Gracias por participar hoy en la reunión para inversores sobre los resultados del ejercicio completo 2025 de Japan Tobacco Inc., a pesar de sus apretadas agendas. Dado que es la hora prevista, vamos a comenzar. Antes de empezar la reunión, me gustaría pedirles que se aseguren de que su nombre de usuario en Zoom sea el correcto. Gracias por su cooperación.

En la reunión de hoy, en primer lugar, nuestro recién nombrado CEO de JT Group, Takehiko Tsutsui, quien asumió el cargo en enero de 2026, presentará el Business Plan 2026. A continuación, Eddy Pirard, CEO de JT International, explicará el enfoque del negocio de tabaco centrándose en los resultados del ejercicio fiscal 2025. Por último, Hiromasa Furukawa, Chief Financial Officer de JT Group, explicará los resultados de JT Group de 2025 y las previsiones para 2026.

A continuación pasaremos a la sesión de preguntas y respuestas; está previsto que esta reunión finalice a las 8:00 p.m. hora estándar de Japón. Ahora me gustaría presentar al primer ponente, el Sr. Tsutsui, por favor, comience.

Soy Takehiko Tsutsui, CEO de JT Group. Muchas gracias por asistir a nuestra conferencia telefónica hoy. Asimismo, me gustaría expresar mi agradecimiento por su continuo apoyo y comprensión de nuestro compromiso con el crecimiento. Por favor, consulten el orden del día de hoy. En primer lugar, presentaré una visión general de nuestro desempeño en el año fiscal 2025. A continuación, profundizaré en los pilares fundamentales de JT Group antes de entrar en las previsiones de crecimiento de beneficios y las estrategias de negocio para el plan de negocio 2026. Eddy Pirard, CEO de JTI, proporcionará detalles sobre el desempeño del negocio de Tobacco en 2025. Más adelante, Hiromasa Furukawa, CFO de JT Group, expondrá los resultados financieros del grupo para el año fiscal 2025 y los objetivos para el año fiscal 2026.

Antes de comenzar la presentación, permítanme compartir algunas reflexiones iniciales en mi nuevo cargo como CEO de JT Group. JT Group tiene un historial de mirar continuamente hacia el futuro y seguir avanzando. Yo mismo he participado en muchas de sus revoluciones y en su crecimiento a lo largo del camino. Creo que mi misión es aprovechar las estrategias de crecimiento y los cimientos fortalecidos, impulsados por mi predecesor, Masamichi Terabatake, y conducir a la compañía hacia metas aún más ambiciosas.

Continuaremos aumentando nuestro valor corporativo mediante una gestión basada en el propósito de JT Group, "cumplir momentos que enriquecen la vida", y nuestro principio de gestión, el modelo 4S, superando sistemáticamente las expectativas de los clientes y logrando un crecimiento de beneficios sostenible a medio y largo plazo. Para lograrlo, lideraré el fortalecimiento de nuestras capacidades actuales, desarrollando aún más RRP para convertirlo en una de nuestras futuras fortalezas principales y, al mismo tiempo, vislumbrando nuestro futuro a largo plazo a través de D-LAB. En los horizontes temporales a corto, medio y largo plazo, seguiremos invirtiendo en el crecimiento futuro sin vacilación, manteniendo al mismo tiempo un firme compromiso con la obtención de resultados a corto y medio plazo.

Además, en un entorno empresarial que cambia rápidamente, creo que es esencial que adoptemos el cambio de forma proactiva y con un fuerte sentido de urgencia. Con ese objetivo, dedicaré mis esfuerzos a reforzar aún más la base organizativa del JT Group. A partir de hoy, me gustaría profundizar nuestro diálogo con los mercados de capitales y esforzarme por cumplir con nuestras expectativas.

Permítanme comenzar con una visión general del año fiscal 2025. Por favor, consulten la diapositiva 5. En 2025, a pesar de un entorno geopolítico y económico global inestable, incluyendo el aumento de los precios, logramos un crecimiento excepcional en todos los indicadores, desde los ingresos hasta los beneficios, alcanzando cada uno de ellos máximos históricos. Creo que este logro se vio respaldado por los resultados de las continuas inversiones estratégicas que hemos realizado para impulsar un crecimiento sostenible.

También revisaré brevemente el desempeño de cada segmento de negocio; en el negocio de tabaco, nuestro mayor contribuyente, se mantuvo un sólido impulso orgánico, tal como Eddy detallará en su presentación. Los principales impulsores fueron la contribución de los precios, combinada con las continuas ganancias de cuota de mercado en Combustibles.

El 2025 también marcó el progreso constante de la integración de Vector Group, la U.S. Tobacco Company que adquirimos en 2024, y su desempeño impulsó el crecimiento orgánico que acabo de mencionar.

En RRP, lanzamos nuestro nuevo dispositivo de productos calentados, Ploom AURA, en un total de 17 mercados en 2025, y recientemente se ha expandido a 19 mercados. Tanto el Ploom AURA como sus consumibles EVO sticks han tenido una excelente acogida por parte de los clientes, especialmente en cuanto al sabor y el diseño. Estos productos ya están contribuyendo a la ganancia de cuota de mercado en múltiples mercados, especialmente en Japan, y estos resultados refuerzan aún más nuestra confianza en la inversión estratégica que hemos realizado. En consecuencia, creemos que 2025 fue un año en el que logramos un progreso constante en el fortalecimiento de la base de negocio que sustentará el crecimiento a medio y largo plazo del grupo, tanto en Combustibles como en RRP.

El negocio de alimentos procesados logró un crecimiento de los beneficios gracias a las constantes revisiones de precios y a la mejora de la productividad, al igual que nuestro negocio farmacéutico. Y, de acuerdo con nuestro anuncio de mayo de 2025, completamos con éxito su transferencia a Shionogi en diciembre.

Tal como indicamos en el anuncio de resultados del tercer trimestre, el dividendo anual por acción para 2025 está previsto en JPY 234 por acción. Por favor, consulten la Diapositiva 6. El gráfico de esta diapositiva ilustra las tendencias de nuestro rendimiento y de la retribución al accionista durante los últimos 5 años. Guiados por el propósito de JT Group y nuestro principio de gestión, el modelo 4S, hemos priorizado sistemáticamente las inversiones de negocio que contribuyen al crecimiento de los beneficios a medio y largo plazo. Hemos logrado un crecimiento sostenible de los beneficios mediante una fuerte expansión de los ingresos, lo que a su vez nos ha permitido mejorar la retribución al accionista. Creemos que esto demuestra la creciente resiliencia de nuestro negocio y nuestra capacidad para navegar en un entorno operativo que cambia rápidamente.

Al asumir el cargo de CEO, reforzaré y aceleraré aún más este ciclo de crecimiento, y me comprometo a formular y ejecutar nuestras estrategias de negocio para garantizar nuestro crecimiento sostenible en los años venideros. Permítanme recordarles brevemente la filosofía que sustenta el propósito de JT Group y nuestro modelo 4S. Por favor, diríjanse a la Slide 7. El propósito de JT Group expresa claramente nuestra razón de ser y nuestra aspiración. Cabe destacar que, al perseguir el propósito de JT Group, hemos definido propósitos específicos para cada uno de nuestros segmentos de negocio para asegurar una alineación total.

El modelo 4S. Nuestro principio de gestión, que sitúa al cliente en el centro, nos guía en todo el proceso de toma de decisiones. Mientras trabajamos para cumplir nuestro propósito, me comprometo a tomar decisiones de alta calidad basadas en el modelo 4S y a superar continuamente las expectativas de los clientes. Estoy convencido de que este es el mejor enfoque para lograr un crecimiento sostenible de los beneficios a medio y largo plazo y para mejorar continuamente nuestro valor corporativo, permitiéndonos, en última instancia, compartir los beneficios con todas las partes interesadas identificadas en el modelo 4S.

Como parte de nuestros esfuerzos por ir más allá de los límites de los negocios actuales para cumplir nuestro propósito, continuaremos con nuestras iniciativas dentro de D-LAB, la organización de I+D corporativa. Permítanme ofrecerles una breve descripción de D-LAB. En D-LAB, bajo el concepto de "momentos de plenitud desconocidos", llevamos a cabo investigaciones avanzadas mediante la exploración y creación de semillas para futuros negocios. Nuestro objetivo es fomentar el valor de los momentos de plenitud y de la sociedad a largo plazo, al tiempo que aspiramos a contribuir al crecimiento de los beneficios de JT Group.

Como parte de nuestros esfuerzos para crear nuevos negocios, varias empresas afiliadas están llevando a cabo ensayos de comercialización de productos y servicios desde cero. Algunas de estas iniciativas ya han progresado hasta la etapa de ofrecer a los consumidores el valor de los momentos de plenitud. Además, en la exploración de nuevos negocios, también hemos invertido en más de 200 empresas alineadas con el concepto de momentos de plenitud, principalmente a través de fondos operativos que invierten en start-ups. Incluyendo nuestras actividades de investigación, actualmente gestionamos más de 100 proyectos de forma simultánea. Aunque el progreso será gradual, los resultados de estas actividades están empezando a materializarse.

Pasando a la diapositiva 8, sobre nuestras políticas de asignación de capital y retorno para el accionista. Para fortalecer y acelerar aún más el ciclo de crecimiento que mencioné anteriormente, seguiremos priorizando las inversiones en el negocio que generen un crecimiento de beneficios sostenible a medio y largo plazo. Nuestro principal enfoque de inversión seguirá siendo el negocio de Tobacco, especialmente hacia Combustibles y productos calentados. Para reforzar nuestros fundamentos de negocio, también consideraremos la adquisición de recursos externos, como una de nuestras opciones a través de M&A. Mediante estas inversiones de negocio, impulsaremos el crecimiento del adjusted operating profit a tipo de cambio constante, nuestro principal indicador de rendimiento. Esto, a su vez, permitirá un crecimiento a medio y largo plazo del net profit y respaldará retornos competitivos para el accionista en los mercados de capitales.

En cuanto a la retribución al accionista, mantenemos nuestro compromiso de mantener un payout de dividendos de alrededor del 75%. Seguiremos centrándonos en ofrecer una sólida retribución a los accionistas, con los dividendos como prioridad.

En la diapositiva 9, destacaré el marco general de nuestra estrategia de sostenibilidad. Hemos identificado la materialidad del JT Group. Nuestros temas materiales prioritarios se basan en nuestra convicción de que la vida de las personas y las actividades corporativas pueden ser sostenibles si el entorno natural y la sociedad lo son. Además, también hemos establecido los objetivos de sostenibilidad del JT Group como metas e iniciativas específicas, y estamos progresando de forma constante hacia su consecución. Los resultados detallados están disponibles en nuestro informe integrado y en nuestro sitio web. Mantenemos un firme compromiso con garantizar el crecimiento sostenible de nuestra sociedad y de nuestros negocios, así como con impulsar nuestras iniciativas para un futuro sostenible.

Pasando a nuestro plan de negocio para 2026.

Nuestras perspectivas de crecimiento de beneficios para el periodo de 3 años, desde el año fiscal 2026 hasta el año fiscal 2028, así como las estrategias de negocio que lo sustentan. Al igual que todos los planes de negocio compartidos hasta la fecha, el plan de negocio actual se ha desarrollado teniendo en cuenta nuestro algoritmo de crecimiento. Como saben, nuestro objetivo es perseguir un crecimiento de beneficios sostenible a medio y largo plazo, con el objetivo de alcanzar un crecimiento de un dígito medio a alto en el AOP consolidado a tipo de cambio constante.

En el año fiscal 2025, si bien logramos un fuerte crecimiento récord, el entorno operativo que rodea a nuestro grupo sigue siendo altamente incierto. Debemos continuar supervisando el impacto de las inestabilidades geopolíticas en la economía global, la volatilidad de los tipos de cambio, las tendencias de los tipos de interés, la hiperinflación en ciertos mercados y los acontecimientos macroeconómicos más amplios en los distintos países.

En este entorno, se espera que nuestro negocio de Tobacco, nuestro principal motor de crecimiento de beneficios, lidere nuestro desempeño. Nuestro objetivo es aumentar el AOP consolidado a tipo de cambio constante con una CAGR de un dígito alto, lo que representa el extremo superior de nuestro algoritmo de crecimiento a medio y largo plazo. Durante el periodo del plan de negocio, no prevemos un alivio significativo en el entorno operativo ni en términos regulatorios.

En Combustibles, se espera que continúen la contracción del volumen de la industria y el down-trading. Mientras tanto, en RRP, pronosticamos una intensificación de la competencia, especialmente en los productos calentados. Independientemente de estas condiciones, nuestra dirección estratégica permanece sin cambios. En Combustibles, seguiremos mejorando la rentabilidad. Y en RRP, concentraremos nuestros recursos comerciales en los productos calentados para establecerlos como el segundo motor de crecimiento de beneficios junto a Combustibles. Como resultado, nuestro objetivo es hacer crecer el AOP con un CAGR de un dígito alto durante el periodo previsto.

En el negocio de alimentos procesados, prevemos que el entorno operativo seguirá siendo difícil, especialmente en Japón, debido al aumento continuo de los costes laborales y logísticos, así como a las fluctuaciones en los precios de las materias primas. Además, es probable que las subidas de precios derivadas de estos factores afecten a la demanda. En este contexto, el negocio de alimentos procesados seguirá desempeñando su función de complementar el crecimiento de los beneficios de JT Group. Para garantizar un crecimiento de los beneficios impulsado por la facturación, implementaremos de forma fiable revisiones de precios, ampliaremos nuestro volumen de negocio tanto a nivel nacional como internacional y mejoraremos aún más la productividad.

En las próximas diapositivas, me gustaría detallar algunas de las estrategias fundamentales en el negocio de Tobacco. Empezando por Combustibles, seguiremos buscando un crecimiento de calidad en los ingresos brutos aprovechando las oportunidades de precios en toda nuestra presencia de mercado y mediante una mayor expansión de nuestra cuota de mercado. Si bien se espera que el volumen de la industria continúe disminuyendo, prevemos superar la tendencia del sector mediante mayores ganancias en cuota de mercado. Además, nuestro objetivo es seguir mejorando la rentabilidad a través de inversiones enfocadas y alineadas con nuestros arquetipos de mercado, así como mediante diversas iniciativas para reducir costes en toda nuestra cadena de suministro.

A través de estos esfuerzos, generaremos retornos incrementales que, a su vez, permitirán mayores inversiones en RRP. En cuanto a RRP, nuestra visión permanece inalterada: se espera que la categoría de productos calentados sea la que experimente el mayor y más rápido crecimiento dentro de RRP en el futuro. Por lo tanto, seguiremos priorizando las inversiones en productos calentados dentro de RRP, acelerando nuestro impulso de crecimiento mediante inversiones estratégicas a gran escala.

En otras categorías de RRP, como Modern Oral, E-Vapor e Infused, seguiremos explorando oportunidades de negocio y realizaremos inversiones selectivas basadas en estrategias adaptadas a cada categoría. Específicamente, consideraremos la entrada en nuevos mercados en función de su tamaño y potencial de crecimiento, teniendo en cuenta los diferentes entornos regulatorios y las preferencias de los consumidores en cada mercado. Paralelamente, continuaremos impulsando iniciativas para reforzar nuestra cartera de propuestas de próxima generación que no necesariamente encajen en las definiciones actuales de las categorías de RRP, con el objetivo de crear productos que tengan el potencial de convertirse en futuros motores de crecimiento para RRP.

Pasamos a la diapositiva 12 para explicar de forma más concreta nuestras iniciativas previstas en RRP, con un enfoque especial en los productos de calentamiento. Prevemos que el mercado global de RRP continúe expandiéndose y reforzaremos nuestra base de negocio a medida que trabajamos para alcanzar los hitos establecidos en nuestras ambiciones de RRP para 2028. Como indica el gráfico, durante el periodo del plan de negocio, nuestro objetivo es acelerar el crecimiento de los ingresos relacionados con RRP, impulsado por la expansión de los ingresos brutos en productos de calentamiento. Como mencioné anteriormente, tenemos una confianza cada vez mayor en que nuestra inversión en RRP está ofreciendo resultados de forma constante.

Aunque ajustaremos nuestros planes de forma flexible a medida que las circunstancias evolucionen, actualmente prevemos invertir un total de alrededor de JPY 800 billion entre 2026 y 2028, una cantidad que supera los niveles anteriores, y se espera que las inversiones anuales aumenten gradualmente hacia la segunda mitad del periodo. El uso principal de esta inversión será apoyar iniciativas comerciales, priorizando los productos de calentamiento. A través de diversas actividades promocionales, reforzaremos aún más el valor de marca de Ploom e impulsaremos tanto la captación de nuevos consumidores como la mejora de la retención.

Con este fin, completaremos la transición de Ploom AURA en la mayoría de los mercados clave durante 2026, ya que Ploom AURA ha tenido una muy buena acogida entre los consumidores. Además, dado que hemos priorizado el despliegue de Ploom AURA y habíamos moderado temporalmente el ritmo de expansión geográfica, ahora retomaremos gradualmente la expansión de nuestra cobertura global de cara al futuro. Asimismo, seguiremos apostando por la innovación tanto en dispositivos como en sticks, con el objetivo de continuar mejorando nuestro ecosistema Ploom mediante productos de próxima generación con mayor rapidez.

A pesar de que estamos incrementando la inversión, prevemos un crecimiento del volumen así como una mejora del margen bruto en los productos de calentamiento, junto con la contribución de beneficios de otras categorías de RRP para impulsar la mejora de la rentabilidad general en el negocio de RRP.

Ahora cedo la palabra a Eddy Pirard, CEO de JTI, para que nos ofrezca una visión general del desempeño del negocio de Tobacco en 2025. Eddy, el turno es tuyo.

Gracias, Tsutsui-san, y buenas tardes a todos los participantes en la llamada. Es un placer para mí presentar hoy el desempeño de 2025 del negocio de Tabaco de JT Group. Verán que se trata de un desempeño nada menos que extraordinario, gracias a la increíble contribución y dedicación de nuestros más de 46.000 empleados en todo el mundo y de nuestros socios comerciales. Mi presentación se centrará en los principales logros de 2025, así como en las perspectivas para el plan de negocio 2026, mientras que la información financiera clave será abordada por Furukawa-san en su presentación.

El 2025 marcó otro año de un rendimiento increíble para el negocio de Tobacco del JT Group. Todos los indicadores aumentaron interanualmente, demostrando una vez más el valor significativo de nuestro marco estratégico. Como recordatorio, este marco estratégico se apoya en dos pilares de crecimiento: un pilar de Combustibles, donde nuestro enfoque es mejorar el retorno de las inversiones mediante un crecimiento de ingresos de calidad y operaciones eficientes; y un pilar de RRP, en el cual priorizamos las inversiones en productos calentados y en nuestra marca Ploom, mientras adoptamos un enfoque más selectivo en otros segmentos como E-Vapor y Modern Oral.

En cuanto a los resultados por tercer año consecutivo, hemos incrementado el volumen total, superando claramente las tendencias de volumen del sector. Los GFBs han sido los principales impulsores del rendimiento del volumen de Combustibles en 2025, como veremos más adelante, con el apoyo adicional de la exitosa integración de Vector Group, que adquirimos en 2024. En RRP, el lanzamiento de Ploom AURA ha acelerado nuestro volumen y rendimiento de cuota en productos calentados, lo que ha permitido que JT registre el crecimiento más rápido en este segmento, un comienzo muy prometedor para la incorporación más reciente a la familia Ploom.

Este sólido desempeño en volumen, combinado con una fijación de precios excepcional en Combustibles, impulsó un incremento de dos dígitos tanto en los ingresos principales, que subieron casi un 15%, como en el beneficio operativo ajustado, que creció más del 23%. Permítanme profundizar en los factores clave de nuestro desempeño en 2025, empezando por los productos de riesgo reducido. El crecimiento tanto en volumen como en ingresos de RRP se aceleró con respecto al año anterior, aumentando un 28% y un 24%, respectivamente.

Los productos de calentamiento fueron fundamentales para el crecimiento del volumen, con un incremento de 3.2 billion units y un aumento interanual del 38.6%, con ganancias principalmente en Japan y en todos los clusters. En cuanto a los ingresos, los productos de calentamiento crecieron casi un 50% a tipo de cambio constante. El lanzamiento de Ploom AURA en mayo de 2025 también desempeñó un papel significativo en esta expansión, al igual que la aceleración de la inversión para establecer a Ploom como una marca de potencia global.

Más allá de los productos calentados, seguimos explorando otros segmentos de RRP mediante un enfoque de inversión selectivo y flexible, en consonancia con nuestro marco estratégico. Paralelamente, nos hemos dedicado a mejorar nuestro conocimiento sobre los consumidores de múltiples categorías y las capacidades necesarias para triunfar en este entorno. En cuanto a Modern Oral, tal como ha indicado Tsutsui-san, hemos ampliado la presencia de Nordic Spirit a 10 mercados.

Nuestro enfoque hacia las bolsas de nicotina sigue siendo cauteloso y selectivo ya que, al igual que en E-Vapor, el entorno regulatorio sigue siendo muy fluido y las barreras de entrada son menores en comparación con los Heated Products. En E-Vapor, además de mantener una presencia lógica, exploramos oportunidades de crecimiento de forma rentable, incluso mediante inversiones estratégicas. En 2025, adquirimos una participación mayoritaria en Flavor Warehouse, una empresa independiente de E-Vapor líder y rentable en el U.K. La intención es reforzar todo el aprendizaje obtenido en este segmento tan dinámico.

Desde el comienzo de mi presentación, he mencionado Ploom de forma extensiva. Permítanme compartir algunos detalles adicionales sobre su rendimiento. En 2025, respaldada por la innovación y una exitosa adquisición de consumidores, Ploom fue una vez más la marca de mayor crecimiento en Heated Products. La introducción de Ploom AURA en ciertos mercados y la expansión de nuestra cartera de sticks de tabaco calentado impulsaron la ganancia de cuota de mercado en los 28 mercados en los que estuvimos presentes. A fecha de noviembre de 2025, Ploom había alcanzado una cuota de segmento del 9.7% en los 13 mercados iniciales.

Pasando a Japón, el mercado de productos calentados más grande a nivel mundial. Desde la introducción de Ploom X, hemos incrementado nuestra cuota en el segmento de productos calentados casi cinco veces, alcanzando el 15.7% en el cuarto trimestre de 2025. AURA, que lanzamos a mediados de 2025, contribuyó claramente a la aceleración de las ganancias de cuota de Ploom, como pueden observar en la diapositiva. Y en diciembre, Ploom alcanzó el 16.5%, convirtiéndose en la segunda oferta de productos calentados en Japón en 39 prefecturas, incluyendo Tokyo.

Pasando a otros mercados. Los esfuerzos para fortalecer el valor de marca e impulsar la adopción por parte de los consumidores mediante ajustes en nuestra ejecución comercial han dado como resultado ganancias de cuota de mercado en toda nuestra presencia. Como era de esperar, la progresión de la cuota de segmento difiere entre los mercados, ya que está claramente relacionada con el conocimiento de los Heated Products por parte de los consumidores, la diversidad de productos disponibles y el entorno competitivo. En los 9 mercados presentados en la diapositiva, la cuota de segmento de Ploom creció una media de 1,6x interanual, con los incrementos más significativos en Poland, Serbia y Switzerland, duplicando todos ellos su cuota.

Por último, lanzamos Ploom en Taiwan a finales de 2025. Y aunque todavía es muy pronto, nos alienta el rendimiento obtenido hasta ahora, que ha superado nuestras expectativas.

Antes de pasar al desempeño de Combustible, me enorgullece compartir cómo Ploom AURA ha mejorado la experiencia del consumidor desde su lanzamiento. Empezando por Japón, donde AURA está disponible desde finales de mayo de 2025. Aunque todavía estamos en las primeras etapas del recorrido de AURA, como pueden observar en los datos de la diapositiva, este dispositivo de última generación ha superado al anterior X Advanced. Ha generado un Net Promoter Score o NPS más alto en comparación con Ploom X Advanced, el cual, si recuerdan nuestra diapositiva de febrero del año pasado, ya había superado al Ploom X. Cabe destacar que el número de usuarios de Ploom ha aumentado un 34% interanual y se ha duplicado desde 2023.

Estos resultados positivos refuerzan nuestra confianza en la calidad de nuestro dispositivo Ploom, especialmente dado que los consumidores elogian enormemente la mejora en el diseño, las funcionalidades y el sabor. También cabe destacar que el 58% de los usuarios de Ploom AURA son nuevos en la franquicia. La superior satisfacción con el sabor de Ploom también se debe a los calentadores de tabaco de próxima generación y al lanzamiento de una oferta premium en Japón bajo la marca EVO; una propuesta que fue muy bien recibida por los consumidores, alcanzando una cuota de segmento del 3% en diciembre de 2025, complementando las propuestas existentes de MEVIUS y Camel con una canibalización limitada.

Ahora contamos con una cartera muy atractiva y competitiva para impulsar un mayor crecimiento. Aprovechando el éxito inicial en Japan, estamos desplegando progresivamente Ploom AURA en toda nuestra presencia de mercado. A día de hoy, AURA ya está disponible en 19 mercados y estará presente en casi todos los mercados de Ploom para finales de 2026. Además, estamos migrando gradualmente nuestros sticks a EVO, nuestra marca global de sticks de Heated Tobacco. En resumen, estamos progresando adecuadamente, en línea con nuestro impulso estratégico de consolidar los Heated Products como un segundo pilar de crecimiento de beneficios en el futuro.

En 2025, nuestro desempeño en Combustibles fue inigualable. Nuestro volumen creció un 1,7% interanual, superando con creces la contracción del volumen del sector en la zona de influencia medida. Nuestro volumen orgánico creció interanualmente en más de 50 mercados, impulsado además por la exitosa integración de Vector Group. Si bien en ciertos mercados como Russia y Turkey, el crecimiento del volumen se vio complementado por un volumen del sector excepcionalmente resistente, nuestro crecimiento de volumen fue impulsado principalmente por la continua ganancia de cuota de mercado. Nuestra cuota en Combustible aumentó en aproximadamente 60 mercados, incluidos 9 de nuestros 10 mercados clave.

Los GFBs fueron una vez más fundamentales para el desempeño del volumen, creciendo un 2,8%, su séptimo año consecutivo de crecimiento. A finales de 2025, los GFBs representaron el 74% de nuestro volumen de Combustibles.

Winston, nuestra marca más grande y la segunda más grande del mundo, incrementó su volumen en un 4,9%. Su volumen aumentó en aproximadamente 50 mercados, incluidos nuestros mercados clave de Italy, Romania, Russia y Turkey. Winston también aumentó su cuota de mercado en muchos países, incluidos los 4 mercados clave mencionados anteriormente, además de Spain y Taiwan. En nuestra presencia medida, Winston fue la marca de Combustible de más rápido crecimiento en 2025.

Camel, la tercera marca más grande a nivel mundial, incrementó su volumen en un 4,3%. El volumen aumentó en casi 50 mercados, incluidos Italy, the Philippines, Russia, Taiwan y Turkey, impulsado por ganancias de cuota de mercado, incluso en 6 de nuestros 10 mercados clave.

Impulsados por estas marcas, nuestra cuota de mercado en Combustibles creció un 1,3% en toda nuestra presencia medida, convirtiéndonos en la empresa de mayor crecimiento en la categoría. Aunque el volumen contribuyó a un aumento de los ingresos principales del 15% en 2025, el principal motor siguió siendo el precio de Combustibles, demostrando una vez más su resiliencia.

El año pasado, la contribución de precio/mix a los ingresos principales alcanzó un excepcional 10,8%, significativamente por encima de su media de los últimos 3 años debido a diversos factores. El primer acelerador es el positivo desempeño del volumen, que nos permitió maximizar los beneficios de los precios en toda nuestra presencia de mercado. El segundo y más importante factor es el nivel de las subidas de precios en toda nuestra presencia de mercado.

Todos los clusters registraron incrementos en precio/mix interanuales. EMA fue el de mayor rendimiento, con una contribución positiva de sus 4 mercados clave. Europa Occidental, liderada por Italy y el U.K., también registró un fuerte crecimiento, incluso en un entorno de down-trading. En el cluster de Asia, el impulso positivo provino principalmente de Bangladesh, Japan y the Philippines. El último factor estuvo relacionado con el impacto del down-trading. Aunque la tendencia continuó en 2025, su impacto fue más limitado de lo que hemos visto en la historia reciente.

Como resultado de la sólida política de precios, el margen de beneficio de Combustibles creció un extraordinario 3,4 puntos porcentuales interanuales. Este incremento demostró nuestro impulso estratégico para mejorar el retorno de las inversiones en Combustibles. Hemos aumentado nuestra cuota de mercado mediante iniciativas de creación de valor hacia nuestros GFBs, combinadas con una optimización de las oportunidades de precios cuando se presentaron. Además, nuestro enfoque especializado utilizando arquetipos de mercado —solo beneficios, solo acciones o beneficios y acciones— continuó maximizando los rendimientos esperados de las inversiones y garantizando un crecimiento rentable de los ingresos.

Estos impulsores de los ingresos se ven potenciados mediante iniciativas de gestión de costes disciplinadas, sin sacrificar la calidad del producto, las oportunidades de crecimiento ni una base de negocio sostenible. Estas incluyen, entre otras, el despliegue de una cadena de suministro integrada de extremo a extremo, la simplificación de nuestros productos (tanto SKUs como marcas) y de nuestra infraestructura de IT, así como un mayor aprovechamiento de nuestros servicios de negocio globales. También seguimos invirtiendo de forma eficaz y eficiente en todas las funciones, incluyendo compras, fabricación y nuestra ruta de comercialización, adoptando al mismo tiempo el concepto de Kaizen o mejora continua para maximizar el beneficio neto y mejorar el rendimiento y la generación de caja.

Finalmente, la exitosa integración de Vector Group refuerza aún más nuestros esfuerzos para mejorar el margen de beneficio operativo de Combustibles. En general, el negocio de Tobacco ofreció un rendimiento increíble en 2025, con un crecimiento interanual de todos sus indicadores, impulsado tanto por Combustible como por RRP.

El objetivo para el periodo del plan de negocio 2026 es claro. Capitalizando nuestra estrategia, reconfirmamos nuestra intención de hacer crecer el beneficio operativo ajustado a un ritmo de un dígito alto, a pesar de la continua tendencia de down-trading, la intensificación de la competencia en todas las categorías y los factores macroeconómicos. En RRP, aceleraremos aún más la adquisición de consumidores mediante el fortalecimiento de nuestro motor comercial y el aprovechamiento de la información sobre el consumidor de los 28 mercados donde Ploom está disponible.

Tal como destacó Tsutsui-san en sus comentarios, seguiremos invirtiendo en RRP durante este periodo del plan de negocios. Estas inversiones se centrarán en aumentar la contribución a la facturación de los Heated Products mediante la expansión de las ventas de Ploom AURA y EVO sticks. También reforzaremos nuestro conocimiento y nuestra participación rentable en otras categorías de RRP. Además, aprovecharemos nuestra cartera de innovación y la mejora de nuestras capacidades para superar sistemáticamente las expectativas de los consumidores.

En Combustibles, mantenemos nuestro compromiso de mejorar el retorno de las inversiones. Esto abarca la continua expansión de nuestra cuota de mercado, especialmente a través de nuestros GFBs, y la optimización de las oportunidades de precios para impulsar tanto el crecimiento de los ingresos como la mejora de los márgenes, así como iniciativas para gestionar la presión inflacionista actual.

Muchas gracias por su atención e interés en el negocio del tabaco. Ahora cedo la palabra a Furukawa-san para la revisión de los resultados financieros y las previsiones del JT Group.

Gracias, Eddy. Soy Hiromasa Furukawa, CFO de JT Group. Detallaré los resultados financieros consolidados de 2025 y nuestra previsión para 2026, tanto a nivel de grupo como por segmento de negocio. En primer lugar, permítanme presentarles nuestros resultados financieros consolidados de 2025. Como mencionó Tsutsui-san anteriormente, gracias al sólido desempeño del negocio de tabaco, los ingresos, el AOP, el beneficio operativo y el beneficio del periodo alcanzaron máximos históricos en 2025.

El AOP en moneda constante, que es nuestro principal indicador de rendimiento, aumentó un 24,9% interanual, impulsado por el crecimiento orgánico en el negocio de Tobacco, reforzado además por la contribución de la adquisición de Vector Group en la U.S.A. En cuanto a los impactos de los tipos de cambio en el AOP, si bien hubo un impacto positivo por la depreciación del rublo ruso, este se vio más que compensado por la depreciación de las monedas de los mercados emergentes frente al yen japonés, como el rial iraní y la lira turca, lo que resultó en un impacto negativo global.

El beneficio operativo aumentó interanual, impulsado principalmente por la ausencia de la dotación por pérdidas por litigios relacionada con el acuerdo en Canada, que se registró en 2024. El beneficio de las operaciones continuas aumentó interanual, ya que el incremento del beneficio operativo compensó con creces el aumento de los gastos financieros, debidos principalmente a las pérdidas por tipo de cambio derivadas de un rápido deterioro del tipo de cambio en Iran, así como al aumento de los gastos por impuesto sobre sociedades. Además, el beneficio de las operaciones continuas se situó por debajo de la previsión de JPY 555 billion anunciada con los resultados del tercer trimestre. Esto se debió al impacto del rápido deterioro del tipo de cambio en Iran, tal como se acaba de mencionar.

El flujo de caja libre aumentó 102.200 millones de JPY interanual hasta alcanzar los 272.700 millones de JPY, debido a la naturaleza no recurrente del pago por la adquisición de Vector Group, registrado en 2024. Asimismo, el incremento en el AOP compensó con creces el pago inicial relacionado con la resolución del litigio en Canada, registrado en 2025.

Pasamos ahora al desempeño financiero del negocio de Tobacco. Eddy ya ha explicado los detalles del desempeño del negocio de Tobacco, por lo que me centraré únicamente en el desempeño financiero. La contribución de volumen fue positiva, impulsada principalmente por la inclusión de Vector Group. En cuanto a la contribución de Vector Group al volumen, puedo confirmar que ha estado en línea con nuestras expectativas iniciales.

Tal como compartió Eddy, la contribución del mix de precios al AOP estuvo por encima de su media histórica. La sólida contribución de los precios en muchos mercados, incluidos Japan, the Philippines, Russia, Turkey y the U.K., compensó el menor mix de productos, debido principalmente al down trading en the Philippines y Taiwan. Estos factores positivos superaron con creces la inversión incremental en Ploom y los aumentos de costes derivados de la inflación, especialmente en toda la cadena de suministro en lo relativo a la hoja de tabaco y la mano de obra. Como resultado, el AOP a tipo de cambio constante aumentó un 23.5% interanual.

Como mencioné anteriormente, el impacto de los tipos de cambio en el AOP fue desfavorable. A continuación, explicaré los resultados del negocio de alimentos procesados. Los ingresos aumentaron 2.3 billion JPY interanual, impulsados por el impacto positivo de las revisiones de precios del arroz cocinado envasado en el negocio de Frozen and Ambient Foods. El AOP aumentó 0.5 billion JPY interanual, impulsado principalmente por el incremento de los ingresos, lo que compensó totalmente el aumento de los costes de materias primas como el arroz.

Permítanme pasar a nuestra previsión de negocio para el año fiscal 2026. Antes de ello, me gustaría informarles de que hemos ajustado ciertas cifras financieras. Uno de estos ajustes está relacionado con Canada, lo cual me gustaría explicar ahora. Como saben, el pasado marzo se alcanzó un acuerdo con respecto a todos los litigios sobre tabaquismo y salud en Canada, en los que nuestra filial local, JTI McDonald, figuraba como demandada. En consecuencia, realizaremos pagos anuales a partir de 2026.

Como resultado de estos pagos, prevemos que se producirá una brecha entre el resultado de pérdidas y ganancias reconocido por JT Group y su flujo de caja. Por lo tanto, con el fin de reflejar adecuadamente el flujo de caja real en nuestro estado de pérdidas y ganancias, bajo ciertos supuestos, hemos realizado ajustes para deducir de cada indicador los importes de ingresos y beneficios correspondientes a cada pago anual, así como para excluir el impacto de nuestro resultado de pérdidas y ganancias no monetario. Para más detalles, consulte la diapositiva de referencia titulada Canada Adjustment.

Una vez aclarado esto, puedo proceder a explicar los resultados financieros consolidados. Se espera que los ingresos principales a tipo de cambio constante aumenten un 3,6% interanual en 2026, impulsados por una sólida contribución de precios en el negocio de tabaco, mayores ingresos relacionados con RRP y el crecimiento de las ventas en el negocio de alimentos procesados. Se prevé que el AOP a tipo de cambio constante, nuestro principal indicador de rendimiento, aumente un 8,9% interanual. Se pronostica que el impacto de los tipos de cambio en el AOP sea negativo debido a la depreciación de las monedas de los mercados emergentes y a la depreciación de las monedas relacionadas con los costes, como el dólar estadounidense, ambas frente al yen japonés.

Se espera que el beneficio operativo aumente un 6,2% interanual, impulsado por el incremento del AOP y la reducción de los costes de amortización de los derechos de marca relacionados con adquisiciones anteriores. Estos factores positivos compensan con creces la ausencia de beneficios por la revalorización relacionada con el pasivo por litigio de Canada registrado en 2025, así como la disminución de los beneficios por la venta de activos inmobiliarios.

Se espera que el beneficio aumente un 14.2% interanual, impulsado por el incremento del beneficio operativo y la reducción de los costes financieros debido a la ausencia de las pérdidas por tipo de cambio registradas en 2025.

Se espera que el flujo de caja libre aumente significativamente, impulsado por el incremento del AOP y la ausencia del pago inicial relacionado con la resolución del litigio en Canada, que registramos en 2025.

En la siguiente sección, explicaré las previsiones por segmento de negocio. En primer lugar, permítanme explicar los supuestos de volumen para el negocio de Tobacco.

Se espera que el continuo crecimiento de la cuota de mercado de Combustibles en diversos mercados y el aumento de los volúmenes de RRP compensen parcialmente la caída global del volumen de la industria de Combustibles, especialmente en Japan, the Philippines y the U.K. Como resultado, se espera que el volumen total se sitúe entre estable y un descenso del 1% interanual.

A continuación, explicaré la previsión financiera. Se espera que los ingresos principales a tipo de cambio constante aumenten un 3,4% interanual, impulsados por la continua y sólida contribución de los precios, principalmente en mercados clave, y por el aumento de los ingresos relacionados con RRP. Se espera que el AOP a tipo de cambio constante aumente un 8,5% interanual, impulsado por el crecimiento de los ingresos, que compensa con creces las continuas inversiones en RRP para Ploom y el aumento de los costes derivado de la inflación, incluso en nuestra cadena de suministro. Como mencioné anteriormente, se espera que el impacto de los tipos de cambio en el AOP sea desfavorable.

A continuación, explicaré la previsión para el negocio de alimentos procesados. Se prevé que los ingresos aumenten, impulsados principalmente por las revisiones de precios en el negocio de Frozen and Ambient Foods. Se espera que el AOP disminuya, debido principalmente al aumento de los costes de las materias primas, a pesar del incremento previsto en los ingresos.

Por último, me gustaría explicar la retribución al accionista. Tal como explicó Tsutsui-san anteriormente, no hay cambios en nuestra política de retribución al accionista. Con respecto al dividendo por acción para el año fiscal 2025, tal como se indicó en el anuncio de resultados del tercer trimestre, está previsto que sea de JPY 234 por acción. En cuanto a la previsión de dividendos para el año fiscal 2026, basándonos en el beneficio ajustado de Canada, proyectamos un dividendo de JPY 242 por acción, lo que corresponde a un payout ratio del 75,2%.

El beneficio del ejercicio fiscal 2025 se situó por debajo del nivel presentado en el anuncio del tercer trimestre debido al fuerte deterioro del tipo de cambio en Irán. Por otro lado, nuestro impulso de negocio sigue siendo sólido y el beneficio operativo ajustado a tipo de cambio constante está creciendo. Bajo el actual plan a medio plazo, también esperamos lograr un crecimiento constante del beneficio. Para el ejercicio fiscal 2025, el payout superará temporalmente el rango del 75% más o menos un 5%, definido en nuestra política de retorno al accionista. Sin embargo, dado que los resultados del año completo ya están finalizados y hemos ganado visibilidad sobre nuestras perspectivas de crecimiento a medio plazo, hemos decidido no revisar la previsión de dividendo por acción que presentamos en el anuncio del tercer trimestre.

Por favor, observen el gráfico de la diapositiva. Consideramos que los dividendos son el núcleo de nuestra política de retorno al accionista. Hasta la fecha, hemos logrado un crecimiento sostenible de los beneficios y, a través de este crecimiento, hemos incrementado de forma constante la retribución al accionista. Durante los últimos 5 años, nuestro TSR ha superado al índice de referencia. De cara al futuro, seguiremos manteniendo nuestro objetivo de un payout ratio del 75%, el cual consideramos que se sitúa en un nivel competitivo dentro de los mercados globales de capitales, y aspiramos a mejorar la retribución al accionista mediante la consecución de un crecimiento sostenible de los beneficios a medio y largo plazo. Con esto concluyo mi presentación. Gracias por su atención.

Muchas gracias, Furukawa-san. Para concluir, me gustaría reflexionar sobre los materiales que hemos compartido con ustedes hoy. A lo largo de su historia, el JT Group ha invertido de forma constante en sus negocios con una perspectiva a largo plazo, mirando siempre hacia el futuro. Como resultado, nuestras bases empresariales se han fortalecido de manera sostenida y hemos obtenido resultados récord en 2025, con un incremento adicional previsto para 2026.

Para garantizar que este crecimiento siga siendo sostenible, bajo el Business Plan 2026 que hemos presentado hoy, tenemos la intención de mantener nuestras actuales políticas de asignación de recursos y de retorno al accionista, basándonos en el propósito de JT Group y en el modelo 4S. Continuaremos realizando inversiones estratégicas a gran escala, especialmente en Heated Products.

Estamos convencidos de que el sólido valor de marca que hemos cultivado mediante una inversión constante, nuestra cartera equilibrada que respalda nuestra estrategia de precios, el crecimiento de la cuota de mercado, así como la mejora de la rentabilidad en RRP impulsada por el crecimiento esperado de los ingresos, permitirán alcanzar un crecimiento de un solo dígito alto en el AOP consolidado a tipo de cambio constante.

También continuaremos mejorando la remuneración al accionista en línea con el crecimiento del beneficio neto, respaldados por el crecimiento de nuestro negocio subyacente. Con esto concluye nuestra presentación de hoy. Gracias por su atención.