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Consumo Cíclico · Suiza
Prueba la IA para preguntar, resumir o analizar la última call completa de Amcor plc, siempre con citas exactas.
Normal: Datos concretos, citas, cálculos y resúmenes ejecutivos breves.
Earnings Call Transcript
2026-08-12
Consumo Cíclico
Gracias por acompañarnos y bienvenidos a la conferencia de resultados del cuarto trimestre del año fiscal 2026 de Amcor. [Instrucciones del operador] Ahora cedo la palabra a Kate Pearlman, Vicepresidenta Senior de Relaciones con Inversores y Tesorería. Kate, adelante.
Gracias por unirse a la llamada de resultados del cuarto trimestre del año fiscal 2026 de Amcor. Me acompañan hoy Peter Konieczny, Chief Executive Officer, y Steve Scherger, Chief Financial Officer. En la sección para inversores de nuestro sitio web, amcor.com, encontrarán la nota de prensa y la presentación de hoy, las cuales analizaremos durante esta llamada.
Tengan en cuenta que también analizaremos ciertos indicadores financieros no GAAP, y pueden encontrar las conciliaciones correspondientes en el comunicado de prensa y en la presentación. Nuestras declaraciones también incluirán proyecciones basadas en las opiniones y suposiciones actuales de la dirección. La segunda diapositiva de la presentación de hoy enumera varios factores que podrían causar que los resultados futuros difieran de las estimaciones actuales. Para más detalles, pueden consultar los informes presentados por Amcor ante la SEC, incluidos nuestros estados financieros en los formularios Form 10-K y Form 10-Q.
Tengan en cuenta que, durante la sesión de preguntas y respuestas, les solicitamos que se limiten a una sola pregunta y que vuelvan a colocarse en la cola si tienen alguna pregunta adicional o de seguimiento. Dicho esto, le cedo la palabra a PK.
Gracias, Kate, y gracias a todos por acompañarnos hoy. Como siempre, empezaremos con nuestro desempeño de seguridad, líder en la industria, en la diapositiva 3, que sigue siendo nuestra máxima prioridad. La tasa total de incidentes registrables mejoró este trimestre hasta situarse en 0,47, lo que supone el cuarto trimestre consecutivo de mejora a medida que aprovechamos nuestro programa de seguridad de clase mundial en toda la organización combinada. Estamos optimistas ante los primeros resultados de nuestros esfuerzos de armonización en materia de seguridad y seguimos enfocados en impulsar la mejora continua.
Antes de pasar a nuestros resultados trimestrales, quiero dedicar un momento a comentar la transición en nuestro equipo de Relaciones con Inversores. Tras más de 15 años liderando los esfuerzos de Relaciones con Inversores de Amcor, incluyendo la gestión de 2 adquisiciones estratégicas, Tracey Whitehead ha decidido quedarse en Australia para buscar oportunidades allí. He valorado su liderazgo constante y el impacto duradero que ha dejado en la compañía. Tracey permanecerá en Amcor en calidad de asesora hasta diciembre para garantizar una transición fluida. También quiero dar una calurosa bienvenida a Kate Pearlman. Kate se ha consolidado una sólida reputación liderando tanto equipos de Relaciones con Inversores como de tesorería en sectores orientados al consumidor. Esperamos aprovechar su experiencia y sus perspectivas.
Pasando a la diapositiva 4. Nos complace haber presentado un sólido desempeño operativo en el cuarto trimestre a pesar de un entorno macroeconómico desafiante. El BPA ajustado del cuarto trimestre de 1,23 $ por acción aumentó un 23 % interanual, lo que resulta en un BPA ajustado para el año fiscal 2026 de 4,02 $ por acción, un 13 % más en comparación con el año anterior. En primer lugar, estos resultados reflejan la resiliencia de nuestro modelo de negocio y los beneficios de nuestra cartera global diversificada, fortalecida por la adquisición transformadora de Berry el año pasado. Nos alegró observar una inflexión hacia un crecimiento de volumen ligeramente positivo en el trimestre. De forma secuencial, el volumen aumentó aproximadamente 200 puntos básicos con crecimiento en diversas categorías de mercado.
Es importante destacar que seguimos cumpliendo con nuestros clientes durante un periodo de inflación de costes de producción sin precedentes. Los esfuerzos altamente coordinados de nuestros equipos en todo el mundo nos permitieron asegurar el suministro necesario, al tiempo que ejecutamos iniciativas de productividad y tomamos medidas de precios responsables para mitigar plenamente estas presiones inflacionistas.
En segundo lugar, la captura de sinergias superó nuestras expectativas durante el trimestre al materializar 115 millones de dólares en sinergias, lo que eleva el total de sinergias para el ejercicio fiscal 2026 a 285 millones de dólares. Esto se sitúa aproximadamente un 10% por encima de nuestras expectativas iniciales para el primer año. La integración exitosa de los negocios heredados, combinada con nuestra trayectoria demostrada en ejecución, sigue creando un valor significativo. Hemos construido una sólida cartera de oportunidades en las áreas de compras, SG&A, operaciones y crecimiento comercial, y mantenemos nuestra confianza en alcanzar el objetivo de 650 millones de dólares en sinergias a tres años.
En tercer lugar, seguimos progresando en la optimización de nuestra cartera, con un total de 5 desinversiones cerradas en la segunda mitad del ejercicio fiscal 2026.
Al agudizar nuestro enfoque hacia oportunidades de mayor rentabilidad y mayor crecimiento en todo nuestro negocio principal, esperamos impulsar un crecimiento más sostenible en categorías y mercados atractivos. Al mismo tiempo, nuestros negocios no estratégicos ofrecieron un mejor desempeño interanual, impulsado por una sólida ejecución de iniciativas operativas de amplio alcance.
Y finalmente, pasando a nuestras perspectivas. Como parte de nuestra transición de cierre de año fiscal anunciada anteriormente, proporcionamos las expectativas para los 6 meses que terminan el 31 de diciembre de 2026. Esperamos que el EPS ajustado se sitúe en el rango de $1.80 a $1.90 por acción, lo que refleja una mejora continua en nuestro rendimiento operativo, compensada parcialmente por mayores gastos por intereses e impuestos. Más adelante en la llamada, Steve detallará los componentes que conforman nuestras perspectivas de EPS.
Pasamos ahora a la diapositiva 5. También queríamos ofrecer a los inversores una visión de hacia dónde creemos que se dirige el negocio en 2027, a medida que los beneficios de nuestra transformación se materialicen por completo. Esperamos que nuestras acciones de cartera impulsen una mayor penetración en nuestras categorías estratégicas de mayor crecimiento y mayor margen. Para finales de 2027, esperamos haber completado las acciones necesarias para materializar las sinergias y alcanzar la mayor parte del objetivo de los $650 million. También anticipamos un crecimiento del volumen orgánico a medida que aprovechemos la adquisición de Berry, la cual ha creado una cartera más sólida y diversificada con una oferta de productos ampliada, un mayor alcance geográfico y capacidades mejoradas en innovación y sostenibilidad. En este contexto, tenemos la previsión de lograr un crecimiento de doble dígito en el EPS ajustado en el año natural 2027. Prevemos que el apalancamiento sea de aproximadamente 3x para finales de año, al tiempo que incrementamos ligeramente el dividendo. Entramos en este próximo capítulo desde una posición de fortaleza. El negocio subyacente está funcionando bien. La integración sigue el curso previsto y vemos una vía convincente para acelerar el crecimiento de las ganancias y la generación de flujo de caja durante los próximos años.
Pasamos a la diapositiva 6 y a nuestro desempeño financiero del cuarto trimestre y del año completo. El negocio generó unos ingresos trimestrales de $6.4 billion, un EBITDA ajustado de $1.045 billion y un EBIT ajustado de $836 million. Cada una de estas métricas aumentó con respecto al mismo periodo del año anterior, impulsada por la realización de sinergias, una gestión de costes disciplinada y un mes adicional de las ganancias de la adquirida Berry, lo que favoreció una mayor expansión de los márgenes durante el trimestre.
El BPA ajustado aumentó un 23% hasta alcanzar los $1.23 por acción en el trimestre, situándose en el extremo superior de nuestro rango de previsiones. Esto incluye los beneficios derivados del crecimiento del volumen orgánico, la sólida captura de sinergias y una gestión responsable de precios y costes durante un periodo de rápida inflación.
Para el año fiscal, el flujo de caja libre fue de $1.3 billion, el cual se vio afectado por el conflicto en Oriente Medio. Steve analizará estas dinámicas con más detalle más adelante en la llamada.
Hoy, el Consejo también ha declarado un dividendo trimestral de $0.65 por acción, lo que representa un modesto incremento respecto al año anterior y refleja nuestro compromiso de larga trayectoria con el crecimiento anual de los dividendos.
Pasando a la diapositiva 7. Como mencioné anteriormente, las sinergias están avanzando por encima de lo previsto, impulsadas principalmente por la ejecución acelerada de nuestras iniciativas de G&A y de compras. También hemos progresado en las sinergias operativas y de red, las cuales esperamos que beneficien el crecimiento de los beneficios y la productividad durante los próximos 2 años.
Finalmente, este año hemos alcanzado la mitad de nuestro objetivo de sinergias de crecimiento a 3 años, con la adjudicación de nuevos negocios que representan casi $140 millones, frente a nuestro objetivo inicial de $280 millones a 3 años. Tal como esperábamos, estamos ganando nuevos negocios al combinar carteras de productos altamente complementarias con participación en categorías atractivas. Esto nos permite desbloquear nuevas oportunidades a las que ninguna de las dos empresas originales habría podido acceder por su cuenta.
Permítanme darles solo un ejemplo. En México, recientemente hemos ampliado nuestra relación con un cliente tradicional de Amcor especializado en belleza y bienestar, de modo que ahora estamos aprovechando la experiencia en cierres del antiguo equipo de Berry para producir también tapas para sus productos. De hecho, apenas un año después de la integración, nuestra cartera de sinergias de crecimiento sigue aumentando, lo que refuerza nuestra expectativa a largo plazo de que existe un mayor potencial de sinergias de ingresos más allá del objetivo inicial de $280 millones a 3 años. Tengan en cuenta que los beneficios del año fiscal se vieron beneficiados por unos pocos millones de dólares como resultado de estas victorias, las cuales se espera que aumenten aún más en los próximos meses.
Sumando todas estas sinergias, alcanzamos los $115 million en el cuarto trimestre, lo que resultó en unas sinergias anuales de $285 million, situándose un 10% por encima de nuestro objetivo inicial.
De cara al futuro, la organización mantiene su enfoque en impulsar las sinergias de costes, aprovechando al mismo tiempo nuestras capacidades mejoradas para generar crecimiento, manteniendo intacto nuestro compromiso de alcanzar el objetivo total de $650 million en 3 años. Con esto, cedo la palabra a Steve.
Gracias, PK. Pasamos a la diapositiva 8 y comenzamos con nuestra cartera principal. Las ventas netas de aproximadamente $5.7 billion en el trimestre mostraron una inflexión hacia un crecimiento de volumen ligeramente positivo y estuvieron en línea con el conjunto de la compañía. Para el año completo, la cartera principal generó $21 billion en ventas con márgenes EBIT de aproximadamente 12.7% y un crecimiento en dólares de EBIT del 8%, superando a la compañía en su totalidad.
Como hemos comentado anteriormente, la cartera principal incluye 6 categorías de enfoque estratégico. Dentro de Nutrition, contamos con proteínas, líquidos, foodservice y pet care, así como health care y beauty and wellness, que representan más del 50% de las ventas de la cartera principal. Estos son mercados finales atractivos en los que esperamos que nuestra innovación, las asociaciones con los clientes y nuestras capacidades diferenciadas impulsen un crecimiento sostenible y favorezcan una mayor resiliencia a través de los ciclos económicos.
Durante el trimestre, observamos un sólido crecimiento de los volúmenes en las categorías de foodservice, pet care y protein, mientras que los volúmenes de liquids y beauty and wellness se mantuvieron estables. En health care, aunque los volúmenes generales disminuyeron debido a la debilidad en las categorías de health care con márgenes más bajos, las tendencias de crecimiento subyacentes en toda nuestra plataforma de health care siguen siendo alentadoras y refuerzan nuestra confianza en la oportunidad a largo plazo de esta categoría estratégica. En conjunto, el desempeño de los volúmenes en las categorías estratégicas estuvo en línea con el portafolio principal, con tendencias que mejoraron a medida que avanzaba el año. Como mencionó PK anteriormente, estamos satisfechos con la mejora en el desempeño de nuestros negocios no estratégicos, con un crecimiento significativo en el cuarto trimestre.
Pasando a la diapositiva 9 y al segmento Global Flexible Packaging Solutions, las ventas aumentaron un 16% en términos de moneda constante, impulsadas principalmente por la adquisición de Berry, junto con el repercusión de los mayores costes de las materias primas. En términos comparables, los volúmenes aumentaron aproximadamente un 1% interanual. Cabe destacar que esto representa una mejora secuencial de casi 200 puntos básicos en comparación con el tercer trimestre. En Norteamérica y Europa, los volúmenes aumentaron ligeramente en comparación con el año anterior. Los volúmenes en los mercados emergentes aumentaron un pequeño dígito de un solo dígito, impulsados principalmente por el crecimiento continuo en Asia.
El EBIT ajustado aumentó un 20% en términos de moneda constante hasta alcanzar los $533 million, impulsado principalmente por las ganancias adquiridas, netas de desinversiones y beneficios por sinergias. En términos comparables, el EBIT ajustado subió aproximadamente un 18%, y el margen de EBIT ajustado del 15.1% refleja los beneficios por sinergias en línea con nuestras expectativas. Excluyendo las sinergias, las ganancias comparables aumentaron a un dígito medio en comparación con el año anterior.
Pasando a la diapositiva 10 y al segmento Global Rigid Packaging Solutions, donde las ventas aumentaron un 35% a tipo de cambio constante, debido principalmente a la adquisición de Berry, junto con el repercutido de los mayores costes de las materias primas. Sobre una base comparable, los volúmenes aumentaron aproximadamente un 0,5% tanto en los negocios principales como en los no principales.
Esto supuso una mejora secuencial de aproximadamente 200 puntos básicos, impulsada en parte por la mejora tanto en la demanda de los consumidores como por un mayor rendimiento de nuestros negocios no estratégicos. Por regiones, el crecimiento del volumen fue impulsado por los mercados desarrollados, con una mejora secuencial tanto en Europe como en North America.
El EBIT ajustado fue de 352 millones de dólares, un 57% más que el año anterior en términos de moneda constante, impulsado principalmente por las ganancias adquiridas, netas de desinversiones y beneficios por sinergias. Sobre una base comparable y excluyendo los negocios no estratégicos, el EBIT ajustado aumentó aproximadamente un 24% en comparación con el año anterior, debido principalmente a los beneficios por sinergias, así como a la mejora en el volumen. El margen del EBIT ajustado fue del 12,3%, 180 puntos básicos por encima del año anterior. Excluyendo los negocios no estratégicos, el margen del EBIT ajustado fue del 13,3%.
Pasamos al flujo de caja libre y al balance en la diapositiva 11. Tras financiar 290 millones de dólares en costes de caja relacionados con la reestructuración e integración de la transacción de Berry, el flujo de caja libre del año fue de 1.300 millones de dólares, lo que se situó 200 millones de dólares por debajo de nuestro rango de previsiones. Esto se debió principalmente a los impactos en el capital circulante, tanto en existencias como en cuentas a cobrar, derivados del conflicto en Oriente Medio, que fueron superiores a lo esperado, así como a la aceleración del gasto de integración para agilizar la captura de sinergias. Cabe destacar que nuestro objetivo es recuperar más de 500 millones de dólares en efectivo durante los próximos 12 meses, impulsado principalmente por la reversión de los impactos en el capital circulante relacionados con el conflicto en Oriente Medio y otras iniciativas para mejorar estructuralmente el capital circulante.
A pesar de una generación de caja inferior a la prevista, el apalancamiento al cierre del trimestre fue de 3.5x, en línea con nuestras expectativas, impulsado en parte por los ingresos procedentes de desinversiones. Como mencionó PK, esperamos que el apalancamiento sea de aproximadamente 3x para finales del año natural 2027, gracias a una sólida generación de flujo de caja libre, lo que subraya nuestro compromiso con una calificación crediticia de grado de inversión.
Pasamos ahora a nuestras perspectivas para el periodo de transición en la diapositiva 12. Esperamos presentar un BPA ajustado en el rango de $1.80 a $1.90 por acción durante el periodo de transición. Analizando los componentes a partir del BPA ajustado de $1.83 que informamos en el mismo periodo del año anterior, prevemos un impacto desfavorable de $0.04 por acción debido a las desinversiones completadas hasta la fecha, lo que resulta en un BPA ajustado de referencia del año anterior de $1.79. A partir de ahí, esperamos un impacto desfavorable de $0.10 a $0.12 por mayores intereses e impuestos, y un impacto positivo en el BPA ajustado de entre $0.13 y $0.21 derivado de la captura de sinergias y del rendimiento operativo neto, lo que representa un crecimiento de aproximadamente dos dígitos en el punto medio.
Prevemos que el apalancamiento se sitúe en el rango de 3.5 a 3.6x el 31 de diciembre de 2026, en línea con la estacionalidad de menores beneficios y generación de flujo de caja en los trimestres de septiembre y diciembre. Al analizar los resultados del cuarto trimestre, estamos satisfechos con la mejora de nuestro rendimiento operativo, lo que demuestra la fortaleza de la organización combinada como empresa líder mundial en embalajes de consumo.
A medida que avanzamos hacia el periodo de transición y de cara al año natural 2027, nuestro objetivo es seguir cumpliendo de forma constante con nuestros clientes, nuestros empleados y nuestros accionistas. Gracias por su tiempo hoy. Le devuelvo la palabra a PK.
Cuando delineamos nuestras expectativas para el año fiscal 2026 hace más de un año, nos fijamos como objetivo un crecimiento de doble dígito en el EPS ajustado, y cumplimos con ese compromiso. Cerramos el año con fuerza a pesar de un entorno operativo exigente, impulsados por una ejecución disciplinada en todo el negocio. Me gustaría agradecer a nuestro equipo global por su arduo trabajo, dedicación y compromiso con el servicio a nuestros clientes.
A medida que avanzamos en este periodo de transición, nuestra confianza en el impulso que llevamos sigue creciendo. Con nuestros esfuerzos de integración prácticamente concluidos, ahora estamos viendo cómo los beneficios de esta combinación global de Consumer Packaging se traducen en un rendimiento más sólido. Aunque hemos logrado mucho durante el último año, creo que aún estamos en las primeras etapas de desbloquear todo el potencial de Amcor. Con esto concluyo mis comentarios preparados. Operador, por favor, abra la línea para preguntas.
[Instrucciones del operador] Su primera pregunta proviene de la línea de John Purtell, de Macquarie.
Mire, solo una pregunta sobre el capital de trabajo ahí, Steve. Gracias por la explicación. Respecto a los $500 millones de impactos de capital de trabajo en Oriente Medio, espera recuperarlos, obviamente, en los próximos 12 meses, creo que eso es lo que ha dicho. ¿Qué parte de eso espera recuperar en los próximos 6 meses, a diferencia de los 12?
Y acaba de mencionar la mejora estructural en la gestión de cobros del capital de trabajo. ¿Podría darnos más detalles al respecto?
Sí, John, soy Steve, y gracias por acompañarnos también esta noche en la llamada. Lo has descrito bien. De forma acumulada, tenemos un impacto de unos 500 millones de dólares debido al conflicto en Oriente Medio. La estimación original era de unos 300 millones de dólares, pero ha pasado a ser de 500 millones de dólares.
Por cierto, ese incremento de $200 million que describimos se debe principalmente a las cuentas por cobrar. A medida que nuestros clientes asumían el aumento de precios asociado a nuestros productos, iban pagando según los plazos establecidos, pero en muchos sentidos estaban gestionando sus propios balances, y observamos un ligero aumento en nuestro periodo medio de cobro, algo superior a lo previsto.
Como hemos mencionado, esperamos recuperar los $500 million durante los próximos 12 meses. En cuanto al cronograma exacto de los próximos 6 meses, ciertamente esperamos avanzar. Por lo tanto, si situamos eso en el rango de los $100 million, $200 million o $300 million, creo que es una suposición razonable para estos primeros 6 meses, por así decirlo. Parte de ello dependerá, por supuesto, de las realidades estructurales de la disponibilidad continua de suministro y factores similares, que en este momento se encuentran en una posición muy buena. Por tanto, esperamos recuperar metódicamente esos $500 million en los próximos 12 meses y recuperar una parte durante este periodo de transición.
Y, por cierto, lo siento, John, te pido disculpas, solo para dar respuesta a tu pregunta. Estructuralmente, es el tipo de cosas que esperaríais de nosotros. Tenemos objetivos muy específicos para los días de inventario que mantenemos, por ejemplo, tanto a nivel de materias primas como de productos terminados, objetivos específicos para nuestro DSO (periodo medio de cobro) y, además, un avance positivo continuo en el incremento de los días de pago. Se aplicará a los tres componentes principales de nuestro capital circulante.
Su siguiente pregunta es de Ghansham Panjabi, de Baird.
PK y Steve, tengo curiosidad por la dinámica entre precio y coste durante el segundo trimestre. ¿Hubo algún beneficio? Es decir, obviamente, el contexto fue caótico con las materias primas y, por otro lado, vuestras propias iniciativas de precios. Así que solo tengo curiosidad por saber cómo afectó eso específicamente al 2Q.
Y luego, si hubiera algún beneficio o impacto negativo, supongo, ¿cómo deberíamos considerar la evolución de los precios y los costes en la segunda mitad del año? ¿Qué habéis incluido en las previsiones?
Ghansham, soy Steve. Yo me encargo de eso. En nuestro cuarto trimestre, el trimestre que acabamos de completar en nuestro año fiscal, tuvimos unos 280 millones de dólares de realización de precios, lo que supuso el traslado de la gran mayoría de nuestra inflación. Tal como anticipamos, el traslado de precios estuvo en línea con la inflación general que experimentamos, y esperaríamos que esto siga siendo así a medida que gestionamos el periodo de transición. Por lo tanto, en términos generales, la estabilidad de esa relación precio/coste fue muy buena en nuestro cuarto trimestre, y esperamos mantener esa relación relativa durante los próximos trimestres a lo largo del periodo de transición.
Sí, es posible que quiera hacer un comentario adicional aquí, que no es tanto una pregunta de modelización, sino simplemente dar un paso atrás. Estamos muy satisfechos con la forma en que la organización ha navegado, especialmente durante el cuarto trimestre, a la luz de la inflación que nos afectó de forma muy rápida, obviamente, a raíz del conflicto en Oriente Medio.
Piénsenlo de esta manera. Es decir, todavía estábamos gestionando la integración. La mayor parte de eso ya ha quedado atrás, pero a mitad del ejercicio fiscal '26 todavía estábamos en pleno proceso, y la organización y el equipo se vieron puestos a prueba, y respondieron de forma excelente ante ello. Y estoy muy satisfecho con el desempeño de la organización para recuperar, esencialmente, lo que estábamos viendo en el lado de los costes de producción.
Su siguiente pregunta es de Nathan Reilly, de UBS.
La pregunta es simplemente en relación con el comentario que ha hecho sobre las perspectivas de crecimiento de EPS de dos dígitos para el año civil 27. Ha destacado que espera un retorno al crecimiento orgánico. Me gustaría entender mejor qué está asumiendo en cuanto al crecimiento impulsado por el volumen del mercado en general.
Y también, en el contexto de, supongo, el resultado de la integración de los negocios, creo que en aquel momento destacó que la combinación debería ser capaz de ofrecer un crecimiento de aproximadamente un 1% por encima del mercado. Así que solo intento comprender cómo influyen esos dos puntos en su visión sobre el retorno del crecimiento orgánico en el 27.
Nathan, es una excelente pregunta. Gracias. Me encargo yo. Soy PK. Permíteme dar un paso atrás. Puede que parezca una respuesta larga, pero no olvidaré la pregunta que has hecho. Permíteme decirte primero que estamos muy entusiasmados con el año natural '27. Y ese entusiasmo proviene del hecho de que se puede considerar como el primer año prácticamente "limpio" tras la combinación de Amcor y Berry. En el ejercicio fiscal '26, teníamos esencialmente dos objetivos: la integración y el impulso del crecimiento. Estuvimos muy ocupados con la integración. Acabo de hacer un comentario y creo que estamos en una buena posición ahora que cerramos el ejercicio fiscal '26. Contaremos con ese equipo en la organización que, de hecho, funcionó realmente bien a pesar del desafiante entorno operativo. Ese mismo equipo es el que entrará en el año natural '27.
Y en cuanto al lado del crecimiento, hemos realizado una serie de acciones. Quiero recordar a todo el mundo que tenemos muy claro nuestro portafolio y en qué ámbitos queremos competir. Piensen en toda la conversación sobre lo principal frente a lo no esencial. Esperamos seguir progresando en la parte no esencial del negocio. Pero cuando observamos el núcleo, también tenemos muy claro cómo está posicionada esta compañía. Estamos operando en nutrición, en salud, belleza y bienestar, y en especialidades. Y si profundizamos en ello, encontramos 6 categorías de enfoque. Steve acaba de detallarlas en nuestros comentarios preparados. Y estas ya representan más del 50% de la facturación de la compañía. Y a medida que crezcan, obviamente, esa cifra aumentará aún más. Así que tenemos muy claro dónde queremos competir, y ese enfoque nos reportará el éxito.
Lo otro es, y esto quizás responda un poco más a su pregunta, es cómo vamos a ganar en esas categorías. Y en ese sentido, hay dos puntos. Tenemos la combinación de las dos empresas, Amcor y Berry, lo que se traducirá en un mayor rendimiento de cara al futuro. Y nos han oído hablar de una gama de productos más global o más amplia; en primer lugar, más amplia. Las empresas juntas son más globales de lo que eran antes de forma individual. Y hemos hablado de capacidades como la innovación y la sostenibilidad que podemos aportar al mercado. Esas cuestiones están impulsando realmente las sinergias de crecimiento, en las que estamos progresando muy bien. Y espero que esto sea solo el principio. Creo que solo estamos arañando la superficie. Va a haber muchas más oportunidades. Así que lo traduciremos en resultados.
Y el otro factor que nos da confianza para el crecimiento en el año natural '27 es el hecho de que, como dije anteriormente, hemos facilitado el crecimiento entre las dos compañías. Nos habría resultado fácil limitarnos a centrar el esfuerzo en la reducción de costes durante la combinación y la integración. Pero hicimos algo distinto. Centramos más a las empresas en el servicio, en la calidad y en la satisfacción del cliente. Y estamos dotando a nuestros equipos de primera línea de más herramientas para impulsar un mejor crecimiento. Esa combinación, aprovechando los beneficios de la unión de Amcor y Berry, sumada a los facilitadores de crecimiento de los que acabo de hablar, nos da buenos motivos para creer que obtendremos un rendimiento superior al del mercado.
Creo que, en este momento, probablemente nos veremos moviéndonos más con el mercado, y el mercado es más positivo de lo que hemos visto en los últimos dos trimestres. Estamos aprovechando eso. Estamos viendo señales de recuperación; no hay duda. Cuando pienso en protein y pet care, nos está yendo muy bien. Eso representa colectivamente entre el 15% y el 20% de la compañía. Pero de cara al futuro, veremos un mayor rendimiento superior a la media. Espero que esto responda a la pregunta.
Su siguiente pregunta es de Ramoun Lazar, de Jefferies.
Tal vez si pudiera dar seguimiento a ese volumen, a esos comentarios sobre el volumen. ¿Hubo algo en ese trimestre que destacara en términos de posibles beneficios puntuales para su negocio, o fue el rendimiento del volumen una mejora más generalizada a lo largo del trimestre?
Y supongo que, centrándonos un poco más en algunos de los mercados finales, ¿qué es lo que estáis viendo? Habéis mencionado indicios de recuperación. Si pudierais profundizar un poco más en lo que estáis observando en cuanto al volumen, sería fantástico.
Claro, Ramoun. Encantado de hacerlo. Mira, has empezado la pregunta con el Q4, preguntando si hay algún factor extraordinario o desarrollos de carácter extraordinario que estén impulsando el rendimiento del volumen. Es una pregunta legítima. De hecho, dedicamos algo de tiempo a intentar determinar si ese era el caso. Creemos que potencialmente podría haber habido dos factores que podrían tener un carácter algo más extraordinario. Uno es, simplemente, en un entorno inflacionario acelerado, la petición de nuestros clientes de comprar por adelantado; ese podría haber sido uno. Y el otro podría haber sido, básicamente, en torno a la World Cup. Esas fueron las dos cosas que yo destacaría como que podrían tener algún carácter extraordinario. Así que investigamos un poco al respecto. Y puedo decirte que no tuvimos tantos clientes que compraran por adelantado y, en términos de la World Cup, sí vimos un fortalecimiento de nuestro negocio de bebidas también en la categoría de foodservice. Pero cuando sumamos todo, no creemos que esto sume nada que sea material para el rendimiento del volumen en el cuarto trimestre. Así que esa es tu primera pregunta.
De hecho, cuando hablo del rendimiento del volumen, ha sido bastante generalizado y en todo el negocio, tanto en las actividades principales como en las no principales. Ha sido generalizado entre los 2 segmentos. También ha sido generalizado si observamos las categorías de enfoque o, de hecho, el rendimiento regional. Por tanto, ha sido un rendimiento de volumen bastante sólido y de base amplia en el trimestre, algo que nos gusta.
En cuanto a algunos aspectos destacados, no quiero extenderme demasiado, pero en los mercados emergentes hemos visto un crecimiento muy bueno durante todo el año, el cual ha continuado en el cuarto trimestre. Los mercados desarrollados mejoraron de forma secuencial. Nos referimos a North America, que ha vuelto al crecimiento. Recordemos que en el tercer trimestre tuvimos las tormentas invernales. Europe mejoró de forma secuencial. Y las categorías de enfoque, como dije anteriormente, estuvieron prácticamente en línea con el negocio global.
Y luego nosotros... hablé de algunos indicios de recuperación. Foodservice tiene un rendimiento muy sólido. Pet care sigue funcionando muy bien gracias a nuestra ciencia de materiales y a las soluciones que podemos lanzar al mercado. Protein continúa destacando. Recuerden que, tras la adquisición de Moda, entramos en el negocio de los equipos. Ahora tenemos una cuota significativa de instalaciones de equipos nuevos en el mercado, lo que de cara al futuro —y que ya está empezando a traccionar el consumo de consumibles— será clave. Ese es el tipo de indicios de recuperación que estamos viendo.
Ramoun, soy Steve. Solo para añadir a los comentarios de PK, nosotros tenemos, por supuesto, una visión de lo que está pasando en julio. Y en el lado positivo, julio ha seguido siendo consistente con el Q4. Por lo tanto, en términos de un posible adelanto de la demanda (net pull forward) y similares, no observamos nada, y julio es un buen indicador de que parte del impulso positivo que hemos visto desde una perspectiva de volumen ha continuado aquí en el primer trimestre, ahora que ya tenemos en mano nuestros resultados de julio.
Su siguiente pregunta es de George Staphos, de Bank of America Securities.
Mi pregunta va dirigida a algunos factores de margen relacionados. Al leer la nota de prensa y el material, el factor precio/mix se presenta como negativo, a pesar de que obviamente estáis trasladando la inflación. Me preguntaba qué fue lo que impulsó ese precio/mix negativo, si lo he leído correctamente, durante el trimestre. ¿Y cuáles son las implicaciones para el periodo de transición?
Y, como un dato adicional relacionado, creo que nos facilitó el rendimiento del EBIT de Flexibles sin incluir las sinergias. ¿Nos proporcionó ese dato para Rigid? Y si no es así, ¿podría facilitárnoslo?
Sí. Gracias, George. Permíteme abordar esos puntos. Creo que, en cuanto al análisis de la cifra de ventas, ya lo has mencionado. Lo que hemos observado en cuanto a precio/mix, que excluye todos los traslados de costes de materias primas, ese -1% ha sido algo consistente con lo que hemos observado durante el último año. Siempre hay pequeños movimientos debido a la dinámica competitiva, la recuperación de negocios, etcétera. Por lo tanto, ese -1% es muy consistente y no tiene realmente un impacto negativo en nuestra rentabilidad.
Como mencioné anteriormente, 280 millones de dólares de la facturación fueron de tipo pass-through, en consonancia con nuestra inflación, por lo que no tienen impacto en nuestra rentabilidad total. Como bien apunta, con esos 280 millones de dólares en el trimestre, eso supone aproximadamente un crecimiento de la facturación del 4% o 5%. Tiene algunas implicaciones menores en los márgenes, pero, en general, el desempeño de los márgenes fue bastante bueno.
Y en cuanto a su pregunta sobre el EBIT, creo que... si se observa de forma— creo que lo fundamental, George, en términos comparables, que es la parte inferior izquierda de nuestras diapositivas de segmentos, es donde realmente se puede ver que hemos capitalizado las mejoras secuenciales en el crecimiento del volumen; que esos 200 puntos básicos de mejora de volumen de un trimestre a otro se han materializado con éxito, y se puede apreciar en el crecimiento del margen. Por tanto, creo que al analizar la información por segmentos, ese cuadrante inferior izquierdo es el mejor lugar donde centrarse, ya que es comparable de forma directa y ofrece una idea clara de los márgenes.
Su siguiente pregunta es de Mark Wilson, de RBC.
Steve, probablemente sea una pregunta para ti en relación con la venta de activos, y gracias por detallar el impacto de cara al futuro. Solo me preguntaba si hubo una plusvalía en la venta de los activos durante el periodo. Y, de ser así, ¿dónde se contabilizó?
Hubo una pequeña plusvalía en una de las ventas de activos. No está incluida en nuestras cifras de BPA ajustado, por lo que se contabiliza por debajo de la línea. Se encuentra en nuestras cifras relativas a los ajustes por costes relacionados con transacciones, etcétera. Por tanto, no hay ganancias ni pérdidas dentro de los $4.02 de BPA que compartimos con ustedes, si esa es la pregunta, solo para asegurarme de que le estoy respondiendo correctamente.
Su siguiente pregunta es de Gabe Hajde, de Wells Fargo.
Quiero hacer dos preguntas rápidas. Si nuestros cálculos son correctos, en la primera mitad, el EBITDA implícito ronda los $1.8 billion. Y agradezco que no nos estén dando una previsión para el ejercicio '27 más allá de mencionar que, supongo, van por buen camino con un crecimiento de EPS de dos dígitos y la consecución de sinergias. Pero si añado las sinergias restantes y luego planteo nuestras propias suposiciones sobre el crecimiento, estamos en el rango de los $3.8 billion a $4 billion. ¿Hay algún elemento de esa transición hacia el cual me pueda orientar?
Y luego el segundo punto, parece que el CapEx está empezando a acelerarse aquí en el primer semestre. No sé si eso es... no debería decir primer semestre, sino, perdón, un periodo de transición. No sé si se debe a una cuestión de tiempos o si deberíamos interpretar algo de ello.
No, gracias, Gabe. Yo empezaré y PK podrá aportar más detalles sobre las implicaciones estratégicas. Pero, fundamentalmente, tienes razón en tu observación sobre lo que se implica tanto en el periodo de transición como de cara a 2027, que es, esencialmente, un crecimiento de EBITDA de un dígito medio. Eso es, en realidad, el núcleo de las hipótesis: que seguiremos teniendo nuestros beneficios por sinergias, así como un crecimiento de volumen modesto. Por cierto, siempre hay elementos variables, otras cosas que entran y salen. Pero desde la perspectiva del EBITDA, en los próximos 6 meses y los siguientes 12, es decir, en el periodo de 18 meses, ese crecimiento de EBITDA de un dígito medio está implícito, y se encuentra dentro del rango que acabas de proporcionar. Así que creo que, en general, estás en lo cierto.
Lo que habéis visto en cuanto a CapEx representa aproximadamente el 5% de las ventas. Hemos utilizado esa cifra con bastante frecuencia para hablar de lo que consideramos un CapEx estable y constante para respaldar nuestras iniciativas de crecimiento. Por tanto, estáis viendo que invertimos a ese nivel, sin superar materialmente los niveles históricos, pero creemos que ese 5% es un buen indicio de nuestra capacidad para crecer orgánicamente y reinvertir en el negocio.
Su siguiente pregunta proviene de la línea de Keith Chau, de MST Marquee.
Steve, solo quería hacerte una pregunta sobre el flujo de caja libre para los próximos 12 meses. Es decir, agradezco los comentarios que has hecho sobre recuperar el impulso de 500 millones de dólares en capital de trabajo. Pero solo quiero confirmar algo contigo.
Así que el año pasado, creo que el flujo de caja libre empezó —o el objetivo empezó— en 1.800 millones de dólares a 1.900 millones de dólares. Además de eso, para los próximos 12 meses, deberían recuperar los 500 millones de dólares de ese impulso en el capital de trabajo derivado del conflicto en Oriente Medio. Con suerte, todo se estabilizará tras eso. Y, además, también se obtendrán sinergias incrementales.
Así que deberíamos enfrentarnos a unos 2.5 billion de dólares de flujo de caja libre aproximadamente para los próximos 12 meses del periodo remanente, más la primera mitad de su próximo año natural o nuevo año fiscal. ¿Estaría de acuerdo en que 2.5 billion de dólares es una cifra razonable como objetivo para los próximos 12 meses?
Sí. Gracias por eso, Keith. Creo que quizás podría devolvértelo con palabras similares. Si observas los próximos 12 a 18 meses, que es el camino hacia el apalancamiento de 3x, se trata realmente de tres cosas, y las has incluido en tu pregunta. Una es, respondiendo a la pregunta de Gabe, la continuación de un crecimiento de EBITDA de un dígito medio. Es decir, que el EBITDA siga creciendo. Eso forma parte de ese camino.
Y luego, como acaba de decir, unos 2.500 millones de dólares de flujo de caja libre serían una combinación de la capacidad natural de generación de caja del negocio, EBITDA menos CapEx, menos los intereses e impuestos, más los 500 millones de dólares de retorno de Middle East. Por lo tanto, se mantiene en línea con el tipo de supuestos o la trayectoria, por así decirlo, hacia finales de 2027, con un apalancamiento de 3x, porque creo que todo eso está correlacionado, si eso es lo que subyace en su pregunta.
Su siguiente pregunta es de Matt Roberts, de Raymond James.
El BPA del cuarto trimestre subió un 23%. Creo que en el año anterior tuvieron Berry durante 2 meses. Así que ahora que Berry está integrado por completo, el trimestre de septiembre sigue estando por debajo del punto medio.
Steve, creo que tienes [Problemas Técnicos], lo que resta en intereses e impuestos. Pero si el EBIT sube, es porque se están imputando antes, y los volúmenes de julio parecen similares o ligeramente superiores a los del segundo trimestre de junio. ¿O hay algún otro factor que afecte a la línea del EBIT de cara al trimestre de septiembre y a la segunda mitad del año?
Sí, Matt, permíteme abordar ese punto. Te refieres realmente a la página 12 sobre las perspectivas y lo has resumido bien. Ese diferencial de entre $0.13 y $0.21 que ves ahí, piénsalo en el punto medio: hay aproximadamente $80 millones de beneficios después de impuestos o aproximadamente $100 millones de EBIT. Por lo tanto, esperamos ver una mejora del EBIT interanual.
Como mencioné anteriormente, gran parte de eso se debe, por supuesto, a la captura de los 110 millones de dólares de sinergias de EBIT que están implícitas en nuestras previsiones. Tendremos un ligero efecto favorable interanual, debido a una reducción de la depreciación que impacta en el EBIT. Esto se debe a que ya hemos ajustado la depreciación de los activos de Berry que hemos adquirido. Y, por supuesto, siempre hay otros factores compensatorios. Pero la mejora del EBIT y del EBITDA es, sin duda, fundamental a medida que seguimos impulsando el negocio hacia adelante.
Se compensa, tal como mencionaste, debido al aumento de los impuestos —con una previsión del 16% en la primera mitad del año, para volver a un nivel más normalizado pero bajo del 19%— y a la realidad de algunas de las refinanciaciones completadas el año anterior, lo que supone un aumento modesto en nuestros gastos por intereses. Pero ese ajuste en el EBIT es, creo yo, fundamental para tu pregunta.
Su siguiente pregunta es de Brook Campbell-Crawford, de Barrenjoey.
Solo una pregunta sobre la compensación por incentivos. Creo que pudo haber algún tipo de beneficio en el trimestre de junio, tal vez debido a las provisiones y otros conceptos relacionados con la compensación por incentivos, y es posible que eso se revierta en el primer semestre. ¿Le importaría explicar detalladamente esa dinámica, en caso de que sea algo que debamos tener en cuenta?
Sí. Gracias, Brook Campbell. Soy Steve de nuevo. Como mencionamos en la nota al pie, hemos tenido algunos aumentos modestos interanuales en la compensación de incentivos. Se trata de una vía de supuesto tradicional según la cual estaremos dotando provisiones al nivel de la compensación objetivo.
El año pasado, estábamos dotando provisiones para una compensación ligeramente inferior al objetivo, aproximadamente al 50%, impulsado principalmente por la retribución asociada a nuestras expectativas de crecimiento y flujo de caja que, como saben, en el año anterior no alcanzaron los niveles que habíamos previsto originalmente. Esa es, por así decirlo, una pequeña parte del desglose de la variación en el componente de compensación durante este periodo de transición.
Su siguiente pregunta proviene de la línea de Jakob Cakarnis, de Jarden Australia.
PK, si me permites, me gustaría volver a la diapositiva 19, por favor. Parece que el ejercicio 27 se perfila como un año en el que las cosas podrían empezar a verse mucho mejor. Me pregunto qué tan lejos cree que está el equipo directivo del modelo actual que han mostrado ahí, donde tienen 3 billion de flujo de caja anual, ese objetivo de reinversión en el negocio de más de 1 billion y una utilización del balance de más de 1 billion, por favor.
Jakob, no se te ha oído con total claridad en esta parte. Permíteme consultar con el equipo para ver si han entendido cuál era la pregunta.
Entonces Jakob, creo que te refieres al tipo de modelo de creación de valor que formaba parte del original desarrollado con la adquisición. ¿Me estás preguntando si sigue alineado con esas expectativas? ¿Era esa la naturaleza de tu pregunta?
Así es, por favor, Steve. Sí, solo para volver a exponerlo. Espero que quede más claro. En ese modelo de creación de valor, se habla de un flujo de caja anual de más de $3 billion, una reinversión en el negocio de más de $1 billion y también una utilización del balance de más de $1 billion.
La pregunta se dirigió a PK. Dado que el ejercicio 27 se perfila como un año mejor y más sólido para el negocio, más representativo de lo que será en el futuro, ¿qué tan lejos cree que estamos de ese modelo de propuesta de valor, por favor?
Sí. Mira, creo que estamos en una -- mucho mejor ahora en términos de la línea, Jakob. Gracias. Creo que estamos en camino de lograrlo. Lo que estamos viendo aquí en la Slide 19, desglosado a la derecha, es una especie de modelo de resultados tras haber aprovechado todas las oportunidades y el potencial de la combinación de las 2 empresas. Creo que sigue siendo válido. Y creo que estamos progresando a buen ritmo.
No olvidemos que el 27 será, por ejemplo, el año en el que veremos prácticamente la mayor parte de las sinergias. Y en cuanto a las actividades que implementaremos, prácticamente habremos terminado para finales del 27. Esto impactará en nuestra capacidad de generación de beneficios y también en la generación de flujo de caja. Pero, en términos generales, vamos por buen camino.
Y en cuanto al modelo de asignación de capital, apoyaremos al negocio, y así es como lo planteamos. Estamos comprometidos con el dividendo. Y, por supuesto, todo ello irá acompañado del compromiso de mantener un balance con grado de inversión, lo cual está totalmente alineado con lo que Steve ha expuesto aquí en términos del uso de la caja para reducir nuestro apalancamiento.
Su siguiente pregunta es de Mike Roxland, de Truist Securities.
Steve, solo quería dar seguimiento rápidamente contigo. Mencionaste que, en términos del 1H o de la perspectiva del periodo de transición, habría un crecimiento de volumen modesto. ¿Hay alguna forma de cuantificar eso? ¿25 bps, 50 bps? ¿Qué tipo de crecimiento de volumen están integrando dentro de esa perspectiva del periodo de transición?
Y en segundo lugar, PK, mencionaste una debilidad en el sector de la salud. Parece que cada trimestre surgen algunos problemas en torno a la salud y al aumento del crecimiento del volumen en esa categoría clave para vosotros. Entonces, ¿qué está impulsando esa debilidad continua en el sector de la salud? ¿Y qué os da la confianza de que los volúmenes acabarán por revertir esta tendencia?
Mike, soy Steve. Atacaré primero la primera parte y luego la segunda de tu pregunta. El supuesto implícito en el rango de $1.80 a $1.90 para el primero —para el periodo de transición— es que el supuesto de volumen se mantiene plano o aumenta de forma muy modesta. Así que tenlo en cuenta. Es un rango bastante estrecho, como podrás apreciar.
Y luego, en cuanto al sector de la salud, Mike, gracias por la pregunta, porque es algo bastante obvio cuando se escucha nuestro comentario. Estamos totalmente centrados en los volúmenes y en impulsarlos, porque creemos que es la métrica definitiva a seguir cuando se quiere decidir si se está compitiendo con éxito en el mercado. Sin embargo, el volumen no siempre es la mejor métrica para decidir el progreso que estamos realizando en nuestras categorías estratégicas. Y en el sector de la salud, ese sería un ejemplo. Por lo tanto, empezaría mi reflexión diciendo que no se le dé demasiada importancia al rendimiento del volumen en la parte de salud.
Lo que estamos viendo realmente es un cambio en el mix de productos, y no estamos descontentos con dicho cambio. Hemos visto una reducción de volúmenes en una subcategoría de menor margen en la división médica, lo cual se ve compensado por un progreso muy positivo en la parte farmacéutica, donde contamos con productos de mayor margen; pensemos en los dispositivos nasales, oftálmicos o de inhalación que lanzamos al mercado. De hecho, la combinación de ambos factores está propiciando una expansión de los beneficios en el negocio de salud. Por tanto, estamos satisfechos con el rendimiento general. Sin embargo, como estamos muy centrados en los volúmenes, desglosamos el rendimiento de volumen de salud y ese cambio en el mix está haciendo que los volúmenes disminuyan en este momento.
Ahora bien, reflexionando sobre mi respuesta, estamos entusiasmados con el negocio y también con las perspectivas, algo que han mencionado o sobre lo que han estado preguntando. Quisiera recordarles un par de cosas. Hablamos de nuestra participación en el sector de GLP-1 con esa victoria. De hecho, fue una victoria de sinergia para un cliente que está lanzando al mercado una dosis sólida oral en múltiples regiones y con múltiples formatos, y ya estamos en fase de producción.
Hemos logrado avances muy positivos con los genéricos en el cuarto trimestre también en India. Además, hemos hablado sobre el aumento de la producción de nuestra tecnología de recubrimiento por cuchilla de aire en Asia, la primera de su tipo, que también respaldará el negocio médico en categorías de buen margen.
Su siguiente pregunta es de Anthony Pettinari, de Citi.
PK, Steve, en cuanto a las perspectivas para la segunda mitad del periodo parcial, ¿podrías hablarnos de tus hipótesis sobre los costes y la trayectoria de la resina, el combustible, el flete o cualquier otro concepto de coste que quieras destacar?
¿Y podría hablarnos, de manera general, sobre el nivel de conservadurismo en las previsiones para la segunda mitad del año y qué factores podrían llevarles hacia el extremo superior o inferior, teniendo en cuenta el gran éxito que han tenido con estas sinergias?
Anthony, soy Steve. En cuanto a nuestros principios rectores, obviamente no realizamos previsiones específicas para la resina, la logística, etcétera. Pero nuestra premisa sigue siendo que nuestros precios compensarán esa inflación. Por tanto, esa relación en la que nuestros precios compensan dicho impacto es el supuesto fundamental.
Creo que el rango de nuestro resultado en el periodo de transición, como acaba de mencionar PK, se debe probablemente a los márgenes en el volumen. ¿Estamos estancados? ¿Estamos ligeramente al alza? Porque lo que estamos mostrando es un buen potencial de beneficios ante movimientos modestos en el volumen. Y creo que ese será el movimiento principal, lo que supone un rango bastante estrecho en torno a nuestra guía de EPS para el periodo de transición de 6 meses.
Y luego, simplemente... Steve y yo nos miramos y nos preguntamos quién debería responder a la pregunta. Realmente no tengo mucho que añadir a lo que ha dicho Steve. Podemos completar las frases el uno del otro. Pero creo que lo importante es entender, en este contexto, que no sabemos realmente cómo evolucionará el conflicto en Oriente Medio. Lo que es más importante para nosotros es, en realidad, cómo se normalicen las cadenas de suministro. Eso tendrá un impacto en el coste de la resina para nosotros como insumo.
Y lo que ha dicho Steve es 100% correcto. Sentimos que podemos hacer lo correcto tanto para el negocio como para nuestros clientes, lo que significa que, en caso de que la inflación suba, o suba aún más, o vuelva a subir, tenemos la oportunidad de gestionarlo. Si baja, haremos lo correcto por nuestros clientes y ajustaremos nuestros precios. Esa es, en cierto modo, la premisa básica de cara al futuro.
Su siguiente pregunta es de Ketan Mamtora, de BMO Capital Markets.
Tal vez solo una pregunta más sobre el puente de EPS de la transición de 6 meses. Steve, respecto a esos $100 millones de EBIT de los que hablabas, ¿hay alguna forma de entender los factores positivos y negativos que hay ahí? Porque me imagino que solo las sinergias ya te llevarían por encima de ese nivel. ¿Qué otros factores deberíamos tener en cuenta al pensar solo en ese componente del puente?
Ketan, soy Steve. Sí, lo has mencionado bien. El principal aspecto positivo ahí son las sinergias netas. Y como hemos mencionado, tenemos un par de factores variables. Habrá una disminución moderada en nuestro gasto por depreciación y, después, un aumento moderado en el gasto por compensación de incentivos que acabamos de comentar en la pregunta anterior. Esos son los dos factores variables, por así decirlo, que tienen cierto impacto en el EBITDA, dado que la depreciación baja un poco; lo veréis en la guía, se puede alcanzar una reducción de unos 30 millones de dólares en el gasto por depreciación durante el periodo de 6 meses, si comparáis los datos reales con la guía que figura en la sección de información complementaria de los materiales. Esos son dos factores variables aparte de las sinergias.
Su siguiente pregunta es de Hillary Cacanando, de Deutsche Bank.
Así que ahora habéis asegurado unos 140 millones de dólares en victorias de ingresos anualizados, lo que representa aproximadamente la mitad de vuestro objetivo de sinergia de crecimiento a 3 años. ¿Podríais darnos un poco más de detalle sobre de dónde provienen esas victorias, si se trata principalmente de ventas cruzadas con clientes existentes o de la captación de nuevos clientes? ¿Y cómo deberíamos entender el cronograma de la conversión de esos contratos en ingresos y beneficios durante los próximos 12 a 24 meses?
Sí. Gracias, Hillary. Habla PK. Es prácticamente todo lo que has mencionado. Ya hemos hablado anteriormente de las victorias por sinergia, y estas se deben realmente al potencial que ha aportado la combinación. Piénsenlo de esta manera: un factor es la combinación de productos entre Amcor y Berry que crea una oportunidad de valor adicional para nuestros clientes. Una de las cosas que hemos dicho es que una de las dos empresas fabrica la botella, la otra fabrica el cierre o la bomba que va encima, y eso crea una solución. Esa es una oportunidad.
La segunda es aprovechar el mayor alcance global de Amcor para los productos de Berry. Esto está sucediendo. La tercera es —y este fue uno de los ejemplos que mencioné— el cruce de clientes de un lado a otro. Este es el tipo de cosas que crean sinergias, y hay muchas oportunidades ahí. Creo que solo estamos arañando la superficie. Y nos resulta difícil estimar eso con precisión. Y, frente a nuestras estimaciones, estamos progresando muy bien.
Ahora, la segunda parte de su pregunta era qué tan rápido se traduce eso. En este momento, destinaríamos unos 140 millones de dólares de victorias anualizadas. Obviamente, estas se irán materializando durante un periodo de unos 12 meses una vez que se consiguen, ¿verdad? Primero hay que escalar; digamos que se tarda entre 12 y 15 meses en ver un ciclo completo de ingresos totales, y eso es lo que luego se traducirá en el beneficio neto. Por eso decimos que, en este momento, la parte de la contribución de esas victorias al beneficio neto ha sido realmente pequeña. Pero a medida que avancemos a través del periodo de transición y entremos en el año natural '27, eso será mucho mayor.
Su última pregunta es de la línea de Jeff Zekauskas, de JPMorgan.
Y los costes de reestructuración fueron de $290 million este año. Espero que disminuyan el próximo año. ¿En cuánto disminuirían? ¿Y está ese beneficio incluido en su beneficio de $500 million en capital circulante?
¿Y ese beneficio de 500 millones de dólares en capital circulante asume que los costes de las materias primas se mantienen estables? ¿Y su desafío para el próximo trimestre es cómo modular la disminución de los costes de las materias primas, dado que el polyethylene bajó 0,15 dólares la libra en junio y el propylene también bajó? Hicieron un gran trabajo durante este periodo de inflación, ¿podrán mantener parte de ese beneficio de las materias primas o se revertirá por completo?
Sí. Gracias por eso, Jeff. Soy Steve. Muy brevemente, lo has mencionado bien. 290 millones de dólares de costes totales de reestructuración de la transacción de Berry; 160 millones de ellos estuvieron más orientados a la integración y 130 millones estuvieron orientados a la transacción. Tienes razón en que, durante el periodo de transición, esa cifra disminuirá de forma bastante material. La transacción ha quedado atrás. Esperaríamos algo más en el rango de los 50 millones de dólares para los costes relacionados con la integración. Así que es un buen viento de cola.
No forma parte de la premisa de mejora del capital de trabajo. Se trata más bien de la premisa de flujo de caja en relación con el objetivo de apalancamiento de 3.5x a 3.6x para finales de diciembre de '26. Y nos enfrentamos a las complejidades propias del negocio, con movimientos al alza y a la baja en PP y PE. En general, nuestras premisas mantienen una estabilidad razonable en cuanto a esas estimaciones de costes en términos de la capacidad de recuperar los $500 million. En otras palabras, no se esperan movimientos significativos, ni al alza ni a la baja, lo que, obviamente, podría tener algunas implicaciones en los plazos. Es una pregunta muy pertinente. Y tiene razón, podría haber algunas implicaciones. En general, nuestra confianza en la recuperación del flujo de caja debido al conflicto en el Middle East es alta, tal como les hemos venido comunicando. Así que, gracias.
Hemos llegado al final del tiempo asignado para la sesión de preguntas y respuestas. Cedo la palabra nuevamente a PK para sus comentarios de cierre.
Sí. Gracias, operador, y gracias de nuevo a todos por acompañarnos. Sin duda, esperamos tener la oportunidad de reunirnos con muchos de ustedes a lo largo del trimestre para aclarar más detalladamente nuestras expectativas y la calidad del negocio. Gracias.
Con esto damos por concluida la llamada de hoy. Gracias por asistir. Ya pueden desconectarse.
Datos elaborados por La Dama del Dividendo a partir de múltiples fuentes financieras.