Buenos días. Mi nombre es Didi y seré su operadora de la conferencia hoy. Me gustaría dar la bienvenida a todos a la conferencia trimestral de resultados de Virtus Investment Partners, Inc. La presentación de diapositivas para esta llamada está disponible en la sección de Relaciones del sitio web de Virtus en investors.virtus.com. Esta llamada se está grabando y estará disponible para su reproducción en el sitio web de Virtus. En este momento, todos los participantes se encuentran en modo de solo escucha. Tras las intervenciones de los ponentes, habrá una sesión de preguntas y respuestas y se darán las instrucciones pertinentes en ese momento. Ahora cedo la palabra a su anfitrión, Sean Rourke.

Gracias, Didi, y buenos días a todos. Bienvenidos a la presentación de Virtus Investment Partners, Inc. sobre nuestros resultados financieros y operativos del primer trimestre de 2026. Me acompañan hoy George Robert Aylward, nuestro Presidente y CEO, y Michael Aaron Angerthal, nuestro CFO. Tras sus intervenciones preparadas, abriremos la llamada para preguntas. Antes de comenzar, les remito a las cláusulas de exención de responsabilidad de la diapositiva dos. Los comentarios de hoy pueden incluir declaraciones prospectivas, que implican riesgos e incertidumbres descritos en nuestro comunicado de prensa y en las presentaciones ante la SEC. Los resultados reales pueden diferir materialmente. También haremos referencia a ciertas medidas financieras no GAAP. Las conciliaciones con las medidas GAAP más directamente comparables están disponibles en el comunicado de prensa de hoy y en el suplemento financiero de nuestro sitio web. Ahora me gustaría ceder la palabra a George Robert Aylward. ¿George?

Gracias, Sean, y buenos días a todos. Comenzaré hoy con una visión general de los resultados que hemos reportado esta mañana; después, Michael Aaron Angerthal proporcionará más detalles. Aunque el primer trimestre fue difícil desde la perspectiva de los flujos netos, lo que refleja nuestra significativa exposición a estrategias de renta variable orientadas a la calidad, que han seguido sin ser favorecidas por el mercado, tuvimos varias áreas de fortaleza durante el trimestre que quedaron eclipsadas, y también avanzamos en iniciativas clave de crecimiento.

Los aspectos más destacados del trimestre incluyeron un aumento del 8% en las ventas, con crecimiento en fondos minoristas en EE. UU., cuentas separadas y fondos globales; flujos netos positivos en varias estrategias, incluyendo renta variable de crecimiento de alta convicción, renta fija multisectorial, activos reales cotizados y event-driven; flujos netos positivos en ETFs y fondos globales; la expansión hacia los mercados privados con nuestra inversión en Keystone National Group; y la continua devolución de capital, incluyendo $10 million en recompra de acciones.

Nos mantuvimos activos en la ampliación de nuestra oferta de productos para satisfacer la evolución de la demanda de los clientes y expandir nuestras oportunidades de crecimiento a largo plazo. La inversión en Keystone el 1 de marzo añadió una capacidad diferenciada de crédito privado centrada en activos, y nuestros equipos de ventas están enfocados activamente en expandir la distribución de sus atractivas estrategias a clientes minoristas e institucionales. Keystone se centra en financiaciones de tipo fijo amortizables con garantía preferente respaldadas por activos tangibles. Creemos que su enfoque ofrece una estabilidad atractiva y características defensivas para los inversores que buscan una asignación en crédito privado o una solución más amplia orientada a la generación de ingresos con un perfil de riesgo distinto al de muchos vehículos tradicionales de préstamo directo.

Keystone amplía nuestras capacidades en mercados privados, que también incluyen las de Crescent Cove, así como nuestra oferta global de alternativas, incluyendo managed futures y estrategias event-driven. Seguimos lanzando atractivos ETF de gestión activa, como un ETF de dividendos de mercados emergentes de nuestro equipo sistemático, un ETF de rentas inmobiliarias de Duff & Phelps y un ETF de growth equity de Silvant. Esperamos seguir activos en el desarrollo y la introducción de nuevos productos durante los próximos trimestres.

Al analizar nuestros resultados del primer trimestre, los AUM fueron de $149 billion al 31 de marzo, frente a los $159 billion anteriores, debido a las salidas netas y al rendimiento del mercado. Las ventas totales aumentaron un 8% hasta alcanzar los $5.8 billion, con un incremento del 26% en las ventas de estrategias de renta variable, debido en gran parte a algunas de nuestras estrategias que no tienen una orientación de calidad. Por producto, tuvimos mayores ventas de fondos minoristas de EE. UU., cuentas separadas minoristas y fondos globales. Las ventas de cuentas separadas minoristas aumentaron un 19%, con mayores ventas en cada mes del trimestre, y el 1 de abril reabrimos la estrategia SMidCap Core que había sido cerrada temporalmente en 2024.

Las salidas netas totales fueron de $8.4 billion, y en todos los productos las salidas fueron impulsadas casi en su totalidad por la renta variable. Cabe señalar que la mayoría —más del 80%— de las salidas netas se produjeron en los dos primeros meses del trimestre, ya que las salidas netas mejoraron significativamente en marzo. Al observar los flujos por clases de activos, las salidas netas de renta variable reflejaron en gran medida el continuo viento en contra de estilo para las estrategias orientadas a la calidad, incluyendo una redención institucional significativa en renta variable global y el reequilibrio, previamente comunicado, de un mandato exclusivo de modelo de cuenta separada minorista de menores comisiones hacia una estrategia pasiva.

Los flujos netos de renta fija fueron esencialmente neutros durante el trimestre, ya que los flujos netos positivos en multi-sector, convertibles y preferentes se vieron compensados por las salidas netas en investment grade y leveraged finance. Las estrategias multi-asset también fueron esencialmente neutras, mientras que las estrategias alternativas tuvieron salidas netas de $400 million, impulsadas principalmente por managed futures. En cuanto a lo que vimos en abril, como se mencionó anteriormente, las tendencias generales mejoraron a lo largo del primer trimestre, y los flujos de abril fueron más similares a los de marzo.

Para los fondos minoristas de EE. UU., tanto las ventas como los flujos mejoraron en abril respecto a marzo, y las ventas de ETF y los flujos netos alcanzaron sus niveles más altos desde septiembre. En el caso de las cuentas separadas minoristas, aunque no disponemos de tanta transparencia dado que una gran parte es solo de modelo, anticipamos mejores flujos en el segundo trimestre y nos complace haber reabierto recientemente la estrategia SMidCap Core. En el segmento institucional, las captaciones conocidas superaron modestamente a las redenciones conocidas por primera vez en mucho tiempo, aunque, como siempre, los flujos institucionales pueden ser muy irregulares y difíciles de predecir.

Pasando ahora a nuestros resultados financieros, el margen operativo fue del 24% y reflejó el impacto de los gastos de empleo estacionalmente más altos. Excluyendo esos conceptos, el margen operativo fue del 30.3%. El EPS ajustado de $5.38 disminuyó respecto al cuarto trimestre, debido principalmente a $1.26 por acción en gastos de empleo estacionales. Excluyendo esos conceptos, el EPS ajustado disminuyó un 6%.

En cuanto al rendimiento de las inversiones, como hemos comentado anteriormente, el rendimiento reciente refleja nuestra sobreponderación en renta variable de calidad. Sin embargo, observamos una mejora en el rendimiento relativo de nuestras estrategias de renta variable en el primer trimestre. Las estrategias de renta fija y alternativas presentan un rendimiento consistentemente sólido con un 78% y 71%, respectivamente, superando a sus respectivos benchmarks en el periodo de tres años. En el periodo más largo de diez años, el 54% de nuestra renta variable, el 73% de nuestra renta fija y el 71% de las estrategias alternativas superaron a sus benchmarks.

En términos de nuestro balance general y capital, cerramos el trimestre con efectivo y equivalentes de $137 million, otras inversiones de $269 million y $200 million de capacidad no utilizada en nuestra línea de crédito revolvente. El efectivo fue inferior de forma secuencial, ya que el primer trimestre de cada año es nuestro periodo de mayor utilización de efectivo. Además de los gastos estacionales del primer trimestre, el uso de efectivo incluyó el pago de cierre de $200 million por la inversión en Keystone y $23 million que representan la mayor parte de nuestra obligación restante de participación en ingresos.

Durante el trimestre, recompramos aproximadamente 73 mil acciones por $10 million y pagamos nuestro dividendo trimestral. Seguimos teniendo flexibilidad financiera para equilibrar las prioridades de capital de invertir en el negocio, devolver capital a los accionistas y mantener un apalancamiento adecuado. Y con esto, cedo la palabra a Michael Aaron Angerthal para que aporte más detalles sobre los resultados financieros. ¿Mike?

Gracias, George. Es un placer estar con todos ustedes esta mañana. Comenzando con nuestros resultados en la diapositiva siete, activos bajo gestión: nuestro AUM total al 31 de marzo fue de $149 billion, y los activos promedio disminuyeron un 4% hasta los $158.2 billion. Nuestro AUM sigue estando bien diversificado entre productos y clases de activos. Por producto, las cuentas institucionales representaron el 33% del AUM, los fondos minoristas de EE. UU. el 27%, y las cuentas separadas minoristas, incluyendo la gestión de patrimonios, el 25%. El 15% restante consistió en fondos cerrados, fondos globales y ETFs. Dentro de los fondos abiertos, el AUM de los ETFs aumentó a $5.4 billion, subiendo $200 million de forma secuencial gracias a la continua solidez de los flujos netos, y un 58% interanual. También estamos bien diversificados por clase de activos, con una amplia representación en renta variable nacional e internacional, incluyendo estrategias de mid-, small- y large-cap, y una oferta de renta fija diversificada por duración, calidad crediticia y geografía. Con la incorporación de Keystone durante el trimestre, que añadió $2.3 billion de AUM, las alternativas representan ahora más del 12% de los activos, frente al 9.7% del trimestre pasado y al 9% hace un año.

Pasando a la diapositiva ocho, flujos de activos: las ventas totales aumentaron un 8% hasta alcanzar los $5.8 billion, frente a los $5.3 billion del cuarto trimestre. El incremento fue liderado por las ventas de estrategias de renta variable, que crecieron un 26%, con un crecimiento generalizado en renta variable nacional, internacional y global. Al revisar por producto, las ventas institucionales fueron de $1.2 billion frente a los $1.4 billion del trimestre anterior, donde el aumento en las ventas de renta variable y multi-asset se vio compensado por una menor actividad en renta fija y alternativas. Las ventas de cuentas separadas minoristas aumentaron a $1.4 billion desde los $1.2 billion del cuarto trimestre, debido principalmente a un incremento del 30% en las ventas en el canal de venta a intermediarios en todas las estrategias. Las ventas de fondos abiertos aumentaron un 11% hasta los $3.1 billion e incluyeron $600 million de ventas de ETF. Las ventas de fondos abiertos fueron mayores en estrategias de renta variable, renta fija y multi-asset, con gran parte del aumento en ventas de renta variable concentrado en estrategias de crecimiento y sin sesgo de estilo (style-agnostic).

Las salidas netas totales fueron de $8.4 billion en comparación con los $8.1 billion del trimestre pasado y, como se mencionó anteriormente, las salidas mejoraron significativamente en el último mes del trimestre. Al revisar por producto, las salidas netas institucionales de $3.2 billion se debieron nuevamente, principalmente, a reembolsos en estrategias de renta variable global orientadas a la calidad. Las cuentas separadas minoristas tuvieron salidas netas de $3.9 billion, que incluyeron un reembolso de $1.4 billion de una cuenta de modelo de bajas comisiones que ya habíamos comunicado previamente. Las salidas netas de fondos abiertos de $1.3 billion mejoraron respecto a los $2.5 billion del trimestre anterior e incluyeron flujos netos positivos en renta fija y renta variable global. En cuanto a los fondos cerrados, que incluyen el fondo de oferta de adquisición (tender offer) de Keystone, reportamos flujos netos ligeramente negativos. Cabe señalar que, aunque el fondo de Keystone tuvo flujos netos positivos durante el trimestre, nuestros resultados reflejan solo un mes de sus ventas pero un trimestre completo de reembolsos, dado que las ofertas trimestrales del fondo se llevan a cabo en marzo. Los ETF continuaron mostrando un crecimiento sólido, generando $300 million de flujos netos positivos y manteniendo una fuerte tasa de crecimiento orgánico de doble dígito.

Pasando a la diapositiva nueve, las comisiones por gestión de inversiones ajustadas fueron de $163.5 million, un 3% menos debido a un menor AUM promedio, compensado parcialmente por una tasa de comisión promedio más alta. La tasa de comisión promedio fue de 41.9 puntos básicos, frente a los 40.6 puntos básicos del trimestre anterior, e incluyó aproximadamente 0.6 puntos básicos de comisiones de incentivos correspondientes a un mes de Keystone. Creemos que una tasa de comisión promedio de entre 43 y 45 puntos básicos es razonable para el segundo trimestre, reflejando un trimestre completo de Keystone. Como siempre, la tasa de comisión variará según los niveles del mercado y la combinación de activos.

La diapositiva 10 muestra la tendencia de los gastos de personal de los últimos cinco trimestres. Los gastos de personal totales ajustados de $116.2 million aumentaron un 11% de forma secuencial, reflejando $11.4 million en gastos de personal estacionales relacionados con el calendario de incentivos anuales, principalmente impuestos sobre la nómina y beneficios incrementales. En una base interanual más comparable, los gastos de personal disminuyeron un 3%. Excluyendo los elementos estacionales, los gastos de personal también disminuyeron de forma secuencial. Los gastos de personal representaron el 58.3% de los ingresos ajustados, con un aumento secuencial debido principalmente a los gastos estacionales. Excluyendo esos elementos, los gastos de personal fueron el 52% de los ingresos, superior al cuarto trimestre debido, en gran medida, a la disminución de los ingresos. Para fines de modelización, es razonable asumir que los gastos de personal ajustados se situarán en el rango del 51% al 53% como porcentaje de los ingresos, y en la parte alta de ese rango en el segundo trimestre, debido principalmente a la disminución de los activos bajo gestión de renta variable. Y como siempre, los resultados variarán según los flujos y el rendimiento del mercado.

Pasando a la diapositiva 11, otros gastos operativos ajustados fueron de $30.6 million, un ligero aumento respecto a los $30.2 million, debido en parte a la incorporación de Keystone durante el trimestre. Para fines de modelización, un rango trimestral de entre $31 million y $33 million es razonable de cara al futuro para reflejar el impacto de Keystone de un trimestre completo. Además, tengan en cuenta que nuestra concesión anual de acciones al Consejo de Administración ocurre en el segundo trimestre y es incremental a las perspectivas.

La diapositiva 12 ilustra la tendencia de los beneficios. El resultado operativo ajustado de $43.8 million disminuyó frente a los $61.1 million, debido en gran medida a los gastos estacionales. Excluyendo dichos conceptos, el resultado operativo disminuyó un 10%, principalmente por la reducción del promedio de activos bajo gestión. El margen operativo ajustado fue del 24% frente al 32.4% del cuarto trimestre. Excluyendo los gastos de empleo estacionales, el margen operativo fue del 30.3%. En cuanto a los conceptos no operativos, los ingresos por intereses y dividendos cayeron $1.4 million debido a un menor saldo de caja, lo que refleja el calendario de la inversión en Keystone y las obligaciones de efectivo estacionales. Las participaciones no controladoras de $1.4 million fueron ligeramente inferiores a las del trimestre anterior.

De cara al futuro, para fines de modelización, consideramos que un rango razonable para las participaciones no controladoras será de $4 million a $5 million, lo que contempla un trimestre completo de Keystone.

Pasando a los impuestos sobre la renta, como anunciamos recientemente, a partir de los resultados de este trimestre, hemos actualizado la forma en que reflejamos los impuestos en nuestra presentación no-GAAP y hemos reexpresado las partidas pertinentes de trimestres anteriores. Con el tiempo, mediante adquisiciones, hemos consolidado un activo fiscal intangible significativo que genera beneficios fiscales económicos de relevancia. Dada la magnitud de este atributo y nuestra expectativa de materializar dicho beneficio, consideramos apropiado reflejarlo en los beneficios. Para contextualizar, el beneficio fiscal representó aproximadamente $2.64 por acción en 2025. En el primer trimestre, nuestro tipo impositivo efectivo del 14% fue inferior secuencialmente en aproximadamente 400 puntos básicos debido al impacto del beneficio fiscal por amortización sobre un nivel de beneficio antes de impuestos estacionalmente más bajo. A partir del segundo trimestre, sería razonable esperar un tipo impositivo efectivo de entre el 14% y el 15%. El beneficio neto ajustado fue de $5.38 por acción diluida, lo que incluyó $1.26 por acción de gastos estacionales, frente a los $7.16 del cuarto trimestre, y disminuyó un 16% interanual, principalmente debido a la reducción del promedio de AUM.

La diapositiva 13 muestra la tendencia de nuestro capital, liquidez y partidas selectas del balance general. El 1 de marzo completamos la inversión del 56% en Keystone por $200 million. Como recordatorio, existe una contraprestación adicional de hasta $170 million durante dos años, de la cual una parte significativa está sujeta al cumplimiento de objetivos de ingresos. El valor razonable estimado de los pagos diferidos se registra en el balance general como contraprestación contingente. La contraprestación contingente al 31 de marzo totalizó $126 million, con un incremento secuencial que refleja la incorporación de los pagos diferidos de Keystone, compensado parcialmente por el pago de la mayor parte de nuestra obligación restante de participación en ingresos, que fue de $23 million. Como se mencionó anteriormente, nuestra transacción con Keystone incluye aumentar nuestra participación al 75%, realizándose las compras de acciones durante los años tres a seis tras el cierre. El valor estimado de dichas compras se registra en participaciones no controladoras rescatables, que aumentaron a $131 million al 31 de marzo. El 25% restante de Keystone se refleja en el pasivo por participaciones no controladoras del gestor, que totalizó $152 million, cuya mayor parte representa el capital de Keystone en manos de empleados de Keystone que se reinvertirá en futuras generaciones.

El efectivo y equivalentes al 31 de marzo fue de $137 million, por debajo de los niveles del 31 de diciembre debido al pago de Keystone, los gastos de empleo estacionales y la devolución de capital. Además, contábamos con $269 million en otras inversiones, incluyendo capital semilla para respaldar futuras oportunidades de crecimiento. La devolución de capital a los accionarios en el primer trimestre incluyó nuestro dividendo trimestral y la recompra de 73 mil 463 acciones ordinarias por $10 million. La deuda bruta al cierre del trimestre fue de $448 million, frente a los $399 million al 31 de diciembre, debido a una disposición de $50 million de nuestra línea de crédito revolving. La deuda neta fue de $311 million, o 1.1 veces EBITDA. Como recordatorio, normalmente priorizamos el reembolso de los importes dispuestos de nuestra línea de crédito a corto plazo. Y con esto, cedo la palabra de nuevo a George Robert Aylward. ¿George?

Gracias, Mike. Ahora abriremos la sesión de preguntas. Didi, ¿podrías abrir las líneas, por favor?