Buenos días y gracias por su espera. Bienvenidos a la conferencia web y llamada de resultados del primer trimestre de 2026 de Smurfit Westrock. [Instrucciones del operador] Les informamos que la conferencia de hoy está siendo grabada. Procedo a ceder la palabra a Ciaran Potts, Vicepresidente de Relaciones con Inversores de Smurfit Westrock Group. Adelante.

Gracias, Evan. Como recordatorio, las declaraciones contenidas en la nota de prensa y la presentación de hoy, así como los comentarios realizados por la dirección durante esta llamada, pueden considerarse declaraciones prospectivas. Estas declaraciones están sujetas a riesgos e incertidumbres que podrían causar que nuestros resultados reales difieran materialmente de nuestras expectativas y proyecciones. Estos riesgos e incertidumbres incluyen, entre otros, los factores identificados en el comunicado de resultados y en nuestros informes ante la SEC, así como aquellos analizados en nuestra presentación de actualización para inversores. La compañía no asume obligación alguna de revisar ninguna declaración prospectiva.

Las intervenciones de hoy también harán referencia a ciertas medidas financieras no GAAP; cuando proceda, las conciliaciones con las medidas GAAP más comparables se incluyen en el comunicado de resultados de hoy y en el apéndice de la presentación adjunta, los cuales están disponibles en investors.smurfitwestrock.com.

Además, las intervenciones de hoy incluyen declaraciones sobre los objetivos financieros a medio plazo y las prioridades de asignación de capital de Smurfit Westrock. Estos objetivos son aspiracionales y el rendimiento real puede diferir, posiblemente de forma material, y no se garantiza que se alcancen dichos objetivos.

Para asegurar que tengamos tiempo de escuchar a la mayor cantidad de personas posible, debido a las limitaciones de tiempo, agradeceríamos que cada analista se limite a 2 preguntas. Cedo ahora la palabra a Tony Smurfit, CEO de Smurfit Westrock.

Gracias, Ciaran, y gracias a todos los participantes por acompañarnos hoy. Me acompaña en la llamada, como es habitual, mi colega Ken Bowles, nuestro Vicepresidente Ejecutivo y CFO del Grupo. En un entorno desafiante, obtuvimos un sólido desempeño en el primer trimestre, esencialmente en línea con lo previsto, con un EBITDA ajustado de $1,076 million y un margen de EBITDA ajustado del 14%. El resultado de nuestro EBITDA ajustado para el periodo se vio afectado por fenómenos meteorológicos que comenzaron en enero y continuaron en febrero, con un coste de aproximadamente $65 million para el grupo. Seguimos progresando tanto a nivel interno, con nuestro equipo, nuestro modelo operativo y nuestros planes de capital, como externo, donde continuamos ofreciendo a los clientes la oferta más amplia y el conjunto más extenso de herramientas y aplicaciones.

Nuestro reciente evento de innovación en los Países Bajos fue un claro ejemplo de en qué aspectos Smurfit Westrock se diferencia realmente de la competencia. Estoy especialmente satisfecho con la forma en que están progresando la integración y la cultura de Smurfit Westrock, con un excelente networking y desarrollo de personal, lo cual quedó demostrado la semana pasada en Ámsterdam durante el mencionado evento de innovación. En febrero, nos complació lanzar nuestro plan a medio plazo. Ese plan demuestra una trayectoria de crecimiento acelerado hacia 2030 y más allá. El objetivo del plan es lograr un crecimiento significativo del EBITDA ajustado con un CAGR del 7% y una expansión del margen de más de 300 puntos básicos. Creemos que el cumplimiento constante de este plan, que es nuestro enfoque colectivo, permitirá alcanzar el verdadero potencial de Smurfit Westrock.

Nuestra escala es una ventaja competitiva fundamental para Smurfit Westrock y una razón clave por la que cada vez más clientes optan por asociarse con nosotros. Pensamos de forma global, pero actuamos de forma local. Operar en diversas regiones nos permite dar un soporte constante a los clientes, combinando la capacidad global con una sólida ejecución local. Nuestra presencia nos permite atender a nuestros clientes sin interrupciones en distintas geografías, compartiendo las mejores prácticas, garantizando la seguridad del suministro y ofreciendo niveles de servicio consistentes, manteniendo al mismo tiempo la cercanía con los mercados locales. Asimismo, nuestra presencia nos otorga una mejor visibilidad en los mercados y permite la optimización de activos y el despliegue de capital.

En resumen, nuestra presencia sustenta nuestra forma de competir y de ganar, ya sea en el sector de corrugados, de consumo, de bag-in-box o en cualquiera de nuestros otros negocios de nicho. Nos permite dar soporte a los clientes en distintas regiones, escalar la innovación rápidamente y construir asociaciones más profundas y duraderas, respaldando nuestra afirmación de que somos el socio de embalaje preferente a nivel local, regional o global. Y, por supuesto, contar con tantas personas con talento en todo el mundo se traduce en una innovación cada vez mejor, la cual, por razones de tiempo, ampliaremos en los resultados del segundo trimestre. Ahora, pasemos a nuestras regiones, comenzando por Norteamérica.

El trimestre arrojó un EBITDA ajustado de $597 million y un margen de EBITDA ajustado del 13.3%. Este resultado se vio fuertemente afectado por problemas meteorológicos de aproximadamente $55 million, que ocurrieron principalmente en febrero, y por tiempos de inactividad con un coste de $74 million, de los cuales aproximadamente la mitad no fueron planificados. El trimestre también se caracterizó por una demanda generalmente tibia, ya que la confianza del consumidor se mantuvo moderada, además de experimentar algunas dificultades logísticas en México como consecuencia de problemas locales relacionados con la seguridad interna.

Al comenzar el segundo trimestre, estamos observando una mejora significativa en la demanda, con una consolidación de las carteras de pedidos en todos los tipos de papel y productos de conversión. Se han anunciado incrementos de precios para todos los tipos de cartón para embalaje y para algunos tipos específicos de consumo. Seguimos avanzando hacia nuestro modelo de propietario-operador, y estamos viendo el éxito y los beneficios de nuestro enfoque, tanto en la captación de talento como en la motivación interna de la compañía. Durante el trimestre, cerramos contratos con más de 600 nuevos clientes de corrugado en una amplia gama de sectores y segmentos. Este ritmo se ha mantenido con mayor fuerza en abril. Estas nuevas captaciones de clientes compensan, en parte, la menor actividad económica, y esperamos ver crecimiento durante la última parte del año a medida que incorporemos a nuestros nuevos socios.

La integración de nuestro conocimiento global en embalaje está aportando un beneficio material, ya que los clientes conocen nuestro conjunto de capacidades a través de nuestros centros de experiencia, que se están desplegando actualmente en los Estados Unidos. En nuestro negocio de consumo, hemos tenido un gran éxito con nuestro enfoque agnóstico al tipo de producto, con más de 250 millones convertidos, o en proceso de conversión, a nuestra oferta de SBS y CUK. Por último, seguimos invirtiendo en nuestro sistema para el crecimiento y la reducción de costes, con la implementación de varios proyectos nuevos y prometedores en toda la región, además de optimizar continuamente el sistema mediante decisiones ponderadas de racionalización de la capacidad.

Pasando ahora a nuestro negocio en EMEA y APAC, que obtuvo un trimestre muy sólido con un EBITDA ajustado de $421 million y un margen de EBITDA ajustado del 15.2%. Estamos superando significativamente a nuestros competidores, ya que nuestra plataforma de innovación aporta un gran valor a nuestros clientes, ya sea que busquen crecer, reducir costes o ser más sostenibles. Con nuestra red de 34 centros de innovación en todo el mundo, esa oferta de innovación y el intercambio de mejores prácticas es algo de lo que ya se beneficia toda nuestra base de clientes global.

Recientemente hemos acogido a más de 200 clientes en el evento de sostenibilidad e innovación en Ámsterdam, donde demostramos nuestro conjunto de herramientas líderes en la industria, que ayudan a los clientes a ganar en su mercado y alivian la carga del cumplimiento de las cuestiones regulatorias. Nuestras mejoras de optimización continúan en todos los negocios a medida que invertimos para la reducción de costes y, de forma selectiva, en regiones de crecimiento. También seguimos optimizando nuestro sistema con los lamentables pero necesarios anuncios recientes de las consultas sobre el cierre de 4 operaciones de conversión más pequeñas en el Reino Unido y los Países Bajos, y una operación de fábrica de papel en el Reino Unido, que tiene una capacidad de aproximadamente 200,000 toneladas al año.

Aunque en el último trimestre no nos han afectado los precios más altos de la energía, principalmente como resultado de nuestra política de cobertura, esperamos ver el efecto de la subida de los precios de la energía en los trimestres siguientes. Como resultado de esto y de un entorno de demanda generalmente mucho mejor, hemos implementado mayores precios en el papel reciclado de EUR 100 por tonelada, así como incrementos en el kraftliner y en algunos tipos especiales, lo que esperamos que resulte en precios más altos para nuestros productos de conversión a medida que avance este año. Ahora pasamos al negocio de Latinoamérica, que nuevamente tuvo un sólido desempeño con un EBITDA ajustado de $109 million y un margen de EBITDA ajustado de más del 20%. Este rendimiento demuestra una vez más la fortaleza de nuestras operaciones en LatAm, donde somos el único actor panregional.

También es importante recordar que, como actor verdaderamente global en el sector de embalajes de papel, nuestras operaciones en LatAm desempeñan un papel clave en el suministro tanto a nuestros clientes globales como regionales. Durante el trimestre, completamos la adquisición de una planta de cajas de cartón corrugado en Ecuador, en línea con el objetivo de consolidar nuestra posición en la región mediante el crecimiento orgánico y adquisiciones selectivas. Esta adquisición también resulta beneficiosa más allá de la región, ya que integraremos papel de nuestro sistema de fábricas en Norteamérica. Nuestro negocio en nuestros dos países más grandes, Brasil y Colombia, tuvo un buen desempeño con un sólido crecimiento de volumen y nuevas oportunidades de crecimiento significativo. Las condiciones del negocio siguen siendo favorables en toda la región, con mercados que se están tensionando de forma general y una mejora en los precios.

Como dije al principio, nuestro plan a medio plazo establece objetivos específicos y medidas de desempeño hasta 2030. Para 2030, nuestro objetivo es alcanzar un EBITDA ajustado de $7 billion y un margen de EBITDA ajustado del grupo del 19%. A lo largo de la vigencia del plan, pretendemos generar $14 billion de flujo de caja libre discrecional, lo que nos proporcionará una flexibilidad financiera significativa para capitalizar las oportunidades de crecimiento dentro de nuestro negocio, fortalecer aún más nuestro balance general y aumentar la retribución al accionista.

En pocas palabras, nuestro objetivo es desbloquear todo el potencial de nuestro negocio en Norteamérica, seguir superando las expectativas en la UE, EMEA y APAC, y continuar impulsando un crecimiento dinámico y márgenes sólidos en América Latina. Por último, antes de concluir, habrán notado nuestra decisión de llevar a cabo una revisión de nuestra cotización en la London Stock Exchange. El resultado de dicha revisión podría derivar en nuestra exclusión de la LSE. La revisión se centra en asegurar que nuestra estructura de cotización refleje dónde se negocian nuestras acciones, reduciendo al mismo tiempo la complejidad y los costes recurrentes. Prevemos completar este trabajo durante mayo e informaremos a los accionistas cuando concluya la revisión.

En cuanto a las perspectivas del sector, específicamente, en febrero dijimos que el año había comenzado con un entorno industrial generalmente mejor, aunque afectado por el clima y, más recientemente, por las tensiones globales. Hoy vemos unas perspectivas del sector más sólidas y generalmente mejores. Asumiendo que estas condiciones prevalezcan, esperamos obtener un EBITDA ajustado para el segundo trimestre de entre $1.1 billion y $1.2 billion, y me complace reafirmar nuestra previsión anterior de un EBITDA ajustado para todo el año 2026 de entre $5 billion y $5.3 billion. Con esto, operador, cedo la palabra para las preguntas.

[Instrucciones del operador] Nuestra primera llamada es de George Staphos, de BofA Securities.

Tony, gracias por los detalles. Aquí Reinhardt van der Walt, mi colega en Europa. Solo quería hacer algunas preguntas sobre la demanda y su interacción con los precios, Tony.

Mencionaste, y te agradecemos el detalle, que aproximadamente la mitad de las interrupciones o tiempos de inactividad en el trimestre en Norteamérica fueron imprevistos. ¿Podrías decirnos qué implicaciones, si las hay, crees que esto tiene para el sistema de molinos tal como existe hoy?

Y ¿crees que, ante la necesidad de repercutir debidamente algunas de las presiones de costes que estáis viendo, esto podría estar provocando una mayor debilidad de la demanda de la que os gustaría ver, tanto a vosotros como al resto de los actores del sector? Y luego tengo una pregunta de seguimiento.

De acuerdo. Bueno, lo que diría, George, es que según mi experiencia —y lamentablemente, soy un veterano en este negocio, llevo mucho tiempo en él—, no había visto un cambio en la demanda de todo el sector en un largo periodo de tiempo, prácticamente en toda mi carrera. Hemos visto una acogida muy fuerte en prácticamente todos los tipos de papel, con quizás una pequeña excepción en CRB. Pero, básicamente, todos los tipos de papel se encuentran actualmente en una posición de ventas agotadas. Y eso ha sucedido muy rápido. Es decir, nos fortalecimos en marzo, pero en abril se ha vuelto muy fuerte de hecho en todas partes.

Ahora bien, es muy posible que haya algo de compras anticipadas debido a las subidas de precios anunciadas por nosotros y otros en el mercado, pero no es algo que veamos con frecuencia. Y en algún momento, la capacidad que ha entrado en el sistema durante los últimos 18 meses, aproximadamente, está surtiendo efecto. Y creo que esto es lo que estamos viendo ahora mismo: que, hablando globalmente, hay una demanda fuerte. Y obviamente, estamos comprando en Latinoamérica, estamos comprando en Europa, y vemos un mercado mucho más fuerte en prácticamente todo. Incluso es sorprendente cómo nuestro mercado de SBS se ha fortalecido en el último mes. Y, de nuevo, en este tipo de papel estamos en una posición de ventas agotadas en este momento. Así que creo que el panorama ha cambiado de forma muy radical.

El tiempo de inactividad imprevisto que tuvimos en febrero fue el resultado de que nuestros volúmenes no repuntaron como anticipábamos. Además, tuvimos un par de problemas en nuestras plantas, en un par de plantas clave para nosotros. Uno tuvo que ver con un tema eléctrico —en realidad no tuvo nada que ver con el clima—, sino con un corte de electricidad cerca del cable de una de nuestras principales plantas, y perdimos el suministro durante unos días. Y eso, obviamente, provocó la parada. Así que tuvimos un par de problemas en febrero que fueron, como decimos, imprevistos, y no volverán a ocurrir.

No anticipamos ningún tiempo de inactividad material en el Q2. Como digo, tenemos la capacidad de venta agotada. Y creo que es por eso que estamos adoptando la posición que estamos tomando en el mercado.

Rápidamente, es un placer escuchar sobre la, por así decirlo, diversificación de su negocio a lo largo del tiempo a medida que entran nuevos clientes tanto en marzo —en el primer trimestre— como ahora en abril; creo que mencionó que fueron más de 200 clientes, ¿existe alguna forma de dimensionar lo que esto podría significar para su margen y cómo están entrando esos clientes en relación con sus expectativas de margen?

¿Alguna reflexión respecto a sus proyecciones a largo plazo en Norteamérica?

George, yo diría que estamos muy cómodos con el negocio que estamos captando. Quiero decir, obviamente, cada cliente es diferente, cada innovación que aportamos a nuestros clientes es diferente y cada nivel de servicio que ofrecemos a nuestros clientes es diferente. Lo que yo analizo es, simplemente, el conjunto general.

Y hemos visto un aumento en el número de nuevos clientes cada mes, desde enero, febrero y marzo. De hecho, en abril nuestro volumen de nuevos clientes ha subido un 30% respecto a las cifras de marzo en términos de volumen. Por tanto, me siento muy cómodo con el rumbo que llevamos, aunque, obviamente, todavía tenemos que vigilar parte del negocio que perdimos por no ser rentable.

Es por eso que, en este momento, tengo la seguridad de que en el segundo semestre empezaremos a superar las cifras del año anterior. Por supuesto, nuestros comparativos son mucho más favorables, pero sin duda empezaremos a mostrar crecimiento respecto al año anterior.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Philip Ng, de Jefferies LLC.

Los resultados en Europa han sido ciertamente muy impresionantes dado el contexto, Tony. Recuérdanos qué nivel de cobertura tenéis para los próximos uno o dos trimestres en gas. Sin duda, este tema ha surgido con bastante frecuencia.

Y con el calendario de implementación de la caja en Europa, creo que con el desfase de 6 a 9 meses, ¿estáis en posición de seguir impulsando el crecimiento de los beneficios en, digamos, el 2Q y quizás también en el 3Q, y de mantener vuestros márgenes?

¿Podría darnos algo de contexto sobre el entorno en el que se encuentran y su capacidad para, en cierto modo, aplicar aumentos de precios en la división de cajas?

Bueno, permítame responder a la segunda parte de su pregunta y luego le cederé la palabra a Ken para la primera. Básicamente, estamos activos en el mercado hoy en día, y ya se observa en la parte más de 'commodity' de nuestro negocio, como en el suministro de hojas, la implementación de los primeros aumentos de precios, lo cual se está aplicando prácticamente en todos los mercados de Europa.

También estamos subiendo los precios de nuestros productos convertidos para clientes sin contrato. Y eso debería —diría que habrá un repunte muy leve— en el Q2. Después, en el Q3 y Q4, empezarán a ver la implementación de esos aumentos junto con algunos de los contratos; normalmente hablando, los contratos son de 3 a 6 meses, dependiendo del cliente.

Y entonces empezarán a ver que eso se refleja en el tercer y cuarto trimestre. Así que veremos la implementación completa de nuestros precios del papel. Y, francamente, tanto nosotros como la industria lo necesitamos. Por lo tanto, va a suceder. Así que diría que en la segunda mitad del año verán el beneficio de los aumentos de precios trasladándose a los productos convertidos.

Philip, hablando en términos generales para el segundo trimestre, estamos cubiertos en un 50% y aproximadamente un tercio y un tercio para el Q3 y el Q4 a día de hoy. Claramente, llevamos una política muy activa y simplemente intentamos encontrar momentos en el mercado para cubrir un poco más o un poco menos. Pero, de igual modo, no se debe sobrecoberturar, ya que eso puede llevarnos en la dirección equivocada de hacia dónde podría ir la fijación de precios. Así que sí, 50% para el Q2, y un tercio y un tercio para el 3 y el 4, tal como estamos ahora mismo.

De acuerdo. Muy buena información. Y siguiendo con Europa, me sorprende un poco el anuncio sobre el posible cierre en el Reino Unido, lo cual sin duda sería beneficioso para el mercado en general, ya que hay exceso de oferta.

Pero, ¿qué significa esto para Smurfit? Es decir, ¿significa que tendrán que comprar papel en el mercado abierto? ¿Tienen capacidad para trasladar parte de la producción internamente?

Y, por favor, dennos un poco más de perspectiva sobre la planta que están considerando y analizando: ¿es una planta de costes elevados y cómo piensan gestionar esta situación?

Sí. Es decir, obviamente, no tomamos decisiones de cierre de ningún activo sin reflexionarlo profundamente. Y está claro que el suministro para nuestro negocio en el Reino Unido e Irlanda, que es muy bueno y sólido, es crítico para nosotros. Y esa planta en Birmingham, en el Reino Unido, desempeñaba un papel muy importante en ello.

Pero, francamente, era una de nuestras plantas con mayores costes, si no la de mayor coste, y opera en el Reino Unido y tiene un ancho inadecuado para el largo plazo. Por tanto, esa planta siempre tuvo un periodo limitado de vida útil.

Y una vez que resolvimos los acuerdos de suministro, algo que obviamente hemos hecho tanto de forma interna como externa durante un tiempo, hemos decidido darlo por concluido. Esa planta necesitaba inversión. Y claramente, invertimos en plantas que creemos que tienen un futuro a largo plazo y que tendrán costes bajos; esa ha sido la misión de la antigua Smurfit Kappa y será la misión de Smurfit Westrock.

Y esta planta, lamentablemente, no tenía un futuro a largo plazo debido a las numerosas limitaciones que presentaba, por lo que no valía la pena realizar una inversión a largo plazo. Pero no tenemos problemas para abastecer a la planta porque ya lo hemos organizado. Por eso, para ser francos, no lo anunciamos en febrero: queríamos asegurarnos de que todos los detalles estuvieran perfectamente cerrados.

Pasamos ahora a su siguiente pregunta. La siguiente consulta proviene de la línea de Gabe Hajde, de Wells Fargo.

Solo quería confirmar respecto al anuncio de precios más reciente que recogió RISI para su implementación en junio. ¿Es una práctica habitual que no incorporen eso en sus perspectivas hasta que se refleje en la publicación oficial?

Y luego, Ken, a principios de año nos diste un resumen de algunos de los principales costes de los insumos y de los vientos a favor y en contra asociados a ellos. ¿Podrías darnos una actualización al respecto?

Sí. No hay problema, Gabe, sí. Respecto al primer punto, obviamente, fue una decisión relativamente reciente. Por tanto, estamos viendo incrementos de costes en muchos de nuestros grados. Estamos en una posición de ventas agotadas (sold out). Así que no estoy seguro de que esté necesariamente totalmente consolidado, pero tampoco lo están todos los costes. Por tanto, no creo que estemos diciendo que los $50 que anunciamos a nuestros clientes hace un par de días estén totalmente reflejados en estas previsiones. Pero, obviamente, parte de ello servirá para compensar algunos de los incrementos de costes muy materiales que estamos viendo, ya sea en fletes, energía o, francamente, cualquier cosa que estemos comprando hoy; obviamente habrás notado que muchos de nuestros clientes se acercan a nosotros con... perdón, nuestros proveedores se acercan a nosotros con aumentos necesarios o que están buscando debido a sus propias restricciones de suministro.

Una de las cosas, Gabe, a tener en cuenta es que creo que, por primera vez en un tiempo, estamos viendo que la cuestión de la seguridad del suministro vuelve a la mesa. Y durante todo el periodo de COVID, nosotros y Smurfit Kappa fuimos excelentes con nuestra base de clientes para asegurar que les diéramos seguridad de suministro. Y claramente, es algo que seguimos enfatizando a nuestra base de clientes: que somos un sistema integrado. Lo tenemos todo, por lo tanto, no tienen que preocuparse por sus cajas cuando las reciben de nosotros o por su embalaje de consumo cuando lo reciben de nosotros. Pero, obviamente, hay muchos clientes ahí fuera que se ven algo afectados por algunos de los problemas que están ocurriendo en la cadena de suministro en este momento.

Gabe, sí, supongo que, mira, realmente supongo que el elemento variable, como puedes imaginar, es la parte energética. Creo que en febrero, si la memoria no me falla, habríamos dado un guidance de que la energía sería unos $80 million más alta interanual para el grupo. Creo que, basándonos en todo lo que hemos hecho, probablemente sea más bien entre [ $270 million ] y [ $290 million ] en términos de impacto total para el año.

Así que hay una especie de inflación de costes que no habríamos tenido en febrero. Igualmente, el impacto indirecto de todo eso es un aumento en el coste de fletes. Es decir, incluso solo en el primer trimestre, tuvimos un impacto considerable solo por fletes. Esperamos que eso continúe, aunque probablemente haya un ligero alivio en términos de mano de obra y un ligero alivio en términos de OCC.

Pero, en términos generales, cuando lo analizas, el gran factor variable es la energía y, realmente, luego los volúmenes, como Tony insinuó, que repuntarán a medida que nos acerquemos a la segunda mitad del año. Los precios, como dices, se consolidarán. Pero realmente, cuando analizas la parte de la inflación de costes, haces el balance de las opciones de compra y venta (puts and calls) y todos los detalles, acabas aproximadamente donde se sitúa el rango. Pero, en realidad, el gran factor de cambio respecto a lo que dijimos en febrero es, probablemente, la energía.

Muy bien. Tal como se esperaba. Y solo una cuestión, obviamente, ha mencionado que en algún momento de la segunda mitad del año se produciría un giro en el crecimiento debido a la incorporación de nuevos clientes en la división de corrugados.

Quizás centrándonos más en lo que yo llamaría la parte del mercado abierto del negocio de cartón para cajas en Norteamérica. ¿Podría hablarnos de lo que han observado en los mercados de exportación de Norteamérica?

En Norteamérica, bueno, lo que yo diría —lo que hemos visto en Latinoamérica, ya que esto tiene un impacto directo— es que, literalmente, como dije al principio de la primera pregunta, las cosas han cambiado con mucha rapidez. Obviamente, no puedo asegurar con total certeza que no vuelvan a cambiar rápidamente de nuevo. Pero al día de hoy, nunca había visto una velocidad de cambio tan acelerada.

Por ejemplo, en Latinoamérica, durante un tiempo estuvieron recibiendo papel de Europa a precios muy rebajados. Ahora, si buscas papel en Europa, te dicen: bueno, podemos fabricarlo en junio —perdón, julio—, podemos enviarlo y podría estar con ustedes en octubre o septiembre/octubre. Y, por cierto, no hemos hablado de precios. Además, no está saliendo mucho papel de los Estados Unidos. Creo que la cifra, si no me equivoco, Ken, es que se está enviando aproximadamente un 30% menos de papel desde EE. UU. hacia Latinoamérica. Así que el mercado ha cambiado muy rápidamente.

Y creo que si lo analizamos en contexto, Gabe, los mercados mundiales de cartón para cajas, digamos [ 100 millones ], para facilitar el cálculo. El mundo ha seguido creciendo durante los últimos años, un 1%, un 2%, y eso, en términos generales, implica necesidad de cartón para cajas. Se ha retirado mucha capacidad del mercado, pero no hemos visto realmente el efecto de esa salida de capacidad porque la economía no ha sido lo suficientemente fuerte en algunos de los mercados de Norteamérica y Europa.

Dado que hay cierto grado de fortalecimiento, de repente se produce una escasez porque la gente ha mantenido sus existencias bajas. Y eso es probablemente lo que está ocurriendo en el mercado de exportación. Claramente, es algo que nos beneficiará a medida que avance el año.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Mike Roxland, de Truist Securities.

Enhorabuena por todos los avances. Primera pregunta: acabas de mencionar, Tony, que ves una mejora considerable en la demanda y en la solidez de la cartera de pedidos. Y parece que se han agotado la mayoría de los tipos de papel. ¿Qué cree que está impulsando esto, teniendo en cuenta que el consumidor está más tensionado debido al aumento de los costes y dado que es probable que algunas de estas CPG apliquen aumentos de precios para cubrir sus costes?

Y, en relación con esto, ¿podría hablarnos de la evolución del volumen mensual en el 1Q en Norteamérica y de cómo se han comportado los volúmenes en lo que va de abril?

De acuerdo. Eso es bastante detallado, Mike. Básicamente, hemos estado... como habéis visto, caímos alrededor de un 8.5% durante el Q4. Este trimestre hemos caído algo más de un 7%. A día de hoy, en abril, estamos un 4% por debajo respecto al año pasado. Y no perdimos mucho negocio en el Q1 y Q2 del año pasado. Por tanto, nos enfrentamos a comparativos más altos de lo que habríamos tenido.

Lo que diría es que estamos viendo, como mencioné, una captación significativa de nuevos clientes y, lo que es más importante, Mike, estamos viendo que llega buen talento para trabajar con Smurfit Westrock. Hablamos de nuestro modelo, de empoderar a nuestra gente y de tener la cultura adecuada. Para mí, eso es fundamental para el éxito a largo plazo. Y creo que es de lo que estamos empezando a ver los beneficios, a medida que la gente se incorpora a la compañía y se da cuenta de que es un buen lugar para trabajar, con los valores y la cultura correctos. Así que creo... y espero que tú mismo hayas experimentado un poco de eso durante tu reciente visita a Ámsterdam. Por tanto, diría que nos estamos moviendo en la dirección correcta.

Quiero decir que nunca es tan rápido como uno desearía. Seamos sinceros. Me encantaría que fuera cuestión de chasquear los dedos y conseguir 600 clientes nuevos al mes, pero esa no es la realidad. Cuando pierdes una gran cuenta, lleva tiempo captar una serie de negocios más pequeños y remodelar la situación.

Te daré un muy buen ejemplo. Cuando adquirimos —perdón, cuando nos fusionamos con Westrock, teníamos una gran planta en uno de nuestros países de Latinoamérica. Producían unos 350 millones de metros cuadrados y perdían unos $20 millones al año. Ahora producen 280 millones de metros cuadrados y generan $15 millones al año. Ese tipo de reestructuración ya se ha completado; hemos perdido volumen, pero estamos ganando mucho más dinero.

Y ese es el tipo de modelo al que queremos llegar con todas nuestras instalaciones. Parte de ello requiere inversiones. Otras requieren cambios de personal y otras un cambio total en el mix de productos. Pero estamos en el camino; nos gustaría que fuera más rápido, pero la realidad es que solo se pueden hacer las cosas al ritmo que la organización y la gente puedan seguir. La primera parte de tu pregunta era...

Supongo que se refiere a los factores que impulsan la mejora de la demanda. Supongo que Tony aludió a ello anteriormente; parte de esto podría ser potencialmente algo de compras anticipadas ante lo que se avecina. Pero creo también, como creo que todos lo experimentamos en nuestro día a día, que, en última instancia, las estanterías tienen que reponerse en algún momento. Solo se puede llegar hasta cierto punto con medidas como los stocks de seguridad y cualquier otro tipo de inventario. Así que creo que parte de esto es simplemente la cadena de suministro, que puede empezar a normalizarse dada la volatilidad del entorno exterior.

Me refiero a que una de las cuestiones que ha vuelto a nuestro radar como una de las fortalezas clave de Smurfit Westrock en este entorno es la seguridad del suministro. Es algo que nuestros clientes no solo están empezando a exigir, sino que también valoran más en este tipo de contexto.

Lo hemos observado por igual en áreas que quizá habían estado rezagadas durante un tiempo. La reforma del hogar, los electrodomésticos... esos sectores son también indicadores sólidos y señales de una recuperación de la demanda. Así que podría haber un elemento de confianza aquí, o bien un elemento de que el mundo empieza a comprender la volatilidad e intenta buscar la normalidad a través de ello.

Sí. Y lo único que añadiría a eso, Mike, es que nos encontramos en un periodo estacionalmente más intenso. De abril a, digamos, noviembre, es una etapa de mayor actividad. Por tanto, deberíamos esperar una cierta recuperación. Y si los clientes tienen niveles de existencias bajos y estos repuntan, se producirá naturalmente un repunte en las ventas. Así que probablemente sea una combinación de todos estos factores.

Pero coincido contigo en que resulta un poco contraintuitivo, teniendo en cuenta todo lo que leemos en las noticias cada día. Pero bueno, lo acepto.

Entendido. Es una información muy valiosa. Y para mi pregunta de seguimiento, asumiendo que algunos de los costes incrementales que están experimentando actualmente pueden ser transitorios, Ken, usted señaló la energía.

¿De qué palancas internas disponen para compensar esos mayores costes? ¿Existen programas de reducción de costes? Entiendo que deben compensar la inflación. ¿Existe alguna forma de acelerar dichos programas? Y todo esto, obviamente, sin recurrir a anunciar nuevos aumentos de precios, como acabáis de hacer.

Sí. Michael, creo que habrás visto, de nuevo, en el evento de la semana pasada, que hay muchos programas y planes de innovación diseñados específicamente para reducir costes, no solo para nosotros, sino también para nuestros clientes. Creo que la respuesta corta es sí.

Es decir, como organización, partimos de la premisa de que cuando te despiertas el 1 de enero, la inflación salarial general significa que ya vas con retraso para el año que acaba de pasar. Por ello, siempre tenemos un programa de reducción de costes muy activo en cada planta, el cual forma parte de nuestro proceso presupuestario para compensar principalmente la inflación.

Creo que cuando surgen áreas de volatilidad como esta en la energía, algunos proyectos que podrían haber sido algo decepcionantes probablemente adquieren mucho más valor en cuanto a la reducción de costes por disminución de plantilla; ese tipo de proyectos subyacentes, algunos proyectos en las plantas que tienen un impacto directo en el consumo de energía y cosas similares, intentamos impulsarlos. No se materializan rápidamente, pero algunos los habremos iniciado hace 2 o 3 años y, al entrar en funcionamiento este año, tienen un mayor impacto.

Pero creo que siempre hemos sostenido la postura de que, si se analizan los beneficios, hay que mirar directamente al P&L. No tiene sentido quedarse solo en las ventas y el margen. Cada partida de costes que entra en una planta, ya sea una planta de producción o una de embalaje, es algo que hay que analizar y evaluar.

Pero el principio de no incurrir en costes es una especie de norma básica para todos en la organización porque, sinceramente, si pensamos en los años previos a este periodo de inflación, nos encontrábamos en entornos de baja inflación en los que también intentábamos conseguir incrementos de precios. Y la única forma de gestionar esa base de costes y ampliar los márgenes es, fundamentalmente, mediante la reducción de costes.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Anthony Pettinari, de Citi.

Buenos días. En cuanto a Norteamérica, me gustaría saber si pueden hablarnos de cuándo esperan ver reflejado el aumento de precios realizado recientemente, los $50 netos por tonelada de Pulp and Paper Week en abril. Es decir, ¿cuándo debería empezar a repercutir en sus resultados?

Y después, respecto a los $50 por tonelada que acaban de anunciar, creo que es para junio; asumiendo que esto se implementaría por completo, ¿en qué mes o en qué cadencia trimestral deberíamos esperar verlo en los resultados?

Bueno, los primeros $50 deberían estar totalmente implementados para el 1 de julio. En términos prácticos, puede que haya uno o dos que no se cumplan. Pero, en líneas generales, los primeros $50 —diría el -20 más 70— deberían estar totalmente implementados para el 1 de julio, aunque se irán aplicando progresivamente durante mayo y junio.

Y luego, para que el segundo tramo de $50 tenga éxito, habrá que esperar y ver. Es decir, obviamente es pronto todavía. Sospecho que para finales de -- para septiembre, estará totalmente implementado, si es que se lleva a cabo.

Sí. Sí. No, eso es de ayuda. Y luego, en Norteamérica, hay un comentario sobre cómo el enfoque agnóstico al sustrato les está dando resultados.

¿Podría hablar un poco sobre su negocio de consumo y cómo está funcionando en relación con sus expectativas de rentabilidad, las dinámicas de sustitución de CRB y SBS? Me preguntaba si podría comentar cómo está funcionando ese negocio.

Sí, es interesante. Es decir, creo que cuando se habla de ese negocio, hay que analizar sus distintos sustratos. Como todos sabrán, SBS ha sido un negocio con muchos desafíos. Pero, como mencioné, ahora estamos en una posición de agotamiento de existencias en SBS porque hemos ganado muchos clientes y -- muchos de nuestros proyectos se han materializado. Así que estamos en una buena posición, aunque, obviamente, nuestros precios no son tan buenos como hace un par de años. La demanda se ha reactivado y estamos subiendo precios selectivamente en ciertas áreas de SBS.

Y en nuestro negocio de CUK, es un negocio sólido. Es un negocio de sistemas que sigue funcionando bien; nos sentimos cómodos y fuertes con ese negocio, y estamos invirtiendo en él.

Y en nuestro negocio de CRB, obviamente, nuestras plantas son algo más antiguas en esa área, y estamos migrando activamente de algunos productos de CRB a CUK y SBS, ofreciendo el mismo rendimiento o incluso un mejor rendimiento para nuestros clientes. Esto está funcionando muy bien y, obviamente, también es beneficioso para nosotros como compañía.

Así que, en general, creo que, salvo quizás la excepción de CRB, estamos en una posición muy buena. Diría que, si me preguntan por los resultados, no creo que obtengamos suficiente rentabilidad de algunos de nuestros activos en esa área. Y eso es algo en lo que estamos trabajando. Parte de ello tiene que ver con nuestra propia planificación, por lo que aún nos queda trabajo por hacer. Pero, fundamentalmente, es un negocio muy bueno con personas muy, muy buenas, y estoy increíblemente impresionado con algunos de los activos y con parte del personal que tenemos en ese negocio. Por tanto, no hay razón por la que no podamos tener muchísimo éxito en ese negocio a largo plazo. Pero hay trabajo que hacer en nuestras plantas de CRB. En algunas instalaciones todavía tenemos que trabajar en la fiabilidad. Pero nuestro posicionamiento es muy sólido y contamos con muy buen personal.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Mark Weintraub, de Seaport Research Partners.

En primer lugar, creo que durante el Investor Day mencionaron que tal vez recuperarían cerca de la mitad del negocio de corrugado para finales del próximo año, quizás hacia el cuarto trimestre. Y como dijeron, en el cuarto trimestre cayeron un dígito alto o cerca del 10%. ¿Significa eso que potencialmente podrían subir un 5% en el cuarto trimestre?

Y, quiero decir, parece que les está yendo muy bien recuperando negocio. ¿Están en la trayectoria que esperaban seguir?

Creo que diría que... no sé si ceñirnos a una cifra del 5%, pero gran parte de ello dependerá de cómo esté el mercado.

Pero creo que estoy realmente satisfecho con la trayectoria de nuestro equipo de ventas y de las organizaciones comerciales y de cómo estamos avanzando; no todas nuestras plantas son perfectas todavía, Mark. Aún tenemos trabajo por hacer. Todavía tenemos inversiones que realizar. Todavía tenemos que incorporar personal. Así que sigue en marcha... lo siento, siempre será un proceso en curso. Quiero decir, las plantas de cajas de cartón corrugado son, por así decirlo, organismos propios; cada una es su propio negocio. Y no todas actúan ni rinden de la misma manera. Pero, en general, la dirección en la que nos movemos con el equipo que tenemos es muy sólida.

Y como digo, me anima mucho la calidad de las personas que estamos incorporando a nuestra organización. Es decir, estamos realizando lo que, no diría un curso de formación directiva, esa es la palabra incorrecta, pero estamos realizando un... estamos trayendo a cada uno de los gerentes de Norteamérica a un curso de tipo 'cómo operar'. Y a todo el mundo parece gustarle, al igual que la dirección que estamos tomando internamente en la compañía.

Pero eso no quiere decir que pueda agitar una varita mágica y que todo cambie automáticamente. No será así. Simplemente requiere algo de tiempo. Pero contamos con algunos profesionales y gerentes excepcionales, y lo que necesitamos es que todo el mundo sea un profesional y un gerente excepcional. Y eso es lo que impulsa nuestro objetivo. Como he dicho, pasar de 0 o de cifras negativas en nuestro sistema de corrugado a márgenes de entre el 8% y el 12%. Y ahí es donde llegaremos. La cuestión es cuándo. Y, obviamente, estamos intentando acelerar el proceso lo más rápido posible.

Y ahora, la segunda pregunta. Ha hablado de cómo el negocio de consumo sigue siendo difícil en SBS desde el punto de vista de la rentabilidad. Así que tengo curiosidad: tienen la capacidad de producción completa, pero no están obteniendo suficientes beneficios en ese negocio en relación con lo que consideran que deberían obtener.

Han anunciado aumentos de precios de forma generalizada en varios de los otros grados. Y mencionó que han realizado algunos en SBS. ¿Podría aclararnos si se trata solo de los grados extruidos o si es algo más general?

Y si no es algo más general, ¿qué es lo que tenemos que esperar para empezar a ver que el negocio de SBS genera mucho más dinero y, con suerte, eleva CUK o, al menos, protege también CUK y CRB?

Es decir, no creo que deba hablar de precios futuros. Pero, obviamente, como he dicho, lo que hemos hecho es aumentar selectivamente algunos precios de SBS, o anunciar aumentos en algunos precios de SBS. Y simplemente tendremos que esperar y ver, Mark, cuándo creemos que... tal vez el mercado crea que... no depende solo de nosotros, sino cuándo creamos que es el momento adecuado.

Me refiero a que es un fenómeno relativamente nuevo el hecho de que estemos agotados en ventas. Es decir, cuando estuvimos juntos en febrero, no nos habríamos imaginado que estaríamos en esta posición, y así es como llegamos a mayo.

Por tanto, partiendo de la base de que esa posición se mantenga sólida, y bajo el supuesto de que se mantenga igual y de que no estamos conformes con nuestra rentabilidad. Eso es algo a lo que, obviamente, como empresa seguiremos vigilando de cerca y, a partir de ahí, tomaremos medidas.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Detlef Winckelmann, de JPMorgan.

Quizá mi primera pregunta sería, quiero decir, sabemos que el Q2 obviamente va a tener muchos costes. Lo hemos visto debido a la inflación que está llegando desde Oriente Medio.

Pero, al mismo tiempo, hemos visto una serie de incrementos de precios tanto en Europa como en EE. UU.; 30 en EE. UU. hasta ahora desde que comenzó la racha y, digamos, unos 100 acumulados en Europa.

Me gustaría conocer su opinión en términos de precio-coste, es decir, dónde cree que nos hemos situado al final de esto, asumiendo que no se produzca el otro incremento de precio de $50 por tonelada que acaban de anunciar. Mi sensación es que probablemente han recuperado más que la inflación de costes en Europa y quizá la han igualado en EE. UU. hasta ahora. ¿Es una afirmación acertada? O cualquier detalle adicional al respecto sería de gran ayuda.

Detlef, habla Ken. Es una pregunta compleja porque solemos evitar entrar en los segmentos de forma trimestral. Pero, en términos generales, creo que cuando se analiza el precio... quiero decir, recuerda el incremento de precios para el papel en Europa en las últimas semanas. Lleva algo de tiempo filtrarse por todo el sistema, especialmente dado nuestro nivel de integración. Así que... pero creo que se están observando probablemente un par de impactos, y lo señalas correctamente.

La energía sigue siendo... al entrar en el segundo trimestre es cuando empieza a afectar un poco. Así que puede ser ligeramente superior para el grupo en el segundo trimestre. La fibra recuperada es definitivamente superior para el grupo en el segundo trimestre, probablemente alrededor de algo más de $20 million. Creo que mencionaste un poco antes que el transporte es uno de esos factores que tiene un impacto indirecto en el coste de la energía, y está mostrando nuevos incrementos en el segundo trimestre, probablemente otros $10 million.

Creo que la gran diferencia que tenemos desde una perspectiva de crédito, si se quiere, en el puente del segundo trimestre es el tiempo de inactividad. Fundamentalmente, el tiempo de inactividad en el segundo trimestre del año pasado fue mucho mayor que en el segundo trimestre de este año. De hecho, eso fue en el primer trimestre de este año. Por lo tanto, trimestre a trimestre, probablemente se esté obteniendo el beneficio de eso, digamos, unos $40 million menos de tiempo de inactividad interanual, o trimestre a trimestre.

Así que creo que, entre una cosa y otra, citando una frase irlandesa, probablemente se termine volviendo al mismo punto; si se puede conseguir un volumen algo mejor, si el precio es mejor, entonces se refleja por unidad, pero los movimientos de los costes subyacentes están siendo compensados ampliamente por el impacto de la reducción del tiempo de inactividad trimestre a trimestre.

Sí. Y solo añadiría a eso, Detlef. No seguimos ninguna de las subidas de precios anunciadas por el sector en octubre ni en febrero porque no creíamos que las condiciones fueran viables para ello. Me refiero a Europa por un momento; no creía que las condiciones fueran las adecuadas. Y en ese punto, basta con mirar los resultados de nuestra competencia para ver lo terriblemente hundidos que están todos en el negocio. Y nosotros seguimos funcionando razonablemente bien.

Pero ahora la demanda se ha reactivado y ahora nuestras carteras de pedidos son buenas, y también lo son en Europa. Y puedo decirles que hemos ganado mucho negocio nuevo, no solo gracias a las iniciativas de innovación que estamos llevando a cabo, sino también por nuestro servicio, nuestra calidad y nuestra posición a largo plazo en este negocio; y diría que, en cierta medida, gracias a nuestra estabilidad en este sector, hemos ganado mucho negocio nuevo que se materializará a medida que avancemos hacia la segunda mitad del año e incluso hacia el próximo año.

Así que era una necesidad absoluta que el sector se recuperara porque todo el mundo estaba en una situación crítica. Y ahora que hay algo de impulso, algo de demanda, entonces claramente hemos visto que este es el momento en el que deberíamos entrar; como digo, para usar mi anécdota sobre Latinoamérica, hace tres meses había papel disponible desde Europa prácticamente a cualquier precio, y ahora no puedes conseguirlo hasta septiembre, si tienes suerte. Y ni siquiera sé el precio.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Andrew Jones, de UBS.

Solo quería retomar el análisis de la variación (bridge) para este año. Es decir, mencionó que, obviamente, el flete será... o vimos cerca de $50 million en el primer trimestre. ¿Cuál es la cifra global que prevén para los tipos spot este año?

Y luego creo que mencionó cierto alivio en los costes laborales, por lo que, con la reducción de costes en el lado de la mano de obra, esperan que esto sea un viento a favor. ¿Es correcto?

Y también, ¿podría profundizar en algunos de los componentes de costes, específicamente en cuestiones como los productos químicos, sobre los que probablemente tengamos menos claridad?

¿Y también, podría darnos alguna sensibilidad sobre si los precios del gas se mueven significativamente respecto a los niveles actuales del mercado spot? Quizá una regla general, teniendo en cuenta la cobertura, sobre cuánto podría variar la estimación de costes energéticos ante un movimiento de EUR 10 en el TTF o un movimiento en dólares en el Henry Hub, algo por el estilo. ¿Podría ayudarnos con eso?

Eso será... es una matemática complicada en cuanto a los precios del gas, Andy. Creo que dejaré que Ciaran, Darren y Frank le expliquen la mecánica. No es tan sencillo como considerar el tamaño del sistema, nuestra forma de compra y adquisición y el nivel de cobertura; no es tan simple como decir que si el TTF sube 10, eso equivale a X, Y o Z, porque eso implica dónde se produce, cuándo se produce y cómo se produce. El sistema es mucho más delicado y equilibrado en ese sentido que una simple relación directa de entrada y salida de precios del gas.

Me he perdido la primera parte de la conexión que busca, Andy, ¿en qué elemento se centraba?

En primer lugar, el transporte, pero también cuestiones como los productos químicos, y simplemente aclarar lo que decía sobre el impacto interanual en la mano de obra.

Sí, sí. Le entiendo. No, lo de la mano de obra no era tanto un comentario de que haya sido un viento a favor a medida que avanzamos en el año, o menos un viento en contra a medida que transcurre el año, simplemente debido a los proyectos que implementamos —algunos de esos proyectos de resultados rápidos de los que hablamos antes— o, en general, al buen trabajo realizado en temas como los CLAs y las negociaciones salariales y, francamente, también algunas racionalizaciones. Así que creo que, en términos generales, lo que en febrero podría haber sido un viento en contra de [ $100 million ] en mano de obra, probablemente se sitúe más bien en [ $50 million ] en este momento.

por ejemplo, elementos como productos químicos, almidones y todo ese tipo de cosas, en conjunto, no representan un factor determinante para el negocio y no solemos desglosarlos. Tienen un peso bastante bajo en términos del coste total. Nuestros principales factores de impacto suelen ser la energía, el OCC, la mano de obra y el transporte; como bien dices, este último entrará en juego, pero simplemente como un tipo de impacto indirecto de lo que está ocurriendo con la energía.

Así que, en términos generales, la fibra será ligeramente mejor, probablemente plana respecto a lo que dijimos en febrero, por lo que el viento a favor de 50 sigue ahí. Sin embargo, en cuanto al transporte, dada la evolución que hemos visto en el primer trimestre para extrapolarlo, el transporte será probablemente un viento en contra de $50 million a medida que avance el año basándonos en nuestra situación actual, aunque esto puede cambiar claramente. Pero esos son realmente los grandes conceptos.

Y como le dije hace un momento a Detlef, probablemente la gran diferencia entre el primer y el segundo trimestre fue la reducción del tiempo de inactividad, digamos unos $40 million. Pero creo que el equipo preferiría responder a preguntas más detalladas sobre la energía. De igual modo, estaré encantado de que respondan a preguntas más detalladas sobre la energía de forma privada.

Sí. No, está bien. Entonces, ¿dice que habrá un viento en contra de $50 million para el año en transporte? Básicamente, ¿ya lo hemos visto en el 1Q?

Sí, porque el impacto real ahí es donde se ven los precios del gas. Y claramente, a medida que avance el año, habrá algo más de cobertura sobre los cambios de precios. Así es como lo vemos ahora. Pero mira, Andy, de todos modos lo actualizaremos para ti al cierre del primer semestre.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Lewis Roxburgh, de Goodbody.

Creo que ya se han planteado la mayoría de las preguntas principales. Es solo una pregunta de seguimiento sobre el sistema de cajas en Norteamérica. Anteriormente mencionaron que todavía queda por resolver el hecho de que alrededor del 60% de esas plantas de cajas generan pérdidas. Se prevé que otro 40% sea un objetivo de mejora realista para los próximos años.

Por tanto, me gustaría tener una idea de la progresión de la mejora que esto podría aportar a los márgenes de EBITDA a medida que se ejecute la siguiente fase, o si eso ha cambiado dada la perspectiva actual de costes.

No, Lewis, soy Tony. Diría que lo que comentamos fue que habíamos pasado de tener unos 60 o 70 centros con pérdidas al principio, a tener unos 30 o 29. Y ahora lo hemos reducido a 29. Y, obviamente, es un trabajo que sigue en curso.

Eso tiene muy poco que ver con la parte de costes y tiene más que ver con la parte operativa, algo en lo que estamos trabajando constantemente. Por tanto, es probable que siempre tengamos algunos que den pérdidas por una razón u otra, pero ciertamente espero que podamos reducir esa cifra a un solo dígito a lo largo del ciclo.

No hay más preguntas. Intervengan los ponentes, por favor.

Muy bien. Gracias a todos por acompañarnos esta tarde o esta mañana. El primer trimestre fue un periodo difícil, debido a las condiciones meteorológicas y, en cierta medida, a la demanda. Pero ya hemos superado esa etapa.

Y al mirar hacia el futuro, vemos un optimismo mucho mayor del que habíamos experimentado en mucho tiempo. Obviamente, somos cautelosamente optimistas en lugar de agresivamente optimistas, pero lo que vemos en este momento es bastante positivo, y esperamos que así continúe a medida que avancemos en el segundo trimestre y en el resto del año.

Claramente, el mundo es un lugar un tanto complejo, y todos esperamos que tanto los participantes de esta llamada como todos los demás se mantengan a salvo y se cuiden. Así que muchas gracias por acompañarnos; esperamos ver a muchos de ustedes en los próximos meses.

Gracias. Con esto concluye la conferencia telefónica de hoy. Gracias por su participación. Pueden desconectarse ahora.