Buenos días y gracias por su espera. Bienvenidos a la conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026 de UGI Corporation. [Instrucciones del operador] Les informamos que la conferencia de hoy está siendo grabada. Ahora cedo la palabra a nuestra primera ponente de hoy, Tameka Morris.

Buenos días a todos. Gracias por unirse a nuestra conferencia de resultados del segundo trimestre del año fiscal 2026. Me acompañan hoy Bob Flexon, Presidente y CEO, y Sean O'Brien, CFO. En la llamada de hoy, revisaremos nuestros resultados financieros del segundo trimestre y los aspectos más destacados del negocio, para concluir con una sesión de preguntas y respuestas.

Antes de comenzar, permítanme recordarles que nuestras declaraciones de hoy incluyen ciertas proyecciones a futuro, las cuales la dirección considera razonables únicamente a la fecha de hoy. Los resultados reales pueden diferir significativamente debido a riesgos e incertidumbres difíciles de predecir. Por favor, consulten nuestro comunicado de resultados y nuestro informe anual para obtener una lista detallada de los factores que podrían afectar los resultados. No asumimos la obligación de actualizar o revisar dichas proyecciones para reflejar eventos o circunstancias que difieran de las expectativas.

También describiremos nuestro negocio utilizando ciertas medidas financieras no GAAP. Las conciliaciones de estas medidas con las medidas GAAP comparables están disponibles en nuestra presentación. Dicho esto, le cedo la palabra a Bob.

Gracias, Tameka, y buenos días. El año fiscal 2026 se perfila como un año de progreso significativo frente a las prioridades estratégicas que establecimos a principios de año. Nuestros negocios de gas natural siguen siendo el ancla de la cartera, respaldados por una sólida demanda de los clientes y una ejecución operativa eficiente. Seguimos contando con una sólida cartera de oportunidades en centros de datos, tal como el anuncio de nuestra asociación con Prime Data Centers. UGI International continúa demostrando la fortaleza de su negocio, generando un sólido free cash flow y gestionando los márgenes de manera eficaz en un entorno operativo dinámico. Cabe destacar que no anticipamos ningún impacto en los márgenes durante todo el año ni problemas de disponibilidad de suministro derivados del conflicto actual en Oriente Medio, debido a la naturaleza de nuestros contratos de venta y a nuestro programa de cobertura de gestión de riesgos.

La transformación operativa en AmeriGas está ofreciendo resultados medibles sustanciales y se encuentra en vías de preparar el negocio para una temporada de calefacción exitosa al inicio del año fiscal 2027. Nuestro balance general cerró el trimestre con un apalancamiento consolidado por debajo del rango objetivo de 3.75x o inferior. Sean detallará los hitos de apalancamiento que esperamos alcanzar este año fiscal.

El EBIT de nuestro segmento reportable en lo que va de año ha aumentado $17 million respecto al año anterior, debido principalmente a las mayores tarifas base del gas en nuestras empresas de servicios públicos y a una gestión de márgenes eficaz en UGI International, lo que compensó el impacto del clima más cálido en nuestros territorios de servicio de GLP global. En nuestras empresas de servicios públicos, hemos desplegado aproximadamente $280 million de capital en lo que va de año, avanzando en nuestro compromiso con la seguridad, fiabilidad y modernización de las tuberías, al tiempo que sumamos más de 6,000 nuevos clientes de calefacción en nuestros territorios de servicio. A través de nuestros mecanismos de normalización meteorológica en Pensilvania y West Virginia, los clientes pudieron ahorrar $26 million en sus facturas de calefacción el pasado invierno.

En AmeriGas, nos entusiasma que en ciudades seleccionadas nuestros cilindros para barbacoa ya estén disponibles online a través de Amazon. Estamos implementando esto mediante un enfoque gradual en los mercados donde operamos actualmente el servicio de entrega a domicilio de cilindros de AmeriGas llamado Cynch, aprovechando nuestra infraestructura establecida de entrega directa al consumidor.

Pasando a la siguiente diapositiva. Quiero dedicar unos minutos a varias acciones estratégicas que, en conjunto, reflejan la ejecución deliberada de nuestra estrategia de creación de valor a largo plazo, agudizando nuestro enfoque en el gas natural y desplegando capital en las oportunidades de crecimiento más atractivas que vemos en nuestros territorios de servicio. En primer lugar, tras el cierre del trimestre, hemos suscrito un acuerdo definitivo para vender nuestra división eléctrica en UGI Utilities. Se espera que la transacción, valorada en aproximadamente $470 million con posibles pagos variables adicionales antes de los ajustes de capital de trabajo, se cierre en el primer trimestre del año natural 2027, sujeta a las condiciones de cierre habituales y a las aprobaciones regulatorias aplicables. La lógica estratégica es clara. La transacción agudiza el enfoque de UGI en nuestra área de mayor ventaja competitiva y los ingresos después de impuestos se utilizarán para reducir la deuda de UGI y para fines corporativos generales, fortaleciendo aún más el balance general y proporcionando una mayor flexibilidad financiera para la inversión de capital en gas natural.

Nos complace anunciar la alianza estratégica entre UGI Energy Services y Prime Data Centers para desarrollar una importante infraestructura de suministro de gas natural en la zona norte de Pensilvania. Bajo un contrato de compraventa, UGI Energy Services venderá una propiedad de Prime para construir una instalación propuesta de generación eléctrica mediante gas in situ. UGI conservará la capacidad de almacenamiento y los derechos de petróleo y gas asociados a la propiedad, y se espera que suministre al centro de datos un suministro de gas fiable y a gran escala. Se espera que la demanda de gas natural de Prime supere los 100,000 dekatherms diarios en un plazo de 3 a 5 años, una escala que subraya la importancia del proyecto para la infraestructura energética de la región. Esta asociación es un ejemplo potente de cómo la plataforma integrada de gas natural de UGI está posicionada de manera única para dar soporte a la próxima ola de demanda energética. La zona norte de Pensilvania ofrece acceso directo al gas natural producido localmente y múltiples vías redundantes de gasoductos interestatales, una combinación de suministro, seguridad y profundidad de infraestructura.

Y lo que es más importante, Prime es una de las muchas oportunidades que estamos persiguiendo activamente. Nuestro equipo mantiene conversaciones activas con numerosas partes en el espacio de los centros de datos y de la industria de gran demanda de carga, con más de 75 acuerdos de confidencialidad firmados hasta la fecha directamente relacionados con posibles proyectos futuros. Aunque no esperamos que cada uno de ellos se traduzca en una oportunidad contractual, la amplitud del interés recibido sigue siendo una señal sólida del entorno de demanda en nuestros territorios de servicio y de la posición de UGI para ser un socio estratégico en infraestructuras de gas natural a gran escala. Por último, durante el trimestre, llevamos a cabo con éxito una temporada abierta con exceso de demanda para la expansión proyectada del gasoducto Auburn, que está pendiente de la aprobación de la FERC. El nivel de demanda de los clientes valida nuestra estrategia de expansión. En conjunto, estos anuncios proporcionan vías adicionales para crear valor a largo plazo, agudizar el enfoque, fortalecer el balance general y desplegar capital donde existe la demanda.

Ahora, permítanme dedicar unos minutos a UGI International, porque este segmento encarna realmente lo que significa una ejecución disciplinada a largo plazo. Cuando se analiza el perfil financiero y operativo de este negocio, hay varias métricas que vale la pena destacar. En primer lugar, la rentabilidad del capital empleado de aproximadamente el 15% indica que estamos obteniendo rendimientos atractivos sobre el capital invertido en este negocio, lo que refleja la calidad de nuestras posiciones de mercado, un enfoque reflexivo en la asignación de capital y un modelo operativo que se ha perfeccionado durante muchos años para impulsar la eficiencia en todos los niveles. También hemos seguido ampliando el margen operativo, impulsando la productividad de los costes y mejorando las métricas de seguridad y de clientes, que ya eran sólidas; áreas en las que este equipo ha establecido un listón alto desde hace tiempo y continúa elevándolo.

La generación de flujo de caja libre es igualmente importante. Y durante los últimos 3 años, UGI International ha generado más de $800 million en flujo de caja libre. Un flujo de caja libre que se ha utilizado para financiar dividendos a los accionistas, invertir en iniciativas de crecimiento en nuestra línea de negocio de gas natural y mantener un balance general sólido con un apalancamiento neto consistentemente por debajo de 2x. Esto refleja un CapEx disciplinado, rigor en el capital de trabajo y las mejoras estructurales de costes que este equipo ha impulsado de forma constante a lo largo del tiempo. En conjunto, estas métricas describen un negocio que es eficiente, genera sólidos rendimientos sobre el capital que despliega y está diseñado para rendir a través de los cambios en los ciclos económicos.

Pasando a la Diapositiva 7. La transformación operativa está plenamente en marcha en AmeriGas y está marcando una diferencia significativa. Seguimos avanzando en muchos flujos de trabajo de mejora activos en 6 áreas de enfoque, con mejoras cuantificables en comparación con el ejercicio fiscal 2024. En los últimos 2 años, hemos reducido las tasas de incidentes registrables y de lesiones con pérdida de tiempo en aproximadamente un 50%. En operaciones, el porcentaje de paradas por falta de suministro y los eventos de falta de gas han disminuido considerablemente, mientras que nos hemos vuelto más eficientes en el número de millas recorridas para atender a los clientes. Y cuando pienso en la satisfacción del cliente, nuestro volumen de llamadas de atención al cliente ha bajado un 32%, mientras que nuestro Net Promoter Score ha subido un 67%, un progreso significativo en comparación con el año fiscal '24.

Un hito importante en nuestro plan de reestructuración para AmeriGas es la relocalización total de nuestro centro de llamadas a los EE. UU. al final del segundo trimestre. Ahora contamos con más de 250 agentes dedicados a atender a los clientes y equipos regionales que están más cerca de ellos y pueden comprender y responder mejor a sus necesidades. Este fue un esfuerzo de varios trimestres, y lo ejecutamos según lo previsto, dentro del presupuesto y con bastante antelación a la próxima temporada de calefacción. Nuestro programa de optimización de rutas está totalmente implementado y los beneficios de productividad se reflejan en las métricas de millas recorridas y de entregas a tiempo. Aunque hemos visto mejoras sólidas, nuestro equipo de PMO establecido sigue centrado en los esfuerzos para mejorar nuestro negocio de intercambio de cilindros, la segmentación de clientes, la fijación de precios y facturación, la mejora de las operaciones de servicio, la optimización de la cadena de suministro y la modernización del inventario. En conjunto, la transformación operativa en AmeriGas está ofreciendo resultados tangibles, con volúmenes estabilizados y una mejora del 9% en el EBIT durante el periodo de 2 años. Y con esto, cedo la palabra a Sean para que detalle nuestros resultados financieros del trimestre y del año acumulado a la fecha.

Gracias, Bob, y buenos días. En el segundo trimestre del año fiscal 2026, UGI obtuvo un EBIT de segmento reportado total de $688 million en comparación con los $692 million del mismo periodo del año anterior. Este desempeño fue impulsado principalmente por el aumento de las tarifas base en nuestra empresa de servicios públicos de gas en Pennsylvania y una gestión de márgenes eficaz en nuestros negocios globales de LPG, en un trimestre que fue más cálido que el año anterior en sus respectivos territorios de servicio. Quiero destacar la sólida ejecución operativa de nuestros equipos de gas natural, quienes enfrentaron periodos de clima más frío en sus territorios de servicio y ofrecieron un servicio seguro y fiable a nuestros clientes.

Pasando al EPS. El EPS diluido ajustado fue de $2.09 en comparación con los $2.21 del mismo periodo del año anterior. Tal como anticipamos previamente, la caída interanual del EPS ajustado se debió principalmente a la ausencia de los créditos fiscales por inversión realizados el año pasado y a un mayor gasto por intereses.

Pasando a los factores que impulsaron los resultados de cada segmento. En primer lugar, el segmento de utilities obtuvo un EBIT de $250 million, un aumento de $9 million respecto al año anterior. El margen total aumentó $23 million, debido principalmente al efecto del incremento en las tarifas base de gas que entraron en vigor en Pennsylvania a finales de octubre de 2025. Tal como se diseñó, nuestro mecanismo de ajuste por normalización meteorológica mitigó aproximadamente $19 million del impacto del clima este trimestre, proporcionando estabilidad en la facturación para nuestros clientes. Los gastos operativos y administrativos aumentaron $8 million, reflejando mayores costes de personal y gastos por cuentas incobrables. La depreciación y amortización aumentaron $4 million debido a nuestra continua inversión de capital en el sistema de distribución.

En Midstream & Marketing, el EBIT fue de $150 million para el trimestre, en comparación con los $154 million del año anterior. Aunque los grados día de calefacción fueron un 3% más fríos que el año anterior, este invierno observamos periodos de frío más prolongados, en los que el equipo se centró en atender de forma fiable a sus clientes de picos de demanda, quienes pagan un cargo fijo por demanda independientemente del consumo, lo que impulsó una mayor estabilidad de beneficios en este negocio. A continuación, los gastos operativos y administrativos fueron superiores interanualmente, debido principalmente a los nuevos activos que entraron en servicio el año anterior.

En los negocios globales de LPG, comenzando por UGI International, el EBIT fue de $132 million en comparación con los $143 million del año anterior. Los volúmenes minoristas fueron un 8% inferiores, debido en gran medida a las desinversiones de los negocios de LPG en Italia y Austria y al impacto del clima más cálido. El margen total disminuyó $4 million, ya que la reducción de los volúmenes minoristas se compensó sustancialmente con los efectos de conversión de divisas extranjeras más fuertes, que aportaron aproximadamente $30 million. Los gastos operativos y administrativos fueron comparables con el mismo periodo del año anterior, ya que el impacto de las desinversiones mencionadas, así como la reducción de los gastos de distribución, se compensaron en gran medida con los efectos de conversión de las divisas extranjeras más fuertes por aproximadamente $15 million. Otros ingresos disminuyeron $11 million, lo que incluye aproximadamente $8 million de menores ganancias realizadas en contratos de cambio de divisas.

Por último, aunque estamos siguiendo de cerca la situación geopolítica actual relacionada con Irán, la estructura de nuestros contratos de GLP con los clientes, sumada a las medidas proactivas adoptadas por nuestro equipo, nos da la confianza de que no prevemos ningún impacto en el margen ni restricciones en la disponibilidad de suministro. Cabe destacar que el negocio subyacente sigue funcionando bien desde el punto de vista de la gestión de márgenes y la generación de caja.

Pasando a AmeriGas. El EBIT fue de $156 million, un aumento de $2 million frente al año anterior. Los galones minoristas disminuyeron un 5%, debido principalmente a que las temperaturas en el oeste fueron más cálidas que en el mismo periodo del año anterior, así como a la continua pérdida de clientes. En el trimestre, aunque el clima en la región este de EE. UU. fue comparable en términos interanuales, las temperaturas en el oeste fueron un 12% más cálidas que en el periodo anterior, lo que afectó al volumen total vendido. En conjunto, ajustado por clima y excluyendo el efecto de la desinversión en Hawái, los galones minoristas fueron comparables al periodo del año anterior. El margen total aumentó $2 million, ya que el incremento en los márgenes unitarios medios de GLP y el aumento de los ingresos por comisiones se vieron compensados en gran medida por la disminución de los galones minoristas. Los OpEx aumentaron $2 million debido a la inversión continua en iniciativas orientadas al cliente, lo que resultó en mayores gastos de compensación y publicidad.

Pasando a nuestros resultados acumulados del año. El EPS diluido ajustado para la primera mitad del año fiscal 2026 fue de $3.35, frente a los $3.58 del mismo periodo del año anterior. UGI obtuvo un crecimiento del EBIT operativo, impulsado principalmente por el aumento de las tarifas base del gas en nuestras empresas de servicios públicos, lo que compensó con creces el impacto del clima más cálido en nuestros territorios de servicio de GLP a nivel mundial y las desinversiones de GLP anunciadas anteriormente. Este crecimiento del EBIT se vio compensado por un mayor gasto por impuesto sobre la renta, que refleja la ausencia de los créditos fiscales por inversión realizados el año pasado y un mayor gasto por intereses.

En cuanto a las perspectivas para todo el año, estamos revisando nuestro rango de guidance de EPS diluido ajustado para el año fiscal 2026 a un intervalo de $2.75 a $2.90. Esto refleja principalmente una menor contribución de beneficios esperada de nuestro segmento Midstream & Marketing, donde existen retrasos en las inversiones de crecimiento previstas y un menor volumen de producción en la región de los Apalaches. Asimismo, en menor medida, el ritmo al que las mejoras operativas en AmeriGas se están traduciendo en beneficios es más lento de lo previsto inicialmente. Los fundamentos de estos negocios permanecen intactos. Y como mencionó Bob anteriormente, los recientes anuncios y avances en la transformación operativa subrayan nuestra confianza en la trayectoria de crecimiento a largo plazo de este negocio.

Pasando a la actualización del balance general. Seguimos progresando con firmeza hacia nuestros objetivos de balance. La liquidez disponible al cierre del trimestre fue de aproximadamente $2.1 billion, un aumento de aproximadamente $200 million respecto al trimestre del año anterior. El apalancamiento neto de UGI Corporation fue de 3.7x al cierre del trimestre, el nivel más bajo en 5 años y por debajo de nuestro objetivo de estar en 3.75x o menos. En AmeriGas, cerramos el trimestre con un apalancamiento neto de 4.7x, lo que representa una disminución significativa en comparación con años recientes y el nivel más bajo en 5 años. En el frente crediticio, nos complace que [ Fitch ] haya revisado la perspectiva de AmeriGas de negativa a estable durante el trimestre, validando aún más las mejoras operativas y financieras que se están llevando a cabo, lo que refuerza la perspectiva de Moody's que fue revisada a positiva el trimestre pasado.

Pasando a la siguiente diapositiva, quiero explicar una acción estratégica clave que estamos llevando a cabo para optimizar la estructura de capital en toda nuestra plataforma global de GLP. Estamos ejecutando un reequilibrio único en UGI International y AmeriGas diseñado para optimizar el coste de capital consolidado, mejorar los perfiles crediticios y fortalecer aún más el balance general. Específicamente, UGI International, que cerró el trimestre con un apalancamiento neto de 1.2x y aproximadamente $900 million en liquidez, pagará un dividendo especial único de $300 million a UGI Corporation utilizando la liquidez disponible. Esos fondos se aportarán inmediatamente a AmeriGas como una aportación de capital, que AmeriGas utilizará para amortizar la deuda pendiente, incluidos aproximadamente $150 million en préstamos intercompañía de UGI International.

Este reequilibrio logra tres objetivos: Primero, aprovecha el arbitraje de tipos de interés entre UGI International y AmeriGas para reducir materialmente nuestros costes de financiación consolidados. Segundo, acelera significativamente el desapalancamiento en AmeriGas, lo cual es coherente con nuestro objetivo de reducir el apalancamiento neto de la compañía a menos de 4x, al tiempo que mejoramos el flujo de caja libre y el perfil crediticio consolidado. Nuestra expectativa es que AmeriGas finalice el ejercicio fiscal 2026 con un apalancamiento inferior a 4.0x. Tercero, libera capacidad de inversión para oportunidades de crecimiento dentro de nuestros negocios de gas natural, manteniendo al mismo tiempo un perfil crediticio conservador.

En conjunto, las acciones estratégicas que anunciamos recientemente reflejan un enfoque deliberado y disciplinado en la asignación de capital que fortalece los cimientos de la compañía y respalda nuestro objetivo de tasa de crecimiento anual compuesta del EPS de entre el 5% y el 7% entre el ejercicio fiscal '24 y el ejercicio fiscal '29. Ahora cedo la palabra a Bob para sus comentarios finales.

Gracias, Sean. Antes de abrir la línea para preguntas, quiero dejarles varias conclusiones clave. Primero, nuestros resultados en lo que va de año reflejan la ejecución continua de nuestras prioridades estratégicas, con un EBIT de los segmentos reportables por encima del año anterior. Nuestros negocios de gas natural están funcionando bien, respaldados por una sólida demanda de los clientes, y nuestros mecanismos de normalización meteorológica están funcionando según lo previsto para proporcionar estabilidad en la facturación de nuestros clientes.

Segundo, la transformación operativa en AmeriGas está ofreciendo resultados medibles y sostenibles en seguridad, operaciones y satisfacción del cliente. La relocalización (onshoring) de nuestro centro de atención telefónica, la implementación de la optimización de rutas y el lanzamiento de nuestras ventas de cilindros en Amazon, posicionan al negocio para la próxima temporada de calefacción y para el futuro crecimiento de los beneficios.

En tercer lugar, estamos bien posicionados para aprovechar oportunidades atractivas de crecimiento en el gas natural, y la asociación con Prime Data Centers, junto con la expansión prevista del gasoducto Auburn, respalda las perspectivas a largo plazo de nuestro negocio de midstream.

Además, las acciones estratégicas que hemos anunciado —el acuerdo para vender nuestra división eléctrica y el reequilibrio de la estructura de capital global de GLP— agudizan nuestro enfoque en el gas natural, fortalecen nuestro balance general y aumentan nuestra flexibilidad financiera para invertir donde la demanda es mayor.

Si bien hemos revisado nuestro guidance para el ejercicio fiscal 2026 para reflejar el cronograma de ciertas iniciativas de crecimiento, la trayectoria a largo plazo de este negocio es, en mi opinión, más sólida que nunca. Estamos situados de forma óptima para atender la creciente demanda de soluciones energéticas seguras, fiables y asequibles, y la base que estamos construyendo posiciona a UGI para ofrecer rendimientos sostenibles a nuestros accionistas a largo plazo.

Y con esto, cedo la palabra al operador para la sesión de preguntas.

[Instrucciones del operador] Nuestra primera pregunta proviene de -- la pregunta es de Julien Dumoulin-Smith de Jefferies.

En realidad es Paul Zimbardo quien sustituye a Julien. Hay mucho movimiento de sillas durante la presentación de resultados. Mi primera pregunta era sobre la decisión de transferir capital de International a AmeriGas. Entiendo perfectamente los beneficios en cuanto al coste de capital, pero tenía entendido que el mensaje era que AmeriGas debía valerse por sí misma sin el apoyo de la matriz. Así que tengo curiosidad por saber qué ha cambiado en los planes, o si este siempre fue el plan. Cualquier detalle sobre el proceso de toma de decisiones sería de gran ayuda.

Paul, hablaré yo primero y luego dejaré que intervenga Sean, porque tengo la convicción de que AmeriGas se vale por sí misma. Creo que lo que es distinto en esta situación es que AmeriGas se encuentra ahora en una posición en la que puede valerse por sí misma.

Se trata de optimizar el coste de capital. En lugar de pagar tipos de interés, AmeriGas pagará un dividendo a la matriz a partir del próximo ejercicio fiscal. Por tanto, en lugar de ver ese dinero salir como un gasto por intereses, vemos que ese dinero fluye hacia la matriz con un valor mayor.

No es una situación en la que AmeriGas no pudiera refinanciar sus próximos vencimientos de deuda. Se trata más bien de una decisión de Sean y su equipo para encontrar formas creativas de reducir ese coste de capital y permitir que fluyan fondos adicionales hacia la matriz. Sean, puedes comentar algo al respecto.

Sí. Creo, Paul, que... me ceñiré a los hechos. Ceñámonos a los hechos. AmeriGas... yo estuve aquí cuando ocurrió la mencionada inyección de capital. Aquella fue de Holdco a AmeriGas. AmeriGas estaba en una posición muy diferente. Permíteme exponer algunos hechos. En este trimestre, hemos alcanzado el mejor ratio deuda/EBITDA que AmeriGas ha visto en más de 5 años, situándolo en 4.7x. Un progreso masivo. AmeriGas disponía de más de $100 million en caja. El negocio está generando mucho efectivo, por lo que contamos con una gran liquidez. Y otro dato más: como se puede ver en la diapositiva, vamos a devolver a International los $150 million de deuda intercompañía en esta transacción. Es una situación muy, muy distinta. Los volúmenes en AmeriGas son mucho más estables. Los beneficios son estables; es una posición diferente.

Ahora permítanme pasar a la parte económica, por qué el equipo y yo realmente queríamos presentar esto. Bob ya lo mencionó. Esto mejora el coste de capital de la compañía. Beneficia a la empresa en su conjunto en términos de gastos por intereses y de flujo de caja de manera significativa, y tendremos un año completo de ello a partir de '27, aunque ya recibiremos parte de ese beneficio este año. Lo último que les diré es que sabemos que tenemos un vencimiento próximo. AmeriGas tiene un vencimiento pendiente y queremos dar nuestra mejor imagen; no solo para arbitrar el coste —la deuda a menor coste en International—, sino para hacer todo lo posible para asegurar que, cuando salgamos a los mercados para afrontar este vencimiento de AmeriGas, lo hagamos con nuestra mejor posición.

Y no sé si lo vieron esta mañana, pero Fitch elevó la calificación de AmeriGas de B1 positive a BB- stable. Es un movimiento importante. Eso nos pone a la par de las mejores compañías de propano en cuanto a balance general que existen y, de hecho, en algunos casos, somos más sólidos que muchos de nuestros pares. Así que este acuerdo tiene mucho contenido. Creo que todo es positivo. Y lo mantuvimos dentro de la familia LPG, entre International y AmeriGas. Por lo tanto, estoy muy orgulloso y creo que realmente será beneficioso para la compañía.

Cierto. Es información útil. Y no había visto esa actualización de Fitch. Así que gracias por ello. Una cosa más, si me permiten, para cambiar de tema. Quiero saber si tienen alguna opinión sobre la carta del gobernador de Pensilvania relacionada con la asequibilidad de los servicios públicos. ¿Creen que esto impacta en el caso de tarifas actual o en algo que tengan pendiente?

Bueno, no creemos que impacte en el caso de tarifas actual. Está siguiendo su proceso y procedimientos normales. Cumple con el cronograma. Ya hemos recibido algunos comentarios de los intervinientes. Pasará a la siguiente etapa en junio. Así que no prevemos ningún problema.

Pero, ciertamente, queremos ser constructivos con el gobernador. Queremos ser constructivos con el estado. Queremos que Pensilvania siga siendo uno de los mejores estados para invertir, y vamos a hacer todo lo posible para trabajar y fomentar la asequibilidad, apoyando al gobernador y los objetivos del gobernador para el estado. Así es como veo cómo se desarrollará la situación. Haremos nuestra parte.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Gabriel Moreen, de Mizuho.

Quizá pueda dar seguimiento a la pregunta de Paul sobre las transacciones de capital de AmeriGas International. Sean, ¿podrías hablarnos sobre qué más necesitáis hacer para abordar ese próximo vencimiento y cómo tenéis previsto gestionarlo? ¿Se trata simplemente de una emisión de deuda en este momento?

Y también, creo que habías mencionado un comentario sobre esto que os permitiría quizás invertir un poco más en midstream. Así que tengo curiosidad por ello, o en los negocios de gas natural. Tengo curiosidad al respecto.

Y por último, pero no menos importante, Bob, estratégicamente, tengo curiosidad por saber si, una vez ajustada la estructura de capital de AmeriGas tras esto, crees que habrá implicaciones estratégicas mayores en cuanto a la evaluación del lugar de AmeriGas dentro del grupo de empresas de UGI.

De acuerdo. Creo que puedo empezar yo, Gabe. Quiero destacar una cosa, que debería haber mencionado en la pregunta de Paul: la deuda absoluta de AmeriGas, Gabe, y a lo que estabas aludiendo, ha pasado de $2.8 billion a [ menos de $1.3 billion ] en este periodo. Es extraordinario. Y figura en la diapositiva, Gabe, pero en términos de apalancamiento general, vamos a estar por debajo de 4 tras esta transacción. Eso será un nivel de apalancamiento líder en el sector.

En cuanto al... sabemos que tenemos un vencimiento que llega a su fin el próximo mes o en los próximos meses. Esto nos prepara muy bien para ello. Pero nuestros objetivos al gestionar ese vencimiento y cualquier vencimiento futuro es ajustar el coste de capital en AmeriGas. Creemos que esta transacción cumple ese propósito y, además, nos permite seguir reduciendo el apalancamiento.

Hemos sido muy transparentes. No puedo hablar sobre el momento exacto en que abordaremos los vencimientos, pero sí puedo decirles que nuestro objetivo es gestionar el vencimiento actual lo antes posible y también abordar el de 2028, que tenía un nivel de los 9, para seguir posicionando a AmeriGas, de nuevo, con un apalancamiento inferior a 4, con una deuda absoluta inferior a [ 1.3 ] cuando estaba en [ 2.8 ], y dejarla realmente bien preparada para cuando tenga que afrontar futuros vencimientos, con un balance general líder en el sector a medida que nos adentramos en estos mercados. Por tanto, esto nos ayuda a acelerar todo lo que acabo de mencionarles.

Y Paul, perdón, Gabe, además de lo que menciona Sean sobre la gran mejora del perfil financiero del balance general, hemos trabajado mucho durante este último año para impulsar mejoras operativas, como pudieron ver en una de las diapositivas que muestra muchos de los proyectos más complejos que tenemos en marcha y la mejora significativa.

Ahora sentimos que, con los centros de atención al cliente de vuelta en los EE. UU., podemos ser mucho más agresivos en la búsqueda de nuevos negocios. Y para cuando comience el invierno de 2027, que realmente empieza, digamos, en noviembre de este año, esperamos tener un negocio sustancialmente mejor que el que teníamos cuando me incorporé a la compañía el 1 de noviembre de 2024.

Así que, superemos la próxima temporada de invierno. Espero una ejecución significativamente mejor. Este año ha sido mejor que el anterior, y el próximo será mejor que este, y contamos con todas las métricas operativas que lo respaldan.

Una vez que superemos el invierno del próximo año y logremos demostrar nuestra posición, creo que analizaremos cuáles son las opciones estratégicas a largo plazo para la compañía en cuanto a nuestra configuración y aspectos similares. Pero ahora mismo, nuestro objetivo es asegurar que, además de esta mejora financiera, contemos con una base operativa sólida para mostrar crecimiento en AmeriGas. Una vez superado el invierno, veremos qué sigue.

Y Gabe, quiero -- se me pasó -- preguntaste sobre el midstream; sobre qué supone para el midstream. En general, y no se trata solo del desapalancamiento de AmeriGas, también hablamos de la transacción de la empresa de servicios eléctricos. Obviamente, la optimización de la cartera que hemos realizado en el ámbito internacional, la venta de Hawaii. A lo que nos referimos es que estamos preparando a la compañía.

Como sabes, nuestra prioridad ha sido mejorar el balance general y fortalecer la situación financiera. Todo ello; esas transacciones se han destinado a la reducción de deuda. Por tanto, estamos muy centrados en aumentar lo que yo llamaría la capacidad de inversión o 'dry powder' de la compañía.

Corp, por cierto, también alcanzó un récord de 5 años de 3.7x este trimestre. Nos fijamos el objetivo de situarnos por debajo de [ 3.75 ], y este trimestre estamos en 3.7x. Así que realmente estamos preparando bien a la compañía para oportunidades en el midstream.

Sabemos que, obviamente, en la parte de LDC de la ecuación, hemos visto oportunidades. A eso es a lo que nos referimos: a consolidar el balance, desapalancarnos y reducir el coste de capital de AmeriGas. De este modo, la compañía estará bien posicionada si se presentan esas oportunidades.

Y Gabe, me gustaría profundizar un poco más en tu pregunta sobre cómo posicionamos AmeriGas y, quizás, hablar en términos generales sobre la gestión de la cartera de toda la corporación. Como puedes ver, hemos trabajado mucho en redefinir la estructura de nuestro negocio internacional. Ahora estamos en mercados donde nos situamos entre los tres primeros, o incluso somos el principal, y donde realmente contamos con una buena ventaja competitiva.

La venta de la empresa de servicios eléctricos que está en marcha se ha podido ejecutar con un múltiplo muy sólido sobre una base de activos regulados (rate base) de entre $220 million y $230 million, lo que reportará aproximadamente $470 million en ingresos por la venta, con la posibilidad de obtener también algunos earn-outs adicionales.

Y luego podremos analizar la configuración general una vez que pase el invierno. La gestión de la cartera de todo el complejo de la compañía estará siempre bajo revisión, buscando qué es lo que generará más valor y permitirá centrar mejor nuestros esfuerzos para los accionistas.

Genial. Si me permites seguir con el tema de midstream un poco más. Creo que has aludido al retraso en algunas inversiones de midstream como uno de los factores detrás de la revisión de la guidance. ¿Podrías hablar un poco más sobre ello? ¿Se trató de algo orgánico o inorgánico? ¿Cuáles son los factores implicados? ¿Se resolverán? Y también, respecto a la expansión de Auburn, ¿podrías hablar sobre el capital y el cronograma potencial de ese proyecto?

Sí, Gabe, puedo responder a la primera parte sin problema. Desde que llegué, hemos tenido oportunidades constantes de lograr crecimiento inorgánico en el negocio de midstream. Gran parte de ello se debe a la adquisición de participaciones en JVs o al estudio de firmas de PE que están listas para salir de sus activos, entre otros factores. Hemos tenido esto de forma bastante constante, por lo que no sería inusual que sigamos asumiendo este tipo de operaciones a medida que avanzamos.

Creo que lo que ocurrió este año, si queremos ser específicos al respecto, es que anticipamos esas oportunidades inorgánicas similares a las que hemos visto en el pasado. Y entonces llegó la evolución de los centros de datos. Así que puedes imaginar, Gabe, que las valoraciones de muchas de esas oportunidades inorgánicas fueron reevaluadas masivamente por sus propietarios ante el potencial de crecimiento en la demanda de energía y de gas en la región. Así que, la región.

Así que es simplemente un caso en el que la compañía está siendo muy disciplinada. Es decir, al analizar esas transacciones, tienen que ofrecer los niveles de rentabilidad adecuados para nosotros. Por tanto, creo que esas transacciones seguirán existiendo para el negocio de midstream. Pero aquellas con las que contábamos, y teníamos algunas específicas en la mira este año... pero, de nuevo, las valoraciones superaron un poco el nivel en el que nos sentíamos cómodos. Así que creo que podría ser solo una cuestión de tiempos. Anticipamos que esas oportunidades volverán a aparecer en el futuro.

Sí. Y la otra parte de tu pregunta, Gabe, sobre Auburn, la inversión será de entre $25 million y $30 million de inversión de capital. Y a través de la open season que acabamos de completar, el interés por suscribirse al gasoducto de Auburn fue significativamente mayor de lo que habíamos previsto en nuestros modelos económicos. Por lo tanto, es un proyecto con un retorno muy sólido para nosotros. Así que esperamos con interés ponerlo en marcha.

Genial. Y si pudiera colar una pregunta más sobre el anuncio de los centros de datos. ¿Podría hablar de los próximos pasos, concretamente de cuándo determinarán si el suministro de gas sigue adelante? Y también tengo curiosidad por saber si se va a inyectar capital en este proyecto, o si, por el contrario, se va a obtener capital debido a la venta de la propiedad al desarrollador del centro de datos.

Bueno, en términos generales, habrá una entrada neta de capital, pero ciertamente la venta del terreno nos proporciona un retorno de capital al inicio. Después, habrá inversión por nuestra parte para poder suministrar gas al centro de datos cuando esté desarrollado, trabajando con Prime y con John, quien... John y yo trabajamos juntos en [ NRG ] durante varios años; son buenos desarrolladores de energía. Así que nuestro objetivo es estar allí para suministrar el gas a la demanda que ese centro de datos generará. Por tanto, creo que verán los beneficios de ello más adelante en la década en términos de desarrollo, inversión y puesta en marcha.

Con esto concluye la sesión de preguntas y respuestas. Ahora cedo la palabra a Bob Flexon para sus comentarios finales.

Sí. Gracias, Stephanie, y gracias a todos por su interés, por participar hoy y por escucharnos. Para resumir, creo que nos hemos centrado realmente en nuestro desempeño operativo. Creo que uno de los aspectos de los que estamos más orgullosos es del incremento drástico en la seguridad. AmeriGas ha tenido su mejor desempeño en materia de seguridad en toda la historia de nuestra propiedad de AmeriGas, lo cual es nuestra prioridad número uno para garantizar la seguridad de todos. Y estamos viendo esto en todas las unidades de negocio. Por tanto, la seguridad es primordial, y estamos viendo un progreso tremendo en el hecho de realizar nuestra actividad de forma muy segura, protegiendo no solo a nuestro equipo, sino también a nuestros clientes y comunidades.

Nuestro desempeño durante el invierno fue bueno en todos los aspectos. Y en cuanto al servicio al cliente de AmeriGas en EE. UU., buscamos una mejora significativa en la atención para que el negocio vuelva a percibirse como algo local.

Hemos ejecutado transacciones estratégicas, como la venta de la empresa de servicios eléctricos con un múltiplo muy sólido para nosotros. Ahora somos minoristas en Amazon para el negocio de AmeriGas, lo cual es emocionante. Veremos cómo se traduce eso en ventas, pero somos muy optimistas al respecto. Obviamente, también está el acuerdo con Prime Data para la implantación de un centro de datos y la capacidad de prestar servicio a este.

Y finalmente, como Sean ha mencionado en gran medida, el fortalecimiento del balance general. Así, la combinación de la mejora operativa y el contar con una base financiera mucho más sólida nos abre nuevas oportunidades. Por ello, esperamos ejecutar todo ello. Con esto, doy por concluida la llamada. Y de nuevo, gracias a todos por participar.

Gracias por su participación. Con esto concluye el programa. Ya pueden desconectarse.