Gracias por su espera, bienvenidos a la conferencia de resultados del segundo trimestre de Cboe Global Markets. Todas las líneas se han puesto en silencio para evitar cualquier ruido de fondo. Tras las declaraciones del ponente, habrá una sesión de preguntas y respuestas. Si desea realizar una pregunta durante este tiempo, simplemente pulse la tecla asterisco, seguida del número uno en su teclado telefónico. Si desea retirar su pregunta, de nuevo, pulse asterisco uno. Gracias. Ahora me gustaría ceder la palabra a Ken Hill, Director de Relaciones con Inversores. Puede comenzar.

Buenos días y gracias por acompañarnos en nuestra conferencia telefónica de resultados del segundo trimestre. En la llamada de hoy, Craig Donohue, nuestro CEO, analizará nuestro desempeño durante el trimestre y ofrecerá una actualización sobre nuestra perspectiva estratégica. Jill Griebenow, nuestra Chief Financial Officer, presentará un resumen de nuestros resultados financieros del trimestre, además de comentar las actualizaciones de nuestra previsión financiera para 2026. Tras sus intervenciones, abriremos la sesión para la ronda de preguntas y respuestas.

También nos acompañarán en la sesión de preguntas y respuestas Prashant Bhatia, nuestro Head of Enterprise Strategy and Corporate Development, Heidi Fischer, nuestra Global Head of Equities and Spot Markets, Rob Hocking, nuestro Global Head of Derivatives, y Scott Johnston, nuestro Chief Operating Officer. Me gustaría señalar que esta presentación incluirá el uso de diapositivas. Mostraremos las diapositivas y realizaremos comentarios sobre cada una de ellas. Una copia descargable de la presentación de diapositivas está disponible en la sección de Investor Relations del sitio web.

Durante nuestras intervenciones, realizaremos ciertas declaraciones prospectivas que representan nuestro juicio actual sobre lo que podría deparar el futuro. Si bien consideramos que estos juicios son razonables, estas declaraciones prospectivas no son garantías de rendimientos futuros e implican ciertas suposiciones, riesgos e incertidumbres. Los resultados y desenlaces reales pueden diferir materialmente de lo expresado o implícito en cualquier declaración prospectiva. Por favor, consulte nuestras presentaciones ante la SEC para obtener un análisis completo de los factores que pueden afectar a cualquier declaración prospectiva. No asumimos obligación alguna de actualizar públicamente ninguna declaración prospectiva, ya sea como resultado de nueva información, eventos futuros o cualquier otra circunstancia, tras esta conferencia telefónica. Durante la llamada de hoy, haremos referencia a medidas no GAAP, tal como se definen y concilian en nuestro material de resultados.

Ahora, cedo la palabra a Craig.

Buenos días y gracias por acompañarnos para revisar nuestros resultados del segundo trimestre. Cboe ha vuelto a presentar un trimestre de ingresos netos récord y sólidos beneficios ajustados, con todos nuestros negocios principales manteniendo un rendimiento excepcional. Partiendo de esta posición de fortaleza, centramos nuestra atención en las numerosas oportunidades de crecimiento que tenemos por delante. Compartiré algunos comentarios generales antes de ceder la palabra a Jill para la actualización financiera.

Durante el segundo trimestre, Cboe incrementó sus ingresos netos un 25% interanual hasta alcanzar la cifra récord de $732 million, y el BPA diluido ajustado aumentó un sólido 45% hasta los $3.56. La fuerte ejecución durante el segundo trimestre fue, una vez más, de base amplia, impulsada por un crecimiento de los ingresos netos de dos dígitos en todas las categorías principales de Cboe, y un crecimiento interanual de los ingresos netos en los cinco segmentos de nuestra compañía.

Comenzando con nuestro negocio de derivados, hemos logrado otro trimestre récord con unos ingresos netos que aumentaron hasta los $413 million, un 30% interanual. Las opciones sobre índices impulsaron el crecimiento, estableciendo otro récord trimestral, con un volumen diario promedio (ADV) que aumentó un 32% interanual hasta los 6.2 million de contratos. El trimestre marcó varios récords de ADV específicos de productos, con 5.1 million de opciones SPX, 3.1 million de opciones SPX 0DTE, 195,000 opciones Mini-SPX y 189,000 contratos negociados durante las Global Trading Hours.

Durante el trimestre, los volúmenes de opciones de SPX aumentaron un 40% interanual debido a la elevada incertidumbre económica y a un mayor compromiso de los inversores minoristas. A medida que las tensiones geopolíticas disminuyeron en abril y mayo, los inversores se inclinaron por opciones a más largo plazo para reposicionar sus carteras, particularmente mediante el uso de calls de subida para participar en el rally del mercado.

En junio, observamos un aumento notable en el volumen minorista tras la derogación de la regla de pattern day trader, que limitaba la frecuencia con la que las cuentas más pequeñas podían operar sin activar restricciones adicionales. Su eliminación ha suprimido un punto de fricción, facilitando que las cuentas minoristas más pequeñas operen productos como 0DTE con mayor frecuencia. El impacto de la derogación fue inmediato: el SPX 0DTE ADV aumentó un 11% intermensual en junio, y la participación minorista estimada de ese volumen subió al 57%, frente al 53% de abril y mayo.

El mayor compromiso de los minoristas también es evidente en el crecimiento desproporcionado de nuestro contrato Mini-SPX, con un aumento del ADV del 37% de mayo a junio y de más del 80% interanual en el Q2. Anticipamos que la continua adopción de las reglas de pattern day trader por parte de nuestros socios bróker-dealer en los próximos meses será un viento de cola tanto para los volúmenes como para los inversores minoristas.

Las opciones siguen desempeñando un papel fundamental en los mercados actuales, ofreciendo un perfil de riesgo y rentabilidad distinto al de los productos derivados lineales, como los futuros sobre acciones individuales y los futuros perpetuos. Los futuros proporcionan a los inversores una exposición directa al subyacente junto con apalancamiento, pero introducen un riesgo de pérdida ilimitado, difieren la mecánica de liquidación y presentan incertidumbre en la tasa de financiación dependiendo del producto.

No consideramos las opciones como un sustituto de los derivados lineales, sino como una herramienta completamente distinta. Los inversores pueden definir su pérdida máxima por adelantado y, al mismo tiempo, participar en ganancias extraordinarias. Esa combinación de convexidad y riesgo definido es una de las razones por las que la gran mayoría del trading de opciones 0DTE hoy en día se realiza en estructuras de riesgo limitado. Más allá de expresar visiones direccionales, las opciones también pueden utilizarse para la generación de ingresos, la cobertura de carteras y la gestión de la volatilidad, lo que las convierte en una de las herramientas más versátiles disponibles para los inversores. Creemos que estas distinciones ayudan a explicar por qué el trading de SPX 0DTE ha mantenido un fuerte crecimiento a lo largo de diferentes ciclos de mercado y regímenes de volatilidad.

A medida que buscamos ampliar nuestro negocio tradicional de opciones, estamos construyendo algo que creemos que definirá el próximo capítulo de crecimiento en Cboe: una suite de soluciones en el espacio de los mercados de eventos y predicciones. En junio, lanzamos Cboe Predicts, nuestras opciones binarias sobre el Mini-S&P 500 Index. Los comentarios refuerzan algo en lo que hemos creído durante mucho tiempo: existe una demanda de formas sencillas basadas en resultados para interactuar con mercados que, tradicionalmente, han parecido inalcanzables para muchos inversores. Para satisfacer esa demanda, estamos aprovechando la infraestructura de mercado de confianza y la profunda liquidez que han definido nuestra franquicia de opciones durante décadas para desarrollar productos sencillos e intuitivos que atraigan a un conjunto más amplio de inversores. Con el tiempo, esperamos que muchos de estos operadores ganen familiaridad y confianza en los conceptos básicos de gestión de riesgos y progresen hacia estrategias más sofisticadas, como el trading de spreads de opciones.

También vemos una oportunidad convincente en los contratos vinculados a métricas de rendimiento específicas de las empresas. Hemos dado el primer paso al presentar la solicitud ante la SEC en julio para listar estos productos, con un enfoque inicial en 23 de las empresas más activamente negociadas en EE. UU. Dicha solicitud sigue sujeta a la aprobación regulatoria, y prevemos una variedad de casos de uso que abarcan tanto a nuestra base de clientes institucionales como a la minorista para estos productos. Lo que diferencia a este producto de la competencia es su estructura. Creemos firmemente que estos son productos de valores que deberían ser supervisados por la SEC y construidos dentro de un marco de transparencia y protección al inversor, un marco que Cboe ha ayudado a dar forma durante más de 50 años. Esa base regulatoria es precisamente la razón por la que creemos que somos el operador adecuado para lanzar esto al mercado.

Un factor clave para la expansión de nuestra franquicia global de derivados, incluyendo el desarrollo de nuestro mercado de eventos y predicciones, es nuestra inversión continua en la compensación global. Hemos presentado una solicitud de registro temporal ante la SEC como agencia de compensación cubierta, con el objetivo de obtener el registro completo al final de un periodo de 18 meses, sujeto a la aprobación regulatoria. Por parte de la CFTC, nos vimos sujetos a la Subparte C de las regulaciones de la CFTC a partir del 16 de junio, lo que significa que se nos exigirán los mismos estándares de credenciales mejorados, consistentes con los estándares regulatorios globales que se aplican a las cámaras de compensación sistémicamente importantes.

En conjunto, nuestra solicitud de registro temporal ante la SEC y el cumplimiento de la Subpart C respaldan nuestro tratamiento como contraparte central cualificada bajo las normas de capital de los bancos de EE. UU., lo que reduce los requisitos de capital para los miembros de compensación. Nuestra presentación ante la SEC, si es aprobada, nos ayudará a innovar mejor en las opciones y a ampliar nuestra oferta de futuros respaldada por una estructura verticalmente integrada de negociación y compensación. Nuestros esfuerzos de compensación están diseñados para ser complementarios a nuestra larga relación con OCC. Seguimos plenamente comprometidos con la estructura de mercado existente y el modelo de compensación de OCC para las opciones sobre acciones actuales.

Pasando a los mercados de efectivo y de contado, los ingresos netos crecieron un 22% interanual con un crecimiento constante en Europa, Asia-Pacífico y Global FX, y con ingresos récord en nuestro segmento de renta variable de Norteamérica. Los ingresos netos de Global FX aumentaron un 17% interanual en el segundo trimestre, impulsados por las ganancias continuas en el valor nocional diario promedio y en la captura neta. En Europa y Asia-Pacífico, los ingresos netos aumentaron un 20% interanual o un 18% sobre una base de moneda constante. Esto fue impulsado por un crecimiento del 31% interanual en las comisiones netas por transacciones y compensación, lo que refleja unos volúmenes de la industria más sólidos y una mejora en la captura neta, a pesar de que la cuota de mercado se moderó ligeramente en comparación con el trimestre anterior. El negocio de renta variable de Norteamérica de Cboe también realizó una sólida contribución, generando ingresos netos récord para el segmento con un aumento del 37% en las comisiones netas por transacciones y compensación, gracias a los mayores volúmenes de la industria y a la mejora en las tasas de captura neta.

De cara al futuro, el negocio de renta variable al contado es una de las clases de activos más dinámicas del mundo hoy en día, y Cboe se sitúa a la vanguardia a medida que el sector adopta innovaciones que están transformando la forma y el momento en que operan los mercados. Estamos entusiasmados con el plan de ampliar la negociación de renta variable al contado a un horario de 23 por cinco puntos básicos para este diciembre, a la espera de la preparación del sector y con la mirada puesta en un modelo de 24/7 a largo plazo. Ese cambio otorgará a los inversores una mayor flexibilidad para gestionar el riesgo y acceder a la liquidez siempre que la necesiten.

En ese contexto, apoyamos que la comisión vuelva a analizar la estructura del mercado, la cual ha evolucionado significativamente durante las últimas dos décadas, mediante su propuesta de rescisión de la Rule 611. Cboe es el único grupo de bolsas que opera tanto con bolsas reguladas (lit exchanges) como con un ATS. Creemos que esto posiciona de manera única a Cboe para ser líder en la combinación de los mejores elementos de los diversos modelos de mercado que demandan los participantes del mercado de renta variable.

Pasando ahora a Data Vantage, los ingresos netos aumentaron un 15% interanual. El crecimiento fue, una vez más, generalizado, con los servicios de acceso y datos de mercado, Cboe Global Indices, y el análisis de riesgo y de mercado registrando todos ganancias de dos dígitos gracias a las sólidas tendencias de nuevas unidades y nuevas suscripciones. Durante el último año, hemos reposicionado Cboe para asignar mejor nuestro tiempo, esfuerzo y recursos hacia nuestros negocios principales y hacia las áreas con mayor potencial de crecimiento.

Ese reposicionamiento nos ha alineado de manera más directa con las tendencias estructurales más potentes de nuestra industria: el dominio continuo del mercado de renta variable de EE. UU., el papel creciente de los inversores minoristas a nivel mundial y el auge estructural del trading de opciones. El mercado de renta variable de EE. UU. sigue siendo la base del capital global, con una capitalización de mercado que superó los $75 billones en junio de este año, aproximadamente la mitad de todo el valor de la renta variable mundial, frente a apenas el 27% hace dos décadas. El S&P 500 se encuentra en el corazón de ese dominio. Las últimas cifras muestran que más de $20 billones están indexados o referenciados a este índice a nivel mundial, más que la capitalización de mercado de renta variable de cualquier país fuera de EE. UU.

Nuestro negocio de índices propios ha capturado ese impulso directamente, con el ADV de las opciones SPX de Cboe creciendo aproximadamente un 30% anual desde 2021. Con el crecimiento de los activos financieros de los hogares en EE. UU. en un 6% anual durante más de las últimas tres décadas, el sector minorista está desempeñando un papel más importante que nunca en los mercados. En Cboe, seguimos enfocados en brindar a los inversores el acceso, las herramientas y los recursos educativos que necesitan para participar con confianza. Cboe fue pionera en la educación sobre opciones, y nuestro Options Institute continúa viendo una fuerte demanda, con las inscripciones a las clases subiendo un 173% intertrimestral en el Q2. Creemos que la demanda de educación, un mayor acceso y la utilidad que proporcionan las opciones han impulsado un crecimiento robusto.

Ese crecimiento se refleja claramente en las cifras. Las opciones en EE. UU. destacan como una de las clases de activos con mayor crecimiento, con una tendencia que apunta a un séptimo año récord consecutivo en 2026. El volumen diario durante el segundo trimestre promedió casi 71 millones de contratos, con un máximo de un solo día superior a los 110 millones de contratos registrado en el último año. En general, el crecimiento de las opciones se ha acelerado a más del 20% anual desde 2019, más que triplicando los volúmenes en siete años. Estas tendencias no son vientos de cola independientes. Se potencian entre sí, y creemos que Cboe está bien posicionada en el centro de las tres, preparada para convertirlas en crecimiento a largo plazo para los accionistas.

Con esto, cedo la palabra a Jill para que nos explique los hitos financieros del segundo trimestre y las actualizaciones de nuestras previsiones para 2026.

Gracias, Craig. Cboe registró ingresos netos récord en el segundo trimestre, mientras que el beneficio por acción diluido ajustado aumentó un 45% interanual hasta los $3.56. Antes de pasar a los resultados por segmentos, presentaré algunos puntos clave generales del trimestre.

Los ingresos netos aumentaron un 25% en comparación con el segundo trimestre de 2025, alcanzando un récord de 732 millones de dólares. Nuevamente observamos un sólido crecimiento de dos dígitos en todas las categorías, liderado por nuestro negocio de derivados. Específicamente, los ingresos netos por derivados aumentaron un 30%, impulsados por la solidez de nuestras opciones sobre índices propios y los productos multi-list, que dinamizaron el rendimiento de la categoría. Los ingresos netos de los mercados de contado y spot subieron un 22%, impulsados por los fuertes volúmenes del sector. Los ingresos netos de Data Vantage aumentaron un 15% en términos interanuales.

Los gastos operativos ajustados se situaron en 217 millones de dólares, un aumento del 2% interanual, mientras que el EBITDA operativo ajustado creció un 37% hasta alcanzar los 528 millones de dólares. El margen de EBITDA operativo ajustado se expandió 6,4 puntos porcentuales hasta el 72,2% en el segundo trimestre, lo que refleja tanto nuestro sólido desempeño en ingresos como la continua disciplina en los gastos.

Pasando a los principales motores del trimestre por segmento. Nuestro comunicado de prensa y el apéndice de nuestra presentación incluyen información detallada sobre las métricas clave de nuestros segmentos de negocio. Proporcionaré algunos puntos destacados de cada uno.

Options ha logrado otro trimestre récord, con unos ingresos netos que han subido un 30% interanual, impulsados por un incremento del 33% en las comisiones netas por transacciones y compensación. El ADV total de las opciones aumentó un 26%, incluyendo un incremento del 32% en el volumen de las opciones sobre índices y un 24% en el volumen de las opciones multilística. Los ingresos por contrato de nuestro negocio de opciones subieron un 6% interanual, como resultado del continuo cambio en la composición hacia las opciones sobre índices, sumado a un aumento del 3% en la tasa por contrato de las opciones sobre índices.

Los ingresos netos de North American Equities aumentaron un 17% con respecto al segundo trimestre de 2025, ya que el sólido volumen del sector impulsó un incremento del 37% en las comisiones netas por transacciones y liquidación, con la contribución de las tarifas de datos de mercado y las tarifas de acceso y capacidad al crecimiento obtenido.

Los ingresos netos en Europa y APAC aumentaron un 20% interanual, o un 18% a tipo de cambio constante, con las comisiones netas por transacciones y liquidación subiendo un 31% y los ingresos no transaccionales aumentando un 9% en conjunto.

Los ingresos netos por Futuros aumentaron un 2% con respecto al segundo trimestre de 2025, principalmente debido a las mayores comisiones por datos de mercado, mientras que las comisiones por transacciones y compensación se mantuvieron estables.

Global FX completó los resultados del segmento con un aumento del 17% en los ingresos netos interanuales, impulsado por un incremento del 8% en el valor nocional diario promedio y un aumento del 6% en la captura neta.

En lo que respecta a nuestro negocio Cboe Data Vantage, los ingresos netos aumentaron un 15% en comparación con el segundo trimestre de 2025. Las nuevas ventas de suscripciones y unidades siguieron impulsando el crecimiento de los ingresos, representando aproximadamente el 84% del crecimiento del trimestre, mientras que el resto provino de cambios en los precios. Las tendencias de ventas también reflejaron una fuerte demanda internacional, con el 50% de las ventas del trimestre procedentes de clientes fuera de los U.S.

En general, estamos muy satisfechos con la composición del crecimiento y las tendencias dentro de nuestro negocio Data Vantage. En cuanto a los gastos, los gastos operativos ajustados totales ascendieron a 217 millones de dólares, un aumento del 2% interanual, lo que refleja principalmente una gestión disciplinada de los gastos frente a una mayor provisión de bonificaciones como resultado de nuestro sólido desempeño operativo, junto con un incremento en los gastos de viaje y promoción.

Pasando ahora a nuestras previsiones para 2026. Como comentamos en nuestra llamada del primer trimestre, en abril firmamos un acuerdo definitivo para la venta de Cboe Canada y Cboe Australia. Continuaremos operando ambas entidades hasta el cierre, cada una sujeta a sus propias condiciones de cierre y aprobaciones regulatorias. Hoy, actualizamos nuestras hipótesis para reflejar el cierre previsto en el tercer trimestre de la venta de Cboe Australia. Para mantener la coherencia, proporcionaremos métricas de crecimiento de ingresos netos orgánicos que excluyan el impacto de la venta de Cboe Australia, y también desglosaremos el impacto en dólares absolutos por separado para fines de modelización. Cboe Canada seguirá formando parte de nuestras previsiones actuales para 2026 hasta que tengamos más claridad sobre el cronograma exacto del cierre.

Ahora prevemos que el crecimiento de los ingresos netos orgánicos totales de Cboe en 2026 se sitúe en el rango de entre el 15 % y el 19 % (mid-to-high teens), frente a la previsión del trimestre pasado, que oscilaba entre un dígito bajo y el 15 % (mid-teens). Estimamos que Cboe Australia aportó aproximadamente 20 millones de dólares en ingresos netos hasta julio. Teniendo en cuenta la pérdida de ingresos futuros, asumiendo una venta en el tercer trimestre, seguimos esperando que el crecimiento de los ingresos netos totales para 2026 finalice en el rango de entre el 15 % y el 19 % (mid-to-high teens).

En cuanto a Data Vantage, ahora prevemos que el crecimiento del ingreso neto orgánico para 2026 se sitúe en el rango de los "low teens", frente a la previsión de "low double-digit" del trimestre pasado. Estimamos que Cboe Australia aportó aproximadamente 17 millones de dólares en ingresos netos de Data Vantage hasta julio. Teniendo en cuenta la pérdida de ingresos futuros, asumiendo una venta en el tercer trimestre, prevemos que el crecimiento del ingreso neto de Data Vantage finalice en el rango de "low double-digit" para 2026.

Pasando a los gastos, nuestra previsión de gastos operativos ajustados se mantiene en el rango de 838 millones a 853 millones de dólares para 2026, a pesar de diversos factores variables. Nuestra estimación refleja mayores gastos por compensación por incentivos, dado nuestro sólido desempeño operativo en lo que va del año, el aumento de los costes por el regreso a la oficina y la inversión incremental en áreas con alto potencial de crecimiento, tal como se detalla en las intervenciones preparadas de Craig. Compensando este aumento de gastos, hay una reducción de 11 millones de dólares en nuestras expectativas para 2026, vinculada al cierre previsto en el tercer trimestre de la venta de Cboe Australia. Cabe señalar que, si bien la mayoría de los gastos asociados con Cboe Australia finalizarán en el momento de la venta, continuaremos proporcionando apoyo de transición e incurriendo en algunos gastos relacionados durante un periodo de hasta 12 meses tras el cierre de la transacción, sujeto a la preparación operativa. Estos costes incrementales están reflejados en nuestra previsión actualizada.

Por último, seguimos esperando un ahorro anualizado de entre 40 y 50 millones de dólares en gastos derivados de las acciones de realineación estratégica descritas el trimestre pasado, de los cuales se prevé que entre 20 y 25 millones de dólares se alcancen todavía en 2026.

Para completar nuestra previsión para 2026, nuestra previsión de CapEx aumenta a un rango de $98 millones-$108 millones, frente a los $73 millones-$83 millones anteriores, debido a que realizamos inversiones incrementales en nuestra infraestructura de compensación y adelantamos de forma oportunista la compra de hardware para servicios futuros, con el fin de asegurar costes más bajos antes del aumento de la presión inflacionista en el sector. Los gastos por depreciación y amortización disminuyeron a un rango de $54 millones-$58 millones, frente a los $56 millones-$60 millones previos, lo que refleja el retraso en la entrada en servicio de ciertas compras aceleradas.

Seguimos esperando un tipo impositivo efectivo para todo el año sobre los beneficios ajustados de entre el 27,5 % y el 29,5 % bajo las leyes fiscales actuales. Aunque no proporcionamos una previsión formal para los ingresos o gastos por intereses, esperamos que el Net Interest Income neto de gastos contribuya positivamente con entre 8 y 9 millones de dólares en el tercer trimestre, dados los mayores saldos de efectivo.

Pasando a la asignación de capital, continuamos con nuestra actividad de recompra de acciones de carácter oportunista durante el trimestre, recomprando 33 millones de dólares en acciones de Cboe. Sumado a un pago de dividendos de 76 millones de dólares a razón de 0,72 dólares por acción, devolvimos un total de 108 millones de dólares a los accionistas en el segundo trimestre. Si bien reconocemos que hubo una volatilidad significativa en el precio de nuestras acciones durante el segundo trimestre, las caídas más notables ocurrieron en las últimas semanas de junio, un periodo en el que, en consonancia con la práctica habitual en torno al cierre de trimestre, nuestra capacidad para transaccionar en el mercado abierto es más limitada fuera de nuestro plan 10b5-1. Si hubiéramos tenido mayor flexibilidad en el mercado abierto, habríamos acogido con satisfacción la oportunidad de ser más agresivos, particularmente dado lo que considerábamos un descuento notable en la acción, respaldado por nuestra sólida posición de efectivo y la confianza continua en el valor a largo plazo del negocio.

Pensando en la asignación de capital de manera más holística, somos conscientes de las próximas necesidades de capital, incluyendo el tramo de deuda de $650 millones que vence en el primer trimestre de 2027, el cual prevemos actualmente amortizar con la caja disponible. Continuaremos evaluando oportunidades para la recompra de acciones de acuerdo con nuestro programa de recompra de acciones, basándonos en nuestro precio de cotización, nuestra ventana de negociación y otras prioridades de despliegue de capital, incluyendo este próximo pago de deuda.

Seguimos manteniendo una flexibilidad significativa en el balance con un efectivo ajustado de $2.3 mil millones y un ratio de apalancamiento de 0.7x. Esa sólida posición financiera nos otorga la capacidad de perseguir oportunidades de crecimiento orgánico o inorgánico, al tiempo que continuamos devolviendo capital a los accionistas mediante dividendos y recompras de acciones oportunistas. Con esto, cedo la palabra a Craig para sus comentarios de clausura.

Gracias, Jill. El trimestre pasado, detallé los pasos decisivos que estábamos tomando para reposicionar Cboe hacia un mayor éxito. Más recientemente, completamos nuestro equipo de liderazgo ejecutivo, incorporando a Heidi Fischer como Global Head of Equities and Spot Markets. Se unió a nosotros en junio y nos acompaña hoy en la llamada.

Los resultados del segundo trimestre demuestran que estamos cumpliendo con esa estrategia, continuando con el perfeccionamiento de nuestra cartera, la simplificación de nuestra estructura y la construcción de una base más sólida para nuestros negocios principales. Como organización, ahora debemos dar el siguiente paso y centrar nuestra atención en las oportunidades de crecimiento que tenemos por delante. Con algunas de las tendencias estructurales más potentes de la industria a nuestro favor, mis comentarios de hoy ofrecen un adelanto de algunas de las iniciativas tangibles que tenemos en marcha para ayudar a impulsar nuevas fuentes potenciales de crecimiento de ingresos en Cboe.

Nuestra franquicia de derivados sigue siendo increíblemente sólida, estableciendo múltiples récords para iniciar 2026, una base que aprovecharemos a medida que avancemos hacia la categoría relacionada de contratos de eventos. Con el lanzamiento de Cboe Predicts y nuestra solicitud para comercializar productos de KPI corporativos, respaldados por las capacidades de compensación que estamos desarrollando en Cboe Clear U.S., creemos que Cboe está en la mejor posición para capturar este conjunto de oportunidades.

En el segmento de renta variable en efectivo, nos dirigimos hacia el modelo 23x5, a la espera de la preparación del sector, y finalmente hacia el 24x7 a medida que evolucione la estructura del mercado. En Data Vantage, nuestro objetivo es seguir lanzando nuevos productos al mercado para satisfacer las necesidades de datos y de acceso de nuestros clientes.

Estamos entrando en esta próxima fase con rapidez, convicción y un sentido claro de dónde podemos ganar. Sigo estando genuinamente entusiasmado con el futuro de Cboe y espero cumplir con esa oportunidad en los trimestres venideros. En este momento, abriremos la línea para preguntas. Para permitir que todos participen, por favor limítense a una pregunta por persona. No duden en volver a entrar en la cola y, si el tiempo lo permite, aceptaremos una segunda pregunta.