Buenos días y bienvenidos a la conferencia telefónica de resultados del tercer trimestre de 2026 de Hewlett Packard Enterprise. [Instrucciones del operador] Tengan en cuenta que este evento está siendo grabado. Ahora me gustaría ceder la palabra a la Sra. Shannon Cross, Directora de Estrategia. Por favor, proceda.

Buenas tardes. Soy Shannon Cross, Directora de Estrategia de HPE. Me gustaría darles la bienvenida a nuestra conferencia telefónica de resultados del tercer trimestre del año fiscal 2026 con Antonio Neri, Presidente y Consejero Delegado de HPE; y Marie Myers, Directora Financiera de HPE. Antes de ceder la palabra a Antonio, permítanme recordarles que esta llamada se está transmitiendo por internet. Una repetición de la transmisión estará disponible poco después de que concluya la llamada. Hemos publicado el comunicado de prensa y la presentación de diapositivas que acompaña al comunicado en nuestra página web de HPE Investor Relations.

Algunos elementos de la información financiera mencionada en esta llamada son proyecciones a futuro y se basan en nuestra mejor visión de nuestro negocio y de los factores externos que nos afectan tal como los vemos hoy. HPE no asume ninguna obligación y no tiene la intención de actualizar dichas proyecciones a futuro. También señalamos que la información financiera discutida en esta llamada refleja estimaciones basadas en la información disponible en este momento y podría diferir materialmente de los importes finalmente reportados en el informe trimestral de HPE en el Formulario 10-Q para el trimestre fiscal finalizado el 31 de julio de 2026. Las cifras utilizadas en las intervenciones verbales se han redondeado para facilitar la discusión. Para obtener información más detallada, consulte los materiales de resultados, así como los descargos de responsabilidad relativos a las proyecciones a futuro que implican riesgos, incertidumbres y suposiciones. Consulte los documentos presentados por HPE ante la SEC para una discusión más detallada de estos riesgos.

Para la información financiera que mostramos sobre una base no-GAAP, hemos proporcionado conciliaciones con la información GAAP comparable. Consulte las tablas y la presentación de diapositivas que acompañan al comunicado de resultados de hoy en nuestro sitio web de Investor Relations para obtener más detalles. A lo largo de esta conferencia telefónica, todas las tasas de crecimiento de los ingresos, a menos que se indique lo contrario, se presentan sobre una base interanual. A menos que se indique lo contrario, todos los indicadores financieros y las tasas de crecimiento discutidos hoy son no-GAAP, y el EPS se refiere al beneficio neto diluido por acción no-GAAP. Cierta información financiera incluida en la presentación de hoy ha sido normalizada para incluir los resultados de Juniper Networks a partir del inicio del año fiscal 2025 de HPE.

Antonio y Marie harán referencia a nuestra presentación de resultados en sus comentarios preparados. También revelaremos registros de ciertos indicadores financieros durante la presentación. Por favor, consulte nuestras notas finales en la presentación mientras lee estas declaraciones. Con esto, le cedo la palabra a Antonio.

Gracias, Shannon, y buenas tardes a todos. Nuestra estrategia está demostrando su validez una vez más este trimestre. Hemos entregado otro conjunto de resultados financieros récord que demuestra la durabilidad de nuestro impulso de crecimiento rentable y la ejecución disciplinada en toda la compañía. Superamos todos nuestros compromisos financieros a nivel de empresa, logrando resultados récord en ingresos, margen bruto, beneficio operativo no-GAAP y beneficio por acción.

La IA se ha convertido en un motor de crecimiento plurianual, expandiendo la demanda en todo nuestro portafolio de HPE. La demanda de los clientes en el trimestre se aceleró en ambos segmentos de negocio, con pedidos creciendo más rápido que los ingresos. Registramos más pedidos que en cualquier trimestre anterior de nuestra historia, lo que resultó en un backlog récord para la compañía. Las limitaciones de suministro siguen afectando nuestra capacidad para satisfacer el aumento de la demanda de los clientes. Estamos colaborando muy estrechamente con nuestros socios para asegurar acuerdos de suministro plurianuales adicionales. También estamos proporcionando a nuestros clientes configuraciones de productos alternativas y una interconexión de planificación más profunda para pronosticar mejor la disponibilidad de suministro.

En el tercer trimestre fiscal, HPE entregó unos ingresos récord de $12.2 billion, un 34% más que hace un año. Nuestro crecimiento de ingresos de HPE en lo que va del año ha aumentado casi el doble de lo que lo hizo durante el mismo periodo el año pasado. El margen bruto no-GAAP de HPE fue un récord del 40%. Generamos un beneficio operativo no-GAAP récord de $2 billion, 2.5 veces más que hace un año. El beneficio por acción no-GAAP fue de $1.11, otro récord y la primera vez que logramos más de $1 en EPS no-GAAP en un solo trimestre.

Nuestros extraordinarios resultados operativos se tradujeron directamente en una mayor generación de efectivo, lo que resultó en nuestro flujo de caja libre más alto de la historia para un tercer trimestre, con $958 million.

El trimestre pasado, actualizamos nuestras perspectivas para el año fiscal 2026 e introdujimos nuestro marco de crecimiento inicial para el año fiscal 2027. Gracias a nuestros resultados récord, pedidos récord y backlog récord, estamos elevando nuestras perspectivas tanto para el año fiscal 2026 como para el año fiscal 2027. Marie discutirá los detalles en breve.

Antes de ceder la palabra a Marie, quiero ofrecer algunas observaciones sobre el mercado y el rendimiento de nuestro segmento de negocio. También quiero señalar un hito importante con respecto a nuestra adquisición de Juniper Networks. En agosto, un tribunal federal de EE. UU. aprobó nuestro acuerdo con el Departamento de Justicia, afirmando que "sirve al interés público". Estamos satisfechos con el resultado, que refuerza nuestra confianza en el valor a largo plazo de unir estas dos grandes carteras de redes. Un año después del cierre de la adquisición de Juniper Networks, nuestro plan de integración y las sinergias de costes siguen por delante de lo previsto. El rendimiento del negocio continúa fortaleciéndose mediante una innovación ampliada y una ejecución sólida. La mayor capacidad de competir ya está impulsando soluciones de red más innovadoras para los clientes y un mayor crecimiento rentable para los accionistas.

Los pedidos y los ingresos de nuestros productos y servicios de redes alcanzaron niveles récord a pesar de las limitaciones de suministro, lo que limitó nuestra capacidad para convertir la mayor demanda en ingresos durante el trimestre. Campus & Branch tuvo ingresos récord a medida que los clientes modernizan la infraestructura de borde envejecida y despliegan operaciones de red impulsadas por IA. Los pedidos superaron a los ingresos, lo que demuestra la diferenciación de nuestras redes autónomas y la versatilidad en múltiples modelos de despliegue en la nube.

La demanda de enrutamiento y conmutación de centros de datos se aceleró en el trimestre, con pedidos sustancialmente por delante de los ingresos y nuestra cartera de pedidos en su nivel más alto de la historia. Nuestra cartera de pedidos refleja la fuerte demanda de los hyperscalers y neo-clouds por nuestros routers, conmutadores y software de operaciones impulsado por IA, a medida que continúan aumentando sus inversiones en infraestructura de CapEx de nube de IA. El crecimiento de nuestra cartera de pedidos muestra que la fuerte demanda de los clientes supera la oferta disponible. Esperamos convertir más pedidos en ingresos en el Q4, lo que nos da una confianza aún mayor en mantener nuestro crecimiento en redes en el año fiscal 2027.

Hoy hemos anunciado una colaboración ampliada con Oracle para acelerar la infraestructura de IA a escala de gigavatios. Oracle desplegará routers y switches de redes HPE Juniper en uno de los despliegues de infraestructura de nube de IA más grandes. HPE está posicionada de manera única para apoyar a Oracle con una cartera de redes para IA, que es una de las más completas de la industria.

SASE y seguridad también contribuyeron a nuestro crecimiento. Nuestro sólido rendimiento en firewall, SD-Branch y branch SRX refleja la creciente demanda de los clientes de redes y seguridad que operan como una solución convergente. Espero que asistan a nuestro próximo Networking Investor Day a finales de este mes para conocer más sobre cómo nuestra estrategia de redes, la innovación y el impulso de negocio nos están dando una confianza aún mayor en la oportunidad que tenemos por delante.

Si bien nuestro segmento de redes continúa fortaleciéndose a través de nuestra cuidadosa integración, nuestro segmento de Cloud & AI continúa funcionando excepcionalmente bien en un entorno con muchas limitaciones de suministro. Entregamos ingresos, beneficio operativo y margen operativo récord.

La IA está empezando a trascender los despliegues iniciales de entrenamiento de prueba de concepto para convertirse en una oportunidad de transformación de flujos de trabajo empresariales más amplia. Los clientes están invirtiendo cada vez más en nuevas aplicaciones de IA agéntica e inferencia de IA, lo que requiere infraestructura de computación acelerada, acceso seguro al almacenamiento de datos y gestión de la nube de nivel empresarial. Nuestra completa cartera de Cloud & AI está perfectamente posicionada para esta inflexión del mercado.

Seguimos experimentando una fuerte demanda en servidores tradicionales, sistemas de IA, almacenamiento, soluciones de nube privada y servicios de nube GreenLake. La categoría de productos de servidores impulsó el rendimiento superior con una alta demanda de nuestros servidores tradicionales y sistemas de IA. Vimos una fuerte demanda por parte de grandes empresas, proveedores de servicios neo-cloud y clientes soberanos.

Esperamos que la demanda siga siendo excepcionalmente alta, ya que nuestro pipeline sigue siendo de varios múltiplos de nuestra cartera de pedidos. Un cambio fundamental en el negocio de los servidores se está volviendo bastante claro. La forma en que los clientes valoran su infraestructura de TI está cambiando. Su enfoque no es solo si un servidor puede ejecutar cargas de trabajo de IA, sino también cómo puede permitir flujos de trabajo empresariales totalmente nuevos utilizando nuevas aplicaciones de IA.

Estamos viendo que las iniciativas empresariales relacionadas con la IA reciben niveles de inversión más altos que los proyectos de TI tradicionales. Hay un mayor compromiso de los ejecutivos de alto nivel en la toma de esas decisiones de inversión, incluidos los consejos de administración de las empresas, que están defendiendo la tecnología de IA para desbloquear un mayor potencial de transformación empresarial.

El segmento de Storage ha tenido un trimestre excepcional con ingresos récord. Se ha beneficiado de nuestra decisión de centrarnos en nuestras propias ofertas de IP mediante la entrega de una plataforma de protocolo multi-datos moderna para la era de la IA. Los clientes están empezando a evaluar dónde pueden ejecutarse las cargas de trabajo de IA de la forma más eficiente, con la mejor gestión de datos segura y el menor coste por token. Las organizaciones todavía están en proceso de modernizar sus entornos de almacenamiento de datos mientras se preparan para la próxima generación de aplicaciones y cargas de trabajo impulsadas por la IA. Quieren que los datos estén cerca de su infraestructura de IA y quieren tener el control sobre la información sensible. Estas tendencias están impulsando una fuerte demanda de nuestras soluciones de almacenamiento HPE Alletra MP. Confiamos en que nuestra propuesta de valor integral de almacenamiento de datos seguirá acelerando este impulso en nuestro negocio de storage.

Nuestra plataforma de IA de nube privada permite a los clientes gestionar aplicaciones de IA empresarial y agentes de IA, manteniendo al mismo tiempo el control de los datos, la gobernanza, la seguridad y las operaciones. La demanda de PCAI es fuerte entre los clientes empresariales que desean optimizar la economía de los tokens de los despliegues de IA a gran escala on-premises. Eso está escalando rápidamente nuestro volumen de pedidos y el tamaño de nuestra base de clientes.

GreenLake sigue siendo uno de nuestros mayores diferenciadores porque permite a los clientes gestionar la infraestructura y el software a través de un modelo operativo de nube híbrida seguro, independientemente de dónde residan nuestras cargas de trabajo tradicionales y las nuevas de IA. Los clientes están ampliando su utilización de nuestros servicios en la nube GreenLake, expandiendo su uso actual mediante el consumo de nuestro nuevo software y servicios de nube inteligentes, lo que aumenta nuestras tasas de retención neta. En el tercer trimestre, el número de clientes de GreenLake creció un 18% hasta alcanzar los 52,000, frente a los 44,000 de hace un año.

HPE Financial Services continúa profundizando nuestras relaciones con los clientes y ofreciendo una ventaja competitiva significativa, lo que se ha vuelto especialmente importante a medida que más clientes buscan opciones de financiación para ayudar con sus inversiones en IA. Como resultado, HPE FS generó récords en el tercer trimestre en volúmenes de financiación, valor residual y rentabilidad sobre el capital (return on equity).

Para concluir, HPE ha entregado otro trimestre excepcional, superando nuestros compromisos en toda la compañía y demostrando la diferenciación continua de nuestra estrategia y su ejecución.

Al mirar hacia adelante, los mismos factores subyacentes de nuestro rendimiento nos dan confianza para seguir ofreciendo un mayor crecimiento rentable, una mayor generación de flujo de caja y mayores retornos de capital para los accionistas.

Quiero agradecer a los miembros de nuestro equipo por su enfoque y su sólida ejecución en lo que va de año. Nuestro increíble talento y cultura han destacado nuestro rendimiento este trimestre y en lo que va de año fiscal 2026. Con esto, cedo la palabra a Marie. ¿Marie?

Gracias, Antonio, y buenas tardes a todos. Hemos entregado otro trimestre sólido, que refleja la aceleración de la demanda de IA y un sólido impulso en networking, junto con una ejecución disciplinada en toda la empresa. El entorno de la demanda sigue siendo robusto, ya que los pedidos continúan superando a los ingresos. La inversión en infraestructura de IA está aumentando a un ritmo rápido, con el gasto empresarial centrado en cargas de trabajo de IA agéntica e inferencia de IA. Es importante destacar que esta oportunidad se está ampliando en diversos casos de uso, verticales de clientes y geografías, lo que refuerza el valor de la cartera ampliada de HPE y nuestra capacidad para proporcionar a los clientes soluciones integradas en todo el stack tecnológico empresarial. Seguimos centrados en ejecutar frente a la fuerte demanda de los clientes, navegando en un entorno de suministro dinámico, gestionando el mix y los costes de los insumos mientras impulsamos el apalancamiento operativo. Esta disciplina se refleja en nuestro rendimiento financiero, respaldando un crecimiento rentable y duradero en los años fiscales 2026 y 2027. Permítanme presentarles los resultados.

Los ingresos de $12.2 billion aumentaron un 34%, superando el límite superior de nuestro rango de orientación, con un crecimiento de los pedidos del 42% sobre una base normalizada, liderado por la demanda en servidores tradicionales, sistemas de IA y networking. El margen bruto superó el 40%, impulsado por una fijación de precios disciplinada en servidores tradicionales y un mayor mix de networking. De cara al futuro, esperamos que nuestro margen bruto se modere hacia niveles más históricos, impulsado por el crecimiento en los sistemas de IA y la normalización en los servidores tradicionales, compensado por el creciente mix de networking.

El gasto operativo aumentó un 17% intertrimestral debido a una mayor compensación variable que refleja nuestros resultados financieros récord. Esperamos que el gasto operativo disminuya en el año fiscal '27 a medida que la compensación variable se normalice, y vemos un beneficio continuo de las eficiencias de la transformación Catalyst y las sinergias de la integración de Juniper.

El beneficio operativo fue de $2 billion, un aumento de casi el 40% secuencial. El margen operativo del 16.2% se expandió 290 puntos básicos secuencialmente, impulsado por la expansión del margen bruto y el apalancamiento operativo. El EPS fue de $1.11, muy por encima del límite superior de nuestras previsiones. El EPS GAAP fue de $1.06.

Generamos un flujo de caja libre en el Q3 de $958 million, impulsado por un sólido beneficio operativo, así como por la gestión de cobros. Ahora pasemos a los resultados por segmento.

Los ingresos de Networking de $2.9 billion aumentaron un 10% sobre una base normalizada, en línea con nuestras perspectivas. Los pedidos aumentaron un 36%, aproximadamente 3.5x más rápido que los ingresos. El crecimiento de los pedidos fue generalizado en toda la cartera, liderado por las inversiones relacionadas con la infraestructura de IA en conmutación y enrutamiento de centros de datos, y la fuerte demanda de redes autónomas en Campus & Branch. La demanda de redes para IA se aceleró en el Q3, con pedidos que alcanzaron un nuevo máximo de $700 million, con un crecimiento de tres dígitos. Nuestra cartera y posición competitiva en scale-up, scale-out y scale-across se fortalecieron con el reciente lanzamiento de nuestro conmutador basado en Tomahawk 6 con refrigeración líquida directa y nuestra diferenciada cartera de enrutamiento PTX y MX.

Nuestra cartera de proyectos sigue aumentando, y se espera una mayor aceleración a medida que lancemos al mercado la plataforma Helios. Esperamos que las redes para IA sean un motor de crecimiento significativo para la compañía. Los pedidos acumulados de redes para IA fueron de $2.2 billion, superando nuestro objetivo para el FY '26. Como resultado, estamos aumentando nuestro objetivo de fin de año de $2.5 billion a $3 billion. Para cumplir con este crecimiento de pedidos, hemos más que duplicado nuestros compromisos de compra de networking trimestre tras trimestre.

Dentro de networking, los ingresos de Campus & Branch crecieron un 8% sobre una base normalizada. El crecimiento de los ingresos de routing se aceleró hasta el 23%, ya que nos beneficiamos de la creciente demanda de nuestra infraestructura de red de IA on- and off-ramp. Security creció un 12%, mientras que los ingresos de data center networking disminuyeron un 6% debido al calendario de envíos condicionado por las restricciones de suministro. El impulso de los pedidos fue mucho más fuerte en la mayoría de las categorías de productos, con data center switching y routing subiendo a doble dígito alto y Campus & Branch en el rango de poco más del 10%. Seguimos centrados en mejorar la conversión de pedidos para impulsar un crecimiento de ingresos más rápido y una mayor escala.

En cuanto a los verticales de clientes, los ingresos de enterprise crecieron un 12% y los de service provider un 5% sobre una base normalizada. El crecimiento de enterprise fue impulsado por la fuerte demanda de grandes cuentas globales que priorizan la modernización de redes en Campus & Branch y en la conmutación de centros de datos.

El margen operativo de Networking del 22% estuvo en línea con las previsiones, reflejando una ejecución disciplinada y la realización temprana de las sinergias de Juniper, compensado parcialmente por una mayor compensación variable.

Pasamos a Cloud & AI. Entregamos unos ingresos en el fiscal Q3 de $9 billion, un 25% más, superando nuestras previsiones, lo que refleja la fortaleza de los servidores tradicionales, ya que los mayores precios medios de venta impulsaron los ingresos de servidores a un máximo histórico. Nuestra disciplina en la fijación de precios y el aumento de la escala impulsaron el beneficio operativo por encima de $1.5 billion. Nos complació ver que el crecimiento del beneficio operativo se aceleraba, subiendo un 61% secuencialmente y con cifras de tres dígitos interanuales. El margen operativo del 17% subió 460 puntos básicos secuencialmente, demostrando nuestra capacidad para escalar nuestro negocio de forma rentable.

El crecimiento de los ingresos de servidores del 35% se aceleró secuencialmente, ya que el fuerte crecimiento del ASP en los servidores tradicionales compensó los volúmenes de unidades limitados por el suministro. Los pedidos aumentaron con un fuerte crecimiento de doble dígito interanual, reflejando una demanda robusta de grandes empresas, proveedores soberanos y proveedores de la nube.

Nuestros acuerdos con proveedores, que ahora son plurianuales en algunos casos, nos aseguran las asignaciones de capacidad que necesitamos para reducir los plazos de entrega, mejorar la conversión de nuestra cartera de pedidos pendientes e impulsar un mayor crecimiento de nuevos pedidos, respaldados por nuestro nivel históricamente más alto de compromisos de compra. Vemos que las empresas pasan cada vez más de pilotos de IA a despliegues de producción utilizando servidores tradicionales para cargas de trabajo de IA de agentes e inferencia. Los ejemplos incluyen una firma global de servicios financieros que aprovecha la IA para el análisis de mercados e información de trading, y un gran cliente minorista que despliega cargas de trabajo de IA de agentes on-prem para reducir los costes de tokens de IA en la nube pública.

Como prueba de este fuerte crecimiento, nos complace informar que, tras el cierre del trimestre, HPE recibió un contrato de servidores de miles de millones de dólares con un cliente de hyperscaler diseñado específicamente para inferencia, lo que respalda nuestra visión de que la demanda de cargas de trabajo de inferencia y de IA agéntica está creciendo. Los pedidos de sistemas de IA de $2.4 billion aumentaron más de un 30% de forma secuencial, lo que refleja una demanda generalizada en todos los segmentos de clientes. La demanda empresarial se duplicó con creces, lo que refleja el aumento del gasto general en infraestructura a medida que las iniciativas de IA se han convertido en prioridades a nivel de la Junta Directiva. Nuestra cartera de pedidos de AI Systems aumentó un 14% secuencialmente hasta alcanzar un nuevo máximo, y nuestro pipeline sigue siendo de varios múltiplos de nuestra cartera de pedidos. Los ingresos de AI Systems para el trimestre fueron de casi $1.6 billion. Esperamos que los ingresos de AI Systems mejoren secuencialmente en el Q4 debido al ritmo de conversión de la cartera de pedidos.

Los ingresos por almacenamiento aumentaron un 10%, impulsados por un fuerte crecimiento de los pedidos con ASPs más altos y un cambio de mezcla favorable hacia IP propia de mayor valor y nube privada. Los pedidos de PCAI aumentaron a doble dígito en el Q3, ya que los clientes están adoptando nuestra plataforma AI factory para apoyar las iniciativas de IA agéntica e inferencia. Los pedidos y los ingresos de Alletra MP aumentaron con un fuerte crecimiento de doble dígito interanual. Vemos un sólido potencial de crecimiento para nuestro sistema de archivos y objetos X10000, ampliando nuestra cartera de soluciones de IA para abordar el mercado de datos no estructurados en rápida expansión. Y, por último, los ingresos de Financial Service se mantuvieron prácticamente estables interanualmente, y el negocio continuó generando un retorno sobre el capital propio superior al 20%.

Pasando a nuestras iniciativas de integración y transformación. Estamos progresando con fuerza en la construcción de una empresa más eficiente, ya que vamos por delante de lo previsto en múltiples proyectos para reducir nuestro coste de ventas y gastos operativos. La captura de sinergias de Juniper sigue encaminada para alcanzar nuestro objetivo de ahorro de tasa de ejecución anual de $600 million para finales del año fiscal '28, con costes de integración que evolucionan mejor de lo previsto. El trimestre pasado, destacamos la creciente contribución de la simplificación de procesos habilitada por IA dentro de Catalyst. Desde entonces, hemos ampliado tanto nuestros esfuerzos de IA como los de simplificación operativa en toda la empresa.

HPE está desplegando ahora una plataforma interna de IA agéntica construida sobre nuestra propia nube privada de IA, modelos de código abierto y de pesos abiertos, aprovechando un enrutamiento inteligente que envía cada solicitud de carga de trabajo al modelo de IA más rentable. Según nuestro propio análisis interno, nuestra oferta de PCAI puede reducir los costes de tokens frente a la nube pública hasta en un 60%. Las tareas rutinarias permanecen on-premise, mientras que los modelos de vanguardia se reservan para el trabajo más complejo.

Pasando al efectivo. Entregamos un flujo de caja operativo de $1.6 billion. El flujo de caja libre totalizó $958 million en el Q3. Como resultado, estamos elevando nuestro objetivo de flujo de caja libre a al menos $3.75 billion para el año fiscal '26. Nuestro ciclo de conversión de efectivo mejoró en 1 día respecto al Q2, impulsado principalmente por una disminución en los días de cuentas por cobrar debido a una mayor linealidad en la facturación dentro del trimestre, junto con una mayor gestión de cobros.

Esto se vio compensado por un aumento en los días de inventario debido a mayores compras en anticipación de envíos futuros. El inventario terminó el trimestre en $11.8 billion, por encima de los niveles interanuales y secuenciales, lo que refleja mayores costes de materias primas y compras estratégicas para respaldar el aumento de los pedidos y de la cartera de pedidos.

En el Q3, devolvimos $324 million a los accionistas comunes, incluyendo $189 million en dividendos comunes y $135 million mediante la recompra de acciones. Recibimos ingresos brutos de aproximadamente $1.4 billion tras el cierre de nuestras transacciones de H3C y utilizamos el efectivo disponible para amortizar nuestro préstamo a plazo. En consecuencia, salimos del Q3 con un ratio de apalancamiento neto de 1.8x, por debajo de nuestro objetivo de 2x. Completamos la venta de nuestro negocio de Telco Solutions el mes pasado y tenemos la intención de amortizar $1.25 billion en notas que vencen a finales de este mes. Planeamos devolver al menos el 75% de nuestro flujo de caja libre a los accionistas en el Q4.

Pasando a la orientación. Estamos aumentando nuestras previsiones debido a la solidez de nuestros resultados del Q3 y la confianza en la durabilidad de la demanda. Esperamos que los ingresos del Q4 se sitúen entre $13.9 billion y $14.8 billion, lo que refleja una fuerte demanda continua en ambos segmentos.

Esperamos que los ingresos de networking crezcan entre un 11% y un 13%, impulsados por la solidez de los pedidos y una mejor conversión de la cadena de suministro. Esperamos que el margen operativo de networking mejore ligeramente trimestre a trimestre, impulsado por el crecimiento de los ingresos y las sinergias de Juniper.

En Cloud & AI, esperamos que los ingresos crezcan entre un 60% y un 72%, lo que refleja una demanda sostenida, mayores ASPs en servidores tradicionales y una mayor conversión de ingresos de IA. Esperamos que el margen operativo se modere secuencialmente a una tasa de mediados de los diez (mid-teens).

Esperamos que los gastos operativos totales del Q4 disminuyan secuencialmente en un dígito bajo debido a un menor gasto en compensación variable y al aumento de las eficiencias de la transformación Catalyst y la captura de sinergias de Juniper. Esperamos que nuestra tasa de margen operativo disminuya secuencialmente, impulsada principalmente por una mayor combinación de sistemas de AI en Cloud & AI y la fijación de precios. Como resultado, esperamos un EPS de entre $1.20 y $1.30, y un GAAP EPS de entre $1.12 y $1.22.

Basándonos en nuestros resultados del Q3 y en las perspectivas del Q4, estamos elevando nuestro rango de previsión de EPS para el FY '26 a un intervalo de $3.75 a $3.85. También estamos elevando nuestro rango de GAAP EPS a $2.93 a $3.03. Ahora esperamos un flujo de caja libre para el FY '26 de al menos $3.75 billion.

Dada la fortaleza de la demanda y el considerable backlog que vimos al final del Q3, combinada con algunos acuerdos importantes que firmamos tras el cierre del trimestre, estamos actualizando nuestro marco para el fiscal '27 y ahora esperamos que los ingresos consolidados crezcan entre un 13% y un 17%. Crecimiento de los ingresos de Networking del 14% al 17%. Crecimiento de los ingresos de Cloud & AI del 14% al 18%. Crecimiento del beneficio operativo de la compañía del 14% al 18%. Margen operativo de la compañía del 14% al 15%, respaldado por un modesto descenso en los gastos operativos. Margen operativo de Networking en el rango de entre el 20% medio y alto. Margen operativo de Cloud & AI de aproximadamente el 13%. EPS de $4.40 a $4.60, lo que implica un crecimiento del 16% al 20% frente al punto medio de nuestra previsión de EPS para el FY '26 y un flujo de caja libre de al menos $5 billion.

Es importante destacar que este marco se basa en nuestra mayor previsión para el FY '26, lo que apunta a una mejora significativa en nuestras perspectivas para el año fiscal 2027.

Para concluir, el Q3 fue un trimestre excepcional para HPE. Generamos sólidos resultados financieros, elevamos nuestros compromisos para el fiscal '26 y el fiscal '27 y alcanzamos nuestro objetivo de apalancamiento más de un año antes de lo previsto en nuestro plan original.

La demanda sigue por delante de los ingresos, nuestro backlog es récord, y nuestra integración de Juniper y las iniciativas Catalyst están rindiendo por delante de nuestro plan para el FY '26.

Al entrar en el último trimestre del fiscal '26 y mirar hacia el fiscal '27, estamos ejecutando desde una posición de fortaleza, con una demanda duradera, márgenes sólidos y la disciplina operativa para mantener ambos. Con esto, devuelvo la llamada al operador para comenzar la sesión de preguntas y respuestas.

[Instrucciones del operador] Y nuestra primera pregunta de hoy vendrá de Katherine Murphy, de Goldman Sachs. [Instrucciones del operador]