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Servicios Financieros · Francia
Prueba la IA para preguntar, resumir o analizar la última call completa de Crédit Agricole S.A., siempre con citas exactas.
Normal: Datos concretos, citas, cálculos y resúmenes ejecutivos breves.
Earnings Call Transcript
2026-04-30
Servicios Financieros
Buenas tardes. Habla el operador de la conferencia. Bienvenidos y gracias por unirse a la conferencia telefónica de resultados del primer trimestre de 2026 de Credit Agricole. [Instrucciones del operador] En este momento, cedo la palabra a la Sra. Clotilde L'Angevin, Subdirectora General de Credit Agricole. Adelante, señora.
Gracias. Muchas gracias. Hola a todos. Soy consciente de que es un día muy ajetreado para vosotros, así que intentaré ser breve. Empezando en la página 4, os informo de que hemos obtenido resultados sólidos este trimestre para Credit Agricole S.A., de 1.7 billion EUR, a pesar del entorno turbulento. Todas las cifras del Q1 2025 aquí presentadas son pro forma. Por tanto, para el Q1 2026, no cambiamos nada. Pero para compararlo con el pasado, consideramos que anteriormente, Banco BPM se había contabilizado por el método de participación en el capital al 20.1%.
Por tanto, el beneficio neto aumentó 1,8 puntos porcentuales —por ciento, perdón— pro forma, gracias a un incremento de los ingresos hasta los EUR 7 billion, respaldado por una actividad sostenida, la digitalización en curso y una sólida captación de clientes. También contamos con una fuerte eficiencia operativa. El ratio de eficiencia (cost-to-income ratio) mejoró 0,6 puntos porcentuales intertrimestral en CASA.
Y contamos con riesgos bien controlados con una dotación de provisiones cautelosa en este trimestre en el contexto de los conflictos en Oriente Medio. Todo esto conduce a una sólida rentabilidad, y estamos registrando un elevado ROTE del 13,7%. El ratio CET1 se sitúa en el 11,4%, muy por encima del objetivo del 11%, lo cual se ve notablemente impactado por operaciones de M&A.
Hemos aumentado nuestra posición en el capital de Banco BPM este trimestre, alcanzando ahora el 22.9% tras haber decidido aprovechar la caída del precio de la acción en marzo para seguir incrementando nuestra participación, aunque sin cambios en nuestra estrategia.
El grupo continúa desarrollándose. Este trimestre hemos anunciado la adquisición de un pequeño banco ucraniano, Lviv, en el oeste del país, lo que permitirá a Credit Agricole Ukraine reforzar su posicionamiento con las pymes y con las grandes empresas del sector agrario. Además, hace un par de semanas lanzamos la plataforma digital europea, Credit Agricole Savings en Germany, solo cinco meses después de haber sido anunciada en nuestro plan a medio plazo, ACT 2028.
En la siguiente diapositiva pueden ver las cifras clave. Hemos tenido un buen desempeño del grupo Credit Agricole, con un fuerte incremento del beneficio neto del 5,5%, impulsado por los ingresos, un 2,8%, que alcanzaron este trimestre el nivel récord de EUR 10 billion. En particular, esto se debe al sólido desempeño de los ingresos de los bancos regionales, un 7,8%, que se beneficiaron de un repunte espectacular del margen de intereses del 34%.
Existe una dotación cautelosa en todas las líneas de negocio en el contexto de la incertidumbre geopolítica, lo que conlleva un aumento del coste de riesgo sobre el saldo pendiente durante los últimos 4 trimestres consecutivos en este trimestre, pero este se mantiene bajo control. Y, por supuesto, mantenemos una posición sólida en términos de solvencia y liquidez.
Ya les he hablado del impacto de Banco BPM. También tenemos efectos de mercado desfavorables en los OCI de seguros y en los RWA de mercado para el CET1 de CASA. Además, tenemos un adelanto en el consumo de los RWA de CACIB para poder acompañar a sus clientes. Podremos profundizar en ello un poco más adelante, cuando hablemos de solvencia.
Pasando ahora a la diapositiva 7, la actividad. La actividad se mantuvo constante en todas las líneas de negocio este trimestre.
Esto, de hecho, respaldó los ingresos. Por tanto, lo que podemos destacar este trimestre es una fuerte captación de clientes: 600.000 nuevos clientes este trimestre, de los cuales 450.000 pertenecen a la banca minorista en Francia. Y lo importante es que también se vio beneficiado por el aumento de la adquisición digital en Francia e Italia. Así pues, tuvimos una captación de clientes impulsada por la adquisición digital, en particular para LCL con el lanzamiento de L by LCL Pro, lo que explica el aumento de la captación de clientes en el segmento de profesionales; el 20% de la captación en profesionales fue digital. La adquisición digital también explica el 40% de la captación de clientes de Credit Agricole Italia.
Y vamos a lanzar varias soluciones digitales 100% de autogestión en Francia: en préstamos hipotecarios, en ahorros con el lanzamiento de cuentas de valores y planes de ahorro en acciones totalmente autogestionables, y con un nuevo contrato de seguro de vida, Oriance. Y en los bancos regionales, vamos a lanzar un proceso de alta digital completa (onboarding) en un par de días.
Si ahora pasamos al análisis por actividad de cada unidad de negocio, en la banca minorista en France, la producción de crédito fue sólida, aunque este rendimiento fue impulsado principalmente por la producción de los bancos regionales en un mercado muy competitivo. El crecimiento de los préstamos a empresas y profesionales fue del 7%. En Italy, tuvimos una producción de préstamos para corporates muy dinámica, duplicándose respecto al trimestre anterior en un contexto de mercado competitivo. Y la producción es muy dinámica en Poland, en particular para particulares, y en Egypt.
Los préstamos pendientes en los activos del balance siguieron creciendo en Francia e Italia, al igual que los activos fuera de balance. Por lo tanto, la división Asset Gathering registró un trimestre muy dinámico. Gracias al sector de seguros, donde hemos tenido un aumento de los ingresos por primas en todas las actividades —ahorro y jubilación, seguros personales y P&C—. Tuvimos unas entradas netas récord de EUR 5.7 billion, de las cuales EUR 1.5 billion se debieron a la solución Oriance, y alcanzamos los EUR 18 million contratos en P&C este trimestre. Hemos tenido un impacto derivado de las condiciones meteorológicas, pero la actividad sigue siendo muy fuerte.
Para Amundi, tenemos entradas netas muy sólidas y unos AUM en crecimiento. Las entradas a medio y largo plazo son fuertes, en particular gracias a los ETFs y a las soluciones indexadas, y la actividad es dinámica en las distribuciones a terceros y en las soluciones de jubilación.
Y finalmente, en la gestión de patrimonios, los AUM están aumentando, y se puede observar el hecho de que este trimestre hemos finalizado la adquisición de los clientes de gestión de patrimonios de BNP en Mónaco.
En cuanto a finanzas personales y movilidad, la producción aumentó interanual a pesar de las condiciones desfavorables en los mercados de automóviles que lastraron nuestra actividad de movilidad y, en particular, el remarketing; tuvimos un aumento en el stock de coches usados este trimestre, pero la producción de finanzas personales y movilidad aumentó interanual.
Y finalmente, en la división de Large Customers, el CIB registró su segundo mejor trimestre después del nivel récord que alcanzó en el primer trimestre del año pasado.
Por tanto, excluyendo el impacto de FX, CIB se mantiene estable en este nivel gracias al excelente desempeño de la banca de inversión, a pesar de la actitud de cautela de nuestros clientes corporativos y de las actividades de financiación, y del hecho de que FICC se vio afectado por una menor actividad en los mercados primarios.
Y finalmente, en el caso de CACEIS, tuvimos un alto nivel de volúmenes de liquidación y entrega. Esto se vio impulsado por la volatilidad del mercado. Y, por supuesto, seguimos transformando nuestro negocio tras la integración de las actividades europeas de RBC.
Esto influye en los ingresos que aparecen en la siguiente diapositiva, los cuales aumentaron un 0,9% este trimestre. Si lo analizamos sobre una base comparable, es decir, si excluimos la desconsolidación de Amundi U.S. por 90 millones de EUR en el primer trimestre del año pasado, y el impacto de la primera consolidación de las acciones de ICG de 68 millones de EUR en este trimestre, los ingresos aumentaron un 3,2%, perdón, en el Q1, en el Q1.
En términos comparables (like-for-like), todas las líneas de negocio contribuyeron positivamente al crecimiento de los ingresos, a excepción de la división de Large Customers, que se ha visto afectada por un efecto de tipo de cambio de 69 millones de EUR. Los ingresos de Asset Gathering disminuyeron debido al efecto de alcance. Sin embargo, excluyendo estos dos efectos de alcance, tenemos un incremento de 59 millones de EUR. Esto se debe principalmente al aumento de las comisiones de gestión y de éxito en Amundi, lo que ha compensado con creces el ligero descenso de los ingresos de seguros, afectados por los fenómenos meteorológicos que les mencioné —tormentas e inundaciones en P&C— y por el deterioro de las condiciones del mercado en ahorro y jubilación, que fue absorbido mayoritariamente por el CSM, aunque tenemos un impacto residual en los ingresos.
En cuanto a los Grandes Clientes, les comentaba que hemos tenido un trimestre muy alto, el segundo mejor después del nivel récord alcanzado en el Q1 2025. Para SFS, tenemos un efecto precio positivo, que este trimestre se ha visto compensado por un cambio en los valores residuales de los vehículos en Drivalia. Drivalia, como saben, es una filial de Credit Agricole Auto Bank. Por este motivo, tiene un impacto en los ingresos.
En la banca minorista, experimentamos un repunte muy fuerte de los ingresos netos por intereses en LCL, con un aumento del 13%, además de una estabilidad de los ingresos netos por intereses en Italia. Y podemos observar ahora mismo lo que comentamos en el plan a medio plazo para Francia: un incremento de los ingresos netos por intereses gracias a una reducción del coste de los recursos, una normalización de la combinación de depósitos de clientes y el efecto tipo, así como la gradual actualización de precios de los préstamos, además de un aumento de las comisiones en todas las geografías.
Y, por último, en el Corporate Centre, tuvimos efectos de volatilidad favorables.
Pasamos ahora a los gastos. Una vez más, sobre una base comparable, tenemos un efecto jaws positivo de 1,7 puntos porcentuales. Contamos con algunos factores positivos, en particular, el impacto favorable de las divisas en los costes de CIB y la disminución de las provisiones para remuneración variable. Pero, lo que es más importante, la eficiencia operativa está mejorando. Este trimestre hemos visto el efecto completo de las sinergias de la operación CACEIS RBC y, por tanto, podemos confirmar 100 millones de EUR de ingresos adicionales en 2026 vinculados a esta operación.
La integración del grupo con [ Indosuez ] también está progresando. Actualmente, ya hemos materializado el 40% de las sinergias. Además, Amundi y Credit Agricole Italia esperan ahorros de costes en los próximos trimestres. Ya hablamos de ello a finales del año pasado. Y este efecto de apalancamiento positivo que observamos es posible a pesar de que seguimos incrementando nuestras inversiones.
Seguimos invirtiendo en la transformación de LCL, como pueden ver aquí en la banca minorista. También invertimos en SFS para nuestra plataforma de ahorro y desarrollo de Credit Agricole en Alemania, cuyos costes totales se prevén por debajo de EUR 50 millones en 2026.
Pasamos ahora al coste de riesgo. El coste de riesgo, de hecho, disminuyó este trimestre en comparación con el Q4 2025, pero aumentó un 32% respecto al Q1 2025, debido principalmente a nuestras prudentes dotaciones de provisiones en un contexto de incertidumbre geopolítica y económica. Porque, como pueden observar, la mayor parte del incremento se debe a las provisiones de Stage 1 y Stage 2, unos EUR 100 millones, incluyendo la actualización de escenarios. Ajustamos la ponderación de los diferentes escenarios, lo que supone unos EUR 38 millones. Además, añadimos overlays, tanto geográficos como sectoriales, relacionados con el conflicto en Oriente Medio, por un valor de alrededor de EUR 28 millones. Por tanto, tenemos unos EUR 60 millones en provisiones debido al conflicto en Oriente Medio.
Contamos con otras provisiones que incluyen riesgos legales por un importe de EUR 39 millones, las cuales incluyen un ajuste de EUR 17 millones por el litigio de los préstamos para automóviles en el U.K., tras la publicación por parte de la FCA de las conclusiones de la consulta que habían iniciado a finales del año pasado. Por tanto, como pueden observar, a pesar de estos elementos, el coste de riesgo incurrido en Stage 3 es muy similar a los niveles del Q1 2025, tras un aumento significativo en el Q4 2025.
Y si observamos lo que ocurre por línea de negocio, la mitad del Stage 3 y del coste de riesgo total se explica por SFS, siendo CAPFM el principal contribuyente, pero el aumento del coste de riesgo de CAPFM se debe principalmente a estas adiciones de S1 y S2. Las provisiones de Stage 3 son relativamente estables e incluso están disminuyendo, de hecho, debido a las ventas exitosas de carteras de NPL.
El aumento del CIB se debe esencialmente a las provisiones de Stage 1 y Stage 2 vinculadas al conflicto en Oriente Medio; el coste de riesgo se mantiene ampliamente bajo, compuesto principalmente por clientes con grado de inversión y un riesgo geopolítico diversificado y equilibrado.
Para la Banca Minorista en Francia, el coste de riesgo está bajo control tras un fuerte incremento en el cuarto trimestre. El flujo de impagos se mantiene estable, tanto para LCL como para los bancos regionales, y está impulsado principalmente por profesionales y PYMES. Por tanto, lo que estamos haciendo es continuar monitorizando de cerca los mismos sectores de los que hablamos el año pasado: retail, distribución, automoción y transporte para LCL, y para los bancos regionales, profesionales inmobiliarios, construcción y agricultores.
Y en Italia, el coste de riesgo está disminuyendo y los indicadores de calidad crediticia están mejorando. Así que, para concluir sobre este punto, no hay un aumento en las provisiones por insolvencias.
Tenemos un coste de riesgo anualizado sobre el saldo pendiente que disminuyó en el Q1 y el Q4, y nuestros indicadores de calidad crediticia se mantienen en un nivel muy bueno. Los NPLs se mantienen estables. Contamos con un ratio de cobertura para CASA y reservas para insolvencias en aumento, lo que nos permitirá absorber posibles incrementos en el coste de riesgo de Stage 3 en el futuro. Como saben, nuestra dotación de provisiones es siempre prudente y es también por lo que, como he dicho, nos mantenemos cautos y seguimos monitorizando de cerca esos sectores de los que estaba hablando.
Nos saltamos la diapositiva 11 para pasar a la diapositiva 12 sobre ingresos. De hecho, tenemos unos ingresos sólidos en un entorno volátil. Solo quería hacer dos comentarios: el hecho de que tenemos entidades contabilizadas por el método de la participación que están aumentando; tenemos una disminución en SFS por arrendamientos relacionada con pérdidas en la actividad de remarketing en el contexto automovilístico actual, y tenemos un efecto base desfavorable en China, pero tenemos un aumento en Asset Gathering relacionado con el impacto de la primera consolidación de ICG. Esto es un extraordinario de EUR 85 millones.
También tenemos un efecto de alcance de Victory Capital, que es la contribución [ recurrente ] de este trimestre gracias a las sinergias. Por tanto, ahora tenemos el ICG en un 5,2%, y planeamos aumentarlo al 9,9% durante el resto del año. Así, en los próximos trimestres, tendremos una contribución regular en nuestra cuenta de patrimonio sobre el ICG, pero en esta ocasión se trata de algo puntual. Además, hay que recordar que este trimestre nos beneficiamos del hecho de que ya no soportamos intereses minoritarios sobre CACEIS, en comparación con los 35 millones de EUR por trimestre en el Q1 2025.
Pero lo más importante es que el beneficio operativo bruto está aumentando un 5,5% en términos comparables. Tenemos un crecimiento del beneficio neto del 1,8%, alcanzando los EUR 1.676 millones. Por tanto, se trata de un desempeño muy sólido este trimestre, gracias a la fuerte actividad y a una buena eficiencia operativa.
Solvencia. Este trimestre contamos con un nivel de capital muy elevado y la ratio CET1 se sitúa en el 11,4%, lo que sigue estando muy por encima de nuestro objetivo del 11%, gracias a los resultados retenidos. No obstante, hemos experimentado un descenso del 11,8% al 11,4% debido a diversos factores. En primer lugar, tenemos el crecimiento orgánico, de 23 puntos básicos. En particular, con un impacto de CIB, que representa 14 puntos básicos. ¿A qué se debe esto? Porque tenemos un par de elementos. Podemos volver a ello más adelante, pero tenemos, concretamente, un impacto de mercado en los RWAs. También tenemos una anticipación del presupuesto anual de RWA en el primer trimestre para CACIB, en el contexto de una fuerte actividad en marzo para dar soporte a los clientes de CACIB. Esa es la primera dimensión.
En segundo lugar, tenemos un impacto de M&A de 17 puntos básicos, de los cuales 14 puntos básicos están vinculados al aumento de nuestra participación en Banco BPM al 22.9% que mencioné anteriormente. De hecho, esto me da la oportunidad de mencionar que, en nuestras adquisiciones pasadas, completamos el análisis que realizamos a finales del año pasado y que demostró que habíamos cumplido nuestros criterios de ROI. Además de estas cifras, calculamos la rentabilidad media sobre el capital. Pueden encontrar eso en el anexo, y es de alrededor del 18%.
Por tanto, contamos con un pasado de fusiones y adquisiciones bastante rentable. Así pues, crecimiento orgánico, M&A. Finalmente, tenemos un impacto metodológico con los ajustes de CRR3, y tenemos efectos de mercado en los OCI de seguros debido al diferencial de tipos y a las fluctuaciones de renta variable por 4 puntos básicos. En definitiva, nos mantenemos en un nivel muy sólido de ratio CET1 para CASA, del 11,4%, lo que nos permite dotar 0,26 EUR por acción en concepto de dividendo.
Los RWA también están aumentando debido a un efecto de divisas: el impacto de los tipos de cambio para CACIB. Este impacto de divisas no tiene efecto en el CET1 porque, como saben, inmunizamos nuestro ratio CET1 frente a las fluctuaciones adversas del tipo de cambio del dólar neutralizando el impacto en el numerador, pero ese efecto sí se refleja en el aumento de los RWA.
Pasamos a la diapositiva sobre la ratio CET1 de Group Credit Agricole. Contamos con un capital muy sólido a este nivel. Como saben, nuestro objetivo no es acumular capital al nivel de CASA. Por tanto, la cifra relevante es la de Group Credit Agricole. Estamos muy cómodamente por encima de nuestro requisito SREP, el cual, como saben, ha aumentado en [ 50 basis points ] este trimestre debido al incremento del colchón sistémico, pero seguimos estando muy cómodos con 670 basis points por encima del requisito.
Y tenemos más o menos el mismo impacto que tuvimos para CASA, de lo que os hablé. Tenemos un impacto un poco más limitado de Banco BPM debido al umbral de exención del que os hablé la última vez. Los RWAs están aumentando un poco debido a ajustes técnicos sobre el impacto de Basel IV en los RWAs corporativos de los bancos regionales. Y el ratio de apalancamiento es muy cómodo, al igual que el ratio TLAC y el MREL.
En la siguiente diapositiva sobre la liquidez, contamos con una posición de liquidez muy cómoda y un nivel muy alto de reservas de liquidez, de 475 billion EUR. Los ratios LCR y NSFR son excelentes. Y solo para comentarles que casi 2/3 de nuestro plan de financiación ya se habían completado durante el primer trimestre. Por tanto, también estamos muy cómodos en términos de plan de financiación. Y, como pueden ver aquí, disponemos de depósitos de clientes estables y depósitos muy diversificados y granulares.
En la siguiente diapositiva, sobre las transiciones, presentamos nuevos objetivos en nuestro plan ACT 2028. Nuestro objetivo, como saben, es ser líderes en captación de clientes y tecnología y, por supuesto, líderes en la transición, y hemos reafirmado nuestros compromisos de cero emisiones netas. Por tanto, tenemos nuevos objetivos, que son los siguientes: primero, alcanzar una proporción verde-marrón de 90:10. Estamos en camino para lograrlo.
Nuestro segundo objetivo es alcanzar los EUR 240 billion en financiación de la transición ambiental y social. El desglose actual es del 65% ambiental y el 35% social. Una vez más, vamos por buen camino. Y, por último, CACIB debería alcanzar los EUR 1 billion en ingresos anuales procedentes de las finanzas sostenibles. Cabe señalar también que el 24 de abril, Amundi anunció que sería la gestora de activos del fondo GGBI. Es algo de lo que también estamos orgullosos.
Y pasando a la última diapositiva sobre la que voy a comentar, la diapositiva 17, para concluir diciendo que el beneficio neto aumentó este trimestre pro forma para CASA en el grupo, gracias a la fuerte actividad en todos los negocios de gestión de activos y de seguros, gracias también a la sólida mejora del margen de intereses en France.
Conquistamos clientes. Aceleramos la digitalización. Comenzamos a implementar nuestro plan a medio plazo con el lanzamiento de esta plataforma digital europea, CA Savings en Germany. Anunciamos la adquisición de un pequeño banco ucraniano este trimestre. Incrementamos nuestra posición en Banco BPM capital, que ahora alcanza el 22.9%.
Y así, los ingresos aumentaron hasta los EUR 7 billion, gracias a esta actividad, la digitalización y una sólida captación de clientes. La eficiencia operativa es fuerte, con un efecto de apalancamiento operativo favorable y una mejora en el ratio de eficiencia (cost-to-income ratio).
Nuestros riesgos están bien controlados. Contamos con una dotación de provisiones cautelosa en el contexto del conflicto en Oriente Medio. Y todo esto conduce a una sólida rentabilidad. Estamos registrando un elevado ratio ROTE del 13.7%. Por tanto, se trata de unos resultados muy fuertes y sólidos en un entorno de incertidumbre.
Voy a detenerme aquí. Muchas gracias por su atención; ahora podemos abrir la sesión de preguntas.
[Instrucciones del operador] La primera pregunta es de Giulia Miotto, de Morgan Stanley.
Tengo dos. En primer lugar, sobre BAMI, habéis aumentado la participación al 22.9%, pero tenéis margen para incrementarla hasta el 29%. ¿Cómo deberíamos interpretar esto? ¿Debemos asumir que, siempre que haya una caída, tenéis interés en aumentar dicha participación? Además, en el pasado, habéis declarado que vuestro resultado preferido sería una fusión. ¿Sigueis pensando de esa manera? Esa es la primera pregunta.
La segunda cuestión es sobre el lanzamiento en Germany; mencionó que lleva un par de semanas. ¿Podría compartir algunas estadísticas sobre cómo está funcionando, cómo ha sido el lanzamiento o qué tipo de clientes está atrayendo? Sería muy interesante.
Y luego... perdón, de hecho tengo una última, una cifra... pregunta sobre SFS. Los ingresos bajaron respecto al trimestre anterior. Los costes subieron. ¿Algún comentario sobre la evolución de este negocio?
Muy bien. Gracias, Giulia, por tus preguntas. Primero, sobre Banco BPM. Para explicarlo un poco, primero de todo, recibimos una autorización por parte del BCE para superar el umbral del 20% y, por tanto, ejercer una influencia significativa sin asumir el control. Aprovechamos la caída del precio de la acción de Banco BPM para superar nuestra participación del 20.1%. Hemos hecho esto por razones de mercado; no estamos cambiando nuestra estrategia a largo plazo.
Y nuestra estrategia a largo plazo es poder contribuir realmente a la creación de valor de Banco BPM. Es por ello que presentamos nuestra propia lista de candidatos para los consejeros de Banco BPM, así como nuestra propia lista de candidatos para el cargo de auditor estatutario, con el fin de ofrecer una contribución positiva a la gobernanza, al mantener más del 20% del capital. Por tanto, nuestro objetivo era promover la creación de valor a largo plazo presentando candidatos con una experiencia muy sólida y relevante, y al final de la AGM se seleccionaron 4 consejeros, lo que corresponde, de hecho, a nuestra participación del 22.9%. No descartamos en ningún momento superar ese porcentaje, pero hay que tener en cuenta que la autorización que solicitamos al BCE fue para superar el umbral del 20.1% y, por tanto, ejercer una influencia significativa sin asumir el control.
Respecto a su pregunta sobre los diferentes escenarios, como siempre, existen muchos escenarios posibles. La mayoría de ellos no dependen de nosotros. Son positivos para nosotros porque tenemos una posición sólida. Queremos posicionarnos como un socio a largo plazo de Banco BPM.
Y solo quiero recordarles el hecho de que nuestra estrategia en Italia no ha cambiado. Tenemos esta alianza con Banco BPM, pero realmente queremos desarrollar nuestro modelo de banca universal a largo plazo, en particular con Credit Agricole Italia, con el que queremos desarrollar sinergias de digitalización con los demás negocios. Y también queremos desarrollar estos negocios, que están todos presentes en Italia. Así que no hay cambios en esta estrategia, pero nuestra sólida posición nos permite ser un socio cómodo y a largo plazo de Banco BPM. Eso responde a su primera pregunta.
Respecto a su segunda pregunta, sí, efectivamente, tiene ya un par de semanas, pero confiamos en el éxito de esta plataforma de ahorro en Alemania. Para recordar, en el plan a medio plazo, dijimos que nuestro objetivo era alcanzar los 2 millones de clientes. Ahora mismo estamos en 1 millón de clientes. Tenemos EUR 15 billion en ahorros en el balance, cifra que queremos duplicar en Alemania. Por tanto, la plataforma de ahorro nos ayudará a lograrlo.
De hecho, es relativamente sencillo porque ya contamos con la entidad legal, Creditplus; lo que estamos haciendo es construir, con un coste muy bajo —de hecho, menos de EUR 10 millones—, esta plataforma de ahorro que se convertirá en una aplicación a finales de año para ofrecer también servicios bancarios cotidianos. Y lo que consideramos que es nuestra ventaja competitiva es el hecho de que, en comparación con muchos competidores, contamos con un mayor número de soluciones en el balance.
Tenemos 7 ofertas en términos de ahorros en el balance. Por tanto, esto va a ser interesante para los segmentos objetivo que tenemos, que son clientes de nivel mass affluent y affluent. Y después, lo que queremos hacer es expandirnos integrando a eso las soluciones fuera de balance, es decir, Amundi, Credit [ Agricole ], para ampliar realmente la oferta. Pero incluso con estos 7 productos que tenemos, consideramos que ya contamos con una ventaja competitiva. Eso era sobre Alemania.
Pasando a SFS. Quizás, si analizamos SFS, tal vez de forma un poco más amplia, ya que contamos con un cierto número de impulsores para SFS. Tenemos la financiación al consumo per se, para la cual tenemos efectos de precios positivos y sólidos. Y luego tenemos un impacto en los ingresos de la segunda dimensión, que es la movilidad.
Ahora bien, ¿cómo está funcionando esto en términos de movilidad? Recuerden que en el cuarto trimestre hablamos de la revisión de los valores de remarketing de los vehículos para Leasys. Leasys se contabiliza por el método de participación, pero también tenemos actividad de leasing en Credit Agricole Bank, lo que representa ingresos para nosotros. Y lo que ocurrió en el primer trimestre fue que, como saben, nos encontramos con un mercado de automóviles que sigue desacelerándose, y esto ha impactado a algunos de nuestros socios, particularmente en el segmento de los coches eléctricos.
Por lo tanto, lo que hicimos para Credit Agricole Bank fue ajustar el valor residual de nuestra cartera de vehículos, concretamente en el U.K. y en Italia. No obstante, la producción de Credit Agricole Bank está aumentando, tanto en comparación con el Q1 2025 como con el Q4 2025. Así pues, tenemos una producción al alza, pero sufrimos un impacto negativo debido a esta revisión de los valores residuales en Drivalia. También tenemos un impacto en Leasys, que se debe principalmente a una disminución en el rendimiento de la reventa de coches debido al aumento del stock de vehículos usados.
Para resumirlo, nos encontramos con un mercado de automóviles deprimido y, en particular, con un cierto número de actores con los que mantenemos fuertes vínculos comerciales que han observado un aumento en el stock de coches de ocasión. Esto tiene un impacto en el valor residual y en el valor de mercado de nuestros vehículos.
Pero a largo plazo, estamos desarrollando los motores de rentabilidad para la movilidad en general. Precios basados en el valor, diversificación de los canales de distribución, la mejora de los procesos de remarketing con herramientas informáticas y la eficiencia. Por supuesto, la evolución del mercado será clave. Y, por supuesto, existe una sensibilidad; existe la sensibilidad de los valores residuales que tienen que ajustarse cada trimestre. Pero contamos con estos motores de cara al futuro, lo que nos permite tener confianza en la —en particular, en la recuperación de la rentabilidad de los leasing.
La siguiente pregunta es de Jacques-Henri Gaulard, de Kepler Cheuvreux.
Si me permiten retomar el tema de SFS por un momento, creo que el problema que tengo es que, supuestamente, debería mejorar, pero parece que esa mejora tarda mucho tiempo en llegar. Por tanto, se trata más bien de intentar comprender hacia dónde creen que se dirige este negocio, tanto a nivel de ingresos como en lo que respecta a la parte de participaciones en otras empresas.
¿Y cuándo podrá decir: «vale, definitivamente hemos pasado página» y que vamos a poder empezar a mirar hacia adelante, no sé, hacia la segunda mitad de este año [o 2027]? Esa es la primera pregunta. La segunda es sobre el capital. Es decir, realmente ocurre que han tenido la consolidación de BPM.
Es más bien el hecho de que, en igualdad de condiciones, ¿cree que podemos proyectar el CET1 hacia finales de año como siendo, más o menos, las reservas de beneficios multiplicadas por 3, sea lo que sea eso? ¿Y espera algún tipo de turbulencia que pudiera realmente desviarse de esa previsión?
Muy bien. Gracias, Jacques-Henri. En cuanto a la inflexión, debemos ser muy cautelosos porque dependemos del mercado de automóviles. Y tenemos, como venía diciendo, una fuerte sensibilidad del valor de remarketing de nuestros automóviles respecto al stock de vehículos, de los vehículos de ocasión. Y este stock de vehículos de ocasión también depende de la capacidad, de la capacidad de producción de muchos de nuestros socios. Por ejemplo, confiamos, por ejemplo, en que Tesla va a repuntar. GAC, que es nuestro socio en China. También hay más dificultades para Stellantis, pero esto es algo que realmente depende del mercado.
La rentabilidad repuntará a lo largo del año, pero es cierto que tendremos un efecto, en particular, derivado de la revisión del valor de remarketing de los coches de ocasión en el Q4. Llevaremos parte de ese efecto a los próximos trimestres porque tiene un impacto en el precio al que vamos a revender nuestros coches. Por tanto, habrá un impacto que continuará en 2026, pero estamos, por supuesto, en una fase de reversión en comparación con el Q4 de 2025.
Ahora, en cuanto al CET1, quizás para aprovechar su pregunta y volver un poco a los diferentes elementos que pueden explicar la evolución que estamos viendo aquí en términos de capital para CASA. Usted se refiere a lo que podemos ver a finales de año. La orientación que puedo darle para finales de año es más bien para el plan a medio plazo. Respecto al plan a medio plazo, seguimos... ya les hablamos del hecho de que tendríamos una flexibilidad estratégica de 150 puntos básicos para finales de 2028 que podría utilizarse para M&A o para un dividendo excepcional si no utilizamos ese tipo de M&A. Este trimestre hemos utilizado unos 16 puntos básicos, 16 o 17 puntos básicos para M&A. Por tanto, excluyendo eso, seguimos muy cómodos con nuestra flexibilidad estratégica al final del plan. Y también estamos muy cómodos con la ratio CET1, que debería mantenerse en niveles cómodos para finales de 2026.
¿A qué se debe esto? Efectivamente, vamos a tener reservas de beneficios. Y también resulta interesante que parte del impacto de los RWA de CACIB este trimestre se deba, en particular, a las actividades de mercado, unos EUR 3.1 billion en términos de actividades de mercado, como pueden observar en la diapositiva de CET1. Y podemos decir que aproximadamente 2/3 de ello son potencialmente reversibles si los mercados se normalizan. Tenemos un efecto de volatilidad en el SAR de la cartera de negociación. Tenemos un riesgo de contraparte en la cartera de negociación. Estos dos efectos son efectos que podrían ser reversibles.
Así que eso es tal vez... si desglosamos los RWA de CACIB, supongo que podemos decir que tenemos tres dimensiones. Una es un efecto de FX, de EUR 1 billion vinculado a la apreciación del dólar entre el Q4 y el Q1. Dos es este efecto vinculado a las actividades de mercado, de las cuales 2/3 son potencialmente reversibles. Y el resto es un adelanto del crecimiento orgánico. A menudo tenemos un adelanto del crecimiento orgánico para el CIB en la primera mitad del año. Por lo tanto, esperamos que el impacto en los ingresos, en el revenue, de eso también se vea a finales de año. Pero, de nuevo, en conjunto, estamos cómodos con nuestra ratio CET1 a finales de año y en 2028 y, lo que es más importante, con la flexibilidad estratégica de la que hablábamos en el plan a medio plazo.
La siguiente pregunta es de Delphine Lee, de JPMorgan.
Así que, lo primero es simplemente confirmar la previsión sobre los ingresos netos por intereses, que para LCL se mantiene en un dígito alto, ya que obviamente eso implicaría una desaceleración en comparación con el Q1. Además, ¿qué factor tenéis en cuenta para [ Livret A ] en vuestra previsión?
Y en segundo lugar, sobre Cariparma, creo que anteriormente había indicado que habría algo de presión sobre el NII para este año. ¿Sigue siendo así? ¿Y es algo que deberíamos esperar para los próximos trimestres?
Y mi última pregunta es simplemente para retomar el tema de Banco BPM. Solo quería conocer su opinión sobre los posibles escenarios de M&A. Sé que mencionó que no están bajo su control. Parece que las conversaciones han pasado de Cariparma a Monte dei Paschi. Así que solo intento entender un poco qué cree que podría ser posible para el grupo en términos de defensa de alianzas.
Muy bien. Gracias, Delphine, por sus preguntas. Quizás primero, sobre el margen de intereses de LCL, no hay cambios en nuestra previsión de un crecimiento de un solo dígito alto para 2026. Aunque es cierto que el escenario de tipos —de hecho, siguen existiendo esos tres efectos de los que les hablaba anteriormente. Por el lado de los activos, hay un reajuste de precios. Y el aumento marginal en el escenario de tipos es favorable en este sentido. El aumento de los tipos a largo plazo es favorable para este reajuste. Depende de la capacidad competitiva de LCL para reajustar precios, pero los tipos están aumentando en LCL y en los bancos regionales. Primer punto.
Luego, en el lado del pasivo, tenemos el tipo a corto plazo, donde puede producirse un ligero aumento que podría disminuir el impacto positivo, ya que, como saben, para los pasivos el efecto positivo se produce cuando el coste de los recursos disminuye. Sin embargo, estamos bien cubiertos frente a cualquier aumento de los tipos a corto plazo porque, en esta ocasión, no tenemos un choque real en el margen de intereses debido a los tipos. Por tanto, no deberíamos tener ningún cambio significativo en la composición del pasivo. Además, nuestra cobertura macro es bastante sólida, en particular para la inflación. Así que las perspectivas son relativamente positivas. No hay cambios en nuestra previsión de un dígito alto para 2026, aunque siempre debemos ser cautos en cuanto a la capacidad de reposición de precios en un mercado competitivo.
En cuanto al [ Livret A, para el Livret A, ] solemos tener la tendencia de cubrirnos frente al [ Livret A. ] Por lo tanto, podríamos considerar que tenemos, por ejemplo, un impacto de 90.000 millones de EUR para los bancos regionales —90.000 millones de EUR antes de la centralización del [ Livret A ] para los bancos regionales. Tenéis unos 18.000 millones de EUR para LCL antes de la centralización. Así que podríais considerar un impacto de la disminución del [ Livret A ] sobre eso, el cual podéis calcular, y que va a ser de unos pocos cientos de millones, pero esto sería antes de la cobertura, y nosotros tenemos la tendencia de cubrirnos. Por tanto, el impacto del [ Livret A ] para nosotros es relativamente neutro.
Respecto a su pregunta sobre Credit Agricole Italia. Actualmente tenemos un mercado de la vivienda muy competitivo en Italia. Tenemos, en particular, renegociaciones que están teniendo un impacto. Y, de hecho, han tenido un impacto este trimestre en el saldo pendiente de los préstamos hipotecarios, el cual disminuyó en Credit Agricole Italia este trimestre. He mencionado un aumento muy fuerte en la producción de préstamos corporativos, pero en el sector de la vivienda nos encontramos con un mercado muy competitivo. A pesar de esto, estamos bastante satisfechos de haber logrado la estabilización de los ingresos netos por intereses. Seguimos siendo prudentes en cuanto a nuestras previsiones. Por tanto, no hay cambios en nuestras previsiones al respecto; es decir, tal vez se sitúen ligeramente por debajo de 0 o alrededor de 0 este año, para luego repuntar en los próximos años.
M&A para Banco BPM. Muy bien. Pues bien, en realidad, en cuanto a M&A para Banco BPM, a pesar de que ha habido mucho ruido, rumores, etcétera, con respecto a Banco BPM, para nosotros las cosas no han cambiado realmente, salvo el hecho de que, dado que ahora tenemos 4 asientos en el Consejo, participaremos en el análisis de cualquier escenario que pueda presentarse para Banco BPM. Por lo tanto, participaríamos en cualquier decisión relativa a estos diferentes escenarios. Es todo lo que puedo decirles por ahora. Ahora tenemos asientos en el Consejo y, por tanto, vamos a ser un actor relevante. Estamos en la mesa. Somos un actor en estos diferentes escenarios. Pero, para ser sincero, como decía antes, muchos de estos escenarios no dependen de nosotros, aunque creo que la mayoría son positivos. Porque, como ya mencionaba, somos un actor a largo plazo en Italia. Tenemos muchas formas de desarrollarnos en Italia; por ejemplo, de forma orgánica a través de CAI, u orgánicamente a través de nuestros negocios. Así que todo esto es positivo.
La siguiente pregunta es de Sharath Kumar, de Deutsche Bank.
En primer lugar, en cuanto a la calidad de los activos, su exposición en Oriente Medio, de 21.000 millones de EUR, parece superior a la de sus homólogos. ¿Podría darnos más detalles sobre la naturaleza de esta exposición y los riesgos en caso de que el conflicto en Oriente Medio se prolongue? Y, de forma más general, respecto a la calidad de los activos, ¿qué riesgos prevé si los precios del petróleo se mantienen muy por encima de los 100 $ por barril durante un periodo prolongado?
Luego un par de aclaraciones. En primer lugar, sobre el consumo de capital de Banco BPM, cuando aumentó la participación en 2025, el consumo de CET1 fue proporcionalmente menor en relación con el aumento de la participación, en comparación con el impacto de -14 puntos básicos que tenéis ahora. ¿Podríais aclararnos ese punto?
Y por último, una pregunta de seguimiento sobre Specialized Financial Services. ¿Podría cuantificar la contribución de las ventas de coches de ocasión, quizás para 2025 y el primer trimestre, solo para ver cuál es la diferencia? Y en cuanto a las entidades contabilizadas por el método de la participación, anteriormente mencionó una contribución de dos dígitos por parte de Leasys para 2026. ¿Mantiene esta previsión?
Muy bien. De acuerdo. Gracias. Ahora, si observo su pregunta sobre las provisiones para insolvencias, si paso a la página 46 del anexo, verán este nivel de provisiones para insolvencias, que se sitúa en EUR 22.6 billion para el Grupo Crédit Agricole y en EUR 9.7 billion para Crédit Agricole S.A. Y, como pueden ver aquí —y podrían hacerlo si analizáramos un periodo aún más largo—, se observa que la dotación prudente de provisiones está en nuestro ADN. De hecho, estamos dotando provisiones, pero siempre lo hemos hecho ante la presencia de incertidumbres, incertidumbres geopolíticas. Y es también por esto que mantenemos este nivel tan elevado de provisiones para insolvencias, a pesar de que, como saben, el ratio de préstamos deteriorados, como pueden ver en la página 46, es estable. Y esta es también la razón por la que tenemos este ratio de cobertura tan alto del 82.6% a nivel de grupo.
Contamos con provisiones para pérdidas crediticias pendientes de 9.300 millones de EUR para nuestros préstamos en Stage 1 y 2. Tenemos aproximadamente 3 años de coste de riesgo. Y para CASA, con 3.400 millones de EUR, tenemos aproximadamente 1,5 años de coste de riesgo. Pero esto es, de hecho, una política estructural que mantenemos, que consiste en dotar provisiones de los riesgos de una manera muy prudente, y esto es lo que hemos hecho este trimestre. Pero, por supuesto, esto es algo que, por tanto, puede absorber cualquier repunte en el coste de riesgo del Stage 3 en el futuro.
En cuanto al consumo de capital, no quiero volver a la discusión tan técnica que mantuvimos en el cuarto trimestre con respecto a la primera consolidación de Banco BPM. Pero solo para explicarles un poco cómo funcionan las cosas cuando se tienen esos 14 puntos básicos para el CET1: en realidad, cuando aumentamos nuestra participación del 20% —del 20,1% al 22,9%—, lo estamos haciendo basándonos en un valor contabilizado por el método de participación, que hemos integrado en torno a EUR 10. Por tanto, ahora tenemos un fondo de comercio (goodwill) basado en eso. Cualquier compra adicional de acciones de Banco BPM tiene que realizarse con un fondo de comercio. Así que hay un impacto del goodwill que se deduce directamente, ¿verdad? Y como el año pasado, cuando realizamos la primera consolidación, no teníamos ningún fondo de comercio porque consolidamos al coste, lo que nos generó una plusvalía negativa (badwill), ¿cierto? Así que ahora tienen un impacto del goodwill, en primer lugar, de alrededor de EUR 120 millones.
Y también hay un impacto en los RWA, que es distinto entre CASA y el grupo Crédit Agricole porque, como saben, en el caso de CASA hemos saturado el umbral de exención para la participación superior al 10%, pero no lo hemos hecho [indiscernible]. Por eso el impacto para CASA es de 14 puntos básicos, mientras que el impacto para el grupo es de 5 puntos básicos.
Y luego su última pregunta sobre los coches de ocasión. De hecho, tenemos un par de docenas de impactos del valor residual de los vehículos para Drivalia que compensan un efecto de precio favorable para SFS en los ingresos. Así que tenemos, digamos, un impacto de alrededor de EUR 30 millones —un impacto positivo en el efecto de precio— y un impacto de alrededor de EUR 30 millones este trimestre para Drivalia debido al valor residual de los coches de ocasión.
Y en cuanto al leasing, tenemos, por supuesto, un problema de remarketing. Lo que puedo decirles al respecto es que nos encontramos en una situación en la que estamos casi en el punto de equilibrio para Leasys, y aun así confirmamos las previsiones que les di en la llamada del Q4, que consistían en una contribución de un solo dígito para 2026.
La siguiente pregunta es de Stefan Stalmann, de Autonomous Research.
Tengo dos preguntas, por favor. La primera es sobre el crecimiento orgánico de sus activos ponderados por riesgo que han destacado. Parece que, de hecho, han experimentado una expansión muy importante de su exposición a las instituciones financieras no bancarias, es decir, NBFI, que obviamente están recibiendo mucho escrutinio por parte del mercado en estos días. ¿Podrían darnos un poco más de detalle sobre por qué han hecho crecer esta cartera de forma tan rápida en el primer trimestre?
Y el segundo punto se refiere de nuevo a su información sobre el ROIC. Es muy útil. Parece que han gastado EUR 12.5 billion en sus adquisiciones durante este horizonte temporal, pero sus requisitos de capital regulatorio fueron unos EUR 4 billion inferiores. ¿Podría explicar qué impulsó exactamente ese descuento y qué transacciones, en particular, requirieron tanto menos capital regulatorio de lo que gastaron en estas operaciones?
Muy bien. Primero, la pregunta sobre nuestra exposición. Como pueden ver en la página 50 del anexo, nuestra exposición a otras actividades financieras no bancarias —perdón, financieras— que no han cambiado significativamente. Esta cifra tiene en cuenta muchos elementos que no son solo, por ejemplo, hedge funds, sino que también incluyen vehículos de titulización, fondos monetarios, hedge funds, broker-dealers, inversiones y todos los bancos de seguros fuera de la UE. Por ejemplo, esta cifra, cuando hay una titulización por parte de CACIB para sus clientes, es nuestra NBFI y es una cifra que, de hecho, suma muchos elementos distintos y que es difícil de interpretar.
Lo que quiero comentarles con respecto al hecho de que el problema que quizá ha preocupado a muchos observadores recientemente es nuestra exposición a fondos de deuda. En cuanto a la deuda privada, nuestra exposición al cierre de marzo es de EUR 2.9 billion, muy baja, un 0,2% de nuestros préstamos comerciales. Y como pueden ver en la página 49, les proporcionamos ciertos elementos relativos a la exposición a LBO, que es muy baja; el sector inmobiliario comercial, que también es bajo y cuenta con mucho investment grade. Y, por supuesto, nuestra exposición en Oriente Medio, que se centra, de hecho, principalmente en exposiciones soberanas y de empresas estatales.
Gracias, Stefan, por destacar, de hecho, el trabajo que hemos realizado, el trabajo del equipo para calcular, en realidad, la rentabilidad sobre el capital de estas operaciones. Estas operaciones, los EUR 12.5 billion de los que estaba hablando, de hecho, analizamos las operaciones para las que es posible calcular un ROIC. Por tanto, en grandes operaciones, va a tener muchas operaciones de Amundi. Tiene Pioneer, por ejemplo, tiene Lyxor, tiene Sabadell Asset Management. También tenemos operaciones de [ Indosuez ] con el grupo. Tenemos CACEIS, por ejemplo, para Santander. Así que tenemos muchas operaciones diferentes. Por supuesto, la recompra de las acciones de Santander Securities Service en CACEIS. Todas estas operaciones tienen cifras diferentes en términos de capital regulado.
Y lo que quería recalcar era el hecho de que, para calcular este retorno sobre el capital invertido, lo que tenemos en cuenta es la parte del beneficio neto atribuible al grupo. Y en el denominador, tomamos en cuenta el efecto de las participaciones no controladoras, el goodwill, el badwill, y suponemos que tenemos un 11% de RWAs. En definitiva, los cálculos son diferentes para cada uno de estos tipos de operaciones de las que he hablado, pero tienen vencimientos muy distintos. El ROI es diferente según el plazo. El ROIC es diferente según el plazo. Y esta es una imagen de estas operaciones a fecha de 2025.
Pero, en realidad, en lo que queríamos insistir era en el hecho de que cumplimos con los criterios financieros muy estrictos de los que hablamos en el plan a medio plazo: la generación de valor mediante el ROI. Esta cifra demuestra que nuestra actividad tiene este carácter de creación de valor, pero también nuestra capacidad de integración y la alineación con nuestra estrategia. En esto es en lo que queríamos hacer hincapié, insistiendo en que la cifra del 18% es bastante sólida.
¿Podría dar seguimiento a este punto, por favor? Me refiero a que el denominador común en esta diapositiva parece ser que, desde la perspectiva del capital regulatorio, se necesita mucho menos capital del que realmente se gastó en las adquisiciones. Tengo curiosidad por saber a qué se debe esta diferencia. ¿Podría darnos algún detalle o contexto adicional al respecto?
Creo que realmente depende de la naturaleza de la operación y de la naturaleza de los negocios que realizaron estas adquisiciones, Amundi, CACEIS y [ Indosuez ]. Por tanto, cuando analizamos el denominador para el CET1, lo que hacemos es restar el impacto del goodwill, los badwills y las participaciones no controladoras, y consideramos que tenemos un 11% de RWAs, lo cual es, de hecho, una forma de trasponer los objetivos que tenemos para el CET1 a los diferentes negocios. Así pues, se trata de facto de una asignación interna de RWAs entre nuestros negocios. Esta es la forma en que analizamos la rentabilidad de estas operaciones negocio por negocio, comparándolas con el objetivo que tenemos, que es un 11% de CET1.
La siguiente pregunta es de Benoit Valleaux, de ODDO BHF.
Dos preguntas breves por mi parte sobre seguros. La primera es sobre P&C. Tenéis un aumento de vuestro ratio combinado de 2,5 puntos porcentuales respecto al año pasado. Habéis mencionado un nivel muy alto de pérdidas por catástrofes naturales en el Q1. Simplemente me gustaría saber si podéis cuantificar en términos absolutos este nivel de catástrofes naturales en el Q1 de este año frente a — y el cambio respecto al Q1 del año pasado, solo para ver cómo habrían evolucionado los ingresos en P&C sin este evento de catástrofes naturales.
Y la segunda pregunta sobre la parte de vida. Hubo una actividad muy fuerte en el Q1. No obstante, el CSM disminuyó un 1,9 punto porcentual debido al impacto negativo del mercado. Simplemente me gustaría saber cuál habría sido el incremento en el CSM sin este impacto del mercado.
Muy bien. Gracias, Benoit, por tus preguntas. Siempre son muy interesantes en lo que respecta a seguros. En cuanto a los siniestros relacionados con el clima, de hecho, el impacto bruto es de algo más de EUR 200 millones este trimestre. Se trata de un impacto bruto vinculado a tormentas en el frente atlántico y a inundaciones. Por tanto, este impacto es bastante cercano a lo que podríamos esperar aplicando una regla general según la cuota de mercado de P&C Pacifica, que es de aproximadamente un 12% para este tipo de seguros. Así que este es el impacto bruto.
Y gracias a una serie de mecanismos de absorción, gracias a la reversión de provisiones, lo que podemos decir es que el impacto en términos de variación Q1-Q1 de estos siniestros relacionados con el clima es inferior a EUR 50 million. Ese es el primer punto. El segundo punto es que, efectivamente, ahora siempre buscamos asegurar el CSM. Y lo que es importante para nosotros es siempre decir, y esto es lo que decimos este trimestre, que tenemos una contribución de nuevo negocio que es superior a la asignación del CSM.
Pero tiene razón al señalar el hecho de que tuvimos una disminución en marzo en comparación con diciembre debido a estos efectos de mercado. Tenemos un efecto de mercado en los ingresos de [ Credit Agricole Assurances ] debido a la renta variable que mencioné, pero también tenemos —y esto es lo más importante, la mayor parte— el efecto de mercado en los seguros que se traslada al CSM. Ahora bien, si no hubiéramos tenido este impacto de mercado, podría decir que habríamos tenido un impacto de crecimiento del CSM de aproximadamente un [ más del 8% ] entre diciembre y marzo, lo cual es bastante lógico si se observan las entradas netas de seguros de este trimestre, que han sido muy fuertes y récord, alcanzando, como pueden ver, los EUR 5.7 billion este trimestre. Por tanto, esto se refleja en el crecimiento del CSM excluyendo los efectos de mercado, que se mantiene en un nivel muy alto, [ EUR 27 billion. ]
La siguiente pregunta es de Tarik El Mejjad, de Bank of America.
Solo dos preguntas muy rápidas, por favor. La primera es sobre el tratamiento de capital para el crecimiento futuro o la dotación de provisiones, ¿funciona en ambos sentidos? ¿Y con qué frecuencia ajustarán básicamente esa dotación? ¿Es cada trimestre? ¿O queda a su propio criterio? Y en segundo lugar, sobre...
Lo siento, Tarik. ¿Puedes repetir la pregunta? Perdona, ¿la provisión de capital sobre qué?
En cuanto al crecimiento, el crecimiento que tiene en su trayectoria de capital en el trimestre que ha tomado por adelantado.
Vale. Se refiere al aumento anticipado de los RWA en CACIB, ¿es eso lo que quiere decir, verdad?
Correcto. Y perdón, ha sido un día largo. Y luego lo de... sobre CASA... perdón, sobre el... sí, CASA, me refiero a las inversiones de Credit Agricole de EUR 800 million en CASA. Quiero decir, sé que dice "como Credit Agricole", pero me refiero a que la liquidez ahora es aún más baja. ¿Cuál cree que es la lógica y el objetivo final de esto?
Muy bien. Gracias, Tarik, por tus preguntas. Sé que ha sido un día largo para todos vosotros. Así que gracias por escuchar todos estos elementos que a menudo son técnicos, pero que reflejan la diversidad de nuestro grupo. Por tanto, este adelanto, el adelanto que tenemos de CACIB es, de hecho, relativamente... de los RWAs de CACIB, perdón, es de hecho, no tan especial, porque tenemos la tendencia a adelantar los RWAs para adelantar el efecto que vamos a tener en los ingresos.
En esta ocasión, hemos adelantado el crecimiento orgánico para aprovechar la actividad de los mercados en marzo. Por tanto, esta dimensión no es reversible per se; se trata del adelanto de ingresos. Lo que sí es reversible es ese 2/3 del que hablaba relativo al impacto en los RWAs de las actividades de mercado, el impacto de la volatilidad y los diferenciales de los emisores de contrapartida para el riesgo de contrapartida de la cartera de negociación. Así pues, si se resta eso, si se resta el efecto de FX, el resto del crecimiento de CACIB se situará entre EUR 1 billion y EUR 2 billion; eso es el crecimiento orgánico adelantado.
Tienen una pequeña parte que está relacionada, por cierto, con las rebajas de calificación crediticia en línea con el aumento de las provisiones, pero sobre cuándo van a cesar las rebajas de calificación, es difícil decirlo. No obstante, no diría que el adelanto de provisiones sea reversible. Diría que esperamos ver el impacto de este adelanto en los resultados de los próximos trimestres. Ahora, respecto a SAS, como saben, somos SAS Rue La Boetie, que es nuestro accionista actual con el 63.5%. Por tanto, como saben, nosotros somos la filial y ellos la matriz. Así que no puedo comentar lo que ellos estén diciendo.
Pero lo que sí puedo decirles es que son un inversor muy sofisticado que nos conoce muy bien. Y por eso este programa, como saben, dijeron que se mantendrían por debajo del 65%. Reiteraron eso que ya habían dicho anteriormente. Este programa es una forma de que nuestro banco regional, la matriz, realmente tome conciencia del hecho de que tenemos una rentabilidad sólida y de que es una buena idea invertir en Credit Agricole S.A. para el futuro. Confían plenamente en nuestro plan a medio plazo, el cual se basa en la captación de clientes y en la transformación, lo que proporcionará una fuerte rentabilidad, con unos ingresos netos de EUR 8.8 billion al final del plan a medio plazo.
Y esto está muy alineado con sus objetivos, que consisten en desarrollar la captación de clientes, desarrollar la rentabilidad operativa y desarrollar la liquidez de capital a nivel de grupo. Por tanto, todo esto es muy coherente. No hay ningún cambio en la estrategia final, por lo que yo sepa. Para nosotros, lo fundamental es el hecho de que estén invirtiendo en una posición muy rentable, que es CASA.
La siguiente pregunta es de Alberto Artoni, de Intesa Sanpaolo.
Solo tengo dos preguntas rápidas. La primera es sobre el capital. Acabo de observar que hay un consumo de capital de 11 puntos básicos este trimestre, lo cual está relacionado con cambios en las metodologías y en los modelos.
Y me preguntaba si estos 11 puntos básicos son adicionales o si se refieren a la diapositiva que presentó cuando se introdujo el plan ACT '28, en la que contempló incrementos regulatorios y metodológicos de 40 puntos básicos durante el plan. ¿Forma esto parte de esos 40, lo que significaría que quedan 29? ¿O todavía quedan 40 por delante y esto es adicional?
Muy bien. Gracias por su pregunta. De hecho, cuando analizamos el plan a medio plazo, lo hacemos excluyendo el impacto de CRR3. Y este impacto de 11 puntos básicos es, en realidad, un impacto de CRR3 al cierre del ejercicio. Por tanto, queda excluido de los 40 puntos básicos de la metodología, ya que lo que hacemos en el plan a medio plazo es considerar todo lo demás excepto el impacto de CRR3; porque, si recuerdan, en el plan a medio plazo ya habíamos hablado del impacto de CRR3, que era de 50 puntos básicos. Y luego añadimos estos 40 puntos básicos, que corresponden al impacto regulatorio y metodológico, incluyendo FRTB, que va más allá de CRR3. Así que creo que lo que podemos decir es que esto es, principalmente, el fin del impacto de CRR3 a día de hoy.
De acuerdo. Muy claro. Y mi segunda pregunta, solo una breve aclaración sobre la participación en Banco BPM. ¿Tienen los bancos regionales una participación directa en Banco BPM? Es decir, a nivel de grupo, ¿cuál es la participación? ¿Es superior al 22.9% o es del 22.9%?
No, es el 22,9%. 22,9%, la participación en CASA.
De acuerdo. De acuerdo. Así que el grupo no... los bancos regionales no tienen ninguna participación en Banco BPM.
Sí. Indirectamente, por supuesto, no. Nuestra participación es del 22.9% y es CASA.
La siguiente pregunta es de Chris Hallam, de Goldman Sachs.
Solo dos. La primera es un seguimiento de la pregunta de Jacques-Henri de antes sobre el capital. ¿Podría recordarnos qué prevé que pueda ocurrir con el capital durante los 9 meses restantes del año?
Porque si observo aproximadamente los últimos 5 años, normalmente no se ha visto un aumento real en el ratio CET1 durante el segundo, tercer o cuarto trimestre por diversas razones, incluidas las M&A. Pero el consenso a día de hoy prevé un incremento de 60 puntos básicos desde aquí hasta el cierre del año. Por tanto, cualquier orientación que pudiera darnos al respecto sería de gran ayuda.
Y, de nuevo, es una especie de seguimiento de una pregunta anterior. Por tanto, no se refiere a los 14 puntos básicos en BPM, sino a cuánto capital está consumiendo actualmente la participación total en BPM. O dicho de otro modo, si la vendiera hoy al último precio, ¿cuánto capital se liberaría?
Muy bien. Es difícil darte una respuesta, Chris, en cuanto al capital. Prefiero darte orientación sobre el plan a medio plazo. Para el plan a medio plazo, nos sentimos cómodos con nuestro objetivo del 11% y nuestra flexibilidad de 150 puntos básicos, de la cual restamos los 16 puntos básicos que tenemos hoy. Eso es todo lo que puedo decirte, pero sí puedo decirte que no nos preocupa el capital de cara al futuro, también porque siempre sabemos que podemos desarrollar la optimización, las titulizaciones que podemos realizar en particular con los SRTs porque, como sabes, nuestros SRTs son inferiores a lo que están haciendo nuestros homólogos hoy en día.
En cuanto a Banco BPM, para Banco BPM, tenemos una participación de EUR 3 billion que contabilizamos por el método de participación al cierre del año pasado. Ahora tenemos un incremento en dicha participación, la cual compramos al precio de la acción, por supuesto. Por tanto, hay que sumar a eso el impacto del precio de la acción, pero en cualquier caso, este impacto de capital del valor contabilizado por el método de participación, más el impacto del incremento en el precio de la acción, representa unos EUR 120 million en términos de goodwill. Esto es algo que generará, en términos de valor contabilizado por el método de participación, basándose, por supuesto, en los beneficios de Banco BPM, algo alrededor de EUR 100 million cada trimestre en términos de impacto en el P&L.
La siguiente pregunta es una continuación de Sharath Kumar, de Deutsche Bank.
Disculpad por insistir. Solo dos cuestiones rápidas. En primer lugar, sobre la aportación de capital de Leasys, creo que durante los resultados del cuarto trimestre dijiste que la aportación era de doble dígito. Hoy he oído que decías que era de un solo dígito, ¿podríais aclararlo? En segundo lugar, sobre el dividendo provisional, ¿podríais confirmarme si la política es pagar el 50% del beneficio neto del primer semestre en octubre?
Muy bien. Gracias. Sí, en cuanto a Leasys, cuando hablo de una contribución de doble dígito, me refiero a la contribución para el año 2026. En este caso, en el primer trimestre estábamos a punto de alcanzar el punto de equilibrio. Por tanto, pueden ver que eso va a repuntar, ya que lo que estoy confirmando es una contribución de doble dígito al beneficio neto anual.
Y así es, sí, de forma provisional, lo que vamos a hacer es aplicar un ratio de reparto de dividendos del 50% el 15 de octubre, basado en el beneficio neto del primer semestre. Por tanto, estamos adoptando la práctica habitual del mercado en este sentido.
[Instrucciones del operador] Miss L'Angevin, no hay más preguntas registradas en este momento. Le devuelvo la palabra para cualquier comentario de cierre.
Muy bien. Gracias. Muchas gracias a todos. Siento mucho que estéis en este día tan largo. Solo quería deciros que ya tenemos nuestra próxima reunión para vosotros, que es el taller que estamos organizando para LCL, el cual será el 26 de mayo, perdón. Gracias, Cecile. El 26 de mayo, así que estaremos encantados de veros en esa fecha. Esa es nuestra próxima reunión.
Y, por supuesto, tenemos la Asamblea General justo antes, el 20 de mayo en Saint-Brieuc, en Bretaña, donde esperamos que haga mucho sol. Así que tengo muchas ganas de veros allí y de tener un fin de semana muy relajante tras esta larga semana de presentaciones de resultados. Adiós a todos.
Damas y caballeros, gracias por acompañarnos. La conferencia ha terminado y ya pueden desconectar sus teléfonos.
Datos elaborados por La Dama del Dividendo a partir de múltiples fuentes financieras.