Bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de Watts Water Technologies, Inc. [Instrucciones del operador] Ahora cedo la palabra a Diane McClintock, Chief Financial Officer. Adelante, por favor.

Gracias, y buenos días a todos. Bienvenidos a nuestra conferencia de resultados del primer trimestre. Antes de comenzar, me gustaría recordarles que, durante esta llamada, podríamos realizar ciertos comentarios que constituyen declaraciones prospectivas. Estas declaraciones están sujetas a numerosos riesgos e incertidumbres que podrían causar que los resultados reales difieran materialmente. Para obtener información sobre estos riesgos, consulten las presentaciones públicas de Watts ante la SEC. La compañía no asume obligación alguna de actualizar o revisar ninguna declaración prospectiva, ya sea como resultado de nueva información, eventos futuros o de otro tipo.

La transmisión de hoy va acompañada de una presentación que pueden encontrar en la sección de Investor Relations de nuestro sitio web. Haremos referencia a esta presentación a lo largo de nuestras intervenciones preparadas. Cualquier referencia a información financiera no GAAP se encuentra conciliada en el apéndice de la presentación. Dicho esto, le cedo la palabra a Bob.

Gracias, Diane, y buenos días a todos. Por favor, diríjanse a la diapositiva 3, donde ofreceré una visión general del primer trimestre. Comenzamos 2026 con resultados mejores de lo esperado, incluyendo ventas, resultado operativo, margen operativo y beneficio por acción récord. Me gustaría agradecer a todo el equipo de Watts por sus significativas contribuciones a nuestros resultados.

Las ventas orgánicas aumentaron un 12% en el trimestre, gracias al beneficio obtenido por precio y volumen incremental. El margen operativo ajustado del 20.1% aumentó 110 puntos básicos debido a que el precio, el volumen y la productividad fueron mejores de lo esperado, lo que compensó con creces los costes arancelarios, la inflación y la dilución por adquisiciones de 80 puntos básicos.

Nuestro balance general sigue siendo sólido y proporciona una capacidad amplia para respaldar nuestra disciplinada estrategia de asignación de capital. Esto incluye la evaluación de oportunidades estratégicas de M&A, al tiempo que continuamos invirtiendo en la innovación de productos y avanzando en nuestra estrategia digital. Como resultado de nuestro sólido comienzo de 2026 y de los flujos de caja previstos para el resto del año, hemos anunciado un incremento del 21% en nuestro dividendo a partir de junio.

Seguimos observando un fuerte impulso en las aplicaciones de refrigeración para centros de datos, con ventas que se han más que duplicado en el trimestre a medida que profundizamos las relaciones con los clientes y aprovechamos nuestra amplia cartera. Para respaldar este crecimiento y satisfacer las necesidades de nuestros clientes, estamos invirtiendo en nuestro equipo y acelerando la innovación en toda nuestra gama de productos. Además, estamos ampliando la capacidad, lo que incluye la incorporación de inventario para cumplir con las expectativas de plazos de entrega más cortos. También estamos ganando tracción con nuestras soluciones digitales, incluida la plataforma Nexa, nuestra solución inteligente de gestión de agua. En conjunto, estas iniciativas estratégicas están impulsando el crecimiento y ayudando a compensar la debilidad de los mercados finales.

En 2025, completamos 5 adquisiciones, lo que mejoró nuestras capacidades tecnológicas y amplió nuestra gama de productos, alcance geográfico y exposición a mercados finales no residenciales de alto crecimiento. Estos negocios están funcionando bien y los estamos integrando con éxito a través de nuestro sistema de rendimiento One Watts. Estamos en vías de alcanzar o superar las sinergias previstas.

Estamos trabajando proactivamente para mitigar el impacto del conflicto en Oriente Medio. Nuestra exposición de ventas directas a Oriente Medio se limita aproximadamente al 2% de las ventas globales, concentrándose la mayoría en nuestra región APMEA. Estamos implementando estrategias de precios específicas, así como iniciativas de abastecimiento y productividad para mitigar tanto los impactos directos como los indirectos, incluidos los aumentos en los costes de transporte y energía. Nuestra exposición directa a Oriente Medio incluye nuestra reciente adquisición, Saudi Cast, y quería destacar que el modelo de negocio de Saudi Cast es principalmente 'in-country for-country', lo que debería ayudar a aislarlo del impacto total del conflicto.

El entorno arancelario también sigue siendo fluido, con la eliminación de los aranceles de la IEEPA, aunque generalmente se ven compensados por nuevos aranceles bajo la Sección 122 y cambios en las reglas de la Sección 232. Además, la administración está considerando nuevos aranceles bajo la Sección 301. Basándonos en la estructura arancelaria vigente a día de hoy, creemos que estamos bien posicionados desde una perspectiva de precio/coste.

Nuestro sólido desempeño en el primer trimestre y las perspectivas para el segundo nos proporcionan un comienzo firme para alcanzar nuestras previsiones para todo el año. Seguimos enfrentando un entorno macroeconómico y geopolítico incierto, incluyendo el conflicto en Oriente Medio, las revisiones a la baja de las previsiones del PIB mundial y los elevados tipos de interés. Ante estos factores, consideramos prudente mantener nuestras perspectivas para todo el año y las volveremos a revisar en nuestra próxima conferencia de resultados. Dicho esto, cedo la palabra a Diane, quien presentará nuestros resultados del primer trimestre y nuestras perspectivas para el segundo trimestre y el año completo. ¿Diane?

Gracias, Bob, y buenos días a todos. Por favor, diríjanse a la diapositiva 4, que destaca nuestros resultados del primer trimestre. Las ventas alcanzaron los $677 million, lo que refleja un aumento del 21% sobre una base reportada y un aumento del 12% de forma orgánica. Este desempeño se vio respaldado por un escenario favorable de precios y volumen, incluyendo el beneficio del crecimiento en las ventas de centros de datos.

La región de las Américas obtuvo un sólido crecimiento orgánico del 16% y un crecimiento reportado del 23%, superando nuestras expectativas. Las adquisiciones representaron $31 million adicionales en ventas, aportando 7 puntos al crecimiento reportado de las Américas. En Europa, las ventas orgánicas subieron un 1%, mientras que las ventas reportadas aumentaron un 12%. El crecimiento orgánico derivó de una política de precios favorable, mientras que las ventas reportadas también se beneficiaron del efecto positivo de los tipos de cambio. En APMEA, las ventas orgánicas crecieron un 3%, con las adquisiciones sumando un 19% y el efecto favorable de los tipos de cambio contribuyendo con un 7%, para un crecimiento total de ventas reportadas del 29%.

El EBITDA ajustado totalizó $151 million, un aumento del 27% con un margen de EBITDA ajustado del 22.3%, un alza de 90 puntos básicos interanual. El resultado operativo ajustado de $136 million aumentó un 28% y el margen operativo ajustado mejoró 110 puntos básicos hasta el 20.1%. Estas mejoras fueron impulsadas principalmente por precios favorables, el apalancamiento de volumen y ganancias de productividad, compensando con creces la presión inflacionaria, los aranceles y la dilución por adquisiciones de 80 puntos básicos. Los márgenes por segmento fueron los siguientes: las Américas aumentaron 80 puntos básicos hasta el 24.2% y APMEA aumentó 120 puntos básicos hasta el 18.7%, mientras que Europa disminuyó 20 puntos básicos hasta el 13.7%.

El beneficio por acción ajustado fue de $3.04, lo que representa un aumento interanual del 28%, con el desempeño operativo, las adquisiciones y las ganancias fiscales y por tipos de cambio compensando el mayor gasto por intereses netos. El tipo impositivo efectivo ajustado en el trimestre fue del 24.2%, 30 puntos básicos menos en comparación con el primer trimestre de 2025, debido principalmente a un mayor beneficio fiscal derivado del devengo de las adjudicaciones de compensación en acciones que ocurren en el primer trimestre de cada año.

Nuestro flujo de caja libre para el trimestre fue de $7 million en comparación con los $46 million del primer trimestre del año pasado. La disminución del flujo de caja se debió principalmente al aumento de las cuentas a cobrar debido a un mayor volumen de ventas, a los incrementos y al calendario de nuestros pagos anuales de reembolsos a clientes, y a un aumento en el inventario relacionado con los aranceles incrementales y nuestra inversión estratégica en existencias. Esperamos una mejora secuencial en nuestro flujo de caja libre y estamos en vías de alcanzar nuestro objetivo anual de conversión de flujo de caja libre superior o igual al 90% del beneficio neto, tal como se comunicó anteriormente. Contamos con un balance general sólido y un flujo de caja estable, lo que nos otorga flexibilidad para ejecutar nuestra estrategia de asignación de capital, incluyendo el aumento del 21% en nuestros dividendos anunciado, que comenzará en junio.

En la diapositiva 5, revisaremos nuestras perspectivas para el segundo trimestre y para todo el año 2026. Reafirmamos las perspectivas para todo el año 2026 que presentamos en febrero, las cuales reflejan los factores de mercado que Bob analizó. Estas asumen que el conflicto en Oriente Medio es de naturaleza a corto plazo, que la estructura arancelaria actual se mantendrá durante el resto del año y que no habrá reembolsos arancelarios por la IEEPA. Para todo el año 2026, mantenemos tanto nuestras perspectivas de ventas consolidadas como las regionales. Se espera que el crecimiento de las ventas orgánicas consolidadas se sitúe entre el +2% y el +6%, y se espera que el crecimiento de nuestras ventas reportadas esté entre el +8% y el +12%. También mantenemos nuestras perspectivas de EBITDA ajustado y de margen operativo ajustado para todo el año.

A continuación, algunos puntos a considerar para el segundo trimestre. Se espera que las ventas reportadas aumenten entre un 10% y un 14%, con un crecimiento de las ventas orgánicas de entre el 4% y el 8%. Anticipamos un crecimiento de un dígito medio a alto en las Américas, a pesar de la difícil comparativa con el segundo trimestre del año pasado, que incluyó un adelanto de ventas estimado de $20 million del tercer trimestre al segundo debido al calendario de los aumentos de precios. Esperamos una caída de un dígito bajo en Europa y un crecimiento de un dígito bajo a medio en APMEA, donde se espera que nuestras ventas en centros de datos compensen el impacto directo del conflicto en Oriente Medio. Estas estimaciones incorporan el impacto negativo de la racionalización de productos bajo nuestra iniciativa 80/20 de aproximadamente $2 million en Europa y $6 million en las Américas. Se proyectan ventas incrementales por adquisiciones de entre $25 million y $30 million para las Américas y alrededor de $5 million para APMEA. También estimamos un beneficio por tipo de cambio de aproximadamente $5 million.

Se espera que el margen EBITDA del segundo trimestre se sitúe entre el 22.3% y el 22.9%. Se espera que el margen operativo esté entre el 20% y el 20.6%. Se anticipa que el apalancamiento por precio y volumen en las Américas y APMEA se vea compensado por una dilución por adquisiciones de aproximadamente 70 puntos básicos. Además, el año pasado tuvimos un beneficio no recurrente por precio/coste de aproximadamente $6 million en el segundo trimestre, sumado al apalancamiento por volumen del adelanto de ventas estimado de $20 million, lo que en conjunto supone un viento en contra de 120 puntos básicos para los márgenes en el segundo trimestre. En el apéndice de la presentación de resultados se encuentran disponibles supuestos clave adicionales para el segundo trimestre y el año completo. Con esto, le devuelvo la palabra a Bob antes de pasar a la sesión de preguntas y respuestas. ¿Bob?

Gracias, Diane. Para concluir, hemos tenido un sólido comienzo de año con ventas y beneficios récord en el primer trimestre. Nuestra cartera abarca diversos mercados finales y estamos reasignando recursos activamente hacia áreas de fuerte demanda, incluidos los sectores institucional y de centros de datos.

Cabe destacar que aproximadamente el 60% de nuestras ventas son impulsadas por la actividad de reparación y sustitución, lo que proporciona una base sólida para la generación de ingresos y flujo de caja a largo plazo. Seguimos siendo ágiles y confiamos en nuestra capacidad de ejecución ante las dinámicas condiciones del mercado.

Mantenemos nuestras perspectivas para todo el año a pesar de la incertidumbre macroeconómica y geopolítica. Nuestro balance general sigue siendo sólido y nos brinda una amplia flexibilidad para respaldar nuestras prioridades de asignación de capital.

Creemos que estamos bien posicionados para cumplir con nuestros compromisos financieros, crear valor e impulsar un crecimiento rentable a largo plazo. Con esto, operador, por favor abra la línea para preguntas.

[Instrucciones del operador] Pasamos a nuestra primera pregunta de Nathan Jones, de Stifel.

Supongo que haré una pregunta obvia sobre el guidance para todo el año. Sé que dijiste, Bob, que apenas ha pasado un trimestre. Hay muchas cosas sucediendo, pero superaste con creces el primer trimestre, y el guidance para el segundo trimestre también está bastante por encima del consenso. ¿Existe algún tipo de supuesto que estén aplicando?

Supongo que, tal vez, el negocio de MRO se desacelere un poco con el PIB mundial. ¿Siempre ha dicho que está bastante correlacionado con ello? ¿O hay alguna razón para pensar que es probable que la segunda mitad del año sea más débil de lo que preveían hace tres meses? ¿O es simplemente una postura conservadora dado el entorno macroeconómico en el que nos encontramos?

Gracias, Nathan, por la pregunta. Mire, creo que en este momento estamos siendo prudentes. Creo que hemos ajustado las previsiones y nos sentimos muy seguros al respecto. Todo depende de cuánto dure la guerra en este momento y de si esto afecta a la demanda futura.

Pero si termina pronto y todo lo demás se normaliza, creo que tenemos oportunidades en la segunda mitad del año. Pero hablemos de ello en tres meses; en ese momento tendremos una respuesta mejor para usted.

Me parece justo. Mi segunda pregunta es sobre el tema del momento, los centros de datos y la exposición de Watts en ese sector. Creo que mencionó que se duplicó en el primer trimestre. ¿Podría darnos algún detalle sobre la magnitud de esto, cuál es su contribución al crecimiento global de Watts, qué tamaño tiene el mercado direccionable y cuánto cree que puede crecer en los próximos años? ¿Podría darnos más detalles sobre este tipo de cuestiones?

Sí. Respecto a los centros de datos, mire, tenemos ante nosotros un mercado direccionable de más de $1 billion. El año pasado nos pusimos en marcha. Por tanto, la primera mitad de este año tendrá comparativas más favorables que el año pasado; el año pasado nos pusimos en marcha y la segunda mitad fue más fuerte que la primera mitad del año anterior.

Nuestro objetivo es lograr incrementos de doble dígito alto en centros de datos para este año, y creemos que, en este momento, estamos en camino de conseguirlo. Los equipos están haciendo un gran trabajo. Estamos innovando con nuevos productos y los clientes están satisfechos con nuestro desempeño. Por tanto, nos entusiasma esta oportunidad y estamos redoblando nuestros esfuerzos en ella.

¿Es esto acreditativo para los márgenes de la compañía?

Lo es. En cuanto al resultado operativo global, lo es considerablemente. Hay ciertos movimientos en el margen de beneficio bruto debido a menores costes de SG&A, pero en conjunto es acreditativo para Watts.

Pasamos ahora con Mike Halloran, de Baird.

Se ha tomado nota de la respuesta a la primera pregunta que Nate planteó sobre el conservadurismo en la segunda mitad del año. Tomando eso como contexto, ¿podría ayudarnos a entender cómo gestionan la cadencia de los márgenes, la relación precio-coste, etcétera?

Las perspectivas para la segunda mitad del año implican márgenes más bajos en la primera mitad, pero parece que si esta trayectoria continúa, hay margen de mejora. ¿Podría hablarnos de cómo está abordando la relación precio-coste, especialmente en el contexto de la inflación reciente, y qué medidas está tomando en cuanto a la política de precios?

Sí. Como sabe, siempre nos anticipamos a la relación precio-coste. Y creemos que, con todos los movimientos en los aranceles y demás factores, seguimos estando por delante de ello. En cuanto al coste de la inflación como impacto de la guerra, nuestras unidades internacionales han aplicado incrementos de precios adicionales porque están más afectadas que nosotros en EE. UU. Actualmente, estamos evaluando en EE. UU. y vigilando muy de cerca cuánto durará esta guerra y el aumento de los costes de combustible, etcétera. Estamos preparados para aplicar un incremento de precios adicional si fuera necesario.

En cuanto a su cuestión sobre los márgenes, ciertamente, con las previsiones de volumen para la segunda mitad del año, que se mantienen estables, si surgen oportunidades, sin duda deberíamos tener oportunidades desde el punto de vista del margen si elevamos nuestras perspectivas para la segunda mitad. De nuevo, todo depende de la guerra y de sus impactos a largo plazo.

Como dijimos anteriormente en la llamada, aproximadamente el 2% de las ventas totales de Watts se realiza en Oriente Medio. Ya hemos abordado esto en el segundo trimestre, con un lastre de unos $8 million en el Q2. Simplemente estamos observando para ver si el impacto es mayor en la segunda mitad si continúa la guerra.

Y quizás solo una actualización sobre la parte de 80/20, tanto en términos de progreso con las iniciativas, las expectativas de lastre en las ventas y cómo evolucionará esto durante el año, y dónde está empezando a verse el beneficio hasta ahora?

Sí. Desde una perspectiva de 80/20, esperamos que ese incremento se produzca en la segunda mitad del año. Ese es otro factor de nuestra caída en el segundo semestre. Creo que tuvimos unos $15 million de ese total en el primer semestre, y verán que aumentará significativamente en la segunda mitad.

Las cosas van bien. Creo que hemos comenzado, en términos de aumentos de precios —que siempre es la primera fase—, a obtener una buena respuesta al respecto. Pero esperamos que eso se intensifique en el segundo semestre y que, claramente, se traslade a la primera mitad de 2027.

Pasamos a la siguiente pregunta de Jeff Hammond, de KeyBanc Capital Markets.

¿Podría detallarnos el efecto de la combinación de precios y volumen (price mix vs. volume) en Norteamérica durante el trimestre y cómo cree que evolucionará?

Y luego, creo que mencionó que están aplicando aumentos de precios en algunas zonas internacionales. ¿Qué necesitarían ver en Norteamérica para poder avanzar con cualquier incremento de precios adicional, ya sea por ajustes en aranceles, la inflación del cobre o parte de esta inflación en el transporte de combustible?

Bueno, Jeff, ha tocado todas las categorías que estamos analizando. Es decir, lo estamos vigilando muy de cerca. Ciertamente, nuestras unidades internacionales se han visto más afectadas; están registrando mayores cargos. Por ello, actuamos de inmediato. Es probable que el impacto de esto no se vea hasta el tercer trimestre, una vez que se haya procesado por completo.

Pero, en general, el diferencial precio-coste en el primer trimestre fue de algo menos del 8%, lo cual fue sólido en conjunto para cubrir nuestros costes durante el trimestre y demás. Así que estamos controlando la situación. Como sabes, lo vigilamos. Nos anticipamos a los problemas. Y, ciertamente, nos estamos preparando, si fuera necesario, durante las próximas semanas para estar listos para aplicar incrementos de precios adicionales si esto continúa.

Y Jeff, respecto a tu pregunta sobre las variaciones secuenciales, veremos que la realización de precios disminuye secuencialmente a lo largo del año a medida que empecemos a comparar con las subidas de precios de 2025.

De acuerdo. Perfecto. Y volviendo de nuevo a la incertidumbre. Si analizas tu cartera de pedidos durante el trimestre y de cara a abril y mayo, ¿estás detectando algún sector con una ralentización? ¿O simplemente vamos a asumir que esto continúa y empezará a volverse más disruptivo?

Por ahora, no lo vemos. En este momento, hemos visto que algunos negocios se han drenado de forma irregular mientras esperaban cierta financiación de BABA, pero no es algo material. Es decir, tenemos comparativas muy difíciles en la tasa de pedidos del Q2 del año pasado debido al adelanto de pedidos por las subidas de precios. Pero, en general, la cartera de pedidos está en línea con nuestro pronóstico para el Q2 en este momento, con los centros de datos compensando claramente gran parte de la debilidad, especialmente en el mercado residencial.

Bien. Y una última cuestión. Sobre esta inversión en inventario, ¿podría cuantificarla y decirnos cómo prevé que evolucione el uso del capital circulante durante el año? No parece que vayan a modificar sus perspectivas de flujo de caja libre, pero sí se percibe un ligero cambio de tono respecto al inventario.

Sí. Se trata principalmente de una inversión estratégica desde la perspectiva de los centros de datos, ¿de acuerdo? Nuestros clientes nos piden plazos de entrega más cortos y ajustes, y queremos asegurarnos de disponer del inventario necesario para respaldar eso. Pero, en términos generales, para finales de año, creemos que la situación se habrá normalizado.

Tomaremos la siguiente pregunta de Andrew Krill, de Deutsche Bank.

Quería saber si hubo algún impacto significativo por el clima este trimestre. Creo que uno de sus principales competidores públicos señaló esto como un factor beneficioso para el primer trimestre, y me parece que la tendencia continúa en el 2Q. Históricamente, creo que las pérdidas incluso se vieron más afectadas por este factor en comparación con otras ocasiones. ¿Podría darnos algún detalle al respecto?

Sí. No fue un impacto enorme, algo inferior al 1% en el primer trimestre. No esperamos que sea significativo en el segundo trimestre, pero la helada que ocurrió en el primer trimestre generó cierta demanda incremental, aunque no prevemos que eso se traslade al segundo trimestre.

De acuerdo. Tiene sentido. Y volviendo a las perspectivas de margen para el 2Q, de nuevo, esto implica una ligera expansión secuencial, a pesar de haber enfrentado algunos vientos en contra interanuales. Pero, ¿hay alguna razón por la que no estemos viendo una expansión secuencial mayor?

Creo que mencionó 8 millones de dólares en costes de Oriente Medio. ¿Se refería a una cifra de costes o de ventas allí? ¿Podría darnos algún detalle de por qué no hay un salto mayor en el 2Q?

Sí. En términos secuenciales, del primer al segundo trimestre en cuanto al margen, vamos a tener esa caída de precios. Así que eso va a suponer un pequeño viento en contra para el margen. Y luego, si lo recuerda, el año pasado tuvimos un adelanto de ventas en el Q4. Así que eso también es un viento en contra para nuestro margen.

Y el conflicto en Oriente Medio supondrá entre 5 millones y 6 millones de dólares en el margen. Así que eso también será un viento en contra. Además, la comparativa es complicada.

Sí. Los 8 millones a los que me refería eran los 8 millones de ventas que se están viendo afectados negativamente en Oriente Medio. Y, desde luego, mantenemos a nuestro equipo plenamente alineado en Oriente Medio. Por lo tanto, tendremos algunos costes de absorción netos negativos como resultado de esto. Creemos que es una cuestión de tiempos, y vamos a superarlo con el equipo, porque tenemos un equipo excelente y una oportunidad de crecimiento en Oriente Medio.

Bien. Perfecto. Y solo una última pregunta rápida. Usted mencionó un coste de entre $5 million y $6 million y unas ventas de $8 million. ¿Hubo algo significativo en el primer trimestre en cualquiera de esas dos métricas?

En cuanto a los costes, no. En cuanto a las ventas, una cifra pequeña, unos pocos millones de dólares en ventas en ese momento, porque la mayor parte del conflicto no se produjo realmente hasta marzo. Así que pudimos realizar la mayoría de los envíos que esperábamos.

Tomaremos la siguiente pregunta de James Ko, de Jefferies.

Quería volver a tocar un poco el tema del guidance. ¿Están asumiendo que el conflicto en Oriente Medio continuará durante el resto del año y que podría afectar a otras regiones como Europa? ¿O están asumiendo que terminará hacia el primer semestre? Porque creo que la mayoría de las empresas están proyectando que el conflicto en Oriente Medio debería terminar para el primer semestre, pero parece que para ustedes va a ser algo más prolongado. Solo quería pedir una aclaración al respecto.

Sí. En este momento, realmente no estamos asumiendo un impacto prolongado en el Q2. No hemos formulado una previsión completa para el resto de este año todavía, dado que desconocemos la duración, etcétera.

Como dije anteriormente, ciertamente, si este conflicto termina, el estrecho se abre y las cosas vuelven a fluir, creo que hay oportunidades en la segunda mitad del año en este momento. Pero no queríamos... hay demasiadas incertidumbres geopolíticas en este momento. Así que realizar una ampliación de capital ahora mismo simplemente no tenía sentido. Pero lo analizaremos en los próximos 3 meses porque creo que para entonces tendremos mayor claridad.

Genial. Y supongo que quería abordar aquí el margen en Europa. Bajó un poco en el primer trimestre y... pero en el último trimestre, tuvimos una mejora de casi 500 puntos básicos. ¿Podría desglosar qué cambió de forma secuencial? ¿Por qué no estamos viendo una expansión de márgenes tan fuerte como la del trimestre pasado?

¿Se refiere al paso del Q1 al Q2, James?

No, estoy comparando el desempeño del margen del Q1 frente al último trimestre, el 4Q, de forma interanual.

Sí. Suele haber una estacionalidad en Europa en el Q4. De hecho, tiende a ser nuestro trimestre de mayor margen. Así que, en realidad, hay algo de apalancamiento por volumen. El volumen bajó en el trimestre, así que eso es parte del motivo. La regla del 80/20, en parte. Todos esos son factores que contribuyen a esa caída del margen.

También hubo un pequeño problema de mix en el primer trimestre. De nuevo, no hay nada de qué preocuparse por ello. El equipo está haciendo un buen trabajo.

En este momento, estamos relativamente estabilizados en Europa. Llevamos ya dos trimestres decentes consecutivos en los que los resultados son prácticamente planos; no estamos viendo una disminución. Todo dependerá de cuánto continúe esta guerra y de los efectos colaterales en Europa en este momento.

Pasamos ahora a Jeff Reive, de RBC Capital Markets.

El trimestre pasado, caracterizó los mercados de construcción residencial en Norteamérica y Europa como algo que se mantendría débil en 2026. Al día de hoy, ¿está observando algún cambio significativo en las tendencias de la demanda o en el comportamiento de los clientes respecto a esas expectativas?

No, yo diría que probablemente es un poco más débil de lo que anticipamos, únicamente debido a la incertidumbre en los costes del combustible. Creo que la gente simplemente se está conteniendo, y se puede ver en el inicio de obras, etc., en el sector residencial.

Diría que el sector residencial está algo más débil, pero todos los demás mercados están más o menos en línea con lo que esperábamos.

Entendido. Y dentro de ese sector residencial, ¿se trata de viviendas unifamiliares, multifamiliares o de reparaciones/remodelaciones? ¿Qué es lo que está funcionando peor?

Creo que es todo lo anterior. Es decir, en general, diría que las reparaciones y sustituciones se mantienen en el sector residencial. Las grandes remodelaciones probablemente estén algo más débiles porque la gente las está posponiendo.

Sin embargo, los mercados de nueva construcción siguen siendo débiles y los estamos vigilando de cerca, pero lo estamos compensando con creces con nuestro crecimiento en centros de datos.

Pasamos ahora con Joseph Giordano, de TD Cowen.

Habla Chris en lugar de Joe. Había mencionado que el sector institucional, junto con el de los centros de datos, está mostrando crecimiento. Me preguntaba si podría profundizar en qué áreas particulares de ese mercado está observando dicho crecimiento.

Y si también pudiera comentar qué está observando en cuanto a la tasa de ventas complementarias (attach rate) de Nexa, de forma general, tanto en centros de datos como en el sector institucional, si procede.

Sí. Verá, las escuelas y los hospitales son los principales componentes del mercado institucional que también se han mantenido estables, al igual que los centros de datos, que son muy sólidos en este momento. Su segunda pregunta era sobre Nexa, ¿verdad? Se cortó un poco.

Sí. Si pudiera simplemente profundizar en... en lo que está viendo en cuanto a la adopción de Nexa. Lo mencionó brevemente. Solo...

Sí. Sí. Nexa sigue siendo una historia favorable para nosotros. Seguimos creciendo de forma lenta pero segura. El equipo está logrando grandes avances.

Y quiero recordarles a todos que Nexa se integrará en todos nuestros productos, ¿de acuerdo? Así que todos nuestros productos principales contarán con la tecnología Nexa. Es también una medida para proteger nuestro negocio principal y permite que los clientes lo implementen de forma proactiva cuando estén listos para hacerlo. Por lo tanto, una vez más, Nexa es también una apuesta para proteger nuestro negocio principal, ayudar a su crecimiento y permitir precios más elevados basándonos en el valor que aporta a nuestros clientes.

Excelente. ¿Ha observado alguna evolución o cambio incremental en el entorno de M&A durante los últimos 90 días? ¿Algún cambio en cuanto al atractivo de los objetivos o en lo que está ocurriendo en el ámbito de M&A?

Sí. En cuanto a M&A, el pipeline sigue siendo sólido. Como saben, somos disciplinados y siempre decimos que las operaciones deben tener sentido estratégico y financiero según nuestros criterios, y así lo seguiremos haciendo. Como bien saben, nunca se puede predecir el momento de las adquisiciones, pero seguiremos cultivando oportunidades y les mantendremos informados a medida que avancemos en ello.

[Instrucciones del operador] Con esto concluye nuestra sesión de preguntas y respuestas. Cedo la palabra nuevamente a Bob Pagano para las palabras de cierre.

Gracias por acompañarnos hoy. Agradecemos su continuo interés en Watts y esperamos volver a hablar con ustedes durante nuestra conferencia de resultados del segundo trimestre a principios de agosto. Que tengan un excelente día y manténganse seguros.

Con esto concluye la conferencia de resultados de hoy. Gracias por su participación. Pueden desconectarse ahora.