Bienvenidos y gracias a todos por acompañarnos en la presentación de los resultados del segundo trimestre de 2026 de SBA. Tengan en cuenta que la llamada de hoy está siendo grabada. [Instrucciones del operador] Dicho esto, me gustaría dar inicio formal a la llamada de hoy y ceder la palabra a Louis Friend, Vice President of Finance and Capital Markets. Adelante, por favor.

Buenas noches y gracias por acompañarnos en la conferencia telefónica de resultados del segundo trimestre de 2026 de SBA. Me acompañan hoy Brendan Cavanagh, nuestro Presidente y Consejero Delegado, y Marc Montagner, nuestro Director Financiero.

Parte de la información que analizaremos en esta llamada tiene carácter prospectivo, incluyendo, entre otros, cualquier previsión para 2026 y años posteriores. En el comunicado de prensa de hoy y en nuestros informes presentados ante la SEC, detallamos los riesgos materiales que podrían causar que nuestros resultados futuros difieran de nuestras expectativas. Nuestras declaraciones son válidas a fecha de hoy, 3 de agosto, y no tenemos obligación alguna de actualizar ninguna de las declaraciones prospectivas que hayamos podido realizar.

Además, nuestros comentarios incluirán medidas financieras no GAAP y otras métricas operativas clave. La conciliación y otra información relativa a estos conceptos pueden consultarse en nuestro paquete de datos financieros complementarios, que se encuentra en la página de inicio de nuestro sitio web de Investor Relations.

Con esto, cedo la palabra a Marc para que comente los resultados del segundo trimestre y las perspectivas para 2026.

Gracias, Louis. Hemos tenido otro buen trimestre y nuestros resultados se han ajustado a nuestras expectativas. Dado el sólido desempeño en el segundo trimestre, vamos a aumentar moderadamente nuestras previsiones para todo el año en cuanto a ingresos por arrendamiento de sitios, AFFO y AFFO por acción, en comparación con nuestra anterior guía para 2026. Los principales factores de estos incrementos incluyen mayores ingresos lineales y una mejora en los gastos netos por intereses en efectivo.

En el segundo trimestre, el AFFO por acción fue de $3.05, con un dividendo en efectivo de $1.25 por acción. Seguimos operando de manera eficiente, controlando los costes directos y logrando márgenes de flujo de caja de las torres de algo menos del 80% en toda la compañía.

En EE. UU., añadimos aproximadamente 9 millones de dólares en facturaciones de nuevos arrendamientos y enmiendas nacionales en el segundo trimestre. El grueso de la actividad sigue proviniendo de nuevas colocaciones a medida que los operadores tanto densifican como expanden su presencia de red. Con respecto a la tasa de cancelación (churn), nuestras previsiones anteriores para la cancelación relacionada tanto con Sprint como con EchoStar para este año se mantienen sin cambios. En cuanto a EchoStar, continuamos litigando el asunto en los tribunales federales y creemos firmemente en nuestros derechos contractuales.

A nivel internacional, seguimos observando una demanda sólida de nuestra infraestructura, y hemos añadido aproximadamente $4 millones en facturaciones de nuevos arrendamientos y enmiendas durante el segundo trimestre. La tasa de cancelación (churn) internacional sigue siendo elevada debido a las consolidaciones de operadores, quiebras de operadores, reestructuraciones y racionalizaciones de redes de los operadores inalámbricos.

Pasando a nuestro balance. Me complace mucho hablar de nuestra reciente emisión de deuda en la que, en julio, emitimos nuestros primeros bonos de grado de inversión no garantizados. El importe total recaudado fue de $3.5 billion y los fondos netos se utilizaron para liquidar íntegramente tanto nuestro Term Loan B como los importes pendientes de nuestra línea de crédito revolvente. A día de hoy, el crédito revolvente está totalmente amortizado y actualmente disponemos de $570 million en efectivo en nuestro balance. Pro forma para esta transacción, la proporción de deuda garantizada frente a la no garantizada es ahora inferior al 50%.

La transacción generó una demanda muy fuerte para cada uno de los 3 tramos que emitimos. Los 3 tramos incluyen $1.350 billion con vencimiento en 2030 con un cupón en efectivo del 4.78% (sic) [ 4.87% ]; $1.350 billion, 2031 con un cupón en efectivo del 5.15% y $800 million con vencimiento en 2033 con un cupón en efectivo del 5.45%. En conjunto, los $3.5 billion tienen un cupón en efectivo combinado del 5.11% y un vencimiento medio ponderado de 5 años.

Además de la nueva emisión de bonos, hemos establecido una nueva línea de crédito revolvente de mayor tamaño con una capacidad de $2.5 billion, la cual no cuenta con garantías. Ahora disponemos de una base sólida de inversores para deuda con grado de inversión, y planeamos continuar emitiendo notas con grado de inversión en el futuro para refinanciar nuestros próximos vencimientos de ABS y valores de alto rendimiento (high-yield). También me gustaría señalar que, en junio, S&P elevó la calificación de SBA de BBB- a BBB, lo que supone otro paso positivo en nuestra nueva trayectoria hacia el grado de inversión.

En consonancia con nuestras previsiones anteriores, seguimos asumiendo que el vencimiento de los $1.2 billion de ABS en noviembre se refinanciará en noviembre de este año al 5.25%. Cerramos el trimestre con aproximadamente $13 billion de deuda total. Nuestro apalancamiento actual de 6.4x de deuda neta sobre EBITDA ajustado se mantiene cerca de mínimos históricos y dentro de nuestro rango objetivo de 6x a 7x.

Durante el segundo trimestre, declaramos y pagamos un dividendo en efectivo de $132.7 millones, o $1.25 por acción. Y hoy, hemos anunciado que nuestro Consejo de Administración ha declarado un dividendo trimestral de $1.25 por acción, pagadero el 17 de septiembre de 2026 a los accionistas registrados al cierre de la jornada del 20 de agosto de 2026. Este dividendo representa un incremento de aproximadamente el 13% respecto al dividendo pagado en el mismo periodo del año anterior y una tasa anualizada de aproximadamente el 41% del punto medio de nuestras previsiones de AFFO para todo el año. Cedo ahora la palabra a Brendan.

Gracias, Marc. El segundo trimestre representó otro periodo sólido tanto de resultados financieros como operativos. Seguimos liderando el sector en cuanto a AFFO por acción y crecimiento de dividendos. A lo largo del trimestre, el nivel de actividad de los clientes se mantuvo estable y en línea con el primer trimestre.

En EE. UU., nuestros clientes siguen invirtiendo en sus redes, ampliando la cobertura 5G con nuevo espectro, incluyendo la banda C, actualizaciones tecnológicas como antenas massive MIMO y un crecimiento en los suscriptores de acceso inalámbrico fijo.

A nivel internacional, continuamos con el sólido progreso realizado el trimestre pasado, integrando los activos de Millicom y ampliando nuestra capacidad de construcción de nuevas torres. Construimos 99 nuevas torres, frente a las 75 del trimestre anterior. Esperamos que esta cifra aumente de forma constante con el tiempo. La construcción de nuevas torres sigue siendo un buen uso del capital, y prevemos que los rendimientos ajustados al riesgo superen nuestro coste de capital con frecuencia desde el primer día.

Seguimos observando un crecimiento orgánico positivo en nuestra cartera internacional, debido en parte a las cláusulas de actualización de alquileres vinculadas al IPC local. Aunque la tasa de abandono (churn) internacional sigue siendo elevada, continuamos centrándonos en asegurar un flujo de caja operativo estable y predecible mediante contratos a largo plazo y asociaciones con clientes de alta calidad.

De cara al futuro, me entusiasman diversas perspectivas que creo que contribuirán al crecimiento orgánico durante los próximos años. El 22 de julio, la FCC adoptó formalmente un plan para subastar 160 megahertz del espectro de la banda C superior a partir de abril del próximo año. Al combinarse con el espectro de la banda C inferior ya subastado anteriormente, esta subasta creará una superbanda armonizada de 440 megahertz de espectro de banda media contiguo para su uso en comunicaciones inalámbricas.

Además de la gran cantidad de espectro que se está poniendo a disposición y el ritmo acelerado de las subastas, nos complació mucho el endurecimiento de los requisitos de despliegue establecidos por la FCC, que exigen a los titulares desplegar el espectro o arriesgarse a la pérdida de la concesión sin proceso de revisión ni exención. El despliegue de la banda superior de la C-band requiere una cobertura del 45% de la población 2 años después de la fecha límite de transición y una cobertura del 80% 6 años después, junto con la terminación automática de la licencia por no cumplir con el segundo hito de rendimiento. Además, la FCC dejó claro que los usos alternativos, tales como IoT, redes punto a punto fijas y redes privadas, no cuentan para los hitos de cobertura. Y se espera que estos requisitos de despliegue más estrictos se extiendan también en el futuro a las firmas de inversión privada y otras entidades que posean espectro. Esta estructura será útil para garantizar que los ganadores de las licencias hablen en serio sobre el despliegue del espectro en beneficio del consumidor estadounidense de servicios inalámbricos. Y esto será, por supuesto, beneficioso para SBA.

A medida que invertimos en apoyar a nuestros clientes para que alcancen sus objetivos de despliegue de redes, prevemos un despliegue incremental de equipos en nuestras instalaciones, lo que impulsará el crecimiento orgánico durante los próximos años. Y estas oportunidades no se limitan únicamente a la banda C superior.

La NTIA anunció recientemente que el espectro de 2,7 gigahertz puede ser reutilizado para uso comercial con licencia de plena potencia. Una vez aprobado por el Congreso y coordinado con la NOAA y la FAA, la FCC podría subastar el espectro de 2,7 gigahertz tan pronto como en 2028. Prevemos que el despliegue de este espectro también requerirá equipos nuevos en el emplazamiento de la torre y respaldará el crecimiento orgánico sostenido a largo plazo del arrendamiento de sitios.

Y el viernes, la NTIA anunció que también ha dado luz verde a los planes para estudiar la banda de 4.4 gigahertz para su uso mediante licencias comerciales de plena potencia. Ahora disponemos del mayor conjunto de bandas de espectro federal que se han considerado para su reutilización, incluyendo las bandas de 1.6 gigahertz, 2.7 gigahertz, 4.4 gigahertz y la banda de 7 gigahertz. Aunque pasarán varios años antes de que estas ondas estén disponibles para uso comercial, se están logrando avances reales que respaldarán la inversión en nuestra infraestructura de red durante la próxima década.

Además de los nuevos despliegues de espectro, me entusiasma la perspectiva de otros nuevos motores de crecimiento orgánico, incluyendo la demanda de edge compute de baja latencia y los complementos terrestres para las posibles futuras ofertas de satélite directo al dispositivo. En cuanto al edge compute, observamos una clara migración hacia una arquitectura distribuida con un aumento significativo en el número necesario de ubicaciones alimentadas por fibra y energía para mejorar la velocidad y la latencia, aumentar la redundancia y reducir la concentración de recursos necesarios para soportar el crecimiento de las aplicaciones orientadas a la IA. Nuestra cartera actual de activos es idónea para dar soporte a esta arquitectura en crecimiento, y creo que tenemos la oportunidad de lograr un crecimiento orgánico incremental significativo en los próximos años como resultado de este tipo de actividad.

En lo que respecta a las soluciones satelitales, ha habido mucha discusión en torno a la tecnología satelital directa al dispositivo (direct-to-device), pero nuestra visión sigue sin cambiar. Los satélites son un complemento de las redes inalámbricas terrestres, no un sustituto de las mismas. No obstante, dependiendo de cómo evolucione la industria, se espera que el avance de esta tecnología proporcione oportunidades de crecimiento para nuestro negocio. Los posibles nuevos participantes que ofrezcan cobertura satelital directa al dispositivo requerirán un componente terrestre en sus redes para proporcionar una cobertura ubicua de alta calidad a un nivel competitivo con las redes tradicionales. A medida que surjan nuevos proveedores, también crecerán las nuevas oportunidades para beneficiarse de nuestra amplia cartera de infraestructura de alta calidad y de nuestros experimentados equipos de despliegue de redes. Espero con interés el potencial de esta oportunidad de crecimiento incremental.

Finalmente, pasando a la asignación de capital. Nuestro dividendo sigue siendo el de mayor crecimiento en la industria y uno de los de más rápido crecimiento entre todos los REITs. No obstante, como porcentaje del AFFO, se mantiene relativamente bajo, lo que proporciona capacidad para seguir asignando capital significativo en beneficio de nuestros accionistas. Nuestro apalancamiento al cierre del trimestre fue de 6,4x deuda neta sobre EBITDA ajustado, por debajo del punto medio de nuestro rango objetivo.

Como resultado, disponemos de una liquidez suficiente para poner en marcha. Continuaremos construyendo nuevas torres y buscando oportunidades de adquisición atractivas. Sin embargo, hoy creemos que las recompra de acciones son el mejor uso del capital a los niveles de valoración actuales. Como mencionó Marc anteriormente, ya hemos amortizado totalmente nuestro saldo del revolver y tenemos la intención de reanudar las recompras de acciones en el segundo semestre de este año. Creemos en la solidez de nuestro negocio, en el potencial de crecimiento futuro y en nuestra capacidad de ejecución. Por consiguiente, consideramos que las recompras de acciones a las valoraciones actuales representan una oportunidad de bajo riesgo y alto rendimiento.

Antes de abrir el turno de preguntas, me gustaría agradecer a los miembros de nuestro equipo y a nuestros clientes por su confianza en SBA. La capacidad de la empresa para alcanzar nuestra visión de ser el proveedor preferido por nuestros clientes y el líder del sector en soluciones de infraestructura de calidad es lo que trabajamos para lograr cada día. Me entusiasma el futuro con la disponibilidad de nuevas bandas de espectro, nuevos casos de uso de edge para nuestra infraestructura de torres existente y el hecho de que las torres estén en el centro de todos los futuros despliegues inalámbricos. También me gustaría agradecer a nuestros accionistas por su apoyo continuo. Y con eso, operador, estamos listos para las preguntas.

[Instrucciones del operador] Pasando a la primera persona en nuestra cola, Batya Levi con UBS.

¿Podría darnos un poco más de detalle sobre el volumen de aplicaciones que están observando en el segundo semestre? Y si hay algún indicio temprano de la actividad a la que se refirió —el mayor colocation y el espectro en manos de los carriers—, ¿podría eso reflejarse como una aceleración en la tasa de crecimiento para el próximo año?

Claro, Batya. Los volúmenes que estamos viendo en cuanto a solicitudes son relativamente consistentes con los del primer semestre del año. No hemos visto necesariamente un repunte. Eso no es necesariamente lo mismo para todas las aseguradoras. Y asumo que esta pregunta es específica para el mercado de EE. UU., así que así es como respondo. En el mercado de EE. UU., uno de nuestros clientes está un poco más activo que los demás con nosotros hoy, pero eso no es realmente muy diferente a lo que hemos visto en varios momentos en los que hay cierta ciclicidad y rotación entre quién es el más activo. Por lo tanto, en general, si sumáramos los volúmenes de solicitudes, serían relativamente consistentes con los niveles que hemos tenido a lo largo del año.

Y en cuanto a los motores de las oportunidades de crecimiento para el futuro, particularmente en torno a las nuevas bandas de espectro, la mayor parte de lo que hemos comentado es algo de naturaleza a largo plazo. Por lo tanto, es algo que va a ocurrir a lo largo de los próximos 5 años o más. No espero necesariamente que tenga un impacto significativo el próximo año, pero tampoco estamos preparados todavía para dar nuestras previsiones sobre el crecimiento de los arrendamientos del próximo año. Así que sigan atentos a eso para el año que viene.

Pasando a nuestra siguiente pregunta, Ric Prentiss con Raymond James.

Un par de preguntas. Primero, debo admitir que me confunde un poco el porqué cambiar las previsiones si se trata de cambios de apenas unos puntos decimales. Obviamente, el EBITDA baja un poco, pero se mantiene sin tener en cuenta el efecto de las divisas (FX). Sin embargo, parece que se han ampliado los rangos. ¿Cuál es la lógica o la filosofía detrás de la gestión de las previsiones? Y tengo un par de preguntas rápidas más.

Sí. Quiero decir, en realidad no hemos cambiado mucho, ¿verdad? La mayoría de las cifras en la parte superior han variado ligeramente debido al FX. Y debido a que estamos cambiando la hipótesis específica de FX, la cual está impulsada principalmente por lo que ha sucedido específicamente con el real brasileño; aunque sea una cifra pequeña, el hecho de no realizar un ajuste en el cálculo se debe en gran medida al FX, razón por la cual desglosamos cuál es el cambio excluyendo el FX, y se puede observar que la mayoría de ellos no han cambiado.

A medida que avanzamos un poco más en la P&L, hay algunos cambios menores que se deben principalmente a conceptos como el gasto por intereses, el cual ha variado en parte debido a la financiación que realizamos. Esto genera un impacto, por lo que, en realidad, simplemente estamos reflejando esos datos en las cifras.

Pero básicamente, no hay ningún cambio en nuestras previsiones respecto a lo que comunicamos la última vez, salvo por un par de estos hechos específicos que ocurrieron y por los que consideramos que debíamos modificar los rangos. Pero, en general, tiene razón. Esperaría que todo terminara dentro de los mismos rangos que proporcionamos anteriormente.

De acuerdo. Me alegra escuchar las noticias sobre la recompra de acciones. Hoy mismo, EchoStar anunció que realizaría una recompra de 5.000 millones de dólares, pero no parecía haber un ritmo definido. Agradezco que hayan mencionado que podrían reanudarla en el segundo semestre del '26. Creo que os quedan 1.100 millones de dólares.

Pero, ¿cómo deberíamos interpretar el ritmo de su programa de recompra, cómo interactúa con el apalancamiento y con sus otros elementos de asignación de capital?

Sí. Quiero decir, obviamente, no quiero decir exactamente y específicamente qué haríamos, pero intentamos ser bastante claros en que esperamos plenamente estar activos durante la segunda mitad del año en la recompra de nuestras acciones.

Y si miramos dónde estábamos antes, teníamos una cantidad bastante considerable pendiente en nuestro revolving. Teníamos una refinanciación que debíamos llevar a cabo. La completamos en julio, hace apenas unas semanas. Y ahora que eso ha quedado atrás, sentimos que estamos en una posición muy sólida para apostar por lo que consideramos que es un valor muy bueno en nuestra acción hoy, lamentablemente.

Sí. No, agradezco eso. Y la última para mí sobre la competencia de satellite, estamos de acuerdo, parece más complementaria.

Pero, ¿cómo deberíamos considerar qué porcentaje de su base es realmente rural? ¿Qué porcentaje de sus torres? Porque creemos que ese es probablemente el mejor escenario para el satélite, direct-to-cell. Nos gusta diferenciar direct-to-cell frente a direct-to-device.

Pero, ¿cómo lo ve usted? ¿Hay — existen algunos sitios en las zonas periféricas que podrían estar mejor atendidos por satélite? ¿Y qué magnitud tendría eso para ustedes?

Sí. Quiero decir, es difícil decirlo, obviamente, con exactitud. Creo que cuando analizamos nuestra cartera, hemos realizado nuestros propios análisis sobre cuáles podrían ser esos sitios periféricos. Probablemente no sea más del 2% o 3%, Ric. Pero incluso eso, me titubeo a cuantificarlo realmente porque aún queda por ver cómo se desarrolla todo esto. Y no... no estoy tan seguro de que vaya a tener un impacto tan significativo.

Es una cifra pequeña. De hecho, supongo que al observar cuándo empieza la gente a utilizar la conectividad satelital, es posible que incluso encuentren algunos emplazamientos que deban construirse, ya que podrían llegar a decir: "Oh, necesitamos una estación de telefonía móvil aquí".

Sí, por supuesto. Creo que en el pasado he compartido algunas historias que he escuchado, evidencia anecdótica sobre la necesidad de sitios incrementales que podrían surgir a través de la actividad satelital. Y sé que nuestros clientes operadores actuales han utilizado los datos que han recopilado de algunos de los servicios satelitales proporcionados a través de socios para identificar lugares donde tenían la necesidad de, tal vez, instalar un sitio de torre para dar servicio a un volumen de uso mayor al que esperaban en una ubicación determinada.

Así que creo que habrá un equilibrio. Probablemente habrá algunos sitios periféricos que quizás no sean rentables de mantener, y habrá otros lugares donde ocurra lo contrario, y se añadirá nueva infraestructura.

Pasando al siguiente interlocutor en nuestra cola, Michael Rollins con Citi.

Dos preguntas, si me permite. Solo una, en cuanto a la estrategia general de activos, ¿en qué punto se encuentran en el proceso de seguir optimizando sus activos, pensando en las oportunidades de monetización, ya sea para un mercado en particular o para segmentos del mismo?

Y en segundo lugar, ahora que estamos en agosto y echas la vista atrás, y habiendo mencionado tus observaciones sobre la acción en esta llamada, ¿hay algo que puedas compartir sobre algún proceso que hayas empleado durante el primer semestre o hasta julio que también esté influyendo en tu visión sobre cómo valorar tu propia empresa?

En cuanto a nuestros esfuerzos para optimizar nuestros activos y lo que comentamos hace 2 años, hemos mantenido un camino constante en ese sentido durante los últimos dos años. Han visto diversas actividades en las que hemos ampliado nuestra presencia en ciertos mercados para mejorar nuestro posicionamiento. En otros lugares, hemos salido de ciertos mercados. Seguimos en esa línea, Mike. No es el tipo de asunto en el que cada trimestre haya algo específico que anunciar, pero pueden tener la seguridad de que es un esfuerzo continuo aquí en la empresa. Y espero que en el futuro se tomen medidas para mejorar nuestro posicionamiento en relación con una variedad de mercados y negocios en los que estamos, donde sean de escala insuficiente o veamos una mayor oportunidad para mejorar lo que estamos haciendo allí. Así que supongo que todo lo que diría al respecto es que estén atentos, ya que seguimos adelante con ese esfuerzo.

En cuanto a la segunda pregunta, realmente no hay mucho que pueda decir. Siempre estamos analizando las oportunidades del mercado de todas las formas posibles y lo que observamos allí, así como las conversaciones con nuestros clientes, informan nuestras perspectivas sobre el valor de nuestra empresa. Y solo puedo reiterar que creo que hoy nuestra acción cotiza a un precio que sugeriría una valoración por debajo de lo que consideramos su valor intrínseco, y es por eso que normalmente nos vemos inclinados a comprarla en momentos como este.

Pasando a nuestra siguiente pregunta, Jonathan Atkin con RBC Capital Markets.

Un par de preguntas. Una, en LatAm, uno de los operadores brasileños habló sobre el control de gastos en lo que respecta a cosas como el alquiler de torres. Y me preguntaba si podría darnos una actualización sobre lo que están haciendo y cómo están estructurados sus contratos para, tal vez, evitar esa exposición, si hay algo adverso que debamos tener en cuenta?

Y en segundo lugar, las recompras de arrendamientos de suelo (ground lease buybacks) y lo que está ocurriendo en ese segmento del mercado en términos de múltiplos, su nivel de actividad y ritmo.

Y si puedo añadir un tercer punto, los rendimientos que están obteniendo con la construcción de nuevas torres.

Claro. Respecto a la pregunta sobre LatAm y los alquileres de torres, quiero decir que no es realmente diferente en Latinoamérica en comparación con nuestros otros mercados, en el sentido de que todos nuestros clientes siempre buscan formas de ser más eficientes y controlar costes. Y uno de esos costes son sus alquileres de torres. Pero en realidad se trata de asegurarnos de que lo que les ofrecemos tiene un valor superior al coste que están asumiendo para estar allí. Y creo que, en términos generales, somos capaces de lograrlo gracias a que contamos con ubicaciones de alta calidad y ofrecemos un servicio y soporte que satisfacen sus necesidades y les proporcionan un mejor resultado que el que podrían obtener de otro proveedor. Por tanto, seguimos trabajando con todos nuestros clientes en LatAm y en el resto de regiones sobre cómo podemos ofrecerles el máximo valor para lo que necesitan de los emplazamientos que les arrendamos. Y creo que hemos hecho un trabajo bastante bueno al respecto. Es decir, siempre habrá situaciones en las que haya un emplazamiento que no necesiten o tengan alguna otra alternativa que sea más rentable, pero diría que esos casos son más la excepción que la regla.

En cuanto a las compras de terrenos, es algo que seguimos haciendo. Es algo que llevamos haciendo aquí desde hace 15 o 20 años. Tenemos una función bien establecida dentro de la empresa que se centra en la adquisición de terrenos, tanto por motivos estratégicos como financieros. Y creo que hemos hecho un trabajo muy bueno. Una de las desventajas de haberlo hecho tan bien durante tanto tiempo es que el conjunto de oportunidades es un poco más pequeño que quizás lo haya sido en el pasado, particularmente en lugares como EE. UU., donde llevamos mucho tiempo en ello. La mayoría de las nuevas oportunidades que vemos son con los nuevos activos que hemos añadido en otros mercados, incluidos Centroamérica, y seguimos apostando por ello allí. En cuanto a los valores, sin embargo, seguimos encontrando oportunidades para realizar operaciones que sean inmediatamente rentables desde el punto de vista financiero, así como para asegurar nuestros activos a largo plazo. Y luego, en lugares como Brasil y otros donde hay traspasos de costes de terreno, podemos compartir un poco de eso con nuestros clientes, y eso responde a su primera pregunta en el sentido de que ayuda a reducir parte de ese coste para ellos y convierte la propuesta de valor en una mejor.

Y luego su última pregunta, creo, fue sobre las nuevas construcciones de torres, si no recuerdo mal, los rendimientos de las nuevas construcciones de torres. Y hemos tenido... ha sido difícil en los U.S. ver rendimientos muy sólidos porque hemos tenido competencia de personas que han estado dispuestas a aceptar, francamente, rendimientos que nosotros simplemente no estábamos dispuestos a aceptar. Pero nuestra capacidad para entregar a tiempo a nuestros clientes y realizar un trabajo de calidad, creo, nos va a permitir algunas oportunidades incrementales aquí durante los próximos couple of years, y esperaría ver que hagamos un poco más. Pero dicho esto, no espero que sea excesivamente material.

A nivel internacional, sin embargo, estamos construyendo muchos sitios. Tenemos grandes oportunidades tanto en África como, en particular, en Centroamérica, y pueden ver cómo construimos más y más sitios. Y como mencioné en mis comentarios preparados, a medida que avance el resto del año, esperaría que vieran cómo construimos una mayor cantidad de sitios en cada uno de los trimestres sucesivos durante lo que queda del año.

Pasando a la siguiente pregunta en nuestra cola, Brendan Lynch con Barclays.

Brendan, quizás solo un seguimiento sobre la oportunidad D2D. Hubo cierta discusión sobre posibles torres adicionales, pero quizás podrías simplemente delimitar el orden de magnitud de lo que podría ser esta oportunidad y cómo se relaciona ya sea solo con los despliegues en tu torre específicamente, o quizás solo con el uso de tus sitios para estaciones terrestres o algo más, simplemente para ayudarnos a entender cuál podría ser el resultado durante los próximos dos años.

Sí. Brendan, honestamente es una pregunta un poco difícil de responder debido al estado actual del desarrollo de esas oportunidades. Las empresas que obviamente están considerando el servicio directo al dispositivo todavía se encuentran en las etapas iniciales para determinar cómo podría funcionar a medida que adquieran bandas de espectro y comiencen con la planificación de la red.

Los comentarios que hice tenían como objetivo principal destacar lo que considero que será un motor de oportunidades adicionales a largo plazo para nuestras torres. Y es que cualquier entidad que vaya a proporcionar servicios satelitales directos al dispositivo, si planea competir con los MNO existentes y las redes actuales, necesitará un componente terrestre en esas redes para poder hacerlo de manera eficaz y ofrecer el nivel de calidad que se requerirá.

Y si ese es el caso, obviamente, será bueno para nosotros porque podremos ofrecer una solución que les permita llegar al mercado y salir al aire lo antes posible. Y creo que estamos en una fase muy inicial de esas conversaciones. Por lo tanto, es prematuro hablar de nada en concreto. Pero tengo la esperanza de que, a lo largo del próximo año o dos, tengamos más detalles que podamos discutir a medida que eso empiece a desarrollarse. Pero el punto fundamental es realmente la física y lo que es necesario para proporcionar ese tipo de servicio y competir. Y creo que estamos bien posicionados para beneficiarnos de ello.

De acuerdo. Muy bien. Eso es útil. Y luego, quizás solo sobre las reducciones de plantilla que hemos visto en algunos de los operadores de EE. UU. recientemente. ¿Ha alterado esto sus planes o el ritmo de despliegues que están viendo para este año o incluso de cara a 2027?

Sí. No sé si se deba específicamente a las reducciones de plantilla, pero sí creo que ha habido un cambio de liderazgo en algunos de nuestros clientes más grandes y, ciertamente, un enfoque renovado en el control de costes y quizás simplemente una revisión actualizada de cómo se hacen las cosas.

Y creo que el hecho de hacer una pausa para replantearse cómo ven estas cuestiones y dónde destinan sus recursos ha tenido cierto impacto en los niveles de gasto aquí en los U.S.

Pero no creo que eso tenga una importancia significativa a largo plazo porque, en última instancia, la calidad de la red seguirá siendo crítica para su posicionamiento competitivo futuro, y creo que estamos en una buena posición para ello.

Pasando a nuestra siguiente pregunta, Richard Choe con JPMorgan.

Solo quería dar seguimiento a la oportunidad de edge. ¿Qué tipo de conversaciones están teniendo exactamente? ¿Y qué tipo de plazos deberíamos esperar? ¿Podría ocurrir algo este año? ¿O es más bien para el próximo año y el siguiente?

Bueno, no puedo darles detalles específicos en este momento, pero estamos hablando con varias partes interesadas en este enfoque más desagregado de la computación y, específicamente, en distribuir el uso de la energía; ese tipo de cosas que, en mi opinión, presentan desafíos en la estructura actual de centros de datos más centralizados o de hiperescala.

Por lo que veo en el desarrollo de la conversación, esperaría que las cosas evolucionen a lo largo de los próximos 12 meses. Sin embargo, es un poco prematuro entrar en detalles específicos sobre eso, pero sí me siento más seguro hoy que en cualquier momento anterior respecto al desarrollo de esta oportunidad en particular para nosotros.

Y por lo que está diciendo, parece que quizás ha habido un repunte en la cantidad de conversaciones que están teniendo en términos de —en lugar de ser solo con una empresa, podrían ser varias.

Sí, eso es cierto.

Pasando a nuestra siguiente pregunta, Cameron McVeigh con Morgan Stanley.

Solo un par de preguntas. Con el aumento en la guía de CapEx discrecional, me gustaría saber cuántas construcciones totales se esperan ahora para este año y para el '26? ¿Y qué parte de ese aumento corresponde a Centroamérica y Millicom?

Y en segundo lugar, desde una perspectiva general, ¿podría caracterizar la etapa del ciclo de inversión de 4G a 5G en sus mercados internacionales? Y me gustaría saber dónde cree que queda el mayor margen de maniobra para la actividad de los operadores.

Sí. En cuanto al CapEx discrecional, diría que prevemos la construcción de unos 600 sitios aproximadamente, nuevas torres este año. La mayoría de ellas en Centroamérica y una cantidad considerable también en Tanzania. Por lo tanto, esto es quizás ligeramente superior a lo que habíamos asumido anteriormente, lo que contribuye al aumento del CapEx discrecional.

Y luego su segunda pregunta, y le pido disculpas si me he confundido un poco. Creo que me está preguntando por el estado de la transición de 4G a 5G en nuestros mercados internacionales. ¿Es correcto?

Así es.

Sí. Muchos de nuestros mercados en realidad no cuentan con servicio 5G fuera de las zonas urbanas centrales principales. Y eso nos brinda una gran oportunidad para observar un gasto incremental y actividad de enmienda para actualizar esas redes durante los próximos años.

No tengo un porcentaje para facilitarle fuera de línea. Probablemente podamos conseguirle algo para darle una cifra aproximada al respecto. Pero es bastante bajo. Está ciertamente muy por detrás de EE. UU. Yo diría que, si lo miramos en términos de años, está al menos 5 años, quizás más, por detrás de EE. UU. en cuanto al desarrollo para nuestro mercado promedio en LatAm y África.