En primer lugar, felicidades, Sr. Daga, por estos excelentes resultados. No creo que nadie esperara que se superaran tanto el volumen como el margen, lo cual es muy alentador.

En cuanto a la fijación de precios, quería conocer su opinión; se prevé una gran ampliación de la capacidad de la industria este año. ¿Cuál cree que será la postura del sector en un escenario de expansión tan elevado?

De acuerdo. Entendido. Claro. Y también sobre India Cements, veo que en el Q3 el EBITDA por tonelada fue de unos INR 400. Anteriormente habían dado un guidance para alcanzar los INR 1,000 al cierre del Q4 '27. ¿Entonces la mayor parte de esta mejora vendrá por costes? ¿O también se requerirá un ajuste de precios para lograrlo...?

No, no, el '27. Me refería al '27, es decir, dentro de un año. Sí, señor.

Entendido. Sí. Y por último, si pudiera indicarnos el ratio de CC para el trimestre.

El ratio de clínker de cemento, cuál fue en el trimestre.

De acuerdo. Eso es todo por mi parte. Mucha suerte.

Y coincido con la opinión de Amit en que estas cifras son buenas. Y, en un tono más ligero, sus palabras de apertura se parecieron mucho al discurso del presupuesto.

Pero señor, no veo la guidance de ampliación de capacidad planta por planta para el Q4 ni para los próximos 2 años. Bastaría con las cifras sobre cuánta capacidad se añadiría en el Q4, cuánta en el FY '27 y en el FY '28; eso sería de ayuda.

Perfecto.

Claro, claro.

Enhorabuena por estos excelentes resultados, señor. Y debo empezar diciendo que la información y el detalle que ha proporcionado sobre el proyecto es mucho mejor que el de la mayoría de los departamentos que están trabajando realmente en esos proyectos, debo decirlo.

Mi primera pregunta es que ya han cubierto la mayor parte del aspecto de la demanda con mucho detalle. Simplemente quería centrar la atención en la demanda rural. ¿Cómo se ha recuperado la demanda rural en el tercer trimestre? ¿Cómo la ven para el cuarto trimestre? ¿Y cuáles son sus expectativas para el próximo año?

Y, relacionado con esto, ¿tienen alguna expectativa respecto al presupuesto para el sector del cemento o algo similar?

Entendido, señor. Y señor, en cuanto al ahorro de costes, UltraTech ha fijado un objetivo de INR 300 a INR 350 por tonelada para los próximos dos años. ¿Cómo va eso? Entiendo que es muy difícil dar detalles trimestre a trimestre, pero ¿podría darnos una idea de cuánto se ha materializado ya? ¿Y cuánto se espera que se materialice en los próximos trimestres? Y también, aparte del flete y el...

Sí, creo que Atul ya lo ha explicado porque no es por partidas; vean, hemos pasado de una conversión de clínker de 1.45 a 1.49, y en realidad todavía estamos lejos de nuestro objetivo.

Y si hablamos de las energías renovables, nuestra cuota de renovables ha alcanzado casi el 41% y, de hecho, es probable que siga aumentando hasta el 60% en el futuro.

Por tanto, puedo decir que, fundamentalmente, estamos en línea con nuestros objetivos porque, de trimestre a trimestre, debido a la naturaleza cíclica del sector, podemos tener altibajos. Pero en el conjunto del año, creo que vamos por el camino correcto.

Solo una última pregunta, si me permite. ¿Están percibiendo algún impacto del aumento de los costes de los insumos en el cuarto trimestre?

Entendido, señor. Volveré a la cola.

Nuevamente, lamento repetirlo, pero han sido unos resultados muy buenos. Mencionó que la inflación de costes y la mejora de la demanda respaldarán los precios del cemento de aquí en adelante.

Ahora parece que la demanda de infraestructuras está regresando, lo que debería impulsar al alza los precios del segmento no comercial de bajo coste. ¿Significa esto que, incluso si los precios del cemento suben, la realización podría seguir bajo presión durante el próximo año aproximadamente? Cualquier detalle al respecto sería de gran ayuda.

Sí, sí. No, esto es muy útil. No tengo más preguntas.

Señor, de nuevo, muchas felicidades, cifras muy buenas. Entendemos que tanto la demanda como los precios han mejorado en enero. Pero volviendo a lo ocurrido en el trimestre de diciembre.

Ahora bien, entendemos que en los últimos 2 años se han realizado múltiples adquisiciones en el sur de la India, tanto por su parte como por la de otros actores del sector, y se esperaba que los precios en el sur de la India mostraran una mayor estabilidad con una tendencia al alza, pero de algún modo eso no ha sucedido. En su opinión, ¿qué debe cambiar en la dinámica del sector en el sur para que los precios sean más estables y con tendencia al alza?

Entendido, señor. Señor, para dar seguimiento a su comentario y dada la posición actual de UltraTech, si finalmente la demanda institucional, como usted ha destacado, empieza a repuntar con fuerza en el sur de la India, ¿podría el 2026 marcar un punto de inflexión en cuanto a la volatilidad histórica de los precios del cemento en el sur de la India? ¿O considera que es algo que evolucionará más a lo largo de los próximos 2 o 3 años?

Entendido. Entendido.

Buenos números, enhorabuena. Señor, tengo tres preguntas. La primera es si podría detallar el crecimiento de la demanda del sector para el tercer trimestre y para los primeros nueve meses. Esa es la primera.

Señor, ¿podría hablar sobre el tercer trimestre?

Sí, sí. Y señor, ¿para los 9 meses?

Para el año completo, debe rondar el 7.5% aproximadamente.

Claro. Señor, mi segunda pregunta es, básicamente, si podría darnos algún detalle sobre el suministro de cenizas volantes y escoria. ¿Qué tipo de contratos tenemos en cuanto a su duración y cuál es la tendencia de los precios?

Señor, dejando de lado la demanda, si tuviéramos que mejorar el factor de clínker, ¿existe algún factor limitante?

De acuerdo. Y señor, cuando habla de importaciones, ¿se refiere a importaciones tanto de cenizas volantes como de escoria?

Solo escoria, de acuerdo. Eso ayuda. Señor, tercera pregunta sobre India Cements. ¿Algo sobre la venta de activos no estratégicos? Esa es la primera. ¿Y alguna opinión sobre la fusión, básicamente para simplificar la estructura? ¿Algún cronograma al respecto? Eso sería útil.

Claro. Señor, solo una pregunta de seguimiento. Creo que, si no me equivoco, para India Cements, usted había indicado un gasto de INR 144 crores de un total de INR 601 crores, ¿son correctas esas cifras?

De acuerdo. Y señor, cuando hablamos de ventas de activos no estratégicos, de forma incremental, son INR 500 crores. ¿Y cuánto se ha materializado hasta ahora?

Sí, sí, esto es de gran ayuda. Muchísimas gracias.

Solo una pregunta de aclaración sobre el CapEx. Sr. Daga, usted mencionó que el próximo año tendrá 12 millones de toneladas y el resto en el 28. Solo quería aclarar si es probable que las 22 millones de toneladas escalonadas que han anunciado se pongan en marcha todas en el FY '28, dado que ya han realizado los pedidos.

De acuerdo. Por ahora, ¿no esperan que nada se traslade al FY '29?

De acuerdo.

Bien. Entonces, tal vez en el próximo, ¿es posible, como históricamente solían tener esta proyección trimestral de cuándo esperan que se pongan en marcha las capacidades para el siguiente, dado que ya tienen lo que...

Y sobre el coste de la energía, observo que su coste de energía cautiva ha ido disminuyendo cada trimestre. ¿A qué se debe esto?

Sí. Y tal vez, quizás, por el mix de carbón.

De acuerdo.

Señor, mi primera pregunta es sobre toda la demanda...

Las cifras son fantásticas, señor; mucha gente ha hablado de esto, señor. No sé si usted tiene algo más al respecto.

No, no, eso es todo. [ininteligible] Entonces, señor, dado que la mayoría de los impulsores de los que habló se basan en la infraestructura, ¿verdad? Por tanto, ¿podemos prever un cambio en el mix, pasando de PPC a OPC? ¿Cree que eso ocurrirá en los próximos 3 o 4 años en el sector?

Señor, perdón. Pero, de hecho, ese era el contexto de mi pregunta: si la mezcla in situ está aumentando, ¿podría significar que...?

De acuerdo. De acuerdo. Creo que es debido al RMC, pero...

Correcto. Sí.

Tengo dos preguntas, señor. Primero, ¿podría destacar cuál es el precio spot del pet coke frente a los niveles de contratación en el 3Q?

$118, $119, fluctuando en la tendencia.

Claro. Esto es de ayuda. Y segundo, en el 3Q frente a, digamos, un descenso de precios secuencial de aproximadamente un 3%, ¿cómo lo dividiría entre el canal on-trade y el non-trade? ¿Fue la caída del non-trade mucho más pronunciada?

Entendido. Eso es todo por mi parte.

Señor, continuando con la cuestión de los precios, ¿en qué punto nos encontramos respecto a los precios del tercer trimestre en este momento?

Sí, lo que intento es... lo que intento averiguar es que también hizo un comentario, por supuesto, sobre la demanda, pero que sobre esto podrá trasladar el impacto del aumento de costes en forma de una mejor política de precios. Así que...

Entendido. Me parece justo. De acuerdo. Comprendido. Entonces, volviendo de nuevo a la capacidad, ¿es posible saber, solo para la capacidad de India Cements, cuál sería la cifra para finales de '26, '27 y '28 en la consulta...

17.5%.

17.5% no [ininteligible].

Perdón, no me refería a India Cements, me refería a su capacidad en la India, no a la de India Cements.

235 para el FY '28.

Me refiero a la India.

Los ejercicios '26 y '27, si tiene la cifra.

Entendido. Y respecto a Kesoram en el segundo trimestre, había indicado que el EBITDA por tonelada era de INR 755, ¿cuál es esa cifra en este trimestre?

Y el rebranding completo sigue manteniendo junio de '26, ¿está bien por ahora?

Entendido. Comprendido, de acuerdo.

Enhorabuena por estos excelentes resultados. Señor, me gustaría entender, dado el sólido crecimiento de volumen que hemos visto este trimestre, ¿cuál es su estimación de la cuota de mercado de UltraTech para este trimestre? ¿Y hacia dónde aspiran llegar, por ejemplo, en un plazo de 2 a 3 años?

Entendido, señor. Y volviendo al tema de la consolidación, ¿cree que existen objetivos adicionales que deseen considerar desde un punto de vista de consolidación para tener, quizás, un mejor control de la dinámica del sector? ¿Hay alguna oportunidad potencial que aún esté bajo consideración para los próximos 12 o 18 meses?

De acuerdo. ¿Pero no hay nada en marcha en este momento? Entendido, señor, entonces eso es todo.

Mi primera pregunta es: ¿cuáles han sido las ampliaciones de la capacidad de clínker hasta la fecha en el FY '26? ¿Y cuál será la ampliación en el cuarto trimestre, el trimestre actual?

Sí, de hecho hemos añadido 2 líneas; una es de casi 10,000 TPD, sí, lo que se traduce en casi 3.5 million tonnes al año. Y otra línea más de 3.5 million tonnes en Rajasthan. Así que eso supone...

Sí.

Claro. Señor, la segunda pregunta es: ¿cuál es la cuota de mercado premium este trimestre? No aparecía en la presentación.

36%.

De acuerdo.

[Foreign Language] Y quería preguntar, mientras revisaba la presentación, vi que su EBITDA ha subido considerablemente. Y... pero sus costes, algunos han subido y otros han bajado, ¿verdad? Sus costes de materias primas han subido y sus costes de combustible y logística han bajado. Ahora, dado que sus realizaciones netas también son ligeramente inferiores, ¿se puede asumir que el aumento del EBITDA se debe casi por completo al apalancamiento operativo? Y si ese es el caso, si van a añadir 8 millones y 12 millones de toneladas de capacidad en el próximo trimestre/próximo año, respectivamente, ¿cuál sería la trayectoria y el efecto del apalancamiento operativo de cara al futuro? ¿Podría darnos más detalles al respecto?

Y lo tercero que ha preguntado sobre los precios de las materias primas. Es que, obviamente, el ratio de conversión de clinker ha mejorado. Por tanto, el precio de la materia prima definitivamente aumentará, pero el beneficio lo obtendremos parcialmente en la parte de energía y combustible.

Bien. Entonces, básicamente, ¿deberíamos ver un aumento del EBITDA por tonelada durante los próximos 15 meses? Y...

Definitivamente, sin duda alguna.

Y, ¿habría alguna guidance numérica que pudiera proporcionar en términos de un rango, o es que no...?

No, no proporcionamos guidance.

De acuerdo.

Enhorabuena. Puedo decir que estas cifras son excelentes y superan las expectativas del mercado. Mi pregunta, señor, está relacionada con el coste de los empleados. ¿Se trata de un gasto puntual este trimestre? Y mi segunda pregunta: ¿puedo esperar un EBITDA de entre INR 1,100 e INR 1,200 por tonelada para el cuarto trimestre?

Además de las nuevas plantas.

De acuerdo. Y gracias por mencionar esto: que en el cuarto trimestre obtendremos un EBITDA por tonelada muy bueno. Eso es todo por mi parte, señor.

Por supuesto, felicidades por el sólido crecimiento de volumen que han demostrado. Tengo dos preguntas. La primera es sobre su otro resultado operativo, concretamente la diferencia entre los ingresos netos y las ventas netas que reportan. Secuencialmente, ha aumentado casi unos INR 88 crores.

Y este fue también el primer trimestre en el que los incentivos probablemente habrían caído de forma prorrateada; es decir, si antes recibíamos incentivos del 28%, ahora recibimos algo más cercano al 18% sobre una base. Solo estoy comparando. Entonces, ¿hay algún elemento extraordinario en este concepto de ingresos en particular?

Útil. Mi segunda pregunta era sobre India Cements. Y, por supuesto, la compañía ha tenido un desempeño notable en cuanto a costes. Este trimestre, en particular, el coste de flete cambió, o mejor dicho, se desplomó significativamente, casi un 27% más intertrimestral en base por tonelada.

Así que quería entender si esto es la nueva normalidad debido a que se ha producido una mayor transición de marca, lo que permite vender en una zona de captación de [ininteligible] más baja, o si se trata de algo puntual. Es una pregunta [ininteligible].

Nueva presencia.

Útil.

Sí. Enhorabuena por el sólido crecimiento de los volúmenes. La mayoría de las preguntas ya han sido respondidas, solo me quedan un par de aclaraciones y preguntas. Primero, ¿cuál fue la cifra del CapEx de los 9 meses? Y para el año completo de FY '26, '27, '28, anteriormente mencionamos algo así como INR 10,000-odd crores. ¿Se mantiene esa guidance?

¿INR 7,200 crores?

[ INR 5,207 crores ].

De acuerdo. Entendido. Y señor, para el próximo año, el ejercicio fiscal '27, cuando decimos que queremos añadir 12 millones de toneladas, ¿tiene alguna cifra aproximada para el primer semestre del ejercicio fiscal '27? ¿Serían 5 o 6 millones de toneladas las que añadiríamos?

Para el FY '27, nuestro plan es añadir una capacidad de 12 millones de toneladas en el nivel de molienda. Por tanto, en el 1H FY '27, ¿sería correcto asumir que añadiremos entre 5 y 6 millones de toneladas?

No, no, me refiero a que en el 1H FY '27 —es decir, en los primeros 6 meses del FY '27—, ¿sería correcto asumir que añadiremos entre 5 y 6 millones de toneladas?

Sí, podrían ser al menos entre 4 y 5 millones de toneladas, quizás alrededor de 4 a 5 millones.

[ininteligible]

de 4 millones a 5 millones de toneladas, pero todo depende, como sabes, Shravan, porque hay múltiples factores en juego. A veces las cosas se retrasan y ese tipo de situaciones. Pero sí, estimo que podrían ser quizás un 4% o 5% de las toneladas [ 4 millones a 5 millones de toneladas ].

De acuerdo. Y en cuanto a la demanda para el cuarto trimestre de este ejercicio, FY '26, ¿se mantendrá en ese 7% a 9% que estamos esperando? Y para los próximos 4 o 5 años, lo que normalmente hemos indicado en las presentaciones corporativas es del 7% al 8%. ¿Sigue esa cifra intacta?

Y para este trimestre, el cuarto trimestre, ¿sería un 9%, 10% o un 7%, 8%?

No, no. No, no creo que un 9% o un 10% sea demasiado optimista, pero es difícil de decir porque la base del año pasado en sí misma fue... lo único que sabemos es que es una base alta. Pero sí, creo que lo que tendremos será una demanda robusta.

De acuerdo. Entendido. Y este objetivo de ratio de 1.54, ¿es para el FY '27 lo que estamos buscando?

Y la cuota de mercado de productos ecológicos, pasando del 42% actual al 60% para el FY '27, estaremos...

Bien. Y una última aclaración en cuanto al precio: cuando mencionamos un aumento de INR 3 crore o INR 4, ¿significa que dicho incremento de precios ya se habría aplicado respecto al promedio del tercer trimestre, incluyendo tanto el canal comercial como el no comercial?

De acuerdo. Entendido. Mucho éxito.