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Industrial · Estados Unidos
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Earnings Call Transcript
2026-08-06
Industrial
Buenos días y bienvenidos a la conferencia telefónica de resultados del segundo trimestre de 2026 de Howmet Aerospace. [Instrucciones del operador] Tengan en cuenta que este evento se está grabando. Ahora me gustaría ceder la palabra a Paul Luther, Vice President of Investor Relations. Adelante, por favor.
Gracias, Chloe. Buenos días y bienvenidos a la conferencia telefónica de resultados del segundo trimestre de 2026 de Howmet Aerospace. Me acompañan John Plant, Presidente Ejecutivo y Consejero Delegado, y Patrick Winterlich, Vicepresidente Ejecutivo y Director Financiero. Tras las intervenciones de John y Patrick, tendremos una sesión de preguntas y respuestas.
Me gustaría recordarles que la discusión de hoy contendrá declaraciones prospectivas relacionadas con eventos y expectativas futuras. Pueden encontrar los factores que podrían causar que los resultados reales difieran materialmente de estas proyecciones enumerados en la presentación de hoy, en el comunicado de prensa de resultados y en nuestras presentaciones más recientes ante la SEC.
En la presentación de hoy, las referencias a EBITDA, beneficio operativo y EPS se refieren al EBITDA ajustado, al beneficio operativo ajustado y al EPS ajustado. Estas métricas se encuentran entre las medidas financieras no GAAP que hemos incluido en nuestra exposición. Las conciliaciones con las medidas GAAP más directamente comparables pueden consultarse en la nota de prensa de hoy y en el apéndice de la presentación de hoy. Además, a menos que se indique lo contrario, todas las comparaciones se realizan de forma interanual. Dicho esto, cedo la palabra a John.
Gracias, PT, y buenos días a todos, y bienvenidos a la llamada de resultados del segundo trimestre de Howmet. Comencemos con los aspectos más destacados en la diapositiva 4. Howmet completó un segundo trimestre exitoso. Los ingresos principales aumentaron un 24% interanual con sólidos márgenes incrementales del 46%, y eso tras el impacto de la adquisición de CAM.
Excluyendo toda la actividad de M&A de este año, el crecimiento orgánico fue muy saludable, situándose en un 21% para el trimestre y un 20% para el primer semestre. El margen EBITDA en el Q2 fue del 32,1%, un aumento de 340 puntos básicos interanuales, incluyendo la absorción de CAM a partir de abril. 2027 es un año clave para que nuestro plan de optimización de CAM comience a generar sinergias notables. El margen operativo fue del 28,8%.
El flujo de caja libre del segundo trimestre fue de algo menos de $0.5 billion y el flujo de caja libre total ascendió a aproximadamente $840 million durante el primer semestre. El beneficio por acción fue de $1.33, lo que supone un incremento del 46% interanual. Se recompraron un total de $600 million en acciones en el primer semestre del año, de los cuales $300 million se realizaron en el segundo trimestre.
Continuamos recomprando acciones en julio por un importe adicional de $200 million, lo que ha hecho que las recompras en 2026 sean ya superiores a las de 2025. Además, se han amortizado otros $186 million de deuda. Ahora cedo la palabra a Patrick, quien detallará los porcentajes de crecimiento de los mercados finales y ofrecerá comentarios sobre los segmentos.
Gracias, John. Buenos días a todos. Por favor, pasen a la diapositiva 5. Ha sido otro trimestre sólido para Howmet, con un crecimiento en todos los mercados finales. Estamos bien posicionados para el futuro y seguimos invirtiendo para crecer. Los ingresos totales aumentaron un 24% en el primer trimestre (sic) [ segundo trimestre ]. Excluyendo el impacto neto de las 3 transacciones que completamos este año, los ingresos aumentaron un 21% interanual, lo que supone una aceleración respecto a la tasa de crecimiento orgánico del 19% del primer trimestre.
El crecimiento de la división de aeroespacial comercial fue sólido, con un 28% y un crecimiento orgánico del 26%, impulsado por la demanda tanto de nuevas unidades como de repuestos. Seguimos observando una mayor demanda de repuestos tanto en motores heredados como en los de próxima generación. El crecimiento de la división de aeroespacial de defensa continuó siendo sólido, con un 11% y un crecimiento orgánico del 7%, lo que refleja una actividad saludable en repuestos, así como una mayor demanda de cazas heredados.
Los ingresos de transporte comercial aumentaron un 12%, impulsados por la repercusión del incremento en los costes del aluminio. En términos de volumen, la división de wheels disminuyó un 8%. Sin embargo, en términos intertrimestrales, el volumen de wheels aumentó un 7% a medida que el mercado norteamericano comenzaba a recuperarse.
El crecimiento de las turbinas de gas se mantuvo muy sólido, con un aumento de los ingresos del 38%. El crecimiento de las turbinas de gas está impulsado por la mayor demanda de generación de electricidad, especialmente a partir de gas natural para centros de datos. El crecimiento del 39% en otros mercados se debió en gran medida a la adquisición de Brunner fastener, completada en febrero.
Dentro de los mercados de Howmet, el crecimiento de los repuestos se mantuvo sólido. Los ingresos totales por repuestos en los mercados de aeroespacial comercial, aeroespacial de defensa y turbinas de gas aumentaron un 37%, alcanzando aproximadamente $560 million (sic) [ $460 million ]. Los repuestos representan una porción mayor de nuestros ingresos totales que históricamente, situándose ahora en aproximadamente el 22% durante el primer semestre de 2026. En resumen, se mantiene un sólido desempeño continuo en los sectores de aeroespacial comercial, aeroespacial de defensa y turbinas de gas, mientras la recuperación del mercado de transporte comercial está en marcha.
Pasamos a la diapositiva 6, comenzando con la cuenta de pérdidas y ganancias. Los ingresos, el EBITDA, el margen EBITDA y el beneficio por acción del segundo trimestre superaron el límite superior de las previsiones. En términos interanuales, los ingresos aumentaron un 24% y un 21% de forma orgánica, la tasa de crecimiento trimestral más fuerte para la compañía desde el primer trimestre de 2023. El EBITDA continuó superando el crecimiento de los ingresos, con un alza del 39%, el mayor crecimiento del EBITDA desde el tercer trimestre de 2021. El margen EBITDA aumentó 340 puntos básicos hasta el 32,1%, a pesar de un ligero viento en contra derivado de la adquisición de CAM. El flujo incremental de los ingresos hacia el EBITDA fue saludable, situándose en un 46% interanual. El beneficio por acción fue de $1.33, un 46% más en términos interanuales.
Pasemos ahora a analizar el balance y el flujo de caja. El balance sigue siendo sólido, con un saldo de efectivo al cierre del trimestre de $564 million. El flujo de caja libre en el trimestre fue excelente, situándose en $479 million. La relación deuda neta sobre EBITDA de los últimos doce meses cerró el trimestre en 1.4x tras la finalización de la adquisición de CAM. Durante el trimestre, amortizamos nuestro préstamo a plazo en yenes japoneses de $186 million con vencimiento en noviembre de 2026.
Además, durante el trimestre, suscribimos un swap de divisas para convertir sintéticamente nuestra obligación de $300 million con vencimiento en 2028 en un pasivo en yenes japoneses. El efecto combinado de estas dos acciones supone un ahorro de aproximadamente $12 million en gastos por intereses anualizados. La liquidez sigue siendo sólida, con una línea de crédito revolvente no utilizada de $1 billion, complementada por un programa de pagarés comerciales de $1 billion, de los cuales se utilizaron $450 million para financiar la adquisición de CAM.
Pasando al despliegue de capital. El CapEx fue de $104 millones en el trimestre. La mayor parte de nuestro gasto de capital sigue concentrándose en el segmento Engine Products, a medida que continuamos invirtiendo para el crecimiento tanto en el mercado aeroespacial como en el de turbinas de gas. Las inversiones están respaldadas por contratos con clientes. Durante el trimestre, recompramos $300 millones en acciones ordinarias a un precio medio de $251 por acción. Recompramos otros $200 millones en julio a un precio medio de $277 por acción.
Esto eleva las recompras en lo que va de año a $800 millones a un precio medio de $248 por acción. A día de hoy, la autorización restante del Board of Directors para la recompra de acciones es de aproximadamente $700 millones. Seguimos confiando en la solidez del flujo de caja libre futuro. Hemos anunciado un aumento del 17% en el dividendo trimestral del Q3, pasando de $0.12 por acción a $0.14 por acción, pagadero este agosto. Por último, pasando a M&A, completamos la adquisición de CAM fastener, anunciada previamente, el 6 de abril por aproximadamente $1.8 billion, y la integración sigue según lo previsto.
Pasemos ahora a la diapositiva 7 para analizar los resultados por segmentos del segundo trimestre. El equipo de Engine Products ha vuelto a ofrecer un trimestre excelente en cuanto a crecimiento de ingresos, EBITDA y margen de EBITDA. Los ingresos aumentaron un 32% hasta alcanzar los $1.37 billion. El sector de la aviación comercial subió un 37% y la aviación de defensa un 17%. El mercado de las turbinas de gas creció un 38%. La demanda sigue siendo fuerte tanto para equipos originales como para repuestos. El EBITDA superó el crecimiento de los ingresos con un incremento del 51%, situándose en $517 million.
El margen EBITDA aumentó 470 puntos básicos hasta el 37,7%, al tiempo que se incorporaron aproximadamente 485 nuevos empleados netos durante el trimestre, lo que nos posiciona bien para el crecimiento futuro. Por favor, pasen a la Diapositiva 8. Fastening Systems ha vuelto a tener un trimestre sólido. Los ingresos aumentaron un 37% hasta los $589 millones, incluyendo el impacto de las adquisiciones de CAM y Brunner. El sector de la aeroespacial comercial subió un 39% y el de la aeroespacial de Defensa un 45%. El transporte comercial se mantuvo estable interanual.
Excluyendo el impacto de las adquisiciones, el crecimiento total de fasteners fue de doble dígito. El EBITDA superó el crecimiento de los ingresos con un aumento del 40% hasta alcanzar los $177 million. El margen EBITDA aumentó 90 puntos básicos hasta el 30.1%, lo que refleja la continua ejecución operativa. Como era de esperar, los márgenes disminuyeron secuencialmente, debido a la incorporación del negocio CAM en el segundo trimestre. Pasamos a la Diapositiva 9. El equipo de Engineered Structures continúa impulsando la mejora del negocio. Los ingresos disminuyeron un 13% hasta los $269 million debido a la desinversión de la planta de forja de discos de Savannah el 31 de marzo.
Excluyendo el impacto de Savannah, el crecimiento de los ingresos fue aproximadamente plano. Seguimos centrándonos en oportunidades de mayor margen y de mayor rentabilidad en el negocio.
El margen EBITDA aumentó 170 puntos básicos hasta el 23.8%, a medida que continuamos optimizando el segmento de Structures para maximizar la rentabilidad.
Por último, por favor, pasen a la diapositiva 10. Forged Wheels ha vuelto a presentar un trimestre sólido. Los ingresos aumentaron un 14%, ya que la disminución del 8% en el volumen se vio compensada con creces por el mayor repercusión del precio del aluminio. Los volúmenes subieron un 7% respecto al primer trimestre a medida que el mercado norteamericano comenzaba a recuperarse.
El EBITDA fue de $88 million, un aumento del 16% a pesar de un menor volumen. El margen EBITDA aumentó 30 puntos básicos interanuales, pero disminuyó 270 puntos básicos de forma secuencial, lo que refleja el efecto dilusivo del fuerte incremento en el repercusión de los costes del aluminio. La mayor repercusión de los metales diluyó los márgenes aproximadamente 360 puntos básicos interanuales, pero no tuvo un impacto material en las cifras de EBITDA. Es probable que este impacto dilusivo en el porcentaje de margen continúe al menos durante los próximos dos trimestres. Las cifras de EBITDA se mantuvieron prácticamente sin cambios de forma secuencial. Seguimos creciendo por encima del mercado, impulsados por nuestros productos premium.
Ahora le devuelvo la palabra a John.
Gracias, Patrick, y por favor, pase a la diapositiva 11. Permítame pasar a las perspectivas. En primer lugar, como pueden observar, se han alcanzado los objetivos previstos para el primer semestre, a pesar de enfrentarnos a un entorno económico y político turbulento. Los vientos de cola experimentados han reflejado tasas de construcción más sólidas para aviones comerciales, así como una entrada de pedidos positiva para la fabricación de camiones comerciales. Además, la demanda de IGT ha sido extraordinaria.
Pasando específicamente al sector aeroespacial comercial. El conflicto actual en Oriente Medio ha provocado una mayor volatilidad en los precios del combustible para aviones y de la gasolina, y ha afectado a la actividad reciente del tráfico comercial aéreo. Howmet no ha experimentado cambios en la demanda de los clientes. A lo largo de todo el conflicto hasta la fecha, los volúmenes de carga aérea han seguido fortaleciéndose. Al mismo tiempo, los tipos de interés han subido, reflejando mayores señales inflacionistas, y las perspectivas de recortes de tipos a corto plazo se han ensombrecido. A pesar de los problemas en Oriente Medio, los pedidos de nuevas aeronaves han seguido creciendo y el pedido de fabricación acumulado (backlog) general ha aumentado. Esto augura un buen futuro para las tasas de fabricación de aviones, con incrementos previstos para el resto de 2026, durante 2027 y años posteriores.
El segmento de los jets de negocios también sigue siendo sólido, con incrementos tanto en la fabricación de aeronaves nuevas como en repuestos. Las ventas de defensa también mantienen su fortaleza, especialmente en repuestos y aeronaves heredadas, mientras que la fabricación de F-35 OE continúa siendo sólida. Las perspectivas a corto plazo para nuestro negocio de misiles siguen fortaleciéndose, con incrementos de la demanda ya observados o señalados para el PAC-3, THAAD, Tomahawk y algunos programas clasificados. El enfoque en motores para misiles de gran tamaño, drones y aeronaves de combate colaborativo continúa, con un crecimiento previsto a medio plazo.
Pasando a las turbinas de gas. Hemos concluido las negociaciones con el último de nuestros 7 clientes principales, aunque el panorama general sigue expandiéndose, ya que algunos clientes ya desean revisar y aumentar sus previsiones de demanda. Este crecimiento de la demanda de turbinas de gas, tanto para turbinas grandes como pequeñas y medianas, se ve reforzado por las nuevas aplicaciones de álabes para turbinas de gas y también por la mayor introducción de tecnología de nuevos productos, lo que ayudará a Howmet a crecer por encima de su cuota de mercado actual.
Nuestros requisitos de inversión de capital siguen aumentando. Y aunque este año es probable que superemos los $500 million en gasto de capital, ya estamos viendo la necesidad de incrementarlo aún más en 2027. Este mayor nivel de inversión de capital respalda nuestras expectativas de crecimiento orgánico futuro.
Se mantiene la previsión de conversión de flujo de caja libre y de beneficio neto en nuestro objetivo de conversión del 90% durante todo el periodo. Los flujos de caja resultantes hasta la fecha nos han permitido desplegar capital para el crecimiento orgánico, ejecutar recompras de acciones y respaldar el crecimiento de los dividendos, al tiempo que hemos absorbido una adquisición significativa. La continua y saludable generación de caja debería permitirnos devolver nuestro nivel de apalancamiento a aproximadamente 1x de deuda neta sobre EBITDA para finales de año, el mismo nivel con el que cerramos 2025.
Dado el nivel y el elevado nivel de nuestro gasto de capital, sumado a nuestras adquisiciones de casi $2 billion y las recompras de acciones por un importe que ya supera los de 2025, nuestro nivel de apalancamiento es muy cómodo y nos permite considerar todas las vías de opcionalidad de cara al futuro.
Pasamos ahora al negocio de ruedas para camiones comerciales. Los resultados son sólidos incluso tras haber lidiado con incrementos extraordinarios en el LME del aluminio y en las primas del Midwest. El crecimiento se aceleró en el segundo trimestre y las perspectivas para el resto del año parecen saludables, con los analistas externos previniendo ahora un 2027 aún más fuerte.
Pasando a las cifras específicas de la guía y reflejando la estacionalidad típica del tercer trimestre, incluyendo las vacaciones en Europa, nuestras cifras son: ingresos en el tercer trimestre de $2.575 billion, más o menos $10 million; EBITDA de $830 million, más o menos $5 million; beneficio por acción de $1.35, más o menos $0.01.
Para la previsión del año completo, esta se ha incrementado de nuevo a unos ingresos de $10.05 billion, más o menos $50 million, un EBITDA de $3.23 billion, más o menos $20 million, y un beneficio por acción de $5.27, más o menos $0.04. Se prevé que el flujo de caja libre sea de $1.9 billion, más o menos $50 million. Estos aumentos en las previsiones se aplican de forma generalizada dada nuestra creciente confianza en el año.
Para concluir, el equipo de Howmet ha logrado un sólido desempeño en la primera mitad del año, con perspectivas de mayor crecimiento y un segundo semestre robusto, tal como se ha detallado. En noviembre, durante nuestra llamada de resultados del Q3, esperamos ofrecer nuestra primera previsión de los ingresos de 2027, los cuales prevemos que supondrán un incremento respecto a 2026. Y con esto, pasamos ahora a la sesión de preguntas y respuestas.
[Instrucciones del operador] La primera pregunta de hoy es de Sheila Kahyaoglu, de Jefferies.
John, has señalado que los clientes de IGT siguen revisando al alza sus perspectivas de demanda, y no los culpo, ¿quién no querría más? Te refieres a un aumento del CapEx en el futuro previsible.
¿Qué observa en cuanto a la dinámica competitiva que se está produciendo en el mercado de IGT en términos de la ventaja tecnológica que poseen y la escala que podrían alcanzar? ¿Y cómo valora su propia capacidad para respaldar estos incrementos de actividad, dado que algunos de sus competidores también buscan captar nuevos negocios allí?
Gracias, Sheila. Vamos primero con el tema de la escala. Y creo que empezaré diciendo que es importante señalar que Howmet tiene una cuota de mercado superior al 50% a nivel mundial en álabes de turbina en el mercado IGT. Por lo tanto, el crecimiento de ese mercado depende de nuestra voluntad de invertir, algo que estamos haciendo. Ya hemos comentado en conferencias anteriores sobre la nueva planta que construimos en Japan, la importante expansión en Europe, que siempre se puede denominar nueva planta, y también el aumento del capital en nuestra infraestructura existente en Virginia, en los U.S.
Además de la facilitación, mediante inversiones muy sustanciales en nuevos equipos de capital, hemos creado espacio adicional en nuestra planta de Virginia al cesar o trasladar parte del trabajo con aleaciones de níquel, de modo que podemos fabricar componentes IGT adicionales o, en su defecto, algunas fundiciones de titanio adicionales. Supongo que utilizaremos ese espacio según la demanda y veremos la expansión. El área de Bonding, con seguridad, se agotará muy rápidamente. También estamos observando, como comenté en mis intervenciones anteriores, que tenemos diversas aplicaciones nuevas para la tecnología existente. Asimismo, tenemos varias introducciones de nuevos productos que debemos realizar en los próximos 2 o 3 años. Y eso nos lleva a creer que nuestra cuota de mercado seguirá aumentando.
Hasta la fecha, el mercado de álabes de turbina se divide aproximadamente a partes iguales entre Equiax y piezas de solidificación direccional, mientras que el monocristal sigue siendo una parte bastante minoritaria de la topología general de los álabes de turbina, con algo menos del 5%. Por tanto, cuando pensamos en nuestras tecnologías, en primer lugar, para el avance a través de la secuencia normal de aplicaciones de álabes de turbina, vemos la oportunidad de seguir pasando de Equiax a la solidificación direccional y, posteriormente, al monocristal, aunque en este momento la demanda es tal que los clientes simplemente quieren cualquier cosa que podamos fabricar. Por ello, para los próximos dos años, espero que el aumento de la demanda se reparta aproximadamente entre Equiax y la solidificación direccional.
En cuanto a hacia dónde se dirige esto en el futuro, claramente vamos a pasar a un mayor uso de álabes con núcleo para permitir el flujo de aire a través de ellos. Y, de nuevo, eso juega muy a favor de la fortaleza de Howmet y de nuestras capacidades en álabes de núcleo muy grandes, y veremos que esto se implementará cada vez más a medida que avancemos hacia 2030 y más allá. Por lo tanto, siento que tanto por las aplicaciones —las nuevas aplicaciones que estamos viendo, el movimiento y/o la tendencia tecnológica que continuará— como por la capacidad de producción que tenemos, nos encontramos en una situación bastante buena.
sumado al elevado CapEx. Por lo tanto, tendremos un despliegue significativo de CapEx en 2026. Y en mis comentarios sobre la dirección futura, cabe señalar que veremos otro incremento significativo en 2027, tanto para el mercado de turbinas de gas industriales como para el sector aeroespacial comercial. Y ciertamente no quiero olvidar el sector aeroespacial comercial porque, de hecho, apenas la semana pasada di mi aprobación para la construcción de una nueva planta también en esa área.
Así pues, mi expectativa es que seguiremos satisfaciendo la demanda del mercado. Creceremos junto al mercado y creo que también creceremos con la introducción de esos nuevos productos más allá del mercado, aumentando nuestra cuota de mercado global.
Me desviaré un momento del tema principal porque quiero abordar algo que ha sido tendencia últimamente, y es si existe una amenaza para los centros de datos en el espacio. Hablaré muy brevemente al respecto, ya que es un tema que se ha planteado. Claramente, desde un punto de vista conceptual, la oportunidad de obtener un acceso más directo y utilizar paneles solares es posible. Y es una gran solución para resolver lo que, en este momento, podría ser un problema de permisos.
Pero hay muchos obstáculos técnicos que hay que superar; es decir, empezando por que, si vas a poner un gigavatio de capacidad en el espacio, quizá tengas que elevar 20.000 toneladas, ¿y qué tipo de cohetes y qué frecuencia de lanzamientos necesitas para lograrlo? Por tanto, imagino que para montar un centro de datos utilizando la tecnología de cohetes actual, se necesitarían 1.000 lanzamientos, o quizás sean 150 o 200 lanzamientos de Starship. Y eso es, obviamente, mucho más de lo que tenemos hoy en día.
Y me refiero a que la ventaja es que no necesitas permisos, pero están los problemas del mantenimiento, la sustitución de las GPUs cada pocos años y también la escala masiva de los paneles solares, el problema de los desechos espaciales y cómo repararlos una vez que han sido impactados por escombros en, digamos, una unidad de 4 kilómetros cuadrados. Esos son obstáculos importantes que superar. Por tanto, creo que estamos ante un escenario que probablemente no veremos como un resultado probable hasta bien entrada la década de 2040 o quizás en la de 2050. Simplemente quería ofrecer esa perspectiva mientras hablaba también del mercado actual en su conjunto.
La siguiente pregunta es de Doug Harned, de Bernstein.
Just, John, continuando con la trayectoria de IGT, tal como has mencionado, la demanda es extraordinaria. Y has hablado de una cifra, 6 o 7 nuevos acuerdos que habéis firmado. Lo que intento entender aquí es con qué rapidez se puede responder a la demanda en términos de firmar un acuerdo y, posteriormente, realizar la entrega efectiva de los productos.
Y lo digo porque su referencia a SpaceX; es decir, esta semana han hablado de añadir al menos 15 gigavatios de capacidad terrestre en los próximos 18 meses. Me refiero a si es posible responder a este tipo de crecimiento, dado que ustedes son el actor principal en el sector de las palas.
Así que empezaré con 2026, Doug. Y nuestro, digamos, incremento de ingresos del 30% — 35%, 38% ha superado de hecho lo que yo pensaba que podríamos lograr. Y esto se ha debido principalmente a la obtención de mejoras de rendimiento en la base de activos existente, aunque si vuelves atrás y revisas los comentarios que hice hacia finales de '24, donde hablábamos de realizar algunas inversiones en IGT, lo cual fue, digamos, notable porque no habíamos hablado realmente de ello antes. Y luego lo que hemos comentado en 2025, especialmente dadas las consecuencias de la nueva administración y su enfoque en los combustibles fósiles.
Además, nos beneficiamos de la puesta en marcha de parte de esa capacidad. Así pues, hemos presenciado la entrega de nuestra primera nueva máquina de fundición de gran tamaño en Japan y otra la seguirá en la segunda mitad del año. De hecho, esa nueva planta que —de hecho, visité en abril— ya está, esencialmente, totalmente reservada. Nos queda un foso de fundición, pero creo que esa capacidad se agotará. Por tanto, estamos llevando a cabo un despliegue progresivo de aquello para lo que ya nos hemos comprometido mediante inversiones significativas.
Pero en cuanto a la nueva capacidad de gigavatios que entrará en funcionamiento, realmente estamos mirando hacia 2028, 2029 e incluso hacia los periodos más recientes, de 2029 a 2030. Por tanto, lo que espero es que veamos un crecimiento a lo largo de los próximos 4 o 5 años. Ya hemos instalado parte de ello. Parte de esa capacidad ya está programada para entrar en 2027, pero con otro gran salto en 2028 y 2029.
Sospecho que puede que aún no hayamos terminado porque, como dije anteriormente, estamos viendo una revisión de algunos de los patrones de demanda. Por lo tanto, creo que habrá más factores en juego próximamente que aún no hemos incorporado a nuestros planes futuros; hasta que no haya más certeza, simplemente esperaremos y seremos claros. No se trata de un único elemento que equivalga a capacidad en el próximo periodo. Pero si empezáramos ahora, se puede asumir que se trataría de un compromiso totalmente nuevo, digamos, en agosto de '26. Se podría decir que sería, como pronto, en agosto de '28, si simplemente nos preguntamos qué es la próxima pieza de maquinaria que podríamos construir o adquirir de nuestros proveedores de máquinas herramienta. Hemos tenido que reservar capacidad en algunos de ellos ante la expectativa de que esto se materialice, simplemente para asegurarnos de que podemos responder a nuestros clientes.
La siguiente pregunta es de Robert Stallard, de Vertical Research.
John, me preguntaba si podrías darnos una actualización sobre lo que estás observando en los OEM del sector aeroespacial y en el mercado de aviones de fuselaje ancho, cómo están progresando esas tarifas y si crees que Howmet tiene la capacidad suficiente para alcanzar las tarifas objetivo o incluso superarlas.
Bien. En primer lugar, en cuanto a la capacidad, esencialmente, la mayor parte de nuestro equipo de fabricación no distingue si está fabricando piezas para un avión de fuselaje estrecho o para uno de fuselaje ancho. Por lo tanto, contará con, digamos, máquinas de fundición similares, prensas de transferencia similares y pasará por, digamos, hornos de tratamiento térmico de movimiento continuo similares. Así que, para nosotros, es más una cuestión del mercado general que del fuselaje ancho per se.
Sentimos que el segmento de aviones de fuselaje ancho aumentará en lo que diría que serán los próximos dos años. Se han detectado incrementos en la demanda tanto en Boeing para el 787, con un Rate 10 hasta que la planta de South Carolina se amplíe más, y posiblemente oportunidades para subir significativamente tras dicha expansión. También ocurre con Airbus, que probablemente ha tenido dificultades con el A350 durante los últimos 2 o 3 años, pero ahora parece estar entrando en un periodo en el que hay cierta confianza de que su, digamos, Rate 5 o 6 pasará a 8 o 9 durante el próximo año. Y cada vez estamos más convencidos de que, con el freighter más la demanda adicional del A350, esto también aumentará significativamente en el futuro. Por tanto, esperamos, en términos porcentuales, grandes incrementos en el mercado de fuselaje ancho y en los ritmos de producción durante los próximos, digamos, 2 o 3 años.
Pero también vamos a ver, creo, incrementos en el mercado de aviones de fuselaje estrecho, tanto para el 737 como para el A320. Por lo tanto, estamos posicionados con capacidades adicionales que ya hemos preparado. Y creo que acabo de mencionar una nueva planta en la que nos comprometimos la semana pasada, en una expansión importante y en el desarrollo de uno de los centros que tenemos para crear la oportunidad de esa expansión adicional que será necesaria.
La siguiente pregunta es de Scott Deuschle, de Deutsche Bank.
John, ¿el crecimiento actual de la aviación comercial en Engine Products se está beneficiando del envío de estos nuevos recubrimientos de química múltiple de mayor valor? ¿O esa transición hacia los recubrimientos de química múltiple es algo que todavía tenéis por delante en gran medida? Y, además, me preguntaba si podrías ayudarnos a contextualizar el alcance de la oportunidad de crecimiento que eso supone.
Bien. En primer lugar, hemos estado aumentando nuestra capacidad de recubrimiento durante los últimos 2 o 3 años y, de hecho, recubrimos tanto nuestros propios álabes de turbina como los de otras empresas del sector. Esa expansión ha continuado con, digamos, lo que se denominan nuevas pistolas de recubrimiento y fosas. De hecho, acabamos de completar el último espacio disponible en nuestras instalaciones de Whitehall, a la espera de la decisión sobre si volvemos a ampliar la superficie de la misma.
Y eso está facilitado para múltiples químicas y también la oportunidad de aplicar todos los recubrimientos al mismo tiempo. Así que hoy en día, ya aplicamos más de un tipo de recubrimiento, pero si hablamos de alguna de las capacidades de recubrimientos exóticos, en realidad no realizamos lotes de producción separados a través de esa capacidad. Somos capaces de depositar todas las diferentes químicas todas al mismo tiempo y hacerlo tanto en las superficies externas como en las superficies internas de los álabes de la turbina. Existen algunos orificios muy pequeños que necesitan tener esta deposición química a nivel de nanopartículas, por así decirlo, una deposición tecnológica de forma muy consistente, porque no se puede permitir el bloqueo de ninguno de los conductos de flujo de aire.
Y así, una respuesta corta es que sí, estamos aumentando nuestra capacidad, facilitándola. Simplemente estamos desarrollando la capacidad de realizar múltiples deposiciones en una sola operación. De hecho, nos enfrentamos ahora a la decisión de si ampliamos la planta o no. Y es probable que así sea, dado que ya estoy muy predispuesto a comprar el equipo avanzado para ello, lo cual —en última instancia, porque tendemos a anticiparnos a estas cosas— supone un plazo de entrega de 3 años para parte de ese equipo tan exótico.
La siguiente pregunta es de Seth Seifman, de JPMorgan.
Quería preguntar sobre el incremento en las ventas de la división de motores para la aviación comercial. Creo que hubo un crecimiento secuencial de aproximadamente un 10% en el trimestre, asumiendo que esto se debe en gran medida a la nueva capacidad que han añadido. En cuanto a esa nueva capacidad que empezó a entrar en funcionamiento a finales del año pasado, ¿qué tan cerca están, supongo, de alcanzar la utilización de dicha capacidad? ¿Y cómo prevemos que continúe esa trayectoria secuencial de aquí en adelante?
Sí. En primer lugar, algunas de las máquinas que hemos instalado aún están alcanzando su capacidad máxima de producción. También hemos estado ampliando la plantilla de empleados necesaria para acompañar dicho despliegue en todos los turnos. En cuanto a las principales expansiones de capacidad ya existentes, indicamos que todavía hay algo de equipamiento que llegará durante la segunda mitad de 2026.
Pero no es algo de una sola vez, Seth. Va a ser equipamiento adicional que tendremos que instalar, sumado a lo que ya hemos comprometido y contratado, ya sea con fabricantes externos de máquinas herramienta o, si no es así, con los nuestros; por ejemplo, la fabricación de nuestras propias máquinas de fundición que realizamos. Y tenemos un programa muy activo para llevarlo a cabo durante los próximos, digamos, 2 o 3 años, tanto para el sector aeroespacial comercial como para el mercado IGT.
Y cuando lo analizamos en este momento, necesitamos realizar inversiones adicionales a las que tenemos hoy para poder alcanzar las tasas que nuestros clientes desearán de cara al futuro. Por tanto, la única pregunta que nos planteamos es cuál es el tamaño total del mercado de narrow-body, el tamaño total del mercado de wide-body y luego sumarlos, porque para nosotros no se trata tanto de si es esta plataforma de aeronave o aquella, sino del agregado de todas ellas juntas, sumado, además de eso, a la demanda de repuestos.
Y como habéis visto, el crecimiento de los repuestos también ha sido muy sustancial. Esperamos que esto siga siendo positivo porque todavía nos queda la transición para el LEAP-1B y, por así decirlo, algunas modernizaciones de este; además, aunque hemos iniciado el GTFA para Pratt & Whitney, hay un incremento muy grande por alcanzar en la segunda mitad de este año y aún mayor hacia y durante 2027.
La siguiente pregunta es de Ken Herbert, de RBC Capital Markets.
Quería retomar por un momento el tema de la capacidad aeroespacial. Boeing y Airbus están hablando de alcanzar ritmos de producción entre un 25% y un 30% superiores a sus máximos previos a la pandemia. Hay muchos elementos en movimiento, especialmente en el sector de los motores. Pero, ¿dónde cree que se encuentran usted y la industria en términos de capacidad para respaldar esos ritmos de aquí a 3 o 4 años?
Y, en última instancia, ¿qué interés hay en aportar capacidad y respaldar esas tarifas cuando se vayan a alcanzar dichos niveles, verdad, cuando probablemente estemos hablando de nuevos aviones de fuselaje estrecho diseñados desde cero?
Es muy difícil predecir la fecha de entrada en servicio de un nuevo avión de fuselaje estrecho, y probablemente sea aún más difícil predecir qué tipo de motores tendrán esas, digamos, plataformas de aviones seleccionadas, especialmente porque algunas de las opciones son mutuamente excluyentes en términos de diseño de ala. Por lo tanto, dependerá de cuestiones más fundamentales de la estrategia de abastecimiento, de si se opta por una fuente única o doble, de la preparación para ello y de los riesgos que ello conlleva. Así pues, ese es un tema importante a considerar en un escenario de fechas inciertas.
Creo que lo más pertinente es, probablemente, cuál es el verdadero patrón de demanda en un horizonte de, digamos, 3 a 5 años y su sostenibilidad porque, de nuevo, no queremos invertir para un pico de un solo año y luego enfrentarnos a lo que yo llamaría una destrucción de la demanda posteriormente. Por lo tanto, tenemos que monitorizar continuamente las carteras de pedidos de aeronaves y la seguridad de las mismas en términos de cuál es la propensión a la cancelación y cuántas son pedidos reales frente a opciones y, por tanto, cuál es el verdadero patrón de demanda. Así, cuando observamos cosas como los máximos anteriores de narrow-body, que pudieron rondar las 100 unidades entre Boeing y Airbus, el 737 y el A320 en 2019, si miramos lo de hoy y sumamos esas 2 plataformas de aviones más el A220, ¿en qué punto alcanzan su máximo? Y la pregunta es: ¿se trata de un combinado de 125 frente al pico anterior de 100? ¿O son 150? Y cuál es la capacidad de toda la base de suministro para poder soportar esos niveles de demanda y, posteriormente, cuál es su sostenibilidad.
Así que creo que es razonable decir que tenemos claro que vamos a producir más. El grado en el que tendremos que producir más está aún por determinar. Y supongo que, hasta cierto punto, es similar a cómo vemos, por ejemplo, las subidas de tipos cuando consideramos que son probables. Pero cuando veamos que las cifras aumentan repentinamente por un momento, dejaremos que el inventario gestione eso mientras contratamos al personal necesario para poder operar y producir esas piezas dentro de nuestro margen de capacidad.
Así que es un tema muy actual, y también hay que analizar no solo lo que Howmet puede producir, sino también la capacidad de toda la industria para avanzar al unísono y cuál es el eslabón más débil en esa cadena de aumento de la tasa de fabricación. En los últimos años se ha comentado mucho sobre esos eslabones débiles y, como saben, se ha señalado a la base de suministro como responsable de gran parte de los problemas en la tasa de fabricación. Una vez más, sea esto justificado o no, no es una cuestión para Howmet.
La siguiente pregunta es de Myles Walton, de Wolfe Research.
Me preguntaba si podría profundizar en las operaciones de fastener por debajo de la adquisición. Y en particular, John, ¿está empezando a notar ya la caída en el segmento de wide-body? ¿O es que las perspectivas son más positivas en este momento?
Estamos empezando a ver la tracción. Por tanto, si la pregunta es si anticipamos alcanzar, digamos, el Rate 9 o incluso el Rate 10 hacia finales de 2027 para el 787, la respuesta es que sí; empezamos a ver cómo la demanda se ajusta para esos incrementos de ritmo por encima del nivel de 6 o 7 del año pasado y, posiblemente, ahora de una producción de 8. Así que, sí, estamos empezando a verlo. Por supuesto, todavía estamos lejos del pico anterior de 2019 de 13 al mes, alcanzado durante unos pocos meses, y todavía estamos muy por debajo de las cifras previstas, que superan con creces los 13, lo cual, como dije antes, requiere que se complete la expansión de la capacidad en South Carolina para lograrlo. Así que, sí, lo estamos viendo.
Es simplemente parte del aumento general de la demanda en nuestro negocio de sujetadores. Por lo tanto, estamos viendo un incremento en la demanda no solo en las plataformas aeroespaciales comerciales actuales, sino también en las plataformas de defensa y, diría yo, en algunos de los drones de mayor tamaño; además, estamos trabajando con algunas de las, digamos, nuevas empresas de tecnología de defensa, de las cuales también estamos recibiendo nuestros primeros pedidos. Así pues, tenemos un aumento de la demanda con una base muy amplia.
Y nuestro problema en este momento es ser capaces de — de ser capaces de hacer frente a todo eso, a esos incrementos. Pero, de nuevo, estamos realizando inversiones en el negocio de sujetadores, el negocio de sujetadores tradicional. Y también, estamos aportando capital adicional a la nueva adquisición de CAM.
¿Podría informarnos sobre el estado actual de las transiciones de los motores LEAP-1A/1B y GTF Advantage?
Bueno, la transición de 1A/1B a la nueva tecnología de álabes aún no se ha producido. Ya hemos adelantado una gran parte, aunque no toda, y veremos un aumento en la producción durante la segunda mitad de 2026. Por tanto, espero que hagamos lo mismo que hicimos con el LEAP-1A y tengamos unos cientos de juegos de motores listos, ya sea en nuestro inventario o en el de nuestros clientes, de modo que la transición, que creo que probablemente se produzca más bien en la primera mitad de — en el primer trimestre de 2027, aunque la fecha no es fija, nos encontraremos en una buena situación de suministro para dicha transición. Y entonces habrá demanda no solo para la fabricación de OE, sino también, diría yo, para equipar parte de la flota existente con esa solución más robusta.
En cuanto al GTFA, de forma similar, estamos aumentando la producción y cada mes elevamos nuestro rendimiento, aunque todavía no estamos ni cerca de la tasa que debe alcanzarse actualmente. Esto se aplica tanto a los álabes de la turbina como a los estatores para ese motor de avión. Lo que preveo es que, en la segunda mitad de este año, probablemente suministraremos el volumen completo del legacy blade, con una demanda de aftermarket todavía muy alta, ya que es el único que está realmente disponible como un conjunto completo de actualización para el motor. Por lo tanto, seguiremos con el legacy blade a volúmenes bastante plenos durante lo que queda de año, mientras aumentamos la producción del GTFA cada trimestre para que esté listo en algún momento de 2027 para ser instalado en motores de avión que lleguen a los clientes; además, tendremos también el programa de retrofit, que creo que va a ser un programa incluso mayor para nosotros que el del 1B.
La siguiente pregunta es de Scott Mikus, de Melius Research.
Pasando al sector de defensa, la flota de F-35 ha tenido una utilización intensiva en Israel. Solo tengo curiosidad por saber qué previsión tenéis respecto al incremento en los repuestos de defensa durante la segunda mitad de este año y también en 2027, más allá de lo que esperabais inicialmente. ¿Está esto impulsando también la necesidad de un CapEx incremental en Engine Products?
Supongo que esa pregunta, Scott, debe ampliarse un poco más allá del F-35, debido a las otras aeronaves que se están operando y también al uso de misiles. Por lo tanto, la respuesta precisa a si estamos viendo actualmente un aumento de la demanda debido a todas las misiones adicionales realizadas y al uso de las existencias de misiles es no. No es así.
Pero en las conversaciones con nuestro cliente de motores, tan recientemente como en el espectáculo aéreo del mes pasado, ambos esperamos ver un aumento significativo en la demanda de repuestos derivado de ello. Y creo que lo veremos en aeronaves como los F-18, F-22, F-35, etcétera, además de las piezas que suministramos a algunos de los bombarderos furtivos, etcétera, etcétera. Así que creo que va a haber... sé que hay una anticipación de que se avecina una especie de burbuja de demanda. Pero no creo necesariamente que vaya a ser en el Q3 de 2026. Sobre el Q4 aún no lo sé. Pero es más probable que se anticipen elementos para 2027, aunque no es algo asegurado porque no tenemos pedidos específicos ni, diría yo, requisitos previstos en nuestra mano.
En cuanto a la división de misiles, diría que actualmente está muy activa dado el uso de misiles. Por ello, se nos ha pedido que consideremos diversas propuestas de aumento de tarifas para, repito, 2 o 3 clientes con los programas de misiles que mencioné en mis comentarios anteriores. Hasta cierto punto, tenemos que evaluar la sostenibilidad de esa demanda. Además, estos programas están compitiendo por el espacio en nuestras instalaciones de Virginia y, en este momento, no tenemos nada acordado formalmente en cuanto a un aumento de pedidos, lo cual será absolutamente necesario en caso de que esos programas de misiles lleguen a materializarse.
La siguiente pregunta es de Peter Arment, de Baird.
Buenos resultados. John, si observo los márgenes de Fastening y si descontamos la contribución de CAM o, al menos, nuestra estimación, parece que habéis vuelto a obtener, de nuevo, un margen casi récord para Fastening. ¿Cuál es la mejor manera de entender el cronograma de las sinergias de la adquisición de CAM?
Bien. Pues bien, creo que los tres primeros meses de la adquisición se han centrado principalmente en, por ejemplo, hacerse con los sistemas de IT y corregirlos y mejorarlos para alcanzar los niveles más recientes de, digamos, capacidades CMMC para la ciberseguridad y un enfoque más moderno en esa área, en todo el conjunto de IT. Así que se ha trabajado mucho en ello.
La simulación y armonización habitual de los programas de beneficios para los empleados y también una evaluación de lo que es necesario hacer para mejorar la base de activos. Se mantiene toda la tesis original sobre lo que creemos que podemos lograr mediante la mejora de los márgenes, tanto para lo que diría que son las sinergias operativas más directas de la amalgamación como para el análisis de la base de suministro.
Ahora tenemos una visión clara de ello y empezaremos a ver parte de esos resultados en la segunda mitad del año. Sin embargo, creo que la mayor parte llegará en 2027. Nos llevará un poco de tiempo cumplir con algunos compromisos previos, tanto en la base de suministro como en el ámbito de los clientes.
Y también todo el trabajo que dijimos que realizaríamos mediante la creación de programas de distribución adicionales para nuestra propia división de distribución, en lugar de recurrir a distribuidores externos, los cuales se incorporarán progresivamente durante 2027. Así que lo estamos haciendo. Todo lo que pensamos que CAM representaría para nosotros sigue intacto y las perspectivas para nosotros son buenas.
Pero este trimestre y para el margen [indiscernible] de este año, vamos a ver que eran una empresa del 20%, así que estábamos al 30%; al combinarlos, básicamente, cualquier incremento que hayamos logrado en nuestro negocio tradicional ha compensado esa dilución. Por lo tanto, seguimos manteniendo un margen de fasteners de aproximadamente el 30%.
Pero con las perspectivas, con suerte, de ver algunas mejoras en eso a medida que avancemos hacia 2027. En términos de beneficio por acción, el servicio de la deuda compensará gran parte de los beneficios. Así que ha dicho que estarían prácticamente en el punto de equilibrio este año y, de nuevo, empezando a ver un efecto positivo en el BPA en 2027 y años posteriores.
La siguiente pregunta es de John Godyn, de Citigroup.
John, solo quería dar seguimiento al despliegue del flujo de caja libre y a las oportunidades. Obviamente, están ejecutando un enfoque equilibrado. Vimos que el dividendo aumentó y que la recompra de acciones también va en aumento. Pero, dada la ejecución operativa de primer nivel de la compañía, parece haber argumentos para seguir apostando por las M&A. Quería conocer tu postura al respecto y, tal vez, conectar con tu visión y perspectiva general.
Como habéis visto, este año nos hemos inclinado por realizar un par de adquisiciones. Y creo que el resultado realmente positivo es que hemos expandido tanto la facturación como el beneficio neto de la compañía. E incluso con todo ello, y con el uso del flujo de caja para la recompra de acciones y el incremento del dividendo, prevemos que nos situaremos muy cerca del mismo nivel de apalancamiento que teníamos a finales del año pasado. Así que, en cierto sentido, esto es muy positivo y nos otorga esa capacidad de maniobra de cara al futuro.
Entonces, ¿qué puedo esperar de cara a 2027 y 2028? Bueno, quiero decir, dudo que hagamos muchos cambios en el dividendo en los próximos 12 meses, dado que acabamos de incrementarlo un 17% adicional, sumándose al aumento del año pasado y del anterior. Así que eso... creo que queda establecido por un periodo de tiempo.
Y de cara al 27, ciertamente, mi expectativa es que probablemente recompremos más acciones de las que hemos recomprado en 2026. Pero al mismo tiempo, creo que tenemos la voluntad de examinar más oportunidades de M&A y nos sentimos bastante predispuestos a hacerlo, aunque seguiríamos nuestro MO de intentar comprar lo que consideramos una empresa de calidad fundamental y ver si la combinación con Howmet y esa empresa puede producir, digamos, algún tipo de beneficio sinérgico de una forma u otra.
Y así, para tantear la situación, sí, necesitaremos considerar medidas adicionales sin duda. Pero, de nuevo, actualmente en esa modalidad de adquisiciones complementarias, realizamos, digamos, un par de miles de millones de dólares en la zona de CAM-Brun; en este momento no preveo nada de dimensiones colosales. Podríamos tener una revelación, la cual supongo que comunicaríamos, pero por ahora no lo vemos. Y creo que es mucho mejor que simplemente sigamos nuestra trayectoria de intentar construir una empresa con una alta tasa de crecimiento, un alto margen, un buen flujo de caja, y repetir el proceso.
Con esto concluye nuestra sesión de preguntas y respuestas, así como nuestra conferencia. Gracias por asistir a la presentación de hoy. Ya pueden desconectarse.
Datos elaborados por La Dama del Dividendo a partir de múltiples fuentes financieras.