Buenos días y gracias por su espera. Bienvenidos a la conferencia telefónica de resultados de Aegon correspondientes a la primera mitad de 2026. [Instrucciones del operador] Tengan en cuenta que la conferencia de hoy se está grabando. Me gustaría ahora ceder la palabra a su ponente, Yves Cormier, Head of Investor Relations. Adelante, por favor.

Gracias, operador. Bienvenidos a esta conferencia telefónica sobre los resultados del primer semestre de 2026 de Aegon. Mi nombre es Yves Cormier, responsable de Relaciones con Inversores. Y para acompañarme hoy y explicarles nuestro rendimiento y progreso nos acompañan el CEO de Aegon, Lard Friese; y el CFO, Duncan Russell. Antes de empezar, me gustaría pedirles que revisen nuestro descargo de responsabilidad sobre declaraciones prospectivas, que pueden encontrar al final de la presentación. Y con ello, cedo la palabra a Lard.

Gracias, Yves, y gracias a todos por unirse a la llamada de hoy. Comenzaré explicándoles nuestros avances estratégicos y el desempeño comercial en la primera mitad de 2026, antes de que Duncan detalle nuestros resultados con más profundidad. Logramos un fuerte crecimiento comercial y resultados financieros sólidos en la primera mitad de 2026.

Nuestros resultados operativos aumentaron a EUR 804 million, respaldados por un sólido impulso comercial y unos mercados financieros favorables. La generación de capital operativo aumentó interanual a EUR 416 million gracias al crecimiento del negocio y a una mejor experiencia en la gestión de siniestros. Transamerica ofreció un excelente crecimiento en las ventas de nuevos seguros de vida. World Financial Group continuó creciendo y rindiendo bien, y las ventas suscritas en los Retirement Plans se mantuvieron sólidas. Asset Management tuvo flujos de terceros —flujos netos de terceros positivos—, y nuestros negocios internacionales también contribuyeron al crecimiento, liderados por Brazil.

Nuestra posición de capital sigue siendo sólida y tenemos confianza en las perspectivas de nuestro negocio. El capital en efectivo en la holding alcanzó EUR 1.7 billion, respaldado por EUR 392 million de flujo de caja libre en el periodo. Estamos incrementando el programa de recompra de acciones para la segunda mitad del año en EUR 150 million, hasta alcanzar los EUR 350 million. Además, anunciamos un dividendo provisional de EUR 0.21 por acción, un 11% más que el año anterior.

Finalmente, seguimos avanzando a buen ritmo con nuestra reubicación prevista a los U.S. Hoy hemos anunciado que la Junta General Extraordinaria para solicitar la aprobación de los accionistas para el traslado está programada para el 8 de octubre. Ahora paso a la Diapositiva #3 para repasar con más detalle el desempeño comercial de las Americas.

El impulso comercial sigue siendo sólido en todo Transamerica. En World Financial Group, hemos superado los 100,000 agentes con licencia. Hay más agentes produciendo y las primas medias por póliza han aumentado. Como resultado, el negocio de distribución ha entregado un crecimiento del 5% en ventas de vida y un crecimiento del 12% en ventas de anualidades en comparación con el mismo periodo del año anterior.

En el segmento de Savings & Investments, los Retirement Plans siguieron teniendo un buen desempeño. El crecimiento de activos en IRA y productos de stable value respaldó la diversificación de los ingresos y mejoró los spreads. Esto resultó en un aumento del return on assets a 10 basis points en la primera mitad de 2026. Las Written sales se mantuvieron sólidas, especialmente en los pooled plans, que es nuestro sweet spot. Los Net deposits fueron negativos en la primera mitad de 2026, debido principalmente a la terminación de un único contrato tras la fusión del cliente con un par.

Dentro del negocio de Individual Life, nuestra entrada en el mercado de decisión instantánea con el producto de final expense y ahora también con un producto de Indexed Universal Life ha sido un éxito notable. Las ventas de nuevos seguros de vida aumentaron un 54% en la primera mitad de 2026. Las ventas de Indexed annuity aumentaron, ayudadas por mejoras en los productos que resultan atractivas para los clientes.

Ahora paso a la diapositiva n.º 4 para ofrecer una actualización sobre nuestras otras unidades de negocio. En nuestro segmento International, las ventas de nuevos seguros de vida se mantuvieron ampliamente estables en comparación con el año anterior.

El crecimiento en Brasil, impulsado por la fuerte demanda de productos de riesgo individual, se vio compensado por la disminución de las ventas en China debido al ajuste de precios de los productos. Aegon Asset Management registró entradas netas de terceros tanto en el negocio de Global Platforms como en el de Strategic Partnerships.

A partir de 2026, Transamerica Asset Management, o TAM para abreviar, se reportará bajo Asset Management en lugar de Americas. Este negocio tuvo salidas netas de activos en el primer semestre del año.

El margen operativo de Global Platforms aumentó 5 puntos porcentuales hasta el 20% en comparación con el mismo periodo del año anterior, impulsado por menores gastos y mayores ingresos, los cuales se vieron favorecidos por movimientos favorables del mercado y entradas netas durante los últimos 12 meses.

Pasemos ahora a la Diapositiva n.º 5. Seguimos ejecutando nuestra transición hacia los Estados Unidos de manera decisiva. Hemos emprendido varias acciones clave en los últimos meses. Número uno, anunciamos la venta de Aegon UK, intensificando nuestro enfoque en el mercado estadounidense. Dos, emitimos un bono senior no garantizado de $500 million para establecer una curva de rendimiento en dólares estadounidenses. Número tres, llegamos a un acuerdo con nuestro mayor accionista, Vereniging Aegon, la Asociación Aegon, sobre nuestra relación futura y presentamos una propuesta de marco de gobernanza alineado con los EE. UU. A raíz de este anuncio, hemos celebrado reuniones de participación con los inversores para recopilar comentarios sobre la propuesta. Y luego el número cuatro, estamos en camino con la implementación de las US GAAP y esperamos comenzar los simulacros en el segundo semestre del año. Por lo tanto, en general, la transición progresa a buen ritmo, a tiempo y dentro del presupuesto. Hasta ahora, hemos contabilizado aproximadamente el 40% de los gastos de EUR 350 million que prevemos en relación con esta transición.

De cara al futuro, me entusiasman los próximos pasos de esta transición. El siguiente hito importante es la Junta General Extraordinaria prevista para el 8 de octubre, donde los accionistas votarán sobre la reubicación, las enmiendas de gobernanza y el nuevo Omnibus Equity Plan. Nuestro objetivo es alinear la gobernanza de Aegon con los estándares del mercado estadounidense y apoyar la ambición de la compañía de convertirse en un grupo líder de seguros de vida y jubilación en EE. UU. En las próximas semanas, publicaremos el orden del día de la EGM y otros documentos relacionados, como el registro del SEC Form F-4. Animamos encarecidamente a nuestros accionistas a leer estos documentos una vez que estén disponibles y a votar en la junta general.

Pasemos a la página 6. Más allá de la EGM, hay más por venir. Hemos seleccionado la ciudad de Nueva York como la futura ubicación de nuestra sede central. Yo mismo me mudaré allí en enero de 2027 para liderar la transición de nuestra empresa desde su nuevo centro. Me entusiasma que el Consejo haya extendido mi mandato hasta 2030 y que los accionistas lo hayan aprobado para garantizar la continuidad de la gestión en esta importante transformación de la empresa. Estamos implementando los cambios organizativos y de liderazgo necesarios para dar soporte a la futura estructura del grupo.

El papel de Will Fuller dentro del grupo se ha ampliado, y se convertirá en Presidente y Director de Operaciones de Aegon a partir de enero de 2027, y esto es además de sus responsabilidades como CEO de Transamerica. Durante el próximo año, impulsaremos los planes de transición, construyendo gradualmente la estructura y los procesos de la sede central hasta finales de 2027. Estamos avanzando a buen ritmo, pero de manera controlada y bien planificada.

Ahora le cedo la palabra a Duncan para que analice con más detalle nuestro desempeño financiero en el primer semestre de 2026.

Gracias, Lard. Les presentaré los resultados financieros del primer semestre de 2026, comenzando en la Diapositiva 8. Hemos anunciado un sólido conjunto de resultados financieros. Los resultados operativos aumentaron un 9% respecto al periodo del año anterior hasta alcanzar los EUR 804 million, con todas nuestras unidades logrando resultados superiores.

La generación de capital operativo tras deducir los gastos de tenencia y financiación aumentó un 27% interanual, y el flujo de caja libre ascendió a EUR 392 million. Como recordatorio, hemos excluido a Aegon UK de los resultados operativos, OCG, CSM y el flujo de caja libre, ya que el negocio se mantiene para su venta.

El capital en efectivo de la holding aumentó a EUR 1.7 billion, ya que las remesas solo fueron compensadas parcialmente por las recompras de acciones. Como resultado de la menor cantidad de acciones y del rendimiento del negocio, el valor contable por acción aumentó un 4% en el periodo de información.

Nuestra posición financiera sigue siendo extremadamente sólida. El apalancamiento financiero bruto aumentó ligeramente hasta los EUR 5 billion. Este incremento fue impulsado por la emisión de un nuevo bono senior no garantizado en abril, que superó el resultado de la oferta pública de adquisición sobre nuestros bonos subordinados. El ratio de solvencia del grupo se situó en el 169% al 30 de junio de 2026. La disminución en comparación con el cierre de 2025 se debió en gran medida a la pérdida de elegibilidad de capital de los bonos subordinados perpetuos acumulativos, tal como habíamos señalado anteriormente.

Pasando a la diapositiva 9. El resultado operativo de Transamerica fue de $756 million y creció un 14% en moneda local tras ajustar por la transferencia de TAM, que pasó a Aegon Asset Management. El resultado operativo se situó dentro de la guía que proporcionamos en el Capital Markets Day de 2025.

Dentro de Transamerica, observamos algunos avances positivos. La Distribución tuvo un margen operativo mejorado con un nivel más alto de comisiones, y esto explica el sólido resultado operativo en esa área. El resultado de Savings & Investment se benefició de las mayores comisiones sobre los activos bajo administración, que aumentaron, y de la expansión del margen en nuestro producto de valor estable de la cuenta general. Por su parte, los resultados de Protection Solutions se han beneficiado del crecimiento de la cartera, lo que impulsó la liberación de CSM, compensando con creces los mayores impactos de los contratos onerosos.

Los activos financieros mejoraron debido a variaciones de experiencia materialmente más favorables en comparación con el primer semestre de 2025 y, en general, continúan produciendo un rendimiento financiero coherente con nuestras previsiones anteriores. El segmento International se benefició del crecimiento en Brasil y de una experiencia de persistencia favorable en TLB. Además, el resultado operativo de Aegon Asset Management, excluyendo la transferencia de TAM, aumentó gracias a la mejora del margen operativo de Global Platforms y a unos ingresos más altos en las asociaciones estratégicas. Este fue un sólido desempeño del negocio, que refleja los esfuerzos de nuestro equipo directivo y del personal.

En la diapositiva 10, mostramos el resultado neto, que ascendió a EUR 608 million, en gran medida en línea con el año anterior. Hay varias variables en juego aquí.

Tuvimos una liberación de reservas de ECL tras el reembolso total de los préstamos hipotecarios relacionados con el complejo Transamerica Pyramid en San Francisco. Además de liberar el ECL, este reembolso ha eliminado la exposición concentrada en nuestro libro de CML. Otros cargos incluyen el resultado positivo de Aegon UK y de la participación en a.s.r. Los demás cargos reflejan el impacto desfavorable de la revisión anual del modelo y de las hipótesis en Transamerica.

El impacto global de esto en nuestra valoración de fondos propios fue de EUR 231 million netos de impuestos, de los cuales EUR 294 million antes de impuestos para EE. UU. se reflejan en otros cargos, y el resto se encuentra en el OCI o en el CSM. Existe cierta complejidad geográfica en cuanto a dónde se contabilizan los cambios en las hipótesis, pero, en general, el principal factor de la revisión son la actualización de las hipótesis sobre el comportamiento de los tomadores de seguros, abordando las variaciones que hemos observado en los periodos de información recientes.

Pasando a la Diapositiva 11. El valor del patrimonio neto aumentó un 4% por acción en el periodo informado, situándose en 9,42 EUR por acción al cierre del periodo. Tenga en cuenta que el valor del patrimonio neto incluye la accretión estimada del patrimonio neto de los accionistas, aún no contabilizada, relacionada con la venta de Aegon UK, la cual compensó con creces la exclusión del CSM de Aegon UK después de impuestos posterior al anuncio de la venta.

También quiero destacar que esta es la primera vez que la adición al CSM proveniente de nuevos negocios en los Estados Unidos superó la cantidad liberada del portafolio existente. Esto es satisfactorio. Indica que el negocio de Life en su conjunto se encuentra una vez más en una posición en la que los beneficios futuros están aumentando estructuralmente y es una afirmación del éxito y el esfuerzo de nuestra estrategia comercial.

En la Diapositiva 12, vemos que el OCG aumentó un 27% en comparación con el primer semestre de 2025. El OCG de las Américas aumentó un 35% en moneda local con mayores contribuciones tanto de activos estratégicos como financieros. Lo principal a destacar es que el gran aumento en la carga de nuevos negocios, que refleja el crecimiento de nuestra actividad, en la que las ventas de nuevas pólizas crecieron un 54% interanual, se ve compensado por un reposicionamiento de ciertas carteras de ahorro e inversión desde una entidad regulada por la RBC hacia una subsidiaria en Bermuda para mejorar la eficiencia del capital y la liberación de EUR 43 million de capital requerido por el reembolso de la hipoteca Pyramid.

Hemos aceptado el aumento en la presión del nuevo negocio derivado de las mayores ventas, dado el perfil de rentabilidad que esperamos alcanzar en estas. Y en el futuro, si los niveles de ventas persisten por encima del nivel de ambición de 2025, gestionaremos el OCG al nivel objetivo acelerando las ganancias sobre las pólizas en vigor de otras carteras y, con el tiempo, beneficiándonos del OCG incremental de estas nuevas ventas. Aparte de esto, las ganancias sobre las pólizas en vigor crecieron por el crecimiento del negocio en activos estratégicos, la transacción de reaseguro SGUL anunciada en diciembre de 2025 y la mejora en la experiencia de siniestros en los activos financieros. La experiencia de siniestros fue favorable en un total de EUR 11 million en el periodo de información.

En el segmento Internacional, el OCG disminuyó interanual, afectado por 20 million EUR en partidas desfavorables, principalmente por el impacto adverso del nuevo negocio en China, así como por la experiencia desfavorable en reclamaciones en España y Portugal debido a las tormentas. Además, la joint venture en China sigue siendo un lastre para el OCG, como se indicó anteriormente. El OCG de Asset Management refleja los desarrollos que mencioné anteriormente sobre el beneficio operativo.

Pasando ahora a la Diapositiva 13 para abordar el ratio RBC de EE. UU. Disminuyó 4 puntos porcentuales hasta el 420% en el primer semestre de 2026. Esta es una posición saludable en relación con nuestro nivel operativo del 400%. La contribución de OCG al ratio de las entidades reguladas por RBC compensó con creces el impacto de las remesas. En el primer semestre de 2026, alrededor del 40% de las remesas desde las Américas provino del excedente de entidades no reguladas, reduciendo el impacto desfavorable en la posición de capital de las entidades reguladas.

Los movimientos del mercado tuvieron un impacto desfavorable de 12 puntos porcentuales, más negativo de lo que sugerían nuestras sensibilidades publicadas. Esto se explica por movimientos en el periodo que no se captan totalmente en nuestro enfoque de sensibilidad basado en un único shock, tales como el rendimiento rezagado de las inversiones de private equity y los activos relacionados con la energía, los impactos del riesgo de base de los fondos y los efectos cruzados entre clases de activos en la cartera de anualidades variables. Los elementos puntuales afectaron negativamente el ratio RBC, y la mayor parte del impacto provino de la actualización de supuestos, que tuvo un impacto negativo de $164 million, menos que bajo IFRS debido a diferencias contables.

Ahora paso a la Diapositiva 14. El capital en efectivo de la holding aumentó a EUR 1.7 billion. El flujo de caja libre ascendió a EUR 392 million e incluye las remesas de las unidades, así como las distribuciones de capital de a.s.r. Las remesas recibidas de Aegon UK se registran como flujo de caja en desinversiones y se deducirán de los ingresos en efectivo de Standard Life al cierre de la transacción.

Durante el periodo de información, ejecutamos recompras de acciones por un importe de EUR 227 million, de las cuales EUR 27 million correspondieron a planes de compensación basados en acciones. Los demás conceptos reflejan en gran medida los ingresos netos en efectivo de la emisión de bonos senior y de la oferta pública de adquisición, ambos ejecutados en el segundo trimestre de 2026. Cabe señalar que el próximo vencimiento de un título de transferencia fiduciaria en diciembre compensará parcialmente esto. Mantenemos nuestro compromiso de cerrar 2026 con aproximadamente EUR 1 billion de capital en efectivo en la holding. Dada nuestra sólida posición, hemos anunciado hoy un aumento en la cantidad total de recompras de acciones a ejecutar en el segundo semestre de 2026 de EUR 150 million a EUR 350 million, con el fin de asegurar que se cumpla nuestro objetivo de alrededor de EUR 1 billion.

Ahora paso a mi última diapositiva, la número 15. El primer semestre de 2026 demostró un impulso comercial continuo y un sólido desempeño financiero, mientras que la calidad de nuestro balance se mantiene fuerte. Los resultados refuerzan nuestra confianza en el cumplimiento de nuestras ambiciones a mediano plazo.

Sobre esto, también encontrarán actualizaciones de todas las ambiciones financieras presentadas en el Capital Markets Day del año pasado para tener en cuenta la venta de Aegon UK y la transferencia de Transamerica Asset Management a Aegon Asset Management a principios de año. Todos estos cambios son mecánicos y ninguno de los supuestos subyacentes ha cambiado.

Esperamos poder conectar con ustedes en la EGM prevista para el 8 de octubre. Y con eso, le cedo la palabra a Lard para sus comentarios finales.

Gracias, Duncan. Me gustaría decir unas palabras sobre el otro anuncio que hemos hecho esta mañana. Como sabéis, como parte del traslado previsto a los Estados Unidos, nuestro objetivo es tener un equipo ejecutivo totalmente operativo con sede en los EE. UU. para finales de 2027. El CFO será un miembro clave de ese equipo. Obviamente, hemos hablado de esto con Duncan y, por motivos personales, ha decidido no realizar el traslado a los EE. UU., lo que ha dado lugar al anuncio que hemos hecho hoy. Por lo tanto, iniciaremos la búsqueda de un nuevo CFO y os mantendremos informados a medida que el proceso avance.

En el plano personal, este es un anuncio significativo para mí. He tenido el privilegio de trabajar codo a codo con Duncan durante más de una década, beneficiándome de su visión empresarial y de sus conocimientos estratégicos y financieros. Y esa asociación única llegará a su fin a lo largo del próximo año. Duncan es un colega excepcional y un amigo y confidente de confianza. Duncan seguirá trabajando conmigo en el traslado del grupo a los U.S., la implementación de U.S. GAAP, el cierre posterior de las cuentas anuales de 2026, y facilitará una transición ordenada a su sucesor.

Ahora me gustaría abrir la sesión de preguntas. Por favor, limítense a 2 preguntas por persona. Operador, por favor abra la sesión de preguntas y respuestas.