Hola, gracias por aceptar mi pregunta. En cuanto a la ocupación, creo que mencionó que esperan situarse en el rango medio del 96% en el segundo trimestre. Supongo que, ¿esperan impulsarla al alza en la segunda mitad del año? ¿O han ajustado un poco sus objetivos de ocupación para todo el año basándose en las condiciones del mercado? Tengo curiosidad por saber cómo será la estrategia para los próximos tres a seis meses.

Hola, Eric. Habla Mike. Sí. La forma en que solemos hacerlo es permitir que la ocupación baje en el segundo y tercer trimestre, cuando tenemos más demanda y más tráfico de clientes. De este modo, nos volvemos un poco más agresivos con nuestros alquileres en ese periodo.

Y, por lo general, lo que pueden esperar de nosotros, especialmente lo que están viendo con el cuarto trimestre, es que la impulsamos un poco más. Así que, si estamos operando, digamos, al 96.5% ahora mismo, esperamos seguir haciéndolo hasta aproximadamente julio o agosto, y luego podríamos incrementarla apenas un poco, quizás unos 10 o 20 bps. Nada necesariamente significativo.

Genial. Gracias por aceptar la pregunta. Siento si se me pasó. ¿Han hablado de las tendencias de abril hasta la fecha? Y si no es así, ¿podría hablar sobre el crecimiento de sus rentas nuevas, de renovación y de la renta mixta, así como de cualquier mercado que destaque en términos de aceleración, desaceleración o respecto a sus expectativas?

Sí, Jamie, excelente pregunta. Hay varios de ellos. Permíteme retroceder un poco porque creo que es importante ofrecer una visión de conjunto. En cuanto al crecimiento combinado, lo que te diría es que estamos increíblemente satisfechos con el inicio del año. Logramos elevar nuestros blends unos 370 puntos básicos respecto al cuarto trimestre hasta el 1.6%. Es una tendencia muy positiva y me complace informar que es el mayor crecimiento de todo el grupo de pares, tanto en términos relativos como absolutos. También señalaría que, dada la diversificación de nuestra cartera, esto es notable.

Específicamente sobre abril, te diría que, lo que es más importante, la fortaleza experimentada durante el primer trimestre se ha mantenido en ese rango del 1.6% durante el segundo trimestre, y seguimos encaminados hacia ese blend del 1.5% al 2% que esperamos para la primera mitad de este año. Unas observaciones sobre los datos: diría, en primer lugar, que nuestras regiones costeras, que representan aproximadamente el 75% de nuestro NOI, siguen experimentando el mayor crecimiento, con blends de alrededor del 3.1% en abril, lo que supone una aceleración frente al 2.8% del primer trimestre.

En cuanto al Sunbelt, esos mercados experimentaron el mayor impulso positivo desde el 4Q hasta enero, pero hemos visto que algunos de esos mercados han retrocedido ligeramente en los últimos 30 días, pasando de aproximadamente un -1.5% en el primer trimestre a un -2.5% en abril. En definitiva, lo que diría es que nos sentimos bien con cómo hemos empezado el año. Nuestra estrategia y enfoque en los ingresos totales y el flujo de caja están dando los resultados esperados. Y estamos profundizando realmente en el valor de vida de nuestro residente, continuando con el impulso para mantener una baja rotación y un mayor crecimiento en las renovaciones.

Respecto a tu pregunta sobre lo que estamos enviando y cómo se perfilan las renovaciones, te diría de nuevo, para reiterarlo, que nuestro primer trimestre fue casi el doble de lo que logramos en el cuarto trimestre, situándose en el 5.2%, una cifra muy saludable. En lo que va de julio, seguimos enviando renovaciones de entre el 5% y el 6.5%. Y mi expectativa es que cerremos las firmas dentro de los 100 bps de esa cifra. Así que, en resumen, vamos a seguir apostando por nuestro proyecto de experiencia del cliente, para reducir aún más la rotación, así como intentar testear el mercado tanto en el crecimiento de nuevos contratos como en el de renovaciones.

Sí, gracias. Buenos días. ¿Podría hablar un poco sobre la deuda y las acciones preferentes y cómo se perfilan los posibles reembolsos futuros? Creo que algunos de estos podrían haberse producido un poco antes. Solo intento analizar la cadencia de ello y qué podría ocurrir o no durante 2026, 2027 y 2028. Gracias.

Hola, Steve. Gracias por la pregunta. Sobre la cartera de DPE, como sabe, este es un negocio en el que llevamos más de una década. Es una de las diversas formas en las que desplegamos capital y se estableció para permitirnos utilizar nuestra experiencia para generar ingresos y/o acceder a activos de nuestro interés. Este trimestre, nos complace informar, incluyendo el día de hoy, que hay dos activos en Portland que nos entusiasma adquirir. Es un mercado que ha subido posiciones en nuestro ranking interno desde la perspectiva de nuestra herramienta de análisis predictivo. Y con los préstamos próximos a vencer con una relación de operador en ese mercado, los analizamos considerando los siguientes criterios: potencial de mejora operativa —y Mike y su equipo están entusiasmados con las oportunidades de rentabilidad que presenta—, las perspectivas de crecimiento de las rentas a través de nuestra herramienta propia y un CapEx relativamente bajo dado que son activos nuevos. Esto nos permite escalar en ese mercado.

En cuanto a la evolución de la cartera, esa es una de las razones por las que está disminuyendo este año, tal como indicamos el trimestre pasado. Tenemos la oportunidad en Portland, hemos tenido reembolsos exitosos que informamos en el primer trimestre y, por último, la otra consideración es que el mercado es, francamente, más competitivo. Hemos mantenido la disciplina en nuestra evaluación de riesgos. Y cuando analizamos el mapa de calor y los usos del capital, nos inclinamos hacia las acciones dado que su valoración es temporal y excepcionalmente atractiva. Por tanto, en términos de tendencia, para ayudarle con su modelo, considerando que el saldo de DPE se situaba en el rango de los $300 millones al cierre del primer trimestre, yo le orientaría hacia unos $300 millones aproximadamente al cierre del año.

Gracias, y felicidades por este sólido comienzo de año. Mike, me preguntaba si podría compartir alguna tendencia que esté observando esta primavera entre propiedades tipo A frente a tipo B, o entre entornos urbanos frente a suburbanos.

¿Y quizás, mirando el panorama general, no es esta la forma correcta en la que deberíamos plantear la cartera, dado este enfoque en micromercados y la analítica que ha desarrollado su equipo?

Es una excelente pregunta. Definitivamente es una de las formas en las que lo analizamos. A veces es difícil de explicar dada la presencia que tenemos. Creo que es más sencillo hablar de algunas de las regiones para luego profundizar en algunos de los mercados y en lo que estamos experimentando allí. Así que, para retroceder un poco, lo que estamos viendo hoy —y no les va a sorprender— es que la Costa Oeste sigue funcionando mejor que, por ejemplo, la Costa Este, seguida por el Sunbelt. Les diría que todos van por buen camino, quizás con algunos mercados funcionando algo mejor de lo que esperábamos, como mencioné en las declaraciones preparadas; específicamente San Francisco, Nueva York y Dallas para nosotros. Pero en lo que respecta a la distinción entre A/B, urbano/suburbano, esto varía según el mercado. En nuestro caso, San Francisco es un buen ejemplo donde el segmento urbano A está funcionando mejor porque hay más oferta que está impactando a medida que se avanza por la península. Pero, en general, toda esa MSA está funcionando bien. Por otro lado, tenemos un lugar como Boston como ejemplo, donde estamos viendo un impacto algo mayor en el centro, en el segmento urbano A, y un impacto menor en nuestros activos suburbanos B. En cuanto a la cuestión de la relación A/B, urbano/suburbano, depende un poco de cada mercado. Pero, de nuevo, hoy tenemos ganadores en cada una de nuestras regiones y hemos tenido un comienzo bastante bueno.

Gracias por el tiempo. Me pregunto, teniendo en cuenta las desinversiones de activos que se han realizado en lo que va de año, que algunos de sus homólogos se refieren al riesgo de reducir demasiado la empresa mediante desinversiones. Me gustaría saber cómo ven esto, si ese es el marco de referencia adecuado, si es algo más específico de cada mercado, o si existen otros factores que influyan en cómo deciden cuántos activos pueden vender y en qué periodo de tiempo, presumiblemente para generar fondos destinados a las recompras de acciones de las que han hablado.

Adam, me adelantaré para responder. En primer lugar, nuestro esfuerzo de desinversión se centra en el plan de acción que hemos implementado desde septiembre. Estamos en un momento en el que existe una desconexión inusualmente amplia entre las valoraciones de los mercados públicos y privados. He tenido la oportunidad de seguir este sector durante muchos años y ya he visto esto otras veces, y mi experiencia es que resultan ser situaciones pasajeras. Por ello, nos entusiasma la oportunidad de aprovechar esto, vender activos y luego recomprar acciones de una manera que sea acrecentadora y que, al mismo tiempo, mejore la calidad de la cartera. Podemos hablar más sobre las desinversiones que se produjeron en el trimestre, pero su pregunta se refiere más bien a la estrategia de cara al futuro. Lo que les diría es que el plan de acción seguirá siendo el mismo mientras la acción mantenga una valoración tan atractiva como la actual. Tenemos más activos en el mercado y seguiremos siendo vendedores disciplinados, utilizando los fondos donde podamos para continuar con la recompra de acciones.

Hola, gracias. Soy Amy, estoy con Michael. ¿Podría cuantificar aproximadamente qué impacto podría tener la estrategia de realineación de arrendamientos de la cartera en los ingresos de las mismas tiendas a medida que avancemos? Supongo que no veríamos ningún impacto en los blends, pero dígame si esperaría algún impacto también en ese aspecto.

Sí. Creo que, para nosotros, lo que se podría observar, y hacia donde me gustaría dirigir la atención —y lo mencioné cuando cubrí la respuesta de abril—, es el hecho de que tuvimos blends del 1.6% con una cartera diversificada, lo cual fue el más alto entre el grupo de pares; creo que eso apunta a nuestra fortaleza. Por tanto, al salir del 4Q, para contextualizar un poco y hablar de estrategia, nuestra intención era impulsar la ocupación en ese rango del 97% al 97.2% con el objetivo de elevar nuestros alquileres.

En nuestro caso, no puedo hablar específicamente por todos los demás, pero cada 1% de blends que logramos supone unos $7 million adicionales al beneficio neto a lo largo de 12 meses. Por ello, creemos que hemos tenido un buen comienzo respecto a nuestros pares en el primer trimestre. Nuestra intención es seguir encontrando esas oportunidades.

Se trata de buscar esas oportunidades para impulsar nuestros blends en el futuro, propiedad por propiedad y, en ocasiones, a nivel de unidad. Así pues, nuestras expectativas actuales son que vamos por buen camino, pero aún queda mucho por ver. Creo que sabremos mucho más cuando nos reunamos en NAREIT.

Gracias por aceptar mi pregunta. Me preguntaba si existe alguna desventaja competitiva para ustedes si se produce una consolidación entre sus principales competidores en algunos de sus mercados y, ya sabe, si de repente aparece un actor con mayor escala. ¿Les otorga eso una ventaja de datos a la hora de fundamentar sus decisiones en esos mercados? ¿Es ese factor relevante?

Y, por separado, ¿les preocupa en algún modo que una transacción pueda atraer, ya sabe, el escrutinio regulatorio o político en este momento?

Iba a hacer esa última pregunta, pero quizá la vincule con otra cosa. Si fueran una empresa más grande, ¿atraería eso a una base de accionistas diferente? Y quería relacionarlo con el dividendo mensual. Desde nuestra perspectiva, parece una forma de atraer a accionistas minoristas, quizás un poco como una estrategia de marketing. Estoy seguro de que no es como ustedes lo ven. Así que, tal vez, si pudieran comentar su decisión de optar por la vía del dividendo mensual.

Solo añadiría algo; habla Dave. Quiero aportar un ángulo aquí. El cambio al dividendo mensual es parte de un impulso más amplio por nuestra parte para atraer a los accionistas minoristas. Y lo que verán de nuestra parte con el tiempo es un plan de acción polifacético en torno a esto, con mucha labor de divulgación, ajustes en nuestro marketing, etcétera. Y estamos comprometidos a mantener ese rumbo.

Así que esta es una maniobra que capta su atención, pero ustedes, y especialmente esos inversores minoristas, verán más de nuestra parte con el tiempo. Y somos optimistas. El negocio de los apartamentos es muy identificable para ese grupo. Es algo que resuena con ellos en términos del flujo de caja de los residentes, a través de nosotros y luego hacia los accionistas. Así que esperamos ver cómo evoluciona esto.

Es decir, si tienes una gran empresa multifamiliar que está duplicando su tamaño, ¿atrae eso a una base de accionistas diferente? Hay otras grandes empresas que pueden atraer a inversores de renta variable más generales, y me pregunto si eso es algo que haya pasado por su mente en absoluto.

Gracias. Buenos días. Por cierto, la family office de Anderson está encantada con el dividendo mensual. Mi pregunta es sobre la rotación. Cuando empecé a cubrir este sector, la rotación anual era del 65%–70%. Ustedes están en el 29% al cierre del primer trimestre. ¿Existe una frontera eficiente en el punto en el que la rotación podría ser demasiado baja y quizá la gente simplemente no se mueva, lo que podría ayudar a explicar, no solo para UDR, Inc., sino en general, por qué les está costando tanto salir del bache del crecimiento negativo de las tasas de nuevos contratos? Tengo curiosidad por saber si creen que hay alguna lógica detrás de la idea de que tal vez la rotación se ha vuelto demasiado baja y no están en la frontera desde la perspectiva del crecimiento de los alquileres.

Sí, añadiría algunos puntos. Primero y principal, la forma en que lo planteamos es que entre 2012 y 2019 la rotación media fue de aproximadamente el 51%. Así que la hemos reducido en unos 1,200 puntos básicos. Desde que empezamos con el proyecto de experiencia del cliente en 2023, hemos podido mejorar la rotación en unos 800 puntos básicos, lo que resulta ser unos 400 puntos básicos mejor que la media de sus pares. Hemos avanzado mucho. Puedo decirles que seguimos aprendiendo muchísimo cada día.

Lo que resulta interesante es que, al comenzar el año, nuestra expectativa respecto a la facturación era que probablemente se mantendría prácticamente plana de forma interanual. Resulta que estamos unos 300 puntos básicos por encima en términos interanuales.

En lo que nos hemos estado centrando últimamente, y se puede observar en nuestro crecimiento de renovaciones, es en dónde podemos empezar a pivotar e intentar impulsar también esa cifra. Me complace informar que el 5.2% en el primer trimestre es muy sólido. En general, hemos avanzado mucho. Seguimos aprendiendo y seguimos pensando que hay oportunidades en este frente.

Y en relación con lo que menciona Tom, hay toda una otra fase por venir, que tiene que ver con nuestra visión sobre la fijación de precios, nuestra estrategia de marketing y cómo logramos impulsar aún más ese flujo de caja.

Hola, buenos días. Tom, agradezco ciertamente el enfoque y el énfasis en el dividendo; es una parte importante de la rentabilidad total. Pero si pensamos en ir tras el sector minorista o el de grandes patrimonios, me vienen a la mente algunas cuestiones. Una es que parece que muchos de estos REIT privados u otros productos similares tienen rentabilidades por dividendo más altas; van tras, no quiero decir de menor calidad, pero, ya sabes, activos más genéricos que ofrecen mayores ingresos corrientes. Lo otro son las comisiones de venta que pagan los REIT privados. Claramente, ustedes no hacen eso. Entonces, ¿cómo piensan hacer que su dividendo sea competitivo y, además, competir cuando no pagan comisiones? ¿Cómo piensan penetrar en ese segmento de grandes patrimonios y en todo ese canal de distribución que los REIT privados y esos otros productos estructurados parecen tener para ellos solos?

Alex, un tema excelente, algo que hemos discutido internamente de forma exhaustiva mientras trabajábamos en este proyecto, y Tom mencionó que es algo en lo que el equipo ha estado trabajando durante algún tiempo y en lo que se ha reflexionado mucho. En realidad, es una oportunidad para nosotros y para el sector de los REIT en general para educar al mercado sobre las virtudes de invertir en REIT. Y creo que lo has explicado bien, Alex. Se trata de la rentabilidad total. La rentabilidad por dividendo es parte de ello. Lamentablemente, en algunos de estos otros productos, las comisiones considerables pueden mermar ese rendimiento. Así que tenemos una oportunidad ante nosotros, y ya tenemos programada una buena agenda de presentaciones y conversaciones que nos pondrán en camino para ejecutar esa estrategia. Sabemos que existen otros productos en el mercado que se comercializan de ciertas maneras, pero creemos que los números hablan por sí solos, y esperamos educar a ese grupo de inversores al respecto.

Mike, quería retomar su comentario sobre la moderación del crecimiento de las tasas de arrendamiento en el Sunbelt en abril y esperaba que pudiera proporcionar algunos detalles adicionales sobre qué está impulsando ese debilitamiento y si cree que es algo temporal o si prevé que persista en mayo y junio. ¿Y fue algo específico de uno o dos mercados o fue generalizado? Gracias.

Excelente pregunta, Austin. Creo que lo que estamos experimentando ahora mismo es más bien un bache, por así decirlo, porque seguimos esperando ver un punto de inflexión en el Sunbelt en algún momento de este año. Eso ya está contemplado en nuestra guidance para el año. En este momento, diría que es algo más específico de, por ejemplo, Florida que de Texas, e incluso Nashville ha experimentado un ligero descenso, por así decirlo. Creo que parte de ello se debe a que los alquileres de mercado simplemente no han subido tanto como esperábamos en los últimos, digamos, 30 a 45 días. Y con ello, hay que negociar un poco más en las renovaciones. Por eso, fuimos bastante agresivos con nuestras renovaciones, como se pudo ver con lo que firmamos. Creo que tuvimos que retroceder un poco en algunos de esos mercados del Sunbelt. Pero mi expectativa es que seguiremos trabajando para absorber el exceso de oferta allí abajo, y podríamos ver que los alquileres de mercado vuelven a subir durante el verano, lo que podría ayudarnos a seguir impulsando esos mercados de cara al futuro.

Hola. Habla Mike, junto con Haendel de Mizuho. Nuestra pregunta es: ¿cómo evalúa UDR, Inc. el riesgo para su cartera de Boston ante la propuesta de medida de control de alquileres a nivel estatal en Massachusetts que se someterá a votación este próximo noviembre? Y, ¿podría recordarnos si UDR, Inc. está destinando costes adicionales de defensa dentro de la guidance y a qué cap rate/unlevered IRR cotizaría hoy un apartamento en Boston?

Claro. Yo puedo responder a las primeras. No creo que estemos preparados todavía para tasar el riesgo. Estamos en una fase muy temprana del proceso. Como probablemente sepan, estamos colaborando activamente con grupos de propietarios locales, incluyendo a algunos de nuestros grandes competidores cotizados, y con socios de grupos comerciales de mayor envergadura para oponernos a la medida en Boston en este momento. Respecto a cómo progresa esto, proporcionaremos actualizaciones según proceda en el futuro. Simplemente no hay una actualización relevante que ofrecer en este momento.

La recaudación de fondos se está llevando a cabo. Hemos aportado —puedo dejar que Dave hable de ello o me complacería hablar yo también de la parte de las aportaciones— que probablemente se sitúa ahora mismo en torno a los $0.5 million que hemos destinado a la iniciativa. Lo más probable es que la cifra aumente durante los próximos dos trimestres. No obstante, quiero recalcar que esto no es nada comparado con lo que se gastó en California en las iniciativas de votación. Massachusetts es, obviamente, un mercado mucho más pequeño. Por tanto, creemos que, desde una perspectiva de costes y de financiación, será una fracción relativamente menor de lo que vimos en California.

En cuanto a la fijación de precios, puedo abordar ese tema. Es difícil generalizar para todo el mercado, pero lo que les diría es que esta incertidumbre ha tenido un impacto. Hemos observado un menor volumen de transacciones, lo que dificulta descifrar con exactitud dónde se sitúan las tasas de capitalización (cap rates), pero nuestra experiencia indica que, en términos generales, esta incertidumbre en este momento ha tenido un impacto adverso en los precios.

Hola a todos. Gracias por permitirme la pregunta. Quería centrarme un poco en San Francisco, que han destacado como un mercado excepcional.

Dado el creciente debate sobre la sostenibilidad del CapEx en IA, el estancamiento de la plantilla tecnológica y el riesgo de desregulación federal para la dinámica del mercado tecnológico, tengo curiosidad por saber si perciben algún impacto de este ruido macroeconómico reciente en su velocidad de arrendamiento o en el tráfico. ¿Y cómo sería su escenario de estrés para el mercado?

Claro. Empezaré yo, por si alguien más quiere intervenir. En este momento, lo que estamos observando es una fortaleza continua. Y creo que cuando se habla de la IA, los empleos y todo lo que podría suceder en ese ámbito, hay que tener en cuenta otros puntos. Para nosotros en San Francisco, la forma en que analizo el mercado es que hay una oferta muy baja, no solo hoy, sino también de cara al futuro. Ese es nuestro contexto. También vemos que el regreso a la oficina está surtiendo efecto ahora mismo. Estamos observando una mayor migración, con personas acercándose más a sus lugares de trabajo. Por ello, zonas como SoMa y el Downtown están recibiendo, sin duda, una parte importante de ese flujo de personas. Además, el crecimiento de la IA es más específico en esa zona de Downtown/SoMa. Seguimos viendo mucho impulso, no solo en cuanto al tráfico de personas, sino también en nuestras rentas de mercado, lo que también conlleva un crecimiento en las renovaciones. Además, la ciudad está vibrante. Estamos viendo cómo los bares y restaurantes vuelven a abrir. Estamos viendo un mayor retorno del sector retail a la ciudad. Y, al fin y al cabo, tenemos ratios de renta sobre ingresos bajos. Así que hay una multitud de factores que actúan de forma positiva en San Francisco. Nuestra expectativa es que seguiremos viendo fortaleza en ese mercado en el futuro previsible.

Gracias por aceptar mi pregunta. ¿Podría hablarnos de cómo percibe las posibles oportunidades de desarrollo actualmente? ¿Consideraría iniciar el desarrollo de algunas de sus parcelas de terreno a corto plazo?

Hola, Mason. Gracias por la pregunta. Como señalamos en la apertura, estamos muy satisfechos con el progreso del activo que tenemos actualmente en desarrollo. En cuanto a nuestra estrategia de futuro, cuando analizamos nuestra reserva de terrenos, tenemos un par de emplazamientos existentes que encajan perfectamente en nuestro perfil de inversión, y voy a describirlos.

Primero, están adyacentes a activos operativos existentes, por lo que son esencialmente expansiones en submercados que conocemos bien. Segundo, son de construcción tradicional o tipo podium. Y tercero, la rentabilidad del flujo de caja incremental desplegado a través de nuestros terrenos sería superior al 6% si se activaran.

Por tanto, existe la oportunidad de activar estos elementos y aprovechar un entorno de oferta menos competitivo en 2027 y 2028. Si vieran algún movimiento por nuestra parte en ese sentido, eso es lo que lo describiría.

Hola. Gracias por el tiempo. Disculpad si esto ya se ha preguntado, me he unido tarde a la llamada. Dave, ¿podrías compartir el rango de cap rates de las cuatro desinversiones del trimestre, así como, supongo, el cap rate efectivo del activo de Portland, Oregon, que consolidaste?

Hola, John. Gracias por la pregunta. En relación con los activos que vendimos —cuatro activos—, quiero hablaros un poco de ellos porque ayuda a ponerlos en perspectiva. Edad media, 38 años. Alquileres por debajo de la media de la cartera, pero eso no es lo más importante.

Lo que es más importante es que, bajo nuestra óptica, las perspectivas de crecimiento de los alquileres son inferiores a las de la cartera retenida y, ciertamente, las necesidades de CapEx son superiores a la media. Por tanto, cuando hablamos de estos criterios para adquisiciones y desinversiones, este grupo de activos cumple con dichos requisitos.

Vimos procesos de licitación bastante profundos y competitivos para estos activos. El precio se situó a pocos puntos porcentuales de nuestras expectativas. La tasa de capitalización de mercado se encuentra en el rango medio del 5%.

Luego, pensando en Portland y en la oportunidad que nos entusiasma allí, yo describiría ese rendimiento actual en torno al 5%. Mike y su equipo tienen mucho trabajo por delante para entrar y estabilizarlo, y su gestión desde una perspectiva operativa nos llevará a un rendimiento estabilizado en el rango alto del 5%.

Sí. Hola a todos. Gracias. Otra sobre Portland. Obviamente han mencionado que ha subido en su lista de prioridades y que van a adquirir un par de activos allí. Al mismo tiempo, es un mercado algo más pequeño. No tiene una exposición masiva para los REIT públicos. Creo que parte de eso se debe a que, por momentos, el entorno regulatorio ha sido relativamente complejo. Me preguntaba si podrían hablar de los aspectos positivos que ven y cómo se equilibran con los negativos.

Claro, Brad. Quizá empiece yo y luego le pase la palabra a Lacey por si quiere añadir algo. A grandes rasgos, Portland parece ahora uno de nuestros mejores mercados desde la perspectiva de la oferta y la demanda. Les diría que las previsiones de empleo para el mercado en 2026 se han duplicado desde principios de año. La aceleración del crecimiento salarial es, de hecho, la mejor dentro de nuestra presencia de mercado en este momento. En cuanto a la oferta, de forma similar a lo que Mike comentó sobre San Francisco, las entregas han caído drásticamente. Se espera que las entregas en 2026 representen solo un 0.7% del stock, algo similar para 2027. Ambas cifras están muy por debajo de lo que vimos en 2024 y 2025. Y lo más importante, la mayoría de esas entregas se concentran lejos de estos dos activos. Pero, como usted ha aludido, nuestros análisis profundizan mucho más allá de lo general. Para estos activos, nuestra plataforma considera que Portland es un buen mercado; cree que está en una fase ascendente según nuestro amplio conjunto de variables. Más importante aún para los activos en sí, en general le gustan la demografía, la psicografía, las características a nivel de activo, la micro-ubicación, las perspectivas de nueva oferta y todo ese tipo de factores para ambos activos. Y, obviamente, cuando se combinan todos esos elementos, según nuestros análisis, eso debería traducirse en un crecimiento extraordinario de los alquileres y del flujo de caja de cara al futuro, más allá o además de lo que Mike pueda aportar, y dejaré que él hable de ello.

Gracias, Chris. Mi visión sobre el mercado, así como la oportunidad que percibimos en estos activos, es la siguiente: en primer lugar, es un mercado relativamente pequeño para nosotros. El equipo siempre ha tenido un buen desempeño aquí. Por ejemplo, la ocupación actual es superior al 97% y estamos observando una mezcla en ese rango del 2% al 3%.

Vemos esta oportunidad como una forma de obtener mayor escala. De hecho, duplica el tamaño del mercado para nosotros.

Y específicamente para estas propiedades, creemos que podemos impulsar ese margen operativo controlable entre, digamos, 300 y 400 bps durante los próximos 12 a 18 meses, únicamente mediante eficiencias en la dotación de personal, consolidación de proveedores y otras oportunidades de ingresos. Así que estamos deseando empezar a gestionarlos.

Hola. Sí. Buenas tardes. Solo quería retomar el tema regulatorio. Usted mencionó Boston, pero tengo curiosidad respecto a otros titulares que circulan: la senadora Warren exigiendo a un gran número de REIT residenciales que divulguen más información sobre sus operaciones comerciales; algunas de las medidas que el presidente Trump intenta implementar para mejorar la asequibilidad de la vivienda; y la noticia de Washington, DC, de hace unos días sobre, ya sabe, la demanda contra MA para que proporcione más información sobre sus estructuras de alquiler y comisiones abusivas.

Desde una perspectiva regulatoria colectiva, ¿existe alguna preocupación real de que esto pueda afectar la gestión del negocio en el futuro, o parece ser simplemente ruido y que, al fin y al cabo, todo seguirá funcionando con normalidad?

Sí. Sinceramente, es demasiado pronto para hablar de cómo podrían afectar a las operaciones algunas de esas iniciativas de mayor alcance a nivel federal. Puedo decirles una vez más que en lo que nos estamos centrando ahora mismo son iniciativas o cambios de política que favorecen al inquilino. Ya hemos hablado de Massachusetts. Pero, en nuestro caso particular, también estamos vigilando Salinas, California; Nueva York; y, más recientemente, el Distrito de Columbia. Obviamente, si alguna de esas medidas se aprueba, tendría un impacto directo y tangible en nuestros activos de esas zonas. Una vez más, hemos formado grupos de propiedad, hemos aportado fondos junto con nuestros socios y estamos trabajando con grandes asociaciones sectoriales para derrotar esas medidas. Lo positivo para UDR, Inc. es que contamos con un equipo de asuntos gubernamentales muy especializado que supervisa los niveles federal, estatal y local, y mantiene informados a todos nuestros equipos de capital y operaciones sobre cualquier cambio que pueda producirse, ya sea positivo o negativo. Eso es lo que tomamos como referencia y nos permite evaluar lo que creemos que sucederá en el futuro. Eso es lo que estamos analizando en este momento.