Buenos días a todos y gracias, Judith. Les damos una cordial bienvenida a nuestra llamada de resultados del primer trimestre. Mi nombre es Therese Jander y es un placer para mí presentar esta conferencia hoy desde nuestra sede en Viena. Me acompaña aquí Dagmar Steinert, nuestra CFO.

Comenzaremos con una breve presentación de los principales acontecimientos y de nuestros resultados financieros del trimestre, y después abriremos la línea para preguntas. Dicho esto, cedo la palabra a Steinert.

Sí. Gracias, Therese. Buenos días a todos y también les doy una cordial bienvenida de mi parte. Nuestro CEO, Heimo Scheuch, aún se está recuperando de una infección y, por lo tanto, no participará hoy. Así que, bien, permítanme comenzar con la presentación y entrar directamente en materia.

Nuestro primer trimestre no es para nada una sorpresa. El inicio flojo del año está totalmente en línea con nuestras expectativas y se debió a la debilidad causada por el clima, especialmente en enero y febrero. Un punto muy importante es que ya vimos una clara recuperación en marzo, con un repunte de los volúmenes y un desempeño que volvió a los niveles del año anterior. Al mismo tiempo, por supuesto, operamos en un entorno de mayor incertidumbre geopolítica. Y, lógicamente, esto está relacionado con el conflicto en Oriente Medio, lo cual está afectando seriamente la visibilidad.

Dadas estas circunstancias, reiteramos nuestro guidance para todo el año, si bien, por supuesto, vemos que la visibilidad sigue siendo limitada. No obstante, nos centramos en la ejecución, especialmente en la integración de Italcer, cuyo cierre se produjo a finales de abril, y en nuestra gestión disciplinada de costes y márgenes.

Pasando ahora a nuestras cifras. Nuestros ingresos han caído un 7%. Esto refleja el débil comienzo del año y, como pueden observar, en cuanto al desarrollo de nuestros volúmenes, el mercado cayó un 6%. Nuestro EBITDA operativo se sitúa cerca de los EUR 100 million, lo que supone una cifra significativamente inferior a los niveles del año anterior, pero ya hemos observado una clara recuperación en marzo. Y permítanme repetirlo, no es una sorpresa; ya lo esperábamos. Es importante mencionar que el primer trimestre de 2025 fue un trimestre sólido, por lo que estamos comparando un inicio de año débil con un trimestre muy fuerte del año anterior. Por tanto, se trata más de un trimestre de transición que de un indicador del desempeño para todo el año.

Permítanme pasar ahora a las condiciones del mercado, empezando por Europa del Este y Central. Como pueden ver, nuestros volúmenes se han visto significativamente afectados, repito, por las severas condiciones meteorológicas a principios del trimestre, y el inicio de nuevas viviendas se mantuvo plano interanual. El mercado de la renovación también se vio afectado temporalmente por las condiciones meteorológicas, especialmente en el segmento de cubiertas. Por otro lado, nuestro mercado de infraestructuras en esa región se mantuvo ampliamente estable. Así, en general, la región muestra un panorama mixto con una recuperación selectiva. Por ejemplo, Polonia es un buen ejemplo donde el débil comienzo se debió principalmente al clima. La demanda subyacente se mantiene intacta. En la República Checa, vimos signos tempranos de recuperación en licencias e inicios de obra, pero, por otro lado, la competencia sigue siendo muy agresiva. En Austria y Hungría, la demanda sigue siendo moderada, pero debido, por supuesto, a las restricciones de asequibilidad, por lo que es un panorama mixto.

Pasando ahora a nuestra región, Europa Occidental. Allí, de nuevo, vemos un panorama mixto. Y, por supuesto, los volúmenes generales han bajado. El inicio de nuevas viviendas se mantuvo en niveles bajos, mientras que la demanda impulsada por la renovación fue sólida en esa región. La infraestructura y la transición energética respaldaron nuestra demanda global. Pero, por supuesto, el mal tiempo fue el mismo problema en esa región. Para darles un poco más de detalle sobre algunos países, Alemania fue un mercado muy débil en el primer trimestre y la actividad de la construcción seguía en niveles muy bajos, aunque esperamos signos tempranos de recuperación. En el Reino Unido, la situación sigue deteriorándose y vemos una disminución de la actividad de la construcción y una débil confianza del consumidor. Irlanda, por el contrario, es positiva; vemos las inversiones públicas en un mejor nivel. Y sí, los Países Bajos muestran signos de recuperación. Francia sigue siendo un panorama mixto, pero también esperamos una recuperación temprana. Bélgica, por ejemplo, fue bastante estable. En general, el mismo escenario: enero y febrero débiles, y marzo mucho mejor.

Pasando ahora a Norteamérica, el mercado norteamericano fue la región más afectada en nuestro primer trimestre. Vemos una caída de doble dígito en los volúmenes, impulsada, por supuesto, por el severo clima invernal y también por la débil actividad residencial nueva. La actividad de nueva construcción sigue siendo moderada. El mercado de viviendas unifamiliares se está estabilizando, pero el mercado multifamiliar se encuentra en mínimos plurianuales. Los tipos hipotecarios en Norteamérica se mantienen en niveles altos. Por otro lado, nuestro negocio de cubiertas se benefició de una sólida cartera de pedidos (backlog), lo que permitió unos volúmenes de producción algo más sólidos. En el negocio de tuberías, el mercado de infraestructuras se mantiene de algún modo positivo, pero, por supuesto, debido al clima, hemos visto allí una fuerte caída de volúmenes. Y en Canadá, la situación es aún más desafiante.

Pasando ahora a algunas adquisiciones. Compramos NEWS Group, una actividad con una facturación de alrededor de EUR 20 million anuales, y cerramos la operación a finales de abril. NEWS Group reforzará nuestra posición en el segmento de la gestión del agua. Es un nicho muy atractivo para nosotros y un mercado en crecimiento. Encaja estratégicamente de forma perfecta y complementa nuestra cartera de infraestructuras y tuberías. Es una transacción pequeña, pero a largo plazo vemos en ella un gran potencial de crecimiento.

En cuanto a nuestra adquisición reciente, también Italcer, cerramos a finales de abril. Y me gustaría reiterar que para financiar esa adquisición no necesitamos una ampliación de capital. Tenemos un balance general sólido y la autofinanciaremos. Tenemos una hoja de ruta clara: integración, desapalancamiento y, por supuesto, el próximo año, gracias a esta opción de compra, tendremos la oportunidad de obtener la propiedad total. Con Italcer, entramos en el mercado de azulejos de alta gama. Tiene una fuerte presencia en el segmento de reformas. Y, por supuesto, prevemos sinergias que aumentarán. Por otro lado, Italcer tiene actividad en el mercado de fachadas, lo que potenciará aún más nuestras sinergias, las cuales estimamos en un nivel bastante alto. En conjunto, Italcer es una empresa de alta gama, con altos márgenes y una sólida posición multimarca, no solo en Europa sino también en Norteamérica.

Pasando ahora a nuestras cifras. Empezando por los ingresos y el EBITDA. Nuestros ingresos, como ya se ha mencionado, han caído un 7%. El EBITDA operativo es aún menor, situándose en EUR 97 million. Esto está muy por debajo de la cifra del año anterior. Pero cabe recordar que el primer trimestre de 2025 fue un trimestre muy sólido. El factor clave para ello es, por supuesto, la reducción de los volúmenes que hemos experimentado. Y aquí, de nuevo, marzo fue mucho mejor en comparación con el débil inicio de año. Observando nuestro bridge de ingresos y EBITDA, como pueden ver, debido al volumen, tenemos un crecimiento orgánico negativo. En cuanto al crecimiento orgánico, nuestros ingresos han bajado un 6%. Perdemos un poco por el efecto de la divisa. Y respecto a nuestro EBITDA operativo, de nuevo, se observa un crecimiento orgánico negativo bastante significativo. Pero todo ello se debe al volumen y está relacionado con el débil inicio de año, algo que ya se esperaba cuando publicamos nuestras perspectivas. Por tanto, no es ninguna sorpresa.

En el primer trimestre hemos observado una inflación de costes general del 2%, impulsada principalmente, de nuevo, por los costes laborales y energéticos. Y en el primer trimestre no hemos visto prácticamente ningún impacto del conflicto en Oriente Medio. Eso será visible en el segundo trimestre y, por supuesto, en el resto del año. Nuestra inflación de costes del 2% es, en cierto modo, moderada. Y en el lado energético, como saben, tenemos posiciones fijas no solo en gas natural, sino también, por supuesto, en energía en general. Actualmente, más o menos el 80% de nuestros volúmenes necesarios están fijados. Por lo tanto, estamos en una posición bastante buena. Seguimos centrados, por supuesto, en la disciplina de costes y la excelencia operativa. Continuamos trabajando en la optimización de nuestra producción y, por supuesto, estamos impulsando una gestión activa de márgenes para superar toda la presión que vemos en el curso del año.

Pasando ahora a nuestras regiones, empezando por Europa del Este. Los ingresos han caído un 7%, lo cual está en línea con la evolución del grupo. El EBITDA operativo es bastante débil, ya que incluso está por debajo de la disminución registrada en el grupo. Allí no solo hemos experimentado la caída de volúmenes que hemos visto, sino que también hemos visto, en el lado de los costes, una inflación superior a la media del grupo, y la caída de volumen afectó a todos los segmentos y mercados de la región oriental; especialmente, los precios en esa región estuvieron bajo presión. Pero hacia el final del trimestre, también estamos observando una recuperación.

Europa Occidental fue, permítanme decir, nuestra región más estable en el primer trimestre; los ingresos solo cayeron un 3% y el EBITDA operativo un 14%. Como ya hemos mencionado, hemos visto una demanda de renovación bastante fuerte y eso, por supuesto, respaldó el desempeño de esa región. La transición energética sigue impulsando nuestra demanda de cubiertas y tuberías. La debilidad se debió principalmente al inicio del año en la obra nueva y, por supuesto, a las severas condiciones meteorológicas. Es un panorama regional mixto, pero ha sido el desarrollo más estable en nuestro primer trimestre.

Pasando ahora a nuestro segmento de Norteamérica, fue la región más desafiante porque los mercados han estado muy débiles, muy flojos, y los ingresos han caído un 21%, mientras que nuestro EBITDA operativo ha bajado un 37%. Como ya se ha mencionado, el mercado de obra nueva, muy debilitado por la débil construcción residencial, sigue siendo un tema en Norteamérica. Y en combinación con la presión continua sobre los precios en tuberías, por supuesto, no es un entorno agradable. El mercado de viviendas unifamiliares en EE. UU. se está estabilizando, pero el multifamiliar sigue muy, muy bajo. Y dentro de Norteamérica, especialmente en Canadá, la situación es más desafiante que nunca.

Con esto, paso ahora a nuestras perspectivas. Y solo para recordarles un poco nuestras hipótesis para el año en curso, no esperamos una recuperación estructural en la construcción residencial, sino un mercado de infraestructuras y renovaciones plano. Y, por supuesto, esperamos cubrir la inflación —que aumentará durante el año debido al conflicto en Oriente Medio— mediante incrementos de precios. Pero el conflicto en Oriente Medio también nos otorga una visibilidad muy limitada del impacto total del año hasta el momento. Ya tenemos implementadas medidas de mitigación, y no se trata solo de aumentos de precios. Por supuesto, se trata de una gestión de costes estricta y sólida con disciplina de costes. Tenemos una ejecución fuerte. Estamos trabajando continuamente en la gestión del capital circulante, así como manteniendo el enfoque en nuestro CapEx y gasto. Además, el programa Fit For Growth, que implementamos el otoño pasado, sigue en marcha y operativo. Y a pesar de la alta volatilidad y todo lo demás, creemos que estamos bien posicionados para cumplir los objetivos. Y, por supuesto, contamos con el respaldo de nuestras medidas de mitigación. Con esto, me gustaría cerrar la presentación; quedo a su disposición para sus preguntas.

[Instrucciones del operador] Tenemos a Ephrem Ravi.

De acuerdo. Gracias por sus preguntas. Hay bastantes preguntas. Permítanme empezar con el volumen. En términos generales, en marzo, en todo el grupo, tuvimos un aumento de volumen de un dígito medio y esto continúa en abril. Analizando las regiones, solo en marzo vemos un fuerte aumento de volúmenes en Europa del Este y Europa Occidental. Así que, en conjunto, en Europa, la cifra es de doble dígito. Y seguimos teniendo una disminución en Norteamérica. Esa es nuestra región más débil hasta la fecha.

Pasando a nuestros mercados finales, como la nueva construcción residencial, la renovación y la infraestructura, vemos un aumento general en marzo. Así que es una evolución muy positiva.

Nuestra inflación de costes del 2%, por supuesto, para el primer trimestre no será la cifra para todo el año como se esperaba originalmente, ya que tendremos el impacto de Oriente Medio y de los mayores precios de la energía; pero, en ese caso, el impacto para nosotros es limitado, ya que tenemos fijado la mayor parte del volumen que necesitamos y solo los volúmenes restantes tenemos que comprarlos en el mercado spot. Y los precios, por supuesto, de la energía suben y bajan. Así que es altamente volátil.

Por otro lado, en el primer trimestre hemos observado una fuerte disminución en las materias primas y plásticos para nuestro negocio de tuberías. Sin embargo, debido al conflicto en Oriente Medio, la situación ha dado un vuelco y veremos un fuerte aumento en los precios de la resina plástica en el segundo trimestre y de forma continuada. Por lo tanto, la tendencia cambia y, en consecuencia, habrá una inflación mucho mayor en los próximos trimestres.

Y, por supuesto, estamos aumentando nuestros precios. En términos generales, en Europa, estamos hablando de un incremento de un dígito medio; en cuanto a nuestra infraestructura, en nuestro negocio de tuberías, por supuesto, hablamos de cifras de doble dígito. ¿Responde esto a su pregunta?

Es demasiado pronto para cuantificarlo. Y sobre ese punto hay un movimiento fuerte; no es solo, por supuesto, el lado de las materias primas, sino que tenemos un impacto en prácticamente todos los materiales que compramos. Estamos viendo mayores costes logísticos y de transporte. Por lo tanto, afecta a casi todo el P&L y es demasiado pronto para cuantificarlo.

[ininteligible] estamos combatiéndolo con aumentos de precios que ya se han implementado y están en vigor. Estamos hablando de incrementos de precios de un dígito, pero también de doble dígito, y varía de un país a otro, por supuesto. Por ejemplo, en algunos países de Europa del Este, estamos aumentando nuestros precios un 20% en el negocio de tuberías, pero esto se aplica a todo nuestro negocio.

No, es demasiado pronto para decirlo. Por supuesto, anunciamos aumentos de precios, pero no todos en abril; empezamos a principios de año. Sin embargo, lógicamente hace falta tiempo para que se reflejen en nuestra cuenta de resultados (P&L). Por tanto, en el primer trimestre no se aprecia un gran impacto en los precios, pero vendrán más. Veremos mucho más en el segundo trimestre y, por supuesto, en los trimestres siguientes.

Hasta ahora, tenemos bastante confianza. Por eso, lógicamente, reiteramos nuestras perspectivas.

Por otro lado, me gustaría señalar que hay una baja visibilidad respecto al impacto de Oriente Medio. Por lo tanto, tenemos que ver cómo evoluciona el mercado.

Me refiero a que tuvimos un sólido crecimiento de volumen en marzo y abril. Por otro lado, es posible que, por supuesto, existan algunas compras anticipadas debido a las subidas de precios previstas.

Así que tendremos —veremos— tendremos una mejor visibilidad con el segundo trimestre respecto al desarrollo de todo el año.

Por supuesto, nada está exento de riesgo. Por otra parte, estamos aumentando nuestros precios. Nuestros competidores también están aumentando los suyos. Así que es un comportamiento operativo absolutamente normal.

Y ahora depende de cómo evolucione el mercado y de cuál sea el impacto del conflicto en Oriente Medio. Es decir, hasta ahora no tenemos cuellos de botella en nuestra cadena de suministro ni nada por el estilo. Pero, por supuesto, es posible que todo ello acabe derivando en inflación.

Bueno, en nuestro EBITDA operativo de EUR 810 million, se incluyen EUR 50 million correspondientes a las adquisiciones de Italcer. Y el NEWS Group, por supuesto, no está incluido, pero es una adquisición muy pequeña. Es más estratégica y con un gran potencial de crecimiento, pero el impacto —el impacto positivo que veremos en el ejercicio en curso— será muy limitado.

Pasamos ahora con Anna Schumacher de BNP Paribas Exane.

Bueno, empezaré con su segunda pregunta sobre M&A y nuestro apetito. Mi apetito ha terminado porque estoy analizando nuestro balance general y mi prioridad es mantener un balance sólido. Por lo tanto, por supuesto, nuestra capacidad para financiar adquisiciones con -- ahora con Italcer, de algún modo, ha concluido. Podría haber otra adquisición muy pequeña en el curso del año, pero nada de tamaño medio ni nada mayor, porque quiero mantener nuestra deuda neta en un -- para mí, un nivel sólido y razonable para tener un apalancamiento de 2.2x, y tenemos un firme compromiso con nuestra calificación de grado de inversión.

En cuanto al ahorro de costes, por supuesto, es algo que ha sido una actividad continua durante años. Y con nuestro programa Fit For Growth, estamos simplificando nuestra organización. Nos estamos acercando más, por así decirlo, a nuestro cliente con todos nuestros, digamos, procesos y operaciones. Y eso se traduce, por supuesto, en un mejor rendimiento, mejores procesos y eso genera ahorros de costes.

Por otro lado, por supuesto, siempre estamos revisando nuestra configuración de producción. Estamos agrupando centros de producción. Así que vamos a eliminar quizás una u otra capacidad, lo que por supuesto ahorrará costes, pero sin que suponga una carga para nuestros clientes de que no podamos atenderlos.

Otra cosa que estamos haciendo este año, que no he mencionado hasta ahora, es que, por supuesto, vamos a vender activos no estratégicos para apoyar, lógicamente, nuestro flujo de caja. ¿Responde esto a su pregunta?

Bueno, los EUR 30 million siguen en pie. Siguen vigentes. Y, por supuesto, ya estamos intentando alcanzar una cifra incluso mayor. Pero, al estar en el primer trimestre, es demasiado pronto para darles una cifra actualizada, pero los EUR 30 million son, sin duda, nuestro compromiso.

Y continuaremos con Julian Radlinger de UBS Limited.

Sí. Gracias por sus preguntas. En cuanto a nuestro desempeño en el presente ejercicio, 2025 fue un año con un inicio más sólido. Y durante el año, el mercado bajó. Por tanto, el inicio de 2026, además de las condiciones meteorológicas, por supuesto, se situó en un nivel inferior.

Y esperamos una segunda mitad de año más fuerte en comparación con la primera mitad, lo que refleja, en términos generales, un volumen plano. Por supuesto, habrá un aumento de volumen o esperamos que lo haya durante el año 2026. Pero como empezamos desde un nivel bajo, nuestra expectativa general es que se mantenga en el mismo nivel que el año anterior. Y sí, eso se refleja en nuestras perspectivas, y sigue siendo nuestra expectativa.

Respecto a la pregunta sobre la relación precio-coste y cuándo se invierte, por supuesto, arrastramos una carga de nuestro primer trimestre que tenemos que soportar, pero veremos un segundo trimestre mucho mejor, lógicamente. Y, como ya se ha mencionado, la segunda mitad del año será más fuerte que la primera.

En cuanto al gas natural, tenemos cubierto aproximadamente el 80%, algo más en algunos países y algo menos en otros, pero en general es el 80%. El viento en contra derivado de los volúmenes restantes, que tenemos que comprar en el mercado spot, será muy, muy limitado porque, en primer lugar, los precios del gas natural en el mercado spot han bajado. No sé en qué punto están hoy, pero la semana pasada rondaban los EUR 45. Así que ya no superan los EUR 60. Por lo tanto, el impacto será limitado.

¿Responde eso a sus preguntas? ¿O... Italcer? Bueno, Italcer, por supuesto, necesita un poco menos de energía que nosotros. Pero allí también tenemos volúmenes fijos.

Bueno, para el Q2, quiero decir, estamos a mediados de mayo. Por lo tanto, por supuesto, tengo visibilidad sobre abril, pero todavía queda la mitad del trimestre.

Y tengo confianza respecto a la relación precio-coste en Europa, pero el mercado norteamericano es, por el momento, un mercado difícil para nosotros. Por lo tanto, no puedo darles una respuesta concreta o detallada a su pregunta sobre el desempeño del grupo, pero tengo mucha confianza en Europa.

Y pasaremos con Markus Remis, de ODDO BHF Securities.

Sí. Sigo sintiéndome confiado. Y mirando nuestro objetivo de apalancamiento, que es 2.2x, por supuesto, son dos caras de la misma moneda. Por un lado, es el EBITDA operativo. Por lo tanto, tenemos que alcanzar los EUR 810 million. Y por otro lado, es la deuda neta, y estamos trabajando en ambas caras de la moneda. Estamos trabajando para optimizar y fortalecer nuestra rentabilidad y, por otro lado, por supuesto, para fortalecer nuestro flujo de caja y reducir la deuda neta.

Veremos una entrada positiva de efectivo o una reducción de nuestra deuda neta en la segunda mitad del año, porque el segundo trimestre tendrá una salida de caja no solo por el precio de compra de Italcer, el 50% más 1 acción, que es EUR 160 million. También tenemos la salida de caja, pero es menor. Es menos, por supuesto, por la otra pequeña adquisición. Por lo tanto, con nuestras cifras semestrales, verán una cifra de deuda neta mucho más alta. Y en la segunda mitad del año, estamos trabajando para reducirla.

Si analizamos nuestro capital circulante, en el primer trimestre ya hemos logrado reducirlo, digamos, ligeramente en términos de volumen. Pero, por supuesto, también hay un impacto en los precios debido a la inflación, lo que lógicamente también afecta al capital circulante. No obstante, estamos trabajando en ello y nuestros objetivos siguen siendo reducirlo. Esto se verá reforzado por la desinversión de activos no estratégicos, lo que fortalecerá nuestro flujo de caja.

Nuestras expectativas de CapEx para todo el año son de EUR 160 million, que destinaremos a CapEx de mantenimiento, más otros EUR 20 million presupuestados para mejorar la salud y la seguridad en nuestras plantas. En cuanto al CapEx de crecimiento, que también incluye nuestro CapEx de ESG, la cifra es de EUR 100 million.

Bueno, estamos enfocados en ello y, por supuesto, monitorizamos nuestro CapEx y nuestros proyectos. Primero, determinamos qué es necesario, qué es lo que tenemos que hacer.

Y lo segundo es que analizamos nuestra cadena de suministro: ¿tenemos los proveedores adecuados? ¿Podemos conseguir otros mejores que nos ayuden con el ahorro de costes? Pero, por supuesto, sin reducir la calidad ni nada por el estilo. No obstante, siempre existe la posibilidad de recortar un poco para lograr ciertas reducciones.

Por otro lado, el mantenimiento es importante, y nos centramos tanto en una parte como en la otra, y también en la calidad.

Bueno, nuestra estrategia consiste en cubrir volúmenes para un periodo de, digamos, 3 años. Pero, por supuesto, todo lo que supere, digamos, los 12 meses, se hace con niveles mucho más bajos.

Y, por supuesto, tenemos nuestro, digamos, comité de energía, donde nos reunimos aproximadamente dos veces al mes y, si es necesario, incluso con más frecuencia, para debatir cómo van a evolucionar los precios. ¿Vamos a aumentar nuestro nivel de volúmenes fijos para 2027 o 2028? ¿O vamos a esperar un poco? Es algo que monitorizamos de cerca.

No, se está implementando a un ritmo similar. Por supuesto, los aumentos de precios en el segmento de tuberías son más visibles, sí, son mucho más intensos.

Y continuaremos con Daniel Khajenouri, de Morgan Stanley.

Bueno, empezando por las propiedades no estratégicas, por supuesto, están incluidas en nuestro guidance. Y lo que esperamos es que afecten más a nuestro flujo de caja que a nuestros beneficios. Mi expectativa es que obtendremos algo de entre, no sé, EUR 20 million y EUR 30 million como resultado de la venta de las propiedades no estratégicas.

Y sí, no hay ventas de certificados de CO2.

Bueno, hemos visto un desarrollo de volúmenes bastante sólido en marzo y abril. Pero, por supuesto, es difícil identificar qué parte corresponde a compras anticipadas y qué parte no. Y hasta ahora, lo que veo respecto al inicio de mayo es que la tendencia de marzo y abril continúa.

Sí, es correcto.

Sí.

Y la última es una pregunta de seguimiento de Julian Radlinger.

Bueno, es correcto. En el primer trimestre, por supuesto —no es que sea por supuesto, sino que en el primer trimestre— los precios bajaron en el negocio de tuberías, a pesar de que la situación es que los precios de las materias primas para tuberías están aumentando, pero eso es principalmente en Europa.

En Norteamérica no ocurre en tal medida y, por supuesto, los precios han subido. Pero es más una cuestión de Europa. Y en Norteamérica, esperamos incrementos de precios mucho menores.

Y una pregunta rápida de Markus Remis.

No, es demasiado pronto.

Sí.

Con esto, no nos quedan preguntas pendientes y le cedo la palabra a Therese.

Gracias a todos por acompañarnos hoy y por todas sus preguntas. Esperamos volver a saludarles en nuestra próxima conferencia de resultados, que será en agosto, el 12 de agosto. Así que, con esto, gracias, adiós y que tengan un buen día.

Muchas gracias. Adiós.

Damas y caballeros, la conferencia ha terminado; pueden desconectarse. Adiós.