Hola y gracias por acompañarnos en la presentación de los resultados semestrales de Spirax Group. Soy Nimesh Patel, CEO del Grupo, y me acompaña Louisa Burdett, CFO del Grupo. Al tratarse de una presentación online, por favor, escriban sus preguntas en el cuadro de Q&A de la webcast en cualquier momento y responderemos a tantas como podamos al final. Comenzaré resumiendo nuestro desempeño en el primer semestre.

En un entorno macroeconómico desafiante, seguimos cumpliendo con nuestras prioridades operativas centrándonos en los factores controlables, impulsando un crecimiento de las ventas orgánicas del grupo del 3% por encima del crecimiento de la producción industrial, con un beneficio operativo ajustado que creció un 7% de forma orgánica. Nuestro margen de grupo fue del 19.3%, 70 puntos básicos por encima de forma orgánica, ya que mantuvimos la disciplina en precios y costes al tiempo que invertíamos en el crecimiento futuro. Las tendencias de la demanda que destaqué en el momento de nuestros resultados anuales han continuado.

En particular, estamos observando un fuerte crecimiento de la demanda en biopharm y semicon, junto con un modesto crecimiento de la producción industrial (IP) y debilidad en la demanda de grandes proyectos de China y Corea. En STS, el crecimiento orgánico fue del 3%, excluyendo estos grandes proyectos, lo que se sitúa muy por encima de la IP fuera de China del 1.7%, lo que demuestra cómo el enfoque en nuestras ventas directas en sectores estratégicos para autogenerar ventas de MRO y soluciones está impulsando el crecimiento. Incluyendo el viento en contra de los grandes proyectos, las ventas de STS estuvieron en línea orgánicamente con el primer semestre del año pasado.

En ETS, la demanda de nuestras soluciones de calentamiento de procesos se mantuvo sólida con un crecimiento de doble dígito en el primer semestre, mientras que la demanda de semicon también mejoró a doble dígito. Este fuerte crecimiento de la demanda, junto con nuestra continua implementación de mejoras operativas, que están aumentando la capacidad de producción de nuestras instalaciones de fabricación, resultó en un crecimiento orgánico de ETS del 10%. En Watson-Marlow, a principios de este año, reorganizamos nuestros equipos de ventas directas en torno a sectores estratégicos para aportar un mayor enfoque al desarrollo y mejor aprovechamiento de la experiencia en procesos y a la construcción de relaciones más profundas con los clientes.

Estamos viendo los beneficios con un crecimiento de la demanda en Process Industries muy por encima de la IP y, además, nos beneficiamos de la adjudicación de grandes contratos con fabricantes de equipos originales (OEM) de dispositivos médicos, cuya entrega está prevista para el segundo semestre. Los pedidos de biopharm también crecieron más de un 10%, con envíos fuertemente concentrados en el segundo semestre del año, tal como esperábamos y reflejando la forma de la recuperación de la demanda. Por lo tanto, se espera que el crecimiento de las ventas orgánicas de Watson-Marlow en el primer semestre del 2%, apoyado principalmente por Process Industries, se acelere en el segundo semestre, con la confianza respaldada por nuestra sólida cartera de pedidos.

La reestructuración, que iniciamos en enero, sigue el curso previsto para generar unos ahorros anuales de GBP 35 million, lo que financiará nuestra inversión en el crecimiento futuro sobre el que hablaré más adelante. Además, la conversión de caja en el primer semestre mejoró respecto al año pasado hasta alcanzar el 61%, lo que refleja la disciplina en el uso del capital y el retorno de la inversión. Nuestro enfoque continuo en los factores controlables, mediante la implementación de nuestra estrategia Together for Growth, es la forma en que impulsamos el crecimiento de las ventas orgánicas y mejoramos el margen en esta economía más volátil e incierta. Nuestro progreso en el primer semestre es la razón por la que mantenemos la confianza en nuestras perspectivas y por la que hoy reiteramos nuestro guidance.

Repasemos ahora el entorno en el que operamos. El crecimiento de la producción industrial (IP) sigue siendo un indicador adelantado importante en todas nuestras unidades de negocio. Y, como saben, superamos la IP gracias a la ejecución de nuestro modelo de negocio y estrategia. Como pueden observar en esta diapositiva, el contexto macroeconómico siguió siendo desafiante, con la IP, excluyendo China, siendo revisada a la baja de forma constante tanto para el primer como para el segundo semestre.

El aumento temporal en la previsión del primer semestre en marzo se debió a un rendimiento superior al esperado en EE. UU., que posteriormente fue revisado a la baja en abril tras el anuncio de los aranceles comerciales estadounidenses. La tabla muestra la IP en nuestros mercados clave; la mitad de nuestras ventas provienen de mercados donde la IP se contrajo en el primer semestre, como Alemania, Francia, Italia y el Reino Unido, así como en EE. UU., donde la IP se mantuvo débil. Las previsiones para el segundo semestre anticipan una mejora en algunos de nuestros mercados clave. Pero, como es de esperar, nuestra planificación interna cuenta con supuestos más cautelosos, tal como ocurría al inicio del año.

Para China, las previsiones de la IP siguen siendo inciertas y seguimos observando una amplia gama de expectativas entre los distintos proveedores. Por ello, seguimos destacando la IP ex China. Y ahora se prevé que la IP ex China para el segundo semestre sea inferior, situándose en el 1.7% en lugar del 2.1% que se pronosticó en febrero. A continuación, les explicaré dos impulsores importantes de nuestro crecimiento en 2024: el impacto de este contexto débil e inestabilidad política en la demanda de grandes proyectos, así como las tendencias de demanda que estamos observando en biopharma.

Las ventas de STS se mantuvieron en línea orgánicamente con el primer semestre de 2024 tras haber enfrentado, como era de esperar, vientos en contra significativos en China y Corea. Estos mercados representan alrededor del 20% de las ventas de STS y el 10% de las ventas del grupo. Como saben, ambos tienen una mayor proporción de ventas procedentes de grandes proyectos financiados con los presupuestos de capital de los clientes. Como era de esperar, ante la incertidumbre en torno a las barreras arancelarias y los costes para el comercio mundial, la confianza empresarial se ha visto afectada y se han retrasado las decisiones de inversión de capital a largo plazo.

En China, señalamos este viento en contra a principios de 2024 y explicamos cómo pivotamos para impulsar las ventas de MRO y soluciones a partir de la amplia base instalada. Hace un año, no había ingenieros de ventas dedicados a MRO en China. Ahora tenemos 20 y estamos en proceso de expansión. Hemos incrementado las visitas a instalaciones en casi un 10%. Los clientes están respondiendo. Obtuvimos un crecimiento de doble dígito en estas ventas en todo el ejercicio 2024 y nuevamente en la primera mitad de este año. Como resultado, aunque la demanda general sigue disminuyendo en China, el ritmo de caída se está moderando.

Esperamos que la demanda de proyectos de capital se estabilice y luego vuelva a crecer. Junto con el progreso continuo en MRO, vemos una vía para que China vuelva a contribuir al crecimiento de STS en algún momento de 2026 o 2027. En Corea, los desafíos macroeconómicos se vieron agravados por la inestabilidad política. Esto provocó una caída significativa de la demanda en la primera mitad, de nuevo, particularmente en pedidos de grandes proyectos. Tras las elecciones y un paquete de estímulo económico propuesto, anticipamos una mejora en la demanda en la segunda mitad. Observamos una recuperación secuencial con el segundo trimestre por encima del primero, tendencia que continuó en julio y agosto. Nuestra cartera de pedidos también siguió creciendo en la primera mitad y especialmente en el Q2, lo que indica que los clientes están aplazando sus inversiones en lugar de cancelarlas.

En conjunto, las ventas de la primera mitad en China y Corea cayeron un 9% respecto al año pasado. En la segunda mitad, anticipamos que la demanda absoluta de China y Corea se mantendrá en línea con la primera mitad. Si analizamos ahora el desempeño subyacente de STS, pueden ver en el gráfico de la izquierda que, excluyendo estas ventas de grandes proyectos, las ventas de STS crecieron orgánicamente un 3% en comparación con el 1.7% de IP excluyendo China. Esto es una clara demostración de nuestro modelo de negocio en funcionamiento, fortalecido mediante la ejecución de nuestra estrategia Together for Growth, de la cual hablaré más adelante.

Pasando ahora a otro importante motor de demanda, el sector biofarmacéutico, que representa cerca del 50% de las ventas de Watson-Marlow y el 12% de las ventas del grupo. Seguimos observando una fuerte recuperación en la demanda biofarmacéutica tras la caída de las vacunaciones contra el COVID, cuando de 2021 a 2023 la entrada de nuevos pedidos se redujo a la mitad. Como explicamos en marzo, las ventas entre 2022 y 2024 se vieron respaldadas por la reducción del enorme backlog acumulado durante el COVID, con clientes reprogramando los envíos en lugar de cancelarlos. Nuestra cartera de pedidos se había normalizado a finales del año pasado.

Durante la primera mitad, y siguiendo la tendencia del año pasado, la demanda del usuario final creció con fuerza, y ahora también estamos viendo una recuperación en la demanda de OEM, que anteriormente era altamente volátil. Los pedidos biofarmacéuticos en la primera mitad crecieron más del 10%, tras haber crecido también a doble dígito en 2024. Los pedidos vuelven a superar a las ventas, lo que respalda nuestra confianza en el crecimiento de las ventas de la segunda mitad. Tras haber explicado estos impulsores de la demanda relacionados con el mercado, cedo la palabra a Louisa para que les detalle nuestro desempeño financiero del primer semestre antes de que yo proporcione una actualización sobre nuestro progreso estratégico.

Gracias, Nimesh. Buenos días a todos. Antes de empezar, un par de puntos de presentación que les resultarán familiares. Las cifras que analizaremos hoy son los resultados ajustados; en el apéndice se incluye una conciliación entre el beneficio operativo estatutario y el ajustado. Dada la ausencia de operaciones de M&A significativas en el periodo, nuestra definición de crecimiento orgánico solo excluye el efecto de los movimientos de divisas en las ventas y el beneficio, que en el primer semestre fue del -3% en ventas y del -7% en el beneficio operativo.

Por tanto, el desempeño comercial en el primer semestre estuvo en línea con las expectativas que fijamos en mayo. Desde una perspectiva de grupo y sobre una base orgánica, los ingresos fueron un 3% superiores respecto al periodo anterior, por encima del IP y con el impulso del crecimiento en ETS y Watson-Marlow, mientras que STS se mantuvo estable en comparación con el año anterior. El beneficio operativo creció un 7%, con un margen operativo 70 bps superior, situándose en el 19.3%. Los costes financieros netos de GBP 18.6 million fueron inferiores al periodo anterior debido a una menor deuda neta media y a tipos más bajos en la deuda a tipo variable. Como era de esperar, el tipo impositivo efectivo fue del 27.4% y el EPS ajustado de 137.6p por acción se mantuvo estable frente al periodo anterior, en consonancia con el ligero descenso del beneficio operativo y el aumento del tipo impositivo efectivo, que se vieron compensados por la reducción de los costes financieros. Vamos a incrementar nuestro dividendo interim en un 3%.

Pasamos al desglose de ventas en la siguiente diapositiva. Como se ha señalado, los movimientos de divisas tuvieron un impacto negativo de GBP 28 million o un 3% en las ventas del primer semestre. Las ventas orgánicas en Steam Thermal Solutions se mantuvieron al mismo nivel que en el primer semestre de 2024. El sólido crecimiento en MRO y en las ventas de soluciones compensó la debilidad prevista en proyectos vinculados a grandes CapEx en China y Corea. Y, como han escuchado, ajustando estos grandes proyectos en China y Corea, el resto de Steam creció un 3% a pesar del débil entorno del IP. El crecimiento de las ventas orgánicas de ETS en el primer semestre fue del 10%, reflejando las continuas mejoras operativas en calefacción de procesos, la adjudicación de un contrato con un proveedor OEM de soluciones de gestión térmica para centros de datos y la mejora de la demanda de semiconductores en calefacción de equipos. Las ventas de Watson-Marlow crecieron un 2% orgánicamente, apoyadas por un crecimiento por encima del IP en Process Industries, con biopharm prácticamente estable respecto a 2024. El crecimiento de doble dígito en los pedidos de biopharm en el primer semestre, con envíos concentrados en el segundo semestre, respaldará unas ventas más altas en la segunda mitad del año, lo que refleja la forma de la recuperación de la demanda de biopharm que habíamos previsto.

El desglose de la siguiente página detalla las variaciones del beneficio operativo ajustado para el primer semestre. Los movimientos de divisas tuvieron un impacto negativo de GBP 11 million o un -7%. El beneficio operativo en Steam Thermal Solutions creció un 3% orgánicamente, por encima del crecimiento de las ventas, impulsado por eficiencias de fabricación junto con ahorros de nuestro programa de reestructuración antes de las reinversiones, que se concentrarán en el segundo semestre. El margen operativo en Steam, situado en el 23.4%, fue 60 bps superior orgánicamente en comparación con el primer semestre de 2024. En ETS, el beneficio operativo creció un 12% orgánicamente, impulsado por un mayor volumen y la continuidad de las eficiencias en calefacción de procesos. El margen operativo en ETS subió 60 bps orgánicamente hasta el 15.3%, antes de ajustar un movimiento de divisas negativo puntual de 30 bps relacionado con los anuncios de aranceles en EE. UU. en abril. Como destacamos en los resultados del ejercicio completo 2024, todavía estamos procesando algunos pedidos heredados a través de la línea de Ogden que no han sido ajustados por inflación, lo que moderó el margen del primer semestre en relación con el fuerte crecimiento de las ventas. Sin embargo, el margen de ETS aumentó progresivamente durante el primer semestre, respaldando una trayectoria de márgenes más sólida hacia el segundo semestre. Watson-Marlow obtuvo un crecimiento de beneficios orgánico del 12% y un aumento del margen de 240 bps. Además del volumen, la mejora del margen comercial fue impulsada por eficiencias de fabricación y, al igual que en STS, por la obtención de algunos ahorros netos por reestructuración antes de la reinversión.

Los gastos corporativos se mantuvieron en aproximadamente el 2% de las ventas del grupo, incluyendo inversiones en apoyo a iniciativas estratégicas clave en digital y sostenibilidad. Pasando al flujo de caja. Nuestra tasa de conversión de beneficio operativo a caja fue del 61%, frente al 53% del periodo anterior, impulsada por una menor salida de capital circulante y un menor gasto de capital. Pudimos lograr un pequeño incremento en el flujo de caja en comparación con el periodo anterior y una reducción de la deuda neta, a pesar de los GBP 13 million de gasto de caja relacionados con la reestructuración. Cerramos el primer semestre con una deuda neta de GBP 658 million y un apalancamiento de 1.8x EBITDA. Nuestro CapEx de GBP 34 million representó el 4% de las ventas, y destacaré tres puntos de interés rápidos. Se gastaron GBP 7 million en el primer semestre para completar nuestra nueva planta de producción de baja y media tensión en Ogden, que entrará en funcionamiento próximamente. En ERP, actualmente nos centramos en el diseño y construcción comunes antes de desplegar el CapEx en cada unidad de negocio. Y, como señalamos en los resultados del ejercicio completo, hemos pausado la expansión prevista de nuestra planta de Gestra en Alemania. Hemos iniciado un proceso formal con el comité de empresa local para explorar formas de lograr una mayor eficiencia y un mejor rendimiento.

Ahora permítanme explicarles, en la siguiente diapositiva, cómo prevemos que se desarrolle la segunda mitad del año. En general, esperamos una aceleración durante el segundo semestre basada en la sólida cartera de pedidos al cierre de la primera mitad, la continua recuperación en mercados finales clave y el cumplimiento de nuestras prioridades operativas. En STS específicamente, Nimesh les hablará en un momento sobre el éxito de nuestras iniciativas de crecimiento en MRO y las alianzas de distribución, que continuarán en el segundo semestre. Es importante destacar que, en China, esperamos que la caída en los grandes proyectos comience a moderarse en la segunda mitad del año. También prevemos una mejora en el trading en Corea ahora que la situación política se está estabilizando, lo cual se refleja en un mayor crecimiento de los pedidos en el Q2 frente al Q1. Esperamos que el margen de STS en el segundo semestre sea similar al del primero. En ETS, prevemos nuevas mejoras en el throughput en calefacción de procesos. Hay un mayor peso de los ingresos en el segundo semestre debido a proyectos volcánicos, y también veremos un mayor impacto de la mejora en semiconductores en calefacción de equipos. Todo esto respaldará el impulso de las ventas hacia el segundo semestre, aunque quisiera recordar a todos que nos enfrentamos a una comparativa mucho más difícil que en el H1. El crecimiento orgánico del segundo semestre en 2024 fue del 15%. Como mencioné anteriormente, el margen de ETS aumentó progresivamente durante la primera mitad, y esperamos un margen más alto en el segundo semestre debido al efecto de apalancamiento operativo (drop-through), un mix positivo y un pequeño beneficio neto por reestructuración.

En Watson-Marlow, se espera una mayor conversión de ventas en biopharma en el segundo semestre, dado que los pedidos superan a las ventas y las tendencias de OEM se están estabilizando. En Process Industries, tenemos un pedido de cliente relativamente grande en equipos médicos con fechas de entrega especificadas para el H2. Pero, de forma más general, el equipo de Process Industries está logrando un crecimiento por encima de la IP. Tras la reorganización, nuestros equipos de ventas cuentan ahora con un mejor apoyo para desarrollar una profunda especialización en los procesos de sus clientes y maximizar las oportunidades en cuentas con el mayor potencial. La creación de un equipo de ventas internas enfocado en atender a clientes más pequeños y pedidos menos complejos también ha permitido que los ingenieros de ventas aumenten la frecuencia de las visitas a clientes, lo que está impulsando un crecimiento de doble dígito en la demanda en sectores como el de tratamiento de aguas residuales, minería y medicina. Esperamos que el margen de Watson-Marlow en el segundo semestre esté ampliamente en línea con el primero, con beneficios adicionales derivados de las eficiencias de fabricación y el efecto de apalancamiento operativo de las mayores ventas, lo que nos permitirá incrementar las inversiones para el crecimiento futuro. Para el grupo, el entorno arancelario sigue siendo incierto, pero esperamos seguir mitigando el impacto financiero de esto mediante recargos, precios y una reorganización limitada de las actividades de fabricación.

Pasando a la última diapositiva, para hablar de la guidance. Nuestra guidance del grupo para todo el año se mantiene sin cambios. Seguimos esperando un crecimiento orgánico en los ingresos del grupo en línea con 2024. También seguimos esperando un crecimiento orgánico de un solo dígito medio en el beneficio operativo ajustado. Hemos detallado en el RNS y en la presentación de hoy las expectativas de ventas y margen por unidad de negocio, las cuales son consistentes a nivel anual con la guidance que dimos en marzo y que estamos reiterando hoy. El cargo en el P&L por nuestro programa de reestructuración se mantiene sin cambios en un total de aproximadamente GBP 40 million. Sin embargo, el desembolso de caja se distribuirá entre 2025 y '26. Otros factores de la guidance del grupo se incluyen en el apéndice de su dossier. Y brevemente, la guidance de CapEx es similar a la del primer semestre, del 4% al 5% de las ventas. Estamos proyectando costes financieros netos más bajos de lo previsto anteriormente, y nuestra perspectiva actual de FX se mantiene sin cambios respecto a la actualización de trading de mayo, con un impacto de menos del 3% y menos del 6% en ventas y beneficios, respectivamente, para el año. Le cedo la palabra a Nimesh para el resto de la presentación.

Gracias, Louisa. Ahora pasaré a explicar cómo estamos ejecutando nuestra estrategia. Estarán familiarizados con esta diapositiva de nuestra presentación de resultados anuales. El progreso que hemos logrado impulsando el crecimiento de las ventas y los beneficios en la primera mitad, a pesar de los desafíos macroeconómicos, se debe a lo que se detalla en esta diapositiva. Contamos con 3 motores de crecimiento sólidos que comparten un modelo de negocio común y potente, centrados en nuestros experimentados ingenieros de ventas directas, quienes aprovechan las relaciones locales con más de 100,000 clientes en casi 70 países y generan ingresos procedentes de presupuestos financiados mayoritariamente por OpEx en sectores eminentemente defensivos. Tenemos objetivos claros a medio plazo y un plan para alcanzarlos a través de nuestras prioridades operativas, que son: excelencia comercial, cómo potenciamos nuestra capacidad y competencia de ventas; excelencia operativa, cómo nos volvemos más productivos y eficientes en nuestra fabricación; y adecuación organizacional, cómo mejoramos la forma en que trabajamos en toda la organización para servir mejor a los clientes. Esto nos permite aprovechar mejor nuestros recursos y ayuda a financiar inversiones estratégicas para nuestro crecimiento futuro a través de lo digital, los servicios y la descarbonización, lo que a su vez respaldará el cumplimiento de los objetivos a largo plazo.

Utilizando este marco de trabajo, en los resultados del año completo establecimos nuestras áreas específicas de enfoque. Quería recordarles estas áreas y actualizarles sobre el progreso en la primera mitad, compartiendo también algunos ejemplos de ejecución. Empezando por la excelencia comercial. Nuestro enfoque en la primera mitad ha sido generar ventas de MRO y de soluciones en las 3 unidades de negocio, apoyado por ingenieros de ventas que recorren las plantas de los clientes para identificar oportunidades de optimización, y reforzado por el desarrollo de nuestras conexiones digitales y la capacidad de auditoría de sistemas; ambos generan ingresos por servicios, así como un efecto de venta cruzada de productos (product pull-through). En STS, también estamos redefiniendo nuestro enfoque de asociación con los distribuidores, con el objetivo de aprovechar la experiencia de nuestros ingenieros de ventas directas para generar ventas de soluciones en nuevos clientes objetivo. En Watson-Marlow, estamos logrando un crecimiento de la demanda de doble dígito gracias a la exitosa sectorización de nuestros ingenieros de ventas, quienes históricamente estaban centrados en la geografía, como ha explicado Louisa. En ETS process heating, nuestras soluciones de calefacción a medida, incluida nuestra oferta de media tensión, siguen siendo un factor diferenciador que respalda un crecimiento de doble dígito en la demanda, incluyendo pedidos relacionados con la descarbonización, de los que hablaré más adelante.

Pasando a la excelencia operativa. Ya han escuchado por parte de Louisa que estamos logrando eficiencias operativas dentro y a través de nuestras 3 unidades de negocio, impulsando beneficios en el uso de materiales, compras y productividad laboral. Además, estamos implementando la consolidación de las instalaciones de fabricación, lo que incluye completar el cierre de nuestra planta STS en México y transferir la producción a los U.S.A. En ETS, seguimos impulsando mejoras operativas, particularmente en Chromalox, donde en la primera mitad del año hemos logrado aumentar con éxito el rendimiento, que ahora es superior al 25% desde 2023, demostrando el progreso realizado el año pasado y este año. Y ya han oído hablar del progreso que estamos logrando en la adecuación organizacional, con nuestra reestructuración bastante avanzada y según lo previsto, cuyos ahorros financiarán nuestra inversión para el crecimiento futuro.

Ahora les daré 3 ejemplos de excelencia comercial en la siguiente diapositiva. Comenzando con un ejemplo de los U.S.A., donde STS ha replanteado su enfoque de trabajo con los distribuidores que representan alrededor del 70% de las ventas locales. Al pensar de manera diferente en nuestra forma de colaborar, ahora estamos co-generando oportunidades para acelerar el crecimiento mediante la definición de estrategias combinadas de go-to-market en sectores y clientes objetivos conjuntos. Contamos con planes de crecimiento bien desarrollados con 8 distribuidores clave. Y en la primera mitad del año, generamos un crecimiento de pedidos del 20% gracias a estas alianzas. Tenemos más en el pipeline para la segunda mitad. Las ventas directas y las oportunidades co-generadas representan ahora aproximadamente el 50% de la demanda total en los U.S.A.

El segundo ejemplo en esta diapositiva, de ETS en México, demuestra cómo una combinación de excelencia comercial y operativa sirvió a un cliente OEM mediante la creación de una solución a medida para un componente esencial destinado al control de temperatura en centros de datos. Nuestros equipos de ventas y suministro trabajan conjuntamente, combinando la venta de soluciones con una fabricación ágil y flexible para lograr un piloto exitoso que, desde entonces, se ha traducido en la adjudicación de un contrato de gran relevancia. Para cumplir con los volúmenes de pedidos que respaldarán el crecimiento en la segunda mitad del año y en el futuro, hemos establecido una línea de producción dedicada y a medida.

El tercer ejemplo explica cómo el enfoque sectorizado de Watson-Marlow está impulsando el crecimiento. En el sector de aguas residuales del Reino Unido, proporcionamos soluciones de bombeo peristáltico a OEMs y directamente a clientes, lo que requiere un enfoque de captación multinivel. El sector está altamente regulado y las empresas de servicios públicos deben emplear una dosificación química precisa para mantener la calidad del agua. Históricamente, la normativa solo especificaba bombas de diafragma. Nuestro equipo de aguas residuales trabajó con los principales agentes del sector, apoyándoles en el desarrollo de nuevas especificaciones mecánicas y eléctricas que ahora incorporan bombas de dosificación peristálticas, abriendo así nuevas vías de ingresos. Como ejemplo del impacto, vimos un crecimiento del 60% en las ventas de un solo cliente de productos químicos que se cambió a nuestras bombas Qdos, y esperamos que esto continúe.

Estos son algunos de los impulsores de nuestro crecimiento a corto plazo. Ahora hablaré sobre cómo nos estamos apoyando en nuestras bases para acelerar el crecimiento a largo plazo. A través de nuestro impulsor de crecimiento de servicios y digital, reforzando nuestras relaciones con los clientes al estar más conectados con ellos, recorremos los datos tanto como recorremos la planta. Conectamos 400 sitios de clientes adicionales en la primera mitad del año, proporcionando datos en tiempo real sobre sus procesos críticos y elevando el número total a 1,400 sitios. Los datos de nuestros productos conectados, como el monitoreo de trampas de vapor y las bombas con tecnología de machine learning, están impulsando los ingresos por servicios y la venta cruzada de productos. También estamos aumentando el tiempo de contacto con el cliente de nuestros ingenieros de ventas directas. Tras completar un piloto el año pasado, hemos ampliado los sectores y el alcance de nuestro asistente de conocimiento con IA, MiM, aumentando su aplicabilidad. Actualmente se utiliza activamente para apoyar a los ingenieros de ventas, ahorrándoles, de media, más de 4 horas a la semana, principalmente en la investigación de procesos de producción o aplicaciones de productos específicos y en el desarrollo de soluciones.

Pasando a la descarbonización. Recordarán que en nuestra última presentación de Capital Markets hablamos de nuestra oportunidad de casi GBP 7 billion. Esto supone un incremento del 60% en nuestro mercado direccionable anual actual. ¿Cómo se ha estimado esto? En primer lugar, la electrificación de la generación de vapor, que dimensionamos basándonos en la base instalada actual de calderas de combustibles en nuestros sectores y regiones objetivo. Hemos asumido que la adopción tardará décadas, limitada por factores como el apetito de inversión de los clientes, la disponibilidad de electricidad verde y la capacidad de transmisión de la red. Pero incluso así, se trata de un mercado direccionable anual de GBP 2.4 billion. En segundo lugar, está la descarbonización de la energía térmica más allá del vapor, con lo que me refiero al subconjunto de calor de proceso industrial que es apto para la electrificación. Para dimensionar esto, aprovechamos nuestro conocimiento de sectores y procesos para identificar las aplicaciones industriales de calor que se cubren mediante la combustión directa de combustibles fósiles. Para las aplicaciones que pueden cubrirse mediante nuestra tecnología de electrificación, basándonos en los requisitos de temperatura y carga de potencia, convertimos la demanda total de calor en la potencia de calefacción estimada necesaria para satisfacer esa necesidad. Como pueden imaginar, la demanda resultante es enorme; reconociendo que esta transición es un esfuerzo a largo plazo, hemos factorizado una conversión prolongada de varias décadas. Estimamos el mercado potencial en GBP 4.2 billion anuales.

Ahora explicaré cómo nos estamos posicionando para abordar este mercado y qué estamos viendo de los clientes hoy en día, porque aunque reconocemos los vientos en contra para la adopción, especialmente en un entorno centrado en los costes, seguimos viendo demanda. En esta diapositiva, pueden ver cómo estamos trabajando con los clientes para optimizar, gestionar y, en última instancia, descarbonizar sus procesos de energía térmica a través de 4 estrategias de go-to-market. Empezando por la izquierda y avanzando hacia la derecha, la optimización energética siempre ha estado en el centro de nuestras propuestas de valor para el cliente en STS y ETS, con nuestros equipos apoyando a los clientes para que sean más eficientes mediante la reducción de su consumo energético, lo que a su vez los hace más sostenibles. Actualmente, más del 50% de las cotizaciones de STS incluyen beneficios de sostenibilidad cuantificados derivados de nuestras soluciones propuestas.

A continuación, nuestras soluciones Target Zero, nuevas en el mercado, se desarrollan mediante nuestra combinación única de experiencia en energía térmica eléctrica y de vapor, y están diseñadas para electrificar la generación de vapor. Hemos llegado a acuerdos con varios OEMs globales de calderas industriales para incorporar la tecnología steam vault en sus calderas eléctricas, con nuestra primera solución piloto instalada en las instalaciones de un cliente regional de alimentación y bebidas, y la entrega prevista de una segunda solución para su instalación en una planta química en la segunda mitad del año. ElectroFit, que permite la conversión de calderas de combustibles existentes a eléctricas, está siendo probada y perfeccionada con un cliente global de alimentación y bebidas en 2 centros de producción.

Pasando a PoweringZero, que utiliza nuestras tecnologías de baja tensión y nuestra tecnología patentada de media tensión o MV para sustituir la combustión directa de combustibles fósiles. Tras un piloto exitoso para construir un modelo descarbonizado de una máquina de un OEM que presta servicio a la industria papelera, estamos trabajando en nuestros primeros pedidos de este fabricante líder, y también hemos asegurado recientemente un pedido de una solución MV a medida para un proyecto de almacenamiento de energía renovable. Estamos probando prototipos para la próxima generación de soluciones de calefacción eléctrica que operan a voltajes y temperaturas más altos, los cuales tienen el potencial de diferenciar aún más nuestra posición competitiva, al tiempo que amplían nuestro mercado direccionable más allá de nuestra evaluación actual.

Por último, estoy satisfecho con el progreso que hemos realizado en la primera mitad del año para desarrollar nuestra capacidad integrada de evaluación de energía térmica eléctrica y de vapor con un equipo experimentado de expertos en auditoría procedentes de STS, ETS y [ininteligible]. Estamos realizando pilotos para clientes en nuestros sectores objetivo —alimentación y bebidas, petroquímica downstream y productos químicos—, validando el apetito de los clientes por una revisión combinada y holística de sus necesidades de energía térmica, tanto eléctrica como de vapor, reconociendo nuestra profunda y única combinación de experiencia.

Tras haber expuesto lo que espero que consideren unas perspectivas futuras apasionantes, volveré ahora a nuestro enfoque en el primer semestre. En resumen, describiría nuestro desempeño de la siguiente manera: nuestros resultados del primer semestre están en línea con nuestras expectativas, ya que seguimos afrontando los vientos en contra macroeconómicos mediante la ejecución de nuestra estrategia y el enfoque en los factores controlables. Estamos impulsando el crecimiento de la demanda en nuestras tres unidades de negocio mediante la ejecución de nuestro sólido modelo de negocio, y estamos impulsando mejoras operativas en todo el grupo. Como grupo, seguimos logrando un crecimiento orgánico que supera al IP con márgenes líderes en el sector. Además, nuestros cambios organizativos están generando los fondos necesarios para invertir en la aceleración del crecimiento futuro.

En lo que queda de año, no esperamos una mejora significativa en el entorno comercial. Sin embargo, mantenemos la confianza en cumplir nuestras prioridades operativas, razón por la cual reiteramos nuestro guidance sin cambios para todo el año. A través de nuestra estrategia Together for Growth, estamos construyendo una plataforma desde la cual alcanzaremos nuestros objetivos financieros a medio plazo y un crecimiento compuesto a largo plazo con márgenes atractivos. Gracias. Ahora estaremos encantados de responder a sus preguntas. Por tanto, si aún no las han publicado en la plataforma, por favor háganlo ahora. Nuestra responsable de Relaciones con Inversores, Mal, está supervisando las preguntas y las formulará en su nombre. Así que, Mal, te cedo la palabra.

Muy bien. Gracias a todos por las preguntas que han enviado a través del portal. Creo que, para ser de ayuda para todos, lo que voy a hacer es intentar agruparlas por negocios o cuestiones específicas. Creo que les resultará más útil. Así pues, algunas preguntas sobre Watson-Marlow para el equipo. En primer lugar, dado el panorama de volúmenes más sólido que esperan para el segundo semestre, ¿podrían darnos más detalles sobre qué inversiones tienen previstas para compensar el apalancamiento operativo en Watson-Marlow durante el segundo semestre?

Sí, puedo responder a esa, Mal. Siempre hemos hablado de la reinversión de los ahorros de nuestro programa de reestructuración anual de GBP 35 million, que se destinan en gran medida de nuevo al negocio. Por eso prevemos que los márgenes del segundo semestre no sean materialmente superiores a los del primero, incluso a pesar de los mayores volúmenes. La inversión que se está realizando en Watson-Marlow —y es algo común en todo el grupo— se destina a la plantilla de ventas comerciales, al desarrollo de nuevos productos y a lo digital, así como a la mejora de sistemas. No obstante, creo que es justo decir que seguimos confiando en que esta división vuelva a un margen del 30%. Se trata de una inversión bien realizada y esperamos que el impacto de los volúmenes lo permita a medio plazo.

Y, ¿podría darnos más detalles sobre lo que están observando en la demanda de OEM y, específicamente, si hay un cambio en la demanda de OEM de consumibles frente a no consumibles en Watson-Marlow?

Para recordar a todos, los usuarios finales representan aproximadamente el 75% de la demanda biofarmacéutica y los OEM el 25%. Como dijimos el año pasado, hemos observado un fuerte crecimiento, especialmente en la demanda de los usuarios finales, lo cual ha continuado durante el primer semestre. Actualmente servimos a un gran número de clientes finales, por lo que no es sorprendente ver variabilidad en la demanda a lo largo de todo ese espectro de clientes, pero es coherente con lo que esperaríamos dado el crecimiento subyacente de los mercados biofarmacéuticos. En el segmento OEM, el desafío que enfrentamos el año pasado fue la volatilidad. Se trata de un número reducido de cuentas que pueden presentar una demanda bastante volátil de una cuenta a otra e, incluso, dentro de la misma cuenta de un mes a otro. Sin embargo, en el primer semestre de este año, hemos visto una reducción en esa volatilidad y un aumento en la demanda global de los OEM. Tanto la demanda de los usuarios finales como la de los OEM han impulsado un crecimiento de pedidos superior al 10% en el sector biofarmacéutico.

Y finalmente, respecto a Watson-Marlow, al menos por ahora, ¿podría explicarnos los pasos concretos que están tomando para trasladar parte de la producción a Devens y qué implicaciones podría tener esto para los costes y los márgenes?

Sí. Nuestra nueva instalación en Devens, en EE. UU., llegó en el momento oportuno dada la situación actual en EE. UU., especialmente en lo relativo a los aranceles. Siempre ha sido nuestro plan trasladar la producción a Devens para poder atender al mercado nacional estadounidense, y estamos continuando y acelerando esos planes. Tenemos capacidad total en Devens, incluyendo capacidad de sala blanca que puede utilizarse para ayudar a producir nuestra cartera de productos de un solo uso que da soporte a la industria biofarmacéutica. ¿Qué estamos haciendo concretamente? Pues bien, empezamos el año pasado formando a nuestros equipos localmente en Devens aprovechando la experiencia que tenemos en nuestra planta de Falmouth en el Reino Unido, y hemos seguido adelante con ello. Obviamente, estamos aumentando nuestra plantilla mediante contratación local, y continuaremos con estas actividades para dar soporte a una mayor parte de nuestra demanda nacional en EE. UU. desde Devens a medida que pase el tiempo.

Un par de preguntas sobre Gestra. ¿Podría darnos más detalles sobre la reestructuración que están planteando para Gestra? ¿Refleja esto las perspectivas de actividad más débiles en el negocio, o tiene más que ver con un reajuste de la capacidad?

Esto no está vinculado a las perspectivas de actividad del negocio, más allá de los desafíos que enfrentamos de forma más general en un entorno de IP más débil. Como mencioné antes, nos hemos centrado en la excelencia operativa, que consiste esencialmente en maximizar el valor que obtenemos de nuestra infraestructura de fabricación actual. Al revisar dicha infraestructura, hemos encontrado oportunidades para ser más eficaces y eficientes, lo que en última instancia nos ayuda, sí, a ahorrar dinero, pero también a servir mejor a nuestros clientes. Por ello, estamos explorando actualmente con el Comité de Empresa en Gestra cómo podemos ser más eficientes y eficaces en Gestra, atendiendo mejor a nuestros clientes y, por tanto, acelerando el crecimiento en ese negocio. Esto es algo que seguiremos haciendo en todas las áreas de nuestro negocio y en todas nuestras instalaciones de fabricación en todo el mundo. Para mí, esto es ya un comportamiento normal en el entorno de fabricación.

Y siguiendo con el segmento de vapor, pasemos al vapor en China. ¿Podrían darnos una idea de cómo se comportaron específicamente en China las ventas de grandes proyectos en el primer semestre y cómo vieron el crecimiento de MRO? Y, relacionado con esto, ¿podrían decirnos qué les da la confianza de que la debilidad que están viendo en China se moderará en el segundo semestre?

Sí. Imagino que no les sorprenderá que los grandes proyectos, que se financian con los presupuestos de CapEx de los clientes, se hayan visto afectados por la menor confianza empresarial en un entorno económico más incierto, provocado en gran medida por la incertidumbre en torno a los aranceles. Tanto China como Corea se han visto afectadas de forma más significativa por este factor, en parte porque, mientras que en el conjunto de vapor el 85% de nuestras ventas provienen de presupuestos de OpEx y el 15% de presupuestos de CapEx, en China, concretamente, alrededor del 60% de las ventas provienen de los presupuestos de CapEx de nuestros clientes. Por tanto, lo que hemos visto en China es una reducción en esa demanda de grandes proyectos. Al mismo tiempo, el MRO ha crecido a doble dígito. En términos generales, China bajó, y mencionamos en nuestra presentación que China y Corea juntas cayeron un 9%. Así que creo que se puede deducir de ello que los grandes proyectos en China habrán caído a doble dígito.

Lo que nos complace es la moderación de ese descenso que estamos observando de forma secuencial en el primer semestre de este año y, de hecho, en el segundo trimestre de este año frente al primer trimestre. Así que lo estamos viendo en China en forma de un descenso menor respecto al año anterior a medida que pasa el tiempo. Y eso también se está compensando con el continuo crecimiento de doble dígito en MRO. En Corea, estamos viendo una demanda creciente secuencialmente en el Q2 frente al Q1. Y en julio y agosto, esa tendencia ha continuado, lo que nos da la confianza de que, tras las elecciones en Corea y la propuesta de introducción de estímulos económicos, veremos una recuperación de la demanda de grandes proyectos en Corea en el segundo semestre del año. Sin embargo, en general, no nos estamos dejando llevar. Nuestras perspectivas para las ventas combinadas de China y Corea en el H2 son planas respecto al H1, lo que respaldará nuestro crecimiento de vapor en el segundo semestre.

Y siguiendo con China y Corea, dada la exposición a los grandes proyectos en esos dos mercados, ¿cómo ven la cadencia de las oportunidades de MRO que surgen de esta gran base instalada?

Miren, creo que las oportunidades de MRO son realmente estimulantes para nosotros. Como he dicho antes, somos únicos en ese mercado por tener una fuerza de ingeniería de ventas directa, tener estas relaciones locales con los clientes, estar sectorizados en la forma en que los atendemos y, por tanto, ser capaces de recorrer la planta e identificar oportunidades de optimización. Para que quede claro, nuestros competidores no pueden hacer eso de la misma manera que nosotros. Así que, a medida que aumenta el enfoque en obtener más de la base instalada —y, por cierto, no solo de nuestra base instalada, sino de la base instalada total de vapor en China—, eso crea enormes oportunidades para nuestros ingenieros de ventas, y lo estamos viendo. Por tanto, ese crecimiento de doble dígito en MRO del que acabo de hablar no proviene solo de nuestra base instalada. Proviene de la sustitución de los productos de nuestros competidores en clientes a los que no hemos servido en el pasado y, al mismo tiempo, de la identificación de nuevos y adicionales sectores que podemos abordar continuamente. Así que creo que esto nos deja con un negocio más sólido en China en el futuro. Y recuerden que, tanto en China como en Corea, estos son dos de nuestros negocios de mayor calidad y mayor margen dentro de la división de vapor y dentro de nuestro grupo.

Pasando a ETS. ¿Podría darnos un poco más de detalle sobre qué impulsó el crecimiento de doble dígito en semicon? ¿Se trata de una mejora del mercado o es algo específico de su actividad?

Sí. En semicon somos un actor de nicho; por ejemplo, no solo en la deposición de capas atómicas para equipos de fabricación de obleas, sino específicamente en la deposición de capas atómicas térmica. Es decir, un nicho dentro de un nicho. Tenemos un puñado de grandes clientes con los que trabajamos muy estrechamente, desde la fase de I+D hasta la producción de sus equipos. Por tanto, lo que estamos viendo es algo específico de nuestro negocio, derivado de esos programas de I+D y del éxito de nuestros clientes. Hemos mencionado que la demanda de semicon mejoró en el primer semestre, pero recuerden que partía de una base razonablemente baja. Así que aún queda camino por recorrer. Lo que es alentador aquí es cómo esto respalda nuestro camino para alcanzar nuestro margen de ETS del 20%, algo que también hemos dicho, y siempre hemos dicho, que será no lineal. Hay 4 factores que nos llevarán a ese margen del 20%. El primero es la recuperación de la demanda de semicon, ya que es un negocio de mayor margen para nosotros. El segundo es el aumento del rendimiento en nuestros centros de fabricación para poder dar salida a nuestra sólida cartera de pedidos. Y mencioné antes que en Chromalox hemos visto un aumento del 25% en el rendimiento frente a 2023. El tercero es la liquidación de algunos de nuestros pedidos heredados, particularmente en la parte de procesos de calentamiento industrial de nuestro negocio y, en Ogden, los proyectos a medida de mayor envergadura que tenemos. Y hemos vuelto a progresar en ello en 2025, pero queda por hacer en lo que resta de este año. Y, finalmente, tenemos una oportunidad real de precios en ETS. Así que semicon es solo un componente de ese proceso.

Para retomar su respuesta, ha hablado de los pedidos heredados y del impacto que estos han tenido en el margen en el primer semestre. ¿Podría decirnos en qué punto se encuentra la liquidación de los mismos y si quedarán resueltos para finales de este año?

Gracias, Mal. Sí, todavía tenemos algunos pedidos heredados que siguen siendo rentables para nosotros, pero no hemos podido ajustar los precios a la inflación. Estos han moderado el margen en el primer semestre. Pero, como dijimos en nuestros resultados anuales, esperamos liquidarlos para finales de 2025.

¿Podría hablarnos un poco más sobre este pedido que recibió de su OEM de centros de datos? ¿Qué significa esto? ¿Cuánto contribuyó al primer semestre? ¿Qué cree que aportará en el segundo semestre? ¿Y es algo que deberíamos esperar con más frecuencia o cree que representa un viento en contra?

Creo que el pedido para el centro de datos es un ejemplo brillante, como mencioné anteriormente, de cómo nuestros equipos de ventas y suministro están trabajando conjuntamente para abrir nuevos sectores, y demuestra la potencia de nuestro negocio de ETS en calefacción de procesos industriales; concretamente, gracias a nuestra capacidad para diseñar y ofrecer soluciones de energía térmica, en este caso, soluciones de energía térmica eléctrica debido a nuestra profunda especialización. Estamos, de hecho, en el punto óptimo de lo que hacemos en ETS. Para ponerlo en contexto, la demanda de calefacción de procesos industriales creció a doble dígito en el primer semestre. Si excluyéramos este pedido de mayor envergadura, el crecimiento seguiría siendo significativamente superior a la inflación, ¿de acuerdo? Por tanto, no le daría demasiada importancia a ese único pedido por sí solo. Pero, de nuevo, es un ejemplo satisfactorio de lo que estamos logrando en ETS, y respaldará nuestro crecimiento de ventas en el segundo semestre.

Cambiando un poco de tema. Louisa, ¿podrías darnos más detalles sobre cómo esperas que se repartan los costes de reestructuración, tanto en efectivo como no monetarios, entre este año y el próximo? Y en la misma línea, ¿podrías hablarnos un poco más sobre cómo prevés la evolución de la obtención de ahorros de costes? ¿Y cuál crees que podría ser una estimación aproximada para el primer semestre y el segundo semestre?

Estamos avanzando muy bien con el programa de reestructuración que anunciamos a finales del año pasado. Teníamos el objetivo de alcanzar GBP 35 million de ahorros anualizados. Estamos en camino de lograrlo. El presupuesto destinado a ello no ha cambiado: son GBP 40 million. Esperamos que la mayor parte se cargue a nuestra cuenta de resultados este año. Pero, obviamente, dado que lo estamos implementando a diferentes ritmos a lo largo de 2025, el desembolso de efectivo se escalonará hacia 2026. Creemos que será aproximadamente un 70% en 2025 y un 30% en 2026. Así que, si están consultando sus modelos de flujo de caja, esa puede ser una regla empírica útil para los costes de reestructuración.

De acuerdo. ¿Podría recordarnos de nuevo cuál es su guidance para el año completo en cuanto a costes de intereses y CapEx frente a ventas?

En cuanto al CapEx frente a ventas, nuestro porcentaje en el primer semestre fue del 4%, y estamos orientando un rango similar para el año completo, del 4% al 5%. Esto es ligeramente inferior a lo que habíamos previsto para el año completo. Y en cuanto a nuestros costes de intereses, habíamos previsto GBP 44 million para el año completo, pero esperamos que se sitúen en torno a los GBP 40 million. Vale la pena mencionar que el equipo ha dedicado mucho tiempo a centrarse en el rendimiento del efectivo, asegurándose de que estamos atrayendo más caja al centro. Y, como dije en mi intervención, cubriendo los costes de reestructuración dentro de una posición de caja que está mejorando. Así que estamos satisfechos con esto.

Y ya que estamos, Louisa, ¿podrías darnos una actualización sobre el estado de la implementación de vuestro ERP? ¿Cuánto tiempo esperáis que tarde? ¿Qué previsión tenéis sobre el coste total de la implementación, etcétera?

Estamos todavía en fases relativamente tempranas. Estamos realizando un diseño común para las 3 unidades de negocio y la corporación. Lo completaremos sobre noviembre y luego pasaremos a una fase de construcción común. Para tranquilidad de los oyentes, reiteraré lo que Nimesh y yo dijimos en el Capital Markets Day: abordaremos la implementación de forma ponderada, estableciendo ciertos parámetros sobre cuánto gastamos cada año y el riesgo —los ingresos en riesgo— que estaríamos cubriendo. No disponemos de un coste total del programa en este momento, pero os mantendremos informados al respecto a medida que avance el año.

Volviendo a Steam. Nimesh, has hablado de aumentar el número de comerciales dedicados a MRO en China. ¿Cuál es vuestro objetivo? ¿Y cómo deberíamos valorar la inversión necesaria para aumentar el número de ingenieros dedicados a MRO?

Sí. Dimensionaremos nuestra plantilla de ingeniería en función de las oportunidades que sigamos impulsando en China. Pero no me cabe duda de que esa plantilla de ingeniería será superior a 20 personas con el paso del tiempo. Tenemos que encontrar el equilibrio adecuado entre el enfoque en grandes proyectos, a medida que esa demanda comience a recuperarse, y el enfoque en MRO. En cuanto a la financiación de este incremento, provendrá de los programas de los que ya hemos hablado. En primer lugar, a medida que la demanda regrese, impulsemos las ventas y busquemos reinvertir los beneficios del margen marginal, aumentaremos nuestra plantilla. Y, en segundo lugar, a medida que seamos más eficientes en la gestión de nuestro negocio —por ejemplo, en fabricación, donde hemos demostrado una reducción en los costes de aprovisionamiento y en el uso de materiales—. Hemos logrado mejoras continuas en nuestros centros de fabricación, lo que, por cierto, ha dado lugar a márgenes más altos en las tres unidades de negocio en nuestras actividades de fabricación durante el primer semestre. A medida que lo hagamos, reinvertiremos los beneficios de ello en las diferentes oportunidades de crecimiento que tenemos en todo el grupo, evaluándolas según sus méritos relativos y el retorno de la inversión que podamos generar.

¿Puedo retomar el tema de Watson-Marlow y cómo deberíamos interpretar vuestro crecimiento orgánico de un dígito medio para todo el año? Eso implica, en el segundo semestre, un crecimiento de un dígito alto. ¿Cómo esperáis que se reparta entre las industrias de procesos y la biofarmacia?

Así que tiene razón. Nuestro guidance para todo el año es un crecimiento de un solo dígito medio para Watson-Marlow, lo que indica un crecimiento de un solo dígito alto en la segunda mitad del año. Esperamos que las industrias de procesos sigan rindiendo por encima de IP, lo que implica que el sector biofarmacéutico será superior. Pero cuando se observan los KPIs clave de los que hemos estado hablando en biofarmacia, los pedidos están por encima de las ventas, y siempre dijimos que ese sería un punto crítico para una recuperación en la segunda mitad del año. Por tanto, industrias de procesos por encima del crecimiento de IP, bio ligeramente superior, logrando un solo dígito alto en la segunda mitad para un solo dígito medio en el año completo.

Y siguiendo con biofarmacia, ¿podría darnos una idea de qué tan lejos cree que están de alcanzar niveles normalizados de demanda?

Creo que aún queda camino por recorrer en la recuperación. Si observo la tasa de ejecución (run rate) en la demanda del usuario final, me siento tranquilo de que estamos más cerca de haber recuperado a ese grupo de clientes. Con los OEMs, hemos visto una reducción en la volatilidad. Hemos visto una fuerte mejora, pero partiendo de una base baja de demanda. Sin embargo, creo que aún queda camino por recorrer en la recuperación de la demanda de los OEMs.

Y volviendo a su guidance general para todo el año. Ha mencionado que China y Corea, así como IP, siguen estando en riesgo. ¿Cómo deberíamos interpretar su visión sobre las condiciones macroeconómicas generales?

Es probable que las condiciones macroeconómicas sigan siendo volátiles, inciertas y potencialmente desafiantes. Creo que eso se refleja en las previsiones de IP, pero también se refleja en el flujo de noticias que vemos cada mañana al despertar. Del mismo modo, no estamos excesivamente preocupados por lo que le ocurra a IP o por lo que suceda en el entorno macroeconómico, porque una de las cosas de las que estoy orgulloso en el primer semestre, en términos de nuestro desempeño como grupo y de lo que nuestros colegas están logrando, es la capacidad de centrarnos en dónde vemos oportunidades dentro de nuestros mercados y en las geografías en las que operamos. Creo que el ejemplo de China captando la demanda de MRO es un gran ejemplo. Creo que la distribución en los EE. UU. y cómo estamos cambiando nuestro modelo es un gran ejemplo. Les di el ejemplo de las aguas residuales y lo que hemos hecho allí con la sectorización en Watson-Marlow, EMEA. Y, por supuesto, hablamos del pedido de centros de datos en ETS. Así que tenemos oportunidades. Por tanto, ejecutar nuestra estrategia consiste en asegurarnos de que tomamos las medidas que están bajo nuestro control para impulsar nuestro propio crecimiento, incluso en un entorno más desafiante. ¿Somos inmunes a un entorno difícil? Por supuesto que no, pero podemos seguir impulsando el crecimiento.

Creo que tenemos tiempo para una última pregunta. Además, resulta que es la última pregunta de la lista. ¿Podría explicarnos su enfoque general respecto a la asignación de capital? Y, específicamente, ¿qué condiciones querría ver cumplidas antes de emprender cualquier recompra de acciones?

Esto es coherente con lo que hemos venido diciendo durante los últimos dos años. Nuestra prioridad principal en términos de asignación de capital es la reinversión orgánica en el negocio y mantener un dividendo progresivo. Seguimos interesados en pequeñas oportunidades de M&A, pero el M&A a gran escala no es nuestro enfoque actual. Asimismo, buscamos desapalancar el balance general. Estamos progresando, pero obviamente nos gustaría reducir ese 1.8x. No vamos a fijar un objetivo concreto para cambiar de estrategia y empezar a pensar en recompras de acciones, pero como Nimesh y yo hemos dicho anteriormente, una vez que avancemos en ese proceso, nos encantaría iniciar esa conversación.

Gracias. Louisa, creo que se nos han agotado las preguntas, pero le devuelvo la palabra a Nimesh para el cierre.

Gracias. Gracias, Mal. Gracias a todos por escucharnos y por sus preguntas. Lo último que voy a decir es que creo que todos nos sentimos tranquilizados por este conjunto de resultados, los cuales considero que respaldan la calidad de nuestros negocios. Estamos satisfechos y confiamos en aquello que podemos controlar mediante la ejecución de nuestra estrategia y los resultados que estamos obteniendo de ella. No hemos modificado nuestro guidance, pero creo que lo que este conjunto de resultados ha ayudado a lograr es reducir el riesgo en la ejecución del segundo semestre; no obstante, reconocemos que seguimos en un mundo impredecible. Por ello, seguiremos trabajando intensamente para asegurar que cumplamos con el guidance para todo el año. Gracias a todos por acompañarnos, espero volver a hablar con ustedes muy pronto.