Bienvenidos a la conferencia de resultados del tercer trimestre del año fiscal 2026 de Sysco. Les recordamos que la llamada de hoy está siendo grabada. Comenzaremos con las palabras de apertura y las presentaciones. Cedo la palabra a Kevin Kim, Vicepresidente de Relaciones con Inversores. Adelante, por favor.

Buenos días a todos y bienvenidos a la conferencia de resultados del tercer trimestre del año fiscal 2026 de Sysco. En la llamada de hoy nos acompañan Kevin Hourican, nuestro Presidente y CEO; y Brandon Sewell, nuestro CFO interino.

Antes de comenzar, tengan en cuenta que las declaraciones realizadas durante esta presentación que indiquen las intenciones, creencias, expectativas o predicciones futuras de la compañía o de la dirección son declaraciones prospectivas en el sentido de la Private Securities Litigation Reform Act, y los resultados reales podrían diferir de manera sustancial. La información adicional sobre los factores que podrían causar que los resultados difieran de los contenidos en las declaraciones prospectivas se encuentra en los registros de la compañía ante la SEC. Esto incluye, entre otros, los factores de riesgo contenidos en nuestro informe anual en el Formulario 10-K para el año finalizado el 28 de junio de 2025, los registros posteriores ante la SEC y en la nota de prensa emitida esta mañana. Pueden encontrar una copia de estos materiales en la sección de Inversores en sysco.com.

En nuestros comentarios de hoy y en las diapositivas de la presentación se incluyen medidas financieras no GAAP. La conciliación de estas medidas no GAAP con las medidas GAAP correspondientes se incluye al final de las diapositivas de la presentación y puede consultarse en la sección de Inversores de nuestro sitio web. Durante la discusión de hoy, a menos que se indique lo contrario, todos los resultados se comparan con el mismo trimestre del año anterior.

[Instrucciones del operador] En este momento, cedo la palabra a Kevin Hourican.

Buenos días a todos y gracias por acompañarnos hoy. Me complace informar que Sysco obtuvo resultados sólidos en el tercer trimestre del año fiscal 2026. Nuestros resultados fueron posibles gracias a la mejora en las tendencias del volumen de cajas, el fortalecimiento del margen bruto y una ejecución operativa disciplinada. Logramos mejorar nuestro progreso en un entorno macroeconómico que sigue siendo inestable.

Dado nuestro impulso positivo, mantenemos la confianza en nuestras expectativas de que el EPS ajustado para todo el año se sitúe en la parte alta de nuestro rango de guidance anual de $4.50 a $4.60. Cabe destacar que logramos un crecimiento del volumen local del 3.3% en nuestro negocio en EE. UU., lo que supone una mejora de 210 puntos básicos respecto al trimestre anterior y nuestro trimestre con mayor crecimiento de volumen local en 3 años. Tenemos un impulso claro en nuestro negocio local y confiamos en que seguiremos registrando sólidos resultados locales en el Q4 y en el año fiscal 2027.

Si bien nuestro enfoque principal para la llamada de hoy será la solidez subyacente de nuestro negocio principal, también analizaremos la lógica estratégica de nuestra entrada en el sector de cash-and-carry con la recientemente anunciada adquisición prevista de Jetro Restaurant Depot. Tras mis comentarios, Brandon destacará nuestros resultados financieros y compartirá su visión sobre los méritos financieros de la transacción de Jetro Restaurant Depot.

Antes de comenzar, me gustaría presentar formalmente a nuestro CFO interino, Brandon Sewell. Aunque Brandon pueda ser un nombre nuevo para muchos de los que escuchan la llamada hoy, ha sido un importante líder sénior en Sysco durante los últimos 12 años. Recientemente, Brandon se desempeñó como CFO del segmento más grande de Sysco, nuestro negocio de US Foodservice. Antes de su cargo como CFO de EE. UU., Brandon ocupó varios puestos de alta dirección en toda la organización, abarcando planificación y análisis financiero global, comercialización y cadena de suministro. Trabajará estrechamente con nuestro equipo de liderazgo ejecutivo para garantizar la continuidad y la ejecución disciplinada de la estrategia financiera de Sysco mientras llevamos a cabo una búsqueda exhaustiva de un CFO permanente a través de canales internos y externos. Como he compartido con muchos de ustedes en las últimas semanas, Brandon es un candidato muy sólido para el puesto permanente. Mientras tanto, estamos agradecidos y valoramos contar con su experiencia y liderazgo como una mano experimentada y experta en nuestro negocio. Brandon, gracias por tu liderazgo.

Pasemos a nuestros resultados de negocio, comenzando en la Diapositiva #4. Desde una perspectiva de ingresos, Sysco obtuvo casi $21 billion de ingresos totales, una tasa de crecimiento del 4.7% frente al año anterior. Estos resultados de ingresos reflejan un crecimiento de cajas positivo y acelerado en nuestras unidades de negocio locales, especializadas, nacionales e internacionales.

Desde una perspectiva de beneficio neto, obtuvimos un beneficio por acción ajustado de $0.94, lo cual estuvo en línea con nuestras expectativas e incluyó el viento en contra de $63 million discutido previamente, relacionado con el efecto comparativo de menores compensaciones por incentivos en el año anterior, lo que refleja un impacto aproximado de $0.10 por acción. Nuestro crecimiento de ingresos fue impulsado por la mejora en las tendencias de volumen en todo nuestro negocio, pero de manera más notable por nuestro volumen de cajas local de USFS. En general, la afluencia de clientes a los restaurantes sigue siendo un desafío, y Sysco está mejorando su desempeño gracias a iniciativas de ventas bajo nuestro control directo. El beneficio bruto aumentó un 6.5% interanual y, al excluir el viento en contra de $63 million en compensaciones por incentivos, nuestro resultado operativo y el margen operativo se habrían expandido de forma interanual, mientras que nuestro EPS ajustado se habría expandido para estar en línea con o ligeramente por encima de nuestro algoritmo de crecimiento de beneficios a largo plazo. Observar nuestro impulso subyacente de esta manera nos da a Brandon, a nuestro equipo de liderazgo y a mí la confianza en la trayectoria de nuestro negocio principal.

Nos sentimos alentados por nuestros resultados en general, ya que nuestros equipos lograron un sólido crecimiento de volumen en un entorno de tráfico de restaurantes debilitado. Según Black Box, el tráfico a los restaurantes bajó aproximadamente un 1.9% en el trimestre. La mejora en el desempeño de Sysco se está generando gracias a una mayor retención de colaboradores de ventas y un aumento en la productividad de los mismos. Nuestros colaboradores de ventas lograron nuestro cuarto trimestre consecutivo de mejora en las tasas de captación de nuevos clientes. Somos capaces de ganar cuota de mercado y crecer de forma rentable incluso en un mercado con condiciones generales débiles, gracias a nuestras iniciativas de formación de colaboradores de ventas y herramientas de habilitación de ventas que están aumentando la productividad. Específicamente, AI360 está mejorando la incorporación de nuevos colaboradores y está ayudando a los empleados de todos los niveles de antigüedad a aumentar su eficacia comercial. Al combinarse con nuestros programas de crecimiento de clientes como Sysco Your Way y Perks 2.0, Sysco estaba mejorando la forma en que servimos a nuestros clientes. Nuestro progreso en el volumen local se puede ver claramente en la Diapositiva 8 de nuestra presentación.

De cara al cuarto trimestre, esperamos alcanzar al menos un 2.5% de crecimiento en el volumen local. Para ser claros, registrar un crecimiento de volumen del 2.5% en nuestro cuarto trimestre equivaldría a una mejora de 120 puntos básicos frente al Q3 en una base acumulada de 2 años, lo que supone una clara y continua aceleración en los resultados globales del negocio. Es importante destacar que ahora estamos haciendo crecer nuestro negocio local más rápido que nuestro negocio global, lo cual es muy beneficioso para los márgenes operativos generales de la compañía.

Pasamos a nuestro negocio de contratos nacionales. Durante nuestro tercer trimestre, nuestro negocio nacional generó un crecimiento de volumen de cajas del 1.4%. Obtuvimos un sólido crecimiento en nuestros negocios de atención sanitaria, viajes y hostelería, y gestión de servicios de alimentación. El crecimiento positivo de estos negocios se vio parcialmente compensado por la debilidad en nuestro segmento nacional de restaurantes. La disminución del tráfico de clientes a los restaurantes, según Black Box, ha afectado desproporcionadamente a nuestros clientes de cadenas nacionales de restaurantes, lo que se refleja en nuestros resultados, ya que el volumen con estos clientes bajó interanual. Para el cuarto trimestre, esperamos que el crecimiento del volumen de cajas para los clientes de contratos nacionales mejore frente al Q3, impulsado por la continua fortaleza de nuestro negocio no relacionado con restaurantes y la incorporación de nuevos clientes en el negocio de clientes nacionales de restaurantes.

Pasamos a nuestro segmento Internacional. Estamos muy satisfechos con el desempeño que está entregando nuestro equipo Internacional. El impulso en nuestro negocio Internacional fue impulsado por todas las geografías internacionales. Con ese fin, el crecimiento de cajas local en nuestro segmento Internacional aumentó un 3.8% en el trimestre. Este crecimiento se está generando mediante la expansión de la capacidad de la cadena de suministro, una mayor disponibilidad de productos y marcas Sysco, un aumento de la plantilla de ventas y tecnología más fácil de usar. Esta fuerte demanda, sumada a una gestión disciplinada de los gastos, generó un crecimiento del resultado operativo ajustado de casi un 13%. Impresionantemente, esto representa el décimo trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito en el resultado operativo y destaca la continua fortaleza de Sysco International como motor de crecimiento dentro de la compañía.

Antes de ceder la palabra a Brandon, quiero destacar algunos de los puntos clave relacionados con nuestro acuerdo anunciado previamente para adquirir Jetro Restaurant Depot, el principal proveedor de servicios de alimentación tipo cash-and-carry en los Estados Unidos, así como proporcionar una breve actualización sobre el desempeño reciente de ese negocio. La adquisición de Restaurant Depot es un nuevo y audaz capítulo de crecimiento rentable para Sysco, uno que crea una compañía combinada que se espera crezca más rápido, sea más rentable y devuelva más valor a los accionistas que una Sysco independiente. Lo más importante es que aumentaremos nuestra capacidad para ayudar a los restaurantes a ahorrar dinero con un programa de compras más eficiente y expandiendo el formato de líder en costes de Restaurant Depot a más de 125 nuevas geografías netas con el tiempo. Nuestras dos compañías son mejores juntas, y nuestros clientes finales se beneficiarán.

El canal cash-and-carry es amplio, creciente y resiliente, con un mercado total direccionable de aproximadamente $60 billion a $70 billion. Restaurant Depot es el líder en el canal con un formato de primer nivel que atiende a clientes más pequeños que buscan valor, frescura y conveniencia. Los restaurantes suelen elegir primero qué canal prefieren y luego seleccionan un socio comercial dentro de dicho canal. Los clientes que buscan ahorro y la capacidad de pagar con efectivo o tarjeta de crédito encuentran muy atractivo el entorno de compra integral de Restaurant Depot. Sysco atiende a un cliente de mayor tamaño que busca entrega a domicilio y el apoyo de un comercial presencial. Estos clientes desean la comodidad de la entrega y el servicio de alta confianza que aporta nuestra fuerza de ventas dedicada y bien capacitada. Nuestros consultores de ventas ofrecen asesoramiento para restaurantes, sugerencias culinarias e incluso propuestas de optimización de precios en el menú. El solapamiento mínimo entre estos dos tipos de clientes crea una separación clara entre ambos canales. Dicho esto, nuestra nueva compañía podrá atender a más operadores de restaurantes, alcanzar más ocasiones de compra y ofrecer ahorros a más clientes una vez que seamos una entidad combinada.

Desde una perspectiva financiera, Sysco ganará acceso a un nuevo canal de clientes amplio, resiliente y en crecimiento que es totalmente local. Me gustaría dedicar un tiempo a compartir ejemplos iniciales de cómo nuestras dos empresas funcionarán mejor juntas: aumentando la rentabilidad corporativa y mejorando la forma en que servimos a los clientes locales. El primer beneficio reside en la eficiencia de compra. Obtendremos $250 million en sinergias de costes netos a través de la transacción. Quiero ser muy claro: no tenemos la intención de reducir la plantilla en ninguna de las dos compañías como resultado de la transacción. Las sinergias de costes provendrán de la compra de productos y servicios de forma más rentable que en la actualidad. Al combinar nuestros volúmenes, podremos ser más eficientes tanto para Sysco como para nuestra comunidad de proveedores. Como resultado, compraremos mejor. Estamos sumamente seguros de nuestra capacidad para alcanzar este objetivo de reducción de costes.

El segundo beneficio se generará mediante sinergias de ingresos en ambas compañías. Como mencioné en el anuncio de la operación, las sinergias de ingresos más allá de la apertura de nuevas tiendas no se han incluido en los objetivos de acreción del modelo de la transacción. Pero primero, permítanme abordar la oportunidad de apertura de nuevas tiendas. Hemos completado un análisis exhaustivo de la oportunidad de espacios geográficos no cubiertos para nuevas ubicaciones de Restaurant Depot, y estamos muy seguros de nuestra capacidad para abrir entre 5 y 6 tiendas netas nuevas al año durante los próximos 25 años. Dicho de otro modo, estamos sumamente seguros de que el mercado principal de EE. UU. puede albergar fácilmente 125 nuevas ubicaciones de Restaurant Depot con el tiempo. Muchas de estas ubicaciones pueden ser atendidas directamente por la cadena de suministro eficaz y eficiente de Restaurant Depot, y la selección de nuevas ubicaciones de tiendas se verá favorecida al aprovechar las amplias capacidades de la cadena de suministro de entrada de Sysco. Al abrir 125 nuevas ubicaciones de Restaurant Depot, llevaremos el formato de líder en costes de suministros para restaurantes a más clientes, ahorrando dinero a decenas de miles de restaurantes, y crearemos miles de nuevos empleos en el proceso. La apertura de estas 5 a 6 nuevas tiendas anuales está incluida en nuestras hipótesis modeladas para respaldar el crecimiento de los ingresos principales de Restaurant Depot.

Más allá de la apertura de nuevas tiendas, me gustaría destacar vectores de crecimiento adicionales permitidos por nuestra combinación. El potencial de estos conceptos no está incluido en las cifras de acreción que hemos compartido con ustedes. El primer ejemplo es la venta cruzada de los amplios surtidos de productos de cada una. Restaurant Depot cuenta con una línea de productos con un punto de precio de entrada muy atractivo que se ha desarrollado durante décadas. Hay muchos clientes de entrega de Sysco que desearían comprar estos productos y les gustaría recibirlos en su pedido actual de Sysco. Por ejemplo, un cliente podría estar comprando proteína y productos frescos de primera calidad, pero ser menos exigente con ciertos productos congelados. Ofrecer a estos clientes de entrega una gama de productos de un nivel de precio inferior equivaldría a un aumento de cajas en las entregas existentes. Quienes conocen bien este sector entienden que la caja más rentable es la caja incremental que se añade a una entrega ya existente. Para evitar la canibalización por sustitución, podemos dirigirnos a los clientes con ofertas personalizadas y proporcionar dichas ofertas a aquellos que no están comprando dentro de una categoría de producto determinada.

Lo siguiente es una idea aún mayor. El cliente principal de entrega de Sysco recibe aproximadamente 2 entregas por semana. Gestionar un restaurante es un negocio dinámico y nuestros clientes suelen quedarse sin productos entre las entregas de Sysco. Actualmente, Sysco no dispone de una solución rentable para satisfacer esas necesidades de último momento. Como resultado, nuestros clientes se ven obligados a actuar por su cuenta y, a menudo, compran artículos en una amplia variedad de opciones minoristas. Al asociarse con Restaurant Depot, los comerciales de Sysco podrán resolver mejor el escenario del cliente que necesita el producto de inmediato. Conceptos como el click-and-collect o la entrega el mismo día desde las ubicaciones de Restaurant Depot serán una herramienta en el arsenal de nuestros equipos de ventas para satisfacer las necesidades de estos clientes. A medida que sigamos abriendo nuevas tiendas, la ubicación de las tiendas de Restaurant Depot se convertirá en un activo cada vez más conveniente para aprovechar.

Otro ejemplo es cómo Sysco puede ayudar a los clientes de Restaurant Depot. A medida que los pequeños clientes tienen éxito en su negocio, a menudo abren una segunda o tercera ubicación. Al asociarse con Sysco, Restaurant Depot puede ofrecer a estos clientes en crecimiento una interacción fluida en los dos canales de compra: entrega de Sysco cuando la quieran y ahorro de costes en la tienda cuando tengan tiempo para comprar ellos mismos. Desarrollaremos un programa de fidelización que recompense a nuestros clientes, grandes y pequeños, por las compras incrementales que realicen a través de nuestro formato multicanal. Comprar más, ahorrar más. Será sencillo de entender y recompensaremos a los clientes por el crecimiento de sus compras, independientemente del canal. Al combinar Sysco y Restaurant Depot, nuestro negocio podrá ofrecer el tipo de servicio que un cliente busca cuando lo necesita, al precio que desea pagar. Juntos, nos convertiremos en un proveedor de servicios de alimentación omnicanal a nivel nacional que hará crecer nuestro negocio de forma rentable.

Esta transacción amplía significativamente nuestra penetración en el segmento de clientes locales, el segmento más rentable de Foodservice. El negocio de Restaurant Depot es 100% local. Se espera que la adquisición aumente los ingresos locales de Sysco en 1.5x, incrementando nuestros márgenes corporativos. Por último, como mencioné en la llamada de anuncio, el cash-and-carry es un canal muy resiliente. Durante cada recesión económica, el cash-and-carry ha ganado cuota de mercado frente al total del sector. ¿Por qué? Porque los operadores de restaurantes buscan ahorrar dinero en esos momentos, y Restaurant Depot es su mejor opción para ahorrar mientras consiguen todo lo que necesitan en un entorno de compra integral. Acceder al cash-and-carry aumenta la rentabilidad y la resiliencia de Sysco.

Cualquier transacción de este tamaño conlleva riesgos de integración, riesgos que gestionaremos cuidadosamente a través de una experimentada Oficina de Gestión de Integración. Lo más importante es que Restaurant Depot se gestionará como un segmento independiente dentro de la estructura más amplia de Sysco. Seguirá bajo la dirección de su CEO de larga trayectoria, Richard Kirschner, y su experimentado equipo de liderazgo actual. Ellos tomarán todas las decisiones clave sobre cómo se gestionará el negocio de cash-and-carry. La integración tecnológica será limitada, ya que Restaurant Depot es un negocio de venta minorista y almacenamiento. No tenemos necesidad de desmantelar y sustituir el software empresarial clave que gestiona con éxito Restaurant Depot hoy en día. Desde una perspectiva cultural, nuestras dos empresas están entusiasmadas con la forma en que podemos trabajar juntas y comprometernos con lo que llamo oportunidades de crecimiento por atracción, no por empuje. Sysco ayudará a Restaurant Depot en áreas donde podamos aportar, como la apertura de nuevas tiendas, y Restaurant Depot, sin duda, podrá ayudar a Sysco a atender mejor la ocasión de compra del cliente que necesita el producto de inmediato.

Como dije en mi introducción, la nueva compañía incrementará las ventas con mayor rapidez, será más rentable y devolverá más valor a nuestros accionistas que una Sysco independiente. Como Brandon explicará en unos momentos, la operación es inmediatamente acrecentadora y se sitúa en el cuartil superior de las transacciones desde la perspectiva de la acreción de beneficios en el primer y segundo año. En breve, Brandon explicará nuestro compromiso para reducir rápidamente nuestro nivel de deuda. En resumen, esta transacción es positiva para nuestros accionistas en los horizontes temporales de corto, medio y largo plazo. Mirando hacia el futuro, entendemos que los inversores quieren saber sobre Restaurant Depot, incluyendo su desempeño. Esperamos que la operación se cierre aproximadamente en el Q3 del año fiscal 2027. Entre ahora y entonces, proporcionaremos actualizaciones periódicas sobre el rendimiento de Restaurant Depot. Con ese fin, Restaurant Depot nos ha informado que en su trimestre natural más reciente, su crecimiento de volumen fue de aproximadamente 4% y sus márgenes operativos estuvieron en línea con las expectativas.

Para concluir, quiero reiterar que nos alientan los sólidos resultados de nuestro negocio principal. Nuestro equipo directivo se ha comprometido a lograr un crecimiento de local case de al menos 2.5% en el cuarto trimestre y resultados de EPS ajustado en la parte alta de nuestro rango de guidance anual. Continuaremos obteniendo resultados sólidos mientras nos preparamos para crear un nuevo y audaz capítulo de crecimiento con Restaurant Depot como parte de la familia Sysco. Dicho esto, cedo la palabra a Brandon. Brandon, te cedo el turno.

Gracias, Kevin. Es un honor asumir este cargo y estoy realmente entusiasmado por empezar a trabajar. Muchos de ustedes saben que trabajé estrechamente con Kevin y el equipo de IR aquí durante muchos años, y espero conectar con nuestros analistas y accionistas de ahora en adelante. Lo más importante es que nuestras prioridades no han cambiado. Estamos centrados en ejecutar nuestra estrategia, mantener la disciplina financiera que ha definido a Sysco durante años y continuar generando valor para nuestros accionistas.

Estoy orgulloso del impulso operativo en nuestro segmento USFS, donde desempeñé recientemente el cargo de CFO. Entiendo la importancia de una entrega de resultados financieros sólida y constante y, de cara al futuro, me entusiasma aportar valor a Sysco desde esta posición financiera de liderazgo. Hemos mejorado sustancialmente nuestro desempeño de local case durante el último año y sabemos lo importante que es este KPI para nuestros accionistas. Planeamos mantener el impulso positivo en nuestro negocio subyacente en Sysco.

Además, esperamos ejecutar con éxito la transacción de Restaurant Depot, mantener un enfoque absoluto en la optimización de la caja antes de la fecha de cierre prevista y, posteriormente, desapalancar nuestro balance de forma rápida y deliberada en al menos 1 vez durante los dos primeros años tras la adquisición, tal como se observa en la Diapositiva 19. Como parte de la estructura de deuda de la adquisición, hemos incluido $3 billion en préstamos a plazo y $1 billion en vencimientos de deuda próximos para asegurar una amplia deuda prepagable que facilite este desapalancamiento. Este es nuestro compromiso y confiamos en nuestra capacidad para lograrlo.

Dicho esto, pasemos al trimestre. Nuestros resultados del Q3 incluyeron un crecimiento de ventas del 4.7%, una tasa acelerada de mejora de volumen, una gestión de márgenes continua y un EPS ajustado que estuvo en línea con las expectativas comunicadas previamente de $0.94. Es importante destacar que nuestro segmento USFS, el más grande y rentable, obtuvo un incremento en el crecimiento de ingresos y, como se comunicó anteriormente, aumentó el resultado operativo ajustado en un 5.1%. Adicionalmente, el flujo de caja libre creció un 19% en lo que va del año. Esperamos un sólido crecimiento interanual para todo el año, lo que nos posiciona bien en nuestros esfuerzos de optimización de caja. Como destacó Kevin, estamos experimentando los beneficios de las mejoras estructurales, especialmente a medida que la retención y la productividad de nuestra fuerza de ventas continúan mejorando. Con un trimestre restante, planeamos cerrar con fuerza y mantenemos la confianza en cumplir con nuestra guidance para el FY '26.

El Q3 se vio beneficiado por los continuos vientos a favor de nuestras iniciativas de abastecimiento estratégico, lo que contribuyó a un crecimiento del beneficio bruto del 6.5% y a una expansión del margen bruto de 31 puntos básicos interanual. Este desempeño también refleja beneficios por un mix favorable, con un mayor volumen de clientes locales y una mejora secuencial en el mix debido a las tasas de penetración de Sysco Brand. Específicamente en cuanto a los volúmenes locales, nuestra estabilización en la retención de colaboradores de ventas y las mejoras incrementales de productividad ayudaron a impulsar el crecimiento secuencial del volumen tanto en clientes locales como nacionales. Es importante señalar que nuestra cadena de suministro continuó aportando mejoras de productividad y operó a un nivel excepcional, respaldada por la mejora en las tasas de cumplimiento y la precisión de los pedidos, así como por un mejor desempeño en materia de seguridad. Además, la productividad de los almacenes en toda nuestra cadena de suministro se está acercando a los niveles de 2019, y esperamos un mayor impulso positivo de cara al futuro.

Pasando al segmento Internacional. Este segmento sigue siendo un gran ejemplo del poder del modelo de Sysco. El impulso positivo de los últimos años continuó en el Q3, con un crecimiento de ventas del 12.4%, que incluye un crecimiento de local case del 3.8%, un crecimiento del beneficio bruto del 14.6% y un crecimiento del resultado operativo ajustado del 12.5%. Nuestra estrategia está impulsando resultados, marcando este trimestre nuestro décimo trimestre consecutivo logrando mejoras de doble dígito en el resultado operativo ajustado.

Pasemos ahora a analizar nuestro desempeño y los factores financieros del trimestre. Comenzando en la diapositiva 13, durante el tercer trimestre, nuestras ventas corporativas crecieron un 4.7%, impulsadas por el crecimiento en todos los segmentos. El volumen total de US Foodservice aumentó un 2.3%, mientras que el volumen local aumentó un 3.3% en el trimestre. Esto supuso nuestro mayor ritmo de rendimiento de cajas locales desde el primer trimestre de 2023. Además, los resultados de SYGMA este trimestre fueron sólidos, reflejando un crecimiento de las ventas del 2.5% y un crecimiento del resultado operativo del 5.9%, lo que demuestra una mayor fortaleza en nuestras operaciones de la cadena de suministro.

Sysco generó $3.8 billion en beneficio bruto, un 6.5% más, con una expansión del margen bruto de 31 puntos básicos hasta el 18.6%, y una mejora en el rendimiento del beneficio bruto por caja. Esta notable expansión de los márgenes refleja el impacto de nuestros esfuerzos de abastecimiento estratégico, la mejora secuencial en Sysco Brand, impulsada por el mix de clientes, el progreso incremental en nuestra oferta de gama de valor y la gestión eficaz de la inflación de los costes de productos en nuestras cestas de categorías. Durante el trimestre, las tasas de inflación para la empresa fueron de aproximadamente un 2.8%, y en USPL de aproximadamente un 0.5%. Estas tasas se moderaron ligeramente de forma secuencial, lo que creemos que ayudará a la asequibilidad de los productos en todo el sector.

En general, los gastos operativos ajustados fueron de $3 billion durante el trimestre, o el 14.8% de las ventas, lo que supone un aumento de 51 puntos básicos respecto al año anterior, reflejando el efecto de comparación (lapping) de $63 million en compensación por incentivos del tercer trimestre del año anterior y las inversiones previstas en plantilla de ventas en áreas de mayor crecimiento del negocio, así como en la expansión de la flota y de las instalaciones. Este es un punto importante. El efecto de comparación de la compensación por incentivos impactó negativamente en el crecimiento de los gastos operativos ajustados en aproximadamente 240 puntos básicos, y en el crecimiento del EPS ajustado en aproximadamente 1,100 puntos básicos interanuales. Los gastos corporativos ajustados aumentaron un 31.1% respecto al año anterior, impulsados principalmente por la compensación por incentivos ya comunicada del año pasado. En conjunto, el resultado operativo ajustado fue de $768 million durante el trimestre. Para el trimestre, el EBITDA ajustado de $970 million subió un 0.1% frente al año anterior.

Pasemos ahora a nuestro balance general y al flujo de caja. Nuestro balance general con grado de inversión sigue siendo robusto y refleja un perfil financiero saludable. Cerramos el trimestre con un ratio de apalancamiento de deuda neta de 2.80x. En cuanto a nuestro flujo de caja acumulado en el año, nuestro flujo de caja libre fue de $1.1 billion, un 19% más, lo que destaca la sólida calidad de los beneficios y refleja tanto la estacionalidad típica como el calendario de los CapEx.

Antes de pasar a las perspectivas, me gustaría resumir brevemente los detalles financieros de la adquisición prevista de Restaurant Depot. Como destacó Kevin, reconocemos a Restaurant Depot como un activo financiero de primer nivel y estamos muy entusiasmados con la transacción. En el año natural 2025, el negocio generó aproximadamente $16 billion en ingresos y $2 billion en EBITDA con un margen del 13%, significativamente por encima de los promedios de la industria de foodservice. Este sólido perfil de márgenes refleja la atractiva concentración de los clientes locales de Restaurant Depot, que muestran muy poco solapamiento con los clientes actuales de Sysco. El CapEx de la compañía es inferior al 1% de las ventas, lo que incluye tanto el CapEx de mantenimiento como el de crecimiento. Como se observa en la diapositiva 10, el flujo de caja libre sin apalancamiento es de aproximadamente $1.9 billion, con una alta conversión debido a su perfil de capital circulante neto negativo y CapEx limitado. Para ponerlo en perspectiva, se trata de un negocio que genera un flujo de caja sustancial con muy poca reinversión necesaria para mantenerlo. Ese perfil es poco común, y es exactamente el tipo de activo que fortalece el balance general con el tiempo.

Sobre una base pro forma, la combinación incrementa los ingresos de Sysco en aproximadamente un 20%, el EBITDA ajustado en aproximadamente un 45% y el flujo de caja libre en aproximadamente un 55%. El margen EBITDA de la compañía combinada se ampliaría aproximadamente 150 puntos básicos, hasta el 6.7%, incluyendo las sinergias de costes netas anualizadas, y ampliaría significativamente nuestra ventaja frente a nuestros pares. Desde el punto de vista de la acreción, esperamos una acreción del EPS de un dígito medio a alto en el año 1, y de doble dígito bajo a medio en el año 2. Confiamos en la visibilidad de los $250 million en sinergias de costes netas anualizadas, que alcanzarían su pleno desarrollo en el año 3. Además, las únicas sinergias de ingresos modeladas provienen del plan anual previsto de apertura de tiendas de 5 a 6 tiendas netas nuevas por año, lo cual está en línea con el crecimiento histórico de la compañía. Para el año 4, se espera que el negocio combinado genere más de $2 billion en flujo de caja libre anual incremental. Este nivel de generación de caja ampliaría fundamentalmente nuestra flexibilidad futura de asignación de capital, aceleraría nuestro desapalancamiento del balance, respaldaría el crecimiento de los dividendos, permitiría la recompra de acciones y crearía capacidad para futuras fusiones y adquisiciones sin necesidad de nueva deuda.

La transacción está valorada en $29.1 billion y se financiará mediante una combinación de efectivo y aproximadamente 91.5 millones de acciones de Sysco. En preparación para esta transacción, estamos preservando los niveles de efectivo suspendiendo la recompra de acciones y manteniendo la disciplina en los gastos de capital. Estaremos preparados para el periodo posterior al cierre, donde esperamos que el apalancamiento neto sea de aproximadamente 4.5 veces. Estamos comprometidos con un rápido desapalancamiento, reduciendo el apalancamiento neto a aproximadamente 3.5 veces en los primeros 24 meses. Después de eso, prevemos una trayectoria gradual para volver a un apalancamiento neto de 2.75 veces.

Ahora volvamos a las expectativas para el resto del año. Nos complace reiterar nuestras expectativas para el guidance de EPS ajustado del ejercicio fiscal '26. Seguimos esperando que el EPS de todo el año 2026 se sitúe en la parte alta de nuestro rango anterior de $4.50 a $4.60. Tengan en cuenta que esto sigue incluyendo un viento en contra de aproximadamente $100 million debido al efecto de comparación de una menor compensación por incentivos en el ejercicio fiscal 2025, un impacto de aproximadamente $0.16 por acción. Excluyendo el impacto negativo de la compensación por incentivos en 2026, nuestra perspectiva de crecimiento del EPS ajustado para el ejercicio fiscal '26 se situará en el extremo superior, entre aproximadamente un 5% y un 7%, lo que está en línea con nuestro algoritmo de crecimiento a largo plazo. Cabe destacar que reiteramos nuestro guidance para el EPS ajustado incluso tras suspender nuestros planes previstos de recompra de acciones de aproximadamente $800 million para el resto del año. Para mayor contexto, nuestros aproximadamente $800 million de recompra de acciones equivaldrían a aproximadamente $0.10 para el EPS ajustado de forma anualizada.

Nuestras perspectivas también incluyen la expectativa de un crecimiento continuo de las ventas netas de aproximadamente un 3% a un 5%, situándose en torno a los $84 billion a $85 billion, impulsado por una inflación de aproximadamente el 2%, el crecimiento del volumen y las contribuciones de las M&A realizadas a principios de año. En cuanto a los volúmenes, esperamos obtener un crecimiento de volumen local interanual de al menos un 2.5% en el Q4. Tenemos visibilidad sobre la contribución financiera de las iniciativas específicas de Sysco, y este impulso positivo en el ámbito local representa un incremento de aproximadamente 120 puntos básicos en términos acumulados de 2 años en comparación con el Q3.

En relación con los gastos corporativos, hemos identificado una medida para lograr un ahorro de costes de run rate de $60 million mediante la optimización del gasto y actividades de eficiencia en toda la organización. Esta es una actualización incremental. Los ahorros comenzarán en el Q4, con beneficios que se extenderán a lo largo de 3 trimestres del FY '27. Este beneficio para el Q4 ya está incluido en nuestro rango de guidance y ayuda a compensar el impacto de nuestros planes de recompra de acciones, previamente comunicados, que serán menores para este año. Seguimos confiando en alcanzar el EPS ajustado en la parte alta de nuestro rango. Para el Q4, nuestra previsión actual es que el EPS ajustado sea de aproximadamente $1.51. Esto incluye el impacto por arrastre de la compensación por incentivos específica del Q4 de $11 million, tal como se detalla en la Diapositiva 20.

Estamos orgullosos de nuestra sólida trayectoria de crecimiento de dividendos y valoramos nuestra condición de dividend aristocrat. Para el FY '26, mantenemos nuestro objetivo de retornos para el accionista de aproximadamente $1 billion en dividendos previstos para el año. Sobre una base por acción, nuestro payout en el FY '26 equivale a un incremento interanual de aproximadamente el 6%. De cara al FY '27, nuestro Consejo de Administración aprobó recientemente un aumento de $0.01 en nuestro dividendo, lo que eleva nuestro dividendo trimestral de forma continuada a $0.55 por acción.

Pasando ahora a otros elementos de la modelización. Para el Q4, esperamos un gasto por intereses ajustado de aproximadamente $175 million a $180 million, lo que supone $690 million para el año; un otro gasto ajustado de aproximadamente $10 million, que supone $55 million para el año; un tipo impositivo de aproximadamente el 24%, que supone entre el 23% y el 23.5% para el año; y una amortización y depreciación ajustada de aproximadamente $210 million, que supone aproximadamente $820 million para el año. Mirando hacia el futuro, confiamos en nuestra posición y seguimos centrados en aprovechar nuestra fortaleza como líder del sector para impulsar el crecimiento de clientes, al tiempo que continuamos creando valor para nuestros accionistas. Con esto, cedo la palabra a Kevin para sus comentarios de cierre.

Gracias, Brandon. El Q3 fue un trimestre que mostró impulso y progreso en Sysco. Confiamos en que nuestro progreso continuará y planeamos obtener un crecimiento de volumen local de al menos un 2.5% en el Q4, lo que refleja un impulso secuencial continuo en términos acumulados de 2 años en relación con el Q3. Estamos entusiasmados con el progreso que estamos logrando y estamos comprometidos con una ejecución sólida en el Q4 para cumplir con nuestras perspectivas.

Estamos increíblemente entusiasmados con la incorporación prevista de Restaurant Depot a la familia Sysco y esperamos compartir más información a lo largo del año.

Me gustaría agradecer a todos los colegas de Sysco su dedicación a nuestros clientes y el sólido progreso que estamos logrando como equipo. Se lo agradezco mucho a todos. Con esto, operador, ya estamos listos para las preguntas.

[Instrucciones del operador] Tomaremos nuestra primera pregunta de Jeffrey Bernstein, de Barclays.

Perfecto. Kevin, la primera pregunta es sobre la adquisición de Restaurant Depot. Parece que los inversores se muestran cautos, al contrario que usted, que se muestra entusiasta. Da la impresión de que esto podría estar generando un lastre en el precio de la acción a corto plazo. Por ello, me gustaría saber qué comentarios habéis recibido de los inversores respecto a los principales motivos de esa preocupación.

Creo que ha mencionado el riesgo de integración, pero me preguntaba qué más ha escuchado y si considera que alguna de esas preocupaciones está justificada. No me gustaría que una operación que tardará 12 meses en cerrarse siga siendo un lastre cuando parece que los fundamentales subyacentes han alcanzado, de hecho, un punto de inflexión positivo. Cualquier detalle que pueda compartir al respecto sería de gran ayuda, y después tengo una pregunta de seguimiento.

De acuerdo. Jeff, antes que nada, permítame felicitarle por su jubilación; 25 años cubriendo el sector de la distribución de restauración es mucho tiempo, y agradecemos su diligencia y sus buenas preguntas. Empezaré con su primera pregunta y luego volveremos con usted para su seguimiento.

Lo que hemos escuchado de los inversores son dos cosas: primero, que Restaurant Depot era una entidad desconocida por el hecho de ser una empresa privada. Su tamaño, su rentabilidad, su estructura y la durabilidad de su éxito no son aspectos que los inversores hayan podido analizar con visibilidad. Y segundo, que el precio de compra de $29.1 billion vinculado a una entidad desconocida sorprendió a algunos.

Lo que hemos escuchado de los inversores durante las últimas 3 semanas, mientras Brandon, Kevin Kim y yo realizábamos una roadshow, es que cuanto más conocen el activo de Restaurant Depot, más les entusiasma la adquisición. De hecho, nuestro plan para el mes de mayo —Kevin Kim aportará más detalles y comentarios a los inversores sobre esto— es invitar a los inversores a realizar un recorrido con nosotros, que incluirá una presentación de la dirección para presentar a algunos de los líderes clave de Restaurant Depot. Estamos convencidos de que cuanto más aprendan los inversores sobre Restaurant Depot, más les gustará.

Como mencioné en nuestra llamada, se trata de un mercado total direccionable muy amplio, de tipo cash-and-carry, un mercado rentable y resiliente en cualquier condición económica. Además, permite a Sysco acceder a ese canal a través del líder del sector en ese segmento. Restaurant Depot ha incrementado sus beneficios durante 30 años consecutivos. Han aumentado sus ingresos en 28 de los últimos 30 años, y su negocio es 100% local.

Incrementa el beneficio de Sysco. Incrementa nuestra tasa de crecimiento. Aumentará nuestra rentabilidad global. Y la operación es accretive desde el día 1, accretive en el año 1 y accretive en el año 2; creemos firmemente que aumentará nuestro retorno total para el accionista.

Hoy en la llamada he aportado algunos detalles adicionales: Restaurant Depot ha tenido un buen comienzo. Operan por año natural, por lo que su primer trimestre natural fue un buen trimestre, con un crecimiento de volumen del 4% y un beneficio en línea con las expectativas.

Entendemos las preocupaciones que se han planteado con respecto a la deuda. Brandon, quizás te ceda la palabra para que hables sobre nuestra confianza en la capacidad de reducir el apalancamiento rápidamente.

Sí, por supuesto. Gracias por la pregunta, Jeff. Hemos suspendido nuestra recompra de acciones como preparación para la adquisición.

En el primer día de NewCo, estaremos en aproximadamente 4.5 veces deuda sobre EBITDA. Y tenemos planes detallados para reducir esa cifra a 3.5 veces en 24 meses.

También añadiría que contamos con un margen de maniobra para imprevistos. Eso también significa que, cuando ejecutemos nuestro plan y no necesitemos ese margen, habrá oportunidad de acelerar. Estamos totalmente seguros; contamos con el compromiso del Consejo y de todo el equipo directivo para lograrlo.

Jeff, te devuelvo la palabra para tu pregunta de seguimiento.

Genial. La pregunta de seguimiento es simplemente sobre las tendencias en el sector de restaurantes. El mercado local de EE. UU. está captando toda la atención, con un 3.3%, una aceleración muy positiva en términos interanuales. Parece que esa tendencia continúa en los últimos trimestres. En términos de 2 años, hubo una ligera desaceleración. Me pregunto cómo valoras el impulso fundamental subyacente, ¿en cuál de los dos periodos, en el de 1 o 2 años, otorgas mayor credibilidad?

Sé que mencionaste la aceleración de 2 años para el próximo cuarto trimestre fiscal. Solo lo pregunto porque parece que, más recientemente, hemos tenido comentarios más cautelosos por parte de los restaurantes; el mayor actor del sector de la pizza habló ayer de que la confianza del consumidor está en mínimos, de la presión inflacionista en el gasto de los consumidores y del aumento de la competencia. Parece que hay más vientos en contra para la industria.

Por tanto, me gustaría conocer tu valoración sobre cómo evalúas tu tendencia subyacente de 2 o 1 año, y si te sientes optimista respecto a las perspectivas considerando la visión más cautelosa del sector. Y, por cierto, muchas gracias por tus comentarios de felicitación. Te lo agradezco mucho.

Jeff, buenas preguntas. Ambas son importantes. Tanto el plazo de un año como el de dos años son relevantes. Permíteme reiterar rápidamente algunas de las estadísticas. Desde la perspectiva del tráfico, el paso del Q2 al Q3 mejoró 90 puntos básicos. El rendimiento de Sysco en ese mismo trimestre mejoró 210 puntos básicos. Y ambos datos son sobre una base interanual de un año trimestre a trimestre. Por tanto, nuestra tasa de mejora relativa al mercado general fue de 120 puntos básicos superior a la del mercado global, lo que supone una prueba de confianza de que el progreso que estamos logrando proviene de acciones bajo nuestro control.

Confiamos en que podemos ofrecer un mayor rendimiento y mejora en el Q4, razón por la cual hoy hemos reiterado un crecimiento de volumen del 2.5% para nuestro Q4, el cual, como se ha señalado, supone una aceleración de 120 puntos básicos en una comparativa acumulada de 2 años. No necesitamos que la macroeconomía mejore para que Sysco pueda lograr ese resultado. La razón reside en la mejora de la retención de nuestros comerciales y en la mejora de su productividad. Hemos lanzado nuevas herramientas de venta que están aumentando la eficacia comercial de nuestros colaboradores, como es el caso de AI360. Además, nuestros programas orientados al cliente, como Sysco Your Way y Perks, siguen teniendo buena acogida y funcionando entre nuestros clientes.

Respecto a la macroeconomía general, el precio de la gasolina a $4, Jeff, vemos que esto afecta más a nuestro negocio en las cadenas nacionales de restaurantes. Y como dije en mis comentarios preparados, estamos viendo caídas interanuales en las cadenas nacionales de restaurantes. Esos son algunos de los datos de los que se habla en los resultados trimestrales públicos. Estamos satisfechos con el rendimiento en el sector local, específicamente en los restaurantes familiares. Hay un gran número de clientes que no son atendidos por Sysco, y podemos hacer crecer nuestro negocio de forma rentable incluso en un entorno macroeconómico volátil.

Mi último comentario es que nuestro negocio [ no comercial ], dentro de nuestras ventas por contrato, sigue funcionando a un alto nivel; específicamente en la gestión de servicios de alimentación, atención sanitaria, viajes, hostelería y educación. Estamos viendo crecimiento de volumen en esos sectores y esperamos un aumento de nuestros volúmenes nacionales en el Q4, impulsado principalmente por dichos sectores. No anticipamos una mejora en las ventas de las mismas tiendas en nuestras cadenas nacionales de restaurantes, pero tenemos la incorporación de nuevos clientes en el Q4 que proporcionarán un pequeño viento a favor a nuestro volumen de contratos corporativos (CMU). Brandon, ¿hay algo que quieras añadir?

Sí. Solo en cuanto a la comparativa acumulada de 2 años del Q2 al Q3, Sysco habría mejorado unos 60 puntos básicos. Y luego, del Q3 al Q4, como mencionamos en los comentarios preparados, son unos 120 puntos básicos. Por tanto, vemos una mejora secuencial tanto en la base de 1 año como en la de 2 años.

Nuestra siguiente pregunta es de John Heinbockel, de Guggenheim.

Kevin, dos cosas rápidas. Primero, ¿podrías hablar de la composición de las nuevas cuentas ganadas? Porque probablemente el segmento local esté creciendo un poco más rápido que el 3.3%.

Y tengo curiosidad, ¿se han normalizado ya las pérdidas de cuentas, es decir, han vuelto a los niveles de hace un par de años? ¿O sigue siendo una oportunidad de mejora?

Y por último, ha mencionado el nuevo negocio en el segmento nacional. ¿Qué tan agresivos van a ser en ese frente dada la solidez actual en el local? ¿Y qué tan selectivos están siendo en cuanto a la rentabilidad de esas cuentas?

John, muy buenas preguntas. Como sabe, realizamos un seguimiento de la captación de nuevos clientes, la pérdida de clientes y la penetración en todos los tipos de clientes. Esas son las tres métricas que importan. En el trimestre más reciente, vimos una aceleración continua en nuestra captación de nuevos clientes; es decir, múltiples trimestres consecutivos de aceleración en nuevos. Por tanto, seguimos viendo progresos en nuevos, impulsados principalmente por el aumento de la plantilla de consultores de ventas o presencia directa en el terreno dentro del equipo de ventas.

Estamos viendo una mejora en la pérdida de clientes, una mejora constante y sostenida. Aún queda margen de mejora en ese aspecto. Tenemos un objetivo interno de pérdida hacia el cual avanzamos con una mejora continua. Queremos mantener nuestro éxito en la captación de nuevos clientes y queremos seguir combatiendo la pérdida de clientes. Y a medida que mejore la retención de nuestros compañeros de ventas, a medida que mejore su productividad, a medida que estemos ante nuestros clientes con mayor frecuencia y de forma más habitual utilizando herramientas como AI360 para vender y atender mejor, estamos seguros de que aún podremos mejorar la tasa de pérdida.

De lo que estamos realmente satisfechos es de la penetración. Tuvimos nuestro mejor desempeño de penetración en el Q3 en mucho tiempo, y eso también es un factor directo de la eficacia comercial. Lo que AI360 aporta a nuestros compañeros de ventas, más que nada, es el poder de los datos y la inteligencia para saber qué podemos vender, qué deberíamos vender y qué debería ir en el camión de Sysco. Y preautoriza acuerdos para que ese comercial pueda ofrecérselos al cliente y así conseguir que las cajas que deberían estar en nuestro camión, estén en nuestro camión. Y como bien sabe, ese es el caso más rentable: esa caja incremental en el camión en una parada ya existente de un cliente.

Así que estamos viendo un desempeño realmente sólido en penetración y, obviamente, es el conjunto de nuevos, pérdida y penetración lo que suma el crecimiento de volumen del 3.3% que acabamos de obtener, y confiamos en nuestra capacidad para seguir progresando de cara a 2027.

En el lado nacional del balance, como sabe, somos muy disciplinados en nuestro enfoque de precios. Tenemos un Consejo de Precios que lideramos conjuntamente Brandon I y nuestro Director de Ventas Nacionales, Greg Keller, donde tomamos decisiones muy disciplinadas e intencionadas. No relajamos nuestros límites de rentabilidad cuando nos dirigimos a captar nuevo negocio neto. Las victorias que estamos obteniendo se deben a nuestra escala nacional, en muchas ocasiones a nuestra escala internacional, a nuestra capacidad para ayudar a esos conceptos a crecer fuera de los Estados Unidos y a la tecnología que hemos implementado para los clientes nacionales para facilitarles el hacer negocios. Por tanto, las victorias que hemos registrado se deben a nuestras capacidades, no a una reducción del perfil de margen.

Nuestra siguiente pregunta es de Alex Slagle, de Jefferies.

Solo quería pedir un poco más de detalle sobre los volúmenes locales. Si pudiera darnos alguna actualización sobre la cadencia. Sé que el año pasado hubo una gran aceleración en marzo y abril, y hubo bastante ruido debido a la dinámica externa.

¿Quizás, si pudiéramos tener una idea de la tendencia hacia el 4T fiscal que nos lleve a ese escenario de previsión del 2.5% local, y cuál es su confianza al respecto?

De acuerdo. Alex, empezaré yo con esta pregunta y luego le pasaré la palabra a Brandon para que aporte más detalles. Creo que he sido bastante claro sobre el 3T, así que no creo que vaya a profundizar demasiado en ese punto. La parte adicional de su pregunta era sobre cómo va abril y cómo estamos empezando el 4T. Si me permite, abordaré eso.

Abril siempre es un mes interesante debido al movimiento de la Semana Santa y tiene un impacto en el mes en términos semanales. Dicho esto, el desempeño de abril estuvo en línea con nuestras expectativas.

Y, por lo tanto, estamos en camino de alcanzar nuestro crecimiento de volumen local de al menos un 2.5% en el 4T, lo cual, como hemos mencionado un par de veces en la llamada de esta mañana, supone una aceleración de 120 puntos básicos sobre una base acumulada de 2 años. Brandon, ¿qué más te gustaría comentar sobre el 4T?

Sí. Y lo único que añadiría es que, en el 3T, hay otros dos aspectos a destacar: siempre analizo nuestras geografías y tuvimos resultados consistentes en todas ellas con AI360, lo que nos da confianza para que ese crecimiento de volumen y la penetración continúen.

Hace poco acompañé a un SC en una ruta y le pregunté: "¿por qué lo usas?". Y me respondió: "Me ahorra tiempo, me hace ganar más dinero e identifica los productos que buscan mis clientes". Vemos que el uso de AI360 está aumentando, tanto en la frecuencia diaria como en el número de SC. Por tanto, la herramienta funciona y nos da confianza. Y vimos eso, como decía Kevin, en abril.

Nuestra siguiente pregunta será de Sara Senatore, de Bank of America.

Una pregunta sobre Restaurant Depot y luego una breve aclaración sobre el cambio de mix entre local y nacional. Mencionó $250 million en sinergias de costes netas. Solo quería asegurarme de entender qué significa ese término "netas".

¿El objetivo es reinvertir parte de los costes en precios más bajos para los clientes? Presumiblemente, tal vez ahí es donde entran algunas de las sinergias en la parte de ingresos. ¿Y luego los $250 million es lo que se trasladará al beneficio neto? O simplemente intento entender qué significa ese neto y cómo se repartirá entre inversores y clientes.

Sí, yo me encargo de esta, Sara. Los $250 million netos; pero cuando decimos netos, nos referimos a que tenemos que invertir en Restaurant Depot para convertirla en una empresa pública, en cuestiones como el cumplimiento de la ley SOX, ciberseguridad, etcétera. Y esa es realmente la parte neta.

El otro componente —los otros componentes de los $250 million en sinergias de costes— son principalmente sinergias de comercialización. Consiste en tomar los productos que compramos hoy, compararlos entre Restaurant Depot y Sysco, y trabajar con nuestros proveedores para obtener mayores beneficios de comercialización. Hemos llevado a cabo ese proceso a través de un entorno de 'clean room' y un tercero.

Confiamos plenamente en la cifra. Si consultan el modelo de la operación, solo alcanza los $250 million completos en el tercer año. Así que confiamos realmente en dos frentes. Uno es el cronograma; podríamos ejecutarlo antes en el proceso. Y dos, tenemos un margen de seguridad significativo en las sinergias de costes. Hemos aplicado un recorte considerable y confiamos en esa cifra de $250 million.

Y para ser precisos, los $250 million es lo que se trasladaría al beneficio neto. En relación con lo que acaba de mencionar Brandon, cuando superamos ese objetivo de compras, tenemos la oportunidad de compartir ese beneficio con los clientes. Compartiremos ese beneficio con los clientes de una manera muy responsable y prudente. Pero los $250 million pueden incluirse en los modelos en lo que respecta a la mejora de la rentabilidad de la nueva entidad combinada, NewCo.

Y la forma en que aportamos valor a los clientes es la siguiente. Vamos a abrir nuevos puntos de venta de Restaurant Depot; dije un neto de 125 nuevos puntos. Al hacerlo como entidad combinada, llevaremos el modelo de líder en costes y de 'ventanilla única' a más comunidades, permitiendo que los restaurantes ahorren dinero. Eso supondrá un ahorro para decenas de miles de restaurantes.

La otra forma en la que ahorraremos dinero a los clientes es incorporando la gama de productos de nivel de valor (value tier) de Restaurant Depot, líder en el sector, al surtido de Sysco en los camiones de reparto de Sysco, lo que permitirá que un cliente pueda comprar esos productos en su entrega habitual de Sysco.

Hemos recibido muchas preguntas sobre si esto no supone una canibalización. Quiero ser muy claro en este punto. Tenemos una herramienta de personalización muy sofisticada en nuestro sitio web y en AI360, y dirigiremos esos productos de nivel de valor a aquellos clientes que no están comprando esa categoría en absoluto. Por ejemplo, si no compran gambas congeladas, sabemos que la razón es que nuestro precio es demasiado alto con nuestro producto Sysco Classic, solo como ejemplo. Y Restaurant Depot tiene un punto de precio de entrada fantástico en gambas congeladas al que podemos acceder de forma rentable. Por tanto, se trataría de negocio incremental.

Pero esos $250 million repercutirían directamente en el beneficio neto. Y Sara, tenías una segunda pregunta. Te cedo la palabra para tu réplica.

Sí, y eso es de gran ayuda. Se lo agradezco. Entonces, en la medida en que exista un margen de mejora en algunos de estos ahorros, como usted ha dicho, podrían trasladarlos a los clientes, quizás mediante una mayor reducción de precios.

Y la réplica era simplemente sobre los restaurantes nacionales. Solo quiero aclararlo: usted ha dicho que [ los volúmenes ] bajaron. ¿Está eso en línea con el sector? ¿O hubo algún tipo de pérdida o ganancia de cuota de mercado en ese segmento?

Sé que buscan captar nuevos clientes. Pero trato de entender, al analizar la mejora en el segmento local, hasta qué punto se ha visto compensada, quizás, por una pérdida de cuota en el segmento nacional.

Sí. No se debe a una pérdida de cuota en el segmento nacional. Se trata de las ventas en tiendas comparables de los clientes nacionales existentes, lo cual es coherente con la caída del tráfico que se está experimentando en el sector.

Nuestra mejora en el Q4 se debe a la retención de los clientes que tenemos actualmente, además de la incorporación de nuevas adjudiciones netas que se firmaron; se trata de contratos que se firmaron previamente.

El segmento nacional tiene un ciclo de ventas largo; estos contratos requieren mucho tiempo de negociación. Por tanto, conocemos las fechas de inicio de envío o de despacho que tendrán lugar en abril, mayo y junio, y todo ello está, obviamente, incluido en nuestra previsión y en nuestro guidance para el Q4.

Nuestra próxima pregunta será de Edward Kelly, de Wells Fargo.

Quería dar seguimiento a Restaurant Depot. Kevin, mencionaste que los volúmenes subieron un 4%. Supongo que obtienes un 1% o 1,5% en tiendas nuevas y algo de inflación. Tengo curiosidad, ya que las ventas en tiendas comparables (comps) parecen haber subido a mediados del 3%. Quiero confirmarlo.

Además, ha habido una narrativa negativa sobre una supuesta falta de inversión en el negocio, tanto en capital como en mano de obra, y también sobre la sostenibilidad de los márgenes. ¿Podrías abordar estas preocupaciones y explicar cómo tenéis la seguridad sobre la sostenibilidad general del margen de este negocio?

Dos excelentes preguntas. En lo que respecta a la R&D en este periodo entre la firma y el cierre, la información que se nos permite comunicar es limitada. Lo que tenemos es asesoramiento directo de RD, y la información que puedo compartir es sobre el volumen y la rentabilidad general. El volumen subió un 4% y la rentabilidad sigue la trayectoria prevista para el trimestre. Son dos resultados sólidos. Un crecimiento del volumen del 4% es un dato sólido y viene con los niveles de rentabilidad esperados. Así que han tenido un buen comienzo en su Q1, y es el tipo de información que proporcionaremos durante el resto del año. Una vez que se cierre la operación, obviamente, podremos entrar en métricas mucho más precisas y en mayores detalles sobre la composición del P&L.

En cuanto a la segunda parte de tu pregunta, Ed, respecto a algunas de las declaraciones o comentarios que se han hecho sobre RD, me gustaría dar a los inversores la confianza que nosotros tenemos en la sostenibilidad de la rentabilidad de RD. Empecemos por el CapEx. Existe quizás la percepción de que ha habido una falta de inversión. Hemos estudiado detalladamente ese tema en particular. Y, como ha señalado Brandon, en Sysco disponemos de capital que no es necesario en el modelo de RD. Camiones, remolques... una de nuestras mayores inversiones de capital es nuestra flota. Restaurant Depot no tiene flota. Por tanto, ese tipo de inversión que tiene Sysco no es relevante para ellos.

Específicamente en lo que respecta a las tiendas, contratamos a una firma externa para realizar evaluaciones detalladas de literalmente cada una de las ubicaciones. Es como cuando vendes tu casa y recibes un informe de inspección. Tenemos uno de esos informes para cada tienda. Así que conocemos exactamente el estado de los tejados, de los aparcamientos. La parte más cara de la tienda es, en realidad, el equipo de refrigeración para los congeladores y las neveras. Y las tiendas están en buen estado. Restaurant Depot es una empresa frugal y disciplinada que invierte de forma adecuada según el propósito de su tienda. Y quiero ser claro: sus tiendas son entornos de compra sin adornos innecesarios. Y esto es deliberado. Piensen en cuando entran en un Home Depot y ven cómo es la tienda. No es una tienda lujosa. Es una tienda funcional. Por eso no invierten en aspectos cosméticos. Invierten en precio; invierten en que el cliente perciba que el valor es la prioridad.

Y hay capital suficiente en el negocio para cubrir las necesidades futuras de las tiendas, y hay capital suficiente en el negocio, Brandon, como señalaste, para abrir de 5 a 6 tiendas al año. Se está desplegando capital más que suficiente. Me han hecho muchas preguntas sobre si haríamos optimizaciones, si podríamos hacer pruebas o si podríamos considerar más inversiones en las tiendas para ver el retorno. Por supuesto que podemos hacer esas cosas, y lo haremos. Pero eso solo supondría un potencial al alza respecto a las previsiones. Solo invertiríamos si tuviera un fuerte retorno. Y lo que sabemos por hechos y representaciones, son 30 años de crecimiento de beneficios; Restaurant Depot es la prueba fehaciente. Es la evidencia tangible. Han hecho crecer sus ingresos en 28 de los últimos 30 años. Su durabilidad y la consistencia de su rendimiento son significativas y muy impresionantes. Por tanto, confiamos en que el CapEx como porcentaje de las ventas es el adecuado.

La segunda pregunta que más recibimos es sobre los márgenes operativos en sí, ese 13%. Empezaré yo y luego, Brandon, te pediré que aportes tu visión comparándola con nuestro negocio local. Es un margen duradero. Se ha generado y mantenido en el rango del 13% año tras año. ¿Y el motivo? La tremenda eficiencia de su modelo. Reciben cargas completas de proveedores directamente en su tienda, que funciona como un almacén. El producto se descarga, se coloca en la estantería de reserva y se traslada a un punto de recogida para el cliente. Y, obviamente, cuentan con compañeros en la caja para ayudar con el pago. El cliente hace el resto del trabajo. El restaurante o el propietario hace el resto del trabajo: la selección, el embalaje, el envío, la entrega al restaurante y la descarga. Y como son capaces de eliminar todos esos costes de su sistema, pueden ofrecer precios entre un 15% y un 20% más baratos que la entrega a domicilio, y hacerlo con ese nivel de rentabilidad. Y lo han hecho de forma constante durante años. Son muy buenos en compras. Tienen un excelente programa de compras dirigido por un equipo con mucha experiencia que se unirá a Sysco como parte de nuestro equipo futuro. Y confiamos en su capacidad para contener y mantener ese nivel de beneficios. Brandon, ¿qué dirías sobre el 13%?

Sí. Estos clientes que acuden a Restaurant Depot son clientes que buscan valor. No hay comerciales y no hay camiones, como ha señalado Kevin.

La otra parte de esto es que, desde la perspectiva de Sysco, nuestro EBITDA se sitúa en el rango de un solo dígito medio, pero eso incluye a clientes grandes, medianos y pequeños. Si observamos Restaurant Depot, se trata exclusivamente de clientes pequeños. Y ese perfil de cliente pequeño está en línea con lo que vemos en Sysco y en nuestros clientes pequeños. Por tanto, coincide con nuestras expectativas. Y vemos esto de forma constante al retomar el punto anterior de Kevin sobre el perfil de Restaurant Depot.

Así que la tercera... ya hemos cubierto el CapEx y el beneficio operativo. La tercera, Ed, creo que la habrás mencionado, es el personal, la mano de obra y si se está invirtiendo de menos en las tiendas.

Creemos que se está desplegando un nivel adecuado de nómina en las tiendas. Y eso también es fácilmente comprobable. Si simplemente añadiéramos más mano de obra en tiendas seleccionadas y hubiera un aumento en el flujo de ingresos (flow-through), y resultara ser una inversión rentable, por supuesto, ese es el tipo de medidas que tomaríamos.

Lo que sabemos es que Richard y su equipo gestionan un negocio excelente. Tienen un P&L fantástico. Son operadores muy disciplinados y llevan décadas haciéndolo.

Nuestra última pregunta será de John Ivankoe, de JPMorgan.

La pregunta es sobre el descenso de las ventas de marca blanca como porcentaje de la venta de línea amplia (broadline) en U.S. Foods en términos interanuales, si podemos aislar la causa de ello.

Y también quería analizar el panorama general en cuanto a cómo planean abordar la marca blanca entre Sysco y Restaurant Depot, Jetro; entre los dos, cuento al menos 5 esfuerzos de marca blanca o tipos de marcas —[ web brands ] que representan marcas, por así decirlo, entre ambos.

Entonces, ¿podríamos salir al mercado de la misma forma que lo hicieron Costco o Walmart, u otros tipos de minoristas de alimentación, y realmente consolidar o profesionalizar o incluso ser conocidos específicamente por sus submarcas y realizar mucho marketing cruzado entre los negocios de Restaurant Depot y Sysco?

John, son buenas preguntas. Empezaré con la primera y reconoceré el punto de que los casos de Sysco Brand han caído interanualmente. Hemos empezado a ver progresos con Sysco Brand. La disminución en el mix respecto al año pasado mejoró del Q2 al Q3. El progreso fue más sólido en los clientes más pequeños, los operadores de 1 a 2 puertas. Y la razón por la que menciono esto es que ese es el tipo de cliente donde nuestro SC, consultor de ventas, tiene mayor impacto; ese SC que está allí cada semana hablando de nuestro producto, hablando de Sysco Brand.

Específicamente durante el Q3, lanzamos Swap & Save como parte de AI360. Así que ahora nuestros SC están equipados con la información en la palma de su mano al entrar en ese restaurante, con sugerencias para convertir a Sysco Brand que cumplen tres funciones. Tiene que cumplir tres condiciones para que se le proponga. Tiene que ahorrar mucho dinero al cliente. Tiene que ayudar a que los SC ganen más dinero. Y también, por supuesto, tiene que hacer que Sysco gane más dinero. Tiene que cumplir las tres. Y cuando cumple las tres, nuestros SC se entusiasman porque ganan más dinero y saben que también están ahorrando dinero al cliente. Así que acabamos de lanzar esta capacidad. Lo llamamos Swap & Save. Está en nuestra herramienta, AI360, que, como dijo Brandon, está teniendo un aumento de uso y utilización semana tras semana, mes tras mes. Y estamos viendo que se refleja en una mejora de los progresos, y esperamos en nuestro Q4 ver una aceleración en nuestro desempeño, especialmente en el segmento local con Sysco Brand. Así que habrá más novedades, John, sobre ese progreso. Todo sigue su curso.

Y como saben, porque lo he mencionado en conferencias anteriores, tenemos trabajo por hacer en nuestro surtido dentro de Sysco Brand para mejorar nuestro nivel de precio de entrada, y eso es algo que aceleraremos con Restaurant Depot. Lo cual es un buen puente hacia su pregunta sobre la racionalización de marcas y cómo se vislumbra el futuro. Quiero ser claro: tenemos 4 marcas de marca blanca de miles de millones de dólares. Así que no son negocios pequeños. De hecho, tenemos 5 marcas de más de miles de millones de dólares dentro del surtido de Sysco. Tenemos Sysco Reliance, que es nuestro nivel de precio de entrada. Tenemos Sysco Classic, que es el nivel intermedio. Y Sysco Premium, que es, como su nombre indica, el producto de nivel superior. Es decir, bueno, mejor, excelente. Tenemos esas 3. Tenemos Select Others para cosas como frutas y verduras y proteínas, pero no es necesario cubrir eso en este momento.

Su pregunta principal es como el motor central del negocio. Tenemos esas 3 marcas. Restaurant Depot tiene su propio programa de marca blanca. Hablaremos primero con nuestros clientes, sobre qué necesitan, qué buscan, el tipo de etiqueta. No vamos a tener prisa por añadir el nombre de Sysco dentro de la caja de Restaurant Depot. No queremos transmitir ningún mensaje en ese sentido, más allá de que la tienda trata de ahorrar dinero al cliente. No subiremos los precios en las ubicaciones de Restaurant Depot. Solo quiero dejar eso claro.

Pero John, donde sabemos que obtendremos beneficios es que muchos de nuestros mismos fabricantes producen estos productos. Y como mencionó Brandon, él trabajó en esta industria en un proveedor; podemos dar a ese proveedor un ciclo de producción más largo del mismo producto. Incluso si la caja cambia a una etiqueta diferente al 70% del ciclo, es un cambio sencillo para ese productor o fabricante en nuestro nombre, porque no tienen que limpiar la línea de producción entre la producción para A y B. Así que dejaremos que el cliente nos dé su opinión sobre las etiquetas reales de la caja. Lo que sabemos es que nuestros equipos de marca blanca pueden trabajar de forma colaborativa; podemos cubrir brechas de surtido en el nivel de precio de entrada, específicamente en Sysco. Y hay algunos lugares en la tienda Restaurant Depot donde hoy no tienen marca blanca en absoluto, y sabemos que Sysco puede ayudarles en ese sentido con el tiempo. Frutas y verduras sería un ejemplo de ello. Así que John, gracias por su pregunta.

Con esto concluye nuestra sesión de preguntas y respuestas. Ahora cedo la palabra nuevamente a Kevin Kim, Vicepresidente de Relaciones con Inversores, para las palabras de cierre.

Excelente. Gracias a todos por acompañarnos hoy y por su continuo interés en Sysco. Si tienen alguna pregunta de seguimiento, no duden en ponerse en contacto con el equipo de Relaciones con Inversores aquí en Houston. Muchas gracias. Adiós.

Esto concluye el programa de hoy. Gracias por su participación, y pueden desconectarse en cualquier momento.