Nuestras primeras preguntas provienen de la línea de Edward Mundy con Jefferies.

Ed, gracias por la pregunta. Como has dicho, me quedo con la primera y dejo la segunda para Fernando. Creo que tienes razón en que durante los últimos 5 años, y especialmente cuando miras este año, hemos estado, yo diría, reajustando con éxito el negocio porque teníamos mucha deuda. Teníamos restricciones de crecimiento en muchas áreas en todo el mundo.

Y a medida que organizamos nuestra cartera y esta arquitectura que tenemos hoy es mucho más flexible porque tenemos crecimiento no solo en cerveza, sino en diferentes segmentos de la cerveza: core, premium, sin alcohol. A eso añadimos Beyond Beer, que está creciendo a nivel mundial de una manera muy saludable. Y reunimos capacidades en torno a la gestión de ingresos, el crecimiento orgánico, la innovación y lo digital que prepararon a la empresa para el momento que estamos viendo ahora en 2026, donde vemos un crecimiento de volumen sólido y un crecimiento de ingresos por hectolitro proveniente tanto de la gestión de ingresos como de la gestión del mix.

Vale recordar que el mix para nosotros entra en el ingreso por hectolitro. No añadimos el mix al volumen. El volumen es puramente sobre base de hectolitros. Y seguiremos optimizando el negocio.

Hemos estado viendo un sólido crecimiento del beneficio por acción en el primer semestre del año, un 22% con este 23% en el segundo trimestre. Por lo tanto, es una continuación de la ejecución de la estrategia, pero pasando de un momento en el que estábamos reajustando el negocio, reduciendo la deuda y organizando las capacidades para el crecimiento, a un momento en el que vemos más la reignición del crecimiento del volumen y la aceleración de nuestros apalancamientos estratégicos y de crecimiento a medida que avanzamos. Gracias por la pregunta.

Ed, habla Fernando. Has preguntado sobre la flexibilidad en la asignación del flujo de caja. En primer lugar, es justo decir que es un buen flujo de caja. Y es algo que Michel probablemente mencionó en los dos primeros puntos de nuestra estrategia. El tercer punto es optimizar nuestro negocio.

Y a medida que sigamos ofreciendo este tipo de resultados y sigamos haciendo crecer el negocio manteniendo el CapEx dentro de nuestras previsiones, conteniendo estos niveles, la consecuencia es que se genera más caja. Y a medida que continúes haciendo evolucionar el negocio y sigas generando más caja, creas más opciones.

Si miras lo que hemos hecho este año hasta ahora, este año, si lo ves desde el punto de vista de los dividendos, el dividendo subió. Pudimos invertir en el crecimiento orgánico del negocio. Por lo tanto, se ven más inversiones en ventas y marketing para apoyar el crecimiento.

Ves que, mientras hacemos eso, también realizamos algunas adquisiciones y fusiones selectivas. Realizamos las adquisiciones de MCC y BeatBox. Y hicimos todo eso mientras también mejorábamos y fortalecíamos el balance, por lo que redujimos el apalancamiento.

Así que, cuando combinas todo eso, lo que puedo decirte es que nuestro objetivo es siempre crear valor y esta opcionalidad aumenta tu... la forma en que puedes crear valor. Por lo tanto, nuestra asignación de capital es dinámica, como dijimos. Pero en cualquier momento dado, el objetivo es siempre crear valor. Y con más flujo de caja, estas tareas se vuelven más fáciles porque tenemos más opcionalidad.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Mitch Collett con Deutsche Bank.

Mitch, gracias por la pregunta. Yo responderé la primera y dejaré la segunda para Fernando. Sí, hablamos de este incremento de la FIFA, que para nosotros es de alrededor de 0.25 en el rango que mencionaste, de 0.20 a 0.30. Y creo que esta será la cifra que terminaremos alcanzando este año. Por supuesto, aún tenemos la segunda mitad del año, así que podemos calcular el incremento exacto de los meses de junio y julio, pero creo que estará dentro del rango.

Más importante, como mencionaste, creo que los beneficios de la activación y todo lo que hemos hecho y visto en la Copa del Mundo se extenderán mucho más allá de este año. Y realmente ejecutamos una campaña global que fue fantástica. Tuvimos Michelob Ultra para las Américas y Budweiser para el resto del mundo. En nuestros mercados locales, muchas de nuestras marcas locales apoyaron a los equipos locales y uno, que creo que será la parte más impactante de la FIFA para nosotros, fue el despliegue de Michelob Ultra en todas las Américas.

Así que antes de la FIFA, podías encontrar Michelob Ultra en Canadá, EE. UU., México y algunos otros mercados del Caribe y Centroamérica. Pero ahora extienden esto hasta Brasil, Argentina, Paraguay y la marca, tal como la lanzamos y la presentamos, está funcionando muy bien. Para darles una cifra, que creo que es muy relevante, a pesar del tamaño que tiene Ultra en EE. UU. y esta ganancia de cuota del #1 en EE. UU., que aporta mucho crecimiento a la marca, el 40% del crecimiento de la marca en el segundo trimestre provino de mercados fuera de EE. UU.

Así que esta idea de elección equilibrada es muy relevante dentro de nuestra estrategia. Michelob Ultra juega un papel central en ello y el despliegue de la marca, muy estratégico en las Américas durante la FIFA, será uno de los mejores resultados de esta inversión que hemos hecho para la FIFA. Además de eso, creo que vimos a los consumidores divirtiéndose mucho, celebrando realmente el momento de la FIFA en los 3 países de aquí, pero también globalmente. Creo que la participación fue fantástica.

Las ventas en las concesiones estuvieron por encima y más allá de las expectativas. Podríamos haber tenido más, digamos, si EE. UU. hubiera podido llegar más lejos en la competición, si el equipo brasileño hubiera rendido mejor, al igual que México y Colombia. No obstante, los fondos disfrutaron hasta el último minuto, la audiencia fue genial, la inversión que hicimos fue genial. Y ahora estamos pasando página hacia la segunda mitad del año, donde también tenemos muchas actividades y muchísimos momentos emocionantes para estar con los consumidores. Gracias.

Y Mitch, aquí Fernando. Preguntas si sigue siendo cierto que debería haber un año más equilibrado en términos de crecimiento para. Sí, sigue siendo cierto. Conocíamos gran parte de las ventajas y desventajas desde principios de año, y estamos siendo muy proactivos en la gestión de ingresos y costes para equilibrar mejor la primera y la segunda mitad.

La única salvedad, y ya lo hemos dicho antes, es que las ventas y el marketing deberían estar más inclinados hacia el segundo y tercer trimestre, especialmente dado el Mundial. Pero en general, esperamos un año equilibrado y dentro de nuestras previsiones del 4% al 8%.

Nuestras próximas preguntas vienen de la línea de Rob Ottenstein con Evercore ISI.

Gracias, Robert. Y siempre es bueno poner a EE. UU. en contexto, ¿verdad? Es un mercado muy relevante para nosotros. Representa alrededor del 10% al 15% de nuestro negocio a nivel mundial. Y, por supuesto, una casa de marcas, marcas como Michelob Ultra de las que acabo de hablar que estamos lanzando en todas las Américas. Así que es una innovación para los demás mercados, pero es una innovación que lleva más de 20 años en desarrollo en EE. UU. y que sigue creciendo.

Creo que eso es súper relevante, la forma en que has planteado la pregunta porque hay muchos pros y contras en el segundo trimestre. Creo que empieza con la Pascua, y todos sabemos porque vivimos aquí que el clima está siendo y sigue siendo un desafío en los U.S., mientras continuamos con la transición de La Niña a El Niño. Luego, al final del trimestre, tuviste tanto la FIFA como el 4 de julio, que este trimestre se desplazó hacia el tercer trimestre en comparación con donde estaba el año pasado en el segundo trimestre.

Y vemos que el primer trimestre comenzó con un buen ánimo para los consumidores y una estabilización que se deterioró un poco más en el segundo trimestre debido a la inflación que aceleró los precios de la gasolina y todo lo que estamos viendo por todo el país. Esa es la parte que no podemos controlar, el calendario, la economía. Simplemente podemos adaptarnos.

Y creo que la arquitectura de nuestra cartera hoy es mucho mejor que lo que solía ser. Esa fue la misión principal para el equipo aquí desde 2017: reequilibrar la cartera. Y me alegra ver hoy que estamos ganando cuota en cerveza. Estamos ganando cuota en Beyond Beer. Fuimos la empresa de bebidas espirituosas con mayor crecimiento debido al rendimiento de Cutwater y también las marcas de más rápido crecimiento en el espacio sin alcohol.

Así que creo que la misión de reequilibrar la cartera y lograr que esta arquitectura de cartera sea más flexible para donde los consumidores están cenando está funcionando, y estamos ganando con los consumidores en todos los segmentos y especialmente en los segmentos que están creciendo más rápido. Dejaré esta tarjeta de puntuación para que Brendan y ustedes la den, porque sé que sois mucho mejores que yo en eso.

Y lo principal que estamos haciendo es seguir invirtiendo en nuestras marcas, para que sigan siendo relevantes para los consumidores en ocasiones relevantes. Creo que la FIFA fue una demostración increíble de eso. Estamos haciendo que esta arquitectura de cartera sea más flexible y competitiva a la vez. Es por eso que estamos ganando cuota en todos los segmentos. Y seguimos invirtiendo en nuestras capacidades, que son capacidades de gestión de ingresos, capacidades de ejecución, capacidades digitales y especialmente las capacidades en torno al marketing que nos acercan a los consumidores. Gracias.

Nuestras próximas preguntas provienen de la línea de Olivier Nicolai con Goldman Sachs.

Olivier, habla Fernando. Gracias por su pregunta. Hemos estado trabajando mucho en el Pilar 3 de nuestra estrategia para optimizar nuestro negocio. Y el buen flujo de caja que vimos en el primer semestre fue una consecuencia de ello.

Pero en resumen, si lo piensas, ya que estamos creciendo y estamos impulsando la eficiencia en todas las líneas. Hemos tenido -- tuvimos más EBITDA, un buen crecimiento nominal.

Y nuestro flujo de caja -- nuestro EBITDA -- perdón, nuestras previsiones de CapEx son las mismas de $3.5 billion a $4 billion que el año pasado. Miramos todas las líneas, por supuesto, se podría esperar que este crecimiento sea algo que uno esperaría.

Y no damos una guía específica trimestre a trimestre ni damos una guía específica sobre el flujo de caja. Pero si sumas todas las piezas de nuestras previsiones, podrías esperar que sigamos mejorando nuestro flujo de caja año tras año.

Olivier, en la segunda pregunta, he estado respondiendo a esta pregunta de diferentes formas y formas en torno a los RTDs, el impulso que tenemos, no solo en los EE. UU. sino globalmente y, digamos, la mayor competencia en el segmento en los EE. UU., tal vez en algunos otros países también, a medida que seguimos desplegando nuestra cartera global y ganando terreno en esta área.

Pero para ser muy directo con tu pregunta, creo que nosotros somos la competencia, ligeramente diferente aquí. Así que mientras que en la cerveza, hemos estado lidiando en todos los mercados con competidores, a los que siempre damos la bienvenida en la industria porque nos hacen mejores, más innovadores y más fuertes en la ejecución. En el lado del espíritu, nosotros somos la competencia. Y estamos ganando con los consumidores porque estamos ofreciendo una propuesta superior, no solo Cutwater, sino con Nutrl.

Ahora acabamos de adquirir una gran empresa, BeatBox, que aportará más a este ámbito. Estamos aprovechando nuestra capacidad de construcción de marca. Cabe destacar que esta marca ya existía hace 6 o 7 años y se encamina a convertirse en una marca de $1 billion, siendo la marca de mayor crecimiento en la industria de los licores en los U.S., y ahora es una de las 6 o 7 marcas más grandes en tamaño en la industria de los licores, liderando con una ejecución muy sólida. Así que la competencia está ahí fuera. En este caso, nosotros somos la competencia.

Nuestras próximas preguntas provienen de la línea de Chris Carey con Wells Fargo.

Chris, gracias por la pregunta. Me retiraré un segundo para abordar la pregunta y luego iré directamente al punto que mencionaste allí. Pero, por supuesto, no estamos contentos con nuestro desempeño en China. Y como dije en las observaciones, hay más trabajo por hacer y estamos trabajando muy duro en ello.

Cuando piensas en la dinámica del mercado y en lo extremadamente dinámico que es en China, el primer trimestre fue un trimestre más alentador. Vimos una industria que venía de un mejor desempeño al final del año pasado. El momento del Año Nuevo Chino fue muy bueno para la industria. Y en general, porque tenemos datos del primer trimestre, la industria estuvo casi estable y tuvimos un desempeño mejorado. Así que tuvimos un resultado ligeramente mejor en el primer trimestre, aún no ideal, pero mejor.

Al entrar en el segundo trimestre, vimos un deterioro en la industria. Así que abril ya estuvo por debajo del primer trimestre. Tenemos todos los datos de mayo, y mayo fue muy débil. Fue como un 7% positivo negativo. Y cuando miras lo que sucedió, la mayor parte de esto se atribuye a la continuación de un entorno de consumo que está restringido, pero con un clima mucho peor. Y esto se extendió hasta junio, donde aún no tenemos todos los datos, pero los datos que tenemos, por ejemplo, para los puntos fuera del comercio (off-trade), apuntan a un junio que fue peor que mayo. Así que, en resumen, creo que la industria en el segundo trimestre, a medida que veamos las cifras consolidadas, será una industria con un crecimiento negativo de un solo dígito alto.

En este contexto, nuestra cuota de mercado continúa mejorando. Aún no es positivo. Vimos buenos números en la vida nocturna, por ejemplo, donde fue más estable que la industria y ganamos cuota. Vimos un desempeño positivo en nuestros segmentos super premium y core plus, lo cual es alentador porque estamos invirtiendo allí e innovando. Pero, por supuesto, hay mucho más que debemos seguir haciendo y estamos priorizando la inversión en nuestras marcas.

Así que la fuerza de nuestras marcas creció en el segundo trimestre. Estamos invirtiendo en capacidades para poder dar un mejor servicio al canal fuera del comercio (off-trade), tanto a los puntos O2O como a los establecimientos físicos. Y ahora debemos mirar hacia la segunda mitad del año para seguir mejorando en lo que podemos controlar, que es nuestra ejecución y cuota de mercado, y ver cómo evolucionará la industria. Pero el mayor punto negativo del segundo trimestre fue, sin duda, la industria. No obstante, como dije, no estamos contentos y hay más trabajo que debemos hacer. Gracias por la pregunta.

Nuestras próximas preguntas provienen de la línea de Sanjeet Aujla con UBS.

Sanjeet, gracias por la pregunta. Y tienes razón, Centroamérica tuvo un desempeño sobresaliente en el segundo trimestre, con una ejecución muy sólida por parte del equipo allí. El crecimiento fue generalizado cuando se piensan los países, pero también a través de diferentes segmentos. Así que el crecimiento provino de la cerveza principal, la cerveza premium, Beyond Beer, y la sin alcohol funcionó muy bien.

Y creo que quizás tengan dos realidades en Centroamérica, que es una zona muy grande. Creo que en México vemos un entorno de consumo resiliente, pero no es uno que esté impulsando el crecimiento. El crecimiento proviene realmente de la ejecución, la innovación y el desempeño de la cuota de mercado en la que, por supuesto, en toda la región. La FIFA fue incluso más favorable en México porque México fue sede de muchos partidos y hubo mucha emoción allí.

Creo que vale la pena recordar que el año pasado hablamos mucho del clima, ¿verdad? No nos gusta hablar demasiado de esto, pero la transición de La Niña a El Niño es impactante para el año pasado y este año. Y creo que el año pasado, Centroamérica estaba en el lado opuesto. Centroamérica estaba más expuesta al Pacífico, la región que tuvo el peor clima el año pasado. Este año, se podría decir que el lado atlántico de las Américas es donde el clima está siendo peor para nosotros. Así que se está beneficiando un poco de este componente climático del año pasado.

Y cuando se observan los otros países por debajo de México, todos son muy estables en términos de entorno económico, inflación, y la renta disponible está creciendo. Y como siempre decimos, estos mercados emergentes representarán el 70% del crecimiento de la industria en el futuro. Y se ve que esto está ocurriendo porque la participación es saludable. El per cápita se mueve en la dirección correcta.

Y a medida que continuamos ejecutando e invirtiendo en innovación, nos estamos acercando más a los consumidores, ganando con los consumidores en más ocasiones. Y esta arquitectura de cartera nos está funcionando muy bien, combinada con las capacidades en las que hemos estado invirtiendo, tales como lo digital, la construcción de marca y la gestión de ingresos. Por lo tanto, todas están convergiendo de una manera muy sólida en Centroamérica. Gracias por la pregunta.

Nuestras próximas preguntas provienen de la línea de Chris Pitcher con Rothschild & Co Redburn.

Chris, en cuanto al suministro de productos listos para beber, hemos compartido esto en un par de ocasiones y me complace compartirlo con ustedes. Hemos invertido mucho en nuestras capacidades. Y esto, de nuevo, hemos estado trabajando en ello durante 5 o 6 años seguidos ahora. Por lo tanto, no tenemos limitaciones de capacidad. Tenemos la flexibilidad suficiente para suministrar. Y, por supuesto, tenemos un gran margen de crecimiento en la distribución y en la tasa de ventas sin limitaciones en el lado del suministro. Y a medida que crezcamos según sea necesario, tenemos recursos suficientes.

Fernando estaba hablando de la generación de flujo de caja para asegurarnos de que estamos invirtiendo en línea con nuestras ambiciones y necesidades de expansión. Así que, en el lado del suministro, estamos bien. Lo que tenemos que hacer es realmente seguir conectando con los consumidores, ofrecer la superioridad en el producto y ejecutar para que podamos vender más, ¿verdad? Así que la idea aquí es que somos los competidores, estamos ganando cuota y seguiremos invirtiendo para seguir creciendo nuestra presencia en este segmento.

Y BEES continúa escalando. Creo que estamos respaldando este crecimiento con la inversión adecuada. Como saben, repetí muchas veces que el hecho de que el marketplace fuera rentable para nosotros desde el día 1 fue una de las condiciones en las que decidimos construir el marketplace, es incremental para nosotros en el lado del EBITDA. Dije que hoy es equivalente a un país del top 20 en términos de tamaño, en términos de EBITDA, pero es uno de los 10 principales contribuyentes para el crecimiento del EBITDA y está escalando rápidamente, digamos, su capacidad para crecer y contribuir más en las perspectivas.

Pero estamos solo al principio. Así que la tasa de crecimiento del 50% sigue siendo buena, pero creemos que podemos hacer aún más. Podemos acelerar más el crecimiento del marketplace. Tenemos una cartera de clientes y países que es muy sólida, por lo que eso respalda el crecimiento para los años venideros. Y ahora se trata de la ejecución. Y esta ejecución viene con una muy buena incrementalidad para nuestras finanzas.

Nuestras próximas preguntas provienen de la línea de Laurence Whyatt con Barclays.

Laurence, sobre Brasil, creo que tienen una visión trimestre a trimestre, y todos sabemos que hay diferentes dinámicas que impactan cada trimestre. Si abren un poco la apertura del lente, la industria antes y después del COVID ha funcionado muy bien. Así que está ganando cuota en bebidas alcohólicas. La cerveza está aumentando su cuota en bebidas alcohólicas allí. Tuvimos un crecimiento muy fuerte en este periodo de '21, '22, '23.

Y como dije antes, el año pasado, sabemos que tuvimos un desafío con las condiciones meteorológicas que comenzó en junio, se extendió hasta octubre, principios de noviembre. Aún no hemos visto este año un efecto positivo del clima. Así que dije que la región atlántica de las Américas realmente está sufriendo y está más fría de lo habitual, es más húmeda en la región de lo habitual. El lado del Pacífico es lo contrario. Ha estado muy bien este año.

Y creo que la industria en Brasil se está moviendo en una buena dirección, por supuesto, dado el escenario económico actual y donde los consumidores son bastante resilientes. Por otro lado, nuestra cartera en Brasil está creciendo con fuerza. Recuperamos nuestro liderazgo en premium, y ahora estamos acelerando el crecimiento de nuestras marcas premium. Hicimos un movimiento muy decisivo en el sector sin alcohol, y esto está ganando relevancia para nosotros allí, ganando cuota.

Estamos en la etapa inicial de Beyond Beer, pero tenemos cifras muy buenas provenientes de Brutal Fruit, beer y Flying Fish. Y creo que estamos construyendo el reconocimiento de estas marcas, construyendo la penetración y el margen de maniobra para que estas marcas crezcan allí es enorme, y nuestra distribución es muy efectiva. Nuestras capacidades de marketing son buenas. Y soy optimista sobre las perspectivas para Brasil.

Por supuesto, en la parte que controlamos, muy positiva. Cuando miras las comparativas sobre el clima que en un momento dado mejorarán. Eso va a ser de apoyo para la industria allí. Y seguimos de cerca los indicadores económicos este año. Tenemos elecciones en el segundo semestre que pueden ser positivas para la economía general allí también. Así que, positivo, buen impulso. El equipo está haciendo un buen trabajo, equilibrando bien los volúmenes y las ganancias de cuota con la rentabilidad.

Y en cuanto a Colombia, Colombia nos ha estado funcionando bien durante un tiempo. Hemos estado desbloqueando esta oportunidad de la que sigo hablando sobre el crecimiento futuro para la industria proveniente de los mercados emergentes. Así que Colombia es parte de eso. La economía en Colombia tardó un poco más que otros mercados en cambiar de una economía restringida a una que fuera más favorable.

Recuerdan, hay muchas importaciones llegando a Colombia. Debido al tipo de cambio, hubo mucha inflación. La inflación tardó en acomodarse. Pero ven los últimos 12 meses en Colombia en términos de ingresos disponibles, inflación, consumo, todos han sido favorables, y estamos haciendo nuestra parte allí con la cartera, con las inversiones para que podamos capturar este crecimiento.

Y también estamos ganando cuota en el total de alcohol en Colombia, lo cual es muy bueno para la categoría. Y porque lideramos, nos estamos beneficiando mucho de ello. Así que, mercado saludable, gran ejecución, mucho potencial para el futuro, no solo en Colombia, sino en todas las Américas porque todos estos mercados tienen crecimiento demográfico, crecimiento económico, esas son todas fortalezas fundamentales para la categoría e importantes motores para el crecimiento del volumen en el futuro. Gracias.

Nuestras próximas preguntas provienen de la línea de Robert Vos con ABN AMRO Oddo. Robert Vos, perdón por volver a hablar de China y del clima. Los volúmenes bajaron casi un 10%. ¿Es posible decir de alguna manera qué crecimiento podría haber habido bajo el supuesto de un impacto del clima más neutral? ¿Se trata de unos pocos puntos de crecimiento o es mucho menos? Cualquier indicación sería de ayuda.

Y mi segunda pregunta es sobre los volúmenes de productos que no son cerveza en Brasil, quizás no sea su negocio principal, pero bajaron un 4.4% en el trimestre a pesar de una base de comparación más fácil que la que mostraron en el primer trimestre. ¿Hay algo que mencionar sobre por qué los volúmenes siguieron bajando de forma bastante significativa en el trimestre?

Robert, gracias por las preguntas. Creo que la respuesta sobre China es que, dado que la cuota de mercado mejoró secuencialmente, el resultado sería similar al del primer trimestre, pero ligeramente mejor si no fuera por el impacto del clima. Aún no es positivo. Por eso tenemos que hacer más, y tenemos mucho trabajo por delante, pero sería similar al primer trimestre, ligeramente mejor debido a la mejora en la cuota.

Y en Brasil en los productos sin alcohol, creo que hemos estado 2 o 3 trimestres bajo presión en el lado de la cuota, con una pequeña brecha de relatividad de precios. Así que la competencia está invirtiendo fuertemente en precios, y hemos estado equilibrando nuestra agenda en nuestra propia estrategia para asegurarnos de tener los costes bajo control, la gestión de ingresos por precios frente a los costes que están llegando porque el cobertura solo dura un máximo de 12 meses. Y vemos que estas relatividades empiezan a cerrarse. Vemos que el rendimiento de la cuota empieza a mejorar.

Y ahora necesitamos ver el regreso del volumen, que es —no revelamos ninguna expectativa para la segunda mitad del año, pero las expectativas en este caso son que, a medida que continuamos con nuestro trabajo, la industria mejora, queremos ver crecimiento en el volumen del portafolio sin alcohol también en Brasil. Pero un poco de relatividad, un poco de la industria que no fue tan buena en la primera mitad del año para los refrescos en Brasil.

Nuestras preguntas finales vendrán por parte de Trevor Stirling con Bernstein.

Trevor, déjame tomar tu última pregunta, y luego Michel responderá a la primera. En cuanto al FX transaccional, sigue siendo cierto. Sabemos que tuvimos algunos vientos en contra, principalmente en México y Brasil en el primer semestre en comparación con el segundo semestre. Así que esto es cierto.

Por otro lado, probablemente algo que ha evolucionado un poco es que has tenido —viste un poco más de presión en términos de energía, que a veces no está cubierta— y gastos de logística, que están subiendo un poco en el segundo semestre (H2).

Por otro lado, está la agenda de gestión de ingresos. Por lo tanto, la afirmación de que debe haber un equilibrio entre el primer y el segundo semestre sigue siendo cierta. Probablemente lo que cambie ligeramente es que se observa que algunas de estas energías sin cobertura se vuelven un poco más altas, lo que va a impactar más en el segundo semestre. Pero está el FX, que fue más un viento en contra en el primer semestre y más favorable en el segundo semestre. Así que, sumando y restando, el equilibrio entre el primer y el segundo semestre se mantiene.

Sobre la primera pregunta, Trevor. Gracias por la pregunta. Me gustaría volver a su primera pregunta aquí, y gracias por la oportunidad de hablar un poco más sobre esto. Si pensamos en las regiones, es justo decir que las Américas Centrales fueron muy fuertes. Y vimos un crecimiento generalizado en toda la región, una ejecución increíble como la que vimos en América del Norte y América del Sur, pero los resultados de esta ejecución cuando se juntan todos los factores, el clima, la economía, lo que hemos hecho, destacan en las Américas Centrales.

Si tomo un punto, lo repetiré porque, de nuevo, creo que nuestra estrategia es donde ponemos nuestra energía para ejecutar y los resultados son una consecuencia del trabajo que estamos realizando. Tenemos un movimiento muy intencional para mejorar la arquitectura y la funcionalidad de nuestra cartera. Por lo tanto, el hecho de haber utilizado esta gran plataforma, la FIFA, para lanzar Michelob Ultra en todas las Américas, es la cosa que creo que va a tener un impacto positivo duradero para nosotros porque esta necesidad de nuestros consumidores es de alguna manera universal, las elecciones equilibradas y tener la oportunidad de socializar y disfrutar de nuestros productos con productos que tienen una formulación moderna, el caso de Michelob Ultra, menos calorías, menos carbohidratos.

Esta marca funciona muy bien en todos los mercados donde nos introducimos. Ya saben que eso es un punto clave adicional. Por lo tanto, crea un efecto muy positivo en nuestra mezcla. En todos estos mercados que son muy grandes para nosotros, la oportunidad de tener una marca que sube de categoría y tiene mucha incrementalidad, tanto para la categoría como para la mezcla, es muy importante y es quizás el movimiento más intencional que hemos realizado en términos de ejecución en el segundo trimestre. Y si seguimos ejecutando nuestra estrategia, y todavía tenemos mucho por hacer, muchas cosas que podemos mejorar, entonces seguiremos viendo los resultados que vimos este trimestre en el primer semestre del año, tales como el crecimiento que vimos en el EPS, 23% en el trimestre, 22% en el primer semestre del año, la mejora en el flujo de caja.

Así que de vuelta en 2025, '24, estábamos hablando del cambio de nivel y la sostenibilidad de este cambio de nivel. Y ahora ven en el primer trimestre (sic) [primer semestre], un crecimiento de $2.5 billion en el flujo de caja. Por lo tanto, las consecuencias vienen después de una gran ejecución. Nuestra ejecución es buena. Todavía hay mucho más que podemos hacer, pero nos estamos moviendo en la dirección correcta. Así que gracias por la pregunta.

Esta fue la última pregunta. Si su pregunta no ha sido respondida, no duden en ponerse en contacto con el equipo de Relaciones con Inversores. Ahora devuelvo la palabra al Sr. Michel Doukeris para sus palabras de clausura.

Gracias. Gracias a todos por su tiempo hoy, por la asociación continua y el apoyo al negocio. Espero que todos se encuentren bien. Y como ya se acerca el viernes, tómense un tiempo para beber una cerveza. Salud.

Gracias. Con esto concluye la conferencia de resultados y la transmisión web de hoy. Por favor, desconéctense en este momento y tengan un maravilloso día.