Buenos días y gracias por su espera. Bienvenidos a la conferencia telefónica de resultados del segundo trimestre de American Financial Group. En este momento, todos los participantes se encuentran en modo de solo escucha. Tras la presentación de los ponentes, habrá una sesión de preguntas y respuestas. Para realizar una pregunta durante esta sesión, debe pulsar la tecla Estrella 11 en su teléfono. Escuchará un mensaje automático indicando que su mano ha sido levantada. Para retirar su pregunta, pulse de nuevo la tecla Estrella 11. Le informamos de que la conferencia de hoy está siendo grabada.

Ahora me gustaría ceder la palabra a la primera ponente de hoy, Diane Weidner, Vice President, Investor Relations. Diane, adelante.

Buenos días y bienvenidos a la conferencia telefónica de resultados del segundo trimestre de 26 de American Financial Group. Publicamos nuestros resultados ayer por la tarde. Nuestro comunicado de prensa, el suplemento para inversores y la presentación de la webcast están publicados en el sitio web de AFG, en la sección de Investor Relations. Estos materiales se mencionarán durante algunas partes de la llamada de hoy. Me acompañan esta mañana Carl Henry Lindner III y Craig Lindner, co CEOs de American Financial Group, y Brian S. Hertzman, CFO de AFG.

Antes de ceder la palabra a Carl, me gustaría llamar su atención sobre las notas de la diapositiva 2 de nuestra transmisión. Algunos de los temas que se tratarán hoy son proyecciones a futuro. Estas declaraciones prospectivas implican ciertos riesgos e incertidumbres que podrían hacer que nuestros resultados reales y/o nuestra situación financiera difieran materialmente de dichas declaraciones. Puede encontrar una descripción detallada de estos riesgos e incertidumbres en las presentaciones de AFG ante la Securities and Exchange Commission, que también están disponibles en nuestro sitio web.

Es posible que incluyamos referencias a los core net operating earnings, una medida financiera no GAAP, en nuestras intervenciones o en las respuestas a las preguntas. En nuestro comunicado de resultados se incluye una conciliación de los net earnings con los core net operating earnings. Por último, si está leyendo la transcripción de esta llamada, tenga en cuenta que es posible que no haya sido autorizada ni revisada para garantizar su exactitud. Como consecuencia, puede contener errores fácticos o de transcripción que podrían alterar materialmente la intención o el sentido de nuestras declaraciones.

Ahora me complace ceder la palabra a Carl para que analice nuestros resultados.

Buenos días. Antes de comenzar nuestro comentario sobre el trimestre, quiero tomarme un momento para expresar nuestras más profundas condolencias a la familia Berkeley. Bill fue un icono en nuestra industria, un competidor respetado y, lo más importante, un buen amigo nuestro. Deja un legado increíble y lo echaremos mucho de menos.

Pasando a centrarnos en el segundo trimestre de AFG, compartiré algunos aspectos destacados, tras lo cual Craig y yo profundizaremos en más detalles. Después abriremos el turno de preguntas y respuestas, en el que Craig, Brian y yo responderemos a sus preguntas.

Me complace informar que hemos establecido un nuevo récord para el segundo trimestre en ingresos operativos de propiedad y accidentes antes de impuestos, impulsado por sólidos márgenes de suscripción, un crecimiento saludable de las primas y mayores ingresos netos por inversiones. Creo que nuestra atractiva y diversificada combinación de negocios de seguros especializados, nuestra cultura emprendedora, nuestra disciplinada filosofía operativa y un astuto equipo de profesionales de inversión internos continúan posicionándonos para crear valor para nuestros accionistas a través de diversas condiciones del mercado de seguros.

Craig y yo damos gracias a Dios, a nuestro talentoso equipo directivo y a nuestros excelentes empleados por ayudarnos a lograr estos resultados. Ahora le cedo la palabra a Craig para que nos explique algunos de estos detalles.

Gracias, Carl. Por favor, diríjanse a las diapositivas 3 y 4 para ver un resumen de los resultados del trimestre. Verán que AFG reportó unos beneficios operativos netos básicos de $2.82 por acción en el segundo trimestre de 26, lo que supone un aumento del 32% respecto al mismo periodo del año anterior. Este nivel de rendimiento resultó en un retorno sobre el capital propio (ROE) operativo básico anualizado del 19.2%. Comenzaré con una visión general del rendimiento de las inversiones y la posición financiera de AFG, y compartiré algunos comentarios sobre el capital y la liquidez de AFG.

Los detalles relativos a nuestra cartera de inversión de 17.1 billion de dólares se presentan en las diapositivas 5 y 6. Los ingresos netos por inversiones de nuestras operaciones de seguros de daños y accidentes para los 3 meses finalizados el 06/30/2026 aumentaron un 23% interanual y establecieron un nuevo récord para AFG en el segundo trimestre, impulsados por la mejora en los rendimientos de las inversiones alternativas. Verán en la diapositiva 6 que aproximadamente 2/3 de nuestra cartera están invertidos en vencimientos a plazo fijo. En el entorno actual de tipos de interés, podemos invertir en valores de vencimiento fijo con rendimientos de aproximadamente el 5.5%. La duración de nuestra cartera de vencimientos a plazo fijo de P and C, incluyendo efectivo y equivalentes de efectivo, era de 3.1 años al 06/30/2026. El rendimiento anualizado de las inversiones alternativas fue de aproximadamente el 7.1% para el segundo trimestre de 26, en comparación con el 1.2% del trimestre del año anterior. A largo plazo, seguimos manteniendo el optimismo respecto a las perspectivas de obtener rendimientos atractivos de nuestra cartera global de inversiones alternativas, con la expectativa de unos rendimientos anualizados que promedien un 10% o superior.

En abril de 2026, AFG alcanzó acuerdos definitivos para la venta de Charleston Harbor Resort and Marina. Sujeto a la obtención de las aprobaciones necesarias por parte de terceros y al cumplimiento de las condiciones de cierre habituales, se espera que la transacción se cierre en el tercer trimestre de 26. AFG prevé actualmente reconocer una ganancia operativa principal antes de impuestos de aproximadamente $125 millones o $1.20 por acción en la venta. La propiedad es propiedad al 50 % de las operaciones de PNC y de la matriz de AFG. Por lo tanto, la ganancia por la venta se registrará como ingresos netos por inversiones y se repartirá a partes iguales entre las 2 entidades. Esta transacción no estaba contemplada en las hipótesis del plan de negocio original de AFG.

Por favor, pasen a la diapositiva 7, donde encontrarán un resumen de la situación financiera de AFG al 06/30/2026. Durante el trimestre, devolvimos casi $100 millones a nuestros accionistas, incluyendo $26 millones en recompras de acciones y un dividendo trimestral ordinario de $0.88 por acción. Esperamos que nuestras operaciones sigan generando un capital excedente significativo durante el resto de 2026, lo que brinda amplias oportunidades para adquisiciones, dividendos especiales o recompras de acciones. Evaluamos las mejores alternativas para el despliegue de capital de forma regular. Seguimos considerando que la creación de valor total, medida por el crecimiento del valor contable por acción más los dividendos, es una medida de rendimiento importante a largo plazo. Para los 3 meses finalizados el 06/30/2026, el crecimiento del valor contable por acción de AFG, excluyendo AOCI, más los dividendos, fue del 5%. Ahora cedo la palabra a Carl para que analice los resultados de nuestras operaciones de P y C.

Gracias, Craig. Por favor, diríjase a las diapositivas 8 y 9 de la transmisión, que incluyen un resumen de nuestros resultados del segundo trimestre. Estoy muy satisfecho con el sólido desempeño de los negocios de Specialty Property and Casualty. Logramos un aumento del 44% en el beneficio de suscripción en los primeros 6 meses del año, al tiempo que ejecutamos oportunidades de crecimiento. Aproximadamente 3/4 de nuestros negocios reportaron primas más altas en comparación con el año anterior hasta el 30 de junio. Además, estamos logrando esto mientras alcanzamos de forma constante incrementos en las tasas de renovación. Excluyendo workers' comp, estas han rondado el 5% en los últimos 4 trimestres. Estos resultados demuestran la diversificación de nuestros 36 negocios. La disciplina de suscripción y la cultura oportunista nos han permitido producir resultados sólidos que superan a nuestros pares a largo plazo. Estos mismos atributos nos dan la confianza de que dichos resultados pueden continuar a pesar del ablandamiento en ciertas partes del mercado general de property and casualty.

Observando algunos detalles, verán en la diapositiva 8 que nuestros negocios de seguros de propiedad y accidentes especializados obtuvieron un ratio combinado del 91.5% en el segundo trimestre de 26, lo que supone una mejora de 1.6 puntos respecto al 93.1% reportado en el segundo trimestre del año pasado. Los resultados del segundo trimestre de 26 se beneficiaron de 3.4 puntos de desarrollo favorable de reservas de años anteriores, frente a los 0.7 puntos del segundo trimestre de 25. Las pérdidas por catástrofes sumaron 1.8 puntos en el segundo trimestre de 26, en comparación con los 2.3 puntos del segundo trimestre del año pasado. En el segundo trimestre de 26, las primas emitidas brutas y netas fueron un 7% y un 6% superiores, respectivamente, al periodo comparable de 2025.

Como señalé anteriormente, las tasas medias de renovación en todo nuestro grupo de propiedad y accidentes, excluyendo el seguro de accidentes de trabajo, aumentaron aproximadamente un 5% durante el trimestre. Las tasas medias de renovación, incluyendo el seguro de accidentes de trabajo, aumentaron aproximadamente un 4% en total. Eso supuso cerca de un punto más que el trimestre anterior. Hemos reportado incrementos en las tasas de renovación generales durante 40 trimestres consecutivos, y creemos que estamos logrando incrementos en las tasas de renovación globales que nos permiten alcanzar o superar los rendimientos objetivos.

Ahora me gustaría pasar a la diapositiva 9 para revisar algunos aspectos destacados de cada uno de nuestros grupos de negocios de seguros de propiedad y de accidentes especializados. Los detalles se incluyen en nuestro comunicado de resultados. Por tanto, me centraré aquí en los resultados resumidos. Los negocios del Property and Transportation Group alcanzaron un índice combinado de 90,3 para el año natural en el segundo trimestre de 26, lo que supone una mejora de 4,9 puntos respecto al 95,2 reportado en el periodo comparable de 2025. El aumento interanual de los beneficios de suscripción en nuestros negocios de transporte y agricultura fueron los principales impulsores de estos resultados tan sólidos. En el segundo trimestre de 26, las primas emitidas brutas y netas en este grupo fueron un 8% y un 5% superiores al periodo comparable del año anterior.

El aumento se atribuye principalmente al crecimiento de los productos de seguro agrícola, con mayores cesiones de primas junto con nuevas oportunidades de negocio y mayores exposiciones, así como un entorno de tarifas favorable en varios de nuestros negocios de transporte. En general, las tasas de renovación en este grupo aumentaron aproximadamente un 8% de media en el segundo trimestre de 26, 2 puntos por encima de los precios alcanzados en este grupo para el primer trimestre de 26. Reportamos un pequeño beneficio técnico en responsabilidad civil de automóviles comerciales, me complace decir que es el segundo trimestre consecutivo, y seguimos progresando en ese ámbito. Las tasas de renovación en responsabilidad civil de automóviles subieron un 15% durante el trimestre.

En cuanto a nuestro negocio de cultivos, los precios de los futuros de materias primas se mantienen en rangos aceptables en relación con los precios de descubrimiento de primavera. Los informes de progreso de cultivos más recientes indican que el año agrícola ha tenido un comienzo sólido. Aunque las lluvias oportunas han ayudado a las condiciones de humedad del suelo en gran parte de nuestra zona de influencia, los niveles de humedad durante agosto y principios de septiembre siguen siendo importantes. Nuestros resultados de cultivos para 2026 dependerán de los rendimientos de la cosecha y de los precios en la segunda mitad de este año.

Como recordatorio, nuestros resultados del tercer trimestre reflejan un elemento de estacionalidad, ya que la mayor parte de nuestras primas de seguros agrícolas se devengan en el tercer trimestre de AFG, pero se contabilizan con un ratio de siniestralidad más conservador hasta el cuarto trimestre. Esto ocurre hasta que tenemos una mejor visibilidad de los rendimientos reales y de la actividad de siniestros en nuestro negocio de MPCI, así como una indicación clara del rendimiento de nuestros negocios de productos privados. En consecuencia, registramos la mayor parte de la rentabilidad agrícola del año natural en el cuarto trimestre.

En el segundo trimestre de 26, los negocios del Specialty Casualty Group alcanzaron un sólido ratio combinado anual del 94,5%, un 0,6 punto por encima del 93,9 reportado en el mismo periodo del año anterior. Seguimos siendo conscientes de la inflación social y mantenemos una postura conservadora en nuestras estimaciones iniciales de siniestralidad para las líneas de negocio de las empresas de este grupo. En el segundo trimestre de 26, las primas emitidas brutas y netas de este grupo aumentaron un 5% y un 6% respectivamente, en comparación con el mismo periodo del año anterior.

Las nuevas oportunidades de negocio, el aumento de la exposición y las tasas más altas impulsaron el incremento interanual en muchos de nuestros negocios de responsabilidad civil especializada, incluyendo workers' comp, targeted markets, excess and surplus lines, energy, construction, environmental y M&A liability. Excluyendo nuestros negocios de workers' comp, las tasas de renovación para este grupo aumentaron aproximadamente un 4% en el segundo trimestre. La fijación de precios en este grupo, incluyendo workers' comp, aumentó alrededor de un 2%.

Ahora, el grupo financiero especializado continuó logrando excelentes márgenes de suscripción y reportó un índice combinado de 85.6 para el segundo trimestre de 26, lo que supone una mejora de más de 0.5 puntos respecto al periodo comparable del año pasado.

Tanto las primas emitidas brutas como las netas aumentaron un 10% en este grupo en comparación con el mismo periodo del año anterior, debido principalmente al crecimiento de nuestro negocio de instituciones financieras. Los precios de renovación en este grupo disminuyeron menos de un 1% en el segundo trimestre, lo que refleja los sólidos márgenes obtenidos en estos negocios en su conjunto.

A Craig y a mí nos enorgullece nuestra trayectoria demostrada de innovación, creación de valor a largo plazo y una mentalidad orientada al futuro. Y sentimos que AFG está bien posicionada para seguir generando valor a largo plazo para los accionistas durante el resto de 2026 y en los años venideros.

Ahora abriremos las líneas para la sesión de preguntas y respuestas de la llamada de hoy, y Craig, Brian y yo estaremos encantados de responder a sus preguntas.

Gracias. En este momento, procederemos con la sesión de preguntas y respuestas. Por favor, esperen a que se anuncie su nombre para formular su pregunta. Nuestro primer interlocutor es Hristian Getsov de Wells Fargo. Adelante, Hristian.

Hola, buenos días. Gracias por aceptar mi pregunta. Mi primera pregunta es sobre el repunte en los ratios de siniestralidad (loss ratios) subyacentes, particularmente en Specialty Casualty y Specialty Financials, lo cual parece que podría estar impulsado por el mix y

Pero, ¿cómo deberíamos valorar la posible mejora en el lado de los gastos derivada del cambio en el mix, dado que también existen posibles ganancias de productividad que podrían reconocerse en la partida de gastos? Y, dada la mayor prudencia en esas líneas y el hecho de que el margen sigue estando en el objetivo o superándolo, ¿podríamos ver potencialmente también un mayor PYD? Gracias.

Hola. Soy Brian. Creo que es importante, al empezar a plantearse esa respuesta, comenzar desde el principio, que es que estamos analizando nuestros negocios. Estamos evaluando las cosas desde una perspectiva de rentabilidad sobre el capital (ROE) en su conjunto, y no solo basándonos en el índice combinado o en el índice de siniestralidad. Por tanto, debemos tener en cuenta que cuando los negocios tienen una cola más larga, como el workers' comp, crecen y tienen una mayor oportunidad de generar ingresos por inversiones, podemos obtener un ROE de casi el 20% incluso con índices combinados más altos.

Incluso tras tener en cuenta los ingresos por inversiones, puede resultar complicado analizar por separado los componentes de los ratios combinados, ya que algunos productos, como nuestro exitoso negocio de lender-placed, tienen un ratio de gastos de suscripción más alto y un ratio de siniestralidad más bajo en comparación con otros negocios. Cuando negocios con un sólido rendimiento como ese crecen, nuestro ratio de gastos aumenta, pero también lo hace nuestro ROE. De hecho, en nuestro negocio de lender-placed, donde muchos de nuestros productos ofrecen comisiones basadas en beneficios, cuando ese negocio va bien, nuestros gastos de suscripción aumentan. Por lo tanto, en los gastos de suscripción de este trimestre, se está viendo el impacto del crecimiento y del éxito continuo en el seguro lender-placed, lo que eleva el ratio de gastos.

Al pasar al ratio de siniestralidad por año de ocurrencia, desglosado por segmento, es importante recordar de nuevo que revisamos nuestras reservas por ramo cada trimestre y utilizamos esa información no solo para establecer nuestras estimaciones de siniestros (loss picks), sino también para orientar nuestra tarificación y apetito de riesgo. Por ello, somos muy cautelosos con nuestras estimaciones de reservas, y tendemos a reaccionar más rápido ante las malas noticias y más despacio ante las buenas. Así pues, estamos siendo deliberadamente cautelosos con los negocios expuestos a la inflación social, a pesar de las mejoras que hemos observado en esa área, particularmente en ámbitos como la responsabilidad civil de automóviles comerciales. Creo que, al considerar la adecuación de nuestras estimaciones de siniestros actuales, el historial de AFG de un desarrollo favorable constante en términos generales debería ser un indicio de lo prudentes que solemos ser, y cabe señalar que nada ha cambiado en este aspecto. En términos prácticos, preferiría estar hablando con usted, con Carl y con Craig sobre las razones por las que tenemos un desarrollo favorable frente a un desarrollo adverso. Por lo tanto, estamos, una vez más, reaccionando con lentitud ante las buenas noticias que estamos observando en ese sector.

Cuando empezamos a analizarlo por segmentos, centrándonos en casualty y financiero, en el área de casualty estamos viendo un buen crecimiento en workers' comp y en ciertos mercados específicos. Los resultados son muy buenos, pero esos negocios operan con un loss ratio más alto en comparación con el segmento global. Las decisiones sobre en qué pólizas de exceso participamos también pueden afectar al loss ratio de ese segmento.

En la división financiera, hubo algunos ajustes menores en algunos de los negocios más pequeños fuera del seguro colocado por prestamistas, pero nada que podamos considerar una tendencia. Principalmente, lo que se observa es el impacto de un crecimiento intencionado en negocios como nuestras operaciones europeas, que operan con un ratio de siniestralidad y de LAE más alto. Esto se debe también al cambio en la combinación de negocio, donde seguimos creciendo en áreas que cumplen con nuestros objetivos de ROE, pero que casualmente tienen un ratio de siniestralidad más alto que el negocio colocado por prestamistas o los demás negocios del segmento financiero en su conjunto.

Así que, si se analiza desde una perspectiva a largo plazo, como dijo Carl anteriormente, confiamos en nuestras reservas y en nuestra capacidad para generar rendimientos sólidos a través de diversos ciclos de mercado.

Entendido. Gracias. Y para mi pregunta de seguimiento, centrándome únicamente en el componente de la IA, supongo que los beneficios potenciales en el lado de los gastos sobre los márgenes están bastante claros. Pero, ¿cómo ve las posibles mejoras en el índice de siniestralidad subyacente gracias al uso de la IA, a medida que los suscriptores obtienen un mejor acceso a mejores datos y también pueden procesarlos de forma más rápida y eficiente?

Creo que es un trabajo en curso. Creo que eso entra en la categoría de la gestión del conocimiento para la suscripción impulsada por IA. Actualmente estamos realizando muchos proyectos piloto diseñados para mejorar la formación en suscripción, la recuperación de conocimientos y el apoyo a la toma de decisiones. Ya sabe, en varios de nuestros diferentes negocios. Así que creo que estamos justo en las etapas iniciales de ello.

Creo que gran parte de nuestro enfoque en IA se ha centrado en la automatización de envíos, la inteligencia de documentos, la automatización del flujo de trabajo de siniestros, las declaraciones grabadas mediante IA —lo que mejora la eficiencia en la gestión de siniestros y la experiencia del cliente a través de resúmenes e información automatizados— y el despliegue generalizado de herramientas de IA en toda la organización en la actualidad. Por lo tanto, al igual que todos los demás, estamos realizando una inversión significativa y nos animan las mejoras de productividad que estamos observando en ello.

Pero en cuanto a la suscripción en sí, y a la creación de una gestión del conocimiento de suscripción, creo que probablemente nos encontramos en las primeras etapas de ello. Probablemente estemos más avanzados en el uso en la parte de siniestros. Genial.

Gracias y felicidades por el trimestre.