Damas y caballeros, gracias por su paciencia. Bienvenidos a la conferencia de resultados del cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026 de Ralph Lauren. [Instrucciones del operador] Como recordatorio, esta conferencia está siendo grabada. Ahora me gustaría ceder la palabra a nuestra anfitriona, la Sra. Corey Van der Ghinst. Por favor, adelante.

Buenos días. Gracias por unirse a la conferencia del cuarto trimestre y cierre del ejercicio fiscal 2026 de Ralph Lauren. Me acompañan hoy Patrice Louvet, presidenta y directora ejecutiva de la compañía; y Justin Picicci, director financiero. Tras las intervenciones preparadas, abriremos la sesión para sus preguntas, las cuales les solicitamos limitar a una por participante. Durante la llamada de hoy, nuestro desempeño financiero se discutirá sobre una base ajustada por tipo de cambio constante. Nuestros resultados reportados, que incluyen las divisas extranjeras, pueden consultarse en el comunicado de prensa de esta mañana. También realizaremos algunas declaraciones prospectivas en el sentido de las leyes federales de valores, incluyendo nuestras perspectivas financieras. Las declaraciones prospectivas no son garantías, y nuestros resultados reales pueden diferir materialmente de los expresados o implícitos en dichas declaraciones. Nuestras expectativas conllevan muchos riesgos e incertidumbres. Los principales riesgos e incertidumbres que podrían causar que nuestros resultados difieran materialmente de nuestras expectativas actuales se detallan en nuestras presentaciones ante la SEC. Para encontrar las revelaciones y conciliaciones de las medidas no GAAP que utilizamos al discutir nuestros resultados financieros, deben consultar el comunicado de resultados de esta mañana y nuestras presentaciones ante la SEC que se encuentran en nuestro sitio web de Relaciones con Inversores. Con esto, cederé la palabra a Patrice.

Gracias, Corey. Buenos días a todos y gracias por unirse a la llamada de hoy. Al reflexionar sobre este último año, nuestros equipos en todo el mundo ejecutaron con excelencia y agilidad para ofrecer un sólido primer año de nuestro plan estratégico Next Great Chapter: Drive. Impulsamos un desempeño generalizado en nuestras categorías de estilo de vida, geografías y canales, todo ello mientras continuamos nuestro camino a largo plazo para elevar nuestro posicionamiento en el mercado. Y a nuestros clientes en todo el mundo que se están involucrando con Ralph Lauren como nunca antes, queremos agradecerles por entrar en nuestro mundo y por su lealtad duradera. Desde sus publicaciones en TikTok que muestran su interpretación de una Navidad de Ralph Lauren, la clásica Quarter-Zip o el equipo de Team USA, hasta todos aquellos que han esperado pacientemente por una taza de Ralph's Coffee. Nos inspiran las formas en las que están interpretando la visión de Ralph y nos han hecho parte de sus vidas cotidianas. La pasión y la lealtad única de nuestros consumidores son un testimonio del poder de nuestra marca icónica y nuestra capacidad para conectar auténticamente a través de generaciones y culturas. Y estas conexiones profundas se están traduciendo en un crecimiento saludable, constante y sostenible, así como en la creación de valor en todo nuestro negocio.

En el primer año de nuestro plan Drive, tanto nuestros resultados en la parte superior como en la inferior de la cuenta de resultados superaron las expectativas, respaldados por nuestros diversificados motores de crecimiento y nuestra mayor calidad de ventas hasta la fecha. Nuestros ingresos reportados para el año completo superaron los $8 billion por primera vez, impulsados por el crecimiento en nuestros canales de venta al por menor y al por mayor en todas las regiones. Los márgenes operativos superaron nuestras expectativas, reflejando una expansión del margen bruto que compensó más que suficiente el impacto significativo de los aranceles y el apalancamiento disciplinado de gastos con nuestros ahorros de costes utilizados para impulsar inversiones en nuestras prioridades estratégicas a largo plazo, desde nuestro Rolling Thunder de activaciones de marca hasta nuevas capacidades de IA y la expansión de nuestros Key City Ecosystems. Este modelo establecido de equilibrar la disciplina operativa y la agilidad con inversiones en crecimiento a largo plazo nos da la confianza para seguir expandiendo los márgenes, incluyendo el resto de nuestro plan y a más largo plazo. Y logramos todo esto mientras acelerábamos la rentabilidad para los accionistas, incluyendo el aumento de nuestro dividendo una vez más este año.

Permítanme presentarles algunos hitos recientes en los 3 pilares estratégicos de nuestro plan. Como recordatorio, estos incluyen: primero, elevar y energizar nuestra marca de estilo de vida; segundo, impulsar el núcleo y expandir más; y tercero, ganar en ciudades clave con nuestro ecosistema de consumidores.

Comenzando con nuestros esfuerzos para elevar y dinamizar nuestra marca de estilo de vida. Estamos interactuando con los consumidores de formas más potentes que nunca, atravesando momentos culturales a través del deporte, el entretenimiento y el estilo. Nuestros datos y analíticas avanzadas están proporcionando información sobre la activación de marca que nos da la confianza para aumentar aún más nuestras inversiones en marketing para respaldar un crecimiento sostenible a largo plazo. Los aspectos más destacados del cuarto trimestre incluyeron: En primer lugar, reforzamos nuestro liderazgo en el mundo del deporte. Como proveedor oficial de uniformes de Team USA desde 2008, nos enorgullece haber participado una vez más en el escenario deportivo más grande del mundo en los Juegos Olímpicos y Paralímpicos de Milano Cortina 2026. El espíritu de los juegos y la pasión y búsqueda de la grandeza de los atletas están auténticamente conectados con nuestros valores de marca. Activamos nuestra presencia en todo el mundo y a lo largo de los juegos con celebridades y amigos de la marca, incluidos Usher, Shaun White, Maggie Rogers, Snoop Dogg y Taylor Swift, quien inició la transmisión de la ceremonia de apertura vistiendo nuestra camiseta Team USA Polo Bear Tee. Nuestras activaciones olímpicas respaldaron nuestras estrategias de adquisición y elevación de nuevos clientes, ya que logramos la cuota de voz número 1 en las redes sociales e impulsamos mayores incrementos en la percepción de lujo, la relevancia de la marca y la consideración.

También invitamos a los consumidores a sumergirse en la visión de estilo atemporal de Ralph a través de nuestro desfile de la colección de mujer en la ciudad de Nueva York, nuestra presentación de Polo para mujer en París y nuestro primer desfile de moda masculina en Milán en más de 20 años. Cada uno de estos eventos mostró la elegancia natural de nuestra marca, combinando a la perfección la herencia con las sensibilidades modernas. Y en Asia y en todo el mundo, celebramos el Año del Caballo con una serie de emocionantes activaciones de Año Nuevo Lunar diseñadas para profundizar nuestra conexión con los consumidores, desde nuestros sobres rojos digitales en WeChat hasta nuestro espectacular espectáculo de drones en Shenzhen, una impresionante constelación dinámica que combinó la herencia y el espíritu de optimismo de nuestra marca con un rico simbolismo cultural. En todo el mundo, estas activaciones están impulsando un crecimiento sólido y sostenible en la adquisición y retención de nuevos clientes. En el cuarto trimestre, añadimos 1,4 millones de nuevos clientes a nuestros negocios DTC, un incremento de dos dígitos bajos respecto al año pasado, liderado por las tiendas digitales y las tiendas Ralph Lauren. Nos alentó el impulso continuo en la construcción del valor de marca este año, incluyendo mayores puntuaciones de percepción de lujo y valor, y nuestro reclutamiento continuo de clientes mujeres, de lujo y más jóvenes. Además, aumentamos nuestros seguidores en redes sociales en un dígito alto hasta aproximadamente 70 millones, liderados por Instagram, LINE y Douyin. Mirando hacia adelante, seguimos enfocados en construir el deseo por la marca mientras inspiramos a las personas a cumplir su sueño de una vida mejor.

Pasando a nuestra segunda iniciativa clave, Drive the Core and Expand for More. Ralph y nuestros equipos creativos continúan dando vida a su visión cinematográfica con nuestro compromiso con la calidad y el estilo distintivo y atemporal, capturando la elegancia sencilla de una vida bien vivida. No se trata de perseguir ciclos de moda o tendencias. Esta filosofía moldea cómo impulsamos nuestros productos principales, así como nuestras categorías de estilo de vida complementarias y de alto potencial, permitiéndonos ofrecer nuestra forma única de lujo inclusivo. Comenzando con nuestro núcleo, que representa más del 70% de nuestro negocio. Las ventas de productos principales crecieron en el rango de mediados de dos dígitos, tanto para el trimestre como para el año completo. Los hitos recientes incluyen una gama diversa de suéteres, camisas de lino y de rugby, mientras que nuestros cortavientos de algodón Bayport, pantalones Chino y chaquetas de Tweed RL67 estacionales lideraron la transición hacia la primavera. También presentamos nuestra colección infantil Coastal Maine Inspired, logrando un rendimiento de dos dígitos liderado por nuestros suéteres Core Cable-Knit Flag y Polo Bear, y las chaquetas de plumón en el Q4.

Nuestras categorías de alto potencial, que incluyen prendas de vestir para mujer, prendas de abrigo y bolsos, continúan siendo aceleradores para nuestro negocio. En conjunto, estas categorías aumentaron más del 20% tanto para el trimestre como para el año completo, superando el crecimiento total de la compañía. En la categoría de mujer, impulsamos un rendimiento superior en múltiples categorías, desde nuestros suéteres Core Cable-Knit y Jersey hasta las prendas de abrigo ligeras y las camisas de lino coloridas. Mientras tanto, las iteraciones lúdicas de forro polar, sudaderas y sudaderas con capucha están atrayendo a los consumidores de la próxima generación. Y nuestro cortavientos de gran tamaño fue el punto destacado de nuestra Polo Fashion Presentation en París. Nuestras campañas de bolsos de primavera se centraron en nuestra colección fundamental Polo Play, con toques brillantes de color, rayas y nuevas texturas de temporada. También presentamos nuestra nueva familia de bolsos fundamentales en la Paris Fashion Week, el Polo Blaze de inspiración de silla de montar, que nos entusiasma lanzar este otoño. Los lanzamientos especiales de este trimestre incluyeron nuestra cápsula de Major League Baseball con un lanzamiento exclusivo en Japón antes del World Baseball Classic, y nuestra colección Team USA para los Juegos Olímpicos de Invierno, reflejando el estilo sofisticado y la energía audaz de los juegos. Al entrar en el año fiscal '27, continuaremos aprovechando la amplitud inigualable de nuestra oferta de productos de estilo de vida, conectando con los consumidores en todo el mundo y, al mismo tiempo, impulsando la resiliencia en nuestro negocio.

Pasando a nuestra tercera iniciativa clave, ganar en ciudades clave con nuestro ecosistema de consumidores. Desde el rico escenario de nuestro Palazzo en Milán durante el Salone de Mobile hasta nuestro Holiday Chalet en Sloane Square y la acogedora elegancia de una cena en el Polo Bar en Nueva York, nuestros equipos continúan elevando el estándar para experiencias de estilo de vida innovadoras para el consumidor. A través de nuestra narrativa atemporal, estamos dando vida a Ralph Lauren en nuestras 30 ciudades principales en todo el mundo, al tiempo que sentamos las bases para el crecimiento a largo plazo en nuestras próximas 20 ciudades. Dentro de DTC, que comprende la mayoría de nuestro negocio, logramos otro trimestre de crecimiento saludable por comparativas en todas las regiones. Las comparativas globales aumentaron en el rango de mediados de dos dígitos sobre el crecimiento del 13% del año pasado, lideradas por nuestras tiendas Ralph Lauren y el comercio digital. Por región, Asia lideró una vez más nuestro crecimiento con ventas que subieron casi un 30%, impulsadas por todos los mercados clave. Las ventas en China se aceleraron a más de un 50% de crecimiento mientras continuamos impulsando el deseo y el compromiso con nuestra marca. Nuestro desempeño en China se vio respaldado por un Año Nuevo Lunar excepcionalmente fuerte, junto con una mayor expansión en nuestros 6 principales grupos de ciudades y en Douyin. Europa también entregó resultados de alta calidad este trimestre sobre las sólidas comparativas del año pasado. Y nos alienta el impulso en nuestra región más grande, América del Norte, liderada por comparativas minoristas en el rango de mediados de dos dígitos.

A medida que seguimos consolidando nuestra presencia en nuestras principales ciudades, este año inauguramos 108 nuevas tiendas propias y de socios a nivel mundial. Entre los hitos de las nuevas aperturas destacan nuestra nueva tienda emblemática en el Chengdu IFS Mall en China, junto con nuevas tiendas en Vancouver, Londres, Múnich, Nueva Delhi, Sídney y otras más. También adquirimos este año nuestras icónicas ubicaciones en SoHo, en Nueva York, y en Newbury Street, en Boston, para reforzar nuestra presencia a largo plazo en estos mercados clave de EE. UU.

Y finalmente, hablando de nuestros facilitadores. Nuestro negocio sigue contando con el respaldo de nuestros 5 facilitadores clave. Los hitos recientes incluyen: en primer lugar, como parte de nuestro enfoque en tecnología avanzada, IA y analítica, logramos avances significativos en la mejora de nuestra creatividad, productividad y compromiso con el cliente. Aceleramos la iteración de iconos principales en el proceso de diseño, integramos con éxito la automatización para apoyar a los equipos en nuestros centros de distribución globales y habilitamos el descubrimiento de marca a través de la búsqueda y el comercio Agentic. Además, nos enorgullece haber sido nombrados una de las empresas más innovadoras de Fast Company en 2026, reconociendo las emocionantes innovaciones en todo nuestro negocio, desde los esfuerzos de diseño y narrativa detrás de nuestra colección Polo Ralph Lauren For Oak Bluffs hasta cómo estamos aprovechando la IA para poner nuestro estilo icónico al alcance de nuestros consumidores con Ask Ralph y más.

Y mientras nos enfocamos en potenciar socios y comunidades resilientes, este trimestre anunciamos nuestra asociación ampliada con el Council of Fashion Designers of America, CFDA, para proporcionar apoyo financiero a los fabricantes estadounidenses que desempeñan un papel fundamental en nuestro enfoque de abastecimiento global.

Y finalmente, estamos orgullosos de haber dotado a la Ralph Lauren Corporate Foundation con una contribución de $26 million para apoyar la misión de la Fundación, incluyendo su labor en el cuidado del cáncer en comunidades de todo EE. UU.

Para cerrar, Ralph y yo estamos excepcionalmente orgullosos del progreso de nuestro equipo. Y en nombre de Ralph y de nuestros líderes, quiero agradecerles, equipo, por su excelente ejecución durante este primer año de nuestro plan Next Great Chapter: Drive. Cumplimos o superamos cada uno de nuestros compromisos financieros y métricas clave de consumo, al tiempo que seguimos invirtiendo en nuestras prioridades estratégicas de crecimiento, sentando las bases para un crecimiento saludable y sostenible a largo plazo y la creación de valor hacia el futuro.

Si bien nos encontramos en un entorno operativo global dinámico, mantenemos una postura ofensiva. Nos enfocamos en lo que diferencia a Ralph Lauren y en nuestra capacidad para crear valor a través de nuestros diversos motores de crecimiento, incluyendo nuestra potente marca, nuestro núcleo icónico con aceleración en nuestras categorías de alto potencial y significativas oportunidades de expansión geográfica con un enfoque centrado en nuestras principales ciudades, todo ello respaldado por la capacidad demostrada de nuestro talentoso equipo para ejecutar. Con esto, le cedo la palabra a Justin, y me uniré a él al final para responder a sus preguntas.

Gracias, Patrice, y buenos días a todos. Obtuvimos un sólido desempeño financiero y logramos avances significativos en nuestra estrategia Next Great Chapter: Drive para el ejercicio '26. Superamos las expectativas que planteamos el pasado mayo con un crecimiento saludable de los ingresos en todas las regiones y canales, subrayando la solidez de nuestros motores de crecimiento diversificados y una mayor elevación de nuestra marca, productos, experiencias y entornos. El margen bruto también superó nuestras perspectivas, respaldado por nuestra atractiva propuesta de valor y capacidad de fijación de precios, lo que permitió nuevas mejoras en la calidad de las ventas, compensando con creces los importantes vientos en contra derivados de los aranceles a medida que avanzamos en el año.

Y cada región contribuyó a la expansión del margen operativo este año, ya que la gestión disciplinada de gastos permitió la reinversión en nuestras prioridades estratégicas clave, apoyando un crecimiento sostenible y la creación de valor a largo plazo. Este sólido desempeño está sustentado por nuestros habilitadores clave, incluyendo a nuestros talentosos equipos en todo el mundo, nuestras capacidades avanzadas de análisis y tecnología y nuestro balance general sólido. Permítanme presentarles los hitos financieros del cuarto trimestre que, como recordatorio, se proporcionan sobre una base de moneda constante. Los ingresos totales de la compañía en el cuarto trimestre crecieron un 12%, por encima de nuestras perspectivas de crecimiento de un dígito medio, impulsados por un desempeño mejor de lo esperado tanto en nuestros canales directos al consumidor como en el canal mayorista.

Por región, Asia lideró una vez más nuestro desempeño, con un aumento del 28%, seguida por Norteamérica con un alza del 8% y Europa con un 6%. Las ventas comparables minoristas de la compañía aumentaron un 17%, acelerándose respecto al trimestre anterior con un crecimiento de dos dígitos tanto en nuestros canales digitales propios como en los canales físicos. Las ventas totales del ecosistema digital, incluyendo nuestros sitios propios y las cuentas digitales mayoristas, crecieron a un ritmo de mediados de dos dígitos, reflejando un crecimiento generalizado en todas las regiones. El margen bruto ajustado de la compañía se expandió 40 puntos básicos hasta el 69%, en comparación con nuestra expectativa de una contracción de aproximadamente 100 puntos básicos este trimestre.

La expansión fue impulsada principalmente por un crecimiento del AUR superior a lo esperado y una mezcla de canales favorable, lo que compensó con creces el aumento planificado en los aranceles de EE. UU. hacia niveles máximos, así como los modestos vientos en contra por los mayores costos de mano de obra y de materiales no de algodón. El AUR aumentó un 16% en el cuarto trimestre, con aproximadamente la mitad del crecimiento impulsado por una mayor venta a precio completo, una reducción en los descuentos y una modesta fijación de precios dirigida, y la mitad restante atribuible a una mezcla favorable de productos, canales y geografía. Mirando hacia adelante, el crecimiento del AUR se mantiene sólido y esperamos un crecimiento continuo, aunque más normalizado, de un dígito medio en el ejercicio '27, además del aumento del 15% del año pasado. Y en el primer trimestre, esperamos un crecimiento del AUR de un dígito alto con contribuciones de todas las regiones.

Prevemos que este crecimiento continuo de AUR compense con creces la modesta presión derivada del aumento de los fletes debido al reciente incremento en los costes energéticos. Los gastos operativos ajustados aumentaron un 14% o 90 puntos básicos como porcentaje de las ventas en comparación con el año pasado, ya que las mayores inversiones en marketing compensaron con creces los 60 puntos básicos de apalancamiento en los gastos no relacionados con el marketing. El marketing representó el 8.1% de las ventas del cuarto trimestre frente al 6.6% del año pasado, lo que refleja el aumento de la inversión para respaldar campañas clave, incluidas los Juegos Olímpicos de Invierno y nuestras presentaciones de moda en Milán, Nueva York y París, y para impulsar el impulso de la marca hacia el ejercicio '27. En el año completo, el gasto en marketing aumentó un 21%, alcanzando el 7.9% de las ventas, en línea con nuestras perspectivas de entre el 7.5% y el 8% para este año.

Con un sólido progreso plurianual en la captación de nuevos clientes y métricas de consumo saludables, planeamos seguir aumentando nuestras inversiones en marketing por encima de la tasa de crecimiento de los ingresos hasta alcanzar aproximadamente el 8% de las ventas en el ejercicio '27. El margen operativo ajustado del cuarto trimestre se contrajo 60 puntos básicos hasta el 9.7%, mientras que el margen operativo del año completo se expandió 140 puntos básicos hasta el 15.4% en moneda constante, por delante de nuestro plan. Pasando al rendimiento por segmentos y comenzando con Norteamérica, nuestra región más grande, que se encuentra firmemente en una trayectoria de crecimiento. Los ingresos del cuarto trimestre crecieron un 8%, superando tanto nuestras perspectivas como los objetivos de nuestro plan Next Great Chapter: Drive, impulsados por un crecimiento del 14% en nuestro negocio directo al consumidor.

En el sector Retail de Norteamérica, las comparativas del cuarto trimestre subieron un 16%, lideradas por nuestros canales de precio completo. Las comparativas digitales aumentaron un 21%, respaldadas por mejoras en el surtido y activaciones de marketing en todo el embudo, notablemente en torno a Team USA. Los ingresos mayoristas de Norteamérica se mantuvieron estables y por delante del plan, ya que los pedidos de reposición más fuertes y las ventas a precio completo compensaron una reducción estratégica en las ventas de descuento y una mayor racionalización de los puntos de venta mayoristas de nivel inferior. Si bien las tendencias de ventas al por menor en el canal mayorista de Norteamérica en general se mantienen saludables, seguimos planificando un crecimiento modesto para el ejercicio '27 en el contexto de un entorno macro dinámico y dada la posibilidad de una mayor consolidación de la industria.

También prevemos que el rendimiento esté ponderado hacia la primera mitad del ejercicio fiscal, lo que refleja el cronograma de los envíos. Pasando a Europa. Los ingresos del cuarto trimestre aumentaron un 6% con un crecimiento equilibrado tanto en nuestro negocio directo al consumidor como en el mayorista. Por mercado, Alemania, el Reino Unido, Italia y España lideraron nuestro rendimiento regional. Las comparativas de Retail en Europa subieron un 5% sobre un extremadamente sólido 18% respecto al año pasado, lideradas por nuestro propio negocio digital. El sector mayorista en Europa aumentó un 7%, impulsado por pedidos repetidos mejores de lo esperado y tendencias de ventas al por menor saludables, superando nuestras perspectivas a largo plazo.

Mirando hacia el futuro, prevemos un nivel más normalizado de crecimiento mayorista en el ejercicio '27, especialmente al comparar con los sólidos crecimientos de dos dígitos del año anterior, con el crecimiento más fuerte previsto para el primer trimestre. También anticipamos vientos en contra modestos para nuestro negocio en EMEA en general debido a las interrupciones en Oriente Medio, que representa un porcentaje de un solo dígito bajo de nuestros ingresos en EMEA, así como un menor turismo de entrada hacia Europa. Pasando a Asia. Los ingresos del cuarto trimestre aumentaron un 28%, por delante del plan, con todos los mercados contribuyendo al crecimiento tanto del trimestre como del año completo. Las comparativas de Retail crecieron un 25% con un sólido crecimiento de dos dígitos en cada canal.

Continuamos construyendo el reconocimiento de marca y la intención de compra en la parte superior del embudo en toda la región mediante activaciones de marketing de alto impacto, con más novedades en el ejercicio '27 al celebrar nuestro 50.º aniversario en Japón. China lideró una vez más nuestro crecimiento regional con ventas que subieron más del 50% en el trimestre, respaldadas por un desempeño excepcionalmente sólido durante el Año Nuevo Lunar, junto con comparativas saludables y una adquisición de nuevos clientes de alta calidad. Las ventas del ecosistema digital en Asia aumentaron dos dígitos en el cuarto trimestre. Seguimos expandiendo nuestra presencia destacada en las plataformas sociales chinas, mientras escalamos nuestros propios sitios digitales en China, Japón y Corea. Pasando al balance general.

Nuestro sólido balance general y la generación de flujo de caja siguen siendo facilitadores clave mientras ejecutamos nuestro plan estratégico y generamos valor para los accionistas en un entorno operativo dinámico. Cerramos el periodo con $2.1 billion en efectivo e inversiones a corto plazo y $1.2 billion en deuda total. Durante el ejercicio '26, generamos aproximadamente $750 million en free cash flow y devolvimos más de $700 million a los accionistas mediante dividendos y recompras. Nuestra Junta Directiva aprobó recientemente un aumento del 10% en nuestro dividendo anual, lo que refleja nuestro compromiso continuo con los rendimientos sólidos para los accionistas, mientras reinvertimos en nuestro negocio para impulsar un crecimiento de alta calidad y rendimientos atractivos sobre el capital invertido.

El inventario neto del cuarto trimestre aumentó un 5% en moneda constante con una composición saludable de productos actuales en cada región, alineada con nuestras perspectivas de crecimiento de ingresos futuros. Mirando hacia adelante, nuestras perspectivas iniciales para el ejercicio '27 se basan en nuestra mejor evaluación del entorno operativo actual, incluyendo el contexto geopolítico, la dinámica de las divisas extranjeras y las tendencias macroeconómicas más amplias. Nuestra guidance no asume actualmente ningún impacto potencial de los reembolsos arancelarios. Dada la volatilidad continua en el entorno, estas perspectivas están sujetas a cambios a medida que evolucionen las condiciones macro. Nuestras perspectivas para el ejercicio '27 están alineadas con los objetivos de nuestro Next Great Chapter: Drive.

Prevemos que los ingresos en moneda constante para el año completo aumenten entre un dígito bajo y medio respecto al año pasado sobre una base comparable de 52 semanas, centrándose entre el 4% y el 5%. El ejercicio '27 incluye una 53.ª semana, que se espera que añada aproximadamente 1 punto al crecimiento de los ingresos. Si bien nuestro consumidor principal se ha mantenido resiliente al cerrar el ejercicio '26 y al inicio del ejercicio '27, nuestras perspectivas reflejan prudencia respecto a la demanda de los consumidores, así como una modesta presión de costes relacionada con la reciente volatilidad de los precios de la energía. Sin embargo, al igual que el año pasado, si el consumidor es más fuerte de lo previsto, hemos desarrollado las capacidades para captar demanda adicional, respaldadas por nuestra probada agilidad en la cadena de suministro, así como por la solidez y la alta penetración de nuestros productos principales y de reposición, que continúan resonando en los consumidores de todos nuestros mercados.

Por región para el ejercicio '27, prevemos que los ingresos en Norteamérica crezcan aproximadamente un dígito bajo, alineados con nuestros objetivos a largo plazo con un impulso continuo en nuestro negocio directo al consumidor y un saludable nivel de ventas al por mayor, compensado en parte por las inversiones estratégicas en curso en la calidad de las ventas y las salidas de tiendas de niveles inferiores. Prevemos que los ingresos en Europa aumenten aproximadamente entre un dígito bajo y medio, reflejando un crecimiento subyacente sólido equilibrado con un enfoque medido ante el contexto del consumidor y las presiones macro a corto plazo, incluyendo los elevados costes energéticos y la interrupción de las ventas y el turismo de los socios en Oriente Medio, además de las sólidas comparativas del ejercicio '26. Y prevemos que los ingresos en Asia aumenten aproximadamente un dígito alto, impulsados por nuestro fuerte impulso de marca y las oportunidades de expansión en mercados clave.

Prevemos que China crezca aproximadamente entre un 15% y un 19% este año, ligeramente por encima de los objetivos de nuestro plan Next Great Chapter: Drive y al dejar atrás el crecimiento excepcional del 40% del ejercicio anterior. Actualmente, prevemos que el margen operativo para el ejercicio completo se expanda en un rango de 40 a 60 puntos básicos en moneda constante. Esto se debe a una modesta expansión del margen bruto y al apalancamiento de los gastos operativos, que compensan con creces nuestras continuas inversiones en marca, incluyendo las iniciativas en curso sobre la calidad de las ventas, las salidas estratégicas de tiendas y la mayor optimización de la distribución. Se espera que la semana 53 tenga un ligero beneficio en el margen operativo para el ejercicio fiscal completo. Se prevé que las divisas tengan un impacto relativamente neutro tanto en los ingresos como en los márgenes brutos y operativos en el ejercicio '27.

Se espera que la expansión del margen bruto y operativo sea relativamente más sólida en el primer semestre del ejercicio fiscal, debido en gran medida al beneficio de un arancel prevaleciente más bajo del 10% durante la mayor parte del periodo tras el fallo del Tribunal Supremo de EE. UU. a principios de este año. Nuestras perspectivas incluyen actualmente un aumento secuencial de los vientos en contra por aranceles en el segundo semestre del ejercicio '27, lo que asume que las tasas subirán por encima del nivel actual del 10% tras la expiración del periodo de alivio arancelario. No obstante, prevemos que los márgenes brutos del segundo semestre estén en línea con nuestro objetivo de Drive de una modesta expansión interanual. Para el primer trimestre, prevemos que los ingresos en moneda constante aumenten aproximadamente entre un dígito alto y medio.

Prevemos que el margen operativo se expanda aproximadamente entre 80 y 120 puntos básicos en moneda constante, liderado por la expansión del margen bruto. Se espera que el margen bruto se beneficie del crecimiento del AUR, así como de la mezcla de productos, geografías y canales, compensando con creces el modesto impacto del aumento de los costes arancelarios frente al ejercicio anterior. Se espera que el mayor gasto en marketing durante el trimestre sea totalmente compensado por el apalancamiento de los gastos operativos no relacionados con el marketing. Se anticipa que las divisas tengan un impacto relativamente neutro en los ingresos y en los márgenes brutos y operativos durante el trimestre. Prevemos que nuestra tasa impositiva del primer trimestre se sitúe en el rango del 22% al 23% y una tasa impositiva para el ejercicio '27 de aproximadamente el 21% al 22%.

Se espera que los CapEx se sitúen en el rango de aproximadamente el 4% al 5% de las ventas, en línea con nuestras perspectivas a largo plazo. Esto incluye inversiones de capital tradicionales, como nuevas tiendas, renovaciones y capacidades de comercio digital, así como nuestra iniciativa de transformación de próxima generación plurianual en curso. Además, seguiremos invirtiendo en áreas prioritarias para avanzar en nuestras capacidades de AI y escalar las tecnologías habilitadas por la nube que respaldan nuestro crecimiento a largo plazo y nuestro modelo operativo. Para concluir, nuestro plan Next Great Chapter: Drive está progresando bien, respaldado por nuestros diversificados motores de crecimiento a nivel global y la excelente ejecución y agilidad de nuestros equipos.

Con el crecimiento de los ingresos y del AUR, así como la expansión de los márgenes brutos y operativos superando todas nuestras expectativas y compensando con creces el impacto de los aranceles y los mayores costes energéticos, estamos obteniendo resultados sólidos. Al mismo tiempo, estamos avanzando en nuestro camino de elevación, mejorando la calidad de nuestras ventas y optimizando nuestra distribución para mejorar la experiencia de producto y de marca para los consumidores. En conjunto, estas acciones fortalecen aún más nuestra base y nos posicionan bien para impulsar un crecimiento saludable, constante y sostenible, reforzando nuestra confianza para seguir invirtiendo en nuestro negocio, tanto ahora como a largo plazo. Con esto, abrimos la sesión para sus preguntas.