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SGS S.A. (0QMI.L)
Industrial · Suiza
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Earnings Call Transcript
Q2 2026 — SGS S.A.
2026-07-24
Industrial
Presentación
Ariel BauerDirectivo
Buenos días y bienvenidos a la conferencia de resultados del primer semestre de 2026 de SGS. Me acompañan Geraldine Picaud, nuestra CEO, y Marta Vlatchkova, nuestra CFO. Tengan en cuenta que esta llamada se está grabando y estará disponible para su reproducción en el sitio web de SGS. Ahora cedo la palabra a Geraldine Picaud, CEO de SGS.
Geraldine PicaudConsejero Delegado
Gracias, Ariel. Buenos días, señoras y señores. Gracias por asistir a nuestra presentación de resultados del H1; es un placer tener la oportunidad de compartir con vosotros nuestros aspectos más destacados. Como de costumbre, aportaré algo de contexto sobre el negocio y, a continuación, Marta ofrecerá más detalles sobre el desempeño financiero.
Durante el primer semestre, hemos continuado con la ejecución de nuestros pilares estratégicos. Como recordarán, nuestra actualización de ventas del Q1 a principios de 2026 estuvo marcada por una fuerte inversión en Digital Trust, concretamente con la adquisición de Granite River Laboratories, así como por la expansión de nuestra oferta de conectividad mediante nuevas capacidades desarrolladas en el U.K. También seguimos invirtiendo en AI para optimizar nuestros procesos y desarrollar nuevas ofertas. Mostraremos más detalles sobre este tema en nuestro evento de Capital Markets en noviembre.
Nuestra oferta de sostenibilidad IMPACT NOW ha seguido siendo un sólido motor de crecimiento. En cuanto a la cartera, ATS, Applied Technical Services, ha obtenido un rendimiento sólido, y verán que hemos progresado en la implementación de las sinergias de costes. En el lado de las ventas, acabamos de lanzar ofertas muy interesantes para nuestros clientes, combinando la experiencia de ATS y SGS North America. Hemos continuado con adquisiciones estratégicas complementarias (bolt-on) y hemos completado la desinversión del negocio de consultoría, Maine Pointe, lo cual es coherente con lo que anunciamos en abril.
En cuanto al desempeño financiero, estamos muy satisfechos con los resultados. El crecimiento orgánico alcanzó el 5,6% y habría superado el 6% sin la crisis en Oriente Medio. Nuestro EBIT o beneficio operativo ajustado, el flujo de caja libre y el beneficio por acción siguieron mostrando una sólida mejora, y Marta profundizará en este punto. Por tanto, a pesar de la incertidumbre actual en Oriente Medio, creo firmemente que alcanzaremos nuestras previsiones para este año.
Ahora, un breve enfoque en Digital Trust y Sustainability. El crecimiento del 38% en Digital Trust refleja la excelente tendencia de nuestro negocio orgánico. Generamos un crecimiento orgánico del 18%, impulsado principalmente por los dispositivos conectados inalámbricamente. Asimismo, las recientes inversiones en bolt-on que hemos realizado se traducen en un efecto de alcance del 29%. Granite River Laboratories está registrando un crecimiento de doble dígito en varios países. En cuanto a Sustainability, IMPACT NOW también está ofreciendo sólidos resultados con un crecimiento total del 18%, de los cuales el 10% es orgánico. Los 4 pilares de IMPACT NOW han registrado un alto crecimiento, especialmente el pilar de nature, donde se reportan las pruebas ambientales.
Pasemos ahora a ATS, que forma parte de nuestro grupo desde principios de año. En cuanto a la gobernanza, hemos implementado una estructura de gestión en la que ATS se mantiene como una entidad independiente con una alta dirección de SGS y un Consejo dedicado; de este modo, la experiencia, la marca y el negocio de ATS se preservan íntegramente, al tiempo que se pueden implementar las sinergias de manera eficiente. Y en el H1, ya hemos materializado ahorros de costes en compras y en bienes raíces, y hemos comenzado a consolidar nuestras posiciones de liderazgo.
En cuanto a la venta cruzada, hemos lanzado una oferta dedicada a los centros de datos, en la que proporcionamos una solución integral basada en el conocimiento complementario de SGS y ATS. La campaña de marketing está activa en estos días; es posible que la veáis en las redes sociales. Se trata de una primera iniciativa que generará negocio en el H2, y esperamos que lleguen más antes de que finalice el año.
En el segundo trimestre, hemos continuado con un programa activo de adquisiciones complementarias. Desde nuestra llamada de actualización del primer trimestre, hemos completado 5 adquisiciones más. Keystone y CMIC aportan capacidades bioanalíticas en los U.S. K Prime es un laboratorio de ensayos ambientales también en los U.S. y TechCorp completa nuestra oferta de sistemas eléctricos en Australia. Por último, ampliamos SGS Digicomply con Agroknow, una plataforma de inteligencia de riesgos alimentarios única en su clase que crea FoodNexus, la solución digital más completa para la industria de alimentos y bebidas. Por ello, les doy una cálida bienvenida a los expertos y empleados de estas empresas, que se han unido a la familia SGS.
Permítanme compartir ahora algunos aspectos destacados de nuestras líneas de negocio, y empecemos con Industries & Environment. El negocio presentó un sólido primer semestre con un crecimiento orgánico del 4.7% y un crecimiento total del 16.2%, incluyendo la consolidación de ATS. Environment presentó resultados sólidos impulsados por nuestros servicios de pruebas ambientales y servicios de campo en las Américas y en Europa. Observamos un impulso continuo en North America, que registró un crecimiento orgánico de doble dígito en el primer semestre.
Inspection & Supervision and Safety registró un crecimiento orgánico de un solo dígito medio, impulsado por importantes proyectos industriales en Latin America y Asia Pacific, donde continúa la inversión en infraestructuras y en la transición energética. Esto se vio parcialmente compensado por las interrupciones vinculadas a la situación en el Middle East. El sólido crecimiento en industrial testing se vio respaldado por la adjudicación de contratos en Europe, el aumento de la demanda de servicios de oil condition monitoring y un fuerte crecimiento de doble dígito en Latin America. El alcance del 17.6% fue impulsado por el continuo y sólido desempeño de las adquisiciones, con una alta contribución de ATS en North America.
Pasamos ahora a Natural Resources. Nuestra línea de negocio ha cerrado un sólido primer semestre con un crecimiento orgánico del 5,5%, impulsado por Minerals y una mejora significativa del margen de beneficio operativo ajustado, que alcanzó el 14,4% de las ventas. Minerals registró un crecimiento orgánico de un solo dígito alto, con el apoyo de todas las regiones y un crecimiento de dos dígitos en Asia Pacific. Dentro de Minerals, la división de geochemistry registró un crecimiento de dos dígitos, con resultados sólidos también en metallurgy y consulting, liderados por el oro y los minerales críticos.
En esta área, seguimos siendo pioneros y escalando soluciones avanzadas de geoquímica, incluyendo PhotonAssay, que, en comparación con el ensayo al fuego tradicional, ofrece resultados en cuestión de minutos con unas emisiones de CO2 aproximadamente 4 veces menores y sin residuos peligrosos de plomo. Así es como ayudamos a nuestros clientes mineros a alcanzar sus objetivos operativos y de sostenibilidad. En agricultura, el rendimiento está mejorando, impulsado por el aumento de la actividad en pruebas de campo y de laboratorio en todas las regiones.
Oil, Gas & Chemicals registró un crecimiento orgánico moderado a pesar de las interrupciones comerciales en Oriente Medio.
Connectivity & Products volvió a ofrecer un excelente desempeño con un crecimiento orgánico del 6,8% y un margen de beneficio operativo ajustado mejorado del 22,7%. Connectivity registró un crecimiento orgánico de un dígito alto, impulsado por la división inalámbrica en Asia Pacific y la adjudicación de proyectos en North America. La demanda de tecnología, seguridad y cumplimiento sigue aumentando a medida que la conectividad se expande a través de dispositivos, plataformas y redes.
Softline creció a doble dígito con un fuerte impulso en las pruebas de PFAS, impulsado por la creciente concienciación de los consumidores y las nuevas regulaciones. Y esta demanda es realmente estructural. Vemos, por ejemplo, tras la prohibición francesa en enero, una restricción de la normativa EU REACH que se aplicará a nivel europeo a partir de octubre y que afectará a la ropa, el calzado y los materiales en contacto con alimentos.
Hardlines también registró un crecimiento orgánico de un dígito alto, con una demanda sostenida y fuerte de electrodomésticos y de materiales de ensayo para contratos alimentarios. Y finalmente, en Trade Facilitation Services, la continua y fuerte demanda de servicios de plataformas electrónicas se vio compensada por una menor fluidez de los flujos comerciales en Europa.
Pasemos ahora a Health & Nutrition. Tras una clara aceleración en el segundo trimestre, el negocio registró un crecimiento orgánico del 4.5% y un margen de beneficio operativo ajustado mejorado del 12.7%.
El sector de Food entregó un crecimiento orgánico de un dígito alto, liderado por Asia Pacific y Europe; observamos un aumento en la demanda de pruebas de contaminantes y seguridad alimentaria impulsado por las expectativas de los consumidores, así como por los nuevos requisitos de etiquetado de alimentos, en particular en Asia. La seguridad alimentaria sigue siendo un área de enfoque central para SGS y, con nuestra experiencia reconocida mundialmente, ayudamos a los clientes a responder rápidamente ante los nuevos riesgos de contaminantes y los requisitos regulatorios.
Pharma registró un crecimiento orgánico moderado impulsado por el desarrollo de fármacos y parcialmente compensado por retrasos en proyectos de investigación clínica en Europa. En Cosmetics & Personal Care, observamos una mejora notable en el segundo trimestre tras el inicio tardío de los proyectos de los clientes.
Y finalmente, pasemos a Business Assurance, que ha logrado un excelente primer semestre con un crecimiento orgánico del 7.3% y un margen de beneficio operativo ajustado mejorado del 18.9%, impulsado por certification, Digital Trust y Sustainability.
Certification confirmó su sólido impulso con un crecimiento de un solo dígito alto, liderado por los servicios médicos, los dispositivos médicos y la alimentación. Estos son sectores críticos y de rápido crecimiento en los que la certificación protege la integridad del producto, la seguridad y el acceso al mercado, y en los que continuamos invirtiendo.
Digital Trust registró un crecimiento orgánico de dos dígitos, impulsado por la fuerte demanda de seguridad de la información, ciberseguridad y garantía de IA. La necesidad de ciberresiliencia continúa acelerándose y el impulso regulatorio sobre la IA está creciendo a nivel mundial. En Sustainability, el crecimiento orgánico de dos dígitos fue impulsado por las emisiones de gases de efecto invernadero y la verificación, junto con una fuerte demanda en la certificación forestal y de circularidad.
Aquí apoyamos a nuestros clientes para que cumplan con los crecientes requisitos regulatorios, como el mecanismo de ajuste en frontera por carbono o CBAM, en el que los importadores hacia Europa necesitan ahora datos verificados de emisiones de carbono.
La contribución del alcance se debió principalmente a la consolidación del negocio forense de ATS y a nuestras adquisiciones complementarias en Digital Trust y Sustainability, compensadas parcialmente por la desinversión de nuestro negocio de consultoría en U.S. Y con esto, cedo la palabra a Marta, quien presentará nuestro desempeño financiero del H1.
Marta VlatchkovaDirector Financiero
Gracias, Geraldine, y muy buenos días a todos. Permítanme comenzar con los principales KPI financieros de este primer semestre récord. Las ventas alcanzaron los CHF 3.7 billion, gracias al fuerte crecimiento orgánico del 5.6%, y esto a pesar de la situación en Oriente Medio. El beneficio operativo ajustado continuó creciendo de forma desproporcionada hasta alcanzar un margen sobre ventas del 15.1%, lo que supone un aumento de 20 puntos básicos. Esto se tradujo en un excelente flujo de caja libre de CHF 260 million, un 25% más, excluyendo los ingresos procedentes de la venta de nuestra sede de Ginebra el año pasado.
Pasamos al puente de ventas, donde se puede observar el increíble crecimiento del 13,4% en moneda constante, compuesto por un crecimiento orgánico del 5,6% y un 7,8% derivado de M&A, incluyendo ATS. En cuanto al ForEx, el franco suizo se mantuvo fuerte, lo que resultó en un impacto de traslación negativo de menos un 5,8%, reduciendo el crecimiento al 7,6% en francos suizos. Aquí vemos cómo el crecimiento en francos suizos se traduce a euros y dólares estadounidenses. El franco se ha mantenido estructuralmente fuerte a pesar de la ligera apreciación del dólar y del euro en el segundo trimestre de este año. Es por esto que el crecimiento de ventas del 7,6% en francos suizos se traduce en un crecimiento del 10,3% en euros y de más del 18% en dólares estadounidenses.
Pasando a las ventas por región. En Testing & Inspection en Asia Pacific, el crecimiento orgánico se aceleró hasta alcanzar casi el 10% en el H1, impulsado por un crecimiento de dos dígitos en Health & Nutrition y Natural Resources, junto con un crecimiento de un solo dígito alto en Connectivity & Products e Industries & Environment. Europa creció orgánicamente un 2,3%, liderado por un crecimiento de un solo dígito alto en Food y nuevos proyectos en Industries & Environment. Esto se vio compensado en parte por el desfase de las actividades de pruebas clínicas en Pharma y por los volúmenes débiles en general en Natural Resources y Connectivity & Products. En North America, el débil primer trimestre fue seguido por un crecimiento de dos dígitos en el Q2, liderado por Industries & Environment y Health & Nutrition, lo que ayudó a cerrar el primer semestre con un crecimiento orgánico del 6,1%. Eastern Europe, Middle East and Africa retrocedió un 2,8%, afectado por la situación en el Middle East. Latin America se expandió un 9% orgánicamente, respaldado por una actividad muy sólida en Industries & Environment y Minerals Testing. Y finalmente, como comentó anteriormente Geraldine, Business Assurance registró un crecimiento orgánico del 7,3%, liderado por Digital Trust y Sustainability.
Ahora, en cuanto al beneficio operativo ajustado. Me enorgullece informar el crecimiento desproporcionado del margen, que alcanzó el 15,1% sobre las ventas, un aumento de 20 puntos básicos, y esto a pesar de la situación en Oriente Medio y los vientos en contra del ForEx. El beneficio operativo ajustado creció orgánicamente en CHF 39 millones, lo que equivale a una mejora del margen de 30 puntos básicos. Se benefició de los ahorros del plan de eficiencia y del apalancamiento operativo, compensados parcialmente por el impacto de la situación en Oriente Medio y las inversiones en capacidades de AI. Las M&A, incluyendo ATS, añadieron CHF 42 millones, contribuyendo con 10 puntos básicos en la progresión del margen.
Por último, el impacto negativo por ForEx de 35 millones de CHF, equivalente a 20 puntos básicos, fue impulsado, como se comentó anteriormente, por la fortaleza del franco suizo.
Pasando ahora a la cuenta de resultados completa. Como se indicó anteriormente, en el primer semestre, las ventas crecieron un 7,6% y el beneficio operativo ajustado se expandió de forma desproporcionada un 9% o un 20% —20 puntos básicos de mejora en el margen.
Bajo el beneficio operativo ajustado, podemos observar el incremento en la amortización de activos intangibles, el cual está impulsado por ATS. Los costes de reestructuración se mantuvieron, en términos generales, en línea con el año anterior, ya que tomamos medidas para reducir nuestra base de costes en respuesta a la situación en Oriente Medio. En cuanto a otros partidas no recurrentes y costes de transacciones, la variación se debe a la ganancia por la enajenación de nuestro antiguo edificio de sede en el H1 2025.
Por debajo del beneficio operativo, los gastos financieros han aumentado debido a la financiación de la adquisición de ATS, mientras que el tipo impositivo efectivo está mejorando en 1 punto porcentual. El EPS alcanzó los CHF 1.58, lo que supone un incremento del 14,5% si excluimos la ganancia por la venta de HQ de la base de comparación.
Y finalmente, el rendimiento récord del primer semestre se tradujo en un flujo de caja libre récord de CHF 260 millones, un 25% más en comparación con el año anterior, antes de los ingresos por la venta de la HQ. Con esto, le cedo la palabra a Geraldine.
Geraldine PicaudConsejero Delegado
Gracias, Marta. Pasemos ahora a las previsiones y, para concluir, el negocio va por muy buen camino y hemos demostrado que somos capaces de compensar el impacto de eventos externos como los del Oriente Medio, por ejemplo. Por lo tanto, confirmamos plenamente nuestras previsiones. Con esto, voy a abrir la sesión de preguntas y respuestas ahora.
Preguntas y Respuestas
Operator
Nuestra primera pregunta nos la hace Rory McKenzie de UBS.
Rory McKenzieAnalistaUBS
Soy Rory. Supongo que mi pregunta sería sobre los márgenes y, específicamente, el impacto de los cambios en el alcance sobre el margen. Según sus diapositivas, creo que la contribución media del margen derivada de M&A fue de aproximadamente un 15,8% durante el H1. Pero, obviamente, ha habido algunos acuerdos individuales de gran envergadura dentro de esa cifra.
Primero, ¿podría hablar sobre ATS? Creo que originalmente se planeó que aportara unos 95 millones de dólares de EBITDA este año. ¿Sigue siendo esa la cifra de referencia? ¿Y cuál fue el impacto en el margen de eso dentro de Industries & Environment?
Y en segundo lugar, dentro de Business Assurance, ¿podría hablar sobre el impacto en el margen de la desinversión de Maine Pointe durante este año? ¿Existe alguna otra contribución de M&A en esa división?
Geraldine PicaudConsejero Delegado
Gracias, Rory. Voy a comentar un poco y luego le pediré a Marta que entre en más detalles. Mira, en lo que respecta a ATS, estamos muy contentos tanto con las ventas como con los márgenes. Y a medida que desarrollamos más y más las sinergias en los costes —tanto en el lado de ventas como en el de costes, como se ha explicado—, estamos reforzando eficazmente y obteniendo más puntos de margen. Pero realmente, estamos según lo previsto. Así que estamos muy contentos con ello.
Diría que, en general, para el grupo es neutral y para I&E probablemente ligeramente acretivo. En I&E, hay muchas cosas; tienes el impacto en Oriente Medio, tienes muchos elementos que analizar.
Marta, ¿quieres entrar un poco más en detalle sobre el margen —sobre el efecto del alcance del— sobre el margen, que es positivo, Rory? En general, se ve en el bridge que es acretivo para nuestros márgenes.
Marta VlatchkovaDirector Financiero
Sí, confirmo que estamos bien encaminados. Solo para aclarar que los 98 millones a los que se refería, Rory, son el EBITDA y no el beneficio operativo ajustado. Pero sí, de hecho, estamos bien encaminados.
Luego hubo una pregunta sobre el margen en Industries & Environment. El impacto aquí es, yo diría, el impacto más fuerte de la situación en Oriente Medio, lo cual es realmente visible aquí en el margen. Una vez más, ATS no tiene -- tiene un impacto aquí en términos de alcance. Pero en términos de margen, está ligeramente por encima de nuestro margen medio de industry and environment.
Geraldine PicaudConsejero Delegado
Y en relación con su pregunta sobre Business Assurance.
Marta VlatchkovaDirector Financiero
Business Assurance, en realidad, hemos completado la desinversión de Maine Pointe. El impacto general en las cuentas del grupo no es material. También tienen aquí, de hecho, el impacto de ATS. Este es el negocio forense, el cual tiene un margen ligeramente superior al margen de nuestro negocio tradicional de BA.
Geraldine PicaudConsejero Delegado
Espero que eso responda a la pregunta, Rory.
Operator
La siguiente pregunta la hace Will Kirkness de Bernstein.
William KirknessAnalistaBernstein
Solo quería preguntar sobre el balance de situación cuánto han impactado las adquisiciones en las cifras de ventas no facturadas y de WIP. Han subido un poco, pero agradezco cuando se tiene un impacto total en el balance, pero en ningún otro lugar, ya que puede distorsionar las cosas.
Y luego, como seguimiento, porque espero que ATS esté incluido en esa respuesta, solo quería verificar cómo tratan el crecimiento dentro de ATS: ¿lo incluyen en la parte de adquisiciones junto con la base o lo incluyen en la orgánica?
Geraldine PicaudConsejero Delegado
Muy bien. Bueno, dejaré que Marta responda sobre el balance de situación. ATS está simplemente dentro del alcance. Es un efecto de alcance. En realidad, se cerró en enero. Por lo tanto, durante un año, lo tendrán totalmente dentro del alcance porque el año pasado no lo teníamos. Como resultado, aparece totalmente en el alcance. No afectará en absoluto a nuestro crecimiento orgánico en un año. Así es como lo hacemos, obviamente, tan pronto como tengamos un dato comparable. Marta, ¿quieres responder a la pregunta sobre el balance de situación?
Marta VlatchkovaDirector Financiero
Sí. Entonces, Will, en cuanto a los ingresos no facturados, en realidad tenemos 3 impactos. Uno es —el primero es, obviamente, ATS más todas las demás adquisiciones complementarias. Ustedes han visto el fuerte crecimiento impulsado por esas adquisiciones. Por lo tanto, esto está aumentando en comparación con diciembre.
En segundo lugar, me refería al ForEx que, cuando observamos el estado de pérdidas y ganancias en las ventas y el beneficio operativo ajustado, representa un viento en contra. Sin embargo, cuando miramos el balance y comparamos junio de 2026 con diciembre de 2025, en realidad tenemos el dólar y el yuan chino, que se han apreciado frente al franco suizo. Por lo tanto, esto supone, yo diría, un aumento mecánico en el valor subyacente.
Y la tercera parte es que, si se observan los años anteriores, históricamente, durante el primer semestre, hay un aumento en los ingresos no facturados, el cual es impulsado por nuestros contratos acumulados a lo largo del tiempo. Por lo tanto, esto es estacional. Sí. En resumen, esos son los 3 impactos que deben tenerse en cuenta al analizar nuestro balance de situación.
Operator
La siguiente pregunta la hace Annelies Vermeulen de Morgan Stanley.
Annelies VermeulenAnalistaMorgan Stanley
Dos preguntas. En primer lugar, sobre los gastos de reestructuración. Creo que la última vez que hablamos, su previsión para 2026 era de entre CHF 20 millones y CHF 40 millones. Pero creo que eso fue antes del conflicto en Oriente Medio. Por tanto, ¿cuáles son sus expectativas actuales para los gastos de reestructuración de este año? Y, dentro de ese contexto, ¿podría hablarnos de los ajustes de costes que está realizando en Oriente Medio y de cuál es el plazo previsto para ello?
Y, en segundo lugar, respecto a North America, como ha dicho, hubo un crecimiento significativo —una aceleración del crecimiento orgánico en el Q2—; ha mencionado que I&E y H&N fueron los motores de ello. ¿Podría profundizar un poco más en ese punto? ¿Se debió esa aceleración a la actividad en los mercados finales, a la adjudicación de nuevos contratos o a la fijación de precios? Sería de gran ayuda contar con más detalles al respecto.
Geraldine PicaudConsejero Delegado
Gracias, Annelies. Gracias por las preguntas. En cuanto a la reestructuración, mire, tenemos efectivamente, tiene usted toda la razón en cuanto al impacto en Oriente Medio. Solo diría rápidamente, y hablaré con Marta para especificar qué estamos pensando en términos de cifras para el año y cuál fue el impacto de la reestructuración en Oriente Medio para el H1.
Pero mire, cuando se tiene un negocio de costes fijos, es necesario ajustar el coste cuando se tiene menos facturación. Así de sencillo es.
Marta, ¿le gustaría comentar sobre los cargos por reestructuración? Yo retomaría el micrófono para hablar sobre North America.
Marta VlatchkovaDirector Financiero
Por lo tanto, en el primer semestre, tenemos un coste de reestructuración de CHF 18 millones. Si miramos el año completo, veríamos que son alrededor de CHF 30 millones. Así que, en comparación con la guía inicial de CHF 20 millones a CHF 40 millones, nos mantenemos dentro de ese rango.
Geraldine PicaudConsejero Delegado
Muy bien. Gracias, Marta. Por lo tanto, los costes de reestructuración están bien controlados, incluso si tenemos que ajustar y abordar la crisis en Oriente Medio.
Miren, en Norteamérica estamos viendo mucho impulso positivo. Usted lo mencionó. Vemos que en nuestra división de Industries & Environment tenemos mucha demanda en lo que respecta a los ensayos no destructivos. Tenemos mucha demanda para muchos de nuestros servicios en el sector energético. También vemos una fuerte demanda en lo que respecta al sector de defensa aeroespacial, y de hecho, estamos consiguiendo muchas adjudicaciones de proyectos aquí en Industries & Environment. Así que tienen de todo, obviamente, en torno a las pruebas ambientales, que están en pleno auge. Por lo tanto, tenemos un sólido crecimiento de doble dígito, que se está acelerando en el Q2, y vemos un buen impulso para el resto del año en I&E.
En lo que respecta a H&N y al sector alimentario, tenemos un crecimiento de dos dígitos. No prevemos que esto se ralentice en absoluto. Tenemos mucho en nuestra cartera de proyectos.
Y en cuanto a Pharma, realmente tenemos muchas buenas oportunidades. Estamos obteniendo muchos nuevos contratos que se traducirán en ingresos a medida que avancemos hacia el H2, y esto está impulsado por todos los esfuerzos de reshoring y la fabricación, que se está expandiendo en Norteamérica en lo que respecta a pharma. El volumen de negocio está empezando a repuntar en todas las pruebas analíticas en pharma, y estamos en ello; estamos en ello, y creemos firmemente que la tendencia es alcista y estamos en ello, y vamos a aprovechar al máximo estas oportunidades de mercado.
Annelies VermeulenAnalistaMorgan Stanley
No sé si ha sido solo mi línea, pero Marta, no he oído nada de tu respuesta. Creo que se cortó la comunicación. ¿Podrías repetirlo, por favor?
Geraldine PicaudConsejero Delegado
Muy bien. Entonces, Marta, ¿cuál fue el impacto de Oriente Medio en la reestructuración para el H1?
Marta VlatchkovaDirector Financiero
El impacto de Oriente Medio es de alrededor de CHF 8 millones para la región de Middle East.
Geraldine PicaudConsejero Delegado
Así que tienen unos 8 millones de CHF que no fueron positivos. Eso es para el H1. Y creo que Marta dijo que no deberíamos superar los 30 millones de CHF para el año. Eso es aproximadamente el...
Marta VlatchkovaDirector Financiero
Mantenemos la guía inicial, de entre CHF 20 millones y CHF 40 millones, lo que debería dar una media de, digamos, CHF 30 millones a esperar.
Operator
La siguiente pregunta la hace Victoria Chang de JPMorgan.
Victoria ChangAnalistaJP Morgan
Solo tengo una duda sobre el ritmo de salida (exit rate) del segundo trimestre y cómo prevés que progresará el crecimiento a partir de aquí hacia la segunda mitad del año, así como los márgenes.
Y luego, quizás solo una pregunta de seguimiento sobre el crecimiento de su división de Natural Resources, que de hecho se aceleró en el 2Q a pesar de los conflictos en Oriente Medio. ¿Qué está impulsando esta aceleración? ¿Es el crecimiento de los minerales en la agricultura el que sigue siendo realmente sólido? ¿O es que el negocio de Oil & Gas and Chemicals se está manteniendo bastante bien a pesar de las interrupciones?
Marta VlatchkovaDirector Financiero
Muy bien. Gracias, Victoria. Así es, tenemos buenos niveles de cierre al finalizar el Q2 en lo que respecta al crecimiento orgánico, el crecimiento y los márgenes, y haremos todo lo posible para mantener esto a lo largo del año, pero creo que queremos mantener nuestra guidance hoy. Y, por supuesto, a medida que avance el año, les proporcionaremos una perspectiva más precisa sobre el crecimiento orgánico y, obviamente, sobre los márgenes.
En cuanto a Recursos Naturales, está compuesto por 3 elementos. Tenemos, como usted ha mencionado, petróleo, gas, productos químicos, minerales y agricultura, y tiene toda la razón, nuestra actividad de Minerales es muy sólida. Disfrutamos de un crecimiento de un solo dígito alto en Minerales.
El sector agrícola fue más débil, y yo diría que también el de Oil & Gas y Chemicals, ya que hay un impacto aquí, como bien has dicho sobre Oriente Medio. Pero en general, tenemos el segmento de Natural Resources, que se sitúa en el 5,5%, 6,9% en el Q2 frente al 4,2% en el Q1. Así que, en general, hay un fuerte impulso y no prevemos que esto cambie al entrar en el Q3.
Operator
La siguiente pregunta la hace Virginia Montorsi de Bank of America.
Virginia MontorsiAnalistaBank of America
Solo un breve seguimiento sobre el crecimiento orgánico. ¿Podría ayudarnos a entender un poco más el crecimiento orgánico en Europa, dado que es la única geografía que aún no hemos abordado en relación con la debilidad que ha comentado?
Y, como seguimiento sobre LatAm, ¿podrían ayudarnos a entender qué parte del crecimiento orgánico está teniendo en cuenta los efectos de la hiperinflación en países como Argentina? ¿Y cómo deberíamos interpretar eso?
Geraldine PicaudConsejero Delegado
Muy bien, Virginia. Gracias por tu pregunta. Mira, el crecimiento orgánico está detallado en la presentación por mercado final y por geografía. Y se puede ver que, aparte de Oriente Medio por las razones que ya conocemos. Pero, de nuevo, Oriente Medio no representa más del 2% de nuestras ventas totales. Quiero recordárselo a todo el mundo.
Todas las regiones, todas las geografías y todas nuestras líneas de negocio respaldaron el crecimiento orgánico. Obviamente, hay que posicionar sus servicios hacia las megatendencias. Esto es lo que hacemos. Es por esto que hemos creado la oferta Digital Trust, la oferta IMPACT NOW, que es Sostenibilidad y transición energética por un lado. Y todo lo relacionado con lo digital, porque estas son las áreas donde nuestros servicios están creciendo a doble dígito. Y seguiremos haciéndolo.
Como pueden ver, todas las adquisiciones complementarias que hemos realizado a lo largo de los años son adquisiciones que aportan valor a nuestro crecimiento orgánico y a nuestro margen. Por lo tanto, seguiremos generando valor a través de nuestro crecimiento orgánico.
Tiene una pregunta más técnica sobre LatAm. Con respecto a Argentina, ¿le gustaría responder a esa, por favor, Marta?
Marta VlatchkovaDirector Financiero
Sí. En cuanto a Argentina, como pueden ver también en la definición de nuestro crecimiento orgánico, estamos limitando la hiperinflación. Por lo tanto, no es algo que esté inflando nuestro crecimiento. Así que, en ese 9%, lo que ven es que no debería considerarse diluido por la hiperinflación.
Y creo que usted estaba preguntando específicamente un poco más por Europa. Como comenté, quería decir —repitiendo sobre Food— que vemos un crecimiento de un solo dígito muy alto, fuerte en Europa. Hay nuevos proyectos en Industries & Environment, con un fuerte crecimiento.
Sin embargo, estamos en una fase de transición en nuestras actividades de pruebas clínicas en Pharma y los volúmenes en Natural Resources siguen siendo débiles, al igual que la debilidad en Connectivity & Products.
Geraldine PicaudConsejero Delegado
Y Virginia, volviendo a LatAm y a tu pregunta, Argentina es un país pequeño en LatAm, digamos, alrededor del 10% de las ventas de la región.
Marta VlatchkovaDirector Financiero
Así que nuestro mayor negocio es Chile por ahora.
Geraldine PicaudConsejero Delegado
Gracias, Virginia. Espero que eso responda a sus preguntas.
Operator
La siguiente pregunta la hace Suhasini Varanasi de Goldman Sachs.
Suhasini VaranasiAnalistaGoldman Sachs
Solo me quedan un par de preguntas pequeñas. En Health & Nutrition, se observó el inicio de algunos proyectos de clientes en cosmética y cuidado personal. Solo quería confirmar si eso es algo que seguirá impulsando el crecimiento en la segunda mitad del año.
La segunda pregunta es sobre las sinergias de costes que habéis logrado en ATS en lo que va de año, ¿es posible cuantificar el impacto que habéis visto ya en el primer semestre y lo que esperáis para el año completo?
Geraldine PicaudConsejero Delegado
Gracias, Suhasini. Así que sí, en cuanto a cosméticos, prevemos un segundo semestre superior al primero porque vemos adjudicaciones de proyectos en lo que respecta a las pruebas clínicas. Por lo tanto, todo va bien con cosméticos y el impulso que estamos viendo, una vez más, muestra tendencias de crecimiento a medida que entramos en el segundo semestre.
En cuanto a las sinergias de costes, respecto a ATS, estamos totalmente según lo previsto. Recordarán que dijimos que tendríamos 30 millones de CHF en sinergias. Eso sería la mitad por costes y la otra mitad proveniente del cross-selling. Pueden ver las iniciativas y el cross-selling. Mencioné el data center en mis comentarios.
En cuanto a los costes, también están totalmente según lo previsto. Por lo tanto, obtendrán al menos 5 millones de CHF para este año, si no más, ya que estamos hablando de sinergias de costes para ATS y SGS North America.
Operator
La siguiente pregunta la hace Neil Tyler, de Rothschild & Redburn.
Neil TylerAnalistaRothschild & Redburn
Un par, por favor. En primer lugar, sobre M&A en general. Obviamente, completaron muchos acuerdos en -- así como ATS en el primer semestre. Por lo tanto, me pregunto, Geraldine, si podrías compartir tus reflexiones sobre la evolución del portfolio hasta la fecha y si esperas que el ritmo reciente de bolt-ons continúe. Y también, quizás, algunos comentarios más allá de ATS sobre el ritmo de integración de las empresas adquiridas en el grupo en su conjunto.
Y en segundo lugar, en cuanto a Business Assurance, ¿podría ayudarme a entender el tipo de contribución de crecimiento relativo de los diferentes componentes? Porque, por los comentarios, parece que 2 de los 3 segmentos mencionados están creciendo a doble dígito. El otro crece a un dígito alto, y la división está creciendo al 7,3%. Así que simplemente estoy intentando cuadrar esas cifras en mi cabeza y entender las diferentes dinámicas.
Geraldine PicaudConsejero Delegado
Claro. Muy bien, Neil, gracias por las preguntas. Quizás empecemos con la de Business Assurance, la última que hiciste. Mira, los motores de crecimiento de nuestra línea de Business Assurance son realmente los que describimos: confianza digital, dispositivos médicos y alimentarios. Pero tenemos el sistema de gestión central o lo que llamamos QHSE, que es la certificación ISO. Este es el negocio histórico. Este está creciendo, diría yo, entre un dígito bajo y medio. En el mercado maduro, esto representa aproximadamente 1/4 de los ingresos totales de Business Assurance.
Y también tenemos cierto impacto del sector automotriz. Como saben, el sector automotriz sigue impactando, especialmente en Europa, y eso es, por así decirlo, el tipo de compensación del crecimiento de doble dígito que se observa en otras líneas o en otros segmentos de la división de Business Assurance. Eso explica la matemática, como bien dice.
Si nos movemos hacia M&A, continuaremos con las adquisiciones complementarias (bolt-ons), sin duda alguna. Eso está claro. Esta es una parte del motor de crecimiento. Estamos creando mucho valor para nuestros accionistas con esto. Somos muy estrictos, como recordarán si asistieron a nuestro evento anterior de mercados de capitales, donde explicamos cómo nos aseguramos de tener un motor de crecimiento y creación de valor con nuestras adquisiciones complementarias. Por lo tanto, eso va a continuar.
Hemos descrito la forma en que integramos ATS; en cuanto a las adquisiciones complementarias (bolt-ons), también seguimos un enfoque sistemático, pero no dogmático. Por tanto, nos aseguramos de que, cuando añadimos nuevas capacidades y experiencia al grupo de manera efectiva, podamos escalarlas y aprovecharlas en todas las regiones manteniendo, lógicamente, dicho conocimiento especializado. Así pues, no existe un modelo de integración único para todos los casos. Depende de la adquisición: si se trata de un laboratorio de ensayos, un laboratorio de ensayos ambientales o capacidades de ciberseguridad, la forma de integrar el negocio en la familia SGS no será la misma. Espero que esto responda a su pregunta.
Operator
La siguiente pregunta es de Remo Rosenau, de Helvetische Bank.
Remo RosenauAnalistaHelvetische Bank
Ahora la deuda neta ha aumentado considerablemente hasta alcanzar los CHF 3.9 mil millones. Sin embargo, los gastos financieros brutos solo han pasado de CHF 43 millones a CHF 53 millones.
Mirando hacia adelante, ¿deberíamos esperar algún aumento en los gastos financieros con algún tipo de efecto diferido aquí? Parece ser un aumento muy moderado en los gastos financieros.
Geraldine PicaudConsejero Delegado
Sí. ¿Marta?
Marta VlatchkovaDirector Financiero
Sí, Remo, te confirmo que lo que ves en el H1, no deberías esperar algo significativamente más alto en el H2. Así que, en efecto, pudimos —por supuesto, tenemos el bono de 1.000 millones de EUR que emitimos el año pasado—. Por lo tanto, tenemos el gasto por intereses de ese bono para financiar ATS.
Pero también hemos optimizado la gestión de nuestra liquidez, además de generar un flujo de caja libre más sólido. Por lo tanto, esto ayuda.
Remo RosenauAnalistaHelvetische Bank
Así que no deberíamos esperar, en plan...
Marta VlatchkovaDirector Financiero
No debemos esperar un aumento significativo en comparación con la tendencia que se observa actualmente en el H1 2026.
Remo RosenauAnalistaHelvetische Bank
Perfecto. Y mi pregunta de seguimiento sería: estos 3.9 mil millones de CHF deberían, por supuesto, disminuir algo para finales de año con un mayor free cash flow en el segundo semestre, a pesar de que, por supuesto, se produzcan algunas adquisiciones complementarias.
Sin embargo, me refiero a, ¿qué tipo de cifra de deuda neta sobre EBITDA consideraría usted como el límite superior de lo que sería razonable, teniendo en cuenta su estrategia de adquisiciones?
Marta VlatchkovaDirector Financiero
Sí. De hecho, tenemos una estacionalidad en nuestra generación de flujo de caja libre; aunque es muy sólida en el H1, el H2 es superior. También tenemos la estacionalidad del pago de dividendos, que se produce en el H1.
En conjunto, diría que, en términos de apalancamiento de deuda, deberíamos situarnos en torno a 2.2x sobre el EBITDA ajustado a finales de diciembre.
Geraldine PicaudConsejero Delegado
Y verás, efectivamente, una disminución de este — del apalancamiento a medida que nos acerquemos al cierre del año, Remo. Así que todo va bien.
Remo RosenauAnalistaHelvetische Bank
Lo sé. Quiero decir, técnicamente eso es obvio, pero dada su estrategia de adquisición y el hecho de que no descartaron otra operación de mayor envergadura, lo que quería entender es cuál es el nivel de deuda neta sobre EBITDA que supone, más o menos, su techo máximo dentro de su estrategia.
Geraldine PicaudConsejero Delegado
Miren, siempre queremos estar en torno al 1.7 como el año pasado, ese es nuestro punto ideal y lo lograremos. Pero no queremos perder oportunidades de crecimiento en el camino y, pero nuestro objetivo es tener un balance sólido. Eso está claro para nosotros.
Remo RosenauAnalistaHelvetische Bank
De acuerdo. Entonces, sobre una base sostenible, ¿no le gustaría superar el 2x?
Geraldine PicaudConsejero Delegado
No, preferimos estar por debajo de eso, sí. Sí.
Operator
La siguiente pregunta nos la hace Francois Digard de Kepler-Cheuvreux.
François DigardAnalistaKepler-Cheuvreux
Esa es una pregunta muy sencilla. Sobre el free cash flow. Entonces, ¿podría ayudarnos a entender la estacionalidad del free cash flow en las tasas de conversión de EBITDA a free cash flow? ¿Debería considerarse que la distribución H1-H2 en '26 es representativa de lo que deberíamos esperar en años futuros?
Geraldine PicaudConsejero Delegado
Vale. Marta, ¿quieres que lo tomemos sin ningún cambio drástico en el negocio, obviamente?
Marta VlatchkovaDirector Financiero
Sí. Básicamente, se trata de la estacionalidad, que también se puede observar en años anteriores, aunque está mejorando porque intentamos buscar un poco más de equilibrio entre el H1 y el H2. Pero sí, aproximadamente de 1/3 a 2/3 entre el H1 y el H2 en términos de generación de free cash flow. Esta es la estacionalidad.
Operator
La siguiente pregunta la hace James Rowland Clark de Barclays.
James ClarkAnalistaBarclays
Solo una pregunta de mi parte, por favor. Es una pregunta muy general. Han señalado que están observando una especie de mejores tendencias en pharma. Creen que se trata de un repunte en la actividad de los ensayos clínicos. También han mencionado que la agricultura está experimentando una mejora en su rendimiento.
Pero también se observa una especie de debilidad ligera en los flujos comerciales en Europa, algo que se mencionó en la sección de Connectivity & Products. ¿Hay algún otro ámbito del negocio en el que estén percibiendo un cambio material, ya sea en un sentido u otro, en la actividad a nivel de mercado o específico de su empresa, más allá de lo que ya han señalado en Digital Trust y Sustainability?
Geraldine PicaudConsejero Delegado
Sí. Gracias, [ Francois ]. Nosotros... mire, siempre nos enfocamos en de dónde proviene el crecimiento y el crecimiento de doble dígito. Y vemos, como usted mencionó, que Digital Trust e IMPACT NOW son fundamentales. También vemos sectores como el aeroespacial y la defensa muy sólidos, así como todo lo relacionado con las transiciones energéticas y los centros de datos.
Y es aquí donde estamos proporcionando una gran cantidad de servicios y desarrollando ofertas para responder a los sectores de rápido crecimiento. Por lo que respecta a los data centers, estamos promoviendo el concepto de ciclo completo: diseño, verificación, geotécnica, protección contra incendios, construcción, evaluación ambiental, y así sucesivamente, así como el seguimiento de la construcción y los servicios de puesta en marcha.
Por lo tanto, en todos los lugares donde tengamos una recuperación del sector, estamos aquí para captar ese crecimiento, ya sea de forma orgánica o con ATS, siempre como un complemento adicional.
Operator
La última pregunta la hace Arthur Truslove de Citi.
Arthur TrusloveAnalistaCiti
En primer lugar, parece haber una especie de gestión de carteras impulsada por capital privado en el sector de pruebas e inspecciones que involucra a varios de sus homólogos. ¿Cree que operar sobre una base diversificada, como lo hacen ustedes, les permite maximizar el valor para el accionista en este momento? ¿Y hay algo que sea probable que hagan para demostrar, quizás, algún valor oculto dentro del grupo?
Y la segunda pregunta, parece que, excluyendo el impacto de la guerra, podrían haber crecido casi un 7% en el segundo trimestre. ¿Es correcto? ¿Y podría hablar sobre el impacto de la poda de contratos tanto en el crecimiento orgánico como en el margen durante el primer semestre y cómo debería afectar esto en el H2?
Geraldine PicaudConsejero Delegado
Gracias, Arthur. Empezaremos con la segunda pregunta y dejaré que Marta responda sobre el impacto del Medio Oriente en el Q2 —el crecimiento orgánico del Q2—. Y quizás también puedas dar los datos del H1, Marta.
En cuanto a la poda de contratos, siempre lo hacemos. Y yo diría que el impacto es mucho menor para el H1, probablemente alrededor de 0,1 o 0,2 puntos porcentuales en el crecimiento orgánico.
Marta VlatchkovaDirector Financiero
Sí, en el Q2, el impacto del Oriente Medio es de aproximadamente 80 puntos básicos. Por lo tanto, en efecto, no será un crecimiento subyacente del 7%, sino cercano a ello.
Geraldine PicaudConsejero Delegado
Y para el H1, ¿cuál sería el impacto?
Marta VlatchkovaDirector Financiero
Así que el H1 es de alrededor de 60 puntos básicos.
Geraldine PicaudConsejero Delegado
Así que por encima del 6%, si no hubiéramos tenido este impacto. Respecto a su pregunta sobre el private equity, creo que eso demuestra que el sector es muy, muy atractivo. Y el debate sobre si ser especializado o diversificado es un debate que sigue en marcha.
Pero, ¿saben qué?, tenemos muchas líneas de negocio en las que somos muy fuertes. Hay otras que podríamos considerar desinvertir eficazmente para liberar valor. Eso es parte de la gestión de la cartera que estamos realizando, donde estamos haciendo nuestras revisiones tanto geográficamente como desde el punto de vista de las líneas de negocio.
Pero escuche de nuevo, tenemos muchas líneas de negocio en las que somos muy fuertes y tenemos escala: productos de consumo, pruebas ambientales, garantía de negocio, lo que sea y así sucesivamente. Por eso creo, Arthur, que una cartera diversificada reduce realmente la volatilidad de los beneficios, como ya he explicado, lo cual es parte de la razón por la que estamos registrando un crecimiento orgánico continuo en línea con nuestras previsiones y una mejora constante del margen.
No somos generalistas. Somos especialistas profundos en más de 1 o 2 negocios. Pero estamos en varios negocios, y eso reduce el riesgo de que cualquier factor individual, no sé, una regulación, un choque, un contrato que termine, un ciclo o cualquier recesión defina sus resultados. Por eso somos tan resilientes. Así que, de nuevo, esta es una fortaleza de SGS. Gracias, Arthur.
Por lo tanto, con esto, me gustaría decir, una vez más, que nuestros resultados del primer semestre demuestran que la Strategy 27 es un éxito total. En SGS, convertimos las promesas en resultados tangibles y seguiremos cumpliendo nuestro compromiso. Gracias por acompañarnos esta mañana.
Operator
Damas y caballeros, la conferencia ha terminado. Gracias por elegir Chorus Call y gracias por participar en la conferencia. Ya pueden desconectar sus líneas. Adiós.
Datos elaborados por La Dama del Dividendo a partir de múltiples fuentes financieras.