[Instrucciones del operador] Nuestra primera pregunta proviene de Ben Theurer, de Barclays.

Sí. Gracias, Ben. Soy Jeff. Procederé a responder a la pregunta. Vamos a compartir nuestras reflexiones sobre las previsiones. En cuanto a la cifra de ventas, dado nuestro rendimiento del +1% en lo que va del año y nuestras perspectivas para el cuarto trimestre, creemos que un rango de ventas netas orgánicas del 1% al 2% es adecuado. John abordó algunas de las tendencias actuales en sus comentarios, pero estará encantado de responder a otras preguntas sobre los factores impulsores de la cifra de ventas en una ronda de preguntas posterior.

Voy a centrarme más en el resultado neto. Así que, en cuanto al resultado neto, cuando hablamos con todos ustedes después del segundo trimestre, nuestras previsiones para el cuarto trimestre eran, francamente, de aproximadamente $0.40. Nuestra evaluación actualizada sitúa ahora el cuarto trimestre en $0.40 en el extremo superior y más bien en $0.37 en el punto medio.

¿Qué ha cambiado? Bueno, por un lado, los volúmenes. Como señalaron John y Paul, estamos experimentando cierta debilidad en los volúmenes de ventas de ciertas franquicias minoristas. Cuando esto ocurre, perdemos tanto la contribución del margen de ventas como los rendimientos de la planta asociados a mejores volúmenes. Y aunque estamos viendo un mejor entorno de COGS, no nos aprovechamos plenamente de ello cuando los volúmenes fallan. Esta es un área que aún podría tener cierta mejora para el trimestre si fuéramos capaces de aumentar los volúmenes. Nuestros equipos de ventas están enfocados activamente en esto, y sus esfuerzos se verán complementados con publicidad intensificada durante el trimestre.

Otro punto es el flete, incluidos los costes de combustible. Lo hemos tratado como algo transitorio al estar vinculado a cuestiones geopolíticas, y aún podría resultar transitorio. Pero por ahora, los costes de combustible han vuelto a niveles más altos. Si tienden a la baja durante el trimestre, esto también sería un beneficio.

Comenzamos el año enfocados en mejorar el EPS ajustado, y estamos haciendo precisamente eso. Nuestro nuevo rango de crecimiento se mantiene en o por encima del algoritmo de más del 6% a más del 10% para el año. En general, creemos que nuestros rangos revisados son realistas, alcanzables y sensatos, y representan un sólido ejercicio fiscal 2026 a medida que cerramos el año.

Sí, claro. Soy John, Ben. Yo responderé a esa pregunta. Así que sí, yo diría que el sector minorista tuvo un trimestre mixto tras un segundo trimestre relativamente más fuerte. Y en respuesta a su pregunta, empezaré con la cifra de ventas. El volumen, como mencioné en la llamada anterior, iba a ser irregular para el sector minorista en la segunda mitad del año. Ciertamente lo vimos en el Q3. Aproximadamente la mitad de las caídas de volumen en el sector minorista estuvieron relacionadas específicamente con las aves enteras, los frutos secos de marca propia, la salida de ciertos negocios allí, de los que hemos hablado antes, así como la fabricación por contrato. Más allá de esa mitad, hubo una contracción de volumen que esperábamos debido a los impactos de elasticidad de las 2 rondas de precios minoristas que anunciamos e implementamos a finales del año pasado y principios de este año. Así que esa fue otra parte importante. Y luego, más allá de eso, hubo cierta debilidad adicional en el volumen en un par de negocios que experimentamos en el sector minorista. Así que, en general, yo diría que hubo un ligero retroceso en la compra de los consumidores en todo nuestro negocio minorista de marca en lo que ha sido un entorno inestable.

Pero dicho esto, fue modesto, ¿verdad? Si miramos nuestro consumo total de Hormel para el trimestre, nuestro consumo en dólares fue de menos 1% tras haber sido de aproximadamente más 1% a principios de año. Y por debajo de eso, en realidad vemos una toma de mercado y un crecimiento del consumidor muy sólidos en muchos de nuestros negocios minoristas prioritarios.

Así que, para llegar a esa parte de su pregunta, algunos de los elementos destacados allí, Jennie-O ground turkey y Hormel Entrees, son 2 negocios que registraron un crecimiento del consumo de entre un dígito medio y alto. También vimos crecimiento en Applegate, nuestra cartera de conservas de productos básicos, Herdez y Hormel Black Label bacon. Y, lo que es importante, vimos crecimiento en el consumo de Planters. Así que, si retroceden un poco y dicen, "vale, las áreas de enfoque del sector minorista", estamos viendo un impulso de consumo realmente bueno en varios de esos negocios. Y aunque el entorno no está siendo más fácil, seguimos sintiéndonos muy bien con nuestra cartera centrada en proteínas, que ofrece valor a los consumidores, y con algunos de los giros que estamos dando en cuanto al posicionamiento y marketing de esos negocios.

Su próxima pregunta desde la línea de Peter Galbo con Bank of America.

Sí, Peter, gracias. Gracias por la pregunta. Tienes razón en que los volúmenes más bajos impactaron obviamente en algunas de las rotaciones de inventario que estamos experimentando, y lo reconocemos. Además, el mercado del cerdo no empezó a declinar realmente hasta a mitad del trimestre. Por lo tanto, no fue como si hubiéramos obtenido un trimestre completo de beneficio, ya que vimos esa caída en los mercados desde donde lo habíamos previsto.

También estamos observando, obviamente, que a medida que se entra en los mercados de carne de cerdo, como mencioné en el discurso preparado, los mercados de menor valor ayudan a nuestro perfil de margen a lo largo del tiempo, y verán que esto se traslada aquí basándonos en nuestro pronóstico actual para los próximos trimestres y también para el '27. Pero no todos los componentes del mercado han sido beneficiosos. Por lo tanto, definitivamente todavía tenemos algunos vientos en contra dentro de los mercados de carne de cerdo y de las materias primas de aves.

Y luego, obviamente, el sector de servicios de alimentación y el de venta al por menor gestionan el inventario de manera diferente. La parte de servicios de alimentación puede ajustar los precios en consecuencia muy rápidamente, mientras que en el sector minorista puede tardar un poco más en impactar en algunas cosas e invertir en el negocio basándose en lo que el resto de la competencia podría estar haciendo en ciertas categorías.

Claro. Quiero decir, estamos... supongo que nos sentimos cómodos con el rango del 1% al 2%. Reconozco que, vale, los primeros dos trimestres son de más del 2%, más del 3%. Probablemente no veamos eso en el cuarto trimestre, pero seguimos teniendo un fuerte impulso en el lado de foodservice, y el equipo está trabajando arduamente para abordar algunas de las marcas de retail que tuvieron un rendimiento más débil. Por lo tanto, nos sentimos cómodos con ese rango general.

Su próxima pregunta de la línea de Michael Lavery con Piper Sandler.

Sí. Michael, gracias por la pregunta. Soy Paul. Tienes razón. Todavía es pronto, obviamente, y no estamos listos para dar previsiones. Pero a través de nuestro proceso de planificación empresarial integrada que hemos implementado, de hecho estamos un poco más avanzados de lo normal. Así que sí tengo algunos detalles que compartir contigo para tu pregunta.

Por el lado positivo, tenemos un fuerte impulso en nuestro segmento de servicios de alimentación, que proyectamos de cara al futuro. También estamos viendo los beneficios de la evolución de la estrategia minorista, lo que está acelerando el crecimiento de marcas prioritarias como Jennie-O y Applegate. Y, por último, tenemos una lectura favorable hasta ahora sobre el coste de los insumos de carne de cerdo, lo que puede permitirnos aumentar las inversiones si es necesario. Y, obviamente, el ejercicio fiscal '27 va a incluir una 53ª semana.

Algunas de las notas de precaución que hemos visto hasta ahora es que, en cuanto al entorno del consumidor, no prevemos una mejora significativa en los próximos trimestres. Sí esperamos que el entorno de costes de insumos siga bajo presión en algunas áreas, específicamente los gastos de logística, los precios del grano y los costes de la carne de vacuno. También tenemos actividades de reestructuración de la cartera, que ajustarán la cifra de negocios, pero no el beneficio neto, y eso incluye la desinversión de whole-bird turkey, así como la de Brasil.

También vamos a seguir evaluando las necesidades de inversión para el negocio y qué capacidades pueden derivarse de esas inversiones. Pero aunque todavía estamos en una fase inicial de nuestro proceso, hay aspectos significativos a considerar y somos muy optimistas sobre el futuro.

Sí. Michael, soy Paul de nuevo. Yo también me encargaré de eso. Tienes razón, este ha sido un trimestre muy ruidoso para International. Sin embargo, estamos tomando las decisiones correctas para fortalecer nuestras oportunidades globales y la demanda subyacente de International, y esas tendencias se mantienen intactas. Nos sentimos bastante bien de cara al cuarto trimestre y hacia el '27.

Cabe señalar que el mayor problema en las cifras que ven para el cuarto trimestre fue realmente en torno a las ventas de exportación de la marca SPAM, que se vieron afectadas negativamente debido a la transición puntual de la entidad legal. Esto generó el ruido que se observa en el tercer trimestre, pero fue la decisión correcta para respaldar la evolución a largo plazo y la eficiencia de nuestro modelo operativo global. Así que soy muy positivo sobre el futuro de cara al Q4 y al '27 en International, pero ha sido un trimestre con mucho ruido.

Su próxima pregunta es de la línea de Tom Palmer con JPMorgan.

Tom, soy John. Intentaré darte un poco más de contexto sobre cómo estamos evaluando el rendimiento de las ventas netas de la empresa. En primer lugar, desde la perspectiva de servicios de alimentación, hemos logrado, como mencionamos en nuestro discurso preparado, 12 trimestres consecutivos de crecimiento. Ciertamente, existen un par de dinámicas subyacentes en el rendimiento de servicios de alimentación en el tercer trimestre. Una de ellas es que el tráfico del sector sigue estando apagado, con lentitud en muchos canales de servicios de alimentación y fuera del hogar. Además de eso, tuvimos cierta deflación de materias primas que también frenó parte del crecimiento de las ventas netas en servicios de alimentación. Sin embargo, logramos mantener el crecimiento de las ventas netas orgánicas y tenemos mucha confianza en ese negocio de cara al futuro. Así que, básicamente, eso es lo que quiero exponer.

En segundo lugar, desde una perspectiva de venta al por menor, nos gusta mucho el impulso que estamos viendo en varios de nuestros negocios. Estamos viendo, diría yo, crecimiento. Estamos viendo los efectos de algunos de los cambios y giros que hemos realizado en torno al posicionamiento de marca, el marketing y la transición hacia lo digital y el comercio electrónico en algunas de nuestras marcas; estamos empezando a ver cómo algunas de esas cosas ganan realmente tracción. Así que nos gusta eso. También empezamos a ver un pequeño cambio en la dinámica de comparación a medida que entramos en el cuarto trimestre. La salida de la marca propia de la que hemos hablado durante un par de trimestres ya habrá quedado atrás cuando entremos en el cuarto trimestre. Por lo tanto, eso también creará un poco de margen adicional allí. En resumen, nos sentimos bien con el progreso en el sector minorista; ciertamente queda más trabajo por hacer, pero nos gusta el impulso que estamos viendo en las marcas clave.

Nos gusta nuestro éxito continuo en foodservice. Como mencionó Paul, International estuvo un poco ruidoso en el trimestre, pero seguimos conforme con nuestras perspectivas allí.

Sí, Tom, soy Paul. Gracias por la pregunta. Así que tienes razón. Obviamente, incluimos muchas cosas a principios de año que Jeff ha mencionado anteriormente con respecto a SG&A y algunos otros conceptos. Esos elementos realmente han cobrado fuerza a medida que avanzas por el primer semestre y ahora en el Q3. Así que has dado en el clavo con la situación actual.

Obviamente, seguimos avanzando y analizando los SG&A, asegurándonos de que estamos invirtiendo dinero en los puntos adecuados para impulsar el negocio, así como en publicidad. Así que parte de esa disminución en el gasto publicitario o en los SG&A se produjo en el segmento de publicidad, gran parte de lo cual fue una cuestión de cronogramas, nuevamente, en términos de nuevo liderazgo en esa área y de asegurar que estamos invirtiendo el dinero con prudencia.

Prevemos un aumento en el gasto publicitario durante el cuarto trimestre. Y, obviamente, es todavía un poco pronto para hablar de nuestros planes para 2027 en lo que respecta al gasto publicitario.

Su próxima pregunta de la línea de Max Gumport con BNP.

Sí. Max, soy John. Yo responderé a esa pregunta. Describiría el entorno del consumidor en este momento como uno que realmente no está mejorando. El titular para mí es que los consumidores siguen sintiéndose bastante presionados con un bajo sentimiento. Y esa presión, en gran parte, proviene de esos efectos acumulativos de la inflación, de los que hemos hablado antes. Añadiría que los altos precios del combustible han contribuido aún más a esa presión a medida que ha transcurrido este año. Así que creo que ese es un poco del contexto.

Dicho esto, los consumidores siguen priorizando la alimentación. La demanda general de alimentos se mantiene resiliente. Y aunque los consumidores están demostrando resiliencia, también lo están combinando con flexibilidad. Y con eso me refiero a que los consumidores se centran cada vez más en optimizar el valor. Y no me refiero al valor en el sentido del precio más bajo, sino en el sentido de ser más deliberados con sus dólares.

Así que creo que lo que estamos viendo es que una empresa como Hormel Foods, donde tenemos una cartera centrada en las proteínas y podemos ofrecer grandes propuestas de valor para el desayuno, el almuerzo, la cena, los snacks, la conveniencia y la asequibilidad, estamos en una posición excelente para satisfacer esas necesidades de los consumidores a medida que se vuelven cada vez más deliberados con esas elecciones. Por lo tanto, si das un paso atrás y te preguntas, vale, ¿cómo nos aseguramos de que, a medida que el comportamiento del consumidor evoluciona en torno al valor y la búsqueda de valor, estamos evolucionando nuestra cartera para asegurar que tenemos las ofertas adecuadas, el mensaje correcto, el punto de venta adecuado, el envase adecuado al precio adecuado? Ese es el trabajo que estamos realizando.

Y si observan algunos de los éxitos en nuestro negocio de foodservice como ejemplo de ello, donde seguimos diversificándonos en diversos canales, canales fuera del hogar, comerciales, no comerciales, nos estamos convirtiendo cada vez más en ese aliado para los consumidores para estar ahí cuando lo necesiten. Y si luego observan el trabajo de posicionamiento que estamos realizando en torno a nuestras marcas principales en el sector retail, también estamos impulsando cada vez más esas marcas hacia espacios donde podamos ser un socio más versátil para los consumidores.

En resumen, yo diría que el comportamiento del consumidor está cambiando. Los consumidores se están volviendo más deliberados en este entorno tan desafiante. Pero, francamente, es una oportunidad para nosotros, ya que creemos firmemente que la conveniencia de nuestros productos, la asequibilidad de nuestros productos, el sabor de nuestros productos y nuestra capacidad para llegar a los consumidores a través de un amplio conjunto de canales nos sitúan en una posición excelente para satisfacer esa necesidad del consumidor.

En cuanto a las perspectivas para los próximos trimestres con el consumidor, quiero decir que el entorno es volátil en este momento, francamente. Por lo tanto, nuestra expectativa es que el entorno seguirá siendo inestable. Seguirá siendo volátil. Y así, anticipamos que el consumidor seguirá lidiando con eso en los meses y trimestres venideros. Ciertamente, seremos flexibles. Nos adaptaremos según sea necesario. Si recibimos algunos vientos de cola en ciertos puntos con el sentimiento del consumidor, con el comportamiento del consumidor, con el crecimiento —crecimiento adicional en los canales fuera del hogar—, esos serán vientos de cola adicionales para nosotros. Pero en este momento, nuestra perspectiva es asumir que seguirá siendo inestable y que el contexto del consumidor está bajo presión.

Sí. Quiero decir, en primer lugar, gracias, Max. Te lo agradezco. Y Hormel es una empresa maravillosa con una gran historia, y tiene un balance sólido. Siempre hemos sido muy disciplinados en nuestro enfoque de asignación de capital. Ciertamente, el dividendo sigue siendo muy importante para nosotros. Y por lo tanto, seguirá siendo una prioridad para nosotros en el futuro.

También hemos hablado del hecho de que la empresa tiene una larga trayectoria en actividad de M&A. Hemos estado más tranquilos en los últimos años. Pero, ciertamente, seguimos abiertos a asociaciones estratégicas, adquisiciones estratégicas y cosas que puedan tener sentido para nosotros estratégicamente en el futuro, y tenemos flexibilidad en nuestro balance de situación.

Su próxima pregunta de la línea de Heather Jones con Heather Jones Research.

Sí, Heather, soy Paul. No quiero entrar en detalles, pero la mayor parte de la disminución en el tonelaje en International está asociada al cambio de la entidad legal.

Sí, Heather, es correcto. Es exactamente correcto.

Su próxima pregunta de la línea de Pooran Sharma con Stephens.

Gracias por la pregunta. Soy Paul. Responderé sobre la parte del transporte. Obviamente, se mantuvo elevado durante la mayor parte del trimestre. Vimos una reducción temporal en los precios del combustible, pero más tarde volvieron a los niveles más altos. E incluso en este momento, se encuentran en el nivel más alto desde que comenzó el conflicto.

Nuestra evaluación del entorno logístico se mantiene prácticamente sin cambios respecto a los comentarios anteriores que hemos proporcionado. Por lo tanto, los costes de transporte, logística y combustible siguen presentando esos vientos en contra interanuales, y esas tendencias se ven reflejadas en las previsiones.

Así que tienes razón en el sentido de que la guía del cuarto trimestre que presentamos y de la que Jeff habló antes es holística, con todos los costes de entrada del cerdo a la baja y el transporte y el combustible al alza. Así que supongo que, para responder a tu pregunta, todos ellos son transporte y combustible, un poco más altos de lo que hemos visto desde el segundo trimestre, pero reflejados en general en nuestro rango de previsión aquí para el cuarto trimestre.

Sí, claro. Yo empezaré con ese punto y luego, Paul, siéntete libre de añadir cualquier otra cosa que desees. Pues bien, tuvimos algunos costes incrementales este trimestre en nuestra cadena de suministro. Pasaré al primer punto, que es lo que comentamos el trimestre pasado: los esfuerzos de reequilibrio de inventario en los que hemos estado trabajando. Esos esfuerzos resultaron, como esperábamos, en menores volúmenes de producción en partes de nuestra red de fabricación. Además de eso, hubo algunas áreas de la cartera que se enfrentaron a condiciones de categoría más débiles durante el trimestre. Así que eso contribuyó modestamente a algunos volúmenes más bajos, además de los esfuerzos de reequilibrio de inventario. Así que esa es una parte del asunto.

Por otra parte, también mencionamos que experimentamos algunos vientos en contra de costes discretos durante el trimestre. El trimestre pasado, recordarán que hablamos de que tuvimos un trimestre excepcionalmente fuerte en la cadena de suministro de pavo. Esperábamos que este trimestre se normalizara tras ese trimestre fuerte. Los resultados se vieron un poco más presionados por las temperaturas más altas y una peor conversión alimenticia en el trimestre de pavo. Y además, tuvimos algunos eventos puntuales relacionados con el clima severo que provocaron cortes de energía en algunas de nuestras instalaciones. Esto generó algunos costes incrementales.

Pero esos los vemos realmente como impactos a corto plazo, de naturaleza puntual, y no deberían eclipsar las capacidades de las que hemos hablado antes, sino las capacidades que estamos construyendo a largo plazo en nuestra cadena de suministro, ya sean los sistemas de producción de Hormel, en los que seguimos impulsando un rendimiento mejorado y constante en toda nuestra red de fabricación, algunas de las mejoras que hemos logrado con las herramientas de datos y planificación y lo que Jeff mencionó antes en términos de la colaboración mejorada y la toma de decisiones más eficaz en la empresa; nos sentimos muy bien con todos los avances que estamos logrando en esas áreas en nuestra cadena de suministro mientras navegamos por algunos de estos vientos en contra a corto plazo.

Y añadiré para usted el punto sobre el reequilibrio de inventarios, que progresó tal como esperábamos. Es posible que vean que los inventarios suben en el balance, pero eso es realmente un resultado de los suministros operativos y el inventario de productos en curso (WIP), y no de los productos terminados. Los productos terminados se mantienen relativamente estables durante el trimestre y han bajado significativamente respecto al año pasado, tanto en dólares como, en cierta medida, en libras.

Así que pensamos que hicimos un buen trabajo en cuanto a lo que queríamos hacer respecto a eso, y la mayoría de las acciones ocurrieron en el Q3. Todavía queda algo en el Q4, pero la mayor parte fue en el Q3.

Su próxima pregunta de la línea de Rupesh Parikh con Oppenheimer.

Bueno, gracias, Rupesh. Agradezco la oportunidad de ofrecer una visión de en lo que nuestro equipo trabajó durante los últimos 12 meses y de lo que considero importante al respecto. En primer lugar, creo que fue importante que estableciéramos un plan realista de arriba hacia abajo y de abajo hacia arriba que estuviera arraigado en el crecimiento basado en algoritmos, creciendo desde donde estamos en lugar de intentar compensar los años pasados. Creo que a veces el equipo quizás cayó en ese síndrome en ocasiones.

En segundo lugar, creo que fuimos muy claros, tanto internamente como, con suerte, ante la comunidad de inversión, sobre el despliegue de varias palancas diferentes para mejorar el rendimiento del beneficio neto. Tuvimos un sólido impulso en la facturación, pero el beneficio neto no había ido acorde con ello. Por lo tanto, esto incluye los precios, y ejecutamos con éxito 2 oleadas de los mismos. El equipo se ha centrado en el mix. Hemos podido generar mayores ganancias de eficiencia y, además, tomamos algunas medidas significativas en SG&A y también hablamos de ello anteriormente en la llamada.

Como John acaba de aludir, creo que ha sido importante que hayamos mejorado la coordinación de lo que es, en realidad, un negocio recientemente centralizado. Solo han pasado 3 o 4 años desde que solían ser Jennie-O y Grocery Products, y segmentos gestionados de forma algo separada, y ahora se gestionan sobre una base mucho más centralizada. Hay ventajas muy buenas al hacer eso en términos de escala y eficiencia, y en términos de su importancia para los clientes. Pero realmente fue importante que tuviéramos a las personas adecuadas en la sala adecuada en el momento adecuado con los datos correctos para realizar ajustes basados en las cambiantes condiciones del mercado.

Y finalmente, además de una cantidad significativa de trabajo secundario junto con la gestión diaria del negocio, realmente queríamos aprovechar esta oportunidad para analizar la cartera y ver si podíamos realizar movimientos más importantes para posicionarnos de cara al futuro. Por lo tanto, los movimientos con Justin's y con Whole Foods y con Brasil ahora permiten que la empresa se enfoque mejor y reduzca la volatilidad y el rendimiento subóptimo en ciertas áreas.

No hay más preguntas por el momento. Ahora devuelvo la palabra a Jeff Ettinger, Director Ejecutivo interino, para las palabras de clausura.

Bueno, aprovecharé esta oportunidad para agradecerles a todos por su atención durante el año. Creo que la empresa ha establecido un impulso sólido. Y, obviamente, creemos que tenemos una posición ventajosa de cara al futuro con nuestro modelo centrado en las proteínas. Nuestro negocio de servicios de alimentación sigue funcionando sin problemas y el sector minorista tiene varios segmentos que también están rindiendo bien. Y, en última instancia, creo que lograremos que eso también avance de la misma manera.

Ha sido un trimestre más irregular para International. Pero, en general, tenemos perspectivas de crecimiento realmente excelentes allí. Hemos redoblado nuestra atención en la región de Asia Pacífico con nuestro sólido líder, Swen Neufeldt, quien ahora se traslada a Singapur para dirigirla directamente desde allí.

Así que soy muy optimista sobre el futuro de la empresa y estaré activamente interesado en cómo evolucione porque seguiré formando parte del Consejo de Administración y seguiré siendo accionista. Así que gracias a todos por su atención hoy.

Con esto concluye la llamada de hoy. Gracias por asistir. Ya pueden desconectarse.