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AMERISAFE, Inc. (AMSF US)
Servicios Financieros · Estados Unidos
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Earnings Call Transcript
Q2 2026 — AMERISAFE, Inc.
2026-07-22
Servicios Financieros
Presentación
Operator
Buenos días y bienvenidos a la conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026 de AMERISAFE. La conferencia de hoy está siendo grabada. En este momento, cedo la palabra a Kathryn Shirley, Chief Administrative Officer. Adelante, por favor.
Kathryn ShirleyDirector
Gracias, operador, y buenos días a todos. Bienvenidos a la llamada para inversores del segundo trimestre de 2026 de AMERISAFE. Si no han recibido el comunicado de resultados, está disponible en nuestro sitio web en amerisafe.com. Esta llamada está siendo grabada. Habrá una repetición de la llamada de hoy disponible. Los detalles sobre cómo acceder a la repetición se encuentran en el comunicado de resultados.
Durante esta llamada, realizaremos declaraciones prospectivas con la intención de acogernos al régimen de protección de "safe harbor" previsto en la legislación de valores. Estas declaraciones se basan en expectativas y supuestos actuales que están sujetos a diversos riesgos e incertidumbres. Los resultados reales pueden diferir materialmente de los resultados expresados o implícitos en dichas declaraciones. Esto puede ocurrir si los supuestos subyacentes resultan ser incorrectos o como consecuencia de riesgos, incertidumbres y otros factores, incluidos los analizados en el comunicado de resultados, en los comentarios realizados durante la llamada de hoy y en la sección de factores de riesgo de nuestro Form 10-K, Form 10-Qs y otros informes y presentaciones ante la Securities and Exchange Commission. No asumimos ninguna obligación de actualizar ninguna declaración prospectiva. Cedo ahora la palabra a Janelle Frost, President y CEO de AMERISAFE.
G. FrostPresidente y Consejero Delegado
Gracias, Kathryn, y buenos días a todos. Me acompañan hoy en la llamada Guillermo Ramos, nuestro Chief Financial Officer, y Vincent Gagliano, nuestro Chief Risk Officer. Agradecemos su interés en AMERISAFE y esperamos poder analizar nuestros resultados del segundo trimestre de 2026.
El mercado de compensación de los trabajadores sigue siendo rentable, pero el sector continúa observando un entorno de ablandamiento gradual. Las reducciones de las primas, el aumento de los costes médicos, la moderación de los excedentes de reservas y la mayor competencia siguen presionando los resultados de toda la industria. A pesar de estas dinámicas, la experiencia especializada en suscripción de AMERISAFE, centrada en industrias de alto riesgo, y nuestras estrategias de fijación de precios disciplinadas continúan diferenciando nuestros resultados en el mercado.
El segundo trimestre reflejó una fortaleza continua en nuestro negocio subyacente. Logramos nuestro noveno trimestre consecutivo de crecimiento de primas, generamos un rendimiento sobre el capital medio del 23.5% y seguimos aumentando el número de pólizas a pesar de un mercado altamente competitivo. Las primas netas devengadas aumentaron un 11.4% en comparación con el mismo trimestre del año anterior, respaldadas por una sólida retención de renovaciones con un crecimiento del número de pólizas superior al 93% y una actividad favorable de primas por auditoría. Las primas emitidas brutas aumentaron un 7.9%, mientras que las primas voluntarias de las pólizas emitidas en el trimestre aumentaron un 5.7% respecto al mismo trimestre del año anterior. También nos alentó la actividad de auditoría de nóminas durante el trimestre. Las primas de auditoría y los ajustes relacionados aportaron $4.1 million a las primas emitidas, una cifra sustancialmente superior al periodo del año anterior. El crecimiento de las nóminas entre nuestros asegurados sigue siendo saludable, lo que refleja la continua actividad económica en muchas de las industrias a las que servimos.
Nuestro ratio de siniestralidad del año de siniestro actual se mantuvo en el 72%. La frecuencia de siniestros aumentó respecto al año de siniestro anterior en seis meses, volviendo a niveles más cercanos a 2023. La severidad disminuyó respecto al año de siniestro anterior en seis meses. En cuanto a años anteriores, durante el trimestre reconocimos $7.3 million de desarrollo de reservas favorable de los años de siniestro '23 y anteriores. El desarrollo favorable sigue siendo sólidamente positivo y refleja la calidad continua de nuestra posición de reservas.
De cara al futuro, seguimos centrados en equilibrar el crecimiento rentable, la disciplina en la suscripción, la eficiencia operativa, la solidez del capital y la creación de valor para el accionista a largo plazo. Si bien el entorno de mercado presenta sus desafíos, creemos que AMERISAFE está bien posicionada gracias a nuestra sólida retención de clientes, nuestra experiencia especializada, nuestra fortaleza financiera y nuestra excepcional cultura de empleados. Dicho esto, cedo la palabra a Guillermo para que analice los resultados financieros.
Guillermo RamosDirector Financiero
Gracias, Janelle, y buenos días a todos. En el segundo trimestre de 2026, AMERISAFE reportó un beneficio neto de $14.6 millones, o $0.78 por acción diluida, y un beneficio neto operativo de $8.3 millones, o $0.44 por acción diluida. Como referencia, en el segundo trimestre de 2025, el beneficio neto fue de $14 millones, o $0.73 por acción diluida, y el beneficio neto operativo fue de $10 millones, o $0.53 por acción diluida.
Pasando a las primas. Las primas emitidas brutas aumentaron un 7,9%, pasando de 79,7 millones de dólares en el segundo trimestre de 2025 a 86 millones de dólares. El crecimiento se vio beneficiado por una sólida producción de primas de auditoría, que aportó 4,1 millones de dólares durante el trimestre, frente a los 1,5 millones de dólares del segundo trimestre de 2025. Las primas ganadas netas aumentaron un 11,4%, pasando de 69,4 millones de dólares en el segundo trimestre de 2025 a 77,3 millones de dólares, lo que refleja el éxito continuo de nuestras iniciativas de crecimiento orgánico.
Los gastos totales de suscripción y otros fueron de $24.6 millones en comparación con los $21.7 millones del segundo trimestre de 2025, lo que resultó en un ratio de siniestralidad del 31.8% frente al 31.3% de hace un año. El incremento fue impulsado por partidas extraordinarias que no esperamos que se repitan. Nuestra tasa impositiva efectiva para el trimestre fue del 20.1%, sin cambios respecto al mismo trimestre del año anterior.
Pasando a las inversiones. Los ingresos netos por inversiones fueron de $6.5 millones en el trimestre, lo que supone una disminución del 2,4% con respecto al segundo trimestre de 2025, reflejando principalmente una menor media de activos invertibles tras la devolución de capital a los accionistas mediante dividendos y recompras de acciones. El entorno de tipos de inversión se mantuvo favorable, con rendimientos de la inversión que superaron los rendimientos de vencimiento de la cartera en aproximadamente 91 puntos básicos. Como resultado, el rendimiento contable equivalente a impuestos aumentó un 3,9%, un incremento de 6 puntos básicos respecto al segundo trimestre de 2025.
Nuestra cartera mantiene una posición conservadora, con una calificación crediticia media de AA- y una duración de 4.2 años. Al cierre del trimestre, manteníamos aproximadamente $771 million en inversiones, efectivo y equivalentes de efectivo. La cartera estaba compuesta por un 60% de bonos municipales, un 20% de bonos corporativos, un 3% de U.S. Treasuries y agencias, un 8% de valores de renta variable y un 9% de efectivo y equivalentes de efectivo. Aproximadamente el 43% de la cartera se clasificó como mantenida hasta el vencimiento y presentaba una posición de pérdida no realizada neta de $5.6 million. La ganancia no realizada en valores de renta variable fue de $8.1 million, en comparación con los $1.8 million del trimestre del año anterior, lo que refleja la continua fortaleza de los mercados de renta variable de U.S.
El superávit estatutario fue de $200.8 millones al cierre del trimestre, frente a los $217.8 millones al cierre del ejercicio 2025. El valor contable por acción aumentó a $13.49, un 0.7% en lo que va de año. Durante el trimestre, recompramos aproximadamente 181,000 acciones a un precio medio de $30.58 por acción, lo que representa un retorno para los accionistas de $5.6 millones.
En general, nos sentimos alentados por el impulso continuo en el crecimiento de las primas, la solidez de nuestro balance y nuestra capacidad para devolver capital de forma constante a los accionistas manteniendo la flexibilidad financiera. Por último, presentaremos nuestro Form 10-Q ante la SEC mañana, 23 de julio de 2026, tras el cierre del mercado. Con esto, cedo la palabra al operador para la sesión de preguntas. ¿Operador?
Preguntas y Respuestas
Operator
Procederemos a tomar una pregunta de Mark Hughes, de Truist.
Mark HughesAnalistaTruist
¿Cómo describiría de forma general la competencia este trimestre en comparación con trimestres anteriores? Me refiero específicamente a los resultados de Travelers y Chubb, donde parece que están haciendo crecer su negocio de workers' comp, a pesar de que muchos datos del mercado sugieren que sigue en lento declive. Creo que mencionó un ablandamiento gradual. ¿Está viendo a los grandes actores posicionarse con más fuerza? ¿O se trata simplemente de una variabilidad trimestral?
Vincent GaglianoDirector de Riesgos
Mark, soy Vince. No se lo atribuiría específicamente a los grandes actores. La competencia sigue siendo definitivamente intensa. Creo que es una palabra que ya hemos utilizado anteriormente. Diría que, durante el trimestre, hemos visto un poco más de agresividad por parte de algunos de nuestros competidores habituales, especialmente con los transportistas de paquetes.
Mark HughesAnalistaTruist
Vale. Entendido. ¿Qué hay de la actividad de auditoría? Creo que la mencionaste. Janelle, no sé si hay alguna estadística sobre nóminas. Creo que proporcionaste algunas en el pasado. Y, perdón si se me pasó si ya lo hiciste en esta llamada, pero parecía que la actividad de auditoría fue bastante fuerte, o más fuerte, este trimestre. ¿Algún comentario al respecto?
G. FrostPresidente y Consejero Delegado
Sí, Mark, tienes toda la razón. La actividad de auditoría fue bastante robusta este trimestre. Es agradable escucharlo de [indiscernible], lo que creo que refleja la situación económica de las industrias que aseguramos.
Vimos aproximadamente un 4 -- 4,5%, un 4,7% de eso fue un cambio en los salarios. Así que fue una cifra un poco positiva. Y el número de empleados sigue siendo, ya saben, un porcentaje menor del 5% que vimos en el trimestre. Por tanto, yo diría que todavía no estamos viendo un repunte en cuanto al recuento de nuevos empleados para nuestras bases de asegurados, pero los salarios siguen estando ligeramente por encima, supongo, de los promedios nacionales que hemos estado observando. Así que considero que es una señal positiva.
Si observamos lo que publicó la NCCI en mayo, como bien señalas en tu primera pregunta, y tal como comentaba Vince sobre el nivel de competencia, las primas netas emitidas para el sector se mantendrán estancadas para 2025. Por tanto, creo que las aseguradoras que busquen formas de crecer tendrán que hacerlo ya sea mediante nuevas oportunidades de negocio o confiando en que el aumento de las nóminas ayude a impulsar ese crecimiento.
Creo que la mayoría de las aseguradoras piensan, y parece ser así según lo que se [indescifrable] ahí fuera, que la inflación salarial está compensando, en cierto modo, la disminución de los costes de siniestralidad que hemos estado observando. Para 2025, las primas bajaron aproximadamente un 5%, mientras que los salarios subieron un 4,3% para el sector en su conjunto. Por tanto, creo que se trata de una especie de compensación. Así pues, las aseguradoras que busquen crecer tendrán que encontrar nuevas oportunidades de negocio, porque creo que lo que obtengan de la inflación salarial básicamente compensará las reducciones de primas que estamos viendo, ¿verdad? Por tanto, el hecho de que estemos viendo algo superior a eso en nuestro grupo de asegurados, creo que es una señal favorable para las futuras primas de auditoría de AMERISAFE.
Mark HughesAnalistaTruist
Entendido. Guillermo, mencionaste un elemento puntual en el ratio de gastos. ¿Podrías detallar de qué se trataba y a cuánto ascendió?
Guillermo RamosDirector Financiero
Sí, se debió a una amortización que tuvimos que realizar y fue simplemente algo puntual de una cuenta antigua.
Mark HughesAnalistaTruist
Sí. Entonces, ¿la forma de entenderlo es como una deuda incobrable?
Guillermo RamosDirector Financiero
Es correcto. Es correcto.
Mark HughesAnalistaTruist
¿Y podría decir cuánto fue eso?
Guillermo RamosDirector Financiero
El total de la deuda incobrable fue de aproximadamente $700,000.
G. FrostPresidente y Consejero Delegado
Como te imaginarás, Mark, se trata de una cuenta importante para nosotros. No es nuestro tamaño de póliza típico o promedio. Se trataba de una póliza antigua, anterior a 2023, que había estado en disputa durante algún tiempo y que se resolvió en este trimestre.
Mark HughesAnalistaTruist
Sí, muy bueno o muy malo, supongo.
G. FrostPresidente y Consejero Delegado
Sí, sí. Estoy de acuerdo, Mark. Estoy de acuerdo.
Mark HughesAnalistaTruist
No es tan malo, es simplemente la naturaleza del negocio. Y pensando en ello —ya sea Vince o Janelle—, pensando en el crecimiento, su ex-audit sigue siendo muy saludable. Ha estado desacelerándose un poco.
Habéis hablado de una mayor agresividad en la competencia. Sé que habéis mencionado algunas iniciativas en el pasado para ser más asertivos en lo que respecta a los precios de renovación. Y me gustaría que me hablarais de en qué punto os encontráis en ese ciclo. Es decir, ¿algunas de estas estrategias han tenido éxito y ya estáis en la segunda mitad de ese proceso, o se trata de nuevas estrategias que estáis desarrollando?
Vincent GaglianoDirector de Riesgos
Mark, intervendré yo primero y Janelle podrá arreglar cualquier lío que yo cause. La estrategia no ha cambiado. Todo empieza con las iniciativas de ventas que lanzamos hace varios años, asegurándonos de trabajar con las agencias adecuadas y de que comprendan nuestro apetito de riesgo. Esas iniciativas están dando sus frutos y funcionando bien. No sé si podría decir en qué fase del juego se encuentran. Eso probablemente sería arriesgado. Pero...
G. FrostPresidente y Consejero Delegado
Mark estaba obviamente influenciado por la Copa del Mundo, porque dijo segunda mitad en lugar de entradas.
Vincent GaglianoDirector de Riesgos
Fue una temporada...
G. FrostPresidente y Consejero Delegado
Tiene la fiebre del Mundial. Me encanta.
Vincent GaglianoDirector de Riesgos
Sí, así es; esas estrategias siguen dando resultados, Mark. Ya conoces muy bien nuestra empresa. Vamos a priorizar el crecimiento rentable por encima del simple crecimiento. Por tanto, en cuanto a nuevos negocios, seguimos siendo selectivos y disciplinados.
La retención de renovaciones es una parte fundamental de nuestra estrategia, asegurándonos de retener las cuentas que deseamos a un precio saludable, y eso sigue funcionando bien. Por tanto, seguimos sintiéndonos optimistas respecto a nuestra trayectoria de crecimiento de un dígito medio para mantener ese ritmo de cara al futuro.
Mark HughesAnalistaTruist
Muy bien. Y luego, Janelle, ¿el recuento de grandes pérdidas durante los seis meses?
G. FrostPresidente y Consejero Delegado
Siete.
Mark HughesAnalistaTruist
De acuerdo. Y luego probablemente...
G. FrostPresidente y Consejero Delegado
A los seis meses del año pasado, estábamos en 10.
Mark HughesAnalistaTruist
Sí. No estoy seguro de si Matt está en la cola, pero voy a robar otra pregunta también. ¿Hay alguna novedad sobre la inflación médica? Vi algo —tal vez sea en TikTok o simplemente uno de esos memes de internet— que analizaba la inflación de los últimos 25 años. Y, por supuesto, la sanidad y los hospitales siempre están a la cabeza de la lista. Así que, cualquier cosa al respecto que quiera destacar.
G. FrostPresidente y Consejero Delegado
Sí. No utilizo las redes sociales, pero, sea cual sea la fuente, definitivamente lo vemos en términos de hospitalizaciones y de médicos asociados a dichas hospitalizaciones. Definitivamente vemos inflación médica allí. Seguimos manteniendo un enfoque a largo plazo al respecto.
Me refiero a que, para el sector en 2025, la inflación médica, sin ajustar por salarios, subió un 4%. La severidad subió un 4%. Eso es... y eso es en comparación con lo que creo que la mayoría de la gente ha estado pensando los últimos dos años, un 2% y un 3%. Así que es real. Está ocurriendo.
La siniestralidad media, en su mayor parte y a través de los años de siniestralidad, es más alta para nosotros a los seis meses. Si comparo el año de siniestralidad '26 con el año de siniestralidad '25 a los seis meses, nuestra siniestralidad media fue, de hecho, ligeramente inferior. Me encantaría decir que se trata de una tendencia, pero solo han pasado seis meses, así que lo tomaré con cautela.
Pero creo que, como sector, todo el mundo reconoce que existe una presión en ese sentido desde el punto de vista de la inflación médica. Y es por eso que somos tan defensores de los baremos de tarifas y de que los proveedores y terceros se adhieran a dichos baremos, porque ayuda a contener los costes. Cuando se presentan conceptos que están fuera de los baremos de tarifas, es cuando realmente se empieza a experimentar la inflación médica.
Operator
Nuestra siguiente pregunta es de Matt Carletti, de Citizens JMP.
Matthew CarlettiAnalistaCitizens JMP
Janelle, me gustaría conocer tu opinión. Sé que no operáis en California, pero recientemente la comisionada de seguros Lara aprobó una especie de aumento de tarifas de carácter consultivo del 10%. Y creo que, si se analiza la historia, California suele liderar los mercados nacionales de workers' comp. Así que simplemente quería saber qué opinas al respecto.
Sé que California está lidiando con su propio tipo de problemas de trauma acumulativo específicos de ese estado. ¿Cuánto de esto atribuiría a ese factor frente a los problemas más generales de la compensación laboral y cuál es su visión sobre lo que esto podría suponer para algunos de sus mercados en el futuro?
G. FrostPresidente y Consejero Delegado
Estoy de acuerdo contigo, Matt, en que, ciertamente, las cadenas de traumas acumulativos parecen ser algo exclusivo de California en este momento. Con los dedos cruzados, espero que siga así, ¿verdad?, para todo el mundo. Así que eso es, sin duda, parte del 10%. Pero también creo que parte de eso es el reconocimiento de ciertos factores. Las tendencias en toda la industria que estamos viendo, de las que acabo de hablar, la inflación médica, la gravedad media... las cosas no se están abaratando y, sin embargo, las primas siguen bajando.
Ahora bien, debo reconocer que el sector sigue siendo rentable, así que eso es un hecho. No obstante, la inflación médica está ahí y es una realidad. La severidad media ha aumentado para el sector en su conjunto y, aun así, seguimos observando disminuciones de las tarifas de un dígito medio.
Como han mencionado, California representa un 10%. Quiero hablar de Nevada, que ha bajado un 32% debido a que hubo un cambio estructural allí. Pero, si sacamos a Nevada de la ecuación, New Mexico bajó un 15%. Es decir, ese es el rango de lo que estamos viendo. Todavía hay mucha fluctuación en ese aspecto.
Y eso... pero todas las solicitudes de tarifas de 2026 están completadas por ahora. Así que, en un par de meses, empezaremos a ver cómo será 2027. Pero, basándonos en las primeras indicaciones, parece que será relativamente igual. Quizás haya un ligero descenso en el ritmo de reducción, pero seguirán habiendo reducciones. Por tanto, esto no se está reflejando lo suficiente ni en los datos, ni en la siniestralidad, ni en la rentabilidad como para que cambie el entorno de las tarifas en este momento, algo que creo que todos queremos ver. Así que creo que, individualmente, las empresas están utilizando su flexibilidad donde pueden para conseguir precio, para conseguir tarifa, y así compensar todo aquello de lo que acabo de hablar.
Operator
Con esto concluye la sesión de preguntas y respuestas. Devuelvo la palabra a Janelle Frost, President y CEO, para sus comentarios finales.
G. FrostPresidente y Consejero Delegado
Para concluir, estamos satisfechos con la continua fortaleza de nuestro negocio principal.
A medida que avanzamos en lo que queda de 2026, nuestro enfoque se ha mantenido sin cambios: crecimiento rentable, excelencia operativa, una sólida gestión del capital y la creación de valor a largo plazo para nuestros accionistas. Gracias por acompañarnos hoy.
Operator
Bien, gracias. Con esto concluye la conferencia de hoy. Les agradecemos su participación y les deseamos un excelente día.
Datos elaborados por La Dama del Dividendo a partir de múltiples fuentes financieras.