Hola a todos. Gracias por acompañarnos y bienvenidos a la conferencia telefónica del segundo trimestre de 2026 de Royal Gold, Inc. [Instrucciones del operador] Cedo ahora la palabra a Alistair Baker, Senior Vice President, Investor Relations and Business Development. Alistair, adelante, por favor.

Gracias, operador. Buenos días y bienvenidos a nuestra presentación de los resultados del segundo trimestre de 2026 de Royal Gold. Este evento se está transmitiendo en directo por webcast y habrá una repetición de esta llamada disponible en nuestro sitio web. En la llamada de hoy participan Bill Heissenbuttel, Presidente y CEO; Paul Libner, Senior Vice President y CFO; y Martin Raffield, Senior Vice President de Operaciones. Otros miembros del equipo directivo también estarán disponibles para responder preguntas.

Durante la llamada de hoy, realizaremos declaraciones prospectivas, incluidas declaraciones sobre nuestras proyecciones y expectativas para el futuro. Estas declaraciones están sujetas a riesgos e incertidumbres que podrían causar que los resultados reales difieran materialmente de dichas declaraciones. Estos riesgos e incertidumbres se detallan en el comunicado de prensa de ayer y en nuestras presentaciones ante la SEC.

También nos referiremos a ciertas medidas financieras no GAAP, que incluyen el beneficio neto ajustado, el beneficio neto ajustado por acción, el EBITDA ajustado y los gastos generales y administrativos (G&A) en efectivo. Las conciliaciones de estas medidas con las medidas GAAP más directamente comparables están disponibles en el comunicado de prensa de ayer, que puede consultarse en nuestro sitio web.

Bill comenzará con una visión general del segundo trimestre. Martin ofrecerá comentarios sobre la cartera y Paul presentará una actualización financiera. Tras las intervenciones formales, abriremos la línea para una sesión de preguntas y respuestas. Cedo ahora la palabra a Bill.

Buenos días y gracias por unirse a la llamada. Comenzaré con la diapositiva 4. Este es nuestro segundo trimestre completo de resultados financieros consolidados tras el crecimiento significativo de nuestro negocio en 2025, y nuestro sólido primer semestre de 2026 demuestra claramente un cambio material en la escala de nuestra cartera. Los ingresos del trimestre fueron de $451 million, el flujo de caja operativo alcanzó un récord de $335 million y las ganancias fueron de $236 million. Estos suponen incrementos del 115%, 119% y 79%, respectivamente, con respecto al mismo periodo del año anterior.

Nuestra cartera diversificada generó ingresos procedentes de una variedad de activos, sin que ningún activo individual aportara más del 13% de los ingresos y con solo 2 activos generando más del 10% de los mismos. La reducción del riesgo de concentración de activos fue un factor clave en nuestras adquisiciones de 2025, y nos complace ver esto reflejado en nuestra cartera, que es ahora una de las más diversificadas del sector.

Tras los ajustes, el beneficio neto fue de $218 millones o $2.56 por acción, lo que supone un aumento del 41% respecto al año anterior. Seguimos siendo una empresa centrada en el oro, y este contribuyó con el 76% de los ingresos totales del trimestre. Nuestro margen de EBITDA ajustado se mantuvo elevado, en un 83% para el trimestre, lo que refleja nuestros gastos generales y administrativos (G&A) en efectivo, bajos y estables.

Pagamos dividendos de $40 millones a los accionistas durante el trimestre a nuestro ritmo anual de $1.90 por acción, un 6% más que el año pasado. Amortizamos $200 millones de la línea de crédito revolvente durante el trimestre y cerramos el periodo con una liquidez total disponible de $1.2 billion. Además, estamos activos en nuestro programa de recompra de acciones, habiendo recomprado y cancelado 147,000 acciones por un coste total de $30 millones.

Tal como comentamos en nuestra última conferencia de resultados trimestrales, pusimos en marcha el programa de recompra de acciones como una herramienta adicional de asignación de capital para ser utilizada con discreción. Tenemos múltiples prioridades para el despliegue de capital, y nuestra toma de decisiones tiene en cuenta la cartera de desarrollo de negocio, el balance, nuestro dividendo regular y la valoración de nuestro capital. Durante el trimestre, equilibramos la inversión adicional acordada en Warintza, pagamos 40 millones de dólares en dividendos, recompramos acciones y realizamos una reducción significativa de la deuda, lo que último preserva la liquidez.

Los cambios en las condiciones del mercado y nuestras perspectivas implican que debemos ser flexibles a la hora de equilibrar todas las oportunidades con el despliegue de capital que genere valor a largo plazo. En el segundo trimestre, consideramos que el mercado no reflejaba lo que vemos como el valor de nuestra compañía, y estamos actuando activamente en la recompra de acciones junto con nuestras otras prioridades; cualquier actividad adicional se basará en las prioridades de la empresa a corto y largo plazo, y no solo en la valoración.

Durante el trimestre, también hemos avanzado en la simplificación de la cartera de Sandstorm. Anunciamos la reestructuración de nuestra participación en la empresa conjunta Hod Maden. Y tras el cierre del trimestre, redujimos nuestra participación en el capital del 30% al 15% y recibimos derechos de regalías adicionales.

Hod Maden es un proyecto de alta ley y alto margen, y nos complace preservar el valor de nuestra posición al alinear nuestro interés general más estrechamente con nuestro negocio principal de regalías y streaming. Si bien la participación residual en el capital no es la estructura de inversión ideal para nuestra cartera, una participación menor reduce materialmente nuestra exposición a los riesgos de costes operativos y de capital, y es posible que sigamos buscando oportunidades para reducir esta participación en el futuro.

También trabajamos con Americas Gold and Silver para liquidar las obligaciones de entrega fija relacionadas con la Relief Canyon Mine. Se trató de un acuerdo complicado y difícil de gestionar, que elimina una distracción para ambas partes sin afectar a nuestro interés de royalty o stream en Relief Canyon.

Con estas transacciones, hemos simplificado significativamente aspectos de la cartera de Sandstorm que resultaban difíciles de entender para los inversores. En los últimos meses, hemos optimizado la estructura de Horizon, desinvertido en posiciones de capital no estratégicas, reestructurado las inversiones en Bear Creek, liquidado las obligaciones de Relief Canyon y avanzado en la reestructuración de la participación directa en el capital de Hod Maden. Estos pasos fueron una prioridad estratégica para nosotros cuando anunciamos la transacción de Sandstorm y Horizon, y estoy satisfecho con la rapidez con la que hemos podido mostrar avances.

Ahora cedo la palabra a Martin para que analice el rendimiento de la cartera durante el trimestre.

Gracias, Bill. Pasando a la diapositiva 5. Hemos tenido otro trimestre de sólido rendimiento de la cartera; el volumen fue de 100,000 GEOs con unos ingresos de $451 million. Los ingresos por regalías aumentaron un 83% respecto al trimestre del año anterior, situándose en $140 million. Observamos grandes incrementos de ingresos respecto al año anterior en la Cortez Legacy Zone y Voisey's Bay, así como sólidas contribuciones de nuestras nuevas participaciones en Antamina, Caserones, Houndé y Fruta del Norte.

Los ingresos por stream también experimentaron un fuerte crecimiento respecto al año anterior, alcanzando los 311 millones de dólares, lo que supone un incremento del 133%. Observamos ingresos materialmente superiores interanuales en Andacollo, Pueblo Viejo, Rainy River, Khoemacau, Wassa y Xavantina, compensados ligeramente por menores ingresos en Mount Milligan. También observamos una sólida contribución de Kansanshi, así como de nuestros nuevos streams de Greenstone, Bonikro, Cerro Moro y Chapada.

En relación con las previsiones de ventas de metales para 2026, el oro y la plata se están ajustando bien a los rangos previstos, mientras que el cobre y otros metales muestran una tendencia hacia el límite superior o incluso por encima de dichos rangos. Hemos observado unos ingresos sólidos relacionados con el cobre, debido en gran medida a unas deducciones menores de lo esperado en la regalía NPI de Antamina y al sólido rendimiento de otros activos. Las ventas de otros metales se han visto beneficiadas por la fuerte producción de zinc en Antamina y la producción de níquel en Voisey's Bay.

Pasaré ahora a la diapositiva 6 para ofrecer un comentario general sobre los avances más destacados dentro de la cartera. En Mount Milligan, Centerra informó que la producción de oro y cobre sigue el curso previsto para cumplir con las previsiones del año completo. En Rainy River, Coeur anunció sus planes tras la adquisición de New Gold a finales del primer trimestre, incluyendo un programa de exploración más agresivo centrado en pruebas de perforación Near-mine y la exploración del gran paquete de tierras en el distrito de Rainy River, que se extiende a lo largo de más de 50 kilómetros cuadrados.

En Greenstone, Equinox informó que las operaciones continúan aumentando su ritmo, y el 69% de los días del segundo trimestre superaron la capacidad nominal de la planta de 27,000 tonnes per day. Equinox espera que esta tendencia continúe, lo que resultará en una mayor producción intertrimestral para el resto del año.

En Red Chris, el gobierno de Canadá anunció una inversión de CAD 500 millones en el proyecto de block cave. Newmont ha recibido aprobaciones regulatorias clave para el proyecto por parte de la provincia de British Columbia y está avanzando hacia la aprobación de la Junta Directiva hacia finales de año.

En Caserones, Lundin Mining está trabajando para aumentar la utilización de la planta de cátodos y hacer crecer la producción de cobre. Para este año se han planificado 39,000 metros de perforación en más de 10 objetivos de exploración en el distrito; se espera obtener un recurso inicial en Angelica, en los objetivos de sulfuros profundos adyacentes al tajo de Caserones, en el primer trimestre de 2027.

En Fruta del Norte, Lundin Gold informó del descubrimiento de 2 pórfidos de cobre-oro adicionales, lo que eleva el total del distrito a 7, y se espera que la estimación inicial de recursos para el pórfido Sandia se publique a principios de 2027.

En Kansanshi, First Quantum confirmó su previsión de producción para 2026 e informó de que el rendimiento de la planta S3 se mantuvo por encima de su capacidad de diseño durante el segundo trimestre, impulsado por un mayor tiempo de funcionamiento, una sólida utilización y una mejora en las tasas de molienda.

En Bonikro, Allied espera extender la vida de la mina de 2029 a 2036, con una producción anual media de oro de 120,000 onzas por año. Allied también está estudiando un aumento en la capacidad de la planta para adelantar el procesamiento de las pilas de mineral de baja ley, comenzando entre finales de 2026 y principios de 2027.

En Platreef, Ivanhoe espera ahora que la producción comercial de la Fase 1 comience en el cuarto trimestre de 2026. La puesta en marcha del Shaft 3 se completó en junio, y Ivanhoe prevé que esto respaldará el aumento de la producción de la Fase 1 y la expansión de la Fase 2. La construcción del concentrador de la Fase 2 sigue el cronograma previsto para completarse en el cuarto trimestre de 2027.

La semana pasada recibimos la primera entrega en virtud de nuestro contrato de flujo de caja de oro (gold stream), y esperamos un aumento de las entregas a medida que la mina incremente su ritmo de producción hacia la fase de producción comercial.

En MARA, Glencore informó ayer que la actividad minera en Alumbrera se ha reanudado antes de lo previsto y que la ingeniería de factibilidad de Agua Rica está en marcha, con la presentación de la solicitud de permisos ambientales prevista para las próximas semanas y la aprobación del RIGI esperada poco después.

En Hod Maden, la transición de la operatividad a Lidya se ha completado y la construcción continúa mientras Lidya lleva a cabo una revisión del cronograma del proyecto y del plan de ejecución. Basándose en el trabajo realizado hasta la fecha, los gastos y compromisos del proyecto se mantienen dentro del alcance reflejado en el resumen del informe técnico publicado por SSR Mining en enero de 2026. A fecha de 30 de junio, el progreso general del proyecto era de aproximadamente el 25%, considerando la ingeniería al 74%, los contratos y la adquisición de suministros al 44% y la construcción al 8%. Los gastos acumulados fueron de aproximadamente $175 millones. Lidya mantiene su objetivo de iniciar la producción de concentrado en 2028, sujeto a la finalización de la revisión del cronograma y del plan de ejecución, así como a la ejecución oportuna de los paquetes restantes de construcción y adquisiciones principales.

Por último, señalaré que el reciente y severo clima invernal en el centro y norte de Chile ha causado problemas operativos temporales tanto en Andacollo como en Caserones. El sistema meteorológico ya ha pasado y ninguno de los operadores ha indicado cambios en sus previsiones para todo el año. Cedo ahora la palabra a Paul.

Gracias, Martin. Pasaré a la diapositiva 7 para ofrecer una visión general de los resultados financieros del trimestre. Para el análisis de las diapositivas 7 y 8, compararé el trimestre finalizado el 30 de junio de 2026 con el trimestre del año anterior. Los ingresos del trimestre aumentaron con fuerza un 115%, alcanzando los $451 million. Este gran incremento fue impulsado por el alza en los precios de los metales, las nuevas contribuciones de Kansanshi y la cartera Sandstorm, y mayores volúmenes de Andacollo, Rainy River y la zona heredada de Cortez. Algunos de estos aumentos se vieron parcialmente compensados por menores ventas en Mount Milligan.

También registramos una importante contribución de ingresos por parte de Relief Canyon en el segundo trimestre, cuando vendimos 5.000 onzas de oro relacionadas con la entrega anticipada de onzas de flujo. El programa de entregas original era de 1.275 onzas por trimestre hasta finales de 2027. En cuanto al impacto en las previsiones para este año, estamos recibiendo 1.175 onzas más este año de lo previsto, y todas las onzas se entregaron en la primera mitad de 2026 en lugar de distribuirse uniformemente a lo largo del año. Los ingresos incrementales de este trimestre derivados de la venta de la entrega anticipada fueron de aproximadamente $22 millones.

Los aumentos en los precios de los metales fueron significativos, con el oro subiendo un 37%, la plata un 117% y el cobre un 40%. El oro sigue siendo nuestro principal motor de ingresos, representando el 76% de los ingresos totales, con la plata en el 12% y el cobre en el 8%.

Pasando a la diapositiva 8, proporcionaré más detalles sobre ciertas partidas financieras del trimestre. Los gastos de G&A fueron de $13.4 millones, lo que supone aproximadamente $3 millones más que el año anterior. El aumento en nuestros gastos de G&A se debió principalmente a mayores costes de oficina y relacionados con los empleados, lo que también incluye el gasto por compensación de acciones no monetaria. Seguimos esperando que nuestro gasto total de G&A para el año finalice cerca del extremo superior del rango de $50 millones a $60 millones que proporcionamos anteriormente en nuestra conferencia telefónica de febrero.

Nuestro gasto de DD&A aumentó a $96 millones, frente a los $31 millones del año anterior. Por unidad, este gasto fue de $962 por GEO en el trimestre, en comparación con los $487 por GEO del año pasado. El incremento se debe principalmente a mayores valores contables en el stream de Kansanshi Gold y en los intereses de Sandstorm y Horizon que adquirimos en 2025, compensados parcialmente por menores ventas de oro y tasas de agotamiento en Mount Milligan. Además, como señalamos en nuestro comunicado de prensa de información financiera preliminar en julio, aproximadamente $12 millones del aumento se debieron a la venta única de onzas de oro relacionadas con la liquidación de la obligación de entrega fija de Relief Canyon. Nuestro gasto de DD&A global está en línea con las expectativas, y esperamos cerrar el año dentro del rango de orientación de entre $339 millones y $379 millones.

Los cambios en el valor razonable de los valores patrimoniales fueron de 22 millones de dólares durante el trimestre, debido principalmente al aumento del valor de las acciones de Entrée resources que adquirimos con la adquisición de Sandstorm y Horizon.

Los intereses y otros gastos aumentaron de 1,5 millones de dólares a 10 millones de dólares, debido principalmente a los mayores importes medios pendientes bajo la línea de crédito revolvente en el trimestre actual. El gasto fiscal del trimestre fue de 58 millones de dólares, lo que resultó en un tipo impositivo efectivo del 19,7%. Antes de los elementos discretos, nuestro tipo impositivo efectivo en lo que va de año es del 19,9% y seguimos esperando que la tasa para todo el año se sitúe dentro del rango de orientación de entre el 17% y el 22%.

El beneficio neto del trimestre fue de $236 millones o $2.78 por acción, en comparación con los $132 millones o $2.01 por acción del año anterior. El aumento del beneficio neto se debió principalmente al incremento de los ingresos y a los cambios en el valor razonable de nuestros valores patrimoniales. Estos incrementos se vieron parcialmente compensados por el mayor coste de ventas, DD&A, gastos por intereses y gastos por impuesto sobre la renta. Tras ajustar los cambios en el valor razonable de los valores patrimoniales, la ganancia por la liquidación de la obligación Relief Canyon y el efecto fiscal de estos ajustes, el beneficio neto ajustado fue de $218 millones o $2.56 por acción.

Finalmente, nuestro flujo de caja operativo este trimestre alcanzó un récord de $335 millones, un aumento del 119% respecto a los $153 millones del año anterior. El incremento se debió principalmente a mayores ingresos por regalías y flujos, parcialmente compensados por mayores pagos de impuestos sobre la renta, costes de G&A y pagos de intereses. En resumen, ha sido otro trimestre financiero muy sólido que refleja el significativo potencial de generación de efectivo de la cartera y el aumento general de la escala de nuestro negocio.

Terminaré en la diapositiva 9 y resumiré nuestra posición financiera. El aumento de nuestro flujo de caja nos ha permitido amortizar deuda rápidamente, recomprar acciones y reconstruir nuestra liquidez. A finales de junio, disponíamos de una liquidez total de $1.2 billion entre los importes disponibles en el revolver, y $244 million de capital circulante. Tras el cierre del trimestre, seguimos centrados en el balance, realizando un pago adicional de $75 million en julio, y tenemos la intención de realizar un pago adicional de $100 million a mediados de agosto. Seguimos esperando reembolsar la totalidad del saldo pendiente durante el cuarto trimestre, basándonos en los precios actuales de los metales y siempre que no se produzcan nuevas adquisiciones significativas.

En cuanto a la liquidez adicional, esperamos que Centerra entregue el segundo tramo de oro como parte de la contraprestación diferida del acuerdo de apoyo de costes de Mount Milligan en algún momento hacia finales del tercer trimestre o principios del cuarto trimestre. Recordemos que la venta de estas onzas no se tratará como ingresos y no se reflejará en nuestro cálculo de GEOs, y el efectivo recibido de la venta de estas onzas se reflejará en nuestro flujo de caja operativo.

En cuanto a los compromisos financieros, a finales de junio, teníamos 50 millones de dólares de financiación pendientes para la adquisición de Warintza. Prevemos financiar este importe en el tercer o cuarto trimestre, sujeto al registro de la garantía, el cual ya está en curso. Nuestro único otro compromiso restante es nuestra participación del 15% en los costes del proyecto Hod Maden.

Como parte de la reestructuración de la propiedad, financiamos 70 millones de dólares de los costes del proyecto en el segundo trimestre. Lidya tiene la obligación de financiar los próximos 397 millones de dólares, tras lo cual ambas partes financiarán su parte de los costes de acuerdo con su participación en la propiedad. Asumiendo que no haya cambios en el cronograma o el alcance del proyecto y que no haya financiación mediante deuda, esperamos empezar a aportar nuestra parte de los gastos a mediados de 2027.

Con esto concluyo mis comentarios sobre nuestro desempeño financiero del trimestre, y ahora le devuelvo la palabra a Bill para sus comentarios finales.

Gracias, Paul. Como dije al principio de la llamada, este es nuestro segundo trimestre completo de resultados tras un año de actividad transformacional. Nuestros resultados financieros en lo que va de año muestran los beneficios de mantener una cartera amplia, diversificada y con flujo de caja y, con la resolución de algunos de los asuntos de intereses más complicados de Sandstorm y el ruido de la transacción ya superado, hemos vuelto a ofrecer resultados estables y previsibles.

Hace un año, existía la preocupación de que nuestras transacciones de 2025 provocaran una dilución en los resultados a corto plazo. Aunque solo han transcurrido 2 trimestres, nuestras métricas por acción en términos de GEO por acción, EBITDA ajustado por acción, flujo de caja operativo por acción y EPS muestran la acreción general de nuestras transacciones de 2025.

Nuestro modelo de negocio debe ser sencillo para que los inversores puedan entenderlo y valorarlo. Tenemos interés en algunos de los mejores activos del sector minero, como Cortez, Fourmile, Kansanshi, Antamina, Red Chris, Great Bear y MARA, por nombrar solo algunos. Y espero que volvamos a una valoración de prima cuando el mercado haya digerido los resultados y valore el flujo de caja y el potencial de crecimiento orgánico dentro de la cartera.

Hasta entonces, intentaremos seguir demostrando un sólido desempeño financiero y utilizaremos nuestro aumento en el flujo de caja para abordar múltiples oportunidades que puedan presentarse, que van desde nuevas inversiones y la amortización de deuda adicional, hasta posibles recompras de acciones. Operador, con esto concluyen nuestras declaraciones preparadas. Procedo ahora a abrir la línea para preguntas.