[Instrucciones del operador] Su primera pregunta es de Lisa Gill, de JPMorgan. Puede continuar.

Gracias por la pregunta, Lisa. Agradezco tus amables palabras y estoy muy entusiasmado de haberme unido a Cencora. Empezaré con tu pregunta sobre el Q3. Estamos realmente satisfechos con el rendimiento y la ejecución del trimestre.

En cuanto al rendimiento superior a lo esperado, se debió en gran medida al segmento de EE. UU., con la fortaleza de nuestras MSO y las tendencias subyacentes del negocio principal, con una sólida especialidad tanto en sistemas de salud como en proveedores médicos. OneOncology superó nuestras expectativas, demostrando la solidez de su plataforma y su capacidad para atraer médicos a la MSO, de lo cual nos hemos beneficiado a través de la distribución general y los GPO durante algún tiempo.

Excluyendo la pérdida de Florida Cancer, como ya ha mencionado, y la contribución de OneOncology, nuestro crecimiento del beneficio operativo fue de doble dígito, una aceleración significativa respecto al 7% del trimestre pasado. Le cedo la palabra a Bob para hablar sobre 2027.

Sí. Gracias, Eva. Lisa, gracias por la pregunta. Y sí, estamos muy entusiasmados de que Eva esté aquí con nosotros para ayudarnos a seguir ejecutando a un nivel muy alto.

Respecto a su pregunta sobre 2027. Eva ha proporcionado una orientación sobre la modelización que ayudará a todos a estimar dónde deberíamos estar para ese año. No voy a profundizar más allá de eso. Pero sí voy a reiterar lo que pretendía decir en mis comentarios: estamos seguros de nuestra orientación a largo plazo y sentimos que nuestra ejecución, la solidez del mercado y la fortaleza de nuestra cartera nos mantendrán dentro de ese rango.

Su siguiente pregunta es de Glen Santangelo, de Barclays. Adelante, por favor.

Glenn, gracias por la pregunta. Es importante en muchos niveles y agradezco la oportunidad de explicarlo. Efectivamente, señalamos la aceleración de los negocios en RCA y OneOnc, y el mercado funcionó de maravilla; contamos con estas plataformas increíbles en RCA y OneOncology que, ciertamente, están cubriendo las necesidades de los pacientes a través de esa aceleración del mercado, y creemos que seguiremos haciéndolo. Eva puede dedicar un poco más de tiempo a las expectativas y a dónde nos situábamos con respecto a ellas, pero quiero dedicar un minuto a la parte de los biosimilares de su pregunta y a la diferencia entre Part D frente a Part B, porque creo que es importante que todos entiendan nuestra perspectiva al respecto. Empezaré con Part D. Y bueno, quizás empezaré diciendo que los biosimilares son buenos. Los biosimilares son buenos para los pacientes, son buenos para los costes y son buenos para el acceso de los pacientes. Por tanto, en cualquier parte de nuestro negocio, representan un aumento positivo incremental desde el punto de vista del beneficio. En Part D es menos así, porque ofrecemos menos servicios, menos servicios complementarios en el ámbito de Part D, cuando un producto pasa de ser una marca innovadora a un biosimilar. Como vimos el trimestre pasado con nuestro gran cliente de pedidos por correo que podría estar internalizando el proceso. En ese caso, tenemos una disminución de los ingresos, pero no un aumento significativo de los beneficios. Así que, cuando pensamos en el espacio de Part D, los biosimilares son buenos, positivamente incrementales. Para Part B, es mucho más importante, como usted ha mencionado.

Y eso se debe al espacio de infusión de Part B bajo el modelo buy-and-bill, que es donde nuestras MSO, nuestra distribución y nuestros GPO tienen una larga trayectoria apoyando a los médicos. Dentro de esa trayectoria —y he hablado de distribución, GPO y la MSO—, cuando hablamos de servicios complementarios (wraparound services), nos referimos a todas las acciones que realizamos para apoyar la llegada de esos productos al mercado desde la perspectiva del fabricante, y para luego apoyar a los médicos en la comprensión de cómo pueden optar por utilizar dichos productos. Por lo tanto, existe una mayor oportunidad de beneficio porque desempeñamos un papel más relevante en cómo se evalúan y utilizan. Así que debemos pensar, volviendo de nuevo al principio, que los biosimilares son buenos para Cencora. En el caso de Part D, mucho menos, aunque siguen siendo buenos a pesar de que sufriremos presiones en los ingresos de vez en cuando debido a esos cambios de fármacos. Pero Part B siempre será bueno, y nos sentimos muy seguros de su durabilidad a largo plazo.

Su siguiente pregunta...

Solo quería añadir algo más...

Eva, ¿por qué no continúas?

Bien, solo para añadir algo sobre las tendencias de utilización, ¿de acuerdo? Observamos un repunte secuencial en las tendencias de utilización respecto al trimestre de marzo. Fuertes ventas en productos especializados, como mencioné anteriormente, a sistemas de salud y proveedores médicos. La oncología es claramente la de mayor tamaño, pero la retina también contribuyó a esa mejora secuencial.

Su siguiente pregunta es de Elizabeth Anderson, de Evercore ISI.

Elizabeth, soy Bob. Empezaré yo y después le cederé la palabra a Eva. Como hemos explicado, la tesis de creación de valor que tenemos para los MSO consta realmente de tres fases. La primera es la integración de esos MSO en Cencora. Hemos logrado avances significativos en RCA, buenos progresos en OneOncology, y eso está funcionando muy bien. Es decir, el valor que Cencora puede aportar a esos negocios lo estamos aportando. Y, como hemos comentado, ya se están viendo los resultados de su rendimiento.

La segunda fase es aquella en la que compartiremos capacidades a través de la plataforma. El ejemplo que hemos utilizado a lo largo de todo esto es el ámbito de los ensayos clínicos. Y yo diría que aún estamos en las etapas iniciales de eso, en lo que sería esa Fase 2 de compartir capacidades. Estamos según lo previsto, nos sentimos bien con nuestra situación actual, pero aún estamos en los primeros días de ese proceso.

Y la tercera fase es donde desarrollaremos nuevos servicios. Aprovecharemos las excelentes capacidades que tenemos en Cencora desde una perspectiva corporativa y también dentro de las MSO de RCA y OneOncology, donde crearemos nuevas soluciones tanto para médicos como para fabricantes farmacéuticos. Podéis pensar en soluciones de tipo analítico e información estratégica que proporcionaremos. Pero eso es para el futuro, en la Fase III.

Y todo ello está sustentado por la incorporación continua de médicos a ambas plataformas; estas incorporaciones se producen mediante adquisiciones complementarias (tuck-ins) que se realizarán en una o en ambas plataformas, y también mediante la unión de médicos individuales a la plataforma, ya sea que acaben de terminar su especialización o que se trasladen de otro ámbito asistencial al entorno comunitario. Todo ello está funcionando bien. Diría que vamos por el buen camino. Se ven los resultados, pero aún estamos en una fase inicial en cuanto a la creación de valor que creemos que podemos generar. Le cedo la palabra a Eva.

Genial. Gracias, Bob, y a ti también, Elizabeth. Como ha dicho Bob y como he dicho yo antes, tanto OneOncology como RCA siguen funcionando bien y estamos muy satisfechos con estas plataformas. Entraré un poco más en detalle sobre OneOncology.

Si lo analizamos en un horizonte de 12 meses, seguimos esperando que OneOncology se mantenga neutral en cuanto al beneficio por acción ajustado neto de financiación. También quisiera señalar que, mientras seguimos evaluando la contabilidad de OneOncology para su filial UUG en lo que respecta a las participaciones no controladoras, en el tercer trimestre determinamos que no debería haber una reversión de pérdida por participaciones no controladoras en el beneficio neto. Este cambio no tuvo impacto en el beneficio operativo. Es un área compleja. Así pues, más allá de este ajuste contable bastante modesto, el beneficio operativo de OneOncology es ligeramente superior a nuestras expectativas iniciales.

Su siguiente pregunta proviene de la línea de Allen Lutz, de Bank of America.

Sí. Gracias por la pregunta. Para el trimestre fiscal del Q2 al Q3, el factor que impulsó la aceleración fue la solidez subyacente en la utilización, tal como hemos señalado, en comparación con el trimestre anterior.

También quisiera señalar que, de cara al Q4, nuestra orientación implícita para dicho trimestre también sugiere un sólido crecimiento de doble dígito en todos nuestros segmentos reportables. Y al considerar esto en los U.S., habremos compensado totalmente la pérdida de clientes de OneOncology y contaremos con una comparativa de gastos más favorable. No obstante, al excluir a OneOncology, esperamos observar el crecimiento orgánico más fuerte del año en el punto medio de nuestra orientación.

Así que simplemente se mantuvo el impulso subyacente del negocio, con fortaleza también en el mercado Internacional. Y le cedo la palabra a Bob para hablar sobre el 340B.

Sí. Allen, gracias. Gracias por las preguntas. Y solo quiero reiterar lo que decía Eva: el aumento de la actividad está ocurriendo tal como lo planeamos. Como comentamos, el segundo trimestre fue nuestro trimestre de menor crecimiento, y así fue, y hablamos del incremento que tendríamos en la segunda mitad del año y recibimos muchas preguntas excelentes sobre cómo íbamos a lograrlo. Pero, como han oído, teníamos mucha confianza. No era algo aspiracional, sino algo mecánico, y seguimos viendo las oportunidades allí.

Sobre el 340B, Allen, como sabes, recientemente se ha publicado una orientación sobre la prueba del programa 340B que estará disponible. Todavía la estamos evaluando. Como sabes, seguimos muy de cerca todo lo relacionado con las políticas y pasamos mucho tiempo en Washington. Por lo tanto, participaremos en el seguimiento continuo, hablando con reguladores y legisladores sobre las posibles consecuencias imprevistas. Y nuestro enfoque en todas estas discusiones es siempre el acceso de los pacientes y disponer del acceso a la atención más eficiente.

Su siguiente pregunta es de Charles Rhyee, de TD Cowen. Adelante, por favor.

Charles, gracias por la pregunta. Voy a conectar OneOncology y RCA para responder a la pregunta de en qué etapa nos encontramos; la respuesta varía dependiendo de en qué parte de la plataforma MSO se encuentre uno. En primer lugar, a medida que expandimos el negocio de ensayos clínicos dentro de las MSO, este se convierte en un motor absoluto de rentabilidad y crecimiento.

RCA está consolidada en este sector. Han construido una plataforma significativa y muy respetada de la que dependen los fabricantes farmacéuticos para llevar a cabo ensayos clínicos en el ámbito de la retina. Existe una actividad de ensayos clínicos relevante dentro de OneOncology, pero hay una oportunidad de crecimiento considerable. Por tanto, si utilizo su analogía de las entradas de un partido de béisbol, creo que estamos en las entradas finales de la fase de expansión de RCA. Ahora bien, recuerden que el crecimiento continúa porque siempre están surgiendo productos para ensayos clínicos. Esto no significa que el crecimiento se ralentice, sino que la madurez de la fase de expansión se encuentra en las entradas finales. En OneOncology, estamos en las entradas iniciales, razón por la cual somos tan optimistas respecto a la oportunidad. Obviamente, el nivel de innovación en el sector de la oncología y la necesidad de apoyo en ensayos clínicos no harán más que aumentar, y esto será una gran fuente de crecimiento.

Y solo para añadir, y esto es aplicable tanto a RCA como a OneOncology, la oncología comunitaria —la parte del cuidado a cargo de médicos especialistas de la comunidad— es lo que consideramos que es la parte más rentable de la atención en casi todos los casos, pero también es la parte más accesible. Por lo tanto, contar con un acceso significativo a ensayos clínicos dentro del ámbito de los médicos de la comunidad significa que más pacientes podrán acceder a dichos ensayos, lo cual es realmente importante para su atención sanitaria y también para la captación de pacientes en los ensayos, que es uno de los mayores desafíos que afrontan los fabricantes. Gracias por la pregunta.

Su siguiente pregunta es de George Hill, de Deutsche Bank.

George, yo responderé a la primera parte de la pregunta y luego le cederé la palabra a Eva para la segunda. Estamos muy bien posicionados en el sector de la logística especializada y en el espacio de 3PL. Así que, recordando, y como bien sabes, George, nuestro negocio World Courier es el servicio de logística más especializado para fabricantes farmacéuticos, principalmente con ensayos clínicos, y contamos con capacidades diferenciadoras que han estado presentes durante un largo periodo de tiempo.

Dentro de nuestro negocio de 3PL, la parte europea de dicho negocio llegó con la adquisición de Alliance Healthcare; contamos con una parte de ese negocio con sede en EE. UU. llamada ICS, que también posee capacidades muy especializadas para el movimiento de productos especializados.

Comienzo con nuestras capacidades, lo que nos conduce a la diferenciación porque, George, ciertamente hay otros actores que están desarrollando capacidades de logística 3PL para el sector sanitario, actores muy creíbles. Nosotros operamos en un nivel superior de esos servicios y también observamos que los fabricantes farmacéuticos suelen preferir a alguien que esté centrado en el sector farmacéutico. Y hablamos de nuestra estrategia centrada en el sector farmacéutico. Esto también se aplica a nuestra logística 3PL y de especialidad. Por tanto, cuando hablamos con un fabricante farmacéutico, hablamos de nuestras capacidades, pero también de nuestra experiencia en el canal farmacéutico, lo que nos permite competir muy bien; a pesar de que existen competidores conocidos y creíbles en este ámbito, seguimos creciendo. Le cedo la palabra a Eva.

Genial. Gracias, Bob. Escucha, hemos observado buenas tendencias de utilización en especialidades, incluyendo la oncología como parte del mercado que vimos crecer de forma constante durante el Q3, y sigue siendo un motor de crecimiento a largo plazo.

Como pueden observar por nuestras previsiones implícitas para el 4T, hay una mejora secuencial; EE. UU. presenta el crecimiento orgánico más sólido del segmento, situándose en el punto medio de nuestras previsiones. Por tanto, estamos satisfechos con el rendimiento subyacente y con las tendencias que estamos observando.

Su siguiente pregunta proviene de la línea de Kevin Caliendo, de UBS. Adelante, por favor.

Sí. Kevin, gracias por esa pregunta tan importante. Así es, dedicamos mucho tiempo a evaluar y estudiar todas las ideas de políticas que existen y cómo podrían o no impactar en el riesgo de ASP. En todos los casos, nuestra conclusión es que las políticas que se están considerando o probando no tienen como objetivo afectar a la remuneración de los médicos. Como he mencionado hoy, solemos decir que el médico de la comunidad es el centro de atención más accesible y de menor coste. Cualquier política que afectara negativamente a esos médicos afectaría a su capacidad para atender a los pacientes y, por tanto, disminuiría el acceso de los pacientes a esos médicos tan importantes. Así que eso es lo que... cuando estamos en Washington, son el tipo de cosas de las que hablamos. Todo gira en torno al acceso de los pacientes y la rentabilidad dentro del sistema sanitario, que es donde estos especialistas de la comunidad realmente marcan la diferencia.

Entonces, cómo se traduce esto, como se puede observar en el proyecto de demostración GLOBE, es que cualquier descuento que el fabricante pague al gobierno en realidad no se trasladará al reembolso ni afectará al ASP. Se liquidarán mediante un pago directo del fabricante al gobierno. Esto supone el reconocimiento de que los responsables políticos comprenden el riesgo de afectar al reembolso de los médicos de la comunidad. Creo que también demuestra el hecho de que no quieren hacer eso y, por lo tanto, están probando un mecanismo alternativo.

Así que, Kevin, es una pregunta importante. Es algo en lo que dedicamos mucho tiempo, pero nos sentimos seguros de que, a medida que esto se desarrolle y al llegar a 2028, en particular con la IRA y la Parte B, el reembolso a los médicos no se verá afectado negativamente. Gracias por la pregunta.

Su siguiente pregunta es de Erin Wright, de Morgan Stanley. Puede continuar.

Erin, gracias por la pregunta. Responderé a la cuestión sobre el ASP y la MSO, y después le pasaré la palabra a Eva para que responda a tu pregunta dirigida a ella. Así pues, nos sentimos optimistas respecto a las perspectivas a largo plazo para el sector de los médicos de comunidad, lo que incluye el reembolso a largo plazo. Por tanto, nuestra intención es seguir invirtiendo en el sector de las MSO.

Cabe señalar que nuestra intención es centrarnos realmente en adquisiciones complementarias para RCA en el ámbito de la retina y para OneOncology en el ámbito de la oncología. En lo que respecta a otras especialidades, estamos muy satisfechos de prestar servicios para todos los productos especializados en cualquier etapa de la atención sanitaria en la que deban integrarse; nuestra cartera de servicios y clientes nos permite hacerlo.

Pero en cuanto a la inversión en MSO, nuestra intención es mantener el enfoque en el sector farmacéutico. Por ahora, la oncología y la retina son las únicas dos especialidades que, según nuestra evaluación, consideramos centradas en el ámbito farmacéutico. Por lo tanto, no nos verán incursionar en otros estados de enfermedad en lo que respecta a las MSO.

Y diría que nunca se debe decir nunca, ¿verdad? Porque en el futuro podría haber un área donde tuviera sentido. Sería más centrada en el ámbito farmacéutico. Sería una especialidad administrada por médicos especialistas, y ese es un terreno en el que, sin duda, buscaríamos liderar cuando eso ocurra. Pero no vemos nada en el corto plazo. Por tanto, nuestro enfoque se centra en adquisiciones complementarias de tipo tuck-in dentro de los sectores de retina y oncología. Gracias por la pregunta, y le cedo la palabra a Eva.

Perfecto. Gracias por la pregunta. Respecto a la cuestión de las previsiones, empezaré con mi filosofía al respecto. Establezco las previsiones basándome en un proceso interno disciplinado que refleja la realidad de los negocios y nuestras expectativas sobre ellos. Además, cuento con el apoyo de un equipo increíble, con una larga trayectoria y una profunda experiencia en este sector. Mi objetivo es continuar con el sólido historial de Cencora de cumplir o superar las expectativas.

Pasamos ahora a las prioridades de despliegue de capital. En general, Cencora ha tenido una excelente estrategia de asignación de capital que, sinceramente, le ha permitido seguir invirtiendo en iniciativas de crecimiento clave al tiempo que devuelve capital a los accionistas. Por tanto, nuestra estrategia de despliegue de capital sigue centrada en inversiones internas en el negocio, fusiones y adquisiciones estratégicas, la recompra oportunista de acciones, tal como acabamos de hacer en el tercer trimestre fiscal, y el mantenimiento de un dividendo razonable y creciente. En resumen, quiero basarme en este marco para mejorar nuestra flexibilidad a la hora de invertir en el negocio y generar valor para el accionista.

Y Erin, solo añadiría que mencioné en mis comentarios preparados lo entusiasmado que estoy de trabajar estrechamente con Eva, y acabáis de escuchar uno de los motivos. Nuestras filosofías sobre cómo avanzaremos están muy alineadas, muy alineadas con la forma en que hemos hecho las cosas en el pasado, y nuestro rendimiento y disciplina financiera nos han permitido tener un desempeño excelente y seguir implementando y expandiendo nuestra estrategia. Así que tengo muchas ganas de seguir trabajando con Eva para lograrlo. Gracias por la pregunta.

Su siguiente pregunta es de Eric Coldwell, de Baird. Adelante, por favor.

Sí. En cuanto a sus activos mantenidos para la venta, el beneficio del impacto contable, la mayor parte del crecimiento en el segmento Other fue impulsada por la contabilidad de los activos mantenidos para la venta. El MWI subyacente registró un crecimiento de aproximadamente el 10% e impulsó el cambio en nuestras previsiones para el año.

En cuanto a los GLP-1, con un aumento del 25%, esto fue, en general, conforme a nuestras expectativas.

Su siguiente pregunta es de Daniel Grosslight, de Citi.

Sí. Verá, se le cortó un poco al principio, así que voy a repetir la pregunta para beneficio de todos los que están en la llamada. Me pareció entender que preguntaba por los últimos dos trimestres; después del primer trimestre, hemos tenido un rendimiento superior al esperado en el segmento International. ¿Cuáles son algunos de los factores impulsores dentro de ese segmento? Obviamente, hemos destacado la distribución en Europa, pero Eva, si pudiera hablar un poco sobre algunos de esos factores de crecimiento interanual en el segmento International.

Claro. Gracias por repetir la pregunta. Y Daniel, gracias por tu pregunta. En nuestro negocio europeo, seguimos beneficiándonos del calendario de las subidas de precios de los fabricantes en los países de mercados en desarrollo, en consonancia con los trimestres anteriores. Ahora bien, no esperaríamos ese impacto en el Q4, debido a algunos cambios en los plazos.

En nuestro negocio de logística especializada, creo que Bob ya mencionó esto un poco antes. Tanto World Courier como los negocios de 3PL en Europa registraron un crecimiento de doble dígito en el beneficio operativo. En 3PL, tuvimos renovaciones sólidas. Nos hemos centrado en aumentar nuestra cartera de clientes, perdón, que ha respaldado la obtención de nuevos negocios, y en World Courier, el negocio experimentó un buen impulso tras un mercado difícil en el ejercicio fiscal '25, y la actividad sigue posicionándose para un crecimiento continuo a medida que el mercado se ha estabilizado.

Su siguiente pregunta es de Eric Percher, de Nephron Research.

Sí, Eric, gracias por la pregunta. Y simplemente respondería a ello diciendo que contamos con una cartera de clientes muy amplia, todos ellos brindando una atención increíble a los pacientes y a sus partes interesadas. Por lo tanto, si algo llegara a implementarse, habría diferentes impactos en distintas áreas del negocio, algo de lo que no hemos hablado realmente. Pero no asumiría que todo sea negativo; creo que potencialmente habría compensaciones. Obviamente, todavía estamos evaluando qué podría suceder y, hasta que no se implemente algo, no determinaríamos necesariamente su magnitud.

Su siguiente pregunta es de Michael Cherny, de LeerInk.

Michael, gracias por la pregunta. Sí, estamos muy contentos con nuestra cartera de clientes. Y, como acabo de decir, es muy amplia. Tenemos una presencia significativa en prácticamente todos los entornos de atención médica.

Y nuestro objetivo, como he dicho anteriormente, es facilitar el acceso de los pacientes, y estamos apoyando a farmacias, médicos y otros proveedores, prácticamente en cualquier lugar donde el paciente necesite atención. Cencora se asegurará de que ese cliente disponga del producto en el momento adecuado y al precio correcto. Así que estamos satisfechos con ello.

Nuestras relaciones tanto con nuestros grandes clientes como con nuestros clientes pequeños son buenas y no hay nada que destacar en cuanto a renovaciones. Gracias por la pregunta.

Con esto damos por concluida la sesión de preguntas y respuestas. Cedo la palabra de nuevo a Bob Mauch para sus comentarios de cierre.

Gracias. Gracias a todos por acompañarnos. Estamos orgullosos de los sólidos resultados que hemos presentado hoy y de nuestra recompra oportunista de $1 billion durante el trimestre.

Cencora está cumpliendo con nuestro historial de ejecución a largo plazo. Estamos bien posicionados gracias a un sólido negocio de especialidades y a una escala y soluciones de base amplia. Confiamos en nuestro talento, nuestra propuesta de valor, nuestras soluciones integrales de extremo a extremo en el sector sanitario y nuestra capacidad para seguir impulsando el valor a largo plazo para todas las partes interesadas. Muchas gracias a todos.

Con esto damos por concluida la llamada de hoy. Gracias por su asistencia. Ya pueden desconectarse.