Bienvenidos a la presentación de resultados del primer semestre de 2025 de Rubis. [Instrucciones del operador] Ahora cederé la palabra a los ponentes para dar comienzo a la conferencia de hoy. Puede comenzar.

Buenas noches a todos. Soy Clemence Mignot-Dupeyrot, responsable de Relaciones con Inversores. Estoy aquí hoy para presentar los resultados del primer semestre de 2025 de Rubis. Me acompañan Clarisse Gobin-Swiecznik, socia directora, y Marc Jacquot, CFO. Clarisse dará inicio a la conferencia.

Damas y caballeros, buenas noches. Para dar comienzo a esta presentación de nuestros resultados del primer semestre, permítanme recordarles brevemente nuestra actividad. Nuestro negocio consiste en la distribución de energía y el apoyo a soluciones de movilidad. En Europa, distribuimos y vendemos GLP, además de producir y vender energía fotovoltaica. En África, distribuimos y vendemos betún a contratistas de carreteras en África Occidental, así como combustible y GLP en África Oriental. En el Caribe, distribuimos y vendemos combustible y GLP. Estos productos llegan a una amplia gama de clientes, tanto particulares como profesionales, mientras que la distribución cuenta con el respaldo de una logística fiable y, en la mayoría de los casos, propia.

En el primer semestre de 2025, este modelo de negocio diversificado ofreció un desempeño constante. En un entorno económico global marcado por la incertidumbre, nuestros resultados del primer semestre de 2025 destacan por el crecimiento de los volúmenes y los márgenes en todas las regiones y líneas de productos. Photosol sigue progresando según lo previsto, encaminado hacia los objetivos de 2027.

El EBITDA del grupo creció un 3% y el beneficio neto atribuible al grupo un 26%, impulsados por un mejor desempeño operativo, una gestión de divisas más sólida y la estabilidad de las monedas emergentes. La generación de flujo de caja se mantiene constante en EUR 276 million en el primer semestre, lo cual es un aspecto clave de este informe. Todo esto nos da confianza para alcanzar nuestra guidance para todo el año, incluso en un entorno de tipo de cambio USD-Euro menos favorable en el segundo semestre.

La siguiente diapositiva destaca nuestro crecimiento equilibrado en todas las líneas de productos y geografías. Muestra la solidez de nuestras estrategias comerciales, nuestra agilidad y una ejecución impecable. Al analizar nuestro desempeño en el primer semestre (H1) por línea de negocio, se observa que en Retail & Marketing todos los productos lograron incrementos tanto en volumen como en margen. El segmento de LPG se vio impulsado por un sólido impulso comercial en Europa. En la distribución de combustibles, el ajuste previsto en la fórmula de precios en Kenia dio su primer paso en marzo. El segundo paso, implementado a mediados de julio, se reflejará en nuestros resultados del segundo semestre (H2).

En la distribución de betún, la demanda en Nigeria está repuntando con fuerza. La fuerte disminución del margen unitario que se observa aquí es puramente un efecto de base vinculado a la devaluación de la moneda en 2024. Ya lo mencionamos en el Q1; Marc profundizará en este punto.

En cuanto a Support and Services, que cubre el suministro al negocio de distribución, y el desempeño de la refinería SARA, se mantienen estables en términos generales. Por último, el negocio de renovables se está expandiendo según lo previsto, con un fuerte aumento tanto en activos en operación como en la cartera asegurada, en línea con la observación que presentamos en el Photosol Day del año pasado.

En conclusión, estos resultados del primer semestre son una demostración más de la capacidad del grupo para ofrecer un desempeño comercial y operativo constante, ciclo tras ciclo. Y cuando se combina esa resiliencia con disciplina y una gestión financiera proactiva, el resultado es claro: la generación de un flujo de caja sólido y constante está totalmente alineada con nuestros estándares históricos.

Gracias, Clarisse. Buenas noches a todos. Comencemos con la visión general del primer semestre. Nuestro EBITDA ha subido un 3% interanual y se mantiene estable en términos comparables. Como ya mencionó Clarisse, esto se debe al sólido desempeño del LPG en Europa, mientras que en África, Kenia mejoró los volúmenes y márgenes en el segmento de retail, y el betún volvió a crecer en Nigeria.

El beneficio neto ha subido un 26% hasta los EUR 163 million, reflejando la ausencia de pérdidas por tipo de cambio. El CapEx relacionado con el negocio de distribución se mantiene bajo control, aproximadamente estable en EUR 73 million, mientras que en renovables aumenta a EUR 85 million, lo que supone una señal concreta y positiva de que nuestros proyectos de crecimiento se están materializando y reduciendo su riesgo de forma constante. Durante el primer semestre se pusieron en funcionamiento casi 85 megavatios y actualmente hay 290 megavatios en construcción.

La deuda neta corporativa se mantiene estable en 1.4x a pesar de la tendencia negativa en el capital circulante durante el primer semestre, lo que confirma nuestra sólida posición financiera. Y, por último, el flujo de caja operativo se mantuvo fuerte en EUR 276 million durante el primer semestre, respaldado por el buen desempeño operativo y la ausencia de pérdidas por tipo de cambio. En conjunto, se trata de un desempeño sólido.

Ahora analicemos más de cerca nuestras actividades. Retail & Marketing obtuvo un desempeño sólido en todos los ámbitos, con un EBITDA que aumentó un 3% interanual. En África, hay tres aspectos a destacar. Primero, el retail. El retail está contribuyendo positivamente y se espera que el impacto de la nueva fórmula de precios en Kenia sea plenamente visible en el segundo semestre. Segundo, la aviación, que es más volátil, se enfrenta a una mayor competencia de precios, lo que nos ha llevado a reducir nuestros volúmenes por el momento en Kenia. Y el tercero es el betún. Los márgenes del betún aumentaron menos que el volumen, y esto es un efecto base respecto a 2024, cuando el impacto de la devaluación de la naira que afectó a los resultados financieros por debajo del EBITDA se trasladó a los clientes.

Pasemos ahora al Caribe. La región del Caribe se mantuvo ampliamente estable, lo cual está en línea con nuestras expectativas. Guyana se desaceleró un poco ante la proximidad de las elecciones en septiembre, lo que ha generado una actitud de cautela entre nuestros clientes B2B. En Haití, las medidas que hemos tomado en nuestra gestión logística están empezando a dar sus frutos, aunque los volúmenes siguen siendo algo débiles. Jamaica se está normalizando con condiciones de suministro ligeramente menos favorables que el año pasado.

Ahora Europa. En Europa, el impulso es especialmente bueno como resultado de nuestro posicionamiento de challenger, combinado con el impulso de excelencia de nuestros equipos comerciales y un invierno más frío este año. En cuanto a Support and Services, se mantuvo estable, lo cual es normal, ya que este segmento suele fluctuar en consonancia con nuestras actividades de Retail & Marketing.

En cuanto a la producción de electricidad renovable, podemos decir que el EBITDA de la división de energía se sitúa en EUR 22 million, lo que supone un incremento del 38% interanual. En línea con nuestra hoja de ruta, nuestros gastos de desarrollo han aumentado, reflejando la aceleración del crecimiento de este negocio, lo que ha dado como resultado un EBITDA consolidado de EUR 10 million. En conclusión, se trata de un sólido desempeño operativo que da fe de la fortaleza de nuestro producto y de nuestra diversificación geográfica.

Echemos un vistazo a nuestros resultados financieros. Permítanme destacar solo algunos puntos. El beneficio neto atribuible a la participación del grupo ha subido un 26%, o un 18% en términos comparables. Esto es resultado de unos niveles de deuda local menos costosos y de una menor exposición al riesgo de tipo de cambio (FX). Al analizar nuestra cuenta de resultados, permítanme recordarles que la participación del beneficio neto de las asociadas en el H1 2024 incluyó los resultados del Q1 de Rubis Terminal. Los costes de intereses han disminuido gracias a la reducción de la deuda en Kenia y a unos tipos de interés más favorables. Como saben, el año pasado Rubis registró pérdidas por tipo de cambio significativas, especialmente en Kenia y Nigeria. En el H1 de este año, las monedas locales fueron más estables y las estrategias que implementamos para mitigar el riesgo de FX han demostrado ser eficientes, por lo que no incurrimos en ninguna pérdida por tipo de cambio. En cuanto a los impuestos, no hay nada relevante que destacar; el impuesto mínimo global de la OCDE ya está plenamente integrado en nuestra operativa habitual. En general, Rubis ha demostrado agilidad y ha obtenido resultados financieros sólidos, impulsando su dinamismo de flujo de caja y respaldando su balance general.

Ahora, unas palabras sobre nuestra deuda financiera. La deuda neta total se sitúa en EUR 1.4 billion, con una deuda corporativa de EUR 910 million, manteniendo un apalancamiento saludable de 1.4x a nivel corporativo. Nuestro nivel de liquidez es elevado, con más de EUR 180 million bajo RCF, además de nuestros EUR 530 million en efectivo en el balance general. La principal variación de esta deuda en este semestre provino del flujo de caja operativo constante de EUR 390 million, que ha subido un 11%, reflejando el buen desempeño operativo combinado con la ausencia de pérdidas por tipo de cambio. Hubo un impacto negativo por el cambio en el capital circulante de EUR 68 million, tras un efecto muy positivo en el H2 '24 como consecuencia de la reducción de las cuentas por pagar comerciales. El CapEx fue de EUR 164 million, superior al del año pasado debido al aumento de la actividad de Photosol; por tanto, nuestro dividendo habitual de junio, que pagamos a los accionistas, pero también a las participaciones minoritarias y a los socios generales. La deuda sin recurso aumentó en EUR 63 million, en línea con las inversiones en renovables. En definitiva, nuestro balance general sigue siendo sólido y cuenta con amplia liquidez para respaldar nuestro crecimiento futuro.

Gracias, Marc. Antes de abrir la sesión de preguntas y respuestas, permítanme concluir. Primero, hemos visto el desempeño comercial y operativo de Rubis. Segundo, nuestra ejecución impecable y agilidad generan flujos de caja fiables a lo largo del ciclo.

Finalmente, estos logros del H1 nos dan confianza; estamos en camino de alcanzar nuestros objetivos de 2025, incluso en el contexto euro-dólar menos favorable del H2.

Con un balance general sólido y un ratio de apalancamiento estable, confirmamos que nuestro objetivo es alcanzar un EBITDA de EUR 710 million a EUR 760 million, dentro del marco de las hipótesis que figuran en esta diapositiva. Muchas gracias por su atención. Estamos listos para sus preguntas.

[Instrucciones del operador]

No tenemos preguntas de audio por el momento. Propongo comenzar con las preguntas escritas de la webcast.

Tenemos 2 preguntas en la webcast de Auguste Deryckx, de Kepler. La primera pregunta es que el EBITDA del grupo se mantuvo estable sobre una base comparable a pesar del crecimiento del 5% en volumen, ¿cuáles son los principales vientos en contra que impiden una mayor conversión de márgenes?

Lo que podemos decir sobre los márgenes, como mencioné, es que los márgenes de GLP se mantuvieron estables durante el primer semestre. Y en el negocio de distribución de combustible, el margen unitario disminuyó un 1% en el H1. Esta disminución provino exclusivamente del Caribe, especialmente de Jamaica. En Jamaica, el suministro no está en manos de Rubis. El año pasado tuvimos condiciones muy favorables para este suministro y, en este semestre, diría que esas condiciones se han normalizado. Esa es la primera explicación.

La segunda cuestión es sobre el negocio de distribución de betún. Como hemos explicado, el crecimiento de los volúmenes en Nigeria se ha reanudado. El primer semestre de 2024 fue elevado debido al traspaso de los efectos del tipo de cambio (FX pass-through), y la disminución significativa del margen se explica por el efecto base tras la devaluación del primer semestre de 2024, teniendo en cuenta el guidance.

Tenemos dos preguntas considerando el tipo de cambio entre el euro y el dólar. La primera pregunta es —aunque ambas preguntas tienen la misma respuesta—. La primera es: ¿qué niveles de tipo de cambio e hipótesis de hiperinflación sustentan el guidance y el objetivo de EBITDA de EUR 710 million a EUR 760 million? Y, ¿de qué mecanismos de contingencia disponen si el entorno macroeconómico empeora?

Y otra pregunta de Emmanuel Matot es: ¿cuál es el impacto negativo total que podemos esperar para 2025 en su EBITDA?

Respecto al guidance y la hiperinflación integrada en el mismo, aplicamos el mismo nivel de hiperinflación en el guidance que en 2024, lo que supone un impacto positivo de EUR 25 million —EUR 24 million— en el EBITDA, de EUR 22 million en el EBIT y de menos EUR 10 million a nivel de beneficio neto atribuible a la sociedad gestora, ¿de acuerdo? Esta es nuestra hipótesis, y será algo que solo sabremos al cierre. Existe mucha incertidumbre respecto a la hiperinflación, por lo que no podemos comprometernos con esta cifra.

En cuanto al impacto del dólar estadounidense y el euro, la hipótesis inicial que teníamos era el nivel euro-dólar de principios de año, es decir, un tipo de cambio de $1.05 por cada 1 EUR. Ahora estamos en $1.17 o $1.16, dependiendo del día. Lo que podemos decir es que el buen desempeño del primer semestre compensará el impacto desfavorable relacionado con el dólar estadounidense. El margen que tenemos en dólares estadounidenses afecta, de hecho, a unos 2/3 de nuestro negocio, ¿de acuerdo? Así que pueden calcular ustedes mismos cuál será el impacto para el segundo semestre.

[Instrucciones del operador]

Tenemos otra pregunta en línea de [ Jean-Luc Romain ]. ¿Podría darnos una idea de cuál es el EBITDA de renovables antes de los costes de desarrollo?

El EBITDA de renovables antes de los costes de desarrollo es lo que llamamos el EBITDA de generación (power EBITDA); el EBITDA de generación ascendió a EUR 22 million en el H1.

Tenemos otra pregunta de [ Thomas Trotter ] sobre el negocio de la aviación. ¿Alguno de sus mercados está mostrando actividad en SAF, combustible de aviación sostenible, y es ese un mercado en el que Rubis podría entrar?

Somos más o menos agnósticos respecto al tipo de combustible que distribuimos. Nos adaptamos a la demanda de nuestros clientes. Seríamos capaces de distribuir SAF y lo hacemos en algunos lugares, especialmente en el Caribe, pero es principalmente una cuestión de oferta y demanda, y hasta la fecha no hay mucha oferta. En cualquier caso, nos estamos adaptando a la demanda de nuestros clientes.

Otra pregunta del Sr. [ininteligible] sobre la evolución de la cartera de Photosol. No figura en la diapositiva que tienen aquí en la presentación de la webcast, la cual pueden encontrar en nuestro sitio web.

[Instrucciones del operador]

Tenemos otra pregunta de Emmanuel Matot, de ODDO online, que nos consulta si tendremos algún impacto de los aranceles de EE. UU. durante el verano.

El modelo geográfico y operativo de Rubis hace que estemos ampliamente protegidos de los efectos directos de los aranceles. No tenemos presencia en EE. UU. ni en China, y en ningún caso dependemos de proveedores con sede en EE. UU. o China en nuestro negocio de distribución.

En cuanto al impacto indirecto, los productos y servicios que ofrecemos son esenciales, especialmente en el sector energético. Como tales, la demanda tiende a ser relativamente inelástica, lo que significa que se mantiene bastante estable incluso durante periodos de volatilidad de precios o de desaceleración económica. Por tanto, diría que los aranceles no tienen ningún efecto en nuestra cuenta de resultados o en nuestros beneficios.

Otra pregunta de [ Roger Degree ]. ¿Podría actualizarnos sobre los planes de CapEx y los proyectos específicos para los próximos uno o dos años en el negocio de distribución de energía?

Roger. Lo que podemos decir sobre el CapEx de Photosol es que este nivel, como saben, aumentará en línea con las ambiciones comunicadas al mercado en el Photosol Day. Se trata de un CapEx de EUR 1.1 billion en 2024, con una carga mayor hacia el final del periodo hasta 2027. Y para 2025, debería situarse en el rango de EUR 150 million a EUR 160 million.

Hablando de Rubis Energy, es decir, el negocio de distribución, deberíamos estar en el nivel normalizado de, yo diría, EUR 185 million en términos de run rate.

Otra pregunta por internet. ¿Podría darnos una actualización sobre la estructura accionarial? La respuesta es pública. La estructura de la participación accionarial a día de hoy es que el accionista mayoritario es el Sr. Patrick Molis con algo más del 9%.

Luego está el Grupo Bolloré a través de Plantations des Terres Rouges, con algo más del 5%. Está el Sr. Sämann con un 5% aproximadamente, Groupe Industriel Marcel Dassault con algo más del 5%, y el resto de la participación accionarial está estructurada en una división general entre diferentes accionistas.

No hay más preguntas por el momento. Devuelvo la palabra a los ponentes para sus comentarios finales.

Muchas gracias por acompañarnos. Estaremos de viaje en los próximos días, así que no duden en ponerse en contacto con nosotros si desean programar una reunión o si tienen alguna duda; ya saben cómo localizaros. Muchas gracias y que tengan una buena tarde.