Buen día y gracias por su espera. Bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de Radian Group. [Instrucciones del operador]. Se les informa que la conferencia de hoy está siendo grabada. Procedo a ceder la palabra al primer ponente de hoy, Bob Lally, VP de Finanzas. Adelante, por favor.

Gracias, y bienvenidos a la conferencia del primer trimestre de 2026 de Radian. Nuestro comunicado de prensa, que contiene los resultados financieros de Radian para el trimestre, se emitió ayer por la noche y está disponible en la sección de Inversores de nuestro sitio web en radian.com.

Este comunicado de prensa incluye ciertas medidas no GAAP que podrían comentarse durante la llamada de hoy, incluyendo el resultado operativo antes de impuestos ajustado, el beneficio operativo neto diluido ajustado por acción y el rendimiento operativo neto sobre el capital propio ajustado. Una descripción completa de todas nuestras medidas no GAAP se puede encontrar en el Anexo F del comunicado de prensa, y las conciliaciones de estas medidas con las medidas GAAP más comparables se encuentran en el Anexo G del comunicado de prensa. Estos anexos están disponibles en la sección de Inversores de nuestro sitio web.

Hoy escucharán a Rick Thornberry, CEO de Radian; y a Dan Kobell, Senior Executive Vice President e Interim Chief Financial Officer.

Antes de comenzar, me gustaría recordarles que los comentarios realizados durante esta llamada incluirán declaraciones prospectivas. Estas declaraciones se basan en expectativas, estimaciones, proyecciones y supuestos actuales que están sujetos a riesgos e incertidumbres, los cuales pueden causar que los resultados reales difieran materialmente. Para obtener más información sobre estos riesgos e incertidumbres, así como sobre ciertos riesgos adicionales que Radian declara, deben consultar los factores de riesgo incluidos en nuestro Formulario 10-K de 2025, así como los informes posteriores presentados ante la SEC. Estos también están disponibles en nuestro sitio web.

Ahora me gustaría ceder la palabra a Rick.

Gracias por acompañarnos hoy. Este trimestre marca un momento importante y definitorio para Radian. Nuestra primera es una aseguradora global especializada multilínea. Creemos que este es el comienzo de un viaje nuevo y emocionante. Me complace informar que hemos tenido un inicio sólido.

En el primer trimestre, nuestro negocio de Mortgage Insurance continuó ofreciendo un sólido desempeño operativo. Reanudamos nuestras recompras oportunistas de acciones, lo que refleja nuestro compromiso continuo con una gestión de capital disciplinada. Y, lo que es importante, a principios de febrero, completamos con éxito el cierre de la adquisición de Inigo, un negocio de seguros especializados altamente estratégico y complementario, uniendo así a 2 equipos de clase mundial enfocados en convertir a Radian en una empresa de seguros más diversificada de cara al futuro.

Con la incorporación de Inigo, operamos ahora en 2 negocios de seguros complementarios y no correlacionados, cada uno con sus propios beneficios y dinámicas distintas de riesgo y retorno. Creemos que esta estructura amplía nuestras oportunidades de crecimiento y mejora nuestra capacidad para desplegar capital hacia retornos ajustados al riesgo atractivos.

Nuestro desempeño financiero este trimestre refleja el primero en el que se combinan los beneficios tanto de nuestro negocio de Mortgage Insurance como de nuestro negocio de Specialty Insurance recién adquirido, Inigo. Es importante señalar que los resultados financieros de Inigo representan solo los 2 meses desde el cierre a principios de febrero, en lugar del trimestre completo.

El desempeño de nuestro negocio de Mortgage Insurance, desde la perspectiva de generación de beneficios y capital, fue coherente con los fundamentos que hemos analizado en el pasado. Nuestra cartera de Mortgage Insurance de alta calidad continúa demostrando un sólido desempeño crediticio con un valor implícito significativo. Seguimos aprovechando nuestros datos y analíticas propias, así como nuestros procesos disciplinados de suscripción, para captar nuevos negocios con un atractivo valor económico, y mantenemos el enfoque en mejorar la eficiencia y eficacia de nuestros procesos operativos para optimizar el servicio y reducir costes; todo lo cual creemos que sustenta la importante base financiera y estratégica que nuestro negocio de Mortgage Insurance proporciona hoy y en el futuro.

En cuanto a los resultados de Inigo, como se mencionó anteriormente, dado que el cierre se completó a principios de febrero, solo se incluyen 2 meses de resultados de Inigo en este trimestre. Incluso con solo un trimestre parcial de propiedad, Inigo contribuyó significativamente a nuestros resultados, reforzando los beneficios de operar con 2 segmentos de seguros distintos y complementarios. Nos complace que el desempeño de Inigo este trimestre sea coherente con nuestras expectativas y refuerce los méritos estratégicos y financieros de la combinación.

Casualmente, hoy se cumple un año desde que Richard Watson y yo, junto con líderes de ambas organizaciones, nos reunimos por primera vez. Desde esa primera discusión, la alineación desde una perspectiva estratégica y financiera, así como el enfoque de gestión de riesgos y el encaje cultural, fueron claros. Después de que nuestra exhaustiva due diligence confirmara que Inigo era el socio estratégico ideal para ayudar a dar forma al futuro de Radian, actuamos con rapidez y decisión para completar la transacción de manera oportuna y eficiente. La ejecución de este acuerdo subraya nuestra capacidad para identificar y capitalizar oportunidades atractivas para fortalecer aún más nuestra oferta en un mercado que evoluciona rápidamente.

Como recordatorio, Inigo es una aseguradora especializada que cuenta con una sólida trayectoria de crecimiento rentable en la suscripción a través del mercado de Lloyd's en productos globales de seguros especiales y reaseguros. Como he señalado anteriormente, el equipo de Inigo opera como un negocio independiente dentro de Radian, manteniendo su enfoque estratégico y su cultura. En el mercado dinámico y en constante cambio de hoy, Inigo se diferencia mediante una cultura sólida y una suscripción disciplinada, aprovechando datos y analíticas para impulsar una selección de riesgos prudente, una sólida trayectoria de rentabilidad y un crecimiento orientado al valor. Creemos que la combinación del enfoque estratégico de Inigo con un equipo altamente experimentado, junto con la capacidad de asignar dinámicamente el capital a las líneas de productos de mayor valor, posiciona a nuestro negocio de Specialty Insurance para desempeñarse bien a lo largo de los ciclos del mercado.

Personalmente, me entusiasma unir estas 2 empresas este trimestre para lo que creo representa el comienzo de un capítulo nuevo y emocionante para Radian. La lógica estratégica es sencilla. Mortgage Insurance proporciona una base sólida que esperamos seguirá generando beneficios constantes, una sólida generación de caja y capital, y un valor económico implícito significativo. Specialty Insurance añade acceso a un mercado global grande y en crecimiento con diferentes ciclos e impulsores que esperamos mejoren la diversificación y la resiliencia a nivel corporativo. Juntos, estos negocios crean un perfil de beneficios y capital más equilibrado y diversificado, lo que creemos nos posiciona para aumentar el valor de manera más constante a través de los ciclos del mercado. Esta estrategia se ancla en capacidades que ya hemos demostrado, incluyendo la disciplina de suscripción, datos y analíticas, el compromiso con el cliente y la gestión de capital, y extiende esas fortalezas a un conjunto más amplio de oportunidades de crecimiento.

Desde la perspectiva de Radian Group, nuestro papel es gestionar el capital de manera reflexiva en ambos negocios, apoyando el crecimiento donde los rendimientos sean atractivos y manteniendo la disciplina en toda la empresa. Desde el punto de vista del capital, nuestras prioridades no cambian. Prevemos seguir manteniendo posiciones financieras y de liquidez sólidas, apoyar el crecimiento orgánico en ambos negocios, desplegar capital para lograr rendimientos atractivos ajustados al riesgo y devolver el exceso de capital a los accionistas de forma reflexiva y estratégica.

Como señalé, en consonancia con nuestro marco disciplinado de gestión de capital, reanudamos nuestras recompras de acciones oportunistas durante el primer trimestre. Es importante destacar que hacerlo demuestra la solidez de nuestro balance general y la generación continua de capital, incluso tras completar la adquisición de Inigo por $1.7 billion a principios de este primer trimestre. La reanudación de las recompras de acciones refleja nuestra convicción en la capacidad de generación de beneficios de las empresas combinadas, la flexibilidad de capital y la creación de valor a largo plazo.

Antes de ceder la palabra a Dan, quiero enfatizar un último punto. Este trimestre no se trata de declarar la victoria. Se trata de establecer el impulso. Creemos que la combinación de una base probada de seguros hipotecarios y una aseguradora de especialidades disciplinada, junto con dos equipos altamente experimentados y talentosos, posiciona a Radian para un futuro más resiliente, más flexible y más valioso. Estamos entusiasmados con el camino por delante, confiados en nuestra estrategia y enfocados en la ejecución. Con eso, le cederé la palabra a Dan para que analice los resultados financieros con más detalle.

Gracias, Rick. Me gustaría comenzar destacando un cambio importante en la forma en que gestionamos e informamos sobre nuestros negocios de seguros. Tras la adquisición de Inigo y el crecimiento y diversificación continuos de Radian Group, refinamos nuestra información por segmentos para reflejar mejor la forma en que organizamos nuestro negocio y evaluamos el desempeño. En adelante, nuestras operaciones se informarán en 2 segmentos de seguros distintos: Mortgage y Specialty. Creemos que esta mayor transparencia proporcionará una visión clara del desempeño subyacente y de los impulsores clave de cada negocio. Además, informaremos una categoría corporativa que incluye partidas no atribuibles a ninguno de los 2 segmentos, tales como los ingresos por inversiones de la sociedad holding, los gastos por intereses y ciertos costes corporativos. Estos gastos corporativos se reflejaban anteriormente en nuestro segmento Mortgage y todos los periodos han sido reexpresados para reflejar el nuevo marco de información. Teniendo en cuenta este contexto, me complace proporcionar detalles adicionales sobre nuestros resultados del primer trimestre, que incluyen 2 meses de desempeño de Inigo. Sobre una base GAAP, generamos un beneficio neto de operaciones en curso de $129 million o $0.93 por acción, con un retorno sobre el capital propio del 10.8%.

Si bien los resultados GAAP incluyen el impacto de ciertos costes puntuales relacionados con la transacción de Inigo, así como amortizaciones no monetarias y ajustes contables por compra, nuestros resultados operativos ajustados reflejan claramente los beneficios financieros inmediatos de la adquisición. El beneficio operativo neto ajustado por acción creció a $1.27, un aumento del 22% respecto al año anterior. El retorno operativo neto ajustado sobre el capital propio creció al 14.7% este trimestre, un aumento de más de 130 puntos básicos respecto al año anterior. Aumentamos el valor contable por acción un 10% interanual hasta $35.67. También repartimos dividendos a nuestros accionistas durante el último año que representaron un 3% adicional del valor contable. Sobre una base consolidada, nuestros ingresos totales crecieron un 58% interanual hasta $466 million, reflejando el crecimiento continuo en los ingresos del segmento Mortgage, así como la contribución de nuestro nuevo segmento Specialty. Nuestras primas netas devengadas están ahora diversificadas en nuestros 2 segmentos de seguros, con nuestro segmento Specialty representando el 41% de las primas netas devengadas del primer trimestre. Nuestra cartera total de inversiones de $7.1 billion consiste en valores bien diversificados y con alta calificación. A nivel de empresa, generamos $70 million de ingresos netos por inversión este trimestre, un aumento del 14% respecto al año anterior, impulsado por mayores saldos de inversión.

Nuestra cartera de inversiones ha seguido siendo un contribuyente importante para nuestros beneficios y la incorporación de la cartera de inversiones de Inigo refuerza esta solidez. Pasando ahora a los principales motores de los resultados de nuestros segmentos, comenzando con nuestro segmento de Hipotecas. Nuestra amplia cartera de seguros hipotecarios en vigor de alta calidad creció un 3% interanual hasta alcanzar los $282 billion. Las nuevas pólizas emitidas en el trimestre fueron de $13.5 billion, un aumento del 42% interanual. La persistencia se mantuvo sólida en el trimestre con un 81.3%. Al cierre del primer trimestre, aproximadamente la mitad de nuestra cartera de seguros en vigor tenía una tasa hipotecaria del 5.5% o inferior. Dados los tipos de interés hipotecarios actuales, es menos probable que estas pólizas se cancelen por refinanciación en el corto plazo. Tanto nuestros rendimientos de primas en vigor como los netos se mantuvieron sin cambios este trimestre, ya que seguimos generando primas constantes de nuestra valiosa cartera de seguros hipotecarios. Nuestra provisión por pérdidas hipotecarias y las tendencias crediticias relacionadas siguen siendo positivas con una sólida actividad de saneamiento. Informamos aproximadamente 13,600 nuevos impagos en el trimestre, una disminución del 4% respecto al trimestre anterior. Los saneamientos aumentaron este trimestre hasta aproximadamente 13,700, superando el número de nuevos impagos y reduciendo nuestra tasa de impago de la cartera al 2.51%.

Tras el trimestre, las tendencias favorables continuaron en abril, donde los saneamientos volvieron a superar a los nuevos impagos y nuestra tasa de impago disminuyó aún más. Nuestras tendencias de saneamiento han sido consistentemente positivas, superando significativamente nuestras expectativas iniciales de impagos frente a reclamaciones para estos préstamos. El desarrollo favorable de los impagos de periodos anteriores fue de $36 million para nuestro segmento de Hipotecas, similar a trimestres recientes. Los gastos operativos del segmento de Hipotecas fueron de $41 million, una disminución del 6% interanual. El ratio de gastos de nuestro segmento de Hipotecas fue del 20%, frente al 21% del año pasado. Pasando ahora a nuestro segmento de Especialidades, que refleja solo 2 meses de rendimiento para Inigo. Las primas netas devengadas en nuestro segmento de Especialidades fueron de $164 million, las cuales están diversificadas en una gama de líneas de negocio atractivas que abarcan tanto seguros como reaseguros. Dentro de nuestro segmento de Especialidades, nos enfocamos específicamente en líneas de negocio con márgenes atractivos y donde podemos aprovechar datos propios y analítica avanzada para obtener una ventaja en la suscripción. La provisión por pérdidas totales dentro del segmento de Especialidades fue de $86 million, que incluyó $13 million de desarrollo neto favorable para reservas de periodos anteriores.

Si bien el entorno actual es más competitivo, particularmente en las líneas de seguros de propiedad y reaseguros, la rentabilidad de la suscripción se mantiene sólida con un bajo nivel de pérdidas por catástrofes naturales en el trimestre. Nuestro segmento de Especialidades reportó un ratio de gastos neto del 33% y un ratio combinado neto del 85%. Como señaló Rick, estos resultados son coherentes con nuestras expectativas. Inigo ha demostrado un compromiso con una suscripción prudente y con la obtención de una rentabilidad constante durante un periodo de crecimiento significativo. Aunque prevemos variabilidad en el ratio combinado de nuestro segmento de Especialidades a lo largo del tiempo, nuestra intención es seguir priorizando la rentabilidad sobre el volumen y mantenernos comprometidos con un crecimiento disciplinado y rentable. Detalles adicionales sobre nuestros segmentos están disponibles en el Anexo E del comunicado de prensa. Pasando a nuestro capital, liquidez disponible y acciones estratégicas relacionadas. La posición financiera de Radian Guaranty se mantiene sólida. En el primer trimestre, Radian Guaranty pagó un dividendo de $140 million a Radian Group. Nuestra colchón de PMIERs se mantuvo sin cambios en $1.6 billion, significativamente por encima del nivel de capital requerido por PMIERs. Durante el primer trimestre, nuestra sociedad holding recibió $46 million de capital de nuestras entidades que actualmente se mantienen para la venta.

Estos retornos de capital proporcionaron liquidez inmediata a Radian Group y redujeron el valor contable de estas entidades a $61 million al cierre del trimestre. Desde el anuncio de las desinversiones planificadas en septiembre del año pasado, hemos devuelto $108 million de capital a nuestra sociedad holding desde las entidades mantenidas para la venta, lo que representa más del 60% de su valor contable al cierre del tercer trimestre del año pasado. Con respecto a las desinversiones en sí, seguimos progresando de manera constante y esperamos que este proceso se complete para finales del tercer trimestre de este año. En el primer trimestre, recompramos $50 million de nuestras acciones ordinarias o 1.5 million de acciones. En abril, compramos un adicional de $65 million de nuestras acciones, elevando la recompra total en lo que va del año a $115 million o 3.3 million de acciones. Nos complació reanudar las recompras oportunistas de acciones y seguimos creyendo que la recompra de acciones proporciona una forma eficiente y acrecentadora de devolver el exceso de capital a los accionistas, particularmente cuando las acciones cotizan significativamente por debajo de nuestra visión de su valor intrínseco. Durante el primer trimestre, Radian Group también pagó un dividendo trimestral a los accionistas por un total de $35 million. Como señalamos el trimestre pasado, tomamos $200 million de nuestra línea de crédito revolvente antes del cierre de Inigo.

Durante el trimestre, amortizamos $50 million, dejando $150 million pendientes al cierre del trimestre. Seguimos esperando amortizar este préstamo en su totalidad durante 2026. La liquidez de nuestra sociedad holding al cierre del trimestre fue de $391 million. Esperamos dividendos de al menos $600 million de Radian Guaranty a Radian Group durante 2026, incluyendo el dividendo de $140 million pagado en el primer trimestre. Finalmente, el ratio de apalancamiento de nuestra sociedad holding era del 20.2% al cierre del trimestre y esperamos que sea inferior al 20% para finales de 2026. Ahora devolveré la llamada a Rick.

Gracias, Dan. Antes de pasar a sus preguntas, me gustaría invitarles a asistir a nuestro primer Investor Day como aseguradora global [ multiline ] el 4 de junio en Nueva York. Esperamos poder ofrecer más detalles sobre nuestra estrategia, el marco de gestión de capital y la oportunidad que genera operar en dos negocios de seguros complementarios.

También quiero agradecer a nuestro increíble equipo por su dedicación y compromiso mientras ejecutamos este plan tan emocionante y transformador. Operador, estaremos encantados de recibir preguntas.