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Servicios Financieros · Países Bajos
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Earnings Call Transcript
2026-08-20
Servicios Financieros
Buenos días y gracias por su espera. Bienvenidos a la conferencia telefónica de resultados de Aegon correspondientes a la primera mitad de 2026. [Instrucciones del operador] Tengan en cuenta que la conferencia de hoy se está grabando. Me gustaría ahora ceder la palabra a su ponente, Yves Cormier, Head of Investor Relations. Adelante, por favor.
Gracias, operador. Bienvenidos a esta conferencia telefónica sobre los resultados del primer semestre de 2026 de Aegon. Mi nombre es Yves Cormier, responsable de Relaciones con Inversores. Y para acompañarme hoy y explicarles nuestro rendimiento y progreso nos acompañan el CEO de Aegon, Lard Friese; y el CFO, Duncan Russell. Antes de empezar, me gustaría pedirles que revisen nuestro descargo de responsabilidad sobre declaraciones prospectivas, que pueden encontrar al final de la presentación. Y con ello, cedo la palabra a Lard.
Gracias, Yves, y gracias a todos por unirse a la llamada de hoy. Comenzaré explicándoles nuestros avances estratégicos y el desempeño comercial en la primera mitad de 2026, antes de que Duncan detalle nuestros resultados con más profundidad. Logramos un fuerte crecimiento comercial y resultados financieros sólidos en la primera mitad de 2026.
Nuestros resultados operativos aumentaron a EUR 804 million, respaldados por un sólido impulso comercial y unos mercados financieros favorables. La generación de capital operativo aumentó interanual a EUR 416 million gracias al crecimiento del negocio y a una mejor experiencia en la gestión de siniestros. Transamerica ofreció un excelente crecimiento en las ventas de nuevos seguros de vida. World Financial Group continuó creciendo y rindiendo bien, y las ventas suscritas en los Retirement Plans se mantuvieron sólidas. Asset Management tuvo flujos de terceros —flujos netos de terceros positivos—, y nuestros negocios internacionales también contribuyeron al crecimiento, liderados por Brazil.
Nuestra posición de capital sigue siendo sólida y tenemos confianza en las perspectivas de nuestro negocio. El capital en efectivo en la holding alcanzó EUR 1.7 billion, respaldado por EUR 392 million de flujo de caja libre en el periodo. Estamos incrementando el programa de recompra de acciones para la segunda mitad del año en EUR 150 million, hasta alcanzar los EUR 350 million. Además, anunciamos un dividendo provisional de EUR 0.21 por acción, un 11% más que el año anterior.
Finalmente, seguimos avanzando a buen ritmo con nuestra reubicación prevista a los U.S. Hoy hemos anunciado que la Junta General Extraordinaria para solicitar la aprobación de los accionistas para el traslado está programada para el 8 de octubre. Ahora paso a la Diapositiva #3 para repasar con más detalle el desempeño comercial de las Americas.
El impulso comercial sigue siendo sólido en todo Transamerica. En World Financial Group, hemos superado los 100,000 agentes con licencia. Hay más agentes produciendo y las primas medias por póliza han aumentado. Como resultado, el negocio de distribución ha entregado un crecimiento del 5% en ventas de vida y un crecimiento del 12% en ventas de anualidades en comparación con el mismo periodo del año anterior.
En el segmento de Savings & Investments, los Retirement Plans siguieron teniendo un buen desempeño. El crecimiento de activos en IRA y productos de stable value respaldó la diversificación de los ingresos y mejoró los spreads. Esto resultó en un aumento del return on assets a 10 basis points en la primera mitad de 2026. Las Written sales se mantuvieron sólidas, especialmente en los pooled plans, que es nuestro sweet spot. Los Net deposits fueron negativos en la primera mitad de 2026, debido principalmente a la terminación de un único contrato tras la fusión del cliente con un par.
Dentro del negocio de Individual Life, nuestra entrada en el mercado de decisión instantánea con el producto de final expense y ahora también con un producto de Indexed Universal Life ha sido un éxito notable. Las ventas de nuevos seguros de vida aumentaron un 54% en la primera mitad de 2026. Las ventas de Indexed annuity aumentaron, ayudadas por mejoras en los productos que resultan atractivas para los clientes.
Ahora paso a la diapositiva n.º 4 para ofrecer una actualización sobre nuestras otras unidades de negocio. En nuestro segmento International, las ventas de nuevos seguros de vida se mantuvieron ampliamente estables en comparación con el año anterior.
El crecimiento en Brasil, impulsado por la fuerte demanda de productos de riesgo individual, se vio compensado por la disminución de las ventas en China debido al ajuste de precios de los productos. Aegon Asset Management registró entradas netas de terceros tanto en el negocio de Global Platforms como en el de Strategic Partnerships.
A partir de 2026, Transamerica Asset Management, o TAM para abreviar, se reportará bajo Asset Management en lugar de Americas. Este negocio tuvo salidas netas de activos en el primer semestre del año.
El margen operativo de Global Platforms aumentó 5 puntos porcentuales hasta el 20% en comparación con el mismo periodo del año anterior, impulsado por menores gastos y mayores ingresos, los cuales se vieron favorecidos por movimientos favorables del mercado y entradas netas durante los últimos 12 meses.
Pasemos ahora a la Diapositiva n.º 5. Seguimos ejecutando nuestra transición hacia los Estados Unidos de manera decisiva. Hemos emprendido varias acciones clave en los últimos meses. Número uno, anunciamos la venta de Aegon UK, intensificando nuestro enfoque en el mercado estadounidense. Dos, emitimos un bono senior no garantizado de $500 million para establecer una curva de rendimiento en dólares estadounidenses. Número tres, llegamos a un acuerdo con nuestro mayor accionista, Vereniging Aegon, la Asociación Aegon, sobre nuestra relación futura y presentamos una propuesta de marco de gobernanza alineado con los EE. UU. A raíz de este anuncio, hemos celebrado reuniones de participación con los inversores para recopilar comentarios sobre la propuesta. Y luego el número cuatro, estamos en camino con la implementación de las US GAAP y esperamos comenzar los simulacros en el segundo semestre del año. Por lo tanto, en general, la transición progresa a buen ritmo, a tiempo y dentro del presupuesto. Hasta ahora, hemos contabilizado aproximadamente el 40% de los gastos de EUR 350 million que prevemos en relación con esta transición.
De cara al futuro, me entusiasman los próximos pasos de esta transición. El siguiente hito importante es la Junta General Extraordinaria prevista para el 8 de octubre, donde los accionistas votarán sobre la reubicación, las enmiendas de gobernanza y el nuevo Omnibus Equity Plan. Nuestro objetivo es alinear la gobernanza de Aegon con los estándares del mercado estadounidense y apoyar la ambición de la compañía de convertirse en un grupo líder de seguros de vida y jubilación en EE. UU. En las próximas semanas, publicaremos el orden del día de la EGM y otros documentos relacionados, como el registro del SEC Form F-4. Animamos encarecidamente a nuestros accionistas a leer estos documentos una vez que estén disponibles y a votar en la junta general.
Pasemos a la página 6. Más allá de la EGM, hay más por venir. Hemos seleccionado la ciudad de Nueva York como la futura ubicación de nuestra sede central. Yo mismo me mudaré allí en enero de 2027 para liderar la transición de nuestra empresa desde su nuevo centro. Me entusiasma que el Consejo haya extendido mi mandato hasta 2030 y que los accionistas lo hayan aprobado para garantizar la continuidad de la gestión en esta importante transformación de la empresa. Estamos implementando los cambios organizativos y de liderazgo necesarios para dar soporte a la futura estructura del grupo.
El papel de Will Fuller dentro del grupo se ha ampliado, y se convertirá en Presidente y Director de Operaciones de Aegon a partir de enero de 2027, y esto es además de sus responsabilidades como CEO de Transamerica. Durante el próximo año, impulsaremos los planes de transición, construyendo gradualmente la estructura y los procesos de la sede central hasta finales de 2027. Estamos avanzando a buen ritmo, pero de manera controlada y bien planificada.
Ahora le cedo la palabra a Duncan para que analice con más detalle nuestro desempeño financiero en el primer semestre de 2026.
Gracias, Lard. Les presentaré los resultados financieros del primer semestre de 2026, comenzando en la Diapositiva 8. Hemos anunciado un sólido conjunto de resultados financieros. Los resultados operativos aumentaron un 9% respecto al periodo del año anterior hasta alcanzar los EUR 804 million, con todas nuestras unidades logrando resultados superiores.
La generación de capital operativo tras deducir los gastos de tenencia y financiación aumentó un 27% interanual, y el flujo de caja libre ascendió a EUR 392 million. Como recordatorio, hemos excluido a Aegon UK de los resultados operativos, OCG, CSM y el flujo de caja libre, ya que el negocio se mantiene para su venta.
El capital en efectivo de la holding aumentó a EUR 1.7 billion, ya que las remesas solo fueron compensadas parcialmente por las recompras de acciones. Como resultado de la menor cantidad de acciones y del rendimiento del negocio, el valor contable por acción aumentó un 4% en el periodo de información.
Nuestra posición financiera sigue siendo extremadamente sólida. El apalancamiento financiero bruto aumentó ligeramente hasta los EUR 5 billion. Este incremento fue impulsado por la emisión de un nuevo bono senior no garantizado en abril, que superó el resultado de la oferta pública de adquisición sobre nuestros bonos subordinados. El ratio de solvencia del grupo se situó en el 169% al 30 de junio de 2026. La disminución en comparación con el cierre de 2025 se debió en gran medida a la pérdida de elegibilidad de capital de los bonos subordinados perpetuos acumulativos, tal como habíamos señalado anteriormente.
Pasando a la diapositiva 9. El resultado operativo de Transamerica fue de $756 million y creció un 14% en moneda local tras ajustar por la transferencia de TAM, que pasó a Aegon Asset Management. El resultado operativo se situó dentro de la guía que proporcionamos en el Capital Markets Day de 2025.
Dentro de Transamerica, observamos algunos avances positivos. La Distribución tuvo un margen operativo mejorado con un nivel más alto de comisiones, y esto explica el sólido resultado operativo en esa área. El resultado de Savings & Investment se benefició de las mayores comisiones sobre los activos bajo administración, que aumentaron, y de la expansión del margen en nuestro producto de valor estable de la cuenta general. Por su parte, los resultados de Protection Solutions se han beneficiado del crecimiento de la cartera, lo que impulsó la liberación de CSM, compensando con creces los mayores impactos de los contratos onerosos.
Los activos financieros mejoraron debido a variaciones de experiencia materialmente más favorables en comparación con el primer semestre de 2025 y, en general, continúan produciendo un rendimiento financiero coherente con nuestras previsiones anteriores. El segmento International se benefició del crecimiento en Brasil y de una experiencia de persistencia favorable en TLB. Además, el resultado operativo de Aegon Asset Management, excluyendo la transferencia de TAM, aumentó gracias a la mejora del margen operativo de Global Platforms y a unos ingresos más altos en las asociaciones estratégicas. Este fue un sólido desempeño del negocio, que refleja los esfuerzos de nuestro equipo directivo y del personal.
En la diapositiva 10, mostramos el resultado neto, que ascendió a EUR 608 million, en gran medida en línea con el año anterior. Hay varias variables en juego aquí.
Tuvimos una liberación de reservas de ECL tras el reembolso total de los préstamos hipotecarios relacionados con el complejo Transamerica Pyramid en San Francisco. Además de liberar el ECL, este reembolso ha eliminado la exposición concentrada en nuestro libro de CML. Otros cargos incluyen el resultado positivo de Aegon UK y de la participación en a.s.r. Los demás cargos reflejan el impacto desfavorable de la revisión anual del modelo y de las hipótesis en Transamerica.
El impacto global de esto en nuestra valoración de fondos propios fue de EUR 231 million netos de impuestos, de los cuales EUR 294 million antes de impuestos para EE. UU. se reflejan en otros cargos, y el resto se encuentra en el OCI o en el CSM. Existe cierta complejidad geográfica en cuanto a dónde se contabilizan los cambios en las hipótesis, pero, en general, el principal factor de la revisión son la actualización de las hipótesis sobre el comportamiento de los tomadores de seguros, abordando las variaciones que hemos observado en los periodos de información recientes.
Pasando a la Diapositiva 11. El valor del patrimonio neto aumentó un 4% por acción en el periodo informado, situándose en 9,42 EUR por acción al cierre del periodo. Tenga en cuenta que el valor del patrimonio neto incluye la accretión estimada del patrimonio neto de los accionistas, aún no contabilizada, relacionada con la venta de Aegon UK, la cual compensó con creces la exclusión del CSM de Aegon UK después de impuestos posterior al anuncio de la venta.
También quiero destacar que esta es la primera vez que la adición al CSM proveniente de nuevos negocios en los Estados Unidos superó la cantidad liberada del portafolio existente. Esto es satisfactorio. Indica que el negocio de Life en su conjunto se encuentra una vez más en una posición en la que los beneficios futuros están aumentando estructuralmente y es una afirmación del éxito y el esfuerzo de nuestra estrategia comercial.
En la Diapositiva 12, vemos que el OCG aumentó un 27% en comparación con el primer semestre de 2025. El OCG de las Américas aumentó un 35% en moneda local con mayores contribuciones tanto de activos estratégicos como financieros. Lo principal a destacar es que el gran aumento en la carga de nuevos negocios, que refleja el crecimiento de nuestra actividad, en la que las ventas de nuevas pólizas crecieron un 54% interanual, se ve compensado por un reposicionamiento de ciertas carteras de ahorro e inversión desde una entidad regulada por la RBC hacia una subsidiaria en Bermuda para mejorar la eficiencia del capital y la liberación de EUR 43 million de capital requerido por el reembolso de la hipoteca Pyramid.
Hemos aceptado el aumento en la presión del nuevo negocio derivado de las mayores ventas, dado el perfil de rentabilidad que esperamos alcanzar en estas. Y en el futuro, si los niveles de ventas persisten por encima del nivel de ambición de 2025, gestionaremos el OCG al nivel objetivo acelerando las ganancias sobre las pólizas en vigor de otras carteras y, con el tiempo, beneficiándonos del OCG incremental de estas nuevas ventas. Aparte de esto, las ganancias sobre las pólizas en vigor crecieron por el crecimiento del negocio en activos estratégicos, la transacción de reaseguro SGUL anunciada en diciembre de 2025 y la mejora en la experiencia de siniestros en los activos financieros. La experiencia de siniestros fue favorable en un total de EUR 11 million en el periodo de información.
En el segmento Internacional, el OCG disminuyó interanual, afectado por 20 million EUR en partidas desfavorables, principalmente por el impacto adverso del nuevo negocio en China, así como por la experiencia desfavorable en reclamaciones en España y Portugal debido a las tormentas. Además, la joint venture en China sigue siendo un lastre para el OCG, como se indicó anteriormente. El OCG de Asset Management refleja los desarrollos que mencioné anteriormente sobre el beneficio operativo.
Pasando ahora a la Diapositiva 13 para abordar el ratio RBC de EE. UU. Disminuyó 4 puntos porcentuales hasta el 420% en el primer semestre de 2026. Esta es una posición saludable en relación con nuestro nivel operativo del 400%. La contribución de OCG al ratio de las entidades reguladas por RBC compensó con creces el impacto de las remesas. En el primer semestre de 2026, alrededor del 40% de las remesas desde las Américas provino del excedente de entidades no reguladas, reduciendo el impacto desfavorable en la posición de capital de las entidades reguladas.
Los movimientos del mercado tuvieron un impacto desfavorable de 12 puntos porcentuales, más negativo de lo que sugerían nuestras sensibilidades publicadas. Esto se explica por movimientos en el periodo que no se captan totalmente en nuestro enfoque de sensibilidad basado en un único shock, tales como el rendimiento rezagado de las inversiones de private equity y los activos relacionados con la energía, los impactos del riesgo de base de los fondos y los efectos cruzados entre clases de activos en la cartera de anualidades variables. Los elementos puntuales afectaron negativamente el ratio RBC, y la mayor parte del impacto provino de la actualización de supuestos, que tuvo un impacto negativo de $164 million, menos que bajo IFRS debido a diferencias contables.
Ahora paso a la Diapositiva 14. El capital en efectivo de la holding aumentó a EUR 1.7 billion. El flujo de caja libre ascendió a EUR 392 million e incluye las remesas de las unidades, así como las distribuciones de capital de a.s.r. Las remesas recibidas de Aegon UK se registran como flujo de caja en desinversiones y se deducirán de los ingresos en efectivo de Standard Life al cierre de la transacción.
Durante el periodo de información, ejecutamos recompras de acciones por un importe de EUR 227 million, de las cuales EUR 27 million correspondieron a planes de compensación basados en acciones. Los demás conceptos reflejan en gran medida los ingresos netos en efectivo de la emisión de bonos senior y de la oferta pública de adquisición, ambos ejecutados en el segundo trimestre de 2026. Cabe señalar que el próximo vencimiento de un título de transferencia fiduciaria en diciembre compensará parcialmente esto. Mantenemos nuestro compromiso de cerrar 2026 con aproximadamente EUR 1 billion de capital en efectivo en la holding. Dada nuestra sólida posición, hemos anunciado hoy un aumento en la cantidad total de recompras de acciones a ejecutar en el segundo semestre de 2026 de EUR 150 million a EUR 350 million, con el fin de asegurar que se cumpla nuestro objetivo de alrededor de EUR 1 billion.
Ahora paso a mi última diapositiva, la número 15. El primer semestre de 2026 demostró un impulso comercial continuo y un sólido desempeño financiero, mientras que la calidad de nuestro balance se mantiene fuerte. Los resultados refuerzan nuestra confianza en el cumplimiento de nuestras ambiciones a mediano plazo.
Sobre esto, también encontrarán actualizaciones de todas las ambiciones financieras presentadas en el Capital Markets Day del año pasado para tener en cuenta la venta de Aegon UK y la transferencia de Transamerica Asset Management a Aegon Asset Management a principios de año. Todos estos cambios son mecánicos y ninguno de los supuestos subyacentes ha cambiado.
Esperamos poder conectar con ustedes en la EGM prevista para el 8 de octubre. Y con eso, le cedo la palabra a Lard para sus comentarios finales.
Gracias, Duncan. Me gustaría decir unas palabras sobre el otro anuncio que hemos hecho esta mañana. Como sabéis, como parte del traslado previsto a los Estados Unidos, nuestro objetivo es tener un equipo ejecutivo totalmente operativo con sede en los EE. UU. para finales de 2027. El CFO será un miembro clave de ese equipo. Obviamente, hemos hablado de esto con Duncan y, por motivos personales, ha decidido no realizar el traslado a los EE. UU., lo que ha dado lugar al anuncio que hemos hecho hoy. Por lo tanto, iniciaremos la búsqueda de un nuevo CFO y os mantendremos informados a medida que el proceso avance.
En el plano personal, este es un anuncio significativo para mí. He tenido el privilegio de trabajar codo a codo con Duncan durante más de una década, beneficiándome de su visión empresarial y de sus conocimientos estratégicos y financieros. Y esa asociación única llegará a su fin a lo largo del próximo año. Duncan es un colega excepcional y un amigo y confidente de confianza. Duncan seguirá trabajando conmigo en el traslado del grupo a los U.S., la implementación de U.S. GAAP, el cierre posterior de las cuentas anuales de 2026, y facilitará una transición ordenada a su sucesor.
Ahora me gustaría abrir la sesión de preguntas. Por favor, limítense a 2 preguntas por persona. Operador, por favor abra la sesión de preguntas y respuestas.
[Instrucciones del operador] Y nuestra primera pregunta vendrá de Farooq Hanif de JPMorgan.
Creo que voy a aprovechar al máximo a Duncan mientras esté aquí para 2 preguntas basadas en los resultados financieros, si no hay inconveniente. Entonces, ¿podría explicar un poco más sobre el reposicionamiento de las carteras de ahorro e inversión, qué significa eso y cómo puede ser una herramienta para el futuro?
Y en segundo lugar, ¿podría hablar un poco más sobre los cambios en las hipótesis que han realizado por debajo de la línea? Es decir, parecen ser, obviamente, de naturaleza no recurrente, pero siempre reciben mucha atención. Por lo tanto, sería útil entender qué fue diferente de lo esperado y por qué realizaron esos cambios.
¿Duncan?
De acuerdo. Gracias, Farooq. Me ocuparé primero de la actualización de las hipótesis. Como saben, revisamos las hipótesis cada año en el segundo trimestre. Y durante 2025, estábamos observando algunas variaciones negativas relacionadas con el comportamiento de los asegurados, que se manifestaban ya sea a través de la cuenta de resultados en la línea de variaciones o en los contratos onerosos, y otras a través del balance en el CSM. Por lo tanto, hemos decidido abordar esto con esta actualización, mejorando aún más la calidad de nuestros beneficios y garantizando que nuestro balance se mantenga actualizado y sólido.
En resumen, se deben principalmente al comportamiento de los asegurados en 2 áreas. La primera es en nuestra cartera de rentas vitalicias variables, donde actualizamos los supuestos sobre el comportamiento en ciertos niveles de rentabilidad, ya sea por las rescisiones de productos de VA "in-the-money" o por la utilización de —perdón, al revés— las rescisiones de VA "out-of-the-money" o la utilización de "in-the-money", y eso tuvo un ligero impacto negativo. Y la segunda fue en torno a la eficiencia del pago de primas en nuestros productos de seguros de vida, que ya les señalamos en nuestros resultados del año pasado.
Así que está realmente relacionado con las variaciones que vimos durante 2025 y con el deseo filosófico de asegurarnos de mantenernos por delante de eso. Eso es todo. La primera pregunta estaba relacionada con, vale, el reposicionamiento. Pues bien, la buena noticia es que la solidez comercial de Transamerica realmente se está haciendo notar. Como mencioné en mis notas del orador, este es el primer semestre en el que la contribución neta al CSM por nuevos negocios para la compañía de Life en su conjunto fue superior a la liberación del CSM.
Así que, históricamente, hemos visto que los activos estratégicos funcionan bien, pero que los activos financieros disminuyen obviamente con el tiempo. Pero ahora, en conjunto, la compañía de Vida está aumentando en realidad el combustible —la reserva de beneficios futuros—, lo cual creo que es un gran punto positivo y refleja el trabajo del equipo allí. Y eso conlleva, obviamente, un aspecto negativo en la posición de capital, que es la tensión, la cual estaba muy alta. Y para gestionar eso y salvar el periodo en el que estamos invirtiendo en nuevos negocios para aumentar estructuralmente las ganancias, estamos buscando formas de acelerar las ganancias sobre las pólizas en vigor.
En este caso, reposicionamos la cartera en una entidad de Bermuda con el fin de aumentar la eficiencia del capital y respaldar el OCG. Es algo que seguiremos analizando si la tensión se mantiene alta porque queremos mantener nuestro OCG en un nivel saludable, y disponemos de muchas herramientas para poder hacerlo en el futuro.
Y nuestra siguiente pregunta vendrá de Nasib Ahmed de UBS.
Así que tengo también 2 preguntas. En primer lugar, sobre los Financial Assets, el capital bloqueado, este se ha reducido, creo, debido a los mercados y al runoff. Aun así, mantenéis el objetivo de $2.2 billion. Así que, Duncan, si pudieras darnos alguna orientación sobre si el runoff os permite alcanzarlo, o si necesitáis realizar más transacciones. Por supuesto, se esperaría... hago la pregunta porque este año también ha habido muchos tipos de transacciones.
Y luego la segunda pregunta sobre los fondos de la venta en el Reino Unido. Da la sensación de que están sustituyendo el flujo de caja libre con el efectivo que van a obtener de Standard Life. Tienen un CMD el 30 de noviembre. Por lo tanto, la cobertura de intereses de la deuda probablemente se mantenga igual porque en realidad no están perdiendo nada de efectivo. Entonces, ¿hay realmente alguna necesidad de amortizar deuda? Sé que dijeron que los fondos se van a utilizar tanto para recompras como para deuda. Pero, ¿ha cambiado un poco su planteamiento dado que el efectivo es similar, no hay cambios en el efectivo? Esas son mis 2 preguntas.
Duncan, ¿te los llevas?
Sí. Entonces, en cuanto a los activos financieros, tiene razón en que el capital empleado disminuyó más en el semestre. Bajó a $2.4 billion en comparación con los $2.7 billion del año completo y está bastante cerca del objetivo de $2.1 billion, por lo que mejoró unos $300 million.
Aproximadamente 1/3 de eso se debe al impacto favorable del mercado en las anualidades variables, donde lo que ocurre es que vemos que las reservas se están volviendo más prudentes, con reservas con suelo más alto, y eso reduce el capital requerido. Por lo tanto, es un poco sensible a los mercados, pero ha sido beneficioso.
Y el resto se distribuye entre los demás productos donde hemos tenido, en gran medida, por la liquidación de libros y las decisiones de asignación de activos. Nuestra filosofía no ha cambiado realmente. Por lo tanto, esto es algo en lo que tenemos un equipo activo analizando las acciones que podemos tomar de forma unilateral, bilateral y también evaluando transacciones.
Así que vamos a seguir buscando formas de reducir el capital con el tiempo, obviamente, con un enfoque económico también. En cuanto a alcanzar esos $2.1 billion, bueno, la brecha es bastante pequeña ahora. Por lo tanto, me siento bastante seguro de que seremos capaces de alcanzar esa cifra ya sea a través de nuestras acciones unilaterales o bilaterales y, si es necesario, mediante transacciones. Pero, por supuesto, analizaremos todas nuestras opciones para reducir esa cartera.
¿Procedimientos del Reino Unido?
Los fondos del Reino Unido, sin cambios en ese aspecto. Así que sí, tienes razón al señalar que analizamos nuestra posición de apalancamiento en relación con nuestro flujo de caja, pero no hay cambios en este momento sobre cómo estamos considerando los fondos, que se utilizarán para una combinación de recompra de acciones y reducción de deuda.
Nuestra próxima pregunta vendrá de Farquhar Charles Murray de Autonomous.
Solo 2 preguntas, si me permite. En primer lugar, en cuanto al tipo de ventas de vida individuales, que, como usted dice, fueron notablemente sólidas. Me preguntaba si podría explicar qué es lo que está impulsando eso. Da la sensación de que han dado con un punto ideal, y mencionó algunos tipos de mejoras de productos. Y también, para darnos tranquilidad sobre la calidad de esas ventas, ¿podría detallar cuáles son los IRR y los periodos de recuperación de esas nuevas ventas en la actualidad?
Y en segundo lugar, volviendo al comentario que hizo sobre la aceleración de las ganancias en vigor dado el elevado nivel de tensión, mi pregunta sería, de hecho, si verían una tensión similar entre las ganancias bajo U.S. GAAP y la gestión de esas ventas de vida, tal como están viendo con la cifra de OCG?
Sí, muy bien. Duncan, y te cedo la palabra en un segundo. Pero quizás sobre las ventas de seguros de vida individuales, Farquhar, tenemos... esto se debe principalmente a un par de factores. El primero es que lanzamos primero en final expense y más tarde en Indexed Universal Life un proceso de emisión instantánea, habilitado digitalmente, que permite a los corredores y agentes acelerar realmente el proceso de suscripción, toma de decisiones y finalización de una póliza.
Para que se hagan una idea, antes de que lanzáramos esto, nos tomábamos un par de semanas para completar el papeleo. Ahora esto se hace en menos de 12 minutos. Y eso, por supuesto, es una mejora de servicio masiva que está impulsando el crecimiento de las ventas en estos diversos segmentos.
En segundo lugar, hemos visto, aparte de eso, por supuesto, el crecimiento en el World Financial Group produciendo agentes y el tamaño de ese grupo. Y también hemos visto un mayor crecimiento de otros productos de vida —vida tradicional no realizados a través de este modelo—, pero eso fue más moderado. Así que, en realidad, yo diría que está impulsado, en gran medida, por el lanzamiento que hicimos durante los últimos, digamos, 18 meses de varios productos, este nuevo proceso, un proceso habilitado digitalmente. Pero Duncan, ¿puedes comentar —puedes continuar con esto— sobre los otros aspectos financieros, el TIR, los periodos de recuperación?
Sí. En el producto específico de simplificación de problemas del que habla Lard, estamos obteniendo un TIR de más del 12% y un periodo de recuperación de alrededor de 8 años. Esto es sobre una base con costes totalmente cargados también, por lo que con todos los costes asignados a ello. Así que creemos que los rendimientos son bastante atractivos.
Y en cuanto a su segunda pregunta sobre el strain y el U.S. GAAP, no puedo hablar realmente de eso, Farquhar, porque no tenemos U.S. GAAP, y también —también comenté en el Capital Markets Day que no íbamos a entrar en detalles de U.S. GAAP hasta que hayamos avanzado mucho más en el proyecto, el cual, como mencionó Lard, está progresando bien, y esperamos tener el dry run en algún momento de la segunda mitad de este año. Estaremos, por supuesto, todavía bajo el marco de RBC, aunque la gestión del strain seguirá siendo una métrica importante para nosotros.
[Instrucciones del operador] Y nuestra próxima pregunta vendrá de Michael Huttner de Berenberg.
Fantástico. Tenía 2 preguntas. Una es, ¿cuándo van a cambiar su nombre?, presuntamente Aegon, que es... es un nombre holandés, ¿verdad? No me acuerdo, es ENNIA y algo más, mientras que claramente tienen una marca establecida en los U.S. Así que esa sería una.
Y luego el segundo punto es sobre el nuevo negocio, y usted dijo algo como que, sí, financiar el nuevo negocio es un aspecto clave. En el primer semestre aquí, claramente utilizó el mecanismo de la transferencia de Bermuda y luego tuvo la liberación del requisito de capital hipotecario. ¿Cuántos colchones más tiene que liberar para compensar este crecimiento tan agradable del nuevo negocio y es un crecimiento de negocio agradable?
Gracias, Michael. Aceptaré el cambio de nombre, y más adelante pasaré a la otra pregunta que tenías sobre nuevos negocios.
Sí. Así que vamos a cambiar nuestro nombre a Transamerica como sociedad holding. Actualmente tenemos Aegon y el nombre de la sociedad operativa en los EE. UU., Transamerica, y alinearemos ambos a medida que nos traslademos a los EE. UU., lo cual ocurrirá en el momento en que se mueva nuestra sede legal, que se espera para principios de 2028.
Por cierto, solo para su referencia histórica, Aegon fue un nombre que se creó cuando AGO y ENNIA se fusionaron. Pero era AGO, ENNIA y luego creo que mucha gente de marketing trabajó mucho para convertirlo en un acrónimo que perdurara, y eso es Aegon. Pero en los EE. UU., quiero decir que aparte de las relaciones institucionales que tenemos, quienes nos conocen, la marca principal siempre ha sido Transamerica. Así que principalmente la estamos alineando, y lo haremos, como mencioné antes, a medida que nuestra sede legal se mude en las primeras semanas de 2028. ¿Duncan?
Sí. Entonces Michael, tu pregunta giraba en torno a los colchones de seguridad y la financiación de nuevos negocios. Yo diría que, durante los últimos años, la posición financiera de Transamerica ha mejorado drásticamente gracias a las acciones que hemos estado tomando en los bloques en vigor, nuestra base de gastos y también en la producción de nuevos negocios rentables.
Por lo tanto, sentimos que tenemos una cantidad muy significativa de flexibilidad en nuestro balance, lo que nos permite tomar el tipo de acciones que tomamos en el primer semestre. Si retrocedemos un poco, lo que vimos en el primer semestre fue una aceleración de nuestra nueva línea de negocio.
Los rendimientos que anticipamos obtener sobre ese capital invertido, esperamos que sean atractivos. Y eso significa que, a lo largo de un periodo de tiempo en los próximos años, conducirá a un nivel estructuralmente más alto de beneficios sobre las pólizas en vigor. Por supuesto, tenemos que financiar eso. Y por lo tanto, la acción que tomamos en el primer semestre fue uno de los medios que buscamos para financiarlo y, si es necesario, y si la presión se mantiene alta, continuaremos haciéndolo en los próximos periodos.
Nuestra siguiente pregunta vendrá de Henry Heathfield, de Morningstar.
Me preguntaba si podría darme una actualización sobre el número de agentes con múltiples tickets que tienen en WFG. Y, en segundo lugar, dentro de retirement, me preguntaba si podría darme una actualización sobre los saldos de los Retirement Plans grandes y medianos.
Sí. Muchas gracias, Henry.
Sí. Así que el multi-ticket ya no es algo que estemos revelando, Henry. Sí revelamos que hemos ampliado nuestra base de agentes a más de 100,000 agentes con licencia, y seguimos teniendo como objetivo alcanzar alrededor de 110,000 agentes con licencia para 2027.
Y dentro de esa fuerza de agentes más amplia, si lo recuerdan, una de nuestras ambiciones es seguir centrándonos en mejorar y aumentar la productividad de los agentes, pero ya no estamos proporcionando la métrica exacta de KPI. Los saldos de los agentes, podemos tratar eso fuera de línea y enviárselo -- perdón, los saldos de jubilación.
Nuestra siguiente pregunta nos la hace Nasib Ahmed de UBS.
Perdone, solo un par de preguntas rápidas de seguimiento. Duncan, recuerdo que has cubierto las comisiones base en un 20% en el bloque VA. Y creo que la última vez que hablamos, dijiste que potencialmente podrías hacer más.
Y dado que los mercados de renta variable han funcionado bien, ¿buscaría asegurar los buenos rendimientos que ya tiene? Y supongo que la segunda pregunta es, si puede explicar la evolución del OCG para el segundo semestre, por supuesto, buenos números en el primer semestre, pero no han actualizado la guidance para el '26. Entonces, ¿cuáles son los pros y los contras en el segundo semestre?
Vale. En cuanto a las comisiones base, tiene razón, cubrimos aproximadamente el 25% de eso. Y, de hecho, creo que los mercados siguen en un nivel atractivo. Así que es algo que podríamos considerar. Nuestra principal limitación ahí, para ser honesto, es que tenemos el tema o asunto de las reservas mínimas, y eso se ve en nuestras sensibilidades sobre el capital. Es un problema bastante bueno de tener porque significa que, a medida que los mercados de renta variable suben, estamos creando más prudencia en nuestras reservas de forma natural, lo que proporciona una cobertura si las acciones bajan. Así que, de todos modos, estamos creando nuestra propia autocobertura. Y las reservas mínimas al final del primer semestre fueron de poco menos de $500 million, lo cual es un nivel bastante alto. Por lo tanto, la cobertura de las comisiones base es algo que seguiremos analizando y, si decidimos que tiene sentido, lo haremos. Pero independientemente de eso, el balance se vuelve más prudente a medida que los mercados de renta variable suben en el VA.
Su segunda pregunta fue sobre OCG. Bueno, la orientación que dimos en el Capital Markets Day fue sobre un periodo plurianual. Y realmente no quiero entrar en detalles y vincularlo cada semestre porque hay tantas piezas en movimiento. Pero, obviamente, los mercados financieros fueron útiles y seguirán siendo un beneficio. Frente a eso, realizamos la actualización de las suposiciones, lo que supondrá un pequeño lastre. Por lo tanto, vamos a mantener nuestra -- y la presión, creo, probablemente seguirá siendo elevada en la segunda mitad de las ventas de vida. Así que vamos a mantener simplemente la orientación general de lo que proporcionamos en el Capital Markets Day.
Nuestra siguiente pregunta nos la hace Farquhar Charles Murray de Autonomous.
Disculpas de nuevo, solo como una pregunta de seguimiento por mi parte. Una aquí básicamente. Sobre el cambio acelerado hacia el enfoque de agregación en la solvencia del grupo, ¿podría explicar el motivo de dar ese paso? Parece un poco pronto lo que son las consecuencias de ello. Obviamente parece que da un resultado ligeramente mejor en el Reino Unido. ¿Y hubo algún riesgo de que esa solvencia del grupo se convirtiera en un problema en ausencia de acelerarla principalmente?
Sí. No, no hay nada que interpretar en eso, Farquhar. Tenemos una agenda enorme en cuanto a carga de trabajo y la transición de este grupo desde los Países Bajos hacia los EE. UU., la implementación de U.S. GAAP, etcétera, etcétera.
Y, por tanto, el deseo de acelerar la transición hacia la información bajo el enfoque de agregación fue algo que discutimos con la BMA para permitirnos simplificar nuestros propios cálculos e informes y, básicamente, reducir la complejidad operativa en todo el grupo. Nada más que eso, para ser sinceros.
A medida que avanzamos hacia la mudanza a los U.S., simplemente buscamos facilitar nuestra vida lo más posible desde una perspectiva laboral. Y no anticipamos ningún cambio en el resultado del ratio más allá de lo que señalamos sobre el U.K., que ahora va a tener, creemos, unos 10 puntos positivos frente a los unos -5 puntos que indicamos anteriormente.
Nuestra próxima pregunta vendrá de Michael Huttner de Berenberg.
Dos preguntas. Una, has hecho muchos ajustes y revisiones y cosas en tu Life book. No he visto nada ni ninguna mención sobre el cuidado a largo plazo, que para mí sigue siendo la mayor parte del capital que aún está retenido en los Financial Assets. ¿Puedes decirme en qué punto estás? Solías, creo, proporcionar un gráfico donde decías que estabas al 100% o cualquier otra expectativa y que había algunas subidas de tipos previstas.
Lo segundo, no sé cómo preguntarlo educadamente, pero estoy un poco —ya dije eso— el crecimiento del nuevo negocio es fantástico. La palabra "instant" en la revelación me pone un poco nervioso. Me recuerda a lo que pasó cuando tuvimos la crisis hipotecaria en los U.S., cuando la gente hacía revelaciones voluntarias y las hipotecas no siempre eran como se esperaba. ¿Qué tan seguros están de que el riesgo, que supongo que es un riesgo de mortalidad aquí, esté debidamente cubierto?
Michael, en cuanto al cuidado a largo plazo, tienes razón, el -- dentro de nuestros Financial Assets requiere capital ahora. Es justo por debajo del 50% del capital requerido total. Así que es una parte importante de ello. Y es una cartera de bastante larga duración. Si lo recuerdas, las reservas alcanzarán su punto máximo en algún momento de principios de la década de 2030. Por lo tanto, es una parte significativa del capital requerido.
Nos va bien; seguimos con nuestra estrategia, para ser honestos, la cual está resultando exitosa. Por lo tanto, donde vemos resultados adversos, implementamos aumentos en las tasas de primas justificados actuarialmente. También estamos analizando otras opciones para reducir la carga para los asegurados y de una manera justificada actuarialmente. Así que estamos implementando la estrategia, que hasta ahora, creo, ha sido bastante exitosa.
Soy consciente y usted también lo será, obviamente, de que ha habido algunas transacciones en el mercado, lo cual es positivo porque significa que las contrapartes están empezando a sentirse cómodas con el LTC independiente. Eso es algo que, por supuesto, nosotros —lo observamos y seguiremos observando a medida que avancemos—. Y lo evaluaremos a medida que realicemos cualquier transacción, lo cual es sobre una base económica.
Su otra pregunta giraba en torno a —sí, el gasto—. Lo bueno es que, obviamente —solo para tranquilizarle—, la fijación de precios de los nuevos negocios y los rendimientos que obtenemos de ellos es algo fundamental en Aegon y es algo en lo que dedicamos una enorme cantidad de tiempo tanto a nivel local con la dirección de EE. UU. como a nivel de grupo.
Como mencioné, creemos que estamos logrando una TIR de alrededor del 12%, con un periodo de recuperación de unos 9 años. Y es algo sobre lo que, en ese mercado, de hecho recibimos muchos comentarios con relativa rapidez. Así que vemos el comportamiento de los asegurados. Vemos las caducidades. Vemos las reclamaciones con relativa rapidez, y tenemos muchos datos, y somos capaces de ajustar en función de eso, lo cual es un gran punto positivo, y lo hacemos, lo hacemos.
Y en cuanto a la suscripción, no hay ninguna relajación en nuestros estándares de suscripción. Si acaso, estamos utilizando también información adicional para valorar el riesgo que asumimos.
Gracias. Y no tenemos más preguntas. Ahora me gustaría devolver la llamada a Yves Cormier para cualquier comentario de cierre.
Gracias, operador. Con esto concluye la sesión de preguntas y respuestas de hoy. Si tienen alguna pregunta pendiente, por favor pónganse en contacto con el equipo de Relaciones con Inversores. En nombre de Lard y Duncan, me gustaría agradecerles por su atención. Gracias de nuevo y que tengan un buen día.
Con esto concluye la conferencia telefónica de hoy. Gracias por participar. Ya pueden desconectarse.
Datos elaborados por La Dama del Dividendo a partir de múltiples fuentes financieras.