarles algunos de los elementos clave de nuestra estrategia grid-to-chip, empezando por la red, donde comienza el cuello de botella de la IA. A medida que las redes eléctricas se vuelven más complejas, la visibilidad, la eficiencia y la resiliencia se están convirtiendo en retos críticos. Los clientes están recurriendo a las soluciones de monitorización de red de ADI para iluminar el flujo de energía a través de la red, proporcionando información en tiempo real sobre el voltaje, la corriente, la calidad de la energía y la salud del sistema. Y nuestras soluciones de mayor valor están ayudando a las empresas de servicios públicos, operadores de energía y proveedores de infraestructura a mejorar la eficiencia, la fiabilidad y la utilización.

Una parte cada vez más esencial de la red y uno de los sectores de más rápido crecimiento es el almacenamiento de energía. Aquí, los clientes eligen la tecnología de gestión de baterías líder en la industria de ADI para ayudar a maximizar la energía utilizable, mejorar la eficiencia del sistema, prolongar la vida útil de la batería, aumentar la seguridad y, por supuesto, mejorar el ROI. Sin embargo, ampliar y modernizar la red tradicional por sí solo no es suficiente para seguir el ritmo de la velocidad del despliegue de infraestructura de IA. Para acelerar el tiempo de conexión, los hyperscalers están explorando cada vez más microredes dedicadas, las cuales están abriendo vías adicionales de crecimiento para ADI. Creemos que esta tendencia de localización de la energía aumentará nuestro negocio de energía de más de $500 million, que comenzó a mostrar un punto de inflexión en 2025 y que también ha estado ofreciendo un crecimiento acelerado este año.

Es importante destacar que nuestras sólidas y crecientes posiciones tanto en energía como en centros de datos nos convierten en un actor más crítico del ecosistema de la IA, abarcando toda la cadena de valor de la electricidad, desde la generación, transmisión y almacenamiento hasta la distribución a través de la alimentación de los racks y, en última instancia, el suministro de energía a los procesadores, siendo esencialmente el sistema vascular del centro de datos. Ahora bien, una vez que la red entra en contacto con el centro de datos, los extremos requisitos de densidad de energía e información de la IA hacen que la profunda experiencia e innovación de ADI en la gestión de energía de alto rendimiento, detección y telemetría, así como en la conectividad óptica, sean aún más críticos.

Permítanme empezar con nuestra franquicia óptica. Al comenzar a explicarles cómo estamos haciendo crecer nuestro negocio y oportunidades en centros de datos al ayudar a nuestros clientes a resolver los tremendos desafíos de densidad de energía e información. Cuando pensamos en el trayecto de los datos a través de la infraestructura, existen 2 vías críticas. La vía de datos de electroóptica y la vía de control, que guía, optimiza y garantiza la integridad de la vía de datos. Nuestro enfoque está en la vía de control, donde hemos estado estableciendo y ampliando el límite de rendimiento de la industria durante décadas.

Hoy en día, la complejidad de mover datos de manera eficiente a velocidades cada vez mayores dentro de los racks, entre ellos y a través de los campus de centros de datos está creciendo exponencialmente. Los clientes confían cada vez más en ADI para proporcionar capacidades esenciales de timing, gestión de energía, conversión de datos, monitorización y control, que permiten que los láseres y transceptores funcionen con precisión, fiabilidad, eficiencia y a la escala necesaria para las cargas de trabajo de IA. Y a medida que los clientes buscan aumentar aún más la cantidad de carriles ópticos, el ancho de banda de la señal, o ambos, para acelerar las velocidades de red de 800 Gb a 3.2 Tb por segundo.

Creemos que estamos muy bien posicionados para beneficiarnos de tres maneras. Por el crecimiento de las unidades en pluggables y módulos de luz coherente, que aumentan el contenido de BOM, y por una mayor cuota de mercado a medida que estas transiciones se desarrollan. A medida que las nuevas arquitecturas, como el optical circuit switching y la co-packaged optics, ganan tracción en los clusters de IA a gran escala de próxima generación, la complejidad se expande aún más. Y nuestra oportunidad a largo plazo continúa creciendo. Basándonos en las victorias de diseño actuales y los compromisos de los clientes, nuestros ingresos por OCS están preparados para duplicarse aproximadamente este año y estamos apuntando a un nivel de crecimiento similar en 2027.

En el incipiente espacio CPO, que consideramos como un expansor de SEM, la criticidad de la tecnología de control de precisión de ADI aumenta aún más a medida que crecen los retos térmicos y de mantenibilidad. Así que, en resumen, la combinación del crecimiento del mercado, la expansión del contenido, el aumento de la cuota y la creación de valor diferenciado en las ópticas de los centros de datos refuerza nuestra confianza en que este segmento seguirá siendo un sólido vector de crecimiento para ADI durante los próximos años.

Ahora permítanme pasar a nuestra franquicia de potencia; la necesidad de que los clientes conviertan y suministren niveles de potencia crecientes y precisos en las capas de rack y computación de manera eficiente y segura está impulsando un crecimiento generalizado y continuo en toda nuestra cartera. Los clientes están aprovechando los productos y soluciones de ADI para alcanzar eficiencias de conversión superiores al 98%, suministro de potencia de múltiples kilovatios con niveles de potencia pico de hasta 2x la carga nominal, y telemetría de protección integral, así como capacidades de registro de fallos que mejoran la fiabilidad del sistema y maximizan el tiempo de actividad.

Para poner solo uno de esos diferenciadores en contexto, una diferencia del 1% entre una eficiencia del 97% y del 98% puede no parecer mucho, pero una eficiencia de conversión del 97% pierde aproximadamente un 50% más de energía a través del calor que una solución del 98%. Con el tiempo, por supuesto, esa diferencia se acumula. En términos de la necesidad de infraestructura de refrigeración adicional, la tensión en los equipos y los costes operativos. Y creemos que nuestra oportunidad seguirá creciendo sustancialmente a medida que las demandas de densidad de los clusters de AI continúen aumentando.

La transición arquitectónica de la industria hacia la distribución de potencia de CC de 800 voltios, por ejemplo, se alinea directamente con la experiencia y la cartera de gestión de potencia de ADI. Y estamos viendo un repunte significativo en el diseño integrado de nuestras tecnologías de protección y de conversión de potencia de 800 voltios a intermedios, que pueden suministrar 20 kilowatts de potencia con densidades de potencia líderes en la industria, superando los 2.5 kilowatts por pulgada cúbica.

Y en la capa de conversión de intermedio a núcleo, que es una de las oportunidades analógicas más rápidas y de mayor crecimiento en la era de la IA, nuestra combinación de conversión de potencia avanzada, control de sistemas inteligente y telemetría en tiempo real es fundamental para alcanzar la eficiencia de densidad de potencia y los requisitos de fiabilidad necesarios para que los procesadores de próxima generación operen a 6 thousand amps y sub 1 volt.

Nuestra adquisición de Empower mejora aún más la propuesta de valor vertical de ADI. Al permitirnos integrar la gestión de energía en el propio paquete del procesador, en despliegues de IA a gran escala, estas ventajas arquitectónicas pueden reducir el consumo de energía y la temperatura en aproximadamente un 10% a 15%, lo que equivale a unos $30 million en ahorros anuales en un centro de datos de 1 GW.

Al igual que con lo óptico, nuestra cartera de proyectos de potencia está creciendo rápidamente, y la dirección y el ritmo de nuestras inversiones en I+D reflejan nuestra convicción sobre el tamaño de la oportunidad del SAM que tenemos por delante. Y nuestra confianza en que la potencia para centros de datos pueda seguir siendo un sólido vector de crecimiento para ADI durante los próximos años.

En resumen, creemos que el cambio arquitectónico que sustenta la evolución de la era de la IA está aumentando el papel de ADI como un socio crítico en toda la red hacia el ecosistema de chips y generando una oportunidad extraordinaria. Nuestra evaluación actual es que nuestro SAM de centros de datos y energía para 2030 se ha más que duplicado con respecto a lo que habíamos previsto hace solo 1 año. Esta expansión dramática no es simplemente una función del aumento del CapEx en infraestructura de IA.

Refleja el impacto de los nuevos mercados y arquitecturas que requieren órdenes de magnitud más de contenido analógico entregado a través de soluciones de mayor valor. Retrocediendo para enmarcar este crecimiento en el panorama más amplio de la evolución continua de ADI, de la red al chip, no es más que una faceta de la 1ª generación de la IA. Caracterizada por aplicaciones centradas principalmente en los centros de datos.

El crecimiento del ATE del que hemos hablado recientemente en estas llamadas es otra faceta más. Por muy grande que haya sido el impacto de la IA de primera generación hasta ahora para ADI, seguimos creyendo que el premio mayor podría estar en la segunda generación, a medida que la IA amplíe su alcance desde el centro de datos hasta el mundo físico en forma de robótica omnipresente, salud digital, movilidad autónoma, y así sucesivamente.

En esta fase emergente, la IA no solo debe admitir el aprendizaje y la analítica de alto nivel, sino también la detección, la inferencia y la capacidad de respuesta en tiempo real ante señales complejas del mundo real. Nuestra capacidad para afrontar este desafío a través de productos y soluciones basados en el razonamiento, fundamentados en una profunda inteligencia física, ampliará nuestra propuesta de valor de IA en todo el espacio direccionable.

Podemos perseguir este horizonte de oportunidades en IA gracias a la tremenda opcionalidad integrada en el modelo de negocio de ADI, el cual está diseñado para respaldar tanto la asimetría de crecimiento al alza como la resiliencia ante las caídas cíclicas. Esta opcionalidad se fundamenta en el aprovechamiento de nuestro stack tecnológico de vanguardia, nuestra experiencia sectorial en la interfaz electrofísica y las alianzas a largo plazo con nuestros clientes. Nuestro éxito en IA hasta la fecha es el último punto de prueba y creo que lo mejor está por llegar. Y con ello, le cedo la palabra a Richard.

Gracias, Vincent, y permítanme añadir mi bienvenida a nuestra conferencia de resultados del tercer trimestre. Los ingresos en el tercer trimestre fueron de $4.02 billion, situándose por encima del extremo superior de nuestras previsiones, y aumentando un 11% secuencialmente y un 40% interanual. El crecimiento fue generalizado en todos los mercados y regiones.

Industrial, que representó el 49% de nuestros ingresos del tercer trimestre, cerró con un aumento del 10% secuencial y del 53% interanual. Observamos un crecimiento interanual en todos nuestros negocios industriales, liderado por ATE, pruebas y medición electrónica, aeroespacial y defensa, y automatización.

El sector automotriz representó el 25% de los ingresos, cerrando con un incremento del 14% secuencial y del 16% interanual. Nuestras posiciones de mayor contenido y cuota de mercado a nivel global continúan resultando en un crecimiento muy superior al SAAR. Estamos observando una solidez diversificada en clientes y productos en áreas clave de crecimiento secular, incluyendo ADAS de próxima generación, sistemas de infoentretenimiento y también en trenes de potencia eléctricos.

Las comunicaciones representaron el 16% de los ingresos, cerrando con un aumento secuencial del 18% y del 84% interanual. El centro de datos, que ahora representa el 80% de nuestros ingresos por comunicaciones, continuó acelerándose con un crecimiento interanual de más del 100% tanto en óptica como en energía. En wireless, logramos un crecimiento de más del 25% interanual a medida que seguimos luchando contra los vientos en contra cíclicos.

Por último, el segmento de consumo representó el 10% de los ingresos trimestrales, sin variaciones respecto al trimestre anterior y con un aumento del 6% interanual. Nuestro diversificado negocio de consumo mostró una sólida resiliencia a pesar de los retos derivados de la memoria. Logramos un crecimiento interanual en smartphones, hearables y wearables, y observamos un crecimiento acelerado en nuestra franquicia prosumer B2B.

Pasemos ahora al resto del P&L. El margen bruto del tercer trimestre fue del 72.5%, una baja de 50 puntos básicos en términos secuenciales y un aumento de 33 puntos básicos en comparación con el año anterior. Esto ha sido impulsado por mayores ingresos, una mayor utilización y una mezcla favorable.

Los OpEx en el trimestre fueron de $907 million, lo que resultó en un margen operativo en el extremo superior de nuestras previsiones o del 50%, un aumento de 100 puntos básicos secuencialmente y de 780 puntos básicos interanual, impulsado por la mejora del margen bruto y la disciplina de ejecución. Los gastos no operativos fueron de $69 million y el tipo impositivo del trimestre fue del 13.1%.

En total, el EPS terminó en el extremo superior de nuestras previsiones con un récord de $3.45, un aumento del 12% secuencial y del 68% interanual. Me gustaría destacar algunos puntos de nuestro balance y de los estados de flujo de caja.

El efectivo e inversiones a corto plazo disminuyeron a $2.3 billion, impulsados por el cierre exitoso de nuestra adquisición de Empower Semiconductor el 7 de julio, donde pagamos $1.5 billion en una transacción íntegramente en efectivo. Nuestra ratio de apalancamiento neto se sitúa ahora en 0.9.

Aumentamos el inventario en $83 million secuencialmente a medida que seguimos construyendo un banco de reserva estratégico para soportar la aceleración de la demanda. Cerramos el tercer trimestre fiscal con un inventario de balance récord y un aumento del inventario en nuestros distribuidores. A pesar de los incrementos, nuestros días disminuyeron a 156 y las semanas de canal cayeron por debajo de nuestro objetivo de 6 a 7 semanas.

Durante los últimos 12 meses, el flujo de caja operativo y el CapEx fueron de $5.5 billion y $600 million respectivamente. Seguimos esperando que el CapEx del ejercicio fiscal 2026 se sitúe dentro de nuestro modelo a largo plazo del 4% al 6% de los ingresos.

El flujo de caja libre en los últimos 12 meses fue un récord de $4.9 billion o el 36% de los ingresos. Durante ese mismo periodo, se devolvió más del 100% a los accionistas a través de dividendos y recompra de acciones. Como recordatorio, la durabilidad y solidez de nuestro modelo financiero nos permiten aspirar a un retorno del 100% del flujo de caja libre a largo plazo. El objetivo es utilizar entre el 40 y el 60% para sustentar nuestro dividendo anual y el resto para la reducción del número de acciones.

Pasamos ahora a nuestras perspectivas para el cuarto trimestre. Se espera que los ingresos sean de $4.3 billion más o menos $100 million. Se espera que el margen operativo en el punto medio sea del 52% más o menos 100 puntos básicos. Prevemos gastos no operativos de aproximadamente $80 million y un tipo impositivo del 12% al 14%. Basándonos en estos extremos, se espera que el EPS ajustado sea de $3.86 ±$0.15.

Para concluir, nuestros resultados récord y las perspectivas subrayan nuestra capacidad para capitalizar los vientos de cola cíclicos y seculares en los ecosistemas de IA, defensa, industria básica y los mercados automotrices. Continuaremos equilibrando la disciplina en la ejecución con las inversiones de crecimiento estratégico para navegar en un entorno macro y geopolítico dinámico, al tiempo que cumplimos con nuestro atractivo modelo financiero. Con esto, le devuelvo la palabra a Jeff para la sesión de preguntas y respuestas.

Gracias, Richard. Ahora pasemos a nuestra sesión de preguntas y respuestas. Les pedimos que se limiten a 1 pregunta para permitir la participación de más personas en la llamada de esta mañana. Si tienen una pregunta de seguimiento, por favor vuelvan a encola y responderemos si el tiempo lo permite. Con eso, operador, ¿podemos tener nuestra primera pregunta, por favor?