Gracias. Como recordatorio para los analistas, les pedimos que limiten sus preguntas a una y un breve seguimiento para que podamos llegar a todos en la llamada. Para hacer una pregunta, pulse la tecla estrella y luego el uno en el teclado de su teléfono para unirse a la cola. Para retirar su pregunta, pulse la tecla estrella y luego el dos. Nuestra primera pregunta proviene de Mark Delaney con Goldman Sachs. Su línea está abierta.

Mark, cuando miras los incrementos, como mencionó Paul, vimos que ocurrieron en solo los últimos meses, por lo que realmente no hemos tenido tiempo como equipo para trabajar en encontrar las compensaciones. Sí tenemos vientos de cola significativos el próximo año cuando miramos la mejora continua de la garantía. Lo estamos viendo este año. Creemos que continuaremos con ello el próximo año.

Como hemos dicho, aunque el volumen se mantendrá aproximadamente estable desde la perspectiva de las camionetas nuevas, creemos que existe alguna oportunidad de precio y mezcla allí. También vemos oportunidades de crecimiento en OnStar y Super Cruise. Vemos mejoras continuas en la rentabilidad de los vehículos eléctricos.

Luego, vamos a seguir trabajando en los costes fijos. Creemos que hay muchas oportunidades, especialmente a medida que seguimos implementando y aprovechando la IA para mejorar el negocio y hacerlo más eficiente. Este equipo siempre lo hace, y como esto ha ocurrido tan recientemente, vamos a ponernos a trabajar y tendremos más que decir cuando demos la previsión para el año completo 2027 al final del cuarto trimestre. Pero obviamente tenemos trabajo por hacer y planeamos hacerlo.

Sí. Hola, Mark. Es un poco pronto para predecir los precios de las materias primas en 2027. Lo que realmente estamos intentando hacer aquí, como dijimos en julio cuando destacamos los vientos de cola, y dijimos asumiendo que el entorno se mantenga constante, hemos visto una cantidad significativa de inflación como señalé en los comentarios preparados, realmente solo en la última llamada de ocho a 10 semanas. Si vemos los precios en este nivel, hace que sea más difícil de cara al próximo año.

Así que realmente buscamos un poco de moderación respecto al aumento más reciente que hemos visto. Pero como dijo Mary, seguimos trabajando en nuestro proceso de presupuesto, por lo que no daremos ninguna orientación definitiva sobre el año y cómo va a resultar. Pero obviamente, se ha vuelto un poco más difícil con esta inflación adicional que hemos visto desde esa revelación.

No creo que nada haya cambiado. Los vientos de cola son los vientos de cola. Tenemos muchos beneficios mixtos que llegan con el primer año del camión. Pero seguiremos vigilándolo y con suerte nos convertiremos en lo que somos conocidos. Pero el objetivo sigue siendo crecer el próximo año, como ocurre cada año.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Itay Michaeli con TD Cowen. Tiene la línea abierta.

Sí. Buenos días, Itay. Gracias por la pregunta. Un par de cosas. Primero, estamos llegando probablemente al extremo inferior de nuestro capital. Ciertamente estamos viendo una pequeña reducción en el gasto de capital a medida que todo entra en funcionamiento en ese rango de $10 billion-$12 billion. Eso libera algo de flujo de caja libre.

Además, si recuerda, a principios de este año cuando hablamos de los reembolsos de la IEEPA, elevamos la previsión del EBIT, pero no elevamos la previsión de flujo de caja porque no estábamos seguros. Hemos tenido algo de éxito obteniendo reembolsos de la IEEPA, tanto en nuestros propios términos como en el efecto secundario de nuestra base de suministro, lo que ha contribuido a parte de ese beneficio.

A medida que miramos hacia 2027, si tenemos un año en el que podamos aumentar las ganancias, esperaríamos que el flujo de caja libre fuera bastante constante, si no un poco más alto. Pero recuerden, nuestro flujo de caja GAAP, es decir, nuestro efectivo real disponible para inversión, debería ser significativamente mayor a medida que superamos la mayor parte del trabajo de reestructuración de efectivo que realizamos en el lado de los vehículos eléctricos. Por lo tanto, buscamos un año alcista en la generación de efectivo en general en 2027, independientemente de lo que hayamos visto con la inflación de materias primas recientemente.

Sí, creo que es un poco pronto para decirlo. Como hemos dicho, hemos tenido un buen año de mejora en la rentabilidad de los EV, principalmente por menores volúmenes a medida que nos hemos ajustado y también por los costes fijos que salen del sistema a medida que nos reestructuramos. Así que eso es un gran beneficio en 2026.

Hemos dicho que 2027 será un año con probablemente menos beneficios, pero quizás aún con una mejora frente a 2026. Luego, en 2028 y 2029, a medida que entremos en LMR y en las celdas y paquetes de baterías de próxima generación, deberíamos ver otra mejora significativa en la rentabilidad.

Vamos a seguir vigilando los volúmenes. Creemos que con estos precios del petróleo y estos precios de los combustibles, la penetración de los EV puede seguir aumentando, y queremos asegurarnos de estar preparados para ello. Somos el segundo productor de EV en los EE. UU., y tenemos una cartera sólida y a la que estamos comprometidos a mejorar su rentabilidad.

Gracias, Itay.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Dan Levy con Barclays. Tiene la línea abierta.

Sí. Hola, Dan, haré un intento, y Mary puede ayudar si me salto algo aquí. Creo que, como hemos dicho durante varios años, cuando se observan muchas de las encuestas de sentimiento del consumidor, estas realmente se han desvinculado del comportamiento del consumidor sobre el terreno, y eso es evidente en nuestro precio promedio de transacción. Es evidente en nuestra mezcla de acabados. Incluso es evidente en lo que vemos en GMF, donde hay cambios notables en las morosidades, impagos, etc.

Creo que el consumidor se ha mantenido notablemente bien. Dicho esto, sabemos por ese sentimiento, y históricamente, que debemos seguir vigilándolo. No es necesariamente pesimismo, es más bien una abundancia de cautela, de asegurarnos de que estamos ajustando las expectativas frente a ese contexto, de que estamos basando esa proyección futura en la estabilidad del consumidor. Creemos que seguirá siendo así, porque no hemos visto nada que indique ninguna debilidad en este momento.

Bueno, creo que cuando miramos algunos de los mercados donde China está trabajando, específicamente desde una perspectiva de Sudamérica, seguimos manteniendo cuota de mercado, y hay algunos de nuestros productos de la cartera que exportamos desde China. Una vez que un mercado ha permitido la entrada de la competencia china, estamos bien posicionados para participar con productos Chevrolet que son fieles a la marca Chevrolet pero que tienen ese punto de precio. Así que nos mantenemos firmes en Sudamérica. De hecho, nos mantenemos fuertes basados en la cartera. En Sudamérica, Chevrolet es considerada una marca premium. Por lo tanto, creo que esa es una oportunidad para nosotros en algunos otros mercados también.

Nuevamente, desde la perspectiva de China, yo diría que en el país realmente no estamos viendo mucho beneficio. De nuestro negocio en China, estamos muy orgullosos del hecho de que llegamos a la reestructuración pronto en China, y nuestro negocio es rentable incluso en la economía deprimida que están viendo desde una perspectiva general de la industria. Así que puede haber un pequeño beneficio debido a la oportunidad desde la perspectiva de las exportaciones. Pero en resumen, estamos viendo que el mercado es más difícil debido a los desafíos, pero estamos participando en el mercado de exportación y manteniendo la cuota a través de la solidez de nuestra cartera de productos.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Joe Spak con UBS. Tiene la línea abierta.

Sí. Hola, Joe. Sí, lamento si mi respuesta fue confusa. Hay un par de razones por las que ocurre esto. Número uno, si entramos en 2027 con el mismo rango de CapEx previsto de $10 billion-$12 billion, pero nos situamos en el extremo superior frente al inferior, obviamente ese será un caso en el que el crecimiento del EBIT y el flujo de caja libre se desconectarían un poco basándose en el cronograma.

Segundo, tenemos este año el beneficio adicional de los reembolsos arancelarios de la IEEPA que han llegado. No se espera que se repitan. Por lo tanto, en una base comparable de flujos arancelarios, hay cierta subida que obtuvimos en 2026 que no se repetiría en 2027.

Generalmente, se observan algunos pequeños matices en el capital circulante de un año a otro. Pero aparte de eso, debería ser bastante lineal, al igual que el flujo de caja proveniente de las ganancias. La conexión entre el flujo de caja y las ganancias es bastante constante.

Claro. Desde la perspectiva de los híbridos, tendremos híbridos en nuestra cartera en múltiples segmentos, los segmentos clave en los que participamos. Si miráis ahora mismo, gran parte de la actividad de los híbridos está en los coches compactos, los coches medianos y las monovolúmenes, que son tres segmentos de los que no formamos parte ahora mismo.

Hay que ver, y es por eso que creo que nuestras ventas siguen siendo tan sólidas. En muchos casos, estamos construyendo todo lo que podemos. Para el SUV compacto Equinox, está totalmente al máximo incluso sin ser híbrido.

Creo que seguimos aprovechando, como dijo Paul antes, estamos bien posicionados desde la perspectiva de los vehículos eléctricos a medida que esto continúa. Tendremos híbridos. Ya han sido añadidos. No va a ser CapEx ni ingeniería adicional, y hablaremos más sobre ellos a medida que nos acerquemos al lanzamiento.

Gracias. Nuestra próxima pregunta viene de James Picariello con BNP Paribas. Su línea está abierta.

Bueno, como hemos dicho, si miramos el camión de tamaño completo, tenemos tres plantas de montaje. También tenemos tres plantas de motores que estamos lanzando, y estamos centrados en un lanzamiento impecable. Ahora mismo va por buen camino.

Como hemos dicho, tendremos los primeros camiones saliendo de la primera planta todavía este año, justo al final del año. Luego tendremos algo de tiempo de inactividad. No lo hemos especificado con el número exacto de unidades, pero tendremos algo de tiempo de inactividad a medida que pongamos en marcha las otras dos plantas.

Es por eso que decimos que realmente el volumen se mantendrá estable desde los volúmenes de camiones de 2026 hasta 2027 porque estamos en medio del lanzamiento de estas seis plantas. A medida que lleguemos a 2028, ahí es donde hay una oportunidad para el lado positivo. No tendremos nada del tiempo de inactividad por el cambio de modelo, y también tendremos el beneficio de la planta Orion. Así que 2028 es una oportunidad para aumentar la cuota de mercado en el camión, no solo en EE. UU., sino a nivel mundial.

Sí, James. Lo que yo diría con respecto a Oriente Medio es que, en gran medida, es indiferente a nivel empresarial porque estamos vendiendo muchos vehículos allí que, con el aviso adecuado y la preparación correcta, podemos redirigir en realidad muchos de esos vehículos hacia los EE. UU., lo cual tenemos. El equipo ha hecho un trabajo muy bueno gestionando eso, por lo que no estamos perdiendo volumen a nivel empresarial.

Mientras eso persista en Oriente Medio con esa tensión, esperaría que vean una ligera inclinación hacia Norteamérica en lugar de lo internacional, particularmente Oriente Medio. Luego, creo que seguimos trabajando con el equipo para intentar mitigar la mayor parte de la competencia internacional y aportar valor en los nichos donde podamos y donde seamos realmente competitivos. El equipo está haciendo un buen trabajo en el resto del mundo siendo capaz de hacer eso.

Tengan en cuenta que nuestros resultados internacionales también se vieron afectados este trimestre por un ajuste negativo de valoración a mercado de unos $100 million en Momenta. Si realmente observan el negocio subyacente, funcionó marginalmente mejor de lo que indicaron los resultados.

James, solo para que quede claro, estamos fabricando los camiones en la primera planta ahora mismo. Estarán en los salones de exposición para finales de año.

¿Con eso concluye su pregunta?

Gracias. Nuestra siguiente pregunta es de Andrew Percoco con Morgan Stanley. Tiene la línea abierta.

Andrew, absolutamente. Como dije, con el aumento que vimos solo en las últimas ocho a 10 semanas, estamos redoblando la apuesta. Hay un trabajo activo en toda la empresa para no solo asegurarnos de que todos utilicen la IA de manera eficiente para poder hacer que su trabajo sea más eficiente y hacer que nuestros procesos de diseño sean más eficientes, nuestra fabricación más eficiente, lo cual es algo que realmente cada función está aprovechando mediante la IA.

Se trata de cómo aprovechamos esos ahorros desde una perspectiva de costes fijos. No voy a cuantificarlo ahora mismo. Podemos hacerlo cuando lleguemos al final del cuarto trimestre y cuando anunciemos oficialmente las previsiones para 2027. Tengan la confianza de que habrá un trabajo significativo en el ámbito de los costes fijos a medida que avancemos. Está ocurriendo hoy mismo.

Sí. Hola, Andrew, soy Paul. En primer lugar, vas a hacer que pierda una apuesta porque estaba seguro de que ibas a preguntar sobre los ingresos digitales. Yo tomaré la pregunta.

En cuanto a las recompras, no ofrecemos ningún comentario prospectivo sobre lo que vamos a hacer en cuanto a las recompras por razones obvias. Como hemos comentado, esperamos que el flujo de caja real, el flujo de caja GAAP, sea significativamente mayor interanual.

Creo que, con suerte, ustedes miren y el mercado vea lo que hicimos este año, porque sé que hubo mucho escepticismo sobre nuestra capacidad para devolver capital a los accionistas dada la reestructuración de EV, y completamos esa autorización antes de todas las expectativas. La junta ha demostrado un compromiso de seguir impulsando el valor para el accionista de esta manera.

Seguimos creyendo que, con un rendimiento de flujo de caja libre de dos dígitos, estamos capitalizando el crecimiento del EPS de la empresa. Eso no es falta de compromiso, como han visto en los últimos años y esperan que continúe hacia adelante mientras la valoración permanezca deprimida.

Vale.

Gracias. Nuestra próxima pregunta viene de Emmanuel Rosner con Wolfe Research. Su línea está abierta.

Sí. Emmanuel, gracias por la pregunta. Sobre las materias primas, como hemos indicado claramente, necesitaríamos que los precios bajen un poco de estos niveles para tener la confianza de poder crecer en este punto. Pero estamos en medio del proceso de presupuesto y seguiremos trabajando en ello. Nada específico sobre los vientos en contra o a favor porque no queremos adelantarnos a las expectativas y a la posición del mercado mientras seguimos desarrollando eso.

Como hemos hablado públicamente, aprobamos nuestro presupuesto con la junta en diciembre y damos las previsiones en enero, y eso seguirá siendo así para 2027. Si mira los años pasados, creo que hemos demostrado ser expertos en reducir costes. Estas cosas llevan tiempo. Algunos pueden pivotar rápidamente, pero otras iniciativas más grandes, como, por ejemplo, hace varios años, realizamos un programa de reducción de costes fijos de $2 billion que fue muy exitoso durante ese periodo también. Seguimos trabajando en ello. Estamos revisando esos planes y, como hemos dicho repetidamente, estamos comprometidos a aumentar las ganancias cada año. En eso es en lo que vamos a trabajar lo mejor que podamos.

Anunciamos que hay un crédito de $500 million que hemos incluido en las ganancias. Hemos recuperado probablemente alrededor del 60% de eso hasta la fecha.

Luego diría que una cantidad similar de la base de suministro que esperamos obtener también antes de que termine el año. Digamos entre $600 million y $800 million este año. Eso seguirá entrando a medida que avancemos por el resto de este año.

Gracias. Nuestra próxima pregunta es de Michael Ward con Citigroup. Su línea está abierta.

Mike, vamos a seguir nuestro marco de asignación de capital de reinvertir en el negocio para generar un rendimiento del 20% sobre el capital invertido, manteniendo un balance de grado de inversión. Como hemos hecho ahora durante varios años, devolver el resto a nuestros propietarios, nuestros accionistas.

Creo que lo que realmente estamos intentando señalar es que creemos que la empresa está infravalorada. Pensamos que esta es la mejor manera de proporcionar valor a nuestros accionistas por esa razón. Como Paul ya indicó, no vamos a poner un cronograma específico para ello. Seremos oportunistas como lo hemos sido durante los últimos años. Creo que una señal que deberían extraer del tamaño de la operación es que refleja el compromiso de nuestra junta para devolver efectivo a los accionistas cuando creemos que las acciones están infravaloradas.

Sí. Hola, Mike, y Susan también está en la línea. Puedo empezar, pasarle la palabra a ella, pero obviamente hemos visto durante los últimos años mucho leasing de vehículos eléctricos, y hubo mucha inversión allí para ayudar a socializarlo, ayudar a impulsar la demanda, y también era estructuralmente superior con los créditos fiscales al consumidor en muchos casos.

Creo que la organización está pivotando. Seguimos muy comprometidos con GMF. Cuando se mira la lealtad, cuando se mira la disponibilidad de opciones de financiación para el cliente, es una excelente manera de servir eso.

A medida que seguimos buscando formas de hacer crecer GMF con GM Insurance, existen vínculos realmente interesantes que podemos establecer con el programa GM Rewards. Es obviamente una gran palanca en términos de ayudar a crear valor para los consumidores de formas distintas a la simple producción de vehículos. Susan, me encantaría que añadieras algo.

Sí. Creo que ya lo has abordado. Estamos aquí para apoyar a GM en el movimiento de vehículos, y se trata de la disciplina en el gasto de incentivos. Realmente no tengo nada más que añadir. Gracias.

Yo diría, Mike, que es un equilibrio entre, ciertamente es una palanca, y me gustaría ver que probablemente hiciéramos más leasing, pero también es una palanca contra el entorno de incentivos en el que estamos y cómo utilizamos nuestros dólares de incentivos.

Creo que nuestra estrategia de salida al mercado ha evolucionado en los últimos años y claramente ha sido una ventaja competitiva para nosotros. Tenemos que utilizar esos dólares donde podamos, y a veces eso cambia de vez en cuando a medida que cambian las necesidades de los consumidores, y seremos receptivos a lo que necesite el cliente.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta es de Alex Perry con Bank of America. Tiene la línea abierta.

Sí. Hola, Alex Perry. Gracias por la llamada. Hemos sido cautelosos para asegurarnos de no utilizar modelos heurísticos históricos en la fijación de precios para esta generación de camiones.

La principal diferencia es que la generación actual, los modelos del año 26, están rindiendo mejor que cualquier camión, o realmente cualquier programa de vehículos, en su último año de producción. Las mejoras históricas en función de escalón que han visto no serán tan pronunciadas.

Dicho esto, deberíamos beneficiarnos de un efecto mixto, ya que tendemos a producir una mezcla algo desigual al inicio mientras escalamos. Eso debería compensarse con el tiempo. Solo les advierto que no utilicen algunos de los datos de 2018 y 2019 porque el entorno de precios actual es muy diferente al de aquel entonces.

Sí, yo diría que es pronto con el repunte que acaba de ocurrir en el diésel, y veremos qué pasa con ello. Pero a lo largo del año, nuestros diésel son tan eficientes que, incluso con los precios más altos antes de este último repunte, eran más eficientes en combustible, por lo que el coste de propiedad era inferior que comprar un camión híbrido.

Creo que hemos visto la demanda. La estamos siguiendo de cerca. Creo que va a depender mucho de cuánto tiempo perciban las personas que los precios se mantendrán ahí. Me entusiasman los nuevos motores que tenemos en camino porque no solo van a mejorar el rendimiento en general, sino que también impulsarán la eficiencia.

Nuevamente, es demasiado pronto para saber si los precios del diésel se mantendrán en este nivel tan alto, pero hasta hace un mes o dos, realmente no estábamos viendo un impacto y seguíamos viendo una demanda sólida.

Alex, en el frente de la logística, llega bastante rápido, como habrás visto, quizás un desfase de dos a cuatro semanas, pero vemos que impacta bastante rápido. Esa ha sido un componente considerable de los $400 million de presión que mencionamos en las intervenciones preparadas.

Gracias.

Gracias.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Tom Narayan con RBC Capital Markets. Su línea está abierta.

Bueno, si piensa en cuando vimos la escasez de semiconductores hace unos años, y todos estaban limitados en cuántos vehículos podían fabricar debido a las asignaciones de semiconductores, vimos a todos empujando esa oferta limitada hacia Estados Unidos debido a la rentabilidad de este mercado. No creo que sea nada nuevo. Creo que estamos bien posicionados debido a la solidez general de nuestra cartera y al hecho de que vamos a lanzar una nueva camioneta que lleva el rendimiento en todos los aspectos al siguiente nivel.

En este momento, en la mayoría de los productos que fabricamos, tenemos limitaciones de capacidad. Estamos fabricando tantos como podemos de camionetas, SUV. Mencioné antes el Equinox, no podemos fabricar suficientes. Aliviaremos eso a medida que lancemos la oportunidad de fabricarlo en Estados Unidos. Pero creo que ese tipo de competencia va a permanecer.

Específicamente desde la perspectiva de las camionetas, hemos visto que uno de nuestros competidores tiende a tener incentivos más altos desde hace bastante tiempo. Sube y baja, pero han sido años. Aumentamos la cuota con esta camioneta y creemos que tenemos una gran oportunidad de, a medida que superemos el lanzamiento, seguir aumentando la cuota basándonos en la solidez de nuestro producto.

Cuando hacemos eso, también nos da la oportunidad de seguir aumentando los ingresos de OnStar y Super Cruise. Una vez más, creo que lo que está viendo es acertado. Creo que estamos bien posicionados debido a la solidez de nuestra cartera, y ya lo hemos visto antes y tenemos los puntos de prueba de que seguimos teniendo buen desempeño.

Bueno, creo que cuando lleguemos a 2028, cuando lancemos el Escalade IQ, será el primero, y hablaremos más sobre eso mañana en el evento GM Forward que tenemos.

Nuestra conducción autónoma en autopista será para autopistas y no tendrá ODD limitados. También mantendrá el mismo enfoque en seguridad que todos y los clientes hemos visto y en el que confían, y por lo tanto utilizan desde la perspectiva de Super Cruise.

Así que creo que verán un producto muy capaz. Estuve en el vehículo en el último mes, y comparado con hace un par de meses cuando estuve en él, fue drástico lo seguro que es el vehículo a velocidades de autopista, etcétera.

Así que me siento muy bien con el producto que vamos a lanzar. Mañana tendremos más que comentar al respecto. Creo que los clientes lo usarán y querrán pagar por él porque definitivamente mejorará sus vidas y la cantidad de veces que podrán utilizarlo.

Gracias. En este momento, me gustaría devolver la llamada a Mary Barra para sus comentarios finales.

Genial. Bueno, gracias. Gracias a todos por sus preguntas. Como hemos comentado hoy, GM está funcionando muy bien. Eso no ha cambiado. Si bien la inflación sigue siendo incierta, estamos trabajando duro para mantener nuestro impulso y generar retornos significativos en efectivo para nuestros accionistas.

Estamos fortaleciendo el negocio principal con inversiones estratégicas en nuevos productos, nuevas tecnologías y mediante la mejora de la calidad y la eficiencia operativa. Hemos elevado nuestras previsiones para el año completo dos veces este año, compensando al mismo tiempo el aumento de los costes de materias primas, logística y otros costes fuera de nuestro control.

A medida que avancemos durante los próximos años, nuestra cartera de productos será cada vez más sólida a medida que completemos los lanzamientos de las camionetas ligeras Silverado y Sierra, seguidas de nuestras camionetas pesadas de próxima generación y nuestros SUV de tamaño completo de próxima generación, todos los nuevos sedanes y crossovers de Cadillac, y más. Creo que pueden ver que tenemos mucho por venir.

Al mismo tiempo, ampliaremos nuestras capacidades en tecnología autónoma para autopistas, comenzando con el Cadillac Escalade IQ en 2028, como acabo de comentar, desarrollando tecnología de baterías de vanguardia como LMR que ayudará a mejorar nuestra rentabilidad en vehículos eléctricos, y construyendo relaciones aún más sólidas con los clientes a través de nuestra experiencia digital. Creemos que esta es una estrategia probada para crear un valor aún mayor para los accionistas a medida que avancemos, y estamos ansiosos por cumplirlo. Gracias por acompañarnos hoy, y espero que todos tengan un gran día.

Con esto concluye la conferencia telefónica de hoy. Gracias por acompañarnos.