Hola a todos. Gracias por acompañarnos y bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de Royal Gold, Inc. Tras las declaraciones preparadas de hoy, abriremos una sesión de preguntas y respuestas. Por favor, pulsen la tecla estrella y el 1 para levantar la mano. Para retirar su pregunta, pulsen de nuevo la tecla estrella y el 1. Cedo ahora la palabra a Alistair Baker, Senior Vice President de Investor Relations y Business Development. Alistair, adelante.

Gracias, Operador. Buenos días y bienvenidos a nuestra presentación de los resultados del primer trimestre de 2026 de Royal Gold, Inc. Este evento se está transmitiendo en directo por webcast y habrá una repetición de la llamada disponible en nuestro sitio web. Participan hoy en la llamada William Heissenbuttel, President y CEO; Paul Libner, Senior Vice President y CFO; y Martin Raffield, Senior Vice President de Operations. Otros miembros del equipo directivo también están disponibles para responder preguntas.

Durante la llamada de hoy, realizaremos declaraciones prospectivas, incluidas declaraciones sobre nuestras proyecciones y expectativas para el futuro. Estas declaraciones están sujetas a riesgos e incertidumbres que podrían causar que los resultados reales difieran materialmente de dichas declaraciones. Estos riesgos e incertidumbres se analizan en el comunicado de prensa de ayer y en nuestros informes presentados ante la SEC.

También haremos referencia a ciertas medidas financieras no GAAP, incluyendo el beneficio neto ajustado, el beneficio neto ajustado por acción, el EBITDA ajustado y los gastos de G&A en efectivo. Las conciliaciones de estas medidas con las medidas GAAP más directamente comparables están disponibles en el comunicado de prensa de ayer, que pueden consultar en nuestro sitio web.

William comenzará con una visión general del trimestre, Martin ofrecerá comentarios sobre la cartera y Paul presentará la actualización financiera. Tras las declaraciones formales, abriremos las líneas para una sesión de preguntas y respuestas. Cedo ahora la palabra a William. Buenos días y gracias por unirse a la llamada. Comenzaré con la diapositiva cuatro. 2025 fue un año transformador para Royal Gold, Inc., y los beneficios de la actividad del año pasado

se reflejan claramente en los resultados de este trimestre, con récords materialmente superiores en ingresos, flujo de caja operativo y beneficios. Los ingresos trimestrales fueron de $469 million, el flujo de caja operativo fue de $294 million y los beneficios fueron de $281 million. Esto supone incrementos del 143%, 115% y 148%, respectivamente, respecto al primer trimestre del año pasado. Tras ajustar los elementos extraordinarios, el beneficio neto fue de $233 million, o $2.72 por acción, lo que supone un aumento del 80% interanual.

El oro contribuyó con el 71% de los ingresos totales del trimestre. Esta cifra es inferior a lo observado en los últimos trimestres, pero se debió a la gran fortaleza de los precios de la plata durante el periodo y no a una debilidad en los ingresos por oro. Nuestro margen EBITDA ajustado se mantuvo elevado, en un 83% durante el trimestre, lo que refleja nuestros gastos generales y administrativos (G&A) en efectivo, bajos y estables.

Durante el trimestre, pagamos dividendos por $40 million a los accionistas a nuestra nueva tasa anual de $1.90 por acción, y reembolsamos $300 million de la línea de crédito revolvente, elevando nuestra liquidez total disponible a $1.1 billion.

Durante el trimestre, también completamos la reestructuración de las inversiones en deuda y capital de Bear Creek. Siguiendo nuestra estrategia, planeamos racionalizar los activos no estratégicos adquiridos mediante la transacción de Sandstorm y, siempre que sea posible, convertirlos en participaciones más coherentes con nuestro negocio de royalties y streaming. La reestructuración de Bear Creek fue una transacción de múltiples etapas, y logramos convertir esos intereses en efectivo, acciones de Calibre Silver y royalties en el proyecto Corani y la mina Mercedes. Vendimos las acciones de Highlander durante el trimestre, quedándonos únicamente con el interés de royalty, lo cual está alineado con nuestro negocio principal.

En cuanto a la asignación de capital, presentamos un resumen de nuestro marco de trabajo durante nuestro Investor Day en marzo, que consiste en reinvertir en nuestro negocio, mantener un balance general y una liquidez sólidos, y pagar un dividendo creciente y sostenible. Creemos que nuestras perspectivas siguen siendo sólidas gracias a los niveles saludables de los precios de los metales y al buen crecimiento de la cartera, pero también creemos en la importancia de ser flexibles y estar preparados para las cambiantes condiciones del mercado.

Teniendo esto en cuenta, hemos añadido dos nuevas herramientas para mantenernos posicionados y seguir impulsando el crecimiento de nuestras métricas por acción, según las circunstancias. La primera es una nueva cláusula de expansión de $600 million bajo nuestro revolver. De ejercerse, esto incrementaría efectivamente la capacidad total del revolver a $2 billion. No vemos la necesidad de utilizarlo hoy, pero nos encontramos en un entorno de desarrollo de negocio saludable, y esta fuente adicional de capital no dilusivo puede resultar útil si salen al mercado más transacciones de gran envergadura.

La segunda es la autorización por parte del Consejo de un programa de recompra de acciones de $500 million. En ocasiones, consideramos que las acciones de Royal Gold, Inc. cotizan con descuento respecto a lo que percibimos como un valor razonable, y poner en marcha este programa ahora nos permitirá actuar con rapidez si detectamos una desconexión significativa entre el valor de mercado de las acciones de Royal Gold, Inc. y nuestra visión de su valor intrínseco.

Quiero dejar claro que consideramos estas herramientas como instrumentos que se utilizarán de forma separada y en circunstancias distintas, y no planeamos utilizar la capacidad ampliada del revolver para la recompra de acciones. Estamos implementando ambas hoy para asegurarnos de estar posicionados para responder rápidamente a las oportunidades y ayudarnos a continuar ejecutando nuestra estrategia de asignación de capital y a aumentar el valor por acción en cualquier entorno de mercado. Ahora cedo la palabra a Martin para que analice el rendimiento de la cartera durante el trimestre.

Gracias, William.

Pasando a la diapositiva cinco. El rendimiento de la cartera fue sólido durante el trimestre. El volumen fue de 96,300 GEOs, con unos ingresos récord de $469 million, que incluyeron el primer trimestre completo de los intereses de Sandstorm Horizon. Los ingresos por regalías aumentaron un 120% respecto al mismo trimestre del año anterior, situándose en $156 million. Observamos ingresos muy sólidos de Peñasquito y de Cortez, tanto de la zona legacy como de la zona CC.

Los ingresos por regalías también crecieron con fuerza un 155% respecto al año anterior, alcanzando los $313 million. Observamos mayores contribuciones de todos nuestros intereses en regalías, con ventas materialmente superiores interanuales en Pueblo Viejo, Zhaojin, Rainy River, Mount Milligan, Cobre Panama, Compañía Minera Coimolache y Bisha, además de una sólida contribución de Kansanshi.

Las ventas de metales avanzan por buen camino en este momento en comparación con nuestro guidance para 2026, aunque los ingresos por cobre en el primer trimestre fueron mejores de lo esperado. Esto fue impulsado por el sólido desempeño de Antamina, debido a una mayor ley y menores deducciones, así como de Caserones y Chapada, debido a un desempeño operativo generalmente sólido.

Pasaré ahora a la diapositiva seis para ofrecer un comentario general sobre los avances más destacados dentro de la cartera. Ya proporcioné actualizaciones detalladas sobre varios activos durante el Investor Day en marzo, por lo que limitaré mis comentarios a los acontecimientos más recientes.

En Mount Milligan, Centerra informó que la producción de oro y cobre en el primer trimestre se alineó con el plan de minería del PFS y sigue el curso previsto para cumplir con el guidance anual. En Peñasquito, los ingresos del primer trimestre fueron sólidos, pero Newmont espera que la reducción de la actividad minera en Peñasquito Fase 7 provoque una menor producción de oro, plomo y zinc, y una mayor de plata en 2026 en comparación con el año pasado. Newmont prevé aumentar el procesamiento de existencias durante la transición de la Fase 7 a la Fase 8, y espera que las leyes más altas comiencen en 2028.

En Greenstone, Equinox completó un informe técnico que apunta a una producción media de oro de 320,000 ounces anuales durante la próxima década, basada en una capacidad de molienda sostenida de 27,000 tons por día. Equinox cree que existe margen para optimizar aún más la producción e incrementar el procesamiento hacia las 30,000 tons por día, así como para incorporar recursos subterráneos de mayor ley en el plan de minería.

En Voisey's Bay, Vale reportó una producción récord en el Q1 en la refinería de Long Harbour, respaldada por operaciones estables en las nuevas minas subterráneas. En Zhaojin, IGO espera que la producción de oro se concentre en la segunda mitad del año, a medida que las mejoras en la infraestructura de ventilación y refrigeración entren en plena operatividad. IGO también prevé que las ventas de concentrado de oro sean mayores durante el resto del año debido a las condiciones más secas tras el fin de la temporada de lluvias.

En Kansanshi, First Quantum confirmó su guidance de producción para 2026 e informó que el rendimiento de S3 aumentó de forma constante durante el trimestre, impulsado por un mayor tiempo de operación, una sólida utilización y tasas de molienda que se estabilizaron aproximadamente un 25% por encima de la capacidad de diseño. En Coimolache, MMG informó que la expansión a 130,000 toneladas de cobre anuales sigue según lo previsto para la producción de concentrado en 2028, y se ha iniciado el trabajo de un PFS para la siguiente fase de expansión de hasta 200,000 toneladas de cobre anuales.

En Wassa, Chifeng anunció un acuerdo de inversión con una filial de Zijin Mining. Zijin Gold invertirá aproximadamente $1.2 billion de nuevo capital y asumirá el control operativo. Aproximadamente la mitad de este importe está destinado a la inversión en las operaciones en el extranjero de Chifeng, incluida Wassa. Los proyectos en Wassa identificados para inversión incluyen perforación de relleno (infill drilling), expansión y mejora de la planta de procesamiento existente, y un mayor desarrollo fuera de la mina Wassa, incluyendo la construcción de un declive en el depósito Father Brown, el desarrollo de un tajo abierto en Benso y una nueva planta de procesamiento en la zona sur. Todo esto está cubierto por nuestro acuerdo de stream. Zijin es una de las empresas mineras más grandes del mundo y creemos que este acuerdo de inversión es un avance positivo para el futuro de Wassa.

En Platreef, Ivanhoe informó de un progreso continuo hacia la expansión de la producción, con la construcción del Shaft 3 completada según el cronograma y el concentrador de fase dos en vías de completarse a finales de año. Esperamos ver nuestros primeros ingresos de Platreef en el trimestre actual. En Hod Maden, SSR informó el martes que la revisión estratégica de su participación en la joint venture de Hod Maden continúa, y tiene la intención de incurrir en costes de capital mínimos en el proyecto mientras dicha revisión esté en curso. Seguiremos financiando nuestro 30% de los costes del proyecto durante este periodo, pero esperamos que estos sean relativamente bajos y no significativos en comparación con nuestro flujo de caja previsto.

Finalmente, con respecto a los proyectos de desarrollo, Solaris recibió la aprobación técnica del EIA de Warintza en abril y tiene como objetivo obtener todos los permisos para finales de 2026 y tomar una decisión final de inversión en 2027. Ahora cedo la palabra a Paul.

Gracias, Martin.

Pasemos a la diapositiva siete para ver un resumen de los resultados financieros del trimestre. En las diapositivas siete y ocho, compararé el trimestre que finaliza el 03/31/2026 con el mismo trimestre del año anterior. Los ingresos del trimestre aumentaron con fuerza un 143% hasta alcanzar los $469 million, lo que supone un nuevo récord. Este sólido incremento fue impulsado por mayores volúmenes de algunos de nuestros principales activos tradicionales, las nuevas contribuciones de nuestras últimas incorporaciones a la cartera y el aumento de los precios de los metales.

Los incrementos en los precios de los metales fueron significativos: el oro subió un 70%, la plata un 165% y el cobre un 38% respecto al año anterior. El oro sigue siendo nuestro principal motor de ingresos, pero dado el aumento significativamente mayor en el precio de la plata durante el trimestre, la proporción de nuestros ingresos por oro disminuyó al 71% y la plata subió al 16%, frente a las contribuciones del año anterior del 75% y 12%, respectivamente. Los ingresos por cobre fueron de aproximadamente el 10% y se mantuvieron en línea con el año pasado.

Pasando a la diapositiva ocho, detallaré algunas partidas financieras del trimestre. Los gastos de G&A fueron de $17.5 million, aproximadamente $6.5 million más que el año anterior. El aumento de los gastos en este periodo se debió principalmente a mayores costes corporativos. Estos costes corporativos incluyeron gastos relacionados con empleados, legales, de auditoría y otros costes menores atribuibles a transacciones de 2025, pero cuyo servicio o gasto se reconoció en el primer trimestre.

Prevemos que los costes de G&A del primer trimestre, incluidos los gastos por compensación no monetaria, serán los más altos del año, y que nuestro gasto total de G&A para el ejercicio cerrará cerca del límite superior del rango de $50 a $60 million que proporcionamos en nuestra última conferencia. Nuestro gasto de DD&A aumentó a $91 million frente a los $33 million del año anterior. Por unidad, este gasto fue de $944 por GEO durante el trimestre, en comparación con los $488 por GEO del año pasado.

El gasto total está en línea con nuestras perspectivas y se debe principalmente a los mayores valores contables de los intereses de Kansanshi Gold Stream y Sandstorm Horizon que adquirimos en 2025. Estos incrementos se vieron parcialmente compensados por menores ventas de oro y tasas de agotamiento en Mount Milligan. Reconocimos una plusvalía de $14 million en la venta de valores negociables durante el trimestre, la mayor parte de la cual se debió a la venta de las acciones de Highlander Silver que William mencionó en sus comentarios.

Hemos logrado avances sustanciales en la desinversión de las posiciones de capital que heredamos de Sandstorm, y la mayor parte de la posición restante es el bloque de Entrée Resources. Como dijimos durante nuestro Investor Day, no consideramos esta posición como una inversión principal, pero puede tener cierto valor estratégico, y estamos dispuestos a mantenerla hasta que haya más claridad sobre lo que pueda ocurrir en Oyu Tolgoi entre el gobierno de Mongolia, Rio Tinto y Entrée.

Los gastos por intereses y otros aumentaron de $1.2 million a $13.2 million, debido principalmente a los mayores importes medios pendientes de la línea de crédito revolvente en el trimestre actual. El gasto por impuestos del trimestre fue de $25 million, lo que resultó en un tipo impositivo efectivo del 8%, frente al gasto por impuestos de $10 million del año anterior. Reconocimos un beneficio discreto de $33.7 million durante el trimestre y, excluyendo este beneficio, nuestro tipo impositivo efectivo fue de aproximadamente 19.5%.

Seguimos esperando que nuestro tipo impositivo efectivo para todo el año se sitúe entre el 17% y el 22%. El beneficio neto del trimestre fue de $281 million, o $3.30 por acción, lo que supone una comparativa frente a los $113 million, o $1.72 por acción, del año anterior. El aumento del beneficio neto se debió en gran medida a los mayores ingresos y a las plusvalías por la venta de valores negociables, compensados por el mayor coste de ventas, DD&A, intereses y gastos por impuestos sobre la renta.

Tras ajustar los cambios en el valor razonable de los valores de capital, la plusvalía por la venta de valores de capital y el beneficio fiscal discreto, el beneficio neto ajustado alcanzó la cifra récord de $233 million, o $2.72 por acción. Por último, nuestro flujo de caja operativo este trimestre fue de $294 million, un aumento significativo respecto a los $136 million del año anterior. El incremento se debió principalmente a los mayores ingresos por royalties y streams, compensados por mayores pagos de impuestos sobre la renta, costes de G&A en efectivo y pagos de intereses.

En resumen, ha sido un trimestre financiero muy sólido que refleja un aumento significativo en la escala de nuestro negocio. En este sentido, y reconociendo el desafío que supone estimar con precisión el desempeño trimestral de nuestra cartera más amplia, realizaremos un cambio en nuestra divulgación de información de cara a los resultados trimestrales. A partir del próximo trimestre, en algún momento durante la tercera semana completa tras el cierre de cada trimestre, prevemos emitir un comunicado de prensa que proporcionará más detalles sobre partidas financieras relevantes, incluyendo estimaciones de ingresos tanto de nuestro segmento Stream como del de Royalty.

Esperamos que esto aporte mayor transparencia al mercado en las semanas previas a la publicación de nuestros resultados trimestrales completos. Pasaré a la diapositiva nueve para resumir nuestra posición financiera. Hemos reconstruido rápidamente nuestra liquidez. Al 31 de marzo, disponíamos de una liquidez total de $1.1 billion, entre los importes disponibles en la línea de crédito revolvente y $295 million de capital circulante.

Tras el cierre del trimestre, mantuvimos nuestro enfoque en el servicio de la deuda. En abril, realizamos un reembolso de $75 million y tenemos la intención de realizar un reembolso adicional de $100 million la próxima semana. Tras el pago de la próxima semana, tendremos $425 million pendientes y $975 million disponibles bajo la línea de crédito. Como mencioné durante nuestro Investor Day, esperamos reembolsar la totalidad del saldo pendiente en algún momento del cuarto trimestre, basándonos en los precios actuales de los metales y siempre que no se produzcan nuevas adquisiciones significativas.

Con respecto a los compromisos financieros, al 31 de marzo, teníamos $100 million de financiación pendiente para la adquisición de Warintza. Realizamos un pago de $50 million en abril tras la aprobación técnica del EIA y esperamos financiar los $50 million restantes en la fecha de cierre de la transacción en mayo, sujeto al cumplimiento de las condiciones pendientes. El único otro compromiso financiero es la financiación de nuestra parte de los costes de cualquier proyecto de Hod Maden durante el año para mantener nuestra participación del 30%.

Con esto concluyen mis comentarios sobre nuestro desempeño financiero del trimestre, y ahora cedo la palabra a William para sus comentarios de cierre.

Gracias, Paul. Quisiera concluir con una breve visión general de nuestras impresiones sobre el progreso tras la adquisición, los cambios en nuestro entorno de desarrollo de negocio y la asignación de capital. En nuestro Investor Day de marzo, intentamos ofrecer al mercado tanto una idea de la escala y la capacidad de generación de flujo de caja de nuestra compañía ampliada, como las perspectivas de diversificación y crecimiento de la empresa. En el primer trimestre, alcanzamos cifras récord de ingresos, beneficios y flujo de caja, y ningún activo contribuyó con más del 12.5% de los ingresos totales. Aunque solo se trata de un trimestre de resultados, creo que hemos tenido un buen comienzo.

Nos alientan los acontecimientos en cuanto a las oportunidades de inversión en nuestro sector. Las inversiones a mayor escala, como Kansanshi, así como la apertura de nuevos mercados potenciales como Australia, auguran un buen futuro para nuestro negocio. La reincorporación de la cláusula de acordeón en nuestra línea de crédito revolvente nos posiciona bien para aprovechar oportunidades atractivas. Y aunque estamos en el vigésimo quinto año pagando un dividendo más alto a nuestros accionistas, hemos añadido otra herramienta de asignación de capital —nuestro programa de recompra de acciones— que nos permite actuar de forma oportunista en caso de que detectemos una distorsión en la valoración de nuestro precio de la acción.

Por último, en nuestro Investor Day, hablamos de que la inversión en Royal Gold, Inc. es una apuesta para todos los ciclos, y creo que este es un momento en el que nuestro sector resultará de interés para los inversores. No estamos expuestos directamente al precio del diésel, a los aranceles ni a la inflación en general. La búsqueda de refugio en las acciones de empresas operadoras en un entorno de precios del oro al alza durante el último año siempre conllevó el riesgo de una compresión de márgenes, y es posible que los operadores empiecen a ver una compresión de márgenes en los próximos trimestres debido a los mayores costes energéticos. Espero que nuestra estructura de costes estable, frente al contexto de la volatilidad del precio del oro, resalte la solidez de nuestro modelo de negocio y nuestro atractivo como inversión en oro.

Operador, con esto concluyen nuestras declaraciones preparadas. Ahora abriremos la sesión de preguntas.