Hola, buenos días. Mi primera pregunta es sobre el negocio de Group Life. El ratio de siniestralidad de Group Life fue muy favorable, situándose en un 70 frente a un objetivo a largo plazo de entre 77 y 80. Ha mostrado una tendencia bastante favorable durante los últimos cuatro trimestres, y la industria parece indicar que esa es la dirección que están tomando las cosas. ¿Podría darnos un poco más de detalle sobre lo que están observando allí? Generalmente, el primer trimestre tiende a ser el peor trimestre para el ratio de siniestralidad de Group Life. ¿Consideramos que el rango de 77 a 80 quizás no es donde terminaremos este año? ¿Podría darnos un poco más de contexto sobre eso?

Hola, Bob. Soy Mike. Mira, creo que lo estás planteando correctamente. Normalmente vemos que Group Life opera un poco por encima del 77% al 80%. El Q1 suele ser el peor trimestre en cuanto a mortalidad para Group Life. Por lo tanto, estamos muy alentados por lo que estamos viendo en el trimestre y ha sido una buena tendencia para nosotros. Dedicamos mucho tiempo a hablar de los Beneficios para Empleados y la expansión de márgenes en esa área. Group Life es otra zona en la que estamos enfocados. Creo que es un poco pronto para sugerir un ratio de siniestralidad más bajo para el resto del año. Si tenemos en cuenta el primer trimestre desde una perspectiva de año natural, ciertamente esperaríamos estar por debajo del 77% al 80% dado el resultado del primer trimestre. Pero ahora mismo, creo que el escenario base es volver al rango en el segundo, tercer y cuarto trimestre.

De acuerdo. Entendido. Muy útil, gracias. Mi segunda pregunta es sobre los flujos netos. Dio información bastante detallada sobre hacia dónde se dirigen las cosas. Pero si pensamos en Investment Management, el flujo neto fue de unos $65 million para el trimestre. Si pensamos en flujos positivos, estamos hablando de probablemente $6 billion o $7 billion de flujos netos en el resto del año. ¿Es esa cifra aproximada correcta? ¿Podría darnos un poco más de contexto sobre cómo pensar en los flujos de Investment Management de cara al resto del año?

Claro, Bob. Soy Matt. Voy a desglosar eso un poco para usted. Mirando hacia atrás, la cifra de los últimos doce meses está justo en ese rango que mencionó. Es una cifra de $7 billion y representa aproximadamente una tasa de crecimiento orgánico del 2% en los últimos doce meses. Como usted reconoció y como mencionamos, los flujos en el trimestre individual de este periodo fueron un poco bajos.

Sin embargo, al mirar hacia el futuro, nuestra confianza en mantener ese nivel de crecimiento se debe, en el ámbito institucional, a nuestra continua solidez en el sector de seguros. Tuvimos un buen primer trimestre en seguros y contamos con una buena visibilidad para el segundo trimestre y el resto del año en este sector. Una vez más, este es un canal que ha demostrado un crecimiento muy positivo en los últimos años, con una propuesta de valor diferenciada y donde se puede observar volatilidad de trimestre en trimestre, pero con una perspectiva a futuro muy sólida.

En términos más generales en el lado institucional, vemos oportunidades en las que hemos estado trabajando desde hace tiempo a nivel internacional en el segmento de renta fija. Y, a nivel doméstico, es probable que la creación de CLO mejore en el segundo trimestre y durante el resto del año.

En el lado minorista, un poco más de detalle: la franquicia de ingresos y crecimiento a nivel internacional sigue siendo un pilar fundamental para nosotros. Buen desempeño en el primer trimestre. Creemos que esto continuará durante el año. Donde hubo cierta debilidad en los mercados generales de renta variable, debido a la volatilidad del mercado, fue en las acciones temáticas a nivel internacional. Ya estamos viendo, con mercados más fuertes en el segundo trimestre, cierta recuperación en ese ámbito. Veremos cómo evoluciona.

Obviamente, hay mucho dinamismo en los mercados generales. Pero la solidez general, incluyendo la renta fija de EE. UU., nos hace sentir bastante optimistas sobre las perspectivas futuras. En resumen, la expectativa de crecimiento orgánico del 2%+ para el resto del año se mantiene intacta.

Con respecto al negocio de Group Stop Loss, si estoy leyendo correctamente la diapositiva 43 del suplemento, parece que la estimación de pérdidas para 2026 es del 87%. Y mi percepción es que, dados todos los incrementos de tasas que han logrado, es una estimación de pérdidas bastante conservadora y quizás podríamos ver reducciones como las que estamos viendo para los años 2024 y 2025. ¿Estoy pensando en ello correctamente? ¿Tengo bien la cifra de la estimación de pérdidas?

Hola, Andrew. Soy Mike. Quizás primero sobre la parte de las reservas. Seguimos estableciendo reservas en el extremo superior de los resultados razonables. Por lo tanto, creo que lo estás pensando bien desde esa perspectiva. Lo que nos da mucha confianza sobre cómo va a rendir realmente el negocio de 2026 son algunas de las cosas que mencioné en mis comentarios. Cuando se mira esto desde una perspectiva de precio, obtener un 24% en esa cartera de negocios, nos sentimos muy bien con eso. Pero más importante aún, el trabajo que realizamos el año pasado para fortalecer los equipos, asegurar que obtuvimos la mejor selección de riesgos y lograrlo con aún más RFPs. Los RFPs continúan consolidando Stop Loss. Por lo tanto, estamos analizando muchas cosas diferentes. Este es realmente el mejor momento que hemos sentido respecto a Stop Loss en bastante tiempo. Nos sentimos bien con el negocio de 2026. Retrocediendo un poco, estamos viendo mejoras ahora. Eso es alentador, pero creemos que habrá más por venir.

Entendido. Gracias por eso, Mike. Y luego está bastante claro en los medios que hemos estado escuchando sobre un inversor activista y las conversaciones han girado en torno a su interés en que ustedes ya sea desinviertan Group Stop Loss y/o pongan la empresa a la venta. Así que ha estado circulando. Me da reparo preguntar, pero quizás podría comentar un poco al respecto.

Hola, gracias. Buenos días. Quería volver al tema de Stop Loss. El trimestre pasado, dijeron que esperaban una mejora en el año natural. El ratio de siniestralidad de Stop Loss fue del 84% el año pasado. Creo que, simplemente por matemáticas, si tomo una pérdida proyectada del 87% y su ratio de siniestralidad del 1Q, esto implicaría que sería superior al 84%. Por lo tanto, la única forma de lograrlo es mediante más liberaciones de reservas. ¿Estoy interpretando esto correctamente? ¿Siguen convencidos de que obtendrán mejoras en el año natural este año?

Hola, Ryan. Soy Mike. Ese es el escenario base. Quizás primero: cuando piensen en la experiencia de siniestros y la aparición de siniestros que vimos de 2024 a 2025, o lo que estamos viendo ahora de 2025 a 2026, los siniestros están entrando más rápido. Cuando estábamos en el cuarto trimestre, solo habíamos completado dos tercios. Ahora, al observar el negocio de 2025, estamos completados en un 90% aproximadamente. Y como preguntaba Andrew, seguimos en el extremo superior de los resultados razonables desde la perspectiva de reservas de mejor estimación. Por lo tanto, el escenario base, si se sitúa más hacia el extremo medio o bajo del rango, definitivamente esperaríamos que el ratio de siniestralidad del año natural rinda mejor que el 84%. Una forma de verlo es observar dónde se fijaron las reservas hace un año para el negocio de 2024 frente a donde estamos ahora con 2025. Es un par de puntos mejor. Eso es lo que estamos viendo. Lo estamos viendo a través de abril. Si seguimos viendo eso en mayo y junio y en el tercer trimestre, eso es exactamente lo que va a suceder.

Gracias. Y esto es ligeramente diferente, pero también un poco sobre Stop Loss. ¿Qué tan entrelazado está su negocio de Stop Loss con los productos voluntarios y otros productos de grupo en Employee Benefits? En otras palabras, a medida que han estado reduciendo Stop Loss para reevaluar el negocio y mejorar la rentabilidad, ¿hasta qué punto está teniendo esto un impacto negativo en el crecimiento de las otras líneas de productos en ese negocio? ¿O no están tan interrelacionados en este momento?

Hola, Ryan. Soy Jay. Yo responderé esta. Actualmente vemos Stop Loss como otra solución importante de transferencia de riesgos. Su demanda está aumentando por parte de nuestros empleadores. Si bien no estamos viendo Stop Loss y el resto de Employee Benefits en una venta empaquetada hoy, es otra solución importante para nuestros empleadores y, lo que es más importante, para los brókers que buscan activamente hacer crecer sus carteras de Stop Loss dada la mayor demanda en el mercado. Por lo tanto, vemos a Stop Loss como una puerta de entrada para nuevos brókers que están entrando en el sector a medida que la demanda aumenta. También está impulsando una alineación y un valor más estrechos con la relación existente con el bróker de Employee Benefits.

Desde que me uní hace dieciséis meses, nos hemos centrado en la estrategia, la estructura y el personal del lugar de trabajo. No podría estar más satisfecho con el nuevo equipo de liderazgo de workplace, específicamente para Stop Loss. Nos enfocamos en incorporar líderes sólidos con una profunda experiencia, y lo que están viendo hoy es una formación de vuelo muy cohesionada con nuestros líderes en riesgo, precios, suscripción y distribución. Como pueden ver en nuestros resultados, el nuevo equipo ya está impulsando cambios significativos.

Nuestro impulso comercial y los resultados, tal como mencionaron y comentaron sobre el impacto que está teniendo en nuestro negocio de Employee Benefits —las ventas de Employee Benefits subieron un 8% interanual y la persistencia se mantiene sólida. En nuestro negocio de Supplemental Health y Voluntary, donde seguimos creciendo desde una posición como proveedor entre los tres principales, estamos muy complacidos con los resultados para iniciar 2026. Nuestra cartera de proyectos (pipeline) subió un 10%. Las ventas aumentaron un 13% respecto al año anterior. Y eso ha resultado en un crecimiento de bloque del 4%.

En general, el impulso comercial positivo que estamos viendo en Employee Benefits está profundizando nuestras relaciones con los intermediarios y nuestros clientes a través de este punto de conexión sobre la transferencia de riesgo adicional y Stop Loss.

La primera pregunta es para Mike sobre Stop Loss. Habías mencionado que las reclamaciones de Stop Loss están entrando con mayor rapidez. ¿Hay algo que hayan cambiado en sus operaciones que esté impulsando esto? ¿O se trata de que los montos de las reclamaciones son mayores y, por lo tanto, alcanzan los niveles de retención más rápido? Creo que una de las dificultades con Stop Loss es su posición de exceso, pero me preguntaba si están obteniendo una mejor visibilidad de las reclamaciones incluso antes de que superen el nivel de retención.

Hola, Pablo. Creo que depende de si se mira desde una perspectiva de reclamaciones reportadas o pagadas. Si se mira desde la perspectiva de pagadas, absolutamente, los efectos operativos importan y estamos procesando las reclamaciones más rápido. Tenemos más personal. Jay acaba de hablar sobre el talento que incorporamos. Estamos entusiasmados con eso.

Lo que intentamos analizar más es el lado de las reportadas y lo que estamos viendo de 2024 a 2025 y ahora nuevamente de 2025 a 2026, donde la experiencia de reclamaciones está llegando más rápido. Hemos hablado mucho sobre las terapias celulares y génicas. Hemos hablado mucho sobre la gravedad de las reclamaciones que entran y, francamente, sobre algunos proveedores de atención médica que intentan agilizar eso a través del sistema porque están pensando en su P&L más rápido.

Stop Loss es un producto de cola. Normalmente lo veríamos más hacia la etapa final. El Q4 2025 fue la primera vez que lo vimos. Como estábamos aquí en el cuarto trimestre con solo dos tercios de la experiencia completada, no estábamos seguros de si eso iba a ser necesariamente una tendencia una vez más. Por lo tanto, ciertamente querrán estar en el extremo superior de un rango de mejor estimación al estar en esa posición.

Lo bueno es que ahora que estamos al 90% de la ejecución, lo estamos viendo de nuevo. Creemos que esta es la nueva normalidad post-COVID. Eso es algo bueno. Nuevamente, estamos operando unos puntos mejor cuando lo miramos desde una perspectiva de reportadas interanual. Se puede ver a través de las reservas y la divulgación. Eso nos hace sentir muy bien. Y abril nos hace sentir muy bien.

Como mencionaba Heather, esto es una parte fundamental de la historia de expansión de la generación de caja para nosotros en 2026 y años posteriores. Tenemos muchas ganas de que la experiencia hable por sí sola y esperamos que así sea en el resto del año.

Gracias por eso. Y mi pregunta de seguimiento también es sobre Stop Loss. Tomando distancia, si observa los resultados de otras aseguradoras con las que compite en el mercado, históricamente han reportado ratios de siniestralidad en los bajos 70. Ustedes han operado en los altos 70 o bajos 80 en un entorno más normal. Y luego están las aseguradoras de salud que operan con niveles mucho más altos. Dada la experiencia de los últimos dos años, ¿implica esto un cambio en su enfoque de precios, considerando el hecho de que quizás haya más volatilidad en este negocio de la que se apreciaba anteriormente? ¿Quizás operar con un ratio del 80% no es el nivel adecuado teniendo en cuenta la volatilidad? Gracias.

Hola, Pablo. Creo que lo estás pensando de manera muy similar a como lo hacemos nosotros. Quizás la única salvedad es que a veces, cuando observas a otras compañías, estas tienen negocios cautivos. Eso es diferente a un Stop Loss más plenamente asegurado. A veces eso puede confundir lo que estás analizando. Pero en cuanto a cuál es el estado final en este punto, creo que lo estamos pensando exactamente como tú.

Hola, buenos días. A partir de algunos informes del 1Q 2026 de aseguradoras de salud, parece que la tendencia médica se está moderando algo. Sigue siendo alta y, por supuesto, ha sido increíblemente alta durante los últimos dos años, pero quizás esté subiendo a un ritmo más moderado. ¿Están observando algo de eso? Y simplemente cuéntenos qué tienen planeado para este año. Gracias.

Definitivamente estamos viendo un poco de eso. Creo que es muy pronto. Es una buena señal. Sí, si se mira periféricamente algunas de las empresas de salud que hay fuera, definitivamente se está viendo parte de la recuperación allí. Eso es muy alentador para nosotros. Sin embargo, es muy pronto para que declaremos de alguna manera que eso se va a reflejar en los resultados de manera significativa. Pero como hemos estado comentando, el hecho de que obtuvimos el 24% en este negocio de 2026, todo lo que Jay comentó con el equipo, la selección de riesgos que estamos obteniendo, como mencionó Heather, la cantidad de RFPs que estamos revisando... creo que todos estos son muy buenos signos sobre la trayectoria hacia donde se dirige este negocio. Nos alienta. Vamos a dejar que los resultados se manifiesten y eso ilustrará el progreso.

De acuerdo. Gracias. Y esto vuelve un poco a la pregunta sobre el activista, pero creemos que el equipo directivo de Voya Financial, Inc. es sólido y pensamos que están haciendo un gran trabajo en general dirigiendo la compañía. Pero los resultados fueron un poco débiles en algunas métricas importantes este trimestre. Por supuesto, hay mucha volatilidad en el mercado y también inflación médica. ¿Podrían darnos algo de visibilidad sobre los próximos trimestres y algunas de las áreas donde planean mostrar progreso en el crecimiento? Gracias.

Gracias. Resaltaré un poco de lo que estamos viendo en Retirement y Wealth. Hablé brevemente sobre Employee Benefits y dónde estábamos viendo el crecimiento. Estaré encantado de responder cualquier pregunta de seguimiento sobre eso.

En lo que respecta a Retirement, como mencioné el trimestre pasado, esperábamos flujos sólidos en 2026 con la mayor parte de ese crecimiento ponderado hacia la segunda mitad. Tuvimos visibilidad sobre las salidas planificadas para el primer trimestre, las cuales están impulsadas en gran medida por el cronograma en OneAmerica y debido a una salida conocida de un plan único de gran tamaño. Igualmente, tenemos visibilidad sobre las implementaciones de planes conocidas en 2026 y eso resultará en flujos netos positivos no solo en Q2, sino para el año completo. Nuestras perspectivas para el año completo de 2026 no cambian. Estamos en camino para un quinto año consecutivo de flujos netos orgánicos positivos en DC.

Cabe destacar que nuestro impulso en las ventas se mantiene sólido en nuestros segmentos clave. En el área de registro de grandes cuentas, nuestras adjudicaciones están programadas para comenzar a capitalizarse en el Q2 y Q3. Además, en el Q1, vimos que las ventas de servicios integrales en Mercados Emergentes, que es un mercado importante para nosotros, subieron un 13% interanual. Y en el sector Gubernamental, donde somos líderes, crecimos un 200% interanual.

Sumado a todo eso, también analizo la retención de planes y observo que nuestra retención fue superior al 95%. Como recordatorio, esto incluye el impacto previsto de las rescates de OneAmerica. Todo ello refleja la solidez que tenemos actualmente con nuestros patrocinadores y las relaciones con intermediarios. En general, en el área de Retirement, observo un impulso comercial realmente sólido para el negocio en 2026.

Trasladando esto a Wealth Management, estamos en las primeras etapas de construcción, pero veo éxito. Estoy satisfecho con el equipo, que ha logrado un crecimiento significativo interanual del 12%. Esto se refleja tanto en los ingresos como en los activos. Además, hemos visto una productividad muy sólida por parte de los asesores, particularmente de aquellos que hemos incorporado en 2025 y 2026, a medida que hemos intensificado nuestra captación de asesores.

Volviendo a la construcción de Wealth Management, esta está integrada en el sólido margen del 39% del negocio de Retirement. Este es un resultado realmente sólido. Nuestros clientes solicitan cada vez más asesoramiento y orientación en el lugar de trabajo. Estamos bien posicionados para satisfacer esta demanda. En general, estoy satisfecho con la construcción de Wealth Management y el crecimiento global, particularmente en alineación con nuestro negocio de Retirement.

Buenos días. Solo unas breves preguntas de seguimiento sobre Stop Loss. Heather, si escucho sus comentarios sobre todo, incluyendo al activista y la forma en que están planteando las cosas, ¿es justo decir que consideran que Stop Loss es una parte fundamental de la franquicia a largo plazo de Voya Financial, Inc.? ¿O es algo que considerarían desinvertir si la situación fuera lo suficientemente atractiva?

Entendido. Gracias por eso. Y basándome en su descripción de lo que están viendo, parece que son más constructivos sobre hacia dónde se dirige este negocio. A medida que se acerquen a las renovaciones de mediados de 2026, ¿están pensando en apostar por el crecimiento ahora? ¿O todavía están en la fase de su proceso en la que necesitan reseleccionar más y quizás aún no crezcan?

Hola, buenos días. Gracias. También tengo un par de preguntas de seguimiento. Una pregunta sobre el Stop Loss y la tendencia de pérdidas. ¿Hay alguna actualización sobre cómo evoluciona esto en relación con su aumento de tasa del 24%? Mencionaron que los siniestros están llegando más rápido. ¿Están observando algún cambio en las tendencias del tipo de siniestros que están influyendo en la inflación? Y, Mike, creo que comentó que quizás el rango de resultados para el negocio se ha duplicado, tal vez fue el trimestre pasado o el anterior. ¿Sigue manteniendo esa visión?

Wes, soy Mike. Primero, estamos ajustando los precios de todo para volver al objetivo. Como usted aludió, al final del cuarto trimestre con dos tercios completados, definitivamente había un rango de resultados más amplio. Eso se ha estrechado para el bloque de 2025 a medida que entramos en el primer trimestre, que ahora está completado en un 90%. Como mencioné, estamos operando unos puntos mejor que donde estábamos hace un año en relación con el negocio de 2024. Esa es una buena señal. Y lo que estamos viendo en abril también es una buena señal. Si esto continúa, veremos alguna liberación de reservas en 2025. Del mismo modo, nos sentimos bien provisionados en el negocio de 2026, dadas todas las acciones que hemos tomado. Estamos totalmente concentrados en ello y adoptaremos el mismo enfoque a mediados de año para dejar que los resultados hablen por sí solos. Creemos que esto será una parte importante de la historia de expansión de la generación de caja para Voya Financial, Inc. a nivel de franquicia de la que hemos estado hablando. Estamos en el segundo año del camino y nos gusta dónde estamos ahora mismo.

Entendido. Gracias. Pasando a Retirement, durante el trimestre parece que hubo algunas salidas elevadas. Sé que habló sobre las entradas netas para el 2Q y el año completo, pero ¿qué está viendo en términos de cancelaciones por choque de OneAmerica en el trimestre y cuánto tiempo debería continuar eso?

Gracias, agradezco la pregunta. Sobre la integración de OneAmerica, estamos cerca de completarla. Estamos muy satisfechos con el nivel de retención alcanzado. La retención de OneAmerica está integrada en los comentarios sobre los flujos netos positivos en el Q2 y para el año completo de 2026. Esta transacción ha mejorado nuestra escala y nuestra distribución. En cuanto a la distribución, hemos incorporado la relación con Edward Jones y estamos plenamente comprometidos con esta nueva relación de distribución. En cuanto a la ejecución, el equipo está cerca de completar la última ola de migración a finales de este mes, que incluirá aproximadamente 3 thousand planes. Estoy enfocado en la ejecución del equipo en esta integración. El valor que estamos entregando a nuestros clientes y a nuestros intermediarios que hemos incorporado a través de esta integración ha sido realmente sólido. Ustedes están viendo los resultados de ello. Estoy muy satisfecho con el nivel de retención general y los resultados integrados de OneAmerica.

Otra sobre Stop Loss. Mike, mencionaste que están operando un par de puntos mejor en 2025 en este momento, pero creo que podrías haberte referido al ratio de siniestralidad en ese aspecto. ¿Podrías hablar sobre las tendencias de los siniestros pagados? ¿Están las tendencias de siniestros pagados operando un par de puntos mejor interanual en este momento?

Los siniestros pagados son aproximadamente un punto mejores. Esto nos lleva a la pregunta anterior sobre las operaciones. De un año a otro, es una de las cosas con las que siempre hay que tener cuidado en los siniestros pagados. Nuestros niveles de personal son mucho más altos en 2025 que en el año anterior, y eso tendrá un efecto en los siniestros pagados. Es por eso que te remitiría a los resultados reportados y por qué intentamos fijar la cifra en aproximadamente dos puntos mejores en este punto del proceso.

Entendido. Y volviendo a Retirement. ¿Qué parte de la presión por rescates de servicios completos corresponde a OneAmerica? ¿Podrías comentar cómo ha funcionado la cartera de servicios completos de la antigua Voya Financial, Inc. desde el punto de vista de la retención? Y parece que el pipeline es muy sólido para el segundo semestre. ¿Algún detalle sobre la mezcla entre recordkeeping y servicios completos allí?

Lo que estamos viendo ahora mismo es que, con las rescisiones y salidas previstas de OneAmerica, seguimos manteniendo una retención superior al 95%, lo cual es una cifra realmente sólida. En la segunda mitad del año, mencioné dónde prevemos la entrada de flujos y que estuvo ponderada hacia el cierre el trimestre pasado. Un avance positivo es que estamos viendo algunos fondos anticipados en el Q2, y tendremos flujos positivos. En cuanto a la mezcla de negocio, no creo que vayan a ver una mezcla materialmente distinta entre el servicio completo y el registro de cuentas (recordkeeping). Como recordatorio, la prestación de asesoramiento y orientación en Wealth Management —esos planes de registro de cuentas nos aportan un valor tremendo ya que estamos aportando asesoramiento y orientación, y los patrocinadores de los planes buscan eso—. Hay valor a través del ecosistema en esos planes de registro de cuentas. Deberían ver una mezcla muy similar a medida que cerramos el año con una alta tasa de retención. Estoy satisfecho con la situación actual y deberían ver un quinto año consecutivo de flujos positivos hasta finales de año.

Gracias por atender mi pregunta. Gran parte de ella ya ha sido respondida. Una pregunta más sobre Stop Loss. Dado que están valorando la nueva cartera al 87% combinado con incrementos de tipos de dos dígitos y una caída de la prima del 2%, intento comprender mejor el volumen por unidad. Como dijo Mike, se está contabilizando con la esperanza de que sea conservador, por lo que más adelante podría generar desarrollos favorables. ¿Cómo debería interpretar esa reducción de 100 a 300 puntos básicos en el ratio de beneficios frente al contexto de incrementos de precios de dos dígitos?

Josh, simplemente piénsalo como —y esto es a lo que se refería Heather— estamos siendo muy cuidadosos con lo que permitimos que entre en nuestro bloque. Eso incluye lo que ya existe en nuestro bloque y el nuevo negocio que potencialmente podría entrar. Estamos siendo muy selectivos con la selección de riesgos que surge de este ciclo de atención sanitaria. Entendemos que el valor relativo de un punto de margen es significativamente mejor que un punto de crecimiento. Por lo tanto, incluso a mitad de año, es la misma filosofía. Queremos asegurarnos de que el bloque sea lo más limpio posible. Creemos que esa es la forma más productiva y rápida hacia la expansión de beneficios de la que hemos estado hablando y el progreso en el segundo año de este viaje de dos años.

¿Existe alguna relación entre la persistencia en la renovación de pólizas y el potencial de selección adversa al establecer una valoración tan conservadora? Con estos niveles de aumento de tasas, presumiblemente, la mejora interanual del margen debería ser mucho mejor, pero quizás les preocupa en cierta medida que tengan una cartera de negocios con un mayor nivel de riesgo.

No realmente, Josh. Sin entrar en demasiados detalles en una conferencia de resultados, pero estaré encantado de profundizar en ello contigo más tarde. Analizamos el bloque bajo diferentes dimensiones de riesgo. Hay partes del bloque que recibirán aumentos de tasas mucho más altos que el 24%. Hay partes del bloque que están recibiendo aumentos de tasas mucho más bajos que el 24% porque nos gusta ese riesgo y queremos mantenerlo en la cartera. Piensen en el 24% como un agregado y considérennos muy selectivos sobre lo que nos gusta y lo que creemos que requiere aumentos de tasas mucho más elevados. Es la pregunta correcta si se piensa en términos agregados, pero realmente profundizamos en esto para asegurar que el bloque esté lo más sano posible.

Gracias. Quería volver a Stop Loss, específicamente sobre el comentario de que el camino con mayor creación de valor es devolverlo a márgenes completos. ¿Implica eso que probaron el mercado en términos de interés por parte de agentes externos cuando hicieron esa afirmación? ¿Qué hay detrás de eso?

Bien. Respecto a la Junta Directiva, y agradezco los comentarios sobre la alineación entre la dirección y la Junta, así como todo el impulso comercial que han mostrado en los últimos dos años, incluido este primer trimestre. Pero si observo el ratio P/E de la acción, se encuentra con un descuento significativo respecto a lo que yo consideraría sus pares. Esto ha ocurrido a pesar de que han salido de algunos negocios de riesgo como CBVA e Individual Life, e incluso antes de que Stop Loss tuviera problemas. Cuando piensan en estas conversaciones con la Junta, ¿cómo explican eso? ¿Y cuál es la hoja de ruta para intentar obtener una mejor valoración aquí?

Gracias. Buenos días. En Retirement, ¿pueden darnos una actualización sobre el potencial del pipeline inorgánico?

Gracias, Heather. Y en cuanto al negocio de Wealth, mencionaste que los ingresos subieron un 12%. ¿Cómo va eso hasta ahora y cuánto de eso es impulsado por la conversión orgánica frente a los mercados? En general, ¿cómo ha sido la recepción en cuanto a la activación del interruptor de asesoramiento?

Si analizamos el negocio de Wealth y dónde tenemos derecho a ganar —entre los aproximadamente 10 millones de clientes que tenemos a través de nuestro negocio de Retirement y los equivalentes a través de Employee Benefits y el negocio enfocado en beneficios— y observamos la demanda de asesoramiento, en mi carrera esta es probablemente la señal más fuerte que han dado los empleadores en la búsqueda de asesoramiento en el lugar de trabajo. Estamos bien posicionados. Cuando atendemos a nuestros clientes de la manera correcta a través de Retirement y Employee Benefits, generamos su confianza. Esa confianza se traduce en la capacidad de llevar el asesoramiento al lugar de trabajo. Debido a que ese asesoramiento está siendo patrocinado por empleadores y patrocinadores de planes, y tenemos una relación y una solución existentes con ese cliente, creemos que tenemos una ventaja única para seguir construyendo el valor de por vida para nuestros clientes. Eso también nos permite conectarnos con el negocio de Matt, donde nos está ayudando a desarrollar algunas soluciones únicas en el mercado.

Cuando se observa el negocio de Wealth Management en su conjunto y cómo lo hemos estado construyendo, lo hemos hecho mediante la contratación de nuestros asesores. Estamos contentos con el desarrollo inicial y la productividad de esos asesores. Las herramientas que hemos incorporado nos han ayudado a crear eficiencias. Hay cada vez más demanda de autoservicio digital, que es un componente futuro de nuestra construcción. Me gusta en qué punto nos encontramos.

También me gusta que la construcción se sitúe dentro de nuestro margen del 39% en el negocio de Retirement. En general, es una construcción muy productiva para nosotros y está alineada con lo que nuestros empleadores y patrocinadores de planes buscan en términos de asesoramiento y orientación.

Hola, gracias por atender la pregunta. Tengo una pregunta de seguimiento sobre Stop Loss. Escuché un comentario en el que se menciona que estamos en el segundo año de un trayecto de dos años, y eso suena a que el próximo año estarían de vuelta en los márgenes objetivo. Quiero entender si lo estoy interpretando correctamente y el cronograma asociado a ese comentario. Quizás nos ayuden a entender cómo llegaremos allí. Incluso si les damos el beneficio de la duda en cuanto al desarrollo de algunas reservas, todavía parece que estamos una cantidad considerable por encima de donde estarían apuntando ahora mismo. ¿Es correcto? ¿Hay algo que puedan decirnos sobre el IBNR o algo que estén viendo para ayudarnos a poner cifras detrás de su optimismo?

Pregunta de seguimiento relacionada con un par de pares involucrados en una fusión de iguales. Ambos eran pares mucho más pequeños en términos de sus negocios de jubilación de grupo, pero sí indica un aumento en la importancia de la escala. ¿Dónde se sitúa Voya Financial, Inc. en relación con ese posicionamiento competitivo? Como resultado de que algunos pares estén aumentando su escala, ¿ven más compresión de tarifas en el entorno competitivo? ¿Esperan ver eso?