Buenos días y bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de S&P Global. Les informo que esta llamada está siendo grabada para su difusión. [Instrucciones del operador] Para acceder a la transmisión web y a las diapositivas, diríjase a investor.spglobal.com. [Instrucciones del operador] Me gustaría presentar ahora al Sr. Mark Grant, Vicepresidente Senior de Relaciones con Inversores y Tesorero de S&P Global. Adelante, puede comenzar.

Buenos días y gracias por unirse hoy a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de S&P Global. En la llamada de hoy participan Martina Cheung, Presidenta y Consejera Delegada; y Eric Aboaf, Director Financiero. Hoy temprano hemos emitido un comunicado de prensa con nuestros resultados. Además, hemos publicado una presentación complementaria con información adicional sobre nuestros resultados y guidance. Si necesitan una copia del comunicado y los anexos financieros o la presentación complementaria, pueden descargarlos en investor.spglobal.com.

Los asuntos tratados en la conferencia de hoy pueden contener declaraciones prospectivas en el sentido de la Ley de Reforma de Litigios sobre Valores Privados de 1995, incluyendo proyecciones, estimaciones y descripciones de eventos futuros. Dichas declaraciones se basan en las expectativas y condiciones actuales y están sujetas a riesgos e incertidumbres que pueden causar que los resultados reales difieran materialmente de los resultados anticipados en estas declaraciones prospectivas. Pueden encontrar información adicional sobre estos riesgos e incertidumbres en nuestros formularios 10-K y 10-Q presentados ante la U.S. Securities and Exchange Commission.

En el comunicado de resultados de hoy y durante la conferencia, proporcionamos información financiera ajustada no GAAP. Esta información se ofrece para permitir que los inversores realicen comparaciones significativas del rendimiento operativo de la compañía entre periodos y para ver el negocio de la empresa desde la misma perspectiva que la dirección. El comunicado de resultados contiene medidas financieras calculadas de acuerdo con GAAP que corresponden a las medidas no GAAP que estamos proporcionando, y el comunicado de prensa y la presentación complementaria contienen las conciliaciones de dichas medidas GAAP y no GAAP. Las métricas financieras que analizaremos hoy se refieren a métricas ajustadas no GAAP, a menos que se indique explícitamente lo contrario.

Como se indica en el comunicado de prensa y en la diapositiva, la guidance financiera proporcionada hoy asume las contribuciones de Mobility para todo el año y excluye cualquier impacto de los costes hundidos previstos. La compañía espera actualizar la guidance ajustada para excluir Mobility e instituir una guidance GAAP tras la finalización de la escisión.

También me gustaría llamar su atención sobre ciertas regulaciones europeas. Cualquier inversor que posea o prevea obtener la propiedad del 5% o más de S&P Global debe ponerse en contacto con Relaciones con Inversores para comprender mejor el impacto potencial de esta legislación tanto para el inversor como para la compañía. En este momento, cedo la palabra a Martina Cheung. ¿Martina?

Gracias, Mark. Estamos satisfechos con los resultados obtenidos en el primer trimestre. Los ingresos aumentaron un 10% interanual o un 9% sobre una base orgánica de moneda constante. Los ingresos de nuestros productos de suscripción aumentaron un 6% interanual. Hemos visto un crecimiento aún más sólido en nuestros negocios impulsados por el mercado este trimestre, con Ratings e Indices mostrando ambos una notable resiliencia.

Sobre una base de los últimos 12 meses, obtuvimos una expansión de margen de 140 puntos básicos e incrementamos el EPS diluido ajustado un 14% interanual en el trimestre. Hemos demostrado un compromiso continuo con la asignación disciplinada de capital, devolviendo $1 billion a los accionistas mediante la recompra de acciones, además de nuestros dividendos en efectivo durante el trimestre.

Hemos obtenido estos resultados en un entorno operativo increíblemente volátil y dinámico, logrando avances claros en cada uno de los 3 pilares de la visión estratégica que detallamos en nuestro Investor Day. Aunque estamos satisfechos con la innovación, la ejecución y los resultados obtenidos en el primer trimestre, reconocemos la incertidumbre macroeconómica que ha aumentado en los últimos meses. Incluso si los conflictos se resuelven rápidamente a partir de este momento, prevemos que las cadenas de suministro tardarán un tiempo en volver a la normalidad.

En los últimos meses, el contexto geopolítico y económico ha cambiado y se ha vuelto sustancialmente más complejo para muchos de nuestros clientes. El conflicto en Irán ha sacudido los mercados energéticos y las cadenas de suministro. Esto ha provocado un aumento considerable en los precios de la energía y las materias primas, además de elevar la volatilidad. Cuanto más dure este conflicto, más amplio y severo será el impacto en las cadenas de suministro globales y en los mercados de diversos sectores.

Este trimestre, también vimos cómo el crédito privado navegaba entre un mayor escrutinio, diferenciales más amplios y reembolsos elevados. Esperamos un fuerte crecimiento en los mercados privados a medio plazo, pero este crecimiento requerirá una mayor transparencia en los datos y los benchmarks, lo cual es un área de enfoque importante para S&P Global. En todo este proceso, el ritmo de la innovación tecnológica no ha hecho más que acelerarse. Claramente, los mercados están reaccionando de forma bastante agresiva ante los titulares sobre los nuevos modelos de frontera de IA, los cambios en las iniciativas diplomáticas y la imprevisibilidad del entorno actual. Esto se manifiesta en la volatilidad de los mercados globales. Hemos observado una amplia dispersión en el rendimiento de los diferentes sectores de los mercados de renta variable, una elevada volatilidad en los mercados de renta variable y materias primas, y un cambio en las expectativas sobre las acciones de los bancos centrales.

A pesar de la agitación en el entorno macroeconómico, la emisión fue resiliente. La emisión facturada aumentó un 14% interanual en el primer trimestre, impulsada principalmente por la fortaleza del investment grade. El investment grade se benefició de las inversiones de los hyperscalers en infraestructura de IA. Cabe destacar que, incluso sin la emisión de los hyperscalers, el investment grade registró un crecimiento saludable, beneficiándose en parte de varias grandes transacciones de M&A. El crecimiento se vio parcialmente compensado por una caída de casi el 20% en los volúmenes de préstamos bancarios, al comparar con un primer trimestre de 2025 muy difícil.

Vimos un ligero ensanchamiento de los diferenciales durante el trimestre como reacción a la incertidumbre en torno a la IA, el crédito privado y los conflictos geopolíticos. Los diferenciales siguen estando por debajo de las normas históricas. Aunque la emisión facturada en el primer trimestre estuvo por encima de nuestras expectativas iniciales, gran parte de ese rendimiento superior fue impulsado por la emisión de los hyperscalers, que nuestra guidance original asumía que se distribuiría más a lo largo del año. Nuestras expectativas para los mercados de deuda para todo el año permanecen prácticamente sin cambios.

Todo lo que observamos refuerza nuestra visión para la compañía, y nuestra prioridad sigue siendo la ejecución de nuestra estrategia. Estamos comprometidos con nuestra misión de impulsar la inteligencia esencial mediante el fortalecimiento de nuestro liderazgo en el mercado, la expansión hacia áreas adyacentes de alto crecimiento y la amplificación de nuestras capacidades empresariales e IA. Los clientes acuden a S&P Global con una urgencia creciente por nuestros datos y benchmarks diferenciados; insights y herramientas para tomar decisiones oportunas e informadas en este entorno de mercado operativo que evoluciona rápidamente. Por ejemplo, registramos ingresos y asistencia récord en CERAWeek, la principal conferencia global que aborda la intersección entre energía, finanzas, tecnología y geopolítica. La conferencia de este año acogió una cifra récord de 11,000 asistentes y más de 2,300 empresas de más de 90 países.

Estamos ayudando a nuestros clientes a comprender y gestionar el repunte de la volatilidad. Registramos ingresos récord en Global Trading Services y Energy, así como volúmenes diarios promedio trimestrales récord para los índices S&P 500.

También estamos consolidando nuestro liderazgo al ayudar a nuestros clientes a desbloquear el potencial de la IA. Como comentamos en nuestro Investor Day, estamos desplegando soluciones y herramientas nativas de IA, como ChatAI y Document Intelligence, para aquellos que buscan velocidad y escala en nuestra plataforma. Para quienes desean desarrollar sus propias soluciones habilitadas por IA o de tipo Agentic, estamos haciendo que nuestros datos sean cada vez más accesibles mediante protocolos estándar como MCP.

Hemos observado una mejora significativa en el valor que nuestros productos están creando para los clientes. Más de 1/3 de nuestros usuarios de CapIQ Pro utilizan las funciones de IA que hemos lanzado, incluyendo ChatIQ y Document Intelligence. También vimos un crecimiento tremendo en el uso de los datos de S&P Global durante el trimestre. En marzo, informamos que casi 150 clientes de las divisiones de Market Intelligence y Energy estaban interactuando con nuestros datos a través de aplicaciones de IA como Claude y Copilot. Actualmente, tenemos más de 300 clientes con contrato o en periodos de prueba para las APIs preparadas para Kensho-LLM.

Además del rápido crecimiento de la base de clientes, estamos viendo incrementos considerables en el volumen de datos que se consumen directamente mediante llamadas de API de los clientes y a través de estas plataformas. Por ejemplo, en el primer trimestre, el volumen de llamadas de API realizadas por nuestros clientes fue más de 5 veces el volumen que vimos hace solo un trimestre. Los volúmenes se duplicaron mes a mes, de febrero a marzo. Podemos ver los primeros indicios de que esto se traduce en beneficios económicos. El crecimiento del ACV entre los clientes que utilizan nuestras soluciones de IA está superando con un amplio margen el crecimiento de otros clientes. El crecimiento en Market Intelligence es un 30% mayor entre los clientes de IA en comparación con otros, y el crecimiento entre los clientes de IA en Energy es el doble de la tasa de crecimiento de otros clientes. Los clientes de la Chief Client Office también buscan activamente la profunda experiencia de nuestro equipo interno de Kensho. El 25% de estos clientes están colaborando con nuestras tecnologías de Kensho Labs para explorar oportunidades de aprovechar nuestra tecnología y datos para ayudar a resolver sus problemas más complejos.

En conjunto, nuestro enfoque de aprovechar la IA en los productos de S&P Global y los datos de S&P Global en plataformas de IA está resonando de manera significativa con los clientes. Si bien tomará algo de tiempo ver exactamente cómo se manifiesta esto en nuestros resultados financieros, confiamos en que el valor que creamos para nuestros clientes está aumentando y que la rentabilidad se reflejará en ello con el tiempo.

En nuestro Investor Day, proporcionamos un desglose de los ingresos que genera S&P Global basados en diferentes categorías de nuestros datos, benchmarks y herramientas de workflow. Señalamos que menos del 5% de los ingresos totales provienen de datos no diferenciados. Incluso dentro de Market Intelligence, los datos no diferenciados representan solo el 12% de los ingresos, pero queríamos compartir aquí el desglose completo de la división.

Advisory, Consulting and Events constituye aproximadamente el 11% de los ingresos de Market Intelligence, y nuestras herramientas de workflow, que incluyen una parte de Capital IQ y la totalidad de Enterprise Solutions, representan cerca del 37%. Nuestros datos propios y curados incluyen datos propietarios basados en nuestra propiedad intelectual, así como datos de referencia y de contribución curados. Para nuestros datos curados, quizás el mayor desafío al replicar algunos de estos conjuntos de datos, como Compustat y SNL, es el método mediante el cual agregamos dichos conjuntos de datos inicialmente. A menudo, los empleados tenían que escanear físicamente documentos en papel en oficinas locales. Si bien parte de esos datos pueden estar disponibles públicamente, muchos de estos tipos de conjuntos de datos solo están disponibles en formatos digitales a través de S&P Global.

Es importante destacar que Market Intelligence es también la plataforma de distribución de nuestro contenido de Ratings a través de RatingsDirect en Capital IQ Pro y RatingsXpress. Los conjuntos de datos de contribución incluyen productos y datos como Visible Alpha y With Intelligence. También contamos con datos de referencia en esta categoría, los cuales se basan en propiedad intelectual propiedad o copropiedad de S&P Global, como el Global Industry Classification Standard, o GICS, y LoanXID o LXIDs.

También generamos datos propietarios únicos a partir de nuestros eventos, incluidos nuestros eventos de mercados privados. El equipo de With Intelligence recopila información mediante la interacción con LPs que ayuda a los GPs a dirigirse de manera más precisa según el fondo, la estrategia, el sector y los compromisos de capital regionales. Esta información única está disponible a través de nuestro conjunto de datos de intenciones y preferencias.

Un punto importante es que hemos atribuido los ingresos de Capital IQ a tres categorías: benchmarks, herramientas de workflow y datos no diferenciados. Aunque es probable que muchos de nuestros clientes atribuyan menos valor a los datos no diferenciados, queríamos adoptar un enfoque conservador en este análisis. Ese desglose es importante porque resalta la multifacética propuesta de valor de Capital IQ Pro. Cuando hablamos de Capital IQ Pro, muchos inversores suelen centrarse en nuestra plataforma principal o en la oferta de escritorio. Sin embargo, el valor de CapIQ Pro para nuestros clientes se extiende mucho más allá del escritorio, llegando a los datos, la lógica de negocio y las herramientas que residen dentro de la plataforma. Como mencioné anteriormente, estamos desplegando soluciones y herramientas nativas de IA para quienes buscan velocidad y escala en CapIQ Pro, incluyendo ChatIQ y Chart Explainer. Estas funciones ya están impulsando el compromiso de los clientes, y esperamos que muchos de ellos continúen consumiendo nuestro contenido y datos principalmente a través de una solución de escritorio integrada.

Otros clientes tendrán interés en interactuar con nuestro contenido en sus propios entornos de IA y en herramientas de productividad de terceros como Claude y ChatGPT. Gran parte de nuestros datos son accesibles para los clientes en estos entornos a través del model context protocol o MCP, y otros protocolos estándar. Nuestra lógica de negocio personalizada de marca y nuestros motores de cálculo, así como muchas de las herramientas que existen en Cap IQ Pro, se integrarán con plataformas como Copilot y Claude. Nuestros clientes están en sus propios procesos de adopción de IA y están adoptando estas nuevas plataformas de diferentes maneras, dependiendo de la urgencia, el nivel de comodidad y la sensibilidad regulatoria. Continuaremos invirtiendo en nuevas formas de crear valor para nuestros clientes, incluyendo la entrega a través de MCP y el protocolo agent-to-agent, para garantizar que los clientes puedan acceder a nuestros datos y herramientas donde los necesiten. Y a medida que el uso aumente y los casos de uso se expandan, esperamos alinear la rentabilidad con el valor que creamos a través del precio.

En el primer trimestre, vimos una gran cantidad de innovación, incluyendo nuevos productos, nuevas funciones y nuevos servicios para nuestros clientes. Dentro de Market Intelligence, seguimos progresando en los mercados privados con nuestra asociación con Cambridge Associates y Mercer. En nuestra división de Energy, acabamos de concluir la mejor CERAweek que hayamos tenido. Presentamos nuestro nuevo producto nativo de IA para Upstream, orientado a datos e información, llamado CERA Titan. Como hemos comentado anteriormente, estamos en proceso de renovar completamente el negocio de Upstream dentro de nuestra división de Energy. 70 clientes pudieron probar la nueva plataforma y el feedback fue abrumadoramente positivo. Inmediatamente vimos un aumento en los leads y en el pipeline de ventas para Upstream Data & Insights. Y un gran cliente estratégico quedó tan satisfecho con la nueva plataforma que pudimos cerrar una renovación importante con un aumento significativo en el valor del contrato. Además de mejorar nuestras soluciones de Data & Insights, también anunciamos en un comunicado de prensa independiente que hemos firmado un acuerdo para desinvertir la cartera de software de nuestro negocio de Upstream, y esperamos que esto se cierre en la segunda mitad de 2026 o principios de 2027. Esto nos permite centrar nuestros esfuerzos con mayor rigor en los datos y la información propietarios dentro de Upstream, y creemos que esto nos permitirá avanzar más rápido hacia el retorno de Upstream a un crecimiento positivo sostenido.

Continuamos innovando dentro de S&P Dow Jones Indices con el lanzamiento del iBoxx U.S. Treasuries Index, como el primer índice importante disponible como un activo digital nativo en una blockchain. También lanzamos un índice S&P 500 tokenizado adicional en blockchain en asociación con Centrifuge, y lanzamos S&P Link en índices de deuda senior de EE. UU. y Europa. Seguimos centrándonos en las finanzas descentralizadas y la renta fija como iniciativas estratégicas, y estamos entusiasmados con la serie de nuevos productos que llegan. En Ratings, realizamos la primera emisión de ABS esotéricos respaldada por Bitcoin, mientras continuamos con el liderazgo en innovación en finanzas de activos digitales que iniciamos en 2018.

A medida que continuamos ejecutando nuestra estrategia, estamos satisfechos con los resultados que estamos entregando a nuestros accionistas, con un sólido crecimiento de los ingresos y una expansión de los márgenes en cada división. Con esto, le cedo la palabra a Eric para que detalle los resultados financieros del trimestre y el guidance.

Gracias, Martina, y buenos días a todos. Comenzando con la diapositiva 16. Obtuvimos resultados financieros sólidos en el primer trimestre, con un crecimiento de los ingresos reportados del 10%, un crecimiento de los ingresos orgánicos a tipo de cambio constante del 9% y un crecimiento del 14% en el EPS diluido ajustado. Este desempeño subraya la durabilidad y resiliencia de nuestro negocio incluso en un periodo de elevada disrupción geopolítica y económica. El crecimiento de los ingresos reportados del 10% incluye la adquisición de With Intelligence, que se cerró en el cuarto trimestre, compensado por las desinversiones de EDM y thinkFolio en enero, así como un modesto viento a favor por el efecto de divisas.

Los gastos ajustados aumentaron un 8%. Como mencionó Martina, empezamos a ver un incremento en la volatilidad del riesgo macro a finales de febrero, lo cual continuó durante marzo. Reaccionamos rápidamente para asegurarnos de medir los gastos de manera efectiva, lo que permitió obtener márgenes en el primer trimestre en cada división superiores a los que habíamos anticipado cuando dimos las perspectivas iniciales. El sólido crecimiento y la gestión disciplinada de los gastos se combinaron para lograr una expansión del margen de 100 puntos básicos interanual, situándose en el 51.8%, y un crecimiento del 12% en el beneficio operativo ajustado. Excluyendo a OSTTRA del periodo del año anterior, la expansión del margen de nuestro primer trimestre de 2026 habría sido de 160 puntos básicos.

Pasando a nuestras divisiones en la diapositiva 17. Los ingresos de Market Intelligence crecieron un 8% y los ingresos orgánicos a tipo de cambio constante crecieron un 6% en el primer trimestre. Los ingresos por suscripción aumentaron un sólido 6%, tanto en términos reportados como orgánicos, impulsados por las sólidas renovaciones y las ventas netas en toda la franquicia. El crecimiento de las suscripciones incluyó un viento en contra de 50 puntos básicos debido al timing del reconocimiento de ingresos, que esperamos que se revierta en la segunda mitad del año. Los ingresos puntuales y los ingresos impulsados por el volumen crecieron un 18% en conjunto durante el trimestre. Esto fue impulsado, en parte, por la adquisición de With Intelligence y, en parte, por el repunte de la actividad impulsada por el volumen.

Los ingresos reportados de Data Analytics & Insights aumentaron un 11%, impulsados por nuestro primer trimestre completo de ingresos procedentes de la adquisición de With Intelligence, lo que aportó 6 puntos porcentuales, así como un sólido crecimiento orgánico del 5% impulsado por datos de mercado y valoraciones, Cap IQ Pro y Visible Alpha. Los ingresos reportados de Enterprise Solutions crecieron un 3%, reflejando la desinversión de EDM y thinkFolio a mediados de enero. El negocio ha entregado un crecimiento orgánico muy sólido del 14%, con crecimientos de doble dígito en todas las principales líneas de productos. También hemos incluido una diapositiva adicional en nuestro material complementario para ofrecer un desglose de las herramientas de flujo de trabajo en nuestro segmento de Enterprise Solutions, la mayoría de las cuales se benefician significativamente de los datos de S&P Global y de sólidas redes externas. Los ingresos de Credit and Risk Solutions crecieron un 6%, impulsados por las sólidas ventas de suscripciones de RatingsXpress y RatingsDirect. Los gastos ajustados de Market Intelligence aumentaron un 7% interanual, impulsados por un trimestre completo de gastos de la adquisición de With Intelligence, así como por un impacto de divisas desfavorable, mayores gastos de compensación e inversiones estratégicas a largo plazo, compensados parcialmente por el impacto de las recientes desinversiones, incluida la venta de EDM y thinkFolio. Market Intelligence logró una expansión del margen operativo de 80 puntos básicos, alcanzando el 33.6% en el trimestre.

Pasando ahora a Ratings en la diapositiva 18. Los ingresos de Ratings aumentaron un 13% interanual, superando nuestras expectativas internas para el trimestre. El crecimiento fue sólido tanto en los flujos de ingresos transaccionales como en los no transaccionales. Los ingresos transaccionales aumentaron un 15%, impulsados por la fortaleza en investment grade, respaldados por una serie de grandes transacciones de hyperscalers o de M&A en el primer trimestre. Los ingresos transaccionales de gobernanza, high-yield y finanzas estructuradas también crecieron en el trimestre, pero fueron compensados con creces por la debilidad en los préstamos bancarios debido a una caída de casi el 20% en las emisiones facturadas. Los ingresos de mercados privados subieron más del 25%. Los ingresos no transaccionales crecieron un 11%, impulsados principalmente por mayores ingresos por comisiones anuales. También nos complació nuestro crecimiento en las calificaciones crediticias de emisores (ICRs) y en los Rating Evaluation Services (RES) durante el trimestre. Los gastos ajustados aumentaron un 8%, reflejando mayores costes de compensación y la continuación de las inversiones estratégicas en nuestro personal, tecnología y desarrollo de productos. Esto contribuyó a la expansión del margen de la división de 160 puntos básicos, hasta el 67.8%.

Pasando ahora a S&P Global Energy en la diapositiva 19. El conflicto en Irán ha traído una volatilidad e incertidumbre considerables a los mercados de energía, las cuales han persistido durante el segundo trimestre. Algunos de los clientes de Energy en Oriente Medio han experimentado un impacto directo en sus instalaciones y muchos se enfrentan a interrupciones en la cadena de suministro y/o la distribución.

Incluso en este entorno, los ingresos de Energy crecieron un 7% este trimestre, ya que nos beneficiamos de unos ingresos por eventos muy sólidos y vimos un repunte en la actividad transaccional impulsada por el valor.

Al mismo tiempo, el conflicto pesó en otras áreas de nuestra división de Energy, incluidos nuestros ingresos por suscripción. Las sanciones siguen siendo un viento en contra, tal como hemos señalado en trimestres recientes, pero el conflicto en Oriente Medio está presionando a los clientes y podría derivar en un crecimiento más lento en los próximos trimestres.

Como señaló Martina anteriormente, ante esta incertidumbre, nuestros clientes recurren a S&P Global por los Data & Insights que solo nosotros podemos ofrecer. CERAWeek en Houston alcanzó nuevos récords y, en el ámbito online, el número de consultas de usuarios en nuestras plataformas de Energy, específicamente en la función ChatAI, se duplicó con creces respecto al trimestre anterior.

Energy & Resources, Data & Insights y Price Assessments crecieron un 7% y un 6%, respectivamente, impulsados por la fortaleza en gas de petróleo, energía y renovables. Las sanciones que analizamos el año pasado supusieron un viento en contra de 100 puntos básicos para Energy & Resources y de 140 puntos básicos para Price Assessments.

Los ingresos de Advisory & Transactional Services aumentaron un 15%, impulsados por el sólido crecimiento en los ingresos por conferencias y formación, dado que CERAweek registró una asistencia y unos ingresos récord. También registramos un crecimiento cercano al 30% en Global Trading Services o GTS en medio de la elevada volatilidad del mercado energético.

Los ingresos de Upstream Data and Insights disminuyeron un 5% en el trimestre, debido a la ausencia de una tarifa extraordinaria del año anterior. Seguimos optimizando esta línea de negocio y reenfocándonos en las áreas de Data & Insights propios, como mencionó Martina.

Nuestra transformación sigue su curso, incluyendo la reestructuración de los equipos de ventas y el debut de nuestra plataforma para clientes actualizada en CERAWeek, que ya ha despertado un fuerte interés entre los clientes. Estamos satisfechos con el progreso del equipo, pero dada la mayor volatilidad e incertidumbre del mercado energético, seguimos pensando que podrían pasar varios trimestres antes de que estas medidas de gestión impulsen el crecimiento en Upstream.

Los gastos ajustados crecieron un 4%. Nuestros equipos en Energy hicieron un trabajo especialmente bueno al actuar con rapidez para mantener bajo el crecimiento de los gastos y preservar los márgenes durante un periodo de volatilidad. El crecimiento de los gastos que observamos fue impulsado por mayores costes de compensación y un impacto de FX desfavorable, así como por las inversiones continuas en iniciativas de crecimiento.

El margen del primer trimestre se expandió 120 puntos básicos hasta el 49.3%.

Pasando ahora a S&P Dow Jones Indices en la diapositiva 20. Los ingresos crecieron un 17% con crecimientos de doble dígito en todas las líneas de negocio. Los ingresos asociados a comisiones vinculadas a activos crecieron un 18% en el primer trimestre. Esto se debió a la revalorización de los mercados de renta variable interanual y a las entradas netas en productos basados en S&P Dow Jones Indices. Como hemos señalado anteriormente, en periodos de mayor volatilidad, solemos ver flujos más lentos e índices de mayor precio, como los de sectores, factores y temáticos, y flujos más altos en índices de menor precio, como el S&P 500. Ese fue también el caso en el primer trimestre, y ese cambio de mix provocó una modesta disminución del precio medio realizado interanual en nuestro negocio de comisiones vinculadas a activos. Los ingresos de Exchange-Traded Derivatives aumentaron un 18%, impulsados por los sólidos volúmenes, especialmente en SPX, que sigue demostrando la cobertura natural que tenemos en este negocio durante periodos de disrupción geopolítica y macroeconómica. Las suscripciones de datos y personalizadas siguieron beneficiándose de nuestros esfuerzos comerciales centrados durante los últimos trimestres, registrando su tercer trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito. Los ingresos aumentaron un 12%, impulsados en gran medida por el crecimiento de nuevos negocios y los contratos de cierre de jornada. Los gastos ajustados aumentaron un 13% interanual, debido a mayores costes de compensación e inversiones en iniciativas de crecimiento. El beneficio operativo de Indices creció un 18% y el margen operativo se expandió 90 puntos básicos hasta el 73.8%.

Pasando ahora a Mobility en la diapositiva 21. Los ingresos crecieron un 8% en el primer trimestre, lo que subraya la naturaleza crítica para la misión de los productos de la división, con un crecimiento de un dígito alto tanto en dealer y financieros como en otros, y un modesto viento a favor por el efecto de divisas. Los clientes siguen confiando en los datos y soluciones únicos de CARFAX, lo que impulsa un sólido crecimiento de las suscripciones a pesar de un entorno complicado para los fabricantes de equipos originales (OEM). Los ingresos de Dealer aumentaron un 9%, beneficiándose del impulso en el crecimiento de nuevos clientes en CARFAX y automotiveMastermind. Los ingresos de Manufacturing crecieron un 5%, impulsados por el crecimiento de las suscripciones y el aumento del gasto discrecional. El crecimiento se vio parcialmente compensado por la debilidad en los productos relacionados con retiradas de vehículos (recalls) y marketing de OEM. Financials & Other creció un 8%, ya que la línea de negocio sigue beneficiándose de los volúmenes de suscripción y del impulso comercial. Los gastos ajustados crecieron un 5%, impulsados por inversiones en publicidad y promociones. El margen operativo de Mobility se expandió 150 puntos básicos interanual, hasta el 40%.

De cara al futuro, seguimos según lo previsto para la separación planificada del negocio de Mobility, incluyendo la finalización de la escisión a mediados de 2026. Presentaremos nuestro Form 10 públicamente este trimestre, y el equipo de Mobility Global está entusiasmado de organizar su Investor Day en Nueva York el 12 de mayo, antes del lanzamiento de su equity roadshow. También planeamos lanzar una oferta de deuda pública para Mobility en algún momento de este trimestre, con el objetivo de obtener una calificación de grado de inversión. Como recordatorio, desde la perspectiva de información financiera y guidance, S&P Global continuará consolidando plenamente Mobility Global en nuestros estados financieros y en la guidance de 2026 hasta que se complete la separación. Tras la finalización de la escisión, nuestra intención es proporcionar estados financieros reexpresados para los 4 trimestres de 2025 y cualquier periodo de 2026 reportado, ajustados para excluir las contribuciones de Mobility junto con otros ajustes pertinentes, tal como se detalló en nuestro Investor Day. También esperamos emitir una guidance actualizada para 2026 en ese momento, excluyendo Mobility.

Pasando ahora a nuestras perspectivas, comenzando con la Diapositiva 22. Me gustaría revisar los supuestos macroeconómicos clave que sustentan nuestro guidance, el cual tiene en cuenta el entorno geopolítico actual. El conflicto en Irán ha provocado el mayor choque energético desde la década de 1970 y ha contrarrestado lo que anteriormente era un entorno económico ampliamente favorable para los negocios. Nuestras perspectivas actuales asumen que la situación se estabilizará para finales del segundo trimestre, pero reconocemos el riesgo de un conflicto prolongado.

Asumimos un crecimiento del PIB mundial del 3.2%, incluyendo un crecimiento del 2.2% en los EE. UU. También asumimos un crecimiento del IPC del 3.2% en los EE. UU. Esperamos que la demanda de energía de los clientes a corto plazo se mantenga deprimida dada nuestra expectativa de una incertidumbre continua en el mercado. En caso de que el conflicto persista más tiempo o se intensifique, podríamos ver vientos en contra directos más significativos, particularmente en nuestro negocio de Energy, y vientos en contra indirectos significativos en nuestros negocios sensibles al mercado, dependiendo de la reacción del mercado de renta variable y de las condiciones del mercado crediticio.

Seguimos viendo condiciones de mercado favorables para la emisión en 2026, a pesar de que ahora solo esperamos un recorte de tipos en los EE. UU. También iniciamos el año con muros de vencimiento alentadores, como comentamos en nuestra conferencia del cuarto trimestre, y nos anima el crecimiento de las operaciones de M&A anunciadas. Como mencionó Martina, parte de la fortaleza en las emisiones del primer trimestre fue impulsada por la anticipación de las emisiones de los hyperscalers en comparación con nuestras expectativas iniciales.

Dada tanto la rentabilidad superior en el primer trimestre como las expectativas más modestas para el segundo trimestre, no esperamos ver una aceleración en el crecimiento de los ingresos de Ratings en el segundo trimestre. Seguimos esperando que el crecimiento de Ratings se modere en el tercer trimestre antes de volverse negativo en el cuarto trimestre, al compararnos con los máximos del año anterior.

Esto nos lleva a nuestra guidance actualizada para la empresa en la Diapositiva 23. A nivel consolidado, reiteramos nuestra guidance para el crecimiento de ingresos orgánicos a tipo de cambio constante en el rango del 6% al 8%. También reiteramos nuestra guidance de una expansión de márgenes de entre 50 y 75 puntos básicos en 2026, excluyendo el impacto de OSTTRA. Nuestra guidance de EPS ajustado también se mantiene sin cambios, con unos gastos por intereses previstos ligeramente superiores, compensados por un menor número de acciones debido a las recompras adicionales que ahora prevemos.

Como pueden ver en la Diapositiva 24, nuestra guidance por división también se mantiene sin cambios, con la excepción de nuestra división de Energy. Dado el entorno externo, particularmente el impacto del conflicto en Irán y la interrupción energética tanto en la oferta como en la demanda, actualmente esperamos obtener un crecimiento de ingresos orgánicos a tipo de cambio constante en el rango del 4.5% al 6%, un punto porcentual por debajo de la guidance anterior. Es importante destacar que nuestra guidance asume que el actual elevado nivel de interrupción en el mercado energético persiste durante el segundo trimestre. Las interrupciones en la cadena de suministro no se resolverían por completo hasta finales de este año. Para nuestro negocio de Indices, nuestra guidance para todo el año no ha cambiado. Sin embargo, los supuestos subyacentes se han ajustado para reflejar la dinámica actual del mercado. Nuestra guidance ahora asume que los mercados de renta variable se mantendrán aproximadamente planos respecto a los niveles actuales y un crecimiento de doble dígito bajo interanual en los volúmenes de ETD.

También queríamos ofrecer algunas orientaciones sobre la dirección del segundo trimestre. En Market Intelligence, esperamos cierta aceleración en los ingresos por suscripción, dado lo que estamos viendo en la tracción de los clientes y en el pipeline de ventas. Esperamos que esto se vea compensado en parte a medida que se normalice el crecimiento de los ingresos que no provienen de suscripciones.

En Ratings, estaremos comparando con la interrupción causada tras el Liberation Day del año pasado, lo que crea una comparativa favorable. Esperamos que el crecimiento se mantenga sólido, pero no prevemos una aceleración en el 2Q. Sí esperamos que el investment grade continúe representando una mayor proporción de las emisiones en comparación con los promedios históricos, particularmente si seguimos viendo un elevado CapEx de los hyperscalers impulsando grandes volúmenes en el segundo trimestre.

Para Energy, la interrupción macroeconómica tiene un impacto concentrado en el segundo trimestre, y ya hemos visto cómo eso afecta a nuestro pipeline de ventas a corto plazo. Esperamos que el crecimiento de los ingresos en el segundo trimestre se sitúe ligeramente por debajo del rango de guidance para todo el año, antes de volver a acelerarse en la segunda mitad. Monitorizaremos de cerca la dinámica de ventas, la salud de los clientes y el entorno macroeconómico, y gestionaremos los gastos durante todo el año para asegurar la preservación del margen.

Para Indices, esperamos que el sólido crecimiento continúe en el segundo trimestre antes de que el crecimiento se desacelere en la segunda mitad, debido a las comparativas más difíciles en el 3Q y 4Q.

Para Mobility, esperamos que el crecimiento se acelere ligeramente respecto a los niveles del primer trimestre, con una mayor expansión prevista para la segunda mitad del año.

En cuanto a los márgenes del segundo trimestre, prevemos que la expansión de los márgenes supere el rango anual de la división de Ratings and Indices, se sitúe ligeramente por debajo del rango de Mobility y Energy, y se mantenga dentro del rango de Market Intelligence. Esto se debe, en gran medida, al calendario y a la distribución trimestral del reconocimiento de gastos, dado que fuimos muy disciplinados en nuestro enfoque durante el primer trimestre. Nuestras expectativas para todo el año en cada una de estas divisiones se mantienen sin cambios.

Por último, queremos ofrecer una actualización sobre nuestros planes de capital para el resto del año. Como saben, tenemos un objetivo de rango de apalancamiento bruto de 2 a 2.5x de EBITDA de los últimos 12 meses. Dada la pérdida prevista del EBITDA de Mobility, nuestro apalancamiento actual de 2.3x aumentará naturalmente a 2.4x al final del año. Sin embargo, esperamos emitir aproximadamente $2 billion en deuda en Mobility en conjunto con la escisión. Se espera que los fondos se utilicen para realizar un pago en efectivo a S&P Global, que prevemos utilizaremos para una combinación de recompras de acciones incrementales y cierta reducción de deuda. Dada la fortaleza y resiliencia de nuestro negocio y nuestra confianza en su crecimiento rentable a largo plazo, creemos que el precio actual de la acción refleja una oportunidad atractiva para aumentar nuestras recompras del 85% previsto del flujo de caja libre ajustado a al menos el 100%, o aproximadamente $4.5 billion para el año. Con esto, cedo la palabra de nuevo a Mark para sus preguntas.

Gracias, Eric. [Instrucciones del operador] Operador, tomaremos la primera pregunta.