Buenos días y bienvenidos a la conferencia de resultados del tercer trimestre fiscal de RPM International. [Instrucciones del operador] Tengan en cuenta que el evento de hoy está siendo grabado. Ahora cedo la palabra a Matt Schlarb, vicepresidente de Relaciones con Inversores y Sostenibilidad. Adelante, por favor.

Gracias, Rocco, y bienvenidos a la conferencia de resultados de RPM International para el tercer trimestre del año fiscal 2026. La llamada de hoy está siendo grabada. Participan en la sesión de hoy Frank Sullivan, presidente y CEO de RPM; Rusty Gordon, vicepresidente y CFO; y Michael Laroche, vicepresidente, controller y director de contabilidad. Esta llamada también se está transmitiendo por webcast y puede consultarse en directo o reproducirse en el sitio web de RPM en www.rpminc.com.

Los comentarios realizados en esta llamada pueden incluir declaraciones prospectivas basadas en expectativas actuales que implican riesgos e incertidumbres, lo que podría causar que los resultados reales sean materialmente diferentes. Para obtener más información sobre estos riesgos e incertidumbres, consulten los informes de RPM presentados ante la SEC. Durante esta conferencia, se podrán realizar referencias a medidas financieras no GAAP. Para ayudarles a comprender estos términos no GAAP, RPM ha publicado en su sitio web las conciliaciones con las medidas financieras GAAP más directamente comparables. Asimismo, tengan en cuenta que nuestros comentarios se realizarán sobre una base ajustada y todas las comparaciones serán posteriores al tercer trimestre del año fiscal 2025, a menos que se indique lo contrario.

Hemos proporcionado una presentación de diapositivas complementaria para apoyar nuestros comentarios en esta llamada. Puede consultarse en la sección de Presentaciones y Webcasts del sitio web de RPM en www.rpminc.com. Como recordatorio, ciertos negocios que anteriormente formaban parte del Specialty Products Group se han reasignado a otros segmentos con efecto a partir del 1 de junio de 2025. Como resultado, todas las referencias de hoy reflejan la estructura actualizada y las cifras del año anterior se han recalculado en consecuencia. Este cambio no tiene impacto en las cifras consolidadas. Ahora cedo la palabra a Frank.

Gracias, Matt. Gracias a todos por acompañarnos en nuestra llamada para inversores esta mañana. Comenzaré con una visión general de nuestros resultados del tercer trimestre, proporcionaré una actualización sobre cómo los acontecimientos actuales en Oriente Medio están afectando a nuestro negocio y, a continuación, intervendrá Michael Laroche, quien detallará nuestras cifras financieras. Matt Schlarb ofrecerá después una actualización sobre el flujo de caja, el balance general y cómo nuestro enfoque en el mantenimiento, la restauración y la eficiencia energética nos ha ayudado durante estos tiempos económicos volátiles. Finalmente, Rusty Gordon concluirá nuestras declaraciones preparadas con nuestras perspectivas, tras lo cual estaremos encantados de responder a sus preguntas. Comenzamos en la diapositiva 3.

Generamos resultados récord en el tercer trimestre con un crecimiento de los ingresos, incluyendo mayores volúmenes de unidades que se tradujeron en un sólido crecimiento de los beneficios y una mejora de los márgenes en todos los segmentos. Los asociados de RPM están ejecutando a un alto nivel aquello que podemos controlar. El contexto económico sigue siendo volátil durante el tercer trimestre, con algunas de nuestras geografías experimentando condiciones climáticas invernales severas. Superamos estos desafíos centrándonos en nuestras fortalezas competitivas, incluyendo soluciones llave en mano y de sistemas para edificios de alto rendimiento, un enfoque en el mantenimiento, la restauración y la reparación, y un enfoque de ventas ágil hacia mercados finales específicos en expansión. Gracias a las iniciativas de mejora operativa que implementamos, pudimos aprovechar este crecimiento para lograr un aumento de casi el 50% en el EBIT ajustado. Con este trimestre, hemos obtenido resultados récord de EBIT ajustado en 15 de los últimos 17 trimestres.

Pasando a la diapositiva 4. Hablamos anteriormente sobre el poder de RPM, combinando la capacidad de RPM para crecer por encima de nuestros mercados y mejorar la eficiencia operativa. Esto quedó plenamente demostrado en nuestro tercer trimestre. Vimos resultados positivos de las inversiones de crecimiento estratégico que compartimos anteriormente, y la rentabilidad de este crecimiento se vio amplificada por las mejoras operativas que hemos implementado y que seguimos implementando. Estas incluyen acciones como nuestro programa Green Belt, que ya ha formado a más de 600 asociados de RPM y se ha extendido a las funciones administrativas. Los Green Belts han generado más de $50 million en ahorros, con $30 million en nuestra cartera actual.

También hemos comenzado a percibir los beneficios de las acciones de optimización centradas en los gastos de SG&A que anunciamos el trimestre pasado. Estas acciones generaron aproximadamente $5 million en ahorros durante el tercer trimestre. Las acciones de optimización en curso van más allá de la reducción de gastos; están diseñadas para hacer que nuestra organización sea más ágil, esté mejor posicionada para atender a los clientes y logre un crecimiento acelerado. Todos los segmentos han comenzado esta transformación, con algunos de los cambios más significativos ocurriendo en nuestro segmento de consumo. Como se anunció en nuestro comunicado de prensa esta mañana, hemos promovido a [ Don Harmeier ] a presidente del Consumer Group. Bajo su liderazgo, el grupo de consumo está reasignando activos hacia sus oportunidades de mayor crecimiento, manteniendo al mismo tiempo una sólida disciplina financiera.

Nuestro equipo de compras centralizado continúa realizando un trabajo excelente aprovechando nuestro poder de negociación a nivel corporativo para lograr ahorros. Han desempeñado un papel fundamental en la gestión de los nuevos desafíos en la cadena de suministro causados por la actividad geopolítica actual. Pasando a la Diapositiva 5, me gustaría abordar el conflicto en Oriente Medio, su impacto en nuestro negocio y cómo estamos respondiendo. Los recientes acontecimientos geopolíticos han generado interrupciones en la cadena de suministro y un aumento en los costes de las materias primas, las cuales, cabe recordar, representan aproximadamente el 60% del coste de ventas de RPM.

Si bien el conflicto está teniendo un impacto global en los costes, los efectos se están sintiendo con mayor intensidad en Oriente Medio, África y la región de Asia-Pacífico, que en conjunto representan aproximadamente el 4% de los ingresos de RPM en lo que va de año. En Europa y América del Sur, que representan cerca del 20% de las ventas, la inflación ha repuntado significativamente. Norteamérica, con el 70% de las ventas de RPM, también ha experimentado inflación pero en menor medida, y sigue siendo la región más protegida de los efectos directos del conflicto actual.

Tras haber gestionado importantes interrupciones en la cadena de suministro e inflación en años recientes, nuestros equipos están preparados para el entorno actual. Contamos con contratos que cubren la gran mayoría de nuestros requisitos de volumen de materias primas. Estos contratos ayudan a garantizar la continuidad del suministro durante periodos de interrupción y a reducir la volatilidad derivada de los movimientos de los precios de las materias primas. Además, nuestro uso de la contabilidad FIFO retrasa el impacto en el P&L de los cambios de costes, lo que nos brinda tiempo adicional para responder. Acciones previas, como la homologación de múltiples proveedores para materias primas clave y el desarrollo de relaciones estratégicas a largo plazo con proveedores, han posicionado aún más a RPM para afrontar los desafíos actuales. Como resultado de estos esfuerzos y de la ejecución de nuestro equipo de compras centralizado, las condiciones de suministro siguen siendo generalmente buenas para nosotros a nivel global, con interrupciones limitadas, principalmente en Oriente Medio.

Actualmente prevemos una inflación de las materias primas de aproximadamente el 1% al 2% en el cuarto trimestre del año fiscal '26, aumentando a un rango estimado de un dígito medio a alto en el primer trimestre del año fiscal '27. Aunque la situación sigue siendo dinámica, estamos tomando las medidas adecuadas para mitigar las presiones de costes y, en consonancia con ciclos inflacionarios anteriores, hemos comenzado a implementar aumentos de precios para compensar la inflación que no podemos mitigar. Estos aumentos de precios varían según el negocio y la región, siendo las zonas con mayor inflación las que también presentan los mayores incrementos de precios.

Por último, quiero felicitar a nuestro equipo de compras por su sólida ejecución, tanto en el entorno actual como ante las vitales condiciones arancelarias que hemos experimentado durante el último año. También quiero agradecer a nuestros equipos de todo el mundo que siguen centrados en atender a nuestros clientes durante estos tiempos difíciles, y especialmente a nuestros asociados en Oriente Medio, donde la seguridad es nuestra máxima prioridad. Han seguido operando a pesar de los numerosos desafíos que enfrenta esa región hoy en día. Cedo ahora la palabra a Michael Laroche para que detalle nuestros resultados financieros del trimestre.

Gracias, Frank. En la Diapositiva 6, las ventas consolidadas aumentaron casi un 9% hasta alcanzar un récord, impulsadas por las soluciones de ingeniería para edificios de alto rendimiento, M&A y FX, compensadas parcialmente por la continua debilidad en el segmento DIY.

El EBIT ajustado aumentó hasta alcanzar un récord, ya que el crecimiento de las ventas, incluyendo mayores volúmenes, resultó en una mejor utilización de los costes fijos. Las acciones de optimización centradas en SG&A también contribuyeron al crecimiento de la rentabilidad y se vieron parcialmente compensadas por mayores costes sanitarios. El EPS ajustado alcanzó un récord impulsado por el mayor EBIT ajustado. El EBIT ajustado y el EPS ajustado excluyen los costes relacionados con MAP, incluidos los $22.1 million en cargos antes de impuestos asociados con las acciones de optimización centradas en SG&A implementadas durante el trimestre.

Los resultados geográficos se encuentran en la Diapositiva 7. Todas las regiones incrementaron sus ventas; la mayoría de los mercados fuera de EE. UU. se beneficiaron de tipos de cambio (FX) favorables. Europa creció más del 20%, impulsada por M&A y FX. Norteamérica creció un 6.3%, impulsada por un aumento en las soluciones para edificios de alto rendimiento y también favorecida por M&A. En los mercados emergentes, el crecimiento fue liderado por África y Oriente Medio, ya que continúan teniendo éxito en proyectos de infraestructura y edificios de alto rendimiento.

Pasamos a nuestros segmentos en la Diapositiva 8. Las ventas del Construction Products Group crecieron hasta alcanzar un récord gracias a la solidez generalizada de los negocios en Norteamérica, incluyendo soluciones de techado, sistemas de muros y aditivos para hormigón; la conversión de divisas y el repunte tras el cierre del gobierno también contribuyeron al crecimiento de las ventas. Una mejor combinación de ventas (sales mix), las acciones de optimización centradas en SG&A y el apalancamiento de los costes fijos impulsaron el crecimiento del EBIT ajustado, lo que compensó con creces las ineficiencias temporales derivadas de las consolidaciones de plantas.

A continuación, en la Diapositiva 9, el Performance Coatings Group alcanzó ventas récord con un crecimiento generalizado en todos sus negocios. Protective Coatings y la protección pasiva contra incendios funcionaron especialmente bien, al igual que las soluciones de infraestructura y de edificación de alto rendimiento en mercados emergentes. El EBIT ajustado alcanzó un récord impulsado por el aumento de las ventas, las acciones de optimización centradas en SG&A y una mejor mejora del apalancamiento de los costes fijos.

Pasamos al Consumer Group, cuyos resultados se encuentran en la Diapositiva 10; la recuperación de las adquisiciones y fusiones (M&A) y de los precios para compensar la inflación generaron ventas récord, parcialmente compensadas por la continua debilidad de la demanda de bricolaje (DIY) y la racionalización de productos. El EBIT ajustado creció ya que las mejoras operativas, incluidas las optimizaciones centradas en SG&A, compensaron con creces la reducción del apalancamiento de los costes fijos debido a los menores volúmenes y las ineficiencias temporales por el cierre y la transición de instalaciones. La integración de M&A también contribuyó al crecimiento del EBIT ajustado.

Ahora cedo la palabra a [ Matt ] para que analice el balance general, el flujo de caja y nuestro enfoque en la restauración.

Pasamos a la Diapositiva 11. El flujo de caja operativo, que ha sido un objetivo central de MAP, se mantuvo sólido durante el tercer trimestre. En lo que va de año, hemos generado $656.7 million, la segunda cifra más alta de la historia de la compañía. Esto nos ha permitido seguir devolviendo efectivo a los accionistas mediante dividendos y recompras de acciones, que sumaron $255.3 million durante los primeros 9 meses del año, un incremento del 5.2% respecto al año anterior. La liquidez se mantuvo sólida en $1.02 billion, lo que proporciona flexibilidad financiera para aprovechar las oportunidades de M&A, dado que el pipeline sigue siendo bueno.

Sobre ese tema, cerramos el acuerdo anunciado previamente para la compra de Kalzip el 31 de marzo. Esta adquisición ampliará la oferta de sistemas de CPG para incluir opciones de techado metálico y fachadas de alto rendimiento que cumplen con especificaciones exigentes. [ininteligible] generó ventas en el año natural 2024 de aproximadamente EUR 75 million. Una vez totalmente integrada, esperamos que esta compañía sea acrecentadora (accretive) para los márgenes. De forma proactiva, actuamos con antelación y extendimos el vencimiento de nuestra línea de crédito revolvente hasta febrero de 2031, manteniendo su capacidad en $1.35 billion. Esto ayudará a mantener nuestra flexibilidad financiera.

Pasamos a la Diapositiva 12. Queríamos aportar detalles adicionales sobre nuestro enfoque en mantenimiento, reparación y restauración, que genera aproximadamente 2/3 de nuestras ventas. Ya sea un consumidor que prepara su parrilla para otra temporada, un municipio que restaura su infraestructura crítica o un propietario de un edificio que mejora el rendimiento y la estética de su activo, nuestra propuesta de valor es la misma. Nuestros productos y servicios permiten a los usuarios finales prolongar la vida útil de sus activos y mejorar su rendimiento, a menudo por una fracción del coste de sustitución y con muchas menos interrupciones.

Además, este enfoque es un componente central de nuestro programa de sostenibilidad Building a Better World, al reducir los residuos, mejorar la eficiencia y prolongar la vida útil de los activos. En tiempos de volatilidad económica, nuestra capacidad para ofrecer soluciones de mantenimiento y restauración para abordar los retos de nuestros usuarios finales nos ha diferenciado y ha demostrado ser un componente clave de nuestra capacidad para crecer por encima de nuestros mercados subyacentes. Asimismo, ofrecemos soluciones que hacen que tanto las estructuras nuevas como las existentes sean más eficientes desde el punto de vista energético, una capacidad cada vez más importante y valiosa en un periodo de aumento de los costes de los suministros.

Las imágenes de la diapositiva 13 muestran una escuela construida utilizando tanto nuestros moldes de hormigón aislante Nudura como el sistema de acabado y aislamiento exterior Dryvit. Estas soluciones mejoran el aislamiento térmico y la resistencia del edificio ante fenómenos meteorológicos extremos. El resultado es una instalación de alto rendimiento muy atractiva que reduce los costes operativos para el propietario, al tiempo que aporta beneficios medioambientales significativos. Ahora me gustaría ceder la palabra a Rusty para que exponga las perspectivas.

Nuestras perspectivas para el cuarto trimestre se encuentran en la diapositiva 14. Se espera que las condiciones económicas sigan siendo volátiles, impulsadas por los acontecimientos en Oriente Medio. Además, las comparaciones con el año anterior serán más exigentes. A pesar de estos vientos en contra, reafirmamos nuestra guidance de ventas y esperamos generar un crecimiento de ingresos de un dígito medio, impulsado por M&A. Se espera que el crecimiento orgánico sea más sólido en nuestros negocios de construcción, a medida que se centran en soluciones de mantenimiento y restauración para edificios de alto rendimiento.

En el segmento de consumo, se espera que el crecimiento por M&A se vea parcialmente compensado por la debilidad de los mercados DIY. Como mencionó Frank, actualmente anticipamos que la inflación de las materias primas en el cuarto trimestre estará en el rango del 1% al 2%, con una inflación de un dígito medio a alto prevista para el primer trimestre de 2027. Esperamos compensar la inflación de las materias primas mediante la política de precios. En el cuarto trimestre, también nos beneficiaremos más de las acciones de optimización centradas en SG&A que anunciamos en enero.

Prevemos que estas acciones tengan un impacto favorable en el P&L de alrededor de $20 million en el cuarto trimestre, compensado parcialmente por la inflación en áreas que hemos analizado durante los últimos trimestres, como la inflación salarial y, más recientemente, la inflación de los fletes. Teniendo todo esto en cuenta, reafirmamos nuestra guidance de EBIT ajustado con un crecimiento de un dígito bajo a alto sobre los resultados récord del año anterior. El rango de EBIT ajustado, más amplio de lo habitual, refleja la mayor incertidumbre en nuestros mercados. Con esto concluyen nuestras declaraciones preparadas y ahora estaremos encantados de responder a sus preguntas.

[Instrucciones del operador] La primera pregunta de hoy es de John Roberts, de Mizuho. Muy bien. Creo que pasaremos a nuestro siguiente interlocutor. La siguiente pregunta es de Matthew DeYoe, de Bank of America.

Sobre las cifras de inflación de materias primas, creo que no son sorprendentes. Quería preguntar, dado el contexto y lo cambiante que es, ¿qué les llevaría al extremo inferior frente al extremo superior para el volátil primer trimestre? ¿Cómo se llega al extremo superior? ¿Qué creen que tendrían que ver en el mercado para llegar ahí? ¿Cuáles son los supuestos que los llevan a esa cifra?

Responderé a esa pregunta, que obviamente es clave para toda nuestra industria, primero desde una perspectiva general y luego les daré algunos detalles específicos. Pero, desde una perspectiva general, parece que tenemos un conjunto de factores gubernamentales que no favorecen la estabilidad, ya sean aranceles, cierres gubernamentales o, ahora, la guerra. Y creo que esa volatilidad está frustrando a mucha gente, al igual que a toda la industria,

un potencial aumento significativo en los precios de las materias primas. Estamos viendo incrementos significativos en muchos productos químicos básicos en este momento. Su impacto debería ser modesto en el Q4, pero anticipamos, como comentó Rusty, que serán materiales en el primer trimestre.

Volviendo a la volatilidad, los mercados están reaccionando bien hoy a los eventos geopolíticos. Si se produce un periodo de estabilidad, creo que tenemos plena confianza en la capacidad de RPM para obtener resultados sólidos basados en el crecimiento. Se puede observar en nuestro tercer trimestre, tanto en el margen bruto operativo como en el programa de reducción de gastos de SG&A, que sigue en marcha, los cuales están optimizados para aprovechar nuestro crecimiento de volumen en el beneficio neto de manera bastante eficaz.

Así que, específicamente para el Q1, creo, como comentó Rusty, que será sumamente variable. Existe un escenario en el que tendríamos una inflación de materias primas modesta de un dígito medio. Hay un escenario en el que tendremos una inflación de un dígito alto. Por tanto, está por determinarse, dependiendo de la volatilidad en Oriente Medio,

lo único en lo que confiamos plenamente al mirar hacia los próximos 6 meses es en la estabilidad del suministro. Tenemos relaciones muy buenas con proveedores clave de materias primas, a excepción de Oriente Medio, donde estamos viendo algunas interrupciones en el suministro; no prevemos problemas de abastecimiento en este momento. Si la situación en Oriente Medio se sale de control, obviamente, todo cambia, tanto en cuanto a entender hacia dónde se dirigen los costes de las materias primas como la disponibilidad de las mismas en otoño.

Muy bien. Le agradezco la respuesta. Y luego, en cuanto a los SG&A, hay muchos factores compensatorios en el trimestre en sí. Sé que tienen algunos acuerdos que se incorporan y algunos costes que desaparecen. Si elimináramos parte del ruido, ¿cuál consideraría que sería una cifra de SG&A aplicable de cara al futuro?

¿Cuántos... qué cantidad de ahorros netos se obtuvieron en este trimestre? Tengo entendido que mencionó $20 million para el próximo trimestre.

En el tercer trimestre, fueron unos $5 million. Al eliminar el impacto de FX y las adquisiciones, nuestros SG&A se mantuvieron relativamente estables interanualmente en términos de dólares. Así que se están tomando medidas muy positivas en ese sentido.

Esperaríamos que el impacto positivo sea de unos $20 million, como indicó Rusty, aunque podría reducirse a algo en el rango de entre el 15% y el 19%, dependiendo del impacto de la inflación en categorías ajenas a las materias primas, como el transporte; además, tenemos previstos $75 million para el ejercicio fiscal '27, distribuidos de forma relativamente uniforme en nuestros trimestres.

Y nuestra siguiente pregunta hoy es de John McNulty, de BMO Capital Markets.

Sí. Con respecto a su capacidad para trasladar precios, supongo, ante la inflación de algunas materias primas, ¿podría darnos una actualización sobre si ese proceso ya se ha iniciado realmente? ¿Y cuánto tiempo cree que tardará en ajustarse a la evolución de los costes de las materias primas? ¿Considera que, dado el beneficio o colchón del FIFO que tienen, no veremos un desfase entre el precio y el coste? ¿Cómo lo describiría?

Claro, John. Habla Matt. Yo responderé a esa pregunta. Es un proceso en curso. Varía según el negocio y la geografía, ya que los niveles de inflación son distintos en todas estas áreas, y ya ha comenzado. Quizá sea útil analizar cómo está progresando según nuestra visión al respecto.

En el tercer trimestre, los precios subieron algo más del 1%. La relación precio/coste fue favorable porque nos estábamos ajustando a parte de la inflación previa. En el cuarto trimestre, debido a que estamos implementando algunos aumentos de precios, la fijación de precios volverá a ser más alta y seguimos esperando que la relación precio/coste sea favorable.

Y luego, al observar el primer trimestre, cuando empezamos a ver esa inflación, estamos implementando esos aumentos de precios. Pero, como puede imaginar, es algo bastante dinámico. Las cosas cambian semana tras semana, si no es que día tras día, en algunas de estas áreas. Por tanto, esos aumentos de precios incrementales se están produciendo ahora. De modo que deberíamos tener una mejor visibilidad de cuál será el resultado final en los próximos meses. Pero confiamos en que los precios en el primer trimestre serán superiores a los del cuarto trimestre.

Entendido. De acuerdo. No, es de gran ayuda. Y luego, cuando piensa en los segmentos de construcción y de performance, ambos obtuvieron resultados muy sólidos desde una perspectiva de volumen e ingresos. Supongo que hubo mucho ruido. Tuvieron algunos problemas por el cierre del gobierno del trimestre anterior y vieron algún beneficio de ello al principio. Pero también parece que han tenido una gran carga de pedidos pendientes (backlog) y parece que está empezando a ejecutarse.

Supongo que, ¿cuáles fueron los principales impulsores del crecimiento de volumen en el tercer trimestre? ¿Y cómo espera que evolucione esto de cara al cuarto trimestre y, al menos, al inicio de 2027?

Claro. En nuestro Performance Coatings Group, tenemos carteras de pedidos sólidas y parece que se mantienen. Estamos observando un cambio de proyectos de gran envergadura hacia proyectos más pequeños y medianos. Eso es bueno para los márgenes, pero genera cierta volatilidad en nuestro

Construction Products Group, nuestra cartera de pedidos sigue creciendo, tanto en las áreas de impermeabilización de cubiertas como en las de envolvente de edificios. Como hemos indicado en los últimos dos trimestres, el trabajo en Pure Air para el negocio de restauración de HVAC también está creciendo muy bien y está ganando tracción real en este momento.

Estamos entusiasmados con la adquisición de Caleb. Son líderes, con base en Alemania, tanto en EE. UU. como, en algunos casos, a nivel mundial, en aplicaciones de techado de aluminio y metal. Algunos son sus proyectos industriales y comerciales tradicionales principales, y otros son proyectos arquitectónicos de gran perfil. La mayor parte de su trabajo tiene base en Europa, por lo que trabajaremos en los próximos 6 a 9 meses para introducir los productos de [ Calcite ] en EE. UU., lo que supondrá un gran impulso para nosotros una vez que lo logremos con éxito.

Por tanto, no solo estamos acumulando una buena cartera de pedidos en nuestro negocio principal, sino que, particularmente en nuestro Construction Products Group, muchas de estas líneas de productos son muy apalancables para impulsar el crecimiento orgánico futuro.

La otra cara de la moneda es el sector de consumo, que sigue siendo muy errático en términos de ventas; nos hemos ajustado en consecuencia en cuanto a nuestra base de gastos y hemos asignado inversiones de crecimiento a las áreas que presentan tanto el mayor margen como, en mi opinión, el mejor potencial de crecimiento a medida que los mercados de bricolaje (DIY) comiencen a estabilizarse, algo que, antes de toda la actividad en Oriente Medio, ya empezábamos a ver tras más de 2 años de un consumo de bricolaje realmente errático.

Nuestra siguiente pregunta hoy es de Mike Harrison, de Seaport Research Partners.

Enhorabuena por este buen trimestre. Esperaba que pudiera hablarnos un poco sobre las ineficiencias temporales que han observado relacionadas con las consolidaciones de plantas.

Si puede cuantificarlo, ¿cuánto viento en contra supuso esto en el tercer trimestre? ¿Y han terminado ya esas ineficiencias en gran medida o todavía quedan algunas por venir?

Y supongo, ¿en qué segmentos deberíamos esperar que se siga viendo algún impacto en el Q4 y de cara al próximo año?

Sí, Mike, habla Rusty. En cuanto al tercer trimestre, estas consolidaciones de instalaciones nos costaron algo más de $6 million; aproximadamente 2/3 corresponden al sector de consumo. Tienen mucho movimiento en Europa, entre la apertura de una nueva instalación de distribución compartida de RPM y la consolidación de 2 plantas en una, además de la racionalización de algunos productos de menor margen allí. El 1/3 restante se encuentra probablemente en nuestro Construction Products Group, donde están consolidando su red de plantas en Norteamérica. También están reconvirtiendo una instalación en Europa para vender Nudura, lo cual es emocionante. Por tanto, espero que ambos procesos finalicen este otoño. Así, no verán ese impacto negativo al final del segundo trimestre y en el ejercicio fiscal '27 o posteriormente.

Muy bien. Y además, los inversores están empezando a centrar su atención en el próximo año fiscal. Sé que hay muchos elementos en movimiento en este momento, pero ¿podría explicarnos los factores positivos y negativos que debemos considerar al empezar a proyectar cómo podría ser el crecimiento de los beneficios el próximo año?

Tengo curiosidad por saber si tienen alguna expectativa actual para el crecimiento del volumen, y cómo podría afectarnos la relación entre precio y coste, ya sea como un viento en contra o un viento a favor. Además, creo que mencionó que la contribución de los ahorros de MAP sería de unos $75 million. Pero, ¿alguna idea inicial sobre el crecimiento de los beneficios para el próximo año?

Claro. Empezaré con una visión general. Nuestro tercer desarrollo está bastante avanzado. Esperamos tenerlo completado este verano y presentarlo a nuestra junta en julio, para estar en condiciones en algún momento de este otoño de proporcionar algunos detalles de lo que actualmente llamamos [ininteligible] públicamente. Se tratará de un nuevo plan estratégico a largo plazo hasta 2030. Creo que ya se están viendo los primeros indicios de cómo podría ser.

Nuestras iniciativas de mejora operativa continúan, y verán más detalles al respecto en otoño. Las medidas de SG&A que tomamos en enero son un primer paso en esa dirección; por tanto, aunque nos hemos comprometido con $75 million para el ejercicio fiscal '27, proporcionaremos más detalles sobre cómo será la asignación de SG&A, tanto en '27 como en los años posteriores. Y creo que también habrá importantes oportunidades de mejora de márgenes allí.

Por último, todavía tenemos oportunidades de ganar un par de puntos porcentuales más, según creemos, mejorando el capital circulante y, por tanto, potenciando nuestro flujo de caja.

Con ese contexto, vamos a utilizar el ejercicio fiscal '26, con el cierre del 31 de mayo, como año base para las previsiones. Y esto depende realmente de si las hostilidades en Oriente Medio llegan a su fin en las próximas semanas o meses, o si nos enfrentamos a un problema global más prolongado. Y digo esto porque creo que hay razones para pensar que este repunte de la inflación podría ser temporal, lo cual sería de gran ayuda.

Y después verán una continuación de lo que acabamos de generar en el tercer trimestre en términos de crecimiento positivo del volumen y un buen apalancamiento en el beneficio neto. Si no es así, creo que el mundo podría enfrentarse a otro repunte de la inflación, similar al de la administración Biden, que se mantenga a medida que se extienda a la energía, el transporte y los materiales a un nivel más general; eso ciertamente no es lo que nadie desea. Y creo que estaremos en una posición mucho mejor para entender hacia dónde se dirige el mundo cuando publiquemos los resultados del cuarto trimestre en julio, en comparación con toda la volatilidad diaria y semanal a la que nos enfrentamos hoy.

Nuestra siguiente pregunta hoy es de Ghansham Panjabi, de Baird.

Buenos días a todos. Frank, Frank, solo para dar seguimiento a las preguntas anteriores. ¿Cómo cree que este ciclo de inflación será diferente de los anteriores? Me refiero a que cada uno parece tener una dinámica propia y única. Y pregunto esto porque este está muy relacionado con choques de oferta, en lugar de estar impulsado por la demanda.

Y, por tanto, ¿cree que la reversión será igual de pronunciada si, de hecho, el petróleo ha alcanzado su techo y ha empezado a bajar? Y, relacionado con eso, ¿espera que la inflación se estabilice de forma secuencial tras lo que se ha visto en el primer trimestre del año fiscal? ¿O anticipa incrementos secuenciales más allá de eso debido a los rezagos, basándose únicamente en lo que hemos visto hasta ahora?

Claro. De nuevo, el tercer trimestre y nuestras expectativas antes de esta interrupción masiva en Oriente Medio, tras haber atravesado dos años muy difíciles en el mercado de bricolaje (DIY) y, en general, en productos de consumo —como habéis visto en muchas empresas de consumo y en el sector de bricolaje y materiales de construcción—, preveíamos estabilidad y un crecimiento modesto. No estoy seguro de que vayamos a ver eso ahora con algunas de estas interrupciones y el impacto en las subidas de precios, ante las cuales los consumidores han mostrado sensibilidad en todos los productos de consumo.

Así que somos muy conscientes de que —como comentaste, Gansham, esto no está relacionado con la demanda—. Creo que nuestros grupos de Performance Coatings y Construction Products están superando a sus mercados generales, por lo que estamos ganando cuota de mercado; los nuevos productos y nuevas categorías para mantenimiento y reparación están empezando a crecer para nosotros.

Pero, hablando en términos generales, la construcción comercial aún no se está recuperando, salvo en los centros de datos; se observa cierta moderación en el gasto de capital industrial, por lo que creo que si las hostilidades en Oriente Medio llegan a su fin de forma más estable, se podría ver una reversión en los precios del petróleo y el impacto relacionado en las materias primas bastante rápido.

Como señalamos en el tercer trimestre, la inflación es casi inexistente. La inflación de costes de materiales para nosotros en el trimestre fue ligeramente inferior al 1%. Y nuestros precios en todos nuestros negocios de PM fueron ligeramente superiores al 1%. No anticipábamos muchas más subidas de precios ni incrementos en los costes de materias primas en el Q4, hasta las últimas dos semanas, obviamente. Así que creo que podríamos volver a esos niveles muy rápidamente.

También creo, por último —y esto es Frank Sullivan sobre geopolítica, así que tómalo como quieras considerar que vale—, que una estabilización en Oriente Medio que la gente crea que es duradera podría ser en realidad un catalizador para un repunte de la demanda económica, lo cual sería fantástico para todos y, obviamente, fantástico para RPM dadas las mejoras estructurales que estamos realizando.

Bien. Perfecto. Y para mi segunda pregunta, en relación con los cambios de liderazgo en el segmento de consumo, ¿podría darnos algunas ideas generales sobre qué deberíamos esperar en cuanto a cambios en la parte comercial de ese segmento?

Claro. De nuevo, empezaré con una perspectiva muy general. Hemos tenido un par de años frustrantes, algo que no nos es exclusivo. Creo que, en algunos aspectos, hemos superado al sector de la pintura en general, que ha estado bajo presión debido a los tipos de interés, la rotación de la vivienda y otros factores.

Pero operamos bajo unos cuantos principios sencillos, uno de los cuales es que, si quieres un resultado diferente, tienes que hacer algo de forma diferente. Y no habíamos estado abordando ese mercado de manera distinta en los últimos dos años. Y, como todo el mundo, estamos experimentando algunos resultados frustrantes, por lo que hemos realizado un cambio en el nivel de liderazgo.

Hemos llevado a cabo un reajuste significativo tanto de nuestros niveles de gastos como de la asignación de nuestros dólares de SG&A hacia el crecimiento. De los $100 million en el programa total de SG&A que comunicamos en enero, en realidad unos $15 million se destinan al coste de los bienes vendidos y entre $80 million y $85 million a SG&A. Aproximadamente la mitad de ello, incluyendo gran parte de los elementos del coste de los bienes vendidos, pertenece a nuestro grupo de consumo.

Nuestra siguiente pregunta hoy es de Patrick Cunningham, de Citi.

¿Podría ayudarnos a desglosar la fortaleza relativa dentro del Performance Coatings Group? Parece bastante positivo en las áreas de protección y protección contra incendios. Pero tengo curiosidad por saber cómo se están comportando otros mercados, particularmente el grupo de Industrial Coatings, que se ha incorporado recientemente.

Estamos ganando cuota de mercado. Estamos captando partes de algunas cuentas de OEM más grandes que tradicionalmente no habíamos objetivo en el grupo de Industrial Coatings. Así que eso es positivo. Estamos reorganizando algunas de sus actividades en Europa; aunque son modestas, no han sido tan rentables como nuestro negocio en EE. UU. Por lo tanto, esto está mejorando el beneficio neto de la división de Industrial Coatings.

Y creo que hay una buena encaje a largo plazo, ya que nuestro negocio de Carboline se centra ciertamente en proyectos amplios y mantenimiento y reparación diaria, lo que complementa las actividades de Powder Coatings y la producción de productos del grupo de Industrial Coatings, junto con la capacidad de aprovechar eso a través de la fuerza de ventas y distribución de Carboline. Así que también existen algunas sinergias allí.

Estamos viendo fortaleza en nuestro negocio en revestimientos de mantenimiento, revestimientos industriales y, en particular, en protección contra incendios, que es un área de fortaleza global para nuestro negocio de Carboline. Y nuestro negocio de Stonhard sigue generando resultados muy buenos; tanto para Stonhard como para nuestro negocio de Tremco Roofing, creemos que nuestro modelo de suministro y aplicación, que es bastante único en ambas categorías, nos está dando una ventaja en lo que ha sido un entorno de mercado laboral de construcción desafiante.

Nuestro negocio de fibra de grado, con sede en Texas, está funcionando bastante bien tanto en el componente de construcción como en centros de datos, energía y otras áreas donde suministran grado FRP y estructuras de FRP; de hecho, la capacidad para diseñar diferentes plataformas y estructuras para mercados industriales está creciendo de forma muy positiva.

Excelente. Y creo que los mercados emergentes, aunque son relativamente pequeños, han representado una parte bastante sustancial del crecimiento en los últimos dos años. Primero, ¿han observado algo en términos de cancelación de pedidos, pausas en proyectos o interrupciones generales de la demanda en Oriente Medio o quizás en Asia? ¿Y cómo deberíamos valorar el riesgo potencial para los ingresos si el conflicto persiste?

Sí. Gracias por la pregunta. Hace un par de años adoptamos un enfoque diferente para el mundo en desarrollo, lo que llamamos el enfoque de plataforma RPM. Contamos con un excelente equipo de liderazgo con sede en Sudáfrica que supervisa Oriente Medio, África, India y el sudeste asiático. Y se puede observar en el último año, incluyendo los trimestres más recientes y el tercero, un sólido crecimiento orgánico que mejora la rentabilidad; es un grupo muy bien gestionado, lo que nos da confianza como RPM de que ahora tenemos un enfoque más estratégico para desarrollarnos y crecer en el mundo en desarrollo. Estamos muy entusiasmados con ello y se puede ver en nuestros resultados.

Respecto a su pregunta específica, hemos visto un impacto inmediato en Oriente Medio. Nuestro margen en Oriente Medio fue bastante bueno, pero no creemos que eso continúe en el Q4 porque hemos operado con un nivel de inventario elevado. Por tanto, es la única área donde el suministro de materias primas se ha visto afectado, y ciertamente lo sentiremos en el Q4 y en adelante.

Se está empezando a notar un ligero impacto, tanto por la mayor inflación como por la preocupación sobre la disponibilidad en partes de Asia. En todas esas regiones, particularmente en Asia y Oriente Medio, nuestro enfoque de plataforma se ve más afectado por el cierre de los estrechos y la producción de materias primas en Oriente Medio, que se ha visto impactada. Más allá de eso, aparte de las presiones inflacionarias, no anticipamos problemas de suministro de materias primas.

Nuestra siguiente pregunta hoy es de Kevin McCarthy, de Vertical Research Partners.

Frank. Una pregunta general para usted. ¿Cómo compararía y contrastaría sus esfuerzos para optimizar la relación precio-coste en el actual entorno inflacionario frente a lo que experimentó hace 4 años tras el conflicto de Rusia y Ucrania? Quizás pueda recordarnos qué funcionó bien en aquel entonces y que sigue aplicando, y tal vez qué aprendizajes tiene o qué está haciendo de forma diferente de ahora en adelante.

Claro. Nosotros, al igual que la mayoría de las empresas, estamos hoy mucho mejor posicionados para gestionar una crisis gracias a todo ello. En parte debido a una actividad de compras centralizada muy exitosa que comenzó en 2018, gracias a nuestra capacidad para involucrar realmente a nuestros equipos y ser estratégicos con los principales proveedores de formas que no lo éramos hace 7 u 8 años. Hemos desarrollado relaciones a más largo plazo, más basadas en contratos. Por tanto, creo que estamos en una posición mucho mejor hoy de la que estábamos al inicio del periodo de inflación de la administración de licitaciones. Somos más sofisticados.

Recibimos informes semanales sobre el impacto de los aranceles desglosados por región, país y categoría. Tal como indicó Matt, tenemos un conocimiento bastante sofisticado de cómo nos está afectando la inflación por país, región y categoría. Por tanto, nos basamos mucho más en los datos en tiempo real de lo que lo hacíamos--

lo último que diré es que también somos más sensibles a la elasticidad de los precios al consumidor. Esto se está observando nuevamente en diversas áreas de productos de consumo. Por ello, somos sensibles a ello en relación con nuestros productos de bricolaje (DIY). Todo esto resultará en una combinación de aumentos de precios cuando sea apropiado y necesario por línea de producto o, quizás, por región; algunos ajustes en la oferta o fabricación, mayores eficiencias, algo de ingeniería de producto para reducir costes y todo ello son formas y/o conocimientos técnicos en RPM que no existían hace 7 años.

Muy útil. Y en segundo lugar, para Rusty, ¿podría proporcionarnos sus perspectivas actualizadas sobre, quizás, dos partidas de flujo de caja: las previsiones de capital circulante, dado lo que hemos hablado sobre la inflación, y cualquier idea preliminar sobre la trayectoria del gasto de capital en 2027?

Sí. En cuanto a los gastos de capital, hemos tenido muchas consolidaciones de plantas y la puesta en marcha del ERP. En términos de CapEx, este año probablemente nos estemos dirigiendo, Kevin, hacia el rango de los $235 million. Por lo que no es tan alto como lo que habéis visto en años anteriores.

En cuanto al capital circulante en lo que va de año, hemos progresado un poco. Nuestro ciclo de conversión de efectivo ha bajado un día, y eso a pesar de los numerosos desafíos con el inventario; entre la gestión de los aranceles y otras turbulencias recientes, gestionar el inventario ha sido un reto. Hemos retrocedido solo un poco, pero lo hemos compensado con creces mediante el progreso continuo en la gestión de nuestros plazos con los proveedores, gracias a la fortaleza de nuestro equipo de compras.

Nuestra siguiente pregunta hoy es de Arun Viswanathan, de RBC.

Habla Brian Don en nombre de Arun. ¿Podría hablar un poco más sobre el aumento de los gastos sanitarios? Específicamente, ¿podría cuantificar cuál fue el impacto en el Q3 y si espera que continúe en el Q4 y en el año fiscal 2027?

En el Q3, los costes sanitarios aumentaron otros $4 million. Como hemos comentado anteriormente, el aumento de los costes sanitarios no es algo exclusivo de nosotros. Ha sido un problema generalizado en todos los Estados Unidos, en relación con lo que está ocurriendo con los costes sanitarios y los costes de los seguros.

Hace más de un año tomamos la decisión de incluir algunos de estos fármacos para la pérdida de peso en nuestro programa de asistencia sanitaria. Esto ha formado parte del aumento significativo de este año que se anualizará este verano. Creemos que, a largo plazo, tendrá un efecto positivo en nuestros costes sanitarios, pero durante el último año, ciertamente ha contribuido al incremento.

Por tanto, anticipamos que nuestros costes sanitarios se estabilicen algo en el ejercicio fiscal '27. Pero no veo que nada de esto se revierta.

Nuestra siguiente pregunta hoy es de David Begleiter, de Deutsche Bank.

Construction Products superó las expectativas de Wall Street. ¿Podría señalar algún factor que haya impulsado ese importante exceso de beneficios en ese segmento?

Claro. Contamos con un equipo excelente que está ejecutando a un nivel muy alto. Están muy centrados en ofrecer soluciones, soluciones llave en mano. Por ello, hemos realizado un cambio muy deliberado respecto a lo que hacíamos hace 10 años, cuando vendíamos componentes para distribución, particularmente en el negocio de selladores de juntas en el segmento CS&W, como se ha indicado en conferencias anteriores. Hace 10 años, nuestra proporción era de aproximadamente un 60% en distribución y un 40% directa en proyectos principales; eso se ha revertido a un 60% directo.

Cuando cerramos una venta de envolvente de edificios, obtenemos quizás en un solo proyecto las paredes Nudura, los sistemas de acabado Dryvit y todas las juntas, selladores y revestimientos impermeabilizantes de Tremco que los acompañan. Así, podemos vender sistemas completos. Podemos ofrecer garantías sobre sistemas completos y estamos haciendo un mejor trabajo identificando qué segmentos del mercado valoran eso y centrando nuestro tiempo y esfuerzo allí.

Además, estamos añadiendo nuevas categorías. Hemos realizado muchas pequeñas adquisiciones y, de vez en cuando, algunos analistas se muestran desconcertados y nos preguntan si estas pequeñas adquisiciones valen la pena dada nuestra dimensión. Puedo decirles que, en nuestro Construction Products Group, la respuesta es un sí rotundo. Hemos añadido algunos productos de juntas de dilatación únicos y de alto rendimiento, desde juntas de dilatación metálicas hasta diferentes juntas de polímero, para complementar nuestra oferta actual.

Recientemente, adquirimos dos negocios de juntas de dilatación relativamente pequeños en Europa. Estamos transfiriendo su tecnología y distribución a los EE. UU. Y, más recientemente, está la adquisición de Kalzip, de nuevo por $75 million, con base principalmente en Europa y con algunos proyectos de gran relevancia, como esferas o grandes aeropuertos, pero sin presencia real en los Estados Unidos. Ya estamos vendiendo productos adquiridos para la reventa por valor de $40 million en cubiertas metálicas en los EE. UU. Así que estamos entusiasmados con lo que esto puede lograr.

Una combinación de estar en el lugar adecuado, la venta de sistemas y un enfoque estratégico real hacia adquisiciones o líneas de productos que podamos expandir a través de nuestra distribución es lo que está generando un impulso muy sólido en nuestro grupo de productos de construcción, y prevemos que esto continúe.

Muy útil. Y Frank, dado que ese gran crecimiento está liderado por los productos de construcción, ¿por qué no pueden, al menos, elevar el límite inferior del rango de guidance de EBIT para el cuarto trimestre?

Se trata realmente de las circunstancias geopolíticas. Podría sentarme aquí y decir con confianza que no vamos a ver interrupciones en el suministro, pero dada la información que tenemos hoy y lo que creemos para el futuro, todos estamos esperando y rezando por resultados favorables. Existe la posibilidad de que eso no ocurra. Y si la situación en Oriente Medio empeora, eso podría impactar claramente nuestros resultados en los próximos meses.

En segundo lugar, ya estamos viendo los impactos de ello. Anticipamos los efectos para abril y mayo; es casi como en otoño, que tuvimos un tercer trimestre muy fuerte. Tuvimos un marzo muy sólido, pero hay muchas señales de cautela debido a lo que podría ocurrir en abril y mayo. Por tanto, creo que estamos siendo apropiadamente cautelosos en una guidance más amplia de lo normal.

Nuestra siguiente pregunta hoy es de Mike Sison, de Wells Fargo.

Frank, solo por curiosidad, cuando piensa en 2026, si lograran alcanzar el rango para el cuarto trimestre, su EBIT ajustado subiría entre un dígito bajo y medio, similar al ejercicio fiscal '25. Dado que han hecho un gran trabajo con el ahorro de costes, el programa MAP y el despliegue de otro más, ¿cree que el crecimiento de su EBIT debería mejorar?

Me refiero a que entiendo que el sector DIY ha sido difícil y todo eso. Pero, ¿cree que RPM debería lograr un crecimiento de EBIT más fuerte durante el resto de la década? ¿Y cómo cree que lograrán alcanzar ese mayor ritmo de crecimiento de cara al futuro?

Claro. Si pudiéramos encontrar un periodo de estabilidad en el que los aranceles, los cierres gubernamentales y los conflictos bélicos en Europa y Oriente Medio no se interpongan, y eso no es algo exclusivo de nosotros.

Creo que lo que estamos haciendo en RPM, las decisiones que estamos tomando y la ejecución de nuestros asociados son tales que, en los próximos años, verán una mejora en la línea del margen bruto y una reducción de los gastos de ventas, generales y administrativos (SG&A) como porcentaje de las ventas. Y eso tendrá un impacto positivo en una mejora constante y estable de nuestro perfil de márgenes. Está en los planes en función de lo que estamos haciendo, se puede ver en el Q3 y va a seguir mejorando.

No obstante todo ello, nos veremos afectados, como todos los demás, por una inflación importante en las materias primas o por su disponibilidad si las cosas empeoran en lugar de mejorar, tanto en Oriente Medio como, por la misma cuestión, con la guerra rusa en Ucrania. Ambos factores tienen un impacto desproporcionadamente negativo en Europa frente a Norteamérica, siendo Europa nuestra segunda región más importante.

Entendido. Y una pregunta rápida de seguimiento sobre el Consumer Group. Las adquisiciones han sido un factor positivo este año. Espero que el sector DIY siga estancado durante otro año.

Entonces, al pensar en desarrollar un algoritmo de crecimiento para el Consumer Group, ¿tienen que virar un poco más hacia las adquisiciones dado que el DIY probablemente seguirá débil? ¿O tiene alguna previsión sobre el DIY para el próximo año?

Claro. Estábamos empezando a ver cierta estabilidad, como indiqué, y luego las preocupaciones sobre los tipos de interés, los costes de las materias primas y la fijación de precios, creo, no ayudarán a mejorar el mercado del DIY. Esto no solo lo estamos viendo nosotros, sino también nuestros competidores.

Tenemos que centrarnos en dos cosas. Tenemos que centrarnos en las categorías que están creciendo, y hay varias de ellas, incluidos los productos de limpieza, para los cuales estamos consolidando una cartera de limpieza bastante sólida.

Y tenemos que hacer un mejor trabajo impulsando a los consumidores hacia nuestros productos, ya sea en tiendas o en línea. Por tanto, a medida que nos volvemos más centrados en el consumidor en nuestros datos y nuestro marketing con todos nuestros socios minoristas, necesitamos impulsar la compra del consumidor mucho más que centrarnos en la venta al minorista. Tenemos que mejorar en ello. Estamos tomando medidas. Hemos reasignado nuestro gasto de formas que deberían impulsar una mayor actividad de los consumidores, en lugar de centrarnos en el tráfico de clientes y cosas por el estilo. Tenemos que mejorar en eso, y estamos invirtiendo dinero en ello.

Y para terminar con su punto, creo que hemos llegado a la conclusión de que necesitamos hacer algunas cosas de forma diferente porque no creo que esperar a una gran recuperación en ese mercado sea una buena estrategia. Creo que nosotros y otros hemos comunicado que sería en la primavera de '24, luego en la primavera de '25 y después en la primavera de '26 cuando el consumidor regresaría con fuerza. Y todos los que han esperado a que esta primavera mejorara se han equivocado. Así que ya no vamos a esperar más.

Nuestra siguiente pregunta hoy es de Vincent Andrews, de Morgan Stanley.

Si me permites preguntarte, Frank, creo que mencionaste el programa de $100 million. Creo que indicaste que la mitad de eso se destinaría al segmento de consumo. ¿Sería correcto asignar el resto a los demás segmentos por igual? ¿O sería una combinación distinta?

Creo que sería justo asignar el resto aproximadamente en función de los ingresos. Por tanto, tendrá un peso algo mayor en el Construction Products Group y en Performance Coatings, en parte simplemente porque son organizaciones más grandes.

De acuerdo. Y una pregunta de seguimiento sobre tus comentarios de hace un par de preguntas en la parte de consumo, creo, sobre algunas preocupaciones respecto a la demanda en función del aumento de los costes de las materias primas. Solo quería entender mejor si te referías a que, tal vez, los grandes minoristas están diciendo: 'no sé cuánto cuestan las cosas ahora mismo porque cada día el precio sube o baja', y por tanto son aún más cautelosos con sus niveles de inventario de cara a la gran temporada de ventas; o si también querías implicar que crees que esto será un viento en contra incremental para el consumo, o quizás te referías a ambas cosas. Cualquier aclaración al respecto sería de ayuda.

Parte de ello está relacionado con el gran factor macroeconómico que ayudará a todos, que es la recuperación de la rotación de viviendas, de la que hemos hablado, al igual que otros, ya que ha estado en mínimos de hace 30 o 40 años respecto al año pasado. Y la anticipación de una mejora en la rotación de viviendas y en la construcción de nuevas viviendas, que obviamente es una prioridad para la administración Trump en términos de algunas de las cosas que intentan hacer, junto con la previsión de un descenso de los tipos de interés.

Y creo que, con el entorno inflacionario actual, las expectativas —en la medida en que la gente piense que los tipos de interés no solo no van a bajar, sino que no lo harán— no ayudan a ese gran factor macroeconómico.

Creo que la otra cuestión, con total franqueza, es que nosotros y otras empresas de productos de consumo hemos aprendido algunas lecciones sobre la elasticidad de los precios al consumidor. Por tanto, sobre la capacidad de subir los precios cuando sea necesario: tuvimos una pintura en spray super premium que superó los $10 por bote y la gente empezó a buscar opciones más baratas. Así que, simplemente, soy sincero.

Así que, ya sea mediante la ingeniería de valor, comprendiendo los puntos de precio que harán que los productos salgan de la estantería (lo cual no tiene nada que ver con los costes de las materias primas) y/o logrando aplicar aumentos de precios a través de los clientes, y todo lo que hacemos para entender la elasticidad de los precios al consumidor... esas son las razones por las que somos cautelosos ante la actividad geopolítica actual y su impacto en nuestro grupo de consumo.

Nuestra siguiente pregunta es de Joshua Spector, de UBS.

En nombre de Josh habla Lucas Beaumont. Quería retomar el tema de las materias primas. Con el petróleo y los [petroquímicos] subiendo entre un 30% y un 40%, eso parecería implicar que nos dirigimos hacia un incremento anualizado de las materias primas de alrededor del 20% en los próximos 12 a 18 meses.

Simplemente quería aclarar sus comentarios sobre la tendencia hacia dígitos sencillos altos en el primer trimestre. Eso sería parte del camino hacia esas tasas más elevadas, pero quería aclarar si prevén que el pico se alcance en el primer trimestre y esperan que las cosas vuelvan a bajar, o si lo ven más bien como una trayectoria hacia costes más altos que, para PM en particular, impactarán en su ejercicio fiscal 2027 de esa manera. Le agradecería que explicara sus hipótesis al respecto.

Claro. La respuesta sencilla es que no lo sabemos. Tenemos cierta visibilidad y creo que algo de previsión sobre el rumbo de los costes de las materias primas. Por tanto, estamos bastante seguros de un impacto de un par de puntos porcentuales en el Q4. También creo que tenemos un rango, pero estamos bastante seguros de un impacto de dígitos sencillos medios a altos en el Q1.

Más allá de eso, no lo sabemos. Y creo que su estimación no es incorrecta si los precios del petróleo se mantienen en estos niveles altos y los costes de las materias primas permanecen en estos niveles elevados de forma sostenida durante todo nuestro ejercicio fiscal 2027 y parte de 2027.

Nuevamente, como comenté antes, creo que existe la posibilidad de que esto sea temporal. Y, ciertamente, el mundo entero espera eso por muchas razones. De lo contrario, existe la posibilidad de que nosotros, al menos en el sector manufacturero en general, nos enfrentemos a otro pico inflacionario similar que dure más de un par de trimestres, y tendremos que ajustarnos en consecuencia.

Y Lucas, añadiría también que, si observa nuestra cesta de materias primas, algo más de la mitad de nuestras materias primas derivan del petróleo o del gas natural. Por tanto, en realidad tenemos varios elementos que no derivan de ellos y que no están sujetos a parte de la volatilidad de los precios del petróleo.

Y lo otro es que nuestro equipo de compras ha hecho un trabajo excelente, como mencionó Frank, con nuestras alianzas estratégicas y la gestión de contratos; por lo que no estamos sujetos a la volatilidad del mercado spot como puede ocurrir con otros.

Pero añadiría a eso que, una vez más, creo que tenemos bastante confianza en lo que vemos desde ahora hasta el final de nuestro primer trimestre. Y nuestro nivel de confianza sobre hacia dónde se dirigen las cosas después de eso disminuye muy rápidamente. No lo sabemos.

De acuerdo. Quiero decir, eso es útil. Así que supongo que hacia donde quería ir con esto es que, si todos subimos un 20%, entonces ustedes van a necesitar un aumento de precios de un dígito alto o del 10% para recuperar eso en los próximos 2 años. Porque, si vemos [ininteligible], no lo necesitan tanto.

Entonces, ¿eso es probablemente lo que les está llevando a plantearse sus perspectivas de precios para el próximo año? Y supongo que qué tan proactivos están siendo en ese frente. Así que, vinculándolo con los precios, han mencionado que irán obteniendo más según sea necesario. Solo intento entender qué tan proactivos o agresivos sienten que deben ser en el frente de precios para dejar eso establecido el próximo año y mantener al mínimo el impacto del desfase entre precio y coste.

Claro. Bueno, estamos en pleno proceso de descubrirlo mientras hablamos. Ciertamente, somos conscientes de que, por ejemplo, algunos competidores ya han anunciado aumentos de precios en el rango del 5% al 7% y podrían hacer más. Así que hay muchas dinámicas en juego.

Pero, de nuevo, nos sentimos bastante bien con nuestras perspectivas para los próximos 3 o 4 meses, 5 meses. Y más allá de eso, como mencioné antes, estamos mejor posicionados para ajustarnos de forma adecuada y más rápida que nunca.

Simplemente se siente volátil en este momento. No sé dónde están los precios del petróleo hoy, $10 o $15 por debajo de donde estaban ayer; quién sabe dónde estarán mañana.

Gracias. Nuestra siguiente pregunta es de Eric Boyes, de Evercore.

Otra sobre el consumidor. Creo que las ventas orgánicas se han contraído durante 4 trimestres consecutivos. ¿Podría compartir el desglose de volumen frente a precio para el 3Q fiscal?

¿Y no deberíamos estar comparando con bases más bajas en el sector de consumo, concretamente a partir del cuarto trimestre fiscal? ¿Han observado algún tipo de señales de recuperación orgánica en alguna línea de productos específica?

Claro. Sí. En consumo, como hemos comentado, tuvimos un crecimiento orgánico negativo en el grupo de consumo. Sí tuvimos algunos efectos de precios derivados de las subidas del otoño pasado, lo que nos dio cierto viento a favor. Pero sí, tiene razón, en los últimos 4 trimestres hemos visto un crecimiento de volumen negativo en consumo.

Sí. Y como indiqué anteriormente, parecía que la cuota de mercado de los consumidores en los mercados de bricolaje (DIY) se estaba estabilizando. Y les digo que no estamos anualizando bases bajas; estamos anualizando entre 18 y 24 meses de bases bajas, por lo que toda la industria ha estado anticipando cierta estabilidad. Ya estaba llegando.

Y ahora creo que los acontecimientos actuales ponen en duda si esa cuota de mercado de bricolaje, que parecía estar estabilizándose o mejorando, seguirá enfrentando desafíos. Esa es la expectativa de todos para el resto del ejercicio fiscal '26, y es también por lo que tomamos las medidas que tomamos, particularmente en la medida en que nos centramos en nuestro grupo de consumo, porque hemos estado esperando bases bajas durante 18 meses y no llegan.

De acuerdo. Se lo agradezco. Y en segundo lugar, ¿podría hablar de la estructura de las medidas de precios? ¿Son respuestas a la situación de Irán? ¿Se les comunica a los clientes que podrían ser de naturaleza temporal? Intento entender si todo será estructural o si, cuando el precio suba, se mantendrá.

Claro. En primer lugar, creo que cuando cualquiera de nuestros competidores o pares hace un comentario general sobre aumentos de precios, normalmente se refieren a un promedio; concretamente, a través de nuestro RPM tenemos 3 grupos. Tenemos 20, dependiendo de los negocios operativos, que operan en diferentes geografías. Y luego, por supuesto, tenemos una amplia mezcla de líneas de productos.

Por tanto, aunque podamos decirle, por ejemplo, que el precio subió aproximadamente un 1% en el trimestre, eso no le dice realmente nada sobre dónde ha subido el precio en una línea de productos específica. Podría haber bajado competitivamente en algunos negocios de recubrimientos industriales, o podría haber subido en dígitos altos o más en algunas de nuestras áreas de productos especializados. Así que estamos trabajando en ello ahora mismo.

En su mayor parte, lo que aplicaremos desde ahora hasta el primer trimestre, supongo, será aproximadamente un 70% de precio y probablemente un 30% de ajustes temporales. Esos son, concretamente, un área en la que estamos prestando especial atención: los recargos como ajustes que serían temporales en el transporte.

En gran medida, en esta conferencia hemos hablado de los costes de las materias primas, pero el impacto de lo que está sucediendo en Oriente Medio está afectando al transporte en general, ya sea el transporte marítimo, los costes de camiones, el gasto en combustible para flotas de vehículos o cualquier otro concepto. Es probable que esto se gestione a corto plazo mediante recargos. Y si nos encontramos en un entorno de inflación sostenida, tendremos que determinar si, cómo y cuándo hacerlo permanente.

[Instrucciones del operador] Nuestra siguiente pregunta hoy es de Jeff Zekauskas, de JPMorgan. ¿Jeff?

En la diapositiva 7, mencionaron que Europa creció un 20%, pero impulsado por M&A y [ininteligible], ¿creció Europa, excluyendo M&A y efectos de tipo de cambio, durante el trimestre?

Sí, así fue.

¿En qué medida?

No sé si hemos desglosado esa información por región, pero no cayó de forma significativa. Estamos mejorando nuestro beneficio neto. Esto es coherente con lo que comentamos en la última conferencia: estamos consolidando la producción y parte de la distribución. Estamos centrados en la mejora del margen. Por tanto, el beneficio neto está rindiendo mejor que los ingresos.

Pero el [ininteligible] en Ucrania no ha ayudado a la actividad económica en Europa. La guerra en Oriente Medio e Irán no está ayudando con los costes energéticos ni con nuestra actividad económica en Europa. Por lo tanto, esto sigue siendo un desafío.

Como ha señalado, la mayor parte del crecimiento ha venido de adquisiciones. El tema de [ininteligible], un par de adquisiciones de otras líneas de productos que mencioné anteriormente en nuestro Construction Products Group.

En términos generales, en el segmento de consumo nos mantenemos estables a la baja. En términos orgánicos, sin contar adquisiciones, estamos ligeramente por debajo en productos de construcción, lo cual afectó la fortaleza de nuestro Construction Products Group en el resto de las áreas, mientras que en nuestro Performance Coatings Group hemos crecido de forma modesta.

De acuerdo. Y respondiendo a una de las preguntas anteriores, mencionó que marzo fue un mes robusto y que abril es diferente. ¿Podría cuantificar cómo fue marzo y cómo está siendo abril para su negocio en general?

No quiero ofrecer mucha guidance para el Q4, en parte porque estamos en medio de él, más allá de decir que marzo fue un mes sólido. Creo que continuaremos con la tendencia que acabamos de publicar para el Q3.

Sin embargo, dada toda la actividad en Oriente Medio, estamos viendo algunos proyectos retrasados. Anticipamos posibles ralentizaciones que podrían ocurrir o no. Acabamos de pasar por algo similar en otoño relacionado con el cierre del gobierno. Por tanto, queda el impacto total de los costes de las materias primas y el impacto total de cualquier interrupción.

Por ejemplo, tuvimos un desempeño muy sólido en Oriente Medio en marzo. Pero agotamos el inventario; allí tenemos un equipo excelente que está ganando cuota de mercado y creciendo orgánicamente en el rango de los dos dígitos. Eso se detendrá en abril y mayo, ya que es la única zona donde el suministro presenta dificultades en cuanto al reabastecimiento de materias primas en nuestras plantas.

Es una parte modesta del negocio de RPM, pero es una de las razones por las que somos cautos sobre cómo cerraremos el trimestre. Como experimentamos en otoño, tuvimos un buen primer trimestre, tuvimos un repunte en septiembre y luego todo se nos complicó en noviembre y diciembre. Pero logramos recuperarnos con fuerza.

Y la dinámica de RPM ha cambiado. Si logramos superar las interrupciones de muchos de estos eventos geopolíticos... y de nuevo, es una afirmación casi obvia porque se aplica a todo el mundo. El trabajo que ha realizado nuestra gente está mejorando realmente nuestro negocio, y se puede notar.

Con esto concluye nuestra sesión de preguntas y respuestas. Me gustaría ceder la palabra de nuevo a Frank Sullivan, Presidente y CEO, para sus comentarios finales.

Bien. Gracias a todos por participar en nuestra conferencia de hoy. Agradecemos enormemente sus preguntas y su inversión en RPM.

Si bien las condiciones económicas y geopolíticas siguen siendo volátiles, estamos ejecutando muy bien aquello que podemos controlar. Quiero agradecer especialmente a los empleados de RPM en todo el mundo y a los de Oriente Medio. Les deseamos seguridad y agradecemos la dedicación y el compromiso de todos en su ejecución.

Esperamos que el tiempo mejore, lo que ayudará al desempeño de RPM, y esperamos comunicar los resultados del Q4 y de nuestro año fiscal 2016 en julio. Gracias y que tengan un buen día.

Gracias, señor. Con esto concluye la conferencia de hoy. Les agradecemos a todos por asistir a la presentación. Ya pueden desconectarse. Que tengan un excelente día.