En primer lugar, me gustaría agradecerles por acompañarnos en esta conferencia de resultados del cuarto trimestre y del ejercicio completo en relación con nuestro Informe Anual publicado hoy. En nuestro comunicado de esta mañana, encontrarán a adesso confirmando las cifras preliminares del ejercicio completo 2025 publicadas en febrero.

Adesso ha mostrado otro año de crecimiento extraordinario. Las ventas alcanzaron los EUR 1.47 billion, lo que supone un incremento del 14% de forma puramente orgánica. El EBITDA de EUR 123.6 million aumentó un 30% y se situó en el extremo superior del rango previsto. Por tanto, se han cumplido plenamente los objetivos.

Las perspectivas para 2026 apuntan a un mayor crecimiento de las ventas y los beneficios de la compañía, aunque la situación macroeconómica sigue siendo desafiante.

Ahora me gustaría dar la bienvenida también a nuestro CFO, Michael Knopp, quien nos ofrecerá una visión más detallada de las cifras del último año, la propuesta de dividendo y el guidance para el ejercicio actual. [Instrucciones del operador]. Gracias hasta ahora. Michael, adelante.

Gracias, Martin. Buenos días a todos. Ahora les guiaré a través de nuestros estados financieros anuales de 2025. Y antes de empezar, debo destacar que hemos reexpresado nuestras cifras de 2024. Se lo explicaré más adelante. Como siempre, empezamos con nuestras ventas. Las ventas del año pasado fueron de EUR 1.466 billion. Eso supone un incremento del [ 40% ] en comparación con el año anterior, de EUR 1.286 billion. Estamos muy, muy satisfechos con estas cifras. Me refiero a que se trata de un crecimiento muy sólido, puramente orgánico, dentro de un entorno de mercado difícil.

Y si echamos un poco la vista atrás al inicio del año, a nuestras expectativas para 2023 y 2024, Alemania estaba en recesión, y Alemania es nuestro mercado más importante. Generamos el 84% de nuestros ingresos en Alemania. Por lo tanto, la situación económica en Alemania es bastante importante para nosotros. Para 2025 esperábamos una ligera mejora, de nuevo, un crecimiento leve de nuestro producto interior bruto. Sabíamos que están las elecciones alemanas, que podrían tener un impacto en nuestros ingresos en el sector de servicios públicos, ya que siempre hay una desaceleración antes de las elecciones y también después de las mismas, hasta que se forma el nuevo gobierno, la nueva coalición.

Al principio del Q2, nos volvimos un poco más optimistas porque esperábamos tener un pequeño viento a favor gracias a los 2 presupuestos adicionales que se aprobaron en ese momento en materia de infraestructuras y fuerzas armadas. Sin embargo, durante el Q3 y el Q4, resultó que no se han visto impactos hasta ahora. Por lo tanto, fue tal como previmos inicialmente: un entorno de mercado difícil, pero en general, un mercado que respaldará nuestro negocio en servicios de IT. Veamos nuestra plantilla. En cuanto a la plantilla, la cifra media de FTE creció un 8%. Es un poco menos de lo que se podría haber visto en años anteriores, pero es también lo que teníamos como objetivo para ser un poco más cautos al aumentar la plantilla.

A finales de 2025, el 31 de diciembre, contábamos con una plantilla de 11,298 empleados. Esto supone un incremento de 978 frente a los 10,320 de finales de 2024. Si observamos este crecimiento, aproximadamente el [ 60% ] de la nueva plantilla se incorporó en Alemania y alrededor del [ 40% ] en el extranjero. De esos 390 empleados, cerca de 300 se sumaron en los países donde realizamos shoring: Rumanía, Bulgaria y, especialmente, la India. En la India, aumentamos nuestra plantilla de unos 100 a principios de año a 300 empleados a finales de 2025. Era un objetivo importante para nosotros ampliar nuestras actividades en la India, y hemos tenido bastante éxito en ello.

Veamos el desglose de ventas. Creo que esta diapositiva muestra que tenemos un negocio muy diversificado, lo cual es especialmente importante hoy en día, porque demuestra que adesso tiene un negocio muy resiliente en términos de ingresos. Si analizamos nuestros diferentes sectores, ninguno de ellos contribuyó con más del 20%; si observamos a nuestros 10 principales clientes, estos aportaron el 22% de nuestros ingresos y nuestro cliente más importante, en términos de ingresos, aportó el 3.2%. Por tanto, no dependemos de un único sector ni de un único cliente. Es una situación muy positiva.

Y, de hecho, si se analizan los diferentes sectores, se explica un poco por qué pudimos aumentar nuestros ingresos en un 40%, ya que somos muy fuertes en seguros, banca, salud, sector público y también servicios públicos (utilities). Es decir, sí, todos estos sectores también dependen de la evolución de nuestra economía, pero probablemente se vean un poco menos afectados por todos estos contratiempos arancelarios o por la volatilidad de los precios de la energía. Por tanto, es un buen posicionamiento. El sector de seguros fue bastante sólido el año pasado tanto en ventas como en entrada de pedidos. Hemos visto una entrada de pedidos muy fuerte, especialmente en el Q4. La banca también tuvo una evolución positiva, con un +9%.

Salud, de nuevo, un +30%, impulsado por nuestro negocio principal, pero también por la adjudicación de un gran proyecto en el segundo trimestre en el sector de la salud pública, donde ganamos con una de estas empresas la construcción de un portal para clientes, público; hace unos minutos me quejaba de la falta de viento a favor por parte del gobierno. Sin embargo, a pesar de ello, logramos crecer un 11%. Esperábamos crecer más, pero creo que un 11% es una cifra muy sólida. Automoción, -4%, un entorno de mercado difícil y solo una disminución del 4%. Eso también nos parece bien. Manufactura, un buen crecimiento del 8%. Y si observamos el sector de servicios públicos (utilities), un 24%. Esto fue impulsado nuevamente por nuestra fuerte presencia en este negocio en el área de SAP.

Echemos un vistazo al desglose de ventas por regiones. Nuestro crecimiento global el año pasado fue del 14%. En Alemania, incluso crecimos un 15%. Y esto demuestra una vez más que Alemania es nuestro principal mercado. Somos muy fuertes allí. De hecho, el año pasado nos convertimos en el proveedor de servicios de TI número 1 de origen puramente alemán. Hay otras 3 empresas, Accenture, Capgemini e IBM, que tienen mayores ingresos en Alemania, pero no son de origen alemán. Por lo tanto, ahora somos la empresa alemana más grande en esta área. Y si observamos nuestro desarrollo de ventas en el extranjero, es un +7%. A primera vista, esto es decepcionante.

Pero si se analiza con un poco más de detalle, se observa que Suiza ha mostrado una disminución del 3%. Suiza contribuye con algo más del 50% a nuestros ingresos en el extranjero, que son de aproximadamente EUR 240 million. Si excluimos a Suiza, la tasa de crecimiento en el extranjero fue del 21%, lo cual es positivo para nosotros. Hemos visto un fuerte crecimiento y también un negocio muy rentable en Austria; lo mismo en Italia y los Países Bajos, que también tuvieron una buena tasa de crecimiento. Y volviendo a Suiza, empezamos con un -7% al principio del año. Nos recuperamos hasta un -3% en el conjunto del año. Así que ya es un buen giro durante el ejercicio. Hemos visto una fuerte entrada de pedidos en Suiza en el cuarto trimestre, pero también ahora en el primer trimestre.

Por lo tanto, retomaremos la senda de crecimiento este año. Y también es importante mencionar, para evitar cualquier malentendido, que Suiza es altamente rentable. Veamos nuestro EBITDA o resultado operativo. El EBITDA se situó en EUR 123.6 million. Eso supone un incremento del 30% en comparación con los EUR 94.8 million. Y si observamos los principales contribuyentes, el contribuyente número 1 es la utilización de la capacidad. Tal como se esperaba, esta mejoró, especialmente en los primeros 4 o 5 meses, siendo significativamente mayor de lo que vimos en 2024. Para el resto del año, fue ligeramente mejor. Pero, en general, estamos satisfechos con esta evolución.

Hemos mejorado nuestra utilización de la capacidad. Como era de esperar, hemos visto una recuperación en nuestro negocio de soluciones de TI, siendo el principal contribuyente nuestro negocio de seguros con las soluciones de seguros Afida y adesso. Esto se vio respaldado por unas buenas ventas de licencias en el segundo y cuarto trimestre, donde alcanzamos una cifra de ingresos de un dígito alto en millones. Eso es lo que, digamos, habíamos pronosticado como algo posible. Y finalmente, tuvimos que esperar hasta mediados de diciembre para recibirlos, pero conseguimos los pedidos. Así que estamos muy contentos con ello. Si comparamos 2024 con 2025, es importante mencionar que en el primer trimestre de 2024 obtuvimos EUR 2.6 million de beneficios por la reversión de una provisión por garantías como resultado de una auditoría fiscal. Y también tenemos un aumento desproporcionado de los costes de materiales.

Analizaremos esto en unos segundos cuando veamos la evolución de nuestro beneficio bruto. Pasemos a otros KPIs. Empecemos con el margen EBITDA. Nuestro objetivo de mejora era de un 8% más algo. Finalmente, alcanzamos un 8.4%, que es lo que queríamos lograr el año pasado. Es una buena mejora en comparación con 2024 y 2023, pero —y esto también es importante destacar— no es donde queremos estar. Nuestro objetivo es tener un margen EBITDA en un rango de entre 11% y 13%. Por tanto, hemos dado algunos pasos, pero aún quedan por dar otros pasos importantes en el futuro. El rango del 11% al 13% es posible.

Ya lo hemos demostrado en el pasado y trabajaremos intensamente para volver a ese nivel. Si observamos el EBIT, el margen EBIT el año pasado fue del 3.4% frente al 2.1% en 2024. Sí, cifras clave. Ya hemos hablado del crecimiento de la plantilla y de nuestras ventas. Echemos un vistazo al beneficio bruto. El beneficio bruto creció un 12%, frente al 14% de las ventas. Esto se debe a que los costes de materiales han aumentado. Existen varias razones para ello. Un motivo es que tenemos un proyecto de mayor envergadura en el que trabajamos con proveedores externos.

A menudo formamos parte de un consorcio en el que somos el contratista general. Por lo tanto, los costes pasan por nuestra contabilidad. También tenemos otros suministros de terceros, por ejemplo, el consumo de la nube o licencias, que también aumentaron nuestro coste de materiales. Si observamos nuestros costes de personal, subieron un 11%, impulsados, ante todo, por el crecimiento de la plantilla. De media, el número de empleados fue un 8% superior en comparación con 2024. También tenemos el impacto del crecimiento salarial debido al aumento de los sueldos en línea con la inflación y, además, un ligero cambio en el mix de nuestra plantilla. Hemos contratado, especialmente en Alemania, a un poco más de perfiles senior. Por otro lado, también hemos sumado personal en el extranjero, en aquellos países donde realizamos shoring.

Así pues, también hemos cambiado ligeramente el mix de nuestra composición salarial. Otros gastos operativos aumentaron un 8%, nada especial en ese apartado. La mayoría de estas partidas han aumentado ligeramente. Veamos ahora los principales impulsores de beneficios. La utilización, de la que ya hemos hablado. Las tarifas diarias. Las tarifas diarias también son importantes para nosotros. A finales de 2024 y principios de 2025, iniciamos una iniciativa para trabajar en nuestras tarifas diarias. Hemos visto algunas mejoras interesantes en la primera mitad del año. En la segunda mitad del año, la evolución fue más plana.

El entorno macroeconómico es difícil. Por tanto, fue complicado convencer a los clientes para que aceptaran tarifas diarias más altas. A veces tuvimos éxito, pero otras veces los clientes negociaron precios un poco más bajos. Al final, las tarifas diarias son ligeramente superiores a las de 2024. Ventas de licencias, ya mencioné las buenas ventas de licencias con adesso insurance solutions, con un total de EUR 13.5 million frente a los EUR 3 million en 2024, lo que supone una mejora muy positiva. Los ingresos por mantenimiento también aumentaron. Y algo importante es que el nivel de ingresos por Software-as-a-Service está aumentando, pasando de alrededor de EUR 1 million en 2024 a EUR 3.9 million en 2025.

Sí, los costes de personal, como ya expliqué, aumentaron ligeramente por FTE. Ahora pasaremos a nuestra reexpresión. Al preparar nuestro cierre anual, observamos que necesitábamos reclasificar a proyectos de precio fijo porque, en realidad, lo que estamos haciendo es desarrollar una plataforma Software-as-a-Service para nuestros clientes, lo que significa que ejecutaremos ciertas tareas para ellos en dicha plataforma, pero nosotros somos los propietarios de la plataforma, no los clientes. Por lo tanto, tuvimos que reclasificar eso. Si se tiene un proyecto de precio fijo bajo IFRS, se utiliza el método de porcentaje de realización. A medida que hay progreso en el proyecto, se muestran ingresos adicionales y, con suerte, márgenes adicionales.

Pero, tal como se ha identificado ahora, estos no son proyectos de precio fijo. En su lugar, estamos creando activos intangibles. Tenemos que contabilizar los costes de desarrollo, y los costes de desarrollo se contabilizan sin margen alguno. ¿Cuál es el impacto de esto? El impacto es que, en 2024, los ingresos tuvieron que reducirse en EUR 11 million. Y al desaparecer el margen, el EBITDA se redujo en EUR 3.6 million. Bajo la ley alemana y los estándares contables alemanes, los activos intangibles creados por uno mismo no pueden incluirse en el balance general. Por lo tanto, se trata de un gasto. Y esto aumenta, digamos, la pérdida. Así que se tienen más pérdidas netas acumuladas.

Y si no se pueden incluir en el balance general como un activo por impuesto diferido, entonces los gastos fiscales aumentan. Por lo tanto, el beneficio consolidado sufrió un impacto de EUR 6.1 million en 2024. ¿Cuáles son los impactos en nuestro balance general? Un aumento de los activos intangibles y una disminución de nuestro patrimonio neto. Y si observamos el flujo de caja, el cash flow no tiene ningún impacto; es solo una reclasificación. En el flujo de caja operativo, hay un aumento de EUR 7.5 million; en el flujo de caja de inversión, dado que ahora invertimos en activos intangibles, hay un aumento ahí, una salida de caja de EUR 7.5 million. Todo se explica en la página 82 y en nuestro informe anual. También hay cierto impacto en los años 2022 y 2023, pero todo esto ya está incluido en las cifras a partir del 1 de enero de 2024.

Ahora echemos un vistazo a nuestro beneficio por acción. El beneficio por acción se situó en EUR 3.83, lo que supone una buena mejora respecto a años anteriores. Si observamos otros elementos de nuestra cuenta de pérdidas y ganancias, la amortización aumentó ligeramente. Esto se debe principalmente a los activos por derecho de uso bajo contratos de arrendamiento IFRS para nuestras oficinas, así como a los coches de empresa, que se incluyen en el balance general como un activo y, por tanto, generan amortización, que está incluida ahí. Así que, si observan los EUR 65.9 million, EUR 42.2 million provienen de estos activos por derecho de uso, y EUR 7.1 million corresponden a la amortización relacionada con la asignación del precio de compra de adquisiciones realizadas en el pasado.

Esta cifra disminuirá con el tiempo hasta que realicemos otro proyecto de M&A. Los ingresos por inversiones, que es lo que mostramos en el resultado patrimonial, y el resultado financiero, se vieron afectados porque los tipos de interés fueron un poco más bajos. Por lo tanto, hubo un impacto positivo en ello. Por otro lado, los préstamos que necesitamos durante el año fueron un poco más altos, lo que supuso un impacto negativo. Pero, en general, hay pequeños ahorros en el gasto por intereses. El beneficio antes de impuestos fue de EUR 36.4 million. Los impuestos sobre la renta, EUR 18.9 million. Por lo tanto, el tipo impositivo es del 52% en comparación con el 69% del año anterior. Normalmente, al tratarse de una empresa alemana, se esperaría ver un tipo de alrededor del 33% en esta partida.

Sin embargo, nuestro tipo impositivo es algo más elevado debido a que ciertos conceptos no son deducibles fiscalmente. Por ejemplo, según el impuesto comercial local, ciertos pagos de intereses no son deducibles. También existe un impacto negativo si se tienen pérdidas de ejercicios anteriores compensables que no pueden registrarse como un activo en el balance general. Así pues, hay dos razones para ello: un tipo impositivo alto. Veamos nuestro capital circulante neto y otros conceptos de nuestro balance general. El capital circulante neto aumentó un 28% hasta los EUR 199 million. Este desarrollo es, de hecho, algo decepcionante para nosotros. Teníamos un objetivo distinto para esa cifra.

Si los ingresos aumentan un 14%, el incremento en esta partida debería ser del 14%, o al menos un [ 40% ]. Observamos un aumento del 28%. Por tanto, hemos necesitado EUR 20 million más en deuda financiera de lo que normalmente se esperaría. Esto explica en parte la evolución de las partidas de deuda financiera y deuda neta. La caja se mantiene casi igual. El fondo de comercio es el mismo. Y el patrimonio neto, ya lo he explicado brevemente en la diapositiva anterior. El patrimonio neto se redujo ligeramente en 2024 debido a la reexpresión. Sin embargo, lo hemos recuperado y ahora estamos de nuevo en un nivel ligeramente superior a los EUR 190 million de patrimonio neto.

El ratio de solvencia es del 22.7%. Si analizamos dos KPI, el rendimiento sobre el capital circulante neto, donde se relaciona el EBIT con el capital circulante neto, es del 25.4% frente al 17.5% del año anterior. El rendimiento sobre el patrimonio neto, que es el beneficio neto en relación con el patrimonio neto, es del 9.1% frente al 2.3% en 2024. Evolución de la caja. Aquí se puede observar el impacto negativo de nuestro mayor capital circulante neto. El flujo de caja operativo se redujo a EUR 85.6 million. Luego tenemos el CapEx y también el reembolso de arrendamientos, tal como se señala bajo la normativa IFRS 16.

Estos pagos por oficinas y vehículos de empresa se tratan como un activo. Por lo tanto, según la interpretación de la Fundación IFRS, se muestran en el estado de flujos de efectivo en la partida de inversión. Por consiguiente, el flujo de caja libre es de EUR 1.5 million al final. Dividendo, en los últimos 13 años, siempre hemos incrementado ligeramente nuestro dividendo. Por ello, la propuesta de dividendo para este año es de EUR 0.78. Esto es coherente con la mejora de nuestro beneficio consolidado y la evolución de nuestro beneficio por acción. Y si observan el importe total, es de EUR 5 million frente a los EUR 4.8 million del año pasado.

Pasemos ahora a nuestras perspectivas. La demanda general del mercado de servicios y soluciones de TI seguirá siendo buena. A pesar del débil entorno macroeconómico, se espera que el producto interior bruto de Alemania experimente un desarrollo positivo. Esto es importante porque es nuestro principal mercado. No obstante, podría haber un impacto negativo debido a la guerra en Oriente Medio. Es muy difícil predecir cuál será el impacto. Lo único que creo que es seguro es que no será positivo. Veremos —ya estamos viendo— un aumento en los precios de la energía, de los fertilizantes y la escasez de ciertos productos como el helio.

Por tanto, es muy difícil determinar cuál será el impacto en el momento en que elaboramos nuestro guidance. Este no era un tema en absoluto. No obstante, se sigue esperando que el producto interior bruto alemán crezca y, por consiguiente, en este momento creemos que podemos afrontarlo. Creo que lo que es muy importante es el desarrollo del mercado en general. Y ha habido un cambio tremendo en los últimos meses. El año pasado, en el cuarto trimestre, durante nuestro último roadshow, también hablamos de la IA y expliqué que hay un impacto, pero es difícil de prever. Ahora creemos que la situación ha cambiado en los últimos meses. Creemos que hay una buena posibilidad de que esto impulse nuestro negocio.

Les daré solo un ejemplo: la modernización de aplicaciones basada en agentes. ¿Qué significa esto? Hay muchas empresas con arquitecturas de sistemas heredados, grandes y pesadas, que son difíciles de adaptar a las nuevas necesidades. En el pasado, era difícil cambiar estas cosas y quizás reconstruirlas con una nueva arquitectura, pero eso es algo que ahora es posible porque la IA proporciona herramientas desde principios de año que ya tienen la madurez suficiente como para trabajar con ellas en estos grandes proyectos. Y adesso estaba muy, muy bien posicionada en este entorno.

Me refiero a que, desde la creación de la compañía a finales de los 90, el desarrollo de estos sistemas y soluciones es el núcleo de nuestro negocio. Somos muy buenos en ingeniería de software. Contamos con todas las competencias necesarias. Tenemos el conocimiento del sector. Hemos construido muchos de estos sistemas en el pasado. Y tenemos el conocimiento del sector. Sabemos lo que el cliente necesita, lo que requiere para su negocio. Además, tenemos experiencia en el uso de la IA porque trabajamos con ella desde hace 6 años. Así que tenemos todos los elementos necesarios para los proyectos de los clientes. Y en estos proyectos de clientes, hoy en día se pueden analizar ciertas cuestiones con la IA; se puede decidir si se quiere mantener la plataforma antigua o si es mejor migrar.

Quizás la reubicemos, es decir, un posible lift and shift a la nube. O se puede reestructurar la arquitectura o reconstruirla. Hay tantas opciones que esto supondrá un mercado enorme, a pesar de la mejora general en la eficiencia. Para 2025, esperamos una utilización estabilizada, por lo que no habrá más mejoras significativas en ese aspecto. Seguimos teniendo una reducción continua en la velocidad de contratación, lo que significa incorporar a menos personas. Estamos trabajando para mejorar la rentabilidad y esperamos una mayor rentabilidad, lo cual se ve respaldado por dos días laborables adicionales en la segunda mitad de este año en Alemania. También cabe mencionar que hemos tenido un comienzo de año lento. La competencia es muy dura en este momento.

Sin embargo, desde marzo, todo marcha según lo previsto. Por lo tanto, estamos muy contentos con nuestro guidance en este momento. Esperamos que nuestros ingresos crezcan hasta un rango de entre EUR 1.6 billion y EUR 1.7 billion, lo que supone un incremento del 9% hasta el [ 60% ], y que nuestro EBITDA se sitúe en un rango de EUR 130 million a EUR 150 million. En cuanto al margen EBIT, esperamos solo una pequeña mejora para 2026, pero estamos trabajando en ello. Muy bien. Eso es todo por el momento.