La primera pregunta es de Meihan Yang, de GS.

No vamos a ofrecer comentarios específicos sobre los márgenes de todas las áreas del negocio, pero no creemos que vaya a producirse un deterioro general de los márgenes per se al incursionar en el negocio de los centros de datos.

En cuanto a la parte de Pharma, no estoy seguro de haber entendido exactamente su pregunta. Por favor, compléteme si es necesario. Pero la inversión en pharma es una estrategia de crecimiento a largo plazo. Mi experiencia me dice que toma un par de años completarla.

Así que, en términos de crecimiento de ventas e ingresos, aparte de lo que ya estamos haciendo, por supuesto, en el negocio farmacéutico, que debería rondar los SEK 500 millones o algo parecido, creo que el crecimiento acelerado o adicional que podamos obtener de ese segmento en el futuro tardará un tiempo en llegar y posiblemente se produzca después de '27.

La siguiente pregunta es de Magnus Kruber, de Nordea.

Sí, lo confirmo.

Sí. Y ocurren un par de cosas. Por supuesto, hay muchas variables moviéndose al mismo tiempo. No es un elemento único el que está generando los niveles de margen que vemos en el quarter 2.

Pero algunos... para mencionarle algunos, por supuesto, tenemos un ligero cambio en el mix. Hay un poco menos de contenido de servicios y mucho más contenido de ventas de capital en la facturación que vimos en el segundo trimestre.

Por lo tanto, en cuanto al efecto de la combinación de productos, tenemos un impacto de provisiones y reservas que realizamos siguiendo las directrices y según cómo vemos evolucionar los proyectos, y estas han resultado ser algo más elevadas en el segundo trimestre de lo que habíamos previsto.

Y finalmente, por supuesto, existe un elemento de costes relacionados con la reorganización. Son marginales, pero siguen teniendo un pequeño efecto. También debemos añadir que existe cierto impacto inflacionario. Y luego —y por último, pero no menos importante— también hay un impacto de divisas.

Bueno, esos negocios pertenecen a la otra categoría porque los estamos evaluando para ver si los desarrollamos más o si deberían tener una salida. Pero esa es una conclusión a la que aún no hemos llegado. En primer lugar, queremos ver cómo operan estos negocios de forma independiente.

Sí, forman parte de los SEK 250 millones. No representan realmente el impacto total que se observa en esos SEK 250 millones. Hay otros factores que están influyendo en esos SEK 250 millones.

Si bien durante el ciclo de auge anterior tuvimos un ciclo de inversión bastante fuerte en biocombustibles en general, las directivas de mezcla a nivel internacional no cumplieron del todo con las expectativas. Por ello, se produjo un exceso de oferta y, por el lado de la oferta, se descartaron varios proyectos de los planes de CapEx que estaban bastante avanzados en el momento en que eso ocurrió en diversos mercados. El único mercado de biocombustibles que se ha mantenido razonablemente estable durante los últimos 2 años ha sido el del etanol, donde tanto U.S. como India mantuvieron especialmente las directivas de mezcla y hubo nuevas inversiones de capacidad; ese es un segmento que nos interesa, aunque no en la misma medida que los procesos basados en aceites vegetales.

A medida que los mercados subyacentes seguían creciendo y el CapEx no se destinó a proyectos de gran envergadura durante un tiempo, la cartera de proyectos se fue acumulando. Creemos que hay bastantes empresas que se quedaron al margen y que, hasta cierto punto, siguen esperando el momento adecuado. Por eso, llevamos al menos 6 meses hablando del hecho de que varios proyectos están empezando a ponerse en marcha de nuevo. Y esto... permítanme decir que, desde nuestro punto de vista, no espero muchos pedidos de SEK 1 billion en el futuro, pero hay proyectos de gran tamaño que todavía están en fase de discusión o de presupuesto. Creo que estamos entrando en un ciclo que será, sin duda, más fuerte que los últimos 2 años. Queda por ver hasta qué punto y durante cuánto tiempo se mantendrá, pero hay amplias oportunidades para proyectos en diversas partes del mundo durante los próximos años. Así que creo que esa es, en general, la situación.

Creo que la crisis de Oriente Medio y la crisis energética en sí misma probablemente van a ser un motor de la transición energética, junto con los impactos climáticos. Por tanto, considero que la seguridad energética y lo que se requerirá en términos de electrificación, biocombustibles e independencia de los combustibles fósiles desempeñarán un papel en la futura agenda energética algo más fuerte que en el pasado. No quiero sobreestimar los impactos de la crisis de Oriente Medio per se. Pero, obviamente, la creencia respecto a los precios de la energía como resultado de estos problemas y de las cuestiones de seguridad probablemente favorecerá una transición energética algo más acelerada de lo que preveíamos hace uno o dos años.

Yo diría que, si observamos el ritmo actual y lo que estamos experimentando en este momento, por supuesto, hay una cuota bastante importante de buques contratados en los astilleros para los que aún no hemos reservado pedidos en negocios ajenos al bombeo de carga. Como sabéis, el bombeo de carga tiende a adelantarse mucho, a veces incluso por delante de los datos de Clarksons, mientras que el resto de las áreas del negocio marino suelen entrar en juego algo más tarde. Por tanto, creo que tenemos una cartera de pedidos razonable a ese nivel.

Si observamos el ritmo de crecimiento en el sector de los astilleros, nos ha sorprendido un poco la agilidad en China, y lo vemos específicamente en astilleros que anteriormente no construían buques complicados y avanzados y que ahora están entrando en ese mercado. Ya hemos comentado esto anteriormente desde el punto de vista de que, cuando se trata de la puesta en marcha, hemos incrementado significativamente nuestras capacidades de commissioning para dar soporte a astilleros con menos experiencia en nuestros equipos que algunos de los astilleros ya consolidados y conocidos en Korea, Japan y China. Por tanto, somos conscientes de este desarrollo.

Nuestra esperanza ha sido no aumentar la capacidad de los astilleros de forma demasiado agresiva. Hemos dicho durante al menos uno o dos años que, si miramos hacia 2030, prevemos un ciclo de demanda bastante estable, sobre todo porque el desguace tendrá que aumentar y necesitaremos muchos buques de reemplazo en los próximos años. Por tanto, hemos estimado que el ciclo de demanda podría ser relativamente estable. Pero, por supuesto, esto también depende de que no veamos una carrera hacia cifras de entrega extremadamente altas este año o el próximo basada en el aumento de la capacidad, sino que mantengamos la capacidad global contenida en algún punto por encima de los 2,000 buques al año, pero ciertamente no en los 3,000.

Así que espero que de cara al futuro, dejando de lado el trimestre actual por ahora, mi esperanza y expectativa es que veamos una parte del negocio menos cíclica, probablemente más que nada en la división Energy. Y tenemos en partes del grupo, no solo en la división Energy, sino quizás donde el efecto es mayor, ese componente.

Realizamos algunos ajustes de precios a partir del 1 de julio, impulsados principalmente por la inflación de costes derivada de los costes energéticos y de los combustibles fósiles. Tuvimos una escalada de costes significativa en esas cadenas de suministro y aplicamos una compensación moderada para ello el 1 de julio. Así que, por la parte de precios, diría que esa es la única medida que hemos tomado durante este año.

La siguiente pregunta es de Andreas Koski, de BNP Paribas.

Bueno, de nuevo, tal vez volvamos a revisar esto con más detalle durante el Capital Markets Day. Brevemente, me gustaría decir que, desde el punto de vista del producto, un LR-Tanker es muy similar a un MR desde la perspectiva de ingeniería y de producto. Por tanto, no estamos desarrollando un sistema completamente nuevo que sea totalmente distinto al lado de los MR. Pero se trata de una instalación de gran tamaño, lo que conlleva ciertas implicaciones para el diseño del producto, las soluciones de ingeniería y todo lo demás.

Creo que lo que marca la diferencia, en parte, si observamos la situación de los petroleros, es que el valor de nuestra oferta en MR es un tiempo de estancia en puerto muy rápido al cambiar de carga. Y específicamente en MR, con tanques pequeños, hay mucha variación en los productos que transportan. En consecuencia, nuestras soluciones de bombeo proporcionan un tanque muy limpio y un tiempo de estancia en puerto muy corto para bombear hacia fuera y hacia dentro los nuevos productos. Por tanto, la propuesta de valor de una solución de bombeo hidráulico para nuestros clientes es muy, muy alta en comparación con muchas otras aplicaciones y con las soluciones de bombas eléctricas, que dejan mucha contaminación en los tanques al ser evacuados. Así pues, el modelo de negocio para MR se basa completamente en nuestra propuesta de valor de soluciones de bombeo hidráulico.

Si nos vamos al otro extremo y nos centramos en el petróleo crudo, obviamente el valor de la limpieza de los tanques de crudo es relativamente limitado porque la contaminación será 0. Siempre entrará petróleo crudo nuevo y las variaciones en el crudo no son tan importantes a nivel decimal. En definitiva, no esperamos que las soluciones de bombeo hidráulico tengan un impacto particular en los grandes petroleros, ni ahora ni en el futuro.

Y luego tenemos el lado de LR, que, en mi opinión, se sitúa en un punto intermedio. Se trata de tanques más grandes, buques más grandes, con mayor continuidad en la carga que transportan y en la mercancía que llevan. Y, en consecuencia, la propuesta de valor de nuestra solución allí ha sido históricamente algo menor. Por esa razón, muchos armadores se han mantenido con las soluciones a las que están acostumbrados.

Ahora que ya estamos dentro y hemos suministrado varios conjuntos de bombeo de carga, creo que nuestra esperanza es que varios armadores reconsideren las soluciones técnicas que tienen. Y aunque la propuesta de valor y la dinámica puedan ser un poco diferentes en LR, la validez de la solución de bombeo hidráulico es ciertamente real. Así que veremos cómo evoluciona la dinámica del mercado en este punto. Pero tenemos la esperanza de que esto esté empezando a cambiar nuestra posición de mercado a largo plazo para LR.

Bueno, esencialmente se sitúa en la industria ligera y la tecnología, al menos los pedidos que están codificados como pedidos de centros de datos. Puede que se esté filtrando algún producto de otras áreas a través de socios de canal y otros, pero la mayor parte es, sin duda, en... por lo tanto, la tecnología ligera le da una buena idea.

No hemos alcanzado los SEK 2 billion en el trimestre. Estamos por debajo de esa cifra. Pero quizá sea más correcto decir que, al ritmo que llevamos, si observamos este año, nos situaremos en torno al nivel de los SEK 5 billion. No prevemos que suba de forma drástica; como sabéis, durante los últimos dos trimestres os hemos estado orientando hacia unos ritmos de ejecución de 2 o 2,5. Creo que es más o menos donde nos encontramos ahora mismo.

Y lo que determinará las cifras de pedidos en este momento, cuando analizamos el centro de datos, es esencialmente qué tan lejos en el futuro registramos los pedidos. Y ahora mismo, no nos interesa realizar un registro completo de pedidos para finales de '27 y '28. Por lo tanto, se podría decir que estamos gestionando el nivel de entrada de pedidos de forma bastante estrecha desde nuestro punto de vista.

Por lo tanto, lo que verán en el próximo trimestre es una cifra controlada desde ese punto de vista, en el sentido de que no estamos necesariamente ampliando el periodo de tiempo en el que registramos pedidos actualmente. Por eso creo que es relevante que lo analicen un poco en términos de la tasa de ejecución (running rate) y no tanto en cuanto a la entrada de pedidos. Nuestro objetivo es ofrecerles una claridad razonable sobre el tamaño aproximado de ese negocio en términos de la dinámica subyacente actual.

No, ciertamente lo hace. Se producirán varios aumentos de capacidad, especialmente a principios de 2027. Por tanto, al registrar los pedidos ahora para 2027, ya estamos prácticamente completando la reserva de los aumentos de capacidad que entrarán en funcionamiento a corto plazo, en parte este año y una parte importante a principios de '27.

Por lo tanto, la tasa de facturación actual no se encuentra en ese nivel y no hemos podido alcanzar los 5 completos en este momento. Sin embargo, lo haremos en 2027.

Además, estamos tomando decisiones de inversión en capacidad adicional prácticamente en este momento. Y actualmente, esas decisiones de inversión en capacidad se basan en lo que creemos que será la situación de la demanda subyacente en 2028 y en el futuro.

Bueno, ya habéis visto lo excepcionalmente erróneos que fuimos con las previsiones el trimestre pasado. Por tanto, no os daré una indicación precisa de lo que va a ser realmente. Pero la forma en que nos expresamos, al decir que será algo inferior, históricamente indicaría que acabaríamos por encima del 20%, sí.

La siguiente pregunta es de Anders Idborg, de ABG Sundal Collier.

Estamos muy seguros de que nuestra cuota de mercado ha aumentado durante este año. Y no se trata solo de la tecnología. Creo que el sector tiene dificultades en muchas áreas, incluida la térmica, para escalar al ritmo del crecimiento de la demanda que estamos observando. Por tanto, es una situación difícil para los hyperscalers y para quienes trabajan con la instalación de sistemas en este ámbito.

Creo que nuestra capacidad para escalar, siendo el líder mundial en esta área, contando con una presencia global ya de por sí muy sólida y con la capacidad de apostarlo todo, tanto en términos de cronograma como de balance, para respaldar los planes de CapEx necesarios para cumplir con este objetivo, nos hace algo únicos. Por tanto, creo que es justo decir que somos el socio de referencia y el socio principal para la mayoría de los planes de expansión de centros de datos en lo que respecta a la parte de los data centers.

Y puede que esto se vea como algo fantástico y todo eso. Y, por supuesto, lo es. Pero también es un lugar de una enorme responsabilidad que asumimos para asegurarnos de no convertirnos en el cuello de botella cuando se trate del programa de inversión industrial más grande que hayamos visto en la historia. Por tanto, estamos muy comprometidos a seguir adelante con esto y a desempeñar nuestro papel en la cadena de suministro.

Bueno, no creo que tengamos como prioridad en nuestra agenda realizar operaciones de M&A para aumentar nuestra exposición a los centros de datos. Creo que parte de la belleza de nuestro negocio y de nuestra empresa es que tenemos muchos pilares sobre los que apoyarnos. Y no queremos —no estamos buscando— una posición en la que nos convirtamos en un animal de una sola pata.

Por tanto, creo que nuestras oportunidades de crecimiento en centros de datos son lo suficientemente buenas con la gama de productos que tenemos. He indicado anteriormente que el sector de los centros de datos también está empezando a introducirse en la parte de flujo. Así pues, disponemos de una gama de productos para aplicaciones de agua limpia en flujo que son relevantes. Está empezando a convertirse en un volumen significativo. Por ello, creo que es justo decir que existe una oportunidad de aproximadamente SEK 1 billion a largo plazo en cuanto a lo que podemos hacer con productos complementarios distintos al control térmico.

Y en cuanto al control térmico, puede haber nuevas oportunidades de expansión en relación con las tecnologías térmicas en las que estamos trabajando de forma paralela. Por tanto, creo que aún no hemos alcanzado el techo en Five. Estamos donde estamos, pero existen oportunidades de crecimiento razonables más allá de lo que estamos haciendo actualmente.

Por supuesto, la gran pregunta es hacia dónde se dirige la demanda subyacente, no este año, ni el próximo, ni dentro de 2 años, sino dentro de 5 años, ¿en qué punto nos estancaremos? Cómo debemos planificar estratégicamente nuestra capacidad a largo plazo en las diversas áreas. Y ese es un pequeño desafío que tendremos en los próximos años. Pero, por ahora, estamos totalmente comprometidos con los clientes clave para asegurarnos de cumplir con nuestro compromiso.

La siguiente pregunta es de Gustaf Schwerin, de Handelsbanken.

Soy un poco cauteloso a la hora de entrar demasiado en detalles. Habríamos tenido un trimestre muy bueno sin la parte de LR. Así que no nos excedamos. Podemos hacer un seguimiento con vosotros por separado para daros un orden de magnitud.

No estoy seguro de en qué medida, en términos porcentuales, afectó exactamente al lado del bombeo de carga, pero no es —ciertamente no es la parte principal. Es obviamente el segmento de los MR tankers lo que está impulsando nuestro crecimiento de la demanda subyacente en general. Pero podemos hacer un comentario al respecto.

Pero creo que la cifra que deberían tener en mente es que, si consideran que el segmento de LR Tanker en general tiene aproximadamente el mismo tamaño que el de MR y que históricamente hemos estado cerca de 0 en esa área, mientras que hemos tenido cifras muy altas en el lado de MR, esto les da una idea de la magnitud de la oportunidad de mercado.

Como dije, la dinámica, los márgenes y una gran variedad de factores son diferentes entre los dos segmentos. Por tanto, no los equipararía, pero les da una idea de la magnitud de la oportunidad para nosotros. Y creo que tomaremos la última pregunta aquí.

Y la última pregunta de hoy es de John Kim, de Deutsche Bank.

Es decir, si observamos la facturación, esta está muy impulsada por un negocio transaccional. Existe, por supuesto, un elemento de porcentaje de avance para los proyectos de mayor envergadura. Pero dado que los proyectos más grandes han mantenido niveles más bajos durante al menos los últimos 12 meses, la incidencia o la proporción de la facturación por proyectos disminuye. Todavía tenemos algo de esto en el sector de food and pharma, y un poco en el sector de welded. Pero, aparte de eso, se trata principalmente de negocio transaccional.

Es decir, nuestra capacidad de facturación está muy condicionada por la capacidad de producción. Y como habéis oído, tenemos bastantes fábricas que están operando actualmente a un nivel muy alto. Eso significa, por supuesto, que la facturación que estamos registrando es también más elevada. Probablemente todavía tengamos algo de margen de crecimiento, pero será necesario que las inversiones en capacidad que estamos realizando hacia finales de año, o que entren en funcionamiento hacia finales de año, para ver un cambio de ritmo en la velocidad de facturación.

No. Depende un poco de cómo se ponga en marcha. Tampoco aumenta de 0 a 100 de forma repentina. Así que es un incremento algo lineal a lo largo de un periodo de tiempo.

Bueno, no hemos hablado realmente de los costes de reorganización como una forma de ahorro o como algo que vaya a generar un margen de ahorro calculable. Hemos hablado de la reorganización como un facilitador para escalar hacia el crecimiento. Por tanto, se trata más bien de posicionarnos de manera que podamos obtener un mejor margen de contribución por cada euro de crecimiento que generemos en la facturación.

Muchas gracias. Gracias por su interés y por dedicarnos su tiempo. Si no volvemos a hablar antes, creo que la próxima vez que nos reunamos será en la conferencia de resultados del Q3 en octubre. Así que muchas gracias y que tengan un buen día.