Gracias. Estrella, después el número 1 en el teclado de su teléfono. Si desea retirar su pregunta, pulse estrella 2. Pedimos a los participantes que se limiten a 1 pregunta y 1 pregunta de aclaración.

Nuestra primera pregunta es de Steve Tusa, de Wells Fargo. Por favor, adelante. Su línea ya está abierta.

Lo caracterizaría de esta manera, supongo. El hecho de que hayamos tenido limitaciones de capacidad es lo que está impulsando la cartera de pedidos hacia 2027. Por tanto, la duración de la demanda es un buen indicador, ya que los clientes básicamente se están poniendo en cola para reservar esa capacidad.

No está excesivamente influenciada por algunos de nuestros negocios tradicionales de ciclo largo. Mods es prácticamente un suelo, al igual que Belvac. Por lo tanto, esas cifras no están influenciadas por esos dos negocios. Así que, de hecho, eso supone un potencial de mejora para la acumulación de pedidos de cara a 2027.

Y después, en nuestros negocios tradicionales de ciclo corto, no tenemos mucha visibilidad para el próximo año, por lo que simplemente realizaremos pedidos y envíos como lo hacemos habitualmente desde ahora hasta finales de año.

Sí. No realmente, salvo por el hecho de que el cuarto trimestre no siempre está bajo nuestro control. ¿Verdad? Tenemos los pedidos. Podemos fabricar los pedidos, y entonces se convierte en una cuestión de final de año: si nuestros clientes ejecutan esos pedidos o si todo el mundo está jugando a una especie de gestión del capital de trabajo al final del año.

Así que siempre somos un poco cautos porque diciembre podría ir en casi cualquier dirección en cualquier año dado, pero no hay nada basado en la trayectoria que vemos que indique una desaceleración. Es pura calendarización.

Creo que, en lenguaje corporativo, dijimos que nuestra prioridad seguía siendo la retribución al accionista. Así que tómalo como tal.

Gracias, Brett.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta es de Nigel Coe de Wolfe Research. Por favor, adelante.

Solo para que quede claro. Se trata de los costes de los vientos en contra acumulados en lo que va de año por el cierre de la planta y el exceso de mano de obra que hemos tenido que mantener como consecuencia de ello, y eso es el acumulado de lo que va de año. ¿De acuerdo?

Ese número en realidad subirá de aquí a finales de año porque, a medida que aumenten las tasas de línea, absorberemos ese exceso de mano de obra y luego empezaremos a convertirlo en productividad. Así que esos son los $40 million.

Quiero decir que creo que vamos por buen camino para alcanzar los objetivos que fijamos para ese sector debido a dos factores. El primero es que el hecho de no tener esos costes de consolidación entre los dos años supone una recuperación. El volumen de todo el segmento aumenta y, por tanto, el margen incremental del coste fijo aumenta con él. Por eso dije que podemos esperar un cambio material en 2027 en el margen de ese segmento en particular.

Oh, vamos. Nigel, te daremos las previsiones cuando lleguemos al final del año, pero es algo material. Vale.

Bueno, sí. Quiero decir, creo que si se observa la diapositiva de nuestras inversiones de capital y si se vuelve a leer la transcripción de lo que dije, sí, hemos tenido limitaciones de capacidad durante todo el año. No parece estar impidiendo las construcciones actuales, pero todo el mundo está intentando adelantarse para asegurar el suministro. Hay mucho efecto de señalización en ello. Pero básicamente estamos aumentando para duplicar la capacidad de la línea de productos principal que ha estado creciendo.

Esto es SWEP ahora. Eso se ha enviado a los centros de datos. Eso cambiará con el tiempo. Porque habrá un cambio entre la demanda del sistema de refrigeración central, que vemos ahora, hacia una mayor mezcla de CDU en el futuro, y estamos teniendo eso en cuenta.

En cuanto a la cartera de pedidos, no quiero decir 50, pero está dominada por la demanda de sistemas de CO2 y SWEP.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta es de Mike Halloran, de Baird. Por favor, adelante. Su línea está abierta.

Hola, Mike.

Si es superior al promedio que veríamos en este momento. Así que permítanme volver a leer las transcripciones. Esperaríamos que en un, llamémoslo, año normal, la relación book-to-bill disminuyera en el Q3, simplemente por el orden de magnitud de los envíos.

Pero debido a la naturaleza de crecimiento secular de algunos de estos negocios, de algunos de los negocios en los que estamos, los clientes en ciertos segmentos están asegurando el suministro, intentando asegurar la capacidad. Y por eso están realizando pedidos con mucha más antelación de lo que normalmente esperaríamos.

Y es por eso que les proporcionamos las cifras de la cartera de pedidos, y es por eso que intentamos monetizar cuánto de eso corresponde a 2027, porque, en términos generales, no se vería así, excepto por el ritmo de la tasa de crecimiento en algunos de esos segmentos.

Sí. Quiero decir, la actividad se ralentiza de forma natural en el Q4. Muy poco sale al mercado a finales de año. Así que lo que sea que haya salido al mercado, ha salido al mercado.

Sin entrar en ciertos acuerdos. Miren, tenemos criterios de rentabilidad que respetamos. Así que hay algunas cosas que no conseguimos y que nos hubiera gustado obtener, pero el precio de compra por el que se vendieron esos activos estaba por encima de ese criterio.

Al final del día, lo veremos en 2027, pero tenemos una gran cantidad de inversión orgánica pendiente que probablemente impulsará tanto crecimiento de ingresos como lo harían las adquisiciones complementarias. Por lo tanto, mantenemos una postura de opcionalidad, lo que significa que participaremos en procesos de M&A. Tenemos algunas cosas interesantes en marcha.

Pero con todo el efectivo que estamos produciendo, que hemos trasladado a este año, y todo el efectivo que vamos a producir este año, nuestra postura ahora se centra claramente en la retribución al accionista.

Gracias.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta es de Joe O'Dea, de Vertical Research.

Quiero decir, depende. El año que viene, sí. Depende, Joe. Es decir, de hecho, hemos adelantado las decisiones de precios este año. Y hemos estado introduciendo precios que, en un año estable de entorno de baja inflación, normalmente esperaríamos hasta principios de año, pero en realidad lo hemos acelerado en ciertos casos. Dependiendo de la exposición a diversos factores, ya sean grupos de materias primas, metales u otras cosas. Por lo tanto, creo que estamos en una posición ventajosa, adelantándonos a la visión de cualquier persona sobre la relación precio-coste de cara a 2027. Creo que, de hecho, probablemente nos llevemos un trimestre entero de ventaja en ese sentido.

Esto hará que— es decir, que la velocidad disminuya a medida que los volúmenes aumenten, ¿verdad? Se obtiene el beneficio de absorción de costes fijos. El resto es productividad. Se trata simplemente de ir eliminando los costes laborales adicionales a medida que se estabilizan las tasas de la línea. Por lo tanto, esperaríamos que esto mejore progresivamente en lo que queda de año y que probablemente termine para finales del Q1.

Pero no espero que sepan, los 40, los 40 o lo que sea que resulte al final de este año, fluyen en su totalidad hacia el próximo año. A menos que el volumen caiga. Y basándonos en nuestro backlog actual, no vemos indicios de que el volumen vaya a caer en 2020.

Bienvenidos.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta es de Scott Davis, de Melius Research. Por favor, adelante. Su línea está abierta.

¿Scott?

Sí. Sin entrar en detalles sobre nuestros clientes, cuya rentabilidad, muchos de los cuales cotizan en bolsa, es notable. Al fin y al cabo, el margen de beneficios de los productos de combustible ha aumentado sustancialmente durante los últimos 18 a 24 meses. Y no espero que ese margen se reduzca. La buena noticia es que eso es... eso es fantástico. Nos gustan los clientes sanos que ganan mucho dinero. Número 1.

Y en segundo lugar, la parte positiva de lo que hemos observado respecto al CapEx es que existen restricciones de suministro en ese mercado en particular. Y eso simplemente está prolongando la duración de lo que creemos que es el ciclo de demanda. Así que sabíamos que nos acercábamos a un ciclo de CapEx por diversas razones. Ahora creemos que se va a extender; lo señalamos hace un año y medio como un ciclo de 3 años, pero probablemente podríamos argumentar que va a ser de al menos 4.

Así es, así es. En cuanto al número de participantes en el mercado, es un mercado que nos gusta. Sí.

Gracias.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta es de Andy Kaplowitz de Citigroup. Adelante, por favor. Su línea está abierta.

Hola, Andy.

Mire, yo me fijaría en el acumulado del año al fin y al cabo, porque es nuestro negocio más global. Hay muchos factores que influyen y que otros de nuestros negocios no tienen que gestionar, especialmente el FX. Y también el mix, debido a la diferencia desproporcionada de margen entre los consumibles y los equipos. Así que eso hará que las cifras fluctúen.

Dicho esto, si se analiza un periodo de 3 a 5 años, hemos incrementado de forma constante el margen de ese negocio mediante diversas medidas.

Estamos realizando algunas inversiones bastante significativas. Hemos construido una planta totalmente nueva en Polonia este último año, y vamos a terminar básicamente la reconstrucción de nuestra producción de tinta en 2027. Por lo tanto, esperamos que de ello se derive cierta productividad.

Así que, sí. Quiero decir, no me entusiasmaría demasiado con el margen de este trimestre, pero si se analiza en términos acumulados en lo que va de año, es totalmente sostenible.

Miren, estamos haciendo un seguimiento de ello, pero las oportunidades que hemos encontrado en el lado de cryo durante los últimos 18 meses, que están impulsando la facturación, requieren mucha inversión por nuestra parte. Eso ha tenido un efecto un poco dilusivo, pero aceptaríamos ese intercambio en cualquier momento, ¿verdad? Porque está impulsando la facturación y se trata de negocios con crecimiento secular que, una vez superada la fase de construcción, podemos esperar lo que vimos en SWEP en los últimos dos años, donde los márgenes bajaron porque la inversión iba por delante de los ingresos.

Ahora ya tenemos los ingresos en SWEP. Por lo tanto, el margen incremental es sólido. Esperamos esa misma trayectoria, y esa es la razón por la que incluimos esa diapositiva.

En cuanto a todas las inversiones orgánicas que estamos realizando, no se trata solo de explicar lo que pensamos sobre la durabilidad del aumento de los ingresos, sino de darles una señal de que vamos a invertir aquí. Hacer esas inversiones conlleva ciertos costes, pero creemos que, con el tiempo, el retorno sobre el capital invertido allí será excelente.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta es de Brett Linzey, de Mizuho. Por favor, adelante. Su línea está abierta.

Creo que debemos continuar. Pasaremos a nuestra siguiente pregunta. Nuestra próxima pregunta es de Amit Mehrotra, de UBS. Por favor, adelante. Su línea está abierta.

Sí. Muy bien. Vamos a ocuparnos primero del cobre. Creo que es así. Tenemos exposición al cobre allí, pero está integrada en el mecanismo de fijación de precios de nuestros contratos con proveedores en SWEP. No sé cuáles son los plazos de entrega de memoria.

Quiero decir que estamos incorporando capacidad adicional. De forma secuencial a lo largo del año, pero con un salto bastante grande este trimestre de cara al Q1. Después, se convierte en un gran debate sobre si los plazos de entrega siguen alargándose porque los pedidos siguen llegando antes de que se complete la ampliación de la capacidad.

¿Se reducirá eso en 2027? Es difícil de decir. Por ahora, no lo vemos así. Pero estamos aumentando la capacidad porque, de hecho, la tenemos. Creemos en la durabilidad de la demanda.

Sí. Sí. No. No. No lo somos. No está, no está en esto.

Permítame responder de esta manera. Le hemos dado la relación book-to-bill contra mi propio consejo. Le hemos dado la cifra del aumento del backlog. Para entrar en cálculos matemáticos de alto nivel, cuando no se conoce la duración o el cronograma de esos pedidos, sí, es un juego de locos. Estoy seguro de que Jack puede plantearle todo tipo de preguntas aclaratorias. Pero no puedo entrar en ese terreno ahora mismo.

Quiero decir, no estamos perdiendo cuota de mercado debido a los plazos de entrega, ¿verdad? Porque, en términos generales, operamos en mercados con una base de suministro muy concentrada. Por lo tanto, quienes incrementan su capacidad de forma proactiva tienden a ganar.

Y es por eso que hemos estado invirtiendo por adelantado ante parte de esta demanda en detrimento de los márgenes, por cierto. Pero lo son. Pero terminan siendo buenas inversiones una vez que se ponen en marcha y absorben el coste fijo. Así que podemos verlo en SWEP. Ahora mismo.

Gracias.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta es de Andrew Obin, de Bank of America. Por favor, adelante. Su línea está abierta.

Sí. Creo que ya se lo respondí a Scott hace un momento. Hay limitaciones de capacidad en los equipos subterráneos para cumplir con la normativa de los tanques. Y debido a que hay capacidad —que, por cierto, nosotros no suministramos—, lo que está ocurriendo es que se está prolongando la duración de la demanda, porque no se pueden poner los tanques a trabajar. ¿De acuerdo?

En lo que estamos expandiendo es en todos los productos que giran en torno a eso, donde vemos una demanda robusta y nuestros márgenes son bastante buenos. Así que esa es la forma en que respondería.

Ninguno.

Gracias.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta es de Joe Ritchie, de Goldman Sachs. Por favor, adelante. Su línea está abierta.

Bueno, espero que tengamos una expansión de capacidad adicional. Pero las capacidades que estamos implementando son para varios años, especialmente las greenfields. ¿De acuerdo? Es decir, construir una greenfield es construir un nuevo emplazamiento. Y nunca dotaríamos de capacidad a un nuevo emplazamiento para los próximos 12 meses, a menos que... porque nunca obtendrías el retorno sobre el capital allí. Así que todas se han dimensionado en función de la inversión inicial para una duración de varios años.

Así que, en cierto modo, si volvemos a tener la misma diapositiva el año que viene y hay capacidad adicional por encima de ella, es una gran señal, porque significa que hay más demanda de la que previmos en la inversión inicial. Así que, ahora mismo, sí, creemos que con estas inversiones podemos capturar nuestra cuota de mercado de las tasas de crecimiento que creo que os hemos mostrado en la diapositiva 5.

Creo que superaremos a nuestra competencia en el Q1. Vale. Es lo mejor. Eso es, eso es absoluto.

Gracias.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta es de Andrew Buscaglia, de BNP Paribas. Por favor, adelante. Su línea ya está abierta.

Claro. Si pudiera, ya sabe, simplemente uniendo todo esto, me da la sensación de que su perspectiva para 2027, o su confianza en 2027, ha demostrado haber mejorado en los últimos meses. Me refiero a que, basándome en algunos de estos mercados de mayor crecimiento y en la visibilidad que tienen, ¿estoy en lo cierto al decir que esa es la razón principal por la que suena mejor respecto a 2027 o suena positivo sobre 2027? O la diapositiva 6 sugiere que sus mercados principales subyacentes están experimentando algunas mejoras cíclicas. Así que supongo que, ¿de dónde proviene más esa confianza? ¿De ese sector de alto crecimiento o de ese negocio principal?

Sí. Bueno, quiero decir, las diapositivas se han incluido por una razón, y es la trayectoria de las tasas de crecimiento en las áreas en las que hemos estado invirtiendo; es decir, estamos observando, no sé, ¿qué dijimos?, 500 puntos básicos de mejora en los últimos 24 o ni siquiera 24 meses, 20 meses. Sí. Así que estamos bien en ese aspecto. Y tenemos un punto de datos en términos de pedidos y pedidos pendientes a principios de este año superior al que tendríamos en un año normal. Por lo tanto, el crecimiento, ya sabe, en los mercados en los que hemos decidido participar, está funcionando bien. Y los clientes que tenemos en toda la cartera general están empezando a realizar pedidos para 2027 por diversas razones. Normalmente solemos ser cautelosos hasta que llegamos a la fase de dar previsiones para todo el año porque, por lo general, no tenemos ese tipo de visibilidad.

Sí. Esa es la sensación que me transmite. De acuerdo. Y luego, en cuanto al lado de los intercambiadores de calor, ya sabe, mencionó que espera realizar más inversiones en capacidad porque eso probablemente significa que las cosas van bien. En su opinión, ¿cuáles son los requisitos de capacidad para los intercambiadores de calor? Y luego, dado el crecimiento tan fuerte que estamos viendo en el sector de la refrigeración de centros de datos, ¿cuál es la dinámica competitiva allí? Siempre ha sido un tipo de riesgo el saber que no es el único que identifica este crecimiento y, claro, sí. ¿Podría también comentar algo sobre eso, por favor?

Sí. Todo el mundo quiere estar en los centros de datos. Veo las presentaciones de M&A todo el tiempo. Mire, este es un proceso altamente automatizado. Es necesario tomar decisiones de capacidad con 18 meses de antelación antes de que entren en funcionamiento. Así que no se trata de contratar a un montón de gente para obtener un mayor rendimiento; de hecho, hay muy poca gente en el proceso. Y por tanto, es un producto muy altamente diseñado, probablemente uno de los productos con mayor ingeniería de toda nuestra cartera. Es un mercado muy concentrado. Pero esos competidores que tenemos, si se fijara, también están anunciando expansiones de capacidad. Así que creo que hemos hecho un muy buen trabajo invirtiendo proactivamente en capacidad por delante del mercado, en detrimento de los márgenes en el pasado. Así que obtendremos nuestra parte justa aquí. Pero no puedo estar en desacuerdo con usted. Quiero decir, todo el mundo quiere estar en los centros de datos, así que hay que estarlo; todos vamos a averiguar juntos la duración de la demanda, ¿verdad? Ahora bien, no creo que nos estemos precipitando solo porque nuestra cartera de pedidos sea la que es, y creemos que habrá una conversión hacia una mezcla de CDU mayor de la que vemos ahora. Pero creo que estamos posicionados de forma competitiva y, desde el punto de vista de la capacidad, de manera adecuada. Me parece justo. Gracias.

Gracias. Nuestra última pregunta es de Brandon Noss, de Morgan Stanley. Adelante, por favor. Su línea está abierta.

Brandon, buenos días.

Brandon, nos cuesta oírte. ¿Estás lejos del micrófono?

¿Puedes oírnos, Brandon? Sí. ¿Puedes oírme? Sí. Ya podemos oírte. Muy bien. Adelante.

Estoy viendo CST; viste un fuerte crecimiento acelerado allí, los márgenes bajaron cuando estos son... Brandon. Oye, Brandon, te estás cortando... Oye, Brandon, te estás cortando. ¿Sabes qué? Llama a Jack. Él se pondrá en contacto contigo. Pero te estás cortando y entrando.

Vale. Creo que podemos dar por terminada la llamada, Leslie. Gracias. Con esto concluye nuestra sesión de preguntas y respuestas y la conferencia telefónica de resultados del tercer trimestre de Dover. Ya pueden desconectar su línea en este momento, que tengan un excelente día.

Buenos días y bienvenidos a la conferencia de resultados del tercer trimestre de 26 de Dover. Hoy nos acompañan Richard J. Tobin, Presidente y Director Ejecutivo; Christopher Woenker, Vicepresidente Senior y Director Financiero; y Jack Dickens, Vicepresidente de Relaciones con Inversores.

Tras las intervenciones de los ponentes, habrá una sesión de preguntas y respuestas. Si desea realizar una pregunta durante este tiempo, pulse la estrella y después el número 1 en el teclado de su teléfono. Si desea retirar su pregunta, pulse estrella 2.

Como recordatorio, señoras y señores, esta conferencia telefónica está siendo grabada, y su participación implica el consentimiento para la grabación de la misma. Si no están de acuerdo con este término, por favor desconéctense en este momento. Gracias. Ahora me gustaría ceder la palabra al Sr. Jack Dickens. Por favor, adelante, señor.

Gracias, Leslie. Buenos días a todos y gracias por unirse a nuestra llamada. Una versión de audio de esta llamada estará disponible en nuestro sitio web hasta el 12 de noviembre; el enlace de la repetición de la transmisión web se archivará durante 90 días.

Nuestros comentarios de hoy incluirán declaraciones prospectivas basadas en las expectativas actuales. Los resultados reales y los eventos podrían diferir de dichas declaraciones debido a una serie de riesgos e incertidumbres que se analizan en nuestras presentaciones ante la SEC. No asumimos obligación alguna de actualizar nuestras declaraciones prospectivas. Dicho esto, le cedo la palabra a Richard.

Gracias, Jack. Buenos días a todos. Comencemos con la diapositiva 3. En general, ha sido un trimestre sólido. El crecimiento orgánico se aceleró hasta el 7%, liderado por nuestros mercados de crecimiento secular y respaldado por una demanda duradera en la mayor parte de la cartera. Los bookings fueron lo más destacado del trimestre; los Orders aumentaron un 16% interanual con crecimiento en los 5 segmentos. El ratio book to bill fue de 1.03 para el trimestre.

Nuestra cartera de pedidos ha aumentado un 35% respecto a estas fechas el año pasado, lo que respalda nuestra confianza en las previsiones y proporciona un impulso muy positivo de cara a 2027. El EPS ajustado fue de $2.88 por acción, un 10% más en el trimestre. Nos mantuvimos activos en cuanto al capital. En cuanto al despliegue de capital, anunciamos 2 adquisiciones complementarias que añaden capacidades complementarias, fabricación de bajo coste y amplitud geográfica a nuestros negocios.

También recompramos más de 330 million de nuestras acciones en el trimestre. Estamos ajustando nuestra previsión para todo el año hacia el extremo superior del rango. Con un crecimiento orgánico del 5% al 6% y un EPS ajustado de $10.60 a $10.75 por acción, lo que representa un crecimiento de dos dígitos coherente con nuestro algoritmo a largo plazo. Pasemos a la diapositiva 5.

Nuestros mercados de crecimiento secular representan ahora más del 25% de nuestros ingresos totales, frente al 18% en 2024. En la parte superior de la diapositiva, mostramos nuestras tasas de crecimiento previstas en cada uno de estos mercados para este año. En conjunto, estos mercados son un motor material de nuestro crecimiento de ingresos global en 2026 y esperamos que esa tendencia continúe en 2027.

Hemos construido estas plataformas deliberadamente mediante el gasto en I+D y el desarrollo de nuevos productos en nuestros negocios tradicionales, así como a través de adquisiciones y fusiones (M&A) estratégicas. Nuestro modelo de negocio es único. Nos permite perseguir una variedad de oportunidades de negocio de alto crecimiento en una serie de temas seculares, con varias de nuestras unidades de negocio participando en más de 1.

Hemos sido capaces de lograr este crecimiento mediante la ampliación proactiva de la capacidad y la anticipación al mercado, lo que nos ha permitido capturar posiciones de liderazgo. Esto ha sido especialmente importante en la transición energética y la generación de energía, los sistemas de CO2, los centros de datos y los componentes criogénicos que dan servicio a los mercados de la energía y el espacio.

Hemos seguido invirtiendo en capacidad adicional para 2026 debido a esta sólida demanda, algo que detallaremos en una diapositiva posterior. Estas inversiones orgánicas e inorgánicas han generado altos rendimientos y capital invertido, a pesar de las inversiones iniciales proactivas, como resultado de las altas tasas de crecimiento y los perfiles de margen de estos sectores.

Estos negocios son aplicaciones de misión crítica técnicamente exigentes en las que Dover suele ganar. La gran mayoría de nuestro capital de adquisición en los últimos 5 años se ha destinado a estos mercados y siguen siendo nuestras principales prioridades tanto en inversiones orgánicas como inorgánicas. Pasamos a la diapositiva 6.

Esta diapositiva subraya la amplitud y la duración de nuestra cartera de pedidos. Las reservas de los últimos 12 meses han aumentado un porcentaje, muy por delante del crecimiento de los ingresos, que se sitúa en el 8%, y la relación book-to-bill de los últimos 12 meses ha subido hasta 1.08.

Cada segmento ha crecido en reservas más rápido que en ingresos durante los últimos 12 meses. Ese impulso sostenido de los pedidos ha sustentado la aceleración de los ingresos que estamos viendo en 2026, y nos da confianza en nuestras perspectivas de futuro. Es importante destacar que nuestra cartera de pedidos es un 35% más alta de lo que era en este mismo momento el año pasado y ha aumentado secuencialmente desde el Q2, con aproximadamente la mitad programada para enviarse en 2027. Esto nos proporciona una base sólida de cara al próximo año. La visibilidad de los ingresos es muy superior a la que esperaríamos en este punto del ciclo de planificación.

Pasamos a la diapositiva 7. Engineered Products bajó un 2% orgánicamente. La demanda de componentes para aeroespacial y defensa se mantuvo fuerte, pero fue compensada con creces por menores volúmenes en los servicios de vehículos en Europa. El margen se mantuvo estable gracias a una combinación favorable y a los controles de costes.

Las energías limpias y el sector de repostaje crecieron un 12% de forma orgánica, con envíos sólidos y nuevos pedidos en componentes de energía limpia, transporte de fluidos y repostaje minorista en Norteamérica, que registró su trimestre más fuerte en años. La demanda de nuestros componentes criogénicos en la infraestructura de lanzamiento espacial y de LNG sigue siendo sólida, con varias adjudicaciones de proyectos de alto perfil recientemente. El margen se mantuvo prácticamente estable, ya que el apalancamiento por volumen se vio compensado por el aumento de la producción en las líneas de productos criogénicos, donde la demanda supera la capacidad actual. Estamos ampliando activamente esa capacidad, con una producción adicional que entrará en funcionamiento en el primer trimestre de 2027.

Imaging and ID creció un 2% orgánicamente gracias al crecimiento de dos dígitos en el software de serialización y al sólido desempeño en los consumibles y equipos básicos de marcado y codificación; los márgenes se expandieron 400 puntos básicos hasta el 33%. Esto fue impulsado por el apalancamiento de volumen sobre una base de costes mayoritariamente fijos, el crecimiento del software, la mezcla geográfica favorable de los consumibles y la conversión de divisas.

Pumps and Process Solutions creció un 1% de forma orgánica, con un aumento en AI y energía, infraestructura, biopharma de un solo uso y bombas industriales, lo que fue parcialmente compensado por menores volúmenes en equipos de procesamiento de polímeros donde la actividad de recubrimiento es alta. El margen se expandió 70 puntos básicos hasta el 34% gracias a una sólida conversión en bombas industriales y componentes de precisión, así como a un mayor mix de ingresos de biopharma.

La tecnología de clima y sostenibilidad se aceleró hasta alcanzar un crecimiento orgánico del 18% en el trimestre. Los envíos y las tasas de pedidos en intercambiadores de calor de placas soldadas siguen siendo robustos en todas las geografías y los principales mercados finales, con una notable fortaleza en la refrigeración líquida para centros de datos, la cual está concentrada inicialmente en The US, pero ahora estamos viendo una aceleración significativa en Europa y Asia. Los plazos de entrega siguen siendo prolongados; estamos invirtiendo activamente para duplicar nuestra capacidad global de intercambiadores de calor grandes de aquí a 2027.

Los sistemas de refrigeración por CO2 registraron ingresos trimestrales y alcanzaron ingresos trimestrales récord, con septiembre logrando su mayor producción del año en vitrinas refrigeradas. Las inversiones que hemos realizado en la instalación de Richmond, Virginia, se están intensificando. Las tasas de producción al cierre del tercer trimestre fueron un 15% superiores a las del segundo trimestre.

Esperamos otro aumento secuencial en las tasas de funcionamiento y en la producción en el cuarto trimestre. También completamos la consolidación de la producción de marcos de puertas en el mercado de California al final del trimestre.

El margen del segmento fue del 18%. Los márgenes en los intercambiadores de calor fueron sólidos, ya que los volúmenes superaron las importantes inversiones en la ampliación de la capacidad, con la mano de obra directa siendo inferior al porcentaje de su base de costes; este negocio convierte el volumen incremental excepcionalmente bien.

Esos beneficios en intercambiadores de calor se vieron compensados por el coste de aumentar la producción simultáneamente en sistemas de CO2, vitrinas especiales y vitrinas refrigeradas, de cara a una mayor demanda y tasas de envío en 2027, lo cual se refleja en nuestra cartera de pedidos. Los intercambiadores de calor deberían seguir beneficiándose del apalancamiento por volumen en 2027, con una buena parte de los ingresos del primer trimestre ya en la cartera de pedidos.

En el sector de la venta minorista de alimentos, hemos absorbido $40 million en costes en lo que va de año debido a inversiones y costes laborales adicionales asociados al aumento de la producción, junto con costes fijos duplicados por la gestión de 2 instalaciones para el rendimiento de 1. A medida que las velocidades de línea continúen aumentando y el descenso de los costes fijos se acelere en lo que queda de año, los márgenes en las tecnologías de clima y sostenibilidad están posicionados para mejorar significativamente en 2027. Le cedo la palabra a Christopher.

Gracias, Rich, y buenos días a todos. Pasemos a nuestro estado de flujo de efectivo en la diapositiva 8. El flujo de caja libre en lo que va de año fue de $703 million, o el 11% de los ingresos, lo que supone un aumento de $72 million respecto al año anterior. Esto se debió principalmente al aumento de la conversión de efectivo operativo, que compensó con creces las inversiones en capital de trabajo para respaldar el acelerado crecimiento de los ingresos.

El flujo de caja libre del tercer trimestre fue de $383 million o el 17% de los ingresos. Hemos elevado nuestra guía de CapEx para todo el año para reflejar las inversiones orgánicas que estamos realizando ante la solidez de la demanda. El flujo de caja libre se aceleró en el tercer trimestre, en consonancia con las tendencias históricas, y esperamos un aumento adicional en el cuarto trimestre, que es históricamente nuestro trimestre de mayor generación de caja.

Nuestra previsión de flujo de caja libre para todo el año se mantiene según lo previsto, entre el 14% y el 16% de los ingresos. Con esto, le devuelvo la palabra a Richard.

De acuerdo. Estoy en la diapositiva 9. La inversión orgánica sigue siendo nuestro uso de capital con mayor rentabilidad. A la izquierda se encuentran nuestros proyectos más significativos. En apoyo de nuestra trayectoria de ingresos orgánicos, tenemos expansiones greenfield en marcha para componentes criogénicos de suministro de combustible minorista bajo tierra, caudalímetros en The US y componentes biofarmacéuticos de un solo uso en Asia, junto con inversiones de capacidad en equipos de radiofrecuencia para el espacio, producción de impresoras y tinta, y fundas especializadas en sistemas de CO2 y grandes intercambiadores de calor. Muchos de estos proyectos estarán operativos para finales del primer trimestre de 2027.

En cuanto a la productividad, estamos optimizando nuestra presencia en el servicio de vehículos, extrayendo sinergias de nuestra adquisición de procesamiento de polímeros y ya hemos completado la consolidación de la presencia en el sector minorista de alimentación. Estas acciones generan beneficios sustanciales por reestructuración que se trasladarán a los ejercicios siguientes, los cuales cuantificaremos cuando proporcionemos las previsiones para todo el año en enero.

En el lado derecho de la diapositiva se encuentran las adquisiciones complementarias que anunciamos en el trimestre: Clarin, que cerramos en agosto, añade matrices de extrusión y bloques de alimentación a nuestra plataforma de procesamiento de polímeros Maag, junto con más de 300 thousand square-foot de capacidad de fabricación en EE. UU. cerca de la infraestructura petroquímica y de lanzamiento espacial de EE. UU. Lichtung, cuyo contrato hemos firmado y esperamos cerrar en el cuarto trimestre, otorga a nuestro segmento de energía limpia una presencia de fabricación de componentes criogénicos de última generación y bajo coste en la India. Ambos negocios cuentan con capacidad excedente que otras empresas operativas de Dover aprovecharán como centros de fabricación principales en ubicaciones altamente estratégicas.

Pasamos a la diapositiva 10. Nuestro balance sigue siendo una ventaja competitiva y nuestras prioridades de asignación de capital no han cambiado. La inversión orgánica genera nuestros mayores rendimientos; estamos estimando un CapEx para todo el año de entre $200 million y $220 million, con los proyectos de capacidad y productividad que acabo de mencionar ofreciendo rendimientos atractivos para el próximo año. Hemos comprometido aproximadamente $80 million para nuestras dos adquisiciones anunciadas y nuestra cartera de proyectos sigue activa en busca de oportunidades complementarias en mercados de alta prioridad.

También hemos recomprado aproximadamente $400 million en acciones en lo que va de año, incluyendo $330 million en el tercer trimestre. Con más de $3 billion de dry powder al cierre del trimestre, disponemos de una amplia flexibilidad para jugar a la ofensiva y en la asignación de capital. Y con un sesgo a corto plazo hacia la devolución de capital a los accionistas.

Girish con la diapositiva 11. Estamos desplazando nuestra previsión para todo el año hacia el extremo superior del rango. Nuestro objetivo es terminar el año con fuerza. Nuestra cartera de pedidos nos da confianza en el pronóstico, con un impulso que se mantendrá hasta 2027. Junto con un entorno de demanda constructivo y una sólida cartera de pedidos, nos beneficiaremos de las contribuciones por ahorros de reestructuración remanentes de adquisiciones completadas, un menor número de acciones y la reducción de los costes de transición en food retail. Esperamos cerrar el año con fuerza y estamos seguros de que entraremos en 2027 desde una posición de fortaleza. Te cedo la palabra, Jack.

Leslie, podemos pasar directamente a la sesión de preguntas y respuestas.

Gracias. Pulse la tecla estrella y luego el número 1 en su teclado telefónico. Si desea retirar su pregunta, pulse estrella 2. Pedimos a los participantes que se limiten a 1 pregunta y 1 pregunta aclaratoria.

Nuestra primera pregunta es de Steve Tusa, de Wells Fargo. Por favor, adelante. Su línea ya está abierta.

Lo caracterizaría de esta manera, supongo. El hecho de que hayamos tenido limitaciones de capacidad es lo que está impulsando el backlog hacia 2027. Por tanto, la duración de la demanda es un buen indicador, ya que los clientes básicamente se están poniendo en fila para reservar esa capacidad.

No está excesivamente influenciado por algunos de nuestros negocios más tradicionales de ciclo largo. Mods es prácticamente un suelo, al igual que Belvac. Por lo tanto, esas cifras no están influenciadas por esos dos negocios. Así que, de hecho, eso supone una ventaja para la acumulación de la cartera de pedidos de cara a 2027.

Y luego, en nuestros negocios tradicionales de ciclo corto, no tenemos mucha visibilidad para el próximo año, por lo que simplemente realizaremos pedidos y envíos como lo hacemos habitualmente desde ahora hasta finales de año.

No realmente, salvo el hecho de que el cuarto trimestre no siempre está bajo nuestro control. ¿Verdad? Tenemos los pedidos. Podemos generar los pedidos, pero al final del año surge la cuestión de si nuestros clientes ejecutan esos pedidos o si todo el mundo está jugando a una especie de gestión del capital de trabajo al cierre del ejercicio. Por eso siempre somos un poco cautelosos, ya que diciembre puede ir en cualquier dirección en cualquier año dado, pero según la trayectoria que vemos, no hay ningún tipo de desaceleración. Es pura calendarización.

Creo que, en lenguaje corporativo, lo que dijimos es que nuestra prioridad seguía siendo la retribución al accionista. Así que tómalo como tal.

Gracias, Brett.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta es de Nigel Coe, de Wolfe Research. Por favor, adelante.

Solo para que quede claro. Se trata de los costes de los vientos en contra acumulados en lo que va de año por el cierre de la planta y el exceso de mano de obra que hemos tenido que mantener como consecuencia de ello, y eso es el acumulado de lo que va de año. ¿De acuerdo?

Así que esa cifra probablemente aumentará de aquí a finales de año porque, a medida que aumenten las tasas de línea, absorberemos ese exceso de mano de obra y empezaremos a convertirlo en productividad. Así que eso son los $40 million.

Quiero decir que creo que vamos por buen camino para alcanzar los objetivos que fijamos para ese sector. Debido a dos razones. Número 1, que el arrastre de no tener esos costes de consolidación entre los dos años es un add-back.

El volumen en todo el segmento aumenta. Y, por tanto, el margen incremental de los costes fijos aumenta junto con él. Así que creo que esa es la razón por la que dije que se puede esperar un cambio material en 2027 en el margen de ese segmento en particular.

Vale.

Quiero decir, los tenemos. Creo que si va a la diapositiva de nuestras inversiones de capital y vuelve a leer la transcripción de lo que dije... Sí. Hemos tenido limitaciones de capacidad durante todo el año. No parece estar impidiendo las ampliaciones reales, pero todo el mundo está intentando adelantarse para asegurar el suministro. Por lo tanto, hay un gran efecto de señalización en ello. Pero básicamente estamos aumentando la capacidad al doble en la línea de productos principal que ha estado creciendo.

Esto es SLEP ahora. Eso se ha enviado a los centros de datos. Eso cambiará con el tiempo. Debido a que habrá un cambio entre la demanda del sistema de refrigeración central, que vemos ahora, hacia una mayor mezcla de CDU en el futuro, y lo estamos teniendo en cuenta. En cuanto a la cartera de pedidos, no quiero decir 50, pero está dominada por la demanda de sistemas de CO2 y SWEP.

Gracias.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta es de Mike Halloran, de Baird. Por favor, adelante. Su línea está abierta.

Hola.

Si es más alto de lo que veríamos de media en este momento. Así que permítanme volver a leer las transcripciones. Esperaríamos, en lo que podríamos llamar un año normal, que el book-to-bill bajara en el Q3, simplemente por el orden de magnitud de los envíos.

Pero debido a la naturaleza de crecimiento secular de algunos de estos negocios, en algunos de los sectores en los que operamos, los clientes de ciertos segmentos están asegurando el suministro, intentando asegurar capacidad. Por lo tanto, están realizando pedidos con mucha más antelación de lo que normalmente esperaríamos.

Y es por eso que les proporcionamos las cifras de la cartera de pedidos, e intentamos monetizar cuánto de eso corresponde a 2027, porque, en términos generales, no se vería así si no fuera por el ritmo de la tasa de crecimiento en algunos de esos segmentos.

Sí. Quiero decir, la actividad se ralentiza de forma natural en el Q4. Sale muy poco al mercado a finales de año. Así que lo que sea que haya salido al mercado, ya ha salido al mercado.

Para no entrar en ciertos acuerdos. Miren, tenemos criterios de rentabilidad que respetamos. Así que hay algunas cosas que no conseguimos. Nos hubiera gustado conseguirlas, pero el precio de compra por el que se vendieron esos activos estaba por encima de ese criterio.

Al final del día, lo veremos en 2027, pero tenemos una gran cantidad de inversión orgánica pendiente que probablemente impulsará un crecimiento de los ingresos similar al que lograrían las adquisiciones complementarias.

Por tanto, mantenemos una postura de opcionalidad, lo que significa que participaremos en procesos de M&A. Tenemos algunas cosas interesantes en marcha. Pero con todo el efectivo que estamos generando, que trasladamos a este año, y todo el efectivo que vamos a generar este año, nuestra postura se centra claramente ahora en la devolución de capital.

Gracias.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta es de Joe O'Dea, de Vertical Research. Por favor, proceda. Su línea está abierta.

Deane, ¿si esto se traslada al próximo año? Sí. Depende, Joe. Quiero decir, de hecho, hemos adelantado las decisiones de precios este año. Hemos estado introduciendo precios que, en un año estable de entorno de baja inflación, normalmente esperaríamos hasta principios de año, pero en realidad lo hemos acelerado en ciertos casos. Depende de la exposición a diversos factores, ya sean grupos de materias primas, metales u otras cosas. Así que creo que estamos en una posición ventajosa, adelantándonos a la visión de cualquier persona sobre la relación precio-coste para 2027. Creo que, de hecho, probablemente llevamos un trimestre entero de ventaja.

Lo hará, lo hará, lo hará. Así que la velocidad disminuye a medida que los volúmenes aumentan, ¿verdad? Se obtiene el beneficio de absorción de costes fijos. El resto es productividad. Se trata simplemente de eliminar los costes laborales adicionales a medida que se estabilizan las tasas de la línea. Por lo tanto, esperaríamos que eso mejore progresivamente en lo que queda de año. Y probablemente termine para finales del primer trimestre.

Pero no espero que sepa, los 40, los 40 o lo que sea que resulte al final de este año, se traslada en su totalidad al próximo año. A menos que el volumen caiga. Y basándonos en nuestra cartera de pedidos actual, no veríamos indicios de una caída del volumen en 2020.

Bienvenidos.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta es de Scott Davis, de Melius Research. Por favor, adelante. Su línea está abierta.

¿Scott?

Sí. Sin entrar en detalles sobre nuestros clientes, cuya rentabilidad, muchos de los cuales cotizan en bolsa, es conocida. Al fin y al cabo, el margen de beneficios de los productos de combustible ha aumentado sustancialmente durante los últimos 18 a 24 meses, y no espero que eso se reduzca.

Las mejores noticias. Así que eso es genial. Nos gustan los clientes sanos que están ganando mucho dinero. Número 1.

Y en segundo lugar, la parte positiva de lo que hemos observado respecto al CapEx es que existen restricciones de oferta en ese mercado en particular. Y eso simplemente está prolongando la duración de lo que creemos que es el ciclo de demanda. Así que sabíamos que nos adentrábamos en un ciclo de CapEx por diversas razones. Ahora creemos que se va a extender; lo señalamos hace un año y medio como un ciclo de 3 años, pero probablemente podríamos argumentar que será de al menos 4.

Así es. En cuanto al número de participantes en el mercado, es un mercado que nos gusta. Sí.

Gracias.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta es de Andy Kaplowitz de Citigroup. Por favor, adelante. Su línea está abierta.

Hola, Andy.

Mire, yo me fijaría en el acumulado del año al final del día porque es nuestro negocio más global. Pasa por ahí mucho que otros de nuestros negocios no tienen que gestionar, especialmente el FX. Y luego el mix, debido a la diferencia desproporcionada de margen entre los consumibles y el resto. Así que eso hará que las cifras fluctúen.

Dicho esto, si retrocedemos y observamos un periodo de 3 a 5 años, hemos incrementado de forma constante el margen en ese negocio mediante diversas medidas. Estamos realizando algunas inversiones bastante significativas. Hemos construido una planta totalmente nueva en Polonia este último año, y básicamente terminaremos de reconstruir nuestra producción de tinta en 2027. Por lo tanto, esperamos que de ello se derive cierta productividad.

Así que, sí. Quiero decir, no me entusiasmaría demasiado con el margen de este trimestre, pero si lo analizamos en términos acumulados del año, es totalmente sostenible.

Miren, los estamos siguiendo, pero las oportunidades que hemos encontrado en el lado de cryo durante los últimos 18 meses, que están impulsando la facturación, requieren mucha inversión por nuestra parte. Por lo tanto, eso ha tenido un efecto un poco dilutivo. Pero aceptaríamos ese intercambio en cualquier momento. ¿Verdad?

Porque está impulsando la facturación y se trata de negocios con un crecimiento secular que, una vez superada la fase de construcción, podemos esperar que se comporten como vimos en SWEP en los últimos dos años, donde tuvimos márgenes a la baja porque la inversión iba por delante de los ingresos. Ahora ya tenemos los ingresos en SWEP. Por lo tanto, el margen incremental es sólido.

Esperamos esa misma trayectoria, y esa es la razón por la que incluimos esa diapositiva sobre todas las inversiones orgánicas que estamos realizando; no es solo para explicar lo que pensamos sobre la durabilidad del aumento de los ingresos, sino para darles una señal de que vamos a invertir aquí. Existe algún coste al realizar esas inversiones, pero creemos que, con el tiempo, el retorno sobre el capital invertido allí será excelente.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta es de Brett Linzey, de Mizuho. Por favor, adelante. Su línea está abierta.

Tenemos que continuar. Pasaremos a la siguiente pregunta. Nuestra próxima pregunta es de Amit Mehrotra, de UBS. Adelante. Su línea está abierta.

Sí. Muy bien. Vamos a ocuparnos primero del cobre. Creo que es así. Tenemos exposición al cobre allí, pero está integrada en el mecanismo de fijación de precios de nuestros contratos con los proveedores.

En SWEP. No sé de memoria cuáles son los plazos de entrega. Quiero decir, estamos incorporando capacidad adicional. De forma secuencial a lo largo del año, pero con un salto bastante grande este trimestre de cara al Q1. Entonces se convierte en un gran debate de, bueno. Pero los plazos de entrega siguen alargándose porque los pedidos siguen llegando antes de que se complete esa ampliación de capacidad.

¿Eso disminuirá en 2027? Es difícil de decir. Por ahora, no lo vemos así. Pero estamos aumentando la capacidad porque, de hecho, la creemos. Creemos en la durabilidad de la demanda.

Sí. Sí. No. No. No lo estamos. No está bien. No es, no es, no está en

Permítame responder de esta manera. Les hemos proporcionado la relación book-to-bill en contra de mi propio consejo. Les hemos dado la cifra del aumento del backlog. Para entrar en cálculos matemáticos complejos, cuando no se conoce la duración o el cronograma de esos pedidos, sí, es un juego de locos. Estoy seguro de que Jack puede plantearle todo tipo de preguntas aclaratorias, pero no puedo entrar en ese terreno ahora mismo.

Mire, quiero decir, no estamos perdiendo cuota de mercado debido a los plazos de entrega, ¿verdad? Porque, en términos generales, estamos en mercados muy concentrados desde el punto de vista de la base de suministro. Por lo tanto, quienes incrementan la capacidad de forma proactiva tienden a ganar.

Y es por eso que hemos estado invirtiendo por adelantado ante parte de esta demanda en detrimento de los márgenes, por cierto. Pero terminan siendo buenas inversiones una vez que se ponen en marcha y absorben el coste fijo. Así podemos verlo en SWEP. Ahora mismo.

Gracias.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta es de Andrew Obin, de Bank of America. Por favor, adelante. Su línea está abierta.

Sí. Creo que ya se lo respondí a Scott hace un momento. Hay limitaciones de capacidad en los equipos subterráneos para cumplir con la normativa de los tanques. Y debido a que hay capacidad —que, por cierto, nosotros no suministramos— lo que está ocurriendo es que se está prolongando la duración de la demanda porque no se pueden conseguir los tanques para realizar el trabajo, ¿verdad?

En lo que estamos expandiendo es en todos los productos que giran en torno a eso. Donde vemos una demanda robusta y nuestros márgenes son bastante buenos. Así que esa es la forma en que respondería.

Ninguno.

Gracias.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta es de Joe Ritchie, de Goldman Sachs. Por favor, adelante. Su línea está abierta.