[Instrucciones del operador]. Su primera pregunta es de Ghansham Panjabi, de Baird.

Sí. Gracias, Ghansham. Mire, la diferencia en este ciclo desde el punto de vista del volumen es que, como bien sabe, durante los últimos 3 años hemos estado fortaleciendo nuestra capacidad de crecimiento orgánico, ¿verdad? Así que tenemos un impulso tremendo desde la perspectiva del crecimiento orgánico que nos ayudará a medida que avancemos con las subidas de precios.

Y si lo compara con un par de ciclos, el ciclo pre-COVID de 2017 y 2018 nos llevó aproximadamente 1,5 años alcanzar la neutralidad en la tasa de ejecución (run rate). El ciclo de 2021, que fue el post-COVID combinado con la congelación de Texas, nos llevó aproximadamente un año. Ahora estamos hablando de meses.

Se trata de una combinación de dos factores, Ghansham. En primer lugar, siempre hemos tenido una buena capacidad de fijación de precios. Y con cada ciclo, la perfeccionamos. Aprendemos, mejoramos y somos más rápidos. Ahora, desde el punto de vista del volumen, lo estamos combinando con el impulso positivo de la capacidad de crecimiento orgánico que hemos estado construyendo y demostrando resultados durante los últimos 5 trimestres, aproximadamente. Por tanto, confiamos en que seremos capaces de alcanzar el equilibrio adecuado entre precios y volumen.

Su siguiente pregunta proviene de la línea de Michael Sison, de Wells Fargo.

Sí. Gracias, Mike. Y, lamentablemente, todo tiene una fecha de caducidad muy corta en este momento porque la situación es muy fluida, ¿verdad? Pero basándonos en el entorno actual, nos sentimos optimistas respecto al volumen de la segunda mitad del año.

Un par de cosas. En primer lugar, el sector aeroespacial superó nuestras propias expectativas en el Q1, y seguimos viendo una mejora en la producción allí. Y como saben, estamos esencialmente con la capacidad completa. Por lo tanto, cada incremento en la producción supone un volumen adicional para nosotros.

En segundo lugar, y esto es algo significativo para nosotros: habíamos dicho desde el principio que Refinish tendría volúmenes positivos en la segunda mitad del año, y se está recuperando un poco antes de lo previsto; además, hemos obtenido dos conjuntos de datos muy positivos, tanto en las tasas de siniestralidad por colisiones en EE. UU. como en la mejora de los pedidos de cumplimiento de los distribuidores en EE. UU.

Además de eso, tenemos las ganancias de cuota de mercado en el segmento industrial que seguiremos lanzando a medida que avance el año.

Y finalmente, México se ha recuperado muy bien para nosotros. El sector minorista está funcionando de maravilla y, con cada trimestre que pasa, los proyectos mejoran ligeramente.

Y en algunos de nuestros otros negocios, el segmento de embalaje está funcionando de forma excelente con crecimientos de doble dígito; PMC también va bien y lo ha venido haciendo durante un par de trimestres. Tenemos una buena cartera de pedidos allí.

No hemos observado cambios en la cartera de pedidos debido al conflicto con Irán. Obviamente, hemos visto cambios en los precios de las materias primas, pero en lo que respecta al volumen y a las carteras de pedidos según el entorno actual, no hemos detectado ningún impacto negativo en nuestras carteras de pedidos.

Sí, Mike, habla Vince. Solo para profundizar un poco en los comentarios sobre el sector de repintado. Como recordatorio para todos los presentes, tuvimos una actividad de repintado muy sólida en la primera mitad de '25; los distribuidores acumularon inventario y estuvimos muy por encima del mercado.

En la segunda mitad, los patrones nos perjudicaron. Por tanto, tenemos comparativos mucho más favorables. Seguimos esperando volúmenes moderados en repintado para este año, pero debido a esos comparativos, como dijo Tim, esperamos un crecimiento interanual en la segunda mitad.

Su próxima pregunta proviene de la línea de John Roberts, de Mizuho.

John, gracias por tu apoyo al Sr. Bruno. Me resulta muy difícil decir qué están experimentando nuestros competidores más pequeños. Pero lo que sí puedo decir es que estamos obteniendo condiciones, contratos y acuerdos más favorables gracias a nuestro volumen, ¿verdad?

Así que, aunque los precios están subiendo y proyectamos básicamente un crecimiento de un solo dígito medio basándonos en la información actual, esto se debe a nuestro volumen, nuestra presencia global y nuestra capacidad para conseguir las mejores condiciones del mercado gracias a nuestra escala. Por tanto, imagino que nuestros competidores más pequeños probablemente estén viendo precios más altos de lo que nosotros estamos viendo en los costes de los insumos.

Su siguiente pregunta es de Chris Parkinson, de Wolf Research.

Sí. Gracias, Chris, y gracias por tu apoyo recientemente tras el fallecimiento de John también. En primer lugar, confío en que tendremos un volumen positivo en la segunda mitad del año. Confío en que nuestro margen EBITDA neto mejorará en la segunda mitad. Y eso se debe a varios factores.

En primer lugar, el sector aeroespacial seguirá creciendo, siendo un buen contribuyente al margen. La recuperación del sector de repintado (refinish) de la que ya hemos hablado, que tiene un gran impacto en nuestro margen neto. El crecimiento continuo en México, que es un buen contribuyente a nuestro margen neto. Así que, desde el punto de vista del mix, todo son buenas noticias para nosotros, ¿verdad?

Y luego, desde la perspectiva del impacto en los ingresos y el margen bruto, se trata de la suma de esos tres factores, además de las ganancias de cuota de mercado de nuestro segmento Industrial a medida que avanzamos en el... y estos ya están asegurados. Así que tenemos un mix favorable. Tenemos acciones de precios en marcha.

Sí, las materias primas serán más caras, los costes energéticos serán más altos y los costes logísticos serán más altos. Pero nos sentimos optimistas respecto al plan de acción y las medidas implementadas para impulsar no solo la compensación entre precio y coste, sino también estos otros diferenciadores de la cartera de PPG que impulsarán un mix y un volumen elevados a medida que avancemos en la segunda mitad del año.

Y, Chris, si lo recuerdas, ya está incluido en nuestro guidance que todavía estamos llevando a cabo medidas de costes. Tenemos varias plantas que se incorporarán en Europa en la segunda mitad del año, lo que ayudará desde la perspectiva de la estructura de costes.

Su siguiente pregunta es de David Begleiter, de Deutsche Bank.

Sí. Gracias, David. Gracias por tu apoyo. Anunciamos —yo anuncié al mundo— subidas de precios de hasta el 20%, y eso es porque tenía que notificar a nuestros clientes de todo el mundo que algunos productos tendrán que subir esa cantidad, ¿verdad? La realización real se distribuirá dependiendo del tamaño del cliente, de los productos que compren realmente y del impacto de coste real de dichos productos.

Por tanto, para compensar el aumento de un dígito medio en el COGS que esperamos para el resto del año, necesitamos obtener un dígito bajo para compensarlo a nivel de toda la compañía. Y estamos preparados si la situación empeora; si tenemos que reaccionar más a medida que avance el año, lo haremos y elevaremos nuestros precios hasta un dígito medio. Pero ahora mismo, basándonos en el entorno operativo actual, en términos netos, necesitamos obtener un dígito bajo sólido para compensar la inflación de un dígito medio en el COGS.

Ahora, ¿qué ocurrirá cuando la tendencia se revierta? Al igual que existe un desfase en la subida, también lo habrá en la bajada. Además, Dave, lo que aún está por determinarse es el impacto de los daños estructurales en las instalaciones petroquímicas de la región, que podría prolongarse cuando las cosas empiecen a descender y de qué manera lo hagan.

Y un recordatorio para todos: en los ciclos anteriores, en casi todos los negocios, realizamos más de una subida de precios a medida que la situación evolucionaba. Por tanto, no es inusual que fijemos precios según lo que sabemos hoy y luego realicemos los ajustes que sean necesarios.

Su siguiente pregunta proviene de la línea de Frank Mitsch, de Fermium Research.

Frank, si observa nuestro efectivo de las actividades de explotación, subimos unos $50 million respecto al año anterior. Tuvimos un gasto de capital elevado, aunque inferior al del año anterior, lo cual cumplió nuestro objetivo.

Así que, de nuevo, nuestra previsión de caja no ha cambiado respecto a la que dimos en enero. Esperamos una caja sólida. ¿Puede hablar de las prioridades?

Sí, sí. Mire, en primer lugar, estábamos pensando más en una diana que en una placa. Esperamos que una buena cifra de referencia para nosotros sea que nuestro flujo de caja sea de aproximadamente el 10% de nuestras ventas, ¿de acuerdo?

Y en cuanto a la priorización, por supuesto, contamos con un dividendo que no todo el mundo tiene. Mantendremos esa política. Tenemos inversiones orgánicas muy buenas, como lo que estamos haciendo en el sector aeroespacial, por ejemplo.

Hemos estado analizando M&A. No es nuestra prioridad número uno ni es nuestra principal estrategia, pero realizaremos operaciones cuando tengan sentido para nuestros accionistas. En mis 3.5 años, hemos realizado 2 pequeñas adquisiciones complementarias (bolt-ons). Así que recurriremos a ello si y cuando aparezca el activo adecuado al precio adecuado.

Pero más allá de eso, creo que ya llevamos 10 trimestres consecutivos realizando recompras de acciones, y pueden esperar que Vince, mi nuevo CFO y yo sigamos ese mismo patrón.

Su próxima pregunta es de Jeff Zekauskas, de JPMorgan.

Sí. Jeff, es posible que hayamos perdido la parte final de su pregunta, pero creo que he captado las 3 partes. Así que empezaré por la de automoción. Adelante, Jeff, por favor. Sí, se le oye con mucha interferencia, Jeff. Le hemos perdido al final.

Sí, adelante, por favor.

De acuerdo. Gracias, Jeff. Voy a tomar la número 2 y dejaré que Vince se encargue de la de divisas. En cuanto a la automatización, mire, todos sabemos que es el negocio más difícil para conseguir precios, pero los conseguimos. Si observa el último ciclo, obtuvimos aumentos de precios tras el COVID y con la congelación de Texas. Una cosa que ayuda en esta situación, de hecho, Jeff, es que es un evento tan agudo y bien conocido, y un motor de inflación y de materias primas petroquímicas, que se parte de una posición más sólida al no tener que demostrar, explicar y convencer.

Dicho esto, como sabe, también tenemos algunos contratos indexados que se moverán automáticamente, pero lo harán con cierto desfase temporal. Por tanto, en nuestra guía, en nuestra normalización por tasa de ejecución (run rate) para principios de '27, el primer trimestre de '27, ya hemos tenido todo eso en cuenta, ¿de acuerdo?

Ahora, en aero, absolutamente, verá incrementos en el volumen de producción y, por tanto, en los ingresos de nuestro negocio aeroespacial de cara al futuro. Yo lo dividiría en un par de categorías distintas. Primero, estamos mejorando continuamente la producción mediante algunas de estas inversiones incrementales para eliminar cuellos de botella que hemos estado realizando, cifras aproximadas, durante el último año. Hemos destinado unos $150 million a ese tipo de inversiones. Y están dando sus frutos; a medida que avancemos, verá cierta mejora desde finales de '26 hasta '27 como resultado de esas inversiones.

Segundo, anunciamos una nueva planta por un valor de unos $380 million que supondrá un cambio de escala más significativo en el volumen de producción de cara al horizonte de '28. La tercera categoría, Jeff, es que tenemos mucho trabajo de ingeniería ocurriendo ahora mismo. No hemos terminado con las inversiones, y no quiero adelantarme a mi junta directiva ni nada parecido, pero seguimos trabajando en inversiones adicionales. Por tanto, de cara al futuro, debe esperar ver un buen incremento en nuestros ingresos aeroespaciales.

Vince, ¿quieres encargarte de lo de las divisas?

Sí. Jeff, el impacto de divisas para el Q1 fue positivo en menos de $0.10 interanual. Eso se incluyó en nuestra guidance para el año y para el trimestre. Si observas el resto del año, es decir, los 3 trimestres restantes, el total será menos de la mitad de eso y la mayor parte se producirá en el Q2. Así que, de nuevo, todo está incluido en nuestra guidance original de enero.

Su siguiente pregunta proviene de la línea de Kevin McCarthy, de Vertical Research Partners.

Sí. Gracias, Kevin. Sobre [ Ozark ], yo lo llamaría un activo oportunista. Altamente sinérgico para nosotros con un doble subyacente bajo altamente -- pagamos -- obtuvimos un buen precio en relación con el que se vendió hace unos -- hace unos pocos -- solo unos pocos años. Una cifra aproximada, Kevin, de unos $100 million en ingresos. Así que es una pequeña adquisición complementaria, pero lo que logra debido a su naturaleza altamente sinérgica es que, de hecho, ayuda a nuestra posición de margen y de generación de caja para esa pequeña unidad de negocio de Traffic Solutions. Por lo tanto, eleva un poco su perfil de margen.

Pero la razón por la que lo tenemos en nuestra cartera es que es un generador de caja muy constante para nosotros, que podemos utilizar para luego desplegar ese efectivo en cosas como nuevas plantas aeroespaciales. Y es estable porque es seguridad e infraestructura, es muy, muy, muy estable. Así que simplemente nos genera caja interanual. Y ahora eso -- eso nos reportará -- reportará grandes rendimientos financieros para nosotros y nuestros accionistas debido a las altas sinergias y al precio de compra relativamente bajo.

Ahora, en términos más generales, estoy muy satisfecho con la forma en que los equipos han desarrollado ese músculo de crecimiento orgánico. Y Kevin, recuerdo algunas de nuestras conversaciones hace 4 o 5 años. Así que no hemos terminado. Estamos contentos con 5 trimestres consecutivos de crecimiento orgánico y, por cierto, superando al mercado durante esos 5 trimestres.

Creo que siempre hemos contado con la capacidad. Siempre hemos tenido un balance general lo suficientemente sólido para realizar cualquier operación de M&A que deseemos. Pero mi enfoque es el siguiente: en primer lugar, tiene que ser el activo adecuado. No me interesa comprar algo solo para añadir otra pieza al rompecabezas o pagar algo puramente por el hecho de obtener sinergias en materias primas. Quiero comprar algo que sume a nuestro crecimiento orgánico futuro y a nuestro perfil de márgenes. En segundo lugar, tiene que ser el momento adecuado.

Los últimos años no han sido el momento adecuado, ya que, en primer lugar, hemos estado saliendo de algunos activos de nuestra cartera y apostando fuerte por el crecimiento orgánico. Creo que ahora podemos gestionar algunas operaciones, pero siguen teniendo que ser al precio adecuado, porque tengo oportunidades de inversión orgánica bastante buenas que ofrecen excelentes rendimientos financieros. Así que, para usar su término, disciplina, seguiremos siendo disciplinados, pero creo que tenemos la capacidad necesaria para realizar M&A selectivo.

Y nos han visto con dos pequeñas adquisiciones complementarias este año. De hecho, a principios de año realizamos una adquisición de tipo productividad externa, [ Allied Products ], para ayudar a la línea de refinido industrial. Por tanto, todavía no es nuestra prioridad principal. Seguiremos siendo extremadamente disciplinados. Analizaremos cada activo que esté disponible, pero tiene que cumplir con el activo adecuado, el momento adecuado y el precio adecuado.

Su próxima pregunta proviene de la línea de [ Duffie Fischer ] de [ Vertical Research Partners ].

Sí. Duffie, creo que está bastante cerca. En cuanto a las perspectivas de futuro, no va a ser una industria de crecimiento de alto volumen. Pero sigue siendo una buena máquina de crecimiento de ingresos y EBITDA para nosotros debido a nuestra capacidad para capturar valor del total que ofrecemos, gracias al trabajo que hemos estado realizando para ampliar nuestro TAM; ahora vendemos más a los talleres de carrocería de lo que nunca lo hicimos, más allá de los recubrimientos, ¿verdad? Así que, cuando piensa en herramientas digitales, Moonwalk, [ Allied products ], simplemente tenemos un TAM objetivo más amplio. Eso nos está permitiendo crecer. Además, hemos tenido una racha muy buena de ganancias de cuota de mercado allí.

Y así, a medida que el mercado se normalice, este no será nunca nuestro negocio de mayor crecimiento, pero será un negocio con un buen crecimiento de un solo dígito bajo para nosotros, con márgenes y flujo de caja realmente buenos.

En cuanto a la primera parte de su pregunta, no hemos tenido que realizar una reestructuración masiva debido a esta disminución de volumen. Por tanto, lo que deben esperar en su lugar es que, a medida que las cosas se normalicen en la segunda mitad del año, verán un apalancamiento excepcional, ya que el año pasado experimentaron parte de ese apalancamiento negativo en el segundo semestre, ¿verdad? Así que pueden esperar un excelente repunte en el apalancamiento operativo.

Ahora bien, si definimos ese repunte, se trata realmente de un repunte en el beneficio neto. En cuanto a este sector, esperamos volver a la normalidad de los últimos x años, siendo la normalidad un volumen de industria de -1 o -2. Nosotros lo haremos mejor gracias a nuestra expansión del TAM y, posteriormente, nos convertiremos en una excelente máquina de generar EBITDA.

Su siguiente pregunta es de James Hooper, de Bernstein.

Gracias, James. Primero te daré la respuesta anticipada y luego entraré en más detalles. No prevemos ningún impacto por la posible ralentización de las millas de vuelo en algunas partes del mundo en 2026. Y la razón es la siguiente: en primer lugar, el negocio está equilibrado aproximadamente en un 50% OEM y un 50% aftermarket. Además, está diversificado entre aviación comercial, aviación general y militar. Por tanto, aunque uno de esos subsegmentos pueda verse afectado desde el punto de vista de las millas de vuelo, es solo uno de los muchos subsegmentos que tenemos.

E incluso ese subsegmento ha aprendido una lección muy dura tras la COVID. Lo que hicieron los clientes comerciales fue agotar radicalmente sus inventarios de productos aftermarket, incluyendo gran parte de lo que vendemos. Y debido a la fortaleza general de este sector, nunca se han podido reponer. Sigo recibiendo llamadas, literalmente cada semana, sobre el reabastecimiento y nuestra capacidad para mantener en stock y reponer piezas y componentes aftermarket.

Así que lo que deben esperar, si eso llegara a suceder, es que estaríamos reponiendo el inventario de aftermarket durante un periodo de tiempo, mientras que todos los demás segmentos que mencioné se mantienen con una demanda altísima. De hecho, creo que, en todo caso, podría suponer una mejora en nuestro mix, ya que normalmente el mix de aftermarket tiene un mayor margen que el de OEM.

Sigo las noticias como todo el mundo, veo los impactos y veo a clientes, CEOs, hablando de esto en las noticias, pero nosotros realmente no vemos ningún impacto aquí porque no olviden que, debido a lo que está ocurriendo en el mundo y a que la OTAN está reconstruyendo sus propias defensas, la división militar del negocio está creciendo enormemente tanto en OE como en aftermarket. De acuerdo.

Su siguiente pregunta es de John McNulty, de BMO.

Sí. Hemos venido acumulando muchos trimestres de doble dígito y de un dígito alto durante varios años. Así que, por la propia ley de los denominadores grandes, esperábamos que eso descendiera un poco, pero estamos muy satisfechos de que en el Q1 hayamos logrado un crecimiento de un dígito alto, a pesar de tener un denominador mucho mayor.

Diría que, a corto plazo, la verdadera fortaleza es Asia, y ha sido Asia; tanto el sector de nuevos buques marinos como el aftermarket marino han sido más fuertes.

Pero, miren, hay mucho trabajo de recubrimientos protectores en todo el mundo. Hay mucho trabajo en centros de datos en todo el mundo. Acabamos de lanzar y anunciar una oferta integral de extremo a extremo para centros de datos. Hay mucho trabajo en infraestructura. Por tanto, vemos que ese negocio seguirá siendo un motor de crecimiento para nosotros durante el resto de... y, francamente, más allá, porque tiene fortaleza en algunos segmentos que se ven relativamente poco afectados por algunos de los problemas macro que están afectando a otros lugares.

Su siguiente pregunta es de Vincent Andrews, de Morgan Stanley.

Así que, Vincent, podrías responderme la pregunta porque la has dado en el clavo, ¿verdad? Permítanme dar un poco más de detalle al respecto. El mayor impacto fue el sector automotriz en China. Como se predijo, iba a caer. Creo que la producción de automóviles en China para este trimestre cayó a doble dígito. Y eso... superamos esa caída ligeramente gracias a algunas de nuestras victorias, pero aun así fue una disminución significativa.

Y ese es un negocio de margen operativo realmente bueno para nosotros. Porque si lo piensas, uno de cada tres coches del mundo se fabrica en China, por lo que la escala y el apalancamiento son más fuertes al alza cuando la producción se concentra en China, pero el efecto negativo también se produjo. Ese fue el factor principal.

El segundo factor fue que, aunque hemos estado hablando constantemente durante estos últimos 2 meses sobre el aumento de las materias primas, todavía estábamos terminando algunos contratos indexados del ciclo deflacionario, principalmente en nuestros negocios de automoción y embalaje, que pertenecen al segmento Industrial. Deberíamos estar terminando la transición de esos contratos en el Q2. Nos quedan algunos más por finalizar, pero esos han sido realmente los impulsores. Número uno, la producción de OEM automotriz en China; y número dos, los contratos indexados.

Y solo para añadir más detalle sobre la producción de automóviles en China. El año pasado, como mencionó Tim, fue un trimestre muy, muy fuerte para la industria y para PPG. Este año, lo contrario. En una comparativa acumulada de 2 años, estamos casi estancados en China. Así que, de nuevo, el problema de la base de comparación es con lo que nos estamos enfrentando.

Su siguiente pregunta es de Josh Spector, de UBS.

Sí, Josh, estamos utilizando recargos en algunos de nuestros negocios más que en esta ocasión debido a que los costes de transporte han subido, ¿verdad? Mientras que en la mayoría de nuestros contratos, e incluso en los negocios no contractuales, solemos hablar de materias primas, tenemos otros dos factores que no reciben tanta atención pero que son bastante significativos para ese contribuyente de un dígito medio (MSD), y son los costes logísticos debido al gasóleo y los costes energéticos en Europa debido a la situación actual. Así que diría que en esas dos áreas específicas estamos utilizando recargos más de lo habitual.

Más allá de eso, se ha tratado principalmente de nuestro incremento de precios habitual, que es lo que preferimos. Son más estables.

Y de nuevo, respecto a la pregunta sobre automoción, la mayoría de los contratos de automoción están diseñados en función de la inflación de las materias primas, y menos en función del transporte y la energía. Pero esas son conversaciones que primero debemos tener con nuestros clientes, y ya las hemos iniciado. Así que habrá más novedades al respecto. Sin embargo, la mayoría de los contratos indexados que tenemos en automoción y embalaje se limitan prácticamente a las materias primas.

Su siguiente pregunta proviene de la línea de Matthew DeYoe, de Bank of America.

De acuerdo, gracias. No cabe duda de que la industria de fabricantes de equipos originales (OEM) de automoción en China ha experimentado una transformación absolutamente radical en los últimos dos años, con una reducción drástica de las joint ventures occidentales y un aumento considerable de las marcas nacionales chinas. Y tampoco hay duda, Matt, de que estas marcas nacionales chinas se han esforzado para integrar componentes de proveedores locales en sus vehículos. Sin embargo, yo diría que, hasta ahora, todo esto se ha centrado en lo que podríamos llamar piezas duras o rígidas que las empresas chinas pueden fabricar.

En cuanto a los recubrimientos para automoción en China, ya existe más competencia en el resto del mundo, ya que se cuenta con los tres fabricantes tradicionales, además de dos actores japoneses y uno coreano. Sin embargo, la película acabada sobre un vehículo es muy difícil de duplicar y de realizar ingeniería inversa hasta llegar a la formulación de la resina, que es realmente la columna vertebral de los recubrimientos para fabricantes de equipos originales (OEM) de automoción. Esto otorga cierto grado de protección al segmento de recubrimientos para OEM de automoción.

No sé qué hacen mis competidores, pero sé que nosotros producimos el componente clave fuera de China y lo enviamos a China. Por la naturaleza de los recubrimientos, se adquieren productos químicos mezclados y el producto final es una película terminada sobre los vehículos que, debido a la transformación que ocurre durante el proceso de aplicación y curado, es distinta a los productos químicos mezclados. Esto proporciona un buen margen de protección para los recubrimientos de los fabricantes de equipos originales (OEM) de automoción frente a otras piezas de vehículos.

La siguiente pregunta es de Laurent Favre, de BNP.

Gracias, Laurent. Me gustaría hacer dos comentarios al respecto. Por supuesto, nuestros proveedores están sufriendo ese impacto energético, principalmente en Europa. Y ya lo hemos integrado en ese cuadro azul de una inflación del coste de ventas de un dígito medio en términos generales.

El segundo factor de energía son los costes logísticos, y también los hemos tenido en cuenta. Así que tenemos todo eso, todo lo que... hay que cronometrarlo basándose en nuestras mejores estimaciones del entorno operativo actual. Pero lo hemos integrado todo. Estamos viendo exactamente lo que describe, pero lo hemos incluido todo en nuestra guidance.

Sí. Laurent, como bien sabes, la mayoría de las grandes empresas de recubrimientos no pagan nada parecido al precio spot, especialmente cuando hay picos de inflación en las materias primas. Por tanto, estamos bajo contrato y hemos negociado la mayor parte de nuestro suministro de materias primas, no solo para este trimestre, sino para todo el año.

Y un último comentario que quiero hacer, Laurent, respecto a tu pregunta y de forma más general, sobre el tema de las materias primas y la inflación total. Una gran diferencia entre este ciclo y el ciclo tras el COVID —que fue una combinación de la recuperación pospandemia y la fuerte ola de frío en Texas— es que, en aquel momento, recordarás que los volúmenes de la industria de recubrimientos eran muy altos. Muchas empresas de recubrimientos no podían satisfacer la demanda de los clientes.

Esa es una diferencia significativa en cuanto a lo que ve una empresa de recubrimientos, especialmente una grande, frente a lo que se observa en las etapas upstream. La economía de la oferta y la demanda sigue siendo importante, y esa es una gran diferencia entre este ciclo y el anterior.

Su próxima pregunta es de Patrick Cunningham, de Citi.

Sí. ¿Estás ahí, Patrick? Te hemos perdido un poco.

Correcto. Así que sí, 4 plantas, aquí tiene una cifra aproximada para su referencia. Verán los ahorros en 2027. Pero una cifra aproximada sería una reducción de unos $25 million en nuestra base de costes fijos derivada del cierre de esas 4 plantas, y eso se mantendrá de forma perpetua para nosotros.

Ahora, en total, verán unos $50 million en beneficios por reestructuración estructural para nuestra compañía este año. Verán otros $50 million el próximo año, de los cuales $25 million de esos $50 million estarán vinculados a estas 4 plantas.

Ahora bien, esta no es la única iniciativa de reducción de costes fijos. Tenemos cierta reestructuración, reducción de costes de personal de back-office. También tenemos muchos costes de optimización de fórmulas derivándose hacia allí.

Por tanto, el valor para este negocio, incluso cuando los mercados están estancados, es que este negocio nos genera unos beneficios y un flujo de caja realmente buenos. Ese es el valor de la cartera. En los últimos meses, hemos visto un volumen algo mejor. Tuvimos un buen marzo en la división arquitectónica de Europa.

Así que, al considerar que este mercado se estabilice en volúmenes planos, la misión de este negocio en nuestra cartera es generar buenos beneficios y buen flujo de caja para que yo pueda desplegarlo en algunos de nuestros negocios de mayor crecimiento y mayor tecnología. Constantemente estamos evaluando la misión de cada uno de nuestros negocios y cómo cumplen con dicha misión en nuestra cartera. Pero así es como lo vemos hoy. Y no estamos esperando. No nos quedamos sentados esperando una recuperación europea. Estamos construyendo un negocio que pueda rendir bien con volúmenes planos.

No hay más preguntas por el momento. Ahora me gustaría ceder la palabra de nuevo a Alex para las palabras de cierre.

Gracias, Tracy. Agradecemos su interés y confianza en PPG. Con esto concluye nuestra conferencia de resultados del primer trimestre.

Con esto damos por concluida la conferencia de hoy. Gracias a todos por su asistencia. Pueden desconectarse ahora.