Empecemos por la guidance y cómo planteáis la composición de aquí en adelante. Obviamente, Scott, has mencionado que hay muchas piezas en movimiento en este momento. Supongo que serían dos cosas. Primero, ¿cómo veis la dinámica de ingresos secuencial frente a lo normal? Sé que acabáis de mencionar cierta actividad de compras anticipadas. ¿Cómo se traduce eso funcionalmente? Esa será la primera pregunta. Después tendré una pregunta de seguimiento.

Entonces, ¿era sobre el...? Sí. Soy Scott Barbour, Mike. Y la pregunta es sobre cómo va a rendir la primera mitad, de forma secuencial, mes a mes o trimestre a trimestre. Normalmente, la primera mitad y la segunda mitad se sitúan en ese rango del 55% al 60% en el primer semestre, y luego queda ese 40% al 45% en el segundo semestre basándose simplemente en la estacionalidad. Así que vemos que se alinea de forma muy similar. Lo único, como mencionó Scott y como también hice yo en nuestras observaciones, es que ya hemos anunciado un par de subidas de precios en el mercado. Observamos algunas compras anticipadas en este primer trimestre fiscal de nuestro año. Por tanto, de nuevo, ¿creéis que eso se equilibrará y llegará a donde tenemos nuestra guidance para esa dinámica del primer semestre? La palabra que usaría es 'normalizarse' hacia finales del 1H, la primera mitad del año. Sí, así es. De nuevo, el primer trimestre podría estar un poco más elevado de lo que hemos visto históricamente, pero prevemos que se normalice en el Q2 y que el rendimiento de los ingresos vuelva a situar la primera mitad en ese 55% al 60% del total del año.

No, tiene sentido, ¿verdad? Así que hay un pequeño adelanto del 2Q al 1Q, pero luego se estabiliza. De acuerdo. Entonces, la pregunta de seguimiento es si podría haber una dinámica similar en el margen. Dado el momento de la fijación de precios y la inflación, con este adelanto, ¿significa eso que el primer trimestre fiscal podría presentar una ligera compresión en la línea de margen en comparación con cómo evolucionaría normalmente, y que luego en el 2Q se empezaría a equilibrar más en términos de margen en dólares, para normalizarse secuencialmente en la segunda mitad del año? ¿Es ese el razonamiento para la línea de margen dentro del guidance?

¿Puedo añadir una cosa a eso, Mike? Habla Scott B. Hacer que coincidan es realmente difícil, ya que los costes de materiales y transporte... operamos una flota grande y consumimos muchísimo diésel cada maldito mes. Así que es difícil cuadrar esas cifras. Y nosotros... esto se basa en que estas cosas se normalicen. Pero va a haber algo de volatilidad. Solo quiero dejarlo claro. Estamos al tanto de la situación, pero es difícil cronometrar estas cosas a la perfección en una base mensual o trimestral.

Tiene sentido. Pero... y lo que está diciendo es que, básicamente, en el lado de los dólares, están cubiertos y son relativamente neutros. Sí, pero es simplemente la matemática detrás de los márgenes lo que se convierte en un lastre óptico, ¿verdad?

Creo que ya hablamos de esto con la Junta ayer. Y claramente, creemos que lo correcto es recuperar el coste dólar por dólar, pero sin intentar presionar el margen ante lo que consideraríamos escaladas extraordinarias derivadas de estos eventos en algunos de nuestros mercados de insumos más importantes. Esa es nuestra estrategia. Eso es lo que vamos a hacer y nos sentimos cómodos con ello. Estamos dispuestos a gestionar la percepción de esa compresión de márgenes. Cuando hemos hecho esto anteriormente, a largo plazo, acabamos obteniendo resultados favorables, y de forma muy similar a como lo hemos hecho en el pasado, aunque creo que ahora contamos con mejores herramientas y un posicionamiento superior al que teníamos antes.

Mis disculpas, voy a insistir un momento más en el tema de precio-coste. Es un tema importante hoy. Mi pregunta es sobre su posicionamiento competitivo, la demanda, etc. Quizá centrándonos primero en la parte competitiva. Frente a sus competidores de plástico, acaba de mencionar su integración vertical y sus capacidades de reciclaje, pero también frente a la tubería de hormigón, etc., y considerando el coste de transporte. ¿Qué está observando en el mercado desde una perspectiva competitiva? ¿Y cómo cree que esto afectará finalmente a su capacidad para obtener el precio necesario en el mercado, dado este nivel de inflación de costes bastante sin precedentes?

De acuerdo. No, es perfecto. Agradezco mucho todo ese detalle, es exactamente lo que buscaba. Así que pasaré a otro tema. Estoy seguro de que habrá más preguntas sobre esto. Pero sobre el mercado final no residencial, están proyectando que sea modestamente positivo o plano a un crecimiento de un dígito bajo, perdón, en el próximo año fiscal. Parecía que los grandes proyectos son los que están impulsando esto, pero tengo curiosidad por saber si podría desglosar un poco eso por regiones y por vertical; ¿dónde está viendo esa mayor fortaleza? Ha mencionado los centros de datos un par de veces. ¿Qué parte de ese crecimiento está sosteniendo la carga frente a otras áreas que podrían seguir siendo más volátiles en el lado no residencial?

Voy a decir unas palabras, Matt, y luego le cederé la palabra a Mike Higgins. Pero, en general, nuestro mayor enfoque y fortaleza reside en ese mercado no residencial proveniente del negocio heredado de ADS. En esos productos Allied, nuestra cobertura, los productos HP incluidos, nuestro I12... quiero decir, simplemente tenemos una línea de productos excelente para una amplitud muy, muy grande de aplicaciones no residenciales. Y creo que lo que hemos estado viendo durante el último año es que estamos superando consistentemente el rendimiento de ese mercado. Y esto ocurre en una gran variedad de proyectos. Le cedo la palabra a Mike. Él tiene mucha información detallada sobre esto por segmento y geografía.

Sí. Es decir, Matt, has mencionado los centros de datos. Obviamente hay mucha actividad allí. De nuevo, es una parte pequeña de lo que hacemos. Pero lo que hemos visto en todo el año, respondiendo primero a la cuestión del tipo o segmento de proyecto, es que hemos visto un crecimiento bastante sólido en la actividad de la construcción comercial de uso general, y la construcción institucional también ha sido bastante sólida.

Si analizamos la parte geográfica durante el año, probablemente tuvimos más de 35 estados que mostraron un crecimiento positivo en el sector no residencial. De nuevo, hubo zonas del Medio Oeste que fueron muy buenas. Seguimos viendo un buen crecimiento no residencial en esos estados en los que nos centramos mucho; Florida, Virginia, Carolina del Norte, Texas y California también fueron muy positivos durante el año.

Y Scott ha mencionado esto un poco. Esa es nuestra mejor oportunidad para vender el paquete completo, ¿verdad? 2/3 de nuestros productos Allied se destinan a ese mercado final no residencial.

Y a medida que el año ha avanzado, creo que nuestro equipo de ventas y nuestro equipo de gestión de producto han hecho un trabajo excelente al aumentar nuestro enfoque en lo que llamamos 'attachment', gestionando el embudo de proyectos, siendo proactivos y aprovechando —es una palabra un poco fuerte, pero aprovechando— nuestra posición en el mercado, nuestro alcance en las empresas de ingeniería y el centro de recursos para proyectos que tenemos, el cual ayuda a estos ingenieros en sus diseños y les facilita mucho las cosas con nuestras herramientas y otros programas.

Así que creo que se trata simplemente de un nivel de ejecución muy alto. No es fácil. El mercado no es excelente, ya sabes a qué me refiero, pero donde están esas oportunidades, nuestra fuerza de ventas es muy ágil y flexible, puede ir a buscarlas y ejecutarlas. Y eso es lo que se ha visto en los resultados de este año.

Me gustaría que estableciéramos un marco de referencia sobre las perspectivas de ingresos. Creo que mencionó una contribución de $300 million de NDS. Con respecto a los segmentos reestructurados, ¿cómo deberíamos proyectar el crecimiento orgánico de aguas pluviales y aguas residuales para el ejercicio fiscal '27?

De acuerdo, entendido. Parece que la integración de NDS avanza correctamente. Ustedes reiteraron su confianza en alcanzar $25 million en sinergias de costes para el tercer año. ¿Qué deberíamos asumir para las sinergias del ejercicio fiscal '27? Y quizás, lo que es más importante, tal vez pueda hablar sobre algunas de las oportunidades de venta cruzada que están empezando a materializarse.

Bueno, voy a dejar que Cottrill responda sobre los detalles del plan. No tengo permitido responder a eso, Bryan.

Sí. Diré ahora mismo que estamos muy entusiasmados, como dijo Scott en la llamada, con las oportunidades que tenemos por delante. Además, estamos por delante del modelo de adquisición y de la progresión que habíamos previsto para esos 3 años. Una vez más, la venta cruzada se está convirtiendo en una de esas cuestiones que, como acaba de mencionar Scott, está resultando ser una oportunidad incluso mayor de lo que pensábamos al inicio. No voy a daros una cifra en dólares. Solo os diré que, en el primer año de ese plan de 3 años, fue básicamente un escalonamiento de tipo final de año 2 y año 3, por así decirlo, para alcanzar esa sinergia de run rate en el tercer año. Por tanto, no asumimos mucho en este primer año completo, pero os aseguro que vamos muy por delante. Así es como respondería a esa pregunta.

Solo sobre... creo que habéis dicho que para aguas residuales y aguas pluviales preveéis volúmenes estables. Y supongo que, dado que el segmento de aguas residuales depende en gran medida del residencial y ha bajado a un mercado de un solo dígito medio-alto, es bastante impresionante. ¿Podríais hablar de nuevo sobre qué está impulsando ese crecimiento? Y luego, creo que habéis mencionado en el discurso preparado la posibilidad de un 'air pocket' en ese mercado residencial. Quizás podríais ampliar ese punto.

Permíteme abordar primero lo del 'air pocket', y voy a ceder la palabra a Craig Taylor, que dirige el negocio de Infiltrator en nuestro segmento de aguas residuales, para que explique a qué se debe ese crecimiento. Pero el 'air pocket', Jeff, es simplemente gente comprando antes de estos aumentos de precios anunciados. Estamos limitando eso. Lo estamos gestionando. No es algo indefinido, pero no es un comportamiento desconocido de nuestros clientes en tiempos inflacionarios o antes de subidas de precios. Lo que realmente esperamos es que el Q1 sea un poco pesado y abundante desde el punto de vista del volumen, pero esperamos que eso se corrija en el segundo trimestre. Y este guidance, este plan y nuestra discusión indican que todo se normalizará en el primer semestre del año frente al segundo semestre, que es como solemos presentar el guidance de ingresos: primer semestre y segundo semestre. Pero solo intento dejar clara la situación con vosotros: si el volumen y las ventas son altos o superan las expectativas en el Q1, hay un 'air pocket' ahí fuera, sin duda. Y no quiero que... se lo he estado diciendo al Consejo y, preparándome para hoy, lo he dejado bastante claro. Quería comunicárselo a todos para que no os sorprendáis. Así que ese es el resumen de esa parte de las observaciones, Jeff. Ahora Craig puede explicaros cómo estamos superando al mercado en el sector residencial, impulsado principalmente por su negocio.

Jeff, sí, el negocio de aguas residuales se enfrentará a retos en el segmento residencial, pero hemos tenido una etapa muy buena con los nuevos productos que hemos introducido en el mercado, específicamente en nuestro negocio de tanques y también en nuestros sistemas de tratamiento avanzado. En el caso de los tanques, hemos ampliado la categoría de productos y hemos logrado ganar cuota de mercado. Y en cuanto a los sistemas de tratamiento avanzado, de nuevo, con la adquisición de Orenco e Infiltrator, hemos consolidado esa oferta. Estamos atacando los mercados de tratamiento avanzado y ganando una cuota de mercado bastante buena. Además, hemos logrado obtener más puntos de distribución para nuestros tanques en el mercado. Esto ha ayudado realmente a compensar la ralentización del mercado residencial en nuestro negocio en este momento, pero prevemos que los nuevos productos sigan aportando crecimiento de cara al futuro.

Bob, solo añadiría una cosa, un par de cosas a eso, que es muy bueno... Infiltrator tenía una gran capilaridad o puntos de distribución en productos tradicionales de campos de infiltración. Y a medida que han introducido los tanques y ampliado el número de SKUs en esa oferta, han podido acceder a puntos de distribución adicionales. Así que, pensemos que donde vendemos el campo de infiltración, queremos vender también un tanque, y todavía estamos relativamente infrapenetrados en ese aspecto. Eso, sumado a estos productos de tratamiento avanzado y a un enfoque intenso en alinear la parte regulatoria, algo que hacen muy, muy bien, creo que es la razón por la que se observa ese desempeño superior frente al mercado. Me refiero a que es la escala, su evidente capacidad tecnológica y esos nuevos productos que simplemente están arrasando en ese mercado.

De acuerdo. Excelente. Y por otro lado, el balance general está en bastante buena forma a pesar de la adquisición. Sé que estabais protegiendo el balance antes de la operación de NDS. Pero la acción se ha visto afectada por la preocupación por la inflación. ¿Cómo estáis valorando la reducción de las recompras de acciones frente a cómo se perfila el pipeline a corto plazo?

Diré unas pocas palabras. Creo que Cottrill también querrá intervenir en esto, Jeff. Pero... tenías razón. Conservamos efectivo antes de esa operación, la pagamos prácticamente en efectivo. Sabía que eso daría un alto nivel de certeza para cerrar el trato. Poco después, el Consejo autorizó una recompra de acciones. No empezamos a ejecutarla inmediatamente. Pero en febrero, cuando comenzó este conflicto y nuestra acción cayó, el Consejo procedió a la autorización y recientemente hemos agotado esos $200 million. Volveremos a intentarlo y utilizaremos nuestro balance para hacerlo con prudencia, manteniendo el nivel adecuado de liquidez para operar nuestro negocio. Vamos a consumir algo de capital circulante este año, ya que nuestras cuentas a cobrar aumentan y nuestros costes de inventario suben; lo sabemos y que eso no alarme a nadie. Estamos planificando y presupuestando para ello. E incluso con eso, para realizar la recompra, tenemos margen para actuar si realmente queremos hacerlo, si surge la oportunidad adecuada. ¿Añades algo, Scott?

Sí, en eso es en lo que tendríamos que trabajar. Pero, como bien señala, tenemos el balance general donde debe estar. El capital de trabajo como porcentaje de las ventas se situó ligeramente por debajo del objetivo del 20% que tenemos para finales de '26. Prevemos que suba hasta aproximadamente el 21% a finales del ejercicio fiscal '27, debido únicamente a las presiones inflacionarias de los costes. De nuevo, vimos la misma actividad en '21 y '22. Así que, en cierto modo, sabemos qué le ocurre al balance general. Sabemos cómo gestionarlo. Tenemos un excelente proceso de S&OP. NDS tiene actualmente un programa de gestión de capital de trabajo muy activo en marcha, con una oportunidad significativa de reducirlo como parte de nuestro programa de sinergias. Nuestros programas de sinergias se centran, sí, en los ingresos y el EBITDA. Principalmente lo son, sin duda. Pero también tenemos varias iniciativas en marcha en cuanto al capital de trabajo y la generación de flujo de caja. Por tanto, verán que también reduciremos y gestionaremos ese aspecto. Para retomar el punto de Scott, nuestro objetivo es un apalancamiento de 2x en tiempos de incertidumbre y, dada la incertidumbre macroeconómica y la situación de los mercados finales, seremos prudentes. Por ello, nuestro objetivo actual es mantenernos por debajo de 2. Estamos en 1.6x, como hemos mencionado, pero lo gestionaremos activamente. Y lo vemos como una verdadera ventaja de la compañía y una oportunidad para desplegar ese capital. Así que seguiremos gestionándolo a medida que avancemos.

Le sustituye Matt Johnson en nombre de John. Gracias por su tiempo. Supongo que, ¿podrían hablar un poco sobre su capacidad para aumentar la resina reciclada en este momento? Me refiero a, ¿en qué nivel se encuentra actualmente su uso de reciclado? ¿Con qué rapidez pueden incrementarlo? Y también, ¿podrían darnos algún detalle sobre cómo es actualmente el diferencial de costes entre la resina virgen y la reciclada?

Voy a dejar que Scott Cottrill responda sobre la resina virgen; cuando tome la palabra, como dije, no tengo permitido responder a esta pregunta.

Sí. No vamos a desglosar el porcentaje de reciclaje al que vamos a llegar. Reconoceremos que el año anterior que acabamos de cerrar fue mucho más bajo de lo normal debido a la dinámica de precios del mercado en aquel momento. Dicho esto, esta actividad de reciclaje es para nosotros un componente operativo a largo plazo de la compañía. Realmente rinde muchos frutos en estos tiempos inflacionarios como los actuales y mitiga gran parte de los costes. Por ello, estamos aprovechando esto al máximo. De hecho, como dije antes, lo estamos aprovechando intensamente. El equipo está avanzando más rápido de lo que pensé que seríamos capaces. También estamos logrando introducir el material en nuestras instalaciones de reciclaje. En otras palabras, hay suficiente material disponible para obtener. Eso siempre requiere un trabajo muy, muy duro. Así que creo que es una ventaja competitiva única de la compañía que vamos a potenciar al máximo en este momento.

Gracias. Y supongo que, mirando el panorama general, sé que tienen una trayectoria bastante larga navegando a través de diferentes entornos inflacionarios. Creo que la forma en que suelen abordarlo es aplicando aumentos de precios y manteniendo la mayor parte de los mismos incluso cuando los costes se normalizan. Pero, ¿creen que esta vez el escenario se desarrollará de forma distinta? O, planteado de otra manera, ¿hace que el entorno de demanda más débil actual sea más difícil de lograr?

Es una buena pregunta. Y ciertamente, es un factor. Creo que la forma de superar parte de esa debilidad en la demanda es vendiendo el paquete de productos que tenemos, asegurándonos de utilizar la escala de distribución de la que disponemos tanto en el negocio de aguas residuales como en el de aguas pluviales. Si la dinámica en el otro extremo, como sugiere, se desarrolla quizás de forma un poco diferente a la del pasado debido a la intensidad competitiva, tal vez sí, tal vez no. Si ocurre, será algo muy regional y local; no será un fenómeno de alcance nacional. Pero me siento bastante bien con nuestras herramientas para trabajar en ese otro frente. Confío plenamente en la propuesta de valor que tenemos frente a nuestros competidores en ese aspecto. Así que veremos cómo evoluciona. Agradezco la pregunta y entiendo hacia dónde se dirige. Pero no basta con decir que ya hemos hecho esto antes y que sabemos cómo hacerlo. Creo que es más bien que ya lo hemos hecho, que tenemos un manual de estrategia, tenemos herramientas y tenemos experiencia. Reconocemos que el otro extremo podría ser un poco diferente, pero nunca apostaría en contra de nuestra capacidad para entenderlo y ajustarnos a ello de manera muy rentable.

Quería empezar con uno de los otros palancas que mencionó, aparte del reciclaje, que es la parte del transporte. Hizo un comentario sobre la exposición de la flota propia frente a la de transportistas externos. ¿Podría ayudarnos a entender su capacidad para ajustar eso y cuál podría ser el beneficio desde una perspectiva monetaria?

Nuevamente, Scott Barbour, buena pregunta sobre nuestra logística. Somos un transportista de última milla definitivo con nuestra propia flota para nuestras entregas comerciales. Y cualquier cosa que esté dentro de un determinado kilometraje de nuestras fábricas y centros de distribución, la entregamos con esa flota. Representa aproximadamente el 70% de nuestros ingresos para el negocio heredado, el negocio ADS.

Y lo que... esto es lo que pienso y por eso esta es la inversión correcta a largo plazo en tiempos de transporte con alta inflación, donde tanto el diésel como la tarifa —en otras palabras, hay dos componentes en los transportistas comunes: es la tarifa que te cobran por el transporte, que depende de la oferta y la demanda, y luego es el coste del diésel para operarlo. También pueden ser los salarios de los conductores, pero es principalmente el diésel. Ahora mismo, tanto la tarifa como el diésel están acelerándose rápidamente.

En mi flota privada, realmente solo tengo el diésel acelerándose. Por lo tanto, me he vuelto mucho más competitivo frente a los transportistas comunes con mi flota. ¿Qué significa esto? Significa que probablemente pueda ampliar mi radio de entrega desde mis puntos para ser más competitivo frente a competidores que dependen en gran medida de transportistas comunes y no de la entrega de última milla como nosotros. Y, de nuevo, parte de nuestra escala, nuestro balance general, todas esas cosas que hemos hecho durante un largo periodo de tiempo para crear algo así.

Así que este es el momento en que este tipo de... en estos tiempos inflacionarios, en la logística, nuestra flota se infla a un ritmo menor, básicamente solo por el diésel. Y en el reciclaje, donde tenemos una herramienta adicional frente a la compra de material virgen para mitigar los costes. Este tipo de momentos realmente demuestran el beneficio a largo plazo de las inversiones que la compañía ha realizado y cómo nos posicionan en estos periodos más difíciles. Por eso estoy tan seguro de que ganaremos en el otro lado, basándome en esa otra pregunta. Es decir, porque tenemos estas herramientas y conocimientos que creo que son realmente únicos en esta industria.

Genial. Es una información muy útil. Y supongo que tras la adquisición de NDS y su cartera con Infiltrator, ¿hay alguna forma de analizar cómo ven ustedes los mercados finales y su capacidad para superar las expectativas? ¿Hay alguna categoría o mercado final en el que esperen ver las mayores ganancias de cuota de mercado? Observo que la previsión para el sector residencial es la que más baja aquí, pero dado su portafolio o su portafolio ampliado, ¿la oportunidad de ganar cuota de mercado está realmente en ese mercado residencial? ¿O es realmente en todos los sectores? Tendría curiosidad por saber cómo analizan los factores positivos y negativos para superar las expectativas dentro de los diferentes mercados finales.

Creo que probablemente tengamos más oportunidad en el sector residencial, porque es donde NDS es realmente más fuerte. Nuestra fortaleza reside en la participación y el crecimiento de Infiltrator en el segmento residencial. Se puede ver hacia dónde están creciendo en residencial. La naturaleza de ambos es un poco diferente: Infiltrator se centra más en obra nueva, con un 1/3 en R&R, mientras que NDS invierte esa proporción. Pero no hay duda de que hemos crecido en el sector residencial. Nuestro negocio tradicional está relativamente poco penetrado en residencial. Creemos que esto podría aportarnos más información sobre cómo el cross-selling entra en juego con mayor fuerza en el segmento residencial. Sin embargo, en la parte no residencial, NDS tiene algunos productos excelentes que no tenemos para nuestro paquete de soluciones que vendemos básicamente en estos proyectos. Pensemos en los drenajes de canal en particular; serán una incorporación muy buena a nuestras líneas de productos. Así que, para responder a su pregunta, quizás haya más potencial en el residencial que en el no residencial, aunque ambos tienen margen de crecimiento.

Aquí Ethan, en lugar de Trey. En sus comentarios preparatorios mencionó brevemente la posibilidad de aprovechar un poco los SG&A para mitigar parte de esa inflación en el COGS. ¿Podría darnos más detalles sobre estas iniciativas? Sé que anteriormente han dado guidance sobre los SG&A como porcentaje de las ventas. Por tanto, si pudiera darnos más detalles sobre lo que asume su guidance desde el punto de vista de los SG&A, sería fantástico.

Entendido. Todo muy claro. Y quizás cambiando de tema, solo para asegurarnos de que entendemos las hipótesis en torno a la guidance de volumen. La guidance asume un volumen plano. Obviamente, su desempeño ha tendido a situarse por encima de esta tasa, y siguen esperando superar al mercado, pero hay muchos elementos variables, ¿verdad?, debido a que los clientes están comprando por adelantado a las subidas de precios. También hizo comentarios sobre una posible compresión regional de su propuesta de valor frente a las tuberías de hormigón. Así que mi pregunta es: ¿esta desaceleración implícita en el volumen es más bien un reflejo de lo que están viendo sobre el terreno en términos de demanda subyacente, quizás como respuesta a estas subidas de precios, o es simplemente un conservadurismo comprensible en las perspectivas de volumen?

Creo que... habla Scott Barbour. Creo que nuestro conservadurismo en cuanto al volumen está realmente relacionado con el mercado, el mercado final y la demanda. Y si recuerdan, mencioné que en el sector no residencial creemos que la tendencia se mantendrá. La agricultura estará un poco comprimida interanual y el sector residencial, particularmente en la parte de tuberías, también estará comprimido interanual debido a que los proyectos de desarrollo de terrenos se están desacelerando. No hay una compresión de volumen debido a la actividad competitiva. Ethan, tienes razón, creemos que estas dinámicas ocurrirán en el mercado, y haremos lo necesario para captar el negocio que queremos a nivel local. Así que se trata más del comportamiento del mercado final.

Entendido. Está muy claro. Y sí, su capacidad para superar al mercado en este entorno es definitivamente alentadora.

Gracias. Se lo agradezco, al igual que las preguntas y la calidad de las mismas. Probablemente profundizamos un poco más de lo habitual en algunos de estos puntos. Pero, como muchos de ustedes han dicho, hay muchos elementos en movimiento en este momento. Y simplemente no quiero que haya sorpresas a medida que avance el año conforme vayan surgiendo diferentes situaciones. Por eso profundizamos un poco más de lo que solemos hacer. Allison nos preparó unas 3 páginas de preguntas y respuestas para esto. Pero solo intentamos informarles de lo que está sucediendo. Nos sentimos bien con este plan. Nos sentimos bien con el año que cerramos. Nos sentimos bien con este plan. Sabemos que no será fácil. Pero, como dije antes, las herramientas que tenemos —la experiencia, la posición de la compañía de la manera más amplia posible— son, creo, mucho mejores hoy de lo que eran cuando nos enfrentamos a otros entornos similares, y estamos muy seguros de ello. Así que les agradecemos a todos por asistir hoy a la llamada. Esperamos tener más discusiones más adelante. Y que tengan un buen Memorial Day... un fin de semana de Memorial Day seguro y agradable. Gracias.