Hola a todos. Gracias por acompañarnos y bienvenidos a la presentación de resultados del primer trimestre de 2026 de Unum. Tras las declaraciones preparadas de hoy, abriremos una sesión de preguntas y respuestas. [Instrucciones del operador] Ahora cedo la palabra a Matt Royal, de Relaciones con Inversores. Adelante, Matt.

Gracias y buenos días a todos. Bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de Unum Group. Tengan en cuenta que la llamada de hoy puede incluir declaraciones prospectivas, y que los resultados reales pueden diferir materialmente, y no tenemos la obligación de actualizar ninguna de estas declaraciones. Por favor, consulten nuestro comunicado de resultados y nuestras presentaciones periódicas ante la SEC para obtener una descripción de los factores que podrían causar que los resultados reales difieran de los resultados esperados.

Ayer por la tarde, Unum publicó sus resultados financieros y el suplemento financiero correspondientes al primer trimestre de 2026. Los materiales también están disponibles en la sección de Inversores de nuestro sitio web. Asimismo, tengan en cuenta que las referencias realizadas hoy a las ventas y primas de las operaciones principales, incluyendo Unum International, se presentan en base a moneda constante para facilitar la comparabilidad entre periodos.

Participan en la conferencia de esta mañana el Presidente y CEO de Unum, Rick McKenney; y el Director Financiero, Steve Zabel. Tras las intervenciones de Rick y Steve, se unirán otros miembros de la dirección para participar en la sesión de preguntas y respuestas, incluidos Tim Arnold, responsable de nuestras líneas de Colonial Life y Voluntary Benefits; Chris Pyne, de Group Benefits; y Mark Till, responsable de nuestro negocio Unum International. Ahora cedo la palabra a nuestro Presidente y CEO, Rick McKenney.

Excelente. Gracias, Matt. Buenos días y gracias por acompañarnos. Estamos muy satisfechos con un inicio de 2026 sólido y alentador. Es un comienzo que refleja una fuerte ejecución en todo el negocio, tanto en ingresos como en beneficios, un mayor despliegue de capital y un progreso continuo en la gestión de nuestro Closed Block.

Las operaciones principales funcionaron bien, con un crecimiento de la prima devengada superior al 5% tras ajustar por las transacciones. El beneficio operativo ajustado después de impuestos de $353 million y el EPS operativo ajustado después de impuestos de $2.14 han subido casi un 10% respecto al año anterior.

Liderando el camino, nuestro grupo -- nuestro negocio de seguros de grupo en EE. UU. tuvo un trimestre excepcional con un aumento de las ventas del 22% y una persistencia sólida del 92%. En conjunto, esto impulsó las primas aproximadamente un 5% en nuestras líneas de grupo específicas. El crecimiento de los ingresos también se tradujo en beneficios, ya que registramos beneficios récord en vida de grupo, elevando los beneficios totales de grupo en EE. UU. a más de $220 million y con un ROE muy alto. Dentro de la cartera de grupo, este trimestre, fue claramente el negocio de Vida de Grupo el que superó las expectativas, aunque sin eclipsar a nuestro negocio de discapacidad de grupo, que mostró una fortaleza constante con altos rendimientos y buenos fundamentos de discapacidad a largo plazo. Al prestar cuidadosa atención a la fijación de precios y a la selección de riesgos a nivel de empleador para clientes nuevos y existentes, nuestro equipo sigue realizando un trabajo excelente ayudando a las personas a volver al trabajo y a cumplir nuestro propósito.

Estos resultados refuerzan lo que durante mucho tiempo ha sido una realidad para nosotros. Hemos construido nuestro negocio sobre una fijación de precios y suscripción disciplinadas, una sólida gestión de la relación con el cliente, que es clave para una alta persistencia, y una inversión y capacidades continuas y enfocadas que diferencian a Unum en los mercados. Es particularmente importante donde la tecnología y el apoyo humano se unen en los momentos más cruciales. Este es también otro trimestre en el que cumplimos con la consistencia y la ejecución que nuestros clientes y accionistas esperan de nosotros. Para lograrlo, hemos estado invirtiendo deliberadamente en soluciones basadas en tecnología que nos ayudan a ganar, retener y hacer crecer el negocio al facilitar que los empleadores y sus empleados interactúen con sus beneficios. Esto es evidente en los resultados de este trimestre, con el éxito que estamos teniendo al proporcionar soluciones y servicios que resuenan con nuestros clientes.

En los últimos años, los empleadores han otorgado una importancia cada vez mayor a la gestión de las bajas de los empleados. La expansión de los programas estatales de bajas familiares y médicas ha proporcionado otra vía para aprovechar nuestra posición de liderazgo en la gestión de LEAP y llegar a más personas. Nuestra plataforma Digital First Total leave, combinada con nuestros productos de seguros tradicionales y tecnologías como HR Connect, ofrece una experiencia de primer nivel a nuestros clientes, lo que a su vez contribuye a los altos niveles de satisfacción y persistencia ejemplificados este trimestre.

Como extensión de nuestros negocios de grupo líderes, contamos con un negocio de productos suplementarios y voluntarios muy exitoso y de gran alcance. Estas líneas de negocio registraron un crecimiento de ventas del 20% en el trimestre. Observamos que los empleadores analizan el paquete de beneficios de forma más integral con mayor frecuencia, ya que estos productos aprovechan las mismas herramientas digitales y los empleadores saben que pueden confiar en Unum para todas sus necesidades de beneficios. Tomando nuestro negocio de Unum US en su totalidad, obtuvimos sólidos beneficios antes de impuestos de $338 million y un ROE del 25% en el trimestre.

En Colonial Life, el impulso sigue creciendo. El negocio obtuvo un trimestre de beneficios récord, respaldado por un crecimiento de las primas en línea con las expectativas, rendimientos atractivos y el beneficio continuo de una ejecución disciplinada y sólidas relaciones en el mercado de entornos laborales. Colonial Life es un componente importante de nuestro alcance y nos permite llegar a empleadores de diferentes tamaños que buscan soluciones de alta calidad para ayudar a cuidar a sus empleados.

Mirando al ámbito internacional, tras un crecimiento significativo tanto en ingresos como en beneficios durante los últimos años, Unum International presentó resultados mixtos este trimestre. El sólido desempeño en Polonia, donde el crecimiento continúa a un ritmo excepcional, se vio compensado por la presión sobre los beneficios en el Reino Unido. Nuestra posición de mercado y nuestro conocimiento nos dan la confianza de que podemos abordar activamente la dinámica macroeconómica del mercado, y nos entusiasma el crecimiento del valor a largo plazo y la contribución de nuestros negocios internacionales.

En general, las operaciones principales se encuentran en excelente forma de cara al resto del año. A medida que perfeccionamos la forma en que presentamos y centramos nuestros resultados de manera continua, también seguiremos aportando transparencia sobre nuestro bloque cerrado. Esta sigue siendo un área de gestión activa y deliberada. Cabe destacar que los resultados de este trimestre reflejan un progreso tangible en la reducción tanto del tamaño como del perfil de riesgo del bloque.

Como anunciamos a finales del año pasado, dejamos de ofrecer cobertura para nuevos empleados en los casos de grupo existentes. La respuesta fue bien recibida por los clientes, especialmente entre los empleadores que no habían evaluado recientemente el coste y el valor de esta oferta heredada para sus empleados dentro de su paquete más amplio de beneficios sociales. Debido a que este producto se comercializó por última vez en 2012 y proporciona beneficios que se extienden mucho más allá de los años de actividad de un empleado, nuestra gestión de este trimestre llevó a algunos empleadores a cesar voluntariamente su cobertura. Como resultado, el 7% de todos los casos de LTC de grupo se cerraron durante el primer trimestre, reduciendo significativamente nuestra exposición. Es importante destacar que esta reducción de la presencia se logró con claridad y transparencia para nuestros clientes. A medida que continúe la evaluación de nuestros clientes, esperamos cierres de casos adicionales en el futuro.

Más allá de eso, nuestra protección de viento favorable se mantiene en unos sólidos $2.2 billion. La transacción de reaseguro externa que completamos el año pasado sigue funcionando bien, y la eliminación del riesgo de cola para nuevos empleados está plenamente implementada. Seguimos evaluando un amplio abanico de opciones para mitigar aún más la exposición a LTC, incluyendo la transferencia de riesgos, y nos alienta nuestro progreso y las oportunidades que tenemos por delante. Las medidas que estamos tomando son metódicas, deliberadas y eficaces. Cada paso mejora el perfil de riesgo y nos permite mantener nuestro enfoque donde debe estar: haciendo crecer y fortaleciendo nuestro negocio principal.

Pasando al balance general. Nuestra cartera sigue funcionando bien en el entorno actual y mantiene una sólida calificación de grado de inversión. Nuestro equipo ha realizado un buen trabajo durante los últimos años, aumentando nuestra calidad crediticia global en un momento en el que no se recibía la remuneración adecuada por el riesgo crediticio inherente. Además, nuestra posición de capital sigue siendo muy sólida, con un RBC del 460%, lo que supera en más de 100 puntos nuestro rango objetivo, y la liquidez de la sociedad holding es fuerte, situándose en aproximadamente $1.7 billion.

Gracias a una sólida generación de capital, mantenemos nuestro compromiso con el marco de despliegue de capital, invirtiendo en nuestro negocio para el crecimiento, tanto de forma orgánica como inorgánica, para después devolver capital a nuestros accionistas mediante dividendos y recompras de acciones. Nuestras perspectivas contemplan el despliegue de aproximadamente $1.3 billion, algo muy similar a lo que generamos en un año. Durante el primer trimestre, recompramos aproximadamente $400 million en acciones, aprovechando los precios atractivos para acelerar una parte de nuestra recompra prevista. Esto redujo nuestro float público en aproximadamente un 3% en un trimestre. Tras el pago de $78 million en dividendos en el primer trimestre, también buscaremos aumentar nuestra tasa de dividendos en los próximos meses de cara a nuestra junta anual. Nuestra ejecución de las inversiones en crecimiento y los planes de despliegue se mantienen intactos.

De cara al futuro, mantenemos la confianza en nuestras perspectivas para 2026, que consisten en alcanzar un crecimiento de ingresos de entre el 4% y el 7%, un crecimiento del EPS de entre el 8% y el 12%, rentabilidades sobre el capital (ROE) atractivas en nuestras operaciones principales y una continua y sólida generación y despliegue de capital. El entorno sigue siendo favorable. Nuestras carteras de ventas se están consolidando a medida que avanza el año. La conexión digital con nuestros clientes sigue profundizándose y nuestros equipos mantienen un intenso enfoque en la ejecución. Lo más importante es que nuestro propósito de ayudar al mundo laboral a prosperar en los momentos de la vida sigue guiando a nuestros equipos. Nuestro crecimiento y nuestra cultura a largo plazo. Este año, nos complació ser nombrados una de las empresas más éticas del mundo por sexto año consecutivo. Todo esto se combina para generar los resultados de hoy y la creación de valor a largo plazo que estamos construyendo para clientes, empleadores y accionistas. Ahora cedo la palabra a Steve para que analice las cifras con más detalle. ¿Steve?

Excelente. Gracias, Rick, y buenos días a todos. El primer trimestre de 2026 ha sido un sólido comienzo de año, con muchas de las expectativas que planteamos en nuestra reunión de perspectivas materializándose en nuestros negocios, lo que ha dado como resultado un resultado operativo ajustado por impuestos por acción de $2.14. Cabe destacar que Group Life y AD&D, junto con Colonial Life, alcanzaron niveles récord de beneficios, y el segmento de discapacidad de grupo cumplió con nuestras expectativas.

Junto con los sólidos márgenes que observamos, las tendencias de ingresos superaron nuestras expectativas, con un crecimiento de ventas del 14.4%, un aumento de la persistencia del 2.7% interanual hasta el 92% y un crecimiento de las primas principales del 3.9%. Aunque el crecimiento de las primas está ligeramente por debajo de nuestra expectativa para todo el año del 4% al 7%, esperábamos que este se acelerara y se consolidara a lo largo del año. Ajustando el runoff del negocio de stop loss y las transacciones ejecutadas el año pasado, el crecimiento de las primas principales habría sido de algo más del 5%.

Antes de pasar a los resultados por segmentos, les recuerdo que este es el primer trimestre que informamos bajo nuestra nueva definición de beneficios operativos ajustados después de impuestos, que excluye el bloque cerrado. Aunque los beneficios del bloque cerrado ya no se incluyen en nuestro resultado operativo ajustado después de impuestos principal, dedicaré un tiempo más adelante en la conferencia a hablar sobre las tendencias clave de ese negocio.

Analizando nuestros resultados operativos trimestrales por segmentos, el segmento Unum US generó un resultado operativo ajustado de $337.9 million en el primer trimestre de 2026, frente a los $329.1 million del primer trimestre de 2025. Los beneficios operativos ajustados de discapacidad de grupo de $106.6 million en el primer trimestre de 2026 reflejan un ratio de siniestralidad del 63.7% en comparación con el 61.8% del mismo periodo del año anterior, y suponen una mejora respecto al 64.2% del cuarto trimestre del año pasado. En general, los resultados de discapacidad a largo plazo son coherentes con las hipótesis integradas en los modelos que sustentaron nuestro guidance el trimestre pasado y reflejan el progreso continuo a medida que la línea continúa normalizándose.

Dicho esto, el trimestre incluyó una mayor siniestralidad en la línea de productos de discapacidad a corto plazo en comparación con el mismo periodo del año anterior. Específicamente, la experiencia de las bajas familiares y médicas pagadas (PFML) fue algo elevada en los estados con PFML más recientes y experimentó una ligera presión en las jurisdicciones existentes, lo que refleja la inversión continua en la atractiva oportunidad de bajas mencionada anteriormente, dado que el mercado de PFML sigue en fase de maduración. Nuestras garantías de tarifa estándar de 1 año nos proporcionan la flexibilidad necesaria para responder rápidamente. Excluyendo el PFML, la experiencia de discapacidad de grupo fue sólida y se situó dentro de las expectativas, respaldada por una siniestralidad estable, una fuerte recuperación y un entorno de precios racional.

Los resultados de Unum US Group Life y AD&D incluyen un resultado operativo ajustado de $115.1 million para el primer trimestre de 2026, frente a los $69.2 million del mismo periodo del año anterior. El ratio de siniestralidad disminuyó hasta el 61.8% en comparación con el 69.3% del primer trimestre de 2025, impulsado por una menor siniestralidad. Este resultado fue extremadamente favorable en comparación con nuestras perspectivas del 70%, y ya hemos visto varios años de resultados mejores de lo esperado, con un promedio de entre el 65% y el 69%. Creemos que este nivel moderado de rentabilidad superior podría persistir.

Los beneficios operativos ajustados para las líneas complementarias y voluntarias de Unum US fueron de $116.2 million en el primer trimestre, lo que supone un descenso frente a los $140.7 million del primer trimestre de 2025. La caída de los beneficios se debió en parte a la transacción de cuidados a largo plazo del año pasado, que cedió una parte de nuestro negocio de IDI, pero también a una experiencia subyacente desfavorable en esa línea.

Pasando a las primas y las ventas. Nuestras tendencias de ingresos siguen siendo saludables. Las primas de Unum US crecieron un 3.3% gracias al apoyo de los altos niveles de persistencia. Excluyendo el impacto del runoff del negocio de stop loss y nuestra transacción del año pasado, las primas de Unum US crecieron algo más del 5% interanual. Nuestra cartera para el crecimiento futuro sigue siendo sólida. Las ventas trimestrales de Unum U.S. fueron de $335.1 million en comparación con los $277.5 million del primer trimestre de 2025. La persistencia total del grupo del 92% aumentó de forma secuencial respecto al cuarto trimestre y al mismo periodo del año pasado, lo que refleja las relaciones duraderas que somos capaces de crear con nuestros clientes.

Pasando a Unum International. El resultado operativo ajustado para el primer trimestre fue de $30.9 million en comparación con los $38.7 million del primer trimestre de 2025, situándose por debajo de nuestras perspectivas de beneficios en el rango de los $40 million bajos. El ratio de siniestralidad del segmento International fue del 71% frente al 66.5% del mismo periodo del año anterior, impulsado por una siniestralidad desfavorable en el negocio del Reino Unido. El resultado operativo ajustado para el negocio de Unum UK fue de GBP 20.4 million en el primer trimestre, frente a los GBP 29.5 million del primer trimestre de 2025. Los resultados reflejan el desempeño subyacente de los siniestros, incluyendo un ratio de siniestralidad del 72.9% frente al 76.1% de hace un año. El cambio en el ratio de siniestralidad se debió principalmente a un mayor tamaño medio de los siniestros en nuestro negocio de discapacidad de cuidados a largo plazo para grupos en 2026.

Las primas internacionales siguen mostrando crecimiento, aumentando un 8.1%, y cuentan con el respaldo de niveles saludables de persistencia y un crecimiento de las ventas del 5.5%. El crecimiento de las primas fue generalizado, con las primas del Reino Unido creciendo un 6.5% y las de Polonia un 15.2%.

A continuación, el resultado operativo ajustado para el segmento Colonial Life de $127.8 million en el primer trimestre fue récord, y aumentó desde los $115.7 million del primer trimestre de 2025, impulsado por una sólida experiencia de siniestralidad y el crecimiento subyacente de las primas. El ratio de siniestralidad fue del 46% frente al 47.7% del mismo periodo del año anterior, situándose por encima de nuestra expectativa del rango del 48% al 50%. Los ingresos por primas de $472.7 million, frente a los $457.3 million del primer trimestre de 2025, fueron impulsados por las fuertes ventas del año anterior y una persistencia estable. Las ventas del primer trimestre de $106.3 million aumentaron ligeramente respecto al año anterior. Colonial Life generó rendimientos sólidos, incluyendo un ROE del 19.2%.

Ahora proporcionaré una actualización sobre el bloque cerrado, centrándome menos en los resultados de beneficios y más en las tendencias clave del negocio y la salud del balance general. Los resultados de Long-Term Care este trimestre se vieron influenciados en gran medida por las decisiones de los empleadores de cesar la cobertura tras la interrupción de las nuevas inscripciones de empleados en los casos de GLTC existentes que anunciamos en el tercer trimestre del año pasado y que entró en vigor en febrero de 2026. Como resultado de estas decisiones, observamos una elevada volatilidad contable GAAP en estos casos cerrados, lo cual se refleja claramente en los resultados de beneficios del segmento. A pesar del margen en estos casos cerrados, que redujo los beneficios GAAP del periodo actual, estamos muy satisfechos de reducir la exposición asociada y el riesgo de cola en el bloque. Además, los resultados del primer trimestre incluyeron la amortización de los costes de reaseguro relacionados con la transacción de reaseguro de LTC que se cerró en julio de 2025, la cual no afectó al mismo periodo del año anterior. Fuera de estos impactos, las tendencias de la siniestralidad subyacente se mantienen en línea con las expectativas. Combinado con la experiencia de siniestralidad subyacente, el NPR aumentó 10 puntos básicos hasta el 97.6% de forma secuencial.

Otras consideraciones clave para supervisar la salud del bloque incluyen que nuestra protección Fairwind se mantiene estable en aproximadamente $2.2 billion y el éxito continuo de nuestro programa de aumento de primas, con una tasa de consecución de aproximadamente el 15% para nuestro programa actual. Por último, para el bloque cerrado, nuestra cartera de inversiones alternativas, que respalda principalmente el LTC, registró un rendimiento anualizado del 6.7% en el trimestre, por debajo de nuestra expectativa a largo plazo del 8% al 10%. Normalmente observamos estacionalidad en los resultados del primer trimestre debido al momento en que recibimos los estados de cuenta de fin de año y, por tanto, mantenemos la confianza en la estructura y resiliencia de esta cartera.

Terminaré analizando nuestra posición de capital. En el trimestre, las métricas de capital en todos los ámbitos siguen siendo sólidas. La liquidez de la holding se situó en $1.7 billion y el RBC tradicional en 460%, ambos por encima de nuestros objetivos a largo plazo y en línea con nuestras expectativas. Estos niveles nos mantienen en camino para alcanzar nuestra perspectiva para todo el año de un RBC del 400% al 425% y una liquidez de la holding de entre $2 billion y $2.5 billion. Nuestra sólida posición de capital está respaldada por un resultado operativo estatutario después de impuestos de $314 million en el primer trimestre, lo que nos posiciona para nuestra expectativa anual de generación de capital total de entre $1.4 billion y $1.6 billion. Este modelo de generación de caja, junto con nuestra sólida posición, permite nuestro enfoque duradero en el despliegue de capital hacia nuestros accionistas.

Durante el trimestre, aprovechamos la oportunidad para ejecutar un enfoque dinámico en la recompra de acciones, recomprando alrededor de $400 million en acciones. Aunque evaluamos constantemente nuestros planes de despliegue de capital, consideramos estas acciones como un adelanto de nuestro plan y seguimos en camino para recomprar $1 billion en acciones este año, lo que representa la totalidad del flujo de caja libre que planeamos generar. Nuestra cuidadosa recompra de acciones, sumada a nuestro dividendo de acciones ordinarias de $78.4 million, situó el despliegue del primer trimestre en algo menos de $0.5 billion, subrayando nuestro enfoque continuo en ejecutar una gestión de capital prudente.

En resumen, es un comienzo de año sólido para la compañía. Las alentadoras tendencias de los ingresos y los sólidos márgenes en muchos de nuestros productos ilustran la naturaleza de alta calidad de nuestro negocio. Esto, sumado a nuestra gestión activa continua en el Closed Block y la aceleración oportunista de las recompras de acciones, nos proporciona un optimismo saludable para el resto del año y nos posiciona bien para cumplir nuestros objetivos. Ahora cedo la palabra a Rick para sus comentarios finales antes de pasar a sus preguntas.

Gracias, Steve. Y, en general, han escuchado tanto a Steve como a mí mientras presentábamos un sólido primer trimestre. Esto refuerza tanto nuestro impulso a corto plazo como nuestra confianza en el posicionamiento a largo plazo de la compañía a medida que avanzamos en el año.

Antes de pasar a la sesión de preguntas y respuestas, quiero mencionar una importante transición en el liderazgo de nuestra compañía. Tras más de 4 décadas en Unum, Tim Arnold ha decidido jubilarse en julio. Tim ha sido un líder sumamente respetado con un impacto significativo en nuestros negocios de beneficios voluntarios, particularmente en Colonial Life, donde se ha desempeñado como presidente durante los últimos 11 años. Tim es una de las pocas personas que ha residido en cada una de nuestras 4 sedes principales y ha impactado positivamente en las personas y las comunidades a las que ha servido. Estamos agradecidos por sus múltiples contribuciones y por el legado que deja.

También estamos muy satisfechos con la transición de liderazgo prevista, incluido el nombramiento de Steve Jones. Actualmente responsable de Desarrollo de Mercado y de Campo en Colonial Life, asumirá el cargo de próximo presidente de Colonial Life. Esto refleja la solidez de nuestro equipo directivo y nuestro enfoque en la continuidad y el crecimiento a largo plazo. Esperamos contar con la presencia de Steve en esta conferencia en el futuro.

Dicho esto, operador, estamos listos para recibir las preguntas que tenemos pendientes.

[Instrucciones del operador] Su primera pregunta es de Alex Scott, de Barclays.

La primera pregunta que tengo es sobre la baja médica familiar remunerada. Me gustaría saber si podrían darnos más detalles sobre lo que están observando en esa línea de productos a medida que se expanden a nuevos estados y... simplemente ayúdennos a entender si debemos esperar que continúe la presión en ese ámbito hasta que lleguemos al próximo ciclo de renovación, o si lo que vieron en el primer trimestre es algo más puntual por su naturaleza.

Sí. Gracias, Alex, por la pregunta. Habla Rick. Solo quería mencionar que esta es una parte importante de la combinación general. Por tanto, cuando lo analizamos, se ha consolidado en nuestros resultados de discapacidad del grupo, los cuales, como pueden ver, representan un negocio con una rentabilidad muy alta.

Así pues, se trata de un área nueva en desarrollo de la que venimos hablando desde hace tiempo. Sin duda, podemos dar más detalles al respecto, que es simplemente una extensión, como mencioné, de nuestro negocio de licencias. Pero quizás Chris pueda aportar más contexto sobre la dinámica actual de la baja médica familiar remunerada.

Claro. Gracias, Rick. Y gracias, Alex. En última instancia, estamos en un momento emocionante para nuestro negocio. Si pensamos en el PFML y en los estados que se han ido incorporando con el tiempo —y más recientemente se sumaron Minnesota y Delaware el 1/1, y en mayo se incorporará otro en el primer trimestre de este año—, esto supone una expansión de un negocio en el que ya operamos. Obliga a más empleadores a cubrir la discapacidad a corto plazo por parte del empleado, pero también añade cobertura para eventos familiares en los que las personas necesitan ausentarse del trabajo.

Por lo tanto, encaja perfectamente con el trabajo y las inversiones que hemos realizado en el negocio de licencias, donde agrupamos productos y servicios para asegurar que podamos ser ese socio para los empleadores mientras gestionan su plantilla, tanto para eventos regulados como para lo que ellos deseen ofrecer en términos de flexibilidad para su población de empleados.

Cuando se incorporan nuevos estados, lo gestionamos como cualquier otra nueva línea de negocio en un estado. Y se puede observar cierta presión debido a la demanda acumulada que ocurre en ocasiones. Lo gestionamos. Lo positivo del PFML es que es un tipo de cobertura de alta frecuencia, como la discapacidad a corto plazo. Gana credibilidad rápidamente. Se puede observar cómo surge la siniestralidad y el periodo de garantías de tarifas es corto.

Normalmente, una garantía de tipo a 1 año nos brinda la oportunidad de ajustar los precios y lo hemos estado haciendo a los niveles actuales, y seguiremos haciéndolo. También puede aportar un ligero impulso a las ventas. Por lo general, esto ha sido lo suficientemente pequeño como para ser absorbido por nuestro negocio, ya que ocurre estado por estado. Y, obviamente, nuestro negocio de discapacidad es bastante grande. Cuando se trata de 2 o más, puede notarse un poco, y eso proporciona un pequeño viento a favor en las ventas.

Pero quisiera volver a -- este es el negocio en el que estamos. Este es el negocio en el que los empleadores necesitan nuestra ayuda, así que es un momento emocionante. Cuando se incorporan nuevos estados, eso es parte del proceso, a medida que los estados previos maduran en cuanto a la evolución de la siniestralidad, eso nos ha proporcionado más información, y seguiremos ajustando los precios y gestionando ese negocio de forma excelente, lo cual forma parte de nuestra trayectoria.

Eso es útil. La segunda pregunta que tengo es sobre el cuidado a largo plazo. ¿Podría hablar sobre las medidas de gestión de la cartera en vigor que han tomado?

Y sobre ese 7%, ¿podría decirme qué proporción de las pólizas tuvo esa renovación que se produjo este trimestre? Y cuánto espera renovar en las medidas en las que está trabajando durante el resto del año.

Entonces, ¿cómo consideramos que ese 7% podría pasar a representar un porcentaje mayor del total del grupo de LTC?

Sí. Gracias, Alex. Permíteme aportar un poco más de contexto sobre nuestras acciones en LTC. Llevamos aplicándolas ya varios años. Como hemos dicho, ha sido un proceso metódico para abordar diferentes partes de nuestra cartera de negocio. Esto incluye aumentos de tarifas, que venimos realizando desde hace tiempo, y también incluye las acciones de capital que hemos tomado con Fairwind durante los últimos años.

Y luego, más recientemente, el año pasado realizamos la transferencia de riesgo como parte de ello; y después, en el tercer trimestre, tomamos algunas medidas respecto a nuevas vidas en casos de grupo, y creo que ya hemos empezado a ver algunos de los impactos de ello. Y Steve, ¿podrías explicarnos algunos de los detalles de lo que vimos específicamente en este trimestre, Alex?

Sí. Sí. Volvería al año pasado, cuando notificamos a nuestra base de empleadores que dejaríamos de aceptar nuevas vidas en los casos existentes. Lo que esto provocó fue que realmente se iniciaran muchas conversaciones con nuestros grupos de empleadores sobre el valor del programa y su futuro. Se entra en discusiones sobre lo que buscamos de cara al futuro en relación con nuestro programa de aumento de tarifas. Es simplemente un momento en el que evalúan todo su paquete de beneficios para empleados y cómo podrían encajar los planes de LTC en ello.

Y, como resultado de algunas de esas conversaciones, tuvimos niveles mucho más altos de bajas por parte de los empleadores en esos casos; citamos que aproximadamente el 7% de nuestros casos terminaron en el primer trimestre. Eso equivale a aproximadamente 30,000 vidas reales, sobre una base neta, que habrían dejado de tener cobertura durante ese periodo. Por tanto, al pensar en la comunicación continua con nuestros clientes, esto forma parte de la conversación. Seguiremos manteniéndola en el futuro.

Diría que, de cara al futuro, el primer trimestre es probablemente cuando sentimos el impacto de forma más aguda, pero podríamos ver futuras bajas en algunos casos a medida que continúen esas conversaciones. Sin embargo, me gustaría matizar algo. Sé que hay mucho ruido contable bajo GAAP en este asunto. Pero, al fin y al cabo, estamos manteniendo buenas conversaciones con nuestros clientes. Como resultado, hemos reducido la exposición al riesgo, el riesgo de cola (tail risk) de esa cartera de negocio, y simplemente lo vemos como otra parte de nuestra estrategia sobre cómo gestionar este negocio de cara al futuro.

Siguiente pregunta de la línea de Tom Gallagher, de Evercore ISI.

La primera pregunta es simplemente sobre cómo abordar el guidance para el resto del año. He escuchado su comentario sobre Group Life y AD&D, y cómo cree que probablemente la tendencia será algo favorable en relación con la estimación inicial. No sé, ¿podría mencionar si han cambiado algo para los otros negocios? Parece que la parte internacional está funcionando de forma algo adversa. Y supongo que, en cuanto a la discapacidad de grupo, el ratio de siniestralidad parece que podría situarse en la parte alta del rango, si le he entendido bien con este tema de PFML; asumiendo eso por un momento, ¿podría hablar de cómo están planteando los diferentes negocios para el resto del año?

Sí, habla Steve. Me gustaría decir simplemente que nos sentimos muy cómodos con el rango de guidance que hemos dado, basándonos en lo que hemos visto en el primer trimestre, los factores que impulsaron algunos de los márgenes en el primer trimestre y nuestra perspectiva para la segunda mitad del año. Empezaría diciendo que nos sentimos muy optimistas respecto al crecimiento de nuestros negocios principales, y eso es un verdadero motor del beneficio neto. Por tanto, todo lo que estamos viendo en el segmento comercial respaldaría plenamente el crecimiento de los ingresos que impulsará los beneficios previstos en ese outlook.

Tuvimos algunas variaciones respecto a las expectativas originales en el primer trimestre. Usted mencionó Group Life. Ese fue un gran resultado para nosotros. Creemos que existe la posibilidad de que siga siendo algo favorable para el 70%. Pero, como sabe, Group Life puede ser muy volátil. Así que simplemente tenemos que ver cómo evoluciona el año.

El ratio de beneficios internacionales fue un poco más alto. Hubo algunos factores puntuales relacionados con el tamaño medio de las nuevas reclamaciones por discapacidad. No creemos que esto persista. Sin embargo, será algo que vigilaremos a medida que avance el año.

Colonial ha tenido un trimestre excelente. En realidad, todo desde la perspectiva del ratio de siniestralidad fue muy positivo. Contamos con una gran variedad de productos en esa línea y, por lo general, el rendimiento de unos suele compensar al de otros. Sin embargo, este trimestre todo ha sido muy positivo.

Y luego hay otras líneas donde hubo ciertas variaciones, incluida la discapacidad de grupo, pero todas se mantuvieron dentro de nuestro rango de cara a la planificación de las perspectivas finales. Así que, Tom, a estas alturas ya hemos completado un trimestre. Por tanto, diría que seguimos sintiéndonos muy optimistas respecto al amplio rango de perspectivas que ofrecimos a principios de año.

Entendido. Mi pregunta de seguimiento es sobre el cuidado de larga duración (LTC). ¿Podría darnos más detalles sobre qué peso tienen las reservas de LTC de grupo en relación con el total de, digamos, unos $14 billion?

Y, cuando hubo una reducción del 17% por no renovaciones, ¿podría darnos un poco más de transparencia sobre cómo afectó eso a los niveles de reservas frente al capital que conforma los $2.2 billion de exceso sobre las mejores estimaciones en Fairwind?

Sí. No fue un 17%. Tuvimos una reducción del 7% en los casos durante el primer trimestre debido a que las empresas dejaron de incluir la cobertura en sus planes.

Lo que les diría es que, desde una perspectiva de reservas estatutarias, liberamos reservas en el primer trimestre del año y nos sentimos muy satisfechos con ello. Si hago un pequeño paréntesis y pienso en las protecciones que tenemos en Fairwind en general, lo que ocurre mecánicamente es que liberamos esas reservas estatutarias y estas, en esencia, pasan a formar parte del exceso de capital en Fairwind.

Y cuando se analiza nuestra definición de protecciones en Fairwind, que es una combinación de los márgenes que tenemos en las reservas y el exceso de capital, el resultado fue prácticamente neutral. Por tanto, mi visión es que seguimos teniendo $2.2 billion de protecciones en Fairwind en un bloque que es más pequeño. Así que, en términos netos, siento que tenemos una protección relativa mayor en Fairwind para lo que queda de proceso.

No hemos desglosado realmente la división entre las reservas estatutarias de GAAP y las de grupo e individuales. Y eso es algo que podemos considerar de cara al futuro. En nuestro paquete anual para inversores, que enviamos como parte de esa llamada, hay mucha información demográfica sobre la división entre individual y grupo.

Nuestra siguiente pregunta es de Suneet Kamath, de Jefferies.

Simplemente quería empezar felicitando a Tim Arnold por su jubilación, pero también quería hacerle una pregunta. Respecto al negocio voluntario, estamos empezando a ver algunos informes de estados que piden a las aseguradoras que reduzcan las primas de ciertos productos. Me preguntaba si están observando algo de esto en su negocio.

Sí, habla Tim. Muchas gracias por las felicitaciones por la jubilación. Lo agradezco.

A lo largo de los últimos 10 o 15 años, ha habido estados con requisitos de ratio de siniestralidad distintos, por lo que no es algo nuevo con lo que estemos lidiando, pero estamos viendo algunos casos adicionales en los que los estados preguntan sobre los ratios de siniestralidad para intentar asegurar que los productos están rindiendo según su tarificación original.

Entendido. De acuerdo. Y luego, supongo que pasando a Unum US, quiero decir, el crecimiento de ventas del 20% fue bastante sólido. Creo que la mayor parte proviene del mercado principal. Pero, ¿podría desglosar eso un poco? ¿Qué parte corresponde a ventas a clientes existentes frente a clientes nuevos? Y cualquier comentario sobre el crecimiento orgánico del que suelen hablar en estas conferencias.

Sí, Suneet, de hecho, dejaremos que Chris entre en detalle. Pero creo que sería útil hablar de las ventas de forma general, ya que creo que hemos tenido un trimestre de ventas muy bueno en EE. UU., pero creo que también ocurrió en otros lugares. Así que, Chris, ¿quieres empezar y quizás le pidamos a Mark y a Tim que hablen también un poco sobre las ventas?

Genial. Gracias, Sumit. Sí, ventas sólidas en el trimestre, un crecimiento del 20%, y estamos encantados al observar ese crecimiento de ventas que seguimos vinculando a nuestras inversiones y capacidades; no es ninguna sorpresa, HR Connect y la conexión con las plataformas preferidas son enormemente populares en nuestras nuevas ventas y también impulsan las ventas existentes cuando se establece ese tipo de conexión. Es, sin duda, un gran factor determinante en las decisiones que toma la gente y, cuando lo hacen, compran un paquete tanto para [ininteligible] como para plataformas tipo HR Connect.

También quiero recalcar que contamos con una alineación de marketing muy sólida a la hora de buscar el tipo de prospectos adecuados, de modo que sepamos dónde invertir tiempo y energía, y que nuestros corredores y consultores se centren en lo que realmente marca la diferencia para su base de clientes. Es una alianza emocionante y es gratificante ver esa alineación en todo el embudo de ventas.

Usted mencionó que las nuevas ventas para clientes pequeños y medianos son muy sólidas. Hay un pequeño viento a favor en PFML en ese segmento, pero incluso si eliminamos ese factor, las nuevas ventas para clientes pequeños y medianos son muy sólidas; es positivo ver ese crecimiento interanual.

El primer trimestre es un poco más volátil. Es un trimestre pequeño para nosotros en lo que respecta a nuestro grupo de clientes nacionales. Y, de nuevo, vimos cierto viento a favor por el PFML en el segmento de grandes empresas con la incorporación de Maine [ininteligible], lo cual atribuimos a lo que vemos en el trimestre. Pero, en general, los fundamentos de nuestras victorias, vinculados a nuestras capacidades, el ganar nuevos negocios y el crecimiento de nuestra actividad, han sido muy positivos; un gran comienzo de año. Gracias por la pregunta.

Tim, ¿quieres complementar la respuesta?

Sí, claro. Empezaré con la división de Unum VB. Ventas extremadamente sólidas en el primer trimestre, con un aumento del 24% interanual. Las nuevas ventas alcanzaron niveles récord. En el negocio de VB de la parte de Unum, el primer trimestre es el más importante del año. Por tanto, resulta especialmente tranquilizador ver que el negocio arranque con un +24%, lo que augura un buen resto de año.

En cuanto a Colonial Life, las ventas fueron algo lentas durante el trimestre. Sin embargo, me gustaría remitirlos al cuarto trimestre, donde el crecimiento de las ventas fue de casi un 10%. Creo que tuvimos una cartera de proyectos algo débil de cara a 2026. Pero les diría que los fundamentos y los indicadores adelantados siguen siendo muy sólidos. La contratación es muy fuerte. Estamos satisfechos con el número de directores de ventas que tenemos en la organización y con el rendimiento que están demostrando.

Vimos ventas sólidas en el trimestre procedentes de nuevos clientes y también de clientes de grandes cuentas, aunque hubo cierta debilidad en la base de ventas de clientes existentes. Y [ininteligible] y el equipo de ventas están trabajando intensamente para retomar el rumbo. Creemos que para el resto del año hay motivos para ser optimistas. Si observan la diferencia entre el cierre del primer trimestre en Colonial Life y donde pensábamos que estaríamos, es de aproximadamente un 1% de las ventas anuales totales. Por tanto, estamos convencidos de que es recuperable.

Y si me permite, Suneet, ya que ha comenzado la pregunta con mi jubilación, sería un error de mi parte no decir que estoy sumamente entusiasmado con Steve Jones. He tenido la oportunidad de trabajar con él durante 2.5 años. Se incorporó a Colonial Life como Head of Sales and Marketing support field to market development. Es un líder increíblemente sólido. Ha dirigido otros 2 P&L en su carrera. Y creo que esta transición será sumamente fluida. Está muy alineado con todo lo que hemos estado haciendo y [ininteligible] de una zona que me parece bastante emocionante. Así que, realmente, estoy muy feliz de que Steve asuma el cargo de ahora en adelante.

Bien. Gracias, Tim. Y Mark, hablemos un poco sobre la parte internacional.

Sí. Gracias, Rick. Si observan el segmento internacional en su conjunto en dólares, las ventas subieron un 14%. Como sabemos, el Reino Unido es la parte predominante de ese resultado. Por lo tanto, si menciono las ventas en moneda local en el Reino Unido, estas subieron un 15% en el trimestre.

Siempre considero que las ventas son una función de la propuesta que se ofrece y de la percepción que tienen los corredores en el mercado del Reino Unido. Hemos estado invirtiendo fuertemente en el servicio al corredor y en propuestas digitales. De hecho, la semana pasada una encuesta independiente de NMG situó a los corredores como el número 1 en Net Promoter Score, y lideramos el mercado en casi todas las capacidades principales, ya sea en gestión de relaciones, gestión de siniestros, gestión de ausencias, productos de rehabilitación o servicios de valor añadido. Esos son los factores que contribuyen al crecimiento del negocio.

También recibimos datos la semana pasada que indicaban que, en 2025, fuimos el principal suscriptor de nuevos negocios en el mercado del Reino Unido. Por tanto, creo que tenemos la confianza de que contamos con el respaldo de los corredores y con las propuestas necesarias para poder impulsar el crecimiento de las ventas del negocio a largo plazo.

Bien. Gracias, Mark. Creo que te cedo la palabra a Suneet. Me parece que es una historia de base amplia, por lo que no quiero centrarme solo en las ventas de USP; los resultados fueron muy buenos en toda la compañía durante el trimestre. Gracias por la pregunta.

Su próxima pregunta es de Jack Matten, de BMO.

Solo una pregunta de seguimiento sobre las acciones de LTC del grupo. Me gustaría saber si Unum está incentivando de alguna manera a sus clientes corporativos para que resuelvan sus casos, o si planean ofrecer algún tipo de consenso al respecto. ¿O se trata simplemente de estas terminaciones o de un resultado derivado de conversaciones de curso normal sobre temas como los aumentos de las primas?

Sí, habla Steve. No hay absolutamente ningún incentivo. Se trata de una decisión unilateral que toma un director de RR. HH. al analizar todo el paquete de beneficios para sus empleados y evaluar el valor de los distintos componentes de dicho paquete.

Por tanto, obviamente estamos aquí para mantener esa conversación con ellos y analizar sus opciones con su plan, pero no hay ningún incentivo por nuestra parte; desde nuestra perspectiva, la clave es seguir atendiendo a esos clientes que permanecen en vigor, y en eso se centra nuestro equipo. No obstante, también estamos ahí para ofrecer algo de orientación y ayuda, y para asistirles en su toma de decisiones.

Entendido. Tiene sentido. Y una pregunta de seguimiento sobre el negocio internacional. Creo que mencionó cierta presión en el Grupo LTD del Reino Unido. ¿Podría detallar un poco más? ¿Se debió a un problema de frecuencia o de severidad, y considera que alguna de esas tendencias podría persistir durante un tiempo? ¿O lo ve simplemente como algo puntual de este trimestre?

Sí, habla Steve. Puedo responder a eso. Definitivamente, para este trimestre, se trató de un tamaño promedio para el negocio de incapacidad a largo plazo en esa región. En realidad, el volumen de los nuevos siniestros es una función de esos siniestros individuales que se presentan según el diagnóstico, la ocupación o el sector. Disponemos de muchos datos para saber que, cuando se presentan este tipo de siniestros, debemos constituir una reserva. Así que, simplemente, se llega a algunos de estos trimestres en los que la combinación de esos siniestros impulsa un tamaño de siniestralidad esperado mayor de lo previsto. Por tanto, no tiene nada que ver específicamente con el recuento de la siniestralidad.

Cabe decir que también lo hemos visto en el negocio de EE. UU. con el tiempo, y suelen ser anomalías que se ven en un trimestre; por ahora, lo consideramos simplemente como volatilidad del primer trimestre. Pero, obviamente, tendremos que analizarlo a medida que avance el año para ver cómo afecta a nuestra visión de las perspectivas del negocio.

Su próxima pregunta es de Joel Hurwitz, de Dowling.

Primero, Rick, en tus comentarios preparatorios mencionaste que, creo, te sentías alentado por las oportunidades y el progreso realizado en materia de mayor transferencia de riesgos. ¿Podrías profundizar en lo que estás viendo en el mercado? Y supongo, ¿hay optimismo para cerrar otra operación este año?

Sí. Gracias, Joel. Y al hablar de ello, recuerdo la transacción del año pasado; ha pasado poco más de un año desde que anunciamos el cierre de la operación a mediados del año pasado. Estamos muy contentos con su rendimiento y con cómo se completó el cierre, y creemos que ha tenido un impacto positivo general en la transferencia de riesgos. Hoy hemos hablado un poco de lo que está ocurriendo en la parte del grupo, pero estamos analizando toda la cartera con diferentes contrapartes para pensar en otras formas en las que podemos utilizar el reaseguro y la transferencia de riesgos para ayudar a mitigarlo.

Así que, tras un exitoso 2025, también dijimos en aquel momento que estábamos listos para una operación. Estamos listos para ir a por el siguiente tramo. Se trata simplemente de encontrar la contraparte adecuada. Tenemos la preparación y los equipos están listos para ello. Tenemos un fuerte deseo de eliminar este riesgo, algo en lo que hemos sido muy constantes, y eso se da en múltiples formas en cuanto a la asunción del riesgo en toda la empresa.

Y en cuanto a la transferencia de riesgos, el mercado es constructivo. Creo que ya hemos usado el término constructivo anteriormente. Hay varios actores ahí fuera que podrían asumir este tipo de riesgo, hay mucho interés, pero lograr que ese interés se traduzca en acciones requiere tiempo, ya que se necesita una contraparte cualificada que esté dispuesta a realizar el trabajo. Pero hay varias personas dispuestas a asumir el riesgo biométrico. Y creo que parte del desarrollo que vimos hace un par de años es la capacidad de las empresas para desglosar el riesgo entre la parte biométrica y la de gestión de activos, lo cual es también una pieza muy importante. Hay varios actores pensando en la parte biométrica, hay muchos pensando en la parte de los activos y, después, en cómo integrarlo todo.

Lo situaría en la misma categoría: es constructivo que el equipo esté activo, pero no significa necesariamente que cualquier operación vaya a materializarse. Sigue siendo un trabajo complejo y difícil, y también haremos lo correcto en términos de accionistas cuando asumamos ese riesgo. Así que... estamos trabajando intensamente en ello. Y creo que seguirá siendo una prioridad para la compañía eliminar el riesgo de LTC del balance general.

Excelente. Y pasando ahora a Group Life, ¿podría detallar la experiencia? ¿Se debió esencialmente a la frecuencia?

Y dado que... creo que ya han pasado algo más de 2 años de resultados sólidos continuos en group life, ¿cuándo se verá esto reflejado en la tarificación? ¿O es el ratio de siniestralidad en los 60 para esta línea la nueva normalidad?

Sí. En este trimestre, se debió definitivamente a incidentes. En group life, estas suelen ser pólizas de capital asegurado bajo. Por lo tanto, normalmente, cuando se observan fluctuaciones en los ratios de siniestralidad generales, estas se deben simplemente al número de siniestros que recibimos en un periodo, y eso es definitivamente lo que vimos en el primer trimestre: un número muy, muy bajo de siniestros presentados. Si hago un poco de zoom hacia atrás, si retroceden y observan el ratio de siniestralidad medio en esta línea durante muchos trimestres, ha estado en ese rango de los 60% altos.

Así que este trimestre ha sido realmente una anomalía y no cambia necesariamente nuestra visión del bloque de forma significativa. Hice el comentario de que, de cara al futuro, el ratio de siniestralidad podría situarse en ese rango de los 60% altos. Pero diría que, desde una perspectiva de mercado y de tarificación, lo tendremos en cuenta, pero es solo un trimestre de un desempeño muy, muy bueno. Y realmente tendríamos que ver cómo evoluciona esto durante más tiempo antes de que impacte de forma importante en la tarificación.

Y, como ocurre con todos nuestros productos, analizamos esto de forma empaquetada al trabajar con nuestros casos. Por tanto, evaluamos la rentabilidad global del caso. Con el tiempo, esto podría influir, pero ahora mismo creo que es demasiado pronto.

Sí. Y creo que es un punto importante, Joel. Si lo piensas, es ese factor de empaquetamiento. Hemos estado hablando mucho de ello en relación con la discapacidad de grupo y los excelentes resultados que hemos obtenido allí. Es algo más que el desempeño de la línea de productos independiente.

Se trata más bien de la relación, nuestra selección de riesgos y todos esos distintos factores que surgen, como hemos comentado sobre la gestión de ausencias y el marco que la rodea; todo eso es importante. Así que es bueno analizarlo. Estamos muy contentos con los resultados, pero es realmente difícil predecir hacia dónde irá eso o cómo el mercado lo integrará.

Su próxima pregunta es de Wes Carmichael, de Wells Fargo.

Quería retomar por un momento el tema del LTC de grupo respecto a las bajas en el 7%. Observando simplemente las presentaciones estatutarias anuales, creo que las reservas de LTC de grupo rondarán los $7.5 billion a finales de 2025. Así que tengo curiosidad, Steve, ¿implica eso que las liberaciones de reservas están en el entorno de, digamos, $500 million o $525 million? ¿O podría darnos alguna pista sobre el impacto en el ámbito estatutario?

Sí. Lo que les puedo decir al respecto es que no se pueden utilizar simplemente promedios para estimar cómo sería una liberación de reservas estatutarias, dado que las pólizas tienen diferentes antigüedades y distintas coberturas de beneficios. Por tanto, es complicado hacerlo de esa manera.

Lo que sí les puedo decir es que, sobre una base neta, la liberación de reservas estatutarias fue inferior a $100 million. Fue significativa, pero no fue algo que fuera a alterar un plan de capital o la forma en que entendemos las protecciones en el balance general.

Estamos muy satisfechos; para nosotros, lo principal es que estamos muy contentos de reducir la exposición al riesgo, aunque yo diría que no hubo un gran impacto en el capital durante el trimestre. Pero, como usted ha dicho, las reservas de estos activos van a ser positivas para fines estatutarios, por lo que siempre habrá una liberación de reservas.

Sí. Es de gran ayuda. Y reconozco totalmente la reducción del riesgo a lo largo de... perdón, ¿era otra cosa?

No.

Bien. Una última pregunta, creo, pasando a Unum US. Sobre los gastos, creo que pregunté sobre esto el trimestre pasado y ustedes insinuaron que tal vez podría haber algo de apalancamiento operativo. Pero, ¿tienen alguna idea de cómo pueden mejorar el ratio de gastos de cara al futuro en Unum US?

Sí. Lo que ocurre es que lo analizamos de forma agregada y lo trasladamos al nivel de los gastos operativos consolidados de la compañía. Creo que el comentario que hicimos es que nuestra expectativa para 2026 es que se mantenga relativamente estable, con tal vez alguna mejora a medida que avance el año. Estamos impulsando la productividad dentro de la organización, lo cual consideramos importante, pero también estamos reinvirtiendo en nuestra estrategia comercial. Por tanto, si quieren analizar este periodo en 2026, creo que, considerando todos los factores, será una historia bastante neutral.

Su próxima pregunta es de Brian Kruger, de KBW.

Tenía una pregunta sobre la mejora de la persistencia del grupo tradicional de unos 3 puntos interanuales. ¿Podría hablarnos de la dinámica que cree que ha propiciado esto, tanto desde una perspectiva de mercado como de cualquier factor específico de la unidad?

Sí. Gracias, Brian, habla Chris. La persistencia es realmente sólida. Estamos encantados con el resultado superior al esperado en persistencia, y creemos que refleja de forma muy directa las inversiones que hemos realizado en capacidades. Tenemos evidencia histórica que sigue demostrando que existe una diferencia en la persistencia, con niveles más altos cuando se cuenta con HR Connect, inversiones tecnológicas y/o total leave, y esperamos que esa tendencia continúe.

Si a eso le sumamos el hecho de que mantenemos conversaciones constantes y transparentes sobre los precios. Y cuando las cosas van realmente bien, nos aseguramos de fijar el precio de cara al futuro de forma que refleje un buen valor para nosotros y un valor justo para el consumidor. Los empleadores lo agradecen. Esto se refleja en la persistencia, y podemos retener a los clientes con una reducción moderada de las primas en el futuro manteniendo márgenes muy altos. Eso es un buen escenario.

Y cuando vinculas eso al paquete completo, con una gran variedad de productos y servicios que ofrecemos, incluyendo otros bastante significativos desde una perspectiva de volumen como [ininteligible] la gestión de bajas, los clientes valoran lo que hacemos por ellos; y creemos que la persistencia, aunque no siempre alcanzará los niveles más altos que tuvimos este trimestre, será una pieza clave para el crecimiento futuro.

La siguiente pregunta es de Mark Hughes, de Truist.

Por otro lado, creo que la persistencia en los seguros suplementarios y voluntarios ha bajado un poco, aunque creo que sigue en un rango normal. ¿Tienen alguna estrategia para lograr una mejora similar a la que han visto en el grupo principal de discapacidad, vida y AD&D?

Si quieres, puedes responder tú.

Hablemos del negocio de volumen. Sin embargo, empezaría por el marco general, ya que lo que mencionó Chris es importante en términos de las conexiones digitales que tenemos, etcétera. Pero nuestro negocio de seguros voluntarios tiene una persistencia algo menor a nivel de empleado. Y Tim, tal vez podrías hablar un poco al respecto.

Sí, Rick, es correcto. Ahí es exactamente donde experimentamos la presión durante el trimestre.

Por tanto, a medida que seguimos vinculando el negocio de beneficios voluntarios de Unum a nuestro programa principal y a nuestras alianzas de plataforma con HR Connect y servicios de corretaje de esa naturaleza, estamos viendo una mejora en la parte de elección del empleador,

tuvimos lo que yo describiría como volatilidad en el primer trimestre en lo que llamamos bajas de miembros. Es decir, asegurados que están cambiando de empleador o que, por cualquier motivo, cancelan su cobertura. La gran mayoría de estos casos se debe a cambios de empleador, por lo que estamos analizando esto en profundidad para asegurarnos de que lo comprendemos plenamente y, posteriormente, definiremos las acciones necesarias para revertirlo. No obstante, creemos que gran parte se debió simplemente a la volatilidad del trimestre.

Sí. Me gustaría subrayar el punto de Tim, que es muy acertado. Esas conversaciones, cuando se habla de forma holística sobre la plataforma de gestión de capital humano, el seguro de baja laboral y la cartera completa, nos dan la oportunidad de abordar cómo asegurar que las inscripciones continuas se mantengan sólidas y logremos persistencia a lo largo del tiempo. Así que me alegra que lo haya mencionado.

Le agradezco. Y en cuanto a las perspectivas corporativas para lo que queda de año, ¿qué espera en términos de pérdidas corporativas?

Sí, habla Steve. Diría que una pérdida a mediados de los 40 es probablemente donde yo lo situaría. Ha sido un poco menor. Creo que la pérdida de este trimestre es algo inferior, pero probablemente sea donde yo la estimaría de aquí a fin de año.

Su próxima pregunta es de Pablo Singzon, de JPM.

Una pregunta más sobre Unum International, donde hizo referencia a la dinámica macro en el Reino Unido. ¿Estaba relacionado con un posible repunte de la inflación, con las perspectivas económicas o con algo relacionado con la experiencia de riesgo subyacente sobre la que ya había comentado?

Mark, no sé si ha podido oír la pregunta, pero me refería simplemente al entorno macro y a si eso está generando algunos de los beneficios, y usted destacó específicamente la inflación. Es un poco difícil oírle. Así que...

Sí. Me parece justo decir que el entorno macroeconómico en el Reino Unido no es tan sólido como lo ha sido en los últimos dos años. Tenemos una inflación ligeramente más alta. El Bank of England aún no ha respondido con tipos de interés más elevados y, de hecho, ha enviado mensajes muy tranquilizadores indicando que no iba a hacerlo.

Pero ha habido una pequeña desaceleración en lo que vimos en 2025, y en la incorporación de nuevos asegurados a los planes por parte de los empleadores actuales. Sin embargo, esto se recuperó en el primer trimestre de '26. Así que, en este momento, diría que el ánimo es un poco más bajo, pero no hay indicios de que la actividad económica sea mucho menor.

Sí. Lo otro que añadiría, Pablo, porque creo que quizás tienes una pregunta específica sobre si el ratio de siniestralidad se ha visto influenciado de algún modo por algunas de nuestras pólizas vinculadas a la inflación, es que eso no ha sido un factor significativo este trimestre; se debe más bien al tamaño medio de algunas de las liquidaciones de siniestros.

Sí. Y la segunda pregunta, sobre el suplementario en EE. UU.: el 1Q estuvo por debajo de la tasa de ejecución trimestral proporcionada anteriormente, creo que era de $120 million a $130 million, y el ratio de siniestralidad se situó en el extremo superior de su rango. ¿Podría darnos una actualización [ininteligible]?

Sí. No hay nada específico ahí que yo diría que sea recurrente. Seguimos sintiéndonos muy optimistas respecto a las perspectivas trimestrales que damos para el suplementario, y las reclamaciones de IDI voluntario fueron un poco altas este trimestre. Vimos algo de volatilidad en los beneficios voluntarios, pero nada que esperemos que continúe a medida que avancemos en lo que queda de año. Por tanto, no vamos a cambiar nuestra visión sobre los beneficios recurrentes en ese ámbito.

La siguiente pregunta es de Tracy Benguigui, de Wolfe Research.

Ya he planteado la mayoría de mis preguntas, así que solo me queda una. Le agradezco que haya aclarado que los $100 million de reservas para el cierre de casos de LTC no fueron lo suficientemente significativos como para alterar el capital. Retrocediendo un paso, ¿podría decirnos qué necesitaría ver para reasignar parte de sus $2.2 billion de protección de LTC hacia el exceso de capital?

Sí. Habla Steve. Nos sentimos muy cómodos manteniendo las protecciones en Fairwind en este momento. No tenemos otras necesidades imperativas para ese capital. Tendríamos la capacidad de repartir parte de ese capital en dividendos hacia la holding.

Pero, como todos saben, disponemos de suficiente exceso de capital en la holding para tener la flexibilidad de hacer lo que sea necesario. Por ahora, creemos que lo más prudente es mantener esa protección en Fairwind, lo que también podría servir para respaldar una transacción en el futuro. Así que creemos que es un buen uso del capital en este momento, Tracy.

La siguiente pregunta es de Mike Ward, de UBS.

Simplemente quería retomar el tema de la baja médica familiar remunerada (PFML). Me preguntaba si podrían ayudarnos a dimensionar el negocio de suscripción real que han obtenido de los programas estatales de gestión de bajas, porque... han hablado de esto durante un par de años, pero tenía entendido que era una especie de modelo de comisión por servicio.

Sí. Mike, soy Chris. Gracias por la pregunta. Y cuando hablas de bajas, hay un elemento que es de comisión por servicio, que es cuando alguien nos subcontrata la gestión de sus bajas corporativas y de la FMLA, que es el componente federal de protección del empleo por baja.

Pero donde el PFML suele generar la mayor parte de la discusión, y existen diferentes modalidades, es cuando un estado tiene un plan obligatorio y ofrece una opción privada. Nos gusta mucho operar en esos ámbitos, y tenemos una oferta que cumple con los requisitos estatales, la cual podemos incorporar a nuestra estrategia más amplia de incapacidad a corto y largo plazo. Esto se integra con la gestión de bajas en su conjunto, ayudando a los empleadores a realizar el seguimiento de qué poblaciones de empleados son elegibles, ya que, dentro de un mismo empleador, es frecuente que haya presencia en múltiples estados y se apliquen reglas diferentes a distintas personas.

Pero en realidad, se trata del componente asegurado, no solo de la baja remunerada asociada a una reclamación médica del empleado, sino también de un evento que pueda tener un familiar, por el cual necesiten ausentarse y también cuenten con cobertura de seguro para ello.

Para dimensionarlo, sigue siendo menos del 10% de nuestra cartera total de incapacidades. Y normalmente, cuando se incorpora de golpe, no tiene un impacto tan grande. Creo que este trimestre, como mencionamos, tuvimos 2 estados más grandes que —obviamente, con Minnesota siendo un poco más grande y Delaware— afectaron ligeramente al ratio de siniestralidad, y además, la entrada de nuevas ventas puede tener un efecto en un trimestre más pequeño como el primer trimestre cuando se incorpora Maine. Pero, en general, ese es el elemento del PFML del que estamos hablando, más allá del negocio de gestión de bajas por comisión por servicio que conocen históricamente.

Y luego, ¿se trata de... es decir, están viendo si es una baja por maternidad/paternidad? ¿O se trata más bien de un familiar enfermo que necesita cuidados? Y, si se trata de un familiar, ¿hay algo que impida que eso se convierta en una reclamación a muy largo plazo?

Excelente pregunta. Piénselo así: en su línea de discapacidad a corto plazo, la maternidad siempre ha sido la reclamación más destacada, la cual ahora se amplía para la madre tras el parto, así como la baja por paternidad asociada. Por lo tanto, una madre puede ausentarse más tiempo de lo que se hacía históricamente, debido al propio proceso del parto y al periodo posterior; frecuentemente hay un número determinado de semanas para las que son elegibles para estar fuera.

Y luego está el factor de la maternidad, que se ha convertido en un elemento de vinculación familiar muy significativo dentro de la baja médica familiar, lo cual es real, pero también tiene un límite. Lo mismo ocurre con los familiares. Así que, si tiene un [ininteligible] o un hijo, o por cualquier motivo se ausenta del trabajo, todas estas cuestiones están limitadas. Son elegibles para ser utilizadas, pero tienen un vencimiento muy claro.

Parte de lo que hacemos para los empleadores es realizar un seguimiento de cuánto tiempo ha estado alguien ausente del trabajo, a qué tiene derecho y durante cuánto tiempo se le puede pagar. Y parte de nuestro trabajo es informarles cuando han agotado esa cobertura.

Y creo, Mike, que lo importante es que todo eso se puede tarificar correctamente, ¿verdad? Y así es como se responde a los cambios que puedan surgir en esa cartera. Tiene un vencimiento muy corto y el ciclo de tarificación también es muy breve.

Nuestra siguiente pregunta es de Wilma Burdis, de Raymond James.

En cuanto al segmento de LTC del Grupo, ¿podría entrar un poco más en detalle sobre si se trató de una sola cuenta grande la que se fue, o si fueron muchas cuentas pequeñas? Quizá podría darnos algo de visibilidad al respecto.

Estamos intentando evaluar si el producto simplemente ya no es tan atractivo como antes. Sé que mencionó que sigue siendo atractivo. ¿Podría darnos un poco más de contexto? ¿O fue simplemente una gran cuenta? Y, ¿podría ayudarnos a entender cómo deberíamos analizar esto de cara al futuro?

Sí, creo que una buena forma de articularlo es que tuvimos una terminación del 7% de los casos. Por tanto, fue algo claramente generalizado. No se debió a que un par de cuentas importantes cancelaran su plan, sino que fue algo más generalizado. Se debe, en parte, al valor que un director de RR. HH. asigna a su presupuesto y a cómo gestiona el gasto, ya que muchas de estas pólizas suelen estar financiadas por el empleador. Así que es simplemente una decisión que toman al considerar el paquete de beneficios global.

Por otro lado, no hemos visto a tantos de sus competidores apostando por la recompra de acciones al nivel que lo hizo Unum este trimestre. ¿Podría hablarnos de cómo ven este tipo de recompras tácticas de cara al futuro?

Sí. Cuando pensamos en... te lo agradezco, Wilma. Es muy coherente con lo que hemos venido comentando en general respecto a nuestra generación total y, con un nivel de despliegue similar, nuestro plan actual es de $1 billion a lo largo del año.

Y acabamos de ver la oportunidad de, de hecho, comprar más. Disponemos de exceso de capital, por lo que no fue difícil tomar esa decisión y fuimos oportunistas en el mercado. Pero creo que uno de los puntos que mencionamos es que queremos ser dinámicos en esa recompra de acciones.

Lo demostramos en el primer trimestre. No vamos a cambiar nuestras perspectivas a largo plazo al respecto, pero queremos asegurarnos de aprovechar las distintas coyunturas que vemos en el mercado, y así lo hicimos en el primer trimestre. Por tanto, estamos muy satisfechos de haber retirado el 3% de nuestras acciones en el trimestre, y ya veremos cómo evolucionan los próximos trimestres.

Hemos llegado al final de la sesión de preguntas y respuestas. Ahora cedo la palabra a Rick McKenney para las palabras de cierre.

Excelente. Gracias por acompañarnos hoy. Valoramos mucho su participación. Estaremos atentos a las próximas oportunidades para volver a conectar.

Cabe señalar que nuestra junta anual se celebrará el 21 de mayo. Todos pueden conectarse para participar o enviar sus preguntas.

Gracias por su tiempo. Por favor, envíenle una nota a Tim Arnold; estoy seguro de que lo agradecerá. Y felicidades para él. Con esto concluye la conferencia de hoy. Gracias a todos.

Con esto concluye la conferencia de hoy. Gracias por su asistencia. Ya pueden desconectarse.