Buenos días a todos y bienvenidos a la conferencia telefónica de resultados del segundo trimestre de 2026 de Eastman. La conferencia de hoy está siendo grabada. Esta llamada se está transmitiendo en directo en el sitio web de Eastman en [www.eastman.com](https://www.eastman.com). Ahora cedo la palabra al Sr. Greg Riddle, de Relaciones con Inversores de Eastman. Adelante, señor.

Gracias, Lucy, y buenos días a todos, gracias por acompañarnos. En la llamada de hoy me acompañan Mark Costa, Presidente de la Junta y CEO; y Willie McLain, Vicepresidente Ejecutivo y CFO. Ayer, tras el cierre del mercado, publicamos el comunicado de prensa de nuestros resultados financieros del segundo trimestre de 2026 y el archivo SEC 8-K, así como nuestras diapositivas y las observaciones preparadas relacionadas en la sección de Investors de nuestro sitio web, eastman.com.

Antes de empezar, trataré dos puntos. En primer lugar, durante esta presentación, escuchará ciertas declaraciones prospectivas relativas a nuestros planes y expectativas. Los eventos o resultados reales podrían diferir materialmente. Ciertos factores relacionados con las expectativas futuras se detallan o se detallarán en nuestro comunicado de prensa de resultados financieros del segundo trimestre de 2026 durante esta llamada, en las diapositivas y comentarios preparados anteriores, y en nuestras presentaciones ante la SEC, incluyendo el Form 10-Q que se presentará para el segundo trimestre de 2026 y el Form 10-K presentado para el año completo 2025.

En segundo lugar, los beneficios mencionados en esta presentación excluyen ciertos elementos no estratégicos y extraordinarios. Las conciliaciones con las medidas financieras GAAP más directamente comparables y otras revelaciones asociadas, incluida una descripción de los elementos excluidos y ajustados, están disponibles en el comunicado de prensa de los resultados financieros del segundo trimestre de 2026.

Como publicamos las diapositivas y el discurso preparado en nuestro sitio web anoche, pasaremos directamente a la sesión de preguntas y respuestas. Lucy, por favor, empecemos con nuestra primera pregunta.

En cuanto a Advanced Materials, hemos tenido un crecimiento de volumen y mix bastante sólido en el segundo trimestre. Mencionaste algunos efectos compensatorios debido a una menor producción de OEM y la debilidad de los bienes duraderos en el mercado de posventa.

Supongo que, ¿cómo deberíamos plantearnos la trayectoria de recuperación de estos mercados finales más débiles de cara a '26, la sostenibilidad de este crecimiento de volumen y la confianza en que, en última instancia, tendremos un segundo semestre más sólido?

Claro, Patrick. Y debo decir que estoy realmente entusiasmado de hablar hoy sobre la compañía y la tremenda ejecución que nuestros equipos están realizando en todos los negocios. Realmente ha sido un gran resultado en el Q2. Y ahora estamos analizando cómo avanzaremos en el Q3 y, creo que, la segunda mitad del año es una conversación importante.

Lo que diría es que, cuando pensamos en la segunda mitad del año, no esperamos ninguna mejora en los mercados finales en lo que respecta a los mercados discrecionales débiles, como el sector automotriz, B&C o los bienes de consumo duraderos. Ciertamente nos estamos beneficiando de un crecimiento modesto en lo que llamamos nuestros mercados estables en toda la cartera. Por tanto, no estamos viendo realmente ningún tipo de cambio allí, y tampoco estamos viendo todavía ningún impacto de la guerra en Oriente Medio que afecte de manera material a la demanda de los mercados finales en todo el mundo, según lo que podemos observar en este momento. En ese contexto, creo que estamos muy bien posicionados para aumentar los beneficios, no solo para Advanced Materials, sino para la corporación, de cara a la segunda mitad del año.

Empezando por Advanced Materials, lo que ciertamente se puede observar es que el crecimiento del volumen ha sido sólido hasta el segundo trimestre, impulsado por numerosos éxitos en el mercado y victorias basadas en la innovación; además, el crecimiento que estamos experimentando en el negocio circular es todavía algo modesto y se acelerará en la segunda mitad del año. Por tanto, verán que los volúmenes de Renew continuarán aumentando. Verán que seguiremos ganando cuota de mercado a través de la innovación, lo que compensará lo que suele ser un descenso normal de volumen en la segunda mitad del año para AM. No veremos eso. Es más probable que los volúmenes sean similares a los de la primera mitad. Así que, en realidad, es una base buena y sólida sobre la cual construir.

Y, además de eso, con Advanced Materials, tenemos vientos de cola en la utilización de activos derivados de todas las medidas que hemos tomado. Mencionamos en las declaraciones preparadas cómo redujimos los productos terminados en la primera mitad del año para compensar algunas de las materias primas que estábamos comprando, como el paraxileno, para garantizar la seguridad del suministro. Eso generó un ligero viento en contra en la utilización durante el primer semestre. Sin embargo, esto se convertirá en un viento de cola a medida que estos mercados se mantengan sólidos y tengamos que aumentar la producción. De hecho, nos entusiasma mucho que la línea Tritan entre en funcionamiento ahora, porque nuestra capacidad con Tritan es bastante limitada debido a los volúmenes que tuvimos en el Q2 y a que hemos destinado una de nuestras líneas de Tritan para atender el crecimiento de PET. Así que llega en el momento justo. Ahora estamos utilizando el paraxileno que compramos por adelantado por razones de suministro para convertirlo en productos terminados en la segunda mitad del año. Esto genera un viento de cola en la utilización, pero no un viento en contra en la caja. Así que todo va por buen camino.

Y en cuanto al lado de precios y costes, el equipo ha realizado un trabajo fenomenal incrementando los precios ante el aumento de las materias primas.

Y a medida que se hayan puesto al día, eso se convertirá ahora en un viento de cola en la segunda mitad del año, lo que también ayudará a AM a tener un sólido crecimiento de beneficios en la segunda mitad del año, lo cual no es nuestro patrón habitual. Así que es fantástico ver cómo se construye esa fortaleza.

El segundo factor que mencionaría para concluir la exposición son las fibras. Los volúmenes de tow aumentarán materialmente en la segunda mitad del año, a medida que los clientes incrementen sus pedidos para cumplir con sus compromisos de volumen mínimo anual con nosotros. Esto ya se está materializando, y también prevemos cierta recuperación en el sector textil, ya que los volúmenes fueron bastante bajos en la primera mitad del año y algunos de los éxitos que estamos obteniendo empezarán a devolvernos a niveles de volumen casi totales en comparación con el año pasado.

Habrá algunos efectos compensatorios, obviamente, en Chemical Intermediates y en cómo esos márgenes podrían moderarse debido a la situación del conflicto en Oriente Medio. Lo que diría al respecto, no obstante, es que es bastante incierto cómo evolucionará la situación en este momento. Pero, por ahora, prevemos cierta moderación. Por otro lado, Additives & Functional Products experimentará un descenso estacional, como es habitual.

Así que, al analizarlo en su conjunto, estamos en una posición muy favorable para ofrecer una mejora de beneficios sólida y significativa en comparación con el año pasado. Básicamente, tuvimos un resultado muy superior a lo esperado en el Q2. Estamos ante un Q3 muy sólido. Por tanto, al considerar nuestra visión sobre los beneficios para todo el año en la actualidad, diría que es mejor de lo que pensábamos en abril y, ciertamente, siento que vamos por buen camino hacia un crecimiento de beneficios muy fuerte en este contexto.

Entendido. Y después, tal vez una pregunta de seguimiento sobre Chemical Intermediates. Creo que la dirección y la magnitud de los cambios en el diferencial son impredecibles en este momento, pero tuvieron un aumento de volumen bastante sólido en el trimestre. Me gustaría saber qué tipo de dinámicas impulsaron este aumento de volumen. ¿Y qué parte de ello se debe a la consolidación de esas ganancias de cuota de mercado duraderas a las que aludieron el trimestre pasado, frente a un posible adelanto temporal de la demanda?

Sí. En cuanto a Chemical Intermediates y los volúmenes, la gran mayoría del aumento de volumen se debió a —en términos interanuales— a la ausencia de paradas significativas este año en comparación con lo que tuvimos el año pasado. El año pasado tuvimos paradas planificadas y algunas paradas no planificadas, por lo que perdimos mucha capacidad de venta en el mercado. Este año, los volúmenes están operando a una capacidad normal, lo cual es mucho mejor que donde estábamos.

Eso incluye un cierto aumento de la cuota de mercado debido a la escasez de oferta en el mercado. Se trata de un comentario sobre la calidad de los beneficios, que consiste en que siempre vamos a vender volumen; la cuestión es dónde vendemos y cuáles son los márgenes.

En Norteamérica, hemos ganado algo de cuota de mercado en segmentos donde los márgenes son mucho más atractivos que en los mercados de exportación. Obviamente, en este momento, los mercados de exportación también son muy atractivos y hemos captado algo de volumen en puntos interesantes de todo el mundo donde vimos la oportunidad de capturar ese valor dadas las interrupciones en el mercado.

Así que los volúmenes son muy buenos, pero se trata más bien de la calidad del mix y de la estrechez de los diferenciales que se sumó a ello. También vaciamos la caverna de etileno a precios muy atractivos. Por tanto, teníamos algo de etileno almacenado que vendimos en el mercado.

Quería dar seguimiento a los volúmenes de Advanced Materials. Es decir, obviamente, ha sido un trimestre sólido con ese crecimiento del 5% que habéis tenido. Me pregunto, primero, si podéis desglosar eso entre lo que llamáis el negocio base frente a la contribución de methanolysis PRT.

Y luego, en sus comentarios sobre el 3Q, parece que se refieren a que los volúmenes se mantienen estables, pero la comparativa es muy sencilla. Así que no estoy seguro de qué están descontando ahí respecto al año pasado y por qué los volúmenes no subirían. Obviamente se me escapa algo, así que si pudieran aclararme ese punto.

Permítame empezar aclarando lo que dije. El hecho de que los volúmenes se mantengan estables es un comentario secuencial, Josh. Serán sustancialmente más altos que el año pasado. Así que lo que estábamos diciendo es que los volúmenes en el Q3 serán similares a los del Q2. Por tanto, en ese contexto, que es mucho más alto que el del año pasado, los volúmenes se deben, en gran medida, a las victorias que hemos obtenido.

En cuanto a la división Renew, es importante señalar que el crecimiento que estamos experimentando es superior a los 100 millones de dólares, lo cual es increíblemente sólido para el primer semestre; el doble de ingresos en comparación con el año pasado se divide equitativamente, aproximadamente, entre el crecimiento de specialty y el rPET. Por tanto, estamos viendo victorias y un crecimiento continuos en la parte de specialty. También estamos viendo que las victorias en PT se están produciendo y ganando ritmo. Y diría que la mayor parte de la primera mitad del año se concentra en la parte de specialty. La segunda mitad se centrará más en la parte de PT a medida que aumentemos esas capacidades para atender al mercado.

Hemos tenido algunos desafíos con la capacidad de producción y con lograr que esté totalmente operativa, lo que es parte de la razón por la que redujimos las previsiones de ingresos: limitaciones de capacidad y una ligera ralentización del mercado, aunque seguimos teniendo un crecimiento increíblemente fuerte en comparación con el año pasado. No desglosamos detalladamente por trimestre qué parte corresponderá a Renew frente al resto de nuestro negocio, pero lo que sí puedo decirles es que, cuando se analiza el año completo, aproximadamente la mitad del crecimiento de los ingresos en el segmento de Advanced Materials provendrá de Renew y la otra mitad provendrá del crecimiento de specialty.

Eso también indica que es fantástico que circular esté cobrando impulso, que sea capaz de generar un crecimiento adicional con esa plataforma de crecimiento, pero también que los negocios especializados son saludables. Y, a través de la innovación, no solo por la demanda del mercado, estamos creando nuestro propio crecimiento y éxito en todo el mercado. Una de las grandes historias en este sentido es, de hecho, la de performance films.

Así que en el primer trimestre, los beneficios fueron bastante difíciles a nivel de segmento. Esto se debió principalmente a las películas y, en particular, a las películas de rendimiento. Y tomamos una serie de acciones que fueron muy exitosas. Lanzamos una estrategia de mercado mejor y más amplia para ganar cuota en China. Eso ha sido increíblemente exitoso a medida que pasamos del Q1 al Q2. Además, eliminamos y optimizamos una gran cantidad de capacidad para optimizar lo que fabricamos en North America y aumentar nuestra capacidad en China, que es un activo con costes mucho más bajos. Por lo tanto, hubo una gran mejora en la estructura de costes. Esto supuso una parte importante de la mejora de los beneficios del Q1 al Q2. También significa que, cuando lleguemos a 2027, tendremos una comparativa favorable y probablemente obtendremos entre 25 y 30 millones de dólares más en el Q1 del próximo año en relación con este año. Así que es también un buen añadido para el próximo año.

De acuerdo. Eso es útil. Y le pido disculpas por la confusión entre los datos secuenciales y los interanuales aquí. Supongo que hizo un comentario interesante sobre el lado de PRT o sobre algunas de las metas de rPET que están intentando alcanzar. Mencionó que se trata más de capacidad y de escalada de producción.

Supongo que en sus comentarios cuando -- o en sus intervenciones preparadas cuando actualizó sobre el crecimiento circular, parece hablar más sobre la demanda de los consumidores. Supongo, ¿cuál es el factor más determinante en su ajuste del crecimiento? ¿Es la demanda de los consumidores? ¿O fue su capacidad de suministro?

Yo diría que es un poco de ambos. Hubo algunas limitaciones en la producción del lado del rPET. No estamos cambiando mucho las previsiones. Simplemente hemos ajustado la previsión de ingresos para que esté un poco por debajo del rango que les proporcionamos anteriormente.

Y luego yo simplemente diría que hay una ligera lentitud general en el ritmo al que los clientes están aumentando sus compras de specialty y de algunos rPET. Quiero decir, la economía es increíblemente débil en este momento. No estamos viendo que nadie se eche atrás en sus compromisos con el contenido reciclado ni que dejen de ver su valor.

Pero todas nuestras marcas, como ya sabéis por las conferencias de resultados, están pasando por dificultades, ya sea en el sector de bienes de consumo duraderos o en el de productos de consumo envasados. La economía es difícil. La gente está muy centrada en controlar sus gastos. Por tanto, están siendo extremadamente disciplinados con el sobrecoste que están dispuestos a pagar por productos premium.

Y me resulta increíblemente alentador que hayamos mantenido a nuestros clientes especializados, que pagan primas en este mercado, y que sigamos creciendo en ese segmento. Me siento muy bien al ver un aumento en el rPET en este tipo de contexto de mercado, lo que demuestra que la gente realmente ve su valor y su necesidad, porque tenemos un producto, una calidad y una claridad superiores. Eso es siempre increíblemente importante para los bienes duraderos, pero también es importante para estas empresas de bienes de consumo empaquetados. Por tanto, nos anima mucho la confirmación de nuestra propuesta de valor, y todos estamos simplemente inmersos en una economía débil, buscando formas de seguir creciendo.

Mark, solo sobre Additives & Functional Products, los márgenes son muy resilientes a pesar de que los mercados finales sean realmente difíciles. ¿Podrías hablar sobre qué sustenta esa resiliencia en los márgenes y, tal vez, sobre tus perspectivas para la segunda mitad del año en cuanto a dichos márgenes?

Claro. Sí. Pues Additives & Functional Products ha sido una historia de éxito fenomenal para nosotros. Y es un tributo a un equipo fenomenal, a un gran conjunto de productos y mercados y, simplemente, a una gran ejecución diaria.

Por lo tanto, la ventaja que tiene Additives & Functional Products frente a AM es que los mercados estables en los que operamos representan dos tercios de nuestros ingresos. Con esa estabilidad, el comportamiento de todos los implicados se vuelve mucho más tranquilo. Y en ese sentido, ya sea en pharma, tratamiento de aguas, ag, personal care o aviación, estos mercados tan estables nos proporcionan unas estructuras industriales excelentes.

Contamos con posiciones competitivas muy sólidas y con muchos contratos de traspaso de costes (cost pass-through) asociados a algunos de estos negocios que proporcionan una gran estabilidad en los márgenes. Por lo tanto, los CPT fluctuarán de un trimestre a otro en función de los vientos en contra y a favor hasta cierto punto. Sin embargo, en términos anuales, proporcionan mucha estabilidad en los márgenes.

Así que tienen estos negocios que presentan un crecimiento moderado y sólido. Cuentan con excelentes estructuras industriales y los productos que tenemos en este negocio y su estabilidad. CPT está sumando a esa estabilidad de márgenes. Y donde no tenemos CPTs, los equipos han realizado un trabajo muy bueno elevando los precios en consonancia con las materias primas, así como en este entorno en el que entramos en el Q2, y manteniendo esos márgenes en la segunda mitad del año. Así que simplemente ha sido un negocio sólido y excelente.

Muy bien. Y solo sobre la metanólisis de Kingsport, ¿tiene alguna previsión temprana sobre el crecimiento de los ingresos en 2027 derivados de esa planta y línea de productos?

Bueno, no voy a darle una cifra específica, Josh. Pero quiero decir —David, perdón—, lo que diría es que estamos ganando impulso en los ingresos a lo largo del año. Por lo tanto, el Q4 será el trimestre de mayores ingresos cuando se tenga en cuenta esos $100 millones de este año. Y, por supuesto, eso se anualizará para el próximo año. Y a partir de ahí, seguiremos creciendo.

Y esperaría el mismo tipo de crecimiento el próximo año en el lado de los ingresos de specialty a medida que seguimos ganando negocio en esa área —en este entorno—. Y en cuanto al lado de PET, creo que está bien posicionado para un fuerte crecimiento el próximo año, pero tenemos que ver cómo se desarrolla todo esto a medida que avancemos por la segunda mitad del año. No obstante, esperaría que el próximo año sea otro desempeño sólido por encima de este año.

Mark, una de las cosas más impresionantes de este trimestre es lo que has logrado en cuanto a costes y precios en las unidades de negocio de specialties. Quiero decir, normalmente pensamos en estos productos como algo que se fija en función del valor y el uso y demás. Pero, obviamente, este es un entorno algo inusual. ¿Podrías hablarnos de lo que ha estado ocurriendo en el lado de los costes en el negocio de specialties y cómo has logrado que los precios vayan por delante de ello?

Bueno, Frank, gracias por la pregunta. Creo que una de las fortalezas que Eastman ha tenido durante mucho tiempo es nuestra disciplina en la gestión de precios y costes. Creo que hemos hecho un trabajo excelente a lo largo de los años, ya sea compensando los incrementos de las materias primas en el 21 o manteniendo una gran disciplina de precios cuando los mercados se debilitan y defendiendo el valor en esos contextos. Estoy increíblemente orgulloso de nuestros equipos y de cómo lo han logrado.

Y como siempre, una vez que comenzó la guerra, pasaron inmediatamente a la acción y aplicaron los aumentos de precios necesarios en los mercados de ambos negocios especializados. Lo que diría es que logramos implementar los precios. No fuimos codiciosos. Simplemente aplicamos aumentos de precios para cubrir nuestros costes de materias primas, energía y distribución, porque queremos ser justos y razonables con nuestros clientes. No vamos a absorber esos costes, pero tampoco vamos a intentar aprovecharse de la situación, creo que muchas otras empresas se están volviendo agresivas en estos tiempos. Recibimos comentarios indicando que el hecho de ser disciplinados al hacerlo nos otorga mucha más credibilidad y durabilidad en esos aumentos de precios; no solo en lograr que se apliquen, sino en mantenerlos en el tiempo.

El negocio se centra en generar valor a través del crecimiento del volumen, la mejora del mix y nuestra innovación. Y — pero hacemos un trabajo muy bueno manteniendo nuestro margen variable por kg bastante constante y atractivo. De hecho, a pesar de todo este caos, se ha mantenido relativamente estable desde 2019 hasta ahora. Y es un testimonio de la calidad de los productos y de la innovación que tenemos en el mercado.

Solo pueden hacer eso si el valor de sus productos es significativo para sus clientes. Por lo tanto, cuando podemos aumentar los precios de esta manera, es una prueba sólida de que estos son productos especializados que tienen un valor por el cual los clientes están dispuestos a pagar un precio más alto porque los necesitan debido a lo que hacemos en sus productos y a cómo creamos valor para ellos. Así que creo que es una excelente manera de poner a prueba su cartera, y creo que estamos superando esa prueba muy bien en Advanced Materials y AFP.

Ciertamente, las pérdidas han sido bastante volátiles. Y cada vez que hay una proclamación de paz, se tiende a ver cómo bajan y luego se revierten en la dirección opuesta.

¿Podría hablar sobre la sostenibilidad de ese coste de precio para el tercer trimestre o, dicho de otra manera, cómo compararía sus márgenes de julio con el promedio del segundo trimestre, si pudiera ofrecérnoslo?

Frank, me estás preguntando por las especialidades, solo para aclarar.

Sí. Eso es exactamente lo que son las especialidades, sí.

Chemical Intermediates es una conversación muy distinta. Por lo que respecta a los productos especiales, nuestra intención es mantener los precios actuales. Los costes de materias primas y de energía, así como los costes de distribución, siguen repercutiendo en los precios. Por lo tanto, mantendremos una buena disciplina de precios en estos negocios a medida que... a medida que esos costes más elevados se trasladen. Así que lo que ocurrirá es que los precios se mantendrán firmes.

Los costes de las materias primas son probablemente un poco menores que en marzo en este momento, obviamente, si se analizan elementos como el paraxileno, pero seguimos teniendo mucho flujo directo. Sin embargo, en términos anuales —es decir, en una base de primer y segundo semestre—, la disciplina de precios que tenemos en julio y que esperamos mantener en el futuro nos proporcionará un viento de cola en el coste de precios del segundo semestre en relación con el primero.

Mark, con el tiempo, Eastman se ha centrado realmente en invertir en la metanólisis en Kingsport, Texas y en Europa. Y esos planes han cambiado en parte debido a lo que quieren los clientes, lo que quiere el gobierno y cómo son los costes de capital.

Y, por lo tanto, cuando se observa la trayectoria de sus gastos de capital, su I+D y sus inversiones, me imagino que estas han cambiado significativamente debido a los retrasos u obstáculos que se han interpuesto y que han inhibido la inversión en la metanólisis durante un periodo más prolongado. Así que, si pudiera hablar brevemente sobre la redirección de Eastman a lo largo de un periodo más extenso.

Jeff, gracias por la pregunta. Sí. De hecho, no apoyaría su caracterización. La forma en que nosotros lo vemos es, creo, considerablemente distinta. Creo que la metanólisis ha sido una gran plataforma y una gran inversión. Vemos mucho potencial a largo plazo para la plataforma. Sin duda, cuando se pone en marcha una plataforma como esta en una economía muy fuerte como la que tuvimos en el 21 y principios del 22, y luego se llega a una economía mucho más débil, es fácil echar la vista atrás y plantearse si tomamos las decisiones correctas. Al mismo tiempo, uno no puede limitarse a quedarse aquí mirando el mundo en el que vive en este momento. También hay que mirar al futuro. Y creo que creemos que, en algún momento, la economía volverá a estar sana. En ese contexto, cuando haya cierta salud económica y todo el mundo no esté centrado únicamente en la reducción de costes, veremos una aceleración bastante significativa en la demanda de productos Renew.

En cuanto al aspecto de los ingresos de esta cuestión, tanto la recuperación del mercado de bienes de consumo duraderos impulsará de forma natural a Renew como, tal y como dije antes, no estamos viendo que nadie retroceda en cuanto al valor del contenido reciclado. Es decir, el problema de los residuos plásticos en el mundo no va a desaparecer. Y no es una cuestión bipartidista entre demócratas y republicanos. Todo el mundo odia los residuos plásticos. A nadie le gustan. Nadie los quiere en el medio ambiente. A la gente le preocupa su impacto en la salud. Este problema no va a desaparecer en absoluto y todas las marcas lo saben. Simplemente están intentando averiguar cómo asumir la responsabilidad de los polímeros que introducen en sus productos en relación con la gestión de costes.

aquí a corto plazo. Por lo tanto, nuestra confianza en los ingresos, tanto en el lado de specialty como en el de rPET, es muy alta; incluso mayor en el lado de rPET porque estamos demostrando a diario que tenemos una calidad y claridad superiores a la mecánica de una manera bastante significativa que está siendo reconocida en el mercado. De hecho, mi punto de vista sobre la propuesta de valor en el lado de rPET es mucho más sólido hoy que hace un año, y eso es lo que estamos viendo en nuestro reconocimiento de valor relativo en el mercado. Es decir, piensen en cuánto están aumentando los volúmenes de rPET este año con nuestros clientes clave en este contexto de mercado. En cuanto a los ingresos, nos sentimos bien. Es frustrante estar en esta economía actual para todo lo que respecta a la industria química, pero eso no pone en duda la propuesta de valor de por qué nos dedicamos a esto.

Y en cuanto a la parte de capital de la ecuación, en primer lugar, en el aspecto técnico, la planta está funcionando fenomenalmente bien. Tenemos una tecnología en marcha que nadie más en el planeta puede ejecutar tan bien como nosotros. Me refiero a que, con nuestros rendimientos por encima del 90%, con las operaciones funcionando de manera fiable ahora y con nuestra capacidad para ver que podemos eliminar los cuellos de botella de la planta en un 30% para obtener más volumen de esta planta y mejorar el ROIC, esto demuestra que tenemos una ventaja operativa y técnica sobre cualquier persona en este mundo.

Y luego, en cuanto a la eficiencia de capital, sin duda alguna, los costes de capital han subido mucho. Eso es, en cierto modo, lo que nos enfrentábamos al analizar el proyecto en Texas. Y nosotros, con la pérdida de la subvención del DOE y teniendo que replantear cómo abordar el mercado, hemos empezado a desarrollar una opción mucho más eficiente en términos de capital sobre cómo seguir adelante. Estamos cerca de hablar con todos ustedes sobre cómo sería eso en concreto, pero aún no hemos llegado a ese punto. Sin embargo, sentimos que tenemos un gran camino a seguir con una opción mucho más eficiente en cuanto a capital para llevar esto a cabo. Y debido a que podemos eliminar el cuello de botella en Kingsport, esto nos permite posponer la necesidad de invertir ese siguiente tramo de capital hasta el '28, de modo que tengamos tiempo para que el mercado se recupere y se alinee con esa inversión.

Y para Willie, en cuanto a las cuentas por cobrar, creo que durante los primeros 6 meses han supuesto una salida de caja de $370 millones. ¿A qué se debe este incremento en las cuentas por cobrar? ¿Cuál podría ser la penalización este año? Y ¿cuánto de eso podrán recuperar el próximo año?

Gracias, Jeff, por la pregunta. Sí, creo que, como ya ha señalado Mark, nuestros equipos comerciales han hecho un trabajo tremendo tanto en la gestión de precios y costes de precios como en el volumen. Se espera que nuestros ingresos sean 500 millones de dólares superiores debido a las acciones de precios que estamos llevando a cabo este año.

Y, en última instancia, nuestro objetivo es generar beneficios, un sólido capital y flujos de caja robustos en cualquier entorno.

Así que, tal como lo analizamos y como destacamos cuando hablamos en el Q1, esperábamos que las vías se estrecharan. De hecho, en cuanto al capital circulante global, hemos consumido un poco menos en este primer semestre que el año pasado. Como Mark también destacó, nos han escuchado ser disciplinados con el inventario.

Pero al analizar eso y tener un segundo semestre más sólido, en realidad no recuperaremos tanto capital circulante este año como el año pasado. Por eso es donde estamos —como se ve a lo largo de la llamada— viendo una reducción de aproximadamente 75 millones de dólares sobre base interanual en nuestros, llamémoslo, múltiples escenarios que estamos evaluando. Así que, pasando de 970 millones a acercarnos a los 900 millones, tenemos la confianza de que podemos lograrlo.

Mark, hay varios factores en movimiento en ambos... en Fibers, tanto en tow como en textiles para el segundo semestre del año. Me pregunto si podrías desglosar un poco esos puntos y ayudarnos a entender cuánto de eso debemos proyectar hasta 2027.

Claro. En cuanto al segundo semestre del año para Fibers, como hemos comentado, creo, extensamente en el lado de tow, tenemos estos contratos anuales con los clientes, pero ellos tienen el derecho de variar lo que compran de trimestre en trimestre. Por lo tanto, no son tan buenos en cuanto a la proporcionalidad temporal. Así que tuvimos, en el primer semestre, clientes en el lado de tow que no compraron tanto. Pero ahora, para alcanzar sus mínimos, van a aumentar sus compras en el segundo semestre del año para llegar a lo que consideramos como la parte baja de las bandas de volumen que tienen en sus contratos anuales. Es decir, eso es lo que está ocurriendo en ese frente.

Existe, por supuesto, un poco de riesgo en torno a Oriente Medio. Fue un área en la que nuestros clientes —como ya hemos explicado— pensaban que iban a crecer el año pasado, pero no tuvieron tanto éxito. Pensaban que crecerían este año, pero no están teniendo tanto éxito debido a todas las perturbaciones en Oriente Medio; sin embargo, están altamente decididos a seguir creciendo y a hacer lo que sea necesario. Por tanto, hay algo de variabilidad en ese frente. Pero yo diría que los volúmenes de tow, en términos anuales, acabarán siendo algo relativamente estables respecto al año pasado para cuando hayamos terminado. No obstante, se producirá un aumento significativo en la compra de tow en la segunda mitad del año, de lo cual nos veremos beneficiados.

En cuanto a la división textil, ocurre algo similar. Pensábamos que este año nos recuperaríamos de un año muy difícil como fue el anterior. Ya os comentamos que el año pasado tuvimos un lastre de unos 30 millones de dólares en comparación con 2024 debido a la caída en el negocio textil, lo cual fue una combinación de un mercado débil —agravado por el impacto de los aranceles en la demanda— y nuestro posicionamiento de precios al entrar en China. Esto generó un importante lastre de cara a 2025. Implementamos diversas medidas para intentar mejorarlo este año, pero hasta ahora no han tenido éxito porque el mercado sigue mostrando debilidad. Por tanto, la primera mitad del año ha sido bastante complicada. Los volúmenes fueron relativamente bajos y la comparativa con el año anterior es muy difícil, ya que los volúmenes textiles fueron altos en la primera mitad del año pasado y luego cayeron drásticamente en la segunda mitad debido a los aranceles. Así que la comparativa con el año anterior es muy exigente.

Pero estamos viendo cierto éxito y creemos que recuperaremos el crecimiento del volumen en la segunda mitad del año, lo que simplemente nos permitiría igualar los resultados del año pasado. Pensábamos que tendríamos un viento de cola de 15 millones de dólares este año, pero resultó ser prácticamente nada en comparación con el año anterior. No obstante, hay un buen impulso en textiles de cara al próximo año, con esas victorias sobre las que estamos empezando a construir en la segunda mitad de este año. Así que eso es lo que está ocurriendo y cómo se desarrollará a partir de este año.

Los precios no están cambiando. Son bastante consistentes con lo que pensábamos desde principios de año. Los costes energéticos son un viento en contra. Por lo tanto, existe esa compresión de márgenes. Y las tasas de utilización son un viento en contra a medida que gestionamos nuestro inventario y capacidad en relación con este entorno de demanda de este año.

Así que todo eso está, en cierta medida, contemplado en nuestra perspectiva actual. Al llegar al próximo año, es importante recordar que gran parte de esta caída de beneficios desde 2024 hasta ahora no se debe realmente a Tow. Se debe a textiles. Son los impactos en la utilización por la lenta demanda en toda la cadena corporativa que se traslada a Fibers en la línea celulósica, y los mayores costes energéticos.

Pero lo que consideramos plausible al mirar el próximo año es que existe un conjunto de acciones que podemos tomar y que están bajo nuestro control para intentar estabilizar el negocio. La caída de la demanda no está relacionada con el mercado. El mercado está retrocediendo un 1% este año, dentro de un rango típico de entre el 1% y el 2%. Las caídas en la demanda se deben a la desacumulación de existencias y a algunos cambios de cuota que ocurrieron principalmente en el '25.

Y al observar nuestra situación actual, tenemos, con diferencia, la posición de coste más baja de esta industria en el negocio de tow, en el negocio de celulosa, y contamos con una estructura de costes ventajosa y muy integrada en nuestra planta de Kingsport. Y algo particular sobre el stream es que necesita funcionar a plena capacidad para tener un efecto positivo en la economía y en la estabilidad general de la planta. Por lo tanto, vemos que estamos recuperando parte de nuestra cuota de mercado que se perdió, en cierta medida, al equilibrar el stream en ese sentido.

Y tenemos todos estos programas de crecimiento que están empezando a activarse. Por ejemplo, la recuperación de textiles que acabo de mencionar. Hay proyectos como Aventa que avanzan lentamente, pero están ganando impulso. Habrá un volumen adicional para el próximo año. También hay otros programas en los que estamos trabajando y de los que no podemos hablar por ahora, que podrían ser bastante relevantes para el flujo de ingresos. Así que hay muchas acciones en marcha en este momento para asegurar que el negocio sea lo más estable posible el próximo año en relación con este.

Si pudiera preguntarle, creo que en AFP, quizás un poco más que en los otros segmentos, ha habido algunas ganancias de cuota de mercado que se deben a lo que podría ser una deslocalización de la competencia dada la situación en Oriente Medio. ¿Cuál es su supuesto en cuanto a la durabilidad de esas ganancias, ya sea para el segundo semestre del año o para el próximo?

Solo quiero aclarar su pregunta. ¿Se refería a una cuestión de volumen o a una cuestión de spread?

Pregunta sobre el volumen. En términos de cuota de mercado, habéis tenido algunas ganancias en la cuota de volumen. Creo que algunos competidores quizás no tuvieron la capacidad de producir en la misma medida y, por lo tanto, habéis ganado un poco de cuota de esa manera. Entonces, ¿es eso correcto? Y si es así, ¿cuál es su supuesto sobre la durabilidad de lo mismo?

Claro. En cuanto a Chemical Intermediates, creo que nuestra suposición, dado que hemos obtenido algunas ganancias de cuota de mercado, es que se tratará de aumentos de volumen relativamente duraderos en la segunda mitad del año. Es decir, no ganancias, sino que los mantendremos en la segunda mitad del año. Puede que haya algunos lugares en nuestros mercados de exportación donde veamos algún cambio de posiciones y de dónde vendemos nuestro material, pero nuestros volúmenes en general se mantendrán.

Es simplemente una cuestión de diferenciales. Por lo tanto, obviamente, existe la duda de cuánto podrían moderarse los diferenciales en Chemical Intermediates durante la segunda mitad del año en comparación con la primera, dadas todas las dinámicas actuales. Y en este momento, nadie puede asegurarlo. Es como una caja de bombones: cada día es una historia distinta, y podemos ver que las cosas se suavizan o, francamente, que podrían mantenerse ajustadas dependiendo de lo que ocurra, especialmente en las próximas dos semanas.

En lo que respecta a la vertiente de productos especializados, prevemos mantener nuestras cuotas de mercado. No hemos registrado pérdidas de cuota de mercado en el primer semestre del año a pesar de haber incrementado los precios. No prevemos ninguna pérdida de cuota de mercado en el segundo semestre, dada la forma en que estamos gestionando nuestras posiciones en nuestros mercados y manteniendo la disciplina al sostener nuestros precios de manera relativamente sólida en ese contexto.

Los lugares donde ganamos cuota en el segmento de productos especiales son bastante modestos en el Q2. Cuando analizamos dónde pensábamos que podríamos captar mucha cuota de empresas que están siendo objeto de disrupción, eso no se ha materializado mucho todavía. Las empresas realmente se están resistiendo y utilizando cualquier inventario que tengan para intentar esperar a precios más bajos en el futuro, tanto en el segmento de materias primas como en el de productos especiales.

Esa es una gran parte de por qué los mercados en el lado de las materias primas se han debilitado, ya que todo el mundo está recurriendo a los inventarios. China está liquidando el inventario que ha acumulado durante los últimos 2 años. Los clientes están reteniendo —utilizando el inventario para esperar mejores condiciones de mercado—. En algún momento, todo ese inventario se va a agotar. Y si no ha sido reemplazado por mucha estabilidad en el mundo, en particular en Oriente Medio, las cosas se pondrán bastante tensas en la segunda mitad del año. Por lo tanto, existe un amplio espectro de cómo puede desarrollarse esto. Pero ahora mismo, yo diría que los equipos están haciendo un trabajo fenomenal manteniendo la cuota de mercado, un trabajo fenomenal, un gran trabajo manteniendo el precio. Pero en el lado de los productos especiales aún no estamos ganando mucha cuota de mercado.

Solo una pregunta rápida sobre sus objetivos de reducción de costes de 125 millones a 150 millones de dólares. ¿Podría recordarnos cómo debemos considerar esa cifra ponderada en sus diferentes segmentos?

Gracias por la pregunta, Abigail. El equipo de Eastman ha hecho un trabajo tremendo cumpliendo con los 125 millones a 150 millones netos de inflación. También diría que confío en lo que hemos logrado en este primer semestre y en las medidas implementadas para cumplir en el segundo semestre, así como en el cambio de nuestro enfoque hacia 2027, centrándonos, como mínimo, en compensar la inflación.

Al analizar la distribución entre las unidades de negocio, destacaría Advanced Materials y Chemical Intermediates como los dos mayores fabricantes y, en menor medida, Fibers y Additives & Functional Products.

Hay mucha discusión sobre nuevos productos en las intervenciones preparadas. ¿Podría respaldar esto a nivel de toda la compañía? ¿En qué punto se encuentra su índice de innovación, los nuevos productos como porcentaje de las ventas, o como prefiera definirlo?

Antes que nada, John, es un gusto hablar contigo. Estamos increíblemente orgullosos de nuestro modelo de crecimiento basado en la innovación. Y en momentos como este, cuando los mercados están débiles, creo que hemos demostrado que podemos generar un crecimiento superior al de los mercados subyacentes en toda la cartera y, en particular, en el segmento de Advanced Materials, donde hemos realizado las mayores inversiones.

En general, vemos, como bien ha señalado, un gran crecimiento en Tritan. Estamos captando nuevo crecimiento en Tritan porque Europa ha prohibido el BPA, lo que está impulsando una mayor conversión hacia nuestro producto, lo cual es excelente. Hemos lanzado un nuevo producto cosmético que es código 1 reciclable, y eso es algo muy importante para la industria cosmética. Por lo tanto, estamos viendo un gran crecimiento en ese sector, incluyendo la incorporación de contenido Renew.

Han tenido el crecimiento en HUD. Tienes esta nueva estrategia de películas de alto rendimiento de la que acabamos de hablar en China, que nos ha proporcionado un crecimiento significativo en el mercado total direccionable y que ha sido increíblemente útil. Así que hay muchas cosas sucediendo en ese ámbito.

AFP no es tan significativo, pero sigue siendo relevante cuando se trata de disolventes de ultra alta pureza para semiconductores, un sector que está creciendo a tasas muy altas en este momento con márgenes de mercado favorables. La división de aviación continúa avanzando, y tenemos algunos productos nuevos que saldrán pronto y que serán muy importantes para la industria. Solus cellulosics para recubrimientos de polímeros biodegradables en papel para vasos, envases y productos similares. Así que hay mucho movimiento.

No proporcionamos como estadística pública el porcentaje de ingresos destinados a la innovación. Pero diría que se sitúa aproximadamente en el rango de entre el 15 % y el 20 % cuando lo analizo desde la perspectiva del sector de especialidades. Por tanto, nos sentimos muy satisfechos con la curva de innovación en la que nos encontramos. Contamos con muchas métricas para medirla; simplemente no las hacemos todas públicas.

Muy bien. Y luego, el gasificador de carbón de Kingsport ha sido un activo bastante valioso en este entorno de precios altos del petróleo. ¿Cuándo es el próximo periodo de mantenimiento programado para esa unidad?

Lo hemos logrado. Tuvimos un cierre masivo de esa línea en el Q2, lo que supuso un fuerte viento en contra para Fibers, así como para Chemical Intermediates, en ese resultado secuencial de Q1 a Q2. Y yo diría que fue un coste muy elevado. Por lo tanto, no se repetirá el próximo año. Habrá un viento a favor el año que viene en relación con este año debido a ese cierre significativo, lo que ayudará a toda la línea de cellulose.

Tengo dos, pero empezaré con... ¿podrías darnos un poco de contexto sobre este cambio del 2Q al 3Q con todas estas interrupciones y, supongo que lo llamaré así, las decisiones estratégicas de gestión de inventario?

En general, parece que son capaces de desinventariar sus materias primas y que, conceptualmente, están reabasteciendo en el 3Q a niveles que no les penalizan netamente frente a las ganancias derivadas de mejores tasas de utilización. ¿Es correcto?

Y, en última instancia, ¿qué nivel de viento en contra por las interrupciones hubo en el 2Q?

Así que Matt, gracias por la pregunta. Creo que lo que Mark destacó al principio con Advanced Materials es que, obviamente, estuvimos haciendo concesiones con los plazos de puesta en marcha de las plantas, la instalación de Tritan que también mencionamos, así como la intensificación de los impactos en Oriente Medio. Por lo tanto, finalmente logramos reducir parte del inventario de productos terminados dentro de nuestro negocio de Advanced Materials. Eso generó un viento en contra en la utilización mientras lo hacíamos. Y lo hicimos para, en última instancia, asegurar materias primas clave que nos permitieran cumplir con confianza durante el segundo semestre.

Mark acaba de destacar que tuvimos cambios significativos en el Q2. Al analizar la evolución del Q1 al Q2, hubo un viento en contra secuencial de unos 40 a 45 millones de dólares. Nuestra orientación original era que esperábamos beneficiarnos unos 30 millones de dólares de forma secuencial. Pero con Advanced Materials trasladando algunos cambios al Q3, ahora prevemos que sea, yo diría, más cercano a los 10-20 millones de dólares para la empresa en su conjunto. Estos son los grandes cambios que deben tener en cuenta respecto a las paradas y los cambios de producción.

También diría que, en términos interanuales, tendremos un beneficio sustancial por utilización en el segundo semestre en comparación con el año pasado, ya que tuvimos correcciones de inventario en Advanced Materials y en toda la compañía durante la segunda mitad del año pasado. Y ya han escuchado a Mark hablar hoy sobre las sólidas perspectivas de demanda que vemos aquí en el Q3, y seguiremos informándoles al respecto. Pero creo que los principales motores son las recuperaciones que acabo de describir de forma secuencial.

Sí. Precisamente cuando se quiere analizar desde el punto de vista de los segmentos, hay dos cosas diferentes que Willie describió. Estuvo el impacto de los productos terminados en Advanced Materials, el cierre de la planta de celulosa del que acabamos de hablar, que fue muy significativo, y en realidad un par de cierres más pequeños.

Pero el gran impacto se produjo en Fibers y en Chemical Intermediates. Por lo tanto, aparece en diferentes lugares, dependiendo del tema.

Eso es de gran ayuda. Y supongo que, ¿podría hablar un poco sobre los volúmenes a lo largo del trimestre? E incluso, si quisiera hacer una comparativa con lo que ocurrió en marzo, ¿verdad? Hay muchos debates sobre las compras de pánico, la falta de estas en los eslabones finales de la cadena, y cómo eso pudo haber fluctuado hasta junio.

Y, obviamente, cuando hablamos con los inversores, existe preocupación por la desacumulación de existencias por parte de los clientes en el 2H, dado lo que ha ocurrido recientemente en los últimos años. Entonces, ¿cómo generan confianza en este perfil de volumen para el 2H? ¿Y mostraron las cosas una tendencia de mejora al cierre del 2Q?

Es una excelente pregunta. Y, ciertamente, los volúmenes mostraron una buena tendencia a lo largo del segundo trimestre (Q2). Fue casi como la forma habitual, ya que se fueron acumulando de abril a junio. En ese sentido, las cosas se sintieron en realidad bastante normales a pesar de todo el caos que nos rodeaba y de lo que estaba ocurriendo. Es una pregunta muy justa y es algo que debatimos constantemente internamente en relación con la demanda, especialmente después del año pasado, donde se vio esa acumulación para anticiparse a los aranceles y el posterior descenso de los volúmenes en la segunda mitad. Hasta ahora, no estamos viendo esa misma dinámica. Los pedidos de julio se mantienen bien y siguen la trayectoria que esperaríamos, siendo consistentes con lo que se esperaría en relación con el Q2. Así que es una buena señal.

En lo que respecta a gran parte de las compras en CI, es una cuestión más dinámica. Por lo que ocurra con el transporte de mercancías. Pero en cuanto a los productos especializados, que es donde creo que se centra realmente su pregunta, no estamos viendo caídas en la demanda del mercado final ni clientes que nos hablen de ello como una preocupación principal.

Los clientes han tenido que... están equilibrando dos cosas al mismo tiempo, lo cual creo que es diferente al año pasado. Ahora mismo, están muy... debido a lo que ocurrió el año pasado, han sido muy disciplinados durante febrero de este año en la desacumulación de existencias y en lograr que los inventarios sean muy bajos, ¿verdad? Así que, al llegar a marzo, obviamente hubo preocupaciones sobre el acceso a las materias primas, y por eso se vio cierta recuperación en la demanda. Pero, al mismo tiempo, las inquietudes y preocupaciones sobre lo que podría ocurrir con la demanda del mercado final en la segunda mitad del año, creo, han mantenido mucha disciplina en la mente de todos sobre cuánto inventario quieren acumular.

Y se puede debatir si están acumulando inventario en este momento o agotándolo, con la esperanza de obtener precios más bajos. Por lo tanto, hay una gran mezcla de factores que es muy diferente a la del año pasado hasta ahora, cuando querían tener inventario, pero también querían esperar a precios más bajos, quizás si el Estrecho se normaliza y todo se vuelve más estable. Así que hay muchas fuerzas opuestas donde no creemos que la gente esté acumulando inventarios significativos en este momento con esta dinámica. Y si realmente fueran a desinventariar, podría haber empezado, francamente, en junio, cuando la gente estaba muy optimista en mayo sobre la apertura del Estrecho. Y no vimos que eso ocurriera en junio. Por eso creo que las cosas están mejor posicionadas para ser más estables.

La incógnita aquí, por supuesto, es si las cosas realmente se descontrolan en Oriente Medio y los precios del petróleo suben drásticamente, ya que esto podría tener un impacto global en la demanda de los consumidores. Ese tipo de escenario extremo no está incluido en nuestras previsiones.

Mark, una pregunta o dos sobre su plataforma circular. Creo que indicó en el discurso preparado que prevé que las ventas crezcan en 100 millones de dólares o más este año. ¿Podría comentar cuál sería un buen margen de contribución frente a ese crecimiento de las ventas?

No vamos a hablar de los márgenes de contribución de este negocio. Lo que sí puedo decirles es que el crecimiento de los ingresos es atractivo. Los márgenes están ciertamente por encima del promedio de la compañía cuando se analiza este negocio. Por lo tanto, representa una mejora en valor y en mix para la compañía y para AM cuando se consideran los márgenes variables.

Cuando pienso en el negocio y en su potencial de EBITDA a largo plazo, seguimos considerando firmemente que estamos en camino para que este primer activo alcance los 200 millones de dólares de EBITDA. No vemos ninguna razón por la cual esto no vaya a suceder. Tardará más de lo que nos gustaría debido al estado de la economía actual, pero la propuesta de valor y los márgenes de contribución que observamos siguen siendo muy atractivos.

Bien. Quizás en relación con eso, mi impresión general es que el equipo de ingeniería ha hecho un gran trabajo. Y, si acaso, han demostrado que la capacidad es mayor de lo que se esperaba originalmente.

Obviamente, la demanda ha seguido la tendencia que comentamos anteriormente. Pero, ¿hay alguna forma de darnos una idea de cuál es el nivel de utilización de la capacidad? Y también estoy pensando en su acuerdo con Pepsi. ¿De cuánto margen disponen para seguir cargando ese activo de cara al futuro?

Creo que, tal como les comentamos el año pasado, nuestra utilización del activo rondaba el 50%, y hemos incrementado dicha utilización gracias a la mejora de la demanda este año. También hemos realizado pruebas para operar la planta al máximo rendimiento posible con el fin de determinar lo que consideramos que es la capacidad efectiva de la misma, y nos sentimos muy seguros de que podemos alcanzar el 100% de su funcionamiento para respaldar el crecimiento de la demanda a medida que se produzca. Y luego, por supuesto, como ya hemos mencionado, existen proyectos de capital incrementales específicos para realizar en la planta con el objetivo de eliminar cuellos de botella hasta alcanzar el 130% de la capacidad de diseño, es decir, 130,000 tons. En ese sentido, creo que nos sentimos muy satisfechos con nuestra situación actual y seguimos obteniendo más información sobre cómo optimizar el rendimiento de la planta y su estructura de costes.

En lo que respecta al polímero, ahí es donde reside la limitación en el lado del rPET, debido a que esta planta fue construida originalmente para productos especiales. Y a medida que el mercado se debilitó en cuanto al crecimiento de los productos especiales, obviamente adaptamos nuestras líneas de polímeros, lo cual es una gran ventaja que tenemos: esa flexibilidad para transformarlas de Tritan a copoliéster y a PET. Tomamos una línea de Tritan y la adaptamos a PET porque sabíamos que estaba a punto de entrar en funcionamiento una nueva y gran línea de Tritan para abastecer el mercado que estamos construyendo. Por lo tanto, fue una excelente manera de equilibrarlo.

Pero todavía existen límites en cuanto a esa capacidad de PET. Por eso, ahora estamos analizando otras líneas de polímeros que podemos optimizar para seguir produciendo nuestro PET que tengan capacidad adicional en las condiciones actuales del mercado. Ese trabajo se está llevando a cabo ahora mismo para permitirnos seguir aumentando el PET de manera significativa el próximo año. Además, hay otras medidas que estamos tomando respecto a nuestro modelo de eficiencia de capital. Hablaremos en futuras llamadas sobre cómo esto puede respaldar un mayor crecimiento de los polímeros.

¿Podría profundizar o dar algunos detalles sobre cómo están planteando actualmente su pipeline de M&A? ¿Qué tan activo está? ¿Qué están observando en cuanto a las valoraciones? ¿Existen direcciones estratégicas que estarían abiertos a considerar? Simplemente, ¿cuál es su postura al respecto?

Bueno, en primer lugar, yo diría que Eastman ha tenido una trayectoria de gran disciplina en lo que respecta a la gestión de cartera. Por ejemplo, si retrocedemos mucho en el tiempo, hubo momentos en los que desinvertimos en un grupo de negocios con bajo rendimiento; luego hubo un periodo en el que salimos de esos negocios deficientes y realizamos grandes adquisiciones como Solutia, Taminco y otras adquisiciones complementarias que han sido increíblemente exitosas, y las hicimos en momentos en los que las valoraciones eran realmente racionales. Esas grandes adquisiciones por las que pagamos aproximadamente 9x EBITDA han sido grandes contribuyentes de valor para la compañía.

Y luego hemos estado en una fase de optimización y crecimiento orgánico a través de la innovación, lo cual creo que ha sido exitoso y se ha demostrado tanto en los buenos como en los malos momentos. Además, hemos demostrado que seguiremos siendo muy disciplinados con las desinversiones, ¿verdad? Así que, cuando tuvimos otros negocios con un rendimiento inferior, como neumáticos y adhesivos, los desinvertimos, así como optimizamos nuestra huella de ácido acético. Una gran disciplina en ese sentido y desinvirtiendo en activos cuando tenía sentido a 10x EBITDA.

Creo que tenemos un buen historial en M&A, siendo muy exitosos en ello y manteniendo mucha disciplina cuando las cosas no funcionan bien. Creemos firmemente que nuestra empresa tiene, como mínimo, la escala necesaria para ser eficaces en nuestra innovación y un balance de situación capaz de respaldar todo el potencial de crecimiento que tiene la compañía. Por lo tanto, de cara al futuro, siempre seremos disciplinados con los negocios que no tengan un buen rendimiento y gestionaremos las situaciones correspondientes. Además, siempre estamos evaluando y considerando opciones de M&A.

Claramente, el mercado de M&A ha recuperado actividad este año, como cabría esperar en las condiciones actuales del mercado. Las valoraciones han mejorado hasta ser más racionales de lo que han sido en bastante tiempo. Por lo tanto, estamos evaluando todas nuestras opciones, tal como creo que está haciendo cada empresa del sector hoy en día. Creo que todos podemos reconocer que probablemente veremos muchos cambios en esta industria durante los próximos años, dadas todas las dinámicas que enfrentamos. Sin embargo, tengo muchísima confianza en que mantendremos la disciplina y tomaremos buenas decisiones en ambos frentes a medida que surjan esas oportunidades, pero no voy a entrar en detalles al respecto.

Muy bien. Gracias de nuevo a todos por acompañarnos. Agradecemos que se hayan tomado el tiempo para hablar sobre Eastman esta mañana. Que tengan un buen día.

Con esto concluye la llamada de hoy. Gracias por su participación. Ya pueden desconectarse.