Muchas gracias. La llamada está abierta para preguntas. Si tiene alguna pregunta, por favor descolgue y pulse *1 en el teclado de su teléfono en este momento. Si está utilizando el altavoz, por favor desactive esa función antes de pulsar *1 para garantizar una calidad de sonido óptima. Puede salir de la cola en cualquier momento pulsando *2.

Además, les pedimos que se limiten a una sola pregunta y una sola pregunta de seguimiento. Una vez más, eso es *1 por pregunta. Nuestras primeras preguntas provienen de la línea de Mike Zaremski con BMO Capital Markets. Por favor, proceda con sus preguntas.

No, soy Pat, Mike. Sí, claramente. Mira, el mercado es el mercado, pero nos exigimos a nosotros mismos cada día vender muchos seguros y conseguir nuevos negocios en cartera. Medimos eso de forma muy clara. Nuestra pipeline es lo más sólida posible. Revisamos lo que estamos emitiendo sobre una base anualizada literalmente cada semana. Lo medimos con un termómetro. Lo analizamos. Sabemos si somos fuertes en todas partes.

Les diré que, en todo el mundo, como mencionamos en nuestro discurso preparado, la diferenciación que estamos viendo con las herramientas que hemos construido y nuestra capacidad para acceder a los datos, y mostrar eso a los clientes, está marcando la diferencia. Creo que nuestra retención es sólida. El nuevo negocio sigue siendo muy fuerte. Una métrica que no solemos proporcionar es la velocidad. ¿Qué tipo de nuevo negocio estamos cerrando en relación con las ganancias anteriores? Esas son cifras muy, muy sólidas en nuestra empresa.

No quiero proporcionarlos porque entonces me pediréis un comparativo cada trimestre, y no voy a hacer eso. El hecho es que medimos eso constantemente, así que sabemos, miren, qué es lo que está pasando. Me siento muy bien con la capacidad de vender en este entorno. También me siento bien comparando esto con mercados débiles anteriores. En todos los demás mercados débiles del pasado, el mercado se ha desplomado como un ladrillo en todas las líneas a la vez. Esto es un reajuste de propiedades. Eso es lo que es realmente.

Por cierto, nuestros clientes se lo merecen. Cuando hablamos con ellos en 2017, 2018, 2020 y 2021, intentamos explicarles por qué los precios tienen que triplicarse, por qué, al mismo tiempo, los valores tienen que triplicarse o duplicarse y por qué quizás ni siquiera tenemos una línea completa de cobertura para ofrecerles. Hoy, creo que se están beneficiando de ello y, como hemos dicho, la gente está, de hecho, comprando más seguros. Veo esto y pienso: miren, es un mercado diferente.

Gallagher se nutre del cambio, de la complejidad del mundo actual, de lo que está ocurriendo en los centros de datos, en las cadenas de suministro y del riesgo de guerra. Creo que esto nos posiciona muy, muy bien para un crecimiento continuo; lamento la respuesta tan larga, pero sí, creo que seguiremos creciendo a pesar de ello.

Creo que el coste de la IA será de minimis en comparación con los ahorros que podremos obtener, ya que ya hemos realizado el esfuerzo de inversión para centralizar y estandarizar nuestros datos y procesos. Considero que gran parte de ese coste no es directamente por la tecnología llamada IA, sino por el coste de implementarla y cambiar el entorno. Creo que ya hemos gastado ese dinero, por lo que el coste para nosotros de seguir implementando la IA es bastante pequeño en relación con, por ejemplo, otra empresa o cualquier empresa que esté empezando desde cero.

Gracias. Nuestras próximas preguntas provienen de la línea de Elyse Greenspan con Wells Fargo. Por favor, proceda con sus preguntas.

Bien. Dos respuestas. Primero, las cifras que proporcionamos en rosa en la página cuatro son el punto medio de nuestras estimaciones. A medida que nos acercamos al final del año, con más tiempo transcurrido que por delante, obviamente los rangos se reducen en torno a esas cifras. Es el punto medio de una estimación.

En segundo lugar, este es un análisis desde la base. Creemos que, al analizar nuestros datos y comprender qué está ocurriendo en nuestro negocio, este es un análisis desde la base y se lo entregamos tal como lo recibimos de las divisiones y unidades que han estado bastante cerca en el pasado. Existe cierta variabilidad al respecto, pero creo que estamos aquí. Nos quedan cinco meses de año, esto es una estimación. Creo que si publicamos estas cifras en algo parecido a estos números, será un año fantástico.

Sí, diría que tendríamos un ligero repunte en el cuarto trimestre en relación con estas cifras. ¿A qué se debe? El segundo trimestre es un poco bajo debido a las renovaciones de propiedades; nos vemos más afectados por las propiedades en el segundo trimestre, por esa estacionalidad, y no lo veremos tanto en el cuarto trimestre. Ese es probablemente el factor principal.

Muy bien. En primer lugar, creo que claramente no vamos a tener un periodo residual en el tercer trimestre para informar sobre lo orgánico. Lo cerramos el 18 de agosto. Creo que probablemente nos fijaremos el objetivo de empezar a mostrar lo orgánico para AssuredPartners a partir del cuarto trimestre, pero veamos cómo funcionan nuestras conversiones y podré contarles, al menos de forma anecdótica, lo que estamos observando.

Estamos rondando el 4% ahora mismo con AssuredPartners, y creo que eso se alinea bastante bien con muchas de las empresas comparables aquí en los U.S. que podrían estar un punto por debajo.

Las cifras que ven en la página cuatro, para el año completo, no incluyen a AssuredPartners. Creemos que llevaremos un año en ello. Ellos tienen las herramientas de ventas en sus mesas y estamos obteniendo mucho éxito gracias a ello. En este momento, están rondando el 4%.

Gracias. Nuestras próximas preguntas provienen de la línea de Greg Peters con Raymond James. Por favor, proceda con sus preguntas.

Bueno, yo me encargaré de la parte anecdótica y Doug les dará los datos. En cuanto a lo anecdótico, todo el mundo habla del "reset", Greg. Hay muchos brokers de consultoría ahí fuera vendiendo a la comunidad que dicen: "Oigan, si tienen una gran empresa, esos múltiplos no han cambiado ni un ápice. Hay muchísima demanda. Está entrando mucho capital de Private Equity que estaba retenido. Tengan paciencia". No está ocurriendo. Los múltiplos están bajando. Nosotros mantenemos nuestra disciplina y estamos cerrando operaciones.

Ahora bien, también se observa una desaceleración en nuestro número de operaciones. No es tan bueno como antes. Parte de esto, creo yo, se debe a que los vendedores están reaccionando realmente al ajuste. Se están dando cuenta de que los días de múltiplos de 15, 16 y, si tienes una plataforma, quizás 17 veces el EBITDA han terminado. Te quedas ahí pensando: "Bueno, de acuerdo".

"¿Significa eso que no va a ser usted un vendedor a estos precios?" No voy a darles un rango para el escenario bajista porque estos varían según el sector en el que operen, su ubicación geográfica, su tamaño, si son una plataforma o no, y se negocian. Hay competencia. Como dije en mis comentarios preparatorios, todos tienen opciones. Claramente, los precios están bajando. No estamos en el negocio de diluir a nuestros accionistas.

Mantenemos nuestra postura y estamos observando reducciones. Seguimos obteniendo un buen arbitraje. Si vuelven a la página tres del Comentario del CFO, pagamos aproximadamente 9.4 veces en el primer trimestre, y aquí en el segundo trimestre se sitúa en 11.3 veces.

Cabe destacar que realizamos dos adquisiciones que, creemos, presentan sinergias de "trading-with-ourselves", y no las incluimos. Cuando realizamos adquisiciones de tipo "tuck-in", no asumimos sinergias al hacer los cálculos. Hemos hablado de esto durante mucho tiempo. Cuando realizamos un acuerdo de gran envergadura como AssuredPartners, podemos estimar las sinergias, ya que entendemos cómo el ser mejores juntos puede generar sinergias en ingresos y gastos. Por lo general, no hacemos eso cuando presentamos nuestra información en la página tres.

Si lo analizamos a fondo, hay unos 2 millones de dólares de ingresos adicionales que se van a generar y, disculpen, de EBITDA que van a salir de un par de acuerdos que realizamos en el segundo trimestre.

En términos generales, estamos pagando alrededor de nueve veces, por poner un ejemplo, por los negocios de venta al por menor y beneficios en EE. UU. El sector mayorista estaba obteniendo un poco más, y a veces en el Reino Unido. De nuevo, si se tienen en cuenta las sinergias que estamos obteniendo, y si se observa en la página tres, estamos claramente por debajo de las 11 veces, en 10 veces en el múltiplo. Esto sigue creando un arbitraje inmediato y valor para nuestros accionistas porque seguimos obteniendo ese múltiplo o ese arbitraje de precios.

Greg, creo que la respuesta a esa pregunta es que no modelaría mucho. Nuestra cartera de adquisiciones es bastante buena en este momento. Creo que verás cada vez más brokers que se den cuenta de que las herramientas y capacidades que necesitan sus clientes, simplemente no pueden hacerlas. No pueden hacerlas por sí mismos. Son excelentes con sus clientes, tienen grandes relaciones; nosotros podemos ofrecerles una infraestructura que los haga mejores y les permita brindar un mejor servicio. Probablemente estén un poco al margen ahora mismo. Creo que volverán.

No proyectaría un volumen masivo de recompra de acciones, pero sin duda seremos oportunistas.

Gracias. Nuestras próximas preguntas provienen de la línea de Dean Criscitiello con Wolfe Research. Por favor, proceda con sus preguntas.

Escuchen, siempre estamos abiertos a hacer negocios con los productores, eso es una certeza absoluta. Cualquiera que piense que quiere esforzarse y pasar su vida con nosotros, creo que este sería... Creemos que ofrecemos uno de los mejores lugares para trabajar.

En cuanto a si esto cambia nuestra forma de pensar, la respuesta es que no realmente. No creemos que vayamos a acelerar de repente la contratación orgánica. Creo que habrá mucha gente disponible en el futuro porque pienso que el sueño de lo que viven en las firmas propiedad de PE probablemente se esté convirtiendo en una pequeña pesadilla. Creo que podrían tener más oportunidades de forjar su destino con nosotros. El mercado podría presentar esa oportunidad.

Esas son contrataciones de mercado, Dean. También debemos recordar que tenemos el compromiso más grande que conozco con los becarios, y nuestra etapa de prácticas termina la próxima semana. Son 600 chicos que han venido a conocer nuestra industria. Ahora bien, no contrataremos a todos ellos, pero haremos ofertas a los de último año, probablemente al 50%-60% de ellos, y eso es una tendencia que continúa desde el año anterior y el anterior. Estos jóvenes se adaptan más rápido de lo que la mayoría piensa. Creo que estamos en una posición bastante buena para mantener una cultura de ventas que es realmente única.

Creo que Doug tiene razón. También atraerá a otros que se den cuenta de que simplemente no tienen las herramientas donde están ahora. Se puede hablar de subirse al tren de la IA o de mirar hacia el futuro, pero nuestros clientes exigen estas cosas hoy mismo. Creo que es un buen indicio. Como dijo Doug, siempre estamos abiertos a reclutar nuevos productores experimentados, y estamos llenando el equipo con becarios.

Sí. Una cosa, solo para señalarlo, ahora mismo solo estamos ejecutando alrededor del 80% de nuestro promedio histórico en adquisiciones. Estamos operando al 80%. Esto no supone un retroceso enorme en la actividad de adquisiciones. Estamos hablando de un retroceso del 20%, y eso puede cambiar de la noche a la mañana cuando cambien las condiciones del mercado.

El crecimiento de los productos premium equivale a los suplementos y contingencias. Principalmente a los suplementos. Somos un productor de productos premium.

Las contingencias, como saben, dependen más de la rentabilidad, y eso puede fluctuar si hay un ajuste drástico en las primas o si se produce una cantidad significativa de pérdidas. Esas pérdidas tienden, en los últimos años, a ser típicamente de propiedad. Creo que esa línea se gestiona bien y debería seguir creciendo.

Solo como recordatorio, no pondría demasiada confianza en las partidas individuales porque hay cambios en los contratos. En este caso, hemos pasado un montón de contratos contingentes a suplementos aquí, y por eso es lo que están viendo. Hay que mirar los dos números juntos, y se trata de un crecimiento de aproximadamente el 9%.

Una cosa que diré quizás es que, sin duda, demuestra que se valora la distribución. Creo que el valor que aportamos, el valor que aportamos a los clientes y lo que aportamos a nuestra carrier y a otros socios proveedores de capital, demuestra que aportamos mucho valor en esta cadena de valor.

Gracias. Como recordatorio, si desea hacer una pregunta, por favor pulse la tecla estrella uno en su teclado telefónico. Nuestras próximas preguntas provienen de la línea de David Motemaden con Evercore ISI. Por favor, proceda con sus preguntas.

Es algo incremental a la expansión del margen subyacente de la que hablamos en su momento. Si lo recuerdan, creo que dije que obtendríamos un ahorro de aproximadamente el 5% en nuestros costes de la capa de producción, quizás otro 10%-15% en nuestros costes de la capa de soporte, y tal vez un 20%-30% en nuestra capa de back office. No veo ningún cambio en eso hoy, y creo que nos llevará de tres a cinco años alcanzar plenamente esos niveles. Ese cálculo produciría 600 puntos básicos de expansión de margen. Advertiría que quizá haya compensaciones hasta cierto punto, por lo que tal vez podamos captar dos tercios de eso. Tal vez haya 400 puntos básicos si lo analizamos de esa manera.

Tenemos 1.000 proyectos, las flores están floreciendo ahora. Tenemos docenas y docenas de proyectos reales y tangibles que están mostrando resultados inmediatos. Sigo estando muy cómodo en considerar que esto puede hacernos mejores y más eficientes en costes. Es real, está sucediendo, y creo que el trabajo que realizamos en el pasado dará un gran dividendo porque ya estamos centralizando muchos de nuestros puntos.

Aquí hay un punto. Ni una sola vez en los últimos 20 años hablamos de que estábamos lanzando un programa para trasladar el trabajo a ubicaciones de menor coste. No hablamos de las inversiones que realizamos en el sistema. Si retrocedemos mucho en el tiempo, dije que probablemente había un punto de margen que se reinvertía cada año en mejoras de tipo "betterment". Eso sigue siendo cierto hoy. Creo que hay que entender que esto es simplemente cultural para nosotros. Lo hacemos todos los días y no es algo que vayamos a anunciar como un gran ejercicio de transformación. Simplemente nos veréis hacerlo de forma natural a lo largo del tiempo.

Sí, casi todo es negocio nuevo neto. Creo que esa es la forma en que hay que verlo. Pienso que los compradores están reconociendo el valor que aportamos y creo que nos están dando una gran oportunidad para contar nuestra historia. Hay tres de nosotros en la mesa que somos muy fuertes en esto, y creo que se están dando cuenta exactamente de lo fuertes que somos. Estamos ganando muchos negocios nuevos.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Andrew Andersen con Jefferies. Por favor, proceda con su pregunta.

Creo que estamos obteniendo más sinergias de ingresos de las que quizás habíamos previsto y anunciado inicialmente. Eso es fantástico a medida que empezamos a funcionar mejor juntos. Eso está ocurriendo cada día. Creo que hay que reconocer el mérito de nuestros nuevos socios procedentes de AssuredPartners. Ellos reconocen el valor que otras áreas de Gallagher aportan a su relación con sus clientes. Eso es positivo.

Desde el punto de vista de costes, creo que hemos dado en el clavo en el momento justo en el que nuestros chassis en EE. UU. tienen la capacidad, gracias a toda la inversión que hemos realizado en ellos a lo largo del tiempo, para gestionar una cantidad sustancial de ingresos adicionales. Los costes adicionales en IT, bienes raíces y back office son bastante pequeños. Estamos viendo cómo esto se integra en nuestros sistemas sin añadir tanto coste como pensábamos que podría ocurrir. Realmente estamos aprovechando las ventajas de volumen que tenemos aquí.

Además, cuando Doug habla de que "juntos somos mejores", no se trata solo de que las herramientas de Gallagher estén siendo bien recibidas por una nueva fuerza de ventas. Con ese concepto de "juntos somos mejores", nos referimos a que contamos con muchos profesionales nuevos de AP trabajando codo con codo con la gente de Gallagher, además de trabajar por su cuenta. Se está produciendo una producción magnífica.

Bueno, escuchen, aseguremonos de poner esto en perspectiva. En lo que respecta a la cuota de mercado, hay 7 billones de dólares en el segmento premium circulando por ahí, y nosotros estamos alcanzando entre 200.000 y 250.000 millones de dólares. El hecho es que hay un espacio de mercado infinito por conquistar, y creo que nuestra gente simplemente está demostrando que las herramientas y capacidades nos están permitiendo superar a los competidores.

Hay muchísima oportunidad en el mercado, no nos estamos topando con ningún problema. La cuota de mercado es bastante difícil de medir, pero 250 mil millones de 7 billones, ya pueden hacer las cuentas. No es una cifra muy grande.

Les diré que cuando analizamos nuestro nuevo negocio anualizado, es una cifra asombrosa y crece cada año. Es como si, cuanto más rápido corriéramos, menos progresáramos a la hora de reducir realmente nuestra cuota de mercado. Sabemos que estamos ganando cuota.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Yaron Kinar con Mizuho Securities. Por favor, proceda con sus preguntas.

Miren, en cuanto al número de acuerdos, hemos alcanzado el 80% de nuestra media de los últimos 10 años, algo así.

En cuanto al incremento que la M&A está aportando a nuestro margen, de hecho, la incorporación de la M&A, si volvemos a la página siete del Comentario del CFO, si se suma, no tuvo impacto en el segundo trimestre. El primer trimestre fue, de hecho, un poco de lastre para el margen debido a la estacionalidad.

En realidad no, si observan nuestras previsiones, la incorporación de M&A de tipo "tuck-in" no va a aportar mucha mejora en el margen en los próximos dos trimestres. Cuando se agregan todos en conjunto, se obtienen ventajas de escala, pero cuando solo se incorporan 10 por trimestre o algo así, esas incorporaciones no están aportando mucha mejora en el margen.

Bueno, escuchen, creo que algunos de esos negocios encajan mejor en otros lugares que dentro de Gallagher. Creo que con la llegada de AssuredPartners, dijimos: "Escuchen, simplemente vamos a reenfocarnos y a salir de algunos negocios que no encajan".

Hemos vendido nuestra unidad de negocio de seguros de automóvil no estándar en la que entramos, no sé, hace unos ocho años, algo así. Simplemente creo que esto proporciona de forma natural un ligero aumento del margen si estaban rindiendo por debajo de lo esperado. Muchas de las divisiones de las que nos desprendemos es simplemente porque no encajan en nuestra cartera actual.

Gracias, Yaron.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Mark Hughes con Truist. Por favor, proceda con sus preguntas.

A ver. Permítame ver si entiendo la pregunta. ¿Se refiere únicamente a nuestro negocio de beneficios de salud y bienestar?

¿Su pregunta? ¿Es eso lo que está intentando extraer?

Excluimos el tipo de casos de vida de gran envergadura para que, dado que estos pueden ser irregulares, no afecten tanto, pero sí impulsan un poco nuestro crecimiento orgánico, aunque ya hemos superado esa discusión.

Nuestra intermediación de beneficios, del 3%-4%, creo que en el entorno actual es una tasa de crecimiento bastante buena para ese negocio. No estamos viendo un crecimiento masivo del empleo en términos generales. Creo que cada vez buscan más formas de atraer talento.

Podría haber un potencial de crecimiento en esa cifra de cara al futuro, a medida que la gente comprenda que realmente necesita nuestra experiencia para ayudarles con la atracción y retención de talento. En este momento, los empleados se enfrentan a una inflación masiva de los costes médicos. Creo que se podría ver un aumento en esa cifra si se analizara en los próximos tres, seis o 15 meses, algo por el estilo. Creo que los empleadores van a necesitar nuestros servicios ahora que, no voy a decir que sea una inflación desbocada, pero está bastante cerca.

Cada comprador, Mark, está agobiado. Quiero decir, eso es lo que escuchamos dondequiera que vamos. Que los precios, el coste, especialmente en el ámbito médico, nos está matando. Creo que eso nos va a brindar más oportunidades. Estoy de acuerdo con Doug en que donde estamos ahora es probablemente lo adecuado.

Sí. Escuchen, de hecho creo que están teniendo bastante éxito con la IA. Creo que sus clientes están comprendiendo el valor que están aportando. Están haciendo un gran trabajo al contar su historia sobre cómo no es nuestro coste lo que importa, sino el coste total de la liquidación de las reclamaciones. La liquidación está haciendo que su personal vuelva al trabajo y protegiendo las marcas al mejorar en el aspecto de la responsabilidad civil general.

Creo que este es un negocio que realmente ha alcanzado un buen punto de escala. Podrías ver, ¿son 50 puntos básicos al año? Sí, si continúan creciendo un 12% anual como han hecho de vez en cuando, no es nada irrazonable. Es un gran negocio. Se vuelve un poco más irregular a medida que atraen a clientes más grandes. Realmente está en un punto ahora mismo en el que está obteniendo ventajas de escala.

No puedes subestimar las ventajas de escala, Mark. Veo el mercado de las compañías de seguros como un lugar que, creo yo, se dará por vencido durante la próxima década. Simplemente no podrán seguir el ritmo.

Tenemos un ejemplo en el que no puedo mencionar nombres, pero nuestras capacidades de detección de fraude mediante IA han salvado a uno, y son cifras auditables: hemos ahorrado a un cliente 100 millones de dólares. No conozco ninguna compañía de seguros que tenga la capacidad que nosotros aportamos en esa cuenta.

Personas malas.

Fraude médico.

Gracias, Mark.

Gracias. Nuestras próximas preguntas provienen de la línea de Meyer Shields con KBW. Por favor, proceda con sus preguntas.

Bueno, creo que simplemente hacen un trabajo excelente gestionando las reclamaciones y asegurándose de adelantarse tanto al reclamante como a su empleador, y dicen: "Escuchen, seguir la vía del litigio no va a ser beneficioso para nadie excepto para los abogados de los demandantes".

Han hecho un trabajo fantástico educando en que se trata de un retorno al trabajo. Son tres puntos de contacto por parte de las enfermeras. Nuestros gestores de casos de enfermería tienen una forma muy profesional de tratar con las personas.

Están eliminando esa barrera entre el perito de seguros de la contraparte y el gestor de resoluciones, y esa diferencia filosófica reduce el coste total de la reclamación. Son un gestor de resoluciones para manejar este caso, frente a un perito de seguros que simplemente quiere luchar contra usted con uñas y dientes.

La otra parte de esto es la IA, Myer. Mira uno de los problemas con una TPA, cualquier organización de reclamaciones. Cientos, miles, cientos de miles de reclamaciones entran por la puerta. Simplemente entran a chorros. Clasificar todo eso para determinar en cuál de ellas tengo que poner a mi personal de mayor nivel es casi imposible. Es precisamente eso lo que se desborda.

Cuanto más podamos escalar la IA para analizar esas cosas a medida que entran, más podremos decir: "Un momento, marquen esto". Podría ser un territorio, podría ser un bufete de abogados, podría ser cualquier cosa entre un millón de opciones. De repente, es "solucionen esto, sáquenlo de la cinta transportadora y gestionenlo".

Cada vez somos más hábiles a la hora de decir a la gente: "Si quieren ver una mejora en sus resultados, así es como se mide a Gallagher Bassett", y cada vez somos mejores demostrándolo.

Meyer.

Se ha cortado la comunicación.

Se ha cortado la conexión justo cuando iba a hacer la pregunta. Lo siento.

Sí, lo eres.

Sí.

Esos negocios se ven afectados por el sector inmobiliario, especialmente en el segundo trimestre. Creo que también hay algunas colocaciones 7-1 interesantes que surgen en algunos de los más grandes cuando entramos en municipios; las comunidades de propietarios suelen tener una fecha de renovación 7-1. Puede haber cierta estacionalidad en eso.

Los beneficios suelen concentrarse en su mayor trimestre durante el primer trimestre, y luego entran en juego algunas de nuestras líneas especializadas que tienen fechas de renovación de 7-1.

En el cuarto trimestre, de repente empiezas a entrar en colocaciones complejas. También tienes un grupo bastante bueno el 1 de octubre.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Andrew Kligerman, de TD Cowen. Por favor, proceda con su pregunta.

Sí, simplemente no estamos viendo cómo vuelve a fluir hacia el mercado de admitted de la manera en que ocurría en el pasado. Creo que E&S está aquí para quedarse. Creo que la complejidad de muchos de los riesgos que emitimos, y la agilidad de ese negocio, simplemente no están regresando al mercado de admitted como quizás habríamos visto hace 20 años.

El mercado de E&S ya no es el mercado de última instancia. Creo que ofrece un nicho muy profundo de experiencia en suscripción, y nuestros productores hacen un gran trabajo asegurándose de ofrecer eso a sus clientes, porque es una solución viable.

Dejaré que Doug hable sobre las cifras.

Andrew, te diré que la consolidación de ese trabajo de venta al por mayor, que, como bien dices, estaba disperso entre docenas, si no cientos, de mayoristas, está yendo extremadamente bien. AP ya estaba intentando dar con la manera de consolidar las relaciones con los mayoristas. Como sabes, somos propietarios de RPS, y ha sido una relación de trabajo muy buena que ha crecido entre ambas partes. Ya comerciábamos con ellos antes, pero estamos viendo unas sinergias muy interesantes ahí.

En términos numéricos, no está marcando una diferencia significativa para Gallagher en su conjunto, pero sí es relevante. Recuerden que nuestros productores de retail entienden que debe dirigirse al lugar que sea mejor para el cliente. Creo que se está generando una mayor concienciación sobre el hecho de que RPS y RT Specialty, así como algunas de nuestras otras líneas de especialidad, ofrecen una mejor solución para el cliente.

No es una venta de un solo año. Lleva tiempo. No se está moviendo de forma significativa en este momento. Creo que si miramos hacia atrás en tres años, probablemente haya una oportunidad de 100 millones de dólares que funcionará mejor si se comercializa conjuntamente que si se entrega a otras organizaciones.

Vamos a analizar esto, Andrew. Hay 7 billones de dólares de primas en el mercado global. Unos cinco de esos, entre cuatro y cinco billones, son de no vida, no salud. Llamémoslo PC. No sé cuál sería la cifra de las líneas personales. Unos 65% de eso se convierte en una reclamación cada día. Creo que tenemos mercado de sobra.

Sí, pagamos aproximadamente.

Cada año, no cada día. Cada año, aproximadamente el 60% de ese billón se convierte en una reclamación.

Sí, digamos que ahora mismo estamos pagando unos $17 mil millones en reclamaciones, más o menos. Si las cuentas de Pat son correctas, si multiplicas el 65% por $3 mil millones, quizás haya... perdón, dije tres billones, $1,8 billones de reclamaciones, y estamos cubriendo unos $18 mil millones de ellas.

Es un mercado enorme con grandes oportunidades, y es un mercado donde el ajustador de siniestros de "talla única" ya no funciona. Se necesitan gestores de resolución de siniestros con especialización vertical profunda que sean expertos en un sector específico. Liquidar un resbalón y caída en una cafetería no es lo mismo que liquidar una pérdida de transporte a 80 millas por hora. Es un escenario completamente distinto.

Intentando hacer comparativas en Ohio y en California. No hay problema, tengo licencia en ambos. No va a funcionar.

De acuerdo.

Sí. Creo que lo haremos.

Sí. Creo que sí. Gracias, Andrew.

Gracias. Nuestras últimas preguntas vendrán por parte de Mike Zarembski de BMO Capital Markets. Por favor, proceda con sus preguntas.

Dos cosas al respecto. Creo que la amortización seguirá renovándose a medida que sigamos realizando más M&A. Creo que verán eso. Es el equivalente a un escudo fiscal de intereses en su modelo de valoración de activos (CAPM). Si lo piensan, se irá renovando por sí mismo.

En cuanto a los créditos fiscales, se nos dan de maravilla. No se trata de lagunas legales. Son créditos permitidos por el gobierno, y somos expertos en ello. Creo que nos quedan muchos años para amortizar los $628 million de créditos que tenemos en nuestro balance.

Tenemos otros proyectos en los que estamos trabajando que podrían mantener esa cifra. Es posible que podamos seguir generando entre 100 y 200 millones de dólares en créditos fiscales una vez que estos se agoten. Veremos qué sucede con las leyes y las normativas, pero creo que estaremos en posición de analizar oportunidades de créditos fiscales en diversos frentes y también a nivel global.

Gracias de nuevo a todos por acompañarnos esta tarde. Hemos logrado otro trimestre excelente y seguimos ejecutando la misma estrategia que ha guiado a Gallagher durante décadas. Contamos con un sólido crecimiento orgánico, una potente estrategia activa de M&A, una integración exitosa en nuestras adquisiciones recientes y una cultura que nos sigue diferenciando.

Lo más importante es que, a nuestros más de 73,000 colegas en todo el mundo, gracias. Su talento, dedicación y compromiso con los clientes son lo que hace que esta empresa sea grande, y esa es la esencia de Gallagher. Gracias a todos por estar con nosotros y que tengan una buena noche.

Gracias. Con esto concluye la conferencia de hoy. Pueden desconectar sus líneas en este momento. Que disfruten del resto del día.