Buenos días y bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de Hanover Insurance Group. Mi nombre es Betsy y seré su operadora en la llamada de hoy. [Instrucciones del operador] Tengan en cuenta que este evento está siendo grabado. Ahora cedo la palabra a Oksana Lukasheva. Adelante, por favor.

Gracias, operadora. Buenos días y gracias por acompañarnos en nuestra conferencia trimestral. Comenzaremos la llamada de hoy con las declaraciones preparadas de Jack Roche, nuestro Presidente y CEO; y de Jeff Farber, nuestro CFO. Para responder a sus preguntas tras nuestras declaraciones preparadas, nos acompañarán Dick Lavey, COO y Presidente de Agency Markets; y Bryan Salvatore, Presidente de Specialty Lines.

Antes de ceder la palabra a Jack, quisiera señalar que nuestro comunicado de prensa de resultados, el suplemento financiero y la presentación completa para la llamada de hoy están disponibles en la sección de Investors de nuestro sitio web en hanover.com. Tras la presentación, responderemos a sus preguntas en la sesión de Q&A.

Nuestras declaraciones preparadas y las respuestas a sus preguntas de hoy, salvo las afirmaciones de hechos históricos, incluyen declaraciones prospectivas según se definen en la Private Securities Litigation Reform Act de 1995. Estas declaraciones pueden referirse, entre otras cosas, a nuestras perspectivas, crecimiento de la rentabilidad e iniciativas estratégicas, el impacto de las condiciones y términos de pólizas recientemente revisados y acciones específicas sobre propiedades, las condiciones económicas y geopolíticas y sus efectos relacionados, incluyendo la inflación económica y social, los aranceles, así como otros riesgos e incertidumbres como fenómenos meteorológicos severos y catástrofes que podrían afectar el desempeño de la compañía y/o causar que los resultados reales difieran materialmente de los previstos. Les advertimos que tengan precaución al confiar en las declaraciones prospectivas y, al respecto, les remitimos a la sección de declaraciones prospectivas de nuestro comunicado de prensa, de la presentación y de nuestros informes ante la SEC.

La discusión de hoy también hará referencia a ciertas medidas financieras no GAAP, tales como el resultado operativo y los ratios de siniestralidad por año de accidente y combinado, excluyendo catástrofes, entre otros. Pueden encontrar una conciliación de estas medidas financieras no GAAP con la medida GAAP más cercana de forma histórica en el comunicado de prensa, en la presentación o en el suplemento financiero, que están publicados en nuestro sitio web. Con estos comentarios, cedo la palabra a Jack.

Gracias, Oksana, y buenos días a todos. Hemos tenido un comienzo de 2026 muy sólido, con excelentes resultados en el primer trimestre que sientan las bases para un éxito continuo. Nuestro desempeño en el trimestre destaca una ejecución consistentemente rigurosa en toda la compañía, así como la resiliencia de una cartera que ha sido diseñada deliberadamente para ofrecer flexibilidad y un sólido rendimiento a través de los distintos ciclos de mercado.

Los márgenes subyacentes de la cartera continuaron mostrando una tendencia favorable, debido en gran medida a las recientes acciones de fijación de precios y de suscripción selectiva. Al mismo tiempo, seguimos beneficiándonos de nuestro sólido balance general y de nuestra cartera de inversión de alta calidad, que una vez más generó retornos atractivos mediante una asignación de activos y una gestión de inversiones disciplinadas.

Alcanzamos un rendimiento récord en el primer trimestre, incluyendo un ROE operativo del 20.3% y un beneficio por acción operativo de $5.25. Nuestro ratio combinado global mejoró casi 2.5 puntos hasta situarse en el 91.7%, mientras que nuestro ratio combinado excluyendo catástrofes mejoró en un margen similar hasta el 85.4%, ambos récords para un primer trimestre. Aunque la actividad meteorológica fue elevada en nuestra zona de influencia, nuestros resultados demuestran que nuestro motor de beneficios subyacente está funcionando excepcionalmente bien. Además, nos alienta el impacto, mejor de lo esperado, de la mejora en los términos y condiciones y de las acciones selectivas en ramos de propiedad, lo que creemos que demuestra una evolución favorable significativa en las pérdidas por catástrofes del año anterior.

Generamos un crecimiento equilibrado de la prima emitida neta del 3.2% en el primer trimestre. Estamos ejecutando con prudencia en las áreas donde las condiciones de la propiedad se están suavizando. Este enfoque nos permite preservar la integridad del margen al tiempo que nos posiciona para mayores oportunidades de crecimiento. Nuestro plan para 2026 asumía que el crecimiento del primer trimestre representaría el punto más bajo del año.

Pasando ahora a los resultados por segmentos, comenzando con Personal Lines. Nuestro desempeño en el trimestre refleja un negocio que avanza correctamente, incluso cuando las condiciones externas siguen siendo fluctuantes. Incrementamos las primas emitidas netas de Personal Lines en un 2.7%, lo que refleja la eficacia de nuestras estrategias de crecimiento específicas por estado. Seguimos priorizando el crecimiento rentable en nuestros estados con baja penetración, mientras gestionamos cuidadosamente nuestra exposición en el Midwest para alinearnos con nuestras prioridades estratégicas de diversificación. A medida que avanzó el trimestre, observamos un impulso positivo en el nuevo negocio, lo que refuerza nuestra confianza en la trayectoria de nuestro negocio de Personal Lines. Cabe destacar que los niveles de precios para la cartera total de Personal Lines siguen superando las tendencias de costes de siniestralidad, y mantenemos la confianza en nuestra capacidad para preservar la integridad del margen. La actividad de cotización, las tasas de cierre y las métricas de conversión también se mantienen saludables, lo que refleja una sólida alineación entre el precio, la selección de riesgos y el valor para el cliente. Además, mantuvimos una rentabilidad excelente en el trimestre, como demuestra la mejora interanual de más de 1 punto en nuestro ratio de siniestralidad subyacente. En general, nuestro negocio de Personal Lines está bien posicionado gracias a nuestra estrategia de cuenta completa preferente, una fijación de precios disciplinada y un comportamiento estable de los clientes, a pesar del aumento de la competitividad en el ramo de auto personal en muchos estados.

Pasando a Core Commercial. Obtuvimos un sólido crecimiento del 4.3% en el trimestre, impulsado por una fuerte recuperación en el segmento de small commercial y el impulso en el middle market. Nuestros resultados reflejan una mejor ejecución y están bien alineados con nuestros objetivos de rentabilidad. Las primas netas emitidas en small commercial se aceleraron secuencialmente respecto al trimestre anterior, gracias al crecimiento de doble dígito en nuevos negocios. El flujo transaccional, la interacción digital y la actividad de consolidación realizaron contribuciones positivas y están siguiendo las expectativas. Creemos que estamos extremadamente bien posicionados gracias a nuestra base de clientes de cuentas pequeñas y nuestra sólida posición en la red de agencias, como lo demuestra la mejora en la retención. De cara al futuro, esperamos que nuestras iniciativas de crecimiento nos permitan seguir impulsando los ingresos mientras mantenemos la disciplina en la suscripción.

El crecimiento del middle market fue positivo en el primer trimestre, reflejando un mayor impulso que esperamos seguir consolidando en adelante. En un contexto de debilitamiento de las condiciones en el ramo de property, mantenemos la disciplina de suscripción donde la presión sobre los precios es evidente, con un enfoque continuo en la preservación del margen. Al mismo tiempo, estamos implementando medidas de tarificación y suscripción en los ramos de comercial auto y umbrella para abordar la continua presión en el ratio de siniestralidad del sector, mientras que los esfuerzos de segmentación nos permiten refinar nuestra cartera hacia perfiles de riesgo más atractivos. En general, estamos satisfechos con el sólido crecimiento obtenido en core commercial, respaldado por el posicionamiento estratégico de nuestra cartera y el fuerte impulso en Small Commercial.

Pasando a Specialty. Nuestro desempeño continúa validando las fortalezas inherentes de nuestro negocio de specialty, nuestro enfoque claro en la tarificación basada en el riesgo y los rendimientos, y nuestra capacidad para generar una sólida rentabilidad por encima de las expectativas. El crecimiento del 2.3% refleja nuestra postura cautelosa en áreas caracterizadas por una mayor competencia, particularmente en líneas con exposición a property como Hanover Specialty Property. La presión en los ingresos también refleja nuestra estrategia de mantener liquidez, protegiendo las cuentas de niveles superiores y retirándonos selectivamente de negocios de menor calidad y con precios bajos donde los rendimientos son menos atractivos. Como ejemplo, las primas netas emitidas en nuestro negocio de programas disminuyeron durante el primer trimestre. Y aunque la rentabilidad de nuestra cartera es bastante buena hoy en día, estamos adoptando un enfoque cauteloso respecto al entorno de las MGA y manteniéndonos muy selectivos en nuestras relaciones de distribución. Al mismo tiempo, hemos visto un impulso de doble dígito en management liability, surety y specialty GL, un crecimiento de un solo dígito alto en E&S y un crecimiento positivo en Professional Lines y marine. La disciplina en la tarificación sigue siendo un pilar de la ejecución en specialty. El enfoque en los costes de siniestralidad y el margen continúa guiando nuestras decisiones de precios, especialmente a medida que la competencia se intensifica en un entorno de property debilitado.

Analizando los aspectos destacados del subsegmento de Specialty para el primer trimestre. Las líneas de Professional y executive están aprovechando un nuevo modelo operativo para mejorar la ejecución en la planificación de la capacidad de suscripción y la modernización del flujo de trabajo. La venta cruzada y la disciplina en la gestión de oportunidades (pipeline) están mejorando aún más la calidad del mix, respaldadas por una mayor coordinación con nuestro equipo de core Commercial Lines. E&S creció un 8.1%, apoyado por ofertas centradas en liability, mientras que el crecimiento en property se moderó en respuesta a las condiciones competitivas del mercado. Nuestro equipo sigue centrado en expandir nuestra presencia en el pequeño mercado de E&S, donde seguimos viendo oportunidades atractivas. En marine, se esperaba que el crecimiento trimestral fuera el punto más bajo del año, pero los resultados fueron ligeramente superiores a las expectativas. Seguimos beneficiándonos de nuestro liderazgo en el mercado de marine actual y esperamos que el crecimiento regrese a un dígito alto para el resto del año. Nuestro equipo de marine sigue centrado en la asignación selectiva de capacidad y en la búsqueda de oportunidades que ayuden a mantener la calidad del margen y la relevancia de la agencia. Al pensar en el año, esperamos que el crecimiento general de specialty se acelere a partir de ahora. Mantenemos la confianza en nuestra capacidad para impulsar el crecimiento de los ingresos en nuestra cartera de specialty altamente diversificada, mientras seguimos entregando una rentabilidad muy sólida mediante una ejecución disciplinada e inversiones estratégicas.

Retomando la visión general de los resultados del segmento, el impacto de nuestras inversiones en tecnología es cada vez más visible en toda la organización. Estamos avanzando en la innovación cotidiana junto con la transformación del modelo operativo al acelerar nuestros procesos de cotización, mejorar la velocidad de respuesta y fortalecer la ejecución de siniestros; estamos ofreciendo mejores resultados para clientes, agentes y empleados. Estamos construyendo intencionadamente capacidades de IA reutilizables para las tareas empresariales más comunes con el fin de reducir la complejidad, fortalecer la ejecución y permitir la escalabilidad. Por ejemplo, la calificación de riesgos (risk scoring) y el triaje habilitado por IA están ayudando a los suscriptores a priorizar las propuestas y agilizar la recepción y la toma de decisiones; estas capacidades, construidas sobre una base de ingesta empresarial que ahora se utiliza en muchas operaciones de suscripción, atención al cliente y siniestros, continúan escalando. En conjunto, esto representa una transformación disciplinada en toda la organización, basada en datos robustos, tecnología moderna e IA responsable, y posiciona a la compañía para operar de manera más eficiente y escalar con confianza.

Continuaremos perfeccionando nuestra estrategia y modelo de negocio de forma que mejoren la alineación entre el riesgo, el precio y el capital, proporcionen a nuestros agentes y clientes los productos y servicios más innovadores y ágiles posibles, e impulsen resultados de primer nivel. Si bien la volatilidad, especialmente la derivada de la actividad por catástrofes, siempre será un factor en nuestro sector, nuestro desempeño subyacente sigue demostrando la eficacia de nuestras acciones pasadas de gestión de exposición y la estabilidad ante diversas condiciones. Planeamos seguir haciendo hincapié en una suscripción disciplinada mientras buscamos un crecimiento selectivo donde los rendimientos sean atractivos, desplegamos el capital de manera eficiente y seguimos invirtiendo en las capacidades necesarias para navegar en un mercado de P&C en constante evolución. Lo más importante es que mantenemos la confianza en nuestra capacidad para ofrecer un crecimiento sostenible y rentable, así como un atractivo valor a largo plazo mediante un enfoque constante basado en la ejecución.

Nuestro modelo único de asociación de distribución selectiva con los mejores agentes independientes del país sigue reforzando esta confianza. De hecho, este mes celebramos nuestra conferencia anual President's Club, que incluye al 5% superior de nuestros agentes. Durante la conferencia, mantuvimos excelentes conversaciones con nuestros agentes asociados sobre nuestras estrategias de negocio, tácticas operativas y formas de colaborar de manera óptima en este mercado complejo. El feedback de nuestros agentes ha sido muy positivo, especialmente en lo que respecta a nuestros esfuerzos de transformación en suscripción y siniestros.

Ya hemos navegado con éxito entornos industriales dinámicos anteriormente, manteniendo un enfoque agudo, actuando con decisión y ejecutando con disciplina, y estamos comprometidos a seguir haciéndolo en el futuro. Con la agilidad, la alineación y el rendimiento como pilares de nuestra estrategia, confiamos en nuestra capacidad para alcanzar nuestros objetivos para 2026 y en los años venideros, generando valor para nuestros accionistas y otros grupos de interés. Dicho esto, cedo la palabra a Jeff.

Gracias, Jack, y buenos días a todos. Estamos muy satisfechos con los sólidos resultados que obtuvimos en el primer trimestre, los cuales son un testimonio de la extraordinaria ejecución de nuestro equipo y de la diversificación de nuestros negocios. Cada parte del negocio contribuyó a nuestros impresionantes resultados: las líneas personales mantuvieron márgenes excepcionales, la rentabilidad de los negocios especializados superó nuestras expectativas y el negocio comercial principal registró márgenes sólidos y saludables, todo ello reforzado por nuestra cartera de inversión, que sigue proporcionando rendimientos muy fuertes.

Las pérdidas por catástrofes supusieron 6.3 puntos del combined ratio. Reconocimos 3.1 puntos de desarrollo favorable de catástrofes de años anteriores, debido principalmente a una menor severidad en los eventos de 2025. Creemos que esto refleja beneficios superiores a los estimados originalmente gracias a los cambios en los términos y condiciones, así como a otras acciones de gestión de propiedades y prevención de riesgos. Por ejemplo, en eventos de granizo, hemos observado una menor severidad como resultado del aumento de las franquicias en las pólizas, tanto en líneas personales como comerciales. Estamos muy alentados por lo que estamos viendo, lo que refuerza nuestro optimismo de que estas acciones impulsarán una mayor estabilidad en nuestros resultados de suscripción en el futuro.

Las pérdidas por catástrofes del año de siniestralidad actual se debieron principalmente a un evento de granizo y viento inusualmente severo a principios de marzo, con el mayor impacto en Illinois y Michigan y, en menor medida, a una tormenta invernal en enero que afectó a muchos estados del país. En conjunto, estos dos eventos representaron más de la mitad de las pérdidas por catástrofes del año actual. A medida que los siniestros se desarrollen y maduren, estaremos en una buena posición para evaluar el impacto favorable que logren nuestras acciones de suscripción.

Excluyendo las catástrofes, nuestro ratio combinado fue extremadamente sólido, situándose en el 85.4%, lo que refleja una mejora de 2.4 puntos respecto al trimestre del año anterior, con mejoras en el ratio de siniestralidad en cada segmento. El ratio de gastos del trimestre fue del 30.7%, en línea con nuestras expectativas. Seguimos manteniendo un enfoque diligente en los gastos, alineando los costes con las prioridades estratégicas y realizando inversiones selectivas para respaldar el crecimiento rentable futuro. Para el año completo, seguimos esperando un ratio de gastos del 30.3%, ya que el beneficio del apalancamiento por crecimiento se concentra en la última parte del año.

El desarrollo de reservas favorable de años anteriores en el primer trimestre, excluyendo catástrofes, fue de $25 million e incluyó una favorabilidad en cada segmento. En specialty, el desarrollo de reservas favorable de años anteriores fue de $14.2 million o 3.9 puntos, con una favorabilidad generalizada en múltiples coberturas. En personal lines, el desarrollo de reservas favorable de años anteriores fue de $9.2 million o 1.4 puntos, con favorabilidad en hogar y, en menor medida, en auto, impulsada por las coberturas de propiedad. Y en core commercial, el desarrollo de reservas favorable de años anteriores fue de $1.6 million o 0.3 puntos, con ajustes menores por línea. Nuestra posición de reservas sigue siendo sólida y alineada con el actual entorno de incertidumbre.

Ahora analizaré más detalladamente los resultados del año de siniestralidad actual de cada segmento, comenzando por personal lines. Este negocio generó un excelente ratio combinado del año de siniestralidad actual ex-cat de 83.8% para el primer trimestre, una mejora de 0.7 puntos respecto al mismo periodo del año anterior. El beneficio de los precios devengados tanto en auto como en hogar y una frecuencia favorable ayudaron a impulsar una mejora de 1.1 puntos en el ratio de siniestralidad subyacente, impulsada por los propietarios de viviendas. En esta línea, obtuvimos un extraordinario ratio de siniestralidad del año de siniestralidad actual ex-cat del 46.7%, lo que supone una mejora de 2 puntos respecto al trimestre del año anterior y resulta favorable respecto a nuestras expectativas, ayudado por el beneficio de los sólidos precios devengados. También seguimos observando una menor frecuencia de siniestros de atrición y atribuimos parcialmente este beneficio a los cambios en las franquicias, lo que ha dado lugar a menos siniestros de pequeña cuantía tanto en los resultados de cat como en los ex cat. Nuestro ratio de siniestralidad del año de siniestralidad actual ex-cat para personal auto fue del 66.7%, una mejora de 0.2 puntos en comparación con el trimestre del año anterior. Estamos viendo una estabilidad continua en la frecuencia de colisiones, aparte del impacto del clima invernal severo. Personal Lines creció un 2.7% en el primer trimestre con el PIF plano secuencialmente, lo que supone una mejora respecto al cuarto trimestre de 2025. Seguimos esperando un crecimiento del PIF en 2026. Tanto auto como hogar lograron fuertes incrementos de precios en el primer trimestre, con auto subiendo un 6.7% y hogar un 10.8%. Asimismo, los incrementos de precios en umbrella también siguieron siendo sólidos, situándose en aproximadamente un 19%.

Pasando ahora a nuestro segmento core commercial. Obtuvimos un ratio combinado del año de siniestralidad actual ex cat del 91.5%, una mejora de 3.6 puntos respecto al trimestre del año anterior. El ratio de siniestralidad del año de siniestralidad actual, excluyendo catástrofes, del 58.8%, fue 2.9 puntos mejor que el trimestre del año anterior. El primer trimestre de 2025 incluyó algunos siniestros de propiedad de gran cuantía elevados, mientras que el desempeño de los grandes siniestros se situó dentro de las expectativas en el primer trimestre de 2026. Las primas netas emitidas de core commercial crecieron un 4.3% en el trimestre, impulsadas por el mayor impulso tanto en Small Commercial como en middle market. Small Commercial creció un 6.4%, mejorando más de 1.5 puntos en comparación con el cuarto trimestre de 2025. Las primas netas emitidas de middle market aumentaron un 1.5%. Los niveles de precios se mantienen saludables y elevados, particularmente en commercial auto y umbrella.

Pasando al segmento de specialty. Este negocio continuó funcionando muy bien, con un combined ratio del año de siniestralidad actual, excluyendo catástrofes, del 85.4%. El ratio de siniestralidad del año de siniestralidad actual, excluyendo catástrofes, fue del 49% en el trimestre, situándose por debajo de nuestras expectativas y de nuestro objetivo de poco más del 50% para este segmento, impulsado por la favorabilidad en propiedad, mientras que liability se mantuvo dentro de lo previsto. El continuo desempeño excepcional y la rentabilidad de este segmento resaltan la calidad y el posicionamiento de nuestro negocio de specialty. Aunque el crecimiento se vio presionado en el trimestre, esto refleja nuestro enfoque prudente y nuestra prioridad de proteger la sólida rentabilidad del negocio. Estamos trabajando incansablemente para acelerar el crecimiento de las primas.

Pasando a nuestro reciente desempeño de inversión. Los ingresos netos por inversión aumentaron un impresionante 19.6% en el trimestre, impulsados por el crecimiento de nuestra base de activos gracias a los sólidos beneficios, el beneficio de mayores rendimientos de reinversión y la mejora en los ingresos por asociaciones. Nuestra cartera de inversión continúa proporcionando rendimientos constantes, ayudada por un posicionamiento disciplinado y una amplia diversificación. Aproximadamente el 88% de nuestros activos totales invertidos se encuentran en efectivo y renta fija de grado de inversión, lo que destaca la composición de alta calidad de nuestra cartera y el tamaño relativamente modesto de nuestras otras exposiciones. La calificación media ponderada de nuestra cartera de vencimiento fijo es AA- con un 95% de las participaciones con grado de inversión. Los rendimientos devengados de la cartera de vencimiento fijo fueron del 4.42% en el primer trimestre, frente al 4.08% de hace un año, y seguimos reinvirtiendo a rendimientos más altos que los de los activos que vencen. La duración de la cartera, excluyendo el efectivo, se mantuvo relativamente estable en aproximadamente 4.4 años, en consonancia con nuestro enfoque de alineación de activos y pasivos a largo plazo.

Pasando a nuestra posición de capital y patrimonio. Nuestro valor contable por acción aumentó un 1% secuencialmente hasta los $101.8, impulsado por los sólidos beneficios del trimestre, compensado parcialmente por un aumento en la posición de pérdidas no realizadas, las recompras de acciones y el dividendo trimestral. Excluyendo las pérdidas no realizadas, el valor contable por acción aumentó un 2.8% secuencialmente. Seguimos participando activamente en la recompra de acciones, recomprando aproximadamente 503,000 acciones por un total de $87 million en el primer trimestre. Además, recompramos aproximadamente $14 million en acciones hasta el 28 de abril. Mantenemos nuestro compromiso con una gestión de capital responsable y con la prioridad de generar valor para el accionista.

Se espera que nuestra carga por catástrofes del segundo trimestre sea del 7.9%. Para concluir, hemos tenido un inicio de 2026 excepcionalmente fuerte y confiamos en nuestra sólida posición de mercado de cara al resto del año. La compañía continúa funcionando bien en todos los ámbitos, ayudada por nuestro negocio diversificado y nuestros flujos de beneficios, así como por nuestro equipo extremadamente talentoso. Con esto, estamos listos para abrir la sesión de preguntas. ¿Operador?