Saludos y bienvenidos a la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026 de Oshkosh Corporation. [Instrucciones del operador] Les recordamos que esta conferencia se está grabando. Es ahora un placer presentarles a su anfitrión, Patrick Davidson, Senior Vice President de Investor Relations de Oshkosh Corporation. Gracias. Puede comenzar.

Buenos días y gracias por acompañarnos. Hoy temprano publicamos nuestros resultados del primer trimestre de 2026. Una copia de dicho comunicado está disponible en nuestro sitio web en oshkoshcorp.com. La llamada de hoy se está transmitiendo por webcast y va acompañada de una presentación de diapositivas, que incluye una conciliación de las medidas financieras GAAP a non-GAAP que utilizaremos durante esta llamada y que también está disponible en nuestro sitio web. La repetición de audio y la presentación de diapositivas estarán disponibles en nuestro sitio web durante aproximadamente 12 meses.

Por favor, consulten ahora la diapositiva 2 de dicha presentación. Nuestras declaraciones posteriores, incluidas las respuestas a sus preguntas, constituyen lo que consideramos declaraciones prospectivas (forward-looking statements) en el sentido de la Private Securities Litigation Reform Act. Estas declaraciones prospectivas están sujetas a riesgos y otros factores que podrían causar que los resultados reales sean materialmente diferentes de los expresados o implícitos en dichas declaraciones prospectivas. Estos riesgos y factores incluyen, entre otros, los factores que enumeramos en nuestro comunicado de esta mañana y los asuntos que hemos descrito en nuestro Form 10-K más reciente y otras presentaciones que realizamos ante la SEC, así como los asuntos señalados en nuestro Investor Day en junio de 2025.

No asumimos obligación alguna de actualizar estas declaraciones prospectivas, las cuales podrían no actualizarse hasta nuestra próxima conferencia de resultados trimestrales, si es que se actualizan. Nuestros ponentes de hoy son John Pfeifer, President y Chief Executive Officer; y Matt Field, Executive Vice President y Chief Financial Officer. Por favor, pasen a la diapositiva 3, y te cedo la palabra, John.

Gracias, Pat. Buenos días a todos y gracias por acompañarnos hoy. Seguimos progresando en nuestros objetivos a largo plazo en cada uno de nuestros negocios. El compromiso de los clientes con nuestros nuevos productos y tecnologías ha sido sólido, como se demostró en el CES y en las numerosas ferias comerciales en las que hemos participado en 2026. Las medidas que estamos tomando en toda la compañía este año son fundamentales para alcanzar nuestros objetivos para 2028, y mantenemos la confianza en el futuro que estamos forjando para quienes realizan el trabajo más duro en nuestras comunidades. El beneficio por acción del primer trimestre fue ligeramente inferior a las expectativas que detallamos en nuestra última llamada, donde indicamos que el EPS sería aproximadamente la mitad de la cifra del año anterior. Durante el trimestre, obtuvimos ventas consolidadas de aproximadamente $2.3 billion y un beneficio por acción ajustado de $0.85.

El desempeño del trimestre, en comparación con nuestras expectativas, se vio afectado por un menor volumen de envíos de camiones de bomberos en nuestro segmento vocacional, donde no se completaron varias recogidas de clientes previstas a pesar de que seguimos progresando en el aumento de la producción. Nuestras perspectivas para la compañía no han cambiado y mantenemos nuestro guidance consolidado para todo el año. La demanda en nuestros segmentos sigue siendo sólida y tenemos buena visibilidad para el resto del año. Estamos centrados en la ejecución y seguimos esperando una mejora en el desempeño a medida que avance el año. Asimismo, mantenemos la confianza en que estamos tomando las medidas adecuadas para impulsar un desempeño empresarial positivo, no solo este año, sino a largo plazo.

Por favor, diríjanse a la Diapositiva 5; revisaremos algunos aspectos destacados desde nuestra última llamada. La demanda en nuestro segmento de Access está mejorando, respaldada por megaproyectos, incluyendo la construcción relacionada con centros de datos. Los pedidos en el trimestre superaron los $1.5 billion, lo que resultó en un ratio book-to-bill de 1.6. El compromiso de los clientes sigue siendo alto y entramos en la temporada de construcción de verano con una cartera de pedidos (backlog) de $1.8 billion al cierre del trimestre. Al mismo tiempo, la demanda sigue siendo desigual entre los mercados finales. Si bien los megaproyectos siguen siendo una fuente de fortaleza, la actividad de construcción no residencial en general continúa viéndose afectada por factores macroeconómicos. En este contexto, nuestro enfoque en la innovación y la productividad sigue teniendo acogida entre los clientes. En la feria ConExpo de marzo, nuestro equipo de JLG presentó nuevos elevadores de brazo y nuestro nuevo elevador de tijera de tamaño micro de 26 pies, todos diseñados para mejorar la productividad, la capacidad de servicio y la versatilidad. Nuestros nuevos elevadores de brazo responden directamente a las necesidades clave de los clientes al reducir el peso de la máquina y aumentar la capacidad de la cesta. Nuestros elevadores de tijera de tamaño micro, que están teniendo una fuerte adopción en aplicaciones de centros de datos, proporcionan una forma segura y más eficiente de acceder a espacios confinados. También destacamos avances en la incorporación de autonomía, incluyendo la robótica de lienzo para el acabado de paneles de yeso y nuestro efector final de soldadura robótica, ambos los cuales generaron un fuerte interés entre los clientes mientras las empresas buscan soluciones para abordar las limitaciones de mano de obra y mejorar la eficiencia en las obras.

Aunque nos alienta la fuerte actividad de pedidos y el backlog, seguimos operando en un entorno de costes dinámico. Estamos gestionando activamente el impacto de los aranceles mediante acciones en la cadena de suministro y fabricación, y esperamos mantener una posición de costes competitiva como líderes del sector. En general, mantenemos la confianza en las perspectivas a largo plazo del segmento de Access y en nuestra capacidad para ejecutar a través del ciclo mientras gestionamos nuestros costes para ofrecer márgenes atractivos con el tiempo. Pasando a la Diapositiva 6. La demanda en nuestro segmento vocacional sigue siendo saludable, con un sólido backlog de $6.6 billion. En el trimestre, aumentamos la producción de camiones de bomberos interanual, aunque los envíos estuvieron por debajo de nuestras expectativas. Esto fue impulsado por diversos factores, incluyendo interrupciones meteorológicas y relacionadas con los viajes. Estamos centrados en modernizar y mejorar el flujo de producción y eliminar cuellos de botella para mejorar los plazos de entrega, y estamos progresando. Esperamos nuevas mejoras en los próximos trimestres, respaldadas por una mayor eficiencia de los procesos e inversiones de capital específicas. En el frente de la innovación, seguimos viendo un fuerte compromiso de los clientes. En la feria FDIC de Indianápolis, Pierce mostró las capacidades y la calidad de nuestros vehículos de extinción de incendios junto con la tecnología de vehículos conectados Clear Sky, que mejora la visibilidad de la flota, el tiempo de actividad y la coordinación para los departamentos de bomberos sobre el terreno. En McNeilus, lanzamos nuestra tecnología de detección de contaminación de materiales habilitada por IA como parte de nuestra plataforma McNeilus IQ.

Esta solución aprovecha la inteligencia artificial y la analítica avanzada para identificar contaminantes en tiempo real durante la recogida, ayudando a los clientes a mejorar la eficiencia y la sostenibilidad. Esperamos seguir ampliando nuestra oferta de McNeilus IQ con tecnologías adicionales con el tiempo. Oshkosh AeroTech continúa funcionando bien, respaldada por una fuerte demanda de aeropuertos que invierten en expansión y modernización. La entrada de pedidos en el trimestre fue sólida, particularmente para cargadores de carga aérea y pasarelas de embarque de pasajeros Jetway, con victorias clave en Reno, Orlando y Nashville. Nuestro backlog de Jetway se extiende ahora más allá de los 12 meses, y estamos invirtiendo en capacidad para mejorar los tiempos de entrega. En resumen, tenemos una fuerte visibilidad en todo el segmento y esperamos convertir el backlog en ingresos a medida que mejore el rendimiento de la producción y reduzcamos los plazos de entrega.

Por favor, diríjanse a la Diapositiva 7. En nuestro segmento de Transport, seguimos logrando progresos notables en la ejecución de nuestros programas clave y avanzando hacia nuestros objetivos a largo plazo. Para NGDV, la producción sigue el curso previsto. La flota ya ha superado los 20 millones de millas y opera en 48 estados. Es importante destacar que los comentarios del USPS y de sus conductores siguen siendo muy positivos, lo que refuerza los beneficios de productividad y fiabilidad de la plataforma a medida que aumentamos las entregas.

De cara al futuro, la producción de NGDV continuará aumentando a lo largo del año, y se espera una mayor contribución en la segunda mitad. En la división de defensa, también estamos progresando en nuestro programa FMTV. Estamos iniciando la producción de unidades de lanzamiento aéreo de baja velocidad, y se espera que la producción crezca en la segunda mitad del año. Estas unidades representan las entregas iniciales bajo la extensión del contrato FMTV firmada en junio de 2025. Para concluir mis comentarios por segmento, estamos ejecutando nuestros planes para el segmento de transporte y esperamos que el rendimiento mejore en la segunda mitad del año. Con esto, le cedo la palabra a Matt para que detalle nuestros resultados financieros.

Gracias, John. Por favor, pasen a la diapositiva 8. Las ventas consolidadas del primer trimestre de $2.3 billion se mantuvieron estables en comparación con el mismo trimestre del año pasado, ya que los precios, el tipo de cambio favorable y el impacto de los cambios en los ajustes de regularización acumulados en el segmento de transporte compensaron el menor volumen de ventas. El resultado operativo ajustado fue de $96 million, frente a los $192 million del año anterior, debido principalmente a un mix desfavorable que incluye, en todos los segmentos, productos y, para Access, un mix de canales con mayores ventas de NRC en comparación con el año pasado, mayores costes indirectos de fabricación, lo que refleja en parte nuestras inversiones para la producción futura, y un menor volumen de ventas. Durante el trimestre, registramos un beneficio por reembolsos de IEEPA de aproximadamente $13 million. Nuestra estimación para el impacto de Cape 1 durante todo el año es de unos $23 million. Esto refleja nuestros pagos directos y excluye los pagos realizados por proveedores, que estarían sujetos a futuras negociaciones.

El beneficio por acción ajustado fue de $0.85 en el primer trimestre. El flujo de caja libre del trimestre fue de -$189 million, una mejora en comparación con los -$435 million del año pasado. El resultado mejorado se produjo a pesar de los menores beneficios y refleja una gestión del capital de trabajo más disciplinada mientras nos preparábamos para la temporada de verano, así como mayores anticipos de clientes. Nuestra expectativa de conversión de efectivo sigue siendo sólida para el año. Durante el trimestre, recompramos aproximadamente 300,000 acciones de nuestra compañía por $47 million. En marzo, también refinanciamos nuestra línea de crédito revolvente. El acuerdo a 5 años tiene términos similares a la facilidad anterior, con una capacidad de $1.6 billion a un tipo de interés ligeramente inferior. Pasamos ahora a los resultados por segmento en la diapositiva 9.

Las ventas de Access en el primer trimestre, de $943 million, fueron prácticamente iguales a las del año anterior. Las ventas de Access fueron mejores de lo que esperábamos, especialmente dado el fuerte volumen de ventas que Access entregó en el cuarto trimestre de 2025 en respuesta a los precios anunciados para 2026. En comparación con el primer trimestre de 2025, el menor volumen de ventas se vio parcialmente compensado por el tipo de cambio favorable. Como mencionó John, la demanda se ha mantenido robusta. Registramos un ratio book-to-bill de 1.6 durante el trimestre, frente al 1.0 durante el primer trimestre del año pasado. El margen de resultado operativo ajustado del 4.1% estuvo cerca de lo que esperábamos para el trimestre. La disminución del resultado operativo ajustado con respecto al año pasado reflejó la dinámica de mix, precio y coste, así como el impacto del menor volumen de ventas. Recordarán que Access es nuestro segmento más afectado por los aranceles.

Las ventas de Locational de $825 million disminuyeron respecto al año pasado debido a un menor volumen de envíos, compensado parcialmente por una mejora en los precios. El volumen de ventas reflejó una menor venta de vehículos de basura, como era de esperar, y menos entregas de camiones de bomberos municipales, a pesar de un modesto crecimiento en nuestra producción en comparación con el mismo periodo del año pasado. Como mencionó John anteriormente, los desafíos meteorológicos y de transporte afectaron las recogidas de los clientes, ya que no pudieron recibir las entregas de camiones de bomberos a finales del trimestre. El menor volumen de ventas, los mayores costes indirectos de fabricación —que reflejan en parte nuestras inversiones en instalaciones de pares— y un mix de ventas adverso se compensaron parcialmente con una dinámica favorable de precio y coste, lo que resultó en un resultado operativo ajustado de $94 million y un margen del 11.4% para el trimestre. Como mencionó John, estamos centrados en mejorar continuamente el rendimiento de los camiones de bomberos y los pasarelas de embarque para aumentar el ritmo de las entregas.

Las ventas del segmento de Transport aumentaron $50 million hasta alcanzar los $513 million en el trimestre, debido a un mayor volumen de ventas y al impacto de los ajustes acumulativos de regularización. Los ingresos de Delivery Vehicle crecieron $166 million hasta los $217 million, lo que representó el 42% de las ventas del segmento de Transport durante el trimestre. Los ingresos de Delivery crecieron más del 30% de forma secuencial respecto al cuarto trimestre de 2025. Como era de esperar, los ingresos de defense fueron inferiores en comparación con el año pasado debido a menores volúmenes de ventas de tactical wheeled vehicle y de aftermarket. Como recordatorio, en el primer trimestre de 2025 todavía estábamos fabricando unidades de JLTV, habiéndose completado las últimas unidades en mayo de 2025. El resultado operativo del segmento de Transport fue de $4 million, un aumento de $3.6 million respecto al año pasado, lo que refleja menores ajustes acumulativos de regularización adversos y un mayor volumen de ventas, compensados parcialmente por mayores costes indirectos de fabricación y un mix de ventas adverso.

Esperamos que el margen operativo de transport crezca en la segunda mitad del año a medida que terminamos la transición de los antiguos contratos de precio fijo, continuamos aumentando la producción de NGDV y prevemos recibir pedidos adicionales de NGDV. Pasando a nuestras expectativas para 2026 en la Diapositiva 10, seguimos esperando que nuestro EPS ajustado para todo el año se sitúe en el rango de $11.50. Nos enfrentamos a condiciones más desafiantes y dinámicas de lo que anticipamos hace 3 meses, y esperamos obtener aproximadamente el 30% de nuestros beneficios en la primera mitad del año. La segunda mitad será más sólida, reflejando una mejora en la relación precio-coste y en access, una mayor producción de camiones de bomberos gracias a nuestras inversiones, el impulso del contrato FMTV y, para NGDV, tanto una mayor producción como nuestra expectativa de un pedido adicional. Seguimos esperando un flujo de caja libre de entre $550 million y $650 million, sin cambios respecto a nuestra guidance anterior.

En este momento, no estamos actualizando ni reafirmando nuestras expectativas por segmento, ya que continuamos gestionando nuestro negocio en este entorno económico en constante evolución. En access, estamos observando una actividad de pedidos prometedora, como se puede ver en el sólido ratio book-to-bill de 1.6, lo que podría resultar en una contribución ligeramente mayor de este segmento. En vocational, aunque seguimos esperando que nuestro crecimiento y márgenes sean robustos, especialmente para municipal fire apparatus, es probable que los déficits de entrega del primer trimestre y los tiempos de construcción de las instalaciones reduzcan ligeramente la contribución de ese segmento este año. Transport sigue según lo previsto. Nuestra perspectiva sobre el impacto de los aranceles se ha mantenido prácticamente sin cambios, ya que se espera que las recuperaciones arancelarias de la EPA compensen ampliamente el coste adicional de la expansión de la sección 232. Como mencionó John al principio, todos los elementos para alcanzar nuestros objetivos de 2028 están preparados o en marcha, con productos nuevos y renovados, tecnologías avanzadas y un aumento de la producción para mejorar los plazos de entrega de las carteras de pedidos pendientes; el plan para alcanzar los objetivos de 2028 es claro. Con esto, le cedo la palabra de nuevo a John para sus comentarios finales.

Gracias, Matt. En resumen, esperamos una mejora continua a lo largo del año a medida que ejecutamos nuestro plan. Operamos en un entorno dinámico, que incluye cambios en los aranceles e incertidumbre geopolítica, pero estamos gestionando activamente esos factores mediante la fijación de precios, medidas de costes y acciones en la cadena de suministro. Mantenemos nuestras expectativas de beneficios ajustados para todo el año en el rango de $11.50 por acción, y mantenemos nuestra confianza en el progreso hacia el cumplimiento de nuestros objetivos de 2028. Nuestra confianza se fundamenta en tres áreas: una sólida cartera de pedidos y demanda, la mejora continua de la producción en vocational y el progreso continuo con el aumento de la producción de NGDV en transport. Te cedo la palabra, Pat, para la sesión de preguntas y respuestas.

Gracias, John. Me gustaría recordar a todos que, por favor, limiten sus preguntas a una más una pregunta de seguimiento. Por favor, sean disciplinados con su pregunta de seguimiento. Tras la pregunta de seguimiento, les pedimos que vuelvan a la cola si tienen preguntas adicionales. Operador, por favor, inicie la sesión de preguntas y respuestas.

[Instrucciones del operador] La primera pregunta de hoy es de David Raso, de Evercore ISI.

Espero que no oigan la estática que yo estoy escuchando cuando hablo; si es así, por favor, háganmelo saber.

No, se te oye bien, David.

Me alegra oír eso. Solo por curiosidad, el segundo trimestre implicaba unos $2.60. Sé que mencionaron que no quieren dar actualizaciones de las perspectivas por segmento de negocio. Pero, ¿podrían al menos darnos una idea de dónde creen que podría situarse el EPS para el 2Q? Tengo curiosidad por saber cuánto de la primera mitad se trasladó a la segunda. Y, dado el comentario sobre por qué la parte de vocational fue algo débil, me pregunto por qué la recuperación no sería un poco más rápida. Quizás la primera parte: ¿qué ocurrió en el 2Q? Y si fue algo relacionado con el clima, ¿por qué no podemos recuperarnos de eso un poco más rápido?

David, soy Matt. Los elementos del 2Q no han cambiado en gran medida. En términos interanuales, siempre esperábamos que el acceso fuera un poco más débil. Respecto a vocational, dijimos dos cosas. Primero, obviamente, tuvimos envíos que se retrasaron al 2Q. Pero también estamos viendo algunos retrasos en nuestras instalaciones y, a medida que implementamos nuestros cambios de producción, el momento en que parte de esa capacidad entre en funcionamiento se está retrasando hacia finales de año. Y eso también afecta un poco la estacionalidad en el 2Q.

David, puedo darte... habla John. Puedo darte un poco más de detalle. Mencionaste que no proporcionamos guidance por segmentos. Solo un poco de contexto sobre lo que estamos viendo. Ahora mismo, nuestras expectativas para el equipo de acceso son algo mejores a medida que avanza el año. Viste el gran volumen de pedidos de $1.5 billion. Así que estamos viendo una evolución favorable en ese aspecto. Al mismo tiempo, estamos adoptando un enfoque más cauteloso en nuestro negocio de Vocational. Principalmente, vamos a ver ganancias muy importantes en términos de camiones de bomberos durante el año, pero estamos siendo un poco más prudentes en comparación con lo que habíamos proyectado inicialmente. Todo ello nos sigue llevando a la cifra de 1,150. ¿David?

Lo siento, sigo aquí. Solo... el seguimiento sobre Transport Defense, hablando del resto del año para los otros segmentos; sus ingresos postales estuvieron, en general, donde yo esperaba, y parece que... ¿estamos ya en esa especie de run rate completo, el run rate trimestral, a medida que avanza el año? Y respecto a si necesitamos ese segundo tramo de pedidos para el ajuste contable acumulado, ¿necesitamos ese conjunto de pedidos para alcanzar su guidance de margen para Transport Defense? Solo tengo curiosidad por ese ajuste necesario en el segundo pedido.

Claro. La calendarización de ingresos y entregas se espera que crezca a lo largo de los trimestres. Por tanto, esperaríamos mayores ingresos a medida que avance el año y continuemos aumentando la producción, pero en línea con nuestras expectativas y los calendarios de entrega de USPS. Estamos asumiendo que también habrá pedidos en la segunda mitad del año, por lo que eso ya está implícito en nuestra guidance.

La siguiente pregunta es de Tami Zakaria, de JPMorgan.

Quería preguntar sobre el segmento Vocational. Agradezco los comentarios sobre el clima invernal y los factores temporales. Pero, retrocediendo un poco, ¿prevén alguna demanda impulsada por compras anticipadas? ¿O eso ya está integrado en su guidance para la segunda mitad del año?

Por tanto, no esperamos niveles significativos de compras anticipadas. Eso podría ocurrir en la segunda mitad del año, pero ciertamente no contamos con ello. Para quienes nos escuchan por teléfono, esto se refiere realmente a los estándares de emisiones y chasis para el modelo de año '27. Así que no estamos contabilizando eso en nuestro guidance. Por supuesto, si llegara a suceder, estamos preparados con capacidad suficiente.

Sí, nuestra visión, Tami, es que si eso ocurre, supondrá un escenario alcista respecto a lo que esperamos actualmente.

Entendido. Si pudiera hacer una pregunta de seguimiento sobre eso, ¿qué incremento de volumen planean en el segmento vocacional interanual, sin contar con ningún repunte de volumen normalizado para el año?

Realmente va a variar según el segmento, Tammy. Como comentamos anteriormente, veríamos una caída interanual en los vehículos de recogida de residuos sin una compra anticipada, que es de lo que hablamos en la última conferencia. En cuanto a la producción de camiones de bomberos, estamos aumentando el rendimiento de producción y la eficiencia para modernizar esa línea. Así, en la segunda mitad del año pasado, nuestra producción subió aproximadamente un 10% interanual. Esperamos que este año también suba un 10% aproximadamente en producción, por lo que seguiremos aumentando la capacidad de camiones de bomberos allí. Como mencionó John en la llamada, estamos aumentando la capacidad en AeroTech, que entrará en funcionamiento a principios de '27 más que a finales de '26, pero disponemos de capacidad de sobra para respaldar nuestras proyecciones de ventas. Por tanto, seguiremos viendo crecimiento en algunos segmentos, pero en términos interanuales, esperaríamos que el segmento de recogida de residuos baje, dejando de lado cualquier compra anticipada.

La siguiente pregunta es de Mig Dobre, de Baird.

Me pregunto si podría darnos un poco más de detalle sobre este panorama cambiante de los aranceles. Si entiendo correctamente, registraron un beneficio de $13 million en el Q1. Pero ahora están lidiando con la actualización de la Sección 232. Entonces, ¿cómo afecta esto al P&L a lo largo del año? ¿Tienen ahora más un viento en contra, dado que obviamente ya reconocieron los beneficios? Por lo tanto, se presume que esto se revertirá hasta cierto punto.

Mig, obviamente hay múltiples variables en esa pregunta. Sobre el reembolso del IEEPA, ya lo presentamos. Registramos la provisión en el Q1, que fue de unos $13.5 million. Son $23 million para el año completo. Eso es una parte del IEEPA. Obviamente, nuestros proveedores también pagaron el IEEPA, por lo que deberían recibir reembolsos. Como mencioné en la llamada, mantendremos conversaciones con ellos para recuperar esos pagos de reembolsos. Y luego está, como dices, la expansión de la 232. Responder a eso consta de dos partes. Primero, vemos que el EPO compensa en gran medida el impacto negativo de eso, y el equipo de acceso está trabajando diligentemente para mitigar eso también. Contamos con algunos de los mejores equipos en cuanto a la reubicación de la producción. Hablamos de ello casi durante la mitad del año pasado. Por lo tanto, también están trabajando en planes de mitigación. Así que creemos que el impacto entre el IEEPA y la 232 será de cero a insignificante durante el año.

Mig, solo para recalcar este punto: aún queda más IEEPA por venir. Habrá más favorabilidad en el futuro.

De acuerdo. Supongo que mi pregunta de seguimiento es sobre la relación precio-coste. Tengo curiosidad por saber cómo creen que evolucionará esta dinámica a lo largo del año porque, obviamente, su guidance está muy concentrada en la segunda mitad del año. Y parece que la inflación de costes en realidad se está acelerando. Por lo tanto, se presume que tendrán que lidiar con más inflación de costes en la segunda mitad de lo que experimentan actualmente en su P&L. Entonces, ¿qué están haciendo para abordar esto y acercarse a la estructura que establecieron en la guidance?

Sí. Yo responderé a eso, Mig. Soy John. Nuestra relación precio-coste mejora progresivamente a medida que avanza el año. Tienes razón. Estamos lidiando con un entorno muy dinámico, tanto con los aranceles como con los conflictos geopolíticos, lo que genera inflación. Estamos realizando un trabajo increíble en el lado de los costes, pero también tenemos ciertos factores en el lado de los precios. A medida que avanza el año, obtenemos cada vez más beneficios en ambos aspectos. En lo que va de año, hemos visto muy poco beneficio en el lado de los precios. Tendremos más capacidad de fijación de precios a partir del Q2 y obtendremos más reducción de costes para minimizar cuánto precio tenemos que trasladar a nuestros clientes a medida que avanza el año. Pero la situación mejora progresivamente, lo cual es parte de nuestra confianza en que la segunda mitad del año será mejor que la primera.

La siguiente pregunta es de Angel Castillo, de Morgan Stanley.

Simplemente quería retomar un poco el segmento de vocational. Esperaba que pudiéramos analizar los márgenes con un poco más de detalle. Supongo que han notado cierta ralentización en los envíos y una perspectiva más moderada debido a ello. Pero, ¿podría hablar un poco sobre, supongo, cualquier impacto de los costes de fabricación o del mix en el negocio y, simplemente, sobre sus expectativas? Y relacionado con eso, supongo, en cuanto a cualquier información que pueda proporcionar en términos de rangos o comentarios cualitativos. Solo para ayudarnos a calibrar qué márgenes están ahora integrados en el guidance frente al 17% que habían previsto anteriormente para el año.

Sí. Gracias, Angel. Obviamente, el volumen fue un factor determinante en vocational. Mencioné el mix. Eso se refiere realmente al mix de segmentos. Por ejemplo, si al analizar un bridge ven que hay un mix de camiones de bomberos debido a los envíos, entonces tendrán algún efecto adverso en el mix. Además, hemos invertido en capacidad adicional y rendimiento específicamente en Pure. Por tanto, al no entregar esos camiones de bomberos, tenemos costes improductivos, por así decirlo, en la parte de fabricación. Así es como hay que entender vocational. En cuanto al guidance para todo el año, aunque no proporcionamos guidance específico por segmento, seguimos viendo este como un negocio muy sólido para el año y esperamos que los márgenes se sitúen en el rango de nuestro guidance a largo plazo para 2028, que es del 16% al 18%. Originalmente habíamos previsto un 17%. Lo más probable es que se sitúe por debajo de esa cifra debido a algunos cambios en los tiempos de nuestra capacidad, pero para que quede claro, por debajo del 17%, aunque dentro del 16%.

Eso es de gran ayuda. Y luego, quizás una visión más amplia o quizás algo más macro relacionado con la geopolítica con Irán. ¿Cómo deberíamos considerar el impacto de la complejidad de Irán en su negocio? Obviamente, siempre empezamos a ver cualquier conflicto. Pero esperaba que pudiera hablar de la dinámica de la visión general del impacto que los precios de la energía podrían tener en su negocio, cómo fluye eso o no. Y luego, por otro lado, ¿han visto algún cambio significativo en términos de pedidos de vehículos de defensa o algún tipo de oportunidad incremental de ventas en ese ámbito?

Sí. En primer lugar, lo que hace el conflicto es que impulsa la inflación. Así es como nos afecta. Cuando se ve inflación, se ve el acero subir un 25%. Se ve el aluminio subir incluso más. Todos sabemos lo que está pasando con el petróleo; por supuesto, es principalmente un impacto inflacionario. Por cierto, estos impactos ya están integrados en nuestro guidance actual. Por tanto, todos están considerados en nuestro guidance. Sabemos qué vamos a hacer al respecto. Contamos con equipos de clase mundial que trabajan en el posicionamiento de nuestra huella para asegurar que mantengamos los costes lo más bajos posible. En el lado de la defensa, nuestro negocio de defensa va bien. Vamos a -- vamos a realizar más envíos a medida que lleguemos a la segunda mitad del año con nuevos contratos, lo cual es un gran cambio de ritmo, y es parte de la razón por la que tenemos más confianza en la segunda mitad debido a ello. Trabajamos muy estrechamente con el Departamento de Defensa, donde nuestras operaciones de defensa están calificadas como un tipo de negocio de entrega de alta calidad y muy fiable. No ha ocurrido nada que vaya a impactar en 2026 en este momento; estamos muy comprometidos con el Departamento de Defensa para apoyar sus esfuerzos.

La siguiente pregunta es de Jerry Revich, de Wells Fargo.

John, me preguntaba si podría preguntarte sobre lo que estás viendo en cuanto al acceso en tus datos de telemática en Norteamérica y Europa; por lo que escuchamos del canal de alquiler, parece que la utilización se está tensionando. ¿Es esto coherente con lo que ves en los datos en Norteamérica y, por separado, me encantaría saber qué estás viendo en el frente de los datos en Europa?

Sí. Gracias por la pregunta. Como parte de nuestro... cuando dije que os daría un poco más de detalle a nivel de segmento, una de las razones por las que nos sentimos cada vez mejor respecto al negocio de acceso a medida que avanza el año es que triangulamos los datos que obtenemos de nuestras máquinas con lo que nuestros clientes nos dicen sobre la utilización, lo que en última instancia nos indica dónde y cuándo necesitan equipos, y esa triangulación funciona muy bien. Habéis oído a algunos de nuestros clientes que cotizan en bolsa hablar de ello. La utilización está mejorando. Y no es que viniera de un mal punto, pero ciertamente está mejorando un poco. Y eso es una señal positiva para la industria de acceso. Y en el mercado de equipos de acceso de segunda mano también es una señal positiva. El mercado de ocasión está sano. Por tanto, están entrando pedidos de equipos nuevos. Así que, en líneas generales, eso nos da una perspectiva algo más favorable para el segmento de acceso, Jerry.

Genial. ¿Y puedo preguntarte sobre la parte de USPS? Obviamente, están esperando la financiación del Congreso. ¿Podrías decirnos si el plan de producción se vería afectado si el pedido llega 3 meses tarde, 6 meses tarde? ¿Podrías actualizarnos sobre el plazo de entrega de producción actual?

Actualmente... actualmente, no creo que vaya a afectar a 2026 porque ya tenemos pedidos registrados para producir en 2026. Pero esperamos que el United States Postal Service, y ellos esperan que nosotros, sigamos realizando pedidos de forma anual a medida que pase el tiempo, porque tenemos que mantener nuestra cadena de suministro con suficiente visibilidad para tenerla preparada. El United States Postal Service lo entiende. Nosotros lo entendemos. Ellos quieren... los vehículos están funcionando extremadamente bien. Quieren un suministro constante de vehículos para sus plazos requeridos. Actualmente estamos cumpliendo sus plazos. Así que todo marcha sobre ruedas. Pero, en el curso normal, esperamos otro pedido este año. Y no creo que eso dependa de ninguna financiación del Congreso. Realmente depende del presupuesto del United States Postal Service. Pero este programa avanza sin contratiempos. Y con la contabilidad A606, cuando recibes un pedido, esto afecta a tus márgenes, como sabes. Por eso el pedido es importante.

La siguiente pregunta es de Kyle Menges, de Citigroup.

Excelente. En cuanto al segmento de acceso, ciertamente los pedidos fueron un punto destacado en el trimestre. Tengo curiosidad por saber dónde están viendo realmente esa demanda incremental por región y si se puede desglosar entre los NRC y los independientes.

Sí. Gracias por la pregunta. Sigue estando impulsado principalmente por los proyectos de mayor envergadura, que solemos denominar mega proyectos. Se trata de proyectos de cientos de millones de dólares cuando se cuantifican como proyectos discretos. Creo que los centros de datos, la generación de energía y cosas por el estilo representan todavía el grueso de la actividad. Los NRC tienden a captar una mayor parte de esto, por lo que estamos algo más sesgados hacia los NRC. Pero eso nos parece bien; tenemos excelentes clientes y estamos ahí para hacerlo realidad. Sin embargo, también estamos empezando a ver algo de luz en algunos mercados finales residenciales privados; no en todos, pero sí en algunos, y esperamos que esto siga mejorando gradualmente en el futuro.

Útil. Y una pregunta de seguimiento sobre la producción de NGDV. Si mis cálculos son correctos, es posible que hayan estado en torno a más o menos 12,000 unidades de producción anualizada en el trimestre. Y quisiera decir que el guidance asume que alcanzarán el extremo superior de esa tasa de producción de 16,000 a 20,000 unidades en el cuarto trimestre. ¿Podría hablarnos de cómo va el ritmo de aceleración hasta ahora y de su nivel de confianza para alcanzar ese extremo superior del objetivo de producción para el 4Q?

Sí. Para aclarar, nuestro guidance asume el extremo inferior del rango. Por tanto, la producción anual de ahora en adelante es de 16,000 a 20,000 unidades. Parte de ello depende de los servicios postales, cuya programación para recibir vehículos estará en el extremo inferior de las 16,000 a 20,000 unidades este año. La producción va bien. Estamos cumpliendo con los requisitos del servicio postal, incluso con algunos contratiempos por la nieve y otros factores en Carolina del Sur, algo que no ocurre muy a menudo. Pero estamos en línea con nuestras entregas previstas por contrato, por lo que nos sentimos optimistas al respecto.

Y perdón, solo para aclarar, ¿dijo que estarán en el extremo inferior de ese objetivo para todo el año o también en el cuarto trimestre?

Para todo el año.

Para todo el año, el objetivo será en el extremo inferior de 16,000 a 20,000 unidades. La segunda mitad del año será mejor que la primera.

La siguiente pregunta es de Stephen Volkmann, de Jefferies.

Me gustaría preguntar sobre AeroTech, que se mantuvo algo plano interanual. Tengo entendido que tienen algunos pedidos para impulsar ese segmento. Podría darme una idea de cómo ve ese negocio. ¿Cómo se relacionan los márgenes con el resto del segmento? ¿Y qué medidas están tomando en cuanto a incrementos de capacidad?

Sí. Gracias por la pregunta. AeroTech es un excelente negocio para nosotros. No le daría demasiada importancia a que los envíos fueran algo planos en el Q1. En el Q1, vieron que nuestra cartera de pedidos en AeroTech continúa creciendo. Por tanto, este negocio seguirá creciendo. Tenemos clientes excelentes que quieren seguir invirtiendo; de hecho, siguen invirtiendo. La cartera de pedidos es sólida. En cuanto a los márgenes, lo único que puedo decirles es que este negocio tiene márgenes de doble dígito. Y, por supuesto, seguiremos aumentando nuestros márgenes de cara al futuro. Depende del producto específico, ya que fabricamos pasarelas de embarque y equipos de servicios de tierra, como equipos de carga y demás; depende del producto concreto. Estamos invirtiendo un poco más en activos tangibles para las pasarelas de embarque porque es un negocio muy sólido para nosotros. El equipo de servicios de tierra también es un negocio fuerte. Estamos aplicando un enfoque algo más orientado al 80/20 en ese negocio para impulsar la mejora de la capacidad y el rendimiento en las líneas de producción existentes.

Excelente. Y rápidamente, Matt, el tipo impositivo fue un poco más bajo en el primer trimestre. ¿Cuál es ahora la previsión del tipo impositivo para todo el año?

Se mantiene sin cambios respecto a nuestra guidance anterior sobre el tipo impositivo para todo el año.

La siguiente pregunta es de Tim Thein, de Raymond James.

La pregunta es sobre el acceso y, Matt, en la medida en que quizás pudiera haber un potencial alcista respecto al margen del 10% que planteaste inicialmente. Sé que no es lo que se va a publicar, pero en la medida en que haya una mayor presión alcista en esa parte del negocio, tengo curiosidad por saber cómo se perfila el resto del año en cuanto al mix dentro de la cartera de pedidos; específicamente, pensando en las expectativas a medida que avanza el año con respecto al precio-coste y cómo interactúan estos factores con el mix de clientes y productos.

Sí. Gracias, Tim. Obviamente, estamos satisfechos con la calidad de la cartera de pedidos y este ratio book-to-bill de 1.6 es muy sólido, lo que nos da mayor confianza de que el año se perfila con un desempeño más fuerte de lo que habíamos previsto inicialmente. Obviamente, en cuanto a la relación precio-coste, hemos comentado que será neutral para el año. Ese sigue siendo el plan, lo que significa que la segunda mitad del año será más fuerte a medida que se produzcan las reducciones de costes y los ajustes de precios, tal como describió John. En cuanto al margen, preferimos esperar a que el año avance un poco más antes de dar márgenes específicos, pero mantener márgenes de doble dígito en este entorno es, sin duda, importante.

Sí. De acuerdo. Y luego, dentro de la división de vehículos vocacionales, un punto que aún no hemos tocado, concretamente en la parte de camiones de basura, es: ¿cuáles son los volúmenes para el año? Sé que en el primer trimestre... y hemos estado anticipando que este año será más flojo. Pero, ¿hay alguna revisión sobre cómo prevén que se desarrolle y cómo pensamos que será la cadencia del cambio interanual de ingresos a medida que avance el año para esa parte de vocacionales?

No realmente. Es decir, a partir del tercer trimestre empezamos a ver que los pedidos se desaceleraban. Ya lo hemos comentado en conferencias anteriores. Vemos que este año será... bueno, vemos que el año completo caerá, como mencionamos antes. En el primer trimestre caímos aproximadamente un 25%. Y creo que una caída del 25% o 30% para el año es razonable.

Sí, Tim, permíteme aportar algo de contexto. Es similar a lo que hemos estado diciendo, a lo que dijimos hace un trimestre en la conferencia: esperamos que caiga en 2025. Eso no ha cambiado. Es prácticamente lo mismo. La razón principal es simplemente la cautela de los clientes en sus desembolsos de CapEx. Pero añadiría que estamos invirtiendo en tecnología que realmente interesa a los clientes. Lanzamos la tecnología de detección de contaminación en el Q1 y hemos recibido comentarios iniciales muy positivos sobre ella. Las flotas siguen envejecidas. Por tanto, a largo plazo, nos sentimos muy optimistas respecto a este mercado; es un mercado saludable para nosotros de cara a 2028. 2026 simplemente no es un año en el que crezca mucho.

La siguiente pregunta es de Mike Shlisky, de D.A. Davidson.

Si puedo retomar el comentario sobre la división de fire. Supongo que tal vez podría... simplemente observando los inventarios globales de Oshkosh, en realidad bajaron un poco, al menos en días de inventario respecto al año anterior. Usted mencionó que quizás fire tenía algo de inventario adicional de productos terminados. ¿Podría al menos ayudarnos a cuantificar en dólares cuánto inventario de fire tenían al cierre del año y en qué otras áreas de Oshkosh disminuyó el inventario? Y también, ya estamos en mayo, ¿ha venido la gente a recoger sus camiones de bomberos ahora que el tiempo, supongo, ha mejorado un poco por aquí?

Claro, Mike. Lo siento, no voy a desglosar el inventario por segmento. Eso sería ir demasiado lejos. Pero le daré algo de contexto cualitativo. Hay algunas cosas. Primero, el año pasado teníamos un inventario sustancial mientras escalábamos el NGDV, a medida que esa producción se estabilizaba. Hemos estado reduciendo el inventario allí y en access; hemos hecho un trabajo muy bueno centrándonos en la reducción de inventarios, tanto de productos terminados como de parte de nuestros productos en proceso. Así que ese equipo ha estado haciendo un buen trabajo con el inventario. También han hecho un buen trabajo con las cuentas por cobrar. Por lo tanto, el desempeño general del capital de trabajo ha sido muy sólido para todos los segmentos. En cuanto a mayo, sí, la gente ha estado aprovechando el buen tiempo aquí en Wisconsin para recoger los camiones de bomberos.

Sí, hemos tenido muchas más entregas de camiones de bomberos en la primera parte del Q2. Como resultado de ese exceso de pedidos pendientes de envío debido a los factores que mencionamos. Pero ha habido muchas entregas de camiones de bomberos en lo que va de este trimestre.

Genial. Y mi pregunta de seguimiento también es sobre fire. ¿Los problemas meteorológicos durante el trimestre causaron algún problema para que la gente pudiera pedir o configurar un camión o realizar una prueba de conducción, con una serie de pedidos tardíos y, de nuevo, la gente viene aquí en abril, mayo, ahora que el tiempo ha mejorado para pedir realmente algunos camiones de bomberos?

Sí. No, eso no fue... eso no es un factor. Nuestras tasas de pedidos siguen siendo bastante consistentes para nosotros en el mercado de camiones de bomberos, incluso con una gran cartera de pedidos pendientes. Así que eso no ha sido un problema. El problema fue el clima generalizado en todo el país. Se vio en el noreste, se vio en la ciudad de Nueva York; hubo muchos lugares donde la gente no podía entrar ni salir. Y ese tipo de interrupciones importan cuando tienes un proceso de entrega muy formalizado para un camión de bomberos, donde la gente tiene que venir y realizar sus inspecciones habituales antes de que el producto pueda ser "enviado".

La siguiente pregunta es de Chad Dillard, de Bernstein.

Tengo una pregunta para ustedes sobre su negocio de vehículos comerciales y el aumento secuencial. Parece que están recibiendo más entregas. Por ejemplo, camiones de bomberos en mayo. Así que asumo que, tal vez, la estacionalidad es un poco mejor de lo esperado. Y también trato de analizar la tasa de salida en el cuarto trimestre, dado el ritmo de su producción. En segundo lugar, ¿podrían comentar sobre las tendencias de la cartera de pedidos de camiones de bomberos en el 1Q? ¿Fue el ratio book-to-bill superior a 1?

Si mal no recuerdo, lo veo de esta manera. El Q2 será secuencialmente mucho mayor que el Q1. El Q3 será secuencialmente mayor que el Q2 y el Q4 será secuencialmente mayor que el Q3. Y en total, tendremos una tasa de crecimiento muy significativa en camiones de bomberos de 25 a 26, y esperamos que la tendencia continúe en 2027. Y cuando se analiza la cartera de pedidos y la salud del negocio, estamos realizando cambios reales en nuestra capacidad para producir camiones de bomberos y en el rendimiento de nuestras plantas de fabricación, lo que dará resultados muy positivos en los próximos años.

Entendido. Es de gran ayuda. Y volviendo a ese beneficio de $23 million de la EPA, ¿alguna idea sobre cómo será el proceso de reclamación para los proveedores? Supongo que, ¿esos $23 million se descuentan de fechas futuras? Y luego, los $10 million restantes para el resto del año, ¿cómo se integran?

Sí. Permítame explicarle. Los $23 million corresponden a la reclamación del reembolso completo. Obviamente, parte de eso era por material que se importó dentro de este año, por lo que tendrá un impacto limitado en el ejercicio, ya que solo cambia lo que hay en inventario. De los $23 million, $17 million están realmente asociados al ejercicio anterior. Así que esa sería la buena noticia respecto a los $13.5 million que dotamos en el Q1. Por tanto, el resto de los $4 million, en esencia, se reflejará en el segundo trimestre. Los proveedores siguen el mismo proceso que nosotros. El sistema Cape se habilitó; funcionó correctamente y fue muy eficiente. Ya hemos empezado a recibir efectivo gracias a ello esta misma semana. Espero que nuestros proveedores hagan lo mismo. Obviamente, es algo que se trata con nuestros proveedores y ocurrirá de forma natural a medida que se produzca.

La siguiente pregunta es de Steven Fisher, de UBS.

Solo un par de preguntas de seguimiento sobre los aranceles. ¿Qué has previsto, Matt, para el reemplazo de la IEEPA tras la expiración de los aranceles 122 en julio? Creo que eso podría ser un elemento de su posible diferencial entre precio y coste en la segunda mitad del año. Y también, ¿hubo alguna dinámica del USMCA que debamos tener en cuenta como parte de estos cambios?

Estamos asumiendo que el panorama arancelario actual se mantendrá durante todo el año. Por tanto, asumiríamos que los aranceles 122 básicamente continúan y que no hay cambios en el USMCA. En esencia, estamos asumiendo que el panorama arancelario actual se extiende durante todo el año.

De acuerdo. Perfecto. Y luego una pregunta de seguimiento sobre la parte de formación profesional y los camiones de bomberos. Creo que el trimestre pasado mencionó, corríjanme si me equivoco, que tenían unos $150 million de gasto previsto para mejorar la capacidad de procesamiento y producción general, y que tal vez ya habían gastado cerca de la mitad. Tengo curiosidad por saber en qué punto se encuentran. Parece que están progresando y que esas entregas secuenciales mejorarán a lo largo del año y de cara al próximo. Pero, en una visión más amplia, ¿en qué punto están las inversiones que están realizando y cuándo creen que habrán terminado con ello para tener mayor confianza en la capacidad de procesamiento general de esa línea de negocio?

Sí. Gracias. Buena memoria. Así es, fueron $150 million. A finales del año pasado estábamos aproximadamente a la mitad. Seguimos realizando las inversiones a lo largo de este año. Esperamos que la mayor parte de esa inversión se complete para finales de año. Como mencioné, tuvimos cierta disponibilidad de espacio y cuestiones de permisos, entre otras cosas. Eso desplazó un poco más el cronograma hacia el final de lo que habíamos previsto originalmente a principios de este año, pero esperamos que la mayor parte de esas inversiones se completen para finales de este año, con la mayor parte de esa capacidad ya operativa.

Y solo quiero que sepas, Steve, que tenemos a nuestra mejor gente trabajando en esto; ya lo hemos hecho antes en otros segmentos y ya estamos viendo resultados del trabajo que hemos estado realizando.

La siguiente pregunta es de Jamie Cook, de Truist Securities.

Supongo que son 2 preguntas. Primero, John, sobre la parte de M&A, has estado un poco callado. Ya sabes a qué me refiero en términos de no haber realizado operaciones en un tiempo. Y también me pregunto si hay partes de su cartera que están rindiendo por debajo de sus objetivos, lo que podría representar una oportunidad para ustedes. Y mi segunda pregunta, en relación con el guidance, y asumiendo que se trata de un año con mayor peso en el segundo semestre, ¿cómo caracterizaría lo que está bajo su control frente a lo que es más macro? Porque, por lo que se escucha en la llamada, parece que gran parte se debe simplemente a la capacidad; es decir, que el sector de formación profesional está retrasando las cosas. Por tanto, en la medida en que esté bajo control. Supongo que la gente se sentiría más cómoda con un guidance con mayor peso en el segundo semestre, pero agradecería cualquier detalle al respecto.

Gracias, Jamie. Permíteme empezar con tu primera pregunta, sobre la parte de M&A. Siempre hablamos de nuestro proceso 'always on', y 'always on' significa que siempre estamos buscando objetivos. Somos muy pacientes y muy selectivos con lo que consideramos que tiene sentido. Si analizas las operaciones que hemos realizado, nos gusta cada una de ellas. No hay ni una sola de la que nos arrepintamos. Todas contribuyen a la solidez de nuestra compañía. Pero la actividad de M&A puede ser algo irregular, y estamos muy enfocados; de hecho, hemos realizado algunas operaciones tecnológicas más pequeñas recientemente. Creo que adquirimos Canvas, y Canvas es una parte realmente importante de la estrategia de autonomía de JLG. Y, por tanto, verán que seguiremos haciendo cosas, ciertamente en el frente tecnológico. Y cuando veamos la oportunidad adecuada, de nuevo, seremos pacientes y algo selectivos. Puede ser irregular. También realizaremos otra adquisición fuera del sector tecnológico.

Permíteme volver al... o permíteme pasar a la segunda parte de tu pregunta, que es sobre la segunda mitad del año. Qué respalda nuestra visión para la segunda mitad del año. En primer lugar, el negocio de equipos de acceso sigue ganando algo de impulso. Nos sentimos optimistas al respecto. Nos sentimos optimistas con nuestra estructura de precios y costes a medida que avanza el año. Y eso es una parte importante. Además de eso, seguimos hablando de los camiones de bomberos. Fire Truck es un gran negocio para nosotros. Los departamentos de bomberos necesitan más camiones. Tenemos una gran cartera de pedidos pendientes. Seguiremos aumentando la producción cada trimestre a lo largo del año, y eso tendrá un impacto material en la segunda mitad del año.

También tenemos el escalado de NGDV. Tendrá mayor peso en la segunda mitad del año que en la primera, y esperamos un pedido con la contabilidad de A606 que impulse los márgenes del programa. Y, por último, nuestro contrato FMTV empieza a dar frutos. El nuevo contrato entra en vigor en la segunda mitad del año. Esto supone un aumento material de los precios en dicho contrato, lo que supondrá un buen impulso para nuestro negocio, además de que los FMTV experimentarán un gran salto en precios y márgenes. Esos son los factores principales. Si lo analizamos, gran parte de ello está bajo nuestro control.

La siguiente pregunta es de Steve Barger, de KeyBanc Capital Markets.

Volviendo a las expansiones de capacidad de AeroTech. Tras realizar las inversiones en infraestructura y las acciones de 80/20, ¿en qué porcentaje se ampliará la capacidad? ¿Cómo crecerá el rendimiento (throughput)? ¿Y a qué nivel de ingresos podrá aspirar el negocio con esa capacidad?

Creo que eso quedará sujeto a una conversación futura, Steve. Es una buena pregunta. Tendremos más que decir al respecto más adelante. Sobre esa capacidad... solo una pequeña aclaración, 'bricks and mortar' es un término fuerte. No estamos construyendo edificios nuevos, sino ampliando parte del espacio interior. Estamos modernizando algunas instalaciones, mejorando el rendimiento y algunas eficiencias de producción, específicamente en torno a las pasarelas de embarque (jet bridges), lo cual requiere algo de tiempo. Así que hablaremos más de ello hacia 2027 que hacia 2026.

De acuerdo. Y luego, John, simplemente dando seguimiento a la última pregunta sobre la ponderación de la segunda mitad del año y lo que está bajo su control. Y extendiendo ese razonamiento hacia 2028, ¿podría reiterar por qué considera que ese camino es alcanzable? ¿Y se inclina en este momento hacia el escenario bajo para '28? ¿O cree que el escenario medio sigue siendo alcanzable?

No, seguiríamos diciendo que el rango medio es donde esperamos estar. Es decir, cuando se analiza la demanda en nuestros mercados finales y se observa la cartera de pedidos que ya tenemos, ese es el sustento. Y luego está el trabajo que estamos realizando para ajustar nuestra capacidad para poder cumplir con ello. Esa es la confianza que tenemos para 2028. La tecnología que integramos en nuestros productos, que está totalmente alineada con lo que nuestros clientes realmente quieren que hagamos —ya sea la operación autónoma, la integración de IA o, en algunos casos donde aún tiene sentido, la electrificación—, es parte de la razón por la que somos tan optimistas respecto a 2028. Estamos definiendo cómo debería ser el futuro de estos mercados finales, ya sea un aeropuerto, una obra de construcción o una operación vecinal. Realmente estamos definiendo cómo debería ser el futuro, que es mejor de lo que ha sido en el pasado, y eso impulsa nuestra confianza para alcanzar los objetivos de 2028.

En este momento, me gustaría ceder de nuevo la palabra al Sr. Davidson para sus comentarios de cierre.

Gracias, Donna. Gracias por acompañarnos en la llamada de hoy. Nos reuniremos con inversores en varias conferencias durante mayo y junio. Que tengan un buen resto del día.

Damas y caballeros, esto concluye el evento de hoy. Pueden desconectar sus líneas o cerrar la sesión de la webcast en este momento. Que disfruten del resto de su día.