Solo quería profundizar un poco. Obviamente, Duke y Jayshree, ustedes mencionaron la oportunidad de mejorar los márgenes en Underground e Infrastructure. Parece que, obviamente, ese fue uno de los motores en este trimestre. Solo quería ver si eso es algo que deberíamos considerar más como un adelanto de ese lado del negocio. ¿O fue algo contemplado al pensar en el guidance hacia adelante y en la línea de tiempo de 2030?

Sí, gracias por la pregunta. Cuando analizamos Underground, el mix de palabras que entra con DSI en ese segmento, así como la ejecución general en el segmento, que yo considero, creo que hicimos un buen trabajo, y sí creo que de ahí provienen sus mejoras en los beneficios de UI. No para decir que no podamos mejorar parte del segmento Electric. Pero como discutimos, ahí es donde verán la mejora incremental del margen. Realmente creo que seguirá subiendo y tenemos la capacidad de operar en dos dígitos.

Genial. Y luego, mientras pensamos en ello, también hemos escuchado incluso en los últimos 30 días desde el Investor Day, hemos visto mucha más retórica y comentarios por parte de muchos, ya sean desarrolladores o empresas de servicios públicos en general, o incluso los hyperscalers, sobre la noción de un enfoque de tipo bridge power. ¿Es eso algo que representa una oportunidad incremental, pensando que podemos ir primero algo fuera de la red, por así decirlo, y eso proporciona la oportunidad de luego construir en el lado de la transmisión? Es decir, se obtienen dos oportunidades de una sola vez. ¿Es esa una evaluación justa? ¿O es exagerar un poco?

Bueno, cada quien tiene una solución diferente a los problemas de falta de generación. Así que creo que cuando lo miramos, la forma más fácil de saberlo, creo que la mejor manera es conectarse a la red. Y la mayoría de nuestros clientes quieren ir a la red en algún momento. Existen soluciones de bridge power. Están ahí fuera. Están Bloom y otros con los que estamos involucrados en proyectos, y sí creo que es un buen bridge power en muchos sentidos, y acabará siendo energía de respaldo en su mayor parte en algún momento. Por lo tanto, tener una microred a esa escala con esa intermitencia en el tipo de aprendizaje que tienen los chips es muy difícil. Y no mucha gente puede construir esas microredes y operarlas. Las empresas de servicios públicos son muy buenas en ello, y es mucho más fácil para ellas hacerlo que para intentar operar una microred desde una empresa tecnológica. Así que sí, es complicado y la falta de generación está creando algunas oportunidades para nosotros en bridge power y en muchas cosas. Pero estamos involucrados en todo ello. Les diría que la gran mayoría, la gran mayoría, irán a la red en algún momento.

Me limitaré a una sola pregunta, quizás dividida en un par de partes. Como mencionó en sus comentarios preparados, gran parte de las adiciones al backlog fueron adjudicaciones de nuevos proyectos de instalaciones de gran carga. Y creo que es justo decir que están viendo muchos más de estos tipos de adjudicaciones. Estas suelen superar los $1 billion de manera relativamente constante. ¿Y cuánto de esa aceleración que están viendo se debe simplemente a que han podido educar a sus clientes sobre el hecho de que Quanta puede, esencialmente, hacerlo todo, como nos han dicho? ¿Esperan que los pedidos de gran carga sigan aumentando a partir de ahora?

Sí. No estoy seguro de quién dijo eso sobre el backlog. No fui yo. Pero le diría que hubo un aumento considerable —es principalmente en todos los segmentos, en todas las disciplinas—. El backlog subió, incluyendo algunos 765 que probablemente representaron menos del 25% del incremento, pero fue de base amplia. Hubo algunos centros de gran carga, pero fue en T&D y en todos nuestros segmentos. Así que le diría que, para mí, eso fue el curso normal; no hubo nada que destacara para decir: "Oh, este es un proyecto grande que impulsó ese resultado por encima de lo esperado". Espero que nuestro backlog continúe subiendo.

Sé que solo han proporcionado objetivos para 2030, pero quería mirar quizás incluso un poco más a largo plazo, porque parece que parte de la narrativa que se refleja en la acción es esa buena visibilidad a largo plazo que tienen. Entonces, Duke, he visto que ha hecho algunos comentarios aquí y allá sobre tener algún tipo de discusión oportunidades programáticas más allá de 2030. Así que esperaba que pudiera profundizar un poco en esas oportunidades. ¿Hasta qué punto se trata principalmente de proyectos de transmisión? ¿Incluye otras oportunidades de centros de datos directamente? ¿Es energía renovable? ¿Y hasta qué punto tienen acuerdos más formalizados que se extiendan realmente tan allá de 2030?

Estamos proyectando trabajo más allá de 2030, sin duda. Creo que verán un ciclo prolongado. No creo que estén analizando algo que se detenga en 5 años. Están viendo décadas de este tipo; nos tomó, no sé, 70 o 100 años construir la red que existe hoy. No creo que se pueda duplicar su tamaño de la noche a la mañana, con seguridad, no en 5 años. Por lo tanto, llevará un tiempo lograrlo. Si no me equivoco, están viendo pedidos de motores de ciclo combinado hasta 2030. Así que, si solo están recibiendo pedidos en 2030, eso indicaría que las plantas CCGT tardan 3 años en construirse una vez que se inicia la obra, y estarían en 2033 como mínimo con los pedidos que reciban hoy. Así que, cuando lo analicen bien, la transmisión, la infraestructura y lo que vemos por delante con la robótica, la forma en que se utiliza la red, la electrificación de la energía, solo veo más demanda, más demanda en generación y la electrificación del mundo. Así que, simplemente, lo vemos para más de una década.

Es Brian Russo en nombre de Julien. Sí. Para dar seguimiento a su relación con NiSource. La empresa de servicios públicos anunció recientemente la expansión de Alphabet GenCo sobre el programa original de Amazon. Me pregunto si eso genera un alcance incremental para Quanta? Y, en términos más amplios, ¿está el modelo GenCo generando oportunidades adicionales en el pipeline, conversaciones más allá de NiSource, particularmente en esa región del Midwest? Habían mencionado una oportunidad de unos $5.7 billion relacionada con NiSource. Me gustaría saber qué opinan sobre la expansión de esa oportunidad de mercado.

Sí. Seguimos expandiendo esa oportunidad en el Midwest. Creo que están viendo más demanda, y hablamos de ello al principio para que fuera un programa, y creo que seguiremos evolucionando; ninguna de las CCGT o incluso ninguna de las generaciones, en su mayor parte, que se haya anunciado, está en nuestro backlog. Discutimos los permisos de aire y cosas similares. A medida que obtengamos esos permisos y las cosas progresen, empezarán a ver que eso entre en el backlog, probablemente en la segunda mitad del año y más allá. Pero seguimos manteniendo una buena relación y analizando ese gasto programático que están viendo y que ellos anuncian. Así que estamos justo en medio de ello. Estamos ahí con el cliente en ambos lados de eso. Y, de nuevo, hablamos de [ 5, 7 ] que crece cada día. Así que nos gusta la zona. NiSource, y creo que seguirá creciendo.

Excelente. Y solo una pregunta de seguimiento sobre el backlog. Mencionaron que 765 fue, creo, menos del 20% del incremento. ¿Cómo deberíamos considerar la relación con AEP y la cadencia de esos proyectos de transmisión que se acumularán en el backlog futuro durante los próximos 18 o 24 meses?

Siguen anunciando un mayor gasto de capital y nosotros seguimos respaldándolo. Por lo tanto, creo que pueden observar nuestro backlog y la forma en que avanzan las relaciones con las empresas de servicios públicos y esperar que incrementemos nuestro backlog junto con ellas. Tenemos una excelente relación con AEP. Tras su anuncio de 765, estamos en pleno desarrollo con ellos, tanto en equipos como en el resto de aspectos. Como pueden ver, la inversión que realizamos en equipos durante el trimestre la incluimos deliberadamente en el guion para mostrarles que estamos avanzando con cifras significativas en esa construcción de 765 en la cadena de suministro vertical. Así que estamos trabajando codo a codo. Además, contamos con una cadena de suministro con sede en EE. UU. que creo que reduce el riesgo para nosotros y para AEP, y eso ha generado trabajo y grandes oportunidades conjuntas en todo nuestro sistema. Por eso estamos entusiasmados y apenas estamos comenzando. Es muy pronto. Creo que seguirán viendo cómo se construye el backlog, y esto es solo lo que yo consideraría el 765 que incluimos, que estaba realmente en MSA, es decir, en el curso normal. Estoy entusiasmado con lo que podemos lograr allí y apenas estamos empezando.

Duke, supongo que sobre los pedidos, mencionó la duración de los pedidos para CCGTs. ¿Podría ayudarnos a entender si la oportunidad de generación de gas es algo en lo que esperan apostar activamente y hacer crecer como un enfoque central a lo largo de los años, o deberíamos considerarlo más como oportunidades puntuales que surgen a través de soluciones tipo JV? Supongo que estoy tratando de dimensionar la escala que esa oportunidad podría tener específicamente para ustedes.

Depende del riesgo. Creo que nos sentimos cómodos con el ciclo simple, como nos sentimos cómodos con muchas cosas, pero cuando se trata de un ciclo combinado, seremos prudentes sobre cómo asumimos el riesgo en ellos. He estado en este sector mucho tiempo, he visto fracasos y no planeamos que eso ocurra. Por lo tanto, creo que a medida que el mercado progrese y nosotros como empresa en esos tipos de mercados, seguirán viendo crecimiento. Estamos muy enfocados en ello. Es algo que vemos como un gran mercado direccionable, con llamadas entrantes diarias, y creo que podemos construirlos, pero los haremos bajo una estructura de contrato que tenga sentido para nosotros, para el cliente y para los contribuyentes. Así que requiere un poco de tiempo. Son trabajos de ciclo largo y nos tomará un tiempo llegar al contrato en muchos de ellos. Pero es algo en lo que no puedes simplemente meter la punta del pie en el agua, tienes que lanzarte, y vamos a ejecutarlo muy, muy bien. Y nos aseguraremos de haber reducido nuestro riesgo frente al mercado. Así que es algo en lo que estamos enfocados.

Tengo una para Jayshree. Jayshree, has dejado sin cambios tu guidance de free cash flow. ¿Podrías decirnos por qué? Sé que tu CapEx aumentó, pero solo subió unos $50 million en el punto medio. ¿Podrías ayudarnos a entender qué estás considerando?

Sangita, realmente no hay nada que interpretar en ello. Proporcionamos un rango sólido cuando dimos el guidance en el cuarto trimestre sobre nuestro free cash flow. Y sí, aunque estamos satisfechos con el desempeño del primer trimestre, aún es pronto. No sentimos la necesidad —no nos pareció necesario dadas las expectativas actuales— de cambiar ese rango de $500 million que les proporcionamos en el cuarto trimestre. Dicho esto, ¿siento que tenemos mayor confianza en situarnos en el extremo superior de ese rango de flujo de caja? Sí, lo siento. Por lo tanto, a medida que avance el año, pueden esperar que les actualicemos en consecuencia.

Sí. Felicidades por el buen trimestre. En sus comentarios iniciales, hablaron de aumentar significativamente su capacidad de construcción fuera de sitio. ¿Podrían comentarnos qué están observando allí que esté impulsando estas inversiones? ¿Recibieron algún contrato significativo en ese negocio en particular este trimestre? Recuérdenos qué tan importante es ese negocio y cuál es su perfil de margen.

Bueno, el anuncio respaldaba tanto nuestras capacidades de fabricación que —en los comentarios preparados— nuestra fabricación de transformadores, que representa la mayoría del capital. Hemos aumentado sustancialmente nuestro tamaño en un tipo de producto prefabricado y premanufacturado para el cual Cupertino fue pionero durante varias décadas. Así que estamos respaldando eso. Estamos haciendo crecer ese negocio. Es un multiplicador de la fuerza laboral, tal como lo veo, y nos permite expandirnos y trabajar realmente con clientes en todo el país. A medida que veamos ese mercado, seguiremos expandiéndolo. Pero es mucho más un gasto programático, y no es algo que vayan a ver como proyectos grandes y aislados. Sigue siendo un gasto programático impulsado por tipo MSA frente a la construcción de IA, tanto para productos basados en la nube como de aprendizaje. Así que creo que, cuando lo miremos, seguiremos expandiéndolo debido a las restricciones de mano de obra, y podemos multiplicar lo que tenemos, así como la fungibilidad de nuestra mano de obra. Por lo tanto, nos gusta el área. Estamos invirtiendo en ella y las solicitudes entrantes son diarias.

¿Me escuchan bien?

Sí, Steve.

Bien, supongo dos. Primero, solo sobre las oportunidades en las plantas de gas. Sé que mencionó que van a ser cautelosos con sus controles de riesgo en el ciclo combinado. ¿Qué tan seguros están de que pueden obtener una cuota significativa mientras son cautelosos? ¿Están perdiendo negocio frente a competidores que no son necesariamente tan aversos al riesgo? ¿Alguna reflexión al respecto?

Bueno, es un mercado grande, Steve. Así que cuando lo analizamos, creo que la capacidad se reduce a la mano de obra con habilidades transversales, la mano de obra multiespecializada que teníamos. Y así podemos trabajar para otros o hacerlo nosotros mismos de muchas maneras. Hemos construido un gasto programático sólido en áreas que creo que continuarán. Tenemos otros que están entrando. No era algo en lo que la empresa estuviera enfocada hace 5 años. Y cuando el riesgo disminuye y somos capaces de hacerlo de manera prudente para el contribuyente, y estamos reduciendo el riesgo de ciertos aspectos de esas cosas, los ciclos simples no nos molestan, los ciclos combinados sí. Así que, a medida que entramos en eso, lo analizamos desde un perfil de riesgo y trabajamos con el cliente. Y creo que es la forma correcta de verlo. Si intentas solucionarlos, se vuelven costosos. Y el riesgo a 5 años a partir de ahora es sustancial cuando empiezas a analizarlo. Así que creo que estamos definiendo esos riesgos, trabajando en contingencias, asegurándonos de que todos lo vean correctamente. Y en su mayor parte, los clientes sofisticados con los que trabajamos se dan cuenta de que es la forma correcta de ver el costo total, y podemos hacerlo de una manera que beneficie a todos los involucrados. Así que continuaremos con ese modelo, y ha funcionado muy bien. No vamos a ganarlos todos. No era algo que esperáramos ganar todos. Es un gran negocio para nosotros. No hemos actuado en contra de eso. Lo construimos orgánicamente y lo dimensionaremos según el mercado. No es algo que creo que Quanta crecerá con o sin ello.

Excelente. Y solo sobre los problemas de interconexión de servicios públicos, me pregunto si están haciendo algo que ayude a acelerar eso. ¿Hay cosas que puedan... este reinicio de la isla de 3 millas no estando interconectada hasta 2031 fue potencialmente impactante. ¿Qué cosas se pueden hacer y quizás su participación para acelerar la interconexión de la gente?

Sí. Creo que, miren, la inversión en la fabricación de transformadores importa muchísimo cuando se empieza a hablar de 36 meses para los transformadores, cosas así. Y luego tienes las importaciones desde Europa que se retienen en ultramar y cosas de esa naturaleza. Realmente hemos reducido el riesgo en la parte de los transformadores. Así que eso ayudaría. Podemos construir líneas de gran voltaje y alto voltaje más rápido que nadie en el mundo. Y creo que nos hemos posicionado bien para atraer empleos más rápido. Dicho esto, creo que se trata más de los impactos para el contribuyente y de superar eso. Necesitamos cada pieza incremental de capital gastado para beneficios de transmisión para el contribuyente. Y eso es lo que tenemos que hacer como industria: asegurarnos de contar la historia correcta para poder agilizar esto; la reforma de los permisos ciertamente ayudará a acelerar el proceso. Pero las colas son complicadas. Estamos en medio de ellas todo el tiempo, y es un objetivo móvil en muchos sentidos. Así que estamos constantemente tratando de ayudar a agilizar eso a través de la tecnología. Tenemos un gran grupo de planificación que trabaja con las empresas de servicios públicos. Pero el objetivo se mueve y seguimos intentando incorporarlo en el campo. Por lo tanto, en lo que a mí respecta, cuanto más estemos involucrados desde el principio, más rápido avanza y beneficia al contribuyente en todo momento. Así que todos estamos buscando una reforma permanente y formas de mitigar y meter estas cosas en la cola más rápido, sin duda alguna, y lo estamos haciendo, creo, en muchas, muchas áreas.

Felicidades por un buen trimestre. Las políticas y regulaciones gubernamentales tienen la tendencia de cambiar las oportunidades del mercado. ¿Podría hablar de las pocas que son más relevantes para ustedes hoy y cómo están posicionados para aprovechar o reubicarse ante esos cambios?

Sí, Alex, creo que cuando pensamos en la generación, en nuestro negocio renovable, no hemos hablado mucho de esto hoy, tuvimos un buen trimestre. Realmente lo tuvimos. Y creo que generamos un sólido carnet de pedidos sobre ello. Así que, aunque no hablemos mucho de ello, a veces se convierte en una palabra tabú. Realmente me gustan las baterías solares e incluso las áreas eólicas, tiene mucho sentido. Y así... pero nos han visto posicionarnos bien en las CCGT y en la generación de gas. Así que ahora son todas las formas de generación para nosotros, y estamos tratando de ser la solución que la gente pide con la fungibilidad de la mano de obra de habilidades especializadas en todos esos mercados. Así que podemos movernos entre mercados. Vemos mercados que nadie más ve. Y somos capaces de tomar la mano de obra, trabajar en la parte frontal, hablar con la tecnología, hablar con nuestro cliente y escuchamos. Y los estamos escuchando durante esta década para asegurarnos de que podamos movernos en las áreas que vemos que proporcionan el mayor beneficio a nuestra gente, al contribuyente y a nuestras partes interesadas. Así que lo hemos hecho. Seguimos haciéndolo. Ese es un ejemplo, las telecomunicaciones. Están creciendo un poco. Vemos BEAD. Vemos la conexión de centros de datos también. Así que haremos crecer ese negocio. Me gustan nuestros verticales ahora mismo y nuestra cadena de suministro también. Así que no hay mucho que no podamos resolver aquí. Solo tenemos que seguir ejecutando en la base; los objetos brillantes son los objetos brillantes, pero nuestra ejecución y los hombres y mujeres en el campo son, en lo que a mí respecta, los mejores del mundo.

Y en segundo lugar, obviamente, hay muchas oportunidades a nivel doméstico. Pero internacionalmente, obviamente, se están desarrollando las mismas oportunidades. ¿En qué momento se volverá más agresiva Quanta en el mercado internacional?

Mantuvimos nuestros activos en Australia y han hecho un trabajo excelente allí. Y podemos saltar de Australia, si es necesario, a Europa y al resto del mundo. No preveo que eso ocurra en ningún plazo cercano. Pero ciertamente podría ser para el próximo sucesor o sucesora. Es muy difícil internacionalizarse y tenemos mucho crecimiento previsto aquí por un tiempo, pero ciertamente estamos preparados para hacerlo si fuera necesario.

Dos preguntas. Una, el panorama de la demanda parece bastante sólido en general, pero ¿han visto señales de debilidad potencial en algún mercado geográfico o en los mercados finales por sector? ¿Y han cambiado algunas de las limitaciones? Sé que en el pasado hemos hablado de la mano de obra especializada, la supervisión y todo eso como un desafío. Esa es la primera pregunta. Y luego, como parte de eso, si pueden comentar brevemente sobre el pipeline de M&A. ¿Qué oportunidades están viendo geográficamente y por tipo de negocio? ¿Y dónde les gustaría hacer algo si surgiera la oportunidad adecuada?

Iré en orden inverso. En cuanto a M&A, vemos muchas oportunidades allí. Hay grandes empresas, compañías con 100 años de historia que tienen lo que yo consideraría una ejecución sólida en muchísimos mercados. Y nuestra capacidad para ejecutar M&A, como han visto en la última década, continuará en el futuro. Las propuestas entrantes son fuertes. La gente cree en lo que estamos haciendo, confía en nuestras estrategias y quiere vender sus negocios aquí. Estamos encantados de tenerlos y de que quieran estar aquí. Así que seguirán viendo eso.

Creo que están empezando a ver cómo convergen las estrategias y en lo que invertimos. No existe un solo mercado. Tenemos algunos huecos en el negocio en ciertas regiones. Teníamos huecos en el negocio en ciertos... desde mi punto de vista, ciertos verticales. Así que invertimos en ellos. Pero los grandes negocios están ahí. No estamos haciendo esto por una estrategia de mano de obra. Estamos construyendo la mano de obra adecuadamente por debajo. Añadimos relativamente entre 5,000 y 6,000 de forma orgánica el año pasado, y lo haremos de nuevo este año, además.

Como he dicho antes, la mano de obra construye mano de obra, un trayecto construye un trayecto, y el dinero no hace eso. Cuanto más trayecto tengas, más puedes escalar. Y somos conscientes de ello, e invertimos en ello constantemente y lo hemos hecho durante más de una década, bien más de una década. Por lo tanto, no es... las M&A no son una estrategia de mano de obra para nosotros. Así que eso queda fuera y el resto es simplemente que hemos dado, creo, un buen guidance sobre lo que pensamos para nuestra estrategia, y invertiremos en función de ello.

Y también, cuando piensen en... también hablaron un poco de la mano de obra. Las instalaciones de fabricación, las cosas que estamos haciendo allí, la prefabricación en ambos lados de eso, ya sea DSI o multi-trades, estamos utilizando esa inversión con tecnología para agilizar realmente lo que podemos hacer en el campo y eliminar el riesgo. Quiero decir, están empezando a ver cómo la estacionalidad del negocio incluso cambia un poco. No puedo decirles cómo se ve eso todavía porque aún no lo tengo claro.

Pero en el primer trimestre, no cae tanto. Y tuvimos algunas subidas en el norte que fueron difíciles, y nos han visto operar en esos mercados este trimestre. Y creo que van a construir un negocio que sea resiliente a lo largo de los 4 trimestres y predecible. Así que me gusta lo que estamos haciendo allí. Y los mercados finales continúan... no he visto huecos en ellos.

Habrá paradas y arranques a medida que nos hagamos grandes, y cuando empecemos a añadir tanto backlog y el negocio crezca, no vamos a añadir la misma cantidad de backlog cada trimestre. Esas cosas... simplemente fluctúan, pero consistentemente en base a la CAGR, espero que nuestro backlog continúe subiendo por lo que puedo ver a lo largo del tiempo. Ahora bien, puede que no sea trimestre a trimestre, pero ciertamente será year-over-year en este punto. Y nos gusta lo que vemos allí, y no veo huecos en los mercados que atendemos.

Han elevado sustancialmente sus perspectivas de tecnología y centros de carga, pasando del 70% al 110% del crecimiento de los ingresos. Anoche escuchamos que muchos hyperscalers han aumentado su CapEx para el año. ¿Qué prevén para los próximos trimestres en este mercado final? ¿Podrían darnos más detalles sobre sus conversaciones con los hyperscalers? ¿Existe la posibilidad de que el segmento crezca incluso más rápido de lo que han planteado?

Sí. Solo para comentar sobre la diapositiva que menciona, es una orientación. Y si dependiera de mí, no tendría esa diapositiva. Pero dejaré que el equipo se pronuncie al respecto, aunque sí es una orientación. Así que tiene razón, está creciendo rápido y es un mercado de ritmo acelerado. Hemos realizado adquisiciones en este ámbito. Por lo tanto, puede esperar que crezca más rápido que las áreas en las que no hemos realizado adquisiciones.

Es un gran mercado. Hemos hablado de que la tecnología tiene un TAM de más de $1 trillion. Y se puede ver el capital que están invirtiendo todos los grandes hyperscalers actuales. Así que sí, quiero decir, va a crecer más rápido y seguiremos apostando por ello. Las oportunidades surgen a diario, y aprovecharemos esas oportunidades a medida que se presenten, desde los centros de datos de balance of plant hasta sus componentes.

Simplemente creo que estamos haciendo un buen trabajo allí. Hablamos de ello. Teníamos una estrategia. La estamos ejecutando. Y hemos tenido —estamos proyectando— un crecimiento de más del 100% debido a las adquisiciones, a la estrategia y a muchos otros factores. Pero también de forma orgánica está creciendo bien, y seguiremos viendo ese crecimiento.

Estamos en una etapa temprana. Creo que solo llevamos unos 1.5 años haciendo esto. Es decir, ya se puede ver lo grandes que son los negocios. Si haces las cuentas, es un negocio enorme y seguirá creciendo. Creo que la gente ha venido aquí a diario porque sabemos ejecutar. Podemos ejecutar, estamos seguros y podemos hacerlo rápido. Y tenemos la experiencia técnica en la parte operativa. No estamos construyendo viviendas. Así que es, sin duda, algo que podemos hacer y hacer bien. Estamos entusiasmados.

Excelente, Duke. Segunda pregunta aquí. Quizás esta sea más para Jayshree. ¿Podrías darnos más detalles sobre por qué el incremento porcentual en la guidance de EPS para 2026 fue menor que el beat de EPS del Q1? ¿Qué parte del beat de ganancias del Q1 fue potencialmente un adelanto de ingresos? Superaron las expectativas en un 30% en la línea de EPS ajustado en el Q1, pero la guidance de EPS para 2026 solo se elevó un 7%. ¿Hubo algunos eventos extraordinarios?

Sí. Debo admitir, Phil, que no estoy siguiendo esa lógica matemática. Tuvimos un buen resultado —elevamos nuestro EPS. Adelantamos nuestro beat del primer trimestre y también elevamos nuestra guidance para el segundo semestre, y eso se refleja en nuestro EPS ajustado. Tuvimos un poco de... la mayor parte de eso fue la solidez del EBITDA para el año, así como un pequeño beat fiscal que trasladamos hacia adelante. Pero el beat debería reflejar tanto el primer trimestre como nuestras perspectivas para el segundo semestre del año.

Sí. Mira, también diría que adoptamos un enfoque específico para ello, Phil. Creo que cuando lo analizamos, somos prudentes al respecto. No es normal para nosotros modificar la parte final a menos que nos sintamos bastante seguros al respecto. Según mis cálculos, lo elevamos $50 million por encima del beat. Pero quizás me he equivocado... quizás mi matemática es incorrecta. En cualquier caso, tengo que pasar por alto la matemática del CEO.

Es cierto. En cualquier caso, creo que estamos bien.

Felicidades por un buen trimestre. Supongo, Duke, que muchas de las preguntas para usted se centran más en el frente de las adquisiciones, en el cual han tenido mucho éxito. Supongo que mi pregunta se centra más en el potencial de optimización de la cartera en el lado de las desinversiones. Usted y yo hemos hablado de negocios que quizás —o le he preguntado sobre negocios que quizás— restan a los márgenes de crecimiento o a los rendimientos. Y a medida que nos hemos convertido en este plan de energía más amplio, me pregunto si hay partes de la cartera que no están cumpliendo con las métricas financieras, donde haya una oportunidad, supongo, para mejorar el crecimiento en los márgenes o los rendimientos, ya que estos otros negocios tienen simplemente márgenes y rendimientos más bajos. Y supongo que mi segunda pregunta es que muchas de las adquisiciones que han realizado han sido más bien pequeñas empresas familiares que conocen desde hace años. ¿Hasta qué punto prevé que ocurra algo más, quizás, transformador en el sector o existe la necesidad de que ocurra, dado lo rápido que está creciendo el mercado y la capacidad de hacer algo más rápido para poder satisfacer la demanda de los clientes que existe allá afuera?

Gracias, Jamie. Analizamos la cartera frente a la estrategia constantemente. Creo que siempre intentamos optimizar, ya sea el capital no invertido o la permanencia a largo plazo. Por lo tanto, siempre buscamos optimizar nuestra cartera. Y si podemos obtener los rendimientos adecuados en las cosas, si es el momento oportuno, no tenemos problemas en realizar desinversiones.

Dicho esto, somos capaces de utilizar craft de muchas maneras en diversos segmentos y líneas de negocio con las que creo que hemos hecho un buen trabajo, donde puede parecer un negocio de tuberías, pero no lo es. Por lo tanto, podemos hacer otras cosas allí que tenemos y optimizarlo todo con un propósito. Dicho esto, seguiremos analizando esos aspectos.

Creo que, al observar las pequeñas empresas familiares, ahora valen $1 billion. En muchos sentidos, pasaron de $100 million a $1 billion. Por lo tanto, ya no son pequeñas empresas familiares per se. Ahora son todas grandes empresas que han crecido en mercados que nos gustan, especialmente los buenos. Así que podemos apoyarnos realmente en ellas, y son las mismas relaciones que hemos tenido durante décadas y que ahora son empresas de $300 million, $500 million.

Y no nos veo a nosotros... creo que transformamos este negocio hace 5 años per se cuando empezamos a enfocarnos en la parte frontal del negocio, cuando empezamos a apostar por la tecnología, por otros mercados. Por lo tanto, la transformación ya se ha completado. Ahora todo es aditivo. Y creo que hablamos mucho de ello por aquí, ese efecto volante se está moviendo con bastante rapidez y a un ritmo vertiginoso.

Así que, al observar eso, estamos creciendo orgánicamente de forma sólida y con cifras de doble dígito, además de que podemos ver adquisiciones que crecen más rápido que eso. Nuestras adquisiciones están entrando y creciendo mucho más rápido que el conjunto y no son pequeñas.

Por lo tanto, creo que no hay... no vemos ninguna razón por la cual no podamos recomprar nuestras acciones o pagar un dividendo, pero más importante aún, seguirán viendo que realicemos adquisiciones alineadas con la estrategia, lo cual es probablemente el principal uso del capital en el futuro.

Excelente. Tengo una pregunta de dos partes en una. Pero en realidad, se trata de que Duke señaló que la estacionalidad está cambiando casi por completo en su negocio. Y si observa los ingresos de este trimestre, subieron secuencialmente, lo cual esencialmente casi nunca sucede para ustedes porque, en términos meteorológicos, simplemente no hay tanta productividad en invierno. Así que supongo que las dos partes de la pregunta son: uno, ¿qué mercados o qué específicamente entró con mucha más fuerza de lo que esperaban para el resultado del trimestre? Y la segunda parte de la pregunta sería: el book-to-bill de 1.6x este trimestre también fue muy sólido. Normalmente, ustedes suelen destacar algo como un gran contrato o cualquier otra cosa, pero no hubo nada de eso. Entonces, ¿hubo algo irregular en las reservas de este trimestre o fue algo de base amplia?

No, fue un car backlog de base amplia, pero comenté lo del 765; es el primer 765 significativo que ha entrado, representa menos del 25% del superávit, así que llámenlo menos de $1 billion en ese apartado. Pero ese fue el gran... fue un tipo de MSA durante un periodo multianual que puede crecer y expandirse, no con el cliente que hemos comentado. Así que, dicho esto, eso es lo que había ahí. Pero en general, realmente. Y creo que hay oportunidades para continuar con eso a lo largo del tiempo sobre una base de CAGR, con seguridad, el negocio de CCGT está creciendo bien. Estamos muy enfocados en ello y no tenemos nada en ese sentido, lo cual creo que ustedes están viendo como oportunidades allá fuera. Es algo que podría ser sustancial y son contratos de gran volumen. Hablamos de cómo las cosas se van acumulando. Creo que se van a acumular. Empezarán a ver cómo se reflejan en los ingresos y en la rentabilidad de la empresa con el tiempo. Y miramos atrás y estamos en un crecimiento del 30% en el EPS sin adquisiciones en el trimestre. Creo que hemos hecho un buen trabajo preparándonos, y verán cómo la empresa se consolida en la segunda mitad y más allá.

Gran trimestre. Felicidades. Supongo que dos preguntas. Primero, el superávit de ingresos en Electrical fue tan sustancial. Solo tengo curiosidad sobre qué lo impulsó. Y luego tengo curiosidad sobre la guerra en Irán. ¿Cómo están respondiendo sus clientes a eso y a los mayores precios de las materias primas?

Sí. Quiero decir, no estoy viendo... obviamente, el diésel ha subido un poco. Pero creo que cuando miramos eso, es solo una parte muy pequeña de nuestros gastos. Nuestra guidance contempla cualquier cosa similar. Y no somos una refinería de diésel, todo está contemplado en nuestra guía. Así que no me preocupa eso.

Como cualquier otro estadounidense, me preocupan las tropas, me preocupa que regresen a casa, y agradecemos lo que hacen allí y nos mantienen libres. Somos capaces de hacer las cosas que estamos haciendo hoy. Y que Dios los bendiga a ellos y a nuestro país. Pero dicho esto, todo lo que importa aquí es cómo ayudamos a las tropas, cómo nos aseguramos de que regresen a casa sanos y salvos y de que tengamos empleos para ellos cuando lleguen. Eso es lo que estamos haciendo por nuestra parte.

No estoy escuchando nada relevante. Obviamente, hay ciertas áreas que se están comentando, pero nada que nos afecte a nosotros o a lo que estamos haciendo. Nuestra cadena de suministro se ve bien. Hay algunos detalles menores, pero somos capaces de operar a pesar de ellos y no veo nada que pueda impactar a nuestros clientes ni a nosotros mismos en este momento.

Tal como lo vemos, quiero decir, miren, el gas natural y las exportaciones de LNG, creo que es una forma de seguridad nacional. Seguirán viendo el LNG, esa energía es seguridad nacional y vamos a seguir construyéndola. Vamos a perforar aquí. Vamos a perforar para extraer gas. Vamos a hacer muchas cosas diferentes aquí mientras también contamos con renovables y otras alternativas. Por lo tanto, creo que el aspecto de seguridad nacional de lo que hacemos en materia de energía es importante y se está manifestando más que nunca, lo cual es bueno para nuestro negocio en ambos frentes.

El negocio del gas natural y el de los gasoductos es excelente. Así que estamos entusiasmados con todo ello y no veo que tenga ningún impacto en el cliente.

¿Pueden oírme ahora?

Duke, usted mencionó en el pasado, cuando se le preguntó sobre toda la actividad y el entusiasmo del mercado, y todo el desarrollo y demás, que incluso si un pequeño porcentaje de eso se materializaba, el negocio sería excelente. Solo quiero conocer su percepción, dada la visibilidad de lo que ustedes están viendo en general. ¿Son algunos de los pedidos, el desarrollo y las discusiones más reales ahora de lo que habrían sido hace 6 o 12 meses? E incluso a la luz de las cifras extraordinarias de gasto de capital que están presentando los hyperscalers.

Sí. Quiero decir, creo que nuestros clientes de servicios públicos están consolidando lo que consideran solicitudes de carga a gran escala reales. A medida que eso se consolida, lo he visto en realidad bastante estable. No veo la caída que otros podrían pensar que existe allá afuera; la carga que vemos es muy real. Creo que tenemos que vigilar al contribuyente. Tenemos que asegurarnos de que la carga que entra sea beneficiosa para el contribuyente. Estamos viendo que eso se refleja en las tarifas. Estamos viendo disminuciones en las tarifas debido a la carga y la infraestructura. Y así, a medida que vemos esa inversión en el noreste y en todo el país, debería reducir las tarifas. Tenemos que hablar de esos impactos. Pero creo que la carga es real. Es decir, obviamente, hay algunos casos aislados aquí y allá, pero hay crecimiento subyacente en ellos. Y no se trata solo de centros de datos. Es decir, se está viendo la relocalización de chips, se está viendo la relocalización de robótica. Se puede ver lo que Elon está haciendo con la robótica. Así que eso está impulsando la carga y todas las cosas que la sustentan. Y simplemente vemos un mercado grande que no es solo IA. La fungibilidad de nuestra tecnología, en ambos lados, en ambos segmentos, nuestra capacidad para mover esa tecnología en mercados verticales, tanto de forma mecánica como eléctrica, creo que es, desde mi punto de vista, lo que seguimos enfatizando: ese efecto compuesto de esa cartera a lo largo del tiempo. Y eso es lo que nos permite hacerlo en todos esos mercados que vemos.

Disculpe por lo de antes. Siento si se me pasó antes, pero ¿podría hablar sobre si las M&A son parte de la guidance de 2026 aquí? Y no realizaron una adquisición en el Q1. Pero, ¿alguna idea de cómo podrían las adquisiciones dar forma a la guidance para el resto del año?

Cualquier adquisición que realicemos de ahora en adelante debería ser adicional a la guidance que proporcionamos. Y preveo que realizaremos adquisiciones durante los próximos 9 meses. Por lo tanto, pueden esperar que eso esté incluido, pero no estamos contemplando nada de eso en lo que ven hoy. Es exactamente como se ve el negocio hoy. No realizamos adquisiciones en el primer trimestre, y eso es lo que refleja la guidance. El crecimiento sobre el mismo es del 30%, y se basa en todas las cosas que hicimos el año pasado, así como en la preparación de la empresa para el futuro. Así que eso es lo que figura hoy. Sí preveo que realicemos algunas M&A durante los próximos 9 meses, probablemente durante los próximos 2 o 3 años. Es decir, seguimos viendo propuestas entrantes robustas y una forma de desplegar el free cash flow. Por lo tanto, no veo una desaceleración en ese aspecto. Habrá trimestres y podría haber años en los que no realicemos una adquisición. La empresa puede crecer bien sin ellas. Cuando las vemos, son extremadamente aditivas a nuestro enfoque y a la forma en que vemos nuestra cartera y todas las oportunidades que identificamos.

Duke, mencionó en sus comentarios preparados que muchos proyectos se están negociando ahora. ¿Es esta una tendencia creciente en el negocio y esto implicaría que está reforzando aún más su ventaja competitiva?

Sí. Quiero decir, creo que es la respuesta correcta para el cliente. Cuando lo analizamos, se mira el costo total y las cuestiones con el gran suministro; es decir, somos uno de los 5 principales compradores de equipos HV, y hay formas en las que podemos ayudar allí; es simplemente una manera más inteligente de hacer negocios en estos mercados, ya que realmente se está discutiendo el costo total en lugar de tener una discusión sobre un componente individual. Por lo tanto, creo que hemos intentado posicionarnos como una solución en estos verticales, y nos permite negociar nuestra base de costo total frente a un proyecto único y ser prudentes al respecto.

Trabajamos con clientes regulados y sabemos cómo es ese mercado. Ellos también tienen un historial comprobado, y podemos trabajar juntos en cuál es la respuesta correcta para cada cliente y adaptarla de esa manera. Y en su mayor parte, siempre hemos negociado gran parte del trabajo, y creo que seguimos haciéndolo. Es solo que es más grande. Los programas son más extensos.

La certeza en la mano de obra es algo que considero realmente importante para asegurar que el cliente y nuestros clientes confíen en nosotros para ello, y que seamos capaces de ofrecer esa certeza de verdad. Ellos tienen gastos de capital que deben ejecutar. Y necesitamos -- las colas se están acumulando, las cosas están bajo presión y se nos está pidiendo mucho. Y creo que esta empresa ha dado un paso al frente y está proporcionando las soluciones necesarias para que la infraestructura de Norteamérica avance. Y me entusiasma, y me entusiasma nuestra posición actual. Y sí, quiero decir que estamos analizando el coste total en todo momento, pero es un enfoque prudente para el contribuyente con el fin de reducir las tarifas.

Entonces, ¿qué necesitaría Quanta para realizar construcciones de centros de datos llave en mano a gran escala en lugar de hacer solo algunas aquí y allá? ¿Es algo que puedan lograr de forma orgánica? ¿Necesitan realizar más M&A? Y me daría curiosidad entender en qué lugar de sus prioridades se situaría esa estrategia.

Quiero decir, el MVP, el tipo de cosas que hacemos en las interconexiones de alta tensión son nuestro punto ideal en este momento. Hoy estamos realizando algunos centros de datos de balance de planta. Si nuestros clientes nos presionan en esa dirección y nos piden hacerlo, podemos hacerlo. Podemos hacerlo con el personal que tenemos. Sí, si lo hacemos a gran escala, necesitamos añadir personal. Y creo que, dependiendo de qué tan sofisticado sea el cliente en la otra parte, dependerá de cuánto o menos necesitemos añadir.

Pero en cuanto al gasto programático, la gestión de proyectos, QA/QC, todas las cosas que se esperarían, tenemos todo eso internamente, la ingeniería. Probablemente tengamos más de 2,000 ingenieros internamente. Podemos escalar esas funciones. Y creo que la empresa analizará todos los proyectos entrantes e intentará cumplir en ambos lados: donde haya áreas en las que podamos tener éxito, nos apoyaremos en ellas con los clientes. Pero creo que seguiremos -- seguiremos evolucionando en ello.

También somos conscientes de otras construcciones en las que debemos participar y de otros clientes. Por lo que vemos, sí, creo que la empresa realizará centros de datos de balance de planta y otras cosas. Simplemente seguimos viendo entrar los pedidos, y todo se debe al hecho de la certeza de contar con mano de obra con habilidades transversales. Si eres alguien que no las tiene, es muy difícil decir que vas a presentarte. Y yo no tengo que estar allí ese día si trabajo para otra persona. No puedo aparecer. Y ese es el problema que empezaréis a ver en los mercados a medida que aparezcan las restricciones.

Así que creo que para nosotros solo tenemos que seguir cumpliendo con lo que sabemos hacer, y somos muy buenos en la artesanía especializada y en proporcionar soluciones, lo haremos. Y si quieren que construyamos todo el complejo, lo haremos, también haremos eso y proporcionaremos la generación y el mantenimiento si así lo desean.

Eso es útil. Y cambiando un poco de tema, me gustaría que hablara de su operación en Canadá en infraestructura eléctrica. ¿Qué está viendo en la cartera de proyectos allí? ¿Cómo prevé que se desarrolle esa geografía en '26 y quizás incluso durante los próximos couple de años?

Sí. Creo que el año pasado tuvimos algunos trabajos de tuberías en esta época. No estamos involucrados en nada ahora mismo, pero veo que en los próximos trimestres empezaremos a ver entrar proyectos en el sector de tuberías. Tenemos un buen equipo allí que ciertamente puede ejecutar. Así que creo que empezaréis a ver adjudicaciones en ese ámbito. En Canadá, nuestros centros de datos allí están en movimiento, nuestro negocio de renovables allí es bueno. Es solo más lento. La recuperación es más lenta. Somos optimistas. Estamos utilizando ingeniería en EE. UU. Estamos haciendo muchas cosas diferentes, una forma de aprovechar esa fuerza laboral. Y los márgenes están mejorando. Aún no están donde queremos que estén en este momento, pero la economía tampoco. Así que estamos haciendo un buen trabajo allí, mitigando el riesgo y asegurándonos de utilizar la mano de obra y lo que hemos invertido en Canadá para el futuro y para lo que está ocurriendo aquí en los Estados Unidos. Así que sí, nos gusta el mercado. Está creciendo. Ciertamente aún no está a la par con EE. UU., pero seguimos viendo mejoras.

Queremos agradecer a los hombres y mujeres que trabajan sobre el terreno. Son los mejores del mundo. Ellos son quienes logran estas cifras y son ellos quienes merecen el reconocimiento. También nos gustaría agradecerles a todos por participar en esta conferencia telefónica. Agradecemos sus preguntas y su continuo interés en Quanta Services. Gracias. Con esto concluye nuestra llamada.