Gracias. Muchas gracias, Jean-Marc, y buenos días a todos. En el primer trimestre de 2026, Westlake reportó ventas de $2.7 billion y una pérdida neta de $100 million o $0.77 por acción, lo que se compara con una pérdida neta de $33 million en el primer trimestre de 2025. Antes de analizar los detalles de los resultados por segmentos, quiero ofrecer algunas conclusiones generales sobre el trimestre. Las acciones decisivas que tomamos el año pasado para mejorar nuestra rentabilidad han comenzado a generar resultados significativos en el primer trimestre de 2026.

Nuestras acciones de optimización de la huella operativa redujeron significativamente los costes fijos de PEM y devolvieron nuestro negocio de Epoxy a la rentabilidad por primera vez desde 2023. Como recordatorio, antes de estas acciones, el negocio de Epoxy generaba pérdidas de EBITDA de más de $100 million anuales. Además, logramos ahorros de costes estructurales sustanciales en el primer trimestre, al tiempo que tomamos medidas para mejorar la fiabilidad de las plantas. En conjunto, nuestro plan de mejora de la rentabilidad de 3 pilares benefició los beneficios del primer trimestre en aproximadamente $150 million.

Dicho esto, nos enfrentamos a varios vientos en contra durante el primer trimestre, la mayoría de los cuales consideramos transitorios. A pesar de un cambio de mix favorable alejándonos de los volúmenes de exportación, nuestro precio medio de venta de resina de PVC disminuyó secuencialmente respecto al cuarto trimestre de 2025 debido a los ajustes de precios que se produjeron a finales de 2025. Además, los precios del gas natural en Norteamérica se dispararon en enero y se mantuvieron elevados durante febrero como resultado de un clima inusualmente frío en gran parte de Estados Unidos, lo que generó un viento en contra de aproximadamente $45 million en EBITDA para PIM en comparación con el primer trimestre de 2025. Ese mismo clima también retrasó el inicio de la temporada de construcción de viviendas, contribuyendo a una disminución interanual del volumen de ventas en nuestro negocio HIP.

Pasando a los detalles del rendimiento de nuestro segmento. HIP sí vio el efecto del inicio de la temporada de construcción de viviendas, con ventas netas en nuestro segmento de productos para vivienda e infraestructura de $1 billion, las cuales estuvieron en línea con el primer trimestre de 2025, ya que la adquisición de ACI en enero compensó una caída del 2% en el precio medio de venta y una caída del 2% en el volumen de ventas, excluyendo la adquisición. El segmento de tuberías y accesorios sigue registrando un sólido volumen de ventas impulsado por el sector de infraestructuras, que fue más que compensado por las caídas en nuestros negocios de productos para exteriores y compuestos globales. El EBITDA de HIP de $186 million disminuyó $17 million respecto al primer trimestre de 2025 debido a un ligero descenso en el margen EBITDA, debido principalmente a los menores precios medios de venta.

En comparación con el cuarto trimestre de 2025, las ventas del segmento HIP de $1 billion aumentaron un 10% gracias a un incremento secuencial del 15% en el volumen de ventas, incluyendo la adquisición de ACI, lo que compensó con creces una disminución del 5% en los precios medios de venta. El crecimiento secuencial del volumen de ventas fue impulsado por la mayor demanda estacional de productos para exteriores y un sólido crecimiento en compuestos globales. Las ventas de productos para la vivienda de $788 million en el primer trimestre aumentaron $21 million debido al crecimiento estacional del volumen de ventas, particularmente en Siding and Trim y techados. Las ventas de productos de infraestructura de $205 million en el primer trimestre de 2026 aumentaron $71 million respecto al cuarto trimestre de 2025, principalmente debido al sólido crecimiento en compuestos globales y a la adquisición de ACI.

Pasando a nuestro segmento PIMS. El EBITDA del primer trimestre de $36 million disminuyó $9 million respecto al cuarto trimestre de 2025, debido en gran medida a un precio del gas natural un 34% más alto por el impacto del clima frío a principios del trimestre. En comparación con el cuarto trimestre de 2025, el precio medio de venta de PIM aumentó un 3%, reflejando una mejor realización de precios para olefinas, polietileno y soda cáustica hacia finales del trimestre, mientras que los volúmenes de ventas aumentaron un 3%, excluyendo los volúmenes asociados con los paros de planta de 2025; si bien los mayores costes del gas natural en Norteamérica afectaron a los primeros meses del primer trimestre, a finales de marzo los precios del gas natural descendieron a sus niveles más bajos desde 2024, donde se mantuvieron durante abril.

Como resultado, no esperamos que el impacto transitorio en las ventas de PIMS del primer trimestre —los márgenes del primer trimestre por los mayores precios del gas natural— afecte a los resultados del segundo trimestre. Para el primer trimestre de 2026, nuestra utilización del método contable FIFO resultó en un impacto favorable antes de impuestos de $37 million en comparación con lo que habrían sido los resultados reportados bajo el método LIFO. Esto es solo una estimación y no ha sido auditada. Ahora, pasando al balance general y a los estados de flujo de caja. Seguimos manteniendo la flexibilidad financiera con un balance sólido, así como nuestro compromiso de larga data con una calificación crediticia sólida de grado de inversión.

Al 31 de marzo de 2026, la caja e inversiones ascendían a $2.5 billion y la deuda total era de $5.6 billion, con un calendario de vencimientos de deuda a tipo fijo a largo plazo escalonado. En abril, notificamos la amortización anticipada de los $500 million restantes de deuda en el segundo trimestre de 2026, que de otro modo habrían vencido a finales de este año. Para el primer trimestre de 2026, el uso neto de caja para actividades de explotación de $94 million incluye aproximadamente $50 million en desembolsos de efectivo asociados con las acciones de optimización de la huella operativa que anunciamos en 2025.

Nuestro sólido balance general nos proporciona la flexibilidad financiera para invertir en iniciativas de crecimiento como ACI, y hemos suscrito una carta de intención no vinculante para adquirir una planta de PVC y VCM en Billman, Alemania. Esta instalación, situada en la costa del Mar del Norte, se beneficia de su ventajosa infraestructura logística. Seguimos centrados en buscar oportunidades adicionales para desplegar estratégicamente nuestro balance con el fin de crear valor a largo plazo. Ahora, permítanme proporcionar guidance para sus modelos. Dado el inicio de la temporada de construcción de viviendas más lento de lo esperado y los aumentos significativos en los costes de transporte y materias primas, particularmente para la resina de PVC.

Ahora esperamos que los ingresos de 2026 y el EBITDA margin del segmento HIP se sitúen en la parte inferior de nuestro rango comunicado anteriormente de $4.4 billion a $4.6 billion de ingresos, con un EBITDA margin de entre 19% y 21%, excluyendo partidas identificadas. Aunque esperamos repercutir estos aumentos de costes, el desfase temporal en los cambios de costes y precios de venta podría crear un viento en contra a corto plazo. Se sigue esperando que los CapEx totales de la compañía para 2026 sean de $900 million, lo que supone aproximadamente $100 million menos que el año pasado y está en línea con nuestra depreciación anual. Seguimos esperando que el gasto por intereses en efectivo sea de aproximadamente $215 million. Con esto, cedo la palabra a Jean-Marc para que proporcione una perspectiva actual del negocio. ¿Jean-Marc?

¿Podrían ayudarnos a desglosar un poco más la caída secuencial de los resultados de PEM? Obtuvieron beneficios materiales del plan de mejora de la rentabilidad, y los precios de PE y sosa cáustica subieron.

Supongo que, en primer lugar, ¿podrían ayudarnos a dimensionar el viento en contra derivado de la caída de los márgenes de los precios del PVC y si hubo algún otro factor relacionado con la fiabilidad operativa o algún coste hundido derivado de algunos de los cierres?

Sí, Patrick. Y diría que, ciertamente, los ajustes de precios que vimos a finales de año tuvieron un impacto real en toda la línea de productos. Por tanto, diría que, y particularmente, el incremento que hemos visto en la resina de PVC no ha logrado compensar totalmente algunos de los aumentos que hemos experimentado en los costes asociados; especialmente, destacaría el elevado coste del gas natural que vimos en enero y febrero.

Así pues, aunque hemos visto incrementos de precios en el polietileno, la epoxi y el PVC, diría que nuestro objetivo es seguir capturando el valor que creemos que representa el PVC, y ciertamente no hemos tenido la oportunidad de reconocerlo plenamente durante todo el trimestre. No obstante, hemos observado una mejora en la fiabilidad y operatividad del negocio. Por tanto, estamos mejor; no estamos donde nos gustaría estar en esta etapa, pero estamos progresando adecuadamente a medida que avanzamos.

Entendido. Y respecto a las perspectivas subyacentes para el negocio de HIP, ¿cuáles son sus expectativas de precio puro para este año, dado el PVC de mayor precio que va a permear? ¿Han implementado incrementos de precios adicionales antes de la temporada de construcción? ¿Está algo de esto ya integrado en sus perspectivas?

Sí. Buena pregunta. Hemos anunciado incrementos de precios no solo para compensar el aumento de la resina de PVC, sino también los costes de transporte. Ciertamente, los costes de combustible también han subido.

Por tanto, los incrementos de precios que ya hemos anunciado en el segmento HIP ya reflejan el coste que esperamos incurrir por la resina de PVC a medida que avanza por el proceso de fabricación, y también reflejan los elevados costes de transporte derivados del aumento de los precios del combustible. No obstante, esto tardará un poco, digamos unos meses, en repercutir plenamente en cada una de las distintas líneas de productos de materiales.

Volviendo al segmento PEM, mencionaron impactos transitorios que ocurrieron en el primer trimestre. Si observan, de nuevo, la diferencia entre el cuarto trimestre y el primer trimestre, hubo un beneficio de $150 million derivado de sus acciones que no se reflejó; ¿diría que los impactos transitorios son aproximadamente iguales a esos $150 million?

Dicho de otro modo, ¿el nivel base de beneficios para el 2Q, el punto de partida, está más cerca de, digamos, un nivel de $200 million a partir del cual verán beneficios adicionales por la mejora de márgenes?

Sí. Lo que diría es que, ciertamente, el elevado coste que tuvimos en gas natural en el primer trimestre, con un viento en contra de $45 million, fue significativo pero transitorio.

Y diría que el aumento de precios que hemos visto en todos nuestros productos, ya sea polietileno, PVC o epoxi, debería aportar beneficios significativos, ya que se anunciaron en el primer trimestre, pero el efecto total de estos se traducirá realmente en valor real en el segundo trimestre.

Como mencioné anteriormente, hemos visto una mejora en la fiabilidad a medida que avanzamos en nuestra estrategia de tres pilares. El beneficio de $150 million que obtuvimos en el primer trimestre se debió, ciertamente, en gran medida a PEM, pero no exclusivamente. Por tanto, hemos realizado reducciones de costes que, por supuesto, afectan a ambos segmentos del negocio.

Ciertamente, la optimización de nuestra estructura operativa es directamente atribuible al segmento PEM. Y, sin duda, algunas de las mejoras que hemos visto en la operatividad también son atribuibles al segmento PIM. Pero yo diría que prevemos beneficios significativos derivados de las nominaciones de precios y las realizaciones que esperamos para el segundo trimestre.

Entendido. Y particularmente sobre sus perspectivas para el PVC, se han beneficiado tanto de mayores tasas de actividad como de los precios del PVC aquí. ¿Podría compartir una perspectiva sobre estas dos métricas? ¿Cuánto podrían subir las tasas en el 2Q o 3Q? ¿Y cuáles son sus expectativas para los precios del PVC a partir de ahora?

Sí. Como resultado de algunas de las acciones de optimización que tomamos el año pasado, ciertamente hemos elevado las tasas de actividad de nuestras plantas. Por supuesto, tuvimos algo de mantenimiento programado en una de nuestras unidades en el primer trimestre. Pero yo diría que las tasas de actividad durante todo el primer trimestre estuvieron en torno al 85%,

y esperamos que, a medida que la temporada de construcción comience ahora con mejores condiciones meteorológicas, veamos niveles de demanda elevados para el PVC y para las actividades de construcción. Todo esto en el contexto de reconocer que el inicio de viviendas ha sido algo inferior a lo que habían pronosticado anteriormente los consultores. Pero esperamos que, con las iniciativas de precios que hemos tomado en el PVC y el aumento en las actividades de construcción, reparación y remodelación, veamos mejoras no solo en la cadena principal de Vinilos, sino en todo el segmento FM.

Me preguntaba si podría darnos algo de orientación sobre HIP para el 2Q; parece que habrá un pequeño desfase entre la subida de los costes de PVC, entre otros, y vuestra capacidad de fijación de precios. Así que, si pudiera darnos una idea de cómo afectará eso al margen.

Y quizás también ayudarnos a entender la mención sobre un inicio de temporada lento. ¿Cómo fue abril? ¿Y cómo se ve la cartera de pedidos de cara al segundo trimestre para que, con suerte, podamos situar nuestras cifras en un buen lugar para el 2Q.

Sí. Buena pregunta, Vincent. Y diría que la cartera de pedidos tiene muy buena pinta, ya que vemos que el segundo trimestre empieza a arrancar desde una perspectiva de volúmenes.

Pero, para retomar su punto, con los elevados precios del PVC que estamos viendo en el canal, y aunque hemos anunciado aumentos de precios en nuestro segmento HIP para hacer frente a esos mayores precios de la resina de PVC, así como a los costes de transporte, podría haber un desfase de uno o dos meses entre la materialización de esas nominaciones de precios que hemos realizado en el mercado y la evolución de los precios de la resina de PVC.

Por lo tanto, podría haber algún viento en contra en ese segundo trimestre, ya que veremos cómo los precios que anunciamos en PVC en el primer trimestre se trasladan al segmento PIMS antes de que las actualizaciones de precios anunciadas en el primer trimestre tengan pleno efecto, pero que se verán totalmente reflejadas en el segundo trimestre.

Entonces, ¿es correcto afirmar que veremos el margen más bajo en el 2Q? Y que para el 4Q, este será lo suficientemente alto como para situarse en el extremo inferior de la guidance de margen para todo el año. ¿Es esa la forma correcta de entenderlo?

Diría que el cuarto trimestre es estacionalmente una temporada más lenta, pero diría que la primera mitad del segundo trimestre verá el impacto total de cierto desfase, mientras que en la segunda mitad del segundo trimestre veremos los beneficios de algunos de los incrementos de precios que el segmento HIP ha anunciado.

Creo que obtendremos el beneficio total de todo eso en el tercer trimestre, pero el cuarto trimestre suele tener una ralentización estacional debido a la dinámica meteorológica y suele ser uno de nuestros trimestres de menor margen y volumen.

Jean-Marc y Steve. Respecto al polietileno, en abril obtuvieron los $0.30. ¿Qué nivel de confianza tienen en que podamos obtener una parte de todo el incremento de $0.20 por libra anunciado?

Muy bien. Y en cuanto al PVC, ¿están aumentando sus niveles de actividad de exportación para aprovechar algunas de las oportunidades en el mercado spot que hemos visto?

Gracias, Steve, permíteme expresarte mis felicitaciones anticipadas por tu cumpleaños. Y quizás el inicio del segundo trimestre sea un excelente regalo de cumpleaños para tu último trimestre como CFO. Y, de nuevo, gracias por toda tu ayuda al respecto.

Me preguntaba si podrías ofrecernos algún comentario cualitativo con respecto a las tasas de utilización que lograron alcanzar en el negocio de PEM en el primer trimestre y cómo están operando sus instalaciones en lo que va del segundo trimestre.

Sí. Frank, muchas gracias por tus comentarios. Diría que en el negocio de polietileno estamos operando a plena capacidad; como imaginarás, los niveles de demanda parecen ser muy buenos. Y aunque hemos visto incrementos significativos en los precios, las tasas de utilización se mantienen al máximo.

En el segmento del PVC, los niveles de utilización están empezando a subir simplemente porque hemos optimizado los niveles de actividad tras el cierre de varias plantas el año pasado y el traslado de esa capacidad de producción a otras instalaciones existentes. Así, los niveles de actividad en el segmento del PVC se situaron en torno al 85%. Espero que esta tendencia al alza continúe a medida que avancemos en el segundo y tercer trimestre, que coinciden con la temporada alta de construcción, así como en nuestros niveles de actividad en las operaciones de sosa cáustica y cloro para dar soporte al PVC.

Excelente. Y teniendo en cuenta que unos niveles de precios más altos impactan en el capital circulante, ¿cuáles son sus expectativas de capital circulante y qué impacto prevén en el free cash flow en 2026?

Sí. Pues, ciertamente, espero que estos precios más altos se traduzcan en un aumento en la partida de cuentas a cobrar. Pero, teniendo en cuenta que el gas y el etano se mantienen muy moderados y, francamente, en niveles bastante bajos, espero que el segundo trimestre genere free cash flow como resultado.

Quisiera aclarar dos puntos. Primero, sobre los puntos de ahorro de costes: mencionan que los $150 million son interanuales; ¿podría hablarnos de su evolución secuencial? ¿Ese ahorro crece trimestre a trimestre o ya estamos en el nivel de run rate completo?

Sí. Esos $150 million son un resultado interanual. Y, ciertamente, cuando analizamos la contribución que hemos observado, esta proviene de los tres pilares respectivos. Si recuerdan, generamos un ahorro significativo en el cuarto trimestre. Por tanto, el resultado de $150 million para todo el año supera con creces los $100 million adicionales respecto a lo que generamos en el cuarto trimestre.

De acuerdo. Pero, ¿eso supone una mejora secuencial en el 2Q? ¿O simplemente estamos diciendo que $150 million por 4 son los $600 million en los que se encuentran?

Y quería hacer una pregunta de seguimiento relacionada con la parte de precios del PVC. Es decir, considerando que hablamos de desfases de precios bastante considerables, asumo que ahora, a principios de mayo, ya tienen una idea bastante clara del precio del PVC que van a realizar en el 2Q. ¿Podrían darnos alguna guidance sobre cuál sería ese incremento, dado que parece haber una desconexión bastante marcada con algunos de los índices que estamos siguiendo?

Sí. Volviendo a la primera parte de su pregunta sobre las iniciativas de ahorro de costes en nuestra estrategia '3 forward', esperamos poder alcanzar una parte relativa a lo largo de los tres trimestres restantes del año y lograr plenamente ese ahorro de $600 million.

En lo que respecta a las iniciativas de precios, tiene razón, anunciamos una serie de incrementos de precios, tanto en PVC como en polietileno. Y, como digo, esperamos que tengan un impacto muy significativo en el segundo trimestre.

Así pues, en el primer trimestre, en PVC, alcanzamos un total de $0.01 en enero, $0.02 en febrero y $0.03 en marzo. Hemos anunciado y alcanzado $0.05 en abril, y tenemos $0.04 nominados para mayo; seguimos buscando alcanzar los $0.10 totales que habíamos nominado anteriormente, con $0.05 alcanzados en abril y $0.04 en este momento, pero trabajando con los clientes para lograr esos $0.10 íntegros que anunciamos anteriormente en el mes de marzo para abril y mayo.

¿Están observando algún cambio en los destinos de las exportaciones de sosa cáustica y de vinilos de EE. UU.? ¿Y creen que la resistencia en los precios que están viendo se debe a una destrucción de la demanda?

Yo diría que lo que hemos visto, John, son en realidad niveles de demanda razonablemente buenos para la sosa cáustica; solo para recordarte, anunciamos dos aumentos de precios, uno en diciembre del año pasado y otro en enero de este año, por un total de $140 millones. Por tanto, diría que, a día de hoy, hemos alcanzado la mayor parte de aquel primer anuncio que hicimos en diciembre. Y los índices que seguimos parecen indicar que obtendremos una parte bastante considerable de ese segundo aumento de precios.

Así que diría que la demanda sigue siendo razonablemente buena en esta etapa del trimestre. Y como digo, la demanda es fundamentalmente estable. Y yo diría que está repuntando.

Desde la perspectiva de los destinos, como imaginarán, la logística ha estado fluctuando como consecuencia del conflicto en el Golfo; muchos de nuestros clientes están siendo bien atendidos, pero no puedo hablar específicamente de cada uno de ellos.

¿Podría darnos más detalles sobre su carta de intención para adquirir la planta de vinilos de Vyova en Alemania? Tal vez podría hablarnos un poco sobre el cronograma de costes potenciales y la integración con sus activos actuales, incluidos los activos heredados de Vinnolit.

Sí. Buena pregunta, Kevin. Hemos suscrito esta carta de intención no vinculante con el administrador de la insolvencia en Alemania y creemos que, potencialmente, encaja muy bien. Como digo, sigue siendo no vinculante y, por supuesto, está sujeta a muchas contingencias.

Pero cuenta con acceso a un muelle de aguas profundas, lo que nos permitiría acceder a materias primas potencialmente de bajo coste, lo cual podría representar una ventaja significativa para atender los mercados europeos.

En cuanto a hablar de valor, todavía es algo preliminar en esta etapa, por lo que es demasiado pronto para entrar en valoraciones en este momento.

Entendido. Como segunda pregunta, ¿el EBIT de su segmento PEM fue positivo en el mes de marzo? Normalmente no les preguntaría sobre tendencias mensuales, pero imagino que marzo fue radicalmente distinto al mes anterior. ¿Podría darnos una idea de la velocidad de cierre de los beneficios, por así decirlo, a medida que avanza el trimestre?

Sí. Fue, como imaginarían, muy positivo. Y dadas las iniciativas de precios que hemos implementado en Epoxy, PVC y polietileno, espero que las mejoras sigan siendo bastante sólidas al entrar en el segundo trimestre, con la capacidad, una vez más, de reconocer y materializar esos anuncios de precios que comunicamos durante el primer trimestre.

Supongo que quería intentar tener, quizás, una idea aproximada de si podrían ayudarnos a perfilar el Q2. Parece que obtendrán tal vez algunas reducciones de costes incrementales adicionales si esperan unos $600 million para el año. No estoy seguro de si eso realmente aumenta en el Q2. ¿Sería algo así como $20 million o $30 million más en el Q2 frente al Q1?

Y en segundo lugar, el PE, creo que tienen 2.5 billion pounds de capacidad. Entonces, ¿podemos aplicar eso a los $0.30 para obtener quizás un incremento de entre $150 million y $200 million? Y luego, también para el PVC sobre sus [ 5.5 ] billion pounds, calculo quizás un incremento de unos $75 million.

Por tanto, creo que HIP podría verse afectado por el aumento de costes a medida que se repercutan esos elementos, lo que tal vez compense el incremento del PVC. Así que, quizás estemos creciendo secuencialmente en torno a los $200 million o $300 million. ¿Estoy en el orden de magnitud correcto? ¿O cómo deberíamos plantear la diferencia entre el Q1 y el Q2?

Sí. Creo que, en términos de tendencia, al considerar la combinación de precios, los volúmenes de producción que tenemos y los niveles de demanda que estamos observando, en principio, se está avanzando en la dirección correcta.

Diría que el viento en contra que esperamos en HIP será reflejo de parte de los precios más altos del PVC que se repercutirán durante la primera parte del segundo trimestre. Pero creo que obtendremos realización de precios en la segunda mitad de ese segundo trimestre, ya que ya hemos realizado esos anuncios para hacer frente a los costes de resina y de transporte.

Pero teniendo en cuenta que tenemos varios anuncios de precios, incluidos los de PVC, polietileno y epoxi, deberíamos ver una tracción significativa en el segundo trimestre. Por tanto, creo que, en términos de tendencia, su planteamiento es correcto.

Bien. Y si pudiera preguntar, de cara a la segunda mitad del año, ¿cuál es la durabilidad de estos precios? ¿Han observado cierres a mayor escala? ¿Prevén que... tal vez... la cadena del cloro no se haya visto necesariamente tan afectada debido a la producción basada en carbón en China?

Entonces, ¿prevén que las condiciones vuelvan a la normalidad poco después de la reapertura total? ¿O cuál es la perspectiva en el sector del cloro-álcali con respecto a estas limitaciones? ¿Es que simplemente no se vio tan afectada?

Sí, como pueden ver en nuestros comentarios, prevemos que el impacto de este conflicto en el Golfo podría persistir hasta finales de año. Por tanto, no está claro exactamente qué dirección tomarán los precios a medida que el conflicto siga su curso, pero diría que la cadena principal de vinilos de PVC se ha visto menos afectada por este conflicto que la cadena de poliolefinas. Por ello, esperamos ver una mejora significativa en aquellas cadenas que se han visto más directamente afectadas.

Primero, quería preguntar sobre HIP. Usted destacó los centros de datos como un motor de crecimiento para tuberías y accesorios. ¿Puede cuantificar la contribución a los ingresos o el crecimiento de la cartera de pedidos vinculada al mercado de centros de datos? ¿Y cómo es el perfil de margen de las ventas en este mercado en comparación con HIP en su conjunto?

Sí, es una buena pregunta. Diría que en el primer semestre, las ventas y los pedidos representaron un porcentaje de doble dígito medio de nuestro volumen, y es un mercado en crecimiento, como usted bien sabe. Por tanto, esperamos que siga siendo una buena contribución para la parte de infraestructura de nuestro negocio de tuberías. Pero diría -- como digo, en el primer semestre, tanto los pedidos como la cartera de pedidos y las ventas para la primera mitad del año, están en un doble dígito medio y en crecimiento. Así que esperamos que siga siendo una contribución continua para la división de tuberías y accesorios de HIP.

Bien. Y como seguimiento, respecto al acuerdo de $67 million por los tubos de PVC, ¿este acuerdo resuelve la totalidad de su exposición a litigios relacionados con este tema? ¿O existe la posibilidad de que se produzcan más cargos extraordinarios?

Sí. Esto está vinculado principalmente al componente de los compradores directos del litigio. Por tanto, hay otras 2 categorías de demandantes con las que estamos en conversaciones. Tenemos una reserva de $10 million para esa segunda categoría, pero, obviamente, aún quedan discusiones pendientes.

Me preguntaba si podría ayudarme; me está costando triangular sus cifras de HIP en cuanto a ingresos. Si asumimos que los precios del PVC han subido, usted mencionó al menos $0.10, lo que supone aproximadamente un tercio, y dijo que conseguirían un ajuste de precios en la segunda mitad del año para compensarlo. Eso supondría incrementos de precios bastante significativos repercutiendo en HIP, pero aun así nos están orientando hacia la parte baja de su guidance de ingresos, lo que significaría que el volumen debe haber caído significativamente, en doble dígito, respecto a lo previsto.

Por tanto, ¿podría vincular estos conceptos: la repercusión de la inflación en HIP, el precio que van a obtener y cómo eso ha cambiado sus perspectivas de ingresos en relación con el volumen?

Sí. Y Duffy, buena pregunta. Estamos viendo señales mixtas en los mercados en este momento. Se han visto los inicios de construcción de viviendas; el último informe muestra que los inicios de construcción se situaron en 1.5 million, lo cual es significativamente más alto, pero yo diría que los permisos fueron de solo 1.3%, lo que muestra una tendencia a la baja. Así que se ven señales mixtas en el mercado actualmente.

Y a medida que entramos en la temporada de construcción, ahora que estamos en mayo y de cara al futuro, estamos siendo cautelosos en cuanto a lo que probablemente serán los inicios de construcción de viviendas. Recuerden que la mitad de nuestro negocio son los inicios de construcción y la otra mitad es reparación y remodelación, pero estos últimos son volúmenes menores. Por tanto, los inicios de construcción suelen representar volúmenes más altos. Así que simplemente estamos siendo muy cautelosos con el tipo de volumen que podríamos ver ante la posible desaceleración de los inicios de construcción de viviendas este año.

Genial. Y solo una cuestión de orden. ¿Cuánto efectivo les queda para gastar en su programa de reducción de costes del año pasado?

Se refiere a la estrategia de tres pilares cuando menciona sus iniciativas de reducción de costes.

Sí, exactamente. El efectivo que gastaron este trimestre ya fue contabilizado como gasto, si no recuerdo mal según lo que he leído. ¿Es correcto? ¿Y queda más efectivo por gastar en ello?

Así es. Y diría que quedan en torno a los $50 million para 2026.

Al principio de la conferencia, mencionaron un poco las oportunidades que se están abriendo en la exportación de PVC. Tengo curiosidad por saber dónde ven esas oportunidades, especialmente teniendo en cuenta que varios países, como India, la UE y otros similares, ya tienen aplicados derechos antidumping.

Diría que seguimos apoyando también los mercados de América Latina y América del Sur.

Entendido. Y siguiendo con eso, he leído algunos informes recientes sobre la eliminación por parte de China de su devolución del IVA a la exportación de PVC. ¿Están escuchando algo similar? Y si eso es cierto, ¿qué impacto tiene en la curva de costes? ¿Qué supondrá para las exportaciones chinas de cara al futuro?

Sí, lo hicieron; se implementó realmente en abril. Y diría que vimos un aumento en las exportaciones justo antes de la fecha de abril.

Pero, ciertamente, eso crea un obstáculo aún mayor para quienes exportan, ya que aquellos que tienen costes más altos, especialmente los basados en etileno, ahora se enfrentan sin duda a una barrera adicional más elevada. Como señaló Jon Mark anteriormente en sus comentarios, los que se basan en acetileno se encuentran claramente en la parte baja de la curva y no sufren los retos de los mayores costes derivados de la nafta que utilizan. Pero diría que esa revisión, o mejor dicho, esa rescisión de ese IVA, es sin duda un viento en contra adicional al que se enfrentan ahora todos los exportadores de China.

Y Steve, solo para confirmar las cifras, ¿sería correcto asumir que ese viento en contra sería de unos $75 por tonelada o quizás de unos $100 por tonelada, algo en ese rango?

¿Podríamos retomar el tema de estos mayores costes de gas natural en PEM durante el primer trimestre? Parece que, si observo un indicador de la Costa del Golfo como Henry Hub, superó los $7 en ciertos momentos de enero. Pero, en general, parece haber bajado intertrimestralmente en el Q1 frente al Q4, al igual que la mayoría de los otros indicadores de la Costa del Golfo.

Sí veo indicadores de gas natural más altos en Europa intertrimestralmente. Así que, ¿podría ayudarnos a entender sus vientos en contra en el gas natural? ¿Hubo algún impacto derivado, como por ejemplo el vencimiento de coberturas del año pasado o cualquier otro tipo de problema puntual?

Sí, Matthew. No, estábamos... solo estoy consultando algunos de los índices aquí y tienes razón, el gas a finales de enero y durante gran parte de febrero estuvo por encima de los $7; fuimos compradores de gran volumen sobre una base spot desde una perspectiva de precios. Así que fue realmente ese viento en contra de $45 million que mencioné lo que impulsó —fue un viento en contra que impactó los resultados en el primer trimestre.

Pero con la volatilidad del gas natural a nivel global, dado lo que está ocurriendo en el Golfo Pérsico, realmente se ha visto cómo los precios del gas han bajado significativamente. Y probablemente estamos en el rango de los $280 a $290 hoy. Existe una especie de curva de contango en el gas, pero lo que seguimos viendo es que la curva del gas continúa desplazándose hacia el futuro. Y mes a mes, hemos visto que los precios bajos persisten en este rango de poco menos de $3.

Entendido. Y en cuanto al impacto FIFO, creo que dijo que fue de $37 million. ¿Tiene el desglose entre PAM y HIP para ese impacto en el Q1?

Sí. Todo estuvo relacionado con PIM, pero fueron $37 million.

Tengo curiosidad por sus expectativas para la sosa cáustica a finales de año. Obviamente, esperan que los precios aumenten a corto plazo, en línea con lo que indican los consultores. Sin embargo, veo en sus previsiones que los precios bajarán hacia octubre, lo cual atribuyen a la destrucción de la demanda debido a la inflación persistente y a los elevados tipos de interés. ¿Qué perspectivas tienen para el volumen y los precios de la sosa cáustica en la segunda mitad del año?

Sí. Buena pregunta. Como mencioné anteriormente, hemos tenido dos anuncios de precios y ya hemos materializado la gran mayoría de ese primer anuncio. Diría que la demanda es estable en este momento.

Y de cara al segundo y tercer trimestre, de hecho, debido a esa estabilidad, preveo un precio bastante estable; los consultores sí apuntan algunos pequeños incrementos de precios entre mayo y julio, que representan unos $30 por tonelada. Pero diría que, en esta etapa, la demanda parece bastante estable.

De acuerdo, entendido. Y una pregunta sobre hipoclorito y PVC: ¿cómo dimensionan el impacto meteorológico en el inicio de la temporada de construcción de este año? ¿Dónde estarían las cosas si el tiempo hubiera sido más favorable, cree?

Es un poco difícil de decir, pero diría que, dado el clima muy frío que tuvimos en enero y que persistió al menos durante gran parte de febrero, ciertamente se ralentizó gran parte de la captación de pedidos iniciales. Como consecuencia, no obtuvimos el beneficio completo de ello en el primer trimestre.

Y, por supuesto, esperaremos para ver cómo se traduce realmente el segundo trimestre a medida que avancemos en la temporada de construcción, ahora que el clima es mucho más templado en la mayor parte del país. El segundo trimestre suele ser cuando observamos una verdadera aceleración.

Pero diría, como mencioné anteriormente, que las cifras de inicios de viviendas publicadas son ciertamente elevadas, pero los permisos parecen estar debilitándose. Y esa es precisamente la cautela que mantenemos al analizar nuestra cartera de pedidos.

Creo que al principio de la conferencia mencionaron que los incrementos de precios del PVC doméstico fueron de $0.06 por libra para el primer trimestre, pasando de $0.01 a $0.02 y $0.03, pero también hablaron de los descuentos aplicados; en general, ¿subieron los precios del PVC netos de descuentos en el primer trimestre?

Creo que con descuentos se refiere a los ajustes de precios que se realizaron a finales de año, Jeff, si no me equivoco.

Sí, es emocionante.

Sí, porque ciertamente eso —si pensamos en el dominio de precios que tuvimos en enero y febrero— yo diría que está empezando a ganar tracción respecto a donde estábamos a finales de diciembre. Por tanto, cuando se piensa en el incremento de marzo, la mayor parte se verá reflejada en el segundo trimestre y no tanto en los resultados del primer trimestre.

De acuerdo. Y si puedo hacer una pregunta ingenua. Las exportaciones chinas de PVC en lo que va de año, tal vez hayan subido un 45%, o quizás suban un 45% en todo 2025. Y realmente no hay PVC materialmente fabricado en Oriente Medio. Entonces, para mí, ¿por qué deberían subir los precios del PVC?

¿Tiene que ver con la inflación del etileno en Europa? Porque realmente no parece haber ninguna interrupción en la producción asiática ni en la producción de EE. UU. Y lo que estamos viendo, por supuesto, es que los precios del PVC empiezan a bajar de forma bastante pronunciada en Asia. Pero, ¿cuál es el origen de la fuerte subida del PVC? En el polietileno está muy claro qué es lo que lo causa, pero ¿podría darnos una idea de qué fue lo que impulsó la subida anterior?

Sí. Si analiza la situación en China, como dije, aproximadamente el 25% de la capacidad no se basa en carburo. Por lo tanto, es muy sensible a los precios de la nafta. Así que se han visto bastante afectados por el aumento de los precios de la nafta y, desde el punto de vista económico, les resulta realmente imposible exportar. Apenas alcanzan el punto de equilibrio si se observan los precios actuales. Por ello, varios de ellos han reducido drásticamente su tasa de actividad.

Si observan el carburo, se encuentra mayoritariamente en China, no está precisamente en la costa. Por tanto, todo el efecto del aumento de los costes de transporte y demás ha provocado un incremento en los precios del PVC; si a eso le suman la eliminación del arancel de aproximadamente un 15%, obtienen un respaldo para el aumento del precio del PVC. Y es por eso que ahora, tras un repunte, superó los $1,000 por tonelada en China al principio. Se está estabilizando en el rango de 850-950 por tonelada métrica cuando, si miramos el año pasado, PAUSE estaban en el rango de los 500-550 millones. Así que sigue siendo un incremento significativo.

Si ajusto el viento en contra de $45 millones por el gas trimestral intertrimestral para PEM y luego resto $100 millones de EBITDA por los recortes de costes de forma secuencial. No lo sé, quizá PEM bajó $60 millones intertrimestral, en igualdad de condiciones desde una perspectiva operativa.

Los precios subieron durante el trimestre, pero acabamos de comentar algo de los descuentos en el rol del PVC que quizá fueron exclusivos de Westlake frente a sus pares. Pero no me parece que eso explique por completo la diferencia respecto a lo que explicaron o presentaron sus pares en el trimestre.

Y, por tanto, ¿existe alguna razón por la que el calendario de precios hubiera sido más punitivo para ustedes en polietileno o con algunos vientos en contra adicionales en epoxi que quizá no estamos detectando? Porque sigue pareciendo que hay algún lastre idiosincrático que tal vez no se sintió con tanta intensidad en sus pares.

No puedo... Matt, no puedo... Supongo que tengo problemas con tus cálculos, porque ciertamente hemos reconocido las mismas nominaciones de precios que creo que hemos visto anunciadas por Westlake a lo largo del trimestre, tanto en Epoxy como en PVC y polietileno—

tal vez parte de la ecuación es que también realizamos un mantenimiento programado en uno de nuestros centros a principios de este año, en el primer trimestre, en Placement. Así que eso puede ser parte de la ecuación que no tenías en tu modelo individual. Y eso tuvo un impacto en términos de oportunidades, pero fue una parada programada que habíamos previsto.

Pero creo que cuando se analizan el modelo o las nominaciones de precios y las realizaciones de precios, creo que son las mismas que hemos nominado y de las que creo que muchos otros han hablado en lo que he leído.

De acuerdo. Y luego, si observo, no sé, tal vez durante 2022, ¿verdad? Los costes de la electricidad en Europa no han subido tanto, pero la rentabilidad de la sosa cáustica en Europa es bastante mala en este momento, quizá haya bajado $20 millones, perdón, $200, perdón. Pero ha bajado $200 la tonelada. Parece que la sosa cáustica está cayendo en Europa.

¿Ve alguna oportunidad de que se abra una ventana de exportación de sosa cáustica hacia Europa, tal vez no de la misma forma en 2022, pero... ¿es esa un área de potencial alcista mientras avanzamos durante el próximo trimestre o algo así, cuando esto continúe? Y luego, ¿podría cuantificar cuánto supuso esa parada programada que acabamos de mencionar?

Sí, diría que está en el rango de los $20 million.