Bienvenidos a la conferencia de Capital Markets del cierre del ejercicio 2025 de UCB. Mi nombre es Antje y estoy en el departamento de Investor Relations de UCB. Antes de presentarles el orden del día y ceder la palabra a los ponentes de hoy, quisiera hacer algunas observaciones. Esta sesión se está grabando. Si se han conectado por teléfono, pueden encontrar la presentación en nuestro centro de descargas. La presentación y la posterior sesión de preguntas y respuestas están dirigidas exclusivamente a participantes institucionales de los mercados de capitales. Si no es su caso, por favor desconéctense ahora. Esta presentación y la sesión de preguntas y respuestas posterior están sujetas al descargo de responsabilidad y a la declaración de safe harbor que se indica en la diapositiva 2 de la presentación. Por favor, léanlo detenidamente. Con esto, me gustaría presentarles a nuestros ponentes de hoy: Jean-Christophe Tellier, nuestro CEO; Emmanuel Caeymaex, Head of Patient Evidence; Fiona du Monceau, nuestra Chief Commercial Officer; Sandrine Dufour, nuestra CFO; y a continuación tendremos una sesión de preguntas y respuestas con todos los ponentes. Gracias. Jean-Christophe, te cedo la palabra.

Gracias, Antje, y buenos días, buenas tardes o buenas noches a todos, y gracias por acompañarnos en nuestra presentación del cierre del ejercicio 2025. Es un verdadero placer compartir con mis colegas nuestros resultados de lo que ha sido un año muy sólido. ¿Podemos pasar a la siguiente diapositiva, por favor? Porque, como saben, nos estamos centrando en la ejecución de nuestros lanzamientos, y creo que es justo decir que 2025 ha demostrado nuestra capacidad para seguir impulsando un crecimiento sólido basado en nuestros 5 motores de crecimiento, los cuales nos permitirán entrar y seguir construyendo nuestra década de crecimiento.

Si quisiera que se quedaran con solo unos pocos elementos de esta diapositiva, empezaría por la parte superior izquierda con un solo número. Nuestro crecimiento de ventas netas frente al año anterior a tipo de cambio constante ha sido del +35%. ¿Cómo hemos sido capaces de lograr este crecimiento? Está en la flecha de la parte central. Y como pueden ver, nuestros 5 motores de crecimiento han alcanzado los EUR 3.3 billion, lo que supone más del doble de los ingresos que estos productos generaron el año pasado. Bimekizumab solo generó y alcanzó más de EUR 2.2 billion en 2025. Así que, como pueden observar, se ha obtenido un crecimiento muy sólido en 2025, y Sandrine podrá profundizar más en el P&L.

Pero me gustaría destacar algunos puntos clave sobre 2025. Además de este cumplimiento de los objetivos de crecimiento y de los motores de crecimiento que tenemos, también hemos visto avances críticos en nuestra pipeline, que es lo que se muestra en la parte inferior de la diapositiva. En primer lugar, KYGEVVI. Hemos obtenido la aprobación en los EE. UU. y contamos con un dictamen positivo del CHMP en Europa. Como saben, KYGEVVI actúa en una enfermedad ultra rara, la deficiencia de TK2. Y es el primer y único tratamiento que estaría disponible para estos niños y sus familias para salvar sus vidas y ayudarles a tener una vida mejor.

El segundo elemento en 2025 fue nuestro bispecífico. Tenemos dos de ellos para la dermatitis atópica, donzakimig y galvokimig. Ambos han alcanzado los objetivos positivos, específicamente el endpoint primario. Sin embargo, tras un análisis riguroso, hemos decidido por el momento centrarnos en galvokimig y acelerar el desarrollo de este bispecífico de IL-13 e IL-17, no solo en dermatología, sino también en neurología.

Luego está bepranemab, nuestro anticuerpo anti-tau para la enfermedad de Alzheimer. Tenemos una Fase II positiva. Creemos que contamos con una visión muy sólida que nos ayudará a orientar el desarrollo de este producto para estos pacientes. Además, nos complació recibir en febrero la designación de fast-track por parte de la FDA. Y finalmente, en '25, también hemos iniciado el desarrollo de BIMZELX para una enfermedad rara, pero muy debilitante, que es la pustulosis palmoplantar.

'25 también ha sido testigo de una decisión, una decisión muy importante y estratégica para nosotros, de realizar una inversión significativa en los EE. UU. con un total de $5 billion en inversiones directas e indirectas en una planta de fabricación de mamíferos para producir BIMZELX en el futuro desde los EE. UU. Siguiente diapositiva, por favor. Así que creo que es justo decir que los sólidos logros que hemos podido alcanzar en '25 nos orientan y nos prometen un futuro brillante y exitoso para la década de crecimiento que tenemos por delante.

La primera razón es que somos una de las pocas empresas que tendrá periodos prolongados de exclusividad antes de la próxima ola de pérdida de exclusividad. Como pueden ver en la parte superior, comenzaremos en 2033 y el último será BIMZELX en 2037. Este largo periodo de exclusividad nos dará el tiempo y el margen necesarios para cumplir realmente con nuestro crecimiento.

El segundo elemento que también puede explicar nuestra confianza en el futuro es la capacidad de seguir diferenciando nuestra cartera. Recordarán que BIMZELX fue el primer producto que pudo lanzarse con 3 estudios clínicos de superioridad frente al estándar de tratamiento. Como saben, hace unos años iniciamos un estudio adicional en artritis psoriásica, BE BOLD, frente a risankizumab. Esperábamos este resultado en la segunda mitad de 2026, pero nos complace compartir con ustedes que, gracias a un reclutamiento muy sólido y rápido, podremos obtener el resultado antes, ya en la primera mitad de este año.

Y seguimos ampliando nuestra pipeline. Este año tendremos una presentación, 6 Fase III, 5 Fase II, como pueden ver aquí. Y gracias a un balance general sólido y, particularmente, a nuestra capacidad para reducir nuestra deuda, ahora, por supuesto, tenemos el margen y la capacidad para considerar el crecimiento inorgánico para seguir impulsando, expandiendo y acelerando nuestro crecimiento futuro. Así que, gracias de nuevo por participar en esta llamada. Y con esto, me gustaría ceder la palabra a Emmanuel.

Muchas gracias, Jean-Christophe, y hola a todos. Es un verdadero placer poder ofrecerles una actualización sobre nuestra cartera de proyectos desde esta nueva perspectiva como Head of Patient Evidence. Permítanme explicarles cómo innovamos con propósito y cómo traducimos la ciencia diferenciada en un crecimiento duradero. Nuestro motor es sólido y se centra en la inmunología, la neurología y su intersección. Hoy me centraré en galvokimig, FINTEPLA y nuestro recién aprobado KYGEVVI, tras comentar algunas otras actualizaciones clave. En la siguiente diapositiva, pueden ver nuestra cartera de proyectos en fases intermedia y avanzada, diseñada para impulsar el crecimiento a medio y largo plazo, diversificar el riesgo y aportar innovación y avances dirigidos a poblaciones con grandes necesidades médicas no cubiertas. Y, para facilitar las cosas, empezaré por el principio con el estudio BE BOLD, que Jean-Christophe acaba de mencionar.

Este estudio es estratégicamente importante en el sentido de que existe una oportunidad en la artritis psoriásica para elevar el estándar de tratamiento. Actualmente, la inhibición dual de IL-17 A/F aún no se posiciona como tratamiento de primera línea ni es líder. Sin embargo, creemos, basándonos en nuestros resultados de Fase III, que existe la oportunidad de demostrar superioridad frente al inhibidor de IL-23, risankizumab, SKYRIZI. Por ello, hemos dimensionado el estudio para poder lograrlo utilizando un criterio de valoración bastante asertivo y riguroso, que es el ACR50 en la semana 16. Si esto tiene éxito, tendremos la oportunidad de reforzar el posicionamiento de BIMZELX tanto en reumatología como en dermatología, donde se trata a muchos pacientes con psoriasis y artritis psoriásica concomitantes. Como se mencionó anteriormente, se espera conocer los resultados en el primer semestre de este año. También habrán leído que hemos iniciado el estudio de pustulosis palmoplantar.

De hecho, esta es una enfermedad impulsada en gran medida por la IL-17F, y esto será una oportunidad para que sigamos consolidando el liderazgo de bimekizumab en las enfermedades mediadas por IL-17. En cuanto a RYSTIGGO, rozanolixizumab, por un lado, tenemos los resultados del estudio de la enfermedad asociada a anticuerpos MOG en el segundo semestre de este año, y también nos complace anunciar que vamos a iniciar un estudio de Fase III para la miastenia gravis ocular, reconociendo el muy buen desempeño clínico de RYSTIGGO y el hecho de que la mayoría de los pacientes con miastenia gravis generalizada comienzan con síntomas oculares; por lo tanto, es un paso lógico para asegurar que podamos abordar los síntomas de forma temprana y así prevenir daños irreversibles en los pacientes con miastenia gravis. Esperamos comenzar este estudio dentro de este año. Abordaré brevemente FINTEPLA, fenfluramina, un poco más adelante. Solo quería dedicar unas palabras también a bepranemab.

Hemos estado trabajando de forma muy proactiva y constructiva con las agencias reguladoras, empezando por la FDA de EE. UU., que recientemente nos concedió la designación de fast-track para bepranemab en la enfermedad de Alzheimer. Nos alientan los intercambios y el significado de los datos que hemos podido generar en nuestro estudio de prueba de concepto, en particular en una subpoblación predefinida. Una vez más, esos datos fueron bastante convincentes tanto en biología como en los criterios de valoración cognitivos y funcionales. Así que esperamos más avances con bepranemab. Y, finalmente, galvokimig. Como mencionó Jean-Christophe, vamos a iniciar dos estudios en enfermedades respiratorias. Hemos comenzado el estudio de Fase IIb en dermatitis atópica, que es un estudio de 52 semanas y cuyos resultados se comunicarán para 2028. Si pasamos a la siguiente diapositiva, podemos profundizar un poco más en galvokimig. Primero, reconociendo el hecho de que en la dermatitis atópica los resultados fueron bastante sólidos.

De hecho, esta molécula fue diseñada para abordar la heterogeneidad de la dermatitis atópica, alcanzando aproximadamente un 50% de EC90 en la semana 12 y también con datos de prurito muy buenos, datos de EC50. Por tanto, el potencial diferenciador está ahí, lo cual probaremos ahora en esta Fase IIb buscando realmente definir la dosificación óptima. Lo que es nuevo y que no habían escuchado antes es la incursión que estamos planeando en EPOC y en bronquiectasias (bronquiectasias no relacionadas con fibrosis quística). La EPOC presenta una necesidad médica no cubierta masiva, como muchos de ustedes saben, ya que es muy prevalente. Causa 3 millones de muertes al año, por lo que la carga de la enfermedad es realmente muy, muy alta. Estamos entrando en una década de inmunología de precisión; en este sentido, el área respiratoria va por detrás de la dermatología y la reumatología, pero creo que la traslación de la biología está ocurriendo ahora.

Y con galvokimig, contamos con un agente que, gracias a su enfoque combinatorio, tiene un potencial real para abordar los mecanismos fundamentales de la enfermedad tanto en la EPOC como en la bronquiectasia no relacionada con la fibrosis quística. En el caso de la EPOC, como saben, se han aprobado algunos productos y el segmento de pacientes con los denominados eosinófilos altos está cubierto hasta cierto punto, pero eso representa solo alrededor del 30% de la población. El otro 70% realmente no dispone hoy de un tratamiento aprobado o dirigido. Sabemos que, si bien la inhibición de la IL-13 ofrece una solución, el otro grupo probablemente necesite una terapia que trate la inflamación impulsada por neutrófilos. Ese es el concepto que vamos a probar en un estudio de gran envergadura que comenzará este año. La bronquiectasia no es tan conocida, pero es una enfermedad crónica, muy debilitante, caracterizada por bronquios crónicamente dilatados.

Con la llegada de los inhibidores de DPP1, existe un nivel de evidencia de que abordar la inflamación neutrofílica puede tener un impacto, y nos referimos a una reducción del 20% en las exacerbaciones en pacientes que presentan al menos 2 exacerbaciones al año. Por tanto, se observa que todavía hay mucho margen de crecimiento. Sabemos que la patobiología se centra tanto en la inflamación neutrofílica como en la disfunción de la mucosidad. Esto nos ofrece dianas validadas y una diana que, mediante la inhibición tanto de IL-13 como de IL-17, deberíamos ser capaces de alcanzar. Así pues, esperamos con interés los resultados de esos 2 estudios. Ciertamente, consideramos que la base científica es muy sólida en el sentido de que, en cada caso, una de las vías está parcialmente mitigada en cuanto a riesgo y que la ciencia subyacente a la segunda vía en cada enfermedad está ahora bien establecida. Por tanto, en conjunto, esto representa una oportunidad muy significativa para galvokimig. Ahora pasemos a neurología y a FINTEPLA.

Como saben, FINTEPLA se ha centrado especialmente en las encefalopatías epilépticas y del desarrollo. El año pasado supieron que en la CDD, una DEE genética ultra rara en la que FINTEPLA ha obtenido resultados muy positivos, lo que ahora nos permitirá presentar el expediente ante los reguladores para su aprobación —con la esperanza de que sea una aprobación rápida dada la enorme necesidad médica no cubierta en este ámbito—. La noticia de hoy es que estamos expandiendo FINTEPLA hacia los trastornos del neurodesarrollo y, en particular, al síndrome de Rett. El síndrome de Rett es una enfermedad con una profunda necesidad médica no cubierta, y el mecanismo de acción de FINTEPLA debería ser capaz de abordar esa necesidad más allá de las crisis epilépticas. Por tanto, estamos deseando iniciar esta Fase III, la cual se basa en observaciones clínicas y en una hipótesis mecanística creíble. Esperamos comenzar este proceso en los próximos meses.

Por tanto, FINTEPLA, al no tener genéricos hasta 2033, representa una oportunidad considerable tanto para impactar a los pacientes como para la creación de valor en UCB. Pasamos a la siguiente diapositiva. Y para concluir, KYGEVVI, para el cual acabamos de recibir la aprobación de la FDA y el visto bueno del CHMP. KYGEVVI es el primer y único tratamiento aprobado para pacientes adultos y pediátricos con deficiencia de TK2D. Esto es para pacientes que desarrollaron la enfermedad a los 12 años o antes. Es la primera incursión de UCB en enfermedades ultra-raras. Se trata de una enfermedad mitocondrial, por lo que esperamos aprender en este ámbito y establecer capacidades. Estamos preparados para un lanzamiento comercial ágil, previsto inicialmente para el primer trimestre de 2026 en EE. UU. Como pueden observar, el número de pacientes diagnosticados en todo el mundo hoy en día es probablemente de unos 1,500. Por tanto, es probable que aún haya margen para identificar a más pacientes. No obstante, muchos pacientes ya se están beneficiando de KYGEVVI a través de nuestro programa de desarrollo o de otras formas.

Y, por tanto, esperamos expandir eso durante los próximos meses. Con todo esto, espero que puedan observar que nuestra cartera de desarrollo ha ganado impulso durante el último año y con lo que tenemos previsto para este ejercicio. Con la EPOC y la bronquiectasia preparadas para una década impulsada por los biológicos, y nuestros programas posicionados para catalizadores entre 2026 y 2028, estamos avanzando con mecanismos diferenciados, una ambición de modificación de la enfermedad y la creación de valor para los próximos años. Dicho esto, es un gran placer ceder la palabra a Fiona, quien acaba de asumir el cargo de Chief Commercial Officer. Fiona, el turno es tuyo.

Gracias, Emmanuel, y espero con interés poner KYGEVVI a disposición de los pacientes. Se trata de un fármaco único con cierto beneficio en la supervivencia, lo que marcará una verdadera diferencia tanto para estos pacientes como para sus familias. Buenos días, buenas tardes, buenas noches a todos. Como ha mencionado Emmanuel, intercambiamos funciones hace 6 semanas, por lo que me complace compartir con vosotros el desempeño del equipo.

Acabo de regresar de los EE. UU. y puedo deciros que los equipos están muy motivados para cumplir con los objetivos de 2026. Siguiente diapositiva, por favor. Empecemos con BIMZELX, nuestro IL-17 A/F. Está llegando a más pacientes. Su acción rápida, profunda y duradera está teniendo un gran impacto en pacientes de todo el mundo. Ya hemos sido aprobados en más de 50 países y hemos ayudado a más de 116,000 pacientes.

Y como ha mencionado Jean-Christophe, alcanzó unas ventas netas superiores a EUR 2.2 billion. Si observamos nuestra cuota de pacientes dinámica en el segmento IL-17, estamos en torno al 30% para psoriasis, el 20% para nuestras indicaciones de reumatología y el 45% para HS. Por tanto, desde la perspectiva del desglose de ventas netas, esto supone aproximadamente un 53% en PSO, un 28% en HS y un 19% en reumatología.

Ahora, si nos desplazamos hacia la parte derecha de la diapositiva y observamos nuestra penetración en los EE. UU. en comparación con los análogos, podéis ver que estamos liderando el sector y esperamos seguir por esa trayectoria. Estamos orgullosos de decir que hemos aumentado nuestra cobertura de acceso con 36 millones de vidas más en comparación con 2025, por lo que ahora tenemos una cobertura superior al 80% de las vidas comerciales.

Y al reflexionar sobre estas enfermedades progresivas que causan daños duraderos, es realmente importante que los pacientes tengan acceso a nuestro fármaco lo antes posible. Si me permitís una metáfora, si tomáis la PSA y pensáis en la arena en una caja de cambios, si elimináis la arena rápidamente, el coche sigue adelante; si os retrasáis, en algún momento la caja de cambios se rompe.

Del mismo modo, en el caso de la HS, si pensamos en socavones, si los reparas rápidamente, no pasa nada; si esperas demasiado, toda la calle se derrumba. Y para nuestros pacientes con HS, esto se traduce en túneles bajo la piel y cicatrices permanentes que nunca se recuperan. Pasemos a la siguiente diapositiva. Sé que todos están muy interesados en nuestro desempeño en la HS.

En la parte izquierda, si observamos nuestro desempeño en EE. UU., actualmente tenemos una cuota de mercado del 32%. Creo que en julio, cuando Emmanuel hizo la presentación, estábamos en el 25%, y nuestra perspectiva es seguir impulsando nuestro 'Formula 1' hacia adelante. Hemos compartido algunas de las cuotas de mercado de algunos de nuestros países alrededor del mundo. A menudo nos preguntan: ¿cómo creemos que será el mercado de la HS en el futuro?

Como saben, aprendemos sobre este nuevo mercado cada día y está creciendo significativamente. Si comparamos el número de pacientes de octubre de 2024 frente a octubre de 2025, hemos visto un incremento del 24% en ese segmento. Nuestras estimaciones para el periodo entre 2025 y 2030 son que el mercado seguirá creciendo con un CAGR de doble dígito medio y esperamos que alcance aproximadamente los $5 billion en total.

Ahora, si pasamos a la siguiente diapositiva, hablemos de nuestra cartera de enfermedades raras. Primero, nuestra cartera de MG. En UCB, somos la primera y única compañía que ofrece una cartera de terapia dual. Contamos con RYSTIGGO, el FcRn, y ZILBRYSQ, nuestro C5 de autoadministración. Ambos cuentan con un posicionamiento único y están adaptados a las necesidades del paciente.

Como saben, se trata de una población de pacientes muy heterogénea, a la que también se denomina 'pacientes Snowflake'. Estamos apoyando a estos pacientes con un excelente programa de asistencia al paciente. Actualmente están aprobados en más de 30 países, han tratado a más de 3,700 pacientes y, combinados, alcanzan ventas superiores a EUR 0.5 billion. Finalmente, terminaré con FINTEPLA.

Gracias a nuestra sólida trayectoria en epilepsia, FINTEPLA es ahora una terapia fundamental en el síndrome de Dravet, con una cuota de mercado de aproximadamente el 20% en los EE. UU., y está ganando tracción en LGS con el 9% de los pacientes. A nivel mundial, ya hemos tratado a más de 14,000 pacientes y hemos generado ventas superiores a $420 million. En ese sentido, cedo la palabra a Sandrine, quien les ofrecerá una visión general de la cartera completa, así como de nuestra ejecución disciplinada y eficiencia operativa desde una perspectiva financiera. Muchas gracias. Sandrine, el turno es tuyo.

Gracias, Fiona, y buenos días o buenas tardes. Me complace presentar nuestros resultados de '25 y nuestra guidance para '26. Obtuvimos un sólido crecimiento de los ingresos. Hemos ampliado los márgenes de forma significativa, todo ello mientras continuamos invirtiendo en nuestros lanzamientos y pipeline. Esto se tradujo en un aumento significativo de la rentabilidad y un claro apalancamiento operativo. De cara al futuro, seguimos centrados en mantener este impulso, impulsado por nuestros 5 motores de crecimiento clave. Comencemos con las ventas netas de 2025 en la siguiente página.

Las ventas netas combinadas de nuestros 5 motores de crecimiento se duplicaron con creces interanual, lo que subraya la fortaleza de nuestra cartera. Este desempeño fue impulsado principalmente por BIMZELX, con unas ventas netas que se triplicaron hasta alcanzar los EUR 2.2 billion, lo que refleja un sólido crecimiento de volumen en todas las indicaciones, con un impulso especialmente robusto en HS. En los EE. UU., esto se vio respaldado por un mix de pagadores favorable, con una alta conversión a recetas pagadas y una proporción significativa de recetas sin reembolsos. Ese impulso continuó en la segunda mitad del año, donde también observamos un ajuste positivo de gross to net frente al H1, impulsado por un mix de canales más favorable de lo que habíamos previsto inicialmente.

FINTEPLA continuó su sólida trayectoria, logrando un crecimiento interanual del 26% y alcanzando los EUR 427 million en ventas netas, lo que refleja una penetración continua en las indicaciones de Dravet y Lennox-Gastaut. Dentro de la franquicia GMT, RYSTIGGO y ZILBRYSQ generaron conjuntamente más de EUR 270 million en ventas netas incrementales durante el año. Esto se logró en un entorno cada vez más competitivo y refleja la diferenciación de nuestros activos en este espacio.

EVENITY también registró un fuerte crecimiento, con las ventas netas en Europa subiendo un 33% hasta los EUR 137 million. Es importante señalar que esta cifra representa únicamente las ventas netas directas en Europa. Nuestra exposición económica total es significativamente mayor, como refleja la contribución neta de EUR 632 million de nuestros socios en 2025, lo que corresponde a un crecimiento del 32% y sigue siendo un contribuyente significativo a la rentabilidad.

Más allá de los 5 motores de crecimiento, CIMZIA obtuvo ventas netas de EUR 1.95 billion, un 4% menos, sin cambios a tipo de cambio constante. Y a pesar de haber perdido la patente, los volúmenes crecieron un 4%, convirtiendo a CIMZIA en el fármaco de marca para TNF de mayor crecimiento en los principales mercados. Esta solidez en los volúmenes se vio más que compensada por la continua presión sobre los precios, especialmente en los EE. UU., impulsada por la nueva legislación IRA Medicare Part D y el creciente impacto de 340B.

BRIVIACT incrementó sus ventas netas un 11% hasta alcanzar los EUR 758 million, con un crecimiento sostenido en todas las regiones. El producto fue aprobado en Japón en junio de 2024, ha perdido la exclusividad en los EE. UU. esta semana y perderá la exclusividad en Europa en agosto de este año. Por supuesto, esto se refleja en nuestras perspectivas.

Brevemente sobre ESG en '25. Reforzamos nuestro desempeño ambiental, mejorando nuestra calificación de cambio climático de CDP a A, y Sustainalytics nos clasificó como el líder de la industria #2 en el sector biotecnológico global. Nuestro desempeño financiero está respaldado por una agenda de sostenibilidad constante, la cual consideramos un contribuyente importante para la creación de valor a largo plazo.

Pasemos ahora al desempeño financiero y a los impulsores de beneficios. En la parte superior de la página, empezaré con los ingresos. Los ingresos totales alcanzaron los EUR 7.7 billion, un 26% más, un 29% a tipo de cambio constante. Esto fue impulsado por ventas netas cercanas a los EUR 7.4 billion, un 32% más o un 35% a tipo de cambio constante, lo que refleja una sólida demanda subyacente en toda nuestra cartera de crecimiento.

Pasando a la rentabilidad. El beneficio bruto ajustado alcanzó los EUR 6.1 billion, un 27% más, con un margen bruto que mejoró hasta el 79.2%, impulsado principalmente por un mix de productos más favorable de nuestros 5 motores de crecimiento.

Los gastos operativos totalizaron EUR 3.7 billion, con un incremento limitado del 5%, lo que demuestra claramente un sólido apalancamiento operativo. Los gastos de marketing y ventas aumentaron un 20% hasta alcanzar los EUR 2.5 billion, lo que refleja nuestras continuas inversiones en los motores de crecimiento, incluyendo una mayor expansión de mercado, nuevas geografías y la reasignación de recursos desde activos maduros hacia activos más nuevos. Los gastos de I+D aumentaron un 2% hasta los EUR 1.8 billion, reflejando la continua inversión disciplinada en la cartera de proyectos e investigación temprana y, como resultado, la I+D representó el 24% de los ingresos. Y, por último, los gastos de administración y generales (G&A) se mantuvieron bajo control y disminuyeron un 3%.

Otros ingresos operativos fueron de un positivo EUR 829 million, un aumento de EUR 265 million frente a '24. La mayor parte de este importe, EUR 632 million, provino de la contribución neta de nuestros socios de EVENITY, que creció un 32%. Además, continuamos con nuestra estrategia de simplificación de cartera con la venta de un activo por EUR 315 million, lo cual se vio parcialmente compensado por EUR 111 million en costes extraordinarios relacionados con la resolución de compromisos contractuales vinculados a un activo no estratégico.

En conjunto, esto resultó en un EBITDA ajustado de EUR 2.6 billion, un aumento del 79% o del 87% a tipos de cambio constantes, impulsado por el sólido crecimiento de los ingresos, la mejora del margen bruto y un significativo apalancamiento operativo. El margen EBITDA aumentó 10 puntos porcentuales hasta el 34%. Y si corregimos por la venta de activos y los costes extraordinarios, el EBITDA ajustado se situó en EUR 2.4 billion, lo que representa un margen del 31.4%, en línea con la guidance que actualizamos en diciembre.

Pasando al beneficio. El beneficio del Grupo alcanzó los EUR 1.6 billion, frente a los EUR 1.1 billion en '24. Los gastos financieros netos disminuyeron hasta los EUR 126 million, impulsados por una menor deuda neta. El tipo impositivo efectivo fue del 14%, reflejando el uso de incentivos a la I+D y el reconocimiento de activos por impuestos diferidos a pesar del impacto negativo de Pillar 2, y está en línea con el tipo subyacente en '24 cuando se ajusta por la desinversión en China.

El EPS core alcanzó los EUR 9.99, duplicándose interanual y cerrando otro año sólido para UCB. Y, finalmente, la fuerte generación de flujo de caja nos ha permitido desapalancar completamente el balance general, proporcionándonos una plataforma sólida y flexible para respaldar el crecimiento futuro.

Pasando a la siguiente página, permítanme abordar ahora nuestras perspectivas financieras para 2026. En primer lugar, hemos evolucionado nuestro enfoque de las perspectivas a tipo de cambio constante para mejorar la comparabilidad y la transparencia. Nuestras perspectivas también reflejan las normas y regulaciones vigentes. No incluyen ningún impacto derivado de posibles MFN o aranceles. Por supuesto, estamos supervisando de cerca el entorno externo.

En cuanto a los ingresos, esperamos un crecimiento de un dígito alto a un dígito doble bajo a tipos de cambio constantes. Los motores subyacentes siguen siendo los mismos 5 activos de crecimiento que en '25, con BIMZELX como el mayor contribuyente, seguido de RYSTIGGO, ZILBRYSQ, FINTEPLA y EVENITY. En el caso de BIMZELX, prevemos que la expansión del acceso en los EE. UU. conlleve un precio neto inferior, lo que anticipamos que respaldará un sólido crecimiento del volumen. La tasa de crecimiento de los ingresos globales también reflejará la pérdida de exclusividad de BRIVIACT en los EE. UU. y Europa, en menor medida, el impacto de la LOE en Japón, así como un modesto efecto perimetral negativo relacionado con la desinversión de activos del año pasado. Por tanto, en conjunto, existe un sólido impulso por parte de la cartera de crecimiento, parcialmente compensado por los vientos en contra previstos por la LOE y el efecto perimetral, lo cual se refleja en el rango de ingresos.

Pasando al EBITDA, esperamos un crecimiento de un dígito alto a casi el 20% a tipo de cambio constante. Y si ajustamos el EBITDA de 2025 por las ventas de productos y los extraordinarios —partiendo de una base de EUR 2.4 billion en '25—, esperamos un crecimiento del EBITDA a tipo de cambio constante de entre el alto de los dos dígitos y casi el 30%, superando significativamente el crecimiento de los ingresos. Y existen 3 motores principales.

Primero, la mejora continua del margen bruto ajustado impulsada por la evolución del mix de la cartera, a pesar del impacto de la disminución del precio neto. Segundo, en cuanto al OpEx, los gastos de marketing, ventas e I+D seguirán aumentando. Su contribución a la expansión del margen será inferior al excepcional apalancamiento operativo que hemos logrado en '25, lo que refleja mayores costes variables vinculados al volumen en marketing y ventas, así como nuestras continuas e intencionadas inversiones en innovación. Mantendremos la disciplina y una clara priorización en el incierto entorno externo en el que operamos. Y por último, se espera que la contribución de EVENITY crezca más rápido que la parte superior de la cuenta de resultados, respaldando una mayor expansión del margen. Si bien seguiremos gestionando y simplificando activamente la cartera a largo plazo, no planeamos ninguna desinversión de activos de marcas establecidas este año.

Esperamos que el tipo impositivo aumente hasta situarse en torno al 20%. Y les hemos proporcionado, al pie de esta página, la sensibilidad de las perspectivas al impacto de los tipos de cambio tanto en la línea de ingresos como en la de EBITDA. Para concluir, en general, observamos un fuerte crecimiento, una rentabilidad acelerada y una posición financiera muy sólida. Con esto, les doy las gracias y cedo la palabra a Jean-Christophe.

Gracias, Sandrine. Y gracias, Fiona; gracias, Emmanuel, por esta visión general de nuestro desempeño en 2025 y por compartir con vosotros nuestras perspectivas para 2026. Y como acaba de decir Sandrine, creo que estaréis de acuerdo con nosotros en que, con los sólidos resultados que hemos obtenido en 2025 —siguiente diapositiva, por favor—. Gracias al sólido desempeño de 2025, confiamos en que podremos seguir impulsando un crecimiento sólido en 2026 y allanar el camino para un crecimiento exitoso a largo plazo para UCB. Y esto se basa principalmente en tres componentes.

El primero es el enfoque continuo en la innovación que nos ha guiado durante los últimos años y que continuará. Este enfoque en la innovación nos brinda la posibilidad de construir una cartera de activos diferenciados que genera un valor muy distinto para los pacientes que necesitan estos activos para tener la vida que desean.

Dos. Rigor y disciplina en la ejecución, la capacidad de ser resilientes, de ser ágiles y de asignar los recursos donde veamos el mayor retorno para lograr un sólido desempeño y eficiencia. Y tres. Crear un entorno, una cultura para que todos den lo mejor de sí mismos y se guíen por su propósito, de tal manera que generemos el máximo valor a largo plazo para todos los stakeholders, incluyendo, por supuesto, al paciente y a los accionistas.

Con esto en mente, nos gustaría pasar ahora a la sesión de preguntas y respuestas, pero permitidme quizás un mensaje personal antes de ceder la palabra a Antje para gestionar la sesión.

Porque hoy es un día bastante especial para nosotros en UCB y quizás también para vosotros, ya que serán los últimos resultados anuales completos en los que Antje tendrá la oportunidad de estar con nosotros, y nosotros la oportunidad de estar con Antje. Como Antje ha decidido, tras 27 años en UCB, disfrutar de la vida fuera de la corporación, lo cual creo que es justo para que pueda beneficiarse de ello.

Antje, como saben, ha sido la voz y el rostro de UCB para todos nosotros y para todos ustedes. Su dedicación, nuestra energía, nuestro compromiso y entrega para servir a nuestros accionistas y a todos ustedes han sido realmente un pilar de los éxitos de UCB en el pasado. Y para mí, como CEO, desde mi primer día aquí, Antje siempre ha sido una compañera de debate muy buena y sólida, capaz de construir y fortalecer la reputación de la compañía y de ayudarme en todo momento.

Así que, Antje, muchas gracias. Antje le cederá el testigo a Yvonne Naughton, quien asumirá el cargo a partir del 1 de mayo y se acaba de unir a nosotros. Por lo tanto, tendremos unos meses de transición. Y, por supuesto, estamos muy complacidos de celebrar y dar la bienvenida a Yvonne, pero al mismo tiempo, nos entristece un poco tu partida, Antje.

Dicho esto, te cedo la palabra para que vuelvas a coordinar la sesión de preguntas y respuestas. Gracias.

De acuerdo. Muchas gracias. Es, de hecho, un momento muy emotivo. Estoy agradecida por todo. Creo que hemos vivido juntos muchísimas situaciones diferentes. Lo disfruté plenamente, aunque pueda sonar extraño, tanto lo bueno como lo malo. Y sí, ha llegado el momento de retirarme a la vida privada. Voy a hacer todas esas cosas que aún no he hecho de ahora en adelante, aprovechando todo mi potencial. Y definitivamente los echaré de menos a ustedes, a esta compañía y, especialmente, a su gente; mis colegas son fantásticos y han sido mi vida y mi familia. Estaré aquí, como dicen, hasta finales de abril, así que tendremos la oportunidad de conectar en las semanas restantes y también de presentarles a Yvonne, que ya está aquí con nosotros. Y sí, para aquellos que nos vean en Londres la próxima semana, allí nos encontrarán sin duda. Muy bien. Gracias. Volviendo a los negocios, ahora comenzaremos la sesión de preguntas y respuestas. [Instrucciones del operador]. La sesión de preguntas será gestionada hoy por nuestro operador, Kjell. También pueden enviarme sus preguntas por correo electrónico a antje.witte@ucb.com y yo las plantearé en su nombre. Kjell, operador, por favor explica cómo hacer una pregunta.